G10 FX Weekly Comeback van de euro
Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research Georgette Boele, + 31 20 629 7789
8 juni 2015 • • • • • •
Comeback van de euro dankzij hogere Duitse obligatierentes… …maar sterk werkgelegenheidsrapport VS redt Amerikaanse dollar Australische dollar veerde op maar de vaart is er al snel weer uit Valuta’s van opkomende markten profiteerden niet van zwakte van dollar… …met uitzondering van Oost-Europese valuta’s Indiase centrale bank zet voorlopig een punt achter monetaire verruiming
Comeback van de euro…
…maar sterk werkgelegenheidsrapport VS redt dollar
De euro maakte vorige week een indrukwekkende comeback.
Gedurende het grootste deel van de week was de dollar de
Doordat de rentes op Duitse staatsobligaties (Bunds) veel
zwakst presterende belangrijke valuta. De wisselende cijfers
sterker opliepen dan die op Amerikaanse staatsobligaties
boden de dollar niet veel steun. Vooral ten opzichte van de
(Treasuries), kreeg de euro een flinke steun over een breed
euro moest de dollar terrein prijsgeven, omdat Treasuries het
front. De stijging van de rendementen op Bunds kwam op
tempo van de rendementsstijging op Bunds niet konden
gang nadat aan het begin van de week hoger dan verwachte
bijbenen. Op donderdag kwam er een keerpunt omdat bij
inflatiecijfers bekend werden gemaakt en ECB-president
Bunds de scherpte er af was en het Amerikaanse
Draghi de kans voorbij liet gaan om beleggers gerust te
werkgelegenheidsrapport de verwachtingen overtrof. Door de
stellen. De euro is zeer gevoelig voor renteontwikkelingen en
sterker dan voorziene stijging van het aantal banen (ex-agri)
bewegingen in obligatierendementen. Het kleiner geworden
en van de uurlonen kwam een eerste renteverhoging door de
renteverschil tussen Duitsland en de VS is dan ook duidelijk in
Federal Reserve weer meer op de voorgrond. Dit gaf de dollar
het voordeel van de euro geweest (zie grafiek hieronder). De
een sterke duw in de rug. Als deze week de
EUR/USD steeg tot boven 1,1300. Op donderdag en vrijdag
detailhandelscijfers ook gunstig zijn, zou de dollar over de hele
werd het renteverschil echter weer groter. De rendementen op
linie flink in waarde kunnen stijgen. De USD/JPY ligt al boven
Bunds stonden enigszins onder enige druk, terwijl na het
125,50 en de stijging lijkt op dit moment niet te stoppen.
sterke werkgelegenheidsrapport in de VS de rendementen op Treasuries opliepen. Wij verwachten dat de EUR/USD de
Australische dollar veert op maar niet lang
komende tijd gaat dalen onder invloed van de kwantitatieve
Zoals in brede kring werd verwacht, liet de Australische
verruiming door de ECB en het begin van de verkrappings-
centrale bank (RBA) haar beleidsrente ongewijzigd op 2,0%.
cyclus door de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve).
Bovendien bleef de toon neutraal bij de indicatie van het
Beide factoren zijn gunstig voor de dollar.
toekomstig rentebeleid. Dit laatste kwam voor een deel van de markt als een teleurstelling. Sommige marktpartijen rekenden
Hogere Duitse obligatierentes drijven euro op
namelijk op een signaal dat het monetair beleid verder zou
EUR/USD
worden versoepeld. Hierdoor sloeg de Australische dollar
10-j spread Duitsland - VS, in %
1.30
-1.00
werd de kans op een renteverlaging verder uitgeprijsd. De
1.25
-1.25
1.20
details van dit rapport waren echter niet zo gunstig, zodat wij er nog steeds van uitgaan dat de RBA de rente in het derde
1.15
-1.50
1.10
-1.75
1.05 1.00 Jan 15
(AUD) de weg omhoog in. Na het meevallende BBP-rapport
kwartaal met 25 bp verlaagt. Later in de week drukten tegenvallende detailhandelscijfers de Australische dollar. Wij blijven negatief over deze munt. Onze eindejaarsprognose
-2.00 Feb 15 Mar 15 EUR/USD (l.a.)
Apr 15
May 15
voor de AUD/USD is 0,72.
Jun 15
10y DE - US verschil (r.a.)
Valuta’s OM profiteerden niet van zwakte van dollar… Verrassenderwijs profiteerden de valuta’s van opkomende
Bron: Bloomberg
markten (OM) niet van de zwakte van de dollar aan het begin van de week. Dit komt omdat deze valuta’s niet alleen gevoelig