Leonardo Hernández - Presentación seminario "Pensiones: mitos y realidades"

7/20/2021

Pensiones: mitos y realidades 20 de julio, 2021 Leonardo Hernández

Contenidos 1. Principios/fundamentos del sistema actual de pensiones (y/o por qué la alternativa no funciona) 2. Determinantes de las pensiones 3. Porque las actuales pensiones son bajas (han estado bajo lo esperado/prometido por el sistema en sus orígenes) 4. Cambios recientes y propuestas futuras (proyectos)

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Por que el reparto no funciona

Fuente: INE (2018)

Por que el reparto no funciona

Dependencia Demográfica de Vejez en Chile 1950-2050

En 1950, con 10 trabajadores que aportan 9,1% de su sueldo, se le paga la pensión a 1 jubilado de igual monto (91% del sueldo bruto).

En 2000, con 10 trabajadores que aportan 16,7% de su sueldo, se le paga la pensión a dos jubilados de igual monto (83% del sueldo bruto).

En 2050, con 10 trabajadores que aportan 37,5% de su sueldo, se le paga la pensión a seis jubilados de igual monto (63% del sueldo bruto).

Fuente: Vergara, Herrera, Belloni (2021)

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Como opera el sistema actual de pensiones Inactivo (descanso) Pensión $αX

Económicamente activo Sueldo $X T22 Inicio

T65 Retiro

αH = 37,3%; αM = 34,4% (2018)

$$

Económicamente activo Sueldo $X T22 Inicio

Inactivo (descanso) Pensión $αX T65 Retiro

Contenidos 1. Principios/fundamentos del sistema actual de pensiones (y por qué la alternativa no funciona) 2. Determinantes de las pensiones 3. Porque las actuales pensiones son bajas (han estado bajo lo esperado/prometido por el sistema en sus orígenes) 4. Cambios recientes y propuestas futuras (proyectos)

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¿De qué depende la pensión obtenida en t65?

A. Del monto o pozo acumulado en t65, que a su vez depende de:

• Los años de vida laboral (¿t65 o t68?) y la densidad o % de cotizaciones durante este periodo • La rentabilidad obtenida sobre los aportes (r22→65) • El porcentaje o fracción del sueldo que se aportó (problema “escondido” para rentas altas > UF 82  MM$2,4)

B. De la rentabilidad que se puede obtener sobre el pozo acumulado (r65→) hasta el momento de la muerte C. De las expectativas de vida al momento de pensionarse.

Cotización obligatoria (%) para Seguridad Social en Chile Tipo de seguro social

% de cotización sobre ingreso imponible

Fondo de Pensión Seguro Invalidez y Sobrevivencia Seguro de Salud Seguro Accidentes Laborales y enfermedades profesionales Seguro de Cesantía Comision AFP Sub total Propuesta Reforma a Ley de Pensiones Cotización extra (para Pensiones y seguros sociales)

10,0% 1,99% 7,0% 0,95% 2,4 - 3,0% 0,47 – 1,54% 23,41 - 24,48% 6,0%

De cargo del empleador 5,34  11,34 post reforma.

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¿De qué depende el monto o pozo acumulado en t65?

El monto o pozo $$ acumulado en t65 esta dado por: (1 + 𝑟) 𝑥 𝐷𝑒𝑛𝑠𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑥

(

%

)

𝑥(1 −

) donde

0 < Densidad < 1 y r es la tasa de rentabilidad obtenida (constante) durante los 43 años de afiliación al sistema.

Si el sueldo aumenta durante este periodo (a tasa constante = g) entonces la ecuación anterior esta dada por: (10% 𝑠𝑢𝑒𝑙𝑑𝑜) 1+𝑔 (1 + 𝑟) 𝑥 𝐷𝑒𝑛𝑠𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑥 𝑥 [1 − ( ) ] 𝑟−𝑔 1+𝑟

¿De qué depende el monto o pozo acumulado en t65?

• Intuición del efecto rentabilidad  Supongamos un afiliado religiosamente aportó un 10% de su sueldo al fondo por 40 años todos los años. Al final del periodo habrá ahorrado 4 años de sueldo (48 meses). Si espera vivir 20 años post retiro necesita que ese monto financie pensiones por 5 veces ! lo ahorrado (240 meses). Si D = 0.75 ahorro 36 meses de sueldo  necesita financiar 6,7 veces ! lo ahorrado  En el caso de las mujeres los números anteriores son 42 meses de ahorro y 360 de pensión  8,6 veces !

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¿De qué depende la pensión obtenida en t65?

De la rentabilidad que se puede obtener sobre el pozo acumulado (r65→) hasta el momento de la muerte y de las expectativas de vida al momento de pensionarse.

Dado el pozo acumulado la pensión en t66 esta dada por (suponiendo esperanza de vida al jubilar de 20 años): →

r65 es la tasa con la que se calcula una renta vitalicia, la que estado bajando (intuición: dividendo de una casa)

1.¿De qué depende el monto o pozo acumulado en t65?

2.¿Cuánto fue aporte y cuánto rentabilidad?

3.Y ¿de qué depende la pensión obtenida en t65?

• Veamos un par de ejemplos

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C = 10% g = 2,6% N = 40 r = 6% r’ = 3% N’ = 20

C = 10% D = 70% N = 40 r = 6% r’ = 3% N’ = 20

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C = 10% g = 2,6% N = 40 D = 70% r’ = 3% N’ = 20

C = 10% g = 2,6% N = 40 r = 6% D = 70% N’ = 20

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Contenidos 1. Principios/fundamentos del sistema actual de pensiones (y por qué la alternativa no funciona) 2. Determinantes de las pensiones 3. Porque las actuales pensiones son bajas (han estado bajo lo esperado/prometido por el sistema en sus orígenes) 4. Cambios recientes y propuestas futuras (proyectos)

PROBLEMAS CON LOS PARAMETROS • Rentabilidad histórica (hasta antes de crisis sub-prime) fue del orden del 8% anual. Esto no va a volver a ocurrir  problema futuro, no pasado • La esperanza de vida post retiro es 20 años para los hombres y 30 para las mujeres (cuando el sistema empezó era de 13-15 años aprox. para los hombres).

• En 1980 la esperanza de vida al nacer era de 69 años (72.4 mujeres y 65.7 los hombres); en 2018 la EVN en Chile alcanzó 80 años (82,4 mujeres y 77,6 hombres) • La densidad de cotizaciones ha sido mas baja de lo que se pensó (proyecto) cuando se implemento el nuevo sistema

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Estadísticas básicas Afiliados cotizantes

Mayo 2020 Junio 2020 11,002,136 11,024,912 5,724,279 10,509,077

Densidad de cotizaciones Densidad de cotizaciones (promedio) fecha mujeres hombres total Dec-16 0.45 0.60 0.52 May-17 0.47 0.60 0.52 Dec-17 0.44 0.58 0.50 May-18 0.45 0.60 0.51 Dec-18 0.45 0.60 0.52 May-19 0.46 0.60 0.52 Dec-19 0.41 0.56 0.48 May-20 0.44 0.59 0.51 Dec-20 0.58 0.68 0.64 May-21 0.61 0.67 0.64

Julio 2020 11,044,585 6,171,029

Mayo 2021 11,214,011 6.745.554

DENSIDAD PROMEDIO DE COTIZACIONES DE NUEVOS PENSIONADOS POR VEJEZ, SEGÚN AÑOS COTIZADOS Y SEXO DEL CAUSANTE (Al mes de mayo de 2017) Tramos de años Densidad de cotizaciones Sexo cotizados Promedio Mediana > 0 y <=1 año 0.04 0.02 > 1 y <=5 0.19 0.12 > 5 y <=10 0.35 0.28 >10 y <=15 0.54 0.46 >15 y <=20 0.64 0.59 >20 y <=25 0.76 0.73 MUJERES >25 y <=30 0.85 0.83 >30 y <=35 0.94 0.94 >35 y <=40 1.00 1.00 S/I (4) Total 0.47 0.42 > 0 y <=1 año 0.05 0.02 > 1 y <=5 0.15 0.09 > 5 y <=10 0.33 0.26 >10 y <=15 0.44 0.39 >15 y <=20 0.57 0.53 0.70 0.68 HOMBRES >20 y <=25 >25 y <=30 0.81 0.80 >30 y <=35 0.93 0.93 >35 y <=40 1.00 1.00 (4) S/I Total 0.60 0.69

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PROBLEMAS Y SOLUCIONES • Tasa de cotización (10%): países OECD tienen tasa promedio de 18% • Edad de retiro: esta debe aumentarse acorde sube la esperanza de vida de la población (requiere flexibilizar el mercado laboral; hoy las posibilidades laborales de los mayores de 60 son escasas; dar incentivos a la contratación y permanencia en la fuerza laboral de los adultos mayores).

• Densidad de cotizaciones: actualmente es muy baja. Esto requiere esfuerzos/cambios en (i) fiscalización, (ii) legislación laboral que promueva la formalidad en el mercado laboral y (iii) subsidios tal que no haya cambios discretos en ingreso disponible sino escalonados.

Contenidos 1. Principios/fundamentos del sistema actual de pensiones (y por qué la alternativa no funciona) 2. Determinantes de las pensiones 3. Porque las actuales pensiones son bajas (han estado bajo lo esperado/prometido por el sistema en sus orígenes) 4. Cambios recientes y propuestas futuras (proyectos) a) Retiros b) Proyecto Ley reforma al sistema

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¿Qué implican los 3 retiros del 10%?

$$

Económicamente activo Sueldo $X

Inactivo (descanso) Pensión $αX

T65 Retiro

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Estadísticas básicas 1er 2do 3er

Personas 10,836,205 8,476,627 6,539,451 TOTAL

Retiro promedio 1,412,242 1,458,690 1,450,970

Tipo cambio promedio ultimos 12 meses TOTAL en USD millones % del PIB 2020 Junio 2020 Total fondos USD mill 200.977,30

retiro total en $ (millones) 15,303,344 12,364,771 9,488,547 37,156,662

Personas sin saldo post retiro 2,343,087 1,459,865 1,044,261 4,847,213

742.1 50,069 19.78% Junio 2021 191.014,46

¿Qué implican los 3 retiros del 10%?

Depende del monto retirado como % del fondo total y del momento en que se hace el retiro (cuán lejos del año en que la persona se va a pensionar) • Veamos un par de ejemplos

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Que efectos macro tuvo todo esto • Aprox. 65% de los fondos están en cuentas corrientes, cuentas de ahorro, otras inversiones.

• Sumémosle los MM USD 10,43 mil IFE que se entregan en 2020 y hasta junio 2021 (hay otros MM USD 8,8 mil del IFE Universal hasta sept. ‘21) y llegamos a 24% del PIB 2020 …

• Aumentos de precios de automóviles (usados mas de 30%) y ventas de autos nuevos • Escases de bienes durables y materiales de construcción • Escases de mano de obra (trabajadores no quieren trabajos formales … “hasta septiembre jefe”)

Si retiro y no necesito el dinero: donde ahorrar?

• APV: beneficio tributario (le van a devolver impuestos al final del año tributario) para retiros 1 y 3, pero las administradoras cobran comisión de administración anual y hay una multa de salida (sobretasa) • Cuenta 2: no hay cobro de administración (por los montos retirados) y se cobra el impuesto al salir (para montos “grandes” > 30 UTM) • Las opciones anteriores no afectan la pensión futura • Otras opciones: prepagar deudas hipotecarias? Otras deudas “caras”?

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Proyecto/propuestas en discusión • Aumento en la tasa de cotización de cargo del empleador: 6%  cuidado con el efecto en el empleo (formal) … es mas caro contratar trabajadores (… reemplazados por máquinas?)

• El efecto en las pensiones futuras se va a ver en muchos años más, no en el corto plazo • Cada punto de aumento en la cotización obligatoria pagado durante toda la vida laboral implica un 10% de aumento en la pensión de vejez autofinanciada (antecedentes PL de 2018)

• Debate: ¿cuánto es para las cuentas de capitalización y cuánto para el fondo solidario?  la necesidad de financiar un fondo solidario nace de subir las pensiones ahora (PBS se sube 50% entre dic 2019 y ene 2022), pero no es sostenible por motivos demográficos.

Proyecto/propuestas en discusión • Administración del ahorro adicional: ¿AFP o entidades nuevas (el “ente”) ? … ¿por qué pagar doble comisión? (no + AFP … ) • Propuesta sectores de oposición: nacionalización de los fondos … que sean administrados por el Estado (no + AFP … )

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