Le conseiller Renaissance

Le conseiller PROFILS DE FONDS TRIMESTRIELS / GESTION DES PRATIQUES / PERSPECTIVES / OPINION

T4 – 31 DÉCEMBRE 2016

La marée montante des taux d’intérêt Redresser la barre en prévision de ce qui se prépare

Réservé à l’usage des conseillers

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Dans ce numéro

Perspectives économiques À quoi s’attendre en 2017

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Planification fiscale et successorale Stratégie de prêt à taux prescrit, toujours populaire

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Perspectives des marchés mondiaux Fixer un cap pour une année d’incertitudes La marée montante des taux d’intérêt

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Solution clé de placement Une solution de titres à revenu fixe dans un contexte de hausse des taux d’intérêt

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La science du sommeil

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Merci à ceux qui nous ont offert leur soutien Des communications régulières, bien ciblées, sont essentielles

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Pour un cerveau en pleine forme

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De la directrice générale de l’équipe des ventes Renaissance

Rassurer les clients au sujet des hausses de taux Voici le numéro d’hiver du Conseiller Renaissance. Les derniers mois ont été mouvementés! Avant d’amorcer 2017, la Réserve fédérale américaine a relevé son taux directeur. Étant donné la possibilité d’autres hausses cette année, vos clients vous demanderont conseil.

Dans notre article de fond, La marée montante des taux d’intérêt—Redresser la barre en prévision de ce qui se prépare, nous avons demandé à certains experts de nous faire part de leur point de vue sur les catégories d’actif offrant les meilleures occasions de placement.

Puisque les tendances de l’économie et des marchés peuvent influer sur les placements, vos clients tireront parti de votre expertise et de vos conseils objectifs. Vous êtes très bien placés pour les aider à trouver des options de placement convenables qui leur permettront de réaliser leurs objectifs uniques.

Comme l’un des pires mois de l’hiver et la période fébrile des REER tirent à leur fin, vous vous sentez probablement fatigués. L’article La science du sommeil—un signal d’alarme pour les personnes privées de sommeil traite de l’importance d’une bonne nuit de sommeil et des raisons pour lesquelles nous ne dormons sans doute pas suffisamment. Vous serez étonnés d’apprendre à quel point le sommeil est essentiel à notre bien-être général.

Nous donnons aussi la parole à nos experts. Jamie Golombek explique les avantages de la stratégie de prêt à taux prescrit et Ben Tal nous fait part de ses prévisions pour 2017.

Solution clé de placement est consacré au Fonds de revenu à taux variable Renaissance. Le Fonds investit dans des prêts à taux variable, qui peuvent offrir des rendements plus élevés que ceux des obligations traditionnelles, un avantage important dans un contexte de hausse des taux d’intérêt. Communiquez dès aujourd’hui avec votre représentant Renaissance pour en savoir plus.

Comme toujours, merci pour votre confiance. N’hésitez pas à nous faire part de vos commentaires.

Shelly McLean Directrice générale, Ventes nationales Investissements Renaissance

À quoi s’attendre en 2017 PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES

Croissance économique Actuellement, il semble que les États-Unis connaîtront une meilleure performance que le Canada en 2017. Cette situation ne serait pas un résultat direct des politiques de M. Trump, car leur véritable incidence se fera sentir en 2018. Elle est plutôt causée par la faiblesse de l’économie canadienne.

Bien que les prix de l’énergie soient susceptibles d’augmenter quelque peu, les principaux gains seront dans les profits des entreprises du secteur de l’énergie, aux dépens de la production réelle et des activités de placement.

Le secteur pétrolier a besoin de prix plus élevés et plus stables avant de pouvoir reprendre les forages.

De plus au Canada, le passage de l’exportation liée à l’énergie et vers l’exportation non liée à l’énergie nécessitera plus de temps que prévu.

Cette situation est en partie due à la capacité limitée ainsi qu’à la demande réduite du secteur manufacturier américain, car celui-ci s’adapte à la force continue du dollar américain. Il est également raisonnable de s’attendre à une autre bonne année de la part des consommateurs américains étant donné la demande comprimée encore élevée et la hausse marquée des salaires découlant de l’activité du marché du travail qui demeure forte.

Nous nous attendons à ce que la croissance du PIB au Canada atteigne en moyenne 1,7 % en 2017, comparativement à 2,2 % aux États-Unis.

Au Canada, nous prévoyons que la Colombie-Britannique et l’Ontario mèneront la marche.

« Nous nous attendons à ce que la croissance du PIB au Canada atteigne en moyenne 1,7 % en 2017, comparativement à 2,2 % aux États-Unis.

Au Canada, nous prévoyons que la ColombieBritannique et l’Ontario mèneront la marche. » Taux d’intérêt Nous croyons que la correction à long terme du marché obligataire qui a eu lieu au cours des deux derniers mois de 2016 est durable. Au moins pour 2017, les attentes d’une inflation demeureront élevées et les perspectives d’un accroissement de l’endettement maintiendront la pression. Par conséquent, nous anticipons que le rendement des obligations sur 10 ans du Trésor américain finira 2017 environ au même niveau qu’il est actuellement, à plus ou moins 10 points de base près. La même logique s’applique aux taux canadiens.

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Pour ce qui est de la portion à court terme de la courbe, nous prévoyons que la Réserve fédérale américaine (la Réserve fédérale) augmentera les taux trois fois en 2017. La Réserve fédérale choisira probablement de réagir à la nette hausse des attentes d’inflation et à la pensée actuelle que l’économie fonctionne très près de sa pleine capacité. En ce qui concerne la Banque du Canada (BdC), quoique la probabilité d’une autre réduction soit inférieure à 25 %, il est très raisonnable de s’attendre à ce que la BdC soit en suspens en 2017.

Prix du pétrole Il y a eu un changement manifeste dans le programme pétrolier de l’Arabie Saoudite; le pays est plus susceptible d’accepter une réduction de sa production et des prix plus élevés. Si nous ajoutons à cela une amélioration modeste de la demande mondiale du pétrole, nous avons raison de croire que les prix du pétrole pourraient atteindre 60 $ en 2017.

Cependant, à ce prix, il est probable que la production américaine soit augmentée et que, dans les faits, les États-Unis agissent en tant que producteur d’appoint sur le marché. En fait, c’est déjà ce qui se produit.

Par conséquent, avec une production américaine accrue, il est difficile de penser que les prix du pétrole dépasseront les 60 $.

Le huard Nous croyons fortement que le huard sera confronté à des forces contraires en 2017. Les prix plus élevés du pétrole auront une influence positive tandis que les politiques monétaires divergentes des États-Unis et du Canada auront une influence négative. Il est raisonnable de croire que l’incidence des changements dans les taux d’intérêt sera plus importante que l’incidence des prix de l’énergie; ce qui suggère que le huard pourrait perdre un peu de terrain durant l’année.

« Des prix du pétrole plus élevés auront une influence positive tandis que les politiques monétaires divergentes des États-Unis et du Canada auront une influence négative… l’incidence des changements dans les taux d’intérêt sera plus importante que l’incidence des prix de l’énergie; ce qui suggère que le huard pourrait perdre un peu de terrain durant l’année. »

L’euro Malgré une meilleure performance économique en 2017, il est probable que l’euro soit plus fragile, du moins au cours de la première partie de 2017.

Cette situation n’est pas causée par l’incidence de M. Trump sur la devise américaine ni même par les politiques de la Banque centrale européenne (BCE); le principal facteur est la politique. Il y aura des élections en Hollande le 15 mars et un premier tour des élections en France au printemps, mais le grand évènement sera les élections en Allemagne à l’automne. La crise des réfugiées en Allemagne est évidemment un problème important auquel est confrontée la chancelière Merkel. Ce n’est pas que nous nous attendons à ce que Mme Merkel perde les élections, mais compte tenu de la grande incertitude, l’euro en paiera le prix. Nous prévoyons un recul de l’euro dans la première partie de l’année.

Actions C’est un sujet difficile. Il est raisonnable de supposer que 2017 ne sera pas aussi bonne que 2016. Cependant, est-ce que les récents gains seront durables? Nous croyons que oui.

Aux États-Unis, si nous avons raison et que le marché obligataire maintient le cap en 2017, nous ne constaterons pas beaucoup d’apports sur le marché des valeurs à revenu fixe aux dépens du marché des actions. La baisse d’impôt pour les sociétés américaines procurera une impulsion importante à la rentabilité des sociétés, laquelle présente relativement un faible taux lorsque l’on étudie la performance des dernières années. De plus, le rapatriement aux États-Unis des liquidités des sociétés devrait entraîner une importante amélioration des fusions et acquisitions, et des rachats d’actions. Il n’est pas déraisonnable de suggérer que les récents gains sont durables, du moins en 2017. Le secteur de l’énergie ainsi que le secteur industriel pourraient connaître davantage de gains en raison des politiques énergétiques de M. Trump, de l’augmentation dans les dépenses mondiales en infrastructures et d’une croissance en Chine probablement plus grande que prévu.

« La baisse d’impôt pour les sociétés américaines procurera une impulsion importante à la rentabilité des sociétés, laquelle présente relativement un faible taux lorsque l’on étudie la performance des dernières années. »

Au Canada, il est raisonnable de supposer que le rendement de la TSX en 2016 ne se répétera pas en 2017. Toutefois, nous entrevoyons encore quelques possibilités. Avec la hausse des prix du pétrole, la perte de terrain du huard et l’amélioration des perspectives concernant les pipelines, le secteur de l’énergie est bien placé pour connaître d’autres gains.

L’accentuation de la courbe des rendements devrait être profitable au secteur financier. Étant donné le haut degré d’incertitude envers ce que M. Trump fera réellement, ce sont là nos meilleures estimations pour l’instant. La principale hypothèse en jeu concerne l’incidence réelle des politiques de M. Trump en 2018 et c’est aussi à ce moment que les frictions avec le Congrès pourraient commencer lorsque l’accroissement de l’endettement deviendra plus évident.

Cependant, avant que cela se produise, le marché pourrait continuer de profiter des premiers jours d’euphorie provoquée par l’arrivée de M. Trump en 2017.

« Avec la hausse des prix du pétrole, la perte de terrain du huard et l’amélioration des perspectives concernant les pipelines, le secteur de l’énergie est bien placé pour connaître d’autres gains. »

Benjamin Tal est économiste en chef adjoint à la Banque CIBC. Désigné comme l’un des principaux experts canadiens du marché immobilier par le Fonds monétaire international, il est responsable de l’analyse de l’actualité économique et de ses répercussions sur les marchés nord-américains des titres à revenu fixe, des actions, des changes et des produits de base. www.renaissanceinvestments.ca/en/economy/ www.investissementsrenaissance.ca/fr/economy/

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Stratégie de prêt à taux prescrit, toujours populaire PLANIFICATION FISCALE ET SUCCESSORALE

Les taux d’intérêt sont bas depuis des années. L’un des avantages de la faiblesse des taux d’intérêt est la popularité continue de la stratégie de prêt à taux prescrit pour fractionner le revenu de placement avec des membres de la famille dont le revenu est moins élevé.

Selon cette stratégie, le conjoint (ou partenaire) ayant le revenu le plus élevé prête de l’argent au taux prescrit au conjoint dont le revenu est inférieur.

Cette stratégie peut aussi être utilisée pour aider à financer les dépenses d’enfants mineurs, comme les frais associés à la fréquentation d’une école privée et aux activités parascolaires, en octroyant un prêt à taux prescrit à une fiducie familiale. La fiducie investit ensuite l’argent et, après avoir payé l’intérêt sur le prêt, verse le revenu de placement net aux enfants, soit directement, soit indirectement en payant leurs dépenses. Si les membres de la famille n’ont aucun revenu ou un faible revenu, ce revenu de placement pourrait être entièrement libre d’impôt.

Le taux prescrit est établi trimestriellement en fonction du taux des bons du Trésor de 90 jours du gouvernement du Canada, quoiqu’avec un certain décalage. Une formule du règlement de la Loi de l’impôt sur le revenu prend le taux moyen des bons du Trésor de 90 jours vendus le premier mois du trimestre précédent arrondi au point de pourcentage supérieur. Le plus bas taux possible est 1 %. Étant donné la faiblesse des taux d’intérêt au cours des dernières années, le taux prescrit est de 1 % depuis avril 2009 (au dernier trimestre de 2013, toutefois, il avait été porté brièvement à 2 %). Vous utilisez uniquement le taux prescrit en vigueur au moment où le prêt a été consenti à l’origine, même si le taux prescrit augmente par la suite. Il serait donc judicieux d’envisager cette stratégie pendant que le taux prescrit demeure à un plancher historique de 1 %.

Voici comment fonctionne la stratégie de fractionnement du revenu.

Prenons, par exemple, Jacques et Diane, qui se trouvent respectivement dans la fourchette d’imposition la plus élevée et la plus basse.

Jacques accorde à Diane un prêt de 500 000 $ au taux prescrit de 1 % garanti par un billet à ordre écrit. Diane investit l’argent dans un portefeuille d’actions canadiennes donnant droit à des dividendes dont le taux de rendement est de 4 %. Chaque année, elle prend 5 000 $ des dividendes de 20 000 $ qu’elle reçoit pour rembourser les intérêts de 1 % du prêt à Jacques. Elle s’assure de payer les intérêts chaque année au plus tard le 30 janvier, à compter de l’année suivant celle où le prêt a été octroyé, conformément à la Loi de l’impôt sur le revenu.

Le couple réalise ainsi une économie d’impôt nette en faisant en sorte que les dividendes soient imposés au nom de Diane au taux le plus bas plutôt qu’au nom de Jacques au taux le plus élevé. Ce résultat est légèrement compensé par le fait que le revenu d’intérêt de 5 000 $ sur le billet à ordre est imposable pour Jacques (et déductible pour Diane).

Avant de mettre cette stratégie en œuvre, les clients devraient consulter leurs conseillers juridique et fiscal pour s’assurer qu’elle leur convient.

Jamie Golombek est directeur gestionnaire, Planification fiscale et successorale pour le groupe des stratégies de Gestion des avoirs CIBC. Il collabore étroitement avec les conseillers pour les aider à offrir des solutions intégrées de planification financière aux clients à valeur nette élevée. M. Golombek est fréquemment présenté par les médias comme un spécialiste de la fiscalité.

Suivre @JamieGolombek

« Étant donné la faiblesse des taux d’intérêt au cours des dernières années, le taux prescrit est de 1 % depuis avril 2009 ... » 6

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Fixer un cap pour une année d’incertitudes PERSPECTIVES DES MARCHÉS MONDIAUX

Le trimestre dernier, nous avions mentionné que la politique monétaire devrait céder la place à une politique budgétaire plus souple de manière à maintenir l’expansion de l’économie mondiale sur la bonne voie.

Cette question était urgente étant donné que les politiques monétaires mises en place par les principales banques centrales du monde avaient atteint leur limite. Les taux d’intérêt étaient en territoire négatif et les programmes d’achat d’actifs (aussi appelés « assouplissement quantitatif ») réduisaient rapidement les stocks de titres de créance des gouvernements pouvant être achetés.

Au cours des derniers mois, cette transition s’est effectuée plus rapidement que prévu. L’événement le plus marquant s’est produit aux États-Unis, soit la victoire inattendue de M. Trump à l’élection présidentielle et une majorité républicaine au Congrès. La plateforme de la campagne électorale des républicains reposait sur la réforme fiscale et les dépenses en infrastructures en vue de « rendre sa grandeur aux États-Unis ». Malheureusement pour les participants au marché, les changements que M. Trump propose d’apporter à la politique budgétaire n’ont pas encore été précisés.

Néanmoins, la perspective de mesures de relance budgétaires dans un contexte monétaire expansionniste aux États-Unis a considérablement changé la dynamique des marchés financiers. Les taux des obligations ont augmenté et les attentes inflationnistes sont plus élevées, tandis que la hausse du cours des actions prend uniquement en compte des répercussions favorables de la relance budgétaire prévue.

D’autres éléments des politiques du gouvernement Trump, comme le protectionnisme et l’imposition possible de tarifs aux partenaires commerciaux des États-Unis, ont largement été ignorés par les marchés financiers, mais ils pourraient venir hanter les investisseurs au cours des 100 premiers jours suivant l’entrée en fonction du nouveau gouvernement. Par exemple, le regain de vigueur du tout-puissant dollar américain aura sans doute une incidence défavorable sur les perspectives d’emploi dans le secteur manufacturier, d’où proviennent les partisans de M. Trump. Si la robustesse du billet vert se maintient, il est plus probable que le nouveau gouvernement respecte sa promesse d’appliquer des restrictions commerciales. Cette

mesure sera sans doute celle qui inquiétera le plus les marchés financiers et qui entraînera des représailles de la part de partenaires commerciaux touchés par les nouvelles mesures.

La Réserve fédérale a aussi fait remarquer que les dépenses budgétaires, au moment où l’économie américaine est en situation de plein emploi, accéléreront sans doute le resserrement de la politique monétaire, en raison du risque d’inflation lié à la croissance des salaires.

Les gouvernements d’autres régions dans le monde adoptent aussi progressivement des mesures de relance budgétaires. Toutefois, l’Europe a peu de marge de manœuvre pour accroître ses dépenses budgétaires. Seule l’Allemagne a un excédent budgétaire, dont elle pourrait utiliser une partie avant l’élection cet automne. Cela ne devrait toutefois pas influer sur la croissance dans l’ensemble de la zone euro, étant donné que les facteurs démographiques et l’endettement demeurent des obstacles. La marge de manœuvre budgétaire est également restreinte au Japon en raison de l’endettement élevé, tandis que la Chine peut utiliser certains leviers budgétaires.

Même si l’expansion économique devrait se poursuivre en 2017, il est peu probable que la croissance s’accélère. De plus, l’incertitude entourant nos prévisions est exceptionnellement élevée en raison des nombreuses inconnues politiques en ce début d’année 2017.

Luc de la Durantaye est le chef de l’équipe Répartition de l’actif et gestion des devises à Gestion d’actifs CIBC. Il est responsable de la répartition stratégique et tactique de l’actif, de la gestion des devises, des stratégies de rendements absolus et de la gestion indicielle.

Perspectives Pour la période débutant le 1er janvier 2017

Prévisions de répartition de l’actif, au 1er janvier 2017 Sous-pondérer

Neutre

Surpondérer

Catégories d’actifs

FIXER UN CAP POUR UNE ANNÉE D’INCERTITUDES L’expansion économique mondiale devrait se poursuivre en 2017, mais il est peu probable que la croissance s’accélère.

L’incertitude entourant nos prévisions est exceptionnellement grande ce trimestre, en raison des nombreuses inconnues politiques à l’aube de 2017.

Depuis l’élection de Donald Trump à la présidence des États-Unis en novembre dernier, les perspectives d’une stimulation budgétaire alors que les conditions monétaires sont accommodantes outrefrontière ont profondément modifié la dynamique financière mondiale.

Jusque-là, les marchés financiers ont traité d’autres aspects de la nouvelle administration Trump, tels que le protectionnisme commercial et l’imposition potentielle de droits de douane aux partenaires commerciaux, avec une négligence bénigne. Ces politiques pourraient cependant venir hanter les investisseurs pendant les 100 premiers jours de la nouvelle présidence.

Fortement Légèrement

Légèrement Fortement

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Actions par rapport aux titres à revenu fixe Titres à revenu fixe Marché monétaire canadien

3

3 3

Obligations gouvernementales du Canada Obligations de sociétés canadiennes Obligations gouvernementales internationales

3

L Lisez le rapport PPerspectives aau complet sur investissements in renaissance.ca re

Actions Actions canadiennes Actions américaines Actions internationales (marchés développés)

3

3 3 3

Marchés émergents

Devises (par rapport au dollar américain) Dollar canadien Euro

Sous-pondérer

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Yen japonais Livre sterling

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Franc suisse Dollar australien Marchés émergents

Neutre

Fortement Légèrement

3

Surpondérer Légèrement Fortement

3 3 3 Perspectives | 1

www.investissementsrenaissance.ca/fr/ w

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LA

marée montante DES TAUX D’INTÉRÊT Redresser la barre en prévision de ce qui se prépare Comme le prévoyaient des observateurs du marché, la Réserve fédérale américaine (Réserve fédérale) a relevé son taux directeur de 25 points de base en décembre 2016. Elle a également indiqué qu’il y aurait vraisemblablement d’autres hausses de taux en 2017. Veuillez lire les analyses ci-dessous ainsi que les commentaires de certains de nos experts sur les principales catégories d’actif à surveiller, les relations du nouveau gouvernement américain avec la Réserve fédérale et l’évolution des marchés financiers.

Répercussions des hausses des taux d’intérêt sur les catégories d’actif Les investisseurs bénéficient d’un vaste choix de placements. En ce qui concerne les actions ou les obligations, le taux directeur (le taux des fonds fédéraux et le taux d’escompte aux États-Unis, le taux de financement à un jour au Canada) influe de diverses façons sur chaque catégorie d’actif.

TITRES À REVENU FIXE/OBLIGATIONS Lorsque les banques centrales relèvent les taux directeurs, ces interventions ont une incidence sur le cours des obligations que vous détenez. Certaines obligations sont toutefois plus sensibles que d’autres au relèvement des taux d’intérêt.

Lorsque les taux directeurs augmentent, la valeur marchande des obligations existantes diminue; les obligations à court terme reculent dans une mesure moindre que les obligations à long terme. Les obligations à court terme sont en général moins sensibles aux variations des taux directeurs.

Cette différence de sensibilité découle du fait que les fonds investis dans des obligations à long terme le sont sur une période plus longue. Les investisseurs doivent attendre plus longtemps pour que l’obligation arrive à échéance, moment où ils récupèrent le capital et le réinvestissent à un nouveau taux plus élevé. En effet, les obligations dont l’échéance est à plus long terme sont assorties d’un taux plus faible pour une période plus longue.

N’oubliez pas que si une obligation est détenue jusqu’à l’échéance, sa valeur nominale est remboursée à l’investisseur (sauf dans les rares cas de défaillance). Dans cette discussion, nous abordons la baisse de valeur qui peut survenir lorsqu’une obligation est vendue avant sa date d’échéance.

Par ailleurs, les variations des taux directeurs n’influent pas de la même façon sur tous les types d’obligations.

Les obligations d’État et d’organismes gouvernementaux tendent à être les plus sensibles aux mouvements des taux d’intérêt en raison de leur crédit de haute qualité. Les obligations de sociétés sont moins sensibles aux taux d’intérêt que les obligations d’État parce que leur niveau de risque est plus élevé.

Les obligations à rendement élevé ne présentent pas de corrélation exacte avec les obligations de premier ordre ou les actions. Comme leurs taux sont plus élevés que ceux des obligations de premier ordre, les obligations à rendement élevé, notamment celles dont la qualité du crédit est moindre, sont moins sensibles à l’évolution des taux d’intérêt. Comme pour les actions, les perspectives à l’égard de cette catégorie d’actif s’améliorent du fait de la reprise économique.

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ACTIONS Les variations des taux directeurs peuvent aussi influer sur les cours des actions.

Ainsi, les hausses de ces taux peuvent signifier que l’économie est robuste et continue de progresser, un contexte favorable aux entreprises en quête d’occasions de croissance. Ces hausses pourraient donc être un facteur de la progression des cours des actions.

Un problème peut se poser si les entreprises doivent effectuer des emprunts bancaires pour exercer et accroître leurs activités. Lorsque les taux directeurs montent et que les prêts coûtent plus cher, les entreprises peuvent réduire leurs emprunts. Par contre, si elles empruntent, les prêts peuvent être assortis de taux d’intérêt plus élevés. La réduction des dépenses peut ralentir la croissance d’une entreprise et entraîner une baisse de ses bénéfices.

Catégories à envisagerr nt lorsque les taux montent Comme les actions et les obligations sontt sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt, dans quels instruments devrait-on investir lorsque less taux montent? Voici les avis de certains de noss experts et leurs recommandations.

OBLIGATIONS DU TRÉSOR AMÉRICAIN INDEXÉES SUR L’INFLATION Ignacio Sosa, directeur, Groupe des solutions de produits, DoubleLine® Capital et Jeffrey Gundlach, chef de la direction de DoubleLine® et l’un des meilleurs investisseurs en obligations au monde, sont du même avis. « L’achat de titres comme des obligations du Trésor américain à 30 ans n’est pas intéressant, selon nous, » déclare M. Sosa. Comme les taux aux États-Unis ont augmenté, « il est nettement préférable d’acheter des obligations du Trésor américain indexées sur l’inflation (TIPS). À notre avis, il s’agit là d’une meilleure façon de reconnaître que les taux montent et que l’inflation pourrait leur emboîter le pas. » La valeur nominale des TIPS augmente selon l’inflation, qui est mesurée par l’indice des prix à la consommation.

M. Gundlach, dont la société gère un actif supérieur à 100 milliards $, a vendu des obligations et acheté des TIPS, qui restent moins chères que les obligations nominales.1 Au 31 décembre 2016, le Fonds à rendement flexible Renaissance, géré par M. Gundlach, a affecté une grande partie de sa pondération en titres de créance du gouvernement américain à des TIPS. Cette répartition est conforme à l’opinion de l’ensemble de sa société.

TITRES ADOSSÉS À DES CRÉANCES HYPOTHÉCAIRES M. Sosa considère aussi comme des occasions de placement les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales. « En général, vous prêtez environ 70 % de la valeur d’un immeuble. Vous disposez donc d’une bonne marge de manœuvre si le prix de l’immeuble baisse et vous seriez quand même protégés, » affirme-t-il. Les prix des immeubles commerciaux ont fortement baissé en 2008 et ont remonté près de leurs anciens niveaux seulement dans des villes comme New York, Los Angeles et San Francisco. Dans un grand nombre de villes, les prix sont encore nettement inférieurs à leurs sommets. « Selon nous, cette catégorie d’actif est très intéressante, ajoute M. Sosa.

Les titres adossés à des créances hypothécaires sont moins sensibles à l’évolution des taux d’intérêt et se sont avérés très résistants. » AUTRES PLACEMENTS À REVENU FIXE « Les politiques monétaires ont atteint leur limite, comme en témoignent la baisse des taux des obligations d’État à des niveaux très bas et l’adoption de taux d’intérêt négatifs en Europe et au Japon, » déclare Luc de la Durantaye, chef, Répartition de l’actif et gestion des devises, Gestion d’actifs CIBC, et gestionnaire du Portefeuille optimal d’avantages sur l’inflation Renaissance. « Cela nous amène à nous demander si les obligations d’État sont sûres. « Dans les régions où les taux d’intérêt sont négatifs, les obligations d’État ne sont plus des placements sûrs; vous êtes assurés de subir une perte si vous détenez des obligations d’État de certains pays du monde, notamment de pays développés, » ajoute-t-il. « Puisque les politiques monétaires ont atteint leur dé limite, les taux pourraient même faire marche arrière. Autrement dit, les taux des lim obligations d’État pourraient redevenir positifs (vous pourriez alors enregistrer ob des pertes si vous détenez des obligations d’État en Europe et au Japon) et de demeurer très bas en Amérique du Nord », poursuit M. de la Durantaye. de Où les investisseurs peuvent-ils donc trouver des valeurs sûres dans ce contexte? « Dans cette conjoncture marquée par la faiblesse de la croissance et des rendements prévus, les obligations de sociétés de grande qualité peuvent re encore offrir des rendements acceptables », affirme M. de la Durantaye. en Toutefois, il recommande aussi d’envisager des titres de créance à rendement To élevé de marchés émergents, en monnaie locale, dont les taux de rendement él demeurent attrayants. de OBLIGATIONS À RENDEMENT ÉLEVÉ « Certaines obligations peuvent quand même bien s’en tirer dans un contexte de hausse des taux d’intérêt, » déclare Nicholas Leach, vice-président, Titres mondiaux à revenu fixe (rendement élevé), Gestion d’actifs CIBC. « Si l’économie est assez vigoureuse pour soutenir une hausse des taux d’intérêt, cela est en fait favorable aux émetteurs d’obligations de sociétés, qu’elles soient à rendement élevé ou de premier ordre », ajoute-t-il. Les hausses des taux d’intérêt laissent entendre que, dans l’ensemble, l’économie progresse et offre d’excellentes occasions de croissance des bénéfices. Il est donc plus probable que les sociétés offrant des obligations à rendement élevé puissent continuer de respecter leurs obligations financières. Autrement dit, une hausse des taux d’intérêt peut donner lieu à des émissions plus solides et à une diminution des risques de défaillance. « À mesure que l’économie se redresse, les sociétés peuvent accroître leurs revenus et flux de trésorerie et améliorer leurs paramètres de crédit. Les taux éfaillance tendent à diminuer fortement. Les écarts de crédit rétrécissent de défaillance éralement, ce qui offre aux détenteurs d’obligations une bonne protection généralement, re les hausses des taux d’intérêt », conclut M. Leach. contre

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Nouvelle annÊe, nouvelle donne : perspectives pour 2017 Étant donnÊ la controverse au sujet du plan Êconomique du nouveau gouvernement amÊricain et la possibilitÊ de plusieurs hausses des taux directeurs, les opinions de nos experts sur les perspectives pour 2017 sont partagÊes.

Avis de John Braive, vice-prÊsident du conseil, Titres mondiaux à revenu fixe, Gestion d’actifs CIBC, sur l’Êconomie :  Nous ne savons pas à quoi ressemblera l’Êconomie plus tard cette annÊe. Pour le moment, si l’on se fie aux rÊcentes statistiques, il semble qu’elle sera vigoureuse. Toutefois, personne ne sait quand cela se produira. Le marchÊ obligataire a mal rÊagi et les taux ont assez augmentÊ pour qu’il devienne survendu.

Nous sommes d’avis que le marchÊ obligataire offre des occasions d’achat.  Avis de Patrick O’Toole, vice-prÊsident, Titres mondiaux à revenu fixe, Gestion d’actifs CIBC inc., sur l’inflation :  Nous pourrions observer un certain niveau d’inflation en 2017 dÊcoulant de la dÊrÊglementation et des rÊductions d’impôt, dans une certaine mesure. Toutefois, une inflation soutenue sera plus difficile à atteindre. De plus, les consommateurs amÊricains sont au même point qu’il y a 20 ans; le revenu mÊdian des mÊnages demeure infÊrieur à ce qu’il Êtait. La quête d’inflation n’est tout simplement pas prÊsente. Par consÊquent, toute hausse des prix des produits de base ou des salaires pourrait être absorbÊes dans les bÊnÊfices des sociÊtÊs au lieu d’être transmises aux consommateurs. 

Les vents de changements politiques Un nouveau gouvernement est au pouvoir au sud de la frontière.

Quelles en seront les incidences sur les politiques de la RĂŠserve fĂŠdĂŠrale?

Les promesses faites par Donald Trump durant la campagne prÊsidentielle incluaient des rÊductions d’impôt considÊrables et une augmentation des dÊpenses en infrastructures pour rÊtablir les emplois perdus et accÊlÊrer la croissance de l’Êconomie amÊricaine.

Toutefois, la prÊsidente de la RÊserve fÊdÊrale, Janet Yellen, ne croit pas que l’Êtat actuel de l’Êconomie justifie la prise de mesures de relance, qui engendreraient des dÊficits budgÊtaires, pour amÊliorer la crÊation d’emplois.2 Étant donnÊ le faible chômage et l’embauche soutenue aux États-Unis, Mme Yellen est d’avis que les employeurs n’ont plus besoin de rÊductions d’impôts importantes et de dÊpenses considÊrables en infrastructures pour crÊer des emplois. En fait, comme le chômage est à son niveau le plus bas depuis neuf ans, ces importantes mesures de relance pourraient accroÎtre la dette publique.3 Elles pourraient aussi provoquer une surchauffe de l’Êconomie, la capacitÊ de production ne pouvant rÊpondre à la demande croissante. Mme Yellen a dÊclarÊ que, si tel Êtait le cas, la RÊserve fÊdÊrale relèverait son taux directeur à plusieurs reprises, ce qui freinerait la croissance. Le Committee for a Responsible Budget, un organisme indÊpendant, estime que les propositions de M. Trump accroÎtraient la dette nationale de 5,3 billions $ sur une pÊriode de 10 ans.4

La Banque du Canada et la RĂŠserve fĂŠdĂŠrale prennent des orientations diffĂŠrentes Les politiques de la Banque du Canada et de la RĂŠserve fĂŠdĂŠrale divergent actuellement.

Le relèvement des taux par la RÊserve fÊdÊrale indique que l’Êconomie amÊricaine s’amÊliore, ce que les statistiques confirment. Au troisième trimestre de 2016, l’Êconomie a progressÊ de 3,2 % (taux annualisÊ), sa plus forte croissance depuis deux ans. Le marchÊ de l’emploi Êtait Êgalement effervescent, le taux de chômage chutant à 4,6 %, son niveau le plus bas depuis neuf ans.5 En revanche, dans son plus rÊcent ÊnoncÊ de politique, la Banque du Canada a laissÊ le taux directeur inchangÊ à 0,5 %. La Banque a soulignÊ que les principales vulnÊrabilitÊs du système financier canadien demeurent le niveau ÊlevÊ d’endettement des mÊnages, les dÊsÊquilibres sur le marchÊ canadien du logement et la  fragilitÊ  de la liquiditÊ des marchÊs de titres à revenu fixe.6 Même si ces aspects clÊs demeurent importants, il convient de mentionner une amÊlioration des statistiques en matière d’emplois à la fin de 2016, 81 000 emplois à temps plein ayant ÊtÊ crÊÊs.7 Patrick O’Toole est d’avis que la Banque du Canada peut se permettre de patienter.  Plusieurs facteurs favorisent dÊjà la croissance au Canada, dont, notamment, des taux d’intÊrêt très bas, la faiblesse du dollar canadien, qui devrait continuer de soutenir nos exportations, et les dÊpenses en infrastructures du gouvernement fÊdÊral. Par ailleurs, l’Êconomie amÊricaine se porte un peu mieux que l’Êconomie canadienne, ce qui devrait favoriser lÊgèrement notre croissance , a-t-il dit.

Pourquoi les prĂŞteurs canadiens ont-ils augmentĂŠ leurs taux?

Quand il est question de taux d’intÊrêt, l’attention est principalement concentrÊe sur le taux de financement à un jour de la Banque du Canada qui influe sur les prêts à court terme, comme les marges de crÊdit et les prêts hypothÊcaires à taux variable. Les taux des prêts hypothÊcaires à taux fixe sont toutefois plus Êtroitement liÊs aux taux des obligations canadiennes d’ÊchÊance similaire. Par consÊquent, comme les taux des obligations canadiennes à long terme (cinq ans et plus) ont augmentÊ, les taux des prêts hypothÊcaires à taux fixe leur ont emboÎtÊ le pas.

Pour plus de renseignements, regardez Hausse des taux aux États-Unis—Que va-t-il se passer maintenant? avec John Braive et Patrick O’Toole sur le site investissementsrenaissance.ca et Êcoutez les balados suivants à l’adresse conseiller.ca/endirect Trump et le pÊtrole : deux thèmes Êconomique pour 2017 avec Colum McKinley et Les obligations de sociÊtÊs, championnes de la rÊsilience avec Patrick O’Toole.

Sources : 1 HTTP WWW BARRONS COM ARTICLES GUNDLACH BOND YIELDS COULD HIT IN FIVE YEARS s 2, 3, 4 http://www.news1130.com/2016/12/15/yellen-signals-caution-about-trumps-economicSTIMULUS PLAN s 5, 6 HTTP WWW CBC CA NEWS BUSINESS MONETARY POLICY DIVERGENCE s 7 Service des ĂŠtudes ĂŠconomiques CIBC

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Une solution de titres à revenu fixe dans un contexte de hausse des taux d’intérêt SOLUTION CLÉ DE PLACEMENT : FONDS DE REVENU À TAUX VARIABLE RENAISSANCE

Le taux des coupons est révisé régulièrement. Lorsque les taux d’intérêt à court terme augmentent, le montant des coupons augmente aussi, ce qui rend cette catégorie d’actif très intéressante en période de hausse des taux d’intérêt.

Des prêts à taux variable offrent généralement des rendements plus élevés que ceux des obligations traditionnelles.

Ils présentent une faible corrélation avec les autres catégories d’actif, offrant ainsi les avantages de la diversification et de la gestion du risque.

Ils sont considérés comme des prêts de premier rang et sont donc garantis par les actifs d’une société. Ils sont remboursés avant les obligations non garanties, les actions privilégiées ou les actions ordinaires.

Composition initiale du portefeuille : Un portefeuille équilibré diversifié à l’échelle mondiale composé à 30 % d’actions canadiennes, à 30 % d’actions mondiales, à 40 % de titres à revenu fixe canadiens et à 0 % de prêts à taux variable. Ajouter des placements dans des prêts à taux variable tout en réduisant les placements dans des obligations traditionnelles peut améliorer les rendements (voir le graphique). De plus, cela réduit le risque (écart-type) attendu du portefeuille.

ILLUSTRATION HYPOTHÉTIQUE

Rendement attendu pour le portefeuille ($ CA)

Pourquoi investir dans la catégorie d’actif des prêts à taux variable?

7,7 % Répartition du portefeuille Prêts à taux variable % / Obligations traditionnelles %

7,6 % 15 % / 25 %

7,5 %

10 % / 30 %

7,4 % 7,3 %

5 % / 35 %

7,2 % 0 % / 40 % 7,1 % 7,9 %

8,0 %

8,1 %

8,2 %

8,3 %

8,4 %

Risque de portefeuille attendu (écart-type)

Source : Morningstar Direct, Gestion d’actifs CIBC

Positionnez les portefeuilles de vos clients de manière à profiter de la hausse des taux d’intérêt Rendement Fonds de revenu à taux variable Renaissance

Six mois

Cumul annuel

Un an

Trois ans

Depuis la création

7,6 %

3,4 %

3,4 %

10,0 %

10,1 %

Au 31 décembre 2016. Date de création : 16 septembre 2013.

Hypothèses : Les rendements boursiers attendus sont fondés sur des données historiques qui remontent à 1950. Les données sur les prêts bancaires remontent à 1992. Les rendements prévus des titres à revenu fixe sont fondés sur les rendements courants au 30 novembre 2016. L’écart-type est fondé sur des données historiques pour toutes les catégories d’actif. Les actions canadiennes sont représentées par l’indice composé de rendement total S&P/TSX. Les actions mondiales sont représentées par l’indice MSCI Monde ($ CA). Les titres à revenu fixe canadiens sont représentés par l’indice universel des obligations gouvernementales FTSE TMX de 10 ans et plus jusqu’à 1990, puis par l’indice WG BIGAR des obligations gouvernementales. Les prêts à taux variable sont représentés par l’indice Credit Suisse des prêts à effet de levier ($ CA). Les placements dans des fonds communs peuvent être assortis de commissions, de commissions de suivi, de frais de gestion et d’autres frais. Veuillez lire le prospectus simplifié de la famille des fonds d’Investissements Renaissance avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue souvent et le rendement passé peut ne pas se reproduire. Les exemples contenus dans le présent document ne sont fournis qu’à titre indicatif et ils pourraient de pas se reproduire ni être représentatifs des résultats futurs. Les rendements hypothétiques et les exemples comportent de nombreux inconvénients. Il peut y avoir des écarts considérables entre les rendements hypothétiques et les rendements réels touchés par l’investisseur. L’une des principales limites des rendements hypothétiques est qu’ils peuvent être préparés à la suite d’une analyse rétrospective. De plus, le scénario présenté n’inclut pas la possibilité de subir des pertes ni d’appliquer une stratégie donnée qui risquerait de nuire aux rendements réels et il n’en tient pas compte. Il existe bien d’autres exemples susceptibles d’avoir une incidence considérable sur les rendements réels et dont il ne peut être tenu compte dans l’établissement des rendements hypothétiques. © Morningstar Research Inc., 2016. Tous droits réservés. Les renseignements contenus dans les présentes : 1) sont la propriété de Morningstar et (ou) de ses fournisseurs de contenu, 2) ne peuvent être ni copiés ni diffusés et 3) peuvent ne pas être exacts, complets ou à jour. Morningstar et ses fournisseurs de contenu ne peuvent être tenus responsables de toute perte ou de tout préjudice résultant de l’utilisation de ces renseignements. Les rendements passés ne sont pas garants des rendements futurs.

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Un signal d’alarme pour les personnes privées de sommeil Avez-vous bien dormi pendant huit heures la nuit dernière? Si vous pensez pouvoir bien fonctionner avec moins de sommeil, vous faites erreur. Depuis des siècles, des scientifiques se penchent sur le rôle du sommeil. Bien qu’aucune réponse précise n’ait été trouvée, une étude récente révèle des données intéressantes sur les bienfaits énormes du sommeil pour la santé et le bien-être.

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La plupart des gens pensent que le sommeil est nécessaire pour refaire le plein d’énergie.

Toutefois, la quantité d’énergie économisée pendant huit heures de sommeil est très faible, soit environ 50 calories, l’équivalent d’une tranche de pain. En fait, le sommeil procure plus que du repos. Il joue un rôle essentiel dans la fonction immunitaire, le métabolisme, la mémoire, l’apprentissage et d’autres fonctions vitales.

Théories de la régénération

Pourquoi avons-nous besoin de sommeil?

Certains croient que le sommeil permet au corps de se réparer et se régénérer. Le manque de sommeil compromet sérieusement, et même interrompt, le développement musculaire, la réparation des tissus et la libération de l’hormone de croissance. Y a-t-il de meilleures raisons de dormir un peu plus?

Le processus d’apprentissage Ce n’est pas tout. Non seulement le sommeil est-il essentiel au maintien d’une santé physique optimale, mais il influe aussi énormément sur l’apprentissage et la mémoire. Ce lien est représenté par les trois fonctions suivantes : ACQUISITION

CONSOLIDATION

RAPPEL

Fonction utilisée durant l’éveil. Nous introduisons de nouvelles informations dans notre cerveau.

Fonction utilisée durant le sommeil. C’est le processus permettant de créer des souvenirs durables.

Fonction utilisée durant l’éveil. Il s’agit de notre capacité à puiser dans les informations enregistrées.

Alors que les recherches montrent que le sommeil est essentiel, de nombreuses études et sondages indiquent que nous souffrons d’une privation de sommeil dangereuse :

Le manque de sommeil

80 000 jours de travail sont perdus annuellement au Canada à cause du manque de sommeil. La productivité diminue en raison de l’absentéisme (pour maladie) ou du « présentéisme » (l’employé est présent, mais ne donne pas son rendement optimal);

33 % des hommes âgés de 30 à 49 ans ne dorment que de quatre à six heures par nuit au lieu des huit heures recommandées;

33 % des enfants canadiens ne dorment pas suffisamment.

80 000

JOURS DE TRAVAIL

PERDUS

33 %

DES

33 %

DES

HOMMES MANQUENT DE SOMMEIL ENFANTS NE DORMENT PAS SUFFISAMMENT

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De combien d’heures de sommeil avons-nous besoin?

Il n’y a pas de nombre qui convient à tous. La plupart des adultes dorment de sept à huit heures, mais certains se contentent de cinq heures et d’autres ont besoin de dix heures.

Ne vous souciez pas tant du nombre d’heures que vous passez au lit; évaluez plutôt votre niveau d’énergie lorsque vous êtes éveillé.

Selon des experts, si vous êtes somnolent durant la journée, même pour des activités peu exigeantes, vous n’avez pas assez dormi.

Le fait de « brûler la chandelle par les deux bouts » est si accepté et attendu dans notre société que la somnolence, vraiment anormale, est presque devenue la norme.

Le emps d’écran réduit la durée du sommeil Quel est l’un des facteurs qui nuit le plus au sommeil? La technologie.

Avez-vous votre cellulaire au lit ou regardez-vous la télévision avant de vous endormir? Votre routine au coucher pourrait être la raison pour laquelle vous comptez les carreaux au plafond au lieu de dormir. Le problème est que les appareils électroniques émettent une lumière bleue qui affecte le sommeil.

Des études montrent que si vous lisez sur un iPad avant de vous coucher, vous produirez moins de mélatonine, une hormone qui facilite l’endormissement.

Vos cycles de mouvements oculaires rapides seront aussi plus courts et votre rythme circadien, plus lent. Les cycles de mouvements oculaires rapides sont les plus réparateurs; ce sont les phases où votre cerveau et votre corps refont le plein d’énergie et où vous rêvez. Notre horloge biologique interne, le rythme circadien, régularise nos périodes de veille et de sommeil et fluctue durant la journée. Si vous ratez l’une de ces deux périodes importantes, vous serez plus somnolent le lendemain matin, même après huit heures de sommeil.

Par ailleurs, même si vous ne regardez pas directement l’écran de votre téléviseur ou de votre ordinateur, si vos yeux sont suffisamment exposés à une lumière bleue, le cerveau peut cesser de produire de la mélatonine. Par conséquent, l’utilisation d’appareils technologiques perturbe le sommeil.

Fermez donc ces appareils quelques heures avant de vous coucher et lisez un livre sous une lumière tamisée. Vous aurez fait un énorme pas vers le rétablissement d’un sommeil qui vous permettra d’être plus productif.

14

Que se passerait-il si nous ne dormions pas?

Une bonne façon de comprendre le rôle du sommeil est d’examiner ce qui arriverait si nous ne dormions pas.

Le manque de sommeil altère le fonctionnement du cerveau.

Après seulement une nuit sans sommeil, il devient plus difficile de se concentrer et la durée d’attention diminue considérablement.

En cas de carence continuelle de sommeil, les zones du cerveau qui contrôlent le langage, la mémoire, la planification et le sens du temps sont pratiquement désactivées.

Les personnes privées de sommeil ont de la difficulté à composer avec des situations qui changent rapidement et à porter des jugements rationnels. Le manque de sommeil serait un facteur important ayant contribué à des désastres tels que l’Exxon Valdez, Chernobyl et Three Mile Island, et l’explosion de la navette Challenger.

La privation de sommeil influe aussi beaucoup sur la santé émotionnelle. Selon certaines études, les personnes privées de sommeil se concentrent sur les aspects négatifs et sont incapables de traiter adéquatement des informations émotionnelles.

Sources : http://www.bbc.co.uk/science/humanbody/sleep/articles/whatissleep.shtml https://www.thestar.com/business/2016/11/30/canada-loses-80000-working-days-a-year-due-tosleep-deprivation.html http://globalnews.ca/news/3033503/canada-third-most-sleep-deprived-country-study/ https://www.washingtonpost.com/national/health-science/blue-light-from-electronics-disturbssleep-especially-for-teenagers/2014/08/29/3edd2726-27a7-11e4-958c-268a320a60ce_ story.html?utm_term=.12a4375b9257 http://globalnews.ca/news/2597950/8-reasons-why-you-should-aim-for-8-hours-of-sleep-tonight/ http://healthysleep.med.harvard.edu https://www.nichd.nih.gov https://sleepfoundation.org https://www.soundsleepinstitute.com http://www.mentalhealthcanada.com

Des communications régulières, bien ciblées, sont essentielles MERCI À CEUX QUI NOUS ONT OFFERT LEUR SOUTIEN

Sans le soutien de conseillers comme vous, Investissements Renaissance n’aurait pas le privilège d’aider tant de Canadiens à atteindre leurs objectifs financiers. Nous vous présentons un des spécialistes exceptionnels avec qui nous sommes très fiers de travailler.

Qu’aimez-vous de votre secteur?

J’ai toujours aimé les marchés et notre secteur parce qu’ils comportent une part d’imprévus. Je me sens aussi privilégié de donner à mes clients de précieux conseils sur l’évolution de leurs projets financiers dans une conjoncture qui change constamment.

Quelle est votre méthode personnelle pour établir de solides relations avec la clientèle?

Je crois qu’il est essentiel d’établir des relations qui sont à la fois bonnes pour les clients et pour les conseillers. Si les attentes sont réalistes, les relations seront plus solides. Je me concentre sur l’élaboration de l’énoncé de politique de placement (EPP) et m’assure que nous répondons aux besoins et attentes indiqués dans l’EPP. Quelle est la principale préoccupation de vos clients et comment y répondez-vous?

Chaque client est unique, mais leur principale préoccupation est d’obtenir des rendements suffisants pour atteindre leurs objectifs futurs. Le contexte actuel de taux d’intérêt bas force les clients à penser différemment.

Autrement dit, ils doivent évaluer le risque qu’ils sont prêts à assumer par rapport au risque qu’ils devront sans doute courir pour satisfaire leurs attentes en matière de rendement.

Comment aiderez-vous vos clients à composer avec la hausse des taux d’intérêt?

Depuis plusieurs années, nous conservons une duration courte dans les portefeuilles de titres à revenu fixe. Même si cette stratégie comportait un coût de renonciation, étant donné que les taux ont continué de baisser, la relation asymétrique entre le risque et le rendement nous a permis d’éviter de miser sur de longues durations. Cela semble fonctionner dernièrement et je pense que cette tendance va se poursuivre.

Pour les besoins en revenu fixe de vos clients, quels types de fonds envisageriez-vous?

Nous plaçons une partie des actifs à revenu fixe des clients dans le Fonds à rendement flexible Renaissance, car son mandat de gestion active de la duration est intéressant. Le Fonds dispose aussi d’une marge de manœuvre pour la répartition des actifs, selon les écarts de taux.

Quel serait votre meilleur conseil pour attirer de nouveaux clients?

Je conserve une liste restreinte de clients potentiels admissibles. Je peux donc communiquer régulièrement avec eux. Mes communications sont ciblées afin de répondre à leurs besoins précis.

Quels sont vos passe-temps préférés?

J’aime regarder et pratiquer le hockey et le golf. Je suis aussi un skieur invétéré.

Quelle est la chose dont vous ne pouvez pas vous passer?

Mon sens de l’humour.

Van Simpson CPA, CA, FCA, CFP Gestionnaire de portefeuille Directeur en chef, Gestion de patrimoine

Société : Scotia Gestion de patrimoine moine Emplacement : London, ON Nombre d’années dans le secteur : 24 Nombre de personnes au sein de l’équipe : 7

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Pour un cerveau en pleine forme Lettres mélangées – Remettez les lettres ci-dessous dans le bon ordre pour former des mots se trouvant dans l’article aux pages 8 à 10.

Sudoku – Remplissez le casse-tête sudoku afin que chaque rangée, colonne et boîte de 3 cases par 3 cases contienne les chiffres de 1 à 9 une seule fois.

1.

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3

2.

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5

3.

reusntpm

4.

starntsési

5.

eaémr

6.

muiniedr

7.

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8.

ilnsboli

9.

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9

egasmr

7

4

1

1

8

7

5

6

7

6

7 3

3

9 8

10.

2

9 8

3

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4 1

3

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4

9

2

2

5 1

6

Source : 4puz.com

Encerclez les différences – Pouvez-vous trouver les cinq différences entre les images ci-dessous?

Vérifiez vos réponses à l’adresse www.investissementsrenaissance.ca/magazine/reponses 16

À L’USAGE EXCLUSIF DES CONSEILLERS Investissements Renaissance, Portefeuilles Axiom et le Programme de placements privés Renaissance sont offerts par Gestion d’actifs CIBC inc. Les opinions exprimées dans le présent document sont celles des auteurs et non celles de Gestion d’actifs CIBC inc. Ce document vise à donner des renseignements généraux et ne vise aucunement à vous donner des conseils financiers, de placement, fiscaux, juridiques ou comptables, il ne doit être ni considéré comme des prévisions sur le rendement futur des marchés ni comme une offre, une sollicitation d’achat ou de vente des titres mentionnés. L’information qui s’y trouve provient de sources jugées fiables et nous semble juste au moment de sa publication, mais nous ne pouvons en garantir l’exactitude, l’exhaustivité ni la fiabilité. Sauf indication contraire, toutes les opinions et estimations figurant dans le présent document datent du moment de sa publication et peuvent changer. Les renseignements ou analyses concernant les caractéristiques actuelles du fonds ou la façon dont le gestionnaire de portefeuille gère le fonds qui s’ajoutent aux renseignements figurant dans le prospectus ne constituent pas une analyse d’objectifs ou de stratégies de placements importants, mais uniquement une analyse des caractéristiques actuelles ou de la façon d’appliquer les stratégies et d’atteindre les objectifs de placement, et peuvent changer sans préavis. Les placements dans les fonds communs de placement peuvent faire l’objet de commissions, de commissions de suivi, de frais de gestion et d’autres charges. Veuillez lire le prospectus simplifié avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur varie fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur. Certains renseignements que nous vous avons fournis pourraient constituer des énoncés prospectifs.

Ces énoncés comportent des risques connus et non connus, des incertitudes et d’autres facteurs pouvant faire en sorte que les résultats ou les rendements réels diffèrent sensiblement des résultats ou des rendements futurs prévus explicitement ou implicitement dans lesdits énoncés prospectifs. MC Programme de placements privés Renaissance est une marque de commerce de Gestion d’actifs CIBC inc. MD Investissements Renaissance, Axiom et Portefeuilles Axiom sont des marques déposées de Gestion d’actifs CIBC inc. Le matériel et/ou son contenu ne peut être reproduit ou distribué sans le consentement écrit explicite de Gestion d’actifs CIBC inc.

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– Forbes, 2014 2

 Gestionnaire de fonds de l’annÊe  – Institutional Investor, 20133

(1) Magazine Bloomberg Markets, 5 septembre 2012, 5 octobre 2015, et 22 septembre 2016. Pour crÊer la liste des 50 personnes les plus inuentes, les rÊdacteurs du magazine privilÊgient les rÊalisations rÊcentes plutôt que l’ensemble des rÊalisations.

Ils s’appuient sur les classements, les proďŹ ls et les couvertures qu’ils ont publiĂŠs tout au long de l’annĂŠe dans le magazine Bloomberg Markets. (1) Magazine Forbes, 24 novembre 2014 – article Glory To The New Bond King. (3) Magazine Institutional Investor, www.usinvestmentawards.com, mai 2013. Les gestionnaires de l’annĂŠe sont choisis par les rĂŠdacteurs du magazine en fonction des rĂŠsultats d’un sondage menĂŠ auprès d’investisseurs institutionnels aux États-Unis. DoubleLineÂŽ est une marque dĂŠposĂŠe de DoubleLine Capital LP. Les placements dans des fonds communs de placement peuvent ĂŞtre assortis de commissions, de commissions de suivi, de frais de gestion et d’autres frais. Veuillez lire le prospectus simpliďŹ ĂŠ avant d’investir. Pour obtenir un exemplaire du prospectus simpliďŹ ĂŠ de la famille des fonds Investissements Renaissance, composez le 1 888 888-3863. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur varie frĂŠquemment et leur rendement passĂŠ n’est pas indicatif de leur rendement futur. MDInvestissements Renaissance est offert par Gestion d’actifs CIBC inc. et est une marque dĂŠposĂŠe de cette entitĂŠ.

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02001F(201702)