Международные финансы 2013 by serg derg

Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова

ТЕМА

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ Методический комплекс по дисциплине «ФИНАНСЫ И КРЕДИТ» подготовила доцент кафедры «Финансы и цены», к.э.н. Е.М. Петрикова

Москва 2013

Вопросы для рассмотрения

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

Международные финансы: понятия и особенности Международный финансовый рынок Международный валютный рынок Международный кредитный рынок Международный фондовый рынок Международный рынок инвестиций Управление финансовыми рисками Платежный баланс Регулирование международного финансового рынка © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

1. Международные финансы: понятия и особенности Финансы – система денежных стоимостных отношений, связанных с формированием и использованием денежных фондов в процессе распределения и перераспределения ВВП Финансы – движение денежных доходов на всех стадиях воспроизводственного процесса Функции финансов отражают их работу или общественное назначение:   

формирование денежных доходов; использование денежных доходов; контроль за денежными доходами

Деньги >> Финансы >> Кредит деньги (всеобщий эквивалент, используемый как мера стоимости) первичны по отношению к финансам (движение денежных доходов); которые первичны по отношению к кредиту (сделка, по которой предоставляются деньги на условиях срочности, платности, возвратности) © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

1. Международные финансы: понятия и особенности Мировые финансы – это совокупность отношений, которые складываются при движении капитала между его участниками (государствами) в мировой экономике Международные финансы – это совокупность отношений, которые складываются при движении валютного капитала между его участниками на глобальном финансовом рынке

Международные финансы обслуживают ▪ как сферу материального производства;

▪ так и сферы распределения и перераспределения, обмена и потребления мирового ВВП

Основой международных финансов являются международные валютные потоки, складывающиеся в процессе функционирования мирового хозяйства и обслуживающие взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

1. Международные финансы: понятия и особенности Термин валюта, происходящий от итальянского valuta (цена, стоимость), в современной экономической практике используется для обозначения нескольких взаимосвязанных явлений:  термин используется для обозначения денежная единица данной страны (например, валюта Российской Федерации – рубль);  этим же термином обозначаются денежные средства иностранных государств в форме монет и банкнот (наличная иностранная валюта) и кредитные и платежные средства в иностранной валюте (безналичная валюта);

 термин «валюта» используется также для обозначения международных расчетных единиц – СДР (Special Drawing Rights – специальные права заимствования, расчетная единица МВФ) или ЕВРО (EURO – денежная единица ЕС) © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

1. Международные финансы: понятия и особенности Специальные права заимствования (Special Drawing Rights, SDR) – искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое МВФ: безналичная форма в виде записей на банковских счетах (банкноты не выпускались); • не является ни валютой, ни долговым обязательством; • имеет ограниченную сферу применения; • для регулирования сальдо платёжных балансов; • для пополнения резервов; • для расчётов по кредитам МВФ

курс SDR публикуется ежедневно на основе долларовой стоимости корзины валют

•

До введения евро SDR

После введения евро SDR © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

29 % 45 % 15 % 11 %

1. Международные финансы: понятия и особенности Доля государств в общем объеме SDR:

США – 17,5%; Япония – 6,3%; Германия – 5,53%; Англия – 4,98%; РФ – 2,8%

Цена 1 SDR в разных валютах (вес валюты в корзине SDR, в %) Период

USD

DEM

JPY

GBP

FRF

1981–1985

0.540 (42%)

0.460 (19%)

34.0 (13%)

0.0710 (13%)

0.740 (13%)

1986–1990

0.452 (42%)

0.527 (19%)

33.4 (15%)

0.0893 (12%)

1.020 (12%)

1991–1995

0.572 (40%)

0.453 (21%)

31.8 (17%)

0.0812 (11%)

0.800 (11%)

1996–1998

0.582 (39%)

0.446 (21%)

27.2 (18%)

0.1050 (11%)

0.813 (11%)

Период

USD

EUR

JPY

GBP

1999–2000

0.5820 (39%)

0.3519 (32%)

27.2 (18%)

0.1050 (11%)

2001–2005

0.5770 (45%)

0.4260 (29%)

21.0 (15%)

0.0984 (11%)

2006–2010

0.6320 (44%)

0.4100 (34%)

18.4 (11%)

0.0903 (11%)

Вес валют в корзине пересматривается каждые пять лет. © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

1. Международные финансы: понятия и особенности Валюта Российской Федерации: а) денежные знаки в виде банкнот и монет Банка России, находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории РФ, а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки; б) средства на банковских счетах и в банковских вкладах; Иностранная валюта: а) денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монет, находящихся в обращении и являющихся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки; б) средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах Валютные ценности – иностранная валюта и внешние ценные бумаги; Внутренние ценные бумаги: а) эмиссионные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте РФ и выпуск которых зарегистрирован в РФ; б) иные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение валюты РФ, выпущенные на территории РФ Внешние ценные бумаги – ценные бумаги, в том числе в бездокументарной форме, не относящиеся в соответствии с законодательством к внутренним ценным бумагам. 8 © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

1. Международные финансы: понятия и особенности Классификация резидентов и нерезидентов Резиденты Физические лица, являющиеся гражданами РФ, за исключением граждан РФ, признаваемых постоянно проживающими в иностранном государстве в соответствии с законодательством этого государства Иностранные граждане и лица без гражданства, постоянно проживающие в РФ на основании вида на жительство Юридические лица, созданные в соответствии с законодательством РФ Филиалы, представительства и иные подразделения резидентов – юридических лиц, находящиеся за пределами территории РФ Дипломатические представительства, консульские учреждения РФ и иные официальные представительства РФ, находящиеся за пределами территории РФ, а также постоянные представительства РФ при межгосударственных или межправительственных организациях Российская Федерация, субъекты РФ, муниципальные образования, которые вступают в отношения, регулируемые валютным законодательством

Нерезиденты Физические лица, не являющиеся резидентами РФ – постоянно или временно проживающие в иностранном государстве более половины дней в году (183 дня) Организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств и имеющие местонахождение за пределами территории РФ Юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств и местонахождением за пределами территории РФ Филиалы, постоянные представительства и другие обособленные или самостоятельные структурные подразделения нерезидентов, находящиеся на территории РФ Дипломатические представительства, консульские учреждения иностранных государств, аккредитованные в РФ, и постоянные представительства иностранных государств при межгосударственных или межправительственных организациях

Межгосударственные и межправительственные организации, их филиалы и постоянные представительства в РФ и иные лица

1. Международные финансы: понятия и особенности Взаимозависимость международных финансов и международных воспроизводственных процессов Мировая экономика

Оказывают влияние

Движение иностранных капиталов и инвестиций Международная торговля

Оказывают влияние

Международные финансы

Мировая экономика Движение капиталов и инвестиций в мировой экономике Международная торговля

В движении инвалютных потоков выделяются стадии: ● формирование, ● распределение,

● перераспределение, ● конечное использование

1. Международные финансы: понятия и особенности Мировая финансовая среда Международные финансы дают анализ финансовой сферы в мировом масштабе, охватывая среду, международные финансовые рынки (1), международную банковскую деятельность (2), международные финансы корпораций (3), управление портфелями ценных бумаг (4) и связи между ними Международные финансовые рынки (1)

Международное банковское дело (2)

Финансы международных корпораций (3) Международные портфельные инвестиции (4)

2. Международный финансовый рынок Мировой финансовый рынок – совокупность международного и национальных финансовых рынков, каждый из которых обладает своими особенностями, известной обособленностью и самостоятельностью; Международный финансовый рынок – это форма движения международных финансов в определенных параметрах международной финансовой системы МИРОВАЯ ФИНАНСОВАЯ СРЕДА

Международные финансовые рынки

Международное банковское дело

Финансы международных корпораций

Международные портфельные инвестиции

Следует различать такие понятия, как мировой, международный и национальный финансовые рынки

Национальные финансовые рынки Внутренние операции

Внешние операции

Международный финансовый рынок

Мировой финансовый рынок Международный финансовый рынок тесно связывает все национальные финансовые рынки на международном уровне © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

2. Международный финансовый рынок Практически на международном финансовом рынке осуществляется торговля разнообразными международными финансовыми инструментами – валютами, валютными ценностями и ценными бумагами, международными инвестициями, иностранными кредитами и международными страховыми продуктами Международный финансовый рынок предоставляет условия для выгодного (доходного) помещения инвалютных ресурсов в любой из инструментов этого рынка

Инструменты международного финансового рынка представляют собой соответствующие договоры, в результате которых одновременно возникают инвалютные активы у одних участников рынка и инвалютные обязательства у других участников этого рынка © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

2. Международный финансовый рынок Обеспечивая куплю-продажу международных инструментов, международный финансовый рынок выполняет функции: • аккумулирование инвалютных потоков в форме сбережений и их инвестирование; • формирование цен инвалютных инструментов на основе действия закона спроса и предложения – основная функция любого рынка; • обеспечение непрерывности инвалютных потоков и их регулирование Функционирование международного финансового рынка состоит в : 1. мобилизации временно свободных инвалютных ресурсов из разнообразных источников на международном уровне; 2. эффективном распределении мобилизованных инвалютных ресурсов между участниками международного финансового рынка; 3. определении наиболее эффективных направлений инвестирования инвалютных ресурсов в международной сфере; 4. формировании цен на инвалютные инструменты, объективно отражающие соотношение спроса и предложения на международном финансовом рынке; 5. осуществлении квалифицированного посредничества между продавцами и покупателями; 6. формировании условий для минимизации финансовых рисков; 7. ускорении оборота инвалютных ресурсов, способствующего развитию мирового хозяйства © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

2. Международный финансовый рынок Развитие международного финансового рынка (МФР) характеризуется рядом особенностей: 1) огромные масштабы и ускоренные темпы роста международных финансовых операций; 2) отсутствуют четкие пространственные и временные границы функционирования международного финансового рынка; 3) с институциональной точки зрения международный финансовый рынок — это совокупность финансовых учреждений, через которые осуществляется движение инвалютных потоков; 4) доступ участников на международный финансовый рынок ограничен, основными участниками на этом рынке являются ТНК, ТНБ, правительства, международные финансовые организации; 5) на международном финансовом рынке используются в основном доллар США и евро (по данным ЕЦБ, в международных банковских активах на долю доллара США приходится 51 %, евро — 22, японской иены — 13%); 6) для универсального международного рынка характерны упрощенные стандартизированные процедуры совершения сделок с использованием новейших компьютерных и информационных технологий © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

2. Международный финансовый рынок Классификация участников (субъектов) МФР: В зависимости от характера участия субъектов в операциях:

• прямые участники • косвенные участники

В зависимости от цели и мотивов участия:

В зависимости от типа инвесторов:

В соответствии с законодательством России:

В зависимости от степени влияния на МФР:

• активные участники • пассивные участники

• хеджеры

• частные

• резиденты

• спекулянты

• институциональные

• нерезиденты • уполномоченные банки • валютные биржи • Центральный банк государства

2. Международный финансовый рынок Классификация МФР в зависимости от различных критериев С позиций торгуемых С точки зрения возможности В зависимости от С институинвалютных регулирования и контроля за места совершения циональной инструментов процессами купли-продажи сделок точки зрения • международный • международные • биржевые валютный сегмент финансовые центры • международный • внебиржевые • офшорные зоны кредитный сегмент • международный инвестиционный сегмент Доля В день В год Объем финансового рынка • международный 35% $0,35 трлн. $127,75 трлн. Международный валютный рынок страховой сегмент 12% $0,12 трлн. $43,8 трлн. Международный кредитный рынок • международный 21% $0,21 трлн. $76,65 трлн. Международный фондовый рынок фондовый сегмент 17% $0,17 трлн. $62,05 трлн. Международный инвестиционный рынок 15% $0,15 трлн. $54,75 трлн. Международный страховой рынок

Итого:

100%

$1 трлн.

$365 трлн.

2. Международный финансовый рынок Временная Ось 2 половина XIX века (60-е гг.) 50-е гг. XX века 60-е гг. XX века 70-е гг. XX века

80-е гг. XX века 90-е гг. XX века XXI век

Этапы развития международного финансового рынка Этап 1 Развитие внешней торговли и появление международного валютного рынка Этап 2 Интернационализация операции национальных кредитных рынков. Формирование международного кредитного рынка Этап 3 Формирование долгосрочного рынка долгосрочных капиталов и создание международного инвестиционного рынка, вместе с ним появляется фондовый рынок. Дерегулирование национальных фондовых рынков и формирование международного фондового рынка. дальнейшее расширение инвестиционного и фондового рынков. Первые систематические операции на международном страховом рынке. Рост операций кредитования (связано с ростом ТНК и ТНБ) Этап 4 Бурный рост фондового сегмента финансового рынка. Появление и развитие рынка финансовых деривативов. Бурное развитие международного рынка деривативов.

3. Международный валютный рынок Международный валютный рынок – в широком смысле слова – это особый, организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий систему международных отношения по переходу права собственности на валютные ценности на основе закона спроса и предложения в международной сфере; Международный валютный рынок – с организационнотехнической точки зрения – это определенная совокупность современных средств телекоммуникации, таких как телеграф, телекс, телефон, Интернет, связывающих между собой банки, биржи, корпорации разных стран, осуществляющие валютные операции и обслуживающие международные расчеты; Международный валютный рынок – на практике – это совокупность международных валютных центров (Нью-Йорк – Лос-Анжелес – Токио – Франкурт-наМайне – Цюрих – Сингапур – Гонконг ), в которых проводятся крупные регулярные операции с валютой на основе спроса и предложения участников торговли Современный международный валютный рынок по своей структуре состоит из: Доллар – 60%; Евро – 33%; Йена – 6%; Прочие – 1%.

19 © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Национальный валютный рынок – это особый, организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий систему отношения по переходу права собственности на валютные ценности на основе закона спроса и предложения внутри страны НАЦИОНАЛЬНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК РФ БИРЖЕВОЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

ВНЕБИРЖЕВОЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК ММВБ Новосибирская Ростовская Самарская

С-ПбВБ Уральская ВБ

АзиатскоТихоокеанская ВБ

Нижегородская © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Этапы эволюции мировой валютной системы Критерии

БАЗА

1867

1922

1944

1976

1979

Парижская ЗОЛОТОМОНЕТНЫЙ СТАНДАРТ

Генуэзская ЗОЛОТОДЕВИЗНЫЙ СТАНДАРТ

Бреттон-Вудская ЗОЛОТОДЕВИЗНЫЙ СТАНДАРТ ($)

Ямайская

Европейская СТАНДАРТ ЭКЮ

СТАНДАРТ СДР

СТАНДАРТ ЕВРО

Золото как мировые деньги Режим валютного курса

Золотые паритеты. Золото как резервное платёжное Официальная средство. Конвертируемость валюты в золото. демонетизация золота Свободно С 1930 свободно Фиксированные Свободный колеблющие колеблющиеся паритеты и выбор ся курсы в курсы без курсы валютного «золотых «золотых точках» курса точках» Институционал В рамках Конференции и МВФ как орган МВФ и ьная структура конференции совещания межгосударствен «совещания в ного валютного верхах » регулирования

«Европейская валютная змея» современный плавающий валютный курс Европейский фонд валютного сотрудничества, Европейский валютный институт, Европейский Центральный Банк 21

3. Международный валютный рынок Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран

Виды валютных курсов

По способу установления

– официальный курс – биржевой курс – внебиржевой курс – курс покупки – курс продажи

По отношению к участникам сделки

По способу расчета

– средний курс – кросс-курс – товарный курс – расчетный курс

По учету инфляции

– номинальный курс – реальный курс – эффективный курс

М Ы

По режиму формирования

– фиксированный курс – плавающий курс – гибко фиксированный курс

3. Международный валютный рынок

Теории валютного курса (ВК) Теория регулируемого плавания либо отпустить в свободное плавание.

либо регулировать государству

Теория плавающих ВК валюты всех стран мира должны колебаться свободно в зависимости от спроса и предложения на эту валюту режим плавающих ВК должен обеспечить решение следующих задач: - свободное плавание в автоматическом режиме должно привести в соответствие платёжные балансы разных стран - режим ВК автоматически снимет все недостатки и потери, которые связаны со спекуляцией - плавающие курсы оптимизируют валютный рынок

Теория фиксированных паритетов и курсов ВК фиксируется государством на продолжительное время

ВК регулируется государством

изменение курса национальной денежной единицы происходит только при фундаментальном неравновесии в экономике

Теория ключевых валют

$ - основная валюта в мире, устойчивость международного рынка зависит от устойчивости $

Политика других стран должна заключаться в поддержке $, как основной резервной валюты мира

Теория регулируемой валюты

для борьбы за внешние рынки

для воздействия этого курса на цены, производство, экспорт и др. показатели

Теория ППС валюты

ВК определялся относительной стоимостью денег, которая в свою очередь зависит от уровня цен в соответствующих странах

Выравнивание валютного курса в соответствии с ППС осуществлялось автоматически под влиянием спроса и предложения

3. Международный валютный рынок Соотношение валютного курса и ППС 1. В краткосрочном плане на национальном валютном рынке формирование курса национальной валюты происходит под влиянием спроса и предложения 2. В долгосрочном плане основу валютного курса составляет паритет (равенство) покупательной способности (ППС) валют ППС – на практике – определяется соотношением средних цен на стандартный набор товаров разных стран (в отличие от валютного курса, который является соотношением денежных единиц разных стран); ППС – по своей форме – это статистическая счетная категория, своеобразный индекс цен (в отличие от валютного курса, который является реальным инструментом экономической политики); ППС – по экономическому содержанию – через цены выражает соотношение уровней экономического развития стран, сравнивает эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов в этих странах Соотношение валютного курса и ППС играет существенную роль во многих экономических процессах, для развития стран характерна долгосрочная тенденция к сближению курса национальной валюты и ППС © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Современные тенденции развития международного валютного рынка: - глобализация международного валютного рынка; - переход к свободно конвертируемым валютам; - тенденция к образованию блоков (ЕС, НАФТА, Меркосур, АСЕАН и т.д.) вокруг ведущих валют мира; - либерализация валютного регулирования и экспортного контроля

3. Международный валютный рынок По функциональному назначению выделяют следующие сегменты рынка: – биржевой валютный рынок, который представляет собой торговлю валютой на специальных организованных биржевых площадках; – внебиржевой валютный рынок, торговля валютой на котором ведется коммерческими банкам (внебиржевыми участниками); – срочный сегмент валютного рынка объединяет сделки, исполнение которых осуществляется в течение более длительного времени – обычно 1, 3, 6, 9 и 12 месяцев;

НАЦИОНАЛЬНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Биржевой валютный рынок

Внебиржевой валютный рынок

Рынок наличной валюты Срочный валютный рынок Фьючерсный валютный рынок

Форвардный валютный рынок

– рынок наличной валюты

3. Международный валютный рынок I. Классификация валютных операций по видам: ИНКАССО

Ведение валютных счетов клиентов Конверсионные операции

БАНКОВСКИЙ ПЕРЕВОД

Операции по международным расчетам

Валютные операции

ТЕКУЩИЕ SPОT

СРОЧНЫЕ Futures

Операции по размещению и привлечению банком валютных средств

Forward Option

СМЕШАННЫЕ

АККРЕДИТИВ

Корреспондентские отношения с иностранными банками Неторговые операции Покупка (оплата) дорожных чеков Оплата денежных аккредитивов Выпуск и обслуживание пластиковых карт

на внешнем рынке на внутреннем рынке

Инкассо ин.валюты

SWAP

ВЫРАВНИВАЮЩИЕ

Покупка (продажа) наличной ин.валюты

Arbitration © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Открытие и ведение валютных счетов клиентов включает в себя следующие виды:

• открытие валютных счетов юридическим лицам (резидентам и нерезидентам), физическим • • • • • •

лицам; начисление процентов по остаткам на счетах; предоставление овердрафта особым клиентам по решению руководства банка; предоставление выписок по мере совершения операций; оформление архива счета на любой промежуток времени; выполнение по распоряжению клиентов операций относительно средств на их валютных счетах; контроль за экспортно-импортными операциями.

К неторговым операциям относятся операции по обслуживанию клиента, не связанные с проведением расчетов по экспорту-импорту товаров и услуг, а также движением капитала. К ним относятся: • купля-продажа наличной валюты и платежных документов, номинированных в иностранной валюте; • инкассо иностранной валюты и платежных документов в валюте; • осуществление выпуска пластиковых карт клиентам банка; • покупка (оплата) дорожных чеков иностранных банков; • оплата денежных аккредитивов и выставление аналогичных аккредитивов.

3. Международный валютный рынок Установление корреспондентских отношений с иностранными банками – эта

операция является необходимым условием проведения банками международных расчетов. Принятие решения об установлении корреспондентских отношений с тем или иным зарубежным банком должно быть основано на реальной потребности в обслуживании, регулярных экспортно-импортных операций клиентуры.

Конверсионные валютные операции, образующие форексный валютный рынок (Foreign Exchange Operation - FOREX) – это операции участников валютного рынка по куплепродаже (обмену) оговоренных сумм валют по согласованному курсу на определенную дату.

Операции по международным расчетам – это система регулирования платежей по

денежным требованиям и обязательствам, возникающим между правительствами, предприятиями, учреждениями и гражданами различных стран. Основное место в международных расчетах занимают внешнеторговые платежи, а также платежи по кредитам и инвестициям.

Операции по привлечению и размещению банком валютных средств Эти 1. 2. 3.

операции включают в себя следующие виды: Привлечение депозитов физических лиц, юр.лиц, в том числе межбанковские депозиты; Выдача кредитов физическим лицам, юр.лицам Размещение кредитов на рынке МБК © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Операции по привлечению и размещению банком валютных средств на внутреннем рынке осуществляются с резидентами РФ с ограничениями, установленными

нормативными актами Центрального банка РФ. Подобные операции включают в себя: • пассивные операции – создание валютных резервов в иностранной валюте (прием депозитов в иностранной валюте, продажа за иностранную валюту ценных бумаг, эмитированных резидентами РФ и номинированных в национальной валюте, включая собственные ценные бумаги банка), получение кредитов в иностранной валюте от других уполномоченных банков); • активные операции – использование созданных валютных резервов (выдача кредитов в иностранной валюте, покупка за иностранную валюту ценных бумаг, номинированных в национальной валюте).

на международных рынках осуществляются с нерезидентами РФ с ограничениями,

установленными нормативными актами Центрального банка РФ. Эти операции делятся на: • пассивные – создание валютных резервов в иностранной валюте (прием депозитов в иностранной валюте, получение кредитов, за исключением межбанковских, в иностранной валюте); • активные – использование созданных валютных резервов (выдача кредитов в иностранной валюте, покупка за иностранную валюту ценных бумаг, номинированных в национальной и иностранной валютах).

3. Международный валютный рынок II. В зависимости от целей участников на международном валютном рынке используются следующие операции:  предпринимательские операции – это операции, совершаемые участниками рынка, которые продают валютную выручку немедленно после ее получения и приобретают иностранную валюту при возникновении необходимости в оплате услуг иностранного контрагента;  хеджевые операции (от англ. hedge – ограничивать, страховать), представляющие собой заключение срочного контракта на покупку или продажу валюты;  спекулятивные операции – это операции участников рынка, осознанно идущих на риск, рассчитывая получить прибыль от благоприятного изменения валютных курсов;  арбитражные операции, заключающиеся в одновременном совершении операций на покупку и продажу на разных сегментах рынка © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок III. В соответствии с Законом 1992 г. валютные операции делятся на: 1. Текущие валютные операции: а) переводы в РФ и из РФ иностранной валюты для осуществления расчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров (работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности), а также для осуществления расчетов, связанных с кредитованием экспортно-импортных операций на срок не более (180)[1]/90 дней;

б) получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней; в) переводы в РФ и из РФ процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала; г) перевода неторгового характера в РФ и из РФ, включающие: – выплаты заработной платы, стипендий, пенсий, алиментов, государственных пособий, доплат и компенсаций; – оплата расходов, связанных с командированием работников за рубежом; – платежи в связи с принятием наследства; – платежи, связанные с погребением умершего; – выплаты денежных компенсаций жертвами политических репрессий, членам их семей и наследникам; – оплату приобретения и строительства за пределами территории РФ зданий для нужд дипломатических представительств, консульств; – средства на содержание дипломатических и других официальных представительств государства за рубежом; – платежи, связанные с нотариальными и следственными действиями, платежи, связанные с судебными и арбитражными издержками и процессами; – платежи за участие в международных конгрессах, симпозиумах, конференциях, спортивных и культурных мероприятиях; – плату за обучение, лечение граждан в иностранных государствах; – выплату авторских вознаграждений; – расходы, связанные с гастролями артистов; – иные валютные операции, перечень которых устанавливается Правительством РФ [1] До 29.12.1998 г. © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок III. В соответствии с Законом 1992 г. валютные операции делятся на: 2. Валютные операции, связанные с движением капитала: а) прямые инвестиции (категория международной инвестиционной деятельности, отражающая стремление хозяйственной единицы-резидента одной страны приобрести устойчивое влияние на деятельность предприятия, расположенного в другой стране) – то есть вложения в уставный капитал предприятия (не > 10%) с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием; б) портфельные инвестиции (долевые (ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале) и долговые ценные бумаги (облигации, инструменты денежного рынка и производные финансовые инструменты)), то есть приобретение ценных бумаг; в) переводы в оплату права собственности на здания, сооружения и иное имущество, включая землю и ее недра, относимое по законодательству страны его местонахождения к недвижимому имуществу, а также иных прав на недвижимость; г) предоставление и получение отсрочки платежа на срок более (180)[1]/90 дней по экспорту и импорту товаров (работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности); д) предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней; е) все иные валютные операции, не являющиеся текущими валютными операциями [1] До 29.12.1998 года © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок IV. В соответствии с Законом 2003 г. валютные операции делятся на: а) приобретение и отчуждение, использование в качестве средства платежа резидентом у резидента валютных ценностей на законных основаниях;

Рез Рез ин.валюта, внеш. ц/б

б) приобретение и отчуждение резидентом у нерезидента либо Рез Нерез нерезидентом у резидента валютных ценностей, валюты РФ и внутренних ин.валюта, внеш. ц/б, рубли, внутр. ц/б ценных бумаг на законных основаниях, а также использование валютных ценностей, валюты РФ и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа; в) приобретение и отчуждение нерезидентом у нерезидента валютных ценностей, валюты РФ и внутренних ценных бумаг на законных основаниях, а также использование валютных ценностей, валюты РФ и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа; г) ввоз на таможенную территорию РФ и вывоз с таможенной территории РФ валютных ценностей, валюты РФ и внутренних ценных бумаг; д) перевод иностранной валюты, валюты РФ, внутренних и внешних ценных бумаг со счета, открытого за пределами территории РФ, на счет того же лица, открытый на территории РФ, и со счета, открытого на территории РФ, на счет того же лица, открытый за пределами территории РФ; е) перевод нерезидентом валюты РФ, внутренних и внешних ценных бумаг со счета (с раздела счета), открытого на территории РФ, на счет (раздел счета) того же лица, открытый на территории РФ

Нерез

ин.валюта, внеш. ц/б, рубли, внутр. ц/б

Ввоз в РФ Вывоз из РФ

ин.валюта, рубли — наличные,

внеш. ц/б, внутр. ц/б — в документарной форме

С1 лица за рубежом

С2 лица в РФ

перевод ин.валюта, рубли, внеш. ц/б, внутр. ц/б С1 нерезидента в РФ

С2 нерезидента с РФ

перевод ин.валюта, рубли, внеш. ц/б, внутр. ц/б

3. Международный валютный рынок Конверсионные валютные операции Конверсионные операции – сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм валют разных стран по согласованному курсу на определенную дату. Конверсионные операции – с позиции игроков российского рынка – сделки покупки/продажи наличной/безналичной инвалюты против наличных/безналичных рублей I. В зависимости от организационно-правовой формы выделяют следующие операции:  текущие – операции с немедленной поставкой валюты (SPОT);

 срочные валютные операции (Forward, Futures, Options);  смешанные валютные операции – СВОП (SWAP);  выравнивающие – арбитражные валютные операции (Arbitration) II. С точки зрения сложности:  базисные валютные операции («SPОT» – операции по реальному перемещению капитала);

 производные от базисных валютные операции (валютные деривативы – валютные операции, которые не связаны с реальным движением капитала, – спекулятивные операции) © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Валютная операция с немедленной поставкой валюты – SPОT – (англ.: небольшое количество, небольшая порция чего-либо) конверсионная операция с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на 2 рабочих банковских дня по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Дата (срок) валютирования – дата (срок) реальных расчетов по сделке. Главный признак SPОT операции – валютная операция должна заключаться немедленно (не более 2 рабочих дней) не считая день заключения сделки: – сделка заключается по курсу заключения, а не по курсу погашения; – когда подписывается контракт, вы берете на себя обязательство провести контракт. © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Разновидности SPОT операций с точки зрения временного фактора: – если сделка по купле-продаже валюты совершается до 15.00 рабочего дня и расчеты по этой сделке осуществляется в тот же день, тогда эта сделка называется TODAY (дата валютирования совпадает с днем заключения сделки); – если сделка по купле продаже валюты совершается в текущий день, а расчеты по сделке совершаются в течение следующего дня до вечера, то сделку называют TOMORROW (датой валютирования является следующий банковский день за днем заключения сделки); – если сделка совершается в текущий день, а расчеты производят послезавтра (на второй рабочий банковский день), то сделку называют SPT (датой валютирования является второй день после заключения сделки) Все эти три операции называются «SPОT», они являются самыми распространенными в мире по своим масштабам

3. Международный валютный рынок Цели операций SPОT (определяются быстротой совершения операций): 1. обеспечение потребностей клиентов банков иностранной валютой для проведения текущих валютных операций по экспорту и импорту товаров (работ, услуг); 2. операции для переброски валютных средств из одной валюты в другую: – для поддержания валютной банковской позиции (каждый банк может покупать и продавать валюту не более установленных лимитов); – для поддержания постоянного запаса иностранной валюты на иностранных валютных счетах (НОСТРА счета зарубежом[1]);

3. операции используются для получения доходов от размещения средств зарубежом на короткое время под относительно более высокий процент, чем на местном рынке; 4. операции для получения спекулятивной прибыли, за счет разницы курсов. [1] НОСТРА счета – мои счета в иностранном банке; ЛОРА счета – иностранные счета в моем банке © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Этапы проведения SPОT контракта: 1-2. определяется сумма, необходимая Банку А (1 млн долл.), по курсу, зафиксированному сегодня (1:1), расчеты по которому будут осуществляться в течение 2-х рабочих банковских дней; 3-4. Банк А перечисляет Банку В денежные средства (1 млн руб.) для последующей конвертации их на ММВБ в иностранную валюту (1 млн долл.);

Банк А платит за конверсию денежных средств (1 млн руб.) в иностранную валюту (1 млн. долл.) 0,5%: ММВБ (0,1%); Банку В (0,4%)

В последствии на 3-й рабочий банковский день Доход Банка А в Обменных Пунктах (Маржа = Курс продажи – Курс покупки) составит 1,1-1,005.

Технология проведения SPОT: 1 млн. долл.

БАНК А

1 млн. рублей

1 млн. рублей по курсу 1,005

ОП 1

Кпродажи маржа Кпокупки

ОП 2

Кпродажи маржа Кпокупки

ОП 3

Кпродажи маржа Кпокупки

1 млн. долл. нал. + 0,4% комисс.

БАНК В 5

1 млн. долл. безнал. + 0,1% комисс.

1 млн. руб. нал.

ММВБ

01.10. КУРС $/R = R/$ 04.10. КУРС $/R = 1,1 R/$ © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Фьючерс – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения Форвард – это индивидуальный внебиржевой договор купли-продажи какого-либо актива через определенный срок в будущем, все условия которого подлежат согласованию сторонами в момент его заключения

Сравнение фьючерсных и форвардных контрактов фьючерс

форвард

Биржевой контракт

Внебиржевой контракт

Стандартный контракт

Индивидуальный контракт

Расчет и исполнение контракта гарантированы биржей за счет создания гарантийного фонда и механизма внесения гарантийного залога – маржи

Гаранта исполнения нет

Наличие механизма досрочного прекращения обязательств по контракту - офсетная сделка

Контракт должен быть исполнен по истечении срока

3. Международный валютный рынок Рынок фьючерских контрактов служит для 2 основных целей: 1. Во-первых, он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке «спот» в будущем (операции хеджеров); 2. Во-вторых, он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение: чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий в основе фьючерского контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы со стороны хеджеров

Организационный механизм фьючерсов ПОКУПАТЕЛИ расчетные фирмы Биржевая клиринговая палата

БИРЖЕВОЙ СОВЕТ расчетные фирмы ПРОДАВЦЫ

КБ КБ

Система банков

Фьючерсные стратегии для покупателей – если он покупается фьючерсный контракт дешевле котировочного курса, следовательно, прибыль, – если покупает дороже – убытки Котк < Кзак  прибыль Котк > Кзак  убыток

для продавца – если продается фьючерсный контракт дороже котировочного курса, следовательно, прибыль, – если продается дешевле – убытки Котк > Кзак  прибыль Котк < Кзак  убыток

МАРЖА =  Q (Котк – Кзак)

3. Международный валютный рынок

Экономическим механизм фьючерсов маржа

Фьючерсная биржа

Дата маржа

F=103

покупатель

Фьючерсный контракт

Реальный рынок, у.е.

Фьючерсный рынок Покупатель

Продавец

01.01.08

100

103

01.04.08

120

123

+20

-20

Финансовый результат

продавец

Страхование - процесс, направленный на снижение риска по основной инвестиции Хеджирование - процесс, направленный не только на возможность снижения риска по основной инвестиции, но и на возможность заработать дополнительный доход от сделки; © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Форвардные сделки имеют ряд особенностей:

- контракт заключается как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен; - форвард как сделка, которая обязательна для исполнения, заключается в первую очередь в межбанковском рынке по торговле активами

Форвардная сделка по продаже/покупке актива включает условия: • курс сделки фиксируется в момент ее заключения, • передача валюты осуществляется через определенный период (распространенными сроками являются 1, 2, 3, 6, месяцев, а иногда 1 год); • в момент заключения сделки никакие суммы не переводятся (залог при фьючерсе); • не существует стандартизации форвардных контрактов (зачастую они не является самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса). Ê * (1  Ñ )

Ê FORWARD 

SPOT

ñòðàíà _ À

(1  Ññòðàíà _ Â )

Форвардный курс слагается из курса SPOT на момент заключения сделки и

премии/дисконта в зависимости от %-х ставок на данный период в стране А и стране В: а) если курс по срочной сделки ниже, чем курс по кассовой, то из курса спот вычитается дисконт; б) если же курс по срочной сделки выше, чем по наличной операции, то к курсу спот по данной сделки прибавляется премия © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Своп (SWAP) – это обменная операция, используемая для управления активами и пассивами банками и корпорациями, состоящая из комбинации 2-х противоположных конверсионных операций: SPOT, Forward, Futures – позволяет участнику денежного рынка поменяться со своим партнером характеристиками денежного потока

Под характеристиками денежного потока понимаются: •тип процентных ставок (фиксированные или плавающие), •уровень процентных ставок, •периодичность платежей, •в случае валютного свопа еще и валюта платежа, курс пересчета Это их свойство позволяет предприятиям уменьшать стоимость привлекаемых средств (yапример выпускаемых облигаций)

Банки же получают возможность перекладывать свои процентные

риски на клиентов (например при кредитовании на срок свыше года или при привлечении долгосрочных вкладов) © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Сделки СВОП на протяжении последних 20 лет характеризовались: -

большим объемом рынка; разнообразием контрагентов, заключающих сделки; широтой круга потенциальных клиентов; гибкостью форм сделок, все продолжающимся ростом числа их видов

Контракты SWAP позволяют: 1) во-первых, страховать процентные риски, т.е. уменьшать возможные убытки в результате неблагоприятных изменений экономической среды; 2) во-вторых, получать дополнительные доходы, принимая на себя процентный риск, соразмерный с ожидаемой прибылью.

Основными задачами совершения сделок SWAP являются: - устранение валютного пли процентного риска, и арбитражные цели (обе эти задачи решаются на каждом рынке взаимосвязанно); - возможности арбитража ограничены готовностью инвесторов воспользоваться доходными операциями; - потребности хеджеров удовлетворяются из-за готовности контрагентов пойти на арбитраж (при невозможности немедленно закрыть позицию)

SWAP на дефолт по кредиту (Credit Default Swap, CDS) – своп на отказ от кредитных обязательств (соглашение, по которому кредитор обязуется периодически уплачивать определенную сумму другому лицу, а данное лицо обязуется выкупить у кредитора кредитное обязательство третьего лица, в случае если третье лицо (заемщик) не погасит данное кредитное обязательство в срок; по сути является страхованием кредитора от 45 кредитного риска) © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок

Варианты SWAP контрактов Фактическая ставка по ссуде

Ссуда банка

Банк

Своп Фиксированная ставка

Контрпартнер

Компания

Плавающая ставка

Привлечение средств по ставке ниже той, которая в настоящий момент сложилась на рынке облигаций или кредитном рынке

Плавающая ставка

Взаимопогашают друг друга

Своп

Компания с высокой кредитоспособностью

Получение возможности привлекать средства по фиксированной ставке, когда доступ на рынки облигаций невозможен

Фиксированная ставка по облигации

Инвестор

Фиксированная ставка

Фактически уплаченная ставка ссуде Компания с низкой кредитоспособностью

Плавающая ставка Плавающая ставка по ссуде Взаимопогашают друг друга

Банк

3. Международный валютный рынок

Варианты SWAP контрактов Страхование активов банка с помощью SWAPa

Страхование обязательств банка с помощью SWAPa

3. Международный валютный рынок

SWAP контракты Преимущества

Недостатки

1. SWAP в отличие от срочных операций и опционов специально приспосабливается к потребностям участников свопа;

1. трудно найти при формировании SWAPa потенциального партнера, который взял бы на себя обратные обязательства по сделке, т.к. SWAP – контракт, который могут подписать только партнеры с обратными обязательствами по сделке; 2. сроки операций SWAP могут быть большими по 2. SWAP-контракт обязателен для исполнения, сравнению со срочными операциями, т.к. поэтому он не может быть изменен или прекращен потенциальные участники свопа изучают друг друга без согласия обеих сторон; и между ними существует доверие; 3. SWAPы носят секретный характер, что может 3.SWAP-контракт не предусматривает гарантий дать большие преимущества при реализации исполнения стратегии банка или корпорации; 4. SWAPы менее подвержены государственному регулированию SWAP обладают повышенной гибкостью, более НО! Данные трудности преодолеваются с ориентированы на потребности потенциальных помощью финансовых посредников (брокеров и клиентов, далеки от стандартов и правил, что дилеров по SWАP) обуславливает быстроту развития. © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Опцион (Option) – это стандартный биржевой договор, в соответствии с которым одна из его сторон, получает право купить (опцион - Call) или продать (опцион - Put) какой-либо актив по установленной цене до (американский стиль) или на (европейский стиль) определенную дату в будущем у другой стороны, или отказаться от исполнения сделки с уплатой за это право некоторой суммы денег, называемой премией (Пр) Премия (Пр) = Внутренняя стоимость + Временная стоимость Опцион «в деньгах» ITM (IN THE MONEY) - опцион имеет внутреннюю стоимость Опцион «вне денег» OTM (OUT-OF-THE MONEY) - опцион не имеет внутреннюю стоимость

Факторы, определяющие цену опциона:       

Х - цена исполнения опциона (заранее установленная цена в опционном контракте); S - спот-цена базового актива; R - безрисковая процентная ставка; Остаточный срок действия опциона; Вероятность того, что опцион будет исполнен при наличии внутренней стоимости; Волатильность; Выплата доходов по базисному активу в течение срока жизни опциона © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Стратегии по опциону «Call» (опцион на покупку) Прибыль

Продажа опциона «колл»

+ Пр

Прибыль

Покупка опциона «колл»

- Пр

Убыток

Внутренняя стоимость опциона «Call» = max {0; (S -Х)}

Стратегии по опциону «Put» (опцион на продажу) Прибыль

Продажа опциона «пут»

S - спот-цена базового актива

+ Пр Х – цена исполнения

Убыток

Прибыль

Покупка опциона «пут» Х

- Пр Убыток

Внутренняя стоимость опциона «Put» = max {0; (Х - S)} © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Арбитражные (выравнивающие) операции – сделка по покупке или продаже валют с последующим совершением обратной сделки для получения прибыли за счёт разницы курсов. Пространственный арбитраж – участник покупает валюту по курсу СПОТ в одном из центров валютной торговли (например, на бирже), а затем делает перевод купленной валюты на другой валютный рынок и продаёт её по курсу СПОТ этого рынка, за счёт этой операции, основанной на существовании курсовой разницы, получает прибыль. Риски практически отсутствуют. Но прибыль не большая. Временной арбитраж – операция, проводимая с целью получения прибыли от разницы валютных курсов во времени, которая может быть получена, если осуществлена покупка валюты по курсу СПОТ и валюта размещена на депозит, на определённый срок, а затем, по окончанию срока депозита произведена продажа валюты по другому курсу спот. Возможна большая прибыль за счёт курсовой разницы, но риск велик. Простые арбитражные операции – с одним видом валюты, а сложные – с несколькими. © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Валютная позиция – остатки средств в иностранных валютах, которые формируют активы и пассивы в соответствующих валютах с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным иностранным валютным операциям

Виды валютной позиции: 

закрытая валютная позиция - количественное совпадение пассивов и активов и внебалансовых счетов, т.е. количество купленной за свой счет валюты равно количеству проданной; А + В треб = П + В обязат



открытая валютная позиция - разница остатков средств в иностранных валютах, которые формируют количественно несовпадающие активы и пассивы отдельных валют с учетом внебалансовых счетов; А + В треб ≠ П + В обязат - короткая валютная позиция - ОВП, в которой пассивы и внебалансовые обязательства количественно превышают активы и внебалансовые требования по данной валюте (продано валюты больше, чем куплено) – имеет отрицательный результат расчета позиции; А + В треб < П + В обязат - длинная валютная позиция - ОВП, в которой активы и внебалансовые требования количественно превышают пассивы и внебалансовые обязательства по данной валюте, (куплено валюты больше , чем продано) – положительный результат расчета позиции А + В треб > П + В обязат © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок Совокупная валютная позиция – суммарная величина чистых позиций с учетом знака позиции

Различают совокупные валютные позиции:  балансовая – суммарная величина чистой балансовой и чистой «спот» позиции;

Балансовая Пассив

Актив

Требования

Чистая балансовая

Обязательства

Чистая «спот»

Внебалансовая Требования

Обязательства

Требования

Чистая срочная

Обязательства

Полученные

Чистая опционная

Выданные

Чистая по гарантиям

 внебалансовая – суммарная величина чистой срочной, чистой опционной, чистой позиции по гарантиям

Балансовая Актив

Пассив

Чистая балансовая

Требования

Внебалансовая Обязательства

Чистая «спот»

Совокупная балансовая

Требования

Обязательства

Чистая срочная

Требования

Обязательства

Чистая опционная

Полученные

Выданные

Чистая по гарантиям

Совокупная внебалансовая

Открытая валютная позиция

Балансирующая позиция © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

3. Международный валютный рынок ФОРМЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ: АККРЕДИТИВ С точки зрения возможностей изменений (аннулированиям банком-эмитентом):

Аккредитив соглашение, в силу которого банк обязуется по просьбе клиента произвести оплату документов третьему лицу (экспортёру или бенефициару) или произвести оплату, акцепт тратты, выставленный бенефициаром, или покупку документов.

С точки зрения дополнительных обязательств другого банка по обязательствам: С точки зрения возможности возобновления аккредитива С точки зрения возможности использования аккредитива вторым экспортёром

С точки зрения наличия валютного покрытия

Безотзывные – твёрдое обязательство банка-эмитента не изменять и не аннулировать его без согласия заинтересованных сторон. Отзывные – аккредитив, который может быть изменён или аннулирован в любой момент без предварительного уведомления бенефициара Подтверждённый – если банк-эмитент уполномочивает или просит другой банк подтвердить его безотзывный аккредитив, то такое подтверждение означает твёрдое обязательство банка в дополнение к обязательству банка-эмитента по платежу Неподтверждённый Возобновляемые – аккредитивы, которые открываются на часть стоимости контракта, с условием восстановления первоначальной суммы аккредитива после его полного использования, либо после представления каждого комплекта документов

Не возобновляемые Переводные (трансфорабельные) – аккредитивы, которые могут быть переведены полностью или частично другому бенефициару, по специальному указанию первоначального держателя. Передаваться может не более 1 раза

Непереводные Покрытые – при открытии аккредитива банк-эмитент переводит валюту в сумме аккредитива банку-экспортёра Непокрытые

3. Международный валютный рынок ФОРМЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ: АККРЕДИТИВ Преимущества: - Учитывает интересы обеих сторон; - Твердое и надежное обеспечение платежа, полученное обычно до начала отгрузки;

- Обеспечивает гарантии импортеру на получение товара, при том что банк не отслеживает само движение товара, но строго контролирует его отгрузку; - Экспортер может получить платеж в максимально короткий срок; - Жесткие требования к оформлению документов, поэтому банки защищают интересы импортеров, т.к. действуют на основе их инструкций.

Недостатки: - Сложность расчетов, т.к. сложный документооборот требует профессиональных навыков всех участников расчетов; - Высокая стоимость расчетов в ВЭД;

3. Международный валютный рынок ФОРМЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ: ИНКАССО

Инкассо

- Банковская операция, по средством которой банк по поручению клиента получает платёж от импортёра за отгруженные в его адрес товары и оказанные услуги, зачисляя эти средства на счёт экспортёра в банке.

Простое (чистое) инкассо – взыскание платежа по финансовым документам не сопровождаемым коммерческими документами

Банк экспортёра

Доверитель (экспортёр) –

лицо, которое поручает банку осуществление операций и передаёт все необходимые документы

(банк-ремитент) – лицо, которому доверитель поручает операцию по инкассированию и передаёт документы для совершения операции

Документарное (коммерческое) инкассо – взыскание платежа по финансовым документам, сопровождаемым коммерческими документами, либо только коммерческими документами

Банк импортёра (инкассирующий банк) – банк, участвующий в операции и получающий валютные средства

Плательщик–

лицо, которому предоставляется поручение для оплаты или акцепта

4. Международный кредитный рынок Международный кредитный рынок – это составная часть МФР, где осуществляется движение ссудного капитала (кредита) между странами (заемщиками и кредиторами) на условиях возвратности, срочности и платности

МИРОВАЯ ФИНАНСОВАЯ СРЕДА Международные финансовые рынки

Международное банковское дело

Финансы международных корпораций

Международные портфельные инвестиции

1. перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства; 2. экономия издержек обращения в сфере международных расчетов путем замены действительных денег кредитными, развития и ускорения безналичных платежей; 3. ускорение концентрации и централизации капитала; 4. международный кредит как инструмент и объект регулирования всего глобального финансового рынка © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Международный кредитный рынок Структура международного кредитного рынка Международный кредитный рынок Частные кредиты Коммерческие кредиты

Банковские кредиты

Вексельные кредиты

Экспортные кредиты

Авансовые платежи импортера

Кредит покупателю

Кредит по открытому счету

Государственные кредиты

Брокерские кредиты

Двусторонние и многосторонние кредиты

Смешанные кредиты

Помощь, дары, субсидии

Акцептный и акцептнорамбурсный кредит

Финансовый кредит

4. Международный кредитный рынок Характеристики международного кредитного рынка Характеристика рынка

Продукт, произведенный на продажу Основная функция рынка Участники рынка

Характеристика международного кредитного рынка

Ссудный капитал (кредит), передаваемый юридическим и физическим лицам

Купля-продажа кредитов на международном кредитном рынке Кредиторы, заемщики (дебиторы) и посредники (банки, международные финансовые организации и др.) Цена кредита Цена международного кредита – процент, определяемый на основе закона спроса и предложения на кредит Регулирование кредита Саморегулирование международного кредитного рынка и регулирование со стороны МВФ © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Международный кредитный рынок

Роль кредита на международном финансовом рынке: Преимущества: 

 



 

ускоряет и расширяет процессы национального воспроизводства; стимулирует ВЭД страны; служит средством повышения конкурентоспособности компаний страны-кредитора; создает благоприятные условия (гарантирование льгот) для зарубежных частных инвестиций; формирует благоприятные условия для развития других сегментов МФР; обеспечивает бесперебойность расчетов; повышает эффективность всех видов ВЭД страны

Недостатки: 



усиливает диспропорции в экономике, т.к. международный кредит ускоряет развитие высокоприбыльных отраслей и задерживает развитие малопривлекательных для внешнего финансирования; обостряет борьбу стран за рынки сбыта и сферы приложения капитала; стимулирует перемещение «горячих денег», способствуя неустойчивости денежного обращения, валютной системы, платежных балансов; провоцирует кризис внешней задолженности

4. Международный кредитный рынок Во избежание кризисов внешней задолженности и укрепления страныкредитора на международном кредитном рынке проводится кредитная политика

Кредитная политика – это политика, направленная на создание в странахдолжниках (заемщиках) условий для своевременного погашения внешних займов.

Крайние формы кредитной политики: Кредитная дискриминация – политика, направленная на ухудшение условий кредитования в стране-заемщика, с целью изменения положения страны на международном кредитном рынке; Методы кредитной дискриминации: ● кредитные ограничения;

● повышение комиссий и сборов; ● повышение процентных ставок; ● внезапное уменьшение суммы кредита; ● требование дополнительного обеспечения; ● сокращение срока или льготного периода кредита; ● обусловленность предоставляемого кредита мероприятиями экономического и политического характера

Кредитная блокада – самый жестокий вариант кредитной дискриминации, который применяется к странам-банкротам, объявившим дефолт © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Международный кредитный рынок Процентные ставки международного денежного рынка Аббревиатура

Наименование ставки

Рынок

Издатель

Сайт

ЕВРОПЕЙСКИЙ РЫНОК LIBOR SONIA

LIBID

LIMEAN EURIBOR EONIA

Лондонский межбанковский рынок Межбанковский рынок необеспеченных суточных кредитов в Лондоне London Interbank Bid Rate Лондонский межбанковский рынок евродепозитов (спрос) London Interbank Mean/ Среднее арифметическое Median Average Rate между LIBOR и LIBID Euro interbank offered rate Межбанковский рынок Европейского союза Euro Overnight Index Межбанковский рынок Average необеспеченных суточных кредитов в еврозоне London Interbank Offered rate Sterling Overnight Index Average

EUREPO

Euro Repo

STIBOR

Stockholm Offered Rate Copenhagen Offered Rate

СIBOR

Британская банковская www.bba.org.uk ассоциация Ассоциация брокеров www.wmba.org.uk межбанковского денежного рынка Британская банковская www.bba.org.uk ассоциация Британская банковская www.bba.org.uk ассоциация Европейская банковская www.euribor.org федерация Европейский www.ecb.int центральный банк

Европейский рынок репо

European Banking www.eurepo.org Federation (EBF) and the European Repo Council (ERC) Interbank Межбанковский рынок Шведский Риксбанк www.riksbank.se Стокгольма (Швеция) Interbank Межбанковский рынок Национальный, банк www.nanonalbanken.dk Копенгагена (Дания) Дании

4. Международный кредитный рынок Процентные ставки международного денежного рынка Аббревиатура

Наименование ставки

Рынок

Издатель

Сайт

СЕВЕРОАМЕРИКАНСКИЙ РЫНОК Prime Rate

Wall Street Journal Prime Кредитный рынок Wall Street Journal rate высококлассных заемщиков в США

SIBOR

Singapore Interbank Offered Rate Shanghai Interbank Offered Rate Tokyo Interbank Offered Rate

www.bankrate. com

АЗИАТСКИЙ РЫНОК SHIBOR TIBOR

Межбанковский Сингапура Межбанковский Шанхая Межбанковский Токио

рынок Ассоциация банков www.abs.org.sg Сингапура рынок Информационное http://news.xinhuanet.com агентство Синьхуа рынок Японская банковская www.zenginkyo.or.jp ассоциация

4. Международный кредитный рынок Процентные ставки международного денежного рынка Аббревиатура

Наименование ставки

Рынок

Издатель

Сайт

РОССИЙСКИЙ РЫНОК MIBID MIBOR MIACR

INSTAR

MosIBOR

MosPrime Rate

RUONIA

Объявленная ставка по привлечению кредитов Объявленная ставка по предоставлению кредитов Фактическая ставка по предоставленным кредитам/средняя московская ставка по межбанковским кредитам Interbank Short- Межбанковская краткосрочная Term Actual Rate фактическая ставка Moscow Interbank Bid Rate Moscow Interbank Offered Rate Moscow Interbank Average Credit Rate

Банк России

http://cbr.ru

Банк России

http://cbr.ru

Банк России

http://cbr.ru

Петербургский www.pmfd.ru Межбанковский Финансовый Дом (ПМФД) Moscow Interbank Индикативная ставка предоставления Национальная валютная www.nva.ru Offer Rate рублевых кредитов (депозитов) на ассоциация московском межбанковском рынке Moscow Prime Объявленная ставка по Национальная валютная www.nva.ru Offered Rate предоставлению кредитов (депозитов) ассоциация ведущими участниками российского денежного рынка первоклассным финансовым институтам Ruble OverNight Индикативная взвешенная рублевая Национальная валютная www.nva.ru Index Average депозитная ставка "овернайт" ассоциация российского межбанковского рынка

4. Международный кредитный рынок ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ БАНКА РОССИИ Ставки по операциям Банка России по предоставлению ликвидности Ставка прямого РЕПО Ставки по итогам ломбардного кредитного аукциона

Ставка рефинансирования

Ставки по операциям Банка России по изъятию ликвидности

Фиксированные ставки привлечения средств в депозит Ставки по итогам депозитного аукциона Ставка по облигациям Банка России

4. Международный кредитный рынок Механизм проектного кредитования Акционеры

Правительственные организации

инвестиции

полномочия, договоры, концессии

Подрядные фирмы

дивиденды кредит

Компания – реализатор проекта

контракты на производство работ

выручка для погашения кредита

Синдикат банков погашение кредита

Пользователи продукции, производимой на кредитуемом объекте

Проектное финансирование – это разновидность банковского кредитования инвестиционных проектов, при котором кредитор частично или полностью берет на себя риски, связанные с их реализацией (кредит погашается за счет доходов от реализации инвестиционного проекта) © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

4. Международный кредитный рынок Тенденции развития международного кредитного рынка:  рост спроса на производные финансовые инструменты и снижение спроса на банковские депозиты;  резкий рост сбережений, предлагаемых их владельцами банками для инвестирования в финансовые продукты;  крупнейшие коммерческие банки не справляются с притоком/оттоком финансовых ресурсов, в следствие чего очевидна тенденция по слиянию и поглощению коммерческих банков;  ТНК и ТНБ концентрируют огромные массы капиталов в международных центрах и оффшорных зонах;  электронная коммерция и бизнес, кредитные интернет-технологии существенно снизили трансакционные издержки и риски на рынке;  снижение роли LIBOR как отправной точки для установления стоимости кредита за счет предоставление различным наднациональным институтам займов ниже данной ставки;  интеграция банков с международным страховым рынком © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

5. Международный фондовый рынок Международный фондовый рынок – это составная часть международного финансового рынка, на котором осуществляются операции с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами, являющимися резидентами разных стран; Международный фондовый рынок – это организованный рынок, который в относительно меньшей степени регулируется государством, чем национальные фондовые рынки МИРОВАЯ ФИНАНСОВАЯ СРЕДА

Международные финансовые рынки

Международное банковское дело

Финансы международных корпораций

Международные портфельные инвестиции

1. национальных фондовых биржах и национальных организациях инфраструктуры фондового рынка; 2. международных организациях в форме международных фондовых бирж, системах клиринга, расчетов и депозитарного обслуживания, на синдикатах (объединениях) ТНК и ТНБ и т.п. © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

5. Международный фондовый рынок Признаками существования международного фондового рынка являются:  перемещение капиталов в форме ценных бумаг между странами;  наличие центров международной торговли ценными бумагами на базе существующих национальных фондовых бирж;  существование международных ценных бумаг, т.е. ценных бумаг, не попадающих под юрисдикцию одной-единственной страны Кроме биржевого сегмента международного фондового рынка, существует его внебиржевой сегмент, который представлен торговлей международными ценными бумагами (для которых национальный фондовый рынок не является основным и правила работы которого вырабатываются самими профессиональными участниками данного сегмента)

5. Международный фондовый рынок Функции международного фондового рынка:  перераспределительная – осуществляет перераспределение национальных капиталом между странами;  спекулятивная – получение дохода от колебаний цен на рынке;  международного хеджирования – защита инвесторов от различного рода рыночных рисков, имеющих место в торговле;  международной диверсификации фондовых активов – оптимальное распределение капитала инвестора между активами международного фондового рынка В организационном плане международный фондовый рынок НЕ имеет четкой структуры, так как: на бирже торгуются акции национальных компаний и иностранные ценные бумаги, допущенных к обращению на данной бирже; облигации часто являются предметом не биржевой, а внебиржевой торговли, организуемых крупными ТНК и ТНБ © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

5. Международный фондовый рынок Международные фондовые биржи №

Страна

США

Великобритания

3 4

Япония Германия

5 6 7 8

Франция Швейцария Сянган (Гонконг) Бразилия Россия

Фондовая биржа страны

Индекс

Нью-Йоркская фондовая биржa (NYSE), американская фондовая биржа (NASDAQ) (www.nyse. com и www.nasdaq.com) Международная лондонская фондовая биржа, LSE (www.londonstockexchange.com) Токийская фондовая биржа, NiKKEi (www.nikkei.com) Немецкая фондовая биржа (www.berlinerboerser.de)

Dow Jones Industrial Average; S&P 100; S&P 500

Парижская фондовая биржа Швейцарская фондовая биржа (Цюрих) Гонконгская фондовая биржа Фондовая биржа Сан-Пауло Фондовая биржа Российская торговая система (www.rts.ru); Московская межбанковская валютная биржа (www.micex.ru)

10 Индия

Индийская фондовая биржа

11 Китай

Шанхайская торговая система

FT-SE 100; FT - SE Mid 250 Nikkei 225 Germany DAX 30; DAX 100; Xetra DAX France САС 40; САС General Switzerland Swiss Mkt (SSMI) Hong Kong Hang Seng (HSI) Brasil Bovespa (BUSP) RTS; MICEX India BSE 30 China Shanghai Comp (SSEC)

5. Международный фондовый рынок Виды международных ценных бумаг Международные ценные бумаги

Международные облигации Еврооблигации –

облигации, выпущенные эмитентом данной страны при посредничестве международного синдиката андеррайтеров и размещаемая одновременно в нескольких странах мира без предварительной госрегистрации в них

Международные акции

Зарубежные облигации –

Глобальные акции –

облигация, валюта номинала которой является национальной для страны, в которой она размещается, и иностранной для ее эмитента

обыкновенные акции ТНК, которая одновременно и равноправно обращается на фондовых рынках сразу нескольких стран

Американские

депозитарные расписки –

ценная бумага США, номинал которой выражен в долларах и которая удостоверяет долю в праве собственности на определенное количество ценных бумаг (акций и облигаций) иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании

5. Международный фондовый рынок Операции на международном фондовом рынке По стадии обращения

По способу отчуждения

По временному периоду

По специфической цели

эмиссионные

кассовые

инвестиционные

срочные

Торговые операции – это операции обмена ценных бумаг на деньги; Эмиссионные – это операции, связанные с эмиссией ценных бумаг, свободно приобретаемые иностранными инвесторами; Инвестиционные – это операции, связанные с обращением ценных бумаг между инвесторами разных стран; Кассовые – это операции, которые характеризуются тем, что момент заключения рыночного соглашения по отчуждению ценной бумаги и само отчуждение теоретически совпадают, а практически стоят друг от друга на 1-2 дня; Срочные – это операции, которые характеризуются тем, что момент заключения сделки и момент ее совершения не совпадают во времени; Операции РЭПО – это комбинация кассовой и срочной сделок с ценной бумагой, совершаемых с целью получения ссуды в форме денег под «залог» ценной бумаги; Неторговые операции – это операции, связанные с процессом приватизации государственной собственности, а также с процессами слияний и поглощений на фондовом рынке 73

5. Международный фондовый рынок Тенденции развития международного фондового рынка:  расширение и углубление международного фондового рынка;  рост торговли производственными инструментами на международные фондовые активы;  концентрация рынка в ведущих финансовых центрах мира;  создание новых инструментов международного фондового рынка;  компьютеризация фондового рынка;  повышение значимости ценных бумаг развивающихся стран на международном фондовом рынке Данные тенденции развития международного фондового рынка, взаимно переплетаясь, превращают его в катализатор развития всего международного финансового рынка © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

6. Международный рынок инвестиций Международный рынок инвестиций – это сфера обмена инвестиционного капитала и инвестиционных товаров между экономическими субъектами различных стран

МИРОВАЯ ФИНАНСОВАЯ СРЕДА Международные финансовые рынки

Международное банковское дело

Финансы международных корпораций

Международные портфельные инвестиции

Инвестиции – это капитальные средства (денежные средства, ценные бумаги, реальные материальные активы, имущественные права и интеллектуальные права, имеющие денежную оценку, и др.), вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения полезного эффекта

Международный рынок инвестиций характеризуются: 1. как рынок инвестиционного капитала, размещаемого инвесторами; 2. как рынок инвестиционных товаров (объекты вложений инвесторов) © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

6. Международный рынок инвестиций В основе перемещения инвестиций в международном пространстве лежит экономическая целесообразность, выражающаяся в направленности действий инвесторов на:  достижение максимальной прибыли;  диверсификацию рисков;  снижение уровня налогообложения Р

Предложение (AS) инвестиций

Факторы: цена, издержки, качество продукции, совершенствование технологии, степень конкуренции, экономическая государственная политика и т.п.  предложение инвестиционных товаров, способных приносить доход 

Производители инвестиционных товаров

Спрос (AD) на инвестиции

AD Y

Факторы:

макроэкономические (эк. рост, инфляция, состояние платежного баланса, валютные запасы и т.п.);.  микроэкономические (неплатежеспособность покупателей и заемщиков, колебания валютного курса, процентных ставок и т.п.) 

Покупатели инвестиционных ресурсов

6. Международный рынок инвестиций Участники международного рынка инвестиций Частные участники: Государственные участники:     

ТНК и ТНБ; страховые компании; инвестиционные фонды; пенсионные фонды; фондовые биржи

    

центральные банки; компании с государственным участием; инвестиционные и пенсионные фонды; агентства по привлечению инвестиций; фондовые биржи

Международные финансовые организации:  



Международный валютный фонд (www.imf.org); Международный банк реконструкции и развития (www.worldbank.org): • Международная ассоциация развития (www.iad.org); • Международная финансовая корпорация (www.ifc.org); • Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (www..org); Региональные банки развития: • Европейский банк реконструкции и развития (www.); • Межамериканский банк развития (www.); • Азиатский банк развития (www.); • Африканский банк развития (www.) Базельский банк международных расчетов (www.basel.org) © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

6. Международный рынок инвестиций Признак По объектам вложений По целям инвестирования По срокам вложений

По характеру использования По формам собственности По сфере вложений

Виды инвестиций Реальные инвестиции Финансовые инвестиции Прямые инвестиции (ПИИ) Портфельные инвестиции Прочие инвестиции Краткосрочные инвестиции Долгосрочные инвестиции Предпринимательские инвестиции Ссудные инвестиции Государственные инвестиции Частные инвестиции Смешанные инвестиции (государственно-частное партнерство) Производственные инвестиции Непроизводственные инвестиции

Принципы инвестирования: 



чем выше риск, связанный с данным инструментом, тем более высокое вознаграждение захочет получить инвестор; чем больше период инвестирования средств, тем большее вознаграждение будет ожидать инвестор; чем ниже ликвидность, тем более высокую прибыль ожидает инвестор © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

6. Международный рынок инвестиций Международный рынок инвестиций Рынок объектов реального инвестирования Рынок производственного капитала

Рынок недвижимости

Рынок прочих объектов реального инвестирования

Рынок объектов финансового инвестирования Фондовый рынок

Рынок кредитных ресурсов

ФОРМИРУЮТ Инвестиционный климат – это обобщающаяся характеристика совокупности социальных, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

7. Управление финансовыми рисками Риск – это экономическая категория, представляющая собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае наступления такого события возможны 3 результата:  отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);  нулевой;  положительный (выигрыш, выгода, прибыль)

О неопределенности говорят тогда, когда невозможно предсказать наверняка, что случится в будущем Базельский комитет по банковскому надзору выделил (1994 г.) основные виды угроз деятельности на финансовых рынках: - рыночные риски (Market Risks) - возможность потерь, связанных с неблагоприятными движениями финансовых рынков; - кредитные риски (Credit Risks) - риски потерь, связанные с ухудшением состояния дебитора, контрагента по сделке, эмитента ценных бумаг; - риски ликвидности (Liquidity Risks) – риски, вызванные недостатком денежных средств, быстро реализуемых на рынке; - операционные риски (Operations Risks) - риск прямых или косвенных потерь, вызванные ошибками или несовершенством процессов, систем организации, ошибками или недостаточной квалификацией персонала организации и т.д. 80 © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

7. Управление финансовыми рисками Процесс управления риском – это систематическая работа по анализу риска, выработки и принятия соответствующих мер для его минимизации и защите от него В этом процессе выделяют следующие укрупненные этапы: 1 этап: выявление (анализ) риска (risk identification) – состоит в определении того, каким видам риска наиболее подвержен объект анализа с учетом всех факторов, влияющих на него;

2 этап: оценка риска (risk assessment) – это количественное определение затрат, связанных с видами риска, которые были выявлены на первом этапе управления риском;

3 этап: выбор приемов (методов) управления финансовыми рисками (riskmanagement techniques) – для уменьшения риска существует 4 основных приема управления риском:

– избежание риска (risk avoidance) – это сознательное решение не подвергаться определенному виду риска; основным способом избежания риска является лимитирование; – предотвращения ущерба (loss prevention and control) сводится к действиям, предпринимаемым для уменьшения вероятности потерь и для минимизации их последствий; основным способом предотвращения ущерба является резервирование; – принятие риска (risk retention) состоит в покрытии убытков за счет собственных ресурсов; – перенос риска (risk transfer) состоит в перенесении риска на других лиц; перенос риска выполняется с помощью 3-х основных методов – хеджирование; страхование; диверсификация;

4 этап: оценка результатов (valuation of risk-results) – процесс итогового контроля выбранной стратегии управления риском © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

7. Управление финансовыми рисками Методы управления финансовыми рисками Страхование (insuring) – соглашение, согласно которому страховщик за определенное вознаграждение (страховую премию) принимает на себя обязательство возместить убытки или их часть (страхов сумму) страхователю произошедшее вследствие предусмотренных в договоре страхования ситуациях, которым подвергается страхователь и его активы; Хеджирование (hedging) – система мер, позволяющих исключить или ограничить риск финансовых операций в результате неблагоприятных изменений цены на финансовый актив; между хеджированием и страхованием существует различие: • в случае страхования вы платите страховой взнос, устраняя тем самым риск понести убытки, но отказываетесь от возможности получить доход. • в случае хеджирования вы устраняете риск понести убытки, сохраняя возможность получить доход.

Диверсификация (diversifying) – процесс распределения инвестиционных средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов; Лимитирование (limiting) – установление систем ограничений (лимитов) как сверху, так и снизу, способствующих уменьшению степени риска; Резервирование (reservating) – способ снижения отрицательных последствий наступления рисковых событий, который состоит в том, что предприниматель создает обособленные фонды возмещения убытков при непредвиденных ситуациях за счет части собственных оборотных средств © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

7. Управление финансовыми рисками Экономико-статистические методы оценки риска • математическое ожидание – абсолютная величина наступления какого-либо события, умноженная на вероятность его наступления, определяющая средневзвешенное (среднеожидаемое) значение риска, где в качестве весов выступают вероятности R

 Ri  Pi i 1

• дисперсия – средневзвешенное квадратов отклонений случайного значения какого-либо события от его математического ожидания, то есть отклонений действительных результатов от ожидаемых или степень разброса 2 n D   ( Ri  R)  Pi i 1

• среднеквадратическое отклонение (стандартное отклонение) – квадратный корень из дисперсии – статистическая мера вариации или широты распределения, степени отклонения ожидаемого значения от средневзвешенной величины, то есть степень разброса возможных результатов или степень риска



 ( Ri  R)

 Pi

i 1

• коэффициент вариации – отношение стандартного отклонения к величине математического ожидания – показывает степень отклонения полученных результатов  V  R © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

7. Управление финансовыми рисками Среднеквадратическое отклонение имеет то неоспоримое достоинство, что при близости наблюдаемого распределения (например, распределении дохода от инвестиции) к нормальному, этот параметр может быть использован для определения границ, в которых с заданной вероятностью следует ожидать значение случайной переменной

Функция нормального распределения вероятности Вероятность события

достоверности) достоверности) достоверности)

Стандартное отклонение

С вероятностью 95% можно утверждать, что значение случайной переменной находится в пределах õ  1,65 © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

7. Управление финансовыми рисками ПРАВИЛО «шести сигм» Чем больше сигм укладывается между средним значением и ближайшим контрольным пределом, тем меньше риск имеет процесс

(риск) (риск)

8. Платежный баланс Платежный баланс – по своей форме – это правительственный документ, в котором отражаются соотношения сумм платежей, произведенных данной страной за границей, и поступлений, полученных ею из-за границы за определенный период времени; В официальном определении Банка России «Платежный баланс – это статистическая система, в которой отражаются все экономические операции между резидентами данной страны и резидентами других стран (нерезидентами), которые произошли в течение определенного периода времени»; В методических указаниях МВФ говорится: «Платежный баланс представляет собой таблицу статистических показателей за данный период, показывающую: а) операции с товарами, работами, услугами и доходами между странами; б) смену собственности и другие изменения в принадлежащих данной стране монетарном золоте, специальных правах заимствования (СДР), а также финансовых требованиях и обязательствах по отношению к остальному миру; в) односторонние переводы и компенсирующие записи, которые необходимы для балансирования в бухгалтерском смысле тех операций и изменений, которые взаимно не покрываются» 86 © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

8. Платежный баланс Платежный баланс (ПБ) формируется с учетом следующих принципов:  принцип двойной записи – любая экономическая сделка находит двойное отражение путем записи по кредиту одной статьи и дебету другой;  принцип экономической территории – территория, находящаяся под юрисдикцией правительства страны, в пределах которой возможно свободное перемещение людей, товаров и финансовых ресурсов;  принцип центра экономических интересов – ведение экономической деятельности и операций на территории страны в течение года;  принцип резидентности – экономический субъект является резидентом данной страны, если он имеет центр экономических интересов на экономической территории страны;  принцип оценки экономической сделки – оценка всех сделок, а также активов и обязательств осуществляется по рыночным ценам, согласованным участниками экономической операции

Стандартные компоненты ПБ разбиваются на 2 группы счетов: – счет текущих операций, учитывающий экономические сделки, охватывающие товары, услуги, получение дохода и текущие трансферты, – счет операций с капиталом и финансовыми инструментами, учитывающий капитальные трансферты, продажу/приобретение нефинансовых активов, а также операции с финансовыми требованиями и обязательствами © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

8. Платежный баланс КОМПОНЕНТЫ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ Товары Экспорт/импорт товаров, включая незарегистрированные ГТК Товары для дальнейшей обработки

Услуги

Доходы

Транспортные услуги

Оплата труда

Деловые и личные поездки

Доходы от прямых, портфельных и других инвестиций

Услуги связи Строительные услуги

Ремонт товаров Товары, приобретаемые в портах транспортными организациями Немонетарное золото

Страховые услуги в виде страховых премий и возмещений

Текущие трансферты (классификация по секторам): Сектор органов

государственного управления

Сектор нефинансовых предприятий Банковский сектор Другие секторы

Финансовые услуги Компьютерные и информационные услуги

Роялти и лицензионные платежи Прочие деловые услуги, включая внешнеторговые услуги и операционный лизинг Услуги частным лицам и услуги в сфере культуры и отдыха Все прочие государственные услуги © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

8. Платежный баланс КОМПОНЕНТЫ ФИНАНСОВОГО СЧЕТА По функциональному назначению Прямые

Портфельные

Резервные активы

Прочие

Активы и обязательства По типу финансового инструмента

По институ-циональным секторам

Ценные бумаги

Сектор нефинансовых предприятий

Коммерческие кредиты

Ссуды Наличные деньги и депозиты

Сектор органов государственного управления

Банковский сектор Другие секторы

По срокам

Долгосрочные (срок погашения более одного года либо не оговорен) Краткосрочные (срок погашения менее одного года либо выплачиваемые по первому требованию)

Прочие активы и обязательства © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

8. Платежный баланс Правила отражения операций в платежном балансе Кредит, плюс (+)

Дебет, минус (–)

1. Товары и услуги

Экспорт товаров и экспорт услуг (оказание услуг нерезидентам)

Импорт товаров и импорт услуг (оказание услуг нерезидентами)

2. Доходы (оплата труда и доходы от инвестиций)

Поступления резидентам от нерезидентов

Выплаты нерезидентами резидентам

3. Трансферты (текущие и капитальные)

Получение средств

Передача средств

4. Приобретение /продажа непроизведенных нефинансовых активов

Продажа активов

Приобретение активов

5. Операции с финансовыми активами или обязательствами

Увеличение обязательств по отношению к нерезидентам или уменьшение требований к нерезидентам

Увеличение требований к нерезидентам или уменьшение обязательств по отношению к нерезидентам

Операция

8. Платежный баланс Платежный баланс любой страны складывается под влиянием факторов, которые оказывают влияние на национальную и мировую экономики

Факторы, влияющие на платежный баланс: К основным внутренним факторам относятся:  темп роста ВВП;  темп инфляции;  динамика валютного курса;  уровень процентных ставок;  сальдо федерального бюджета;  цикличность развития экономики. К основным внешним факторам относятся:  динамика мировых цен на энергоресурсы;  изменения в развитии мировой экономики, международного финансового рынка. © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

8. Платежный баланс Активное сальдо платежного баланса

используется государством для погашения (в том числе досрочного) внешней задолженности страны, предоставления кредитов иностранным государствам, увеличения официальных золотовалютных резервов, вывоза капитала в целях создания второй экономики за рубежом

– – – –

Цели государственного регулирования платежного баланса

странами-дебиторами

Уровни

регулирования

платежных балансов стран

стимулирование экспорта, сдерживание импорта товаров, привлечение иностранных капиталов, ограничение вывоза капиталов

Пассивного платежного баланса

ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ

– – – –

МЕЖГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА

– Согласование условий государственного кредитования экспорта; – Двухсторонние правительственные кредиты; – Краткосрочные взаимные кредиты центральных банков в национальных валютах по соглашениям «своп»; – Кредиты международных финансовых институтов; – Согласованная таможенная и налоговая политика

ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ Цели государственного регулирования платежного баланса

странами-кредиторами

– – – –

Дефляционная политика; Девальвация и валютные ограничения; Финансовая и денежно-кредитная политика; Специальные меры государственного воздействия

Активного платежного баланса

Финансовая политика; Денежно-кредитная политика; Валютная политика; Специальные меры государственного воздействия на платежный баланс – расширение импорта товаров, – сдерживание экспорта товаров, – увеличение экспорта капиталов (в том числе кредитов и помощи развивающимся странам), – ограничение импорта капиталов

Пассивное сальдо платежного баланса

финансируется за счет привлечения кредитов иностранных государств, уменьшаются официальные золотовалютные резервы, вывозится 92 капитал в целях погашения внешней задолженности страны

8. Платежный баланс Движение финансовых потоков в 1994–1998 гг. характеризовалось следующими тенденциями:  основным источником валютных поступлений являлся экспорт товаров, преимущественно энергоносители;  экспорт товаров и услуг сопровождался увеличением притока валюты и ростом импорта;  государственному и банковскому секторам удалось привлечь в этот период значительные кредитные ресурсы из различных внешних источников, которые впоследствии «осели» преимущественно на валютных счетах коммерческих банков и пополнили запасы долларовой наличности у населения;  платежный баланс характеризовался постоянным дефицитом баланса услуг (из-за низкой конкурентоспособности российских услуг) и инвестиционных доходов (из-за значительных платежей остальному миру по внешнему долгу);  снижались международные резервы органов денежно-кредитного регулирования для поддержки курса рубля © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

8. Платежный баланс Однако кризисные тенденции сменились в 2000–2004 гг. улучшением платежного баланса В этот период:  значительно увеличилось положительное сальдо торгового баланса (более чем в 3 раза) за счет улучшения ценовой ситуации на мировых товарных рынках, ускорился рост золотовалютных запасов, снизилось отрицательное сальдо баланса услуг и инвестиционных доходов, уменьшился отток капитала;  как государственный, так и частный секторы российской экономики расходуют значительные валютные ресурсы на погашение долгов перед нерезидентами;  усиливаются позиции частного сектора России как в мобилизации, так и использовании валютных ресурсов. Опыт стран с развитой и развивающейся экономикой показывает, что именно частный сектор наиболее прагматично относится к валютным ресурсам и способен наиболее эффективно их использовать. Кроме того, частный сектор становится «валютным донором» государственного сектора. © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

8. Платежный баланс Движение финансовых потоков в 2005–2009 гг. характеризовалось следующими тенденциями:  за счет мобилизации валютной выручки частным сектором экономики сальдо торгового баланса оставалось положительным (благодаря продолжающейся девальвации рубля и благоприятной динамики мировых цен на товары российского экспорта), что позволило государственному сектору накопить значительные фонды (стабилизационный фонд (160 млрд. долл.), капиталы институтов развития) и ускорить рост золотовалютных запасов ;  сокращение сальдо чистого экспорта товаров и услуг (с 13% до 1% от ВВП) благодаря росту импорта и снижению экспорта, улучшению баланса услуг и инвестиционных доходов, а также уменьшению оттока капитала позволило нарастить спрос внутри российской экономики (с 87% до 98% от ВВП) за счет роста конечного потребления домашних хозяйств (на 6% ВВП) и роста инвестиций в основной капитал (на 5% ВВП);  совместные действия государственного и частного секторов позволили в этот период привлечь значительные финансовые ресурсы как за счет размещения корпоративных обязательств и покупки государством иностранных обязательств на международном фондовом рынке, так и за счет разнообразных кредитных и долговых инструментов, в итоге объем внешнего долга частного сектора в этот период сопоставим с золотовалютными резервами страны (600 млрд. долл.) © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

9. Регулирование международного финансового рынка Регулирование международного финансового рынка – комплекс методов и мер в сфере международных финансовых отношений (валютных, кредитных, фондовых, инвестиционных и страховых), направленных на упорядочение движения финансовых потоков на международном финансовом рынке

Цели регулирования международного финансового рынка:  поддержание финансовой стабильности во всех секторах международного финансового рынка (регулирование процентных ставок, финансовых и инвестиционных рисков, рисков страхования);  обеспечение неинфляционного экономического роста (регулирование денежной массы, валютных курсов, таргетирование инфляции);  обеспечение движения капиталов (денежных потоков) между отраслями и странами (регулирование платежных балансов, валютных курсов);  формирование системы финансовой безопасности во всех секторах международного финансового рынка

9. Регулирование международного финансового рынка Государственное регулирование ВЭД Тарифные методы Таможенные тариф – систематизированный перечень ставок таможенных пошлин

Правила применения таможенного тарифа

1) Определение таможенной стоимости

2) Определение страны происхождения

Нетарифные методы Административные методы Лицензирование

Квотирование (колич. и стоимост. ограничения) Контингентирование (разрешение на ввоз/вывоз товаров)

Экономические методы Внутренние налоги (НДС, акцизы – возврат при экспорте)

Таможенные сборы

Технические методы

Технические нормы. стандарты, санитарные нормы, требования к упаковке и маркировке)

Рассрочки, отсрочки, обеспечение уплаты таможен. платежей

Сертификация (документальное подтверждение соответствия продукции определенным требованиям, стандартам или техническим условиям) © Методический комплекс по теме «Международные финансы» подготовила доцент, к.э.н. Петрикова Е.М.

9. Регулирование международного финансового рынка Механизм рыночного регулирования международного финансового рынка Инструменты международного финансового рынка Валюты

Кредиты

Ценные бумаги

Инвестиции

Страховые услуги

Конкуренция

Спрос

Предложение

ЦЕНЫ

Курсы

Прямое регулирование – девальвация и ревальвация, лимитирование, лимит открытой валютной позиции, ограничения на операции нерезидентов и т.д.

Ссудный процент

Дивиденды и проценты

Прибыль

Косвенное регулирование – валютные интервенции, операции СВОП, на открытом рынке, учетные операции ЦБ, обязательные валютные резервы для банков, обязательная конверсия займов в инвалюте в ЦБ и т.д.

Премия

Специальное регулирование – конвертируемость валюты, наличие валютных ограничений, валютный контроль, дефляционная политика и т.д.

Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! доцент кафедры «Финансы и цены», к.э.н. Петрикова Елена Михайловна petrikova@mail.ru