ZEIT FÜR EINEN KURSWECHSEL

Investitionsanteil in Anleihen im eigenen Anlageportfolio wiederherstellen

Die Geldanlage in Anleihen ist wieder attraktiv geworden. Es handelt sich um einen echten Wendepunkt, der sich an den Finanzmärkten vollzogen hat. Höchste Zeit also für einen Kurswechsel: Nicht mehr vornehmlich in Aktienfonds investieren, wie es in Vergangenheit angebracht war, sondern der Anteil an Anleihen im eigenen Anlageportfolio ist wiederherzustellen. Wie soll man vorgehen? Worauf ist zu achten? Wir sprechen darüber mit Donatella Prinicipe, exzellente und erfahrene Investment- und Marktexpertin, die uns in klaren und einfachen Worten ihren Standpunkt darlegt.

2022 war ein schwarzes Jahr für die Anleihen. Was war geschehen? Wie ist es dazu gekommen?

Principe: Wir müssen in der Geschichte sogar bis zum Ende des 18. Jahrhunderts zurückblicken, um noch schlechtere Ergebnisse bei den Anleiherenditen vorzufinden, als wir sie 2022 hatten. Letztes Jahr ist die Rendite von zwei negativen Faktoren stark beeinträchtigt worden, die in der Inflationsentwicklung überraschend eingetreten sind: die Inflation hat weitaus stärker als erwartet zugenommen und ist zudem viel später eingetreten, als ursprünglich erwartet. Ursache dafür war ein Mix von Ereignissen, die gleichzeitig passiert sind: die Fehler in der Geldpolitik der Notenbanken, der Russland-Ukraine-Konflikt und die sogenannte Null-Covid-Politik in China.

Wird 2023 alles anders sein?

Principe: Heuer haben sich die Sorgen an den Finanzmärkten von der Inflation auf das Wirtschaftswachstum verlagert, wobei die Gefahr einer Rezession zunimmt: All dies bildet ein günstigeres Szenario für Anleihekäufe, als es im letzten Jahr der Fall war.

Stellt die Geldpolitik der Notenbanken heute eine Gefahr für Anlagen in Bonds dar?

con rendimenti nominali negativi

Das Ende einer Ära: Volumen der Anleihen mit negativer Rendite

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Die Grafik zeigt, wie in den Jahren der ultralockeren Geldpolitik (Null- oder Negativzinsen) der Bestand an Anleihen mit negativen Nominalrenditen explodierte (und Ende 2020 einen Höchststand von fast 18 Trillionen Dollar erreichte). Mit dem Beginn der geldpolitischen Straffung im Jahr 2022 ist diese Anomalie fast vollständig vom Markt verschwunden.

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Video-Interview:

Donatella Principe Im Interview

Principe: Nach den geldpolitischen Fehlentscheidungen im Jahr 2021 und zum Teil auch noch 2022 haben sowohl die US-Notenbank Fed, als auch die EZB das Tempo erhöht und die Inflation konsequent bekämpft, indem sie eine geldpolitische Straffung in Form von Leitzinserhöhungen vorgenommen haben, die es in einer solchen Geschwindigkeit und Intensität bisher noch nie gegeben hat. Die Fed nähert sich dem Ende dieses Zyklus der Leitzinserhöhungen, und auch die EZB ist, wenn auch etwas verspätet, nicht mehr weit davon entfernt. Wenn es den Notenbanken gelingt, den Kampf gegen die Inflation mit finanzieller Stabilität in Einklang zu bringen, wird die erwartete Rezession kurz und linde ausfallen - ein günstiges Umfeld für Staatsanleihen.

Sollte man also wieder in Anleihen investieren?

Principe: Jahrelang haben wir in einer Welt gelebt, die von TINA (There Is No Alternative) geprägt war: mit rund 18 Trillionen Dollar an Anleihen mit negativen nominalen Renditen und ¾ des Anleihemarktes mit einer Rendite von weniger als 1 % gab es keine Alternative zur Anlage in Aktien. Heute ermöglicht uns der Anstieg der Anleiherenditen neue Optionen, im Fachjargon ausgedrückt mit dem Kürzel TARA: There Are Reasonable Alternatives.

Es ist also wichtig, dass man nur „vernünftige“ (reasonable) Investitionen in Anleihen vornimmt. Was heißt das? Die erwartete Rendite muss sowohl das eingegangene Risiko als auch die anfallende Inflation kompensieren. Die Anleihen, die diese beiden Anforderungen am besten erfüllen, sind heute hochwertige „Corporate Bonds“, d.h. Anleihen, die von vertrauenswürdigen Unternehmen ausgegeben werden.

Was hat sich im Vergleich zu früher geändert?

Principe: Wir müssen bedenken, dass wir uns in einem ganz anderen wirtschaftlichen und markttechnischen Umfeld bewegen als in der Vergangenheit. Die Art und Weise, wie wir unsere Investitionen diversifizieren, muss sich daher entsprechend anpassen. Derzeit erleben wir folgende Entwicklung: Die Welt teilt sich in unterschiedliche Wirtschaftsblöcke: Nichts zeigt dies deutlicher als die Konfrontation zwischen dem Westen und China. Im Westen wird die Inflation bekämpft und es wird von einer möglichen Rezession gesprochen; in China hingegen gibt es keine Inflation und die Wirtschaft befindet sich in einer Aufschwungsphase. Im Westen werden die Leitzinsen erhöht; in China hingegen werden die Zinsen gesenkt und es wird Liquidität in das Wirtschaftssystem gepumpt.

Zur Person

Fidelity International hat sich seit seiner Gründung 1969 zu einer der führenden globalen Vermögensverwaltungsgesellschaften für Privatkunden und institutionelle Anleger in Europa, Asien und Mittleren Osten, entwickelt. Als private und unabhängige Gesellschaft, die sich ausschließlich mit Investmentlösungen beschäftigt, ist Fidelity in über 35 Ländern mit über 9.000 Experten tätig. Fidelity betreut seit seiner Gründung Pensionsfonds, Zentralbanken, Stiftungen, Staatsfonds, Banken, Versicherungsgesellschaften, Wohltätigkeitsorganisationen und große Unternehmen.

Donatella Principe, Studium an der Bocconi-Uni in Mailand, ist heute Direktorin Market and Distribution Strategy von Fidelity International und als solche dafür verantwortlich, die Kunden zu unterstützen, die Entwicklungen an den Finanzmärkten richtig zu interpretieren, und ihnen dabei zu helfen, geeignete Strategien und Anlagelösungen aufzuzeigen, die am besten ihren Bedürfnissen entsprechen.