Asset 71

Clara ha compiuto cento anni. Ecco perché dovresti festeggiare anche tu.

Ci sono forze inarrestabili che ci parlano del mondo che sarà. L’aspett ati va di vita aumenterà, la sostenibilità diventerà fondamentale, Internet sarà ovunque. In economia si chiamano megatrend. Per te sono grandi opportunità di investi mento. I fondi Anima Megatrend si concentrano su aziende che benefi ceranno di questi cambiamenti globali per permetterti di investire nell’economia di domani, oggi.

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EDITORIAL

I

nuovi equilibri del Salone e la “CURA

DIMAGRANTE”

di Andrea Giacobino giacobino@bfcmedia.com

“Alla ricerca di nuovi equilibri: investire negli scenari globali”: sarà questo il tema portante della 14esima edizione del Salone del Risparmio, l’appuntamento organizzato da Assogestioni in programma tra il 9 e l’11 aprile prossimi presso il centro congresso Allianz MiCo di Milano. La scelta di questo titolo riflette il contesto attuale, caratterizzato da sfide senza precedenti che richiedono un ritorno ai principi fondamentali dell’industria. Infatti, in un mondo multi-polare, le strategie di investimento dovranno sempre più combinare tendenze secolari e obiettivi patrimoniali specifici. sociali e geopolitiche in continua evoluzione. In un ambiente ad alto tasso di cambiamento, i portafogli si confrontano con variabili macroeconomiche e la focalizzazione principale è sull’importanza di stabilire nuovi equilibri strategici, tenendo conto delle rapide evoluzioni delle dinamiche globali. C’è però anche un contesto dell’industria italiana dell’asset management che è in fase di profonda trasformazione. Ne sono prova le recenti vicende che hanno riguardato prima Giuliano D’Acunti e poi Alessandro Gandolfi che a poche settimane di distanza l’uno dall’altro hanno lasciato il primo la carica, ricoperta dal 2019, di country manager per l’Italia di Invesco e il secondo la carica (ricoperta per 18 anni) di managing director per l’Italia di Pimco (gruppo Allianz). È il segnale che gli asset manager esteri, per i quali il nostro Paese è stato per lunghi anni la terra del Bengodi, stanno iniziando a ragionare in chiave di riduzione sui costi di strutture commerciali diventate ridondanti e troppo onerose con l’inasprirsi della concorrenza e la generale fuga dell’investitore retail dai prodotti del risparmio gestito che ha visto il suo apice proprio nel 2023, quando la raccolta dei fondi ha perso anno su anno circa 50 miliardi di euro. La cura dimagrante degli operatori del gestito non è comunque solo italiana.

In Gran Bretagna, infatti, il colosso abrdn ha annunciato sul finire dello scorso gennaio un importante taglio sul fronte dei costi fissi entro la fine del 2025, quantificandolo con un target pari a circa 150 milioni di sterline di risparmio annuale. Se sul fronte dei conti questa operazione non può che essere positiva, sicuramente non può lasciare indifferenti la previsione di una riduzione dell’organico che ipotizza l’allontanamento di circa 500 figure professionali, pari a quasi il 10% della forza lavoro complessiva dell’azienda. I nuovi equilibri di cui parlerà il Salone, quindi, riguardano non solo gli investitori ma anche, e non i modo marginale, gli operatori.

A Milano si avvicina la kermesse del risparmio organizzata da Assogestioni Intanto le sgr studiano come snellire i loro organici

anno 7 - numero 71 - marzo 2024

mensile registrato presso il Tribunale di Milano n. 24 del 31/01/2018

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MOLTE PREDE, POCHI PREDATORI

Possibili acquisizioni nel risparmio gestito Ma i pontenziali acquirenti scarseggiano

cKinsey&Co. ha dedicato una recente analisi al tema fusioni e acquisizioni, intitolata “Rebound of financial services M&A: Focus on growth and capabilities”, e a firma di Nadine Hussein, Fadi Najjar, Mieke Van Oostende e Andrew Zarrilli

Un paragrafo è dedicato nello specifico ai player del risparmio gestito. Ecco cosa scrivono gli esperti di McKinsey.

Margini in calo

“Gli asset manager sono alle prese con pressioni sui costi, limitazioni dei margini e il più grande calo degli asset in gestione in quasi un decennio, circa il 10% nel 2022. Una ricerca di McKinsey Strategy & Corporate Finance Practice mostra che i margini di profitto di queste società sono scesi di cinque punti percentuali dal 2021 al 2022. Di conseguenza, le boutique di

asset management e le società di medie dimensioni devono valutare la loro scala, la specializzazione, il mix di prodotti e la capacità complessiva di resistere alle pressioni delle società più grandi mantenendo la redditività. Le operazioni di scala sono già in corso e ci aspettiamo che continuino; il consolidamento ha ridotto il numero di società di gestione patrimoniale. Le capacità domineranno molte tesi di transazione, poiché i gestori patrimoniali cercano di espandersi in nuovi prodotti come gli alternativi e il credito privato attraverso partnership o acquisizioni più tradizionali, creando flussi. Franklin Templeton ha acquisito Putnam Investments, per esempio, per espandersi nei prodotti alternativi e nei piani pensionistici dopo anni di deflussi di attività per entrambe le società.

Il successo delle operazioni straordinarie nell’asset management rende necessaria un’at tenzione sempre costante nel trat tenere i migliori talenti negli investimenti

LA RACCOLTA GLOBALE DELLE CASE DI GESTIONE

Le valutazioni del settore dell’asset management, che ora si trovano a un rapporto tra prezzo e utili pari a 26 a 1, secondo l’ultima McKinsey Global Banking Annual Review 2023

continueranno a porre ostacoli significativi alle operazioni di compravendita.

Il problema è l’eccesso di potenziali acquirenti e la scarsità di venditori disponibili. Il successo delle acquisizioni

in questo settore richiede una costante attenzione nel trattenere i migliori private banker, consulenti d’investimento, specialisti di prodotto e altri talenti d’investimento”.

FONDI IN MARCIA VERSO IL LOW COST

Trend al ribasso per gli oneri dei prodotti del risparmio gestito in Europa secondo i dati di Efama

EVOLUZIONE DEGLI

1 , 18 %

2018 0 , 84 %

1 , 07 %

L’European Fund and Asset Management Association (Efama) ha pubblicato un nuovo studio che approfondisce i fattori chiave che incidono sui costi al netto dei costi di consulenza e di distribuzione sostenuti dagli investitori retail in relazione ai fondi azionari e obbligazionari Ucits. Ecco di seguito le principali evidenze del report.

Tendenza pluriennale

Il costo medio netto dei fondi Ucits azionari e obbligazionari destinati agli investitori al dettaglio ha continuato a diminuire negli ultimi anni. Per gli azionari attivi si è passati dall’1,03%-1,18% del 2018 a un intervallo di 0,98%-1,07% di fine 2022 (con una variazione delle medie a seconda della composizione

del portafoglio, con minori costi per i prodotti che investono prevalentemente nelle big cap). Per i fondi obbligazionari si è passati da un livello di commissioni dello 0,64%-0,84% del 2018 a un intervallo di 0,56%-0,78% di fine 2022. La tendenza può essere attribuita all’aumento degli investimenti passivi, alla maggiore trasparenza dei costi e ai progressi tecnologici che riducono le spese operative. La dimensione del fondo è un fattore cruciale che influenza i costi. Ciò è attribuito alle economie di scala che consentono ai fondi di distribuire i costi fissi su una base patrimoniale più ampia. Mentre il costo medio dei fondi azionari Ucits si rivela inferiore a quello dei fondi comuni statunitensi, il costo medio ponderato per le attività dei fondi

comuni Usa è inferiore. La discrepanza può essere attribuita alle dimensioni e all’elevato grado di integrazione del mercato statunitense dei fondi comuni d’investimento, che consentono ai gestori di fondi di sfruttare una base di clienti considerevole e di ottenere sostanziali economie di scala.

L’importanza del track record

Gli azionari più recenti tendono ad avere costi inferiori. Poiché non hanno un track record di performance consolidato alle spalle, i fondi più recenti spesso applicano commissioni inferiori per attirare gli investitori. Oltre alle dimensioni, anche fattori quali la strategia e la focalizzazione geografica influiscono sui costi dei fondi.

Cover

A cura di Andrea Telara

Sono tornati i principali driver di per formance: i flussi delle cedole sono più elevati di prima così come i rendimenti dei titoli a scadenza, tenuto conto dei prezzi at tuali

Marie-Anne Allier e Aymeric Guedy / co-gestori del fondo Carmignac Sécurité

I bond ritrovano smalto

Parlano i due co-gestori del fondo obbligazionario Carmignac Sécurité “Molte oppor tunità nel reddito fisso, ma occorrono strategie flessibili”

Marie-Anne Allier e Aymeric Guedy, co-gestori del fondo Carmignac Sécurité, sono ormai due veterani dei mercati obbligazionari. Lei ha iniziato la carriera nel 1987, lui quasi quindici anni fa, quando lo scenario dei listini internazionali, la dinamica dei tassi d’interesse e il livello dell’inflazione erano ben diversi da quelli di oggi. Ed è proprio questo mutamento di scenario, che fino a qualche anno fa poteva persino sembrare impensabile, a rafforzare ancor di più la necessità di mettere in campo nel reddito fisso delle strategie di gestione flessibili, capaci di adattarsi ai repentini cambiamenti di prospettiva che si profilano all’orizzonte. Ora, dopo due anni di stretta monetaria, le banche centrali si apprestano infatti ad allentare di nuovo la presa sul costo del denaro, probabilmente a partire dalla seconda metà del 2024. Come muoversi, dunque, di fronte a tali nuove dinamiche? Allier e Guedy lo spiegano in questa intervista ad ASSET CLASS, dove raccontano anche la filosofia di gestione insita nel Dna di Carmignac Sécurité, un fondo obbligazionario europeo che da sempre ha fatto della flessibilità un suo punto di forza, dosando il rischio e modellando la duration del portafoglio a seconda del contesto di mercato. “Per molti anni abbiamo dovuto convivere con tassi negativi nell’Eurozona, con una volatilità e un premio al rischio più bassi”, dicono i due gestori, “un ambiente che non era facile per gli investitori del reddito fisso e che oggi è invece mutato”.

Quali sono dunque le prospettive attuali del mercato obbligazionario?

Risponde Aymeric Guedy

Il rimbalzo dell’inflazione ha determinato indubbiamente un grande cambiamento di paradigma. Questo vale sia per i mercati europei che per i mercati globali. Com’è ben noto, le banche centrali, compresa la Bce, hanno dovuto aumentare i tassi a un ritmo molto sostenuto. Ora, però, siamo arrivati a una fase di picco del rialzo dei tassi, mentre l’economia europea ha seguito una dinamica di rallentamento soft, senza subire un hard landing. Tutti questi fattori determinano uno scenario ricco di opportunità per gli investitori del mercato obbligazionario, perché sono tornati i principali driver

di performance: i flussi delle cedole sono molto più elevati di prima così come i rendimenti a scadenza dei titoli, visti i prezzi attuali. Queste condizioni sono molto favorevoli ai portafogli obbligazionari e mostreranno i loro effetti quando i tassi d’interesse cominceranno di nuovo a scendere.

Quando dobbiamo aspettarci i nuovi tagli della Banca centrale europea?

Risponde Marie-Anne Allier Il mercato in questo momento sta indubbiamente scontando un primo taglio a giugno. Questa sembra essere la prospettiva più probabile, anche a giudicare dalle parole espresse di recente dalla presidente della Bce, Christine Lagarde, a meno che nei prossimi mesi non arrivino dati inaspettati sull’economia e sull’inflazione. Per quanto riguarda l’inflazione, la banca centrale ha bisogno ancora di maggiore evidenza in merito al raggiungimento degli obiettivi prefissati entro il 2025. Per rafforzare queste previsioni occorre analizzare meglio i dati relativi ai salari e ai livelli di profitto delle imprese nell’Eurozona nei prossimi mesi.

Quali sono le vostre preferenze nel settore del reddito fisso?

Risponde Marie-Anne Allier

Guardando all’Europa, dal punto di vista geografico credo che in questo momento sia difficile esprimere una conviction netta, sia in senso positivo che negativo. Abbiamo una preferenza per i titoli italiani, spagnoli e portoghesi ma è innegabile che gli spread rispetto al Bund tedesco siano in questo momento più bassi del previsto.

CARMIGNAC SÉCURITÉ

Il fondo ai raggi X

Forma giuridica

Societa di gestione

Codice Isin

FCI di diritto francese

Carmignac Gestion S.A.

FR0010149120

Gestione Strategie obbligazionarie

Data primo Nav 25/01/1989

Bloomberg CARSECC FP

Classificazione SFDR Articolo 8

Valuta EUR

Destinazione dei proventi

Capitalizzazione

Categorie Morningstar EUR Diversified Bond - Short Term

Nel caso dei Btp italiani, per esempio, nei mesi scorsi c’erano aspettative di una risalita dello spread ben sopra i 200 punti base e invece abbiamo assistito a una discesa fino attorno ai 130 punti. I differenziali sono cioè più stretti del previsto e, proprio per questo motivo, è difficile esprimere una conviction netta, anche se i rendimenti sono interessanti. Abbiamo una preferenza in termini di asset, più che geografica: nel settore del reddito fisso preferiamo in questo momento il credito rispetto al debito governativo.

Per quale ragione?

Risponde Marie-Anne Allier

Per un motivo legato alle attuali valutazioni di mercato. In questo momento, per chi vuole aumentare

l’esposizione sull’Italia, è più vantaggioso posizionarsi sulle emissioni delle banche italiane che su quelle governative. Questo riguarda anche le banche spagnole, portoghesi o greche.

Risponde Aymeric Guedy

Nel segmento delle emissioni corporate vediamo in questo momento opportunità in diversi settori, nel finanziario così come nel comparto energetico. Credo ci sia una congiuntura favorevole per le emissioni a spread. È vero che il tasso di default mostra un trend in aumento, poiché l’economia è in una fase di stagnazione, ma vediamo prospettive positive per la crescita nel 2025, trainata da una spinta dei salari e dei consumi.

Abbiamo una preferenza in termini di asset, più che a livello geografico: in questo momento, pensiamo che sia più conveniente il credito rispetto ai governativi per ragioni che sono legate alle valutazioni correnti di mercato

Vediamo anche che ci sono opportunità in un’altra asset class: quella delle obbligazioni CLO.

Quali sono le caratteristiche che distinguono il fondo Carmignac Sécurité dagli altri prodotti obbligazionari?

Risponde Aymeric Guedy Sicuramente il tratto distintivo è rappresentato dalle strategie flessibili, basate su un’attenta gestione dell rischio e della duration del portafoglio, senza un benchmark di riferimento.

Il livello della duration può infatti passare tra -3 e +4, a seconda dei contesti di mercato. Proprio questi anni, durante i quali lo scenario finanziario è cambiato velocemente, dimostrano quanto sia importante investire nell’obbligazionario in modo flessibile e dinamico, per adattarsi ai mutamenti all’orizzonte. Oggi molti investitori vedono anche i titoli a breve termine offrire rendimenti elevati, con un’esposizione al rischio minima. È vero però che chi si concentra solo su queste emissioni non si prepara per tempo allo scenario successivo.

CARMIGNAC SÉCURITÉ

Rendimenti e profilo di rischio

g g g

Quando in tassi scenderanno nuovamente, tra il 2024 e il 2025, chi ha seguito questa strategia avrà molta liquidità a disposizione ma non troverà sul mercato titoli redditizi come oggi. Una considerazione simile va fatta per chi oggi si concentra sulle singole emissioni nazionali come in Italia i Btp. I Buoni del Tesoro sono redditizi ma non va dimenticata la necessità di attuare un’adeguata diversificazione. I Btp italiani offrono un rendimento vicino al 4% e hanno una valutazione attorno alla tripla B, che varia di poco a seconda delle diverse agenzie di rating. Nel portafoglio del nostro fondo, che include molte emissioni diverse, il rating medio è attorno alla singola A- mentre il rendimento medio a scadenza è poco sotto al 5% lordo, quindi superiore a quello dei Btp. Ecco perché è importante anche diversificare, come dimostrano le performance di Carmignac Sécurité. Il fondo ha un track record molto positivo, con i rendimenti che si posizionano nel primo quartile a 1, 3, 5 e 10 anni e persino a 15 anni.

3 2 1 6 5 4 7

Vista la vostra lunga esperienza sui mercati, possiamo dire che l’era dei tassi sotto zero è alle spalle e non tornerà più nei prossimi decenni?

Risponde Marie-Anne Allier Sicuramente è stata una parentesi che tutti hanno ritenuto eccezionale ma non facciamo previsioni di lungo periodo. Il nostro compito è valorizzare il portafoglio per i prossimi anni e l’esperienza dimostra appunto quanto sia importante essere flessibili ed essere pronti a qualsiasi scenario.

Rischio minimo

Rischio massimo

Indicatore di rischio

Durante gli ultimi anni, lo scenario finanziario è cambiato velocemente dimostrando quanto sia impor tante investire in modo dinamico nel fixed income, per adattarsi al meglio a tut ti i cambiamenti che ci sono all’orizzonte

Top Manager nomine g

A cura di Edoardo Blosi

Il cambio della guardia

A fine anno se ne va il ceo del colosso americano Vanguard, Tim Buckley

Il sostituto non è stato ancora scelto, ma ci sono già promozioni interne

Cambio della guardia in vista al vertice di Vanguard. Il ceo Tim Buckley si dimetterà alla fine del 2024 dopo sei anni, al termine di un periodo di rapida crescita per la società.

Il secondo gruppo al mondo nel settore dell’asset management, che ha masse in gestione per oltre 8mila miliardi di dollari, ha dichiarato di voler prendere in considerazione sia la nomina di un manager interno alla società, sia una candidatura esterna per la sostituzione di Buckley.

Anni di crescita

Il gruppo con sede in Pennsylvania, noto soprattutto per i suoi fondi indicizzati a basso costo, ha anche comunicato di aver promosso Greg Davis, attuale chief investment officer, al ruolo di presidente, con effetto immediato. Davis continuerà

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a gestire gli investimenti e assumerà la responsabilità delle attività di Vanguard nel campo previdenziale e della branch dedicata ai consulenti finanziari. Tornando a Buckley, i numeri testimoniano senza dubbio gli ottimi risultati ottenuti durante il suo mandato. In sei anni il patrimonio gestito è infatti aumentato dell’80% anche se, va detto, il business dell’azienda resta ancora molto concentrato negli Stati Uniti.

Critiche sul climate change

Il gruppo americano ha progressivamente insidiato la leadership di BlackRock nel mercato americano degli Exchange traded fund ma sono lontani i risultati raggiunti in Europa dal gigante fondato da Larry Fink. Buckley è stato inoltre bersagliato di critiche dagli ambienti progressisti per essersi ritirato da una delle maggiori alleanze contro il climate change e per le accuse di greenwashing arrivate da alcune autorità regolatorie australiane. Buckley è entrato in Vanguard molti anni fa come assistente di ricerca di Jack Bogle, il fondatore del gruppo, pioniere degli investimenti passivi. La sua scalata ai vertici dell’azienda è iniziata prima con il ruolo di cio e poi con quella di ceo.

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I fondi collocati da Vanguard negli Usa

I fondi collocati da Vanguard all’estero

GREG DAVIS

L’at tuale cio

Greg Davis è stato scelto per la carica di presidente, ma continuerà a coordinare gli investimenti

TIM BUCKLEY

PIÙ DI UN LUSTRO IN AZIENDA

Il ceo di Vanguard, Tim Buckley, è in carica da sei anni. Durante il suo mandato le masse sono cresciute dell’80%, soprattutto negli Stati Uniti.

Gandolfi via da Pimco

Alessandro Gandolfi (nella foto), managing director e head of Italy di Pimco in Europa, si ritirerà per andare in pensione alla fine di giugno. Il suo ingresso nella società risale al 2006, dopo un’esperienza in seno alla divisione di asset management del gruppo Sanpaolo IMI.

Potenza in Ostrum AM

Ostrum Asset Management, affiliata di Natixis Investment Managers, ha nominato Alberico Potenza (nella foto) come responsabile per l’Italia. Lavorerà anche sotto la supervisione di Sophie Del Campo, head of distribution Southern Europe e Latin America di Natixis Investment Managers. Sarà basato sia a Milano che a Roma.

Pasta entra in Plenisfer

Plenisfer Investments ha scelto Fabrizio Pasta (nella foto) per il ruolo di head of business development. Il manager assume l’incarico di guidare lo sviluppo globale del business dopo un’esperienza trentennale nell’asset management.

abrdn rafforza il team

Due nomine nel team italiano di Matteo Buonomini (nella foto), head of Italy distribution di abrdn. Si tratta di Stefano Iotti, head of retail business development, e Andrea Bonfanti, head of wholesale business development.

Michielssens in Candriam

Candriam ha annunciato nuove nomine all’interno del team Thematic Global Equity. Servaas Michielssens (nella foto) è stato nominato head of healthcare, con effetto dal 12 febbraio 2024. Michielssens ritorna in Candriam dopo un mandato di 16 mesi nel private equity.

New entry in AcomeA

AcomeA Sgr ha annunciato l’ingresso di Daniele Bivona (nella foto) come portfolio manager obbligazionario per i fondi AcomeA Performance e AcomeA Breve Termine. Il professionista riporterà ad Alberto Foà, presidente e responsabile obbligazionario.

Nelle imprese del nostro Paese, il grande asset manager tedesco ha espresso voti contrari alle deliberazioni proposte dal cda in ben il 36% dei casi. La quota più alta al mondo

Top Stor y engagement

A cura di Alessio Grassi

Se il gestore è un rompiscatole

Impegno di AllianzGI nelle assemblee societarie

E le aziende italiane sono le più bacchet tate

llianz Global Investors (AllianzGI), ha pubblicato nelle scorse settimane l’analisi annuale dei voti che ha espresso alle assemblee degli azionisti in tutto il mondo, basata sulla sua partecipazione a 9.137 riunioni con voti espressi in merito a quasi 100mila proposte avanzate da azionisti e vertici aziendali. La casa di gestione che fa capo al gruppo tedesco Allianz ha votato contro o si è astenuta su almeno un punto all’ordine del giorno nel 71% di tutte le assemblee a livello globale (69% nel 2022). Sempre a livello globale, si è inoltre opposta al 18% delle proposte in materia di capitale, al 24% di quelle relative ai membri dei consigli di amministrazione (cda) e al 41% delle proposte sulle remunerazioni, riflettendo le elevate aspettative sugli standard di governance.

I dati a sud delle Alpi

Particolarmente significativi i risultati in Italia dove il ruolo critico dell’azionista AllianzGI verso i vertici delle società quotate si è manifestato più spesso che altrove. La società di gestione ha votato contro il 36% di tutte le delibere nel 2023, percentuale leggermente maggiore rispetto al 32% del 2022, si è astenuta su un ulteriore 3% delle stesse.

La remunerazione dei vertici aziendali rimane l’argomento con il più alto tasso di opposizione in Italia. Nel 2023 AllianzGI si è opposta al 55% delle proposte di remunerazione del top management e si è astenuta sul 10% delle stesse. Il 20% di questi voti contrari ha riguardato proposte su piani di incentivazione variabile a lungo termine, principalmente a causa di condizioni di performance non ritenute sufficientemente impegnative e/o di un periodo di performance troppo breve. Alcuni voti contrari sono legati, come l’anno scorso, ad accordi di buonuscita eccessivi. Infine, la grande maggioranza dei voti contrari (73%) ha riguardato l’approvazione della politica di remunerazione e del report sulla retribuzione.

Ritardo nella comunicazione

“Il mercato italiano risulta ancora indietro in termini di chiara comunicazione delle politiche remunerative, degli indicatori chiave di performance, dei risultati e della retribuzione delle componenti variabili, per poter consentire agli investitori di valutare meglio il legame tra gli incentivi al management e la strategia/performance aziendale”, ha scritto AllianzGI in una nota. Per quanto riguarda invece le delibere relative ai membri dei cda, con il suo specifico sistema di “voto di lista”, il mercato italiano è quello che presenta il più alto tasso di opposizione sulle questioni relative agli amministratori. La società tedesca ha infatti votato contro il 44% delle delibere legate a proposte in materia di amministratori (46% nel 2022), che includono le elezioni

dei membri dei cda ma anche questioni relative alle sue dimensioni o alla durata, rispetto al 23% a livello globale. Rispetto all’elezione del singolo, il sistema del “voto di lista” consente di votare a favore di una sola lista, quindi implica un voto contrario alle altre sottoposte al voto degli azionisti. L’Italia è l’ultimo paese europeo a utilizzare questo sistema e AllianzGI si dichiara favorevole a eleggere gli amministratori su base individuale piuttosto che in lista. Pur aspettandosi un elevato livello di indipendenza dei membri del cda in occasione del voto, l’asset manager tedesco valuta la composizione delle liste nel loro complesso, tra cui le competenze, le capacità e le diversità degli amministratori. I voti di dissenso sui punti legati all’autorizzazione di programmi di riacquisto di azioni e alla riemissione delle azioni riacquistate sono rimasti stabili rispetto al 2022 (23%). Il problema principale sul mercato per AllianzGI rimane la richiesta di programmi di riacquisto di azioni per il 20% del

capitale, visto che il gestore tedesco sostiene programmi solo fino al 10%. Va ricordato che il 2024 si caratterizza per l’entrata in vigore del Ddl Capitali, che mira a migliorare la competitività del mercato e potrà avere un impatto anche sulla stagione assembleare del 2024.

Contro i troppi incarichi

Commentando i principali risultati dell’indagine quest’anno a livello globale, Antje Stobbe, head of stewardship di AllianzGI, ha dichiarato: “Abbiamo osservato problemi nel modo in cui le società affrontano la scarsa partecipazione al voto su Say on Climate e, più in generale, nelle loro risposte alle preoccupazioni degli investitori. Altro problema emergente ha a che fare con le modifiche ai piani climatici aziendali dopo che sono stati sottoposti al voto degli azionisti. Continuiamo a rafforzare le nostre aspettative in materia di indipendenza”, ha aggiunto la manager “e chiediamo ai consigli di amministrazione di dotarsi di un presidente indipendente per il comitato audit e remunerazioni a partire dal 2024”, ha proseguito Stobbe. “L’overboarding è una delle principali preoccupazioni in molti mercati. Poiché le richieste di amministratori non esecutivi aumentano in tempi di incertezza economica e di rischio geopolitico, abbiamo espresso le nostre preoccupazioni e di solito votiamo contro quando i dirigenti a tempo pieno assumono più di un ruolo non esecutivo, o quando gli amministratori non esecutivi assumono troppi incarichi in società pubbliche e private”.

Antje Stobbe head of stewardship di AllianzGI

PROXY VOTING 2023

Di seguito una panoramica dei voti contrari espressi da Allianz Global Investors attraverso i suoi rappresentanti nelle assemblee delle società quotate in diversi mercati a livello internazionale. Fonte: AllianzGI proxy voting data.

Flop Stor y dati di mercato A cura

Bye bye fund manager

In Europa la raccolta del risparmio gestito è rimasta positiva nel 2023 Ma a trainare i flussi sono stati gli Et f, mentre i fondi at tivi arrancano

U213

I miliardi raccolti nel 2023 per i fondi passivi

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I miliardi di euro di deflussi dei fondi a gestione attiva

na raccolta positiva di 213 miliardi di euro per i fondi indicizzati e deflussi di 165 miliardi per i prodotti a gestione attiva. È l’andamento speculare del mercato del risparmio gestito europeo nel 2023, secondo una recente analisi pubblicata nel sito web di Morningstar, a firma di Valerio Baselli. A trainare il mercato dell’asset management del Vecchio Continente sono stati dunque i fondi passivi e indicizzati mentre i prodotti più “tradizionali” hanno mostrato indubbiamente il fiato corto. Tale quadro emerge ancor più chiaramente guardando anche i dati sulla raccolta (nel segmento dei fondi a medio e lungo termine) dei singoli big player attivi in Europa. Tra le società che hanno raccolto di più lo scorso anno c’è ovviamente il gigante BlackRock, con un saldo positivo di 69 miliardi di euro. A ben guardare, tuttavia, i fondi a gestione attiva di BlackRock hanno avuto deflussi per 13 miliardi di euro mentre i fondi passivi o indicizzati hanno avuto una raccolta di oltre 82 miliardi. Positivo, seppur distanziato, il traguardo raggiunto dal secondo player mondiale Vanguard che, sempre grazie ai prodotti indicizzati, ha avuto una raccolta positiva per ben 26 miliardi di euro.

Altro player che ha chiuso in positivo è Xtrackers, la divisione di Dws dedicata agli Etf, che ha avuto flussi positivi di 18 miliardi di euro, tallonata da Swisscanto (15 miliardi) e StateStreet (13 miliardi). Tra i big player europei, solo M&G e Union Investment hanno avuto un saldo di raccolta positivo, per 11 e 10 miliardi di euro rispettivamente, grazie ai fondi a gestione attiva. Il quadro è di segno completamente opposto se si guarda la graduatoria delle società di gestione che hanno avuto i deflussi maggiori.

Indicizzati e non

Sono tutti gruppi che hanno una presenza preponderante nel mercato dei fondi attivi e hanno invece un business marginale negli Etf e negli indicizzati. A essere interessata particolarmente dai deflussi è stata l’italiana Eurizon (gruppo Intesa Sanpaolo), con un saldo negativo nel 2023 di oltre 17 miliardi di euro. Ammonta a oltre 15 miliardi la raccolta negativa annuale nei fondi attivi di Fidelity International, che ha compensato solo in parte i deflussi con un +3,58 miliardi nei prodotti indicizzati.

Saldo negativo miliardario a due cifre per alcuni grandi gruppi come Eurizon, Fidelity International, abrdn e il leader BlackRock

Discorso simile per il gruppo scozzese abrdn, che ha registrato una raccolta negativa di 13,4 miliardi di euro tra i fondi attivi e una raccolta positiva di 2,95 miliardi con gli indicizzati. Scorrendo nella classifica degli asset manager con i maggiori deflussi la musica non cambia.

Market share in calo

Nell’ordine troviamo Pictet (-9,87 miliardi di euro con i prodotti attivi), Baillie Gifford (-9,24), Robeco (-7,7), Axa (-7,48) e Bnp Paribas (-11,26) compensati però da un + 4,91 miliardi di euro nel segmento dei prodotti passivi. Se si guarda alla composizione dell’intero mercato dell’asset management europeo, si vede che nell’ultimo decennio la quota occupata dai prodotti passivi è cresciuta in maniera incessante. Alla fine del 2013, i fondi attivi avevano una market share di oltre l’88% contro il 12% dei passivi.

I DEFLUSSI NEL 2023 NEI FONDI ATTIVI

- 17 , 3 miliardi di euro

- 13 , 4 miliardi di euro

- 15 , 2 miliardi di euro

- 13 miliardi di euro

Quest’ultimi sono saliti al 17% cinque anni dopo, alla fine del 2018, per crescere ancora al 26,7% al termine del 2023. A livello di singole asset class, in tutta Europa si è assistito allo stesso trend già evidente in Italia. Stiamo parlando della grande ripresa dei flussi verso i fondi che investono nel reddito fisso. La loro raccolta nel 2023 è stata di ben 163 miliardi di euro mentre le strategie bilanciate hanno perso asset per 73 miliardi. Anche i fondi alternativi non hanno brillato, con flussi netti negativi di oltre 27 miliardi. Il 2023 è stato invece favorevole ai fondi monetari, che hanno raccolto 196 miliardi, con una crescita dell’80% rispetto al 2022. Nell’ultimo trimestre dell’anno c’è stata un’impennata con flussi positivi di oltre 120 miliardi tra ottobre e dicembre.

Quattro big continentali con raccolta negativa nei prodotti tradizionali. Fonte: Morningstar.

2 . 342

Nei mesi scorsi c’è stato l’ingresso in Assogestioni di Fineco Asset Management che at tualmente è al 20° posto nella classifica dei maggiori player in Italia ma ha iniziato il 2024 entrando nella top 5 della raccolta

Il patrimonio totale del risparmio gestito italiano

- 2 , 6

miliardi di euro

La raccolta del risparmio gestito a gennaio

Inizio d’anno in chiaroscuro

A gennaio flussi ancora negativi per le sgr

Inizia in chiaroscuro il 2024 per il risparmio gestito. I dati preliminari della mappa mensile di Assogestioni di gennaio 2024 mostrano un incremento del patrimonio del risparmio gestito a 2.342 miliardi di euro, supportato da un effetto performance positivo, pari a +0,3%. Le rilevazioni dell’Ufficio Studi dell’associazione hanno però registrato anche una raccolta netta di -2,6 miliardi euro. Tra i fondi aperti, spicca il dato degli obbligazionari che a gennaio hanno attratto 5,53 miliardi euro di afflussi netti. La raccolta complessiva dei fondi aperti è rimasta però in negativo per 2,33 miliardi euro, condizionata dai dati di fondi azionari (-2,18 miliardi), bilanciati (-1,9 miliardi) e flessibili (-2,77 miliardi). Sostanzialmente stabile il dato preliminare sulle gestioni di portafoglio, con una raccolta di -429 milioni di euro, risultante dai 687 milioni di deflussi delle gestioni istituzionali, parzialmente controbilanciati dai 257 milioni di afflussi verso le gestioni retail. È entrata in Assogestioni anche Fineco Asset Management che è al ventesimo posto nella classifica dei player nazionali per masse in gestione.

2024 SALONE del RISPARMIO

Allianz MiCo - Milano Convention Centre

9 - 10 - 11 aprile

NUOVI EQUILIBRI

Demografia, geopolitica e anche tecnologie I temi chiave della kermesse di Assogestioni

ssogestioni ha recentemente annunciato il titolo della prossima edizione del Salone del Risparmio, l’evento simbolo dell’industria del risparmio gestito, giunto quest’anno alla sua XIV edizione e cresciuto nel tempo fino a superare i 15mila utenti unici nei tre giorni. “Alla ricerca di nuovi equilibri: investire negli scenari globali”: sarà questo il tema portante del Salone, in programma tra il 9 e l’11 aprile prossimi, presso il centro congresso Allianz MiCo di Milano

Sfide senza precedenti

La scelta di questo titolo, secondo gli organizzatori, riflette il contesto attuale, caratterizzato da sfide senza precedenti che richiedono un ritorno ai principi fondamentali dell’industria. Infatti, in un mondo multi-polare, le strategie d’investimento dovranno sempre più combinare tendenze secolari e obiettivi patrimoniali specifici. “L’obiettivo primario è fornire ai professionisti del settore le risorse e gli strumenti necessari per navigare in un panorama finanziario sempre più complesso”, ha dichiarato Jean-Luc Gatti, direttore comunicazione di Assogestioni, “supportando allo stesso

14 esima

Edizione dell’evento targato Assogestioni

oltre 15 mila

Gli utenti unici durante i tre giorni del Salone

ALLA RICERCA DI NUOVI EQUILIBRI: INVESTIRE NEGLI SCENARI GLOBALI

martedì 09 aprile

Sala Gold 09:45 - 11:45

Asset allocation e strategie d’investimento

tempo i risparmiatori nell’assunzione di decisioni informate e consapevoli”. In un ambiente ad alto tasso di cambiamento, i portafogli si confrontano con variabili macroeconomiche, sociali e geopolitiche in continua evoluzione. La focalizzazione principale è sull’importanza di stabilire nuovi equilibri strategici, tenendo conto delle rapide evoluzioni delle dinamiche globali. Questi scenari non si limitano solamente a considerazioni geografiche: si estendono anche a questioni cruciali come il ritorno dei tassi d’interesse e la competizione dei titoli di Stato, l’impatto della sostenibilità e dei cambiamenti climatici, l’accelerazione della digitalizzazione dei servizi finanziari e l’applicazione dell’intelligenza artificiale.

Demografia e non solo Ma anche le dinamiche demografiche e migratorie, le tensioni belliche, il sostegno alle economie reali, l’importanza dell’educazione finanziaria e la gestione della previdenza complementare. Inoltre, sottolineano ancora gli organizzatori, “l’evento offrirà l’occasione per affrontare, anche con il supporto della prospettiva associativa, la questione della regolamentazione dell’intera industria finanziaria, elemento fondamentale per garantire un ambiente stabile e sicuro per gli investimenti. Infine, grande spazio verrà riservato alla dimensione formativa ed educativa dell’evento, diretta non solo ai professionisti del settore, ma anche a

risparmiatori e studenti”. Il Salone sarà anche nel 2024 un evento phygital (fisico e digitale assieme) grazie a FR|Vision, piattaforma di broadcasting proprietaria che offre totale copertura, permettendo all’utente di interagire in diretta e rivivere i contenuti on demand. “Eccellenza e personalizzazione rappresentano la mission che, fin dalle origini, ha guidato Assogestioni nel concepire e organizzare questo appuntamento annuale”, sottolinea il comunicato che descrive i contenuti della manifestazione. L’obiettivo di Assogestioni è dare vita a un evento multidimensionale che si ponga come

piattaforma di dialogo e confronto tra i diversi stakeholder dell’industria: autorità, mondo accademico, professionisti di banche, consulenti finanziari e società di gestione, fino ad arrivare ai risparmiatori e agli studenti.

Sette percorsi

Le conferenze che animeranno la tre giorni del Salone del Risparmio si svilupperanno entro i confini di sette percorsi tematici, restituendo anche quest’anno la fotografia del settore e una finestra sui suoi sviluppi: dall’innovazione alla sostenibilità, dalle

L’Allianz MiCo di Milano, teatro della 14esima edizione del Salone

strategie d’investimento al capitale umano, per arrivare a previdenza, fiscalità ed economia reale. La prima area tematica sarà dedicata all’asset allocation e alle strategie d’investimento, con dibattiti su approcci e strategie per navigare efficacemente l’attuale fase di mercato. Un altro spazio sarà dedicato all’economia reale con un focus su tutti gli strumenti per investirvi: Pir, Eltif, fondi di private equity, di debito privato, infrastrutturali e immobiliari. La terza area tematica riguarderà la distribuzione e la consulenza, un settore destinato ad affrontare vecchie e nuove sfide, come il ritorno dei Btp e la trasformazione digitale. Sostenibilità e capitale umano saranno al centro della quarta area tematica, con il risparmio gestito che è chiamato ad agire da acceleratore del cambiamento, supportando al contempo gli investitori nell’aspirazione a convogliare i propri risparmi verso obiettivi virtuosi, e le imprese nei loro piani di trasformazione. Con i cambiamenti demografici dirompenti, il Salone non poteva non lasciare uno spazio alla previdenza complementare, quinta area tematica, visti i mutamenti all’orizzonte nel sistema pensionistico. Il sesto percorso tematico sarà rappresentato dall’educazione finanziaria, uno strumento fondamentale per garantire che gli individui diventino risparmiatori informati e consapevoli, in grado di affrontare l’incertezza e di pianificare efficacemente il proprio futuro.

IA e digitalizzazione

Conclude il panorama dei temi di discussione del Salone la digitalizzazione dei servizi finanziari, con analisi sulla crescente adozione di sistemi di intelligenza artificiale e deep learning, tokenizzazione degli asset ed evoluzioni

normative che recepiscono e anticipano i trend legati all’innovazione. La conferenza di apertura sarà il 9 aprile alle 09:45 con il presidente di Assogestioni, Massimo Trabattoni e i saluti istituzionali del ministro dell’Economia, Giancarlo Giorgetti

Massimo Trabattoni / presidente di Assogestioni

Gokce

Sugli emerging market sì, ma la strategia è anche Esg

Investire sui mercati dei paesi emergenti secondo criteri di sostenibilità Ecco l’approccio di un fondo di Columbia Threadneedle Investments

Sui mercati emergenti, alla ricerca di aziende rispettose dei temi Esg e con prospettive di crescita sostenibile. È questa la strategia del fondo d’investimento CT (Lux) Responsible Global Emerging Market Equities di Columbia Threadneedle Investments, società di gestione patrimoniale americana. ASSET CLASS ha incontrato il portfolio manager Gokce Bulut.

Quali sono oggi le principali sfide e opportunità sui mercati emergenti?

I mercati emergenti, come definiti dall’Msci, sono costituiti da circa 27 paesi, tutti caratterizzati da dinamiche molto diverse tra loro. Negli ultimi anni, il principale argomento di conversazione relativo ai mercati emergenti è sempre stata la Cina, per via del picco registrato nel 2020-2021 e dei successivi periodi di crisi per diverse società cinesi e per l’economia in generale. Come noto, la Cina ha impiegato molto tempo per superare il Covid. Una volta che ne è uscita, le cose non sono tornate alla

normalità come avvenuto in molti altri Paesi e ciò ha deluso le aspettative degli investitori. Alla luce di questa maggiore incertezza e complessità rispetto al destino dell’economia della Repubblica Popolare, molti investitori non hanno incrementato il capitale d’investimento in Cina, mentre tanti altri hanno deciso addirittura di disinvestire. Dal nostro punto di vista, la Cina rimane però un mercato molto interessante per le aziende; diverse realtà hanno ottenuto buoni risultati indipendentemente dalle politiche del governo, e molte di queste presentano oggi valutazioni molto favorevoli. Naturalmente questo non significa esporsi a tutto e a tutti, anzi è cruciale essere selettivi e saper identificare quelle società che stanno performando bene ma che, al tempo stesso, non operino in settori considerati “sensibili” dal Governo di Pechino e per questo potenzialmente soggetti a cambiamenti politici.

Da un punto di vista dei settori, quali sono quelli più interessanti nei mercati emergenti e i paesi più interessanti nello scenario attuale? Quando si parla di settori, è bene sottolineare come questi variano a seconda delle regioni del mondo che prendiamo in considerazione. Se guardassimo per esempio all’Asia settentrionale, che comprende paesi come Corea, Taiwan, Cina e Hong Kong, dove la popolazione sta invecchiando, i tassi di natalità rimangono molto bassi e il lavoro d’ufficio è sempre più ricercato rispetto a quello in fabbrica, possiamo riscontrare una domanda significativa per vari prodotti di automazione e robotica. La Cina continua, infatti, ad avere un’enorme capacità produttiva, sebbene si trovi chiaramente a dover adeguare un numero sempre maggiore di prodotti tecnologici. Da questo punto di vista, i settori industriali appaiono piuttosto interessanti in una prospettiva di 3-5 anni. L’altro settore cruciale è quello della sanità, sia per l’invecchiamento della popolazione e gli effetti del postCovid, sia perché in alcuni di questi Paesi la popolazione è diventata in media più ricca, potendo quindi accedere a trattamenti medici migliori. Un trend che stiamo notando sia in Cina che in India e, in generale, dove c’è un discreto insieme di investimenti tra cui poter scegliere e che possano beneficiare di questi aspetti. L’ultimo settore riguarda poi i titoli finanziari: è chiaro che insieme con la crescita e lo sviluppo di queste economie emergenti vi sia una spinta significativa verso i titoli finanziari; lo abbiamo

visto con i QR code in Cina e con una crescente offerta di diverse società fintech in India e altrove. Pertanto, anche i prodotti finanziari. In particolare, la nostra strategia CT (Lux) Responsible Global Emerging Market Equities, includendo un approccio anche responsabile, ci porta a selezionare attentamente quelle aziende che dimostrino un forte impegno verso la sostenibilità e che possano vantare nel tempo una reputazione solida e autorevole, soprattutto nell’ambito di una gestione sostenibile e responsabile delle proprie attività.

Molti in Europa credono che i mercati emergenti non siano così sensibili agli argomenti Esg. Qual è la sua opinione sull’investimento responsabile in questi mercati? Nei mercati emergenti la governance e gli standard Esg sono diversi, in quanto come investitore ci si relaziona principalmente con società a partecipazione statale o aziende a conduzione familiare: per le prime è necessario essere allineati con il governo, per le seconde con i proprietari. Anche in quest’ultimo caso, pur non trattandosi di strutture governative, la governance gioca un ruolo molto importante. Molte delle famiglie con cui ci rapportiamo hanno creato business meravigliosi nel corso di tanti anni, come il caso della Tata Consultants Services, una delle aziende della famiglia Tata, che destina una parte significativa dei dividendi generati a varie organizzazioni di beneficenza in India. Quando si parla poi di Esg, un tema cruciale per le aziende è la

rendicontazione; infatti, non è detto che queste abbiano report di sostenibilità lunghi 200 pagine ed è per questo che nel nostro processo di selezione ricerchiamo i fattori che contano di più in tema di sostenibilità e che presentano un impatto sostanziale sugli stakeholder. Generalmente, il lavoro del nostro team d’investimento si concentra sulla valutazione dell’impatto delle società in portafoglio, assicurandosi che ognuna di esse contribuisca positivamente, sia attraverso le loro attività e operazioni, sia attraverso i prodotti e i servizi che forniscono.

Può descrivere il processo d’investimento per la costruzione di un portafoglio?

Il portafoglio è tipicamente composto da 35-50 società che possono chiaramente variare con il passare del tempo. Le prime 10 partecipazioni rappresentano solitamente il 40% del portafoglio, il cui peso può oscillare tra il 35% e il 45% in base al periodo, restando però generalmente molto concentrato. Ciò è dovuto in parte al fatto che la nostra Top 10 sia composta da quelle società che tendenzialmente generano il maggiore alfa. Si tratta quindi di un portafoglio abbastanza concentrato in quanto come team abbiamo una copertura molto ampia e profonda delle società in cui investiamo, di quelle che ci piacciono e di quelle che riteniamo rilevanti per i portafogli. Pertanto, una volta che conosciamo meglio queste società, siamo poi maggiormente propensi ad assumere una posizione più ampia.

La Cina continua ad avere un’enorme capacità produttiva, sebbene si trovi chiaramente a dover adeguare un numero sempre maggiore di prodotti tecnologici. I settori industriali appaiono interessanti in un orizzonte di tre-cinque anni

Quante alternative al Bt p

Parla il gestore di Jupiter: “Posizione neutrale sui titoli europei Nel debito sovrano, maggiori oppor tunità con strategie globali”

Vikram Aggarwal, fund manager del fondo Jupiter Global Sovereign Opportunities, analizza abitualmente con il suo team i titoli di stato di decine e decine di paesi in tutto il mondo e attualmente è posizionato sulle emissioni di circa 40 nazioni diverse. Sul segmento dei bond sovrani, oggi non ha dubbi: ci sono molte opportunità in diverse aree del globo, per un binomio di fattori che non è certo sfuggito a molti investitori: il ritorno di cedole elevate e i prezzi di mercato convenienti.

Dunque, possiamo dire che l’outlook nel segmento dei bond governativi è molto positivo? Senza dubbio ci sono condizioni e opportunità che non si sono quasi mai viste negli ultimi 20 anni, dato che il calo dei tassi di interesse aveva fatto scendere notevolmente i rendimenti in passato. Nell’ultimo biennio abbiamo assistito a una forte ripresa dell’inflazione che, come è ben noto, ha portato a una politica restrittiva delle banche centrali. Ora, però, credo che l’impennata dell’inflazione sia più un problema del passato che del futuro.

Gli investitori italiani sono grandi amanti delle obbligazioni e oggi stanno tornando ad acquistare con decisione i Btp. Per quale ragione dovrebbero preferire invece un fondo obbligazionario governativo? Oggi i Btp offrono indubbiamente rendimenti che non si vedevano da tempo e capisco bene che suscitino l’interesse degli investitori italiani. Cito però alcuni dati che meritano attenzione. Innanzitutto, un fondo obbligazionario come quello che gestisco consente di avere un’ampia diversificazione del portafoglio che è sempre consigliabile a un risparmiatore. Investiamo in decine di titoli emessi da paesi dove i tassi di interesse e le cedole sono ben più alte che in Europa. In Brasile, per esempio, ci sono emissioni con rendimenti lordi a due cifre, sopra il 10% e rendimenti reali, al netto dell’inflazione, attorno ai 6 punti percentuali. Quelli del Btp sono invece sotto il 4%. Ragionando con un approccio globale, dunque, si possono trovare emissioni molto più remunerative che in

Tra i paesi emergenti abbiamo una view positiva sull’India, che ha una valuta abbastanza stabile, un’economia for te e beneficia anche della fuoriuscita di capitali dalla Cina

Vikram Aggarwal / gestore degli investimenti nel team Fixed Income di Jupiter AM

Europa, accompagnate appunto da una opportuna diversificazione. Inoltre, proprio grazie alla diversificazione, il rating medio dei titoli presenti nel portafoglio del fondo è singola A contro la tripla B dei Buoni del Tesoro italiani.

Quali sono le vostre preferenze a livello geografico?

Sui governativi europei abbiamo una posizione neutrale, per motivi legati alle valutazioni. Per quanto riguarda i Btp, per esempio, ritengo che gli spread siano a livelli molto ridotti in questo momento. Non vedo all’orizzonte turbolenze, ma non si può escludere un allargamento nel

caso in cui si verifichi qualche tensione nell’Eurozona, anche a livello politico. Abbiamo una view positiva invece sui governativi svedesi e britannici.

Nei mercati emergenti, invece, dove si indirizzano le vostre preferenze?

Tra i paesi che preferiamo c’è indubbiamente l’India che, negli emerging market, è la più valida alternativa alla Cina. Ha una valuta stabile e un governo che ha messo in atto alcune importanti riforme economiche. Per la forza del suo sistema economico, dunque, l’India è la più probabile beneficiaria di flussi di capitali che fuoriescono dalla Cina.

Come gestite le tensioni geopolitiche che purtroppo oggi destabilizzano lo scenario internazionale?

La geopolitica è un fattore importantissimo per le strategie di portafoglio, per il quale effettuiamo un monitoraggio costante. È stato così, per esempio, prima che scoppiasse il conflitto in Ucraina nel 2022. Già molto prima delle operazioni belliche avevamo una posizione short sulla Russia. Anche oggi seguiamo con attenzione quello che accade in Asia con le tensioni tra Taiwan e Pechino e le possibili ripercussioni della crisi in Medio Oriente.

L’auto elet trica ha ancora energia

Quadro positivo per i veicoli a emissioni zero

Nonostante le vendite globali di veicoli elettrici siano cresciute del 40% nel 2023, la performance dei relativi titoli azionari non è stata altrettanto soddisfacente. Questo disallineamento deriva in parte da stime di crescita future più conservative, anche se, guardando al 2024, il consenso vede le vendite di veicoli elettrici in crescita del 20%, un aumento comunque notevole rispetto a quello di settori globali già consolidati. Anche se i tassi di crescita del settore Ev potranno normalizzarsi nei prossimi anni, riteniamo che le prospettive a lungo termine non cambino. Oggi, infatti, nel mondo sono in circolazione solo 40 milioni di veicoli elettrici e c’è bisogno di sostituire 1,3 miliardi di veicoli con motore a

combustione interna (Ice) con modelli elettrici entro il 2040. Inoltre le valutazioni e il posizionamento degli investitori sono ai minimi pluriennali, i prezzi dei veicoli elettrici sono in calo rispetto a quelli dei veicoli con motore a combustione interna e la tecnologia e le infrastrutture stanno migliorando rapidamente. Lo scorso anno la crescita delle aziende che producono veicoli elettrici puri è stata solida, invece i fornitori di materie prime e batterie hanno registrato una flessione a causa del calo della domanda e dell’eccesso di capacità nei metalli per l’elettrificazione. Dopo il flusso record degli investimenti nei progetti dedicati all’estrazione mineraria nel 2022, il sotto-settore ha visto concretizzarsi un eccesso di offerta, ma riteniamo che questo squilibrio si correggerà con l’accelerazione della produzione di auto elettriche da parte delle aziende per soddisfare la domanda globale. I produttori di veicoli elettrici con sede in Cina sono quelli che hanno sofferto di più a causa del sentiment negativo degli investitori. Nonostante ciò, le vendite di veicoli elettrici sono cresciute del 40%.

Anthony Sassine

cfa,

Nel mondo sono in circolazione soltanto 40 milioni di vetture non inquinanti, ma c’è bisogno di sostituire entro il 2040 ben 1,3 miliardi di modelli a motore oggi circolanti

Por tafogli flessibili e reat tivi contro l’altalena dei mercati

Le strategie di gestione del fondo Lux Im Esg Flexible Global Equities

Un attento dosaggio dell’esposizione al rischio a seconda del momento

GPrima del Covid e della guerra in Ucraina è stata ridotta di molto la componente azionaria

li ultimi anni hanno visto un susseguirsi di eventi globali come la memoria non ne ricordava da decenni e questo per i mercati finanziari ha significato soprattutto una cosa: volatilità. Il 2024 non sembra voler essere da meno: la situazione geopolitica globale rimane complessa, con il conflitto in Ucraina e le tensioni in Medio Oriente ancora lontani da una possibile soluzione.

Fase complessa

A queste fonti di incertezza si aggiunge la lunga marcia verso le elezioni presidenziali americane di novembre, che con un esito apparentemente in bilico promettono mesi di volatilità. Senza dimenticare le grandi aspettative degli investitori per un ciclo di taglio dei tassi d’interesse da parte delle banche centrali, una previsione che, se venisse messa in discussione nei tempi, potrebbe innescare una nuova fase di turbolenza.

Storicamente queste fasi hanno favorito uno stile di gestione attiva, che attraverso fondi flessibili e diversificati sappia gestire l’esposizione al rischio in modo dinamico, adottando un approccio difensivo nei momenti di incertezza per poi tornare a spingere sull’acceleratore del rischio quando i mercati tornano a correre. “Gestione attiva e flessibilità sono le chiavi per fare la differenza nei momenti di incertezza geopolitica o macroeconomica. Con esse si possono anticipare i movimenti del mercato e controllare la volatilità, attaccando il mercato o difendendosi in base alle fasi”, spiega Mario Beccaria, consigliere di amministrazione di BG Fund Management Luxembourg, secondo cui in queste fasi di rischio e limitata visibilità, gli strumenti flessibili sono la scelta migliore per non subire inermi la volatilità del mercato. Gli investitori lo sanno e per questo nel corso del 2023 hanno premiato

con una raccolta da record Lux Im Esg Flexible Global Equity, strumento creato proprio per rispondere a contesti di alta incertezza. “È una strategia che gestisce attivamente l’esposizione azionaria utilizzando basket di titoli, future ed Exchange traded fund per allungarsi o accorciarsi sul mercato”, prosegue Beccaria.

Masse in ascesa

“La sua caratteristica principale è una grande reattività nei momenti di maggior difficoltà dei mercati”, illustra Beccaria, sottolineando come “a ottobre 2022 il fondo contava 700 milioni di masse in gestione e oggi siamo saliti a 1,5 miliardi”. Il fondo non si dedica allo stock picking di singoli titoli, ma gestisce in modo attivo l’esposizione al rischio. “Compriamo Etf o costruiamo dei basket che replicano

Mario Beccaria / consigliere di amministrazione di BG Fund Management Luxembourg

LUX IM ESG FLEXIBLE GLOBAL EQUITIES

Società di gestione BG Fund Management Luxembourg

Codice Isin LU0255290578

Categoria MorningstarTM Bilanciati Flessibili EUR - Globali

Categoria Assogestioni Flessibili

gli indici, con cambi di asset allocation decisi, visibili e importanti. Possiamo andare da zero a 100% d’investito azionario”, spiega il manager. La liquidità viene invece impiegata per investire sulla parte a più breve scadenza della curva dei tassi (duration massima un anno).

La strategia Lux Im Esg Flexible Global Equity si rivolge ai clienti che vogliono vedere l’esposizione al rischio azionario gestita in modo flessibile a seconda del contesto, per non essere vulnerabili alle fasi di maggiore volatilità. Un approccio che, rimarca Beccaria, ha già dato frutti proteggendo i clienti nelle fasi più difficili.

“Nel periodo pre-Covid abbiamo azzerato la nostra esposizione azionaria, che era al 70%. Allo stesso modo, nel corso della guerra in Ucraina, dal 40%-45% siamo scesi al 15%”, dice ancora il manager di BG Fund Management Luxembourg.

Stop and go sull’equity

“Nel 2023 abbiamo adottato lo stesso approccio con la crisi delle banche regionali Usa: diminuire il rischio per poi reintrodurlo. Questa capacità di adattare in chiave difensiva il portafoglio durante la discesa dei mercati ci ha permesso di tornare ad aggiungere rischio azionario

in prossimità dei minimi. Post-Covid il fondo aveva perso solamente il 5% a fronte di un mercato azionario che registrava una performance negativa del 35%, ed è tornato ai livelli di prima della pandemia in solo 69 giorni, rispetto ai 400 giorni del mercato”, ricorda il gestore. Infine, a fianco di queste caratteristiche, il fondo promuove le best pratice Esg. “Siamo sensibili a queste tematiche su cui abbiamo target che riteniamo molto ambiziosi e vogliamo portare questo fondo a chi condivide la nostra stessa attenzione e gli stessi valori”, conclude Beccaria.

MAXI CASH COLLECT SU PANIERI DI AZIONI

Maxi Premio incondizionato no al 20%¹ il 27 Novembre 2023

Potenziali premi trimestrali successivi no all’1,40% (5,60% p.a.)

Barriera premio e Barriera a scadenza no al 30%

CARATTERISTICHE PRINCIPALI:

Emittente: BNP Paribas Issuance B.V.

Garante: BNP Paribas (S&P’s A+ / Moody’s Aa3 / Fitch AA-)

Maxi Premio a Novembre 2023 non condizionato dall'andamento dei sottostanti

Potenziali Premi trimestrali con Effetto Memoria anche in caso di ribassi

dei sottostanti fino al livello Barriera

Livello Barriera fino al 30% del valore iniziale dei sottostanti

Livello di rimborso anticipato: 100% del valore iniziale

Importo Nozionale: 100 euro

Rimborso condizionato dell'Importo Nozionale a scadenza

Sede di Negoziazione: SeDeX (MTF), mercato gestito da Borsa Italiana

Il Certificate è uno strumento finanziario complesso

(5,60% p.a.)30% NLBNPIT1U8A0

Adidas, Farfetch

(5,60% p.a.)40%

1 Gli importi espressi in percentuale (esempio 20%) ovvero devono intendersi al lordo delle ritenute fiscali previste per legge.

€I Certificate con un sottostante denominato in una valuta diversa dall’Euro sono dotati di opzione Quanto che li rende immune dall’oscillazione del cambio tra l’Euro e la valuta di denominazione del sottostante, neutralizzando il relativo rischio di cambio.

Messaggio pubblicitario con finalità promozionali.

Prima di adottare una decisione di investimento, al fine di comprenderne appieno i potenziali rischi e benefici connessi alla decisione di investire nei Certificate, leggere attentamente il Base Prospectus for the issuance of Certificates approvato dall’Autorité des Marchés Financiers (AMF) in data 31/05/2023, come aggiornato da successivi supplementi, le Condizioni Definitive (Final Terms) relative ai Certificate e la Nota di Sintesi e, in particolare, le sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi all’Emittente e al Garante, all’investimento, ai relativi costi e al trattamento fiscale, nonché il relativo documento contenente le informazioni chiave (KID), ove disponibile. Tale documentazione è disponibile sul sito web investimenti.bnpparibas.it. L’approvazione del Base Prospectus non dovrebbe essere intesa come approvazione dei Certificate. Il presente documento costituisce materiale pubblicitario e le informazioni in esso contenute hanno natura generica e scopo meramente promozionale e non sono da intendersi in alcun modo come ricerca, sollecitazione, raccomandazione, offerta al pubblico o consulenza in materia di investimenti. Inoltre, il presente documento non fa parte della documentazione di offerta, né può sostituire la stessa ai fini di una corretta decisione di investimento. L’investimento nei Certificate comporta, tra gli altri, il rischio di perdita totale o parziale dell’Importo Nozionale, nonché il rischio Emittente e il rischio di assoggettamento del Garante agli strumenti di gestione delle crisi bancarie (bail-in). Ove i Certificate siano venduti prima della scadenza, l’Investitore potrà incorrere anche in perdite in conto capitale. Nel caso in cui i Certificate siano acquistati o venduti nel corso della loro durata, il rendimento potrà variare. Le informazioni e i grafici a contenuto finanziario quivi riportati sono meramente indicativi e hanno scopo esclusivamente esemplificativo e non esaustivo. Informazioni aggiornate sulla quotazione dei Certificate sono disponibili sul sito web investimenti.bnpparibas.it.

MESSAGGIO PUBBLICITARIO

Il trader diventa un robot

Compravendite sui mercati finanziari guidate dall’intelligenza ar tificiale

L’innovazione di una star tup italiana per investitori privati e istituzionali

U1 %

Quota di trader che ottengono profitti

20 %

Quota di trader che operano per più di due anni

na startup italiana, la BxT.ai (Best Execution and Trading), ha creato la prima piattaforma di consulenza per il trading basata sull’intelligenza artificiale avanzata. Nel novembre del 2023 è stata presentata la versione beta al Web Summit di Lisbona, uno degli eventi europei più importanti dell’industria tecnologica, che ha ospitato circa 2.300 startup e più di 70mila persone. La versione definitiva della piattaforma, cui è stato dato il nome Penelope, dovrebbe arrivare ufficialmente sul mercato a partire da marzo 2024.

Fase di test

Nel frattempo, il prodotto finale è oggetto di test da parte di un numero limitato di utenti. La società, con sede a Milano, è stata espressamente invitata a partecipare alla fiera internazionale di Lisbona proprio per le sue ricerche sull’intelligenza artificiale applicata agli investimenti e al trading. Così Mauro Carosso, direttore generale e fondatore di BxT.ai, ha spiega la sua idea: “Il settore del trading si muove a una velocità frenetica e sia i trader privati sia quelli istituzionali affrontano quotidianamente sfide formidabili. I trader al dettaglio faticano a ottenere performance a

causa della psicologia del trading, della mancanza di comprensione di un mercato sempre più dinamico e del tempo limitato da dedicare alla ricerca, i tre nemici di questa attività. Si crea così un circolo vizioso che porta gli operatori a rinunciare. Solo l’1% riesce a ottenere profitti dopo le commissioni e solo il 20% sopravvive ai primi due anni”.

Democratizzare l’IA Sempre in base alle parole del fondatore, la missione è “democratizzare l’uso dell’IA nel trading, aiutando i clienti a superare gli ostacoli tipici dell’attività, appunto la psicologia, la conoscenza e il tempo. La piattaforma Penelope è la prima a utilizzare modelli di apprendimento profondo integrati con la finanza comportamentale, che forniscono previsioni semplici e intuitive per il giorno e la settimana. La chiave del progetto è il mix di una soluzione facile da navigare e capire, anche senza una profonda conoscenza dei mercati finanziari, e un processo che garantisce un’eccellente customer journey in cui tutto può essere realizzato in meno di tre passaggi sia per gli investitori istituzionali che per i trader privati”.

Cr yptoasset fallimenti

A cura di Riccardo Simone

1 L’NFT NON INCANTA PIÙ

Ha chiuso i bat tenti il museo di Milano dedicato all’ar te digitale Fatale è stata la crisi e la bolla scoppiata sui Non fungible token

Ben 72 artisti e 140 opere. Peccato, però, che adesso siano tornate in “soffitta”. Ha infatti chiuso i battenti il Dynamic Art Museum di Milano che era il primo spazio museale a presentare nella città meneghina l’arte Nft, cioè le opere di pittori e scultori digitali, espresse attraverso Non fungible token. La sede del museo era nel centro del capoluogo lombardo, a poca distanza dalla più celebre Pinacoteca di Brera.

La società che gestiva l’esposizione, la Dynamicartmuseum Srl, è finita in liquidazione giudiziale con l’udienza dei creditori per l’esame dello stato passivo che è stata fissata a maggio. La chiusura del museo è una delle conseguenze della crisi delle quotazioni dei Non fungible token, su cui si è verificata una vera e propria bolla. In crisi è andato anche il mercato degli Nft rappresentativi di opere d’arte digitali.

Sembrano passati ormai anni luce da quando, nel 2021, un’opera dell’artista Beeple è stata venduta per oltre 60 milioni di dollari da Christie’s. I critici e blogger di arte più aperti all’innovazione sono rimasti dunque orfani di questo museo che includeva, seppur in forma digitale, esposizioni di artisti classici come Giotto o Tiziano con quelle di autori contemporanei quali il già citato Beeple e Federico Clapis

EVERYDAYS: THE FIRST 5000 DAYS

È un’opera d’arte digitale creata da Mike Winkelmann, nome d’arte Beeple. L’opera è un collage di 5.000 immagini digitali create dall’artista tra il 2007 e il 2021 per la sua serie Everydays. Nel 2021 è stata battuta all’asta da Christie’s per 69 milioni di dollari Qui sopra alcune delle opere.

Meno crimini sulla Blockchain

Oltre 24 miliardi di dollari. È il valore delle truffe e degli utilizzi illeciti delle criptovalute nel 2023, secondo l’ultima edizione del Crypto Crime Report 2024 di Chainalysis, la piattaforma di dati sulla Blockchain. La cifra è alta ma fa segnare un calo significativo rispetto al massimo storico registrato nel 2022, quando gli illeciti sulle criptovalute raggiunsero la cifra record di oltre 39 miliardi di dollari. Oltre il 60% delle attività fraudolente, secondo il report, sono state messe in atto da soggetti sanzionati.

Il presidente e le cripto

C’è chi lo considera un dittatore e chi lo ama per aver liberato il paese dalle bande di baby gang killer. Sta di fatto che il 42enne Nayib Bukele, presidente di El Salvador, è stato appena rieletto e, nelle prime settimane di marzo, ha vinto pure le elezioni municipali conquistando ben 43 territori su 44. Le criptovalute gli hanno portato evidentemente visto che Bukele passerà alla storia come il primo capo di stato che ha dato corso legale alle monete digitali in El Salvador.

Nayib Bukele / presidente di El Salvador

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La presente comunicazione ha finalità pubblicitarie e non costituisce sollecitazione, consulenza, raccomandazione né ricerca in materia di investimenti. Prima di assumere qualsiasi decisione di investimento, leggere attentamente il Prospetto di Base, ogni eventuale supplemento e la relativa Nota di Sintesi nonché le Condizioni Definitive (Final Terms) e il Documento contenente le informazioni chiave (KID) di ciascun prodotto, con particolare attenzione alle sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi all’investimento, alle sedi di esecuzione ed ai costi e oneri connessi. Per i prodotti emessi da Leonteq Securities AG, il Prospetto di Base è stato approvato dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) in Lussemburgo e notificato alla Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) in Italia. Per i prodotti emessi da EFG International Finance (Guernsey) Ltd, il Prospetto di Base è stato approvato dalla Central Bank of Ireland in Irlanda e notificato alla CONSOB in Italia. L’approvazione dei Prospetti di Base non va intesa come approvazione da parte delle relative autorità degli strumenti finanziari emessi in base agli stessi e/o ammessi alla negoziazione in mercati regolamentati o sistemi multilaterali di negoziazione (MTF). I Prospetti di Base e gli altri documenti relativi agli strumenti finanziari sono disponibili sul sito https://certificati.leonteq.com/our-services/prospectusesnotices, oppure gratuitamente presso Leonteq Securities AG, Europaallee 39, 8004 Zurigo, Svizzera. Il valore dei prodotti finanziari è soggetto a oscillazioni del mercato, che possono condurre alla perdita, totale o parziale, dei capitali investiti nei prodotti finanziari. I rendimenti riportati non sono indicativi di quelli futuri e sono espressi al lordo di eventuali costi e/o oneri a carico dell’investitore. I prodotti finanziari descritti non sono prodotti semplici e il loro funzionamento può essere di difficile comprensione. Si raccomanda agli investitori di consultare un consulente finanziario competente prima di investire nei prodotti finanziari. Gli strumenti finanziari collegati agli indici non sono in alcun modo sponsorizzati, garantiti, promossi o venduti dai licenziatari ed licenziatari non rilascia alcuna dichiarazione, garanzia o assicurazione espressa o implicita in merito a: (a) l’opportunità di investire negli strumenti finanziari; (b) la qualità, l’accuratezza e/o la completezza dell’Indice; e/o (c) i risultati conseguiti o che verranno conseguiti da qualsiasi persona o soggetto tramite l’utilizzo dell’Indice. I licenziatari si riservano il diritto di modificare le modalità di calcolo o di pubblicazione relative all’Indice. I licenziatari non saranno responsabili per eventuali danni subiti o derivanti dall’utilizzo (o dall’impossibilità di utilizzo) dell’Indice. In alcun modo licenziatari promuovono, garantiscono o sono in altro modo coinvolti nell’emissione e nell’offerta dei presenti Prodotti. I licenziatari non rilasciano alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, in merito all’opportunità di investire in titoli o prodotti finanziari in generale, o nei presenti Prodotti in particolare, o rispetto alla capacità di alcuno dei rispettivi indici di riflettere le opportunità di investimento nei mercati finanziari o di raggiungere in altro modo il proprio obiettivo. I licenziatari non assumo alcun obbligo o responsabilità in relazione alla gestione, alla commercializzazione o alla vendita dei presenti Prodotti. I prodotti sono soggetti a limitazioni di vendita per SEE, Hong Kong, Singapore, Stati Uniti, soggetti statunitensi (US persons) e il Regno Unito (l’emissione è soggetta alla legge svizzera). Questa comunicazione è redatta da Leonteq Securities (Europe) GmbH, Milan branch, che è autorizzata da Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) in Germania e soggetta

La crescita della forza di Nuova Delhi non penalizzerà necessariamente Pechino come avvenuto in passato con l’af fermarsi di altre potenze Jian

India o Cina, chi vincerà?

Un’analisi di Gam oltre i luoghi comuni

Cina e India, chi vincerà la sfida?

È partendo da questo interrogativo che si articola una recente analisi di Jian Shi Cortesi, investment director azioni growth Asia/Cina di Gam. Nell’ambito di un più ampio commento sulle prospettive del mercato cinese, Cortesi invita a non voler contrapporre a tutti i costi queste due potenze asiatiche.

SEMPLIFICAZIONE ECCESSIVA

Ecco cosa scrive: “Il perenne dibattito se l’India o la Cina emergeranno come vincitori finali semplifica eccessivamente le intricate dinamiche della crescita economica globale. Gli Stati Uniti hanno avuto un’ascesa senza pregiudicare la prosperità del Regno Unito. Entrambi hanno coesistito, contribuendo al progresso globale. La crescita economica del

Giappone non ha danneggiato gli Stati Uniti. Al contrario, ha catalizzato l’espansione globale. La rapida crescita del Pil cinese non è avvenuta a spese di altri Paesi. Ha alimentato l’espansione economica a livello mondiale”.

TRAIETTORIA ASCENDENTE

“Ora l’India è su una traiettoria ascendente, con un’economia fiorente alimentata da una popolazione giovane, dai progressi tecnologici e dalle riforme di mercato. Tuttavia, la sua ascesa non richiede il declino della Cina. Piuttosto che inquadrare la questione come un gioco a somma zero, dovremmo riconoscere che India e Cina possono coesistere armoniosamente. I loro punti di forza unici contribuiscono alla prosperità globale”.

Società attraenti Websim Corporate ha presentato la “Egm Watchlist”, dove evidenzia le realtà più attraenti tra quelle quotate all’EuroNext Growth Milan. Una lista di 15 società accomunate da attese di crescita e redditività superiori alla media.

Preoccupazioni tedesche

“La flessione del manifatturiero della Germania e la minore competitività della produzione destinata alle esportazioni preoccupano, dato che esprimono quasi la metà del Pil”. Violeta Todorova (Leverage Shares).

Eventi cripto

“L’approvazione da parte della Sec degli Etf sul prezzo spot del Bitcoin è l’evento dell’anno. Un altro importante momento sarà l’halving ad aprile, che avrà ripercussioni sul mercato degli asset digitali”. Adrian Fritz (21Shares).

Navigazione prudente

“Chi investe in obbligazioni e strumenti di credito può aspettarsi di essere ricompensato. Bisognerà prestare attenzione, in quanto le acque finanziarie richiedono una navigazione prudente”. MaryTherese Barton (Pictet AM).

Oro in affanno

“Gennaio ha visto l’oro scambiato tra 2mila e 2.050 dollari per oncia, che ha rispecchiato un contesto di trading più contenuto: le volatilità implicite a tre mesi sono scese del 10%, livello basso per il metallo giallo”. Peter Kinsella (Ubp).

Rendimenti divergenti

“Osservando i mercati, si è notata una divergenza di rendimenti tra azionario e obbligazionario. Le seconde infatti subiscono una battuta d’arresto, mentre le prime registrano un’impennata”. Richard Flax (Moneyfarm).

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Capitale a rischio. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante sono soggetti a oscillazioni al rialzo oal ribasso e non sono garantiti. L’investitore potrebbe non recuperare l’importo inizialmente investito.

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Messaggio Promozionale: Prima dell’adesione leggere il Prospetto e il PRIIPs KID disponibili su http://www.ishares.com/it, che contengono una sintesi dei diritti degli investitori. Informativa di Legge. Pubblicato da BlackRock (Netherlands) B.V. BlackRock (Netherlands) B.V. è autorizzata e disciplinata dall’Autorità per i mercati finanziari olandese. Sede legale: Amstelplein 1, 1096 HA, Amsterdam - Tel.: 020 – 549 5200 - Tel.: 31-20-549-5200. Iscrizione al Registro delle Imprese n. 17068311. A tutela dell’utente le telefonate potranno essere registrate. Per informazioni sui diritti degli investitori e su come presentare reclami, visitare https://www.blackrock.com/corporate/compliance/investor-right disponibile in italiano. © 2023 BlackRock, Inc. Tutti i diritti riservati. 3046038

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Dibattito sul Bitcoin

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Occhio alla recessione “L’attuale stima del Fmi circa la crescita economica globale nel 2024 si attesta al 3,1%. Sebbene i vari dati rendano improbabile una recessione globale, diversi fattori potrebbero compromettere tutto”. Michael Blümke (Ethenea).

Palingeo a Piazza Affari Palingeo è stata ammessa alle negoziazioni con le proprie azioni ordinarie e dei warrant denominati “Warrant Palingeo 2024-2026” sul mercato Euronext Growth Milan di Borsa Italiana, con partecipazione di investitori italiani ed esteri.

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CoinShares in Italia

CoinShares è sbarcato sul mercato italiano. Il gruppo si è assicurato l’opzione per l’acquisizione di Valkyrie Funds, l’unità di Etf del concorrente statunitense, Valkyrie Investments, che comprende il Valkyrie Bitcoin Fund.

Recessione tecnica

“Il Pil del Regno Unito si è ridotto dello 0,3% nel quarto trimestre del 2023, registrando una contrazione per il secondo trimestre consecutivo. Ciò implica che l’Uk è in recessione tecnica”. Tomasz Wieladek (T. Rowe Price).

Petrolio e preoccupazioni “Le previsioni sul prezzo del petrolio sono cautamente ottimistiche, ma gli investitori sono inquieti per i conflitti in corso nel Mar Rosso e per l’annuncio dell’Opec+ sui tagli alla produzione”, ritiene Pimco.

Aspettative moderate

“Nonostante la solida performance degli asset rischiosi registrata finora quest’anno, riteniamo che gli investitori debbano moderare le loro aspettative di debolezza del dollaro americano”. Fredrik Repton (Neuberger Berman).

I bond in stile Goldman Sachs Goldman Sachs ha quotato sull’EuroMOT di Borsa Italiana nuove obbligazioni a tasso fisso decrescente callable che offrono agli investitori flussi cedolari annuali in euro con tassi fino all’1,25% annuo.

Attenzione al rally

“Non si ferma il rally del Bitcoin, che da inizio anno ha registrato un incremento del 50,85% e del 197% a 12 mesi. Secondo J.P. Morgan, il prezzo scenderà a 42mila dollari dopo l’halving di aprile”. (Cryptonomist.ch).

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“Le aspettative sull’economia domestica degli investitori professionali italiani certificati Cfa risalgono ulteriormente: il Sentiment Index è risultato prossimo alla neutralità, a -8,7 punti”. Lo dice CFA Society Italy.

Valutazioni favorevoli

“La Cina resta un mercato interessante per le aziende. Diverse realtà hanno ottenuto buoni risultati e molte di queste hanno valutazioni molto favorevoli”. Gokce Bulut (Columbia Threadneedle Investments).

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“Il mercato giapponese è sostenuto da tre temi chiave: la ripresa dei profitti, gli incentivi da parte della Borsa di Tokyo alle aziende e l’uscita dalla deflazione che favorisce un rerating del mercato”. La view di Amundi.

Outlook in linea

“La traiettoria dell’inflazione e le politiche delle banche centrali saranno i fattori che influenzeranno i mercati internazionali per tutto il 2024, in linea con l’outlook sul mercato statunitense”. Anastasia Amoroso (iCapital).

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Sviluppi e rischi

Tramite il canale YouTube di Amundi, Monica Defend (nella foto), responsabile dell’Amundi Institute, ha commentato e analizzato la situazione del mercato mostrando gli sviluppi e i rischi, oltre alle prospettive di crescita e alle opportunità per gli investitori.

Tra i migliori

Un importante riconoscimento per Giovanni Buffa (nella foto), Cfa, gestore del fondo AcomeA Paesi Emergenti e del fondo AcomeA Asia Pacifico. Il professionista è stato selezionato da RankiaPro tra i migliori professionisti dell’anno nella categoria fund manager.

Crisi e podcast

Pictet Asset Management Italia ha annunciato l’uscita di una nuova collana podcast dedicata alle principali crisi economiche degli ultimi cinquant’anni dal titolo “KRISIS - I retroscena dell’economia moderna con Federico Buffa”, per un totale di dodici puntate.

Axa per le donne

“Essere donna non dovrebbe essere un rischio”. È questo lo slogan della nuova campagna di Axa Italia dedicata alle donne e condivisa attraverso il profilo Instagram del gruppo. Il progetto comprende numerose iniziative locali in favore delle donne

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