ITINERARIO DE LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA

gracias a que en dicho período el crédito externo neto fue negativo y a que la deuda externa de las entidades públicas privatizadas empezó a ser contabilizada como deuda privada. Sin embargo, a partir de 1995 cambió la tendencia descendente de la deuda pública. Con el fin de atender sus crecientes necesidades de financiación, el Gobierno Nacional recurrió de nuevo al endeudamiento externo, y con la creación del mercado interno de deuda pública aceleró también el crecimiento de su deuda interna. Entre tanto, los gobiernos territoriales continuaron utilizando el crédito interno para financiar su creciente déficit. Así, pese a la significativa disminución del saldo de la deuda de las entidades descentralizadas, la deuda pública consolidada creció del 24.8% del PIB en 1995 al 38.5% del PIB en 1998.

No obstante lo anterior, el elevado crecimiento del endeudamiento territorial ha comprometido la estabilidad financiera de varios gobiernos departamentales y municipales, que frente a la incapacidad de cumplir de manera adecuada con sus obligaciones se han visto forzados a cambiar la estructura de su deuda interna mediante convenios con sus acreedores y a acudir al Gobierno Nacional en busca de recursos frescos de crédito que les permitan sanear sus finanzas. El anterior hecho se presentó a pesar del fortalecimiento de los controles estatales al endeudamiento territorial, los cuales se pusieron en marcha a partir de 1995 mediante decretos del Gobierno central y normas reglamentarias de la Superintendencia Bancaria, que posteriormente se modificaron y convirtieron en ley de la República en 1997 (Ley 358).

Finalmente, la tendencia creciente de la deuda interna de los tres niveles de gobierno no tuvo un carácter anticíclico: su dinámica no se relacionó inversamente con el ciclo económico y, por el contrario, respondió al déficit creciente del Gobierno central y a las mayores posibilidades de apalancamiento que brindó a las entidades territoriales la aceleración del crecimiento de las transferencias (cgr, 1998). En estas condiciones, en medio de la aceleración del proceso de descentralización la política fiscal no ha podido usarse como herramienta de estabilización.

D. el déficit de pensiones, una obligación que permaneció cautiva durante años

Quizás el aspecto que mejor refleja la profunda crisis fiscal de las