RYNEK KAPITAŁOWY
WCZEŚNIEJSZE PRÓBY PRYWATYZACJI
warunkach trudno byłoby przeprowadzić IPO i uzyskać tak atrakcyjne warunki”.
Prywatyzacja PKP Energetyka była przewidziana w większości strategicznych rządowych dokumentów dotyczących sektora kolejowego i Grupy PKP.
Ogłoszenie o rozpoczęciu procesu sprzedaży pojawiło się pod koniec 2014 roku. Proces budził bardzo duże zainteresowanie – sprzedaż PKP Energetyka to przypuszczalnie największa prywatyzacja zrealizowana w 2015 roku. Zgodnie z zapewnieniami PKP oferty wstępne złożyło 14 inwestorów – strategicznych, jak i finansowych (polskich i międzynarodowych). Dokładnych informacji PKP nie podaje – nazwy tych podmiotów stanowią tajemnicę handlową. Inwestorzy, którzy złożyli atrakcyjne oferty mieli możliwość przeprowadzenia badania PKP Energetyka (due diligence). Ofertę wiążącą złożyły trzy podmioty: oficjalnie wiadomo, że był to fundusz inwestycyjny CVC i Energa. Trzecim podmiotem prawdopodobnie był Tauron.
Pierwotnie miała ona zostać sfinalizowana już w 2005 roku. Zaniechania w procesach prywatyzacyjnych w tamtym okresie znalazły odzwierciedlenie w negatywnej opinii NIK. Kolejna próba miała miejsce w 2011 roku – planowano przeprowadzenie procesu IPO (upublicznienia spółki na GPW). Zakładano sprzedaż pakietu mniejszościowego (25-35% akcji). Prace nad przeprowadzeniem oferty publicznej zostały jednak zawieszone we wrześniu 2011 roku z powodu niestabilnej sytuacji na rynkach finansowych oraz niezadowalających prognoz finansowych spółki. OBECNY PROCES SPRZEDAŻY PKP ENERGETYKA
Decyzja Zarządu PKP o rozpoczęciu kolejnego procesu prywatyzacyjnego zapadła w grudniu 2013 roku. Sprzedaż została poprzedzona szeregiem analiz przedprywatyzacyjnych, opracowano m.in. strategię prywatyzacji PKP Energetyka, która zawierała rekomendację sprzedaży bezpośredniej 100% akcji spółki. Dzięki temu sprzedający maksymalizuje wpływy ze sprzedaży (m.in. premia za kontrolę), natomiast spółka ma szansę pozyskać inwestora z silną pozycją finansową, zapewniającą finansowanie inwestycji oraz know-how. W ocenie Sławomira Baniaka, Dyrektora Zarządzającego ds. prywatyzacji i nadzoru właścicielskiego Grupy PKP: „Oferta publiczna wiązałaby się z szeregiem niepewności, m.in.: niestabilnym popytem na rynku po reformie OFE czy koniecznością zaoferowania inwestorom dyskonta. Przypomnę, że w okresie kiedy prowadziliśmy proces (tj. styczeń–wrzesień 2015, przyp. red.) wyceny spółek energetycznych notowanych na GPW spadły o 20–30%. W podobnych okolicznościach właściciel Banku Pocztowego we wrześniu tego roku odłożył debiut na GPW. W takich
Publikacja zaproszenia do negocjacji
12.2014 14
Przesłanie dokumentacji marketingowej
01.2015
W wyniku prowadzonych negocjacji, w lipcu 2015 roku PKP podpisały przedwstępną umowę sprzedaży PKP Energetyka funduszowi CVC, co oznaczało 100% prywatyzację spółki (pozostali inwestorzy są kontrolowani przez Skarb Państwa).
"Wybór inwestora poprzedzony został długimi negocjacjami warunków sprzedaży. Fundusz CVC złożył nam najlepszą ofertę„ – mówi Baniak. Transakcja zyskała również wszystkie niezbędne z punktu widzenia prawa zgody korporacyjne, w tym zgodę Ministerstwa Infrastruktury i Rozwoju. Pod koniec września 2015 roku nastąpiło zamknięcie transakcji. Proces prywatyzacji trwał 9 miesięcy, co jest zgodne z praktyką rynkową – w zależności od złożoności transakcji, prywatyzacje trwają z reguły 6–12 miesięcy. Fundusz wycenił wartość przedsiębiorstwa PKP Energetyka (tzw. Enterprise Value) na 1,96 mld zł, co po korekcie o wartość długu netto dało wycenę akcji na poziomie 1,41 mld zł. „Wszystkie nasze oczekiwania
Złożenie ofert wstępnych
03.2015
Due dilligence
Złożenie ofert wiążących
06.2015