AF Обзор Рынков Апрель 2026 by Astero Falcon DIFC

перекрытие Ормузского пролива, через

который проходит до 1/3 от мирового

нефтяного трафика.

Помимо военных баз в регионе, Иран также

атаковал ряд гражданских и энергетических

объектов. В частности, генеральный директор

QatarEnergy заявил, что иранские атаки вывели

из строя 17% мощностей Катара

кризисом, но сильнее

военная операция может

Главным бенефициаром

актив. Укрепление доллара стало зеркалом глобальной неопределённости и ухода

инвесторов от риска: на укреплении

американской валюты снижался весь спектр рисковых активов (акции,

Source:

нефти

сырья наиболее уязвимы – к их числу относятся прежде всего страны

Европы и Азии (Китай, Южная Корея, Индия). В

марте индексы акций этих регионов снижались сильнее американского

был двойным.

Внутри S&P 500, единственным сектором

который показал положительный результат в марте, стала энергетика с результатом +14%, а

худшим сектором с начала года является.

Индекс волатильности VIX на протяжении всего

марта держался в районе 25-30, индекс CNN Fear and Greed закрывает месяц на уровне 10 (Extreme Fear)

наращивать долю защитных инструментов.

четвертый раз с 2021 года, индекс S&P

500 пробил 200-дневную скользящую

среднюю. 2 из предыдущих 3 сигналов не

привели к медвежьему рынку, но в 2022

сигнал верно указал на дальнейшую

слабость рынка. Определяющим

фактором в апреле и мае станет

ретест рынком уровня 200-МА. Индекс S&P 500

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Source: Bloomberg, Astero

Глобальный

Bloomberg Global Aggregate Index, выросший на

и для остальных классов

активов, стал внешний шок - военные удары по

Ирану, Тегеран закрыл Ормузский пролив и

рынок в течение всего нескольких дней

пересмотрел траектории ставок всех ключевых

центральных банков.

Перекрытие ключевой нефтяной артерии

стало инфляционным шоком, что радикально

меняет поведение рынка облигаций при ухудшении геополитической обстановки (в

отличие от финансового стресса 2008 года,

носившего дефляционный характер).

Стандартная реакция рынка на

геополитическую эскалацию предполагает уход в

государственные бумаги, доходности

снижаются, кривые становятся более

плоскими. В марте 2026 года реализовался

противоположный сценарий.: конфликт в

инфляционными эффектами второго порядка

и ответил на него продажей

государственного бюджета

Source: Bloomberg, Astero Falcon

(4.3% в январе 2026). С 2023 года

сформировался симметричный треугольник и

доходности стоят в одном шаге от пробоя

вверх. В этом случае целью движения станет

доходность в 5.5%-6% по 10-летним трежерис, что укладывается в инфляционный сценарий.

Таким образом, мы наблюдаем, как

реализуется главный риск для суверенного

долга G7, о котором мы писали в ежегодном

обзоре: рост размера госдолга (как в абсолюте, так и в % от ВВП) с одновременным ростом доходностей (стоимостью

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

На

напряжённости,

по

инерции с прошлого года, но с февраля

началось его укрепление и по состоянию на

конец марта, индекс доллара достиг

долгосрочного сопротивления (DXY на уровне 101). Если этот уровень будет пройден вверх, то

откроется дорога для дальнейшего укрепления

доллара на 4%-5% от текущих уровней.

Укрепление доллара обычно является

встречным ветром для рисковых активов.

Эта же картина, но в зеркально

противоположном исполнении, наблюдается в паре EUR/USD, составляющей около 60% от

Евро провёл весь

сменой парадигмы относительно

прошлого года. Хотя поддержка на уровне

1.15 пока ещё не пробита, линия 200-МА

превратилась из поддержки в

сопротивление, что делает наиболее вероятной дальнейшее ослабление евро.

EUR / USD

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

отскочил от этой поддержки. Более того, в

последнюю неделю марта металл открылся резким снижением, а закрыл неделю на пике,

оставив на графике свечу с длинным «хвостом»

и по сути закрывшись на средней полосе

Боллинджера. В серебре ситуация аналогичная, хотя и с

традиционно более высокой волатильностью.

Как и золото, серебро снизилось до 50недельной средней, которая устояла в качестве

XAU / USD

XAG / USD

Source: Bloomberg, Astero Falcon

Прямые инвестиции: снижение качества

Семь фондов ограничили погашения за один

квартал: было обнажено структурное

несоответствие ликвидности частного

кредитования. Волна ограничений на

погашение прокатилась по розничным фондам

частного кредитования в марте, обнажив

фундаментальное противоречие между

полуликвидными продуктами, обещающими

квартальные погашения, и портфелями

кредитов со сроком 5–7 лет. Шесть крупных

управляющих ввели ограничения в течение

месяца.

С учётом полной отмены Blue Owl квартальных

тендеров OBDC II в феврале, совокупные

запросы на погашение в I квартале 2026 года

превысили $10 млрд по семи фондам (CNBC).

J.P. Morgan Private Bank отмечает, что

погашения «обусловлены скорее

настроениями, нежели фундаментальными

показателями»: доля проблемных кредитов (non-accruals) в непубличных BDC составляет

лишь 1,2% от стоимости — ниже среднего за

десять лет в 1,9%.

Частный кредит несёт почти 40%

экспозиции на софтвер и технологии

втрое больше, чем высокодоходные

облигации, что делает его наиболее уязвимым кредитным рынком к AIразрушениям.

Волна погашений не была изолированным событием ликвидности, а была вызвана фундаментальной обеспокоенностью

качеством базовых активов. Частный кредит

имеет наибольшую

учётом смежных технологий и бизнес-услуг — 39%, по сравнению с 27% для

рынка кредитов с использованием заёмных средств и лишь 13% для высокодоходных

облигаций (J.P. Morgan). Около 96% софтверных

сконцентрировал эту экспозицию.

Частный кредит несёт почти 40% экспозиции

на софтвер и технологии — втрое больше, чем

Агентный AI (agentic AI) коммодитизирует SaaSлицензирование на основе «посадочных мест», сжимая мультипликаторы EBITDA софтверных заёмщиков с примерно 30x в конце 2022 года до приблизительно 16x (UBS). Коэффициент

покрытия процентов у частных заёмщиков стабилизировался на уровне примерно 2,0x — вдвое ниже 4,0x у публичных компаний — оставляя меньший буфер для шоков выручки.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Доля софтвера и прочих услуг в кредитном рынке

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Облигации

Swiss Bond Index (SBI) AAA-BBB

Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate TR

Bloomberg Barclays Pan-European High Yield TR

Bloomberg Barclays US Corporate High Yield TR

Bloomberg Barclays Sterling Corporate TR

Bloomberg Barclays China Aggregate TR

Bloomberg Barclays Asia USD High Yield TR

Bloomberg Barclays Global High Yield TR

JPM EMBI Global Total Return Index

Март 2026 2026

Bloomberg Barclays Global-Aggregate TR -1,20% -2,40% -2,48% -1,78% -3,69% -2,98% -3,00% -2,48% -3,42% -2,98%

Акции

NASDAQ 100 Stock Index

S&P 500 INDEX

Dow Jones Industrial Average

MSCI World Index

MSCI Europe Index

MSCI Emerging Markets Index

SPI

SMIM

DAX

FTSE 100 Index

Hang Seng Index

Shanghai Shenzhen CSI 300 Inde

Nikkei 225

Сырье

Gold

Silver

Copper

WTI

BRENT

Bloomberg Commodity Index

Валюты

EURCHF

CHFUSD

CHFGBP

EURUSD

EURGBP

GBPUSD

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Март 2026

-7,97% -7,68% -7,50% -8,41% -7,97% -12,12 -7,34% -7,76% -10,10% -5,94% -6,64% -5,53% -12,68%

Март 2026

-13,56% -21,98% -8,37% 53,51% 55,60% 10,94%

Март 2026

1,05% -3,88% -1,87% -2,89% -0,92% -2,02%

2026 -8,94% -7,07% -5,54% -5,63% -1,21% 0,87% -2,08% -2,21% -7,18% 3,69% -2,98% -3,70% 2,13%

2026 5,64% 2,11% -3,17% 79,17% 85,34% 23,79%

2026 -1,36% -0,96% 1,03%

Disclaimer 11

This document is issued by Astero Falcon (DIFC) Limited (“Astero Falcon”), a company incorporated in the Dubai International Financial Centre (“DIFC”) under Commercial Licence No. CL9556 and authorised and regulated by the Dubai Financial Services Authority (“DFSA”) under Firm Reference No. F010362. This material constitutes a Financial Promotion for the purposes of the DFSA General (“GEN”) Module and is directed solely at Professional Clients, as defined under the DFSA Conduct of Business (“COB”) Module. It must not be acted upon by, relied upon by, or distributed to Retail Clients.

This document is provided for information and general market commentary purposes only. It does not constitute investment advice, investment research, or an offer, solicitation, recommendation, or inducement to engage in any investment activity or to transact in any financial instrument or product. The content has been prepared without regard to the individual investment objectives, financial situation, or particular needs of any recipient, and no assessment of suitability or appropriateness has been undertaken. Recipients should obtain independent professional advice before making any investment decision and should not rely on this document as the sole basis for any investment decision.

This material does not constitute “Investment Research” as defined under the DFSA Conduct of Business Rules and has not been prepared in accordance with legal or regulatory requirements designed to promote the independence of investment research.

Forward-Looking Statements

Any forward-looking statements, opinions, projections, forecasts, or market expectations are inherently uncertain and subject to change without notice. Actual outcomes may differ materially due to market conditions, interest rate movements, macroeconomic developments, geopolitical events, regulatory changes, or other factors. Past performance is not a reliable indicator of future results.

Digital Assets & Cryptocurrencies

References to cryptocurrencies or digital assets are provided solely for market commentary purposes. Cryptocurrencies are not regulated by the DFSA unless classified as Investment Tokens or Crypto Tokens under the DFSA Rulebook. Such assets may be subject to extreme volatility, liquidity constraints, valuation uncertainty, cyber risk, and the risk of total loss of capital.

Risk Disclosure

Investments may involve, among other risks:

Market and price volatility

Credit and counterparty risk

Liquidity risk

Interest rate risk

Currency risk

Regulatory and legal risk

Geopolitical risk

Potential loss of capital

The value of investments and any income derived from them may fluctuate and may be adversely affected by various economic and market factors.

Data Sources

Information contained in this document has been obtained from sources believed to be reliable, including Bloomberg and internal analysis. However, no representation or warranty is made as to its accuracy, completeness, or timeliness. Astero Falcon accepts no liability for any loss arising from reliance on this document. Information is stated as at the publication date unless otherwise indicated.

Conflicts of Interest

Astero Falcon, its affiliates, directors, officers, or employees may have positions in, or may from time to time act as market makers, advisors, or counterparties in relation to, the financial instruments or markets referred to in this document.

Regulatory & Onboarding Restrictions

Any potential engagement with Astero Falcon is subject to full client classification, KYC, and AML procedures in accordance with DFSA requirements. Astero Falcon is under no obligation to enter into any transaction or engagement as a result of this document.

The Firm maintains appropriate systems and controls, including cybersecurity and operational resilience measures, in accordance with applicable DFSA requirements.

Confidentiality & Distribution

This document is confidential and may not be copied, reproduced, forwarded, or distributed, in whole or in part, without the prior written consent of Astero Falcon. Distribution of this document may be restricted in certain jurisdictions, and it is the responsibility of the recipient to ensure compliance with applicable laws. This document is not intended for distribution in any jurisdiction where such distribution would be contrary to local laws or regulations.

Email: info@asterofalcon.com | Website: www.asterofalcon.com

Chief Investment Officer: Elena Nefedova