Macro Weekly Draghi's ererondje
Economisch Bureau
Han de Jong +31 20 628 4201
1 juni 2015 De ECB-president zal donderdag ongetwijfeld aangeven dat hij tevreden is met de gang van zaken in de eurozone en dat de kwantitatieve verruiming een succes is. Ere wie ere toekomt! Hoewel ik nog steeds denk dat het programma niet echt nodig was omdat de economie al aan de beterende hand was, kan wat extra olie op het vuur waarschijnlijk geen kwaad. De economie van de eurozone zit hoe dan ook op het goede spoor. Verder is Fed-voorzitster Janet Yellen er tot dusver niet in geslaagd de marktverwachtingen voor de beleidsrentes eind dit jaar en volgend jaar op te drijven, hoe hard ze ook haar best doet om uit te leggen dat de eerste rentestap niet lang meer op zich laat wachten. Gegeven haar assertiviteit en ook die van enkele van haar collega's, zal het inderdaad niet lang meer duren voordat de Fed de rente gaat verhogen. Meeste cijfers uit de eurozone waren positief
De cijfers voor de monetaire situatie in de eurozone in april
De economie van de eurozone is sinds de tweede helft van
waren ook beter dan verwacht. De M3-groei (M3:
vorig jaar aan de beterende hand en de stijgende lijn zet zich
geldhoeveelheid volgens een brede definitie) versnelde van
voort. Verschillende economische indicatoren die vorige week
4,9% in maart naar 5,3%, het hoogste niveau sinds 2008. De
bekend zijn gemaakt, bevestigen dit. De index van de
geldhoeveelheid in enge zin, oftewel M1, is trouwens een
Europese Commissie voor het economisch sentiment, die een
betere indicator van de economische bedrijvigheid. De groei
goede maatstaf is van het algehele vertrouwen, bleef in mei
van M1 versnelde naar 10,5%. Dat is hoog en M1 is een
stabiel maar ligt duidelijk boven het langetermijngemiddelde.
betrouwbare voorlopende indicator van de totale groei van de
De index was in maart nog iets hoger, maar verder moeten we
economie van de eurozone gebleken. Dat belooft dus veel
terug naar begin 2011 voor een periode waarin het sentiment
goeds. De cijfers over de kredietverlening door banken d
krachtiger was. De index voor het producentenvertrouwen in
waren minder sterk, maar de kredietcyclus heeft duidelijk wel
Nederland schetst een vergelijkbaar beeld. In Duitsland is het
een keer ten goede genomen.
consumentenvertrouwen nog indrukwekkender, althans als we uitgaan van de Gfk-index die voor juni de hoogste stand
De angst voor deflatie lijkt ook verder af te nemen doordat de
bereikte die ik kan vinden in mijn Bloomberg-systeem, dat
Italiaanse en Spaanse inflatie hoger uitviel dan verwacht. In
teruggaat tot 2005. Bij andere indicatoren voor het Duitse
Spanje kwam de HICP-inflatie in mei uit op -0,3% j-o-j, maar
consumentenvertrouwen is het echter wat minder hosanna.
in januari bedroeg deze nog -1,5%. In ItaliĂŤ steeg de totale inflatie naar 0,2% j-o-j, nadat dit cijfer in drie van de vijf
Eurozone M1-groei en BBP
voorgaande maanden negatief was geweest.
% j-o-j
16 14 12 10 8 6 4 2 0
6
Ererondje voor Draghi
4
ECB-president Mario Draghi zal waarschijnlijk de eer opeisen
2
voor dit alles wanneer hij over een paar dagen na afloop van
0 -2 -4 -6 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 M1 (l.a., 12m voorwaarts)
BBP (r.a.)
de beleidsvergadering van de ECB de pers te woord staat. Hoewel ik hem geen succes misgun, denk ik dat de economie al aan de beterende hand was lang voordat de ECB het grootschalige inkoopprogramma startte. Ook denk ik - en dat heb ik in het verleden al eerder gezegd - dat de inflatierisico's kleiner zijn dan veel mensen denken. Maar eerlijk gezegd is dat niet heel relevant. Het belangrijkste punt is dat de
Bron: Bloomberg
economie aantrekt. Gegeven de hoge werkloosheid en de lage inflatie in verhouding tot de doelstelling van de ECB, staat het als een paal boven water dat de economie moet blijven