Värdepappersmarknaden har en mycket viktig funktion i samhället. För att säkerställa att verksamheten fungerar på ett tillfredsställande sätt har staten och marknadens aktörer gemensamt byggt upp ett regelverk som anger ramen för den finansiella verksamheten. Regelverk på värdepappersmarknaden är en av fyra böcker i en serie framtagen av Liber utifrån SwedSec:s kunskapskrav för licensiering av finansiella rådgivare. Boken är anpassad till delområde 5 i kunskapskraven och ger aktuella, grundläggande kunskaper om det regelverk som finns på värdepappersmarknaden. Kapitelindelningen följer i huvudsak delområden och mätpunkter i SwedSec:s kunskapskrav.
Ella Grundell är verksam som bolagsjurist vid Euroclear Sweden AB, med särskild inriktning på skatte- och bolagsrätt. Hon har lång erfarenhet av värdepappersrätt och compliance-frågor. Ella arbetade tidigare som bankjurist på Nordea.
8 uppl
De övriga böckerna i Libers serie är: Sparande, kapitalförvaltning och finansiella instrument (delområde 1–2); Finansiell ekonomi (delområde 3); Etik och gott omdöme (delområde 4). Böckerna riktar sig främst till utbildningar av finansiella rådgivare inom till exempel banker och värdepappersbolag samt till anställda som utför affärer med finansiella instrument åt sina arbetsgivare.
Regelverk på värdepappersmarknaden
Regelverk på värdepappersmarknaden
Ella Grundell, Johan Lycke & Alf-Peter Svensson
Regelverk på värdepappersmarknaden – kunskap för finansiell rådgivning 8 uppl
Johan Lycke är Compliance Officer på Swedbank LC&I och ledamot i SwedSec:s prövningsnämnd. Han har tidigare arbetat inom compliance och juridik på SEB och Öhman. Johan var sekreterare i Värdepappersmarknadsutredningen som resulterade i lagen om värdepappersmarknaden och i Marknadsmissbruksutredningen som resulterade i lagen om straff för marknadsmissbruk vid handel med finansiella instrument. Alf-Peter Svensson är advokat och delägare vid Grönberg Advokatbyrå, med särskild inriktning på värdepappersmarknadsrätt. Har lång erfarenhet från värdepappersmarknaden, bland annat som värdepappersjurist inom SEB samt som chefsjurist och Compliance Officer hos Nordiska Fondkommission.
Best.nr 47-09802-6
Tryck.nr 47-09802-6-00
9
Regelverk omslag (9,5 mm).indd 1
789147 098026
12-01-17 11.53.42
Ella Grundell, Johan Lycke & Alf-Peter Svensson
Regelverk p책 v채rdepappersmarknaden 8 uppl
Regelverk.indd 1
12-01-09 14.50.20
Förord Regelverk på värdepappersmarknaden är titeln på den fjärde i en serie av fyra böcker, framtagna av Liber utifrån SwedSec:s kun skapskrav för licensiering av finansiella rådgivare. Vår ambition är att boken väl ska svara mot delområde 5 i SwedSec:s kunskaps krav (”Regelverk på värdepappersmarknaden”) och därmed bli ett bra hjälpmedel för den som står inför sin licensiering. Vi ser också boken som ett bra stöd för befintliga licensierade rådgivare och för andra som önskar grundläggande och aktuella kunskaper om berörda områden. Denna åttonde upplaga har aktualiserats för att ta hänsyn till nya bestämmelser och andra förändringar. Kapitelindelningen föl jer i huvudsak delområden och mätpunkter i SwedSec:s kunskaps krav. De övriga böckerna i Libers serie är: Sparande, kapitalförvaltning och finansiella instrument (delområde 1–2); Finansiell ekonomi (delområde 3); Etik och gott omdöme (delområde 4). Författarna
3
Regelverk.indd 3
12-01-09 14.50.20
Innehåll
Förord...............................................................
3
Förkortningar....................................................
9
1. Värdepappersrörelse.......................................... 13 Tillämpningsområdet................................................... Tillståndspliktig verksamhet; olika tillstånd och vad dessa avser................................................................... Tjänsterna utförande av order och mottagande och vidarebefordran av order......................................... Handel för egen räkning.............................................. Diskretionär portföljförvaltning.................................. Investeringsrådgivning................................................. Garantiverksamhet och placering av finansiella instrument............................................................... MTF............................................................................ Sidotjänster/sidoverksamheter; olika tillstånd och vad dessa avser................................................................... Regler för rörliga ersättningar......................................... Sekretess.......................................................................... Myndigheters rätt till information............................... Uppgifter till andra än myndigheter............................ Tystnadsplikt om värdepappersinstitutens affärsmässiga förhållanden...................................... Definition av finansiella instrument................................. Frågor.............................................................................
13 14 14 15 15 16 17 18 18 20 21 24 24 25 25 27
2. Lagen om investeringsfonder............................. 28 Nyheter med UCITS IV................................................... Nya faktablad för fonder............................................. Fondbolagspass........................................................... Matarfonder och mottagarfonder (master/feeder funds)............................................... Fusion och delning av fonder, ändring av inriktning.... Andelsklasser............................................................... Öppna fonder.................................................................. Fondbestämmelser........................................................... Fondbolag.......................................................................
30 30 33 33 34 34 34 35 38
4
Regelverk.indd 4
12-01-11 09.58.31
Innehåll
Placeringsbestämmelser................................................... Förvaringsinstitut............................................................ Information om investeringsfonder.................................. Fondandelar och inlösen av fondandelar......................... Upphörande och överlåtelse av förvaltningen av en fond. Fondbolag och förvaringsinstitut står under Finans inspektionens tillsyn.................................................... Frågor.............................................................................
39 41 43 44 45 45 46
3. Flaggning, bud och tvångsinlösen...................... 47 Flaggningsregler.............................................................. Vilka finansiella instrument ska räknas med?.............. Vilka innehav i koncernbolag ska räknas med?........... Undantag.................................................................... När ska flaggning ske och hur?.................................... Budplikt vid offentliga uppköpserbjudanden på aktie marknaden.................................................................. Inlösen av minoritetsaktier (”tvångsinlösen”).................. Frågor.............................................................................
47 48 50 51 53 53 54 55
4. Klagomålshantering.......................................... 56 Rättelse av fel.................................................................. Hantering av kunders klagomål i övrigt (ARN, Konsumenternas Bank- och finansbyrå, Kronofogde myndighet och allmän domstol)............................... Konsumenternas bank- och finansbyrå........................ Allmänna reklamationsnämnden (ARN)..................... Allmän domstol........................................................... Frågor.............................................................................
56
57 57 58 58 59
5. Avtal................................................................. 60 Annan information till kunderna..................................... Allmänna bestämmelser för depå- och kontoavtal – bank respektive värdepappersbolag............................. Kundavtal, Integrerat Handels- och Clearingkonto hos NASDAQ OMX Derivatives Markets................... Förfogandeavtal.............................................................. Något om förekommande avtal inom olika typer av kapitalförvaltning........................................................ Allmänna villkor för handel med finansiella instrument Köpuppdrag................................................................ Säljuppdrag.................................................................
61 62 64 66 66 67 69 69 5
Regelverk.indd 5
12-01-13 12.56.42
Innehåll
Allmänna villkor för värdepapperslån............................. 70 Frågor............................................................................. 71
6. Grundläggande regler om pantsättning............. 72 Pantsättning.................................................................... Värdepappersinstitutets roll och riskerna vid pantsättningen............................................................. Belåning av värdepapper................................................. Riskerna vid pantsättning................................................ Kreditgivaren............................................................... Investeraren – låntagaren............................................ Borgensmannen........................................................... Preskription..................................................................... Frågor.............................................................................
72 74 75 77 77 78 78 80 80
7. Civilrättsliga frågor och familjerätt................... 81 Grundläggande civilrättsliga begrepp.............................. 81 Grundläggande avtalsrätt................................................ 83 Fullmakter och annan behörighet.................................... 85 Obestånd, konkurs och utmätning.................................. 87 Obestånd och konkurs................................................ 87 Utmätning med mera................................................... 88 Grundläggande familjerätt, äktenskap och sambo förhållanden med mera................................................ 89 Testamente och arv samt omyndigs ställning................... 92 Vårdnad och förmyndarskap....................................... 96 Förvaltning av barns förmögenhet............................... 97 Frågor............................................................................. 102
8. Bolagsrätt – Aktiebolagsrätt.............................. 103 Skillnaden mellan olika associationsformer..................... 104 Aktiebolag................................................................... 107 Aktien och aktiens rättsverkningar.................................. 113 Aktiebrev........................................................................ 114 Annan central formalia.................................................... 115 Registrering hos Bolagsverket...................................... 115 Bolagsordning............................................................. 116 Konkurs...................................................................... 116 Likvidation.................................................................. 116
6
Regelverk.indd 6
12-01-11 09.58.31
Innehåll
Avstämningsbolag och hanteringen av dessa.................... Bolagets beslutande organ............................................... Corporate Governance (ägarstyrning)............................. Frågor.............................................................................
117 118 120 121
9. Insättningsgaranti och investerarskydd.............. 123 Insättningsgarantin.......................................................... Investerarskyddet............................................................ Riksgälden...................................................................... Frågor.............................................................................
123 124 125 125
Svar på Frågor................................................... 126
Register............................................................. 130
7
Regelverk.indd 7
12-01-11 09.58.31
Regelverk.indd 8
12-01-09 14.50.20
Förkortningar ABL AMN
Aktiebolagslagen (2005:551) Aktiemarknadsnämnden
Ds
Departementsserierna
Euroclear Sweden Euroclear Sweden AB FAR FFFS FFml FI FRL
Föreningen auktoriserade revisorer Finansinspektionens författningssamling Lag (2005:405) om försäkringsförmedling Finansinspektionen Försäkringsrörelselagen (2005:551)
IPS
Individuellt pensionssparande
KFM KI
Kronofogdemyndigheten Kontoförande institut
LHF
Lag (1991:980) om handel med finansiella instrument Lag (2004:46) om investeringsfonder Lag (1998:1479) om kontoföring av finansiella instrument Lag (1990:1114) om värdepappersfonder Lag (2007:528) om värdepappersmarknaden Lag (1991:981) om värdepappersrörelse Lag (1993:768) om åtgärder mot penning tvätt
LIF LKF LVF LVM LVR LÅP
NBK
Näringslivets börskommitté
SFS SOU
Svensk författningssamling Statens offentliga utredningar
UCITS
Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities
9
Regelverk.indd 9
12-01-09 14.50.20
Regelverk.indd 10
12-01-09 14.50.21
SwedSec: Delområde 5 omfattar kunskap om regelverk och tillsyn på den svenska värdepappersmarknaden. En licenshavare ska besitta en bred kunskap inom ämnet och kunna nyttja denna kunskap som referensram i sina kundrelationer. I praktiken innebär det krav på kännedom om begrepp och definitioner samt grundläggande kunskap om olika näringsrättsliga regler som omgärdar värdepappersrörelsen liksom kunskap om viss grundläggande civilrättslig lagstiftning som berör värdepappersmarknaden.
11
Regelverk.indd 11
12-01-09 14.50.21
Regelverk.indd 12
12-01-09 14.50.21
1
Värdepappersrörelse SwedSec: Att bedriva värdepappersrörelse kräver tillstånd av Finansinspektionen. En licenshavare ska ha kännedom om olika värdepappers- och sidoverksamhetstillstånd samt vilken verksamhet som kan bedrivas med stöd av de olika tillstånden. Det är särskilt viktigt för en licenshavare att känna till reglerna och omständigheterna kring begreppet sekretess. En licenshavare ska kunna tillämpa sekretessreglerna i konkreta situationer. Licenshavaren ska också förstå definitionen av finansiella instrument i lagen om värdepappersmarknaden.
Att bedriva värdepappersrörelse kräver enligt lagen om värdepappersmarknaden tillstånd av Finansinspektionen och ska bedrivas enligt vissa regler. När du har läst detta avsnitt ska du ha kän nedom om tillämpningsområdet, det vill säga dels om vad som är ett finansiellt instrument, dels om investeringstjänster och sido verksamheter. I avsnittet behandlas också reglerna om sekretess. Efter att ha läst avsnittet ska du kunna tillämpa sekretessreglerna i konkreta situationer.
Tillämpningsområdet Reglerna om värdepappersrörelse är tillämpliga när ett värdepap persföretag ägnar sig åt investeringstjänster/investeringsverksamheter eller sidotjänster/sidoverksamheter avseende finansiella instrument.
13
Regelverk.indd 13
12-01-09 14.50.21
1 Värdepappersrörelse
Tillståndspliktig verksamhet; olika tillstånd och vad dessa avser Värdepappersbolag och banker kan med stöd av tillstånd enligt 2 kapitlet i lagen om värdepappersmarknaden bedriva värdepappersrörelse. Med detta menas verksamhet som består i att yrkes mässigt tillhandahålla sådana tjänster som anges i tabellen nedan. Med yrkesmässigt förstås mer än enstaka uppdrag, att verksamhe ten bedrivs varaktigt och med vinstsyfte. Även marknadsföringen av verksamheten kan ha betydelse för bedömningen. Dagens regler för värdepappersrörelse härrör från ett EU-direktiv, Europaparlamentets och rådets direktiv 2004/39/EG av den 21 april 2004 om marknader för finansiella instrument, som med sin engelska förkortning kallas MiFID. Det innebär bland annat att när det föreligger oklarheter om hur en regel ska tolkas så ska man i förs ta hand söka vägledning i direktivet eller i andra rättskällor från EU, till exempel domar från EG-domstolen, uttalanden från EUkommissionen och rekommendationer från CESR. Enligt lagen om värdepappersmarknaden utgör följande inves teringstjänster: 1 Mottagande och vidarebefordran av order beträffande ett eller flera finansiella instrument 2 Utförande av order på kunders uppdrag 3 Handel för egen räkning 4 Diskretionär portföljförvaltning 5 Investeringsrådgivning 6 Garantiverksamhet för finansiella instrument och/eller place ring av finansiella instrument på grundval av ett fast åtagande 7 Placering av finansiella instrument utan fast åtagande 8 Drift av multilaterala handelsplattformar (MTF-plattformar)
Tjänsterna utförande av order och mottagande och vidarebefordran av order Investeringstjänsten utföra order på kunders uppdrag innebär att värdepappersinstitutet hanterar kundens order ända fram till avslu tet. Och detta oavsett om utförandet sker i eget namn för kundens räkning (kommission) eller inte. Således omfattas handel för kun ders räkning med aktier, obligationer, ETF:er, derivatinstrument med mera. Även hanteringen av kundorder avseende fondandelar – där värdepappersinstitutet på kundens uppdrag köper eller löser in fondandelar direkt mot ett fondbolag – omfattas av tjänsten 14
Regelverk.indd 14
12-01-09 14.50.21
Regelverk på värdepappersmarknaden ISBN 978-91-47-09802-6 © 2012 Författarna och Liber AB Förläggare: Anders Abrahamsson Omslag: Toril Bækmark MDD, Saltomortale Typografi: Daniel Sjöfors Sättning: LundaText AB Upplaga 8:1
Tryck: Graphycems, Spanien 2012
KOPIERINGSFÖRBUD Detta verk är skyddat av upphovsrättslagen. Den som bryter mot lagen om upphovsrätt kan åtalas av allmän åklagare och dömas till böter eller fängelse i upp till två år samt bli skyldig att erlägga ersättning till upphovsman/rättsinnehavare.
Liber AB, 205 10 Malmö tfn 040-25 86 00, fax 040-97 05 50 www.liber.se Kundservice tfn 08-690 93 30, fax 08-690 93 01
Regelverk.indd 2
12-01-09 14.50.20
Värdepappersmarknaden har en mycket viktig funktion i samhället. För att säkerställa att verksamheten fungerar på ett tillfredsställande sätt har staten och marknadens aktörer gemensamt byggt upp ett regelverk som anger ramen för den finansiella verksamheten. Regelverk på värdepappersmarknaden är en av fyra böcker i en serie framtagen av Liber utifrån SwedSec:s kunskapskrav för licensiering av finansiella rådgivare. Boken är anpassad till delområde 5 i kunskapskraven och ger aktuella, grundläggande kunskaper om det regelverk som finns på värdepappersmarknaden. Kapitelindelningen följer i huvudsak delområden och mätpunkter i SwedSec:s kunskapskrav.
Ella Grundell är verksam som bolagsjurist vid Euroclear Sweden AB, med särskild inriktning på skatte- och bolagsrätt. Hon har lång erfarenhet av värdepappersrätt och compliance-frågor. Ella arbetade tidigare som bankjurist på Nordea.
8 uppl
De övriga böckerna i Libers serie är: Sparande, kapitalförvaltning och finansiella instrument (delområde 1–2); Finansiell ekonomi (delområde 3); Etik och gott omdöme (delområde 4). Böckerna riktar sig främst till utbildningar av finansiella rådgivare inom till exempel banker och värdepappersbolag samt till anställda som utför affärer med finansiella instrument åt sina arbetsgivare.
Regelverk på värdepappersmarknaden
Regelverk på värdepappersmarknaden
Ella Grundell, Johan Lycke & Alf-Peter Svensson
Regelverk på värdepappersmarknaden – kunskap för finansiell rådgivning 8 uppl
Johan Lycke är Compliance Officer på Swedbank LC&I och ledamot i SwedSec:s prövningsnämnd. Han har tidigare arbetat inom compliance och juridik på SEB och Öhman. Johan var sekreterare i Värdepappersmarknadsutredningen som resulterade i lagen om värdepappersmarknaden och i Marknadsmissbruksutredningen som resulterade i lagen om straff för marknadsmissbruk vid handel med finansiella instrument. Alf-Peter Svensson är advokat och delägare vid Grönberg Advokatbyrå, med särskild inriktning på värdepappersmarknadsrätt. Har lång erfarenhet från värdepappersmarknaden, bland annat som värdepappersjurist inom SEB samt som chefsjurist och Compliance Officer hos Nordiska Fondkommission.
Best.nr 47-09802-6
Tryck.nr 47-09802-6-00
9
Regelverk omslag (9,5 mm).indd 1
789147 098026
12-01-17 11.53.42