Sesión: n.° 3152025
Fecha de ratificación: 4 de abril de 2025
CALIFICACIÓN PÚBLICA
Informe inicial completo
CALIFICACIONES ACTUALES (*)
Calificación Perspectiva Entidad AAA gt Estable
(*) La nomenclatura 'gt' refleja riesgos solo comparables en Guatemala.
Para mayor detalle sobre las clasificaciones asignadas ver la sección de información complementaria, al final de este reporte.
Moody’s Local CR Calificadora de Riesgo, S.A. (en adelante, Moody’s Local Guatemala) otorgó la calificación AAA.gt de entidad a largo plazo a Seguros El Roble, S.A. (en adelante, la Aseguradora o Seguros El Roble). La perspectiva es Estable.
Nancy Rodríguez Bejarano Credit Analyst nancy.rodriguez@moodys.com
Jazmín Roque
Associate Director Credit Analyst jazmin.roque@moodys.com
Jaime Tarazona Ratings Manager jaime.tarazona@moodys.com
SERVICIO AL CLIENTE
Costa Rica
+506.4102.9400
El Salvador +503 2243.7419
La calificación otorgada a Seguros El Roble toma en cuenta su posición de mercado dominante, ya que la aseguradora ocupa el primer lugar en primas netas emitidas, retenidas, utilidades y patrimonio. Esta posición se ve fortalecida por su oferta diversificada de productos a través de una variedad de canales. Al cierre de 2024, Seguros El Roble poseía el 23% de participación en el total de primas netas emitidas en el mercado, superando en 10 puntos porcentuales al segundo competidor más relevante. Además, su pertenencia al Grupo Financiero Corporación BI, una entidad de notable relevancia sistémica en el mercado guatemalteco, le proporciona fuertes sinergias operativas y comerciales. Asimismo, se valora positivamente el desempeño de la Aseguradora, respaldado por sólidos márgenes de rentabilidad que reflejan un crecimiento sostenido en los ingresos por primas, el cual superó el crecimiento del mercado en 2024. Este comportamiento responde a un desempeño adecuado de la siniestralidad de su cartera y a una gestión eficiente de los costos operativos, alineados con su estrategia de crecimiento y penetración nacional, apoyada por herramientas tecnológicas y esfuerzos multicanal.
Además, se destaca su robusta posición patrimonial, respaldada por una fuerte capitalización proveniente de la generación de resultados, lo que le proporciona un margen de crecimiento favorable. La Aseguradora también demuestra una adecuada gestión y mitigación del riesgo de liquidez, congruente con el perfil de riesgo conservador de su portafolio de inversiones.
La calificación también valora el respaldo en su esquema de reaseguro en los distintos ramos, proporcionado por reaseguradoras con amplia trayectoria internacional y alta calidad crediticia, lo que reduce considerablemente el riesgo de contraparte.
Por otro lado, Moody’s Local considera que existe espacio para que la operación registre mejoras adicionales en la razón de gestión combinada y en sus índices de apalancamiento, lo cual podrá favorecerse del continuo avance en su estrategia de crecimiento cada vez más diversificado por canales como a nivel geográfico en riesgos personales.
Fortalezas crediticias
→ Posición de mercado dominante y escala de operación amplia en el sector local, lo que le proporciona economías de escala y eficiencias operativas.
→ Pertenencia al Grupo Financiero Corporación BI, entidad de notable relevancia sistémica en el mercado guatemalteco, que le brinda a la Aseguradora fuertes sinergias operativas y comerciales.
→ Márgenes de rentabilidad sólidos, respaldados por un crecimiento sostenido en las suscripciones, aunado a un buen desempeño en la siniestralidad y una gestión eficiente de los costos operativos.
→ Posición patrimonial robusta, respaldada por una fuerte capitalización; y perfil de riesgo conservador del portafolio de inversiones, que le brinda un margen de crecimiento favorable.
→ Respaldo de reaseguradoras con amplia trayectoria internacional y alta calidad crediticia, lo que limita considerablemente el riesgo de contraparte.
Debilidades crediticias
→ Razón de gestión combinada con oportunidad de registrar mejoras adicionales.
→ Índices de apalancamiento superiores a los promedios del sector.
Factores que pueden generar una mejora de la calificación
→ Dado que la calificación está en la categoría más alta posible, no existen factores asociados a una posible mejora.
Factores que pueden generar un deterioro de la calificación
→ Reducción material en su escala de operación que afecte significativamente su posicionamiento de mercado y niveles de eficiencia operativa.
→ Deterioro en su perfil financiero, reflejado en desviaciones significativas en la razón de gestión combinada y los índices de rentabilidad, así como en el apalancamiento
→ Desmejora en la calidad crediticia de su portafolio de inversiones.
Principales aspectos crediticios
Aseguradora líder en el mercado guatemalteco
Seguros El Roble, S.A. fue constituida el 29 de noviembre de 1972 para operar por tiempo indefinido, siendo la principal actividad la de realizar operaciones de seguro y reaseguro. La Aseguradora forma parte del Grupo Financiero Corporación BI cuya empresa responsable es el Banco Industrial, S.A. La controladora última de la Aseguradora es la entidad Bicapital Corporation constituida en la República de Panamá.
Formar parte del Grupo Financiero Corporación BI permite a Seguros El Roble fortalecer su crecimiento y apoyar su estrategia mediante el uso de los canales de comercialización de las demás empresas del Grupo, especialmente a través del Banco Industrial, S.A. Las empresas que conforman el Grupo en Guatemala son: Banco Industrial, S.A. (empresa responsable), Financiera Industrial, S.A., Contécnica, S.A., Mercado de Transacciones, S.A., Almacenadora Integrada, S.A., Almacenes Generales, S.A., Seguros El Roble, S.A., Fianzas El Roble, S.A., Compañía Guatemalteca de Almacenes Generales de Depósito, S.A.
Durante el 2024, las primas de Seguros El Roble continuaron su tendencia de crecimiento en respuesta al desarrollo de nuevos ramos de seguros y canales de distribución en adición al crecimiento registrado por medio de los canales tradicionales de intermediarios y banco relacionado. El uso de tecnología y la mejora continua de procesos han generado eficiencias operativas que han mejorado significativamente el desempeño de la aseguradora. Asimismo, su estrategia de crecimiento y penetración nacional, apoyada en herramientas tecnológicas y esfuerzos de diversificación multicanal, ha permitido a Seguros El Roble mantener una posición líder en el mercado y ofrecer sus servicios a lo largo de todo el país.
Como resultado, Seguros El Roble lidera el mercado en primas netas emitidas, retenidas, utilidades y patrimonio, y con una oferta diversificada de productos. Al cierre de 2024, Seguros El Roble contaba con el 23% de participación en el total de primas netas emitidas en el mercado, superando en 10 puntos porcentuales al segundo competidor más relevante. Además, mantenía el 21% de las primas retenidas y el 20% del total de utilidades generadas en el mercado.
Seguros El Roble opera en los ramos de vida, accidentes y enfermedades y daños, destacándose con una participación de mercado del 16% en vida, 29% en accidentes y enfermedades, y 24% en daños, lo que la posiciona como la aseguradora líder en todos los ramos en los que participa.
FIGURA 1 Participación de mercado por primas netas a diciembre de 2024
Otras (6 entidades)
Roble G & T
Fuente: Superintendencia de Bancos / Elaboración: Moody's Local Guatemala
Crecimiento sostenido en las primas netas, superando en el último año el crecimiento promedio del mercado
Las primas netas totales al cierre de diciembre de 2024 aumentaron un 11,03% anual, alcanzando Q2.884,33 millones. Este crecimiento fue impulsado principalmente por un incremento anual cercano al 14% en seguros de daños, que sigue siendo el segmento líder de la Aseguradora, representando el 49,3% del total de primas netas a la fecha de análisis. La tendencia al alza también se observó en el ramo de vida que creció un 10,3% anual y en el de accidentes y enfermedades que aumentó un 7,7%. Respecto a su participación en el total, los ramos de vida y de accidentes y enfermedades representaron el 34,1% y el 16,7%, respectivamente La variación anual en las primas netas de Seguros El Roble superó en transcurso de 2024 el crecimiento del mercado.
FIGURA 2. Composición primas netas por ramo
Daños Accidentes y Enfermedades Vida
FIGURA 3 Evolución primas netas
netas totales
Anual Primas Netas
Anual Primas Netas Sector
Las primas por cobrar representaron el 40% del total de activos a diciembre de 2024, siendo las más relevantes las del ramo de accidentes y enfermedades con un 55% del total, seguido de 40% por daños y el restante 5% por el ramo de vida. No obstante, es importante destacar que el 90,5% del total corresponde a primas que estaban vigentes, seguido de 9,4% con una mora de 1 a 45 días y un porcentaje reducido de 0,1% cuenta con vencimientos por encima de los 45 días. Respaldo de reaseguradoras con amplia trayectoria internacional y alta calidad crediticia
Históricamente, la Aseguradora ha cedido una parte significativa de sus primas al reaseguro. A diciembre de 2024, las primas cedidas representaron el 41% de las primas netas totales. El ramo con mayor proporción de primas cedidas es el de daños, con una cesión del 61% de las primas suscritas en ese ramo a la fecha de análisis, seguido por el ramo de accidentes y enfermedades con un 25% y el ramo de vida con un 17% del total de primas suscritas en dicho ramo.
Seguros El Roble cuenta con un esquema de reaseguro con reaseguradores de primer nivel y con los que ha establecido relaciones de largo plazo. Además, las prácticas internas para la selección de reaseguradores se enfocan en aquellos de primera línea, con amplia trayectoria internacional y alta calidad crediticia, lo que limita considerablemente el riesgo de contraparte en las cuentas por cobrar con los reaseguradores. Asimismo, en línea con la solidez del negocio, Seguros El Roble tiene como política exponer el patrimonio en la menor medida posible; actualmente el máximo nivel de retención sobre su patrimonio técnico se ubica holgadamente por debajo del límite de 8% establecido por la legislación vigente, por lo que la Aseguradora mantiene una exposición conservadora.
En 2024, la aseguradora continuó adaptándose al endurecimiento de las condiciones de reaseguro observadas desde 2023, cumpliendo con los objetivos de suscripción, tarificación y primas proyectadas acordados con los reaseguradores.
Portafolio de inversiones conservador y adecuada gestión del riesgo de liquidez
A diciembre de 2024, las inversiones netas totalizaron Q1.466,30 millones, con un crecimiento anual del 10,4% y semestral del 7,9%, representando el 43,2% del total de activos. El 65% de las inversiones estaba compuesto por valores del Estado de Guatemala, como parte de la inversión obligatoria de las reservas técnicas y el margen de solvencia. Además, el 28% se colocó en depósitos a plazo y de ahorro en tres entidades financieras del país, concentrando el 25,65% del total de inversiones en el Banco Industrial, entidad perteneciente al mismo grupo financiero que la Aseguradora. Un 4% del total de inversiones estaba en valores de empresas privadas y mixtas, específicamente Eurobonos extranjeros, mientras que un 2% se destinó a inversiones en bienes inmuebles. Los pagarés a corto plazo representaron un monto poco significativo del portafolio total. Los activos de alto riesgo, que conforme a la metodología se integran por bienes inmuebles, acciones, préstamos e instrumentos con baja calificación de riesgo o no calificados, representaron una proporción conservadora del 3,5% del capital de la Aseguradora a diciembre de 2024. Cabe señalar que la inversión en inmuebles forma parte de los activos aceptables por la regulación local para invertir el margen de solvencia. La Aseguradora no mantiene acciones en su cartera de inversiones.
4
Asimismo, considerando la liquidez de la cartera de inversiones, a la fecha de análisis el 90,8% del total correspondió a activos de fácil liquidación, 7,0% correspondió a activos líquidos y un porcentaje de 2,2% de activos no liquidables o de no conveniente liquidación. En términos de indicadores de liquidez, se destaca la cobertura de 1,28 veces que le brinda las disponibilidades e inversiones (sin contabilizar los activos de alto riesgo) a las reservas técnicas, además de un indicador de liquidez inmediata de 167,5% a diciembre de 2024. Este último indicador representa la proporción de recursos de inmediata disponibilidad con que la entidad cuenta para atender sus obligaciones por siniestros. Por otro lado, se observa una cobertura más ajustada en relación a las disponibilidades e inversiones que respaldan las reservas técnicas y el margen de solvencia, registrando una cobertura de 1,01 veces al cierre del período analizado.
La estructura de la cartera de inversiones muestra una concentración prioritaria en instrumentos de fácil liquidación, además de una alta concentración en instrumentos de bajo riesgo y alta calidad crediticia, lo cual evidencia una adecuada gestión y mitigación del riesgo de liquidez.
Por su parte, en relación con las reservas y en concordancia con lo establecido por la Ley de la Actividad Aseguradora, la valoración y análisis de la suficiencia de reservas indican que, al cierre de 2024, Seguro El Roble mantuvo un monto adecuado de reservas técnicas y matemáticas para cumplir con las obligaciones contraídas con los asegurados
Desempeño técnico y márgenes de rentabilidad favorables con respecto al sector
A diciembre de 2024, el 62% de los siniestros netos fueron retenidos, alcanzando un total de Q945,47 millones, lo que representa un crecimiento anual del 11%. Este aumento en los siniestros retenidos se debió principalmente a un incremento del 16% en los siniestros retenidos en los seguros de daños, seguido por un crecimiento del 6% en los seguros de accidentes y enfermedades. Estos seguros son los que mayor participación tienen en la totalidad de los siniestros retenidos, con los de daños representando 35% y los accidentes y enfermedades 58%.
Seguros El Roble ha mantenido una siniestralidad estable, con crecimientos anuales en los siniestros retenidos que no han superado el 11% en los últimos dos años. En esta línea, el ratio de siniestralidad retenida (Siniestros Retenidos a Primas Devengadas) se ubicó en 59% a diciembre de 2024, manteniéndose alrededor de esa cifra en el último año. Comparado con el sector, este ratio se ha posicionado ligeramente por encima del registrado por el mercado (54% a diciembre de 2024).
FIGURA 5 Evolución en Índice de Siniestralidad Retenida a Primas Devengadas
Siniestros retenidos
Sector - Índice de Siniestralidad Retenida a Primas Devengadas
Fuente: Seguros El Roble, S.A. / Elaboración: Moody's Local Guatemala
Índice de Siniestralidad retenida a Primas Netas Devengada
A diciembre de 2024, los costos operativos netos totalizaron Q469,77 millones, con un incremento anual del 14,4%. Este crecimiento se debió principalmente a un aumento del 16,1% en los gastos de adquisición y renovación netos, movimiento congruente con el aumento en el crecimiento en primas de la Aseguradora, mientras que la participación de los gastos de administración se mantuvo favorable en relación con el sector. En términos de eficiencia operativa, Seguros El Roble mantiene un índice de gastos totales de suscripción (de adquisición y administración) que ha estado por debajo del
promedio del sector. A la fecha analizada, el índice fue de 29,3%, el cual también ha mostrado un comportamiento estable entre períodos.
Así, considerando tanto el índice de gastos con el que opera la Aseguradora como el comportamiento de la siniestralidad de la cartera, se obtiene una razón de gestión combinada que se ha mantenido estable en los últimos dos años, situándose por debajo del 90%. Específicamente, a diciembre de 2024, esta razón fue del 88,25%, ligeramente por encima del promedio del mercado, que fue del 87,60% para el período analizado.
Costos operativos netos / Prima devengada
Razón de Gestión Combinada S. El Roble
Siniestralidad retenida / Prima devengada
Razón de Gestión Combinada Sector Seguros
A diciembre de 2024, el margen técnico antes de ingresos financieros y otros netos fue del 6,7% sobre las primas netas (sector: 7,7%), mientras que el retorno sobre el patrimonio alcanzó el 31%, en comparación con el 25% del sector. El resultado técnico se situó en Q192,59 millones, con un incremento anual del 11%. Por otro lado, la utilidad neta del período ascendió a Q282,65 millones, creciendo un 13% anual. La utilidad neta de Seguros El Roble representó el 20% de la utilidad neta total registrada por el mercado, lo que subraya la posición preponderante de la Entidad.
Sólida posición patrimonial que respalda la estrategia de crecimiento
A diciembre de 2024, el patrimonio de Seguro El Roble alcanzó Q987,83 millones, con un crecimiento anual del 17% y semestral del 15%, impulsado por movimientos en las reservas y la generación de resultados. En términos de apalancamiento, la relación de primas retenidas a patrimonio fue de 1,71x, en comparación con 1,37x del sector; aunque se redujo en comparación con cierres trimestrales previos (1,81x a diciembre de 2023). Considerando la participación adicional del total de reservas netas junto a las primas retenidas, esta relación sobre el patrimonio fue de 2,91, situándose también por encima del 2,40x del sector, pero disminuyendo en comparación con períodos previos (3,07x a diciembre de 2023).
Al cierre de diciembre de 2024, se observó una tendencia decreciente en los índices de apalancamiento de la Compañía, atribuible al incremento en la generación de resultados y a una política de distribución de dividendos más conservadora en los últimos años. Moody's Local Guatemala considera que la posición de capitalización de la entidad es adecuada tanto para cumplir con sus obligaciones con los asegurados como para respaldar el crecimiento operativo, incluso teniendo en cuenta que en diciembre de 2024 se distribuyeron dividendos que representaron el 48% de las utilidades obtenidas hasta la fecha.
Por su parte, la Aseguradora mantiene un patrimonio técnico suficiente para respaldar el margen de solvencia requerido, en relación con su exposición a los riesgos derivados de sus operaciones de seguros. A la fecha en análisis, la solvencia patrimonial
por la relación de patrimonio técnico que cubre el margen fue equivalente a 3,08x; asimismo, visto como la cobertura del excedente de patrimonio sobre el margen la relación fue de 67,5%.
Anexo Tabla de Indicadores Clave
Siniestralidad
Fuente: Seguros El Roble, S.A. / Elaboración: Moody's Local Guatemala
Información Complementaria Tipo de calificación
Las calificaciones otorgadas no han sufrido ningún proceso de apelación por parte de la entidad calificada. Moody´s Local Guatemala da por primera vez calificación de riesgo a este emisor en abril de 2025.
Información considerada para la calificación.
La información utilizada en este informe comprende los Estados Financieros Auditados de Seguros El Roble, S.A, al cierre de los períodos 2021, 2022, 2023 y 2024, así como Estados Financieros Intermedios al 31 de marzo, 30 de junio y 30 de setiembre de 2023 y 2024. También se utilizó información adicional proporcionada por la Entidad y obtenida del regulador.
Definición de las clasificaciones asignadas
→ AAA.gt: Emisores o emisiones calificados en AAA.gt con la calidad crediticia más fuerte en comparación con otras entidades y transacciones locales.
→ Perspectiva Estable: indica una baja probabilidad de cambio de la calificación en el mediano plazo.
Moody´s Local Guatemala agrega los modificadores “+” y “-” a cada categoría de calificación genérica que va de AA a CCC, El modificador “+” indica que la obligación se ubica en el extremo superior de su categoría de calificación genérica, ningún modificador indica una calificación media, y el modificador “-” indica una calificación en el extremo inferior de la categoría de calificación genérica
Metodología Utilizada.
→ La Metodología de calificación de instituciones de seguros - (01/Ago/2024) utilizada por Moody’s Local Guatemala fue actualizada ante el regulador en la fecha mencionada anteriormente, disponible en https://moodyslocal.com.gt/
El presente informe no debe considerarse una publicidad, propaganda, difusión o recomendación para adquirir, vender o negociar los instrumentos objeto de calificación
© 2025 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc., Moody's Analytics, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente “MOODY’S”). Todos los derechos reservados. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR LAS AFILIADAS DE CALIFICACIÓN CREDITICIA DE MOODY’S, INCLUYENDO LAS DE SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA S.A., SCRIESGO S.A., SCRIESGO S.A. DE CV "CLASIFICADORA DE RIESGO", SCRIESGO, SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO S.R.L. (CONJUNTAMENTE “SCR”), CONSTITUYEN SUS OPINIONES ACTUALES RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES. LOS MATERIALES, PRODUCTOS, SERVICIOS E INFORMACIÓN PUBLICADA O DE CUALQUIER OTRA MANERA PUESTA A DISPOSICIÓN POR SCR (COLECTIVAMENTE LOS “MATERIALES”) PUEDEN INCLUIR DICHAS OPINIONES ACTUALES. SCR DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO O INCAPACIDAD. CONSULTE LOS SIMBOLOS Y LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN DE SCR PARA OBTENER INFORMACIÓN SOBRE LOS TIPOS DE OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES ENUNCIADAS POR LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE SCR. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO Y NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES NO CREDITICIAS (“EVALUACIONES”) Y OTRAS OPINIONES INCLUIDAS EN LOS MATERIALES DE SCR NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LOS MATERIALES DE SCR PODRÁN INCLUIR ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR SCR. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y MATERIALES DE SCR NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN ASESORAMIENTO FINANCIERO O DE INVERSIÓN, Y LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y OTRAS OPINIONES DE SCR NO SON NI SUPONEN RECOMENDACIÓN ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE TÍTULOS DE VALOR CONCRETOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y MATERIALES DE SCR NO EMITEN OPINIÓN SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIÓN PARA UN INVERSOR CONCRETO. SCR EMITE SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y OTRAS OPINIONES Y PUBLICA O DE CUALQUIER OTRA MANERA PONE A DISPOSICIÓN SUS MATERIALES EN LA CONFIANZA Y EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSOR LLEVARÁ A CABO, CON LA DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACIÓN DEL TÍTULO DE VALOR QUE ESTÉ CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER.
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y MATERIALES NO ESTÁN DESTINADAS PARA EL USO DE INVERSORES MINORISTAS Y SERÍA TEMERARIO E INAPROPIADO POR PARTE DE LOS INVERSORES MINORISTAS TENER EN CUENTA LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES O LOS MATERIALES DE SCR AL TOMAR CUALQUIER DECISIÓN EN MATERIA DE INVERSIÓN. EN CASO DE DUDA, DEBERÍA PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.
TODA LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO ESTÁ PROTEGIDA POR LEY, INCLUIDA PERO NO LIMITADA A LA LEY DE DERECHOS DE AUTOR (COPYRIGHT), NO PUDIENDO PARTE ALGUNA DE DICHA INFORMACIÓN SER COPIADA O EN MODO ALGUNO REPRODUCIDA, RECOPILADA, TRANSMITIDA, TRANSFERIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDA O REVENDIDA, NI ARCHIVADA PARA SU USO POSTERIOR CON ALGUNO DE DICHOS FINES, EN TODO O EN PARTE, EN FORMATO, MANERA O MEDIO ALGUNO POR NINGUNA PERSONA SIN EL PREVIO CONSENTIMIENTO ESCRITO DE SCR. PARA MAYOR CLARIDAD, NINGUNA INFORMACIÓN CONTENIDA AQUÍ PUEDE SER UTILIZADA PARA DESARROLLAR, MEJORAR, ENTRENAR O REENTRENAR CUALQUIER PROGRAMA DE SOFTWARE O BASE DE DATOS, INCLUYENDO, PERO SIN LIMITARSE A, CUALQUIER SOFTWARE DE INTELIGENCIA ARTIFICIAL, APRENDIZAJE AUTOMÁTICO O PROCESAMIENTO DEL LENGUAJE NATURAL, ALGORITMO, METODOLOGÍA Y/O MODELO.
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y LOS MATERIALES DE SCR NO ESTÁN DESTINADOS PARA SER UTILIZADOS POR NINGUNA PERSONA COMO UN REFERENTE, SEGÚN SE DEFINE DICHO TÉRMINO A EFECTOS REGULATORIOS, Y NO DEBEN SER UTILIZADOS EN MODO ALGUNO QUE PUDIERA DAR LUGAR A QUE SE LOS CONSIDERE COMO UN REFERENTE.
Toda la información incluida en el presente documento ha sido obtenida por SCR a partir de fuentes que estima correctas y fiables. No obstante, debido a la posibilidad de error humano o mecánico, así como de otros factores, toda la información aquí contenida se proporciona “TAL Y COMO ESTÁ”, sin garantía de ningún tipo. SCR adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza al asignar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que SCR considera fiables, incluidos, en su caso, terceros independientes. Sin embargo, SCR no es una firma de auditoría y no puede en todos los casos verificar o validar de manera independiente la información recibida en el proceso de calificación crediticia o en la elaboración de los Materiales.
En la medida en que las leyes así lo permitan, SCR y sus directores, oficiales, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad frente a cualesquier persona o entidad con relación a pérdidas o daños indirectos, especiales, derivados o accidentales de cualquier naturaleza, derivados de o relacionados con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de dicha información, incluso cuando SCR o cualquiera de sus directores, oficiales, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores fuera advertido previamente de la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluido pero no limitado a: (a) lucro cesante presente o futuro o (b) cualquier pérdida o daño que surja cuando el instrumento financiero en cuestión no sea objeto de una calificación crediticia concreta otorgada por SCR.
En la medida en que las leyes así lo permitan, SCR y sus directores, oficiales, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores exime de cualquier responsabilidad con respecto a pérdidas o daños directos o indemnizatorios causados a cualquier persona o entidad, incluido pero no limitado a, negligencia (pero excluyendo fraude, conducta dolosa o cualquier otro tipo de responsabilidad que, en aras de la claridad, no pueda ser excluida por ley), por parte de SCR o cualquiera de sus directores, oficiales, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores, o con respecto a toda contingencia dentro o fuera del control de cualquiera de los anteriores, derivada de o relacionada con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de tal información.
SCR NO OTORGA NI OFRECE GARANTÍA ALGUNA, EXPRESA O IMPLÍCITA, CON RESPECTO A LA PRECISIÓN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO SOBRE CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y DEMÁS OPINIONES O INFORMACIÓN.
Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, subsidiaria de propiedad total de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de opinión y calificación. MCO y todas las entidades de MCO que emiten calificaciones bajo la marca “Moodys Ratings” (“Moodys Ratings”), también mantienen políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones crediticias de Moody’s Ratings. La información relativa a ciertas afiliaciones que pudieran existir entre directores de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en ir.moodys.com , bajo el capítulo de “Investor Relations – Corporate Governance – Charter Documents- Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones con Inversores - Gestión Corporativa – Documentos Constitutivos - Política sobre Relaciones entre Directores y Accionistas” ].
Moody's SF Japan K.K., Moody's Local AR Agente de Calificación de Riesgo S.A., Moody’s Local BR Agência de Classificação de Risco LTDA, Moody’s Local MX S.A. de C.V, I.C.V., Moody's Local PE Clasificadora de Riesgo S.A., y Moody's Local PA Calificadora de Riesgo S.A. (conjuntamente, las "Moody’s Non-NRSRO CRAs", por sus siglas en ingles) son subsidiarias de agencias de calificación crediticia de propiedad total indirecta de MCO. Ninguna de las Moody’s Non-NRSRO CRAs es una Organización Reconocida Nacionalmente como Organización Estadística de Calificación Crediticia. Términos adicionales solo para Australia: Cualquier publicación en Australia de este documento se realiza conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda) Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de una obligación de deuda del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento que se encuentre a disposición de clientes minoristas.
Términos adicionales solo para India: Las calificaciones crediticias, Evaluaciones, otras opiniones y Materiales de Moody's no están destinados a ser utilizados ni deben ser confiados por usuarios ubicados en India en relación con valores cotizados o propuestos para su cotización en bolsas de valores de la India.
Términos adicionales con respecto a las Opiniones de la Segunda Parte y las evaluaciones de cero emisiones netas (según se definen en los Símbolos y Definiciones de Calificaciones de Moody'sRatings ): Por favor notar que ni una Opinión de Segunda Parte ("OSP") ni una Evaluación de Cero Emisiones Netas (“NZA”) son “calificaciones crediticias” . La emisión de OSP y NZAno es una actividad regulada en muchas jurisdicciones, incluida Singapur.
JAPÓN: En Japón, el desarrollo y la provisión de OSP y NZAse clasifican como "Negocios Secundarios", no como "Negocios de Calificación Crediticia", y no están sujetos a las regulaciones aplicables a los "Negocios de Calificación Crediticia" según la Ley de Instrumentos Financieros y la Ley de Intercambio de Japón y su regulación relevante. RPC: Cualquier OSP: (1) no constituye una Evaluación de Bonos Verdes de la RPC según se define en las leyes o regulaciones pertinentes de la RPC; (2) no puede incluirse en ninguna declaración de registro, circular de oferta, prospecto ni en ningún otro documento presentado a las autoridades regulatorias de la RPC ni utilizarse para cumplir con ningún requisito de divulgación regulatoria de la RPC; y (3) no puede utilizarse en la RPC para ningún propósito regulatorio ni para ningún otro propósito que no esté permitido por las leyes o regulaciones pertinentes de la RPC. Para los fines de este descargo de responsabilidad, "RPC" se refiere a la parte continental de la República Popular China, excluyendo Hong Kong, Macao y Taiwán.