informació
àrea econòmica
Núm. 86
febrer-maig 2011
P L'EDITORIAL
COMENTARI BORSARI
La reconversió del sector financer espanyol (II)
MEDIVALOR AV, SA Punts clau – El petroli i la tragèdia japonesa frenaran el creixement mundial el primer semestre del 2011. – Primeres mesures monetàries restrictives prudents a Europa; final de les facilitats quantitatives (QEII) al juny després de l’statu quo de sis mesos de la Fed. – Amplificació del reescalfament als països emergents. – Prudència amb els bons de l’Estat. Preferència pels bons corporatius i pels bons vinculats a la inflació. – La renda variable es debat entre els bons resultats econòmics i els temors inflacionistes. – Mantenim la neutralitat en matèries primeres.
L’economia mundial s’enfronta a una corba perillosa. Mentre que molts dels mercats en plena recuperació semblaven haver arribat a la velocitat de creuer, els mesos passats pronosticàvem una transició tranquil·la al capdavant del seguici, i els emergents cedeixen el seu paper de locomotora als Estats Units. No obstant això, diverses situacions imprevistes han deteriorat la via. Xocs externs El terratrèmol ocorregut a Tohoku, el tsunami i l’accident nuclear posteriors han afectat greument la capacitat productiva japonesa. Encara que no dubtem de la forta recuperació a partir del quart tri-
mestre del 2011, les manques d’electricitat pesaran sobre la velocitat de la reconstrucció. A més, la destrucció de capacitat productiva als sectors d’alta tecnologia tindrà repercussions sobre les indústries més globalitzades, com la de l’electrònica (bateries) i la de l’automòbil. Encara és molt aviat per valorar l’impacte d’abast mundial, però les enquestes industrials del mes d’abril duran el segell d’aquestes interrupcions en la logística, la qual cosa s’afegirà a la falta de llegibilitat del cicle mundial. La triple catàstrofe nipona ha vingut a afegir-se a l’increment del risc geopolític en el món àrab. La intensificació del conflicte a LíU
(Continua a la pàg. 35)
P LA DADA Saldos mitjans de clients dels serveis bancaris del COMB en imposicions a termini fix
ontinuant amb les reformes que s’estan portant a terme al sector financer, el passat 18 de febrer el Consell de Ministres va aprovar el Reial Decret Llei per al Reforçament del Sistema Financer. Aquest RDL té uns objectius ben definits. En primer lloc, reforçar la solvència de totes les entitats de crèdit espanyoles, exigint-los un nivell de core capital d’almenys el 8%. A més a més, i atesos els dubtes dels inversors que se centraven en el grup d’entitats no cotitzades i amb més gran dependència del mercat majorista, es va decidir requerir a aquestes entitats un core capital (és la relació percentual que existeix entre el capital bàsic format per capital i reserves del qual es pot disposar immediatament, enfront al valor dels deutes als quals fa front l’entitat per les seves operacions) del 10%. Amb aquestes mesures, es mira de superar qualsevol dubte sobre la solvència del sector financer espanyol relacionades amb la prolongació de la crisi i el deteriorament dels actius immobiliaris. Addicionalment, l’RDL estableix que les entitat que necessitin fons públics hauran d’exercir la seva activitat financera mitjançant un banc. Les caixes d’estalvis que hagin d’augmentar el seu nivell de core capital podran captar-lo al mercat gràcies als bancs que pràcticament tots han creat i posat en marxa des de finals de l’any passat. El passat mes de març, les entitat de crèdit van presentar al Banc d’Espanya les seves estratègies per complir amb els nous requisits de capitalització. El BdE, haurà d’aprovar o, si escau, exigir, les modificacions necessàries d’aquests plans, que hauran d’executarse abans del 30 de setembre, encara que el BdE podrà concedir una ampliació d’aquests terminis en els supòsits taxats pel mateix RDL. Cal esmentar que el FROB té el compromís d’aportar el capital necessari a les entitats que ho sol·licitin, ja sigui com a primera o última opció, per complir o substituir el recurs al capital privat. Aquesta aportació de fons públics no suposa una nacionalitza-
C
U
(Continua a la pàg. 30)
EDITA: Col·legi Oficial de Metges de Barcelona. PRESIDENT EXECUTIU DEL GRUP MED: Jaume Aubia. CONSELLER-DIRECTOR GENERAL: Albert Lluch. COORDINADOR DEL SERVEI D'INFORMACIÓ COL·LEGIAL: Jordi Pons. ASSESSORIA LINGÜÍSTICA: Esther Roig. PUBLICITAT: Jordi García. Tesys, Ind. Grá., S.A., telèfon: 93 588 24 43
29