Brújula Financiera Vol. 2 N° 8

Donald Trump presentó plan histórico de Reforma Tributaria.

Janet Yellen defiende seguir subiendo la tasa pese a la baja inflación.

Estados Unidos crece 3.1% en segundo trimestre.

El dólar se aprecia ante plan reforma tributaria de Trump y datos macro de EEUU.

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Los mercados financieros japoneses han reaccionado positivamente ante la expectativa que Abe mantenga al presidente del BoJ, Haruhiko Kuroda.

El sistema financiero de China se está volviendo significativamente más vulnerable.

Mayor concentración de inversiones en acciones de la India.

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•

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Cumbre europea: Primeras negociaciones, entre GB y la UE, sobre el Brexit favorecen a los países de la UE. La Generalitat aprueba la Declaración de independencia de Cataluña.

Banco de Inglaterra sube su tasa de interés por primera vez en diez años.

Banco España ve un impacto en el PIB de entre 0,3 y 2,5 puntos por Cataluña.

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El petróleo sube 4.55 en una semana a USD 53.8 el barril.

Expectativas de Oro y Cobre.

Bitcoin sigue subiendo, llegando a $7000.

APRENDIENDO DEL M.V. ..........(pag 7) AGENDA FINANCIERA .................(pag 8) COMANDOS BLOOMBERG ........(pag 8)

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Pag 3

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Pag 4

Fitch rebaja el rating de Venezuela a ‘C’ tras el anuncio de reestructuración de Maduro.

Argentina coloca por primera vez un bono en euros a 30 años.

Pemex descubre el mayor yacimiento petrolífero en campos terrestres en 15 años.

Colombia permitirá adquirir y ofrecer participaciones de fondos de inversión que operan en otros países.

Pag 5

perú

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Pag 6

Círculo de Mercado de Capitales (CMK)

JP Morgan subió el riesgo país de Perú en dos puntos básicos.

La importancia de cobalto y su presencia en Perú.

Credicorp pronostica una tasa de interés de referencia de 3.5% para noviembre.

Las exportaciones nacionales de granada han aumentado gradualmente .

latam

Vol. 2 Número 8 6 de noviembre DEL 2017

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ee. uu.

BRÚJULA FINANCIERA

RESUMEN EJECUTIVO

asia

Escuela Profesion al de Ingeniería Económica

europa

FACULTAD DE INGENIERÍA ECONÓMICA, ESTADÍSTICA Y CC. SS.

commt

UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA

COLUMNA ..................................(pag 9) GLOSARIO...................................(pag 10) EQUIPO CMK ............................(pag 10)

El viernes 3 de noviembre Perú cerró la sesión con 1.16 puntos porcentuales, lo cual ha sido dos puntos básicos más que en la sesión anterior según el banco de inversión JP Morgan. Para tener una mejor idea, el EMBI de LATAM fue de 3.41 puntos porcentuales, lo cual es 18 puntos más que en la sesión anterior. En cuanto a los países vecinos, seguimos siendo el país con menor riesgo país, seguido de México (1.87 puntos).

La importancia de cobalto y su presencia en Perú El valor de cobalto se había incrementado en 114% en el último año, comparado con cobre que solo subió 50% y zinc 38% la

INDICADORES

Cierre

principal causa de su aumento de cotizaciones es el reciente uso de cobalto para fines industriales. Este año, se registró un déficit de 900 toneladas, lo que ha provocado una fuerte cotización de futuros de cobalto. La minera Volcan ya ha logrado aprovechar este boom con ventas a Glencore.

Credicorp pronostica una tasa de interés de referencia de 3.5% para noviembre A pesar de la baja en la inflación durante octubre, la decisión por parte de BCRP de mantener la misma tasa se debe a cuatro factores, según señala Credicorp. En primer lugar, la baja de inflación en los dos últimos meses se debe a la normalización de precios después de los efectos del Niño Cos-

Variación Porcentual (%)

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MTD

1M

YTD

1Y

FINANCIERA

tero. Además la inflación anual ha caído a la mitad del rango meta. La política monetaria no responde a los factores de oferta.

Por último hay señales claras de que la actividad económica se está recuperando.

Las exportaciones nacionales de granada han aumentado gradualmente Sierra y Selva Exportadora ha informado que las exportaciones de la granada, hasta setiembre ya han superado en 50.75% a las exportaciones totales del año pasado.

También se indica que el aumento de las expectativas de crecimiento se debe a la creciente demanda de frutas que poseen características más allá de los nutrientes básicos. La alta rentabilidad que se genera permite afirmar que en 2018 se buscará reunir las regiones que tengan condiciones agroclimáticas para el cultivo de la fruta.

PAÍS

PBI 2T (YoY)

IPC Jun (YoY)

Desempleo Jun

EMBIG(pbs)

Perú

2.0%

2.04%

7.1%

138

Lima

Perú Select

527.75

2.75

3.40

2.76

4.94

29.88

31.12

Lima

Perú General

20157.27

1.46

1.28

1.42

3.48

29.49

32.93

Tasa del Banco Central de Reserva (BCRP)

3,50%

Lima

Lima 25

32696.89

0.52

0.93

0.71

4.86

38.67

43.14

Tasa de bonos de 5 años (PEN)

4,82%

Lima

IBGC

207.18

1.95

3.33

1.97

4.43

23.26

19.35

Tasa de bonos de 5 años (USD) Tasa de bonos de 10 años (PEN)

USDPEN

3.2389

-0.34

-0.02

-0.36

-0.94

-3.49

-4.41

2,63% 5,69%

Tasa de bonos de 10 años (USD)

3,60%

Sol

1

Fuente: Bloomberg

PERÚ

JP Morgan subió el riesgo país de Perú en dos puntos básicos

Fuente: Bloomberg

CMK - UNI

BRÚJULA

Argentina colocó tres bonos de deuda por un total de 2.750 millones de euros, uno de ellos a 30 años de vencimiento, el primero en moneda europea con esta duración para el país austral, informó hoy el Ministerio de Finanzas. Según el gobierno de Mauricio Macri, la colocación de estos tres bonos -uno a cinco años, otro a diez y otro a treinta- “amplía el universo de inversores institucionales que invierten en el país, diversificando así las fuentes de financiamiento para el gobierno”.

Fitch rebaja el rating de Venezuela a ‘C’ tras el anuncio de reestructuración de Maduro.

Fitch reporta que el riesgo de ‘default’ es “altamente probable” a tenor de los últimos impagos sobre bonos soberanos del país latinoamericano a pesar del “periodo de

INDICADORES

Cierre

FINANCIERA

gracia” de 30 días que se le ha concedido.

El Gobierno venezolano ha aplicado fuertes recortes a las importaciones de bienes como medicinas como consecuencia de la merma de sus ingresos petroleros para poder cumplir con la concentración de pagos por servicio de deuda externa. La petrolera estatal PDVSA cumplió esta semana con una amortización de unos 842 millones de dólares, en un proceso que tuvo una demora inusual. Además Venezuela entra en hiperinflación tras superar un índice del 50% por primera vez en su historia.

par de meses por empresas privadas con el pozo Zama-1”. Ixachi-1 “tiene la ventaja estratégica de encontrarse cerca de la infraestructura existente tanto en pozos en producción como en el sistema de ductos nacional, por lo que puede entrar en producción más rápidamente”. La petrolera destacó que “este descubrimiento se puede extender aún más, e inclusive duplicar su tamaño”. Además, a corto y mediano plazo ayudará a satisfacer la demanda de gas licuado y aceite ligero del país.

Argentina coloca por primera vez un bono en euros a 30 años.

Colombia permitirá adquirir y ofrecer participaciones de fondos de inversión que operan en otros países.

Con un volumen de más de 1.500 millones de barriles de petróleo crudo equivalente (bpce), según anunció este viernes el presidente de México, Enrique Peña Nieto. En un comunicado, Pemex indicó que el volumen de este pozo “es similar a los descubrimientos reportados hace un Variación Porcentual (%)

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MTD

1M

YTD

1Y

2.98 26.07 34.48

Medida que busca diversificar los portafolios de las entidades locales, Con la decisión se facilitará a las corredurías de bolsa, fiduciarias o sociedades administradoras comercializar fondos de inversión de otras jurisdicciones a sus clientes.

PAÍS

Colombia

Chile

México

Brasil

PBI 2T (YoY)

1.30%

0.90%

1.60%

0.30%

COLCAP

6786.44

1.31

3.03

1.04

Santiago

IPSA

94.76

0.21

0.87

-0.06 1.02

-7.29

-2.38

IPC (YoY)

4.05%

1.5%

6.35%

2.54%

México

IPC

1418.58

-1.29 -2.86 -1.47 -4.89

4.95

5.42

Desempleo

9.2%

6.7%

3.30%

12.4%

S&P MILA

5527.56

-1.45 -0.58 -1.08 0.76 33.15 31.20

EMBIG (pbs)

184

124*

248

238

Tasas de referencias

5.00%

2.50%

7.00%

7.50%

Buenos Aires

MERVAL

Sao Paulo

IBOSVESPA

48967.01 0.23 702.72

-1.17

1.31 -2.66

7.28

4.87

-0.40 -1.79 -0.44 -0.93 26.46 26.83

Fuente: Bloomberg

Colombia

MILA

2

Fuente: Bloomberg

Argentina coloca por primera vez un bono en euros a 30 años.

LATAM

CMK - UNI

BRÚJULA

Donald Trump nomina a Jerome Powell como próximo presidente de la FED Trump eligió a Powell (gobernador de la FED desde el 2012) para ser el nuevo jefe de la Reserva Federal, un funcionario que está a favor de políticas monetarias más moderadas y que reemplazará a Janet Yellen cuando expire su mandato en febrero.

Powell comparte las preocupaciones de Yellen acerca de la débil inflación que justifica tener un enfoque prudente para elevar las tasas de interés.

Republicanos presentan proyecto de rebaja de impuestos en EEUU Los planes del presidente de EEUU, Donald Trump, para concretar los recortes de impuestos que prometió durante su campaña

Cierre

3

FINANCIERA

perando las estimaciones de los analistas que habían pronosticado un crecimiento de 2.6 % FED cree que países emergentes pueden lidiar con alza de tasas de interés

La economía de EEUU creció a un 3% en el tercer trimestre A pesar del devastador pase de los huracanes Harvey e Irma en septiembre que paralizo buena parte de la capacidad de refino petrolero del país, EEUU registro una tasa anualizada del 3% de crecimiento en el tercer trimestre, impulsada por el gasto de los consumidores que en EEUU supone dos tercios de la economía, este creció en 2.4 % y la inversión empresarial en 3.9 %, su-

Según Jerome Powell los desafíos que planteara la normalización de la política monetaria en Estados Unidos deberían ser manejables para las economías emergentes. Ya que la vulnerabilidad de los mercados emergentes ha aumentado, pero sigue siendo menor que décadas pasadas. Powell mencionó que la FED seguirá aumentando las tasas de interés de forma gradual en la medida que los datos económicos se mantengan.

Variación Porcentual (%)

6-nov-17

1W

2W

MTD

1M

YTD

1Y

USA

Dow Jones

23548.40

0.86

1.18

0.48

3.40

19.16

31.64

USA

S&P 500

2591.10

0.71

1.02

0.46

1.64

15.74

24.26

USA

NASDAQ

6786.40

1.31

3.03

1.04

2.98

26.07

34.48

Dólar

USDX

94.760

0.21

0.87 -0.06

1.02

-7.29

-2.38

PAÍS

PBI 2T (YoY)

IPC Jun (YoY)

Desempleo Jun

USA

2,3%

2.2%

4.1%

Tasa de bonos de 5 años

1% - 1.25% 1.99%

Tasa de bonos de 10 años

2.31%

Tasa de la Reserva Federal (FED)

Fuente: Bloomberg

INDICADORES

electoral recibieron un espaldarazo, cuando los republicanos en la Cámara de Representantes revelaron el esperado proyecto de ley para reformar el código tributario. El cual consiste en recortar el impuesto corporativo de 20% a 35% y reducir el número de tramos tributarios para personas y familias.

Fuente: Bloomberg

ee. uu.

CMK - UNI

BRÚJULA

El sistema financiero de China se está volviendo significativamente más vulnerable

Shinzo Abe, luego de ganar las elecciones anticipadas, comentó como medida que la educación escolar será gratis para todas las familias que es clave para alcanzar un crecimiento económico en Japón, en respuesta al envejecimiento de la población y la baja tasa de natalidad.

Los mercados financieros japoneses han reaccionado positivamente ante la expectativa que Abe mantenga al presidente del BoJ, Haruhiko Kuroda, el índice Nikke subió en 1.6% y el JPYUSD se deprecio en 1.3% en la semana.

INDICADORES

Cierre

El sistema financiero de China se está volviendo significativamente más vulnerable debido al alto apalancamiento, según el gobernador del banco central, Zhou Xiaochuan, quien también señaló que debería endurecer la regulación y dejar que los mercados sirvan a la economía real. El gobierno también debería abrir los mercados financieros al relajar los controles de capital y reducir las restricciones a las instituciones financieras de otros países.

6-nov-17

1W

2W

MTD

1M

YTD

22548.40

2.44

3.93

0.57

8.98 17.97 33.38

Hong Kong

Hang Seng

28596.80

0.92

1.03

0.01

0.49 29.98 26.30

USDCNH

6.63

USDJPY

113.71

El verdadero problema en esto son las altas valoraciones de los valores y sin fundamento, ahora el nuevo régimen tributario estará perjudicando las ganancias de la compañía.

El S&P BSE Sensex ha subido un 33 por ciento en términos de dólares este año, y está compitiendo con el punto de referencia de Corea del Sur por el primer puesto entre los principales mercados asiáticos.

“Los flujos de fondos locales estatales se encuentra muy concentrado en acciones y esto acarea que en un corto plazo pierdan su valor con el nuevo régimen tributario y existiendo buenas oportunidades de inversión en instrumentos de renta fija en el sector construcción o inversiones en bienes inmuebles.

1Y

Nikkei 225

Yen

Mayor concentración de inversiones en acciones de la India

Variación Porcentual (%)

Tokio

Yuan

4

FINANCIERA

-0.18 -0.18

0.24 -0.42 -5.03 -2.19

0.47

-0.41 0.94 -2.78 10.27

0.25

PAÍS

PBI 2T (YoY)

IPC Jun (YoY)

Desempleo Jun

Japón

2.5%

0.7%

2.8%

China

6.8%

1.60%

3.95%

Tasa del Banco de Japón (BOJ)

-0.10%

Tasa delBanco Popular de China (PBOC)

4.35%

Fuente: Bloomberg

asia

Los mercados financieros japoneses han reaccionado positivamente ante la expectativa que Abe mantenga al presidente del BoJ, Haruhiko Kuroda

Fuente: Bloomberg

CMK - UNI

BRÚJULA

Cumbre europea: Primeras negociaciones, entre GB y la UE, sobre el Brexit favorecen a los países de la UE En la reunión que sostuvo Theresa May en Bruselas, Gran Bretaña aceptó todas las condiciones de negociación de la UE. Queda aún por resolver el tema en torno a la frontera de Irlanda del Norte y la liquidación de los compromisos de pagos adquiridos de los 28 países que conformaban la UE. La Generalitat aprueba la Declaración de independencia de Cataluña La Generalitat aprobó la Declaración de independencia de Cataluña el 27-oct-17; por lo cual el senado español, convocado por Mariano Rajoy, respondió con la aplicación del artículo 155 de la constitución. Así se Cierre

6-nov-17

Las autoridades del Banco de Inglaterra subieron las tasas de interés por primera vez en diez años, pero dieron muestras de preocupación por la economía británica que ha sido afectada por el Brexit al indicar que no es inminente otro incremento.

Las autoridades omitieron el lenguaje de declaraciones anteriores, en el sentido de que podrían hacer falta más incrementos

1W

2W

MTD

1M

YTD

1Y

3682.4 0.55

2.04

-0.41

2.19

11.91

24.63

Frankfurt

DAX

13468.8 1.81

3.58

0.02

3.96

17.31

31.29

CAC 40

43045.0 0.02

0.03

0.01

0.07

0.73

883.33

7562.3 0.99

0.50

0.99

0.52

5.87

12.98

10316.5 -1.24 1.53 1.161 -0.35 -1.18

-1.81 -0.08

1.29 -1.02

10.31 10.39

17.34 4.21

-0.28 -0.20

-0.56

0.80

6.73

5.22

Londres Madrid

IBEX 35

Euro

EURUSD

Libra

GBPUSD

1.3171

A causa de los conflictos políticos en Cataluña podría causar una reducción del PIB entre 0,3% y 2,5% en España los dos próximos años que variaran según la intensidad y la duración de la crisis. Lo que traería como consecuencia una reducción del 60% del crecimiento considerado en el escenario base para el conjunto de la economía española y una recesión de la economía catalana.

Variación Porcentual (%)

Eurozona

FTSE 100

Banco España ve un impacto en el PIB de entre 0,3 y 2,5 puntos por Cataluña

Banco de Inglaterra sube su tasa de interés por primera vez en diez años

EURO STOXX 50

París

5

PBI 2T (YoY)

IPC Jun (YoY)

Desempleo Jun

Alemania

2.2% 0.8%

1.4% 1.6%

8.9% 5.6%

Francia

2.2%

1.1%

9.7%

Rieno Unido

1.5% 3.1%

3.0% 1.6%

4.3% 16.7%

PAÍS Eurozona

España

Tasa del Banco Central Europeo (ECB)

0.0%

Tasa del Banco de Inglaterra (BOE)

0.25%

Fuente: Bloomberg

INDICADORES

FINANCIERA

de lo que estima el mercado. Además cabe señalar que los funcionarios se sienten cómodos con dos aumentos de cuarto de punto más en 2019 y 2020.

cesó al gabinete catalán, se limitó el poder del parlamento regional y la región estaría perdiendo la autonomía que poseía.

Asimismo, el gobierno central ejercería las funciones económicas, financieras, tributarias y presupuestarias en Cataluña hasta que se den las siguientes elecciones parlamentarias antes de seis meses.

Fuente: Bloomberg

europa

CMK - UNI

BRÚJULA

El petróleo sube 4.55 en una semana a USD 53.8 el barril Esto se debe a la especulación en torno a la extensión del acuerdo de reducción de crudo, de los países de la OPEC se espera que se extienda a diciembre-2018.

Algunos inversionistas toman ganancias para reducir su exposición a una futura caída del precio. Según el reporte “Perspectivas del mercado de commodities” del Banco Mundial, se espera que el precio del petróleo se incremente para el próximo año reflejando la fuerte demanda de petróleo y la caída de inventarios.

FED (Jerome Powell), analistas de bloomberg consideran que es menos probable que Powell busque alzas rápidas de las tasas de interés. El precio del oro es bastante sensible a las alzas de las tasas de interés de la FED. Goldman Sachs proyecta un precio promedio del cobre de USD/lb 3.15 en 2018 y USD/lb 3.77 hacia el 2022, en la gráfica, se tiene un comportamiento similar al PMI-China e ISM-EEUU.

Expectativas de Oro y Cobre El precio del oro sube debido al anuncio de Trump por el nuevo presidente de la

INDICADORES

ORO ($/ Onza)

Fuente: Bloomberg

comodities

CMK - UNI

BRÚJULA

6

FINANCIERA

Bitcoin sigue subiendo, llegando a $7000 Debido a la noticia de que el operador de derivados más grandes del mundo CME Group está por lanzar futuros del bitcoin.

El bitcoin ha dado ganancias en los últimos meses y se ha sextuplicado su valor desde que empezó el año. El valor agregado de todas las criptodivisas se encuentra ahora en un máximo récord que supera los US$190.000 según la web del sector Coinmarketcap. Bitcoin también paga dividendos, pero no a todos, esto se debe a una fractura de la cadena de bloques, ello creo un derivado en la forma de oro de bitcoin, a diferencia del pago de acciones, para acceder al oro bitcoin se debe usar una billetera o un mercado que admita el nuevo activo.

Cierre

6-nov17

Variación Porcentual (%)

1W

2W

MTD

1M

YTD

1Y

1282.07 0.45 -0.01 0.58

0.43

11.26

-1.73 -6.55

PLATA ($/ Onza)

17.22

2.17

0.47

2.28

8.12

COBRE ($/ Libra)

3.16

1.46 -0.96 0.48

4.24

25.05 37.88

Petróleo WTI ($/ barril)

57.35

5.91 10.50 5.62 15.51

0.51

16.78

Petróleo Brent ($/ barril)

64.27

6.07 12.22 6.25 16.09

9.54

25.72

0.79

Fuente: Bloomberg

CMK - UNI

BRÚJULA

FINANCIERA

APRENDIENDO DEL MERCADO DE VALORES Exchange Traded Funds (ETFs) Un ETF o fondo cotizado es un vehículo de inversión cuya política busca replicar el comportamiento de los activos que componen un índice bursátil, sea de renta fija, variable, divisas, materias primas, etc.

Su principal característica es que se negocian en mercados secundarios de valores a diferencia de las participaciones de los fondos tradicionales. Es decir, en los ETF el valor liquidativo teórico varía continuamente según lo haga la referencia, de forma que el inversor puede comprar y vender en cualquier momento.

Protección a los inversores.

Características de los ETF: 1. Transparencia Se conoce en todo momento cuál es el precio del ETF. Representa un índice, por lo que siempre se sabe qué valores forman parte del ETF, cuál es su cotización, etc. Son acciones habituales. Podemos saber todo sobre ellos.

2. Flexibilidad Se puede comprar o vender ETFs a lo largo de toda la jornada de cotización, no hay que esperar al final de la jornada.

3.

Acceso a otros mercados Los ETFs permiten el acceso inmediato a mercados internacionales.

4.

Diversificación Los ETFs son productos formados por acciones de diferentes sectores, lo que te permite diversificar a través de un solo producto de inversión.

5. Rentabilidad Los ETFs permiten beneficiarse de las rentabilidades que ofrecen todos los elementos que forman su cartera, por lo que permite compensar malos con buenos resultados y obtener mejor rentabilidad que si invirtiéramos en un solo activo.

Protección a los inversores.

ETFs vs Fondos de inversión

Ventajas: •Bajas comisiones: Su gestión es mucho más barata que en los fondos de inversión, al no necesitar a un equipo de analistas de valores.

•Rendimiento muy similar a los índices a largo plazo: Al comprar un ETF garantizamos que nuestro rendimiento a largo plazo sea muy similar al del mercado.

•Posibilidad de apalancamiento o inversiones cortas: Los ETFs dan al inversor la posibilidad de apalancarse respecto al índice e incluso invertir a la baja en el mismo.

Desventajas: •No tienen la ventaja fiscal de los traspasos: En los ETFs debemos de tributar al deshacer una posición.

•Asumir el mismo riesgo que el mercado.

•Incapacidad de batir al índice de referencia: Por su propia naturaleza la gestión pasiva no es capaz de ganar más que el mercado.

Protección a los inversores. iShares MSCI All Peru Capped Index Found (EPU)

El EPU es un ETF creado por BlackRock, el gestor de fondos de inversión más grande a nivel mundial, compuesto por una canasta de 26 acciones listadas en la Bolsa de Valores de Lima (BVL). El EPU se encuentra listado en la New York Stock Exchange (NYSE), debido a que fue diseñado como una alternativa de inversión en el mercado peruano desde el extranjero.

Este ETF fue creado el 19 de junio de 2009 y posee un total de más de 9.8 millones acciones en circulación y replica el comportamiento del índice MSCI All Peru Capped Index

7

CMK - UNI

BRÚJULA AGENDA FINANCIERA

FINANCIERA

COMANDOS BLOOMBERG Informes Económicos

Martes 7 de Noviembre: Australia: Decisión de tipo de Interés (noviembre).

Miércoles 8 de Noviembre: China: Balanza Comercial (octubre).

Protección a los inversores.

BTMM+GO Muestra todos los principales ti-

pos, valores e informes económicos de un determinado país, esto proporciona una vista general de la situación actual, de modo que se pueda reaccionar rápidamente a las condiciones cambiantes del mercado.

Estados Unidos: Inventarios de petróleo crudo de la AIE. Jueves 9 de Noviembre: China: IPC mensual (octubre).

México: Decisión de tipos de interés (noviembre).

Viernes 10 de Noviembre: Reino Unido: Producción manufacturera mensual (setiembre).

Brasil: IPC mensual (octubre).

Lunes 13 de Noviembre:

Instrumentos de renta fija Protección a los inversores.

WBF + GO Permite analizar precios o rendi-

mientos de bonos activos de todo el mundo, de esta manera se pueden identificar de manera más fácil tendencias y oportunidades en el mercado de capitales.

Estados Unidos: Balance presupuestario federal (octubre).

Martes 14 de Noviembre: Alemania: PBI trimestral (3T).

China: Índice de producción Industrial (octubre).

Miércoles 15 de Noviembre: Japón: PIB trimestral (3T).

Francia: Índice de precios de consumo (octubre).

Jueves 16 de Noviembre: Zona Euro: Índice de precios de consumo (octubre).

Lunes 20 de Noviembre: Japón: Balanza comercial (octubre)

Protección a los GOVT + SECF Nos brinda una lista de los títulos inversores.

+ GO

de bonos de gobiernos de distintos países, con clasificación y rating.

8

9

CMK - UNI

columna del boletín EL MERCADO PERUANO DE BONOS SOBERANOS Rafael Prado Barzola

Riesgo de Mercado y Liquidez Banco Cencosud

E

En el 2001, el Perú, ingresa al mercado de renta fija mediante el Decreto de Urgencia Nº 015-2001, el cual autoriza al Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) el endeudamiento interno bajo la modalidad de emisión de Bonos Soberanos. Posteriormente en el 2002, con la finalidad de diversificar las fuentes de financiamiento se emitieron Bonos Globales en dólares y en el 2004, en euros. Un punto importante también fue la designación de entidades financieras como participantes del Programa de Creadores de Mercado en el 2003, las que se encargarían de la compra, comercialización y cotización diaria de Bonos Soberanos, con el fin de desarrollar el mercado doméstico de deuda pública.

Es importante recalcar que existen dos tipos de emisiones, el primero es la Operación de Endeudamiento (OE) destinada al financiamiento de proyectos de inversión y del presupuesto público; mientras que el segundo, lo constituyen las Operaciones de Administración de Deuda (OAD) cuyo fin es el de renegociar las condiciones de la deuda pública mediante operaciones de refinanciamiento, prepagos, recompra, canje y reestructuración de deuda.

Desde el 2013, el MEF cuenta con una Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos; dicha estrategia del Gobierno tiene la finalidad de profundizar el desarrollo del mercado de valores de deuda pública; así como, promover una sana y diversificada inversión de los fondos públicos.

Actualmente, los títulos del tesoro se dividen en letras y

bonos del tesoro público. Las letras del tesoro se venden a descuento a plazos de 3, 6, 9 y 12 meses.

Entre los bonos del tesoro, tenemos a los bonos globales y soberanos. Los primeros se emiten en dólares y euros, los cuales cotizan en Luxembourg Stock Exchange; mientras que, los bonos soberanos se emiten en soles. Según la “Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos 2016-2019”, las letras del tesoro se subastan los martes por la Bolsa de Valores de Lima (BVL) a través de su plataforma Millenium, mientras que los bonos soberanos son subastados por el MEF los jueves a través de DATATEC, cabe añadir que existen Bonos Soberanos ajustados a la inflación (VAC).

El rol que ha tenido el Tesoro en los últimos años ha sido determinante, ya que gracias a la implementación de su estrategia, ha efectuado cambios importantes en el mercado de valores de deuda pública en moneda local, también la reputación de la misma se ha visto fortalecida en cuento a su solidez y confianza del cumplimiento de su objetivo de dar mayor liquidez y profundidad al mercado de deuda pública.

En un contexto donde los mercados están inundados de liquidez tras varios años en los que los principales bancos centrales han tenido políticas monetarias expansivas, aunque ya están tomando un tono más hawkish, este exceso de liquidez tomará varios años sacarla del mercado. Dado lo anterior, en los mercados desarrollados (MD), las acciones están caros, y más aún la renta fija, por ellos los inversores buscan nuevos destinos para su capital en los mercados emergentes (ME). Este año se ha registrado grandes cantidades de flujo de capitales hacia a los ME dado sus sólidos fundamentos, mejoras en su regulación local, la oportunidad de encontrar activos a bajo precio y un elevado diferencial de tasas (carry). Entre los ME más atractivos figuran Argentina, Perú, Brasil, México, Rusia, Turquía y Sudáfrica.

Fig 1: Evolución de la Tenencia de Bonos Soberanos (%)

Fuente: Reporte de Tenencias de Bonos Soberanos set-2017 – MEF

El apetito de los bonos de mercados emergentes se ha visto reflejado en Perú, donde la tenencia de estos bonos por parte de inversionistas extranjeros se ha elevado, de 37.7% en ene-17 a 47.15% en set-17. Un ejemplo de esto, es que en jul-2017, el MEF colocó s/. 10 000 MM en el mercado internacional, de esta colocación se resalta que, la demanda excedió los s/.34 000 MM (la mayor en la historia de la República de Perú), creándose un nuevo benchmark (SOB12AGO32); además de ser la primera operación que se liquidó a través de la plataforma internacional de EUROCLEAR. Fig2: Curva de Rendimientos de Bonos Soberanos (%)

Fuente: DATATEC

En la Fig.2 se muestra que las tasas han caído en 127 pb en promedio, esto se explica por la reducción de la tasa referencia en 75 pb a lo que va del año y la mayor demanda de los inversionistas. Para los próximos años se espera un mercado de deuda más líquido, profundo y atractivo para los inversionistas extranjeros.

CMK - UNI

Glosario

equipo editor

Comisión por Desempeño: Está compuesto por dos partes, en una primera instancia es un porcentaje fijo sobre el fondo total administrado y otro sobre la rentabilidad obtenida en los últimos doce meses, y solo si esta es positiva.

Docentes asesores: Armando Manco Manco

amanco.pe@gmail.com

Jeferson Carbajal Zapata

jefersoncarbajal@gmail.com

Riesgo de elusión: Riesgo de incurrir en evasión aprovechando oportunidades que la ley permite para no pagar todos los tributos debidamente

IBEX 35:

Principal índice bursátil de referencia de la bolsa española.

La Generalitat: Sistema institucional en la que se organiza la comunidad autónoma de Cataluña.

Coordinador: Yoni F. Salazar Cunias

francosc23@gmail.com Equipo de Edición

Sara Luz Velasquez Tomateo

saraluzve@gmail.com

Nikolay Bringas Lapshin

koliabringas@mail.ru

Michael M. Tippe Lazo

michael_28_1996@hotmail.com

Favio Braulio Mesta Cerna

favio.mesta@gmail.com

Flavia Melissa Siguas Saravia

fsiguass@uni.pe

EMBI: Equipo editorial:

es el principal indicador de riesgo país y está calculado por JP Morgan Chase. Es la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos por países subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Futuro: un derivado financiero, que se caracteriza por ser un acuerdo por el que dos inversores se comprometen a comprar o vender en el futuro un activo (denominado activo subyacente), fijando en el momento actual las condiciones básicas de la operación, entre ellas fundamentalmente el precio.

Perú:

Nikolay Bringas

rkoliabringas@mail.ru

Latinoamérica:

Karen Yapo

kyapoq@uni.pe

Estados Unidos:

Favio Mesta

favio.mesta@gmail.com

Asia:

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Europa:

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donnabarrerav@gmail.com

Commodities:

Irvin Martinez

imartineza@uni.pe

Aprendiendo MV:

Adrian Enciso

adrian_encisoa@hotmail.com

Agenda Financiera: Michael M. Tippe

michael_28_1996@hotmail.com

CÍRCULO DE MERCADO DE CAPITALES (CMK)

BRÚJULA FINANCIERA