"
#
#
$
%
!
#
!
&
"
#
!
"
#
/ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ
*
"
"
#
+
,
"
#
!
-
$
.
%
#
"
"
!
"
'
"
$
-
(
!
/
"
0
)
"
ƉŽƉƵůĂƟŽŶƐ͖ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ĂŶĚ ƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ͖ ĂƵƐƚĞƌŝƚLJ ĂŶĚ ͚ďŝŐ ƐŽĐŝĞƚLJ͕͛ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ ŽĨ ŚŽǁ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƐ ƚŽ ƐŽĐŝĂů ƉƌŽŐƌĞƐƐ ƌĞŵĂŝŶƐ Ă ĐĞŶƚƌĂů ĐŽŶĐĞƌŶ ŽĨ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ƉƌĂĐƟĐĞ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƚƌĂĚŝƟŽŶĂů ĂŶĚ ƉƌĞǀĂůĞŶƚ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ͚ƌĞĂů͛ ŽĨ ƐŽĐŝĞƚLJ ĂƌĞ ƉŽůĂƌŝnjĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ Ă ƌĞĚƵĐƟŽŶ ƚŽ ĂŶ ĂƵƚŽŶŽŵŽƵƐ ĨŽƌŵĂů ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŽŶůLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ĐƵůƚƵƌĂů ĐŽŶƐƵŵƉƟŽŶ Žƌ͖ ƚŚĞ ĚĞůƵĚĞĚ ĨƵŶĐƟŽŶĂůŝƚLJ ŽĨ ďĞŚĂǀŝŽƵƌĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶŝƐŵ͘ ZĞŵ <ŽŽůŚĂĂƐ ŚĂƐ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƌĞĐĞŶƚůLJ ĚĞĐůĂƌĞĚ ƚŚĂƚ ǁĞ ĂƌĞ LJĞƚ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ͚Ă ƉůĂƵƐŝďůĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ
#
!
"
#
$ 1
&
tĞ ďĞŐŝŶ ŽƵƌ ĞdžƉůŽƌĂƟŽŶ ŝŶƚŽ ƚŚŝƐ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐŽĐŝĂů ŝŶ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉůĂƵƐŝďůĞ ǁĂLJ Ͳ ďLJ ĐŽŶŶĞĐƟŶŐ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƐ ĂŶĚ ͚ƐŽĐŝĞƚLJ͛ Ͳ ďƵƚ ƚŚŝƐ ƐŝŵƉůĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ŝƐ ŽŶůLJ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJ ĨŽƌ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉƌĂĐƟĐĞ ǁŚŝĐŚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƐŽĐŝĂů ƌĞůĂƟŽŶƐ ĂƐ ĞŝƚŚĞƌ Ă ƌĞĚƵĐƟǀĞ ĨŽƌŵĂůŝƐŵ͕ Žƌ Ă ƌĞƐƚƌŝĐƟǀĞ ĨƵŶĐƟŽŶĂůŝƐŵ ďƵƚ ĞdžƉůŝĐŝƚůLJ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚƐ ƚŚĞŵ ŝŶ Ă ůŝǀŝŶŐ Ͳ ĐƌĞĂƟǀĞ Ͳ ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞ͘ KǀĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ Ɛŝdž LJĞĂƌƐ͕ ŝŶ ĐŽůůĂďŽƌĂƟŽŶ ǁŝƚŚ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ŝƚLJ ŽƵŶĐŝů͕ ƚŚŝƌĚ ƐĞĐƚŽƌ ŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ĂŶĚ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ĨŽƌ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ƵƌďĂŶ ĚĞƐŝŐŶ ǁŚŝĐŚ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚŝƐ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĞ ŽĨ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐŽĐŝĞƚLJ ǁŚŝĐŚ ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐ ŝƚƐ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͘ Ɛ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJ ǁĞ Ăŝŵ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ĚŝƌĞĐƚůLJ ǁŝƚŚ Ă ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŝƚLJ͛Ɛ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ Ͳ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ͕ ƉŽůŝĐLJ ŵĂŬĞƌƐ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ĂŐĞŶĐŝĞƐ Ͳ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ŽƵƌƐĞůǀĞƐ ŽƉĞŶ ƚŽ ďĞ ĂīĞĐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞƐĞ ƵŶƵƐƵĂů ŵĞĞƟŶŐƐ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ŝĚĞĂƐ͕ ŝŶƐƉŝƌĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ƉƌŽũĞĐƚƐ͘
^ŚĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝƚLJ
EŽƚ ŽŶƚĞŶƚ͗ WƌŽũĞĐƚƐ ĨŽƌ Ă ^ŚĂƌĞĚ ŝƚLJ
dŚĞ LJĞĂƌ ďĞŐĂŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞůĞĂƐĞ ŽĨ ŽƵƌ Ŭ͗ ͚EŽƚ ĐŽŶƚĞŶƚ͗ WƌŽũĞĐƚƐ ĨŽƌ Ă ƐŚĂƌĞĚ ĐŝƚLJ͛͘ ƚŚĞ Ŭ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞƐ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ƚĂŬĞŶ ďLJ ƚŚĞ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ^ĐŚŽŽů ŽĨ ƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƵŶŝƚ͘ dŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ĂƌƟĐůĞƐ ĂŶĚ ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ǁŽƌŬ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚƵƚŽƌƐ͘ dŚĞ ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĂŶĚ ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ǁŽƌŬ ĂƌĞ Ăůů ůŝŶŬĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƚŚĞŵĞ ŽĨ ͚^ŚĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝƚLJ͛ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ŽƵƌ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͘ dŚĞ Ŭ ǁĂƐ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ Ă ŵŽŶƚŚ ůŽŶŐ ĞdžŚŝďŝƟŽŶ Ăƚ h ŐĂůůĞƌLJ͕ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ǁĂƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐŚŽǁ ĮůŵƐ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ĞǀĞŶƚƐ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ůĂƵŶĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ϯƌĚ LJĞĂƌ ŽĨ ƚŚĞ ^ŚĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝƚLJ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ǁŚŝĐŚ ƚŚŝƐ Ŭ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͘ dŚĞ ^ŚĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝƚLJ ǁŽƌŬƐŚŽƉ ǁĂƐ ŚĞůĚ ŽŶ ϯϬƚŚ ŽĨ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ĂŶĚ ƐĞƌǀĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƵŶŝƚ ĨŽƌ ŶĞǁ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ĐŚĂŶĐĞ ƚŽ ƉƌĂĐƟĐĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĂŶĚ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ǁŝƚŚ Ă ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ͘ dŚĞ Ăŝŵ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚŽƉ ǁĂƐ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ŽƵƌ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂů ĂďŝůŝƟĞƐ ĂŶĚ ĂĚǀĂŶĐĞ ŽƵƌ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ĂƐ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚĂĐƚƐ ǁŚŝĐŚ ĐŽƵůĚ ŐƌŽǁ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ
"
$
&
ĐƟǀŝƟĞƐ ǁĞƌĞ ĐƵƌĂƚĞĚ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƉƵďůŝĐ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ͘ ůĂƌŐĞ ƐĐĂůĞ ŝŶƚĞƌĂĐƟǀĞ ŵĂƉ ƌĂŶ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ǁĂůů ĂŶĚ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ŇŽŽƌ͘ WĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ǁĞƌĞ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ƚŽ ǁĂůŬ͕ ǁƌŝƚĞ ĂŶĚ ĚƌĂǁ Ăůů ŽǀĞƌ ŝƚ ĞdžƉƌĞƐƐŝŶŐ ĨĞĞůŝŶŐƐ ĂďŽƵƚ ƉůĂĐĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJ ůŝǀĞĚ ǁŽƌŬĞĚ ĂŶĚ ƉůĂLJĞĚ͘ WĞŽƉůĞ ĂůƐŽ ĂŶŶŽƚĂƚĞĚ ǁŚŝĐŚ ƉůĂĐĞƐ ƚŚĞLJ ůŝŬĞĚ ĂŶĚ ĚŝƐůŝŬĞĚ ͕ ǁŚŝůƐƚ ĚŝƐĐƵƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ƵƌďĂŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ůŝǀĞ͘ ͚ĐŽŽů ǁĂůů͛ ǁĂƐ ƐĞƚ ƵƉ ǁŚĞƌĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĐŽƵůĚ ǁƌŝƚĞ Žƌ ĚƌĂǁ ǁŚĂƚ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞŵ ŚĂƉƉLJ Žƌ ƵŶŚĂƉƉLJ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Ă ƐƉĞĞĚ ŵĞĞƟŶŐ ĞdžĞƌĐŝƐĞ ǁŚĞƌĞ ǁĞ ƐŚĂƌĞĚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŝƚLJ͘ /ŵĂŐĞƐ ŽǀĞƌůĞĂĨ͘
ĞƌůŝŶ &ŝĞůĚ dƌŝƉ
ϯϭƐƚ KĐƚŽďĞƌ Ͳ ϳƚŚ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϭ
ƵƌŽ ,ĂƉƉŽůĚ tŽƌŬƐŚŽƉ dŚĞ ǁŽƌŬƐŚŽƉ ǁŝƚŚ ƵƌŽ ,ĂƉƉŽůĚ ƚŽŽŬ ƉůĂĐĞ ŝŶ ϳ ŚŽƵƌƐ͕ ŽǀĞƌ ƚǁŽ ĚĂLJƐ ĚƵƌŝŶŐ ŽƵƌ ƐƚƵĚLJ ƚƌŝƉ ƚŽ ĞƌůŝŶ͘ dŚĞ Ăŝŵ ǁĂƐ ƚŽ ůĞĂƌŶ ĨƌŽŵ ƵƌŽ ,ĂƉƉŽůĚ͛Ɛ ŵĂƐƚĞƌƉůĂŶŶŝŶŐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚŽ ƚƌLJ ŽƵƌ ŚĂŶĚ Ăƚ ŐĞŶĞƌĂƟŶŐ ŵĂƐƚĞƌƉůĂŶ ŝĚĞĂƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐŚĂƌŝŶŐ ŽƵƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ Ă ĚĞƐŝŐŶ ƉƌĂĐƟĐĞ ǁŚŽ ŵŝŐŚƚ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŝŵƉůĞŵĞŶƚ ŝƚ͘ dŚĞ ǁŽƌŬƐŚŽƉ ƚŽŽŬ ƉůĂĐĞ Ăƚ ƚŚĞ ͚/ŶŶŽnj WůĂƞŽƌŵ͛ Ͳ ƚŚĞ /ŶŶŽǀĂƟŽŶ ĞŶƚƌĞ ĨŽƌ DŽďŝůŝƚLJ ĂŶĚ ^ŽĐŝĂů ŚĂŶŐĞ͘ ^ƉĞĐŝĮĐĂůůLJ ŽƵƌ ƚĂƐŬ ǁĂƐ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ŵĂĐƌŽ͕ ŵĞƐŽ ĂŶĚ ŵŝĐƌŽ ƐĐĂůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ <ĂƌŵĂ dƌŝĂĚ ŝŶ ZƵƐƐŝĂ Ͳ ĂŶ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƚƌŝĂŶŐůĞ ĐŽŶƐŝƐƟŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŝƟĞƐ ŽĨ ĞƌĞnjŶŝŬŝ͕ ^ŽůŝŬĂŵƐŬ ĂŶĚ hƐŽůLJĞ͘ dŚĞƐĞ ĐŝƟĞƐ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ŵŝŶŝŶŐ ƚŽǁŶƐ ďƵƚ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐŚŝŌ ŝŶ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ĞĐŽŶŽŵLJ͕ ŝƚ ǁĂƐ ďĞĐŽŵŝŶŐ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ƵƌŐĞŶƚ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞŝƌ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƉůĂĐĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚLJ ŽĨ ůŝĨĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶŚĂďŝƚĂŶƚƐ͘ /Ŷ ƚŚƌĞĞ ŐƌŽƵƉƐ͕ D^ Ɖ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĞdžĂŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ Ăƚ ƚŚƌĞĞ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐĐĂůĞƐ ŽĨ ŵĂƐƚĞƌƉůĂŶŶŝŶŐ͕ Ăůů ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǀŝĞǁ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽǁŶƐ͕ ǁŝƚŚ Ă ǁŝĚĞƌ ǀŝĞǁ ƚŽ ĐƌĞĂƟŶŐ ďƵŝůĚŝŶŐƐ ĂŶĚ ƐƉĂĐĞƐ ǁŝƚŚ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ƐŽĐŝĂů ĂŶĚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ǀĂůƵĞ͘ ƵƌŽ ,ĂƉƉŽůĚ ĂŶĚ ŚƌŝƐƟĂŶ <ŽŚů ƌĐŚŝƚĞĐƚƐ ĂƌĞ ƵƐŝŶŐ ŽƵƌ ǁŽƌŬ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŵĂƐƚĞƌƉůĂŶ͘
ф /ŵĂŐĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶ ƚŽ ƵƌŽ ,ĂƉƉŽůĚ ĂŶĚ ŚƌŝƐƟĂŶ <ŽŚů ƌĐŚŝƚĞĐƚƐ͘
ĞƌůŝŶ &ŝĞůĚ dƌŝƉ
ϯϭƐƚ KĐƚŽďĞƌ Ͳ ϳƚŚ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϭ
DĂƌnjŚĂŶ dŽƵƌ ĂŶĚ ŽŵŵƵŶŝƚLJ DĞĞƟŶŐ ŌĞƌ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ĚĂLJ ŽĨ ŵĂƐƚĞƌƉůĂŶŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ƵƌŽ ,ĂƉƉŽůĚ ǁĞ ŵĞƚ ^ƵƐƐĂŶŶĞ ^ĐŚŶŽƌďƵƐĐŚ͕ ĂŶ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚ ǁŽƌŬŝŶŐ ĐůŽƐĞůLJ ǁŝƚŚ Ă ƐƉĞĐŝĮĐ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ŝŶ DĂƌnjŚĂŶ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞŝƌ ĂƐƚ 'ĞƌŵĂŶ ƉŽƐƚͲĐŽŵŵƵŶŝƐƚ ŶĞŝŐŚďŽƵƌŚŽŽĚ͘ ,Ğƌ ĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ ŝŶ Ă ƌĞůĂƟǀĞůLJ ƉŽŽƌ ĂƌĞĂ ǁĞƌĞ ǀĞƌLJ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ǁŚĂƚ ǁĞ ǁĞƌĞ ŚŽƉŝŶŐ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ŝŶ ĞƌĞnjŶŝŬŝ ʹ ĐƌĞĂƟŶŐ ǀĂůƵĞ ĂŶĚ ĨĞĞůŝŶŐƐ ŽĨ ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ŽŶ ĨƌŽŵ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ǁŽƌŬƐŚŽƉƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ͕ ^ƵƐƐĂŶŶĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂďůĞ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ǁŚĂƚ ǁĂƐ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ Ͳ ǁŚŝĐŚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ǁĂƐ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵŵƵŶĂů ŐĂƌĚĞŶ Ͳ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƐĞƚ ĂďŽƵƚ ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂů ƉƌŽƉŽƐĂůƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĂŶĚƐĐĂƉĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŚŝŐŚ ƌŝƐĞ ďůŽĐŬƐ͘ ^ŚĞ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĐŽŶƟŶƵĂůůLJ ƚĂŬŝŶŐ ŚĞƌ ĚĞƐŝŐŶƐ ƚŽ ƚŚĞ
"
%
#
"
!
2
"
!
"
#
#
-
$
$
-
!
#
"
ŐŽƚ ǀĂůƵĞ ĨŽƌ ŵŽŶĞLJ͘
ф /ŵĂŐĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ DĂƌnjŚĂŶ ƚŽƵƌ ĂŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ŵĞĞƟŶŐ ǁŝƚŚ 3
4
5
5
6
7
7
8
3
9
:
7
;
<
=
4
5
9
:
>
?
@
H
#
A
B
C
D
#
C
E
C
F
G
%
!
"
͞/ƚ ŝƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚ Ă ƉůĂƵƐŝďůĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐŽĐŝĂů͟ ZĞŵ <ŽŽůŚĂĂƐ I
J
K
U
L
W
Z
M
U
K
N O
S
P
S
T
K
Q
O
N K
R
K
T
S
Q W
O
V
T
J
Q
T
T
O
M
T
Y
U
Z
V
J
Q
N O
W
P
K
T
V
O
Q
Q K
L
U
R
K
V
K
T
Q \
M
P
L
V
W
O
N
M
M
O
U
W
U
N
Y
P
L
O
K
U
K
O
O
W
W
X
Y
T
W
S
U
Y
W
S
V
X
J
K
T
M
P
Z
K
Q
K
N
K
T
R
M
Y
K
[
ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ƐŚŝŌ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ƚLJƉŝĐĂů O
W
Y
[
]
W
X
M
U
W
V
K
S
S
K
S
X
J
K
U
K
O
J
K
T
U
V
J
N
O
K
V
O
T
V
O
S
T
S
T
^
J
K
U
W
_
\
P
L
O
L
S
K
[
ŵŽƌĞ ĐŽůůĂďŽƌĂƟǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ͕ ĂŶĚ ĂĐƚ ŵŽƌĞ ĂƐ Ă ŵĞĚŝĂƚŽƌ͘ tĞ ƚŚŝŶŬ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƚĞŶĚĞŶĐLJ ĂŵŽŶŐƐƚ ŵĂŶLJ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ŚŝŐŚ ƉƌŽĮůĞ ƐƚĂƌĐŚŝƚĞĐƚƐ ĂŶĚ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ƐĐŚŽŽůƐ͕ ƚŽ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĨƌŽŵ ƌĞĂů ůŝĨĞ ƉŽůŝƟĐĂů͕ ƐŽĐŝĂů Žƌ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƉƌŽďůĞŵƐ͕ ĂŶĚ ŝŶƐƚĞĂĚ ƌĞƚƌĞĂƚ ŝŶƚŽ ͞ƉůĂLJŝŶŐ ĐŽŶƚĞŵƉůĂƟǀĞ ŐĂŵĞƐ͕͟ ƚŽ ƋƵŽƚĞ DĂŶĨƌĞĚŽ dĂĨƵƌŝ͘ /Ŷ D^ Ɖ͕ ǁĞ ĂĐƟǀĞůLJ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ ŽƵƌ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ůŝǀĞ ŝŶ ŝƚ͕ ƚŽ ĞdžƉůŽƌĞ ǁĂLJƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ǁĞ ĐĂŶ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ƚŽ ďĞ ŵŽƌĞ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ ŽĨ Ăůů ĂŐĞƐ ĂŶĚ ŽĐĐƵƉĂƟŽŶƐ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƟŽŶ ŽĨ ĞǀĞŶƚƐ ĂŶĚ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ ŚĞůĚ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐŝƚLJ͕ ŽƵƌ ƵŶŝƚ ƚĂŬĞƐ Ă ƚŚĞŽƌĞƟĐĂů ƉŽƐŝƟŽŶ ďĂƐĞĚ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ĂīĞĐƚ͕ ĂīĞĐƟŽŶ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚǁŽ ĚŝƌĞĐƟŽŶƐ͘ &ŝƌƐƚůLJ͕ ǁĞ ŽƉĞŶ ŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƵƉ ƚŽ ďĞ ĂīĞĐƚĞĚ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ŝŶŇƵĞŶĐŝŶŐ ŽƵƌ ĚĞƐŝŐŶ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ƚŽ ĂīĞĐƚ ŽƵƌ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ͘ ^ĞĐŽŶĚůLJ͕ ǁĞ ƐŚĂƌĞ ŽƵƌ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂů ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ƉƌŽƉŽƐŝƟŽŶƐ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ƚŚĂƚ ĂīĞĐƚĞĚ ƵƐ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ĂīĞĐƟŶŐ ƚŚĞŵ ĂŶĚ ŝŶŇƵĞŶĐŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶŚĂďŝƚĂŶƚƐ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ĂŶĚ ŝƚƐ ƉŽůŝĐŝĞƐ͘
ф /ŵĂŐĞƐ ŽĨ ƉƵďůŝĐ ĐŽŶƐƵůƚĂƟŽŶ ĞǀĞŶƚƐ ŽƌŐĂŶŝƐĞĚ ĂŶĚ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ďLJ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
`
@
a
b
c
ĂĐŚĞůŽƌ ŽĨ ƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ zĞĂƌ ϭͬϮ
"
#
#
$
%
#
!
'
D^ Ɖ ǁĂƐ ƐĞƚ ƵƉ ŝŶ ϮϬϬϱ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂů ƉƌŽũĞĐƚƐ ǁŝƚŚ Ă ůŝĨĞ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů͘ ĂĐŚ LJĞĂƌ ĂƌŽƵŶĚ Ϯϱ ƉŽƐƚͲ ŐƌĂĚƵĂƚĞ ƌĐŚ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĚĞǀĞůŽƉ ĐŽůůĂďŽƌĂƟǀĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ǁŚŝĐŚ ĞdžĂŵŝŶĞ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ŽĨ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ƵƌďĂŶ ĚĞƐŝŐŶ ƚŽ ĂīĞĐƚ ŝƐƐƵĞƐ ŽĨ ƐŽĐŝĂů ĞƋƵĂůŝƚLJ͘ dŚĞ ƌĐŚ ĐŽƵƌƐĞ ůĂƐƚƐ ƚǁŽ LJĞĂƌƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ Ă ĮƌƐƚ͕ ƚŚƌĞĞ LJĞĂƌ ĞŐƌĞĞ ŝŶ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĂŶĚ Ă LJĞĂƌ ŝŶ ƉƌĂĐƟĐĞ͘ dŚĞ
!
"
#
%
%
d
ϱ ĂŶĚ zĞĂƌ ϲ ĂŶĚ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ĚĞǀĞůŽƉ ĚĞƐŝŐŶ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶ zĞĂƌ ϱ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐĞ ŵŽƌĞ ƌĞƐŽůǀĞĚ ďƵŝůĚŝŶŐ ƉƌŽƉŽƐĂůƐ ŝŶ d
e
&
:ĞŵŝĞ ũĞŬĂŵ
^ƚƵĚĞŶƚ WƌŽũĞĐƚƐ͗ ZĞǀŽͲLJŽƵƚŚͲƟŽŶ
^ĐŽƩ ĞĂƌŵĂŶ ^ŝŵŽŶ ŽƩŽŵůĞLJ ƌƚ ŵĂĚĞ WƵďůŝĐ ,ĂŶŶĂŚ ŝdžŽŶ LJƐůĞdžŝĐ &ƌŝĞŶĚůLJ ŝƚLJ &ƌĂŶĐĞƐĐĂ &ĞƌŶĂŶĚĞƐ ^ĞŶƐŝƟǀĞ ŝƚLJ > d^ 'ƌŽǁ DŽƐƐ ^ŝĚĞ ^ŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŽ ŚĞǁ KŶ ŵŵĂ ZĂLJŶĞƌ ^ŬŝůůƐ ^ŚĂƌŝŶŐ ,LJŽ ƐŝŬ ƉLJŽ sŝƐŝƚ ƌƵŶƐǁŝĐŬ ^ƚĞƉŚĂŶŽƐ ^ƉŝƌĂŬŝƐ ^ƉĂĐĞƐ ŽĨ KǁŶĞƌƐŚŝƉ ZĂĐŚĂĞů tĂŬĞŚĂŵ
2
H
#
"
$
*
-
f
*
*
*
*
#
g
*
H
%
h
!
.
"
*
*
*
*
,LJŽƐŝŬ WLJŽ
^ĐŽƩ ĞĂƌŵĂŶ
&ƌĂŶĐĞƐĐĂ &ĞƌŶĂŶĚĞƐ
ŵŵĂ ZĂLJŶĞƌ
^ŝŵŽŶ ŽƩŽŵůĞLJ
#
g
%
^ƚĞƉŚĂŶŽƐ ^ƉŝƌĂŬŝƐ
,ĂŶŶĂŚ ŝdžŽŶ
H
h
!
.
"
ZĂĐŚĂĞů tĂŬĞŚĂŵ
ZĞǀŽͲLJŽƵƚŚͲƟŽŶ ^ĐŽƩ ĞĂƌŵĂŶ
dŚĞ ŵĞĚŝĂ ŝƐ ĐŽŶƐƚĂŶƚůLJ ƉŽƌƚƌĂLJŝŶŐ ŚŽǁ ͚ŽƵƚ ŽĨ ƚŽƵĐŚ͛ ŽƵƌ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŝƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ĨĂůůŝŶŐ ǀŽƟŶŐ ĮŐƵƌĞƐ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ƉĞŽƉůĞ ĂƌĞ ƚĂŬŝŶŐ ůĞƐƐ ŽĨ ĂŶ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ ƉŽůŝƟĐƐ ƚŚĂŶ ĞǀĞƌ ďĞĨŽƌĞ͘ ZŝŽƚƐ ĂŶĚ ƉƌŽƚĞƐƚƐ ŝŶ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ƚŚĞ ĚŝƐƐĂƟƐĨĂĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ďƵƚ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĂƌĞ ďƌĂŶĚĞĚ ͚ĚŝƐĂīĞĐƚĞĚ LJŽƵƚŚƐ͛͘ dŚĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ŐƵůĨ ďĞƚǁĞĞŶ DWƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ƉƵďůŝĐ ƐĞĞŵƐ ƚŽ ďĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ĚĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ƌŝƐĞ ŽĨ ŵĞĚŝĂ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ǁŚŝĐŚ ĂůůŽǁƐ ƵƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ŵŽƌĞ ĞŶŐĂŐĞĚ ǁŝƚŚ ƉŽůŝƟĐƐ ƚŚĂŶ ĞǀĞƌ ďĞĨŽƌĞ͘ /Ŷ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ƚŚĞ ǀŽƟŶŐ ƚƵƌŶŽƵƚƐ ĨŽƌ ŐĞŶĞƌĂů ĞůĞĐƟŽŶƐ ŝƐ ƚŚĞ ůŽǁĞƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ŽĨ ƚŚĞ h<͘ dŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚŝƐ ƉƌŽďůĞŵ͕ ƚŚĞ LJŽƵŶŐĞƌ ŐĞŶĞƌĂƟŽŶ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ƚŽ ƉŽůŝƟĐƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞLJ ƌĞĂĐŚ ϭϴ͘ ƌŝƟĐĂůůLJ͕ ƚŚĞLJ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ůŝƐƚĞŶĞĚ ƚŽ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ǀŝĞǁƐ ƚĂŬĞŶ ŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĚƌŝǀĞƐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƐĞƫŶŐ ƵƉ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ŝƚLJ͛Ɛ zŽƵƚŚ ŽƵŶĐŝů͘ dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ĐĞŶƚƌĞĚ ĂƌŽƵŶĚ Ă ŵĂƐƚĞƌƉůĂŶ ŽĨ ƚŚĞ dŽǁŶ ,Ăůů YƵĂƌƚĞƌ ŝŶ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ǁŚŝĐŚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ŵŽƌĞ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ŵĂŬŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĐŝƚLJ ĂŶĚ ŽƉĞŶ ƵƉ ƚŚĞ ŽƵŶĐŝů ďƵŝůĚŝŶŐƐ͘ dŚĞ ĨŽĐƵƐ ŽĨ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂƐƚĞƌƉůĂŶ ŝƐ ƚŽ ĚƌĂǁ ƉĞŽƉůĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐƐ ĂŶĚ ďƌĞĂŬ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ďĂƌƌŝĞƌƐ ďĞƚǁĞĞŶ ĐŽƵŶĐŝůůŽƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ƉƵďůŝĐ͘ zŽƵƚŚ ,Ƶď ŝƐ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŐŝǀĞ LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ Ă ƉůĂĐĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŝƚLJ ĐĞŶƚƌĞ ĂŶĚ Ă ƉŽƐŝƟǀĞ ĨĂĐĞ Ăƚ ƚŚĞ dŽǁŶ ,Ăůů͘ dŚŝƐ ŝƐ ƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ Ă zŽƵƚŚ ŽƵŶĐŝů ,ĞĂĚƋƵĂƌƚĞƌƐ ŐŝǀŝŶŐ LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ Ă ƉůĂĐĞ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ŝƐƐƵĞƐ ĂīĞĐƟŶŐ ƚŚĞŵ ĂŶĚ ƌƵŶ ĐĂŵƉĂŝŐŶƐ͘
i
j
C
b
A
k
l
m
@
n
B
o
C
E
C
F
G
p
q
b
A
^ŝŵŽŶ ŽƩŽŵůĞLJ
/Ŷ DĂƌĐŚ ϮϬϭϭ͕ ƚŚĞ ŽƵŶĐŝů ĐƵƚ Ăůů ĨƵŶĚŝŶŐ ĨŽƌ zŽƵƚŚ WƌŽŐƌĂŵƐ ĂŶĚ ĐůƵďƐ͕ ǁŝƚŚ LJŽƵƚŚ ǁŽƌŬĞƌƐ ƚŽůĚ ƚŽ ͚ƐŚƵƚ ƵƉ ƐŚŽƉ͛ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝŶĨŽƌŵŝŶŐ ĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŵĞŵďĞƌƐ͘ /ƚ ŝƐ ǁŝĚĞůLJ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽƵŶĐŝů ĚŝĚ ƚŚŝƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ĂŶLJ ŬŝŶĚ ŽĨ ƉĞƟƟŽŶŝŶŐ Žƌ ĮŐŚƚ ďĂĐŬ͘ ^ƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ ƚŚĞ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐůƵďƐ ǁĞƌĞ ĨŽƌĐĞĚ ŽŶƚŽ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ ǁŝƚŚ ůŝƩůĞ ƚŽ ĚŽ ǁŝƚŚŝŶ ĂŶĚ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐŝƚLJ ĐĞŶƚƌĞ͘ /Ŷ ƵŐƵƐƚ ϮϬϭϭ͕ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͕ ĂƐ ǁŝƚŚ >ŽŶĚŽŶ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ŶŐůĂŶĚ ƐĂǁ ŝƚƐĞůĨ ƵŶĚĞƌ Ă ͚ƌĞŝŐŶ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌ͛ ĂƐ ƚŚĞ h< ƌŝŽƚƐ ƚŽŽŬ ŚŽůĚ ĨŽƌ Ă ĨŽƌƚŶŝŐŚƚ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ŶŽƚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ůŝŶŬĞĚ ǁŝƚŚ zŽƵƚŚ ůƵď ĐůŽƐƵƌĞ͕ ƚŚŝƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌŝƐĞ ŽĨ 'ĂŶŐ ƵůƚƵƌĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ LJŽƵŶŐĞƌ ŐĞŶĞƌĂƟŽŶƐ͕ ƉĂƌƟĐƵůĂƌůLJ ŝŶ ŵŽƌĞ ĚĞƉƌŝǀĞĚ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ŶŐůĂŶĚ͘ dŚƌŽƵŐŚ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ĐƌŝƟĐĂů ƚĞdžƚƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͕ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚ ĂŶĂůLJƐŝƐ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ŵĂũŽƌ ĐŝƟĞƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ h< ĂŶĚ ƵƌŽƉĞ͕ ĂŶĚ ƚĂůŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ŵLJ ƚĂƌŐĞƚ ĂƵĚŝĞŶĐĞ Ă ďƌŝĞĨ ǁĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ƚŽ ĐŽŵďĂƚ ƚŚŝƐ ůĂĐŬ ŽĨ LJŽƵƚŚ ŽƌŝĞŶƚĂƚĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŝƚLJ ĐĞŶƚƌĞ͘ dŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞƐĞ ŬĞLJ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ďƌŝĞĨ ĨŽƌ Ă ^ƉŽƌƚ͕ dĞĐŚŶŽůŽŐLJ ĂŶĚ ƌƚ ďĂƐĞĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ƐŽůǀĞ ƚŚŝƐ ĞdžĐůƵƐŝŽŶ ǁĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ͘ dŚĞ dĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽƉŽƐĂů ǁŽƵůĚ ĂĐƚ ĂƐ Ă ďĂŶŶĞƌ ƚŽ ĂĚǀĞƌƟƐĞ ƚŚĞ LJŽƵƚŚ ŽƌŝĞŶƚĂƚĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŝƚLJ ĞŶƚƌĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ĂƌĞĂƐ͕ ǁŝƚŚ ^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶƐ ĂŶĚ
!
#
"
#
"
$
-
&
H
#
"
"
$
$
"
ĂŶĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ DĂŶĐƵŶŝĂŶ tĂLJ ǁĞƌĞ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ƚŽ ďĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚ ŝŶƚŽ ƌĞĐƌĞĂƟŽŶĂů ĂƌĞĂƐ ĨŽƌ ^ƉŽƌƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ &ŽŽƚďĂůů͕ dĞŶŶŝƐ͕ ^ŬĂƚĞďŽĂƌĚŝŶŐ ĂŶĚ ZŽĐŬ ůŝŵďŝŶŐ͕ ǁŚŝůƐƚ ĂŶ ƌƚƐ ĞŶƚƌĞ ǁĂƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ĨŽƌ Ă ƐŝƚĞ ďLJ WŝĐĐĂĚŝůůLJ 'ĂƌĚĞŶƐ͘
ƌƚ ŵĂĚĞ WƵďůŝĐ ,ĂŶŶĂŚ ŝdžŽŶ
dŚƌŽƵŐŚ ĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ĐŚĂƌŝƚLJ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ŝƚ ǁĂƐ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ƚŚĂƚ DŽƐƐ ^ŝĚĞ ĂŶĚ ,ƵůŵĞ ĞdžŝƐƚ ĂƐ Ă ͚ĨƌĂĐƚƵƌĞĚ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͕͛ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ĐŽƵůĚ ŝŵƉĂĐƚ ŶĞŐĂƟǀĞůLJ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶĐůƵƐŝŽŶ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ĂǁĂƌĚĞĚ ƚŽ LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ Ă ǁĞĂůƚŚ ŽĨ ĞdžŝƐƟŶŐ ǀŝďƌĂŶƚ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ďƵŝůĚŝŶŐƐ ƐĐĂƩĞƌĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͕ ďƵƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ďƌŽŬĞŶ ƵƉ ďLJ ƵŶĚĞƌͲƵƟůŝƐĞĚ ďƵŝůĚŝŶŐƐ ĂŶĚ ĚŝƐƵƐĞĚ ƐŝƚĞƐ ŵĂƌŬĞĚ ĨŽƌ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ ZĞĐůĂŝŵŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ƐƉĂĐĞƐ ďLJ ŝŶƚƌŽĚƵĐŝŶŐ ůŽĐĂů ͚ŚŝŐŚ ƐƚƌĞĞƚƐ͛ ǁŝůů ƌĞĚŝƌĞĐƚ ĂƩĞŶƟŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉĂƌŬǁĂLJ ƚŚĂƚ ĚŝǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ĂƌĞĂ Ăƚ ƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ůŽĐĂů ŝĚĞŶƟƚLJ͘ dŚŝƐ ǁŝůů ĐƌĞĂƚĞ Ă ƉůĞƚŚŽƌĂ ŽĨ ƉƵďůŝĐ ƐƉĂĐĞƐ͕ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ĨŽƌ ŝŶĨŽƌŵĂů ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ͕ ďƌĞĂŬŝŶŐ ĚŽǁŶ ďĂƌƌŝĞƌƐ ĂŶĚ ƉƌŽŵŽƟŶŐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ͘ tĞ Ăŝŵ ƚŽ ŚŽƐƚ ĂŶ ĞdžƚĞƌŶĂů Ăƌƚ ĞdžŚŝďŝƟŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĂů ƉŽŝŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĐŚĞŵĞ͕ ,ƵůŵĞ DĂƌŬĞƚ WůĂĐĞ͘ dŚĞ ĞdžŚŝďŝƟŽŶ ǁŝůů ŚŽůĚ ƚǁŽ ĂŶĚ ƚŚƌĞĞ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂů ĞdžƉĞƌŝĞŶƟĂů ĂƌƚǁŽƌŬ͕ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ďĞ ĐŽŵƉůŝŵĞŶƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƐĐƵůƉƚƵƌĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŝƚ ŝƐ ŚŽƵƐĞĚ͘ dŚĞ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ǁŝůů ŝŶĐůƵĚĞ ŵĂƌŬĞƚ ƐƚĂůůƐ͕ ŵƵƐŝĐŝĂŶƐ ĂŶĚ ĂƌƟƐƚƐ͛ ǁŽƌŬƐŚŽƉƐ͕ ĐƌĞĂƟŶŐ Ă ůŝǀĞůLJ ĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ͘ ^ƚƵĚĞŶƚƐ͕ ĐŚĂƌŝƟĞƐ ĂŶĚ ůŽĐĂů ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ǁŝůů Ăůů ďĞ ŝŶǀŝƚĞĚ ƚŽ ŚĞůƉ ĂƐƐĞŵďůĞ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƟŽŶ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ǁŝůů ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ďĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞůLJ ƐŝŵƉůĞ͘ dŚĞ ŵŝdžƚƵƌĞ ŽĨ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĨƌŽŵ ĚŝīĞƌĞŶƚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ĂŶĚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶƐ ǁŝůů ŚĞůƉ ďƌĞĂŬ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ďĂƌƌŝĞƌƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ůĞĂĚ ƚŽ ƉƌĞũƵĚŝĐĞ ĂŶĚ Ă ĨĞĂƌ ŽĨ ƚŚĞ ƵŶŬŶŽǁŶ͘ ŌĞƌ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ǁŝůů ďĞ ĚŝƐĂƐƐĞŵďůĞĚ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞĚ͕ ƌĞĂĚLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ůŽĐĂƟŽŶ͘ dŚĞ ƐĐŚĞŵĞ ǁŝůů ďĞĐŽŵĞ ĂŶ ĂƐƐĞƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͛Ɛ͕ ǁŚŽ ǁŝůů ƚŚĞŶ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ƚĂŬĞ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ƚŚĞ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ĞǀĞŶƚƐ͘
LJƐůĞdžŝĐ &ƌŝĞŶĚůLJ ŝƚLJ &ƌĂŶĐĞƐĐĂ &ĞƌŶĂŶĚĞƐ
DLJ ƉƌŽũĞĐƚ ǁĂƐ ĐĂůůĞĚ ŵLJŵĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͘ĐŽ͘ƵŬ ĂƐ / ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞŵďŽĚLJŝŶŐ D^ ͲW ĞƚŚŽƐ ǁĞ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĐŝƚLJ ƚŚĂƚ ĐŝƟnjĞŶƐ ĨĞĞů ŝƐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ͘ ^ƉƵƌƌĞĚ ŽŶ ďLJ Ă ĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶ ǁŝƚŚ Ă ĚLJƐůĞdžŝĐ ŐĞŶƚůĞŵĂŶ Ăƚ ƚŚĞ ͚^ŚĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐŝƚLJ͛ ǁŽƌŬƐŚŽƉ͕ ƚŚĞ ŵĂŝŶ Ăŝŵ ŽĨ ŵLJ ƉƌŽũĞĐƚ ǁĂƐ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ŝŶƚŽ Ă ͚ LJƐůĞdžŝĐ &ƌŝĞŶĚůLJ ŝƚLJ͛ ďƵƚ ǁŝƚŚŽƵƚ ŵĂŬŝŶŐ ĚƌĂƐƟĐ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƵƌďĂŶ ĨĂďƌŝĐ͘ / ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ŽĨ
"
%
!
"
"
#
-
%
#
!
%
-
"
"
"
#
$
ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ĐƌĞĂƚĞ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ĂŶĚ ůĞĂĚ Ăůů ŬŝŶĚƐ ŽĨ ĐŝƟnjĞŶƐ ƚŽ ŐĞƚ ůŽƐƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŝƚLJ ĐĞŶƚƌĞ͘ / ĂůƐŽ ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ Ă ͚ďŽƵŶĚĂƌLJ͛ ƚŚĂƚ ŵĂLJ ĞdžŝƐƚ ĂŶĚ ƐĞĞŬ ƚŽ ĚĞƐŝŐŶ ŝŵƉůĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂů ŝŶƚĞƌǀĞŶƟŽŶƐ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ƐŽůǀĞ ƚŚŝƐ ͚ƉƌŽďůĞŵ͛͘ / ůŽŽŬĞĚ ŝŶƚŽ ƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ĂŶĚ ƉŽƌƚĂďůĞ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ƚŽ ĮŶĚ ŝŶƚĞƌĞƐƟŶŐ ǁĂLJƐ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ƚŚĞ ǁŝĚĞƌ ƉƵďůŝĐ ǁŝƚŚ ŝƐƐƵĞƐ ŽĨ ĚLJƐůĞdžŝĂ ďLJ ĐƌĞĂƟŶŐ ĂŶ ĂĚǀĞƌƟƐĞŵĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƌƚĂďůĞ ƵŶŝƚ ďĞŝŶŐ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ĂŶĚ ƵƐĞĚ͘ / ƚŚĞŶ ǁĞŶƚ ŽŶ ƚŽ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ŝĚĞĂ ŽĨ Ă ͚Ŭŝƚ ŽĨ ƉĂƌƚƐ͛ ĂŶĚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĐŚĂŶŐĞĂďůĞ ĂŶĚ ĞĂƐŝůLJ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƵŶŝƋƵĞ ƚŚĂƚ ƵŶƐŬŝůůĞĚ ƉĞŽƉůĞ ĐŽƵůĚ ŐĞƚ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ / ǁĞŶƚ ŽŶ ƚŽ ĚĞƐŝŐŶ Ă ƐĞƚ ŽĨ ŝŵƉůĞŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ŚĞůƉ ƚŚĞ ƉŽƌƚĂďůĞ ƵŶŝƚ ƚŽ ďĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĂŶĚ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJ ďĞ ƵƐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ŐƌŽƵƉ͘ / ƚŚŽƵŐŚƚ ŽĨ ĐƌĞĂƟŶŐ ŝŵƉůĞŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ ĂŶLJ ĐŝƚLJ ĂŶĚ ǁŽƵůĚ ďĞ ĚĞƚĂŝůĞĚ ŝŶ Ă ŐƵŝĚĞ ƚŚĂƚ / ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŽ ƐĞŶĚ ŽƵƚ ƚŽ ĐŽƵŶĐŝůƐ ŶĂƟŽŶǁŝĚĞ͘ dŚĞ ĮŶĂů ƉƌŽƉŽƐĂů ŝƐ Ă ĐŽŵďŝŶĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚǁŽ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ Ăůů ƚŚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƌƚĂďůĞ ͚>ŝƐƚĞŶ> ͛ ĐŽŵĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ͚ LJƐůĞdžŝĐ &ƌŝĞŶĚůLJ ŝƚLJ <ŝƚ ŽĨ WĂƌƚƐ͛͘
^ĞŶƐŝƟǀĞ ŝƚLJ
#
g
%
DLJ ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ĂďŽƵƚ ĂƵƟƐŵ ĂŶĚ ƚŚĞ ďƵŝůƚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ /ƚ ŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚƵĂůůLJ ƐƉĞĐŝĮĐ ƚŽ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ďƵƚ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ĂƌĞ ƉĞƌƟŶĞŶƚ ƚŽ ĂŶLJ ĐŝƚLJ͘ dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ĞdžƉůŽƌĞƐ ƚŚĞ ǁĂLJ ŝŶ ǁŚŝĐŚ Ă ĐŝƚLJ ĐĂŶ ďĞ ĂĚĂƉƚĞĚ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ĐĂŶ ďĞ ŽǀĞƌǁŚĞůŵĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŚĞĐƟĐ͕ ŶŽŝƐLJ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ dŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ĂƵƟƐŵ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ƐƉĂĐĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƋƵŝĞƚĞƌ ǁŝƚŚ ĨĞǁĞƌ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͘ 'ƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ďĞŝŶŐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ĞĚƵĐĂƟŽŶĂů ŝŶƐƟƚƵƚĞƐ ĂŶĚ / ƚŚŝŶŬ ŝƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ĞdžƉĂŶĚ ƚŚĞƐĞ ƚŽ Ă ůĂƌŐĞƌ͕ ƵƌďĂŶ ƐĐĂůĞ͘ ǀĞƌLJ ƐƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ǁĂƐ ŝŶŇƵĞŶĐĞĚ ďLJ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ Žƌ ĂƌĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ ǁŝƚŚ ĂƵƟƐŵ͘ dŚĞŝƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŐƌĞĂƚůLJ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ŵLJ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĐŝĞŶƟĮĐ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƟŽŶ͘ dŚĞ ŽƵƚĐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ǁĂƐ Ă ŐƵŝĚĞŬ ƚŽ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ƚŚĂƚ ĐƌĞĂƚĞĚ ƉĞĂĐĞĨƵů ƌŽƵƚĞƐ ĂŶĚ ŝŶũĞĐƚĞĚ ƐƉĂĐĞƐ ŽĨ ĐĂůŵ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĐŝƚLJ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌǀĞŶƟŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞƐĞ ƐƉĂĐĞƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐĞŶƐŽƌLJ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ƚŚĂƚ ĂīĞĐƚ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚLJ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ŽŶ ƚŚĞ ĂƵƟƐƟĐ ƐƉĞĐƚƌƵŵ͘ dŚĞ ŵĂŝŶ ƐĞŶƐŽƌLJ ŝƐƐƵĞ ŝƐ ŽŌĞŶ ƐŽƵŶĚ͕ ďƵƚ / ĂůƐŽ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĞĚ ǁŝƚŚ ůŝŐŚƚ͕ ĐŽůŽƵƌ ĂŶĚ ƚĞdžƚƵƌĞ͘ /ŶƐƉŝƌĂƟŽŶĂů ƉƌĞĐĞĚĞŶƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞƐĞ ƐƉĂĐĞƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŶĂƚƵƌĂů ĂŶĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂů ƐƉĂĐĞƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐĞŶƐŽƌLJ ƌŽŽŵƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ďŽƚŚ ƚŽ ƐƟŵƵůĂƚĞ ĂŶĚ ĐĂůŵ͘ / ŚŽƉĞ ƚŽ ĮŶĂůŝƐĞ ƚŚĞ ŐƵŝĚĞŬ ŝŶ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ĨĞĞĚďĂĐŬ ƐŽ ŝƚ ĐŽƵůĚ ďĞ ƵƐĞĚ ďLJ ƐƵƉƉŽƌƚĞƌƐ͕ ĐĂƌĞƌƐ͕ ĨĂŵŝůLJ ĂŶĚ ƉĞŽƉůĞ ǁŝƚŚ ĂƵƟƐŵ͘
> d^ 'ƌŽǁ DŽƐƐ ^ŝĚĞ H
h
!
.
"
dŚĞ ŵĂƚƌŝdž ŽĨ ǀĂƌŝŽƵƐ Ăƌƚ ĨŽƌŵƐ ŝŶƐƉŝƌĞĚ ƌŚĞƚŽƌŝĐ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĂĐƟǀŝƐŵ ƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ ĂŶĚ ƵŶĚŽŝŶŐ ƵŶũƵƐƚ ŚŝĞƌĂƌĐŚŝĞƐ ŽĨ ƉŽǁĞƌ ǁŝƚŚŝŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ dŚŝƐ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ůĞĚ ŵĞ ƚŽ ƌĞƐĞĂƌĐŚ > d^͕ >ŽĐĂů džĐŚĂŶŐĞ ĂŶĚ dƌĂĚŝŶŐ ^ĐŚĞŵĞƐ͘ Ɛ ŵƵƚƵĂůͲĂŝĚ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĐƵƌƌĞŶĐLJ ƐLJƐƚĞŵƐ ƚŚĞLJ ƐĞĞŬ ƚŽ ƌĞͲŽƌŐĂŶŝƐĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƌĞůĂƟŽŶƐ ǁŝƚŚŝŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ƉĂƌƟĐƵůĂƌůLJ ƵƐĞĨƵů ŝŶ ĚĞƉƌŝǀĞĚ ĂŶĚ ĚŝƐŝůůƵƐŝŽŶĞĚ ƵƌďĂŶ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ĂƐ ŵĞĂŶƐ ŽĨ ĮŐŚƟŶŐ ƵŶĞǀĞŶ ŐůŽďĂů ŵĂƌŬĞƚ ĨŽƌĐĞƐ͘ ^LJƐƚĞŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ŚĂǀĞ ĨĂŝůĞĚ ŝŶ ƵŶĚĞƌƉƌŝǀŝůĞŐĞĚ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͕ ŵĂŝŶůLJ ĚƵĞ ƚŽ ůĂĐŬ ŽĨ ƐƵƉƉŽƌƚ ĂŶĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů ůŝŵŝƚĂƟŽŶƐ͘ dŚƌŽƵŐŚ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ / ƌĞĂůŝƐĞĚ ƚŚĂƚ ǁŝƚŚŽƵƚ Ă ŐŽŽĚ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ůŽĐĂů ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ͕ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌůLJ ĚĞƉƌŝǀĞĚ ƵƌďĂŶ ůŽĐĂůŝƚLJ ƐƵĐŚ ĂƐ DŽƐƐ ^ŝĚĞ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ƐƵƐƚĂŝŶ Ă ĐůŽƐĞĚͲ ůŽŽƉ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĐƵƌƌĞŶĐLJ͕ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ ͚ĐƵƌƌĞŶĐLJͲĐLJĐůĞ ŵĂůĨƵŶĐƟŽŶƐ͛ ;ǁŚĞŶ Ă ƐŚŽƉ Žƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ŝƐ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ͕ ďƵŝůĚƐ ƵƉ ĐƌĞĚŝƚƐ ƚŽŽ ĨĂƐƚ ĂŶĚ ĐĂŶŶŽƚ ƐƉĞŶĚ ƚŚĞŵ ĨĂƐƚ ĞŶŽƵŐŚͿ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉŝǀŽƚĂů ĨĂĐƚŽƌƐ ŝŶ ĐŽůůĂƉƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽŶĐĞ ϲϬϬ ƐƚƌŽŶŐ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ > d^͘ / ƐƚĂƌƚĞĚ ůŽŽŬŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ĚŝƐƵƐĞĚ ĂŶĚ ŶĞŐůĞĐƚĞĚ ƉƵďůŝĐ ƐƉĂĐĞƐ ŝŶ DŽƐƐ ^ŝĚĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐŝƚĞĚ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ >ŽĐĂů hƌďĂŶ 'ĂƌĚĞŶŝŶŐ 'ƌŽƵƉ͘ tĞ ŚĞůĚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĞǀĞŶƚƐ ĂŶĚ ŵĞĞƟŶŐƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂƌŶĨŽƌƚŚ ƐŝƚĞ͘ dŝŵĞ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ ĚƵĞ ƚŽ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽƵŶĐŝů ĂŶĚ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƉƌŝŵĂƌLJ ƐĐŚŽŽů͕ ŵĞĂŶƚ ƚŚĂƚ / ǁĂƐ ŽŶůLJ ĂďůĞ ƚŽ ďĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ;ƉůĂŶƐ͕ ŵŽĚĞů ĂŶĚ ĂŶ ĂƌďŽƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƐƚƵĚLJͿ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ƐƚĂŐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽŶͲŐŽŝŶŐ ƉƌŽũĞĐƚƐ͘ dŝŵĞͲƐĐĂůĞ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ŵĞ ƚŽ ƉƌŽƉŽƐĞ Ă ĨƵůů hƌďĂŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ DĂƐƚĞƌƉůĂŶ ĨŽƌ DŽƐƐ ^ŝĚĞ͕ ĐŽŶƐŝƐƟŶŐ ŽĨ ϴ ŽƚŚĞƌ ƐŝƚĞƐ͘ ĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƐŝnjĞ ĂŶĚ ůŽĐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝƚĞƐ ƐƉĂĐĞƐ ǁĞƌĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚ ŝŶƚŽ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ŐĂƌĚĞŶƐ Žƌ ůĂƌŐĞƌ ƵƌďĂŶ ĨĂƌŵƐ͘ &ŽƌŵƐ ǁŚĞƌĞ ĚƌŝǀĞŶ ďLJ ƌĞĂĚŝůLJ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƟŽŶ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƌĞĐLJĐůĞĚ ƉĂůůĞƚƐ ĂŶĚ ďĞĞƌ ďĂƌƌĞůƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŽĐĂů ,LJĚĞƐ ďƌĞǁĞƌLJ ƚŚĂƚ ŝƐ ĐůŽƐŝŶŐ ĚŽǁŶ͘
^ŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŽ ŚĞǁ KŶ ŵŵĂ ZĂLJŶĞƌ
dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ƚŚĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ hŶŝƚĞĚ &ŽŽƚďĂůů ůƵď ĂŶĚ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŽĨ KůĚ dƌĂīŽƌĚ͘ &ŽŽƚďĂůů ĐůƵďƐ ŽŌĞŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƐƉĞĐŝĮĐ ƉůĂĐĞƐ͖ ƵƐƵĂůůLJ ďĞŝŶŐ ŶĂŵĞĚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĂƌĞĂ ǁŝƚŚŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƐŝƚƵĂƚĞĚ͘ dŚĞLJ ĐĂŶ ďĞ ŽĨ ŐƌĞĂƚ ƉĞƌƐŽŶĂů ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐĞ ĂŶĚ ĐĂŶ ĞǀĞŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ͚ůŽǀĞ ŽĨ ƉůĂĐĞ͛ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ĂďŽƵƚ ǁŚĂƚ ĨŽŽƚďĂůů ĐůƵďƐ ĂƌĞ ĨŽƌ ĂŶĚ ǁŚŽƐĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ ƚŚĞLJ ƐĞƌǀĞ͘ dŚĞ ĚĂLJƐ ǁŚĞŶ Ă ĨŽŽƚďĂůů ĐůƵď ĐŽƵůĚ ĐŽŶǀŝŶĐŝŶŐůLJ ĐůĂŝŵ ƚŽ ďĞ Ăƚ ƚŚĞ ŚĞĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĂƌĞ ŽǀĞƌ͘ dŚƌŽƵŐŚ ĐŽŶƐƵůƚĂƟŽŶ ǁŝƚŚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ůŽĐĂů ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ĂŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ŐƌŽƵƉƐ͕ ŝƚ ďĞĐĂŵĞ ĂƉƉĂƌĞŶƚ ƚŚĂƚ ŵĂŶLJ ůŽĐĂů ƉĞŽƉůĞ ĨĞůƚ Ă ĚŝƐĐŽŶŶĞĐƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ Dh& ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ĂŶLJ ŝŵƉĂĐƚ ƚŚĞ ĐůƵď ŚĂĚ ŽŶ ƚŚĞŵ ǁĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůůLJ ŶĞŐĂƟǀĞ͘ KůĚ dƌĂīŽƌĚ ƚŽĚĂLJ ŝƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ϰй ŵŽƐƚ ĚĞƉƌŝǀĞĚ ĂƌĞĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐĞĚ ďLJ ŚŝŐŚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ƵŶĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ͕ ůŽǁ ŝŶĐŽŵĞƐ͕ ƉŽŽƌ ŚĞĂůƚŚ͕ ƉŽŽƌ ĞĚƵĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ŚŝŐŚ ĞƚŚŶŝĐ ĚŝǀĞƌƐŝƚLJ͘ dŚƌŽƵŐŚ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ ǁŝƚŚ ǀĂƌŝŽƵƐ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ / ŐĂŝŶĞĚ ĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŶĞĞĚƐ ĂŶĚ ĚĞƐŝƌĞƐ͘ dŚĞ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐĞ ŽĨ ĨŽŽĚ ĂĐƌŽƐƐ ĐƵůƚƵƌĞƐ͕ ŝƚƐ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ďƌŝŶŐ ƉĞŽƉůĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ĨŽƌ ƐŚĂƌŝŶŐ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ŐƌŽƵƉƐ ďĞĐĂŵĞ ĂƉƉĂƌĞŶƚ͘ /Ŷ ƚĂůŬŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĚŝĞƟĐŝĂŶ͕ / ĂůƐŽ ůĞĂƌŶƚ ƚŚĂƚ KůĚ dƌĂīŽƌĚ ŝƐ
"
"
%
#
$
#
"
r
!
$
-
"
#
#
#
%
#
ĚŝƐĞĂƐĞ ĂŶĚ ĚŝĂďĞƚĞƐ Ͳ ĚŝĞƚ ŝƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌŝƐŬ ĨĂĐƚŽƌ͘ tŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ŽĨ KůĚ dƌĂīŽƌĚ͕ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ůŽŽŬƐ Ăƚ ƉƌŽŵŽƟŶŐ ŚĞĂůƚŚLJ ĞĂƟŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ŽĨ Ă ƐƉĂĐĞ ǁŚĞƌĞ ůŽĐĂů ĨŽŽĚ ĐĂŶ ďĞ
/
!
2
ĐŽŽŬĞƌLJ ĐůĂƐƐĞƐ͘
2
#
2
$
/
"
!
#
/
%
^ŬŝůůƐ ^ŚĂƌŝŶŐ ,LJŽƐŝŬ WLJŽ
dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ǁĂƐ ŝŶƐƉŝƌĞĚ ďLJ ŵLJ ĐƌŝƟĐĂů ƌĞĂĚŝŶŐ ŽĨ ͚tŽƌŬŝŶŐ ůĂƐƐ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͛ ďLJ &ƌŝĞĚƌŝĐŚ ŶŐĞůƐ ǁŚŝĐŚ ůĞĚ ŵĞ ƚŽ ƚƌĂǀĞů ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ŶŐĞů ŵĞĂĚŽǁ ĂƌĞĂ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĞŵƉůŽLJŝŶŐ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ͕ / ƌĞĂůŝƐĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŶŐĞů DĞĂĚŽǁ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ǁĂƐ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ŝƐŽůĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂĚũĂĐĞŶƚ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ĚƵĞ ƚŽ ƉŚLJƐŝĐĂů ĂŶĚ ĐƵůƚƵƌĂů ďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ͘ dŚƌŽƵŐŚ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ƐŵĂůů ďƵƐŝŶĞƐƐĞƐ ĂŶĚ ůŽĐĂů ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ĂƌŽƵŶĚ ^ƚƌĂŶŐĞǁĂLJƐ͕ ŽůůLJŚƵƌƐƚ ĂŶĚ ŶŐĞů DĞĂĚŽǁ͕ / ŝĚĞŶƟĮĞĚ ŝƐƐƵĞƐ ŽĨ ŝƐŽůĂƚĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚ ƌĞƐŝĚĞŶƚ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ĂŶĚ / ƚƌŝĞĚ ƚŽ ƉƌŽƉŽƐĞ Ă ƌĞĂůŝƐƟĐ ƐŽůƵƟŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚŝƐ LJĞĂƌ͛Ɛ ƉƌŽũĞĐƚ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ^ƚƌĂŶŐĞǁĂLJƐ ĂŶĚ ŽůůLJŚƵƌƐƚ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ĂƌĞĂƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ Ă ƉƌŽŵŝŶĞŶƚ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ͕ ĨŽƌŵŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ǁŝƚŚŽƵƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ƌĞĂĐŚ ŽƵƚ ƚŽ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ͘ ŶŐĞů DĞĂĚŽǁ ŝƚƐĞůĨ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƚŽ ƚŚĞ EŽƌƚŚͲtĞƐƚ ĂƌĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵŝŶŐ ŝŶƚŽ Ă ŵŽĚĞƌŶ ƌĞƐŝĚĞŶƟĂů ĂƌĞĂ ǁŝƚŚ ĂĐƟǀĞ ƌĞŐĞŶĞƌĂƟŽŶ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŝŶ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ƉĂƌƚ ŽĨ ŶŐĞů DĞĂĚŽǁ ŝƐ ŐƌĂĚƵĂůůLJ ďĞŝŶŐ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĐŝƚLJ ĐĞŶƚƌĞ͘ / ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ ĐĂŵĞ ƵƉ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĐŽŶŶĞĐƟŽŶ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŽĨ ůŽĐĂůŝƚLJ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ƉĞŽƉůĞ͕ ƉůĂĐĞ ĂŶĚ ĐƵůƚƵƌĞ͘ KŶĐĞ / ƌĞĂůŝƐĞĚ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ĨŽƌ ŵƵƚƵĂů ďĞŶĞĮƚƐ ĂŶĚ Ă ƐƚƌŽŶŐ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƐƚĞŵŵŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ĐŽŶŶĞĐƟŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐĞƐ ĂŶĚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ďLJ ĐƌĞĂƟŶŐ ƐƉĂĐĞ ĨŽƌ ĞĚƵĐĂƟŽŶ͕ / ƉƌĞƉĂƌĞĚ Ă ƉƌŽƉŽƐĂů ŽĨ ůŝŶŬŝŶŐ ůŽĐĂů ďƵƐŝŶĞƐƐĞƐ͕ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂŶĚ ůŽĐĂů ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ďLJ ĨĂĐŝůŝƚĂƟŶŐ ůĞĂƌŶŝŶŐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ĨŽƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ǁĂŶƚ ƚŽ ŐĂŝŶ Žƌ ŝŵƉƌŽǀĞ ŶĞǁ ƐŬŝůůƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ůŽĐĂů ďƵƐŝŶĞƐƐ ĞdžƉĞƌƚƐ͘ DLJ ĮŶĂů ƉƌŽƉŽƐĂů ŝƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐƉĂĐĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĚŝǀĞƌƐĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ŐƌŽƵƉƐ ĨƌŽŵ ^ƚƌĂŶŐĞǁĂLJƐ͕ ŽůůLJŚƵƌƐƚ͕ ŶŐĞů DĞĂĚŽǁ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ŝƚLJ ĞŶƚƌĞ ĐĂŶ ŝŶƚĞƌĂĐƚ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ďLJ ƐŚĂƌŝŶŐ ƐŬŝůůƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ďĞŶĞĮƚƐ ŽĨ ĞdžŝƐƟŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘
sŝƐŝƚ ƌƵŶƐǁŝĐŬ͗ ŽŵŵƵŶŝƚLJ WůĂĐĞ /ĚĞŶƟƚLJ ^ƚĞƉŚĂŶŽƐ ^ƉŝƌĂŬŝƐ
ƌƵŶƐǁŝĐŬ ,ŽƵƐŝŶŐ ƐƚĂƚĞ ŝƐ ůŽĐĂƚĞĚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ^ŽƵƚŚ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͛Ɛ 'ĂƚĞǁĂLJ͖ WŝĐĐĂĚŝůůLJ ^ƚĂƟŽŶ͘ ŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ZĂĚďƵƌŶ ůĂLJŽƵƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĞƉĂƌĂƟŽŶ ŽĨ ƉĞĚĞƐƚƌŝĂŶ ĂŶĚ ǀĞŚŝĐƵůĂƌ ĐŝƌĐƵůĂƟŽŶ͕ ƌƵŶƐǁŝĐŬ ƐƵīĞƌƐ ĨƌŽŵ ƵŶĚĞƌƵƐĞĚ͕ ƵŶƐĂĨĞ ĂŶĚ ƵŶƐĂŶŝƚĂƌLJ ƉƵďůŝĐ ƐƉĂĐĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ǁĂǀĞ ŽĨ ƌĞŐĞŶĞƌĂƟŽŶ ƚĂŬŝŶŐ ƉůĂĐĞ ŝŶ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƚǁŽ ĚĞĐĂĚĞƐ͕ ƌƵŶƐǁŝĐŬ ŝƐ ŶĞdžƚ ŝŶ ĨĂĐŝŶŐ ĚƌĂƐƟĐ ĐŚĂŶŐĞ͕ ŚĂǀŝŶŐ ďĞĞŶ ŐƌĂŶƚĞĚ Ă ƉƌŝǀĂƚĞ ĨƵŶĚŝŶŐ ŝŶŝƟĂƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞdžŝƐƟŶŐ ŚŽƵƐŝŶŐ ƐƚŽĐŬ͘ ^ŚŝŌŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽĐƵƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ƉƵďůŝĐ ƐƉĂĐĞ͕ ƚŚĞ sŝƐŝƚ ƌƵŶƐǁŝĐŬ ƉƌŽũĞĐƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ĞdžĞƌĐŝƐĞƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ dĞŶĂŶƚƐ ĂŶĚ ZĞƐŝĚĞŶƚƐ ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ͕ dŚĞ &ƌŝĞŶĚƐ ŽĨ 'ĂƌƚƐŝĚĞ 'ĂƌĚĞŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ WĂƌĞŶƚƐ ŽĨ ĐŚŝůĚƌĞŶ ĂƩĞŶĚŝŶŐ DĞĚůŽĐŬ WƌŝŵĂƌLJ ^ĐŚŽŽů͘ dŚĞ ƉƌŽƉŽƐĂů ŝƐ Ă ĐŽůůĞĐƟŽŶ ĂŶĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ŽĨ ŚŽǁ ůŽĐĂů ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂīĞĐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ůŝǀĞ͕ ƚŚĞŝƌ ĚĞƐŝƌĞƐ ĂŶĚ ĂƐƉŝƌĂƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͘ dŚĞ DĂƐƚĞƌƉůĂŶ ƉƌŽƉŽƐĞƐ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ƉƵďůŝĐ ƐƉĂĐĞƐ ǁŚŝĐŚ ĞŶĐŽŵƉĂƐƐ ƚŚĞ ĂŵĞŶŝƟĞƐ ƚŚĂƚ ǁŝůů ĂŶĐŚŽƌ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ĂŶ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĐŚŽŝĐĞ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ,ŝŐŚ ^ƚƌĞĞƚ͕ ƚŚĞ KƉĞŶ ŝƌ DĂƌŬĞƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽŵŵƵŶŝƚLJ 'ĂƌĚĞŶ͖ ǁŚŝůƐƚ ŝƚ ŝĚĞŶƟĮĞƐ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ƌĞĚŝƐĐŽǀĞƌ ƚŚĞ ĞƐƚĂƚĞ͛Ɛ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ͲLJĞƚ ĨŽƌŐŽƩĞŶͲ ŚŝƐƚŽƌLJ ďLJ ƵŶĐŽǀĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶĚĞƌƐ ŽĨ ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ &ŝƌƐƚ ŝƐƐĞŶƚĞƌ͛Ɛ ƵƌŝĂů 'ƌŽƵŶĚ͕ ũƵƐƚ ŵĞƚĞƌƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ŽĨ 'ĂƌƚƐŝĚĞ 'ĂƌĚĞŶƐ͘ /Ŷ ƐŽ ĚŽŝŶŐ͕ ƌƵŶƐǁŝĐŬ ƐƚĂƚĞ ƌĞĐŽŶŶĞĐƚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŝƚLJ͕ ĂĐƟŶŐ ĂƐ ĂŶ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĚǁŝĐŬ ,ĞƌŝƚĂŐĞ dƌĂŝů ĂŶĚ ŽīĞƌŝŶŐ ŝƚƐĞůĨ ĂƐ Ă ůĞŐŝďůĞ͕ ƐĂĨĞ ĂŶĚ ŝŶǀŝƟŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĨŽƌ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ĂŶĚ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ĂůŝŬĞ͕ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ŚĞĂůƚŚLJ ůŝǀŝŶŐ͕ ŽƵƚĚŽŽƌ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŐĞŶĞƌĂƟŽŶĂů ĂĐƟǀŝƚLJ͘
ƌĞĂƟŶŐ ^ƉĂĐĞƐ ŽĨ KǁŶĞƌƐŚŝƉ ZĂĐŚĂĞů tĂŬĞŚĂŵ
H
#
%
!
!
"
.
$
"
"
!
"
#
-
$
"
ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ďĂƌƌŝĞƌƐ ƚŚĂƚ ĞdžŝƐƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŝƚLJ͘ / ƐƚƵĚŝĞĚ ƚǁŽ ĂƌĞĂƐ ĂīĞĐƚĞĚ ďLJ ďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ͕ ďƵƚ ďŽƚŚ ǁŝƚŚ ǀĞƌLJ ĚŝīĞƌĞŶƚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ƐŽĐŝĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘ LJ ǁŽƌŬŝŶŐ ŝŶ ,ƵůŵĞ͕ ĂŶ ĂƌĞĂ ǁŝƚŚ Ă ƐƚƌŽŶŐ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ / ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝĚĞĂƐ ƚŚĂƚ ŵĂĚĞ ƚŚĞ ƉůĂĐĞ ƐŽ ƐŽĐŝĂůůLJ ƐƚƌŽŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ůŽĐĂƚĞĚ ŝŶ ƌĚǁŝĐŬ͘ ƌĚǁŝĐŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ǀĞƌLJ ĨĞǁ ůŽĐĂů ĂŵĞŶŝƟĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐŚŽƉƐ͕ ĐĂĨĞƐ͕ ƉƵďƐ ĂŶĚ ƐƵīĞƌƐ ĨƌŽŵ Ă ƚƌĂŶƐŝĞŶƚ ƉŽƉƵůĂƟŽŶ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ƐŽĐŝĂů ĨƌĂĐƚƵƌĞ͘ dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚ ƚŚĂƚ ďĂƌƌŝĞƌ ƐƉĂĐĞƐ ǁĞƌĞ ĨŽƌŵĞĚ ďLJ ƉůĂĐĞƐ ŽĨ ŶŽŶͲŽǁŶĞƌƐŚŝƉ͕ ƵƐƵĂůůLJ ĂďĂŶĚŽŶĞĚ ƐƉĂĐĞƐ͕ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ŶŽ ƉĂƌƚ ŽĨ ƐŽĐŝĞƚLJ ĨĞĞůƐ ďĞůŽŶŐƐ ƚŽ ƚŚĞŵ͘ dŚĞ ŵĂƐƚĞƌ ƉůĂŶ ĐƌĞĂƚĞĚ ĨŽƌ ƌĚǁŝĐŬ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ƚŚŝƐ ƐƉĂĐĞ ŽĨ ŶŽŶͲŽǁŶĞƌƐŚŝƉ͕ ďLJ ĐƌĞĂƟŶŐ ƚŚĞ ůĂĐŬŝŶŐ ůŽĐĂů ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ĂŵĞŶŝƟĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ /ƚ ĂŝŵĞĚ ƚŽ ďĞ Ă ƉůĂĐĞ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ĨĞĞů ŽǁŶĞĚ ďLJ ďŽƚŚ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƉŽƉƵůĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ĂŶĚ ƉĞŽƉůĞ ĨƌŽŵ
#
-
&
dŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ / ůŽŽŬĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ƚŚŝƌĚ ƐƉĂĐĞ͕ ƚŚĞ ŵĞĞƟŶŐ ƐƉĂĐĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŬƐŚŽƉƐ͕ ƉƵďƐ͕ ĂŶĚ ĐĂĨĞƐ ĞƚĐ͕ ǁŚŝĐŚ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ ƐŽĐŝĂů ŐƌŽƵƉƐ͘ dŚĞ ƌĚǁŝĐŬ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ĂŝŵĞĚ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ ƚŚŝƌĚ ƐƉĂĐĞ͕ ǁŚĞƌĞĂƐ ƚŚĞ ,ƵůŵĞ ƐŝĚĞ ĂĐƚĞĚ ƚŽ ƵƐĞ ĞdžŝƐƟŶŐ ƚŚŝƌĚ ƐƉĂĐĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ŝŽŶ ƌƚƐ ĞŶƚƌĞ͕ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ůŽĐĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ƐLJƐƚĞŵƐ͘ tŝƚŚŝŶ ,ƵůŵĞ / ǁŽƌŬĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ LJƐůĞdžŝĂ ĨŽƵŶĚĂƟŽŶ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ Ă ŶĞǁ ƐƵƉƉŽƌƚ ŐƌŽƵƉ͕ ďLJ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŶŐ ŝŶ͕ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ Ă Įůŵ ĨŽƌ Ă ůĂƵŶĐŚ ĞǀĞŶƚ͕ / ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ůĞĂƌŶ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƐƉĂĐĞ͕ ĂƐ Ă ƉůĂĐĞ ǁŚĞƌĞ ĂŶLJ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĐĂŶ ĐŽŵĞ ĂŶĚ ĨĞĞů ǁĞůĐŽŵĞ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŶĂƚƵƌĂů ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞƐ ƚŚĞLJ ŝŶŚĂďŝƚ͘ dŚŝƐ ŝƐ ǁŚĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ĂŝŵĞĚ ƚŽ ďƌŝŶŐ ƚŽ ƌĚǁŝĐŬ͘
`
@
a
b
s
ĂĐŚĞůŽƌ ŽĨ ƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ zĞĂƌ ϮͬϮ
^ƚƵĚĞŶƚ WƌŽũĞĐƚƐ͗ ,ŽŵĞƐ ĨŽƌ ,ĞƌŽĞƐ ZĂĐŚĞů ŽƵƌŶĞ ^ĂǀŝŶŐ >ĞǀĞŶƐŚƵůŵĞ ĂƚŚƐ /ĂŶ ƵƌŶĞƩ dŚĞ ,ĞĂƚŚĞŶƐ͛ ĞŶƚƌĞ ,ĂLJůĞLJ ŚŝǀĞƌƐ dŚĞ ŝƌůĞLJ WƌŽũĞĐƚ ĚǁĂƌĚ ƵƚůĞƌ ǀŽůƵƟŽŶ ŽĨ ŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ ZŽďĞƌƚ 'ůĂƐƐ ŚŽƌůƚŽŶ ĨŽƌ Ăůů ŐĞƐ DĂƩŚĞǁ ,ĂƌŐƌĞĂǀĞƐ ZĞŐĞŶ džƉŽ dŚĞ dƌĂŶƐŝƟŽŶƐ ĞŶƚƌĞ ŵŝůLJ ,ĂůĞ ƵŝůĚŝŶŐ ƚŚĞ ŝŐ ^ŽĐŝĞƚLJ EĂĚŝĂ <ŚĂůŝĨĞŚ ^ŚĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ŽĚLJ ^ŚĂƌŝŶŐ ƵůƚƵƌĞ 'ƌĂĐĞ WĂŶŐ dŚĞ dƌĂǀĞůůŝŶŐ ^ŽĐŝĞƚLJ ĞďŽƌĂ ^ƚĂŚůďĞƌŐ ĚǀŝĐĞ ĞŶƚƌĞ ĨŽƌ tŽŵĞŶ͛Ɛ /ƐƐƵĞƐ <ĂƚŚƌLJŶ dŝŵŵŝŶƐ *
ZĂĐŚĂĞů ŽƵƌŶĞ
*
*
*
*
*
*
t
$
g
*
*
*
"
"
#
*
*
*
ZŽďĞƌƚ 'ůĂƐƐ
EĂĚŝĂ <ŚĂůŝĨĞŚ
"
"
#
/ĂŶ ƵƌŶĞƩ
DĂƩŚĞǁ ,ĂƌŐƌĞĂǀĞƐ
'ƌĂĐĞ WĂŶŐ
,ĂLJůĞLJ ŚŝǀĞƌƐ
t
$
g
ĞďŽƌĂ ^ƚĂŚůďĞƌŐ
ĚǁĂƌĚ ƵƚůĞƌ
ŵŝůLJ ,ĂůĞ
<ĂƚŚƌLJŶ dŝŵŵŝŶƐ
,ŽŵĞƐ ĨŽƌ ,ĞƌŽĞƐ ZĂĐŚĞů ŽƵƌŶĞ
,ŽƵƐŝŶŐ ĂŶĚ ǁĞůĨĂƌĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨŽƌ ĞdžͲƐĞƌǀŝĐĞ ƉĞƌƐŽŶĂů ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ŚŽŵĞůĞƐƐŶĞƐƐ͘ ϴϬϬϬϬ ƉĞŽƉůĞ ƐůĞĞƉ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚƐ ĞǀĞƌLJ ŶŝŐŚƚ ĂŶĚ ϭ ŝŶ ϭϬ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞ ĞdžͲƐĞƌǀŝĐĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞů͘ dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ďĂƐĞĚ ĂƌŽƵŶĚ Ă ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŽĨ ĚĞŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂůŝƐĂƟŽŶ͕ ĞŶĂďůŝŶŐ ƚŚŽƐĞ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ĂƌŵĞĚ ĨŽƌĐĞƐ ƚŽ ƌĞͲĂĚĂƉƚ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ͚ŶŽƌŵĂů ůŝĨĞ͛ ƵƉŽŶ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ĂƌŵĞĚ ĨŽƌĐĞƐ͘ WƌŽǀŝĚŝŶŐ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƟŽŶ͕ ŚĞĂůƚŚ ĂŶĚ ǁĞůĨĂƌĞ ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ĞĚƵĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ƌĞͲƐŬŝůůŝŶŐ ƐĐŚĞŵĞƐ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ ĨƵƚƵƌĞ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ůŝǀŝŶŐ͘ >ŽĐĂƚĞĚ ŝŶ ĂƌƌĂĐŬƐ WĂƌŬ͕ Ă ƌĞƐŝĚĞŶƟĂů ĂƌĞĂ ŽĨ ,ƵůŵĞ͕ ŝŶ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͕ ĂŶ ŝĚĞĂů ůŽĐĂƟŽŶ ĐůŽƐĞ ƚŽ ƚŚĞ ŝƚLJ ĞŶƚƌĞ ĂŶĚ ůŽĐĂů ĂŵĞŶŝƟĞƐ͘ dŚĞ ĐĞŶƚƌĞ ǁŝůů ŽƉĞƌĂƚĞ ĂƐ ƌĞŐŝŽŶĂů ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ůŽĐĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ĐĞŶƚĞƌ͘ dŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ĚĞƐŝŐŶ ǁĂƐ ĂĐŚŝĞǀĞĚ ďLJ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ ƐŬĞƚĐŚ ŵŽĚĞůƐ ĂŶĚ ĞŵŽƟǀĞ ĐŽůůĂŐĞƐ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƟŶŐ ŽŶ ŚŽǁ ƉĞŽƉůĞ ǁŝůů ŝŶƚĞƌĂĐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞƐ͕ ƚŚĞ ĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞ ĂŶĚ ĞŵŽƟŽŶ͕ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ͕ ŵĂƚĞƌŝĂůŝƚLJ ĂŶĚ ƵƐĞ ŽĨ ůŝŐŚƚ ĂŶĚ ƐŚĂĚŽǁ͘ dŚĞƐĞ ŵŽĚĞůƐ ǁĞƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĨƌŽŵ ĐŽŶĐĞƉƚ ƐƚĂŐĞ ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĮŶĂů ĚĞƐŝŐŶ ŽĨ
#
/
!
$
"
&
dŚĞ ĮŶĂů ďƵŝůĚŝŶŐ ŝƐ ďĂƐĞĚ ĂƌŽƵŶĚ ƚǁŽ ŵĂŝŶ ĐŽƵƌƚLJĂƌĚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƟŽŶ ĐĞŶƚƌĂů ƚŽ ƚŚĞ ƐŝƚĞ ŽǀĞƌůŽŽŬŝŶŐ ďŽƚŚ ĐŽƵƌƚLJĂƌĚƐ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ŇĞdžŝďůĞ ĂƌĞĂƐ ůŽĐĂƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌĞĚ ĂŶĚ ĨƵŶĐƟŽŶĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽĐƚŽƌƐ ĂŶĚ ƉŚLJƐŝŽƚŚĞƌĂƉLJ͕ ďĂƐĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝƚĞ͘ dŚĞ ůŽŶŐ ƐƚĂLJ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƟŽŶ ďůŽĐŬ ŝƐ ƐŝƚƵĂƚĞĚ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ďƵŝůĚŝŶŐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƐĞƉĂƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ͘
^ĂǀŝŶŐ >ĞǀĞŶƐŚƵůŵĞ ĂƚŚƐ /ĂŶ ƵƌŶĞƩ
/Ŷ &ĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϭϭ͕ >ĞǀĞŶƐŚƵůŵĞ ĂƚŚƐ ĨĂĐĞĚ ĐůŽƐƵƌĞ ĂŶĚ ĚĞŵŽůŝƟŽŶ͘ ƚ ƚŚĞ ĨĞĂƌ ŽĨ ůŽƐŝŶŐ ƐƵĐŚ Ă ǀĂůƵĂďůĞ ůŽĐĂů ĂŵĞŶŝƚLJ͕ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ǁĞƌĞ ĨŽƌĐĞĚ ƚŽ ƵŶŝƚĞ͕ ŽƌŐĂŶŝƐĞ ĂŶĚ ĂĐƚ ŝŶ ƉƌŽƚĞƐƚ͘ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ͕ >ĞǀĞŶƐŚƵůŵĞ ĂƚŚƐ ǁĞƌĞ ƐƉĂƌĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĐŽƵŶĐŝů͘ dŚĞ ĐŽƵŶĐŝů ůĂƚĞƌ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƚŚĂƚ >ĞǀĞŶƐŚƵůŵĞ ǁŽƵůĚ ƌĞĐĞŝǀĞ Ă ŶĞǁ ƐǁŝŵŵŝŶŐ ĨĂĐŝůŝƚLJ͖ ŚŽǁĞǀĞƌ ŝƚ ǁĂƐ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ďĞ Ă ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ŶĞǁ ďƵŝůĚŝŶŐ ĂůŽŶŐ ^ƚŽĐŬƉŽƌƚ ZŽĂĚ͘ dŚŝƐ ǁŽƵůĚ ĐŽŵĞ Ăƚ ƚŚĞ ĞdžƉĞŶƐĞ ĂŶĚ ĚĞŵŽůŝƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞdžŝƐƟŶŐ ďƵŝůĚŝŶŐ͕ Ă ŵƵĐŚ ƚƌĞĂƐƵƌĞĚ ďĂƚŚƐ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ƐŽŽŶ ƚŽ ĐĞůĞďƌĂƚĞ ŝƚƐ ϴϬƚŚ ďŝƌƚŚĚĂLJ͘ tŽƌŬŝŶŐ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͕ / ŚĂǀĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ĂŶ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĞ ƐŽůƵƟŽŶ͘ dŚŝƐ ŽƉƟŽŶ ůŽŽŬƐ ƚŽ ĐŽŶƐĞƌǀĞ ĂŶĚ ƌĞŽƌŐĂŶŝƐĞ ĂƐ ŵƵĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĞdžŝƐƟŶŐ ďƵŝůĚŝŶŐ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ƚŚĂƚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐ ďĞƩĞƌ ƵƐĞ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƉůĂLJŝŶŐ ĮĞůĚƐ͘ dŚĞ ŶĞǁ ďƵŝůĚ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŚŽƵƐĞƐ ĂŶLJ ƐƉĂĐĞƐ ƐĂĐƌŝĮĐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞdžŝƐƟŶŐ ďƵŝůĚŝŶŐ͕ ǁŚŝůƐƚ ŽīĞƌŝŶŐ ĞdžƚƌĂ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ŵŽĚĞƌŶ ƐŝnjĞĚ ƐǁŝŵŵŝŶŐ ƉŽŽů ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Ă ŶĞǁ ŐLJŵ͕ ƐĂƵŶĂ ĂŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƐƉĂĐĞ͘ / ŚĂǀĞ ǁŽƌŬĞĚ ĐůŽƐĞůLJ ǁŝƚŚ dŚĞ >ĞǀĞŶƐŚƵůŵĞ ŽŵŵƵŶŝƚLJ ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ŽŶ ƚŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ͘ / ŚĂǀĞ ĂƩĞŶĚĞĚ ĂŶĚ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ Ăƚ ƐĞǀĞƌĂů ŵĞĞƟŶŐƐ ŚĞůĚ ĞǀĞƌLJ ƚŚƌĞĞ ŵŽŶƚŚƐ Ăƚ ƚŚĞ >ŝďƌĂƌLJ ŽƉƉŽƐŝƚĞ ƚŚĞ ďĂƚŚƐ͘ dŚĞƐĞ ŵĞĞƟŶŐƐ ŚĂǀĞ ŽīĞƌĞĚ Ă ƉůĂƞŽƌŵ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ / ĐŽƵůĚ ƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶĚ ƚƌLJ ŽƵƚ ŵLJ ŝĚĞĂƐ ƚŽ ĂŶ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ĂŶĚ ǁĞůů ŝŶĨŽƌŵĞĚ ĂƵĚŝĞŶĐĞ͘ dŚĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŚĂƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŵĞ ƚŽ Ă ǁŚŽůĞ ĂƌƌĂLJ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ǁĞ ǁĞƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ĨŽƌŵ Ă ƐƵďͲŐƌŽƵƉ ǁŚŝĐŚ ŵĞƚ ŵŽƌĞ ƌĞŐƵůĂƌůLJ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ŬĞLJ
"
"
&
dŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ĐŽŶĐůƵĚĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞdžŚŝďŝƟŽŶ ŝŶ >ĞǀĞŶƐŚƵůŵĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ƉŽƐƐŝďŝůŝƟĞƐ ǁĞƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ͘ dŚĞ ĨŽĐƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞdžŚŝďŝƟŽŶ ǁĂƐ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚLJ͕ ŶŽƚ ƚŽ ĞŶĨŽƌĐĞ Ă ĚĞƐŝŐŶ ďƵƚ ƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ǁŚĂƚ ĐŽƵůĚ ďĞ ĂĐŚŝĞǀĞĚ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞdžŝƐƟŶŐ ďƵŝůĚŝŶŐ͘ /ƚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ůŽĐĂů ƉĞŽƉůĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ǀŝƐƵĂůŝƐĞ ĂŶĚ ƉŽǁĞƌ ƚŽ ĚĞĐŝĚĞ ǁŚĂƚ ƚŚĞLJ ǁĂŶƚĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƐǁŝŵŵŝŶŐ ĨĂĐŝůŝƚLJ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ůŽĐĂů ĂƌĞĂ͘
dŚĞ ,ĞĂƚŚĞŶƐ͛ ĞŶƚƌĞ ,ĂLJůĞLJ ŚŝǀĞƌƐ
DŝůĞƐ WůĂƫŶŐ ĂŶĚ EĞǁƚŽŶ ,ĞĂƚŚ ĂƌĞ ƚǁŽ ƉŽƐƚͲŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƚŽǁŶƐ ŝŶ EŽƌƚŚ ĂƐƚ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ǁŚŽƐĞ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ƐƵīĞƌ ŚŝŐŚĞƌ ƵŶĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ͕ ƐŚŽƌƚĞƌ ůŝĨĞ ĞdžƉĞĐƚĂŶĐLJ ĂŶĚ ƉŽŽƌĞƌ ƋƵĂůŝƚLJ ŽĨ ůŝĨĞ ƚŚĂŶ ŽƚŚĞƌ DĂŶĐƵŶŝĂŶƐ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ĞdžƚĞŶƐŝǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌͲ ƌĞůĂƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞůĨͲƉĞƌƉĞƚƵĂƟŶŐ ĐĂƵƐĞƐ ŽĨ ůŽĐĂů ĚĞƉƌŝǀĂƟŽŶ ʹ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĐŽŶƐƵůƚĂƟŽŶ ŵĞĞƟŶŐƐ ǁŝƚŚ E,^ ŽĸĐĞƌƐ͕ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůůŽƌƐ ĂŶĚ ĂĐƟǀĞ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ͛ ŐƌŽƵƉƐ ʹ ŵLJ ,ĞĂƚŚĞŶƐ͛ ŵĂƐƚĞƌƉůĂŶ ƉƌŽƉŽƐĞƐ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ŽĨ ƐŽĐŝĂů ĐĂƌĞ͕ ŚĞĂůƚŚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ŽĨ ďŽƚŚ ƚŽǁŶƐ ƚŽ ďĞƩĞƌ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ďĞŶĞĮĐŝĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞŵ͕ ŚĞůƉŝŶŐ ƚŚĞŵ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƋƵĂůŝƚLJ ŽĨ
.
"
&
ƚ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ŵĂƐƚĞƌƉůĂŶ ŝƐ ƚŚĞ ,ĞĂƚŚĞŶƐ͛ ,ĞĂůƚŚLJ >ŝǀŝŶŐ ĞŶƚƌĞ͕ ǁŚŝĐŚ ĞŵďŽĚŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ĂŝŵƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁŝĚĞƌ ƌĞŐĞŶĞƌĂƟŽŶ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ĞdžƚĞƌŶĂůůLJ ƚŽ ďĞ ƐĞǀĞƌĂů ƐŵĂůůĞƌ ďƵŝůĚŝŶŐƐ ŝƚ ŝƐ ŽŶĞ ǁŚŽůĞ͖ ŝƚ ƵƐĞƐ ƚŚŝƐ ĚĞĐĞƉƟŽŶ ƚŽ ƐŚĞůƚĞƌ ƵƐĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĐƌƵƟŶLJ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ͕ ĂůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞŵ ƚŽ ͚ĚŝƐŐƵŝƐĞ͛ ƚŚĞŝƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĂŶĚ ƌĞŵŽǀŝŶŐ ƐŽĐŝĂů ƐƟŐŵĂƐ ǁŚŝĐŚ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ƉƌĞǀĞŶƚ ƉĞŽƉůĞ ĨƌŽŵ
"
!
#
-
$
-
"
&
dŚĞ ,ĞĂƚŚĞŶƐ͛ ĞŶƚƌĞ ĐŽŶĨƌŽŶƚƐ ŝƐƐƵĞƐ ŽĨ ƚĞƌƌŝƚŽƌLJ ŝŶ ƚŚĞ ǁĂƌĚ ďLJ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞdžƚ ĞŝƚŚĞƌ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝƚĞ͛Ɛ ƉƌŽďůĞŵĂƟĐ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ĨŽƌŵŝŶŐ Ă ͚ďƌŝĚŐĞ͛ ĂĐƌŽƐƐ͕ ŚĞůƉŝŶŐ ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ǁŝƚŚŝŶ͘ dŚĞ ,ĞĂƚŚĞŶƐ͛ ĞŶƚƌĞ͛Ɛ ŚƵŐĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞƐŝŐŶĞĚ Ăƚ Ă ŚƵŵĂŶ ƐĐĂůĞ ʹ ůŝŶŬŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ƚŽ ǁŝĚĞƌ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ͘ dŚĞ ĐĞƌĂŵŝĐ ĂŶĚ ĐŽŶĐƌĞƚĞ ĨĂĕĂĚĞ ƟĞƐ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ǁĂƌĚ͛Ɛ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ƉĂƐƚ͕ ĐƌĞĂƟŶŐ Ă ƐƚƌŽŶŐĞƌ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƉůĂĐĞ ĂŶĚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƟŶŐ ƚŚĞ ďĞƐƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞdžŝƐƟŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘
dŚĞ ŝƌůĞLJ WƌŽũĞĐƚ ĚǁĂƌĚ ƵƚůĞƌ
͞tĞ ŚĂǀĞ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞ ƚŚĂƚ ŚƵŵĂŶ ŇŽƵƌŝƐŚŝŶŐ͕ ŝƚ͛Ɛ ŶŽƚ Ă ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ƉƌŽĐĞƐƐ͖ ŝƚ͛Ɛ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝĐ ƉƌŽĐĞƐƐ͘ ŶĚ LJŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ƉƌĞĚŝĐƚ ƚŚĞ ŽƵƚĐŽŵĞ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ ůů LJŽƵ ĐĂŶ ĚŽ ŝƐ ;ůŝŬĞ Ă ĨĂƌŵĞƌͿ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ƵŶĚĞƌ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ǁŝůů ďĞŐŝŶ ƚŽ ŇŽƵƌŝƐŚ͘͟ ^ŝƌ <ĞŶ ZŽďŝŶƐŽŶ ,ƵůŵĞ ĂŶĚ DŽƐƐ ^ŝĚĞ ŚĂǀĞ ĂŵŽŶŐƐƚ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ƐĐŚŽŽů ĂƩĞŶĚĂŶĐĞ ƌĂƚĞƐ ĂŶĚ ĂĐĂĚĞŵŝĐ ĂƩĂŝŶŵĞŶƚ ŝŶ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ĂůƐŽ ŚĂƐ Ă ŚŝŐŚ ĂŶĚ ŐƌŽǁŝŶŐ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ϭϲͲϮϰ LJĞĂƌ ŽůĚ E dƐ ĂŶĚ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ ĞůĞǀĂƚĞĚ ŶƵŵďĞƌƐ ŽĨ :Žď ^ĞĞŬĞƌƐ ůůŽǁĂŶĐĞ ĐůĂŝŵĂŶƚƐ͘ ŽƵƉůĞĚ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ŽƉƉŽƐŝƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵŵŝŶĞŶƚ ĂƌƌŝǀĂů DDh͛Ɛ ŶĞǁ ŝƌůĞLJ &ŝĞůĚƐ ĐĂŵƉƵƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƐĞĞŵŝŶŐůLJ Ă ďĂƌƌŝĞƌ ƚŽ ĞĚƵĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ďĞLJŽŶĚ ůĞĂǀŝŶŐ ƐĐŚŽŽů͘ dŚĞ ŝƌůĞLJ WƌŽũĞĐƚ ĞŶĚĞĂǀŽƵƌƐ ƚŽ ďƌĞĂŬ ĚŽǁŶ ƚŚŝƐ ďĂƌƌŝĞƌ͕ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ Ăůů ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƌĞŐĂƌĚůĞƐƐ ŽĨ ĂŐĞ Žƌ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͕ ƚŽ ĨĞĞů ƉƌŝĚĞ ŝŶ͕ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ƐŽƵŶĚ ĨŽƵŶĚĂƟŽŶ ĨŽƌ͕ ůŝĨĞͲůŽŶŐ ůĞĂƌŶŝŶŐ͘ Ɛ Ă ĐŽͲŽƉĞƌĂƟǀĞ ďĞƚǁĞĞŶ dŚĞ tŽƌŬĞƌƐ͛ ĚƵĐĂƟŽŶĂů ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ͕ ŚŝůĚƌĞŶ͛Ɛ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ĂŶĚ ŽŶŶĞdžŝŽŶƐ zŽƵƚŚ ^ĞƌǀŝĐĞƐ͕ ƚŚĞ ƐĐŚĞŵĞ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ƉůĂƞŽƌŵ ĨŽƌ ŝŶƚĞƌŐĞŶĞƌĂƟŽŶĂů ůĞĂƌŶŝŶŐ͕ ƉĞƌƐŽŶĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ĂŶĚ ŶĞǁ ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞ͘ >ĂƌŐĞ ŇĞdžŝďůĞ ƐƉĂĐĞƐ ĂůůŽǁ ĨŽƌ Ă ůĂƌŐĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂů ůĞĂƌŶŝŶŐ ŐƌŽƵƉƐ ƚŽ ŐĂƚŚĞƌ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůLJ͕ ĂŶĚ ĐƌŽƐƐͲĐŽůůĂďŽƌĂƟŽŶ ŝƐ ĂĐƟǀĞůLJ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞĚ ƐƉĂĐĞ͘ tŽƌŬŝŶŐ ŐĂƌĚĞŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞĂƌ ŽĨ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƉƌŽǀŝĚĞ ĞĚŝďůĞ ƉůĂŶƚƐ ƚŽ Ă ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŬŝƚĐŚĞŶ ĂŶĚ ĂƌŽŵĂƟĐ ƉůĂŶƚƐ ƚŽ ĂŶ ĞƐƐĞŶƟĂů Žŝů ĞdžƚƌĂĐƟŽŶ ůĂď͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ĂŶ ŝŶƚĞƌŐĞŶĞƌĂƟŽŶĂů ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ďĞƚǁĞĞŶ t ůĞĂƌŶĞƌƐ ĂŶĚ LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ ĨƌŽŵ ŽŶŶĞdžŝŽŶƐ͘ /ŶĨŽƌŵĂůŝƚLJ͕ ĐŽŵĨŽƌƚ ĂŶĚ ĐŽůůĂďŽƌĂƟŽŶ ĂƌĞ ŬĞLJ ƚŚĞŵĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ŶŽŶͲŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂů ďƵŝůĚŝŶŐ͘
ǀŽůƵƟŽŶ ŽĨ ŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ ZŽďĞƌƚ 'ůĂƐƐ
Ɛ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ďĞĐŽŵŝŶŐ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚŝƐ ŝŶƚŽ ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ ƚŽǁĂƌĚƐ Ă ŵŽƌĞ ƐĞŶƐŽƌLJ ĚƌŝǀĞŶ ŶĂƚƵƌĞ͘ Ɛ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĚĞƉŝĐƚ ŚŽǁ͕ ƐĂLJ͕ ƚŚƌĞƐŚŽůĚƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵŽĚŝĮĞĚ ǁŝƚŚ ĚĞƚĞĐƟŽŶ ŵŽĚƵůĞƐ ĂŶĚ ƐƵĐĐŝŶĐƚ ƐŝŐŶĂŐĞ͖
#
"
#
"
#
!
#
!
$
"
%
&
H
#
!
#
ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ůŝŐŚƚ ĂŶĚ ƐŽƵŶĚ͕ ďƵŝůĚŝŶŐƐ ĐĂŶ ďĞĐŽŵĞ ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ ĞdžĐŝƟŶŐ ĂŶĚ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶ ĞdžƉůŽƌĂƟŽŶ͘ &Žƌ ĚŝƐĂďůĞĚ ƉĞŽƉůĞ ŚĂǀŝŶŐ ƐƉĂĐĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ǀŝƐƵĂůůLJ ƐƟŵƵůĂƟŶŐ ĐĂŶ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĞĂĐƟŽŶ ĂŶĚ ũŽLJ͕ ƚŚŝƐ ŝŶ ƚƵƌŶ ǁŝůů ŵĞĂŶ ĨŽƌ ĂďůĞ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ƚŚĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŝƐ ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ ĞdžĐŝƟŶŐ͘ DLJ ĨĂƐĐŝŶĂƟŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĞ ƉƌŽŵŽƟŽŶ ŽĨ ŵƵƐŝĐ ƚŽǁĂƌĚƐ ƉĞŽƉůĞ ǁŝƚŚ ƐĞŶƐŽƌLJ ĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞ͘ dĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĨƌŽŵ ĐŽůůĂďŽƌĂƟŶŐ ǁŝƚŚ ĚĞĂĨ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ĂŶĚ ƚĞƐƟŶŐ ŚŽǁ ƐŽƵŶĚ ĐĂŶ ďĞ ĨĞůƚ Žƌ ƐĞĞŶ ŽŶ Ă ǀŝƐƵĂů ůĞǀĞů ŚĂƐ ůĞĚ ŵĞ ƚŽ ĐĞƌƚĂŝŶ ĚĞƐŝŐŶ ƐŽůƵƟŽŶƐ͘ dŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ŝƚƐĞůĨ͕ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚǁŽ ŵĂŝŶ ĂƌĞĂƐ͖ ƚŽ ƚŚĞ ĞĂƐƚ ĂƌĞ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ĨŽƌ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ ŽĨ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů ĂĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƐĞŶƐŽƌLJ ĚĞƐŝŐŶ͘ dŚĞ ǁĞƐƚ ƐŝĚĞ ŝƐ Ă ƉƌŽŵŽƟŶŐ ƚŽŽů ĨŽƌ ƚŚĞƐĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐ͘ dŚĞƐĞ ƚǁŽ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞĚ ƐƉĂĐĞƐ ĂƌĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚĞĚ ďLJ ĂŶ ĞŶĐůŽƐĞĚ ĐŽŶĐŽƵƌƐĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶŶĞĐƚƐ ĞĂĐŚ ŇŽŽƌ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ Ă ǀĂƐƚ ƌŽŽĨ ŐĂƌĚĞŶ͘ KƉĞŶŶĞƐƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ĨƌĞĞ ŇŽǁ ŽĨ Ăŝƌ ǁŚŝĐŚ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ŐƌĂƟĮĞĚ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĨƌĞƐŚŶĞƐƐ ǁŝƚŚŝŶ͕ ǁŝƚŚ ůĂƌŐĞ ǀŽŝĚƐ ǁŚĞƌĞ ĐŝƌĐƵůĂƟŽŶ ŝƐ ĐƌĞĂƟŶŐ Ă ĐŽŶŶĞĐƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ĂŶĚ ŶĂƚƵƌĞ͘ dŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐƐ ŝƐ Ă ůĂƌŐĞ ŝŶƚĞƌŶĂů ŐĂƌĚĞŶ ǁŝƚŚ ƐĞŶƐŽƌLJ ŽƌĐŚĂƌĚƐ ĐƌĞĂƟŶŐ Ă ŇŽǁ ĨƌŽŵ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ƚŽ ƌĞůĂƟŽŶ ƐƉĂĐĞ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ͘
ŚŽƌůƚŽŶ ĨŽƌ Ăůů ŐĞƐ DĂƩŚĞǁ ,ĂƌŐƌĞĂǀĞƐ
dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ďĞŐĂŶ ĨƌŽŵ ĂŶ ŝŶŝƟĂů ŵĞĞƟŶŐ / ŚĂĚ ǁŝƚŚ sĂůƵŝŶŐ KůĚĞƌ WĞŽƉůĞ͕ Ă ĚŝǀŝƐŝŽŶ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ŝƚLJ ŽƵŶĐŝů͕ ĂƐ ŝŶ ϮϬϭϬ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ ĨŽƌ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ƚŽ ďĞ ŐƌĂŶƚĞĚ ŐĞ &ƌŝĞŶĚůLJ ŝƚLJ ƐƚĂƚƵƐ ĂŶĚ ǁŝƐŚĞĚ ƚŽ ĐŽůůĂďŽƌĂƚĞ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ƉĂƌƚŶĞƌƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ǁŚĂƚ ĂŶ ŐĞ &ƌŝĞŶĚůLJ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ĂĐƚƵĂůůLJ ŵĞĂŶƐ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ǁĂƌĚ ŽĨ ŚŽƌůƚŽŶ ďĞŝŶŐ ĐŚŽƐĞŶ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƚŚĞƐĞ ŝĚĞĂƐ ĨƵƌƚŚĞƌ͘ dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƉƌŽƉŽƐĂůƐ ĨŽƌ ŚŽƌůƚŽŶ ŝƐƚƌŝĐƚ ĞŶƚƌĞ ĨŽĐƵƐƐŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞĞĚƐ ŽĨ ĂŐĞ ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŽŌĞŶ ĞdžĐůƵĚĞĚ ďLJ ĚĞƐŝŐŶ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ͕ ŝ͘Ğ͘ ŽůĚĞƌ ĂŶĚ LJŽƵŶŐĞƌ ƉĞŽƉůĞ͕ ƚŽ ĚĞƐŝŐŶ Ă ƐĐŚĞŵĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ĂƐ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ Ăŝŵ ŽĨ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ă ďĞƩĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŐĞͲ&ƌŝĞŶĚůLJ ĐŝƚLJ ĐŽŶĐĞƉƚ ĨŽƌ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͕ ĂŶĚ ƚŽ ŚĞůƉ sKW ŝŶ ŵĂŬŝŶŐ Ă ĐĂƐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŚŽƌůƚŽŶ ŝƐƚƌŝĐƚ ĞŶƚƌĞ ƌĞŐĞŶĞƌĂƟŽŶ͘ DLJ ĚĞƐŝŐŶ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵƐ ƚŚĞ ŚĞĂƌƚ ŽĨ ŚŽƌůƚŽŶ ĨƌŽŵ ĂŶ ŽƵƚĚĂƚĞĚ ϭϵϳϬƐ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ƉƌĞĐŝŶĐƚ ĂŶĚ ŽǀĞƌďĞĂƌŝŶŐ ŽĸĐĞ ďůŽĐŬ͕ ŝŶƚŽ Ă ǀŝďƌĂŶƚ ŵŝdžĞĚͲƵƐĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĨƵŶĐƟŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ƉƵďůŝĐ ĐŝǀŝĐ ĐĞŶƚƌĞ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ƐŝƚĞ ƐƟůů ƌĞŵĂŝŶƐ Ă ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚůLJ ƌĞƚĂŝů ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ďƵŝůĚŝŶŐƐ ĂŶĚ ƐƉĂĐĞƐ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŝŶ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ŵLJ ŝŶŝƟĂů ƐŝƚĞ ĂŶĂůLJƐŝƐ ĂŶĚ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ ƌĞǀŝĞǁ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ Ă ŵŽƌĞ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĨŽƌ ƉĞŽƉůĞ ŽĨ Ăůů ĂŐĞƐ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌĐŽŶŶĞĐƚĞĚ "
!
%
#
"
"
$
"
.
"
$
#
/
"
"
ƉƌŽŵŽƚĞ ƚŚĞ ŝĚĞĂ ŽĨ /ŶƚĞƌŐĞŶĞƌĂƟŽŶĂů ĞƐŝŐŶ͕ Ă ĐŽŶĐĞƉƚ ƚŚĂƚ ĚĞƌŝǀĞƐ ĨƌŽŵ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ŵLJ ƉƵďůŝĐ ĐŽŶƐƵůƚĂƟŽŶ ĞǀĞŶƚƐ͕ ďƌŝŶŐŝŶŐ ŐĞŶĞƌĂƟŽŶƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŵŽƌĞ ĐŽŚĞƐŝǀĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͘
ZĞŐĞŶ džƉŽ t
$
g
ZĞŐĞŶ džƉŽ ŝƐ Ă ƐŝƚĞ ƚŚĂƚ ĞdžĞŵƉůŝĮĞƐ͕ ĞdžƉůŽƌĞƐ ĂŶĚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƌĞŐĞŶĞƌĂƟŽŶ ǁŚŝůƐƚ ĂĐƟŶŐ ůŽĐĂůůLJ ĂƐ Ă ƌĞŐĞŶĞƌĂƟŽŶ ƚŽŽů ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ KůĚŚĂŵ ZŽĂĚ ĂŶĚ ŶĐŽĂƚƐ hƌďĂŶ sŝůůĂŐĞ ĂƌĞĂ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ Ă ƐŽĐŝĂů ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ďĂƐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͘ ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ ͞ǀŝƐŝŽŶ ďŽdžĞƐ͟ ĨŽƌŵ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĞdžŚŝďŝƟŽŶ ĂůůŽǁŝŶŐ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƌĞŐĞŶĞƌĂƟŽŶ ƉƌŽũĞĐƚƐ͕ ǀŝƐƵĂůŝƐĞ ƚŚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů ďƌŝĞĨ͕ ǀŽŝĐĞ ƚŚĞŝƌ ŽƉŝŶŝŽŶ ĂŶĚ ƚƌĂĐŬ ƚŚĞ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ͘ dŚŝƐ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ĨĞĞĚďĂĐŬ ůŽŽƉ ƚŚĂƚ ĞŶĂďůĞƐ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ƐĞĞ ĂŶĚ ůĞĂƌŶ ĨƌŽŵ /
#
#
!
"
%
$
!
&
dŚŝƐ ĞdžŚŝďŝƟŽŶ ƐƉĂĐĞ ĂůƐŽ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ůĞĐƚƵƌĞ ƚŚĞĂƚƌĞ͕ ǁŽƌŬƐŚŽƉ ƐƉĂĐĞ ĂŶĚ ŝŶ ŚŽƵƐĞ ƐƚƵĚŝŽƐ ƚŽ ŝŶǀŽůǀĞ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĂŶĚ ŚĞůƉ ƉƌŽŵŽƚĞ Ă ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĮĞůĚ ŽĨ ǁŽƌŬ͘ dŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĂůƐŽ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ůŽĐĂů ŵĂƌŬĞƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞŽƉĞŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƉƵď ʹ dŚĞ ^ŵŝƚŚ͛Ɛ ƌŵƐ ĂƐ Ă ǁĂLJ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƌĞƐŝĚĞŶƚƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĨŽƌ ǀŝƐŝƚŽƌƐ͕ ƉƌŽŵŽƟŶŐ ůŽĐĂů /
!
"
"
!
&
dŚĞ ƐŝƚĞ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ƉĞƌĨĞĐƚ ďĂĐŬĚƌŽƉ ĨŽƌ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝŶŐ ǁŚĂƚ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ŚĂƐ ƚŽ ŽīĞƌ͘ ^ƵƌƌŽƵŶĚĞĚ ďLJ ƌĞŐĞŶĞƌĂƟŽŶ ƐĐŚĞŵĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ EĞǁ /ƐůŝŶŐƚŽŶ ĂŶĚ DŝůĞƐ WůĂƫŶŐ ƚŚŝƐ ƐŝƚĞ ŝƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂĐƟŽŶ͘ /ƚ ĂůƐŽ ƉƌŽŵŽƚĞƐ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͛Ɛ ŵŝůů ƚŽǁŶ ŚĞƌŝƚĂŐĞ ĂŶĚ ŐŝǀĞƐ ĂŶ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͛Ɛ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉĂƐƚ ʹ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ
#
!
$
/
!
%
&
dŚĞ dƌĂŶƐŝƟŽŶƐ ĞŶƚƌĞ ŵŝůLJ ,ĂůĞ
DLJ ƉƌŽũĞĐƚ ƌĞƐƉŽŶĚƐ ƚŽ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞdž ĂŶĚ ŵƵůƟƉůĞ ŶĞĞĚƐ ŽĨ ĨĞŵĂůĞ ƐƚƌĞĞƚ ƐĞdž ǁŽƌŬĞƌƐ ŝŶ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͘ dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ĂƌŽƐĞ ĂŌĞƌ ůĞĂƌŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĚŽǁŶƚƵƌŶ͕ ŚŽŵĞůĞƐƐŶĞƐƐ ĂŶĚ ƐƚƌĞĞƚ ƉƌŽƐƟƚƵƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ h< ŚĂƐ ĚƌĂƐƟĐĂůůLJ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ͕ ǁŝƚŚ ŵŽƌĞ ĐŚĂŽƟĐ ĂŶĚ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ǁŽŵĞŶ ǁĂůŬŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚƐ ƚŚĂŶ ĞǀĞƌ ďĞĨŽƌĞ ƚŽ ŵĂŬĞ ĞŶĚƐ ŵĞĞƚ͘ dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ƉƌŝŵĂƌŝůLJ ƌĞƐƉŽŶĚƐ ƚŽ ŝƐƐƵĞƐ ĂŶĚ ŶĞĞĚƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ďLJ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ĐƟŽŶ ŽŶ ^ƚƌĞĞƚ ,ĞĂůƚŚ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚǁŽ ŵĂũŽƌ ƌĞƉŽƌƚƐ͗ ͚dĂĐŬůŝŶŐ ƐƚƌĞĞƚ ƉƌŽƐƟƚƵƟŽŶ͗ dŽǁĂƌĚƐ ĂŶ ŚŽůŝƐƟĐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͛ ďLJ ƚŚĞ ZĞƐĞĂƌĐŚ͕ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ^ƚĂƟƐƟĐƐ ŝƌĞĐƚŽƌĂƚĞ͕ ĂŶĚ ͚Kī ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚƐ͗ dĂĐŬůŝŶŐ ŚŽŵĞůĞƐƐŶĞƐƐ ĂŵŽŶŐ ĨĞŵĂůĞ ƐĞdž ǁŽƌŬĞƌƐ͛ ďLJ ^ŚĞůƚĞƌ͘ dŚĞ dƌĂŶƐŝƟŽŶƐ ĞŶƚƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŝƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ǁŽŵĞŶ ŽƵƚ ŽĨ ŚŽŵĞůĞƐƐŶĞƐƐ ĂŶĚ ƐƚƌĞĞƚ ƉƌŽƐƟƚƵƟŽŶ͘ dŚĞ ĞŶƚƌĞ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŝŶ ƌĚǁŝĐŬ͖ ŽŶĞ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͛Ɛ ŵŽƐƚ ĚĞƉƌŝǀĞĚ ǁĂƌĚƐ͘ ƌŽƵŶĚ ϱϬй ŽĨ ƚŚĞ ĨĞŵĂůĞ ƐĞdž ǁŽƌŬĞƌƐ ƚŚĂƚ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ĐƟŽŶ ŽŶ ^ƚƌĞĞƚ ,ĞĂůƚŚ ƐĞĞ ĂƌĞ ŚŽŵĞůĞƐƐ͕ ĂŶĚ ĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJ ϵϴй ŚĂǀĞ ĂĚĚŝĐƟŽŶƐ ƚŽ ĂůĐŽŚŽů ĂŶĚͬŽƌ ĚƌƵŐƐ͘ ůŽŶŐ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ŝƐƐƵĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉŽŽƌ ŚĞĂůƚŚ͕ ŵĞŶƚĂů ŝůůŶĞƐƐ ĂŶĚ ůŽǁ ƐĞůĨͲĞƐƚĞĞŵ͕ ƚŚĞƐĞ ǁŽŵĞŶ ĂƌĞ ŵŽƐƚ ŝŶ ŶĞĞĚ ŽĨ ŚĞůƉ͘ dŚĞ dƌĂŶƐŝƟŽŶƐ ĞŶƚƌĞ ŽīĞƌƐ Ă ƐĂĨĞ ƐĞdž ǁŽƌŬƉůĂĐĞ ƚŽ ƚŚĞƐĞ ǁŽŵĞŶ͕ ĂƐ / ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ Ă ďĂƐŝĐ ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞƐĞ ǁŽŵĞŶ ƐŚŽƵůĚŶ͛ƚ ďĞ ĐƌŝŵŝŶĂůŝƐĞĚ ĂŶĚ ĨŽƌĐĞĚ ŽŶƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬ ƐƚƌĞĞƚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁŽŵĞŶ ĂŶĚ ĚĂŵĂŐŝŶŐ ƚŽ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͘ dŚĞ ĞŶƚƌĞ ĂůƐŽ ŽīĞƌƐ ĨŽŽĚ͕ ŵĞĚŝĐĂů ĂŶĚ ĚĞŶƚĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͕ ƌĞŚĂďŝůŝƚĂƟŽŶ͕ ƚŚĞƌĂƉLJ͕ ĞĚƵĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ũŽď ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ůĞŐĂů ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͕ ĂŶĚ͕ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJ͕ ƐŚŽƌƚ ĂŶĚ ůŽŶŐ ƚĞƌŵ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƟŽŶ ƚŽ ĨĞŵĂůĞ ƐĞdž ǁŽƌŬĞƌƐ͕ ŝŶ Ă ƐƵƉƉŽƌƟǀĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͘
ƵŝůĚŝŶŐ ƚŚĞ ŝŐ ^ŽĐŝĞƚLJ EĂĚŝĂ <ŚĂůŝĨĞŚ
dŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĐƌŝƐŝƐ ŚĂƐ ďƌŽƵŐŚƚ ĂďŽƵƚ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉŽůŝĐLJ ĐŚĂŶŐĞƐ͕ ƚŚĞƐĞ ƉŽůŝĐLJ ĐŚĂŶŐĞƐ ŚĂǀĞ ƌĞƐƵůƚĞĚ ĐƵƚƐ͕ ƉƌŽƚĞƐƚƐ ĂŶĚ ƌŝŽƚƐ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŬĞLJ ƉŽůŝĐLJ ĐŚĂŶŐĞƐ͕ ƚŚĞ ŽŶĞ ƚŚĂƚ / ĐŚŽƐĞ ƚŽ ůŽŽŬ ŵŽƌĞ ŝŶƚĞŶƐĞůLJ Ăƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ͞ ŝŐ ^ŽĐŝĞƚLJ ŐĞŶĚĂ͟ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĞƐƐĞŶƟĂůůLJ ƵƐŝŶŐ ĐŚĂƌŝƚLJ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶƐ ƚŽ ŽƵƚƐŽƵƌĐĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĂŶĚ ƵůƟŵĂƚĞůLJ ĐŽŶƚƌŽů͘ dŚĞ ϯϮ ǁĂƌĚƐ ŝŶ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ŚĂǀĞ Ă ǀĞƌLJ ĚŝǀĞƌƐĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ Ă ĚŝǀĞƌƐĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƚŚŝƌĚ ƐĞĐƚŽƌ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶƐ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ϭϱϵϬ ĐŚĂƌŝƟĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞƐĞ ǁĂƌĚƐ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ŽŶůLJ Ă ƐŵĂůů ŶƵŵďĞƌ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͘ dŚĞ ŚĂƌŝƚLJ ,Ƶď͕ ůŽĐĂƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĞĚŐĞ ŽĨ ůďĞƌƚ ^ƋƵĂƌĞ ĂŝŵƐ ƚŽ ĐŽŶŶĞĐƚ ĐŚĂƌŝƟĞƐ ƚŽ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ Ă ƉŚLJƐŝĐĂů ďĂƐĞ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ďĞ ƚƌĂĐĞĚ ďĂĐŬ ƚŽ ĂŶĚ ďĞ ŚĞůĚ ĂĐĐŽƵŶƚĂďůĞ ĨƌŽŵ͘ /Ĩ ŽīĞƌƐ Ă ĐŽŶŶĞĐƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ĐŚĂƌŝƟĞƐ ƚŽ ĨƵůĮů Ă ĨĞĞĚďĂĐŬ ůŽŽƉ ĂŶĚ ŽīĞƌƐ Ă ďĂƐĞ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĐĂŶ ŽƵƚƐŽƵƌĐĞ ƚŽ ĐŚĂƌŝƚLJ͕ ƉůĂĐŝŶŐ ŵƵĐŚ ŶĞĞĚĞĚ ŵŽŶĞLJ
"
!
-
"
#
&
dŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ĮǀĞ ŬĞLJ ƐƉĂĐĞƐ͖ ŽĸĐĞƐ ĨŽƌ ƐƚĂƌƚͲƵƉ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ ǁŽƌŬƐŚŽƉƐ ƚŽ ĞŶĂďůĞ ƐŚĂƌŝŶŐ ŽĨ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŵŽŶŐƐƚ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ĂŶĚ ůĞĐƚƵƌĞ ƚŚĞĂƚƌĞƐ ƚŽ ŐŝǀĞ ůĂƌŐĞƌ ƚĂůŬƐ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ƐƉĂĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƐĞĐƚŽƌ͘ dǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŬĞLJ ƐƉĂĐĞƐ ĂƌĞ ƉƵďůŝĐ ƐƉĂĐĞƐ͖ ƚŚĞ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ŚĂƌŝƚLJ DĂƉ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶŝŶŐ ƐƉĂĐĞ͕ ďŽƚŚ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ĞŶĂďůĞ Ă ĨĞĞĚďĂĐŬ ůŽŽƉ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ŵŝƐƐŝŶŐ͘ dŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ĂŝŵƐ ƚŽ ďĞ Ă ƌĞĨƌĞƐŚŝŶŐ ĂŶĚ ĚLJŶĂŵŝĐ ƐƉĂĐĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŝƚLJ ĐĞŶƚƌĞ ǁŝƚŚ Ă ĨĂĕĂĚĞ ŐĞŶĞƌĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ŚĂƌŝƚLJ ƐƚĂƟƐƟĐƐ͘
^ŚĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ŽĚLJ
"
"
#
tŝƚŚ ƐŚŽĐŬŝŶŐůLJ ůŽǁ ƌĂƚĞƐ ŽĨ ŽƌŐĂŶ͕ ďůŽŽĚ ĂŶĚ ďŽŶĞ ŵĂƌƌŽǁ ĚŽŶĂƟŽŶ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ƚŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĂŝŵƐ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŵŽƌĞ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ĚŽŶŽƌƐ͘ džƚĞŶƐŝǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĚŽŶĂƟŽŶ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ƚŚƌĞĞ ŬĞLJ ƋƵĞƐƟŽŶƐ͖ /Ɛ ŝƚ ŬŶŽǁŶ ĂďŽƵƚ͍ /Ɛ ŝƚ ƚŚŽƵŐŚƚ ĂďŽƵƚ͍ /Ɛ ŝƚ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ͍ /Ŷ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ƚŚŝƐ͕ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƐƉĂĐĞ ĨŽƌ ĞĚƵĐĂƟŽŶ͕ ƐƉĂĐĞ ĨŽƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ƐƉĂĐĞƐ ĨŽƌ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞƐ ĨŽƌ ĂĐƚƵĂů ĚŽŶĂƟŽŶ͘ /Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƌĞĐƌƵŝƚ ĂƐ ŵĂŶLJ ŶĞǁ ĚŽŶŽƌƐ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ǁĂƐ ůŽĐĂƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ďƵƐLJ ĐŽŵŵƵƚĞƌ ƌŽƵƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ WŝĐĐĂĚŝůůLJ ƚƌĂŝŶ ƐƚĂƟŽŶ ĂŶĚ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ĐŝƚLJ ĐĞŶƚƌĞ͕ ǁŝƚŚ Ă ƵŶŝƋƵĞ ƟůĞĚ ƌƵďďĞƌ ĨĂĕĂĚĞ ƚŽ ĂƩƌĂĐƚ ƚŚĞ ĂƩĞŶƟŽŶ ŽĨ ƉĂƐƐĞƌƐͲďLJ͘ /ŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ͕ ĂŶ ĂƚƌŝƵŵ ƐĞƉĂƌĂƚĞƐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŬĞLJ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ƐƉĂĐĞ͕ ƉƌĞǀĞŶƟŶŐ ĂŶ ŽǀĞƌĂůů ĐůŝŶŝĐĂů ĨĞĞů͘ dŚĞ ĂƚƌŝƵŵ ĂůůŽǁƐ ĨŽƌ ŶĂƚƵƌĂů ůŝŐŚƚ ĂŶĚ ǀĞŶƟůĂƟŽŶ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƐƚƌŽŶŐ ǀŝƐƵĂů ůŝŶŬƐ ďĞƚǁĞĞŶ ŇŽŽƌƐ͕ ďƌĞĂŬŝŶŐ ǀŝƐƵĂů ĂŶĚ ŵĞŶƚĂů ďĂƌƌŝĞƌƐ ŽĨ ĚŽŶĂƟŽŶ͘ dŚĞƐĞ ůŝŶŬƐ ĂƌĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ĞŵƉŚĂƐŝƐĞĚ ďLJ ƐƉůŝƚ ŇŽŽƌ ŚĞŝŐŚƚƐ ĐƌĞĂƟŶŐ Ă ĐŝƌĐƵůĂƟŽŶ ƐƉŝƌĂů͕ ǁŚŝĐŚ ĚƌĂǁƐ ƵƐĞƌƐ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ĚŽŶĂƟŽŶ͘ &ŽƌĐŝŶŐ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƵƐĞƌ ŐƌŽƵƉƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ĞŵŽƟŽŶƐ ĂƩĂĐŚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞ͕ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ĞŵŽƟŽŶ ǁŝůů ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŵŽƌĞ ĚŽŶŽƌƐ͘ dŚĞ ďůŽŽĚ ĚŽŶĂƟŽŶ ƐƉĂĐĞ ĂǀŽŝĚƐ ĐůŝŶŝĐĂů ƐƚĞƌŝůŝƚLJ͕ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ƐŽĐŝĂů ĂĐƟǀŝƚLJ ƐƉĂĐĞ ǁŚĞƌĞ ĚŽŶŽƌƐ ĐĂŶ ďĞ ƉůĂLJŝŶŐ ǀŝĚĞŽ ŐĂŵĞƐ Žƌ ƐŽĐŝĂůŝnjŝŶŐ ǁŚŝůƐƚ ĚŽŶĂƟŶŐ͘ ĚƵĐĂƟŶŐ ƚŚĞ ƉŽƉƵůĂƟŽŶ ĂŶĚ ƚĂŬŝŶŐ ĂǁĂLJ ŵƵĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ŶĞŐĂƟǀĞ ƐƟŐŵĂ͕ ŵLJ ďƵŝůĚŝŶŐ ĂŝŵƐ ƚŽ ďĞ Ă ƉƌŽƚŽƚLJƉĞ ĨŽƌ ƌĂŝƐŝŶŐ ƚŚĞ ƌĂƚĞƐ ŽĨ ĚŽŶĂƟŽŶ ǁŝƚŚŝŶ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͘
^ŚĂƌŝŶŐ ƵůƚƵƌĞ 'ƌĂĐĞ WĂŶŐ
ůƚŚŽƵŐŚ ŽƵƌ ƐŽĐŝĞƚLJ ŚĂƐ ƉƌŽŐƌĞƐƐĞĚ ĂŶĚ ŵŽĚĞƌŶŝnjĞĚ ƌĂƉŝĚůLJ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉĞƌŝŽĚ͕ ŽŶĞ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ŝƚ ŚĂƐ ƐƟůů ƚŽ ďĞ ŵĂƚƵƌĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞ ŽĨ ƌĂĐŝƐŵ͘ ZĂĐŝƐŵ ŝƐ ƐƟůů ĞŵďĞĚĚĞĚ ŝŶ ŽƵƌ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ŝŶ ĨŽƌŵƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͕ ǁŽƌŬ ƉůĂĐĞƐ Žƌ ƐĐŚŽŽůƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƌĂĐĞƐ͖ ǀĞƌďĂů Žƌ ƉŚLJƐŝĐĂů ĂďƵƐĞ͖ Žƌ ƌŝŽƚƐ ďƵŝůƚ ƵƉ ĨƌŽŵ ƚĞŶƐŝŽŶƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƌĂĐĞƐ͘ ƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ƉůĂLJƐ Ă ďŝŐ ƉĂƌƚ ŝŶ ƌĂĐŝƐŵ͕ ĂƐ ƉŽŽƌůLJ ƉůĂŶŶĞĚ ƵƌďĂŶ ƐƉĂĐĞƐ ĐĂŶ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƌĂĐŝƐŵ ĂŶĚ ƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶ͘ ͘͘͘͞dŚĞ ƐƉĂƟĂů ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ŽƵƌ ďƵŝůĚŝŶŐƐ ĂŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ƌĞŇĞĐƚ ĂŶĚ ƌĞŝŶĨŽƌĐĞ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ŐĞŶĚĞƌ͕ ƌĂĐĞ͕ ĂŶĚ ĐůĂƐƐ ƌĞůĂƟŽŶƐ ŝŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ dŚĞ ƵƐĞƐ ŽĨ ďŽƚŚ ůĂŶŐƵĂŐĞ ĂŶĚ ƐƉĂĐĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ŽĨ ƐŽŵĞ ŐƌŽƵƉƐ ŽǀĞƌ ŽƚŚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ŝŶĞƋƵĂůŝƚLJ͘͟ >͘ <͘ tĞŝƐŵĂŶ͕ ϭϵϵϰ
dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ůŽŽŬƐ Ăƚ ƚŚĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŶŐůŝƐŚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŚŝŶĞƐĞ ƉŽƉƵůĂƟŽŶ ŝŶ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͕ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ Ă ƐƉĂĐĞ ƚŚĂƚ ǁŝůů ďƌŝĚŐĞ ƚŚĞ ŐĂƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŶŐůŝƐŚ ĂŶĚ ŚŝŶĞƐĞ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͕ ŚĞůƉŝŶŐ ƚŚĞ ŚŝŶĞƐĞ ƚŽ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŶŐůŝƐŚ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͕ ĂŶĚ ĞĚƵĐĂƟŶŐ ƚŚĞ ŶŐůŝƐŚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ďĞĂƵƚLJ ŽĨ ŚŝŶĞƐĞ ĐƵůƚƵƌĞ͕ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞ ƚŚĞ ŚŝŶĞƐĞ ǁŚŽ ĂƌĞ ŝŶƚĞŐƌĂƟŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞŝƌ ĐŝƌĐůĞƐ͘ dŚĞ ƐŝƚĞ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ůŽĐĂƚĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ŚŝŶĂƚŽǁŶ ĂŶĚ ĂŶĂů ^ƚƌĞĞƚ͕ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽƉĞ ŽĨ ĐƌĞĂƟŶŐ Ă ŚĞĂƌƚ ƚŚĂƚ ŝƐ ŵŝƐƐŝŶŐ ŝŶ ŚŝŶĂƚŽǁŶ͕ ũƵƐƚ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ŚŝŶĂƚŽǁŶ͘ dŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ŝƐ Ă ƐLJŵďŽů ŽĨ ŝŶƚĞŐƌĂƟŽŶ͕ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͕ ĨŽƌŵ͕ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂů ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ͞ŝŶƚĞŐƌĂƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŚŝŶĞƐĞ ĂŶĚ ŶŐůŝƐŚ͘͟ 'ƌĂĚŝĞŶƚƐ ŽĨ ŽƉĂĐŝƚLJ Ăƚ ĨĂĕĂĚĞ ůĞǀĞů ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƉŽƌŽƐŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞdžƚĞŶĚĞĚ ƐŝƚĞ ĚĞƐŝŐŶ ƌĞĂĐŚŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ͘
dŚĞ dƌĂǀĞůůŝŶŐ ^ŽĐŝĞƚLJ ĞďŽƌĂ ^ƚĂŚůďĞƌŐ
'LJƉƐŝĞƐ ĂŶĚ ƚƌĂǀĞůůĞƌƐ ŝŶ ŶŐůĂŶĚ ŚĂǀĞ ŚĂĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ŵĞĚŝĂ ĐŽǀĞƌĂŐĞ ŽǀĞƌ ƚŚĞ LJĞĂƌƐ͕ ĚĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞŝƌ ŵĞĂŐƌĞ ƉŽƉƵůĂƟŽŶ ŽĨ ĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJ ϯϬϬ ϬϬϬ͘ dŚĞ ƌĞĐĞŶƚ ŵĞĚŝĂ ĐŽǀĞƌĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂůĞ &Ăƌŵ ĞǀŝĐƟŽŶƐ ŝŶ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϭ ĂŶĚ ƚŚĞ ϮϬϬϵ ŚĂŶŶĞů ϰ ŽĐƵŵĞŶƚĂƌLJ DLJ ŝŐ &Ăƚ 'LJƉƐLJ tĞĚĚŝŶŐ ŚĂǀĞ ƉůĂĐĞĚ ƚŚĞƐĞ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĞLJĞ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞƌĞ ĞdžŝƐƚƐ Ă ůĞǀĞů ŽĨ ŚŽƐƟůŝƚLJ ďĞƚǁĞĞŶ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ͚ŐLJƉƐLJ͛ ĂŶĚ ƚŚĞ ͚ƐĞƩůĞĚ͛ ƉŽƉƵůĂƟŽŶƐ͘ dŚĞ ŐLJƉƐLJ ĂŶĚ ƚƌĂǀĞůůĞƌ ĐƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ ƚƌĂĚŝƟŽŶĂůůLJ ŶŽŵĂĚŝĐ ůŝĨĞƐƚLJůĞ ƐĞƚƐ ƚŚĞŵ ĂƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ƚĞŶƐŝŽŶ ĚƵĞ ƚŽ ĐƵůƚƵƌĂů ĚŝīĞƌĞŶĐĞƐ͘ DĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ƐŽĐŝĂů ƉƌŽďůĞŵƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ͚ŐLJƉƐLJ͛ ĂŶĚ ͚ƐĞƩůĞĚ͛ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ĂƌĞ ĚƵĞ ƚŽ ƉƌĞĐŽŶĐĞŝǀĞĚ ŝĚĞĂƐ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĨƌŽŵ ƉĞƌƐŽŶĂů ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͘ ^ƚƵĚŝĞƐ ƐŚŽǁ ƚŚĂƚ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ůĞǀĞůƐ ŝŵƉƌŽǀĞ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĐŽŶƚĂĐƚ͘ ŶĂƟŽŶĂů ĂŶŶƵĂů ĞǀĞŶƚ͕ 'LJƉƐLJ ZŽŵĂ dƌĂǀĞůůĞƌ ,ŝƐƚŽƌLJ DŽŶƚŚ ĂŝŵƐ ƚŽ ĞdžŚŝďŝƚ 'LJƉƐLJ͕ ZŽŵĂ͕ dƌĂǀĞůůĞƌ ĂŶĚ ^ŚŽǁŵĂŶ ŚŝƐƚŽƌLJ ĂŶĚ
!
$
!
#
!
/
$
&
dŚĞ ƐŝƚĞ ĨŽƌ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂů ŝŶƚĞƌǀĞŶƟŽŶƐ ƚŽ ƚŚŝƐ ƐŽĐŝĂů ŝƐƐƵĞ ŝƐ ŽŶ ĨŽƌŵĞƌ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ůĂŶĚ ĂĚũĂĐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƵĐŚLJ ZŽĂĚ ĂƌĂǀĂŶ ^ŝƚĞ ŝŶ ^ĂůĨŽƌĚ͘ /ƚ ŝƐ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ůĞŐĂů ŐLJƉƐLJ ĂŶĚ ƚƌĂǀĞůůĞƌ ĐĂƌĂǀĂŶ ƐŝƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ŶŽƌƚŚǁĞƐƚ ŽĨ ŶŐůĂŶĚ͕ ĂŶĚ ĨĞĂƚƵƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ DLJ ŝŐ &Ăƚ 'LJƉƐLJ tĞĚĚŝŶŐ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂƌLJ͘ EĞǁ ĂŶĚ ĞdžŝƐƟŶŐ ďƵŝůĚŝŶŐƐ ǁŽƵůĚ ŚŽƵƐĞ 'LJƉƐLJ ZŽŵĂ dƌĂǀĞůůĞƌ ,ŝƐƚŽƌLJ DŽŶƚŚ ĞǀĞŶƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶŽƌƚŚǁĞƐƚ ƌĞŐŝŽŶ͕ ǁŚŝůƐƚ ĂůƐŽ ŽƉĞƌĂƟŶŐ Ăůů LJĞĂƌ ƌŽƵŶĚ͕ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ ĂŶĚ ĞĚƵĐĂƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ůŽĐĂů ŐLJƉƐLJ ĂŶĚ ƐĞƩůĞĚ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͘ ƵŝůĚŝŶŐƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐŝƚĞ ŝŶĐůƵĚĞ Ă 'LJƉƐLJ ZŽŵĂ dƌĂǀĞůůĞƌ ƵůƚƵƌĂů ǀĞŶƚƐ ĞŶƚƌĞ͕ ĂŶ ƋƵĞƐƚƌŝĂŶ ĞŶƚƌĞ͕ Ă ŽdžŝŶŐ 'LJŵ ĂŶĚ Ă DĞƚĂůǁŽƌŬ tŽƌŬƐŚŽƉ͘
ĚǀŝĐĞ ĞŶƚƌĞ ĨŽƌ tŽŵĞŶ͛Ɛ /ƐƐƵĞƐ <ĂƚŚƌLJŶ dŝŵŵŝŶƐ
͞:ƵƐƚ ĂƐ ůĂŶŐƵĂŐĞ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƌĞĚƵĐĞ ƚŽ ǁŚĂƚ LJŽƵ ĮŶĚ ŝŶ Ă ĚŝĐƟŽŶĂƌLJ Žƌ ŐƌĂŵŵĂƌ Ŭ͕ Ă ďƵŝůĚŝŶŐ ŝƐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ůƵŵƉ ŽĨ ƐƚƵī ƚŚĂƚ ŽĐĐƵƉŝĞƐ ŝƚƐ ĨŽŽƚƉƌŝŶƚ͘͘͘͘͘ ŝƚ ĞdžƚĞŶĚƐ ŽƵƚǁĂƌĚƐ ŝŶƚŽ ŝƚƐ ƉŚLJƐŝĐĂů ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ŝŶ ƚƵƌŶ ƌĞĂĐŚ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ŝƚ͘͟ u
v
w
x
y
z
{
|
}
~
z
}
dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ĞdžƉůŽƌĞƐ ĞdžĐŚĂŶŐĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŝƚLJ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞīĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵŽĚĞƌŶ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ ĨĂŵŝůŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĞƌŵŝƩĞĚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƵƌďĂŶ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ŚĂǀĞ ŚĂĚ ŽŶ ƚŚĞƐĞ͘ ĞǀĞůŽƉĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƐ͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚLJ ĨŽĐƵƐĞƐ ƉƌŝŵĂƌŝůLJ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ĞdžĐŚĂŶŐĞƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ĂĚǀŝĐĞ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨŽƌ ǁŽŵĞŶƐ ŝƐƐƵĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ĂīĞĐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞŵ ʹ ŵĂůĞ ĂŶĚ ĨĞŵĂůĞ͘ tŽŵĞŶ ŐŽ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐŝŵŝůĂƌ ƉŚLJƐŝĐĂů ĂŶĚ ĞŵŽƟŽŶĂů ůŝĨĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉƌĞŐŶĂŶĐLJ͕ ŵĞŶŽƉĂƵƐĞ ĞƚĐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ĨŽƌ ǁŽŵĞŶ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ĂŶĚ ĞdžĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞŝƌ ĂĚǀŝĐĞ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞƐĞ͘ >ŽĐĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐŽƵƚŚ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ǁĂƌĚ ŽĨ tŚLJƚŚĞŶƐŚĂǁĞ͕ ƚŚĞ ĮŶĂů ƉƌŽũĞĐƚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ŝƐ Ă ĚĞƐŝŐŶ ĨŽƌ Ă ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĂĚǀŝĐĞ ĐĞŶƚƌĞ ĨŽƌ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ŝƐƐƵĞƐ ƚŚĂƚ ĂƩĞŵƉƚƐ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞƐĞ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƵƌďĂŶ
"
.
&
>ĂƌŐĞ͕ ĂĚĂƉƚĂďůĞ ƐƉĂĐĞƐ ŚŽƵƐĞ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ǁŚŝĐŚ ĂŝŵƐ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞƐĞ ĞdžĐŚĂŶŐĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ŝŐ ^ŝƐƚĞƌ ƐƉĂĐĞ͕ ^ŬŝůůƐ džĐŚĂŶŐĞ͕ ƌĞĂƐƚ DŝůŬ džĐŚĂŶŐĞ͕ ŝďůŝŽƚŚĞƌĂƉLJ ĐĞŶƚƌĞ ĞƚĐ͘ ĚĚŝƟŽŶĂůůLJ͕ ƐŵĂůů͕ ŝŶƟŵĂƚĞ͕ ŽŶĞͲŽŶͲŽŶĞ ƐƉĂĐĞƐ ĂƌĞ ŬĞLJ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ďƵŝůĚŝŶŐ͕ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĂŶŐƵůĂƌ ŝŶƚĞƌŶĂů ĐŽŶĐƌĞƚĞ ĐŽƌĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘ 'ƌĂĚŝĞŶƚƐ ŽĨ ŽƉĂĐŝƚLJ Ăƚ ĨĂĕĂĚĞ ůĞǀĞů ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƉŽƌŽƐŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞdžƚĞŶĚĞĚ ƐŝƚĞ ĚĞƐŝŐŶ ƌĞĂĐŚŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ͘
ĂƐĞ ^ƚƵĚLJ
/ĂŶ ƵƌŶĞƩ zĞĂƌ ϲ
ǀĞƌ ƐŝŶĐĞ ƚŚĂƚ ŽŶĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĞǀĞŶƚ ŝŶ ϮϬϭϬ͕ / ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ǁŽƌŬŝŶŐ ŝŶƚĞŶƐŝǀĞůLJ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐŽƵƚŚĞƌŶ ǁĂƌĚ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͘ /Ŷ ƚŚĂƚ ƟŵĞ ŚĂǀĞ ŵĞƚ ĂŶĚ ǁŽƌŬĞĚ ǁŝƚŚ ŵĂŶLJ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ͕ ŽǀĞƌ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ŵĞĞƟŶŐƐ ĂŶĚ ĞǀĞŶƚƐ͕ / ŚĂǀĞ ŐƌŽǁŶ ƚŽ ŬŶŽǁ ǁĞůů͘ ǀĞƌLJŽŶĞ ƚŚĂƚ / ŚĂǀĞ ŵĞƚ ƵƉ ƚŽ ƚŚŝƐ ƉŽŝŶƚ ŚĂƐ ƚĂƵŐŚƚ ŵĞ Ă ůŝƩůĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƉůĂĐĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJ ůŝǀĞ͕ ĞǀĞƌLJ ƉŝĞĐĞ ŽĨ ůŽĐĂů ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ƐŚĂƌĞĚ ŚĂƐ ŚĂĚ Ă ƌĞƐƵůƚĂŶƚ ŝŵƉĂĐƚ ŽŶ ŵLJ ƉƌŽũĞĐƚ ǁŽƌŬ͘ / ĮƌƐƚ ĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚ ƚŚĞ ďĂƚŚƐ ǁŚĞŶ ǁĂŶĚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚƐ ŽĨ >ĞǀĞŶƐŚƵůŵĞ ŽŶ ŵLJ ĮƌƐƚ ǀŝƐŝƚ͘ /Ŷ ƌĞƚƌŽƐƉĞĐƚ͕ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ Ă ŶĞǁ ƐǁŝŵŵŝŶŐ ĨĂĐŝůŝƚLJ ĨŽƌ >ĞǀĞŶƐŚƵůŵĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ Ă ŇƵŝĚ ŽŶĞ͘ DLJ ĮŌŚ LJĞĂƌ ĞǀĞŶƚ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŵĞ ƚŽ Ă ůŽĐĂů ƌĂĚŝŽ ƐƚĂƟŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŵĞ ƚŽ >LJĚŝĂ DĞƌLJůů͕ ǁŚŽ ĂƐ ƚŚĞ ƐĞĐƌĞƚĂƌLJ ŽĨ dŚĞ ŽŵŵƵŶŝƚLJ ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŵĞ ƚŽ Ă ǁŚŽůĞ ƐĞůĞĐƟŽŶ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ůŝǀĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ dŚĞ ŽŵŵƵŶŝƚLJ ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ŵĞĞƟŶŐƐ ŚĂǀĞ ŽīĞƌĞĚ Ă ƉůĂƞŽƌŵ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ / ĐŽƵůĚ ƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶĚ ƚƌLJ ŽƵƚ ŵLJ ŝĚĞĂƐ ƚŽ ĂŶ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ĂŶĚ ǁĞůůͲŝŶĨŽƌŵĞĚ ĂƵĚŝĞŶĐĞ͘ /Ŷ ĚŽŝŶŐ ƐŽ͕ ƚŚĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŚĂƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŵĞ ƚŽ Ă ǁŚŽůĞ ĂƌƌĂLJ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ͕ Ăůů ŽĨ ǁŚŽŵ ƉŽƐƐĞƐƐ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐŬŝůůƐ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘
ĂƐĞ ^ƚƵĚLJ
<ĂƚŚƌLJŶ dŝŵŵŝŶƐ zĞĂƌ ϲ
ǀĞƌLJ dŚƵƌƐĚĂLJ ƚŚĞ WĂŶŬŚƵƌƐƚ ĞŶƚƌĞ͕ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ŚŽƐƚƐ Ă ĚƌŽƉͲŝŶ ĐĞŶƚƌĞ ĨŽƌ ĂŶLJ ǁŽŵĞŶ ƚŽ ƚĂŬĞ ƉĂƌƚ ŝŶ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ŵĞĞƚ ŶĞǁ ƉĞŽƉůĞ͕ ĚŝƐĐƵƐƐ ŝƐƐƵĞƐ͕ ƐĞĞŬ ŚĞůƉ Žƌ ũƵƐƚ Ɛŝƚ ĂŶĚ ǁĂƚĐŚ͘ dŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ǁŚĂƚ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ĐĞŶƚƌĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶĚ ǁŚLJ ǁŽŵĞŶ ŐŽ ƚŚĞƌĞ / ŚŽƐƚĞĚ Ă ƐŵĂůů ĞǀĞŶƚ Ăƚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚƌŽƉͲŝŶ ƐĞƐƐŝŽŶƐ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚŝƐ͘ ŌĞƌ ƚŚŝƐ ŝŶŝƟĂů ĮƌƐƚ ŵĞĞƟŶŐ͕ / ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƚŽ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĞ ĞǀĞƌLJ dŚƵƌƐĚĂLJ ƚŽ ƐƉĞĂŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁŽŵĞŶ ĂŶĚ ǀŽůƵŶƚĞĞƌ ǁŝƚŚ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ĞǀĞŶƚƵĂůůLJ ƐĞƫŶŐ ƵƉ ĂŶĚ ƌƵŶŶŝŶŐ Ă ĐŚŽŝƌ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĂĚŝĞƐ ĂƩĞŶĚŝŶŐ͘ dŚƌŽƵŐŚ ĐƌĞĂƟŶŐ ƚŚĞ ĐŚŽŝƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ ĂŶĚ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ǁŽŵĞŶ ƚŽ ŚĂǀĞ Ă ǀŽŝĐĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞŝƌ ƐŝŶŐŝŶŐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ďĞƐƚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ŝŶĨŽƌŵŝŶŐ ŵLJ ĚĞƐŝŐŶ ƉƌŽũĞĐƚ ĂŶĚ ŐĞŶĞƌĂů ĚĞƐŝŐŶ ĞƚŚŽƐ ŚƵŐĞůLJ͘ / ǁŝůů ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ƚĞĂĐŚ ƚŚĞ ĐŚŽŝƌ ĞĂĐŚ ǁĞĞŬ ůŽŶŐ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŚĂƐ ƚĂƵŐŚƚ ŵĞ ŵĂŶLJ ƚŚŝŶŐƐ͘ DĞĞƟŶŐ ƚŚĞ ǁŽŵĞŶ Ăƚ ƚŚĞ WĂŶŬŚƵƌƐƚ ĐĞŶƚƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŐĞŶƵŝŶĞůLJ ůŝĨĞͲĐŚĂŶŐŝŶŐ͘ hŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ŶĞĞĚƐ ŽĨ Ă ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ĐĞŶƚƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ƵƐĞ ŝƚ͕ ĨƌŽŵ Ă ƌĞĂů ƉůĂĐĞ͕ ŚĂƐ ƐƵďƐƚĂŶƟĂůůLJ ĂīĞĐƚĞĚ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶ͕ ĐƌĞĂƟŶŐ Ă ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĞĚ͕ ŵŽƌĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĂŶĚ ƚƌƵĞƌ ĚĞƐŝŐŶ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͘
ĂƐĞ ^ƚƵĚLJ
ŵŵĂ ZĂLJŶĞƌ zĞĂƌ ϱ
&ŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟĮĐĂƟŽŶ ŽĨ ŚĞĂůƚŚ ƉƌŽďůĞŵƐ ŝŶ KůĚ dƌĂīŽƌĚ ĂŶĚ ͚ƉŽŽƌ ĚŝĞƚ͛ ĂƐ Ă ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ƌŝƐŬ ĨĂĐƚŽƌ͕ / ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŚĂƚ / ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ƚĂĐŬůŝŶŐ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞ͘ :ƵĚŝƚŚ tŝůůŝĂŵƐ ;ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĚŝĞƟĐŝĂŶ ŽĨ KůĚ dƌĂīŽƌĚͿ ŝŶǀŝƚĞĚ ŵĞ ƚŽ ũŽŝŶ Ă ϳ ǁĞĞŬ ĐŽƵƌƐĞ ĐĂůůĞĚ ͚'ŽŽĚ ĨŽŽĚ͕ 'ŽŽĚ ŚĞĂůƚŚ͖͛ Ă ŚĞĂůƚŚLJ ĞĂƟŶŐ ĐŽŽŬŝŶŐ ĐŽƵƌƐĞ ďĂƐĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ^ƚ :ŽŚŶ͛Ɛ ĞŶƚƌĞ ŝŶ KůĚ dƌĂīŽƌĚ͘ / ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ ƐĞƐƐŝŽŶ ŽŶ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĐĐĂƐŝŽŶƐ ƚŽ ƚĂůŬ ƚŽ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ ĂŶĚ ƚŽ ŽďƐĞƌǀĞ ŚŽǁ ƚŚĞ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ǁĞƌĞ ƉƵƚ ƚŽ ƵƐĞ͘ ŌĞƌ ĞĂĐŚ ƐĞƐƐŝŽŶ / ĂŶĂůLJƐĞĚ ŚŽǁ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ǁĂƐ ƵƐĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽŽŬŝŶŐ ƐĞƋƵĞŶĐĞ ;ƐƚŽƌĞ͕ ǁĂƐŚ͕ ƉƌĞƉĂƌĞ͕ ĐŽŽŬ͕ ƐĞƌǀĞ͕ ĞĂƚ͕ ĐůĞĂƌ͕ ǁĂƐŚ ƵƉͿ͘ dŚĞ ƟŵĞͲƐƉĂĐĞ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŽŬŝŶŐ ĐůĂƐƐ ǁĂƐ ǀĞƌLJ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ŝŶ ƚŚĂƚ / ďĞŐĂŶ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŚŽǁ
#
!
#
"
#
!
&
tŝƚŚ ƚŚĞ ĂŶĂůLJƐŝƐ ĂŶĚ ŽďƐĞƌǀĂƟŽŶƐ / ŵĂĚĞ ĨƌŽŵ ũŽŝŶŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ƐĞƐƐŝŽŶƐ͕ / ŵĂĚĞ ƚŚĞ ũƵĚŐĞŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ŵLJ ƉƌŽƉŽƐĂů ƐŚŽƵůĚ ĂůůŽǁ ĨŽƌ Ă ĚĞŐƌĞĞ ŽĨ ŇĞdžŝďŝůŝƚLJ ǁŚŝůƐƚ ďĞŝŶŐ Įƚ ĨŽƌ ƉƵƌƉŽƐĞ ŝŶ Ă ǁĂLJ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚ ŝƐ ŶŽƚ͘
ĂƐĞ ^ƚƵĚLJ
&ƌĂŶĐĞƐĐĂ &ĞƌŶĂŶĚĞƐ zĞĂƌ ϱ
dŽ ŐĂŝŶ Ă ďĞƩĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ĚLJƐůĞdžŝĐ ƉĞŽƉůĞ / ŽƌŐĂŶŝƐĞĚ ŐƌŽƵƉ ŵĞĞƟŶŐƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ ďĞƚǁĞĞŶ ĚŝīĞƌĞŶƚ ĨŽĐƵƐ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶ ,ƵůŵĞ Ăƚ ƚŚĞ ŝŽŶ ŽŵŵƵŶŝƚLJ ĞŶƚƌĞ͘ / ďĞĐĂŵĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ǁŝƚŚ LJƐůĞdžŝĐ &ŽƵŶĚĂƟŽŶ ĂŶĚ LJƐůĞdžŝĐ ďLJ EĂƚƵƌĞ ĐŚĂƌŝƚLJ ŐƌŽƵƉ͕ ŚĞůƉŝŶŐ ƚŚĞŵ ŽƌŐĂŶŝƐĞ ĞǀĞŶƚƐ͘ dŚƌŽƵŐŚ ƚŚŝƐ ůĞǀĞů ŽĨ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ / ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ ƌŽƵƚĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŝƚLJ ƉůƵƐ ĨĞĞůŝŶŐƐ ĂŶĚ ĞŵŽƟŽŶƐ ĂŶĚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞŵ ĞǀĞŶƚƵĂůůLJ ǁŝƚŚ ĚĞƐŝŐŶ ƉƌŽƉŽƐĂůƐ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ůĂƌŐĞ ĞǀĞŶƚ ǁĂƐ Ă ĐŝƚLJ ĐĞŶƚƌĞ ŐƵŝĚĞĚ ǁĂůŬ ǁŝƚŚ LJƐůĞdžŝĐ ďLJ EĂƚƵƌĞ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ĚLJƐůĞdžŝĐƐ ĨƌŽŵ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͘ / ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚŽŽůƐ ƚŽ ĚƌĂǁ ƉĞƌƐŽŶĂů ĐŽŐŶŝƟǀĞ ŵĂƉƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽƵƚĞ ĂŶĚ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞŵ ǁŚĂƚ ƚŚŝƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘ / ĐŽƵůĚ ĂŶĂůLJƐĞ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚŝƐ ĞdžĞƌĐŝƐĞ͘ dŚĞ ŶĞdžƚ ĞǀĞŶƚ ǁĂƐ ŚĞůĚ Ăƚ Ă ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ŚĂůů ŝŶ ,ƵůŵĞ ĂŶĚ ŝƚ ǁĂƐ ƚŽ ŚŽůĚ Ă ůĂƵŶĐŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ͚,ƵůŵĞ ĂŶĚ DŽƐƐ ^ŝĚĞ LJƐůĞdžŝĐ ^ĞůĨ ,ĞůƉ 'ƌŽƵƉ͛͘ dŚĞ Ăŝŵ ŽĨ ƚŚŝƐ ĞǀĞŶƚ ǁĂƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ďĞƚǁĞĞŶ ƉĂƌĞŶƚƐ ŽĨ ĐŚŝůĚƌĞŶ ŝŶ ƐĐŚŽŽůƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĐŽƵůĚ ŵĞĞƚ ŵŽŶƚŚůLJ Žƌ ǁĞĞŬůLJ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽďůĞŵƐ Žƌ ƚŚĞŝƌ ƐŽůƵƟŽŶƐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ĐŚŝůĚ͛Ɛ ĚLJƐůĞdžŝĂ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ŝƚ ǁĂƐ ŚĂǀŝŶŐ ŽŶ ƚŚĂƚ ĐŚŝůĚ͘
"
#
#
$
%
#
!
'
(
)
ĂĐŚ ƐƚƵĚĞŶƚ ŚĂƐ ĐŽŶƐƵůƚĞĚ Žƌ ĐŽůůĂďŽƌĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŝƚLJ͛Ɛ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ Ͳ ĐŽŶƚĂĐƚƐ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ tĞ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ƚĂŬĞ ƚŚŝƐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ƚŚĂŶŬ ĞǀĞƌLJďŽĚLJ ǁŚŽ ŚĂƐ ŽīĞƌĞĚ ƚŚĞŝƌ ƐƵƉƉŽƌƚ ĂŶĚ ŝŶǀŝƚĞ ĂŶLJŽŶĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ŝŶ ĐŽůůĂďŽƌĂƟŶŐ ǁŝƚŚ ƵƐ ƚŽ ŐĞƚ ŝŶ ƚŽƵĐŚ͘ dŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽĨ ƚŚĞ hŶŝƚ ŚĂƐ ǁŽŶ ĨƵŶĚƐ ĨƌŽŵ dŚĞ ĂďŝŶĞƚ KĸĐĞ͕ ƚŚĞ ,Z ͕ DzZ/ ĂŶĚ D/ Z ͬ ŝƟĞƐ ĂŶĚ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ďĞŝŶŐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ Ă DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ƐƉĞĐŝĮĐ ͚ĂŐĞͲĨƌŝĞŶĚůLJ ĐŝƚLJ͛ ƵƌďĂŶ ĚĞƐŝŐŶ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͖ ĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŶĞƚǁŽƌŬ ŽĨ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ƵƌďĂŶ ĚĞƐŝŐŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͖ ĂŶĚ ƵƌďĂŶ ĚĞƐŝŐŶ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĨŽƌ ^ŽƵƚŚǁĂLJƐ ,ŽƵƐŝŶŐ dƌƵƐƚ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ĐŽŶƐŽƌƟƵŵ ǁŝƚŚ <ĞĞůĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ĂŶĚ >ĞĞĐŚ ZŚŽĚĞƐ tĂůŬĞƌ͘ dŚĞ ǁŽƌŬ ŝƐ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ tŽƌůĚ ,ĞĂůƚŚ KƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶ ĂŶĚ ŐĞ ƵƌŽƉĞ͘ KƵƌ ƐƚƵĚŝĞƐ ĂƌĞ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚůLJ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ dŚĞ ŝƚLJ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͕ ďƵƚ ǁĞ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ĐŽůůĂďŽƌĂƟŶŐ ŝŶ ĞƌůŝŶ ĂŶĚ ƌƵƐƐĞůƐ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ ǁŽƌŬƐŚŽƉƐ ǁŝƚŚ ŽƵƌ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ƚŚĞƌĞ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ĮĞůĚ ƐƚƵĚŝĞƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƚǁŽ LJĞĂƌƐ͘ D^ Ɖ ŝƐ ƚĂƵŐŚƚ ďLJ ,ĞůĞŶ ƐƚŽŶ͕ :ĂŵĞƐ ZŽďĞƌƚƐŽŶ ĂŶĚ ^ƚĞĨĂŶ tŚŝƚĞ ĐŽŶƐƵůƟŶŐ ǁŝƚŚ͗ 'ůĞŶ KŵďůĞƌ͕ K/ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƐ͖ ĞŶũĂŵŝŶ ƐƚŽŶ͕ ƵƐƟŶ ^ŵŝƚŚ >ŽƌĚ͖ :ŽĐŚĞŶ ZĂďĞ͕ ƵƌŽ ,ĂƉƉŽůĚ ĞƌůŝŶ͕ ^ƵƐƐĂŶŶĞ ^ĐŚŶŽƌďƵƐĐŚ͕ dͲϬϭ͖ DĞƌĞĚŝƚŚ ĂůĞ͕ ĞƌůŝŶ͖ ŚƌŝƐƚŽƉŚ ŬŽŚů͕ ZŽď <ƌŝĞƌ ŚƌŝƐƚŽƉŚ <ŽŚů ĂƌĐŚŝƚĞŬƚĞŶ ĞƌůŝŶ
WůĂĐĞƐ ƚŽ ŐĞƚ /ŶǀŽůǀĞĚ͗ ŵĂŝů ^ƚĞĨĂŶ tŚŝƚĞ Ăƚ͗ Ɛ͘ǁŚŝƚĞΛŵŵƵ͘ĂĐ͘ƵŬ sŝƐŝƚ ƵƐ ŽŶůŝŶĞ Ăƚ͗ ǁǁǁ͘ƐŚĂƌŝŶŐƚŚĞĐŝƚLJ͘ŽƌŐ͘ƵŬ