E L E M P R E N D I M I E N T O D E L A S E M P R E S A S YA E S T A B L E C I D A S : ¿ Q U É FA C T O R E S E X P L I C A N S U D É F I C I T D E I N N O V A C I Ó N ?
GRÁFICO 3.17 Las inversiones de capital privado y capital riesgo por región, 2002–11 40
30 US$ millardos
las economías emergentes. Las inversiones de CPCR se incrementaron mucho en Asia, pero siguen teniendo un nivel relativamente modesto en LAC y en Europa oriental y Asia Central. Además de ser todavía muy joven, el CPCR de la región se concentra en los acuerdos de inversión grandes, en los sectores maduros y en unos pocos países (gráfico 3.18). Más del 90 por ciento de la actividad se desarrolla en México o en las economías más grandes de América del Sur, entre las que destaca Brasil, que da cuenta de la mitad de los acuerdos alcanzados en el periodo 2008–11 y de dos tercios de las inversiones. El hecho de que el mayor número de acuerdos se produzca en Brasil indica que el tamaño del mercado y la liquidez podrían ser determinantes importantes de la expansión del sector del CPCR, ya que, sin liquidez y sin un flujo constante de acuerdos potenciales, es difícil que el sector se expanda. Por lo tanto, no resulta sorprendente que en los países más pequeños se hayan registrado muy pocos acuerdos de CPCR. En cambio, sí que sorprenden el tamaño de los acuerdos y
20
10
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Asia emergente América Latina y el Caribe África subsahariana
Europa oriental y Asia central Oriente Medio y Norte de África
Fuente: Mondragón 2012, resultados basados en datos de la Asociación del Capital Privado de los Mercados Emergentes (EMPEA, por sus siglas en inglés, Emerging Markets Private Equity Association). Nota: Asia emergente: todos los países; se excluyen los fondos cuya prioridad son las inversiones en Japón, Australia o Nueva Zelanda. Europa oriental y Asia central: países de Europa central y oriental, el Báltico y los Balcanes; países candidatos a la entrada en la Unión Europea; y Turquía. América Latina y el Caribe: América central, América del sur y el Caribe excepto Puerto Rico; Oriente Medio y Norte de África: Afganistán, Algeria, República Árabe de Egipto, países del Consejo de Cooperación del Golfo, República Islámica de Irán, Irak, Libia, Jordania, Líbano, Marruecos, Pakistán, Territorios Palestinos, Sudán, Siria, Túnez y República de Yemen. África subsahariana: todos los países; se excluyen los fondos cuya prioridad son las inversiones en Algeria, Egipto, Libia, Marruecos, Sudán o Túnez.
GRÁFICO 3.18 Número y tamaño de los acuerdos de capital privado y capital riesgo en América Latina y el Caribe, por país, 2008–11 a. Número de acuerdos, 2008–11
b. Distribución del tamaño de los acuerdos
Belice Islas Caimán Nicaragua Guyana Jamaica Panamá Paraguay República Dominicana Honduras Trinidad y Tobago Guatemala Uruguay Costa Rica Perú Colombia Chile Argentina México Brasil
0–1 1–5
US$ (millones)
5–10 10–20 20–50 50–100 100–250 250–500 >500 0
50
100 150 Acuerdos
200
89
250
Fuente: Mondragón 2012. Nota: La información sobre el tamaño de la inversión no está disponible para todos los acuerdos.
0
5 10 15 20 25 % del total de los acuerdos