النص الكامل لتقرير البنك المركزى عن السياسة النقدية by اليوم السابع

‫البنك المركزي المصري‬

‫تقرير السياسة النقدية‬ ‫‪2018 / 2‬‬

‫ملحوظة‬

‫تجدر االشارة إلى انه قد تم اعتماد ‪ 16‬أغسطس ‪ 2018‬كآخر موعد الستيفاء البيانات الواردة بالتقرير‪ ،‬وقد تكون بعض البيانات مبدئية‬ ‫او قابلة للمراجعة‪ .‬كما تم تحديث لبعض البيانات منذ ذلك الحين والتي تتعلق على سبيل المثال وليس الحصر بمعدل التضخم ألشهر‬ ‫أغسطس وسبتمبر واكتوبر ‪ ،2018‬وميزان المدفوعات والناتج المحلي االجمالي خالل الربع الثاني من عام ‪ ،2018‬باإلضافة إلى‬ ‫المجمالت النقدية المحلية والعديد من البيانات الخاصة باالقتصاد العالمي‪ .‬كما قررت لجنة السياسة النقديـة في اجتماعيها يوم الخميس‬ ‫الموافق ‪ 27‬سبتمبر ‪ 2018‬و‪ 15‬نوفمبر ‪ 2018‬االبقاء على أسعار العائد األساسية لدي البنك المركزي دون تغيير‪ .‬وسوف يتم ادراج‬ ‫تلك البيانات وكافة التطورات االقتصادية االخرى في تقرير السياسة النقدية القادم‪.‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪1‬‬

‫المحتويات‬

‫األوضاع االقتصادية الحالية‬

‫‪3‬‬

‫نظرة مستقبلية‬

‫‪14‬‬

‫ملحق‬

‫‪16‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪2‬‬

‫األوضاع االقتصادية الحالية‬ ‫أ)‬

‫تباطأ معدل نمو التجارة العالمية‪ ،‬وظلت األسعار العالمية‬ ‫للبترول عرضة الى التقلبات في المدى القصير‪ ،‬كما استمر‬

‫شكل ‪1‬‬ ‫الناتج المحلي اإلجمالي الحقيقي في اقتصاديات الدول المتقدمة‬ ‫‪/1‬‬ ‫والناشئة‬ ‫(نسبة مئوية‪ ،‬معدل سنوي)‬ ‫العالم‬

‫الدول المتقدمة‬

‫‪6.0‬‬

‫الدول الناشئة‬

‫تخارج رؤوس األموال من األسواق الناشئة‪.‬‬

‫‪5.0‬‬ ‫‪4.0‬‬

‫مصر وشركائها التجاريين‪ ،‬في التباطؤ بدرجة طفيفة ليسجل ‪ %3‬خالل‬

‫‪2.0‬‬

‫الربع الثانى من عام ‪ 2018‬بعد أن سجل خالل الربع الرابع من عام‬

‫‪1.0‬‬

‫‪ 2017‬أعلى معدل له منذ عام ‪ 2011‬عند مستوي ‪ .٪3.2‬ويرجع ذلك‬

‫‪0.0‬‬

‫إلى استمرار تباطؤ النشاط االقتصادي فى الدول المتقدمة بدرجة طفيفة‬ ‫ليسجل ‪ ٪2.1‬خالل الربع الثانى من عام ‪ 2018‬مقابل ‪ ٪2.3‬خالل‬ ‫الربع ااألول من عام ‪ .2018‬وقد جاء ذلك نتيجة لضعف معدل النمو فى‬ ‫منطقة اليورو‪ ،‬والذي حد منه جزئيا ارتفاع معدل النمو فى الواليات‬ ‫المتحدة األمريكية والمملكة المتحدة‪ .‬ومن ناحية أخرى‪ ،‬استمر االرتفاع‬

‫مارس ‪14‬‬ ‫يونيو ‪14‬‬ ‫سبتمبر ‪14‬‬ ‫ديسمبر ‪14‬‬ ‫مارس ‪15‬‬ ‫يونيو ‪15‬‬ ‫سبتمبر ‪15‬‬ ‫ديسمبر ‪15‬‬ ‫مارس ‪16‬‬ ‫يونيو ‪16‬‬ ‫سبتمبر ‪16‬‬ ‫ديسمبر ‪16‬‬ ‫مارس ‪1٧‬‬ ‫يونيو ‪1٧‬‬ ‫سبتمبر ‪1٧‬‬ ‫ديسمبر ‪1٧‬‬ ‫مارس ‪1٨‬‬ ‫يونيو ‪1٨‬‬

‫استمر معدل نمو االقتصاد العالمى‪ ،‬المرجح بحجم التبادل التجارى بين‬

‫‪3.0‬‬

‫المصدر‪ :‬بلومبرج ومعد بواسطة البنك المركزى المصرى‬ ‫‪ /1‬مرجح بحجم التبادل التجاري بين مصر وشركائها التجاريين‬

‫شكل ‪2‬‬ ‫‪/1‬‬ ‫التضخم في اقتصاديات الدول المتقدمة والناشئة‬ ‫(نسبة مئوية‪ ،‬معدل سنوي)‬ ‫الدول المتقدمة‬ ‫الدول الناشئة‬ ‫العالم‬

‫الطفيف فى معدل نمو اقتصادات الدول الناشئة خالل الربع الثانى من‬

‫‪٨.0‬‬ ‫‪٧.0‬‬ ‫‪6.0‬‬ ‫‪5.0‬‬ ‫‪4.0‬‬ ‫‪3.0‬‬ ‫‪2.0‬‬ ‫‪1.0‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪-1.0‬‬

‫عام ‪ 2018‬الى ‪ %5‬مقابل ‪ ٪4.9‬خالل الربعين السابقين بعد التحسن‬ ‫المستمر منذ الربع الرابع من عام ‪ .2015‬ويرجع ذلك أساسا ً الى ارتفاع‬ ‫معدل النمو بشكل طفيف فى كل من الهند وروسيا خالل الربع الثانى من‬ ‫عام ‪ ،2018‬مقارنة بالربع السابق‪ ،‬والذي حد منه جزئيا االنخفاض‬ ‫الطفيف فى معدل النمو فى كل من البرازيل والصين‪.‬‬

‫والمرجح بحجم التبادل التجاري بين مصر وشركائها التجاريين‪ ،‬بشكل‬

‫وفى ذات الوقت‪ ،‬ارتفع معدل التضخم السنوي لالقتصاد العالمي‪،‬‬

‫طفيف ليسجل ‪ %2.2‬خالل الربع الثانى من عام ‪ 2018‬مقابل ‪ ٪2‬خالل‬

‫شكل ‪3‬‬ ‫نمو التجارة العالمية‬

‫الربع األول من عام ‪ .2018‬ويرجع ذلك الى ارتفاع معدل التضخم فى‬

‫(نسبة مئوية‪ ،‬معدل سنوي‪ ،‬متوسط (متحرك) ثالث أشهر)‬ ‫‪10‬‬

‫اقتصاديات الدول المتقدمة والذي سجل ‪ %2‬خالل الربع الثانى من عام‬

‫‪٨‬‬

‫‪ 2018‬مقابل ‪ %1.7‬خالل الربع االول من عام ‪ .2018‬حيث ارتفعت‬ ‫معدالت التضخم فى منطقة اليورو والواليات المتحدة األمريكية بشكل‬

‫‪6‬‬

‫طفيف‪ ،‬في حين انخفضت معدالت التضخم نسبيا في اليابان والمملكة‬

‫‪4‬‬

‫المتحدة‪ .‬ومن ناحية أخرى استقر معدل التضخم فى اقتصاديات الدول‬

‫‪2‬‬

‫الناشئة ليسجل ‪ ٪2.7‬خالل الربع الثانى من عام ‪ 2018‬بعد ارتفاعه‬

‫‪0‬‬

‫معدل التضخم في الصين من االرتفاع فى معدالت التضخم فى كل من‬

‫بدرجة طفيفة خالل الربع األول من عام ‪ ،2018‬حيث حد انخفاض‬

‫المصدر‪ :‬المكتـب الهولنـدي لالحصائيات‬

‫البرازيل‪ ،‬الهند وروسيا‪.‬‬ ‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪3‬‬

‫تباطأ معدل نمو التجارة العالمية خالل الربع الثانى من عام ‪،2018‬‬ ‫وذلك بعد ارتفاعه خالل الربع األول من عام ‪ 2018‬مسجالً أعلى معدل‬

‫شكل ‪4‬‬ ‫أسعار البترول العالمية‬ ‫)دوالر أمريكي‪/‬برميل)‬

‫له منذ الربع األول من عام ‪ .2011‬وقد ارتفع عدد االجراءات التى‬

‫‪120‬‬

‫تهدف الى تقييد التجارة فى حين انخفض عدد االجراءات التى تهدف‬

‫‪100‬‬

‫لتسهيل التجارة مقارنة بالعام السابق‪ ،‬وذلك وفقا ً لمنظمة التجارة العالمية‪.‬‬

‫‪٨0‬‬

‫كما أعلن صندوق النقد الدولى عبر أحدث تقرير آلفاق االقتصاد العالمى‬

‫‪60‬‬

‫عن تخفيض طفيف لتوقعاته لمعدل نمو التجارة العالمىة خالل عامي‬

‫‪40‬‬

‫‪ 2018‬و‪ 2019‬بنحو ‪ 0.3‬نقطة مئوية و‪ 0.2‬نقطة مئوية ليصل الى‬

‫‪20‬‬

‫للتوترات الراهنة للسياسة التجارية‪ ،‬وان كانت ال تزال تغطى نسبة‬ ‫صغيرة نسبيا من حجم التجارة العالمية‪.‬‬

‫‪ %4.8‬و‪ %4.5‬على الترتيب‪ .‬ويرجع ذلك أساسا ً الى أن التأثير السلبي‬

‫المصدر‪ :‬وكالة معلومات الطاقة‬

‫شكل ‪5‬‬ ‫األسعار العالمية للسلع الغذائية األساسية‬ ‫(نسبة مئوية‪ ،‬معدل سنوي‪ ،‬مرجحة بأوزان المؤشر المحلي ألسعار المستهلكين)‬

‫بعد أن ارتفع سعر خام البترول برنت خالل مايو ‪ 2018‬ليسجل ‪80.42‬‬

‫‪20‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-5‬‬ ‫‪-10‬‬ ‫‪-15‬‬ ‫‪-20‬‬ ‫‪-25‬‬

‫دوالر أمريكى للبرميل‪ ،‬انخفض ليسجل متوسط قدره ‪ 71.7‬دوالر فى‬ ‫اغسطس ‪ .2018‬ويرجع ذلك اساسا ً الي اتفاق منظمة الدول المصدرة‬ ‫للبترول (أوبك) والدول المصدرة للبترول غير األعضاء بالمنظمة على‬ ‫تخفيف قيود االنتاج المتفق عليها مسبقا فى عام ‪ ،2016‬باالضافة الى‬ ‫التوترات المتعلقة بالسياسات التجارية العالمية‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬ال تزال‬ ‫رئيسي بالعقوبات األمريكية على إيران التي تدخل حيز التنفيذ في نوفمبر‬ ‫‪ .2018‬وفى ذات الوقت‪ ،‬انخفض معدل التضخم السنوي للسلع الغذائية‬ ‫األساسية العالمية‪ ،‬باستخدام ذات أوزان سلة االستهالك في مصر‪ ،‬منذ‬ ‫مايو ‪ 2018‬ليسجل معدالً سالبا ً قدره ‪ %4.4‬فى يوليو ‪ ،2018‬ويعد ذلك‬ ‫أكبر انخفاض سنوى منذ يونيو ‪ .2016‬وقد جاء االنخفاض فى يوليو‬

‫األسعار معرضة لتأثير اضطرابات العرض المحتملة والمرتبطة بشكل‬

‫المصدر‪ :‬معد بواسطة البنك المركزي‪ ،‬البنك الدولي‪ ،‬منظمة األغذية والزراعة‬

‫شكل ‪6‬‬ ‫اسعار العائد فى الدول المتقدمة‬ ‫(نسبة مئوية)‬ ‫بنك انجلترا‬

‫‪ 2018‬مدعوما ً بانخفاض اسعار الدواجن واللحوم ومنتجات األلبان‬

‫االحتياطي الفيدرالي‬

‫‪2.25‬‬

‫البنك المركزي األوروبي‬

‫‪2.00‬‬ ‫‪1.٧5‬‬

‫والذي يرجع الى تحسن ظروف االنتاج‪.‬‬

‫‪1.50‬‬ ‫‪1.25‬‬ ‫‪1.00‬‬

‫استمر تقييد السياسة النقدية في االقتصادات المتقدمة‪ .‬حيث رفع‬

‫‪0.٧5‬‬ ‫‪0.50‬‬

‫االحتياطي الفيدرالي االمريكي أسعار العائد الرئيسية في يونيو بمقدار‬ ‫إنجلترا أسعار العائد الرئيسية في أغسطس ‪ 2018‬بمقدار ‪ 25‬نقطة‬ ‫أساس للمرة الثانية منذ نوفمبر ‪ .2017‬وفي ذات الوقت‪ ،‬أبقى البنك‬

‫‪0.00‬‬

‫أبريل ‪14‬‬ ‫يونيو ‪14‬‬ ‫…‬ ‫أكتوبر ‪14‬‬ ‫ديسمبر ‪14‬‬ ‫فبراير ‪15‬‬ ‫أبريل ‪15‬‬ ‫يونيو ‪15‬‬ ‫…‬ ‫أكتوبر ‪15‬‬ ‫ديسمبر ‪15‬‬ ‫فبراير ‪16‬‬ ‫أبريل ‪16‬‬ ‫يونيو ‪16‬‬ ‫…‬ ‫أكتوبر ‪16‬‬ ‫ديسمبر ‪16‬‬ ‫فبراير ‪1٧‬‬ ‫أبريل ‪1٧‬‬ ‫يونيو ‪1٧‬‬ ‫…‬ ‫أكتوبر ‪1٧‬‬ ‫ديسمبر ‪1٧‬‬ ‫فبراير ‪1٨‬‬ ‫أبريل ‪1٨‬‬ ‫يونيو ‪1٨‬‬ ‫…‬

‫‪ 25‬نقطة أساس للمرة الثانية خالل عام ‪ ،2018‬في حين رفع بنك‬

‫‪0.25‬‬

‫المصدر‪ :‬بلومبرج‬

‫المركزي األوروبي على توجه سياسته النقدية دون تغيير‪ .‬ولم تقم البنوك‬ ‫المركزية الثالثة بأية تغييرات على برامج شراء األصول منذ صدور‬ ‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪4‬‬

‫تقرير السياسة النقدية السابق للبنك المركزي المصري‪ .‬فقد استمر‬ ‫االحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على خطة تقليص الميزانية والتي بدأت‬

‫شكل ‪7‬‬ ‫تدفقات رؤوس األموال إلى األسواق الناشئة‬ ‫(مؤشر)‬

‫في أكتوبر ‪ ،2017‬مما أبطأ من حجم الدين الحكومي الذي يعيد‬

‫‪1٧0‬‬

‫استثماره‪ .‬في غضون ذلك‪ ،‬استمرت خطة البنك المركزي األوروبي‬

‫‪160‬‬

‫لخفض برنامج شراء األصول تدريجيا‪ ،‬والتي بدأت بتخفيض المشتريات‬

‫‪150‬‬ ‫‪140‬‬

‫الشهرية إلى النصف منذ يناير ‪ 2018‬لتنتهي في ديسمبر ‪.2018‬‬

‫‪130‬‬ ‫‪120‬‬

‫يوليه ‪1٨‬‬

‫مارس ‪1٨‬‬

‫يوليه ‪1٧‬‬

‫نوفمبر ‪1٧‬‬

‫مارس ‪1٧‬‬

‫يوليه ‪16‬‬

‫نوفمبر ‪16‬‬

‫استمر انخفاض عجز الحساب الجارى على اساس سنوى خالل الربع‬

‫مارس ‪16‬‬

‫وتحرير سعر الصرف‪.‬‬

‫يوليه ‪15‬‬

‫ب) استمر تحسن الميزان الخارجى نتيجة ارتفاع القدرة التنافسية‬

‫نوفمبر ‪15‬‬

‫الناشئة‪.‬‬

‫مارس ‪15‬‬

‫وكذلك ضعف البنية ااالقتصادية الكلية فى بعض اقتصادات الدول‬

‫يوليه ‪14‬‬

‫المتعلقة بالسياسات التجارية العالمية وتقييد األوضاع المالية العالمية‬

‫نوفمبر ‪14‬‬

‫فى فبراير ‪ 2018‬للشهر الخامس على التوالى مدعوما ً بالتوترات‬

‫‪100‬‬

‫المصدر‪ :‬بلومبرج ومعد بواسطة البنك المركزى المصرى‬

‫شكل ‪8‬‬ ‫المساهمة في معدل نموالميزان الجاري‬ ‫(نقطة مئوية ما لم يذكر غير ذلك)‬ ‫التحويالت الخاصة‬ ‫ميزان الخدمات‬ ‫الميزان التجاري غير البترولي‬ ‫الميزان التجاري البترولي‬ ‫ميزان دخل االستثمار‬ ‫التحويالت الرسمية‬ ‫الميزان الجاري (نسبة مئوية‪ ،‬معدل سنوي)‬

‫‪100%‬‬ ‫‪٨0%‬‬ ‫‪60%‬‬ ‫‪40%‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪-20%‬‬ ‫‪-40%‬‬ ‫‪-60%‬‬ ‫‪-٨0%‬‬

‫األول من عام ‪ ،2018‬وذلك للربع السادس على التوالى‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬فقد‬ ‫انخفضت وتيرة التحسن السنوى للربع الثانى على التوالي‪ .‬ففي حين‬ ‫استقرت مساهمة عجز الميزان التجارى غير البترولى‪ ،‬انخفضت‬ ‫مساهمة كل من صافي الخدمات والدخل بشكل أكبر من تحسن مساهمة‬ ‫عجز الميزان التجارى البترولى‪.‬‬

‫مارس ‪14‬‬

‫واستمر تخارج رؤوس األموال من اقتصاديات الدول الناشئة والذي بدأ‬

‫‪110‬‬

‫مارس ديسمبر سبتمبر يونيه مارس ديسمبر سبتمبر يونيه مارس‬ ‫‪16 16 16 16 1٧ 1٧ 1٧ 1٧ 1٨‬‬ ‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‬

‫وبشكل عام‪ ،‬استمر انخفاض عجز صافي الواردات من السلع والخدمات‬ ‫خالل الربع األول من عام ‪ ،2018‬وذلك للربع الخامس على التوالي‪،‬‬

‫شكل ‪9‬‬ ‫ايرادات ومدفوعات السياحة‬ ‫(بالمليار دوالر خالل الربع المنتهي في تاريخه)‬

‫حيث استمر ارتفاع الصادرات من السلع والخدمات فى الحد من ارتفاع‬ ‫الواردات‪.‬‬ ‫وعلى الرغم من ارتفاع اسعار البترول‪ ،‬والذي أدى الى ارتفاع قيمة‬ ‫الصادرات والواردات البترولية‪ ،‬واصل العجز في الميزان التجارى‬ ‫البترولى تحسنه خالل الربع األول من عام ‪ 2018‬بعد االستقرار النسبى‬

‫‪3.0‬‬ ‫‪2.5‬‬ ‫‪2.0‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫‪1.0‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪-0.5‬‬ ‫‪-1.0‬‬

‫‪4.0‬‬ ‫‪3.5‬‬ ‫‪3.0‬‬ ‫‪2.5‬‬ ‫‪2.0‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫‪1.0‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪-0.5‬‬ ‫‪-1.0‬‬ ‫‪-1.5‬‬

‫صافي إيرادات السياحة (المحور األيمن)‬

‫مارس ‪201٨‬‬

‫سبتمبر ‪201٧‬‬

‫مارس ‪201٧‬‬

‫مارس ‪2016‬‬

‫سبتمبر ‪2016‬‬

‫سبتمبر ‪2015‬‬

‫مارس ‪2015‬‬

‫مارس ‪2014‬‬

‫سبتمبر ‪2014‬‬

‫سبتمبر ‪2013‬‬

‫مارس ‪2013‬‬

‫سبتمبر ‪2012‬‬

‫استمر ارتفاع عجز الميزان التجارى غير البترولى بشكل طفيف خالل‬ ‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪5‬‬

‫مارس ‪2012‬‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‬

‫مارس ‪2011‬‬

‫كميات الواردات البترولية نتيجة ارتفاع اإلنتاج المحلى‪.‬‬

‫أجمالي االيرادات السياحية‬

‫سبتمبر ‪2011‬‬

‫خالل الربع الرابع من عام ‪ ،2017‬مدعوما ً بشكل اساسى بانخفاض‬

‫أجمالي المدفوعات السياحية‬

‫الربع األول من عام ‪ ،2018‬وذلك للربع الثانى على التوالى‪ ،‬وجاء ذلك‬ ‫بعد االنخفاض التدريجى فى وتيرة التحسن على اساس سنوى منذ الربع‬ ‫األول من عام ‪ .2017‬حيث استمر ارتفاع المساهمة السنوية للصادرات‬

‫شكل ‪10‬‬ ‫الفارق بين اجمالي االستثمارات المباشرة داخل مصر وعجز الميزان‬ ‫الجاري باستثناء المنح‬ ‫)بالمليار دوالر خالل الربع المنتهي في تاريخه)‬ ‫‪6‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-1‬‬ ‫‪-2‬‬ ‫‪-3‬‬ ‫‪-4‬‬ ‫‪-5‬‬

‫غير البترولية خالل الربع األول من عام ‪ 2018‬للربع الثالث على‬ ‫التوالي ولكن بدرجة أقل مقارنة بارتفاع مساهمة الواردات غير‬ ‫البترولية‪.‬‬ ‫وفى ذات الوقت استمر التحسن في فائض الخدمات خالل الربع األول‬ ‫من ‪ 2018‬للربع السادس على التوالي‪ ،‬ولكن بوتيرة أقل‪ .‬ويرجع ذلك‬ ‫السياحة‪ ،‬والنقل باستثناء متحصالت قناة السويس‪ ،‬والذي حد منه جزئيا‬ ‫التحسن السنوي في كل من متحصالت قناة السويس وصافي الخدمات‬ ‫الحكومية وصافي الخدمات األخرى‪.‬‬

‫مارس ‪200٧‬‬ ‫سبتمبر ‪200٧‬‬ ‫مارس ‪200٨‬‬ ‫سبتمبر ‪200٨‬‬ ‫مارس ‪200٩‬‬ ‫سبتمبر ‪200٩‬‬ ‫مارس ‪2010‬‬ ‫سبتمبر ‪2010‬‬ ‫مارس ‪2011‬‬ ‫سبتمبر ‪2011‬‬ ‫مارس ‪2012‬‬ ‫سبتمبر ‪2012‬‬ ‫مارس ‪2013‬‬ ‫سبتمبر ‪2013‬‬ ‫مارس ‪2014‬‬ ‫سبتمبر ‪2014‬‬ ‫مارس ‪2015‬‬ ‫سبتمبر ‪2015‬‬ ‫مارس ‪2016‬‬ ‫سبتمبر ‪2016‬‬ ‫مارس ‪201٧‬‬ ‫سبتمبر ‪201٧‬‬ ‫مارس ‪201٨‬‬

‫أساسا إلى ضعف المساهمة السنوية من صافي المتحصالت من قطاعى‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‬

‫شكل ‪11‬‬ ‫صافي االستثمار األجنبي المباشر داخل مصر موزعا حسب القطاعات‬ ‫)بالمليار دوالر خالل الربع المنتهي في تاريخه)‬ ‫تدفقات للخارج‬

‫ومن ناحية أخرى‪ ،‬تباطأ انخفاض صافي تدفقات االستثمار األجنبي‬

‫تحويالت واردة لشراء عقارات في مصر من قبل غير مقيمين‬

‫المباشر على اساس سنوى خالل الربع األول من عام ‪ 2018‬مقارنة‬

‫االستثمارات في قطاع البترول‬ ‫حصيلة بيع شركات وأصول انتاجية لغير مقيمين‬

‫بالربع السابق‪ .‬في حين تعافى صافي تدفقات محفظة األوراق المالية‬

‫االستثمارات الواردة لتأسيس شركات او زيادة رؤوس اموالها‬ ‫صافي االستثمار األجنبي المباشر في مصر‬

‫خالل الربع األول من عام ‪ 2018‬بعد أن شهد انخفاضا خالل الربع‬

‫‪6‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-2‬‬ ‫‪-4‬‬

‫الرابع من عام ‪ .2017‬وقد جاء ذلك مدعوما ً بصافي تدفقات المحفظة‬ ‫بعد استبعاد السندات باالضافة إلى اصدار سندات دولية بنحو ‪ 4‬مليار‬ ‫مارس ‪1٨‬‬

‫ديسمبر ‪1٧‬‬

‫سبتمبر ‪1٧‬‬

‫يونيو ‪1٧‬‬

‫مارس ‪1٧‬‬

‫ديسمبر ‪16‬‬

‫سبتمبر ‪16‬‬

‫يونيو ‪16‬‬

‫مارس ‪16‬‬

‫ديسمبر ‪15‬‬

‫سبتمبر ‪15‬‬

‫دوالر أمريكي فى فبراير ‪.2018‬‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‬

‫سجلت اجمالى االحتياطيات الدولية لدى البنك المركزى ‪ 44.3‬مليار‬ ‫دوالر أمريكي فى يونيو ‪ ،2018‬وهو أعلى مستوى لها تاريخيا‪ .‬ونتيجة‬

‫شكل ‪12‬‬ ‫المساهمة فى نمو الناتج المحلي اإلجمالي الحقيقي حسب االنفاق‬

‫لذلك ما زالت نسبة اجمالى االحتياطيات الدولية الى إجمالي الدين‬

‫)نقطة مئوية‪ ،‬معدل سنوي)‬

‫‪5.4‬‬

‫ج) استمر تحسن معدل نمو الناتج المحلى االجمالي الحقيقي خالل‬

‫صافى الصادرات‬ ‫التغيير في المخزون‬ ‫أجمالي االستثمار‬ ‫استهالك القطاع العام‬ ‫استهالك القطاع الخاص‬ ‫الناتج المحلي االجمالي بسعر السوق‬ ‫‪3.9‬‬ ‫‪4.4‬‬ ‫‪5.0‬‬

‫‪2.1‬‬

‫‪0.6‬‬

‫الربع االول من عام ‪ 2018‬واستقر في الربع الثاني ليسجل‬

‫‪1.٩‬‬

‫الخارجي خالل الربع الثانى من عام ‪ 2018‬من بين اعلى المعدالت لها‬ ‫خالل الست سنوات السابقة‪.‬‬

‫‪ ٪5.4‬بشكل مبدئي‪.‬‬ ‫استمر معدل نمو الناتج المحلى اإلجمالي الحقيقي فى االرتفاع للربع‬ ‫السادس على التوالي ليسجل ‪ ٪5.4‬خالل الربع األول من عام ‪،2018‬‬ ‫بعدما سجل متوسط قدره ‪ ٪5.0‬خالل عام ‪ .2017‬كما استقر معدل نمو‬ ‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫‪1.3‬‬

‫‪2.5‬‬

‫‪5.6‬‬ ‫‪2.3‬‬

‫‪1.٨‬‬

‫‪1.٧‬‬ ‫‪2.4‬‬

‫‪3.5‬‬

‫‪-2.5‬‬

‫مارس ‪201٨‬‬

‫‪1.4‬‬

‫‪٨‬‬

‫‪201٧‬‬

‫‪2016‬‬

‫‪3.2‬‬ ‫‪-0.٩‬‬

‫‪3.٨‬‬

‫‪3.٧‬‬

‫‪-0.1‬‬ ‫‪-1.٩‬‬

‫‪-0.1‬‬

‫‪6‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-2‬‬

‫‪0٩/10-03/04 10/11-13/14 14/15-15/16‬‬

‫المصدر‪ :‬وزارة التخطيط والمتابعة واإلصالح اإلداري‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪6‬‬

‫‪-4‬‬

‫الناتج المحلى االجمالي الحقيقي خالل الربع الثانى من عام ‪ 2018‬بشكل‬ ‫مبدئي‪ .‬وبالتزامن مع تحسن النشاط االقتصادي‪ ،‬انخفض معدل البطالة‬ ‫الى ‪ ٪9.9‬خالل الربع الثانى من عام ‪ ،2018‬وهو أقل معدل له منذ‬

‫شكل ‪13‬‬ ‫المساهمة فى نمو الناتج المحلي اإلجمالي الحقيقي حسب القطاع‬ ‫(نسبة مئوية‪ ،‬معدل سنوي)‬ ‫الحكومة العامة‬ ‫قناة السويس‬ ‫تجارة‬ ‫خدمات‬ ‫صناعة‬ ‫زراعة‬ ‫الناتج المحلي االجمالي بسعر عوامل االنتاج‬

‫الربع الرابع من عام ‪.2010‬‬ ‫ويرجع التحسن الملحوظ في النشاط االقتصادي خالل الربع األول من‬

‫‪5.3‬‬

‫‪0.٧‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪2.8‬‬

‫‪2.3‬‬

‫‪2.4‬‬

‫بسبب زيادة تنافسية السلع والخدمات المحلية‪ ،‬ويليه ارتفاع االستثمارات‬

‫‪2.٧‬‬ ‫‪1.٧‬‬

‫‪0.٨‬‬ ‫‪0.4‬‬

‫‪0.3‬‬

‫ي وقد ساهم كل من قطاع استخراجات الغاز الطبيعي يليه قطاع‬

‫مارس ‪201٨‬‬

‫‪201٧‬‬

‫‪1.2‬‬

‫‪1.6‬‬

‫‪0.3‬‬ ‫‪-0.2‬‬

‫‪0.3‬‬ ‫‪-0.3‬‬

‫‪2.6‬‬

‫‪2016‬‬

‫‪2‬‬

‫‪0.4‬‬ ‫‪1.1‬‬ ‫‪0.1‬‬ ‫‪0.4‬‬

‫‪1.6‬‬ ‫‪0.5‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪-2‬‬

‫‪0٩/10-04/05 13/14-10/11 14/15-15/16‬‬

‫الصناعات التحويلية غير البترولية وقناة السويس بشكل أساسي في‬

‫المصدر‪ :‬وزارة التخطيط والمتابعة واإلصالح اإلداري‬

‫تحسن النشاط االقتصادي‪ .‬وفي ذات الوقت‪ ،‬انخفضت مساهمة كل من‬

‫شكل ‪14‬‬ ‫مؤشرات أولية‬

‫قطاع السياحة واالتصاالت والحكومة العامة في الناتج المحلى االجمالى‬

‫‪2.3‬‬

‫‪4‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.٧‬‬

‫المحلية بشكل أساسي في قطاع استخراجات الغاز الطبيعي‪.‬‬

‫‪6‬‬

‫‪5.9‬‬

‫‪4.9‬‬ ‫‪0.5‬‬

‫عام ‪ 2018‬مقارنة بعام ‪ 2017‬إلى ارتفاع صافي الطلب الخارجي‬

‫‪٨‬‬

‫(نسبة مئوية‪ ،‬معدل سنوي ما لم يذكر غير ذلك)‬

‫خالل الربع األول من عام ‪ 2018‬مقارنة بعام ‪.2017‬‬

‫مؤشر مديري المشتريات (المحور األيمن‪ ،‬مؤشر)‬

‫معدل إشغال الفنادق (نسبة)‬

‫وقد تخطى مؤشر مدراء المشتريات مستوى الــ ‪ 50‬نقطة في يوليو ألول‬ ‫مرة منذ نوفمبر ‪ 2017‬وهو ما يعكس التوسع في الصناعات غير‬ ‫البترولية‪ .‬وارتفعت معدالت اشغال الفنادق في يوليو ‪ 2018‬الى اعلى‬ ‫مستوياتها منذ نوفمبر ‪ 2010‬بعد أن سجلت بشكل عام معدالت أقل‬

‫يوليه ‪1٨‬‬

‫يونيو ‪1٨‬‬

‫مارس ‪1٨‬‬

‫ديسمبر ‪1٧‬‬

‫سبتمبر ‪1٧‬‬

‫يونيو ‪1٧‬‬

‫الربع الثانى من عام ‪.2018‬‬

‫مارس ‪1٧‬‬

‫لمبيعات السيارات بنسبة اقل في يوليو مقارنة بمتوسط المعدل خالل‬

‫‪40‬‬

‫‪0‬‬

‫ديسمبر ‪16‬‬

‫بالربع الثاني من عام ‪ .2018‬ومن ناحية أخرى‪ ،‬ارتفع المعدل السنوي‬

‫‪43‬‬

‫‪20‬‬

‫سبتمبر ‪16‬‬

‫لصافي حمولة السفن العابرة بقناة السويس في يوليو ‪ 2018‬مقارنة‬

‫‪46‬‬

‫‪40‬‬

‫يونيو ‪16‬‬

‫‪ 2018‬مقارنة بالربع الثالث من عام ‪ .2017‬كما ارتفع المعدل السنوي‬

‫‪4٩‬‬

‫‪60‬‬

‫مارس ‪16‬‬

‫خالل الفترة ما بين الربع الرابع من عام ‪ 2017‬والربع الثانى من عام‬

‫‪52‬‬

‫‪٨0‬‬

‫المصدر‪ :‬بلومبرج‬

‫شكل ‪15‬‬ ‫المساهمة في نمو السيولة المحلية‬ ‫)نقطة مئوية‪ ،‬معدل سنوى)‬ ‫المطلوبات من القطاع الخاص‬ ‫مكونات أخري للسيولة المحلية‬ ‫العجز الكلي مستبعدا منه التمويل الغير المصرفي من قبل المصريين‬ ‫السيولة المحلية‬

‫د) استمر انخفاض معدل نمو السيولة المحلية مدعوما ً بإجراءات ضبط‬ ‫المالية العامة‬

‫للدولة‪1.‬‬

‫على التوالي ليسجل متوسط ‪ %19.7‬خالل الربع الثاني من عام ‪،2018‬‬ ‫وقد جاء ذلك مدعوما ً بإجراءات ضبط المالية العامة للدولة‪ .‬حيث‬

‫يونيه ‪2011‬‬ ‫يونيه ‪2012‬‬ ‫يونيه ‪2013‬‬ ‫يونيه ‪2014‬‬ ‫يونيه ‪2015‬‬ ‫سبتمبر ‪2015‬‬ ‫ديسمبر ‪2015‬‬ ‫مارس ‪2016‬‬ ‫يونيه ‪2016‬‬ ‫سبتمبر ‪2016‬‬ ‫ديسمبر ‪2016‬‬ ‫مارس ‪201٧‬‬ ‫يونيه ‪201٧‬‬ ‫سبتمبر ‪201٧‬‬ ‫ديسمبر ‪201٧‬‬ ‫مارس ‪201٨‬‬ ‫يونيه ‪201٨‬‬

‫استمر المعدل السنوي لنمو السيولة المحلية فى االنخفاض للربع الثاني‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‬

‫‪ 1‬تم احتساب كافة المكونات بالعمالت األجنبية بعد استبعاد أثر فروق التقييم الناتجة عن التغير في سعر الصرف‪.‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪7‬‬

‫‪30‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-5‬‬ ‫‪-10‬‬ ‫‪-15‬‬

‫إنخفضت مساهمة التمويل الخارجي وكذلك التمويل األجنبي غير‬ ‫المصرفي خالل الربع الثانى من ‪ ،2018‬متمشيا مع انخفاض التدفقات‬ ‫في محفظة األوراق المالية الحكومية واصدارات السندات الدولية مقارنة‬

‫شكل ‪16‬‬ ‫المطلوبات بالعملة المحلية على القطاع الخاص بعد تحييد أثر التضخم‬ ‫(نسبة مئوية‪ ،‬معدل سنوى‪ ،‬متوسط الفترة)‬

‫بالربع األول من عام ‪ ،2018‬وقد حد من ذلك جزئيا ارتفاع مساهمة‬

‫‪10‬‬

‫التمويل المصرفى‪ .‬وجاء االنخفاض في المعدل السنوي لنمو السيولة‬

‫‪5‬‬

‫المحلية ليحد من آثار ارتفاع المعدل السنوي لسرعة دوران النقود منذ‬

‫‪0‬‬

‫الربع الثالث من عام ‪ ،2017‬بعدما سجل انكماشا ً خالل الفترة ما بين‬

‫‪-5‬‬

‫الربع الثاني من عام ‪ 2013‬وذات الربع من عام ‪.2017‬‬

‫‪-10‬‬

‫يونيه ‪11‬‬ ‫ديسمبر ‪11‬‬ ‫يونيه ‪12‬‬ ‫ديسمبر ‪12‬‬ ‫يونيه ‪13‬‬ ‫ديسمبر ‪13‬‬ ‫يونيه ‪14‬‬ ‫ديسمبر ‪14‬‬ ‫يونيه ‪15‬‬ ‫ديسمبر ‪15‬‬ ‫يونيه ‪16‬‬ ‫ديسمبر ‪16‬‬ ‫يونيه ‪1٧‬‬ ‫ديسمبر ‪1٧‬‬ ‫يونيه ‪1٨‬‬

‫وفى ذات الوقت‪ ،‬ارتفعت مساهمة المطلوبات من القطاع الخاص فى‬ ‫معدل نمو السيولة المحلية خالل الربع الثاني من ‪ 2018‬بنسبة طفيفة‪،‬‬ ‫بعد أن سجلت انخفاضا ً خالل الفترة ما بين الربع الثاني من عام ‪2017‬‬ ‫والربع االول من ‪ .2018‬وقد جاء هذا االرتفاع متسقا مع االرتفاع‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزى المصرى‬

‫شكل ‪17‬‬ ‫‪/1‬‬ ‫النقد في التداول خارج الجهاز المصرفي‬ ‫(نسبة مئوية)‬

‫السنوي منذ الربع األول من عام ‪ 2018‬في معدل نمو المطلوبات من‬ ‫القطاع الخاص بالعملة المحلية بعد تحييد أثر التضخم بعدما سجل تراجعا‬ ‫في ‪ .2017‬وجاء هذا التعافي بشكل ملحوظ بالنسبة لقطاع األعمال‬ ‫الخاص فى حين كان التعافي فى المطلوبات من القطاع العائلي طفيفاً‪.‬‬ ‫عالوة على ذلك‪ ،‬استمرت مساهمة صافي المطلوبات من الهيئات العامة‬ ‫االقتصادية فى االرتفاع منذ الربع الثالث من عام ‪ 2017‬فى حين‬ ‫خالل الربع الثاني من ‪ ،2018‬بعد تراجع مستمر منذ الربع الثاني من‬ ‫‪.2017‬‬ ‫وبالنسبة لمكونات السيولة المحلية‪ ،‬من المتوقع ارتفاع النقد المتداول‬ ‫خارج الجهاز المصرفي كنسبة من الناتج المحلى اإلجمالي ليسجل‬ ‫‪ %9.7‬في الربع الثانى من عام ‪ 2018‬بعد أن كان متراجعا منذ تحرير‬ ‫سعر الصرف ليسجل أقل معدل له تاريخيا عند ‪ ٪9.4‬خالل الربع األول‬

‫متوسط النقد في التداول كنسبة من الناتج المحلي االجمالي‬ ‫(المحور األيمن)‬

‫‪13‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪٩‬‬ ‫‪٩‬‬ ‫‪٨‬‬

‫‪35‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪25‬‬

‫‪20‬‬ ‫‪15‬‬

‫يونيو ‪02‬‬ ‫يونيو ‪03‬‬ ‫يونيو ‪04‬‬ ‫يونيو ‪05‬‬ ‫يونيو ‪06‬‬ ‫يونيو ‪0٧‬‬ ‫يونيو ‪0٨‬‬ ‫يونيو ‪0٩‬‬ ‫يونيو ‪10‬‬ ‫يونيو ‪11‬‬ ‫يونيو ‪12‬‬ ‫يونيو ‪13‬‬ ‫يونيو ‪14‬‬ ‫يونيو ‪15‬‬ ‫يونيو ‪16‬‬ ‫يونيو ‪1٧‬‬ ‫يونيو ‪1٨‬‬

‫استقرت مساهمة المطلوبات من شركات القطاع العام عند نفس مستواها‬

‫النقد في التداول كنسبة من الودائع بالعملة المحلية‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزى المصرى‬ ‫‪ /1‬متوسط النقد في التداول‪ ،‬الودائع بالعملة المحلية في السيولة المحلية‪ ،‬المجموع المتتالي‬ ‫ألربع ارباع من الناتج المحلي األجمالي‬

‫شكل ‪18‬‬ ‫تطورات الودائع بالعمالت األجنبية‬ ‫(نسبة مئوية‪ ،‬معدل سنوي‪ ،‬ما لم يذكر غير ذلك)‬ ‫الودائع بالعمالت االجنبية‬ ‫معدل الدولرة (الودائع بالعمالت االجنبية كنسبة من اجمالي الودائع‬ ‫بالسيولة المحلية‪ ،‬على المحور األيمن)‬

‫‪60‬‬

‫‪20‬‬

‫‪50‬‬

‫‪15‬‬

‫من ‪ .2018‬وعلى الرغم ما سبق‪ ،‬ال يزال المعدل أقل من متوسطه‬

‫‪40‬‬

‫‪10‬‬

‫تاريخياً‪ .‬وبالمثل تعافى النقد المتداول خارج الجهباز المصرفي كنسبة‬

‫‪30‬‬

‫‪5‬‬

‫من الودائع بالعملة المحلية ضمن السيولة المحلية ليسجل ‪ %19.0‬خالل‬

‫‪20‬‬

‫‪0‬‬

‫‪10‬‬

‫‪-5‬‬

‫‪0‬‬

‫‪-10‬‬

‫الربع الثاني من عام ‪ 2018‬بعد أن سجل أقل معدل له تاريخيا عند‬

‫يونيه ‪1٨‬‬

‫مارس ‪1٧‬‬

‫ديسمبر ‪15‬‬

‫سبتمبر ‪15‬‬

‫يونيه ‪13‬‬

‫مارس ‪12‬‬

‫سبتمبر ‪0٩‬‬

‫ديسمبر ‪10‬‬

‫يونيه ‪0٨‬‬

‫مارس ‪0٧‬‬

‫ديسمبر ‪05‬‬

‫وقد استقر معدل النمو السنوى للودائع بالعمالت األجنبية مقومةً‬ ‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪8‬‬

‫سبتمبر ‪04‬‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزى المصرى‬

‫يونيه ‪03‬‬

‫الطبيعى لالحتفاظ بالنقود‪.‬‬

‫مارس ‪02‬‬

‫‪ %18.8‬خالل الربع السابق‪ .‬وتشير تلك التطورات إلى عودة السلوك‬

‫بالدوالر‪ ،‬في حين استمر هيكل الودائع في االتجاه بشكل متزايد نحو‬ ‫الودائع بالعملة المحلية مقارنة بالعمالت االجنبية‪ .‬وكما استمر اتجاه‬ ‫ودائع القطاع العائلى نحو الودائع آلجال ثالث سنوات فأكثر منذ مايو‬

‫شكل ‪19‬‬ ‫‪\1‬‬ ‫المضاعف النقدي والمساهمة في نمو نقود االحتياطي‬ ‫(نقطة مئوية‪ ،‬معدل سنوي)‬ ‫فائض السيولة‬

‫‪ 2018‬بعد الغاء الشهادات ذات اجل عام ونصف‪ .‬وهذا االنعكاس جاء‬

‫ودائع البنوك بالعملة المحلية‬

‫متمشيا ً مع النمو الشهرى للودائع حيث تعدى معدل نمو االكتتاب في‬

‫النقد في التداول خارج البنك المركزي‬ ‫معدل النمو السنوى للنقود االحتياطية المعدلة‬

‫الشهادات األطول اجالً معدل نمو االكتتاب فى الشهادات الجل اقل من‬

‫‪3.50‬‬

‫ثالث سنوات منذ مارس ‪ ،2018‬بسبب االنخفاض الكبير نسبيا ً فى عوائد‬

‫‪3.00‬‬

‫الشهادات قصيرة األجل مقارنة بالعوائد على الشهادات طويلة األجل بعد‬

‫‪2.50‬‬

‫أن خفض البنك المركزى أسعار العائد األساسية خالل الربع األول من‬

‫‪2.00‬‬

‫عام ‪.2018‬‬

‫‪1.50‬‬

‫وتراجع معدل النمو السنوي لنقود االحتياطي‪ ،‬المعدلة بفائض سيولة‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزى المصرى‪.‬‬ ‫‪ /1‬تم تعديل نقود االحتياط باجمالي فائض السيولة‬

‫مارس ‪1٨‬‬

‫سبتمبر ‪1٧‬‬

‫مارس ‪1٧‬‬

‫سبتمبر ‪16‬‬

‫مارس ‪16‬‬

‫سبتمبر ‪15‬‬

‫مارس ‪15‬‬

‫األوراق المالية الحكومية بالعملة المحلية لدى البنك المركزي المصري‬

‫سبتمبر ‪14‬‬

‫وقد جاء ذلك مدعوما ً بانخفاض معدل نمو فائض السيولة نتيجة لتراجع‬

‫مارس ‪14‬‬

‫الجهاز المصرفي لدى البنك المركزى‪ ،‬منذ الربع الرابع من عام ‪.2017‬‬

‫نسبة السيولة بالعملة المحلية الي النقود االحتياطية المعدلة‬

‫‪٩0%‬‬ ‫‪٧5%‬‬ ‫‪60%‬‬ ‫‪45%‬‬ ‫‪30%‬‬ ‫‪15%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪-15%‬‬

‫شكل ‪20‬‬ ‫‪\1‬‬ ‫فائض السيولة‬ ‫(بالمليار جنيه مصري(‬

‫باالضافة إلى تراجع مساهمة عناصر أخرى فى ميزانية البنك المركزي‬

‫متوسط الودائع بمعدل متغير ‪ -‬طويلة االجل‬

‫‪٨00‬‬

‫متوسط الودائع بمعدل ثابت ‪-‬سبعة ايام‬

‫‪600‬‬

‫المصري‪ .‬وتجدر االشارة الى ان الزيادة في نسبة االحتياطى االلزامى‬

‫متوسط الودائع ليوم واحد‬

‫بمقدار ‪ 400‬نقطة اساس في اكتوبر ‪ 2017‬له تأثير محايد على نقود‬

‫‪400‬‬

‫متوسط فائض السيولة‬

‫‪200‬‬

‫االحتياطي بتعريفها السابق‪.‬‬ ‫‪ 13‬أغسطس ‪201٨‬‬

‫‪ 1٩‬مارس ‪201٨‬‬

‫‪ 23‬أكتوبر ‪201٧‬‬

‫‪ 2٩‬مايو ‪201٧‬‬

‫حجم الودائع لمدة ليلة واحدة في سوق االنتربنك (بالمليار جنيه‪،‬‬ ‫المحور األيمن)‬ ‫معدل العائد علي االقراض لدي المركزي لمدة ليلة واحدة‬ ‫معدل العائد علي الودائع لدي المركزي لمدة ليلة واحدة‬

‫‪150‬‬

‫‪21‬‬

‫‪100‬‬

‫‪16‬‬

‫‪50‬‬

‫‪11‬‬

‫‪0‬‬

‫‪6‬‬

‫‪ 13‬أغسطس ‪1٨‬‬

‫‪ 1٩‬مارس ‪1٨‬‬

‫‪ 23‬أكتوبر ‪1٧‬‬

‫‪ 2٩‬مايو ‪1٧‬‬

‫‪ 2‬يناير ‪1٧‬‬

‫‪ ٨‬أغسطس ‪16‬‬

‫‪ 14‬مارس ‪16‬‬

‫‪ 1٩‬أكتوبر ‪15‬‬

‫‪ 25‬مايو ‪15‬‬

‫‪ 2٩‬ديسمبر ‪14‬‬

‫األساسية‪ ،‬على الرغم من انخفاضها بــ ‪ 200‬نقطة اساس منذ بداية عام‬ ‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫(نسبة مئوية ما لم يذكر غير ذلك(‬

‫‪ 4‬أغسطس ‪14‬‬

‫العامة للدولة‪ .‬وقد جاء ذلك نتيجة الزيادات السابقة فى اسعار العائد‬

‫شكل ‪21‬‬ ‫سوق المعامالت البينية بين البنوك لمدة ليلة واحدة وأسعار العائد‬ ‫األساسية لدى البنك المركزي‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪9‬‬

‫‪ 10‬مارس ‪14‬‬

‫بالضغوط التضخمية المحتملة مستقبال نتيجة اجراءات ضبط المالية‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‬ ‫‪ \1‬معدلة بتسهيالت االقراض لمدة ليلة واحدة‬

‫‪ 14‬أكتوبر ‪13‬‬

‫استمر التقييد في األوضاع النقدية الحقيقية على الرغم من تأثرها‬

‫‪ 2‬يناير ‪201٧‬‬

‫ه) استمر التقييد في األوضاع النقدية الحقيقية‪.‬‬

‫‪ ٨‬أغسطس ‪2016‬‬

‫االلزامي‪.‬‬

‫‪ 14‬مارس ‪2016‬‬

‫خالل الربع الثالث من عام ‪ ،2017‬من الزيادة في نسبة االحتياطي‬

‫‪ 1٩‬أكتوبر ‪2015‬‬

‫وفائض السيولة كنسب من الودائع بالعملة المحلية‪ ،‬مقارنة بمستوياتهم‬

‫‪ 25‬مايو ‪2015‬‬

‫عام ‪ ،2017‬حيث حد انخفاض النقد المتداول خارج الجهاز المصرفى‬

‫‪ 2٩‬ديسمبر ‪2014‬‬

‫انخفاضه خالل الفترة بين الربع الثالث من عام ‪ 2016‬والربع الثالث من‬

‫‪ 4‬أغسطس ‪2014‬‬

‫الربع الثانى من عام ‪ 2018‬وذلك للربع الثالث على التوالى‪ ،‬بعد‬

‫‪ 10‬مارس ‪2014‬‬

‫المحلية بالعملة المحلية ونقود االحتياطي بتعريفها السابق‪ ،‬مستقرا ً خالل‬

‫‪ 14‬أكتوبر ‪2013‬‬

‫وبالتالي ظل المضاعف النقدي‪ ،‬والذي يتم قياسه كنسبة بين السيولة‬

‫‪0‬‬

‫‪ .2018‬وفى ذات الوقت‪ ،‬استمر أثر خفض أسعار العائد األساسية فى‬ ‫االنتقال بقوة الى اسعار العائد اإلسمية باالقتصاد‪ ،‬باستثناء العوائد على‬ ‫األوراق المالية الحكومية بالعملة المحلية‪.‬‬ ‫بعد انخفاضه فى ديسمبر ‪ ،2017‬استمر فائض السيولة فى الزيادة منذ‬ ‫يناير ‪ 2018‬ليسجل فى المتوسط ‪ 710.9‬مليار جنيه (‪ ٪13.2‬من الناتج‬

‫شكل ‪22‬‬ ‫منحنى العائد للمعامالت البينية بين البنوك قصيرة االجل‬ ‫(نسبة مئوية(‬ ‫معدل العائد علي الودائع لدي المركزي لمدة ليلة واحدة‬ ‫معدل العائد علي االقراض لدي المركزي لمدة ليلة واحدة‬ ‫سعر العملية الرئيسية للبنك المركزى‬ ‫‪ ٧‬مايو ‪201٨‬‬ ‫‪ 13‬أغسطس ‪201٨‬‬

‫‪1٨.3‬‬

‫المحلى اإلجمالي) خالل فترة االحتفاظ المنتهية فى ‪ 13‬أغسطس ‪.2018‬‬

‫‪1٧.3‬‬

‫وقد زاد امتصاص فائض السيولة خالل االجل القصير بسبب زيادة‬ ‫احجام مزادات الودائع لمدة سبعة أيام لتسجل في المتوسط ‪ 36.1‬مليار‬ ‫جنيه (‪ % 0.8‬من الناتج المحلى اإلجمالي و‪ % 5.3‬من فائض السيولة)‬ ‫منذ منتصف فبراير ‪ ،2018‬بينما استمر امتصاص فائض السيولة لمدة‬ ‫ليلة واحدة ليبلغ في المتوسط ‪ 19.2‬مليار جنيه (‪ % 0.4‬من الناتج‬ ‫المحلى اإلجمالي و‪ % 2.5‬من فائض السيولة)‪ .‬فى ذات الوقت‪ ،‬زاد‬ ‫االجل المستحق الفعال لعمليات امتصاص فائض السيولة عن طريق‬

‫لمدة تقل عن‬ ‫شهر واحد‬

‫لمدة أسبوع واحد‬

‫لمدة تقل عن‬ ‫سبعة أيام‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‬

‫شكل ‪23‬‬ ‫الوزن المرجح لتكلفة األوراق المالية الحكومية بالعملة المحلية القابلة‬ ‫‪/1‬‬ ‫للتداول‬ ‫(نسبة مئوية‪ ،‬ما لم يذكر غير ذلك(‬ ‫العائد على سندات الخزانة‬

‫مزادات الودائع ذات العائد المتغير ألكثر من سبعة أيام منذ مارس ليبلغ‬

‫العائد على اذون الخزانة‬

‫في المتوسط ‪ 69‬يوما ً خالل فترة االحتفاظ المنتهية في ‪ 13‬أغسطس‬ ‫‪ ،2018‬مقارنة بـــــ ‪ 18‬يوما ً بين أكتوبر ‪ 2017‬وفبراير ‪.2018‬‬ ‫على صعيد اخر‪ ،‬ارتفع النشاط فى سوق المعامالت النقدية بين البنوك‬

‫الوزن المرجح لتكلفة األورق المالية الحكومية (الصافى بعد الضرائب)‬

‫‪300‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-100‬‬ ‫‪-200‬‬ ‫‪-300‬‬

‫مارس ‪1٨‬‬

‫مارس ‪1٧‬‬

‫سبتمبر ‪1٧‬‬

‫سبتمبر ‪16‬‬

‫مارس ‪16‬‬

‫مارس ‪15‬‬

‫سبتمبر ‪15‬‬

‫سبتمبر ‪14‬‬

‫‪.2017‬‬

‫مارس ‪14‬‬

‫لدي البنك المركزي ليسجل نحو ‪ 30‬نقطة اساس منذ منتصف أغسطس‬

‫سبتمبر ‪13‬‬

‫الفارق بين عوائد المعامالت النقدية بين البنوك وسعر العائد األساسي‬

‫مارس ‪13‬‬

‫االنخفاض التراكمي في اسعار العائد األساسية للبنك المركزي بــ ‪200‬‬ ‫نقطة اساس في ‪ 15‬فبراير ‪ 2018‬و‪ 29‬مارس ‪ .2018‬وبالتالي‪ ،‬استمر‬

‫الفرق بين العائد على سندات وأذون الخزانة (الصافى بعد الضرائب‪ ،‬نقطة أساس‬ ‫‪،‬المحور األيمن)‬

‫‪24‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪1٨‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪٨‬‬

‫سبتمبر ‪12‬‬

‫منذ ابريل ‪ 2018‬وظل منحنى العائد مستقر نسبيا ً بعد أن عكس أثر‬

‫‪16.3‬‬ ‫لمدة ليلة واحدة‬

‫المصدر‪ :‬معد بواسطة البنك المركزى المصرى‬ ‫‪ /1‬حتى ‪ 14‬أغسطس ‪201٨‬‬

‫شكل ‪24‬‬ ‫‪/1‬‬ ‫نسب تغطية عطاءات أذون وسندات الخزانة العامة للدولة‬ ‫(مرة‪ ،‬ما لم يذكر غير ذلك(‬ ‫نسبة تغطية اذون الخزانة‬ ‫نسبة تغطية سندات الخزانة‬

‫استمر عائد األوراق المالية الحكومية بالعملة المحلية في االرتفاع منذ‬ ‫مايو ‪ 2018‬لتسجل ‪ % 15.0‬بعد خصم الضرائب خالل اول اصداريين‬ ‫من أغسطس ‪ ،2018‬مقارنة بـ ‪ % 13.7‬في ابريل ‪ 2018‬و‪% 14.6‬‬ ‫في المتوسط خالل الربع الرابع من عام ‪ ،2017‬أي قبل خفض البنك‬ ‫العالمي‪ ،‬والذي حد منه جزئيا أثر االنخفاض التراكمي في اسعار العائد‬ ‫األساسية للبنك المركزي بــمقدار ‪ 200‬نقطة اساس في فبراير ومارس‬

‫‪20‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪٨‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪0‬‬

‫الوزن المرجح لتكلفة األورق المالية الحكومية (نسبة مئوية‪ ،‬الصافى بعد الضرائب‪،‬‬ ‫المحور األيمن)‬

‫‪4‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪0‬‬

‫المصدر ‪ :‬معد بواسطة البنك المركزى المصرى‬ ‫‪ /1‬حتى ‪ 14‬أغسطس ‪201٨‬‬

‫‪ .2018‬حيث انخفض معدل التغطية لــ ‪ 1.9‬مرة في المتوسط خالل‬ ‫الفترة ما بين مايو ‪ 2018‬ومنتصف أغسطس ‪ ،2018‬مقارنة بــ ‪2.1‬‬ ‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫‪٨‬‬ ‫‪6‬‬

‫سبتمبر ‪12‬‬ ‫يناير ‪13‬‬ ‫مايو ‪13‬‬ ‫سبتمبر ‪13‬‬ ‫يناير ‪14‬‬ ‫مايو ‪14‬‬ ‫سبتمبر ‪14‬‬ ‫يناير ‪15‬‬ ‫مايو ‪15‬‬ ‫سبتمبر ‪15‬‬ ‫يناير ‪16‬‬ ‫مايو ‪16‬‬ ‫سبتمبر ‪16‬‬ ‫يناير ‪1٧‬‬ ‫مايو ‪1٧‬‬ ‫سبتمبر ‪1٧‬‬ ‫يناير ‪1٨‬‬ ‫مايو ‪1٨‬‬

‫المركزي ألسعار العائد األساسية‪ .‬وقد جاء ذلك نتيجة تطورات االقتصاد‬

‫نسبة تغطية الدين المحلى‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪10‬‬

‫مرة خالل الفترة ما بين فبراير وابريل ‪ ،2018‬وهي الفترة التي‬ ‫صاحبت خفض البنك المركزي ألسعار العائد األساسية‪ ،‬و‪ 2.4‬مرة‬ ‫خالل عام ‪ .2017‬وقد ظل منحنى العائد معكوساً‪ ،‬وعلى الرغم من ذلك‬ ‫استمر انخفاض نسبة االنحدار بصورة تدريجية منذ بداية عام ‪.2018‬‬ ‫ويرجع ذلك للزيادة األكبر نسبيا ً في العائد على سندات الخزانة بسبب‬ ‫ضعف الطلب عليها نسبياً‪ ،‬وقد حد من ذلك جزئيا االنخفاض النسبي في‬

‫شكل ‪25‬‬ ‫أسعار العوائد في السوق‬

‫‪/1‬‬

‫(نسبة مئوية(‬ ‫متوسط معدل العائد في سوق االنتربنك لمدة ليلة واحدة‬

‫اإلصدارات‪.‬‬

‫الوزن المرجح لتكلفة التمويل (الصافى بعد الضرائب)‬

‫‪20‬‬ ‫‪1٨‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪٨‬‬ ‫‪6‬‬

‫المتوسط المرجح لسعر العائد على الودائع بالبنوك‬

‫المتوسط المرجح لسعر العائد على األقراض بالبنوك‬

‫في ذات الوقت‪ ،‬وعلى الرغم من استمرار التقييد في األوضاع المالية‬ ‫العالمية وزيادة هامش المخاطر في األسواق الناشئة منذ بداية عام‬ ‫‪ ،2018‬استقر العائد على السندات الدولية خالل يوليو وأغسطس ‪2018‬‬ ‫ذلك‪ ،‬ظل هامش مبادلة مخاطر االئتمان السيادية لمصر منخفض نسبيا ً‬ ‫مقارنة بغالبية الدول ذات التصنيف االئتماني السيادي المشابه لمصر‪،‬‬

‫ديسمبر ‪11‬‬ ‫مايو ‪12‬‬ ‫أكتوبر ‪12‬‬ ‫مارس ‪13‬‬ ‫أغسطس ‪13‬‬ ‫يناير ‪14‬‬ ‫يونيو ‪14‬‬ ‫نوفمبر ‪14‬‬ ‫أبريل ‪15‬‬ ‫سبتمبر ‪15‬‬ ‫فبراير ‪16‬‬ ‫يوليه ‪16‬‬ ‫ديسمبر ‪16‬‬ ‫مايو ‪1٧‬‬ ‫أكتوبر ‪1٧‬‬ ‫مارس ‪1٨‬‬

‫بعد ارتفاعه خالل الفترة ما بين فبراير ويونيو ‪ .2018‬وعالوة على‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‬ ‫‪ /1‬حتى يوليو ‪201٨‬‬

‫كما رفعت مؤسسة ستاندرد اند بورز من التصنيف االئتماني السيادي‬ ‫لمصر في مايو ‪.2018‬‬ ‫وبالنسبة ألسعار العائد داخل الجهاز المصرفي‪ ،‬ظل سعر العائد المرجح‬ ‫على كل من الودائع والقروض الجديدة مستقرا ً نسبيا ً ليسجل ‪%13.0‬‬ ‫و‪ %17.5‬في المتوسط خالل الفترة ما بين يونيو ويوليو ‪ 2018‬بعد أن‬ ‫تراجعا نتيجة للخفض التراكمي في أسعار العائد األساسية للبنك‬

‫شكل ‪26‬‬ ‫مؤشرات البورصة المصرية‬

‫‪/2،1‬‬

‫(المؤشر ‪ 1‬نوفمبر ‪(100 = 2016‬‬

‫المركزي بـواقع ‪ 200‬نقطة اساس في فبراير ومارس ‪ .2018‬وقد‬

‫المؤشر الرئيسي ‪EGX 30‬‬ ‫مؤشر ‪EGX 70‬‬ ‫مؤشر ‪EGX 100‬‬

‫انخفض متوسط سعر العائد المرجح على الودائع الجديدة بواقع ‪ 1.2‬مرة‬ ‫من الخفض التراكمي في اسعار العائد األساسية لدي البنك المركزي‪.‬‬

‫‪250‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪150‬‬

‫أغسطس ‪201٨‬‬

‫مايو ‪201٨‬‬

‫فبراير ‪201٨‬‬

‫بعمليات البيع ببورصات األسواق الناشئة‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬فقد استمر مؤشر‬

‫نوفمبر ‪201٧‬‬

‫استمرت األسعار الحقيقية لألصول في البورصة المصرية فى التأثر‬

‫أغسطس ‪201٧‬‬

‫هوامش صافي أسعار العائد لدى الجهاز المصرفي‪.‬‬

‫مايو ‪201٧‬‬

‫المرجح على القروض الجديدة بواقع ‪ 0.8‬مرة‪ ،‬مما أدى الى تعافي‬

‫‪0‬‬

‫فبراير ‪201٧‬‬

‫على الودائع لدى بنوك القطاع العام‪ .‬وفي ذات الوقت تراجع سعر العائد‬

‫‪50‬‬

‫المصدر‪ :‬البورصة المصرية ومعد بواسطة البنك المركزى المصرى‬ ‫‪ /1‬تم احتساب أداء مؤشرات البورصة المصرية بالعملة المحلية‬ ‫‪ /2‬حتى ‪ 16‬أغسطس ‪201٨‬‬

‫‪ ،EGX30‬إذا ما تم تقييمه بالدوالر األمريكي‪ ،‬في التفوق على‬ ‫مؤشر ‪ MSCI‬لألسواق الناشئة منذ مارس ‪ ،2018‬على الرغم من‬ ‫التراجع التراكمى االخير بــــــ ‪ %14‬منذ مايو ‪ .2018‬وفى ذات الوقت‪،‬‬ ‫استمرت األسعار الحقيقية للوحدة بالقطاع العقاري فى الزيادة خالل‬ ‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪11‬‬

‫نوفمبر ‪2016‬‬

‫ويرجع ذلك بصورة أساسية لالنخفاضات القوية لسعر العائد المرجح‬

‫‪100‬‬

‫الربع الثاني من عام ‪ 2018‬ولكن بوتيرة أقل بسبب زيادة المنافسة‪ .‬وقد‬ ‫تحول الطلب من السوق الثانوى نحو السوق االولي بعد قيام العديد من‬ ‫المطورين العقاريين بعرض برامج سداد أكثر مرونة‪.‬‬

‫شكل ‪27‬‬ ‫‪/1‬‬ ‫معدل التضخم السنوى العام واألساسي‬ ‫)نسبة مئوية‪ ،‬األوزان بين قوسين(‬ ‫‪36‬‬ ‫‪32‬‬ ‫‪2٨‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪٨‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪0‬‬

‫التضخم األساسى (‪)%٧4.43‬‬ ‫التضخم العام (‪)%100‬‬

‫ه) تأثر المعدل السنوي للتضخم العام بإجراءات ضبط المالية العامة‬ ‫للدولة مؤخراً‪ ،‬في حين استمر تراجع المعدل السنوي للتضخم‬ ‫األساسى ليسجل معد ًال أحادياً‪.‬‬ ‫يوليه ‪1٨‬‬

‫مارس ‪1٨‬‬

‫نوفمبر ‪1٧‬‬

‫يوليه ‪1٧‬‬

‫مارس ‪1٧‬‬

‫نوفمبر ‪16‬‬

‫يوليه ‪16‬‬

‫مارس ‪16‬‬

‫نوفمبر ‪15‬‬

‫ليصل الى ‪ %8.5‬في يوليو ‪ ،2018‬وهو أدني معدل له منذ أكثر من‬

‫يوليه ‪15‬‬

‫انخفاض المعدل السنوي للتضخم األساسي لمدة أثنى عشر شهراً متتالية‬

‫مارس ‪15‬‬

‫وهو أدنى معدل له منذ أكثر من عامين‪ .‬وفى ذات الوقت‪ ،‬استمر‬

‫نوفمبر ‪14‬‬

‫أن تراجع لمدة عشرة أشهر متتالية ليسجل ‪ %11.4‬في مايو ‪،2018‬‬

‫يوليه ‪14‬‬

‫ارتفع المعدل السنوي للتضخم العام إلى ‪ %13.5‬في يوليو ‪ ،2018‬بعد‬

‫المصدر‪ :‬الجهاز المركزى للتعبئة العامة واالحصاء والبنك المركزى المصرى‬ ‫‪ /1‬معدل التضخم األساسى هو معدل التضخم العام مستبعدا منه السلع المحدد أسعارها‬ ‫إداريا والخضراوات والفاكهة الطازجة‬

‫شكل ‪28‬‬ ‫المساهمة النسبية في المعدل الشهري للتضخم العام‬ ‫(نقطة مئوية)‬ ‫السلع والخدمات المحدد أسعارها اداريا‬ ‫الفاكهة والخضراوات الطازجة‬ ‫السلع الغذائية األساسية‬ ‫السلع االستهالكية‬ ‫الخدمات‬

‫عامين‪ .‬وقد اتسع الفارق بين المعدل السنوي للتضخم العام واألساسي في‬ ‫يونيو ويوليو ‪ 2018‬حيث شكلت السلع والخدمات المحدد أسعارها إداريا ً‬ ‫والخضراوات والفاكهة الطازجة حوالي ‪ %75.7‬في المتوسط من‬

‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬

‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬

‫المعدل الشهري للتضخم العام‪.‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-1‬‬

‫يوليه ‪1٨‬‬

‫مايو ‪1٨‬‬

‫مارس ‪1٨‬‬

‫يناير ‪1٨‬‬

‫نوفمبر ‪1٧‬‬

‫سبتمبر ‪1٧‬‬

‫يوليه ‪1٧‬‬

‫مايو ‪1٧‬‬

‫مارس ‪1٧‬‬

‫يناير ‪1٧‬‬

‫نوفمبر ‪16‬‬

‫منذ ديسمبر ‪ ،2017‬مع بعض االستثناءات نتيجة اآلثار المباشرة والغير‬

‫المصدر‪ :‬الجهاز المركزى للتعبئة العامة واالحصاء والبنك المركزى المصرى‬

‫سبتمبر ‪16‬‬

‫الغذائية منذ مايو ‪ ،2018‬بعد ان كان تضخم السلع غير الغذائية محدودا ً‬

‫يوليه ‪16‬‬

‫وجاء المعدل الشهري للتضخم العام مدفوعا ً باألساس بتضخم السلع غير‬

‫‪-2‬‬

‫مباشرة الرتفاع أسعار السلع والخدمات المحددة اداريا ً باإلضافة إلى‬ ‫عوامل موسمية‪ .‬وقد انعكست اآلثار غير المباشرة بشكل أساسي في‬

‫شكل ‪29‬‬ ‫المساهمة النسبية في المعدل الشهري للتضخم العام‬

‫أسعار النقل البري الخاص وخدمات المطاعم‪ .‬وفى ذات الوقت‪ ،‬ظل‬

‫(نقطة مئوية‪ ،‬األوزان بين قوسين)‬

‫‪1‬‬ ‫‪6‬‬

‫تضخم الخدمات األخرى والسلع االستهالكية محدودا ً بشكل كبير‪ ،‬فيما‬

‫السلع غير الغذائية (‪)%60.1‬‬

‫‪5‬‬

‫عدا أثر العوامل الموسمية على أسعار الحج والعمرة وأسعار المالبس‬

‫السلع الغذائية (‪)%3٩.٩‬‬

‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬

‫بالتزامن مع عيد الفطر‪.‬‬

‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪0‬‬

‫وفى ذات الوقت‪ ،‬عكس تضخم السلع الغذائية أيضا ُ اآلثار الغير مباشرة‬ ‫يوليه ‪1٨‬‬

‫مايو ‪1٨‬‬

‫مارس ‪1٨‬‬

‫يناير ‪1٨‬‬

‫نوفمبر ‪1٧‬‬

‫سبتمبر ‪1٧‬‬

‫يوليه ‪1٧‬‬

‫مايو ‪1٧‬‬

‫مارس ‪1٧‬‬

‫يناير ‪1٧‬‬

‫نوفمبر ‪16‬‬

‫تضخم السلع الغذائية مدفوعا ً بشكل أساسي بارتفاع اسعار الخضروات‬ ‫الطازجة خالل الفترة ما بين مارس ويوليو ‪ 2018‬باستثناء مايو ‪2018‬‬ ‫حيث سجلت انخفاضا ُ في األسعار‪ .‬وعلى الرغم من ذلك‪ ،‬اتخذ تضخم‬ ‫السلع الغذائية األساسية اتجاها ً نزوليا ً منذ مايو ‪ 2018‬ليسجل انخفاض‬ ‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫سبتمبر ‪16‬‬

‫ويوليو ‪ ،2018‬وذلك عقب أن سجل معدل سالب فى مايو ‪ .2018‬وجاء‬

‫المصدر‪ :‬الجهاز المركزى للتعبئة العامة واالحصاء والبنك المركزى المصرى‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪12‬‬

‫يوليه ‪16‬‬

‫إلجراءات ضبط المالية العامة للدولة وكذلك النمط الموسمي في يونيو‬

‫‪-1‬‬

‫طفيف في األسعار فى يوليو ‪ 2018‬وهو األول له منذ ديسمبر ‪.2017‬‬ ‫ويرجع االتجاه النزولي لتضخم السلع الغذائية األساسية الى انخفاض‬ ‫اسعار الدواجن والبيض والذي حدﱠ منه جزئيا ً ارتفاع اسعار األرز‪،‬‬ ‫اللحوم الحمراء وكذلك منتجات األلبان‪ ،‬الخبز‪ ،‬األسماك واألطعمة‬

‫شكل ‪30‬‬ ‫أسعار السلع الغذائية األساسية المحلية والعالمية‬ ‫(نسبة مئوية‪ ،‬معدل شهرى‪ ،‬مرجحة بأوزان التضخم المحلي ألسعار‬ ‫المستهلكين)‬ ‫أسعار السلع الغذائية عالميا‬

‫أسعار السلع الغذائية محليا‬

‫‪10‬‬ ‫‪٨‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-2‬‬ ‫‪-4‬‬ ‫‪-6‬‬

‫البحرية بدرجة أقل‪ ،‬في حين ظلت اسعار السلع الغذائية األساسية‬ ‫األخرى فى معظمها دون تغيير‪.‬‬ ‫كما عاود تضخم السلع الغذائية األساسية محليا ً وعالميا ً في السير في‬ ‫يوليه ‪1٨‬‬

‫أبريل ‪1٨‬‬

‫يناير ‪1٨‬‬

‫أكتوبر ‪1٧‬‬

‫يوليه ‪1٧‬‬

‫أبريل ‪1٧‬‬

‫يناير ‪1٧‬‬

‫أكتوبر ‪16‬‬

‫يوليه ‪16‬‬

‫أبريل ‪16‬‬

‫يناير ‪16‬‬

‫للدولة في يونيو ‪ ،2018‬والتى أدت إلى التباين بين التطورات فى أسعار‬

‫أكتوبر ‪15‬‬

‫تأثر أسعار السلع الغذائية األساسية محليا ً بإجراءات ضبط المالية العامة‬

‫يوليه ‪15‬‬

‫نفس االتجاه في يوليو ‪ ،2018‬ولكن بدرجة اكبرعالميا ً‪ .‬ويأتي ذلك عقب‬

‫المصدر‪ :‬الجهاز المركزى للتعبئة العامة واالحصاء والبنك المركزى المصرى والبنك‬ ‫الدولى ومنظمة الغذاء والزراعة‬

‫السلع الغذائية األساسية المحلية ومثيلتها العالمية‪ ،‬بعد أن كانت متوافقة‬ ‫منذ بداية العام‪.‬‬

‫‪16‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪13‬‬

‫نظرة‬

‫مستقبلية‪2‬‬

‫نظرا ً ألن تطبيق اإلجراءات األخيرة لضبط المالية العامة للدولة كان متوقعا ً‪ ،‬قررت لجنة السياسة النقدية في اجتماعاتها االخيرة‬ ‫أن مستويات أ سعار العائد األساسية لدي البنك المركزي تعد مناسبة في الوقت الحالي لتتماشى النظرة المستقبلية للتضخم مع‬ ‫تحقيق معدالت التضخم المستهدفة والمعلنة منذ مايو ‪ .2017‬وبالتالي‪ ،‬ظلت النظرة المستقبلية للمعدل السنوي للتضخم العام دون‬ ‫تغيير عند ‪ )٪3±( ٪13‬في المتوسط في الربع الرابع من عام ‪ 2018‬ومعدالت احادية بمجرد انتهاء االثار المؤقتة المتوقعة‬ ‫الناجمة عن إجراءات ضبط المالية العامة للدولة‪.‬‬ ‫شكل ‪31‬‬ ‫تقديرات البنك المركزي لمعدل التضخم حتى نهاية ‪2018‬‬ ‫(نسبة مئوية‪ ،‬معدل سنوي)‬

‫‪/1‬‬

‫‪35‬‬ ‫‪30‬‬

‫‪25‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪0‬‬

‫ديسمبر ‪1٨‬‬

‫سبتمبر ‪1٨‬‬

‫يونيو ‪1٨‬‬

‫مارس ‪1٨‬‬

‫ديسمبر ‪1٧‬‬

‫سبتمبر ‪1٧‬‬

‫يونيو ‪1٧‬‬

‫مارس ‪1٧‬‬

‫ديسمبر ‪16‬‬

‫سبتمبر ‪16‬‬

‫يونيو ‪16‬‬

‫مارس ‪16‬‬

‫‪%30‬‬

‫‪%50‬‬

‫‪%٧0‬‬

‫‪%٩0‬‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزى المصرى‬ ‫‪ /1‬يظهر الرسم البياني تقديرات التضخم ودرجة عدم اليقين نظرا للمخاطر المحيطة بها‪ .‬ويوضح النطاق حول المسار المقدر للتضخم النتائج المحتملة الحدوث بدرجات ثقة تبدأ من ‪٪30‬‬ ‫تستمر في االرتفاع مع اتساق النطاق لتتدرج إلى ‪ ٪50‬و‪ ٪٧0‬و‪٪٩0‬‬

‫ومن المتوقع ان يستمر معدل نمو الناتج المحلى اإلجمالي الحقيقي في االستفادة من اجراءات االصالح الهيكلي‪ ،‬في حين أنه من‬ ‫المتوقع أن يتباطأ معدل تعافى االستهالك الخاص بصورة مؤقتة نتيجة االجراءات المحتملة لضبط المالية العامة للدولة‪ .‬كما أنه‬ ‫من المتوقع استمرار مساهمة صافي الصادرات واالستثمار‪ ،‬باإلضافة الى االستهالك‪ ،‬كقوى محركة للنمو‪.‬‬ ‫ومن المستهدف انخفاض العجز الكلى للموازنة العامة للدولة الى ‪ ٪8.4‬من الناتج المحلى اإلجمالي خالل العام المالي‬ ‫‪ 2019/2018‬مقارنة بـ ‪ ٪9.8‬بشكل تقديري خالل العام المالي ‪ 2018/2017‬و‪ ٪10.9‬خالل العام المالي ‪ ،2017/2016‬على‬ ‫أن يستمر في االنخفاض بعد ذلك‪ .‬وفى ذات الوقت‪ ،‬من المستهدف تحقيق فائض أولى يبلغ ‪ ٪2.0‬من الناتج المحلى اإلجمالي‬ ‫خالل العام المالي ‪ ،2019/2018‬مع االستمرار في تحقيق هذا الفائض بعد ذلك‪ ،‬مقارنة بفائض متوقع قدره ‪ ٪2.0‬من الناتج‬ ‫المحلى اإلجمالي خالل العام المالي ‪ 2018/2017‬وعجز يبلغ ‪ ٪1.8‬من الناتج المحلى اإلجمالي خالل العام المالي‬ ‫‪.2017/2016‬‬ ‫وتتضمن النظرة المستقبلية للتضخم ارتفاع سعر خام برنت ليسجل ‪ 76.7‬دوالر للبرميل خالل العام المالي ‪ ،2019/2018‬مما‬ ‫أدى إلى تحقق مخاطر صعودية بالنسبة للنظرة المستقبلية للتضخم المحلي‪ .‬كما تم رفع توقعات األسعار العالمية للسلع الغذائية‬

‫‪ 2‬وفقا للبيانات حتى ‪ 16‬أغسطس ‪ ،201٨‬وهو اخر موعد الستيفاء البيانات الوارة في هذا التقرير‪.‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪14‬‬

‫األساسية المرجحة بذات أوزان سلة االستهالك المحلى نتيجة ارتفاع أسعار القمح والسكر بسبب تقلبات الطقس والتي قد تؤثر على‬ ‫كمية االنتاج مستقبال‪.‬‬

‫وباإلضافة الي تطور األسعار العالمية للسلع األساسية‪ ،‬استمرت وتيرة تقييد األوضاع النقدية العالمية والتوترات المتعلقة بالسياسة‬ ‫التجارية في تشكيل مخاطر من جانب االقتصاد العالمي‪ .‬كما استمر حجم وتوقيت اإلجراءات المحتملة لضبط المالية العامة للدولة‬ ‫وصدمات العرض وكذلك تطور توقعات التضخم والضغوط الناجمة من جانب الطلب في تشكيل المخاطر من جانب االقتصاد‬ ‫المحلي‪.‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪15‬‬

‫ملحق‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪16‬‬

‫‪25‬‬

‫جدول ‪ :1‬المساهمة في االرقام القياسبة ألسعار المستهلكين (حضر)‬ ‫األوزان‬

‫يوليو‬

‫أغسطس‬

‫‪2017‬‬ ‫سبتمبر أكتوبر‬

‫نوفمبر‬

‫ديسمبر‬

‫يناير‬

‫فبراير‬

‫مارس‬

‫‪2018‬‬ ‫مايو‬ ‫أبريل‬

‫يونيو‬

‫يوليو‬

‫المساهمة فى المعدل الشهرى للتضخم العام للرقم القياسى للمستهلكين‬ ‫معدل التضخم العام‬ ‫السلع و الخدمات المحدد أسعارها‬ ‫اداريا‬ ‫الفواكه والخضراوات الطازجة‬ ‫معدل التضخم األساسى‬ ‫أسعار السلع الغذائية‬ ‫منها‬

‫اللحوام الحمراء و الدواجن‬ ‫الطعام مستبعدا منه اللحوم الحمراء‬ ‫والدواجن‬ ‫أسعار السلع االستهالكية‬ ‫الخدمات‬ ‫معدل التضخم العام‬ ‫السلع و الخدمات المحدد أسعارها‬ ‫اداريا‬ ‫الفواكه والخضراوات الطازجة‬ ‫معدل التضخم األساسى‬ ‫أسعار السلع الغذائية‬ ‫منها‬

‫اللحوام الحمراء و الدواجن‬ ‫الطعام مستبعدا منه اللحوم الحمراء‬ ‫والدواجن‬ ‫أسعار السلع االستهالكية‬ ‫الخدمات‬

‫‪100.0‬‬

‫‪3.2‬‬

‫‪1.1‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪1.1‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪0.2-‬‬

‫‪0.1-‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪1.5‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪3.5‬‬

‫‪2.4‬‬

‫‪1٨.٧‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪1.٧‬‬

‫‪0.٩‬‬

‫‪6.٩‬‬ ‫‪٧4.4‬‬ ‫‪31.1‬‬

‫‪0.3‬‬ ‫‪1.1‬‬ ‫‪1.0‬‬

‫‪0.4‬‬ ‫‪0.2‬‬ ‫‪0.2‬‬

‫‪0.5‬‬ ‫‪0.1‬‬ ‫‪0.2-‬‬

‫‪0.1‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪0.4‬‬‫‪0.٩‬‬ ‫‪0.1‬‬

‫‪0.0‬‬ ‫‪0.3‬‬‫‪0.3-‬‬

‫‪0.3‬‬‫‪0.1‬‬ ‫‪0.1‬‬

‫‪0.0‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪0.4‬‬

‫‪0.5‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫‪0.4‬‬

‫‪0.٧‬‬ ‫‪0.٨‬‬ ‫‪0.5‬‬

‫‪1.0‬‬‫‪1.0‬‬ ‫‪0.٩‬‬

‫‪0.٧‬‬ ‫‪1.1‬‬ ‫‪0.4‬‬

‫‪1.1‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪0.1-‬‬

‫‪10.0‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.1-‬‬

‫‪0.2-‬‬

‫‪0.1-‬‬

‫‪0.2-‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.2-‬‬

‫‪21.1‬‬

‫‪0.٧‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.1-‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪14.5‬‬ ‫‪2٨.٩‬‬

‫‪0.0‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪0.6‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪0.1‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪0.2‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫المساهمة فى المعدل السنوى للتضخم العام للرقم القياسى للمستهلكين‬

‫‪0.2‬‬‫‪0.0‬‬

‫‪0.0‬‬ ‫‪0.1‬‬

‫‪0.2‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪0.1‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪0.1‬‬ ‫‪0.٧‬‬

‫‪0.1‬‬ ‫‪0.3‬‬

‫‪100.0‬‬

‫‪33.0‬‬

‫‪31.٩‬‬

‫‪31.6‬‬

‫‪30.٨‬‬

‫‪26.0‬‬

‫‪21.٩‬‬

‫‪1٧.1‬‬

‫‪14.4‬‬

‫‪13.3‬‬

‫‪13.1‬‬

‫‪11.4‬‬

‫‪14.4‬‬

‫‪13.5‬‬

‫‪1٨.٧‬‬

‫‪4.4‬‬

‫‪4.1‬‬

‫‪4.3‬‬

‫‪4.6‬‬

‫‪4.0‬‬

‫‪3.٩‬‬

‫‪3.٧‬‬

‫‪3.5‬‬

‫‪3.2‬‬

‫‪3.1‬‬

‫‪3.3‬‬

‫‪5.1‬‬

‫‪5.0‬‬

‫‪6.٩‬‬ ‫‪٧4.4‬‬ ‫‪31.1‬‬

‫‪4.4‬‬ ‫‪1٩.6‬‬ ‫‪16.2‬‬

‫‪4.2‬‬ ‫‪1٩.2‬‬ ‫‪16.0‬‬

‫‪4.٨‬‬ ‫‪1٨.5‬‬ ‫‪15.1‬‬

‫‪5.3‬‬ ‫‪20.٩‬‬ ‫‪13.٧‬‬

‫‪4.4‬‬ ‫‪1٧.6‬‬ ‫‪11.2‬‬

‫‪4.2‬‬ ‫‪13.٨‬‬ ‫‪٨.2‬‬

‫‪3.3‬‬ ‫‪10.1‬‬ ‫‪5.2‬‬

‫‪2.5‬‬ ‫‪٨.3‬‬ ‫‪4.2‬‬

‫‪2.1‬‬ ‫‪٨.1‬‬ ‫‪4.0‬‬

‫‪2.0‬‬ ‫‪٨.0‬‬ ‫‪3.٨‬‬

‫‪0.5‬‬ ‫‪٧.٧‬‬ ‫‪4.0‬‬

‫‪1.٧‬‬ ‫‪٧.6‬‬ ‫‪3.٧‬‬

‫‪2.5‬‬ ‫‪6.0‬‬ ‫‪2.5‬‬

‫‪10.0‬‬

‫‪5.6‬‬

‫‪5.2‬‬

‫‪4.6‬‬

‫‪3.٧‬‬

‫‪2.٧‬‬

‫‪1.٨‬‬

‫‪1.2‬‬

‫‪1.1‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪0.٨‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪21.1‬‬

‫‪10.6‬‬

‫‪10.4‬‬

‫‪10.0‬‬

‫‪٩.1‬‬

‫‪٧.5‬‬

‫‪5.5‬‬

‫‪3.5‬‬

‫‪3.0‬‬

‫‪2.٧‬‬

‫‪3.0‬‬

‫‪2.٨‬‬

‫‪2.2‬‬

‫‪14.5‬‬ ‫‪2٨.٩‬‬

‫‪3.4‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪3.2‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪3.4‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪3.1‬‬ ‫‪4.1‬‬

‫‪2.٨‬‬ ‫‪3.6‬‬

‫‪2.5‬‬ ‫‪3.1‬‬

‫‪2.0‬‬ ‫‪2.٩‬‬

‫‪1.5‬‬ ‫‪2.6‬‬

‫‪1.٧‬‬ ‫‪2.5‬‬

‫‪1.٨‬‬ ‫‪1.٩‬‬

‫‪1.4‬‬ ‫‪2.6‬‬

‫‪1.4‬‬ ‫‪2.1‬‬

‫المصدر‪ :‬الجهاز المركزى للتعبئة العامة واالحصاء والبنك المركزى المصرى‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪17‬‬

‫جدول ‪ :2‬ميزان المدفوعات‬ ‫‪‬‬ ‫خــــالل‬ ‫الميزان التجارى‬ ‫حصيلة الصادرات**‬

‫صادرات بترولية‬ ‫صادرات اخرى‬

‫مدفوعات عن الواردات**‬

‫واردات بترولية‬ ‫واردات اخرى‬ ‫ميزان الخدمات‬ ‫المتحصالت‬ ‫النقــل‬

‫منها ‪ :‬رسوم المرور فى‬ ‫قناة السويس‬ ‫الســفر (اإليرادات‬ ‫السياحية)‬ ‫المدفوعات‬ ‫الســفر‬ ‫ميزان دخل االستثمار‬ ‫المتحصالت‬ ‫المدفوعات‬

‫منها‪ :‬فوائد مدفوعة‬

‫التحويالت الجارية‬ ‫الخاصة (صافى)‬ ‫الرسمية (صافى)‬ ‫ميزان المعامالت الجارية‬ ‫الحساب الرأسمالي و المالي‬ ‫الحساب الرأسمالى‬ ‫الحساب المالى‬ ‫اإلستثمار المباشر فى الخارج‬ ‫اإلستثمار المباشر فى مصر‬ ‫(صافي)‬ ‫إستثمار الحافظة فى الخارج‬ ‫إستثمار الحافظة فى مصر‬ ‫(صافي)‪#‬‬

‫منها‪ :‬سندات‬

‫اإلستثمارات األخرى (صافي)‬ ‫صافي اإلقتراض‬ ‫قروض متوسطة و طويلة‬ ‫األجل‬ ‫تسهيالت موردين متوسطة‬ ‫وطويلة األجل‬ ‫تسهيالت موردين قصيرة‬ ‫األجل(صافي)‬ ‫األصول األخرى‬ ‫الخصوم األخرى‬ ‫صافي السهو والخطأ‬ ‫الميزان الكلي‬ ‫التغير في األصول األحتياطية‬

‫*‪2016/17‬‬

‫(‪2015/16 )1‬‬

‫‪2015/1‬‬ ‫(‪6*)1‬‬ ‫‪38.7‬‬‫‪24.4‬‬ ‫‪18.7‬‬ ‫‪5.7‬‬

‫‪2016/‬‬ ‫(‪17*)1‬‬ ‫‪35.4‬‬‫‪28.2‬‬ ‫‪21.7‬‬ ‫‪6.5‬‬

‫‪10.0‬‬‫‪4.7‬‬ ‫‪1.7‬‬ ‫‪3.1‬‬

‫‪57.4‬‬‫‪9.3-‬‬

‫‪57.1‬‬‫‪11.2-‬‬

‫‪14.7‬‬‫‪2.8-‬‬

‫‪14.3‬‬‫‪2.6-‬‬

‫‪48.1‬‬‫‪6.5‬‬ ‫‪16.1‬‬ ‫‪9.5‬‬

‫‪45.9‬‬‫‪6.8‬‬ ‫‪16.6‬‬ ‫‪9.1‬‬

‫‪11.9‬‬‫‪2.8‬‬ ‫‪5.0‬‬ ‫‪2.6‬‬

‫‪11.6‬‬‫‪1.8‬‬ ‫‪4.0‬‬ ‫‪2.4‬‬

‫‪12.6‬‬‫‪0.9‬‬ ‫‪3.4‬‬ ‫‪2.2‬‬

‫الربع ‪1‬‬

‫الربع ‪2‬‬

‫الربع ‪3‬‬

‫الربع ‪4‬‬

‫الربع ‪1‬‬

‫الربع ‪2‬‬

‫الربع ‪3‬‬

‫الربع ‪4‬‬

‫‪9.9‬‬‫‪4.4‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫‪2.9‬‬

‫‪10.0‬‬‫‪4.3‬‬ ‫‪1.1‬‬ ‫‪3.2‬‬

‫‪8.8‬‬‫‪5.3‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫‪3.8‬‬

‫‪9.4‬‬‫‪5.3‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫‪3.7‬‬

‫‪9.6‬‬‫‪5.2‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪3.8‬‬

‫‪9.3‬‬‫‪5.5‬‬ ‫‪1.7‬‬ ‫‪3.8‬‬

‫‪8.9‬‬‫‪5.7‬‬ ‫‪1.9‬‬ ‫‪3.8‬‬

‫‪14.2‬‬‫‪1.6-‬‬

‫‪14.1‬‬‫‪2.2-‬‬

‫‪14.7‬‬‫‪2.7-‬‬

‫‪14.8‬‬‫‪2.6-‬‬

‫‪14.9‬‬‫‪3.2-‬‬

‫‪14.1‬‬‫‪3.0-‬‬

‫‪11.9‬‬‫‪1.0‬‬ ‫‪3.6‬‬ ‫‪2.3‬‬

‫‪11.9‬‬‫‪1.0‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫‪1.9‬‬

‫‪12.2‬‬‫‪0.8‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫‪1.8‬‬

‫‪11.7‬‬‫‪1.5‬‬ ‫‪3.7‬‬ ‫‪1.8‬‬

‫‪11.1‬‬‫‪2.3‬‬ ‫‪5.1‬‬ ‫‪2.4‬‬

‫الربع‬ ‫‪1‬‬ ‫‪8.9‬‬‫‪5.8‬‬ ‫‪1.8‬‬ ‫‪4.1‬‬ ‫‪14.‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪2.8‬‬ ‫‪12.‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1.3‬‬ ‫‪5.9‬‬ ‫‪2.3‬‬

‫*‪2017/18‬‬ ‫الربع‬ ‫‪2‬‬ ‫‪9.8‬‬‫‪6.2‬‬ ‫‪2.0‬‬ ‫‪4.2‬‬ ‫‪16.‬‬ ‫‪16.0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪3.4‬‬ ‫‪3.2‬‬ ‫‪12.‬‬ ‫‪12.6‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪0.9‬‬ ‫‪0.9‬‬ ‫‪5.3‬‬ ‫‪5.3‬‬ ‫‪2.0‬‬ ‫‪2.1‬‬ ‫الربع‬ ‫‪3‬‬ ‫‪9.3‬‬‫‪6.8‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫‪4.6‬‬

‫‪5.1‬‬

‫‪4.9‬‬

‫‪1.4‬‬

‫‪1.3‬‬

‫‪1.2‬‬

‫‪1.3‬‬

‫‪1.2‬‬

‫‪1.4‬‬

‫‪3.8‬‬ ‫‪9.5‬‬ ‫‪4.1‬‬ ‫‪4.5‬‬‫‪0.4‬‬ ‫‪4.9‬‬ ‫‪0.8‬‬ ‫‪16.8‬‬ ‫‪16.7‬‬ ‫‪0.1‬‬ ‫‪19.8‬‬‫‪21.2‬‬ ‫‪0.1‬‬‫‪21.3‬‬ ‫‪0.2-‬‬

‫‪4.4‬‬ ‫‪9.8‬‬ ‫‪2.7‬‬ ‫‪4.4‬‬‫‪0.5‬‬ ‫‪4.9‬‬ ‫‪1.1‬‬ ‫‪17.5‬‬ ‫‪17.3‬‬ ‫‪0.1‬‬ ‫‪15.6‬‬‫‪29.0‬‬ ‫‪0.1‬‬‫‪29.1‬‬ ‫‪0.2-‬‬

‫‪1.7‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫‪0.8‬‬ ‫‪1.1‬‬‫‪0.1‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪0.2‬‬ ‫‪4.3‬‬ ‫‪4.3‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪4.0‬‬‫‪1.6‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪1.7‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪1.0‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫‪0.9‬‬ ‫‪1.3‬‬‫‪0.1‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪0.2‬‬ ‫‪4.0‬‬ ‫‪3.9‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪5.4‬‬‫‪4.5‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪4.6‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪0.6‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪0.7‬‬‫‪0.1‬‬ ‫‪0.8‬‬ ‫‪0.1‬‬ ‫‪4.1‬‬ ‫‪4.1‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪5.7‬‬‫‪8.4‬‬ ‫‪0.1‬‬‫‪8.4‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪0.5‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪1.4‬‬‫‪0.1‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫‪0.2‬‬ ‫‪4.4‬‬ ‫‪4.3‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪4.8‬‬‫‪6.6‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪6.6‬‬ ‫‪0.1-‬‬

‫‪0.8‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫‪1.1‬‬ ‫‪1.1‬‬‫‪0.1‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪4.4‬‬ ‫‪4.3‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪5.2‬‬‫‪8.0‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪8.0‬‬ ‫‪0.1-‬‬

‫‪0.8‬‬ ‫‪2.5‬‬ ‫‪0.6‬‬ ‫‪1.1‬‬‫‪0.1‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪5.8‬‬ ‫‪5.7‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪4.2‬‬‫‪10.7‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪10.7‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪1.3‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪1.1‬‬‫‪0.1‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪5.8‬‬ ‫‪5.8‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪3.1‬‬‫‪8.4‬‬ ‫‪0.1‬‬‫‪8.4‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪1.5‬‬ ‫‪2.8‬‬ ‫‪0.6‬‬ ‫‪1.2‬‬‫‪0.2‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪4.9‬‬ ‫‪4.8‬‬ ‫‪0.1‬‬ ‫‪2.4‬‬‫‪4.4‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪4.4‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪2.7‬‬ ‫‪4.6‬‬ ‫‪0.6‬‬ ‫‪1.5‬‬‫‪0.2‬‬ ‫‪1.7‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪6.0‬‬ ‫‪5.9‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪1.6‬‬‫‪6.2‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪6.3‬‬ ‫‪0.1-‬‬

‫‪2.3‬‬ ‫‪4.3‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫‪1.5‬‬‫‪0.2‬‬ ‫‪1.7‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪7.1‬‬ ‫‪7.1‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪1.8‬‬‫‪4.2‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪4.2‬‬ ‫‪0.1-‬‬

‫‪2.3‬‬ ‫‪4.4‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫‪1.7‬‬‫‪0.2‬‬ ‫‪1.9‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪6.5‬‬ ‫‪6.4‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪1.9‬‬‫‪8.6‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪8.7‬‬ ‫‪0.1-‬‬

‫‪6.9‬‬ ‫‪0.2‬‬

‫‪7.9‬‬ ‫‪0.2‬‬

‫‪1.4‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪1.8‬‬ ‫‪0.1‬‬

‫‪2.8‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪1.0‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪1.9‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪2.4‬‬ ‫‪0.1‬‬

‫‪2.3‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪1.4‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪1.8‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪1.9‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪2.3‬‬ ‫‪0.0‬‬

‫‪1.3‬‬‫‪1.4‬‬‫‪15.6‬‬ ‫‪7.1‬‬

‫‪16.0‬‬ ‫‪5.5‬‬ ‫‪5.2‬‬ ‫‪7.7‬‬

‫‪1.4‬‬‫‪1.4‬‬‫‪1.7‬‬ ‫‪0.8‬‬

‫‪0.2‬‬‫‪0.0‬‬ ‫‪3.0‬‬ ‫‪3.0‬‬

‫‪0.1‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪5.6‬‬ ‫‪1.5‬‬

‫‪0.2‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪5.4‬‬ ‫‪1.8‬‬

‫‪0.8‬‬‫‪0.8‬‬‫‪7.0‬‬ ‫‪2.2‬‬

‫‪1.1‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪7.2‬‬ ‫‪4.8‬‬

‫‪7.6‬‬ ‫‪4.0‬‬ ‫‪1.5‬‬‫‪2.6‬‬

‫‪8.2‬‬ ‫‪2.3‬‬ ‫‪5.1‬‬‫‪0.5‬‬

‫‪7.5‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪3.0‬‬‫‪0.7‬‬

‫‪0.5‬‬ ‫‪0.1‬‬‫‪1.8‬‬ ‫‪3.9‬‬

‫‪6.9‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫‪0.4‬‬‫‪2.4‬‬

‫‪0.2-‬‬

‫‪4.1‬‬

‫‪0.6-‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪2.9‬‬

‫‪1.3‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪2.1‬‬

‫‪1.2‬‬

‫‪1.5‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.8‬‬

‫‪0.7‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪5.8‬‬ ‫‪3.5‬‬‫‪12.0‬‬ ‫‪4.2‬‬‫‪-2.8‬‬ ‫‪2.8‬‬

‫‪2.1‬‬ ‫‪12.1‬‬‫‪9.6‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪13.7‬‬ ‫‪-13.7‬‬

‫‪1.4‬‬ ‫‪0.2‬‬ ‫‪0.7‬‬ ‫‪1.3‬‬‫‪-3.7‬‬ ‫‪3.7‬‬

‫‪2.6‬‬ ‫‪3.2‬‬‫‪3.2‬‬ ‫‪1.1‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪-0.3‬‬

‫‪0.8‬‬ ‫‪1.3‬‬‫‪5.4‬‬ ‫‪3.0‬‬‫‪-0.2‬‬ ‫‪0.2‬‬

‫‪1.0‬‬ ‫‪0.8‬‬ ‫‪2.8‬‬ ‫‪1.0‬‬‫‪0.8‬‬ ‫‪-0.8‬‬

‫‪0.6‬‬ ‫‪0.2‬‬‫‪5.0‬‬ ‫‪0.9‬‬‫‪1.9‬‬ ‫‪-1.9‬‬

‫‪1.5‬‬ ‫‪2.1‬‬‫‪4.5‬‬ ‫‪1.4‬‬‫‪5.1‬‬ ‫‪-5.1‬‬

‫‪0.3‬‬ ‫‪3.3‬‬‫‪0.8‬‬‫‪1.3‬‬‫‪4.0‬‬ ‫‪-4.0‬‬

‫‪0.0‬‬ ‫‪6.5‬‬‫‪0.8‬‬ ‫‪0.7‬‬ ‫‪2.7‬‬ ‫‪-2.7‬‬

‫‪0.6‬‬‫‪3.6‬‬‫‪0.0‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪5.1‬‬ ‫‪-5.1‬‬

‫‪1.6‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪2.4‬‬‫‪1.9‬‬‫‪0.5‬‬ ‫‪-0.5‬‬

‫‪1.0‬‬ ‫‪1.9‬‬‫‪0.9‬‬‫‪1.3‬‬‫‪5.4‬‬ ‫‪-5.4‬‬

‫* أرقام مبدئية‬ ‫** تتضمن صادرات وواردات المناطق الحرة‬ ‫‪ #‬يتضمن صافي المعامالت على اذون الخزانة المصرية‪ ،‬فضال عن السندات الحكومية المصرية الصادرة لصندوق السعودي للتنمية بمبلغ ‪ 500‬مليون دوالر أمريكي في السنة المالية‬ ‫‪ ، 2012/2011‬خالل الربع الرابع‪ .‬كما يشمل صافي المعامالت االجنبية على السندات متوسطة االجل الصادرة عن الحكومة المصرية بمبلغ ‪ 2.5‬مليار دوالر أمريكي في الربع الرابع من عام‬ ‫‪ ،2013/2012‬و ‪ 1.0‬مليار دوالر أمريكي في الربع االول من عام ‪ ،2014/2013‬باإلضافة إلى سندات الدوالر الصادرة بمبلغ ‪ 1350.0‬مليون دوالر أمريكي في الربع الرابع من‬ ‫‪.2015/2014‬‬ ‫(‪ )1‬تم تعديل البيانات وفقا ألحدث تحديث‪.‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪18‬‬

‫جدول ‪ :3‬المساهمة في النمو الحقيقي للناتج المحلي االجمالي‬ ‫‪2013/14‬‬

‫‪2014/15‬‬

‫‪2015/16‬‬

‫‪2016/17‬‬

‫مارس‪17-‬‬

‫يونيو‪17-‬‬

‫سبتمبر‪17-‬‬

‫ديسمبر‪17-‬‬

‫مارس‪18-‬‬

‫المحلي االجمالي حسب اإلنفاق الناتج‬

‫‪2.9‬‬

‫‪4.4‬‬

‫‪4.3‬‬

‫‪4.2‬‬

‫‪4.4‬‬

‫‪5.0‬‬

‫‪5.2‬‬

‫‪5.3‬‬

‫‪5.4‬‬

‫الناتج المحلي االجمالي حسب القطاع‬

‫‪2.9‬‬

‫‪3.4‬‬

‫‪2.3‬‬

‫‪3.5‬‬

‫‪4.3‬‬

‫‪4.8‬‬

‫‪5.2‬‬

‫‪5.3‬‬

‫الناتج المحلي االجمالي العام حسب القطاع‬ ‫الناتج المحلي االجمالي الخاص حسب القطاع‬ ‫الزراعة والغابات والصيد‬ ‫الصناعة‬ ‫االستخراجات‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.٩‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪1.2‬‬

‫‪1.6‬‬

‫‪1.٧‬‬

‫‪2.4‬‬

‫‪2.٨‬‬

‫‪1.٩‬‬

‫‪3.1‬‬

‫‪3.4‬‬

‫‪4.4‬‬

‫‪3.٩‬‬

‫‪3.6‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪-0.1‬‬

‫‪-0.6‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.7‬‬

‫‪-0.5‬‬

‫‪1.5‬‬

‫‪1.6‬‬

‫‪1.7‬‬

‫‪-0.6‬‬

‫‪-0.٧‬‬

‫‪-0.2‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪-0.5‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.٧‬‬

‫‪1.1‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪-0.1‬‬

‫‪-0.4‬‬

‫‪-0.5‬‬

‫‪-0.3‬‬

‫‪-0.1‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪-0.1‬‬

‫‪-0.٧‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪-0.3‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.٧‬‬

‫‪1.1‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.8‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪0.9‬‬

‫‪0.7‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪-0.1‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪-0.1‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.٧‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.٩‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪1.2‬‬

‫‪1.9‬‬

‫‪1.4‬‬

‫‪2.1‬‬

‫‪2.7‬‬

‫‪3.5‬‬

‫‪2.4‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.٧‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.٨‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪-0.٧‬‬

‫‪0.4‬‬

‫‪-0.٧‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.٩‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.٨‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.1‬‬

‫بترول‬ ‫غاز طبيعي‬ ‫اخرى‬ ‫الصناعات التحويلية‬ ‫تكرير البترول‬ ‫تحويلية اخرى‬ ‫الخدمات‬ ‫التشييد والبناء‬ ‫االنشطة العقارية والخدمية‬ ‫النقل والتخزين‬ ‫المال‬ ‫التأمين‪1/‬‬ ‫االتصاالت‬ ‫السياحة‬ ‫التعليم والصحة والخدمات االخرى‬ ‫المرافق‪/2‬‬ ‫المعلومات‬ ‫تجارة الجملة والتجزئة‬ ‫قناة السويس‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.7‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.7‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.9‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.3‬‬

‫الحكومة العامة‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.7‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.1‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.2‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪0.1‬‬

‫المصدر‪ :‬وزارة التخطيط والمتابعة واإلصالح اإلداري‬ ‫‪ /1‬يشمل الضمان األجتماعي‬ ‫‪ /2‬يشمل المياة والصرف وإعادة الدوران‪.‬‬

‫‪2٨‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪19‬‬

‫جدول ‪ :4‬المسح النقدي وميزانية البنك المركزي (رصيد نهاية الفترة‪ ،‬بالمليار جنيه)‬ ‫يونيه‬ ‫‪2012‬‬

‫يونيه‬ ‫‪2013‬‬

‫يونيه‬ ‫‪2014‬‬

‫يونيه‬ ‫‪2015‬‬

‫يونيه‬ ‫‪2016‬‬

‫يونيه‬ ‫‪2017‬‬

‫سبتمبر‬ ‫‪2017‬‬

‫ديسمبر‬ ‫‪2017‬‬

‫مارس‬ ‫‪2018‬‬

‫يونيه‬ ‫‪2018‬‬

‫‪157.6‬‬

‫‪123.2‬‬

‫‪119.2‬‬

‫‪51.5‬‬

‫‪87.4-‬‬

‫‪61.1‬‬

‫‪188.6‬‬

‫‪214.1‬‬

‫‪327.9‬‬

‫‪309.5‬‬

‫لدي البنك المركزي‬

‫‪٧6.1‬‬

‫‪3٨.2‬‬

‫‪3٧.4‬‬

‫‪25.3‬‬

‫‪44.٩-‬‬

‫‪3.٧‬‬

‫‪102.3‬‬

‫‪15٧.4‬‬

‫‪255.1‬‬

‫‪301.5‬‬

‫لدي البنوك‬

‫‪٨1.6‬‬

‫‪٨5.0‬‬

‫‪٨1.٨‬‬

‫‪26.2‬‬

‫‪42.5-‬‬

‫‪5٧.4‬‬

‫‪٨6.3‬‬

‫‪56.٨‬‬

‫‪٧2.٨‬‬

‫‪٨.0‬‬

‫صافي األصول المحلية‬

‫‪936.8‬‬

‫‪1172.9‬‬

‫‪1397.4‬‬

‫‪1714.0‬‬

‫‪2181.9‬‬

‫‪2857.1‬‬

‫‪2861.8‬‬

‫‪2988.5‬‬

‫‪3015.6‬‬

‫‪3147.5‬‬

‫‪56٨.2‬‬

‫‪٧٩0.6‬‬

‫‪103٨.٩‬‬

‫‪1333.0‬‬

‫‪1602.٧‬‬

‫‪1٨0٨.٩‬‬

‫‪1٨15.٧‬‬

‫‪1٩1٧.٩‬‬

‫‪1٨66.٨‬‬

‫‪1٩٧2.6‬‬

‫‪10.5‬‬

‫‪11.٩‬‬

‫‪6.3‬‬

‫‪41.5-‬‬

‫‪52.2‬‬

‫‪1٧0.٧‬‬

‫‪1٨5.3‬‬

‫‪20٨.3‬‬

‫‪21٧.6‬‬

‫‪245.0‬‬

‫‪40.6‬‬

‫‪42.٩‬‬

‫‪45.4‬‬

‫‪63.2‬‬

‫‪٩3.1‬‬

‫‪14٨.٧‬‬

‫‪14٩.٨‬‬

‫‪155.2‬‬

‫‪162.4‬‬

‫‪160.2‬‬

‫المطلوبات علي القطاع الخاص‬

‫‪453.3‬‬

‫‪4٩٧.٧‬‬

‫‪534.5‬‬

‫‪623.6‬‬

‫‪٧12.1‬‬

‫‪٩٨2.٩‬‬

‫‪٩٧٧.0‬‬

‫‪٩٩٨.0‬‬

‫‪1030.3‬‬

‫‪10٨2.6‬‬

‫صافي األصول األخري‬

‫المسح النقدي‬ ‫صافى االصول االجنبية‬

‫صافي المطلوبات علي الحكومة‬ ‫صافي المطلوبات علي الهيئات‬ ‫العامة األقتصادية‬ ‫المطلوبات علي شركات قطاع‬ ‫األعمال العام‬

‫‪135.٨-‬‬

‫‪1٧0.3-‬‬

‫‪22٧.٧-‬‬

‫‪264.2-‬‬

‫‪2٧٨.2-‬‬

‫‪254.1-‬‬

‫‪266.1-‬‬

‫‪2٩0.٨-‬‬

‫‪261.4-‬‬

‫‪-312.٨‬‬

‫‪1094.4‬‬

‫‪1296.1‬‬

‫‪1516.6‬‬

‫‪1765.5‬‬

‫‪2094.5‬‬

‫‪2918.2‬‬

‫‪3050.4‬‬

‫‪3202.7‬‬

‫‪3343.5‬‬

‫‪3457.0‬‬

‫‪٩0٨.4‬‬

‫‪10٧1.٩‬‬

‫‪12٨0.5‬‬

‫‪1502.5‬‬

‫‪1٧٧0.٧‬‬

‫‪2223.٩‬‬

‫‪23٨5.1‬‬

‫‪2523.6‬‬

‫‪264٩.٨‬‬

‫‪2٧40.1‬‬

‫النقد المتداول خارج البنوك‬

‫‪1٩4.0‬‬

‫‪241.0‬‬

‫‪2٧0.٩‬‬

‫‪2٩2.٧‬‬

‫‪346.٩‬‬

‫‪41٩.1‬‬

‫‪416.1‬‬

‫‪40٧.٨‬‬

‫‪416.5‬‬

‫‪441.6‬‬

‫الودائع بالعملة المحلية‬

‫‪٧14.3‬‬

‫‪٨30.٩‬‬

‫‪100٩.٧‬‬

‫‪120٩.٨‬‬

‫‪1423.٨‬‬

‫‪1٨04.٨‬‬

‫‪1٩6٩.0‬‬

‫‪2115.٨‬‬

‫‪2233.3‬‬

‫‪22٩٨.5‬‬

‫‪1٨6.0‬‬

‫‪224.2‬‬

‫‪236.1‬‬

‫‪263.0‬‬

‫‪323.٨‬‬

‫‪6٩4.3‬‬

‫‪665.2‬‬

‫‪6٧٩.0‬‬

‫‪6٩3.٧‬‬

‫‪٧1٧.0‬‬

‫‪76.1‬‬

‫‪38.2‬‬

‫‪37.4‬‬

‫‪25.3‬‬

‫‪44.9-‬‬

‫‪3.7‬‬

‫‪102.3‬‬

‫‪157.4‬‬

‫‪255.1‬‬

‫‪301.5‬‬

‫السيولة المحلية‬ ‫السيولة المحلية بالعملة المحلية‬

‫الودائع بالعملة األجنبية‬ ‫ميزانية البنك المركزي‬ ‫صافي األصول األجنبية‬ ‫األصول‬

‫‪٩2.2‬‬

‫‪101.٧‬‬

‫‪115.٨‬‬

‫‪14٨.1‬‬

‫‪14٩.٩‬‬

‫‪551.5‬‬

‫‪630.5‬‬

‫‪643.0‬‬

‫‪٧32.5‬‬

‫‪٧٧6.0‬‬

‫الخصوم‬

‫‪16.1-‬‬

‫‪63.4-‬‬

‫‪٧٨.4-‬‬

‫‪122.٨-‬‬

‫‪1٩4.٨-‬‬

‫‪54٧.٨-‬‬

‫‪52٨.2-‬‬

‫‪4٨5.6-‬‬

‫‪-4٧٧.4‬‬

‫‪-4٧4.5‬‬

‫صافي األصول المحلية‬

‫‪187.6‬‬

‫‪279.7‬‬

‫‪327.1‬‬

‫‪460.6‬‬

‫‪522.9‬‬

‫‪573.9‬‬

‫‪484.4‬‬

‫‪489.0‬‬

‫‪422.6‬‬

‫‪417.5‬‬

‫‪1٧6.0‬‬

‫‪310.4‬‬

‫‪433.6‬‬

‫‪5٨5.4‬‬

‫‪65٨.3‬‬

‫‪٧40.5‬‬

‫‪٧42.3‬‬

‫‪6٨2.4‬‬

‫‪652.٨‬‬

‫‪٧30.6‬‬

‫‪10.6-‬‬

‫‪14.4-‬‬

‫‪61.5-‬‬

‫‪3٨.٩-‬‬

‫‪31.٨-‬‬

‫‪23.0-‬‬

‫‪15.0-‬‬

‫‪-15.٩‬‬

‫‪-15.1‬‬

‫‪22.3‬‬

‫‪2٧.3‬‬

‫‪25.3‬‬

‫‪25.0‬‬

‫‪120.4‬‬

‫‪2٨6.٩‬‬

‫‪2٩4.٩‬‬

‫‪2٩1.1‬‬

‫‪332.1‬‬

‫‪326.0‬‬

‫ودائع البنوك بالعملة األجنبية‬

‫‪25.0-‬‬

‫‪33.1-‬‬

‫‪34.3-‬‬

‫‪51.4-‬‬

‫‪60.٨-‬‬

‫‪12٩.٧-‬‬

‫‪12٩.٨-‬‬

‫‪122.5-‬‬

‫‪-11٩.3‬‬

‫‪-124.6‬‬

‫عمليات السوق المفتوح‪1/‬‬

‫‪33.0‬‬

‫‪4.٨-‬‬

‫‪44.3-‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪150.0-‬‬

‫‪46٧.٩-‬‬

‫‪5٩5.5-‬‬

‫‪560.5-‬‬

‫‪-66٨.3‬‬

‫‪-6٧٧.5‬‬

‫صافي األصول األخري‬

‫‪٨.1-‬‬

‫‪٩.5-‬‬

‫‪3٨.٨-‬‬

‫‪3٧.0-‬‬

‫‪6.1-‬‬

‫‪1٧6.0‬‬

‫‪1٩5.4‬‬

‫‪213.4‬‬

‫‪241.2‬‬

‫‪1٧٨.1‬‬

‫‪263.7‬‬

‫‪317.9‬‬

‫‪364.5‬‬

‫‪485.9‬‬

‫‪478.1‬‬

‫‪577.6‬‬

‫‪586.6‬‬

‫‪646.4‬‬

‫‪677.7‬‬

‫‪719.0‬‬

‫‪1٩4.0‬‬

‫‪241.0‬‬

‫‪2٧0.٩‬‬

‫‪2٩2.٧‬‬

‫‪346.٩‬‬

‫‪41٩.1‬‬

‫‪416.1‬‬

‫‪40٧.٨‬‬

‫‪416.5‬‬

‫‪441.6‬‬

‫‪6٩.6‬‬

‫‪٧6.٩‬‬

‫‪٩3.6‬‬

‫‪1٩3.2‬‬

‫‪131.2‬‬

‫‪15٨.5‬‬

‫‪1٧0.5‬‬

‫‪23٨.6‬‬

‫‪261.2‬‬

‫‪2٧٧.5‬‬

‫النقد في خزينة البنوك‬

‫‪10.٨‬‬

‫‪1٩.٨‬‬

‫‪1٧.٨‬‬

‫‪20.٨‬‬

‫‪21.6‬‬

‫‪33.0‬‬

‫‪33.٩‬‬

‫‪31.6‬‬

‫‪31.5‬‬

‫‪43.٧‬‬

‫ودائع البنوك‬

‫‪5٨.٨‬‬

‫‪5٧.1‬‬

‫‪٧5.٨‬‬

‫‪1٧2.4‬‬

‫‪10٩.6‬‬

‫‪125.5‬‬

‫‪136.6‬‬

‫‪20٧.0‬‬

‫‪22٩.٧‬‬

‫‪233.٨‬‬

‫صافي المطلوبات علي الحكومة‬ ‫صافي المطلوبات علي الهيئات‬ ‫العامة األقتصادية‬ ‫المطلوبات علي البنوك‬

‫النقود األحتياطية‪2/‬‬ ‫النقد في التداول خارج البنوك‬ ‫احتياطيات البنوك‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‬ ‫‪ /1‬الودائع بموجب عطاءات والودائع لمدة ليلة واحدة‪.‬‬ ‫‪ /2‬النقود االحتياطية فييونيو ‪ 2015‬تأثرت بالغاء تجديد الودائع لدي البنك المركزي نتيجة االعالن غير المتوقع عن اجازة رسمية يوم ‪30‬يونيو ‪.2015‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪20‬‬

‫جدول ‪ :5‬تطورات السوق (متوسط الفترة‪ ،‬نسبة مئوية ما لم يذكر شئ آخر)‬ ‫اكتوبر ‪16-‬‬

‫ديسمبر‪-‬‬ ‫‪16‬‬

‫مارس‪-‬‬ ‫‪17‬‬

‫يونيو‪-‬‬ ‫‪17‬‬

‫سبتمبر‪-‬‬ ‫‪17‬‬

‫ديسمبر‪-‬‬ ‫‪17‬‬

‫مارس ‪-‬‬ ‫‪18‬‬

‫يونيو‪18-‬‬

‫‪12.25‬‬

‫‪15.25‬‬

‫‪1٧.25‬‬

‫‪1٩.25‬‬

‫‪1٨.25‬‬

‫‪1٧.25‬‬

‫‪1/‬‬ ‫أغسطس‪-‬‬ ‫‪18‬‬

‫اخر البيانات‬ ‫المتاحة مقارنة‬ ‫ببيانات اكتوبر‬ ‫‪2/2016‬‬

‫سعر السياسة النقدية‬ ‫سعر العملية الرئيسية للبنك المركزى‬

‫‪500‬‬

‫‪1٧.25‬‬

‫سوق األقراض بين البنوك ( سوق االنتربنك)‬ ‫سعر العائد المرجح لسوق االنتربنك‬ ‫سعر العائد المرجح لسوق االنتربنك لمدة‬ ‫ليلة واحدة‬ ‫متوسط حجم التداول بسوق االنتربنك لمدة ليلة‬ ‫واحدة ‪ ،‬بالمليون جنيه‬ ‫نصيب المعامالت بسوق االنتربنك لمدة ليلة‬

‫‪11.٩1‬‬ ‫‪11.٨٩‬‬ ‫‪1,٧٩٩‬‬

‫‪15.12‬‬ ‫‪14.٩٨‬‬ ‫‪2,46٨‬‬

‫‪15.60‬‬ ‫‪15.46‬‬ ‫‪4,016‬‬

‫‪1٧.٧6‬‬ ‫‪1٧.6٧‬‬ ‫‪5,٩٧٨‬‬

‫‪1٩.00‬‬ ‫‪1٨.٩٨‬‬ ‫‪4,٧6٨‬‬

‫‪1٩.00‬‬ ‫‪1٨.٩3‬‬ ‫‪4,٨30‬‬

‫‪1٧.٩1‬‬ ‫‪1٧.٨٩‬‬ ‫‪5,46٨‬‬

‫‪1٧.12‬‬ ‫‪1٧.0٧‬‬

‫‪٧,61٨‬‬

‫‪513‬‬

‫‪1٧.03‬‬

‫‪50٨‬‬

‫‪16.٩٧‬‬

‫‪6,3٨٧‬‬

‫‪٨,1٨٧‬‬

‫‪62.٩0‬‬

‫‪55.٧0‬‬

‫‪4٧.64‬‬

‫‪61.٩٨‬‬

‫‪٨4.٩٨‬‬

‫‪٧6.٧4‬‬

‫‪٧٩.30‬‬

‫‪6٧.٨5‬‬

‫‪٧2.٨5‬‬

‫‪٩٩5‬‬

‫‪٩.2٧‬‬

‫‪13.٧4‬‬

‫‪12.50‬‬

‫‪13.52‬‬

‫‪14.٩3‬‬

‫‪15.24‬‬

‫‪13.06‬‬

‫‪12.40‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪3٩1‬‬

‫ودائع الجل ‪،‬‬

‫‪٩.03‬‬

‫‪11.62‬‬

‫‪10.٩2‬‬

‫‪12.٨5‬‬

‫‪13.٨2‬‬

‫‪14.0٩‬‬

‫‪13.01‬‬

‫‪11.٩4‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪3٨٧‬‬

‫الودائع قصيرة االجل‪( ،‬اقل من عام)‬

‫‪٨.٩٨‬‬

‫‪11.1٩‬‬

‫‪10.٨6‬‬

‫‪12.٨2‬‬

‫‪13.٧٨‬‬

‫‪14.1٧‬‬

‫‪13.05‬‬

‫‪11.٩3‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪3٧5‬‬

‫الودائع االخرى‬

‫‪10.53‬‬

‫‪15.51‬‬

‫‪12.٧6‬‬

‫‪13.٨2‬‬

‫‪14.44‬‬

‫‪13.21‬‬

‫‪11.٨٨‬‬

‫‪12.40‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪2٩4‬‬

‫شهادات االدخار‬

‫‪12.20‬‬

‫‪1٨.4٨‬‬

‫‪1٨.54‬‬

‫‪1٨.6٨‬‬

‫‪1٨.٩2‬‬

‫‪1٩.13‬‬

‫‪15.43‬‬

‫‪14.٩٨‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪2٧5‬‬

‫أقل من ثالث سنوات‬

‫‪11.66‬‬

‫‪1٩.5٨‬‬

‫‪1٩.٨6‬‬

‫‪1٩.٩1‬‬

‫‪1٩.٩4‬‬

‫‪1٩.٩٧‬‬

‫‪16.٨4‬‬

‫‪13.2٩‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪15٨‬‬

‫أكثر من ثالث سنوات‬

‫‪12.21‬‬

‫‪15.11‬‬

‫‪15.1٨‬‬

‫‪14.٧٩‬‬

‫‪15.10‬‬

‫‪14.٩٧‬‬

‫‪14.٧3‬‬

‫‪14.٩٩‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪2٧5‬‬

‫حسابات التوفير‬

‫‪٧.٩٨‬‬

‫‪10.32‬‬

‫‪10.3٩‬‬

‫‪10.61‬‬

‫‪٩.٧5‬‬

‫‪10.1٨‬‬

‫‪٩.٨5‬‬

‫‪10.04‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪112‬‬

‫السعر األجمالى لالقراض‬

‫‪14.3٨‬‬

‫‪16.35‬‬

‫‪16.٨2‬‬

‫‪1٨.16‬‬

‫‪1٩.05‬‬

‫‪1٩.3٩‬‬

‫‪1٨.66‬‬

‫‪1٧.45‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪244‬‬

‫‪14.٩6‬‬

‫‪16.32‬‬

‫‪16.٧5‬‬

‫‪1٨.32‬‬

‫‪1٩.00‬‬

‫‪1٩.51‬‬

‫‪1٨.65‬‬

‫‪1٧.35‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪162‬‬

‫واحدة ‪ /‬اجمالى حجم المعامالت بسوق االنتربنك‬ ‫القطاع المصرفى‬ ‫السعر األجمالى للودائع‬

‫سعر العائد لقطاع األعمال‬ ‫االقراض قصير اآلجل لقطاع‬

‫‪14.٩2‬‬

‫‪16.41‬‬

‫‪1٧.03‬‬

‫‪1٧.٨0‬‬

‫‪1٨.٩٧‬‬

‫‪1٩.65‬‬

‫‪1٨.54‬‬

‫‪1٧.30‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪16٧‬‬

‫االقراض طويل اآلجل لقطاع االعمال‬

‫‪15.0٨‬‬

‫‪16.1٨‬‬

‫‪16.14‬‬

‫‪1٨.٨٨‬‬

‫‪1٩.1٧‬‬

‫‪1٩.21‬‬

‫‪1٨.٩1‬‬

‫‪1٧.45‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪14٩‬‬

‫التجزئة المصرفية‬

‫‪13.66‬‬

‫‪16.5٩‬‬

‫‪1٧.21‬‬

‫‪1٧.34‬‬

‫‪1٩.46‬‬

‫‪1٨.٧0‬‬

‫‪1٧.٩٩‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪421‬‬

‫‪16.45‬‬

‫‪1٨.٨6‬‬

‫‪1٩.15‬‬

‫‪20.35‬‬

‫‪1٨.66‬‬

‫‪1٨.22‬‬

‫‪16.6٩‬‬

‫‪1٨.51‬‬

‫‪1٨.٧٧‬‬

‫‪232‬‬

‫العائد األجمالى على أذون الخزانة‬

‫‪15.٧٩‬‬

‫‪1٨.٨6‬‬

‫‪1٩.32‬‬

‫‪20.3٧‬‬

‫‪1٨.٧٨‬‬

‫‪1٨.6٧‬‬

‫‪1٧.36‬‬

‫‪1٨.٧٩‬‬

‫‪1٨.٨1‬‬

‫‪301‬‬

‫العائد األجمالى على سندات الخزانة‬

‫‪1٧.22‬‬

‫‪16.٨5‬‬

‫‪1٧.16‬‬

‫‪1٨.2٩‬‬

‫‪15.٨1‬‬

‫‪15.٧٩‬‬

‫‪14.٩2‬‬

‫‪16.1٨‬‬

‫‪1٧.٨1‬‬

‫‪5٩‬‬

‫الوزن المرجح لتكلفة تمويل الحكومة ‪/3‬‬

‫‪12.٧2‬‬

‫‪15.03‬‬

‫‪15.3٩‬‬

‫‪16.1٨‬‬

‫‪14.٨3‬‬

‫‪14.٧4‬‬

‫‪13.٧6‬‬

‫‪14.٨٩‬‬

‫‪14.٩٩‬‬

‫‪22٧‬‬

‫االعمال‬

‫سوق الدين الحكومى المحلى‬ ‫العائد على أذون الخزانة لمدة عام‬

‫الفروق ‪/3‬‬ ‫سعر االنتربنك لمدة ليلة مطروحا منه سعر‬ ‫العملية الرئيسية للبنك المركزى‬ ‫السعر األجمالى لالقراض بالبنوك مطروحا منه‬ ‫سعر العملية الرئيسية للبنك المركزى‬ ‫سعر العملية الرئيسية للبنك المركزى مطروحا‬ ‫منه السعر األجمالى للودائع بالنوك‬ ‫الوزن المرجح لتكلفة تمويل الحكومة مطروحا‬ ‫منه سعر العملية الرئيسية للبنك المركزى‬ ‫منحنى العائد األجمالى‬ ‫الوزن المرجح لسعر اإلقراض بالبنوك‬ ‫مطروحا منه الوزن المرجح لتكلفة تمويل الحكومة‬ ‫الوزن المرجح لسعر اإلقراض بالبنوك‬ ‫مطروحا منه السعر األجمالى ألذون الخزانة‬

‫‪-0.36‬‬ ‫‪2.13‬‬ ‫‪2.٩٨‬‬

‫‪-0.2٧‬‬ ‫‪1.10‬‬ ‫‪1.51‬‬

‫‪0.21‬‬ ‫‪1.5٧‬‬ ‫‪2.٧5‬‬

‫‪0.42‬‬ ‫‪0.٩1‬‬ ‫‪3.٧3‬‬

‫‪-0.2٧‬‬ ‫‪-0.20‬‬ ‫‪4.32‬‬

‫‪-0.32‬‬ ‫‪0.14‬‬ ‫‪4.01‬‬

‫‪-0.36‬‬ ‫‪0.41‬‬ ‫‪5.1٩‬‬

‫‪-0.1٨‬‬ ‫‪0.20‬‬ ‫‪4.٨5‬‬

‫‪٨‬‬

‫‪-0.2٨‬‬

‫‪-256‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪10٩‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪0.4٧‬‬

‫‪-0.22‬‬

‫‪0.14‬‬

‫‪-1.0٧‬‬

‫‪-4.42‬‬

‫‪-4.51‬‬

‫‪-4.4٩‬‬

‫‪-2.36‬‬

‫‪-2.26‬‬

‫‪-2٧3‬‬

‫‪1.14‬‬

‫‪-1.61‬‬

‫‪-1.٧3‬‬

‫‪-1.66‬‬

‫‪-2.3٨‬‬

‫‪-2.30‬‬

‫‪-1.٩5‬‬

‫‪-2.0٨‬‬

‫‪-0.٨0‬‬

‫‪-1٩4‬‬

‫‪2.24‬‬

‫‪1.30‬‬

‫‪1.36‬‬

‫‪2.14‬‬

‫‪4.1٧‬‬

‫‪4.٧6‬‬

‫‪4.٨٨‬‬

‫‪2.46‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪-٩٩‬‬

‫‪2.33‬‬

‫‪1.24‬‬

‫‪1.2٩‬‬

‫‪2.03‬‬

‫‪3.٩٨‬‬

‫‪4.5٧‬‬

‫‪4.٧6‬‬

‫‪2.32‬‬

‫‪n/a‬‬

‫‪-11٧‬‬

‫الوزن المرجح لسعر اإلقراض بالبنوك‬ ‫مطروحا منه الوزن المرجح لسعر العائد للودائع‬

‫‪5.12‬‬

‫‪2.61‬‬

‫‪4.32‬‬

‫‪4.65‬‬

‫‪4.12‬‬

‫‪4.16‬‬

‫‪5.60‬‬

‫‪5.06‬‬

‫‪-14٨‬‬

‫‪n/a‬‬

‫بالبنوك‬ ‫الوزن المرجح لسعر االقراض طويل اآلجل‬ ‫لقطاع االعمال بالبنوك مطروحا منه الوزن المرجح‬

‫‪0.16‬‬

‫‪-0.22‬‬

‫‪-0.٨٩‬‬

‫‪1.0٨‬‬

‫‪0.20‬‬

‫‪-0.44‬‬

‫‪0.3٧‬‬

‫‪0.15‬‬

‫‪-1٨‬‬

‫‪n/a‬‬

‫لسعر االقراض قصير اآلجل لقطاع االعمال بالبنوك‬

‫المصدر‪ :‬البنك المركزي المصري‪.‬‬ ‫‪ /1‬حتى ‪ 16‬أغسطس ‪.201٨‬‬ ‫‪/ 2‬جميع التغيرات بالنقطة المئوية‪ ،‬فيما عدا حجم االنتربنك لمدة ليلة واحدة بالمليون جنيه‬ ‫‪/ 3‬الضرائب تم تعديل عائد االوراق المالية الحكومية بعد استبعاد الضرائب‪.‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪21‬‬

‫‪30‬‬

‫‪28٨‬‬

‫تقرير السياسة النقدية ‪2018 /2‬‬

‫|البنك المركزي المصري‬

‫‪22‬‬