Финансы предприятия 2013 by serg derg

Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова

ТЕМА

ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ Методический комплекс по дисциплине «ФИНАНСЫ И КРЕДИТ» подготовила доцент кафедры «Финансы и цены», к.э.н. Е.М. Петрикова

Москва 2013

Вопросы для рассмотрения

1. Сущность финансов предприятий и их функции 2. Денежные фонды и резервы предприятий 3. Финансовые ресурсы предприятий 4. Система управления финансами предприятия 5. Финансовые показатели деятельности предприятия 6. Оценка стоимости предприятия «…Мудр не тот, кто много знает, а тот, чьи знания полезны…»

Эсхил

1. Сущность финансов предприятий и их функции Финансы – система денежных стоимостных отношений, связанных с формированием и использованием денежных фондов в процессе распределения и перераспределения ВВП Финансы – движение денежных доходов на всех стадиях воспроизводственного процесса Функции финансов отражают их работу или общественное назначение:   

формирование денежных доходов; использование денежных доходов; контроль за денежными доходами

Деньги >> Финансы >> Кредит деньги (всеобщий эквивалент, используемый как мера стоимости) первичны по отношению к финансам (движение денежных доходов); которые первичны по отношению к кредиту (сделка, по которой предоставляются деньги на условиях срочности, платности, возвратности) © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

1. Сущность финансов предприятий и их функции ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА (СТРУКТУРА) включает: 1. ФИНАНСЫ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ Финансы коммерческих предприятий

Финансы некоммерческих предприятий

Финансы домашних хозяйств

2. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫ (ГМФ) Финансы федеральных органов власти

Финансы органов власти субъектов РФ

Финансы органов местного самоуправления

Федеральный бюджет

Бюджеты субъектов РФ

Муниципальные

* Внебюджетные фонды РФ * Государственный кредит

(региональные бюджеты) * Внебюджетные фонды субъектов РФ * Кредит субъекта РФ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ

(местные) бюджеты * Внебюджетные фонды * Муниципальный кредит

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫ

1. Сущность финансов предприятий и их функции Финансы предприятия – это совокупность денежных отношений, складывающихся в процессе формирования, распределения и использования доходов предприятия Виды денежных отношений предприятия: - внутренние денежные отношения возникают при формировании начального капитала предприятия, распределении доходов и расходов между ее подразделениями, формировании фондов развития предприятия, выплате дивидендов; - внешние денежные отношения возникают при взаимодействии с другими компаниями-партнерами по бизнесу, включая структуру финансового рынка, финансовой системы государства, международными организациями

1. Сущность финансов предприятий и их функции Место финансов предприятия в инфраструктуре рынка На стадии формирования денежных доходов балансируются денежные отношения компании с - поставщиками сырья, материалов и оборудования, отчетность о финансовых показателях предприятия и - потребителями товаров, между подразделениями компании с ее персоналом, учредителями, государственной финансовой системой На стадии распределения денежных доходов приоритетна увязка денежных отношений компании с - ее персоналом, учредителями, государственной финансовой системой На стадии использования денежных доходов контролируется степень соблюдения принятых финансовых решений и оценивается их реальная эффективность - менеджментом, учредителями, государственными органами © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

1. Сущность финансов предприятий и их функции Финансы предприятия выполняют 2 функции: распределительную (стимулирующую) и контрольную - распределительная функция финансов заключается в формировании и использовании доходов и фондов предприятия; - увеличение (уменьшение) ассигнований в фонды играет стимулирующую роль; - контрольная функция финансов реализуется через отчетность о финансовых показателях предприятия

2. Денежные фонды и резервы предприятий Денежные фонды – это совокупность финансовых ресурсов, являющихся источником доходов для предприятия Виды фондов предприятия:  Уставный фонд (Authorized Capital Stock) – это капитал, формируемый за счет взносов учредителей;  Добавочный фонд (Surplus Stock) – это капитал, образуемый за счет прироста стоимости имущества при переоценке основных средств, эмиссионного дохода от продажи акций по цене выше их номинальной стоимости, а также безвозмездно полученного имущества;  Резервный фонд (Capital Stock ) – это капитал, формируемый за счет отчислений от прибыли и используемый для покрытия убытков, выплаты дивидендов при нехватке или отсутствии прибыли

Капитал – совокупность источников финансовых ресурсов, характеризующихся направленностью их вложений КАПИТАЛ Основной капитал Незавершенное строительство

Долгосроч ные фин. вложения

Основные средства

Оборотный капитал НМА

Средства в расчетах

Денежные средства

Краткосроч ные фин. вложения

Материальные оборотные средства

2. Денежные фонды и резервы предприятий Бизнес-модель производственной корпорации

2. Денежные фонды и резервы предприятий Резервы – совокупность источников финансовых ресурсов предприятия, предназначенная на покрытие будущих обязательств и потерь Виды денежных резервов:  Нераспределенная прибыль – это средства, формирующиеся за счет прибыли (от основной и других видов деятельности) предприятия и распределяемые на создание целевых фондов потребления, накопления и др.;  Фонд потребления – это средства, предназначенные на текущее потребление предприятия;  Фонд накопления – это средства, накапливаемые на предприятии с целью их дальнейшего использования на капитальные цели;  Целевое финансирование – это средства, полученные от инвесторов на определенные цели © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

2. Денежные фонды и резервы предприятий

3. Финансовые ресурсы предприятий Финансовые ресурсы предприятия – это все источники (собственные и привлеченные) денежных средств, формируемые у субъектов экономической деятельности за счет получаемых ими доходов и поступлений и направляемые на цели расширенного воспроизводства

Денежные средства – это аккумулированные в денежной форме доходы и поступления, находящиеся в постоянном хозяйственном обороте у компании и используемые ею для коммерческой деятельности:

 Собственные средства – это средства от    

основной (операционной) деятельности; реализации имущества; внереализационных мероприятий; чрезвычайных ситуаций

 Привлеченные средства – это средства от     

кредитов и займов; ссуды финансовых компаний; эмиссии ценных бумаг (акций, облигаций, векселей); факторинга; лизинга

3. Финансовые ресурсы предприятий Источники финансирования корпорации

3. Финансовые ресурсы предприятий Финансовые ресурсы, образуемые за счет собственных средств: 1. прибыль от основной деятельности; 2. прибыль от реализации выбывшего имущества; 3. прибыль от внереализационной деятельности; 4. амортизация; 5. фонды и резервы (устойчивые пассивы); 6. целевые поступления Финансовые ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке: 1. продажа собственных ценных бумаг; 2. дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов; 3. кредиты и ссуды, факторинг и лизинг; 4. доходы по операциям с иностранной валютой и драгоценными металлами © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Финансовые ресурсы предприятий Структура капитала – эта структура источников денежных средств предприятия, т.е. соотношение собственного и заемного капитала предприятия ИСТОЧНИКИ СРЕДСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ Долгосрочные источники финансирования Собственный капитал • акции, векселя, • фонды и резервы, • добавочный капитал, • нераспределенная прибыль

Заемный капитал • облигации, • векселя, • кредиты и займы, • лизинг, • факторинг

Краткосрочные источники финансирования Собственный капитал • кредиторская задолженность

Заемный капитал • кредиты, • займы

 собственный капитал – это часть стоимости активов предприятия, достающихся его собственникам после удовлетворения требований третьих лиц  заемный капитал – это денежная оценка средств, предоставленных предприятию на долгосрочной основе третьими лицами © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Финансовые ресурсы предприятий Стоимость (цена) капитала предприятия – эта величина, которая характеризует две позиции:  уровень платности, т.е. цена, которую компания должна заплатить инвесторам или собственникам капитала за используемый компанией капитал;  уровень рентабельности для вновь привлекаемых инвестиций

Цена капитала оценивается с помощью показателя средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) – значение одноэлементных стоимостей капитала, взвешенных пропорционально каждому виду используемого капитала

WACC  wd kd (1  T )  we ke W – стоимость капитала; (1-  T) – налог на прибыль; K – капитал: (equity) собственный, (debt) заемный, © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Система управления финансами предприятия Финансовый менеджмент – это система управление финансами предприятия с помощью финансовых механизмов (совокупность форм, методов, инструментов, рычагов, информационного и нормативного обеспечения) для обеспечения финансовых отношений предприятия Субъект управления – это

 финансовая служба предприятия,

которая вырабатывает и реализует меры, обеспечивающие повышение ликвидности и платежеспособности предприятия посредством получения и эффективного использования прибыли

ВХОДЯЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ

(внутренние денежные отношения) Вход информации



Субъект управления (управляющая подсистема)

Принципы Методы

Объект управления

Инструменты

(управляемая подсистема)

Объектом управления являются: - источники формирования финансовых ресурсов; - финансовые ресурсы предприятия; - финансовые отношения, возникающие внутри компании

Выход информации

ИНФОРМАЦИЯ ОБРАТНОЙ СВЯЗИ (внешние денежные отношения)

4. Система управления финансами предприятия

Система управления финансами предприятия включает:  Общие принципы управления  Методы управления финансами • • • •

Финансовый учет Финансовый анализ Финансовый контроль Финансовое планирование

 Финансовые инструменты управления • Первичные инструменты • Производные инструменты

 Организационную структуру системы управления • • • •

Функциональная структура Дивизионная структура Матричная структура Проектная структура

4. Система управления финансами предприятия   



 

ПРИНЦИПЫ управления финансами предприятия: хозяйственная самостоятельность – самостоятельное принятие решений с учетом действующего законодательства; самофинансирование – приоритет собственных источников финансирования над привлеченными источниками; ответственность за результаты хозяйственной деятельности – система штрафов за неисполнение обязательств; заинтересованность – в ведении коммерческой деятельности и достижении экономической эффективности в условиях экономической политики государства; создание финансовых резервов – отвлечение финансовых ресурсов предприятия для защиты от рисков; финансовый контроль – проверка законности, целесообразности и результативности финансовых потоков предприятия © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Система управления финансами предприятия МЕТОДЫ управления финансами предприятия: •Финансовый УЧЕТ как метод управления Учет называется «языком бизнеса», который представляет собой информационную систему сбора, регистрации и обработки (систематизации) данных о деятельности предприятия с целью принятия экономических решений заинтересованными пользователями

В зарубежной практике выделяют: – счетоводство (bookkeeping) – процесс отражения (учета) хозяйственных операций по бухгалтерским счетам; – финансовый учет (financial accounting) – информационная система, предназначенная для подготовки финансовой отчетности, представляемой внешним по отношению к предприятию пользователям; – управленческий учет (management accounting) – информационная система, предназначенная для подготовки отчетов для внутреннего использования менеджерами предприятия; – налоговый учет (tax accounting) – информационная система, предназначенная для подготовки отчетности для налоговых органов; – анализ данных (data analysis) – процесс, при помощи которого оценивают прошлое и текущее финансовое положение и результаты деятельности предприятия © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Система управления финансами предприятия •Финансовый УЧЕТ как метод управления В российской практике выделяют: – бухгалтерский учет (accounting) – это корпоративный учет в форме систематического сбора и регистрации данных о проведенных ежедневных операциях с использованием двойной записи – аналогичен (за исключением способов калькулирования себестоимости продукции) финансовому учету; – анализ финансово-хозяйственной деятельности (analysis) – процесс, при помощи которого оценивают прошлое и текущее финансовое положение и результаты деятельности предприятия – в совокупности с методами калькулирования себестоимости и подходами к планированию деятельности соответствует пониманию управленческого учета в западной практике

Российская практика

Зарубежная практика

БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ

ФИНАНСОВЫЙ УЧЕТ

Калькулирование себестоимости

АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Методы планирования УПРАВЛЕНЧЕСКИЙ УЧЕТ

4. Система управления финансами предприятия •Финансовый УЧЕТ как метод управления Стандарты финансового учета и отчетности:  Международные стандарты (с 2003 г. International Financial Международного Reporting Standards – IFRS, до 2003 г. International ДЛЯ фондового Accounting Standards – IAS) рынка  Региональные стандарты (Regional Standards) – стандарты финансовой отчетности в регионах: • Директивы ЕС (EC Directives); • Другие региональные стандарты ДЛЯ Регионального  Национальные стандарты (General Accepting Accounting фондового рынка Principles-GAAP) – стандарты различных стран: • Американские стандарты финансового учета (US GAAP); • Английские стандарты финансового учета (UK GAAP); ДЛЯ • Германские стандарты учета (Germany GAAP); • Французские стандарты учета (France GAAP); Национального фондового • Российские стандарты бухгалтерского учета (Rus GAAP-РСБУ) рынка

4. Система управления финансами предприятия •Финансовый УЧЕТ как метод управления АКТИВЫ И ПАССИВЫ предприятия (по МСФО):

1. АКТИВЫ (экономические ресурсы) разбиваются на: • текущие (оборотные, краткосрочные) (current assets), • нетекущие (необоротные, внеоборотные, долгосрочные)

2. ОБЯЗАТЕЛЬСТВА (требования кредиторов) разбиваются на: • текущие (краткосрочные) (current liabilities), • нетекущие (долгосрочные) (non-current liabilities), том числе:  долгосрочные инвестиции,  основные средства,  нематериальные активы и др.

3. КАПИТАЛ (требования собственников) разбивается на: • вложенный капитал (в том числе номинальная стоимость и добавочный капитал), • заработанный капитал, в том числе:  накопленная нераспределенная чистая прибыль,  резервы, создаваемые из чистой прибыли, и  доходы/расходы относимые напрямую на капитал) © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

A S S E T S = L I A B I L I T Y + C A P I T A L

4. Система управления финансами предприятия •Финансовый АНАЛИЗ как метод управления

Финансовый анализ (Financial Analysis) – это совокупность методов оценки финансового состояния предприятия на основе данных его бухгалтерской отчетности Цели финансового анализа: рост стоимости компании,  рентабельность,  ликвидность,  структура капитала 

4. Система управления финансами предприятия •Финансовый АНАЛИЗ как метод управления 1. 2. 3. 4.

Методы финансового анализа предприятия: Горизонтальный метод – анализ отчетных данных по сравнению с предыдущим периодом; Вертикальный метод – анализ структуры совокупных отчетных показателей, анализ структурных изменений в отчетности; Трендовый метод – анализ отчетных данных по сравнению со средним уровнем, рассчитанным за ряд лет; Коэффициентный метод – расчет и анализ основных финансовых коэффициентов, в том числе:  анализ безубыточности,  анализ ликвидности,  анализ рентабельности собственного капитала (методика фирмы Дюпон),  рейтинговая оценка финансового состояния заемщиков,  оценка стоимости чистых активов © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Система управления финансами предприятия •Финансовый КОНТРОЛЬ как метод управления

Финансовый контроль (Financial control) – это метод управления, заключающийся в выявлении отклонений реальных финансовых потоков от стандартов их эффективности или нарушений в запланированном движении финансовых потоков предприятия  УПРАВЛЯЮЩАЯ СИСТЕМА: (ФИНАНСОВАЯ СЛУЖБА ПРЕДПРИЯТИЯ)  2 этап: мероприятия

1 этап:

ФИНАНСОВОГО КОНТРОЛЯ

разработка финансовой политики

Постановка целей развития Выявление фактических параметров

Постановка задач развития Постановка направлений развития

Финансовые ограничения

Установление отклонений от прогнозируемых параметров

Порядок учета и отчетности

3 этап: осуществление финансового регулирования

Мероприятия по приведению финансовых потоков из фактического состояния в прогнозируемое

Оценка эффективности принимаемых мер регулирования

УПРАВЛЯЕМЫЙ ОБЪЕКТ:

(ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ ПРЕДПРИЯТИЯ) Прогнозируемые параметры объекта управления

Фактические параметры объекта управления

Отклонения

4. Система управления финансами предприятия •Финансовое ПЛАНИРОВАНИЕ как метод управления

Планирование (Planning) представляет собой систему долгосрочных, текущих и оперативных планов предприятия. Ключевую роль в планировании играет бюджетирование (Budgeting) – это процесс разработки сводного и частных бюджетов предприятия и контроля за их исполнением

Функции бюджетирования: планирование достижения целей; координация деятельности; управление стоимостью; оценка и стимулирование; контроль за денежными потоками; 6) синхронизация денежных потоков 1) 2) 3) 4) 5)

4. Система управления финансами предприятия •Финансовое ПЛАНИРОВАНИЕ как метод управления

Виды сводных бюджетов:  Бюджет по балансовому листу (ББЛ)  Бюджет доходов и расходов (БДР)  Бюджет движения денежных средств (БДДС) Бюджет по балансу Актив

Пассив

1. Внеоборотные активы

3. Капитал и резервы

2. Оборотные активы

4. Долгосрочные обязательства 5. Краткосрочные обязательства

Итого активов = Итого пассивов (1+2) (3+4+5)

Бюджет доходов и расходов 1. Выручка по отгрузке

2. Переменные затраты

Act

Plan

Check

Бюджет движения денежных средств 1. Остаток на начало периода 2. Поступления (+)

3. Условно-постоянные затраты

3. Выплаты (-)

4. Прибыль (1-2-3)

4. Остаток на конец периода (1+2-3)

4. Система управления финансами предприятия •Финансовое ПЛАНИРОВАНИЕ как метод управления

Согласование бюджетов

Горизонтальное Закупки

Запасы материалов

Затраты

Производство

Запасы

Продажи

согласование планирование

Вертикальное

ЦО 2 уровня

Центр Ответственности (ЦО) 1 уровня

ЦО 2 уровня

4. Система управления финансами предприятия ИНСТРУМЕНТЫ управления финансами предприятия:

Финансовые инструменты (Financial implements) – финансовые активы или пассивы, покупаемые и продаваемые компанией на рынке; Финансовые инструменты – контракт, отражающий определенные договорные отношения между контрагентами, в результате контракта у одного контрагента возникает финансовый актив, а у другого – финансовое обязательство Финансовые инструменты классифицируются на:  первичные инструменты (акции, облигации, чеки, векселя, кредиты, займы, ссуды, факторинг, лизинг);  производные инструменты (спот, своп, форвард, фьючерс, опцион) © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Система управления финансами предприятия

ПЕРВИЧНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

ИНСТРУМЕНТЫ управления финансами предприятия: Акция – это ценная бумага, подтверждающая право владения долей (паем) в общем капитале акционерной компании, право управления компанией и право получения определенного дохода; Облигация – это ценная бумага, закрепляющая право его держателя на получение от эмитента облигации ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента в предусмотренный срок; Чек – это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателю банка произвести платеж, указанный в нем суммы чекодержателю; Вексель – это ценная бумага, в которой зафиксировано обязательство одной стороны перед другой оплатить в предусмотренный срок определенную сумму денег за товар или услуги; Сертификат – это ценная бумага, которая предполагает обязательство банка вернуть владельцу сертификата через определенный период первоначальный вклад плюс повышенный % по вложенным средствам © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Система управления финансами предприятия

ПЕРВИЧНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

ИНСТРУМЕНТЫ управления финансами предприятия: Кредит – это экономическая операция между заемщиком и кредитором, связанных с движением стоимости на условиях срочности, платности, возвратности; Займ – это экономическая операция, состоящая в получении (выдаче) денег (вещей), в результате которой заимодавец передает их заемщику в собственность (пользование) , а заемщик обязуется их возвратить на определенных условиях; Ссуда – это экономическая операция, состоящая в передаче ссудодателем денег (вещей) в безвозмездное пользование, в результате которой ссудополучатель обязуется вернуть ее в том же состоянии с учетом нормального износа; Факторинг – это экономическая операция, связанная с предоставлением банками денежных средств клиентам в форме предоплаты их денежных требований к третьим лицам, вытекающим из предоставления товаров, выполнения работ; Форфейтинг – это покупка дебиторской задолженности без права регресса (оборота) документов на прежнего владельца; Лизинг – это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга за определенную плату на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Система управления финансами предприятия

ПРОИЗВОДНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

ИНСТРУМЕНТЫ управления финансами предприятия: Спот – это конверсионная операция с датой валютирования, стоящей от дня заключения сделки не более чем на 2 рабочих банковских дня по курсу, зафиксированному в момент ее заключения; Своп – это конверсионная операция, используемая для управления активами и пассивами банками и корпорациями, состоящая из комбинации двух противоположных конверсионных операций: спот, форвард, фьючерс; Фьючерс – это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового инструмента на бирже по заранее согласованному курсу на момент заключения сделки в течении определенного периода времени в будущем; Форвард – это соглашение, обязательное для исполнения между двумя сторонами о будущей поставке финансового инструмента, которое заключено вне биржи при условии оплаты по курсу, согласованному на момент заключения сделки, через определенный срок после заключения контракта; Опцион – это соглашение, обеспечивающее право (но не обязательство) покупателя купить или продать определенный финансовый актив по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Система управления финансами предприятия Финансовые инновации

4. Система управления финансами предприятия ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА системы управления: Схема организационного проектирования Исходная информация: • Системная модель бизнеса • Системные ограничения и видение • Система целей • Процессно-ориентированная схема бизнеса Алгоритм моделирования структуры предприятия

Оценочные параметры: • • • •

Затраты на структуру Информационная нагрузка Время обработки информации Время реагирования на проблемы

Определяемые параметры структуры:  Число уровней управления  Количество подразделений  Норма управляемости  Распределение обязанностей  Степень автоматизации работ  Направления и интенсивность информационных потоков

Новые подразделения плодят новые проблемы

Следствие: Не следует без необходимости плодить новые подсистемы компании © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Система управления финансами предприятия ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА систем управления: Дивизионный подход

Функциональный подход

Проектный подход Матричный подход

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Финансовый менеджмент должен обеспечивать удовлетворительное состояние предприятия, которое характеризуется комплексом показателей: Показатели рентабельности (прибыльности): • ROI – Return On Investments – рентабельность инвестиций, • ROS – Return On Sales – рентабельность продаж, • ROA – Return On Assets – рентабельность активов, • ROE – Return On Equity – рентабельность собственного капитала,

* EBITDA, EBIT, EBT, NI, NOPLAT • GMP – Gross Margin Profit – маржа валовой прибыли, • OPM – Operating Profit Margin – маржа операционной прибыли, • NPM – Net Profit Margin – маржа чистой прибыли

Показатели оборачиваемости, ликвидности, устойчивости: • IT – Inventory Turnover - оборачиваемость ТМЦ, • ART – Accounts Receivable Turnover – оборачиваемость дебиторской задолженности, • NTA – Net Turnover Assets – оборачиваемость совокупных активов, • TAT – Total Assets Turnover – оборачиваемость основного капитала, • CR – Current Liquidity Ratio – показатель текущей ликвидности, • QR – Quickly Liquidity Ratio – показатель быстрой ликвидности, • LR – Liquidity Ratio – показатель абсолютной ликвидности, • TDR – Total Debt Ratio – коэффициент общего долга, • DER – Debt Equity Ratio – коэффициент капитализации, • FR – Funding Ratio – коэффициент финансирования Показатели рыночной стоимости: • EPS – Earning Per Share – соотношение чистой прибыли на одну акцию, • P|E – Price to Earnings – соотношение акций и чистой прибыли, • M|B – Market to Book – соотношение рыночной и балансовой стоимости акций, • TSR – Total Shareholder Return – совокупная акционерная доходность © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Немного из истории финансовых показателей Сбалансированная система показателей (BSC) Экономическая добавленная стоимость (EVA) Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов (EBITDA) 1990 Рыночная добавленная стоимость (MVA) Показатель совокупной акционерной доходности (TSR) Денежный поток отдачи на инвестированный капитал (CFROI) Соотношение рыночной и балансовой стоимости акций (M/B) Рентабельность акционерного капитала (ROE) 1980 Рентабельность чистых активов (RONA) Денежный поток (Cash Flow) 1970

Чистая прибыль на одну акцию (EPS) Коэффициент соотношения акции и чистой прибыли (P/E)

1920

Модель Дюпона (Du Pont Model) Рентабельность инвестиций (ROI) © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Расчет показателей прибыльности (EBITDA, EBIT, EBT, NI)

Net Sales – Variable Costs – Fixed Costs (without Depreciation and Amortization) = EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) EBITDA – Depreciation (Fixed Assets) and Amortization (Intangible Assets) = EBIT (Earnings Before Interests and Taxes) EBIT – Interest Expenses

= EBT (Earnings Before Taxes) EBT – Taxes (Profits Tax - 24%) = Net Income (before Preferred and Common Dividends) – Preferred and Common Dividends © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Два формата отчета о прибылях и убытках Традиционный формат

Формат на основе вложенного дохода

Выручка от продажи

$12000

Выручка от продаж

Минус издержки

($6000)

Минус переменные издержки: производственные реализационные административные

$6000

Вклад на покрытие

($5000)

Минус постоянные издержки: производственные реализационные административные

$1000

Операционная прибыль

производственные

Валовая прибыль

Минус непроизводственные издержки: реализационные административные Операционная прибыль

$3100 $1900

$12000 $2000 $600 $400

($3000)

$9000

$4000 $2500 $1500

($8000)

$1000

Традиционная Форма №2

Формат Формы №2 как «вклада на покрытие»



классифицирует издержки на производственные и непроизводственные;



классифицирует издержки на постоянные и переменные;



не позволяет проследить изменение издержек в связи с изменением объёма реализации товара.



позволяет проследить изменение издержек в связи с изменением объёма реализации товара.

5. Финансовые показатели деятельности предприятия График точки безубыточности

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Показатель рентабельности инвестиций (ROI)

ROI =

Net Income (NI) Capital Expenditures (CapEx)

Показатель рентабельности продаж (ROS)

1. Однофакторная модель

ROS =

Net Income (NI)

Net Sales

2. Трехфакторная модель ROS =

EBT

EBT Х EBIT Х

EBIT Net Sales

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Показатель рентабельности активов (ROA)

1. Однофакторная модель ROА =

Net Income Assets

2. Двухфакторная модель ROA =

Net Income

Net Sales

Net Sales Assets

ROS

NTA

3. Четырехфакторная модель ROA =

EBT TB

EBT EBIT IB

EBIT Net Sales OM

Net Sales Assets NTA

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Показатель рентабельности чистых активов (RONA) EBIT (EBT)

RONA =

Net Assets (NA)

Также часто этот показатель называется ROCE (Return on Capital Employed)

Показатель рентабельности вложенного капитала (ROCE) 1. Однофакторная модель

ROCE =

ROСE =

EBIT (EBT)

Capital Employed (CE) 2. Трехфакторная модель Net Income

Net Sales ROS

Net Sales Assets NTA

Assets

Capital Employed FL

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Показатель рентабельности капитала (ROE)

1. Двухфакторная модель Net Income Assets ROA

ROE =

Assets Common Equity FL

2. Трехфакторная модель Net Income

ROE =

Net Sales

ROS

Net Sales Assets

Assets Common Equity

NTA

3. Пятифакторная модель NI

ROE = EBT TB

EBT Х EBIT Х IB

EBIT Net Sales OM

Net Sales Assets

Assets Х Common Equity

NTA

FL 45

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Многофакторные показатели рентабельности ROS, ROA, ROE

1. Трехфакторная модель ROS =

EBT TB

ROA =

EBT TB

EBT EBIT

EBIT Net Sales OM

2. Четырехфакторная модель

EBT EBIT IB

EBIT Net Sales

Net Sales Assets

NTA

3. Пятифакторная модель NI

ROE = EBT TB

EBT Х EBIT Х IB

EBIT Net Sales OM

Net Sales Assets

Assets Х Common Equity

NTA

FL 46

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Сравнение расчетов ROS, ROA, ROE: интересные результаты №

Формула расчета

Показатели

Компания А

Компания В

Компания С

1 Продажи (Net Sales)

100

150

2 Прибыль после уплаты налогов (Net Income)

3 Рентабельность продаж, ROS

NI / S

0,3

0,2

4 Активы (Assets)

100

200

100

5 Рентабельность активов, ROA

NI / A

0,3

0,15

0,3

6 Собственный капитал, Common Equity

100

7 Рентабельность капитала, ROE

NI / CE

0,3

0,5

0,6

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Расчет показателя прибыли, скорректированной на налоги (NOPLAT)

= NOPLAT (Normalized Operation Profit Less Adjusted Taxes) © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

5. Финансовые показатели деятельности предприятия

Принцип действия налогового щита собственный капитал налогооблагаемая прибыль

EBIT - налог:

Tax (EBIT) = денежный поток к акционерам после налогообложения:

EBIT (1-Tax)

смешанный капитал налогооблагаемая прибыль

EBIT - Interests - налог:

Tax (EBIT - Interests) = денежный поток к акционерам и инвесторам после налогообложения: EBIT (1-Tax) + Tax*Interests

5. Финансовые показатели деятельности предприятия

Cравнение двух вариантов финансирования (СК или СК+ЗК) Показатели №

Формула расчета

Финансирование Смешанное собственным (СК + ЗК) капиталом (СК) финансирование

EBIT

1000

Проценты по кредитам

Interests

(0)

(400)

EBIT – Interests

1000

600

Tax

(200)

(120)

EBT – Tax

800

480

800

880

3 4

EBT Налог на прибыль (20%)

Net Income (NI)

Полный поток, идущий к NOPLAT + Interests инвесторам (NI + %)

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Коэффициентный анализ рентабельности сводится к анализу способности предприятия оплачивать свои обязательства за счет различных источников

GPM (Gross Profit Margin) – маржа валовой прибыли GPM = Sales – Cost of Sales Sales

Для оценки платежеспособности и удовлетворительной структуры баланса норматив CR ≥ 2,0 Если Кп высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности.

OPM (Operating Profit Margin) – маржа операционной прибыли OPM = EBIT Sales

Рекомендуемый диапазон значений QR = от 0,8 до 1,0 Более высокие значения, обычно, объясняются неоправданным ростом дебиторской задолженности.

NPM (Net Profit Margin) – маржа чистой прибыли LR = Net Income Sales

Величина данного показателя должна быть LR ≥ 0,2 Данный показатель показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Показатели деловой активности IT (Inventory Turnover) – оборачиваемость ТМЦ : IT = Net Sales Inventory

Если коэффициент высокий, то это связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в ТМЦ

ART (Accounts Receivable Turnover) – оборачиваемость дебиторки: ART = Accounts Receivable Sales / 360

Более высокие значения, обычно, объясняются неоправданным ростом дебиторской задолженности.

NTA (Net Turnover Assets) – оборачиваемость совокупных активов NTA = Net Sales Assets

Данный показатель показывает какой объем продаж может быть сгенерирован данным объемом активов (скорость оборачиваемости активов)

TAT (Total Assets Turnover) – оборачиваемость основного капитала TAT = Net Sales Fixed Capital

Данный показатель показывает какой объем продаж может быть сгенерирован данным объемом основного капитала © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Коэффициентный анализ ликвидности сводится к анализу наличия у

предприятия оборотных средств в размере, достаточном для погашения краткосрочных обязательств

CR (Current Liquidity Ratio) – коэффициент текущей ликвидности CR = Current Assets Current Liabilities

Для оценки платежеспособности и удовлетворительной структуры баланса норматив CR ≥ 2,0 Если CR высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности.

QR (Quickly Liquidity Ratio) – коэффициент быстрой ликвидности QR = Current Assets – Inventory Current Liabilities

LR (Liquidity Ratio) – коэффициент абсолютной ликвидности LR = Cash assets Current Liabilities

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Коэффициентный анализ устойчивости сводится к анализу достаточности источников финансирования для формирования материальных оборотных средств предприятия

TD (Total Debt Ratio) – коэффициент общего долга TDR = Debt Assets

Нормальным для данного коэффициента считается значение TD < 40% и менее Показывает какая часть долга финансируется за счет собственных средств.

DE (Debt Equity Ratio) – коэффициент капитализации DER = Debt Equity

Рекомендуемый диапазон значений DER <1,5. Показывает, сколько заемных средств организация привлекает на 1 руб. вложенных в активы собственных средств.

FR (Funding Ratio) – коэффициент финансирования LR = Equity Debt

Величина данного показателя должна быть LR ≥ 0,7, опт.LR=1,5 Данный показатель показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая – за счет заемных средств © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

5. Финансовые показатели деятельности предприятия ЕРS (Earnings Per Share) – чистая прибыль, которая приходится на 1 голосующую акцию (показывает, какую цену согласны платить акционеры (инвесторы) за единицу прибыли, приходящейся на 1 акцию) EPS = Чистая операционная прибыль после налога (NOPLAT) количество обыкновенных акций

Подходы к расчету EPS: базовая прибыль на 1 акцию = NOPLAT реально обращающиеся акции

прибыль (с учетом разбавления) на 1 акцию = NOPLAT  (действительно обращающиеся + условно обращающиеся акции)

5. Финансовые показатели деятельности предприятия

Характеристики акций

ЕРS (Earnings Per Share) – чистая прибыль, которая приходится на одну голосующую акцию (показывает, какую цену согласны платить акционеры (инвесторы) за единицу прибыли, приходящейся на 1 акцию)

EPS = Чистая операционная прибыль после налога (NOPLAT) количество размещенных акций (shares)

D/P (Dividends to Price) – дивидендная доходность характеризует рыночную доходностью акции

D/P =

Общие дивиденды за последний год (div) 100% Текущая рыночная цена акции (Price)

Р/Е (Price to Earnings) – отношение рыночной цены к доходу на акцию – «срок окупаемости» инвестиций в компанию прибылью, полученной от ее деятельности (показывает отношение рыночной цены акции (собственного капитала) к чистой прибыли последнего года)

P/Е =

Текущая рыночная цена акции (price) EPS

5. Финансовые показатели деятельности предприятия Р/Е (Price to Earnings) – «срок окупаемости» инвестиций в компанию прибылью, полученной от ее деятельности (показывает отношение рыночной цены акции (собственного капитала) к чистой прибыли последнего года) Переоценена

РЕ

Чем выше коэффициент, тем более высокие ожидания связывает акционер с данной компанией

Недооценена

Р<Е

Исторические P/E индекса S&P500

5. Финансовые показатели деятельности предприятия

Доходность акции (Earnings) – это прирост стоимости акции на уровне выше среднерыночного

Доходность определяют такие факторы, как: - размер дивидендных выплат; - колебания рыночных цен;

Дивиденд

ВИДЫ

- уровень инфляции; - налоговый климат и т.д.

Рост курсовой стоимости

Дивиденд за n-периодов в году:

Конечная доходность в случае реализации ценной бумаги:

Div * 360 100% P0 * n Конечная доходность в случае получения дивиденда за n-периодов и реализации ценной бумаги :

(P1 – P0) 100% P0 Конечная доходность в случае получения дивиденда и реализации ценной бумаги в течение года:

E = ∑Div + (P1 – P0)100%

E = Div + (P1 – P0) 100%

P0 * n

5. Финансовые показатели деятельности предприятия M/B (Market to Book) – отношение текущей рыночной цены акции к ее бухгалтерской оценке (балансовой стоимости одной акции) Данный показатель свидетельствует о том, насколько текущее положение акции на рынке лучше или хуже того, которое должно быть М/В =

рыночная стоимость акций (market value) балансовая стоимость акций (balanced value)

TSR (Total Shareholder Return) – совокупный доход акционеров – общий доход на акции, представляющий собой комбинацию дивидендов и приращения рыночной курсовой стоимости

TSR = (курс акций на конец пер. – курс акций на нач.пер. + дивиденды курс акций на нач.пер.

)

5. Финансовые показатели деятельности предприятия

Характеристики облигаций CY (Current Bond-Equivalent Yield) – текущая доходность облигации (показывает соотношение дохода по облигациям к ее рыночной стоимости)

CY =

Купон облигации (Coupon) 100% Текущая рыночная цена облигации (Price)

Y/M (Yield to Maturity) – доходность к погашению облигации (показывает доходность, которую может получить инвестор при соблюдении условия, что он сохранит ценную бумагу до n-срока (в днях) погашения) (Nominal - Price) * 360 100% Price * n ACI (Accumulated Coupon Income) – накопленный купонный доход (показывает купонный доход и ожидаемый, прошедших с момента выплаты очередного купона (t), доход)

Y/M = CY +

ACI = Coupon *

360

100%

«Грязная» цена облигации = Рrice + ACI © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

6. Оценка стоимости предприятия Взаимосвязь основных форм отчетности Отчет о движении денежных средств

Расчет основных средств

Расчет кредитов

 Амортизация  Капитальные

 Привлечение и

вложения Остаточная стоимость ОС

Расчет выручки

 Расчет процентов

Расчет налогов

Расчет оборотного капитала

Изменение оборотного капитала  Баланс статей оборотного капитала 

погашение кредитов  Баланс кредитов

Расчет себестоимости

Баланс

Расчет фин.вложений

Расчет свободных денежных потоков

Отчет о прибылях и убытках

Расчет ставки дисконтирования

6. Оценка стоимости предприятия Отчет о прибылях и убытках ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

Отчет о движении денежных средств

Баланс

Выручка от реализации Себестоимость - Затраты на оплату труда - Материалы, топливо, запчасти - Прочие затраты - Валовая прибыль Валовая рентабельность - Коммерческие расходы - Управленческие расходы - Амортизация Операционная прибыль Операционная рентабельность - Проценты - Прочие доходы/расходы - Налог на прибыль Чистая прибыль Дивиденды Нераспределенная прибыль

Расчет основных средств

Расчет кредитов

6. Оценка стоимости предприятия Отчет о движении денежных средств ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ Чистая прибыль

Корректировки

+ Амортизация - Изменения в оборотном капитале + Операционные денежные потоки Отчет о прибылях и убытках

+ Инвестиционные денежные потоки - Капитальные вложения

Расчет основных средств Расчет оборотного капитала

+ Финансовые денежные потоки + Привлечение/- погашение кредитов + Увеличение уставного капитала - Выплата дивидендов Баланс

Расчет кредитов

= Чистый денежный поток Денежные средства на начало года + Чистый денежный поток = Денежные средства на конец года

6. Оценка стоимости предприятия Баланс

Отчет о движении денежных средств

Отчет о прибылях и убытках

БАЛАНС АКТИВЫ Внеоборотные активы Основные средства Незавершенное строительство Оборотные активы Запасы Дебиторская задолженность Прочие активы Денежные средства ИТОГО АКТИВЫ

Расчет основных средств

ПАССИВЫ Собственные средства Уставный капитал Накопленная прибыль Долгосрочные обязательства Долгосрочный кредит Краткосрочные обязательства Кредиторская задолженность Прочие обязательства ИТОГО ПАССИВЫ

Расчет оборотного капитала

Расчет кредитов

6. Оценка стоимости предприятия

Вывод на рынок

Руководитель проекта

Инвестиционный

Revenue

Фаза эксплуатации

Уход с рынка

Жизненный цикл инвестиционного проекта корпорации

период Точка окупаемости инвестиций Завершение

Выполнение и контроль

Планирование

Инициация

CAPEX

Линия горизонтов планирования

OPEX

6. Оценка стоимости предприятия Временная стоимость денег: дисконтирование и наращивание

S n  S0  I n

S0  S n  I n

Параметр

Формула

Процентная ставка Учётная ставка

Объяснение

yn 

S n  S0 I Процентный доход на одну денежную  100%  n  100% единицу вложенных средств S0 S0

dn 

S n  S0 I Процентный доход на одну денежную  100%  n  100% Sn Sn единицу полученных средств

Коэффициент наращения

An 

Коэффициент дисконтирования

Vn 

Sn S0

S0 Sn

Возвращаемая сумма долга на одну денежную единицу вложенных средств Инвестируемая сумма на одну денежную единицу возвращённых средств

6. Оценка стоимости предприятия Простые и сложные проценты

Sn n дней Время

Простая процентная ставка

Сложная процентная ставка

 Sn  N y simple    1   100%  S0  n  S N / n  y compound    n   1  100%   S0    

6. Оценка стоимости предприятия Формула для дисконтирования потоков NPV

IRR

6. Оценка стоимости предприятия

Методы оценки Затратный подход

Скорректированные чистые активы

Доходный подход

Рыночный подход

DCF

Сделки с сопоставимыми компаниями

EVA

Метод реальных опционов

Рынок капитала

Критерии выбора Цель оценки (e.g. ликвидационная стоимость - затратный подход)

Стадия развития компании (e.g. этап роста компании доходный подход)

Качество информации о компании (e.g. отсутствие прогнозов развития компании – рыночный подход)

В идеальных условиях все подходы должны давать один и тот же результат оценки © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

6. Оценка стоимости предприятия

Выбор подходов и методов оценки в зависимости от этапа развития оцениваемой компании Метод оценки

Инвестирование капитала

Подготовительный этап

Запуск проекта

Этап роста (I)

Этап роста (II)

Стабильный рост

Стабильность

Наиболее предпочтительные методы оценки Затратный подход

Доходный подход

Рыночный подход

Скорр. чистые активы

DCF,

реальные опционы

Реальные опционы

DCF

EV/выручка

EV/ выручка

EV/выручка

Cap/прибыль

EV/объем реализации

Cap/прибыль

Cap/прибыль EV/выручка

6. Оценка стоимости предприятия

Чистые активы Наименование показателя I. АКТИВЫ 1. Нематериальные активы 2. Основные средства 3. Незавершенное строительство 4. Доходные вложения в материальные ценности 5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения 6. Прочие внеоборотные активы 7. Запасы 8. НДС по приобретенным ценностям 9. Дебиторская задолженность 10. Денежные средства 11. Прочие оборотные активы 12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1—11)

На конец отчетного периода 3 460 288 53 863 13 429 57 701 1 226 87 130 054

Наименование показателя II. ПАССИВЫ 13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 14. Прочие долгосрочные обязательства 15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 16. Кредиторская задолженность 17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов 18. Резервы предстоящих расходов 19. Прочие краткосрочные обязательства 20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13—19) 21. Чистые активы АО (итого АКТИВЫ, принимаемые к расчету минус итого ПАССИВЫ, принимаемые к расчету)

На конец отчетного периода 126 51 379 59 406 5 214 116 125 13 929

NAV (Net Assets Value) – стоимость чистых активов на одну акцию Чистые активы (Net Assets) количество обыкновенных акций (shares)

NAV =

P/N (Price to Net Assets Value) – цена, которую рынок заплатит за единицу собственного капитала

P/N =

Текущая рыночная цена акции (price) NAV © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

6. Оценка стоимости предприятия

Доходный подход: какой метод выбрать Метод

Капитализация дивидендов (Dividend Discount Model)

Основные характеристики  Зависит от нормы выплаты дивидендов  обычно

занижает стоимость  Предполагает стабильные денежные потоки  Для оценки миноритарного пакета акций

Чистый денежный поток на акционерный капитал

 Предполагает контроль акционеров над компанией  Учитывает структуру финансирования через β

(Free Cash Flow to Equity)

Чистый денежный поток на инвестированный капитал (Free Cash Flow to the Firm)

Скорректированная текущая стоимость (Adjusted Present Value)

 Предполагает постоянную структуру

финансирования  При последовательных предположениях результат

по FCFF = результату по FCFE  Используется для компаний с большой

изменяющейся долей долгового финансирования  Точнее учитывает налоговые вычеты

6. Оценка стоимости предприятия

Чистые денежные доходы Для кредиторов Расчет FCFF

Расчет FCFE

Чистая прибыль после налога на прибыль (до дивидендов)

Чистая прибыль после налога на прибыль и дивидендов по привилегированным акциям

Проценты уплаченные (с + учетом налога на прибыль: = Int x ( 1 – Tax) + Амортизация – Капитальные вложения Потребность в – дополнительном оборотном капитале =

Для кредиторов и акционеров

Чистый денежный поток на инвестированный капитал

+ Амортизация – Капитальные вложения Потребность в – дополнительном оборотном капитале +

Прирост долгового финансирования

Чистый денежный поток на акционерный капитал

6. Оценка стоимости предприятия

Экономическая добавленная стоимость (EVA) EVA = Чистая операционная прибыль после налога (NOPLAT) – Затраты на привлечение вложенного капитала

EVA показывает, насколько цена капитала отличается от рентабельности вложенного капитала

EVA (Economic Value Added) NOPLAT EBT Операционная прибыль – налог

Проценты

Затраты на Капитал

WACC

СК+ЗК

Средневзвешенная цена капитала

Активы – беспроцентная кредиторская задолженность

EVА = (IRR - WACC) x (СК+ЗК) © Методический комплекс по теме «Финансы предприятия» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

6. Оценка стоимости предприятия

Рыночная добавленная стоимость (MVA) MVA = Чистые активы – Рыночная стоимость активов MVA показывает, насколько балансовая стоимость активов отличается от ее рыночной стоимости

MVA (Market Value Added) Балансовая стоимость активов Активы - Пассивы Внеоборотные + Оборотные активы

Краткосрочные + Долгосрочные пассивы

Рыночная стоимость активов Цена Рыночная цена акций и облигаций

Обязательства Количество размещенных акций и облигаций на рынке

6. Оценка стоимости предприятия

Определение стратегии роста предприятия Увеличить Долю на рынке

Максимизировать стоимость предприятия Увеличить прибыль

Финансы

Удовлетворять потребности клиентов

Установить оптимальное с оотношение цена-ценность

Клиенты

Повысить эффективность рекламы

Повысить удовлетворенность персонала Инф.сист.

Уменьшить операц. затраты.

Процессы

Привлечь и сохранить классных специалистов

Создать взаимодействие между функциями

Повысить эффективность дистрибьютеров

Создать привлекательное рабочее окружение

Обучение

6. Оценка стоимости предприятия

Карта стратегии Увеличение стоимости предприятия

Финансы

Стратегия производительности Улучшение структуры затрат

Двигатели акционерно й стоимости

 Доля рынка и клиентов

Улучшение использования активов

Стратегия роста Увеличение ценности клиента

Увеличение возможностей по доходам

 Привлечение клиентов  Удержание клиентов  Удовлетворенность клиента

Клиенты

Лидерство продукта Лучшие отношения с клиентом

Предложение ценности

Предложение Ценности для клиента Атрибуты продукта/ услуги Цена

Качество

Наличие

Функции

Низкая стоим.

Отношение Обслуж. Отношения

Имидж Брэнд

6. Оценка стоимости предприятия

Карта стратегии Процессы

Как создается и поддерживаетс я и ценность предложения

Операции (тема)

Отношения (тема)

Инновации (тема)

Общество (тема)

(Процессы производства и поставки продуктов и услуг

(Процессы увеличения ценности клиента)

(Процессы создания новых продуктов и услуг)

(Процессы улучшения среды и сообществ)

Обучение

Инфраструктура Роль нематериальных активов

Человеческий капитал

Информационны й капитал

Организацион ный капитал

6. Оценка стоимости предприятия

Результат составления карты стратегий Прибыльный рост

Финансы Рост доходов

Производительность

Клиенты

Брэнд • имидж брэнда

Процессы

Управление брэндом

Характеристики продукта • мода и дизайн • качество и соответствие • выгодные цены

Быстрое реагирование на изменения в моде Работа с поставщиками

Характеристики услуги • уровень обслуживания • постоянное наличие товара

Запоминающееся обслуживание Наличие товара

Обучение Стратегические знания и навыки

Специализированное ПО

Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! доцент кафедры «Финансы и цены», к.э.н. Петрикова Елена Михайловна petrikova@mail.ru