P06
焦點新聞
2014年11月22日 星期六
是否剝離阿里股權令CEO頭疼
雅虎面臨兩難選擇 雅虎首席執行官（CEO）瑪麗 莎．梅耶爾(Marissa Mayer)當前面 臨著一個艱難的抉擇，想要取悅急 不可耐的投資者，就必須剝離持有 的市值達440億美元的阿里巴巴集 團股權，從而逃避繳納高達150億 美元的稅款。但這樣的做法，會讓 雅虎的規模急劇變小。
雅 虎與其顧問在如何處置阿里巴巴集團 股權的可行性方案上已花費了超過一 年時間。該方案必須處置的是市值達到440 億美元的資產，且能夠完全或部分的避免 繳納高達150億美元的稅款。 部分雅虎股東當前傾向的選擇，是把 阿里巴巴集團股份分拆為一家獨立公司， 通過免稅交易把收益全部返還給雅虎股 東。不過這一做法會讓梅耶爾陷入非常尷 尬的境地：她將會成為一家市值僅為雅虎 當前490億美元市值1/4的公司的首席執行 官。 持有雅虎股票的激進投資公司Ironfire Capital LLC的經理埃里克．傑克森(Eric Jackson)認為，“這種做法對雅虎股東最為 有利，但對梅耶爾而言，如果她想成為一 家更大的公司的首席執行官，這並不是最 好的結局。” 隨著阿里巴巴集團首次公開招股60天 靜默期的結束，梅耶爾將能夠宣布其處置 阿里巴巴集團股權的最新方案。不過業內 人士認為，梅耶爾計劃最快將會在明年年 初舉行的財報電話會議中，公布最新的阿 里巴巴集團股權處置方案。雅虎可能仍在 指定計劃，避免投資者和分析師並不希望 看到的巨額稅款。 依據雅虎與阿里巴巴集團達成的協 定，雅虎將有權在2015年9月後拋售持有 的阿里巴巴集團股權。截至目前，上述兩 家公司發言人均對此報道未予置評。 梅耶爾在10月21日的電話會議中表
■如何處理阿里巴巴的股權問題，是雅虎CEO梅耶爾面臨的一道難題。若拆分阿裏股權，雅虎規模會急劇縮減，但若不拆分，可能面臨150 億美元的稅款。 美聯社資料圖片 示，雅虎擁有美國最好的稅務專家。他們 正在仔細的制定結構，以最大化雅虎持有 的阿里巴巴集團股權的價值。 消息人士透露，雅虎聘請了投資銀行 摩根大通和高盛，在處置阿里巴巴集團股 權時幫助公司找出省稅的途徑。據悉，上 述兩家投行與雅虎就此問題的合作時間已 超過一年，且雅虎已經接近於採納新的結 構。截至目前，上述公司均對此報道未予 置評。 雅虎與阿里巴巴集團關係的確立始於 2005年，當時把雅虎中國交付給阿里巴巴 集團，並支付10億美元的現金，雅虎獲得
了阿里巴巴集團40%的股權。2012年， 雅虎出售了持有的約半數阿里巴巴集團股 權。在今年9月阿里巴巴集團進行首次公開 招股時，雅虎又出售了1.4億股阿里巴巴集 團的股票。 雅虎提交給美國證管會的檔顯示，在 繳納了交易費後，這家公司通過拋售阿里 巴巴集團股權套現94億美元，但也因此 需要繳納高達約30億美元的稅款。通常 情況下，美國企業當通過拋售持有的另一 家公司股權進行套現時，需要繳納35%的 稅款。在此交易之後，梅耶爾曾向股東承 諾，將會用更有效的途徑來避稅。
投資者樂觀 看好看漲期權 雅虎投資者當前認為，這家公司將 會用投資者青睞的方式解決避稅問題。 投資銀行Susquehanna Financial Group的媒體和電信產業分析師庫特．艾 林(Kurt Ayling)認為，投資者當前均看 好雅虎的看漲期權，這意味著他們預期雅 虎股價將在未來幾周內繼續走高。
雅 虎 投 資 者、對 沖 基 金 S t a r b o a r d V a l u e 負 責 人 傑 佛 瑞．史 密 斯 ( J e f f r e y Smith)此前向梅耶爾致函，稱雅虎應當分 拆所持的亞洲資產——即阿里巴巴集團和雅 虎日本的股權。在分拆之後，雅虎核心資產 應考慮與AOL進行合併。史密斯認為，市場 當前低估了雅虎核心資產的價值。
賓夕法尼亞大學的撒母耳．湯普森 (Samuel Thompson)表示，雖然剝離阿里 巴巴集團的股權意味著梅耶爾掌管的公司 規模將會較目前的公司縮水，但是這種做 法最符合雅虎股東的利益。湯普森表示， “我建議雅虎最低限度的進行剝離，且速 度要快。”
如何避稅 不妨借鑒巴菲特 “股神”沃倫．巴菲特(Warren Buffett)的投資公司伯克希爾．哈撒韋公司 (Berkshire Hathaway)，上周宣布將收購寶 潔旗下的金霸王電池。根據公告，寶潔將 會得到伯克希爾．哈撒韋公司所擁有的價 值47億美元的寶潔股票。當交易完成的時 候，金霸王將會拿到約17億美元的現金。 預計這筆交易在2015年下半年完成。巴菲 特此舉有助其減持寶潔的股權，卻不用在公 開市場出售而繳稅。 如果雅虎也採納巴菲特的做法，這就 需要阿里巴巴集團或其他公司參與其中。消 息人士透露，阿里巴巴集團很難會參與該交 易，因為該公司當前並不關注雅虎剝離公司 股權的問題。 Ironfire Capital LLC的傑克森表示， 阿里巴巴集團本身也希望避免捲入該問題， 因為這家公司並不希望招致美國監管部門的 調查，詢問其為何幫助雅虎避稅。