Invoice ﺑﻮرس و ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاری در آن
Date
Invoice #
tia
Ship To:
Rep
Ship
Via
Item Code
Description
F.O.B.
Project
Price Each
C
om
pa
ny
C
Quantity
Terms
on
P.O. Number
fid
en
Bill To:
l
Tehran Stock Exchange
u Edited by, ..? PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
Total
Amount
& ﻓﮭﺮﺳﺖ
l
tia
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
ﻣﻘﺪﻣﮫ ﺗﺎرﯾﺨﭽﮫ ﺑﻮرس در اﯾﺮان و ﺟﮭﺎن ﭼﻨﺪ ﻧﮑﺘﮫ ﻣﮭﻢ ﮐﮫ ھﺮ ﺳﮭﺎﻣﺪار ﺑﺎﯾﺪ ﺑﺪاﻧﺪ! ﻣﻔﮭﻮم P/Eﭼﯿﺴﺖ؟ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﭼﮫ ﺣﻘﻮق و ﺗﻌﮭﺪاﺗﯽ دارﻧﺪ؟ ﺷﺎﺧﺺ ﮐﻞ و ﺑﺎزده اﺻﻮل ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاری ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﺗﻔﻮت اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ از ﻣﺤﻞ اورده ﻧﻘﺪی و اﻧﺪوﺧﺘﮫ در ﭼﯿﺴﺖ؟ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺷﺮﮐﺖ ھﺎی ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاری ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از ﻣﺘﻐﯿﺮارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﻣﻔﮭﻮم ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺳﮭﺎم و ﻣﺴﺎﺋﻞ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﮫ ان ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﮑﻨﯿﮑﯽ ﭼﯿﺴﺖ؟ روش ﺗﮑﻨﯿﮑﺎل و ﺑﺮرﺳﯽ ﻣﻌﺎﯾﺐ و ﻣﺰاﯾﺎ ان ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ ﻣﺘﺤﺮک ) ( Moving Average ﺳﻔﺎرش ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش و اﻧﻮاع ان ﻣﺪارک ﻻزم ﺑﺮای اﻣﻮر ﻣﺮﺑﻮﻃﮫ ﺑﮫ ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﺳﮭﺎم ﻧﺤﻮه ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاری در ﺳﺒﺪھﺎی ﺳﮭﺎم ﭼﮕﻮﻧﮫ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ؟ ﮐﺎرﻣﺰد ﻣﻌﺎﻣﻼت و ﺳﺎﯾﺮ ﮐﺴﻮرات ﺗﻮﺻﯿﮫ ھﺎی ﻣﮭﻢ ﺑﺮای ﻣﻮﻓﻘﯿﺖ در ﺑﺎزار ﺳﮭﺎم ﻣﻨﺎﺑﻊ و ﻣﺂﺧﺬ
en
fid
on
C
ny pa om C
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ﺑﺴﻢ اﷲ اﻟﺮﺣﻤﻦ اﻟﺮﺣﯿﻢ
اﻟﻠﻬﻢ ﮐﻦ ﻟﻮﻟﯿﮏ اﻟﺤﺠﻪ ﺑﻦ اﻟﺤﺴﻦ -ﺻﻠﻮاﺗﮏ ﻋﻠﯿﻪ و ﻋﻠﯽ اﺑﺎﺋﻪ ،ﻓﯽ ﻫﺬه ﺳﺎﻋﻪ وﻓﯽ ﮐﻞ ﺳﺎﻋﻪ،وﻟﯿﺎ
وﺣﺎﻓﻈﺎ وﻗﺎﻋﺪا و ﻧﺎﺻﺮا و دﻟﯿﻼ وﻋﯿﻨﺎ ،ﺣﺘﯽ ﺗﺴﮑﻨﻪ ارﺿﮏ ﺗﻮﻋﺎ وﺗﻤﺘﻌﻪ ﻓﯿﻬﺎ ﻃﻮﯾﻼ. ..
l
ﭘﺎك و ﻣﻨﺰه اﺳﺖ ﺧﺪاﯾﯽ ﮐﻪ ﻧﯿﺎزي ﺑﻪ اﻫﻞ ﻋﺎﻟﻢ ﻧﺪارد .ﭘﺎك و ﻣﻨﺰه اﺳﺖ ﺧﺪاﯾﯽ ﮐﻪ اﻫﻞ زﻣﯿﻦ را ﺑﻪ ﻋﺬاﺑﻬﺎﯾﯽ ﮐﻪ
tia
ﻣﺴﺘﺤﻘﻨﺪ ﮔﺮﻓﺘﺎر ﻧﻤﯽ ﮐﻨﺪ .ﭘﺎك و ﻣﻨﺰه اﺳﺖ ﺧﺪاي روف و رﺣﯿﻢ.... اي ﺧﺪاي ﻣﻦ ،در دل ﻣﻦ ﻧﻮر ﻣﻌﺮﻓﺖ – ﺑﺼﯿﺮت – ﻓﻬﻢ و داﻧﺶ ﺧﻮد ﻣﻘﺮر ﻓﺮﻣﺎ ﮐﻪ ﺗﻮ را ﺑﺮﻫﺮ ﭼﯿﺰي ﻗﺪرت و
en
ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ ﮐﺎﻣﻞ اﺳﺖ.
fid
À
اﻟﻬﯽ ﺷﮑﺮت
ﺑﺎﻋﺮض ﺳﻼم ﺧﺪﻣﺖ اﺳﺘﺎد ،. . .
...ﻫﺪف ﻣﻦ از اﻧﺘﺨﺎب اﯾﻦ ﻣﻮﺿﻮع ﺑﺮاي اراﺋﻪ ﺗﺤﻘﯿﻖ اﯾﻦ ﺑﻮد ﮐﻪ ﺑﺘﻮاﻧﻢ ﺑﺎ ﺟﻤﻊ اوري ﻣﻄـﺎﻟﺒﯽ ﭘﯿﺮاﻣـﻮن ﻣﻮﺿـﻮع
on
ﻣﺮﺑﻮﻃﻪ واراﺋﻪ ﮐﻨﻔﺮاﻧﺲ ،ﺣﺎﺿﺮان در ﺟﻤﻊ را ﻫﺮﭼﻪ ﺑﯿﺸﺘﺮﺑﺎ واژه ﺑﻮرس وﺳﻬﺎم وﻧﺤﻮه ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري در ان اﺷﻨﺎ ﮐـﻨﻢ. اﻟﺒﺘﻪ ﻣﻬﻤﺘﺮﯾﻦ دﻟﯿﻠﯽ ﮐﻪ ﻣﻮﺟﺐ ﺷﺪ اﯾﻨﺠﺎﻧﺐ ﺑﻪ اﯾﻦ ﻣﻮﺿﻮع ﺑﭙﺮدازم اﯾﻦ ﺑﻮدﮐﻪ ﺳﺎﮐﻨﯿﻦ ﻣﻨﻄﻘﻪ ﻣﺎ واﻟﺒﺘﻪ اﮐﺜﺮﯾﺖ ﺟﺎﻣﻌﻪ
C
ﮔﻠﺴﺘﺎن ﺑﺎ ﺳﺮﻣﺎﯾﮕﺬاري و ﮐﺴﺐ دراﻣﺪ از ﺑﺎزار ﺑﻮرس اﻃﻼﻋﺎت ﭼﻨﺪاﻧﯽ ﻧﺪارﻧﺪﯾﺎﺑﻪ ﺟﺪ ﻣﯿﮕﻢ اﺻﻼ ﻧﺪارﻧـﺪ واﮔـﺮﻫﻢ
اﻃﻼﻋﯽ دارﻧﺪﺗﻮاﻣﺎ ﺑﺼﻮرت ﻏﻠﻂ و اﺷﺘﺒﺎه اﺳﺖ.ﮐﻪ ﺑﻪ ﻧﻈﺮ ﻣﻦ اﯾﻦ ﻗﺸﺮﻣﻈﻠﻮﻣﻨﺪ رواﯾﻦ ﻣﻮﺿﻮع زﯾﺮا ﮐﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاري اﺳﺖ.
ny
در ﺳﻬﺎم ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ اﻣﺮوزه ﯾﮑﯽ از داﻏﺘﺮﯾﻦ ﺑﺎزارﻫﺎ وﺑﻬﺘﺮﯾﻦ راه ﮐﺴﺐ دراﻣﺪ واﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ در ﺳـﻄﺢ ﺟﻬـﺎن
pa
اﻣﯿﺪوارم ﺑﺘﻮﻧﻢ ﺑﺎ اراﺋﻪ ﯾﮏ ﮐﻨﻔﺮاﻧﺲ ﺧﻮب ﻧﻈﺮﻫﻢ ﺑﺤﺚ ﻫﺎﯾﻢ را ﺑﻪ اﯾﻦ ﻧﻮع ﺳﺮﻣﺎﯾﮕﺬاري ﺟﻠﺐ ﮐﻨﻢ.
om
ﺑﺎﺗﺸﮑﺮ – !..
داﻧﺸﺠﻮي رﺷﺘﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاري ﺻﻨﻌﺘﯽ داﻧﺸﮕﺎه . ...
C PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
l
tia
ﺑﻮرس ﺳﮭﺎم در ﻛﺸﻮرھﺎي ﭘﯿﺸﺮﻓﺘﮫ ,ﺑﺎزار ﻣﺘﺸﻜﻞ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ اﺳﺖ و وﻇﺎﯾﻒ ﻣﮭﻤﻲ از ﺗﺨﺼﯿﺺ ﺑﮭﯿﻨﮫ ﻣﻨﺎﺑﻊ و ﺟﻠﺐ ﭘﺲ اﻧ ﺪازھﺎ ﺑ ﺮاي اﻣﻮر ﺗﻮﻟﯿﺪي و ﺳﻮد آ وری ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ھﺎي ﻣﺮدم را ﺑﮫ ﺧﻮﺑﻲ اﻧﺠﺎم ﻣﻲ دھﺪ .ﺑﺪﯾﮭﻲ اﺳﺖ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣ ﺎﻟﻲ ﺑ ﺮاي ﺷ ﺮﻛﺖ ھ ﺎ , از ﻣﮭﻤﺘﺮﯾﻦ ﺧﺼﻮﺻﺎﯾﺖ ﺑﻮرس در ﻛﺸﻮرھﺎي ﭘﯿﺸﺮﻓﺘﮫ اﺳﺖ . ﺑﻮرس ﺑﺎزاری اﺳﺖ ھﻤﺎﻧﻨﺪ ﺑﺎزارھﺎی دﯾﮕﺮ ﮐ ﮫ ﻋ ﺪه ای ﺟ ﻨﺲ ھﺎﯾ ﺸﺎن را ﻋﺮﺿ ﮫ ﻣ ﯽ ﮐﻨﻨ ﺪ و دﯾﮕ ﺮان آ ﻧ ﺮا ﻣ ﯽ ﺧﺮﻧ ﺪ ،اﻣ ﺎ در اﯾ ﻦ ﺑﺎزار ﺟﻨﺲ ﻣﻮرد ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ،ﺳﮭﺎم ﺷﺮﮐﺘﮭﺎ ﯾﺎ اوراق ﻗﺮﺿﮫ اﺳﺖ ﮐ ﮫ دوﻟﺘﮭ ﺎ ﯾ ﺎ ﺷ ﺮﮐﺘﮭﺎ و ﻣﻮﺳ ﺴﺎت ﻣﻌﺘﺒ ﺮ آ ﻧ ﺮا ﻣﻨﺘ ﺸﺮ ﻣ ﯽ ﮐﻨﻨ ﺪ .در ﺑﻮرس ﺑﺮای ﺟﻠﻮ ﮔﯿﺮی از ﺿﺮر ﮐﻤﺘﺮ ﻣﻘﺮرات ﺳﺨﺘﯽ اﻋﻤﺎل ﻣﯽ ﺷﻮد ،ﺗﺎ ھﻢ ﺷﺮﮐﺘﮭﺎ و ھﻢ ﻣﺮدم ﻣﻨﺘﻔﻊ ﺷﻮﻧﺪ. ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ﯾﮑﯽ از ﮐﺎﻧﺎﻟﮭــﺎی ﻣﮭﻢ ﺳﺮ ﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاری در دﻧﯿﺎ ﺑﮫ ﺷﻤﺎر ﻣــ ـﯽ رود و ﻧ ﺒﺾ ﺑ ﺎزار ھ ﺎی ﺟﮭ ﺎن در ﺑ ﻮرس ھ ﺎی ﻣﮭﻢ ﮐﺎﻻ و اوراق ﺑﮭﺎدار ﻣﯽ ﺗﭙـﺪ ،ھﻢ ﭼﻨﯿﻦ ﺑﻮرس ﺷﯿﻮه ای ﺑﺮای ﺟﻤﻊ آوری ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ھﺎی ﮐﻮﭼﮏ وﺑﺰرگ وھﺪاﯾﺖ آ ن ﺑﮫ اﻗﺘ ﺼﺎد ﮐﺸﻮر و اﺳﺘﻔﺎده از آ ﻧﮭﺎ در ﺗﻮﻟﯿﺪ و اراﺋﮥ ﺧﺪﻣﺎت ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ.و زﻣﯿﻨﮥ رﺷ ﺪ و ﺗﻮﺳ ﻌﮥ اﻗﺘ ﺼﺎدی و ﺻ ﻨﻌﺘﯽ را ﻓ ﺮاھﻢ ﻧﻤ ﻮده و ﺑ ﺎ اﯾﺠ ﺎد ﻣﺸﺎ ﻏــﻞ ﺟﺪﯾﺪ و ﺑﮑﺎر ﮔﯿﺮی ﺟﻮاﻧﺎن ﮐﺸﻮر ﺑﮫ ﻣﺒ ﺎرزه ﺑ ﺎ ﺑﯿﮑ ﺎری ﻣ ﯽ ﭘ ﺮدازد ،و ﺑ ﺴﯿﺎری ازآ ﺳ ﯿﺒﮭﺎی اﺟﺘﻤ ﺎﻋﯽ ﻧﺎﺷ ﯽ از ﺑﯿﮑ ﺎری ﻧﻈﯿﺮ ﺳﺮﻗﺖ ،ﺑﺰھﮑﺎری و ﻏﯿﺮه ﮐﺎھﺶ ﻣﯽ ﯾﺎﺑﺪ.
en
fid
on
µ
ﺗﺎرﯾﺨﭽﮥ ﺑﻮرس در ﺟﮭﺎن
C
واژه "ﺑﻮرس" از ﻧﺎم ﺧﺎﻧﻮادﮔﻲ ﻓﺮدي ﺑﮫ ﻧﺎم " واﻧﺪر ﺑﻮرس " اﺧﺬ ﺷﺪه ﻛﮫ در اواﯾﻞ ﻗﺮن ﭘﺎﻧﺰدھﻢ در ﺷﮭﺮ ﺑﺮوژ در ﺑﻠﮋﯾﻚ ﻣﻲ زﯾﺴﺘﮫ و ﺻﺮاﻓﺎن ﺷﮭﺮ در ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺧﺎﻧﮫ ي او ﮔﺮد ﻣﻲ آﻣﺪﻧﺪ و ﺑﮫ داد و ﺳﺘﺪ ﻛﺎﻻ ,ﭘﻮل و اوراق ﺑﮭﺎدار ﻣﻲ ﭘﺮداﺧﺘﻨﺪ .ﻧﺎم وي ﺑﻌﺪھﺎ ﺑﮫ ﻛﻠﯿﮫ ي اﻣﺎﻛﻨﻲ اﻃﻼق ﺷﺪ ﻛﮫ ﻣﺤﻞ داد و ﺳﺘﺪ ﭘﻮل و ﻛﺎﻻ و اﺳﻨﺎد ﻣﺎﻟﻲ وﺗﺠﺎري ﺑﻮده اﺳﺖ. ﺗﺸﻜﯿﻞ اوﻟﯿﻦ ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار در ﺟﮭﺎن در ﺳﺎل ١۴۶٠روي داد .دراﯾﻦ ﺳﺎل در ﺷﮭﺮ " آﻧﻮرس " ﺑﻠﮋﯾﻚ ﻛﮫ ﻣﻮﻗﻌﯿﺖ ﺗﺠﺎري ﻗﺎﺑﻞ ﻣﻼﺣﻈﮫ اي داﺷﺖ ,اوﻟﯿﻦ ﺑﺎزار ﻣﺘﺸﻜﻞ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺑﮫ وﺟﻮد آﻣﺪه اﺳﺖ . رﺷﺪ ﺑﻮرس ﺳﮭﺎم و ﺟﺎ اﻓﺘﺎدن آن در ﻋﻤﻠﯿﺎت ﺗﺠﺎري و اﻗﺘﺼﺎدي ,ﺑﺎ اﻧﻘﻼب ﺻﻨﻌﺘﻲ اروﭘﺎ و ﺷﻜﻮﻓﺎﯾﻲ اﻗﺘﺼﺎد ﺗﺎزه ﻣﺘﺤﻮل ﺷﺪه آن ﻗﺎره از ﻛﺸﺎورزي ﺑﮫ ﺻﻨﻌﺘﻲ ھﻤﺮاه ﺑﻮده اﺳﺖ .ﻧﻜﺘﮫ ﻗﺎﺑﻞ ﺗﻮﺟﮫ آﻧﻜﮫ درﺳﺖ در ھﻨﮕﺎم ﺟﮭﺶ ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺑﻮرس وﭘﺎ ﮔﺮﻓﺘﻦ آن ,دوﻟﺖ اروﭘﺎﯾﻲ ﻣﺎﻧﻨﺪ آﻟﻤﺎن ,اﻧﮕﻠﯿﺲ و ﺳﻮﺋﯿﺲ ,ﻗﻮاﻧﯿﻦ وﻣﻘﺮراﺗﯽ ﻧﺎﻇﺮ ﺑﺮ ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ اﯾﻦ ﻧﮭﺎد وﺿﻊ ﻛﺮدﻧﺪ و ﻗﺒﻞ از اﯾﻨﻜﮫ اﻣﻨﯿﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺑﮫ ﺧﻄﺮ اﻓﺘﺪ و ﻣﻮﺟﺒﺎﺗﻲ ﻓﺮاھﻢ ﺷﻮد ﻛﮫ ﺻﺎﺣﺒﺎن ﭘﺲ اﻧﺪازھﺎي ﻛﻮﭼﻚ ,ﺻﻨﺎﯾﻊ ﻧﻮ ﭘﺎي اروﭘﺎ را از ﻣﻮھﺒﺖ ﻣﺸﺎرﻛﺖ ﺧﻮد ﻣﺤﺮوم ﺳﺎزﻧﺪ ,ﺿﻤﺎﻧﺖ اﺟﺮاي ﻗﺎﻧﻮﻧﻲ وﺿﻊ ﺷﺪ ﺗﺎ از ھﺮ ﮔﻮﻧﮫ ﺗﻘﻠﺐ و ﺗﺰوﯾﺮ و ﭘﺎﯾﻤﺎل ﺷﺪن ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﮭﺎم ,ﺟﻠﻮﮔﯿﺮي ﮔﺮدد . اوﻟﯿﻦ ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ﺟﮭﺎن در اواﯾﻞ ﻗﺮن ١٧در ﺷﮭﺮ آﻣﺴﺘﺮدام ﺗﺸﻜﯿﻞ ﮔﺮدﯾﺪ و ﻛﻤﭙﺎﻧﻲ ﻣﻌﺮوف اﺳﺘﻌﻤﺎري " ھﻨﺪ ﺷﺮﻗﻲ " ﺳﮭﺎم ﺧﻮد را در آن ﺑﻮرس ﻋﺮﺿﮫ ﻧﻤﻮد ,ﺑﻮرس آﻣﺴﺘﺮدام اﻣﺮوزه ﻧﯿﺰ ﯾﻜﻲ از ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﮭﻢ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ در ﺳﻄﺢ ﺑﯿﻦ اﻟﻤﻠﻠﻲ اﺳﺖ. دوﻣﯿﻦ ﺑﻮرس ﻣﻌﺘﺒﺮ دﻧﯿﺎ ,ﺑﻮرس ﻟﻨﺪن اﺳﺖ ﻛﮫ از ﺳﺎل ١٨٠١ﻣﯿﻼدي ﺑﺎ اﻧﺘﺸﺎر ۴٠٠٠ﺳﮭﻢ ۵٠ﭘﻮﻧﺪي ﺑﮫ ﻣﺒﻠﻎ ٢٠٠٠٠٠ﭘﻮﻧﺪ اﻓﺘﺘﺎح ﮔﺮدﯾﺪ و آﻏﺎز ﺑﮫ ﻛﺎر ﻧﻤﻮد .از اﺑﺘﺪاي اﻣﺮ در ﺑﻮرس ﻟﻨﺪن اوراق ﺑﮭﺎدار ﺧﺎرﺟﻲ و داﺧﻠﻲ ﻣﻮرد داد و ﺳﺘﺪ ﻗﺮار ﻣﻲ ﮔﺮﻓﺘﮫ اﺳﺖ. در آﻣﺮﯾﻜﺎ اوﻟﯿﻦ ﻣﺤﻞ ﺷﻨﺎﺧﺘﮫ ﺷﺪه ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار در ﻧﯿﻮﯾﻮرك و در ﻣﺤﻮﻃﮫ اي در زﯾﺮ ﺳﺎﯾﮫ ي درﺧﺖ ﻧﺎرون ﺑﺰرﮔﻲ در ﺧﯿﺎﺑﺎن " وال اﺳﺘﺮﯾﺖ " ﺑﻮد ﻛﮫ ﺑﻌﺪھﺎ ﺑﮫ ﻗﮭﻮه ﺧﺎﻧﮫ اي در ﻧﺰدﯾﻜﻲ ھﻤﺎن ﻣﺤﻞ اﻧﺘﻘﺎل ﯾﺎﻓﺖ ١٩٧٢ ) .م(. ﺑﻮرس وال اﺳﺘﺮﯾﺖ ﺑﺎ ﺟﻤﻊ آوري ﻣﺒﺎﻟﻐﻲ ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ورودﯾﮫ از دﻻﻻن و ﮔﺴﺘﺮش ﻋﻤﻠﯿﺎت ﺗﻘﻮﯾﺖ ﺷﺪ و ﺑﮫ ﻣﺠﺘﻤﻊ ﺗﺠﺎري ﻋﻈﯿﻤﻲ ﻣﺒﺪل ﮔﺮدﯾﺪ ﻛﮫ ﺑﻌﺪھﺎ ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﺑﻮرس ﺳﮭﺎم ﻧﯿﻮﯾﻮرك رﺳﻤﺎ ﺑﮫ ﺛﺒﺖ رﺳﯿﺪ. ﺑﻮرس ﻧﯿﻮﯾﻮرك در ﺣﺎل ﺣﺎﺿﺮ ﺑﺰرﮔﺘﺮﯾﻦ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ي دﻧﯿﺎﺳﺖ.در آﻣﺮﯾﻜﺎ از ﺣﺪود ٢۵٠ﻣﯿﻠﯿﻮن ﻧﻔﺮ ﺟﻤﻌﯿﺖ آن ﻛﺸﻮر٨٠ , ﻣﯿﻠﯿﻮن ﻧﻔﺮ ﺳﮭﺎم دار ﺑﻮرس و در اﻧﮕﻠﺴﺘﺎن از ﺣﺪود ۵٠ﻣﯿﻠﯿﻮن ﻧﻔﺮ ﺟﻤﻌﯿﺖ ﻛﺸﻮر ٢۵ ,ﻣﯿﻠﯿﻮن ﻧﻔﺮ ﺳﮭﺎم دار ﺑﻮرس ھﺴﺘﻨﺪ.
ny
pa
om
C
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ﺗﺎرﯾﺨﭽﮥ ﺑﻮرس در اﯾﺮان در ﺳﺎل ١٣١۵ﺷﻤﺴﯽ دو ﮐﺎ رﺷﻨﺎ س ھﻠﻨﺪی و ﺑﻠﮋﯾﮑﯽ ،ﻓﻘﻂ ﺑﮫ ﻣﻨﻈﻮر ﺑﺮرﺳﯽ اﻣﮑﺎ ﻧﺎت ﻗﺎ ﻧﻮﻧﯽ ﺗﺸﮑﯿﻞ ﺳﺎز ﻣﺎن ﺑﻮرس در اﯾﺮان ﺑﮫ اﯾﺮان ﺳﻔﺮ ﮐﺮدﻧﺪ .اﻣﺎ ﺳﺎﻟﮭﺎ اﺗﺎق ﺻﻨﺎﯾﻊ و ﻣﻌﺎدن ،ﺑﺎﻧﮏ ﻣﺮﮐﺰی و وزارت ﺑﺎزرﮔﺎ ﻧﯽ ﺑﮫ ﻣﻄﺎﻟﻌﮫ راﺟﻊ ﺑﮫ آن ﭘﺮداﺧﺘﻨﺪ ودر ﺳﺎل ١٣۴١ﺑﺎ ﺗﺸﮑﯿﻞ ﮐﻤﯿﺴﯿﻮﻧﯽ ﻣﻮﺿﻮع ﺗﺎﺳﯿﺲ ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ﺑﮫ ﺻﻮرت ﺟﺪی دﻧﺒﺎل ﺷﺪ .ودر ﺳﺎل ١٣۴۵ ﻗﺎﻧﻮن و ﻣﻘﺮرات ﺗﺸﮑﯿﻞ ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ﺗﮭﺮان ﺗﮭﯿﮫ و ﺑﮫ ﻣﺠﻠﺲ اراﺋﮫ و ﺗﺼﻮﯾﺐ ﮔﺮدﯾﺪ .ﺑﻮرس ﻣﮑﺎﻧﯽ اﺳﺖ ﺑﺮای اﯾﺠﺎد ﺗﻤﺎس ﺑﯿﻦ ﻋﺮﺿﮫ ﮐﻨﻨﺪﮔﺎن و ﺗﻘﺎﺿﺎ ﮐﻨﻨﺪﮔﺎ ن ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ،ﮐﮫ ﺑﺎ ﺟﺬب و ﺑﮑﺎر ﮔﯿﺮی ﺳﺮ ﻣﺎ ﯾﮫ ھﺎی ﮐﻮﭼﮏ ﺣﺠﻢ ﺳﺮﻣﺎ ﯾﮫ ﮔﺬاری را در ﺟﺎﻣﻌﮫ ﺑﺎ ﻻ ﻣﯽ ﺑﺮد و ﻧﺮخ ﺗﻮرم را ﮐﺎھﺶ داده و ﺗﻮزﯾﻊ ﺛﺮوت ودراﻣﺪ را ﻋﺎدﻻﻧﮫ ﺗﺮ ﻣﯽ ﮐﻨﺪ.
l
tia
ﺑﺎزر ﮔﺎﻧﺎن و ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺻﻨﺎﯾﻊ ﻣﯽ ﺗﻮاﻧﻨﺪ اوراق ﻣﻮرد ﭘﺬﯾﺮش در ﺑﻮرس را ﻧﺰد ﺑﺎﻧﮑﮭﺎ و ﻣﻮﺳﺴﺎت اﻋﺘﺒﺎری وﺛﯿﻘﮫ ﺑﮕﺬارﻧﺪ و ا ﻋﺘﺒﺎر ﻣﻮرد ﻧﯿﺎز ﺧﻮد را در ﯾﺎﻓﺖ ﮐﻨﻨﺪ و ﺟﺮﯾﺎن ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ ﺑﻨﮕﺎھﮭﺎی ﺧﻮد را ﺗﻨﻈﯿﻢ ﮐﻨﻨﺪ)..ﻋﺒﺪاﷲ زاده ،١٣٨٢ ،ص(٣۴ از آ ﻧﺠﺎﯾﯽ ﮐﮫ ﻣﺨﺎﻃﺒﺎن دوﻟﺖ در ﺳﺎﻟﮭﺎی اﺧﯿﺮ اﻗﺸﺎر ﮐﻢ درآﻣﺪ و ﺑﯽ ﺑﻀﺎﻋﺖ ﺟﺎﻣﻌﮫ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ ،ﻇﺎھﺮا دوﻟﺖ ﺗﻮﺟﮫ زﯾﺎدی ﺑﮫ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﺑﻮرس ﻧﺪارد ،زﯾﺮا ھﺪﻓﺶ ﺗﻮزﯾﻊ ﻋﺎدﻻﻧﮫ ﺗﺮ ﺛﺮوت ،و از ﺑﯿﻦ ﺑﺮدن ﺷﮑﺎﻓﮭﺎی در آﻣﺪی اﺳﺖ ،ﺗﺎ ﺗﻮﻟﯿﺪ ﺛﺮوت ﺑﺮای ﺳﮭﺎﻣﺪارن . اﻣﺎ از آن ﺟﺎﯾﯽ ﮐﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ھﺎی ﺑﻮرس در ﺗﻮﻟﯿﺪ و اﺷﺘﻐﺎل ﮐﺸﻮر ﺑﮑﺎر ﮔﺮ ﻓﺘﮫ ﻣﯽ ﺷﻮد ،و ﻧﯿﺰ ﺣﺠﻢ ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﯽ را ﮐﺎھﺶ داده و ﺑﺎ ﺗﻮرم ﻣﺒﺎرزه ﻣﯽ ﮐﻨﺪ ،ﻟﺬا ﺑﻮرس ﻧﯿﺎز ﻣﻨﺪ ﺣﻤﺎﯾﺖ دوﻟﺖ ﻣﯽ ﺑﺎ ﺷﺪ. وﺿﻌﯿﺖ ﺑﻮرس در اﯾﺮان " در اﯾﺮان ,ﺑﻮرس ﻣﺤﻠﻲ اﺳﺖ ﺑﺮاي اﻧﺠﺎم ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺛﺎﻧﻮﯾﮫ روي ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺖ ھﺎ ي ﭘﺬﯾﺮﻓﺘﮫ ﺷﺪه " از اﯾﻦ ﺗﻌﺮﯾﻒ ﺳﺎده اﯾﻦ ﻃﻮر ﺑﺮ ﻣﻲ آﯾﺪ ﻛﮫ ﻗﺒﻼ ﺑﺎﯾﺪ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﻣﺸﺨﺼﻲ روي ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﯾﺎ ﻛﺎرﺧﺎﻧﮫ اي اﻧﺠﺎم ﺷﺪه ﺑﺎﺷﺪ ) ﺑﺎزار اوﻟﯿﮫ ( و ﺑﺎ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﺷﺮاﯾﻂ ﻣﺸﺨﺼﻲ ,اﯾﻦ ﺷﺮﻛﺖ در ﺑﻮرس ﭘﺬﯾﺮﻓﺘﮫ ﺷﻮد ﺗﺎ ﺑﺘﻮان آن را روي ﻣﯿﺰ ﺑﻮرس ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﻛﺮد ) ﺑﺎزار ﺛﺎﻧﻮﯾﮫ ( . اﮔﺮ اﯾﻦ ﺗﻌﺮﯾﻒ را ﺑﺮاي ﺑﻮرس اﯾﺮان ﭘﺬﯾﺮﻓﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﻢ ,دﯾﮕﺮ ﻣﻨﻄﻘﻲ ﻧﺨﻮاھﺪ ﺑﻮد ﻛﮫ ﺑﮕﻮﯾﯿﻢ :ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار در ﻓﺮاﯾﻨﺪ ﺗﻮﺳﻌﮫ اﻗﺘﺼﺎد ﻛﺸﻮر ,در رھﺎﯾﻲ از واﺑﺴﺘﮕﻲ ﺑﮫ در آﻣﺪھﺎي ﻧﻔﺘﻲ از اھﻤﯿﺖ زﯾﺎدي ﺑﺮﺧﻮردار اﺳﺖ .در واﻗﻊ ﻧﻘﺶ ﺑﻮرس درﮔﺮدآوري ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﻲ راﻛﺪ ﯾﺎ ﻏﯿﺮ ﻣﻮﻟﺪ و ھﺪاﯾﺖ ﭘﺲ اﻧﺪاز ھﺎي ﺳﺮﮔﺮدان ﺑﮫ ﺳﻮي ﻣﺼﺎرف ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ,ﺗﺸﻜﯿﻞ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺛﺎﺑﺖ و ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﻲ ,ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ھﺎي ﻣﻮﻟﺪ ,ﺟﻠﺐ ﻣﺸﺎرﻛﺖ ھﺎي ﻣﺮدﻣﻲ در راه ﻋﻤﺮان ﻣﻠﻲ ,ﮔﺴﺘﺮش ﻣﺎﻟﻜﯿﺖ ﻣﺮدﻣﻲ , ﺟﻠﻮﮔﯿﺮي از ﻓﺮار ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ,ﺟﺬب ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ھﺎي ﺧﺎرﺟﻲ ,ﻛﺎﺳﺘﻦ از ﻓﺸﺎر ﻛﺴﺮي ﺑﻮدﺟﮫ و ﻛﻤﻚ ﺑﮫ رﺷﺪ اﻗﺘﺼﺎدي اﻧﻜﺎرﻧﺎﭘﺬﯾﺮ اﺳﺖ . ﻧﺎﮔﻔﺘﮫ ﭘﯿﺪاﺳﺖ وﻗﺘﻲ ﻛﺎرﺧﺎﻧﮫ اي ﻗﺒﻼ ﺑﺎ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺑﺨﺶ ﺧﺼﻮﺻﻲ ﯾﺎ ﻏﯿﺮ ﺧﺼﻮﺻﻲ ﺗﺎﺳﯿﺲ ﺷﺪه و ﭼﻨﺪ ﺳﺎ ل از ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ آن ﮔﺬﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ و اﻛﻨﻮن ﺻﺎﺣﺒﺎن آن در ﺑﻮرس ﻣﺎﻟﻜﯿﺖ آن را ﻣﻨﺘﻘﻞ ﻣﻲ ﻛﻨﻨﺪ ,در واﻗﻊ ﭘﻮل ﯾﺎ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ از ﯾﻚ ﺳﻮ ﺑﮫ ﺳﻮي دﯾﮕﺮ ﻣﻲ رود ,ﯾﺎ از ﺻﻨﺪوق ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺑﮫ ﺻﻨﺪوق ﺑﺎﻧﻚ ﯾﺎ ﺳﺎزﻣﺎن دﯾﮕﺮي ﺳﺮازﯾﺮ ﻣﻲ ﺷﻮد ِ ,و ﺑﻮرس در اﯾﻦ ﻣﯿﺎن در ﻓﺮآﯾﻨﺪ ﺗﻮﺳﻌﮫ اﻗﺘﺼﺎدي ھﯿﭻ ﻧﻘﺸﻲ اﯾﻔﺎ ﻧﻤﻲ ﻛﻨﺪ .ھﯿﭻ ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﻲ راﻛﺪ ﯾﺎ ﻏﯿﺮ ﻣﻮﻟﺪ و ھﯿﭻ ﭘﺲ اﻧﺪاز ﺳﺮﮔﺮدان ) اﮔﺮ اﺻﻼ ﺑﺘﻮان ﮔﻔﺖ ﻛﮫ ﭘﺲ اﻧﺪاز ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ ﺳﺮﮔﺮدان ﺑﺎﺷﺪ ( ﺑﮫ ﺳﻮي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬري ﻣﻮﻟﺪ و ...ھﺪاﯾﺖ ﻧﻤﻲ ﺷﻮد ) .راﻋﯽ،١٣٨١،ص(١۶
en
fid
on
C
ny
µ
١٠ﻧﻜﺘﮫ ﻛﮫ ھﺮ ﺳﮭﺎﻣﺪاري ﺑﺎﯾﺪ ﺑﺪاﻧﺪ!
pa
ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري در ﺑﻮرس ﺗﻮﺟﮫ ﺑﮫ ﺑﺮﺧﻲ ﻧﻜﺎت ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ ﻣﻔﯿﺪ ﺑﺎﺷﺪ و ﻣﺎرا در رﺳﯿﺪن ﺑﮫ اھﺪاﻓﻤﺎن ﯾﺎري دھﺪ .ﻣﻮارد زﯾﺮ از ﺟﻤﻠﮫ ﻧﻜﺎت ﻣﮭﻤﻲ ھﺴﺘﻨﺪ ﻛﮫ ﺑﺮﺧﻲ از آﻧﮭﺎ از اﺻﻮل ﻣﮭﻢ و ﭘﺎﯾﮫ اي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري در اﯾﻦ ﺣﯿﻄﮫ اﻧﺪ: - ١اﻧﺘﺨﺎب ﺻﻨﻌﺖ ﺑﺮﺗﺮ :در ﻣﯿﺎن ﺻﻨﺎﯾﻊ ﻣﺨﺘﻠﻒ ﺻﻨﺎﯾﻌﻲ ھﺴﺘﻨﺪ ﻛﮫ ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ ﺑﺎزده آﻧﮭﺎ از ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ ﺑﺎزده ﺑﺎزار ﺑﯿﺸﺘﺮ اﺳﺖ. ﭘﺲ ﭼﺮا آﻧﮭﺎ را اﻧﺘﺨﺎب ﻧﻜﻨﯿﺪ؟! - ٢اﻧﺘﺨﺎب ﺷﺮﻛﺖ ﺑﺮﺗﺮ :ﭘﺲ از ﮔﺰﯾﻨﺶ ﺻﻨﻌﺖ ﺑﺮﺗﺮ ﺣﺎﻻ ﺑﮫ ﺳﺮاغ ﺷﺮﻛﺘﮭﺎﯾﻲ ﺑﺮوﯾﺪ ﻛﮫ ﺑﺎزده آﻧﮭﺎ از ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ ﺑﺎزده ﺻﻨﻌﺖ ﺑﺎﻻﺗﺮ اﺳﺖ. 1 ﻣﻨﻗﻮر از ﺑﺎزده ،ﻛﻠﯿﮫ ﺳﻮدھﺎي ﻣﻨﺘﻔﻊ از ﺷﺮﻛﺖ اﻋﻢ از ، EPSاﺧﺘﻼف ﻗﯿﻤﺖ ،ﺳﮭﺎم ﺟﺎﯾﺰه و ...در ﯾﻚ ﻣﺪت ﻣﻌﯿﻦ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ. - ٣ﻣﯿﺰان ﻧﻘﺪ ﺷﻮﻧﺪﮔﻲ :ھﯿﭽﮕﺎه ﺳﮭﻤﻲ ﻧﺨﺮﯾﺪ ﻛﮫ در ﻓﺮوش آن دﭼﺎر ﻣﺸﻜﻞ ﺷﻮﯾﺪ .ﻧﻘﺪ ﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﻋﺎﻣﻞ ﺑﺴﯿﺎر ﻣﮭﻤﻲ اﺳﺖ ﻛﮫ ھﺮﮔﺰ ﻧﺒﺎﯾﺪ ﻣﻮرد ﻏﻔﻠﺖ ﻗﺮار ﮔﯿﺮد .اﯾﻦ ﻓﺎﻛﺘﻮر ﻣﺘﺎﺛﺮ از ﭘﺎراﻣﺘﺮھﺎﯾﻲ ﻣﺜﻞ ﺣﺠﻢ ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺷﺮﻛﺖ ،ﺗﻌﺪاد ﺳﮭﺎم ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﺷﺪه ،دﻓﻌﺎت ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ، ﺗﻌﺪاد ﺧﺮﯾﺪار و ...ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ .ﻧﻘﺪ ﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﺑﮫ ﺻﻮرت رﺗﺒﮫ اي ﻣﻄﺮح ﻣﻲ ﺷﻮد و رﺗﺒﮫ ١ﺑﮫ ﻣﻌﻨﺎي ﺑﺎﻻﺗﺮﯾﻦ ﻣﯿﺰان ﻧﻘﺪ ﺷﻮﻧﺪﮔﻲ اﺳﺖ و رﺗﺒﮫ ھﺎي ٢و ٣و ٤و .....ﺑﮫ ﺗﺮﺗﯿﺐ ﻧﻘﺪ ﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﻛﻤﺘﺮي دارﻧﺪ. ﺑﺮﺧﻲ از اﻓﺮاد ﺗﺎ رﺗﺒﮫ ١٠٠را ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﻣﻲ داﻧﻨﺪ .ﺑﻌﻀﻲ ھﺎ ﺑﯿﺸﺘﺮ از ٥٠ﻧﻤﻲ روﻧﺪ و ﻋﺪه اي ھﻢ ﺑﮫ ﺑﯿﺸﺘﺮ از ٢٠رﺿﺎﯾﺖ ﻧﻤﻲ دھﻨﺪ .ﺑﮫ ھﺮﺣﺎل ﺑﺴﺘﮫ ﺑﮫ اﺳﺘﺮاﺗﮋي و ھﺪف ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺗﺎن ،ﻣﻼﻛﻲ را ﺑﺮاي ﺧﻮدﺗﺎن ﻗﺮار دھﯿﺪ. ﻻزم ﺑﮫ ذﻛﺮ اﺳﺖ ﻛﮫ رﺗﺒﮫ ﻧﻘﺪ ﺷﻮﻧﺪﮔﻲ در ﯾﻚ ﻣﺤﺪوده زﻣﺎﻧﻲ ﻗﺎﺑﻞ ﻣﺤﺎﺳﺒﮫ اﺳﺖ ﻣﺜﻼ ﯾﻜﺴﺎﻟﮫ ،ﺷﺶ ﻣﺎھﮫ ،ﯾﻜﻤﺎھﮫ و ...اﻣﺎ در ﺑﯿﺸﺘﺮ ﻣﻮارد از ﻧﻘﺪ ﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ٣ﻣﺎھﮫ اﺳﺘﻔﺎده ﻣﻲ ﺷﻮد. - ۴ﻣﯿﺰان ﺳﮭﺎم در دﺳﺖ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﻋﻤﺪه :ھﺮ ﭼﮫ اﯾﻦ ﻣﯿﺰان ﻛﻤﺘﺮ ﺑﺎﺷﺪ و ﺳﮭﻢ ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺑﯿﺸﺘﺮ در دﺳﺖ ﻣﺮدم و ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﺟﺰ ﺑﺎﺷﺪ ،ﺑﮭﺘﺮ اﺳﺖ .ﭼﺮا ﻛﮫ در اﯾﻨﺠﺎ ﻋﺮﺿﮫ و ﺗﻘﺎﺿﺎي واﻗﻌﻲ اﺳﺖ ﻛﮫ ﻣﯿﺰان ﻗﯿﻤﺖ را ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﻲ ﻛﻨﺪ .در ﺻﻮرﺗﯿﻜﮫ ﻗﺴﻤﺖ اﻋﻈﻤﻲ از ﺳﮭﺎم ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ در دﺳﺖ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﻋﻤﺪه ﺑﺎﺷﺪ ﺑﮫ ھﻤﺎن ﻧﺴﺒﺖ آﻧﮭﺎ ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﻨﺪ ﻛﻨﺘﺮل ﺑﯿﺸﺘﺮي را ﺑﺮ آن ﺳﮭﻢ اﻋﻤﺎل ﻛﻨﻨﺪ .و در اﯾﻦ ﺑﯿﻦ ﺳﮭﺎﻣﺪار ﺟﺰ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺿﺮر ﻣﻲ ﻛﻨﺪ. - ۵اﺧﺒﺎر اﻗﺘﺼﺎدي-ﺳﯿﺎﺳﻲ :ھﻤﻮاره ﺑﮫ اﺧﺒﺎر داﺧﻠﻲ و ﺧﺎرﺟﻲ ﺗﻮﺟﮫ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ .ﻓﻜﺮ ﻧﻤﻲ ﻛﻨﻢ روزاﻧﮫ ١٥دﻗﯿﻘﮫ ﮔﻮش دادن ﺑﮫ اﺧﺒﺎر
om
C
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
l
ﯾﺎ ﻣﻄﺎﻟﻌﮫ روزﻧﺎﻣﮫ ھﺎ وﻗﺖ زﯾﺎدي ﺑﮕﯿﺮد اﻣﺎ ﻛﻤﻚ ﺑﺰرﮔﻲ ﺑﮫ ﺷﻤﺎ ﺧﻮاھﺪ ﻛﺮد ﺗﺎ ﺑﺘﻮاﻧﯿﺪ در ﺑﺮﺧﻲ ﻣﻮارد روﻧﺪ ﺑﺎزار را ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﻲ ﻛﻨﯿﺪ و ھﻤﯿﻨﻄﻮر ﺻﻨﺎﯾﻊ ﺧﺎﺻﻲ را ﻣﻮرد ﺗﻮﺟﮫ ﻗﺮار دھﯿﺪ. - P/E ۶اﯾﻦ ﺷﺎﺧﺺ ﻣﻄﺎﻟﺐ ﺑﺴﯿﺎر زﯾﺎدي ﺑﮫ ﻣﺎ ﻣﻲ ﮔﻮﯾﺪ .ﻣﺜﻼ ﺑﮫ ﻣﺎ ﻣﻲ ﮔﻮﯾﺪ ﻛﮫ ﺟﻮ ﺑﺎزار از ﯾﻚ ﺳﮭﻢ ﺑﺨﺼﻮص ﭼﮫ اﻧﺘﻈﺎري دارد. ﻣﯿﺰان ﺑﺎﻻي اﯾﻦ ﺷﺎﺧﺺ ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ ﻧﺸﺎﻧﺪھﻨﺪه اﯾﻦ واﻗﻌﯿﺖ ﺑﺎﺷﺪ ﻛﮫ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﭼﺸﻢ اﻣﯿﺪ ﺑﮫ آن ﺳﮭﻢ ﺑﺴﺘﮫ اﻧﺪ و ﺑﺎور دارﻧﺪ ﻛﮫ ﭘﯿﺸﺮﻓﺖ ﻗﺎﺑﻞ ﻣﻼﺣﻈﮫ اي ﺧﻮاھﺪ داﺷﺖ. ﻣﯿﺰان رﺷﺪ P/Eرا ﻧﯿﺰ ﻓﺮاﻣﻮش ﻧﻜﻨﯿﺪ ﺳﺎﻟﮭﺎي ﻣﺨﺘﻠﻒ را ﺑﺎھﻢ ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ ﻛﻨﯿﺪ ﺷﺮﻛﺘﮭﺎي ﯾﻚ ﺻﻨﻌﺖ را ﻧﯿﺰ ﺑﺎ ﯾﻜﺪﯾﮕﺮ ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ ﻛﻨﯿﺪ. - ٧اﺧﺒﺎر ﻃﺮح و ﺗﻮﺳﻌﮫ ﺷﺮﻛﺖ :ﺑﮫ دﻧﺒﺎل اﺧﺒﺎر و اﻃﻼﻋﺎت ﺷﺮﻛﺖ ﻣﻮرد ﻧﻈﺮﺗﺎن ﺑﺮ آﯾﯿﺪ .آﯾﺎ ﺷﺮﻛﺖ ﻃﺮح ﺗﻮ ﺳﻌﮫ ،اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ،ﭘﺮوژه ھﺎي آﺗﻲ دارد ﯾﺎ ﺧﯿﺮ؟ ﻣﺴﻠﻤﺎ اﻧﺘﺨﺎب ﺷﺮﻛﺘﻲ ﻛﮫ ﻣﻮارد ﻣﺬﻛﻮر را دارد ﺑﮫ ﺟﺎي ﺷﺮﻛﺘﻲ ﻛﮫ ﻣﺪﺗﮭﺎ اﺳﺖ اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﻧﺪاده ،ﭘﺮوژه ﺟﺪﯾﺪي اﺟﺮا ﻧﻜﺮده و ﻃﺮﺣﻲ ﺑﺮاي آﯾﻨﺪه ﻧﺪارد ﻋﺎﻗﻼﻧﮫ ﺗﺮ اﺳﺖ .ﻣﺨﺼﻮﺻﺎ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﻛﮫ ﺗﺼﻤﯿﻢ ﺑﮫ اﺳﺘﻤﺮار و اداﻣﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري دارد ﺣﺘﻤﺎ ﺑﺎﯾﺪ ﺑﮫ اﯾﻦ ﻣﻄﻠﺐ ﺗﻮﺟﮫ ﻛﻨﺪ. - ٨ﻣﯿﺰان رﺷﺪ EPS :ﻛﺪام ﺷﺮﻛﺘﮭﺎ رﺷﺪ EPSﺑﯿﺸﺘﺮي داﺷﺘﮫ اﻧﺪ؟ ﻛﺪام ﺷﺮﻛﺘﮭﺎ ﻣﻌﻤﻮﻻ در اول ﺳﺎل ﻣﺎﻟﻲ EPSﭘﺎﯾﯿﻦ ﺗﺮي اﻋﻼم ﻛﺮده و در ﻃﻮل ﺳﺎل ﻣﺮﺗﺒﺎ آﻧﺮا ﺗﻌﺪﯾﻞ ﻣﺜﺒﺖ ﻣﻲ ﻛﻨﻨﺪ؟ آﻧﮭﺎ را از ﻧﻈﺮ دور ﻧﺪارﯾﺪ. - ٩ﺳﺒﺪ ﺳﮭﺎم :ھﻤﯿﺸﮫ ﺳﺒﺪ ﺳﮭﺎم درﺳﺖ ﻛﻨﯿﺪ .ﺑﺎ اﯾﻦ ﻛﺎر رﯾﺴﻜﺘﺎن را ﭘﺎﯾﯿﻦ ﻣﻲ آورﯾﺪ .ﺑﮫ ﻗﻮل ﯾﻚ ﻣﺜﻞ ﻗﺪﯾﻤﻲ ھﻤﮫ ﺗﺨﻢ ﻣﺮﻏﮭﺎ را داﺧﻞ ﯾﻚ ﺳﺒﺪ ﻧﮕﺬارﯾﺪ .در ﺗﺸﻜﯿﻞ ﺳﺒﺪ ،ﺗﻌﺪد و ﺗﻨﻮع ﺷﺮﻛﺖ و ﺻﻨﻌﺖ را ﻓﺮاﻣﻮش ﻧﻜﻨﯿﺪ. - ١٠اﺳﺘﺮاﺗﮋي :ھﻤﻮاره ﯾﻚ اﺳﺘﺮاﺗﮋي داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ .و ﺧﻮد را ﻣﻘﯿﺪ ﺑﮫ ﭘﯿﺮوي از آن ﺑﺪاﻧﯿﺪ .ﻣﺘﺎﺳﻔﺎﻧﮫ اﻛﺜﺮ ﻣﺎ دﻧﺒﺎﻟﮫ رو دﯾﮕﺮان ھﺴﺘﯿﻢ ﺑﺪون اﯾﻨﻜﮫ ﺧﻮدﻣﺎن ﺑﺮﻧﺎﻣﮫ ﻣﺸﺨﺼﻲ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﻢ و ﻓﻘﻂ ﺑﺎ ﺗﻘﻠﯿﺪ از دﯾﮕﺮان ﭘﻲ آﻧﮭﺎ ﻣﻲ روﯾﻢ .اﻟﺒﺘﮫ ﺗﻘﺼﯿﺮ ھﻢ ﻧﺪارﯾﻢ ﭼﻮن اﻃﻼﻋﺎت ﻛﺎﻓﻲ وﺟﻮد ﻧﺪارد و ﺑﻄﻮر ﺗﺨﺼﺼﻲ ﺑﮫ ﺳﮭﺎﻣﺪاري ﻛﮫ در ﺧﯿﻠﻲ از ﺟﺎھﺎ ﯾﻚ ﺷﻐﻞ اﺳﺖ و ﯾﻚ ﺗﺨﺼﺺ ﭘﯿﭽﯿﺪه و اﻟﺒﺘﮫ ﭘﺮ ﺳﻮد، ﻧﭙﺮداﺧﺘﮫ اﯾﻢ.
tia
en
fid
P/E µﭼﯿﺴﺖ؟ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﺎم ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺑﮫ ﺳﻮد ھﺮ ﺳﮭﻢ را ﮔﻮﯾﻨﺪ.
on
ﻛﺎرﺑﺮد P/E ﺑﮫ ﻟﺤﺎظ ﻧﻈﺮي P/E ،ﯾﻚ ﺳﮭﻢ ﺑﮫ ﻣﺎ ﻣﻲ ﮔﻮﯾﺪ ﻛﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران ﭼﻨﺪ رﯾﺎل ﺣﺎﺿﺮﻧﺪ ﺑﮫ ازاي ھﺮ رﯾﺎل ﺳﻮد ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﻤﺎﯾﻨﺪ .ﺑﮫ ھﻤﯿﻦ ﺟﮭﺖ ﺑﮫ آن ﺿﺮﯾﺐ ﺳﮭﺎم ﻧﯿﺰ ﻣﻲ ﮔﻮﯾﻨﺪ .ﺑﮫ ﻋﺒﺎرت دﯾﮕﺮ اﮔﺮ P/Eﯾﻚ ﺳﮭﻢ ٢٠ﺑﺎﺷﺪ ﺑﺪﯾﻦ ﻣﻌﻨﻲ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران ﺣﺎﺿﺮﻧﺪ ٢٠رﯾﺎل ﺑﺮاي ھﺮ رﯾﺎل از ﺳﻮد اﯾﻦ ﺳﮭﻢ )ﻛﮫ ﺷﺮﻛﺖ ﺗﻮﻟﯿﺪ ﻣﻲ ﻛﻨﺪ( ﺑﭙﺮدازﻧﺪ.
C
رﺷﺪ ﺳﻮد ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﺎم ﺑﺎزﺗﺎب اﻧﺘﻈﺎرات ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران از ارزش و رﺷﺪ آﯾﻨﺪه ﺷﺮﻛﺖ اﺳﺖ .اﻣﺎ ﺗﻮﺟﮫ ﻛﻨﯿﺪ ﻛﮫ اﻧﺪازه ﺳﻮد ) (EPSﻣﻌﻤﻮﻻً ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺳﻮد ھﺎي) EPSھﺎي( ﮔﺬﺷﺘﮫ اﺳﺖ .اﮔﺮ ﺷﺮﻛﺘﻲ اﻧﺘﻈﺎر رﺷﺪ دارد ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ اﻧﺘﻈﺎر دارﯾﻢ ﻛﮫ ﺳﻮدش ﻧﯿﺰ رﺷﺪ ﻛﻨﺪ .در ﻧﺘﯿﺠﮫ ﺗﻔﺴﯿﺮي ﺑﮭﺘﺮ از P/Eآن اﺳﺖ ﻛﮫ ﺧﻮﺷﺒﯿﻨﻲ ﺑﺎزار از آﯾﻨﺪه رﺷﺪ ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ را ﺑﺎز ﺗﺎب ﻣﻲ دھﺪ. اﮔﺮ P/Eﺷﺮﻛﺘﻲ ﺑﺎﻻﺗﺮ از ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ ﺑﺎزار ﯾﺎ ﺻﻨﻌﺖ ﺑﺎﺷﺪ ﺑﺪﯾﻦ ﻣﻌﻨﻲ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺑﺎزار در ﻣﺎه ھﺎ ﯾﺎ ﺳﺎل ھﺎي آﯾﻨﺪه اﻧﺘﻈﺎرات ﺑﺰرﮔﻲ از ﺳﮭﻢ اﯾﻦ ﺷﺮﻛﺖ دارد .ﺷﺮﻛﺘﻲ ﺑﺎ P/Eﺑﺎﻻ ﺑﺎﯾﺪ ﺳﻮد ھﺎي ﻓﺰاﯾﻨﺪه اﯾﺠﺎد ﻛﻨﺪ ،در ﻏﯿﺮ اﯾﻦ ﺻﻮرت ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻤﺶ ﺳﻘﻮط ﺧﻮاھﺪ ﻛﺮد. ﻣﺜﺎﻟﻲ از ﺷﺮﻛﺖ اﯾﺮان ﺧﻮدرو ﮔﻮﯾﺎي اﯾﻦ ﺑﺤﺚ اﺳﺖ.
ny
pa
om
دام ھﺎي ﻛﺎرﺑﺮد P/E ﺗﺎ ﺑﺪﯾﻦ ﺟﺎ آﻣﻮﺧﺘﯿﻢ ﻛﮫ در ﺷﺮاﯾﻂ ﻣﻌﯿﻨﻲ P/Eﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ ﻣﺎ را در ﺗﻌﯿﯿﻦ ﺑﺎﻻ ﯾﺎ ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺑﻮدن ارزش ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﻛﻤﻚ ﻛﻨﺪ .ھﻤﭽﻨﯿﻦ ﭘﻲ ﺑﺮدﯾﻢ ﻛﮫ P/Eﺗﻨﮭﺎ در ﺷﺮاﯾﻂ ﻣﻌﯿﻨﻲ ﻣﻌﺘﺒﺮ اﺳﺖ .اﻣﺎ ﻋﻼوه ﺑﺮاﯾﻦ دام ھﺎي دﯾﮕﺮي ﻧﯿﺰ در ﺗﺤﻠﯿﻞ P/Eوﺟﻮد دارد ﻛﮫ در اداﻣﮫ درﺑﺎره ﺑﺮﺧﻲ از آﻧﮭﺎ ﺑﺤﺚ ﻣﻲ ﺷﻮد.
C
ﺣﺴﺎﺑﺪاري ﺳﻮد ﯾﻚ اﻧﺪازه ﺣﺴﺎﺑﺪاري اﺳﺖ ﻛﮫ در ﻣﺤﺎﺳﺒﮫ اش از اﻗﻼم ﻏﯿﺮﻧﻘﺪي ﻧﯿﺰ اﺳﺘﻔﺎده ﻣﻲﺷﻮد .ﻣﻌﯿﺎرھﺎي اﻧﺪازه ﮔﯿﺮي ﺳﻮد ﺑﺮ ﻃﺒﻖ ٢ اﺻﻮل ﺣﺴﺎﺑﺪاري ھﻤﮕﺎﻧﻲ ﻣﻘﺮر ﻣﻲ ﺷﻮﻧﺪ .اﯾﻦ اﺻﻮل در ﮔﺬر زﻣﺎن ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻣﻲ ﻛﻨﺪ و در ھﺮ ﻛﺸﻮري ﻧﯿﺰ ﻣﺘﻔﺎوت از دﯾﮕﺮ ﻛﺸﻮرھﺎ اﺳﺖ .از اﯾﻦ رو ﻣﺤﺎﺳﺒﮫ ﺳﻮد ) ( EPSﺑﺴﺘﮫ ﺑﮫ ﭼﮕﻮﻧﮕﻲ دﻓﺘﺮداري و ﺣﺴﺎﺑﺪاري ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ ﺑﮫ ﺻﻮرت ھﺎي ﻣﺘﻔﺎوت اراﺋﮫ ﺷﻮد .در ﻧﺘﯿﺠﮫ ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ ﺳﻮدھﺎ EPSھﺎ ﺑﺎ ﯾﻜﺪﯾﮕﺮ ﮔﺎھﻲ ﺑﮫ ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ ﺳﯿﺐ و ﭘﺮﺗﻘﺎل ﻣﻲ ﻣﺎﻧﺪ.
ﺗﻮرم در ﺷﺮاﯾﻄﻲ ﻛﮫ اﻗﺘﺼﺎد ﻛﺸﻮر ﺗﻮرم ﺑﺎﻻﯾﻲ را ﺗﺠﺮﺑﮫ ﻣﻲ ﻛﻨﺪ ﻃﺒﻌﺎً ﻛﺎﻻھﺎ و ھﺰﯾﻨﮫ ھﺎي اﺳﺘﮭﻼك ﺑﮫ دﻟﯿﻞ ﺑﺎﻻ رﻓﺘﻦ ھﺰﯾﻨﮫ ھﺎي ﺟﺎﯾﮕﺰﯾﻨﻲ ﻛﺎﻻھﺎ و ﺗﺠﮭﯿﺰات در ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ ﺑﺎ ﺳﻄﺢ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﻗﯿﻤﺖ ھﺎ ﻛﻢ ﻧﻤﺎﯾﻲ ﻣﻲ ﺷﻮد .ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ در زﻣﺎن ھﺎي ﺗﻮرﻣﻲ P/Eھﺎ ﻋﻤﻮﻣﺎً ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺗﺮ ﻣﻲ آﯾﻨﺪ زﯾﺮا ﺑﺎزار ﺳﻮدھﺎ را ﻛﮫ ﺑﮫ ﺻﻮرت ﺳﺎﺧﺘﮕﻲ ﺑﮫ ﺑﺎﻻ ﮔﺮاﯾﺶ دارد ﺗﺨﺮﯾﺐ ﺷﺪه ﻣﻲ ﺑﯿﻨﺪ .ﺑﺮرﺳﻲ P/Eھﻤﺎﻧﻨﺪ ﺗﻤﺎﻣﻲ ﻧﺴﺒﺖ ھﺎ در ﮔﺬر زﻣﺎن ﺑﺮاي ﭘﻲ ﺑﺮدن ﺑﮫ روﻧﺪ آن ارزﺷﻤﻨﺪ اﺳﺖ .ﺗﻮرم اﯾﻦ ﺑﺮرﺳﻲ را دﺷﻮار ﻣﻲ ﻛﻨﺪ زﯾﺮا اﻃﻼﻋﺎت ﮔﺬﺷﺘﮫ در اﻣﺮوز از ﻓﺎﯾﺪه ﻣﻨﺪي ﻛﻤﺘﺮي ﺑﺮﺧﻮردارﻧﺪ. .2
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ﺗﻔﺴﯿﺮي دﯾﮕﺮ P/Eﭘﺎﯾﯿﻦ ﻟﺰوﻣﺎً ﺑﺪﯾﻦ ﻣﻌﻨﻲ ﻧﯿﺴﺖ ﻛﮫ ارزش ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﻛﻢ ﻧﻤﺎﯾﻲ ﺷﺪه اﺳﺖ .ﺑﻠﻜﮫ ﺑﮫ ﻣﻌﻨﺎي آن اﺳﺖ ﻛﮫ ﺑﺎزار ﻣﻌﺘﻘﺪ اﺳﺖ ﺷﺮﻛﺖ در آﯾﻨﺪه ﻧﺰدﯾﻚ ﺑﺎ ﻣﺸﻜﻞ روﺑﮫ رو ﺧﻮاھﺪ ﺷﺪ .ﺳﮭﻤﻲ ﻛﮫ ﻗﯿﻤﺘﺶ ﭘﺎﯾﯿﻦ ﻣﻲ آﯾﺪ ﻣﻌﻤﻮﻻً دﻟﯿﻠﻲ دارد . ﻋﻤﺪه ﺗﺮﯾﻦ دﻟﯿﻠﺶ اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺳﻮد ﺷﺮﻛﺖ ﻛﻤﺘﺮ از ﺳﻮد اﻧﺘﻈﺎري اش ﺧﻮاھﺪ ﺑﻮد .اﯾﻦ ﻣﺴﺌﻠﮫ P/Eدﻧﺒﺎﻟﮫ دار ﺑﺎزﺗﺎﺑﻲ ﻧﺪارد ﻣﮕﺮ آن ﻛﮫ ﺳﻮد در ﻋﻤﻞ ﻧﯿﺰ ﻣﺤﻘﻖ ﮔﺮدد.
l
ﺗﻨﮭﺎ ﺑﮫ اﺗﻜﺎي P/Eﺳﮭﺎم ﻧﺨﺮﯾﺪ ﯾﻜﻲ از ﭘﺮ ﺑﺴﺎﻣﺪﺗﺮﯾﻦ اﺷﺘﺒﺎھﺎﺗﻲ ﻛﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران ﻏﯿﺮ ﺣﺮﻓﮫ اي ﻣﺮﺗﻜﺐ ﻣﻲ ﺷﻮﻧﺪ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﮭﺎم ﺻﺮﻓﺎً ﺑﮫ اﺗﻜﺎي P/Eﺑﺎﻻ ﯾﺎ ﭘﺎﯾﯿﻦ اﺳﺖ .ﺗﻮﺟﮫ ﻛﻨﯿﺪ ﻛﮫ ارزﺷﯿﺎﺑﻲ ﺳﮭﺎم ﺗﻨﮭﺎ ﺑﺎ ﺗﻜﯿﮫ ﺑﺮ ﺷﺎﺧﺺ ھﺎي ﺳﺎده اي ﻣﺎﻧﻨﺪ P/Eﺳﺎده اﻧﮕﺎراﻧﮫ و ﻧﺎدرﺳﺖ اﺳﺖ . P/Eﺑﺎﻻ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﺑﮫ ﻣﻌﻨﻲ ﺑﯿﺶ ﻧﻤﺎﯾﻲ ارزش ﺳﮭﻢ ﺑﺎﺷﺪ و ھﯿﭻ ﺗﻀﻤﯿﻨﻲ وﺟﻮد ﻧﺪارد ﻛﮫ ﺑﻌﺪاً ﺑﮫ ﺳﺮﻋﺖ ﭘﺎﯾﯿﻦ ﻧﯿﺎﯾﺪ .ﺿﻤﻨﺎً ﺗﻮﺟﮫ ﻛﻨﯿﺪ ﻛﮫ ﺣﺘﻲ اﮔﺮ ارزش ﺳﮭﻤﻲ ﻛﻢ ﻧﻤﺎﯾﻲ ﺷﺪه ﺑﺎﺷﺪ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﻣﺎه ھﺎ ﯾﺎ ﺣﺘﻲ ﺳﺎل ھﺎ ﻃﻮل ﺑﻜﺸﺪ ﺗﺎ ﺑﺎزار ارزش آن را اﺻﻼح ﻧﻤﺎﯾﺪ . در ھﺮ ﺻﻮرت ﺗﺠﺰﯾﮫ و ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺳﮭﺎم اﻣﺮي ﺑﺴﯿﺎر ﭘﯿﭽﯿﺪه ﺗﺮ از داﻧﺴﺘﻦ ﭼﻨﺪ ﻧﺴﺒﺖ ﺳﺎده اﺳﺖ .ﺑﮫ ﻋﺒﺎرت دﯾﮕﺮ ھﺮ ﭼﻨﺪ ﻛﻠﯿﺪي ﺑﺮاي ﻣﻌﻤﺎي ارزش ﮔﺬاري ﺳﮭﺎم اﺳﺖ اﻣﺎ ﺗﻤﺎم آن ﻧﯿﺴﺖ .از اﯾﻦ رو ﺗﻮﺻﯿﮫ ﻣﻲ ﺷﻮد ﻛﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ ﺳﮭﺎم ﺑﺎ ﺧﺒﺮﮔﺎن ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري راﯾﺰﻧﻲ ﻧﻤﺎﯾﻨﺪ .ﭘﺎﺳﺎرﮔﺎد ﻧﯿﻚ آﻣﺎده اﺳﺖ ﺗﺎ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران ﻋﻼﻗﮫ ﻣﻨﺪ را ﺑﺎ ﻗﻮاﻋﺪ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري آﺷﻨﺎ ﺳﺎزد.
tia
en
Õ
ﻧﺘﯿﺠﮫ ﮔﯿﺮی
fid
P/Eھﻤﮫ ﭼﯿﺰ ﯾﺎ ﺑﮫ ﻋﺒﺎرﺗﻲ ﺣﺮف آﺧﺮ را درﺑﺎره ارزش ﺳﮭﻢ ﻧﻤﻲ ﮔﻮﯾﺪ اﻣﺎ ﺑﺮاي ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ ﺷﺮﻛﺖ ھﺎي ﯾﻚ ﺻﻨﻌﺖ ،ﻛﻞ ﺑﺎزار ﯾﺎ روﻧﺪ ﺗﺎرﯾﺨﻲ P/Eﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺳﻮدآور اﺳﺖ . ﺑﮫ ﯾﺎد ﺑﺴﭙﺎرﯾﺪ ﻛﮫ: اﻟﻒ - P/Eﯾﻚ ﻧﺴﺒﺖ اﺳﺖ و از ﺗﻘﺴﯿﻢ Pﯾﺎ PRICEﯾﺎ ﻗﯿﻤﺖ روز ﺳﮭﻢ ﺑﮫ EPSﯾﺎ Eﯾﺎ ﺳﻮد ھﺮ ﺳﮭﻢ ﺑﮫ دﺳﺖ ﻣﻲ آﯾﺪ. ب -ﺑﮫ ﻟﺤﺎظ ﺗﺎرﯾﺨﻲ ،ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ P/Eھﺎ در ﺑﺎزه ٢/١٣ _ ٢/٣ﻗﺮار ﻣﻲ ﮔﯿﺮد. ج -ﺑﮫ ﻟﺤﺎظ ﻧﻈﺮي P/E ،ﯾﻚ ﺳﮭﻢ ﺑﮫ ﻣﺎ ﻣﻲ ﮔﻮﯾﺪ ﻛﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران ﺣﺎﺿﺮﻧﺪ ﭼﻨﺪ رﯾﺎل ﺑﮫ ازاي ھﺮ رﯾﺎل ﺳﻮد ﺑﭙﺮدازﻧﺪ. ھـ -ﺗﻔﺴﯿﺮ ﺑﮭﺘﺮي از P/Eاﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ آن ﺑﺎزﺗﺎب ﺧﻮﺷﺒﯿﻨﻲ ﺑﺎزار از آﯾﻨﺪه رﺷﺪ ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ اﺳﺖ. و P/E -در ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ ﺑﺎ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار ﺷﺎﺧﺺ ﺑﮭﺘﺮي ﺑﺮاي ارزش ﮔﺬاري ﯾﻚ ﺳﮭﻢ اﺳﺖ. ز -ﺑﺪون در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺘﻦ ﻧﺮخ ھﺎي رﺷﺪ ﺻﻨﻌﺖ ،ﺻﺤﺒﺖ از ﺑﺎﻻ ﯾﺎ ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺑﻮدن P/Eﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺑﻲ ﻣﻌﻨﺎﺳﺖ. ح -ﺗﻐﯿﯿﺮ در اﺻﻮل ﺣﺴﺎﺑﺪاري ﺷﺎﻣﻞ وﺟﻮد ﭼﻨﺪﯾﻦ روش ﻣﺠﺎز ﺑﺮاي ﺳﻮد ) (EPSﺗﺠﺰﯾﮫ و ﺗﺤﻠﯿﻞ P/Eرا دﺷﻮار ﻣﻲ ﻛﻨﺪ. ط P/E -ھﺎ ﻋﻤﻮﻣﺎً در زﻣﺎن ﺗﻮرم ﺣﺎد ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺗﺮ ﻣﻲ آﯾﻨﺪ. ي -ﺗﻔﺎﺳﯿﺮ ﺑﺴﯿﺎري ﭘﯿﺮاﻣﻮن دﻟﯿﻞ ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺑﻮدن P/Eﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ وﺟﻮد دارد . ك -ﺗﻨﮭﺎ ﺑﮫ اﺗﻜﺎي ﺿﺮﯾﺐ P/Eاﻗﺪام ﺑﮫ ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم ﻧﻜﻨﯿﺪ.
on
C
ny
µﺳﮭﺎﻣﺪاران ﭼﮫ ﺣﻘﻮق وﺗﻌﮭﺪاﺗﻲ دارﻧﺪ؟
pa
ﯾﻜﻲ از ﺷﺮاﯾﻂ ﭘﺬﯾﺮش ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺖ ھﺎ در ﺑﻮرس آن اﺳﺖ ﻛﮫ ﺻﻮرت ﺳﮭﺎﻣﻲ ﻋﺎم ﺑﺎﺷﻨﺪ .ھﺮﻓﺮدي ﺑﺎ ﺧﺮﯾﺪ ﯾﻚ ﯾﺎ ﭼﻨﺪ ﺳﮭﻢ از ﺳﮭﺎم ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺳﮭﺎﻣﻲ ،داراي ﺣﻘﻮﻗﻲ ﻣﯿﺸﻮد ﻛﮫ اﻣﻜﺎن ﻧﻘﺾ آن وﺟﻮد ﻧﺪارد .ﺣﻘﻮق ﻧﺎﺷﻲ از ﻣﺎﻟﻜﯿﺖ ﺳﮭﻢ ﻣﺘﻌﺪد اﺳﺖ و در ﻣﻮارد ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻗﺎﻧﻮن ﺗﺠﺎرت ﺑﮫ آﻧﮭﺎ اﺷﺎره ﺷﺪه اﺳﺖ .ﺑﮫ ﻃﻮر ﻛﻠﻲ اﯾﻦ ﺣﻘﻮق ﺑﮫ دو دﺳﺘﮫ :ﺣﻘﻮق ﻣﺎﻟﻲ و ﻏﯿﺮ ﻣﺎﻟﻲ ﺗﻘﺴﯿﻢ ﻣﻲ ﺷﻮد. ﺣﻘﻮق ﻣﺎﻟﻲ ﻧﺎﺷﻲ از ﻣﺎﻟﻜﯿﺖ ﺳﮭﺎم ﺑﺮ ﭼﻨﺪ ﻧﻮع اﺳﺖ ،ﺣﻖ ﺳﮭﯿﻢ ﺷﺪن درﺳﻮد ،ﺣﻖ ﺗﻘﺪم در ﺧﺮﯾﺪ ﺳﮭﺎم ﺟﺪﯾﺪ و ﺣﻖ ﺳﮭﯿﻢ ﺷﺪن در داراﯾﻲ ﺷﺮﻛﺖ .اﻟﺒﺘﮫ ﺑﺮﺧﻲ ﺣﻘﻮق ﻣﺎﻟﻲ ﻣﺘﻔﺮﻗﮫ ﻧﯿﺰ وﺟﻮد دارﻧﺪ ﻛﮫ از ﺟﻤﻠﮫ آﻧﮭﺎ ﺣﻖ ﻣﺨﺎﻟﻔﺖ ﺑﺎ اﻓﺰاﯾﺶ ﺗﻌﮭﺪات ﺑﺪون رﺿﺎﯾﺖ ﺳﮭﺎﻣﺪار اﺳﺖ.
om
C
ﺣﻖ ﺳﮭﯿﻢ ﺷﺪن در ﺳﻮد ﺷﺮﻛﺖ ﯾﻜﻲ از اھﺪاف ﺧﺮﯾﺪاران ﺳﮭﻢ ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ،آن اﺳﺖ ﻛﮫ در ﺳﻮد آن ﺷﺮﻛﺖ ،ﺳﮭﯿﻢ ﺷﻮﻧﺪ .ﻣﯿﺰان ﺳﻮد ھﺮ ﺳﮭﺎﻣﺪار در ﻣﺠﻤﻊ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﻋﺎدي ﺳﺎﻻﻧﮫ ﺷﺮﻛﺖ ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﻲ ﺷﻮد .ﻣﻨﻈﻮر از ﺳﻮد ،ﺳﻮد ﻗﺎﺑﻞ ﺗﻘﺴﯿﻢ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺷﺎﻣﻞ اﯾﻦ ﻣﻮارد ﻣﻲ ﺷﻮد: ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ﺳﺎل ﻣﺎﻟﻲ ﺷﺮﻛﺖ ﻣﻨﮭﺎي زﯾﺎن ھﺎي ﺳﺎل ھﺎي ﻣﺎﻟﻲ ﻗﺒﻞ و اﻧﺪوﺧﺘﮫ ﻗﺎﻧﻮﻧﻲ )ﻧﺼﻒ ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ھﺮ ﺳﺎل( و ﺳﺎﯾﺮ اﻧﺪوﺧﺘﮫ ھﺎي اﺧﺘﯿﺎري ،ﺑﮫ ﻋﻼوه ﺳﻮدﻗﺎﺑﻞ ﺗﻘﺴﯿﻢ ﺳﺎﻟﮭﺎي ﻗﺒﻞ ﻛﮫ ﺗﻘﺴﯿﻢ ﻧﺸﺪه اﺳﺖ .ﻧﺤﻮه ﭘﺮداﺧﺖ ﺳﻮد ﻗﺎﺑﻞ ﺗﻘﺴﯿﻢ را ﻧﯿﺰ ،ﻣﺠﻤﻊ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﻲ ﻛﻨﺪ .اﮔﺮﻣﺠﻤﻊ ﻋﻤﻮﻣﻲ در اﯾﻦ ﺧﺼﻮص ،ﺗﺼﻤﯿﻤﻲ ﻧﮕﺮﻓﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ ،ھﯿﺎت ﻣﺪﯾﺮه ﺷﺮﻛﺖ ﻧﺤﻮه ﭘﺮداﺧﺖ را ﺗﻌﯿﯿﻦ ﺧﻮاھﺪ ﻛﺮد .وﻟﻲ در ھﺮ ﺣﺎل ﭘﺮداﺧﺖ ﺳﻮد ﺑﮫ ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﮭﺎم ﺑﺎﯾﺪ ﻇﺮف ھﺸﺖ ﻣﺎه ﭘﺲ از ﺗﺼﻤﯿﻢ ﻣﺠﻤﻊ ﻋﻤﻮﻣﻲ را ﺟﻊ ﺑﮫ ﺗﻘﺴﯿﻢ ﺳﻮد اﻧﺠﺎم ﺷﻮد.
ﺣﻖ ﺗﻘﺪم در ﺧﺮﯾﺪ ﺳﮭﺎم ﺟﺪﯾﺪ ﺷﺮﻛﺖ ازآﻧﺠﺎ ﻛﮫ ﺳﮭﺎﻣﺪران ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺧﻮاھﺎن ﺣﻔﻆ ﺣﻘﻮق وﻣﻮﻗﻌﯿﺖ ﺧﻮد در ﺷﺮﻛﺖ ھﺴﺘﻨﺪ ،اﻧﺘﻈﺎر دارﻧﺪ در ھﻨﮕﺎم اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ و اﻧﺘﺸﺎر ﺳﮭﺎم ﺟﺪﯾﺪ از ﺳﻮي ﺷﺮﻛﺖ ،ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ﺳﺎﯾﺮ ﺧﺮﯾﺪارن اوﻟﻮﯾﺖ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﻨﺪ .ﺑﮫ ھﻤﯿﻦ دﻟﯿﻞ ،اﺑﺘﺪا ﺷﺮﻛﺖ ﺑﮫ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﻗﺒﻠﻲ ﺧﻮد ﭘﯿﺸﻨﮭﺎد ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم ﻣﻲ ﻛﻨﺪ .آﻧﮭﺎ ﻧﯿﺰ در اﺳﺘﻔﺎده و ﯾﺎ ﺻﺮف ﻧﻈﺮ ﻛﺮدن از اﯾﻦ ﺣﻖ ،ﻣﺨﺘﺎرﻧﺪ .اﻣﺎ ازآﻧﺠﺎ ﻛﮫ ﻗﯿﻤﺖ ﭘﯿﺸﻨﮭﺎدي ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺖ ،ﺑﺎ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎزار ﺳﮭﺎم ﻣﺘﻔﺎوت اﺳﺖ ،ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﻣﻌﻤﻮﻻ ازاﯾﻦ ﺣﻖ ﺗﻘﺪم اﺳﺘﻔﺎده ﻣﻲ ﻛﻨﻨﺪ. ﺣﻘﻮق ﻏﯿﺮ ﻣﺎﻟﻲ ﺣﻘﻮق ﻏﯿﺮ ﻣﺎﻟﻲ ﻧﺎﺷﻲ از ﻣﺎﻟﻜﯿﺖ ﺳﮭﺎم ﺑﺮ ﭼﻨﺪ ﻧﻮع اﺳﺖ :ﺣﻖ راي ،ﺣﻖ اﻧﺘﻘﺎل ﺳﮭﺎم ،ﺣﻖ اﻃﻼع ﺣﻖ راي PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ﺑﺪﯾﮭﻲ ﺗﺮﯾﻦ ﺣﻘﻲ ﻛﮫ ﺳﮭﺎم دار درﺷﺮﻛﺖ دارد ،ﺣﻖ راي اﺳﺖ .ﺳﮭﺎم دار ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده ازﺣﻖ راي ﺧﻮد درﻣﺠﺎﻣﻊ ﻋﻤﻮﻣﻲ ،در اﻣﻮر ﺷﺮﻛﺖ ،ھﻤﭽﻮن اﻧﺘﺨﺎب اﻋﻀﺎء ھﯿﺎت ﻣﺪﯾﺮه و ﺑﺎزرﺳﺎن ﺷﺮﻛﺖ ،ﺗﻐﯿﯿﺮات ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ،ﺗﻘﺴﯿﻢ ﺳﻮد ،ﺗﻐﯿﯿﺮات اﺳﺎﺳﻨﺎﻣﮫ ،اﻧﺤﻼل ﺷﺮﻛﺖ وﺳﺎﯾﺮ ﻣﻮارد ،ﻣﺸﺎرﻛﺖ ﻣﻲ ﻛﻨﺪ .ﺣﻖ راي ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﻧﺴﺒﻲ اﺳﺖ وھﺮﻛﺲ ﺗﻌﺪاد ﺳﮭﺎم ﺑﯿﺸﺘﺮي داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ ،ﺣﻖ راي ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﯿﺸﺘﺮي ﻧﯿﺰ ﺧﻮاھﺪ داﺷﺖ .ﺣﻖ راي ﺳﮭﺎﻣﺪارﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ از ﻃﺮﯾﻖ اﻋﻄﺎي وﻛﺎﻟﺖ ﻧﯿﺰ اﻋﻤﺎل ﺷﻮد . ﺣﻖ راي ﺑﮫ دو ﺻﻮرت ﺳﺎده وﺗﺠﻤﻌﻲ اﻋﻤﺎل ﻣﻲ ﺷﻮد .در راي ﮔﯿﺮي ﺳﺎده ھﺮ ﺳﮭﻢ ﯾﻚ راي دارد .دراﯾﻦ ﻧﻮع راي ﮔﯿﺮي، ﺳﮭﺎﻣﺪاران اﻗﻠﯿﺖ ﻧﻤﻲ ﺗﻮاﻧﻨﺪ ﺣﺘﻲ ﯾﻚ ﻋﻀﻮ ھﯿﺎت ﻣﺪﯾﺮه را اﻧﺘﺨﺎب ﻛﻨﻨﺪ و ﻛﻠﯿﮫ اﻋﻀﺎي ھﯿﺎت ﻣﺪﯾﺮه را ﺳﮭﺎﻣﺪاران اﻛﺜﺮﯾﺖ ﺑﺮ ﻣﻲ ﮔﺰﯾﻨﻨﺪ .ﺑﺮاي ﺣﻞ اﯾﻦ ﻣﻌﻀﻞ ،ازروش راي ﮔﯿﺮي ،ﺗﺠﻤﻌﻲ اﺳﺘﻔﺎده ﻣﻲ ﺷﻮد .دراﯾﻦ ﻧﻮع راي ﮔﯿﺮي،ﺗﻌﺪاد آراي ھﺮ راي دھﻨﺪه در ﺗﻌﺪاد ﻣﺪﯾﺮاﻧﻲ ﻛﮫ ﺑﺎﯾﺪاﻧﺘﺨﺎب ﺷﻮﻧﺪ ،ﺿﺮب ﺷﺪه وﺣﻖ راي ﺑﺮاي ھﺮ راي دھﻨﺪه ،ﺑﺮاﺑﺮ ﺑﺎ ﺣﺎﺻﻞ ﺿﺮب ﻣﺬﻛﻮرﺧﻮاھﺪ ﺑﻮد ،در ﻧﺘﯿﺠﮫ راي دھﻨﺪه ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪآراي ﺧﻮد را ﺑﮫ ﯾﻚ ﻧﻔﺮ ﺑﺪھﺪ ﯾﺎ آن راﺑﯿﻦ ﭼﻨﺪ ﻧﻔﺮ ﺗﻘﺴﯿﻢ ﻛﻨﺪ .ﺑﺪﯾﻦ ﺗﺮﺗﯿﺐ ﺳﮭﺎﻣﺪاران اﻗﻠﯿﺖ ﻧﯿﺰ ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﻨﺪ در ﭼﻨﯿﻦ ھﯿﺎت ﻣﺪﯾﺮه اي ﺗﺎﺛﯿﺮ ﮔﺬار ﺑﺎﺷﻨﺪ و ﻧﻤﺎﯾﻨﺪه اي در ھﯿﺎت ﻣﺪﯾﺮه داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﻨﺪ.
l
ﺣﻖ اﻃﻼع ﺣﻖ اﻃﻼع ﺳﮭﺎﻣﺪاران از وﺿﻌﯿﺖ ﺷﺮﻛﺖ ،وﺳﯿﻠﮫ اي ﺑﺮاي اﺟﺮاي درﺳﺖ ﺣﻖ راي اﺳﺖ .ھﺮ ﺳﮭﺎﻣﺪاري ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ از ﭘﺎﻧﺰده روز ﻗﺒﻞ از اﻧﻌﻘﺎد ﻣﺠﻤﻊ ﻋﻤﻮﻣﻲ در ﻣﺮﻛﺰ ﺷﺮﻛﺖ ،ﺑﮫ ﺻﻮرﺗﺤﺴﺎب ھﺎ ﻣﺮاﺟﻌﮫ ﻛﻨﺪ و از ﺗﺮاز ﻧﺎﻣﮫ و ﺣﺴﺎب ﺳﻮد و زﯾﺎن و ﮔﺰارش ﻋﻤﻠﯿﺎت ﻣﺪﯾﺮان و ﮔﺰارش ﻋﻤﻠﯿﺎت ﻣﺪﯾﺮان و ﮔﺰارش ﺑﺎزرﺳﺎن روﻧﻮﺷﺖ ﺑﮕﯿﺮد .ھﻤﭽﻨﯿﻦ ،ﺑﺎﺗﻮﺟﮫ ﺑﮫ آن ﻛﮫ اﺳﺎﺳﻨﺎﻣﮫ ،از ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﻧﻮﻋﻲ ﻗﺮار داد ﺑﯿﻦ ﻣﻮﺳﺴﯿﻦ و ﺳﮭﺎﻣﺪاران اﺳﺖ ،ھﺮﯾﻚ ﺣﻖ دارﻧﺪ ﻧﺴﺨﮫ اي از اﺳﺎﺳﻨﺎﻣﮫ را درﯾﺎﻓﺖ ﻛﻨﻨﺪ .در ﺑﺮﺧﻲ ﻣﻮارد ﻧﯿﺰ ﺷﺮﻛﺘﮭﺎ از ﻃﺮﯾﻖ ﭘﺴﺖ ﯾﺎ اﻧﺘﺸﺎر اﻃﻼﻋﯿﮫ ﯾﺎ دوﺗﻨﺎﻣﮫ در روزﻧﺎﻣﮫ ھﺎي ﻛﺜﯿﺮاﻻﻧﺘﺸﺎر ،از ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﺧﻮد ﺑﺮاي ﺗﺸﻜﯿﻞ ﻣﺠﺎﻣﻊ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﻋﺎدي دﻋﻮت ﺑﮫ ﻋﻤﻞ ﻣﻲ آورﻧﺪ.
tia
en
fid
µﺗﻌﮭﺪات ﺳﮭﺎﻣﺪار ﺗﻨﮭﺎ ﺗﻌﮭﺪ ﯾﻚ ﺳﮭﺎﻣﺪار در ﺷﺮﻛﺖ ﺳﮭﺎﻣﻲ ،ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﺒﻠﻎ ﺳﮭﻢ اﺳﺖ و اﮔﺮ ﺑﮫ اﯾﻦ ﺗﻌﮭﺪ ﺧﻮد ﻋﻤﻞ ﻛﻨﺪ ،ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﺻﺎﺣﺐ ﺳﮭﻢ ﺗﻌﮭﺪ دﯾﮕﺮي ﻧﺪارد .ﺳﮭﺎﻣﺪار ھﯿﭽﮕﻮﻧﮫ ﺗﻌﮭﺪ ﺷﺨﺼﻲ در ﻗﺒﺎل ﻃﻠﺒﻜﺎران ﺷﺮﻛﺖ ﻧﺪارد و اﮔﺮ ﺷﺮﻛﺖ ﺑﻨﺎ ﺑﮫ دﻻﯾﻠﻲ ﻗﺎدر ﺑﮫ ﭘﺮداﺧﺖ دﯾﻮن ﺧﻮد ﻧﺒﺎﺷﺪ ،ﻧﻤﻲ ﺗﻮان ﺑﮫ ﺳﮭﺎﻣﺪاران رﺟﻮع ﻛﺮد .ھﻤﭽﻨﯿﻦ ﺗﻌﮭﺪات ﺳﮭﺎﻣﺪاران ھﻤﺎن اﺳﺖ ﻛﮫ ﻗﺒﻮل ﻛﺮده اﻧﺪ و ﻧﻤﻲ ﺗﻮان ﺑﺎ ﺗﻐﯿﯿﺮ اﺳﺎﺳﻨﺎﻣﮫ ﺗﻌﮭﺪ ﺟﺪﯾﺪي ﺑﺮ ﻋﮭﺪه آﻧﺎن ﮔﺬاﺷﺖ ﯾﺎ ﺗﻌﮭﺪات ﻓﻌﻠﻲ آﻧﺎن را اﻓﺰاﯾﺶ داد .در اﯾﻦ زﻣﯿﻨﮫ ﻗﺎﻧﻮن ﻧﯿﺰ ﺑﮫ ﺻﺮاﺣﺖ ﻋﻨﻮان ﻛﺮده اﺳﺖ ﻛﮫ ھﯿﭻ ﻣﺠﻤﻊ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﻧﻤﻲ ﺗﻮاﻧﺪ ﺗﺎﺑﻌﯿﺖ ﺷﺮﻛﺖ را ﺗﻐﯿﯿﺮ دھﺪ و ﯾﺎ ھﯿﭻ اﻛﺜﺮﯾﺘﻲ ﻧﻤﻲ ﺗﻮاﻧﺪ ﺑﺮ ﺗﻌﮭﺪات ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﮭﻢ ﺑﯿﻔﺰاﯾﺪ.
on
C ny pa om C
µﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ و ﺑﺎزده
ﯾﻜﻲ از ﻣﮭﻤﺘﺮﯾﻦ ﻣﻌﯿﺎرھﺎي ارزﯾﺎﺑﻲ ﻋﻤﻠﻜﺮد ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري در ﺑﻮرس و ﺣﺘﻲ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاريھﺎي ﻏﯿﺮ ﻣﺎﻟﻲ ،ﺷﺎﺧﺺھﺎي ﺑﻮرس و ﺑﮫ ﺧﺼﻮص ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ ﺗﻠﻘﻲ ﻣﻲﮔﺮدد .در ﺣﺎل ﺣﺎﺿﺮ ﻏﺎﻟﺐ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران ﻧﮭﺎدي و اﻧﻔﺮادي در ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ﺗﮭﺮان ،ﺣﺮﻛﺖ و ﺟﮭﺖ ﺑﺎزار را ﺑﮫ ﺻﻮرت دورهاي ﺑﺎ اﯾﻦ ﻣﻌﯿﺎر اﻧﺪازهﮔﯿﺮي ﻣﻲﻛﻨﻨﺪ .ھﺮ ﭼﻨﺪ ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ﺗﮭﺮان ﺷﺎﺧﺺھﺎي ﻣﺘﻌﺪدي را ﺑﮫ ﺻﻮرت روزاﻧﮫ ﻣﺤﺎﺳﺒﮫ و ﻣﻨﺘﺸﺮ ﻣﻲﻧﻤﺎﯾﺪ اﻣﺎ ﺗﻮﺟﮫ اﺻﻠﻲ اﺳﺘﻔﺎدهﻛﻨﻨﺪﮔﺎن ﺑﮫ ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ اﺳﺖ. ﺑﺎ ﺗﻮﺟﮫ ﺑﮫ ﺗﺠﺎرﺑﻲ ﻛﮫ از ﻛﺞﻓﮭﻤﻲھﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران ﻏﯿﺮﺣﺮﻓﮫ اي ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ﺷﻨﺎﺧﺖ و ﺗﺤﻠﯿﻞ اﯾﻦ ﺷﺎﺧﺺ وﺟﻮد دارد ،ﻣﻘﺎﻟﮫ ﺣﺎﺿﺮ ﺑﮫ ﻣﻨﻈﻮر درك آﺳﺎن ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ اﺑﺘﺪا ﺑﮫ ﺗﻌﺮﯾﻒ و ﺗﺒﯿﯿﻦ ﺷﺎﺧﺺھﺎي ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ،ﺑﺮرﺳﻲ ﺗﻮﺻﯿﻔﻲ -ﺗﺤﻠﯿﻠﻲ ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ در ﺳﺎل ١٣٨٢و ﺧﺼﻮﺻﯿﺎت ﻗﺎﺑﻞ ﺗﻮﺟﮫ اﯾﻦ ﺷﺎﺧﺺ ﻣﻲﭘﺮدازد .در ﭘﺎﯾﺎن ﻧﯿﺰ ﻧﺘﯿﺠﮫﮔﯿﺮي ﺑﺤﺚ اراﺋﮫ ﮔﺮدﯾﺪه اﺳﺖ. ﻣﻔﮭﻮم ﺷﺎﺧﺺ ﺳﮭﺎم PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
l
ﺷﺎﺧﺺ ،ﯾﻚ ﻣﻌﯿﺎر آﻣﺎري اﺳﺖ ﻛﮫ ﺗﻐﯿﯿﺮ ﺣﺮﻛﺖ و ﺟﮭﺖ ﯾﻚ اﻗﺘﺼﺎد ﯾﺎ ﯾﻚ ﺑﺎزار ﺳﮭﺎم را ﻧﺸﺎن ﻣﻲدھﺪ .در ﺑﺎزارھﺎي ﻣﺎﻟﻲ اﺳﺎﺳًﺎ ﺷﺎﺧﺺ ﯾﻚ ﭘﺮﺗﻔﻮي ﻓﺮﺿﻲ از اوراق ﺑﮭﺎدار اﺳﺖ ﻛﮫ ﺷﺎﻣﻞ ﻛﻞ ﺑﺎزار ﻣﺮﺑﻮﻃﮫ ﯾﺎ ﺑﺨﺸﻲ از آن اﺳﺖ .ﻣﺜﻼً ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ﺗﮭﺮان ﭘﺮﺗﻔﻮﯾﻲ ﻓﺮﺿﻲ از ﻛﻠﯿﮫ ﺳﮭﺎم ﭘﺬﯾﺮﻓﺘﮫ ﺷﺪه اﺳﺖ در ﺣﺎﻟﻲ ﻛﮫ ﺷﺎﺧﺺ ﻣﺎﻟﻲ در ﺑﺮﮔﯿﺮﻧﺪه ﭘﺮﺗﻔﻮﯾﻲ ﻓﺮﺿﻲ از ﺷﺮﻛﺖھﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري و ھﻮﻟﺪﯾﻨﮓ اﺳﺖ. ھﺮ ﺷﺎﺧﺺ داراي ﻣﺘﺪوﻟﻮژي ﻣﺤﺎﺳﺒﺎﺗﻲ ﺧﺎﺻﻲ اﺳﺖ ﻛﮫ ﻣﻌﻤﻮﻻً ﺑﺮ ﺣﺴﺐ ﺗﻐﯿﯿﺮ از ﯾﻚ ارزش ﻣﺒﻨﺎ ﺑﯿﺎن ﻣﻲﺷﻮد .ﻣﺜﻼً ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ ﺑﻮرس ﺗﮭﺮان ﺑﺮ ﻣﺒﻨﺎي ﻓﺮﻣﻮل ﻻﺳﭙﯿﺮز ﺑﺎ ﻛﻤﻲﺗﻌﺪﯾﻞ و ﺑﺮ ﭘﺎﯾﮫ ارزش ﯾﻜﺼﺪ ﻣﺤﺎﺳﺒﮫ ﻣﻲﮔﺮدد .اﻣﺎ ﺑﺎﯾﺪ ﺗﻮﺟﮫ داﺷﺖ ﻛﮫ ارزش ﻋﺪدي ﺷﺎﺧﺺ ،ﺑﺎر اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﭼﻨﺪاﻧﻲ ﻧﺪارد .ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﻣﺜﺎل اﮔﺮ ﺑﺪاﻧﯿﻢ ﻛﮫ ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ ﺑﻮرس ﺗﮭﺮان در ﭘﺎﯾﺎن ﺳﺎل ١٣٨٢ﻋﺪد ١١٣٧٩اﺳﺖ اﻃﻼﻋﺎت ﻣﮭﻤﻲاز آن ﺑﮫ دﺳﺖ ﻧﻤﻲآﯾﺪ اﻣﺎ در ﺻﻮرﺗﻲ ﻛﮫ ﺑﺪاﻧﯿﻢ ﺷﺎﺧﺺ ﺑﻮرس ﻃﻲ ﺳﺎل ١٣٨٢ﻣﻌﺎدل ١٢٤ درﺻﺪ رﺷﺪ داﺷﺘﮫ اﺳﺖ اﺣﺘﻤﺎﻻً ﺑﮫ ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻣﻨﺎﺳﺒﻲ در ﺳﺎل ﻓﻮق ﭘﻲ ﺧﻮاھﯿﻢ ﺑﺮد.
tia ٣
ﺷﺎﺧﺺ ﮐﻞ در ﺳﺎل ١٣٨٢
en
ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ ﺑﻮرس ﺗﮭﺮان ﻛﮫ ﺑﮫ آن ﺗﭙﯿﻜﺲ ﻣﻲﮔﻮﯾﻨﺪ ﺷ ﺎﻣﻞ ﭘﺮﺗﻔ ﻮي ﻓﺮﺿ ﻲ از ﻛﻞ ﺳﮭﺎم ﭘﺬﯾﺮﻓﺘﮫ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اﺳﺖ .اﯾﻦ ﺷﺎﺧﺺ ھﻤﺎﻧﻨ ﺪ ﺷ ﺎﺧﺺھ ﺎي ﻣ ﺎﻟﻲ و ﺻ ﻨﻌﺖ ﺗﻨﮭ ﺎ ﺑﯿ ﺎﻧﮕﺮ ﺗﻐﯿﯿ ﺮات ﻗﯿﻤ ﺖ ﺳ ﮭﺎم ﻃ ﻲ ﯾ ﻚ دوره زﻣ ﺎﻧﻲ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ .اﻟﺒﺘﮫ ﺑﺎﯾﺪ ﺗﻮﺟﮫ ﻛﺮد ﻛ ﮫ اﯾ ﻦ ﺷ ﺎﺧﺺھ ﺎ ﺑﯿ ﺎﻧﮕﺮ ﺑ ﺎزده واﻗﻌ ﻲ ﺳ ﮭﺎم ﻣﻨﺪرج در ﭘﺮﺗﻔﻮي آﻧﮭﺎ ﻧﯿﺴﺖ .از اﯾﻨﺮو ﺷ ﺎﺧﺺ ﻛ ﻞ ،ﻣﻌﯿ ﺎر اﻧ ﺪازه ﮔﯿ ﺮي ﺑ ﺎزده ﻧﯿ ﺴﺖ زﯾ ﺮا در ﻣﺤﺎﺳ ﺒﮫ ﺷ ﺎﺧﺺ ﻣ ﺬﻛﻮر اﺛ ﺮات ﻋﻮاﻣ ﻞ اﺛﺮﮔ ﺬار ﺑ ﺮ ﺑﺎزده ھﻤﭽﻮن ﺳﻮد ﺳﮭﺎم ﭘﺮداﺧﺘﻲ در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺘﮫ ﻧﺸﺪه اﺳﺖ. ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ ﺑﻮرس ﺗﮭﺮان در اﺑﺘﺪاي ﺳﺎل ١٣٨٢ﻣﻌﺎدل ٥٠٧١ﺑﻮد ﻛﮫ در ﭘﺎﯾﺎن ﺳﺎل ١٣٨٢ﺑﮫ ﻋﺪد 11379رﺳﯿﺪ) .ﺗﻮﺟﮫ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ ﻛﮫ ﻋﺪد ﺷﺎﺧﺺ ﻓﺎﻗﺪ واﺣﺪ اﺳﺖ (.ﺗﻐﯿﯿﺮات ﺳﺎل ﮔﺬﺷﺘﮫ اﯾﻦ ﺷﺎﺧﺺ ﺑﯿﺎﻧﮕﺮ آﻧﺴﺖ ﻛﮫ ﺷﺎﺧﺺ ﻣﺬﻛﻮر رﺷﺪي ﻣﻌﺎدل ١٢٤درﺻﺪ داﺷﺘﮫ اﺳﺖ .در اوﻟﯿﻦ ﻧﻈﺮ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﺗﺼﻮر ﻛﻨﯿﻢ ﻛﮫ اﮔﺮ ﭘﺮﺗﻔﻮﯾﻲ ﺷﺎﻣﻞ ﻛﻠﯿﮫ ﺳﮭﺎم ﺑﻮرس ﺗﮭﺮان داﺷﺘﯿﻢ ﺑﺎزدھﻲ ﻣﻌﺎدل 124درﺻﺪ ﺑﺪﺳﺖ ﻣﻲآورﯾﻢ .اﯾﻦ ﻧﺘﯿﺠﮫﮔﯿﺮي ﻧﺎدرﺳﺖ اﺳﺖ زﯾﺮا ﻣﺤﺎﺳﺒﺎت ﺑﺎزده ﻛﻞ ﺑﻮرس در ﺳﺎل ١٣٨٢ﻧﺸﺎﻧﮕﺮ ﺣﺪود ١٤٢درﺻﺪ ﺑﺎزدھﻲ اﺳﺖ .اﯾﻦ ﺗﻔﺎوت از ﻛﺠﺎ ﻧﺎﺷﻲ ﻣﻲﺷﻮد؟ دﻟﯿﻞ اﯾﻦ ﺗﻔﺎوت ﺑﺼﻮرت ﻣﻔﮭﻮﻣﻲﻧﺎﺷﻲ از ﻋﺪم ﻟﺤﺎظ ﻧﻤﻮدن اﺛﺮ ﻛﻠﯿﮫ ﭘﺎراﻣﺘﺮھﺎي اﺛﺮﮔﺬار ﺑﺮ ﺑﺎزده در ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ ﺷﺎﻣﻞ ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم ،ﺑﺴﺘﮫ ﺑﻮدن ﻣﺤﺪوده ﻧﻮﺳﺎن ﻗﯿﻤﺖھﺎ ،ﻋﺪم ﺗﻮﺟﮫ ﺑﮫ اﺛﺮ ﺗﻮرم ﺑﺮ ارزشھﺎي ﭘﻮﻟﻲ ﺷﺎﺧﺺ و ﻣﮭﻤﺘﺮ از ھﻤﮫ ﻋﺪم درج ﺳﻮد ﺳﮭﺎم ﭘﺮداﺧﺘﻲ اﺳﺖ .از اﯾﻨﺮو ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ را ﻧﻤﻲﺗﻮان ﺑﮫ ﻋﻨﻮان اﺑﺰار ﺳﻨﺠﺶ ﻋﻤﻠﻜﺮد ﭘﺮﺗﻔﻮي اﻧﻔﺮادي ﯾﺎ ﺷﺮﻛﺘﻲ ﺑﻜﺎرﮔﺮﻓﺖ .ﺑﮫ ﻋﺒﺎرت ﺳﺎده ﺗﺮ ﻧﻤﻲﺗﻮان ﮔﻔﺖ ﺑﺎزده ﺑﻮرس ﻃﻲ ﺳﺎل ١٣٨٢ﻣﻌﺎدل 124درﺻﺪ ﺑﻮده اﺳﺖ ﺑﻠﻜﮫ اﯾﻦ ﻣﻌﯿﺎر ﺗﻨﮭﺎ ﻧﺸﺎﻧﮕﺮ ﺟﮭﺖ ﻣﺜﺒﺖ ﺑﺎزار در ﺳﺎل ١٣٨٢اﺳﺖ .از آﻧﺠﺎ ﻛﮫ ﺷﺎﺧﺺ ﻗﯿﻤﺖ و ﺑﺎزده ،ﺳﻮد ﺳﮭﺎم ﭘﺮداﺧﺘﻲ ﺷﺮﻛﺖھﺎ را ﻧﯿﺰ در ﻣﺤﺎﺳﺒﮫ ﺷﺎﺧﺺ درج ﻣﻲﻧﻤﺎﯾﺪ ،رﺷﺪ آن ﻃﻲ ﺳﺎل ) ١٣٨٢ﻣﻌﺎدل ١٣٨درﺻﺪ( ﺑﮫ ﻧﺮخ ﺑﺎزدھﻲ ﻛﻞ ﺑﺴﯿﺎر ﻧﺰدﯾﻚﺗﺮ اﺳﺖ. ﻻزم ﺑﮫ ذﻛﺮ اﺳﺖ ﻛﮫ ھﺮﭼﻨﺪ ھﺪف اﯾﻦ ﻣﻘﺎﻟﮫ ﺑﺮرﺳﻲ ﺳﺎﯾﺮ ﺷﺎﺧﺺھﺎ ﻧﯿﺴﺖ اﻣﺎ ﺑﺮرﺳﻲ اﺟﻤﺎﻟﻲ ﺗﻐﯿﯿﺮات ﺷﺎﺧﺺھﺎي ﻣﺎﻟﻲ و ﺻﻨﻌﺖ ﻧﯿﺰ ﺑﯿﺎﻧﮕﺮ ﻓﻘﺪان ﺗﻮاﻧﺎﯾﻲ آﻧﮭﺎ ﺑﺮاي اﻧﺪازهﮔﯿﺮي ﻋﻤﻠﻜﺮد ﭘﺮﺗﻔﻮي اﻓﺮاد و ﺷﺮﻛﺖھﺎ اﺳﺖ .ﻃﻲ ﺳﺎل ٨٢ﺷﺎﺧﺺھﺎي ﻣﺎﻟﻲ و ﺻﻨﻌﺖ ﺑﮫ ﺗﺮﺗﯿﺐ ٢٨٥درﺻﺪ ٢١٦ ،درﺻﺪ رﺷﺪ ﻧﺸﺎن دادهاﻧﺪ ﻛﮫ ﺗﻔﺎوت ﻓﺎﺣﺸﻲ ﺑﺎ ﺑﺎزدھﻲ ١٤٢درﺻﺪ ﺑﻮرس دارﻧﺪ. ﻧﮕﺎھﻲ ﺑﺮ روﻧﺪ ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ در ﺳﺎل ٨٢ﺑﯿﺎﻧﮕﺮ آﻧﺴﺖ ﻛﮫ ﺷﺎﺧﺺ از اﺑﺘﺪاي ﺳﺎل ﺗﺎ ٨٢/٠٥/٠٦ﻣﻌﺎدل ١٨٩درﺻﺪ رﺷﺪ داﺷﺘﮫ اﺳﺖ. اﯾﻦ رﺷﺪ ﺑﮫ ﺟﺰ ﻓﻮاﺻﻞ ﺗﺎرﯾﺨﻲ ٨٢/٠٣/١٣ﺗﺎ ٨٢/٠٣/٣١ﺗﻘﺮﯾﺒﺎً ﺑﻼاﻧﻘﻄﺎع اداﻣﮫ داﺷﺘﮫ اﺳﺖ. ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ ﺑﯿﻦ ﺗﺎرﯾﺦھﺎي ٨٢/٠٥/٠٦ﻟﻐﺎﯾﺖ ٨٢/٠٨/١٩در ﻣﺠﻤﻮع ﺗﻐﯿﯿﺮي ﻧﺪاﺷﺘﮫ و در اﯾﻦ ﻓﺎﺻﻠﮫ در ﻧﻘﻄﮫ ٨٢/٠٧/٢٨ﻣﻌﺎدل ٢١درﺻﺪ ﻧﯿﺰ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ٨٢/٠٥/٠٦ﻛﺎھﺶ ﻧﺸﺎن داده اﺳﺖ .ﭘﺲ ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ از ٨٢/٠٨/١٩ﺑﺎ ارزش ٩،٥٦٨ﺑﻼاﻧﻘﻄﺎع ﺗﺎ ﺗﺎرﯾﺦ ٨٢/١٠/١٧اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﻲﯾﺎﺑﺪ ﺗﺎ ﺑﮫ ارزش ١١٢١٠ﻣﻲرﺳﺪ .روﻧﺪ ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ در اﯾﻦ ﺗﺎرﯾﺦ ﺗﺎ ٨٢/١٢/٢٥اﻓﺰاﯾﺶ ﻧﺸﺎن ﻧﻤﻲدھﺪ اﻣﺎ ﻣﺠﺪداً از ﺗﺎرﯾﺦ ٨٢/١٢/٢٥رﺷﺪ ﺷﺎﺧﺺ ﺷﺮوع و ﺗﺎ آﺧﺮﯾﻦ روزﻛﺎري ﺳﺎل ٨٢ﺷﺎﺧﺺ ﺑﮫ ﻋﺪد 11379ﻣﻲرﺳﺪ. ﯾﻜﻲ از ﻧﺘﺎﯾﺞ ﻣﮭﻤﻲﻛﮫ از ﺑﺮرﺳﻲ ﻓﻮق اﺳﺘﺨﺮاج ﻣﻲﮔﺮدد آﻧﺴﺖ ﻛﮫ ٧٧درﺻﺪ رﺷﺪ ﺷﺎﺧﺺ ﺳﺎل) 82 189درﺻﺪ( در ٤ﻣﺎھﮫ اول ﺳﺎل رخ داده اﺳﺖ و ﺗﻨﮭﺎ ٢٣درﺻﺪ آن در ٨ﻣﺎھﮫ ﺑﻌﺪي واﻗﻊ ﮔﺮدﯾﺪه اﺳﺖ .ﺟﺎﻟﺐ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺑﺮرﺳﻲ ﺗﻐﯿﯿﺮات ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ در ﺳﺎل ١٣٨١ﻧﯿﺰ ﭘﺸﺘﯿﺒﺎن ﻧﺘﯿﺠﮫﮔﯿﺮي ﻣﺬﻛﻮر اﺳﺖ .در ﺳﺎل ١٣٨١رﺷﺪ ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ ٣٤درﺻﺪ ﺑﻮده اﺳﺖ ﻛﮫ ٢٨درﺻﺪ آن ﯾﻌﻨﻲ ٨٢ درﺻﺪ رﺷﺪ ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ در ٤ﻣﺎھﮫ اول ﺳﺎل رخ داده اﺳﺖ.
fid
on
C
ny
pa
om
C
ﺧﺼﻮﺻﯿﺎت ﻗﺎﺑﻞ ﺗﻮﺟﮫ ﺷﺎﺧﺺ
ﺑﮫ ھﺮ ﺗﺮﺗﯿﺐ ،ﺷﺎﺧﺺھﺎ اﺑﺰارھﺎي ﺳﻮدﻣﻨﺪي ﺑﺮاي ردﯾﺎﺑﻲ روﻧﺪھﺎي ﺑﺎزار ھﺴﺘﻨﺪ .ﺷﺎﺧﺺھﺎي ﺑﻮرس ﻣﻌﻤﻮﻻٌ ﺑﻌﻨﻮان ﯾﻜﻲ از ﻣﻌﯿﺎرھﺎي ﻣﮭﻢ روﻧﻖ ﯾﺎ رﻛﻮد اﻗﺘﺼﺎد داﺧﻠﻲ ﻧﯿﺰ ﺑﮫ ﻛﺎر ﻣﻲروﻧﺪ .ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮان ﻣﺎﻟﻲ ﻣﻌﺘﻘﺪﻧﺪ ﻛﮫ درك ﺷﺎﺧﺺ و ﺗﻐﯿﯿﺮات آن ﻣﻲﺗﻮاﻧﺪ ﺑﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران در ﺗﺼﻤﯿﻤﺎت ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري ﻣﻨﺎﺳﺒﺘﺮ ﯾﺎري رﺳﺎﻧﺪ .از اﯾﻨﺮو ﻛﺎراﯾﻲ ﺷﺎﺧﺺ ،ﺑﺨﺸﻲ از ﻛﺎراﯾﻲ ﺑﻮرس ﺳﮭﺎم ﺗﻠﻘﻲ ﻣﻲﺷﻮد . 3
.درﺳﺎل ٨٢در ﺑﻮرس ﺟﻤﮭﻮری اﺳﻼﻣﯽ ﺣﺒﺎب ﺑﺰرﮔﯽ ﺑﮫ وﺟﻮد اﻣﺪه ﺑﻮد ﮐﮫ ﺑﺎﻋﺚ اﻏﻔﺎل ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران در ﺗﺼﻤﯿﻤﺎت ﺧﺮﯾﺪ ﺧﻮد ﺷﺪه ﺑﻮد ﮐﮫ ﺑﺴﯿﺎری در اﯾﻦ اوﺿﺎع ﺳﻮدھﺎی ﮐﻼن و ﺑﺴﯿﺎری از ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاراﻧﯽ ﮐﮫ ﻧﺎاﮔﺎه ﺑﻮدﻧﺪ دﭼﺎر ﺿﺮرات ﺷﺪﯾﺪ و ﺟﺒﺮان ﻧﺎﭘﺬﯾﺮی ﺷﺪﻧﺪ ﺗﺎ ﺣﺪی ﮐﮫ اﻻن در ﺳﺎل ١٣٨٨ﻗﺮار دارﯾﻢ ﮐﺴﯽ ﮐﮫ در ان ﻣﻮﺿﻮع Proدر ﺗﺸﺮﯾﺢ trialاﻟﺒﺘﮫ دﺳﺖ ﯾﺎﺑﺪ. ﭘﻮل ﺧﻮد ﺳﺎل ھﺎ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﮭﺎم ﺑﺎﻻﯾﯽ ﮐﺮده ﺑﻮد ھﻨﻮز ھﻢ ﻧﺘﻮاﻧﺴﺘﮫ ﺑﮫ اﺻﻞ PDF created with pdfFactory version www.pdffactory.com
ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ ،اﺳﺘﻔﺎده ﻛﻨﻨﺪﮔﺎن ﺷﺎﺧﺺھﺎ ﺑﮫ ﺧﺼﻮص ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران ﺳﮭﺎم در ﺗﺤﻠﯿﻞھﺎي ﺧﻮد ﺑﺎﯾﺪ ﺑﮫ ﻣﻮارد زﯾﺮ ﺗﻮﺟﮫ ﻧﻤﺎﯾﻨﺪ: اﻧﺤﺮاﻓﺎت ﻣﺤﺎﺳﺒﺎﺗﻲ :ﻏﺎﻟﺐ ﺷﺎﺧﺺھﺎ از ﺟﻤﻠﮫ ﺷﺎﺧﺺھﺎي ﻛﻞ ،ﺻﻨﻌﺖ و ﻣﺎﻟﻲ در ﺑﻮرس ﺗﮭﺮان ﺑﺮ ﻣﺒﻨﺎي .١ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺑﺎزار ﻣﻮزون ،ﻣﺤﺎﺳﺒﮫ ﻣﻲﺷﻮﻧﺪ ﯾﻌﻨﻲ ﺳﮭﺎﻣﻲﻛﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺑﺎزار ﺑﺎﻻﯾﻲ دارد وزن و اﺛﺮ ﺑﯿﺸﺘﺮي ﺑﺮ ﺗﻐﯿﯿﺮات ﺷﺎﺧﺺ دارد .در ﻋﻮض ،ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺖھﺎي ﻛﻮﭼﻚ ﭼﻨﺪان اﺛﺮي ﺑﺮ ﺷﺎﺧﺺ ﻧﺪارد . ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﻧﻤﻮﻧﮫ ،اﮔﺮ اﻣﺮوز ﺳﮫ ﺷﺮﻛﺖ ﺑﺰرگ ) (Big dogsﻓﺎرس و ﺧﻮزﺳﺘﺎن ،ﺳﺎﯾﭙﺎ و اﯾﺮان ﺧﻮدرو ھﺮ ﯾﻚ ٥درﺻﺪ اﻓﺰاﯾﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﯿﺎﺑﻨﺪ ﺷﺎﺧﺺ ﻛﻞ ﻣﻌﺎدل ١١٥واﺣﺪ اﻓﺰاﯾﺶ ﺧﻮاھﺪﯾﺎﻓﺖ ﻛﮫ ﺑﮫ ﻣﻌﻨﺎي رﺷﺪي ﺑﯿﺶ از ١درﺻﺪ در ﺷﺎﺧﺺ اﺳﺖ .اﯾﻦ درﺣﺎﻟﻲ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ دهھﺎ ﺷﺮﻛﺖ ھﻤﭽﻮن داروﯾﻲ ﺣﻜﯿﻢ ،اﺷﺘﺎدﻣﻮﺗﻮرز ،ﻧﺴﺎﺟﻲ اﯾﺮان و اﻣﺜﺎﻟﮭﻢ ﺗﺎ ﻣﯿﺰان ١٠درﺻﺪ ﻧﯿﺰ ﺗﻘﺮﯾﺒﺎٌ اﺛﺮي ﺑﺮ ﺷﺎﺧﺺ ﻧﺪارد.
l
ﺑﮫ ﻃﻮر ﻛﻠﻲ ،ﻣﻲﺗﻮان ﮔﻔﺖ ﻛﮫ درج وزن ﺑﺎزار در ﺷﺎﺧﺺ ﯾﻚ راه ﻣﻨﻄﻘﻲ ﺑﺮاي دﺳﺘﯿﺎﺑﻲ ﺑﮫ ﺗﺼﻮﯾﺮ ﺑﺎزار اﺳﺖ اﻣﺎ اﯾﻦ ﻣﺘﺪوﻟﻮژي ﻣﻮﺟﺐ ﻧﺎﭘﺎﯾﺪاري ﻓﺰاﯾﻨﺪه ﺷﺎﺧﺺ ﻣﻲﮔﺮدد .ﺑﺮﺧﻲ از ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮان ﻣﺎﻟﻲ ﻣﻌﺘﻘﺪﻧﺪ ﻛﮫ ﺷﺎﺧﺺ ﺑﺎ وزنھﺎي ﻣﺴﺎوي ﻣﻨﺼﻔﺎﻧﮫ ﺗﺮ اﺳﺖ زﯾﺮا اﺛﺮ ﺗﻐﯿﯿﺮات ﺳﮭﺎمھﺎي ﻛﻮﭼﻜﺘﺮ را ﺑﮭﺘﺮ ﻧﺸﺎن ﻣﻲدھﺪ. اﻧﺤﺮاف ﺗﺎرﯾﺨﻲ :ﺑﮫ دﻟﯿﻞ ﺗﻐﯿﯿﺮ در ﺗﻌﺪاد و ﺟﻮاﻧﺐ ﺷﺮﻛﺖھﺎي ﻣﻨﺪرج در ﯾﻚ ﺷﺎﺧﺺ ،روﻧﺪ ﯾﻚ ﺷﺎﺧﺺ .٢ ﻧﻤﻲﺗﻮاﻧﺪ اﻟﮕﻮي ﻣﻌﺎﻣﻼﺗﻲ ﭘﺮﺗﻔﻮي ﺷﺎﺧﺺ در ﻣﯿﺎن ﻣﺪت و ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت ﺑﺎﺷﺪ .از اﯾﻨﺮو ﺧﺒﺮﮔﺎن ﻣﺎﻟﻲ ﺑﺮآﻧﻨﺪ ﻛﮫ ﺷﺎﺧﺺھﺎ ﺗﻨﮭﺎ ﺣﺎﻓﻈﮫ ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺑﺎزارھﺴﺘﻨﺪ.
tia
en
Õ
ﻧﺘﯿﺠﮫ ﮔﯿﺮی
fid
ﺷﺎﺧﺺھﺎ اﺑﺰارھﺎي ﺳﻮدﻣﻨﺪ اﻧﺪازهﮔﯿﺮي ﺟﮭﺖ و ﺣﺮﻛﺖ ﺑﺎزار ﺑﺨﺼﻮص در ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ھﺴﺘﻨﺪ .اﯾﻦ اﺑﺰار ھﻨﮕﺎﻣﻲﺳﻮدﻣﻨﺪي ﺧﻮد را ﻧﺸﺎن ﻣﻲدھﺪ ﻛﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران ﺑﺪاﻧﻨﺪ ﺷﺎﺧﺺ ﭼﮫ ﭼﯿﺰھﺎﯾﻲ را اراﺋﮫ ﻣﻲﻛﻨﺪ و ھﻤﭽﻨﯿﻦ ﭼﮫ ﭼﯿﺰھﺎﯾﻲ را اراﺋﮫ ﻧﻤﻲﻛﻨﺪ .آﻧﭽﮫ را ﻛﮫ از ﻃﺮﯾﻖ ﺷﺎﺧﺺھﺎي ﻛﻞ ،ﺻﻨﻌﺖ و ﻣﺎﻟﻲ ﻧﻤﻲﺗﻮان درﯾﺎﻓﺖ ﺷﺎﻣﻞ ﻣﻮارد زﯾﺮ اﺳﺖ: اﻟﻒ( ﺷﺎﺧﺺھﺎ دﻻﯾﻞ ﺣﺮﻛﺖ ﻗﯿﻤﺖھﺎ را ﻧﺸﺎن ﻧﻤﻲدھﻨﺪ. ب( ﺷﺎﺧﺺ ﻣﻌﯿﺎر ﺳﻨﺠﺶ ﻋﻤﻠﻜﺮد ﭘﺮﺗﻔﻮي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران ﻧﯿﺴﺖ. ج( ﺷﺎﺧﺺ ﻓﺎﻗﺪ ﻗﺎﺑﻠﯿﺖ ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت اﺳﺖ. د( ھﺮ ﻗﺪر ﺷﺎﺧﺺھﺎ ﺑﮫ ﺻﻨﺎﯾﻊ و ﻃﺒﻘﺎت ﻣﺮﺑﻮﻃﮫ ﺧﺮدﺗﺮ ﺷﻮﻧﺪ ،ﺳﻮدﻣﻨﺪي ﺑﯿﺸﺘﺮي در ﺗﺼﻤﯿﻤﺎت ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري دارﻧﺪ. ﺑﺮ اﺳﺎس ﺑﺮرﺳﻲھﺎي اﻧﺠﺎم ﺷﺪه ،روﻧﺪ ﺗﺎرﯾﺨﻲ ﺷﺎﺧﺺ ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ﺗﮭﺮان ﺑﯿﺎﻧﮕﺮ رﺷﺪ ﻓﺰاﯾﻨﺪه در ٤ﻣﺎھﮫ اﺑﺘﺪاي ﺳﺎل اﺳﺖ.
on
C
µاﺻﻮل ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت
ny
در ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ﻣﻌﻤﻮﻻً ﺗﻮﺻﯿﮫ ﻣﻲ ﺷﻮد ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺑﺼﻮرت ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﺑﺮﻧﺎﻣﮫ رﯾﺰي ﺷﻮد .ﻣﻄﻤﺌﻨﺎً اوﻟﯿﻦ ﺳﺌﻮاﻟﻲ ﻛﮫ ﻣﻄﺮح ﻣﻲ ﺷﻮد اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ در ﺷﺮاﯾﻂ ﻓﻌﻠﻲ و در ﺑﻮرس اﯾﺮان ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺳﻮد ﺑﯿﺸﺘﺮي دارد و ﺑﺎﻟﻌﻜﺲ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت ﻋﻼوه ﺑﺮ اﯾﻨﻜﮫ ﺳﻮد ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮﻟﻲ ﻧﺪارد در ﻣﻘﺎﻃﻌﻲ ﻛﺎھﺶ ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ را ﺑﮫ ھﻤﺮاه دارد .ﺗﻮﺟﮫ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ ﻛﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت اﺻﻮﻟﻲ دارد ﻛﮫ ﺑﮫ آﻧﮭﺎ اﺷﺎره ﻣﻲ ﻛﻨﯿﻢ:
pa
om
اﺻﻞ ﯾﻜﻢ -ﻣﮭﻤﺘﺮﯾﻦ اﺻﻞ اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺣﺘﻲ در ﺑﮭﺘﺮﯾﻦ ﺷﺮاﯾﻂ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﺑﮫ دﻟﯿﻞ ﻋﺪم دﺳﺘﺮﺳﻲ ﺑﮫ اﻃﻼﻋﺎت ﻧﮭﺎﻧﻲ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ ﺧﺮﯾﺪاري ﺷﺪه اﻓﺖ ﻛﻨﺪ و ﯾﺎ از ارزش آن ﻛﺎﺳﺘﮫ ﺷﻮد ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ اﮔﺮ ﻓﺮد ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬار ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺑﺮﻧﺎﻣﮫ رﯾﺰي ﻛﺮده ﺑﺎﺷﺪ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ در ﭼﻨﯿﻦ ﺷﺮاﯾﻄﻲ ﻣﺠﺒﻮر ﺑﮫ ﺧﺮوج از ﺑﺎزار ﺷﻮد و اﯾﻦ ﯾﻌﻨﻲ ﺑﺪﺗﺮﯾﻦ ﺿﺮﺑﮫ ﺑﮫ ﺑﺎزار ﺑﻮرس و ﺣﺘﻲ ﺧﻮد ﺷﺨﺺ ﭼﮫ از ﻧﻈﺮ ﻣﺴﺎﺋﻞ ﻣﺎﻟﻲ و ﭼﮫ از ﻧﻈﺮ اﺛﺮات رواﻧﻲ ،در اﯾﻦ ﺷﺮاﯾﻂ ﻓﺮد ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬار ﺑﮫ دﻟﯿﻞ اﺛﺮات ﻣﺨﺮب رواﻧﻲ ﺗﺼﻤﯿﻤﺎﺗﻲ ﻋﺠﻮﻻﻧﮫ و ﻧﺎدرﺳﺖ ﺧﻮاھﺪ ﮔﺮﻓﺖ و ﻧﮭﺎﯾﺘﺎً ﻧﺘﯿﺠﮫ ﻣﻄﻠﻮﺑﻲ ﺑﮫ ھﻤﺮاه ﻧﺨﻮاھﺪ داﺷﺖ ،اﻟﺒﺘﮫ ﻓﺮاﻣﻮش ﻧﻜﻨﯿﻢ وﻗﺘﻲ ﺑﺮاﺳﺎس ﺑﺮرﺳﻲ ھﺎي ﻧﺴﺒﺘﺎً دﻗﯿﻖ اﻗﺪاﻣﻲ ﻣﻲ ﻛﻨﯿﻢ و ﺑﺎ ﻛﺎھﺶ ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﻣﻮاﺟﮫ ﻣﻲ ﺷﻮﯾﻢ ﺑﮭﺘﺮ اﺳﺖ ﺑﮫ ﺟﺎي ﻏﺼﮫ ﺧﻮردن ،رﻓﺘﺎرﻣﺎن را ﺗﺤﻠﯿﻞ ﻛﻨﯿﻢ .ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ ﺑﺮﻧﺎﻣﮫ رﯾﺰي ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت ﺗﻨﺶ ھﺎي ﻧﺎﺷﻲ از ﻛﺎھﺶ ارزش ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ در ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت را ﻧﺨﻮاھﺪ داﺷﺖ و ﻓﺮد ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬار ﺑﺎ آﺳﻮدﮔﻲ ﺧﺎﻃﺮ ﻣﻨﺘﻈﺮ آﯾﻨﺪه ﺧﻮاھﺪ ﻣﺎﻧﺪ و در ﻣﻘﺎﻃﻊ ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺿﺮورﺗﻲ ﺑﺮاي ﻧﻘﺪ ﻛﺮدن ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺧﻮد ﻧﻤﻲ ﺑﯿﻨﺪ .
C
اﻟﺒﺘﮫ اﯾﻦ ﺗﻮﺿﯿﺤﺎت ﺑﺎ ﻓﺮض اﻧﺘﺨﺎب ﺳﮭﺎﻣﻲ ﺑﺎ ارزش ذاﺗﻲ و ﮔﺬﺷﺘﮫ ﻣﻄﻠﻮب اﺳﺖ ﻛﮫ در اداﻣﮫ و ﺗﻮﺿﯿﺤﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﮫ ﻧﻜﺎﺗﻲ در ﺧﺼﻮص اﻧﺘﺨﺎب ﺳﮭﻢ ﺑﮫ آن ﺧﻮاھﯿﻢ ﭘﺮداﺧﺖ ﺿﻤﻨﺎً ﻻزم اﺳﺖ در ﺗﻤﺎﻣﻲ اﺻﻮﻟﻲ ﻛﮫ در اﯾﻨﺠﺎ ﻣﻄﺮح ﻣﻲ ﺷﻮد ﺑﮫ آﻧﮭﺎ ﺗﻮﺟﮫ ﺷﻮد.
اﺻﻞ دوم -ھﻤﺎﻧﻄﻮري ﻛﮫ در اﺻﻞ ١ﮔﻔﺘﯿﻢ ﻣﻌﻤﻮﻻً وﻗﺘﻲ ﺗﺼﻤﯿﻢ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت اﺗﺨﺎذ ﻣﻲ ﺷﻮد ﺳﮭﺎم ﺑﺎ ارزش اﻓﺰوده ﻣﻨﺎﺳﺒﻲ ﻛﮫ در ﮔﺬﺷﺘﮫ ﻛﺴﺐ ﻛﺮده اﻧﺪ اﻧﺘﺨﺎب ﻣﻲ ﺷﻮد و ﻣﻌﻤﻮﻻً ﺗﻐﯿﯿﺮات اﺣﺘﻤﺎﻟﻲ و ﻣﻮﻗﺘﻲ در ﺑﻮرس ﺑﺮ روي اﯾﻨﮕﻮﻧﮫ ﺷﺮﻛﺖ ھﺎ اﺛﺮ ﻣﺨﺮﺑﻲ ﻧﺨﻮاھﺪ داﺷﺖ و ﺑﮫ راﺣﺘﻲ آﺳﯿﺐ ﭘﺬﯾﺮ ﻧﯿﺴﺘﻨﺪ و در ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت ﻣﺠﺪداً ﺷﺮاﯾﻂ ﺑﮭﺒﻮد را ﺣﺘﻲ اﮔﺮ ﺻﺪﻣﮫ دﯾﺪه ﺑﺎﺷﻨﺪ ﺧﻮاھﯿﻢ دﯾﺪ ،اﻟﺒﺘﮫ دﻗﺖ ﺷﻮد ﻛﮫ در ﺑﺮﺧﻲ ﻣﻮارد ﻧﯿﺰ اﯾﻨﭽﻨﯿﻦ ﻧﯿﺴﺖ ﻛﮫ در ﺗﻮﺿﯿﺤﺎت ﻧﻜﺎت اﻧﺘﺨﺎب ﺳﮭﺎم ﺑﮫ آﻧﮭﺎ اﺷﺎره ﺷﺪه اﺳﺖ .ﻓﺮض ﻛﻨﯿﺪ روي ﺳﮭﺎﻣﻲ ﺑﺮاي ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﻛﻨﯿﻢ و اﯾﻦ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﻓﻘﻂ ﺑﺎ ﺗﻮﺟﮫ ﺑﮫ ﺑﺎزدھﻲ ﻗﺎﺑﻞ ﺗﻮﺟﮫ روزاﻧﮫ ﺗﺼﻤﯿﻢ ﮔﯿﺮي ﺷﻮد و ﺑﮫ واﺳﻄﮫ اﯾﻨﻜﮫ اﯾﻦ داﺳﺘﺎن ھﻤﭽﻨﺎن اداﻣﮫ دارد ﺗﺼﻤﯿﻤﻲ ﺑﺮاي ﻓﺮوش ﺑﮫ ﻣﻮﻗﻊ ﻧﮕﯿﺮﯾﻢ ﭼﻮن ﺑﺮ اﺳﺎس ارزش ذاﺗﻲ و ﯾﺎ واﻗﻌﻲ اﻧﺘﺨﺎب ﺻﻮرت ﻧﮕﺮﻓﺘﮫ ،ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ اﮔﺮ اوﺿﺎع ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻛﻨﺪ و روﻧﺪ ﻛﺎھﺸﻲ ارزش ﺳﮭﻢ آﻏﺎز ﺷﻮد ﺗﺎ ﺟﺎﯾﻲ ﻛﮫ ﺣﺘﻲ اﻣﻜﺎن ﻧﻘﺪ ﻛﺮدن آن ﻓﺮاھﻢ ﻧﺸﻮد، ﺧﻮب اداﻣﮫ داﺳﺘﺎن ﻣﺸﺨﺺ و اﯾﻦ ﯾﻌﻨﻲ ﺑﺪﺗﺮﯾﻦ ﺣﺎﻟﺖ ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري. PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
اﺻﻞ ﺳﻮم -وﻗﺘﻲ ﺷﺮﻛﺖ ھﺎﯾﻲ ﺑﺎ دﯾﺪ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت اﻧﺘﺨﺎب ﻣﻲ ﻛﻨﯿﺪ ﯾﻌﻨﻲ ﻗﺒﻮل دارﯾﺪ ﻛﮫ ﺗﺼﻤﯿﻢ دﯾﮕﺮي ﺑﺮاي ﭘﻮﻟﺘﺎن ﻧﺪارﯾﺪ ﺣﺎل ﺷﺮاﯾﻄﻲ ﻓﺮاھﻢ ﻣﻲ ﺷﻮد ﻛﮫ در ﻣﯿﺎن ﻣﺪت و ﯾﺎ ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﯿﺪ ﺑﺎ ﺳﻮد ﻣﻨﺎﺳﺒﻲ از ﺑﺎزار ﺧﺎرج ﺷﻮﯾﺪ و ﺑﺎ آراﻣﺶ ﺧﺎﻃﺮ اﻗﺪام ﺑﮫ ﻓﺮوش ﻣﻲ ﻛﻨﯿﺪ ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ ﻣﻲ ﺗﻮان ﺑﺮﻧﺎﻣﮫ رﯾﺰي درازﻣﺪت داﺷﺖ و ﺑﺎ اﻃﻤﯿﻨﺎن ﺧﺎﻃﺮ و رﯾﺴﻚ ﻛﻤﺘﺮ ﺣﺘﻲ در ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت از ﺑﺎزار ﺧﺎرج ﺷﺪ. ﭘﺲ ھﻤﯿﺸﮫ ﺑﺎ دﯾﺪ درازﻣﺪت ﺑﺮﻧﺎﻣﮫ رﯾﺰي ﻛﻨﯿﺪ و در ﺻﻮرت ﻟﺰوم در ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺗﺼﻤﯿﻢ ﺑﮫ ﻓﺮوش ﺑﮕﯿﺮﯾﺪ . اﺻﻞ ﭼﮭﺎرم -ﻓﺮاﻣﻮش ﻧﻜﻨﯿﺪ ﻛﮫ در ھﺮ ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوﺷﻲ ﻣﺒﻠﻐﻲ ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﻣﺎﻟﯿﺎت ،ﺳﺎزﻣﺎن و ﻛﺎرﮔﺰار )در اﯾﺮان و ﺷﺮاﯾﻂ ﻓﻌﻠﻲ ٢ درﺻﺪ ( ﻛﺴﺮ ﻣﻲ ﺷﻮد اﮔﺮ ﻓﻜﺮ ﻣﻲ ﻛﻨﯿﺪ ﺑﺮﻧﺎﻣﮫ رﯾﺰي ھﺎي ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺳﻮد ﺑﯿﺸﺘﺮي دارد ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﯿﺪ ﺗﻌﺪاد ﻣﻌﺎﻣﻼت و درﺻﺪ ھﺎي ﭘﺮداﺧﺘﻲ را ﺟﻤﻊ ﺑﺰﻧﯿﺪ و ﺑﺎ ﺷﺮاﯾﻂ ﻧﮕﮫ داﺷﺘﻦ ﺳﮭﻤﻲ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ ﻛﻨﯿﺪ ،ﺧﻮب در ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت درﮔﯿﺮي ھﺎي روزاﻧﮫ ﺑﯿﺸﺘﺮ اﺳﺖ رﯾﺴﻚ ھﺎي ﺧﺎص ﺧﻮد را دارد و آراﻣﺶ در اﯾﻦ ﺷﺮاﯾﻂ ﻛﻤﺘﺮ اﺳﺖ ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ ﺑﺮاي ﺣﺼﻮل ﻧﺘﯿﺠﮫ ﻛﻨﺘﺮل روﻧﺪ اﺗﻔﺎﻗﺎت و ﺗﺼﻤﯿﻤﺎت ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ ﻣﺴﺎﺋﻞ زﯾﺎدي را ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬار روﺷﻦ ﻛﻨﺪ.
l
tia
اﺻﻞ ﭘﻨﺠﻢ -ﺟﮭﺖ ﮔﯿﺮي ﺑﺎزار ﺑﮫ ﺳﻤﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ھﺎي ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺳﺒﺐ ﻣﻲ ﺷﻮد ﺗﺎ ﺗﻮﺟﮫ ﺑﮫ ﺷﺮﻛﺖ ھﺎي ﻣﻌﺘﺒﺮ ﻛﮫ ﭘﺸﺘﻮاﻧﮫ ﻣﺎﻟﻲ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮﻟﻲ دارﻧﺪ ﻛﻤﺘﺮ ﺷﻮد و ﺷﺮﻛﺖ ھﺎﯾﻲ ﻛﮫ ﺣﺮﻓﻲ ﺑﺮاي ﮔﻔﺘﻦ ﻧﺪارﻧﺪ ﺑﮫ ﺻﻮرت ﻣﻘﻄﻌﻲ ﺳﻮدي ﺣﺎﺻﻞ ﻛﻨﻨﺪ و ﺑﺰرگ ﺟﻠﻮه داده ﺷﻮﻧﺪ و از ﻃﺮﻓﻲ ﺷﺮﻛﺖ ھﺎي ﻣﻌﺘﺒﺮ ﻋﻼوه ﺑﺮ اﯾﻨﻜﮫ ﻣﺠﺒﻮر ﻣﻲ ﺷﻮﻧﺪ وﻗﺖ و ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺑﯿﺸﺘﺮي ﺑﺮاي ﺣﻤﺎﯾﺖ در اﯾﻦ ﺑﺎزار ﻗﺮار دھﻨﺪ و از ھﺪف اﺻﻠﻲ ﺧﻮد ﯾﻌﻨﻲ ﺗﺎﻣﯿﻦ ﻧﯿﺎزھﺎي ﻣﺮدم در ﺑﺎزار ﻛﺎﻻ و ﺧﺪﻣﺎت دور ﺷﻮﻧﺪ و در ﻧﺘﯿﺠﮫ ﺑﮫ ﺻﻮرت ﻧﺎﺧﻮاﺳﺘﮫ ﺳﮭﺎم ﺷﺎن ارزش واﻗﻌﻲ ﺧﻮد را از دﺳﺖ دھﺪ و ﻧﮭﺎﯾﺘﺎً ﺑﮫ دﻟﯿﻞ ﺟﺬب ﻧﻘﺪﯾﻨﮕﻲ در ﺑﺎزار ﺑﻮرس ،ﺑﺎزارھﺎي دﯾﮕﺮ ﻧﯿﺰ ﺗﺤﺖ ﺗﺎﺛﯿﺮ ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺘﮫ و اﯾﻨﮕﻮﻧﮫ ﺷﺮﻛﺖ ھﺎ دو ﺑﺎزار ﺧﻮد را از دﺳﺖ ﻣﻲ دھﻨﺪ ﻻزم ﺑﮫ ﺗﻮﺿﯿﺢ اﺳﺖ ﻛﮫ ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ دو ﺑﺎزار اﺻﻮﻻً ﻛﺎري اﺳﺖ ﺑﺴﯿﺎر ﻣﺸﻜﻞ و ﺟﮭﺖ ھﺎي ﺑﺎزار در ھﺮ ﯾﻚ از اﯾﻦ دو ﺑﺮ دﯾﮕﺮي ﺗﺎﺛﯿﺮ ﮔﺬار اﺳﺖ .ﻻزم ﺑﮫ ﺗﻮﺿﯿﺢ اﺳﺖ ﻛﮫ در ﺑﯿﻦ ﺷﺮﻛﺖ ھﺎﯾﻲ ﻛﮫ در ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺑﺎزدھﻲ ﺧﻮﺑﻲ دارﻧﺪ ﻗﻄﻌﺎً ﺷﺮﻛﺖ ھﺎي ﺑﺎ ارزﺷﻲ ﻧﯿﺰ وﺟﻮد دارد ﻛﮫ در ھﺮ ﺻﻮرت اﻧﺘﺨﺎب آﻧﮭﺎ ﺑﺮاي ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﻧﯿﺰ ﺳﻮدآور اﺳﺖ. در ﻣﺒﺤﺚ اﻧﺘﺨﺎب ﺳﮭﻢ ﻧﻜﺎﺗﻲ درﺧﺼﻮص ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ و ﺟﮭﺖ ﮔﯿﺮي ﺑﺎزار اراﺋﮫ ﺧﻮاھﺪ ﺷﺪ.
en
fid
on
اﺻﻞ ﺷﺸﻢ -زﻣﺎﻧﻲ ﻛﮫ اوﺿﺎع ﺳﯿﺎﺳﻲ اﺛﺮات ﻣﻨﻔﻲ ﺑﺮ روي ﺑﺎزار ﺑﻮرس ﻣﻲ ﮔﺬارد ﻣﻌﻤﻮﻻً ﺑﯿﺸﺘﺮﯾﻦ ﺗﺎﺛﯿﺮ را ﺑﺮ ﺳﮭﺎم ھﺎﯾﻲ ﻛﮫ ارزش ذاﺗﻲ ﻛﻤﺘﺮي دارﻧﺪ ﻣﻲ ﮔﺬارد ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ ﺑﺎز ھﻢ دﯾﺪ دراز ﻣﺪت ﺑﺎﻋﺚ ﻣﻲ ﺷﻮد ﻛﮫ ﺳﮭﺎم ھﺎي ﺑﺎ ارزش ذاﺗﻲ ﺑﯿﺸﺘﺮ را اﻧﺘﺨﺎب ﻛﻨﯿﻢ و اﻓﺖ و ﺧﯿﺰھﺎي ﻣﻘﻄﻌﻲ آﻧﮭﺎ ﻧﮕﺮاﻧﻲ ﻛﻤﺘﺮي ﺑﮫ ھﻤﺮاه داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ.
C
اﺻﻞ ھﻔﺘﻢ -اﺻﻮﻻً ﺳﮭﺎﻣﺪار ﻣﻲ ﺷﻮﯾﻢ ﺗﺎ ﺷﺮﻛﺖ ھﺎ ﺑﺎ ﭘﺸﺘﻮاﻧﮫ ﻣﺎﻟﻲ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ھﺎي ﻛﻮﭼﻚ ﺑﮫ ﺑﻘﺎ و رﺷﺪ ﺧﻮد اداﻣﮫ دھﻨﺪ و ﺗﻼش ﻣﻲ ﻛﻨﻨﺪ ﺗﺎ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﺑﯿﺸﺘﺮي از دو ﻃﺮﯾﻖ ﺟﺬب ﻛﻨﻨﺪ :اول ﺳﻮد ﺣﺎﺻﻞ از ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري و دوم اراﺋﮫ ﻛﺎﻻ و ﺧﺪﻣﺎت ﻣﻮرد ﭘﺴﻨﺪ ﻣﺸﺘﺮي .ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ ﺷﺮﻛﺘﻲ را ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري اﻧﺘﺨﺎب ﻛﻨﯿﻢ ﻛﮫ از ﺧﻮد ﻣﺎﯾﮫ اي دارد و در ﺟﮭﺖ ﺟﻠﺐ رﺿﺎﯾﺖ ﻣﺸﺘﺮي ﺗﻼش ھﺎي ﻣﻀﺎﻋﻔﻲ ﻣﻲ ﻛﻨﺪ اﮔﺮ دﯾﺪﮔﺎه اﯾﻦ ﺑﺎﺷﺪ ﻗﻄﻌﺎً ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﻣﻌﻨﻲ واﻗﻌﻲ ﺧﻮد را ﭘﯿﺪا ﻣﻲ ﻛﻨﺪ .ﺷﺎﯾﺪ اﯾﻦ ﺳﺌﻮال ﻃﺮح ﺷﻮد ﻛﮫ اﮔﺮ ھﻤﮫ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﻛﻨﻨﺪ ﭘﺲ ﭼﮕﻮﻧﮫ ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﺷﻜﻞ ﻣﻲ ﮔﯿﺮد ؟ ھﻤﺎن ﮔﻮﻧﮫ ﻛﮫ ﻣﻲ داﻧﯿﺪ اﻧﺠﺎم ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﻧﺎﺷﻲ از اﺧﺘﻼف ﺳﻠﯿﻘﮫ اﺳﺖ و ﺧﺎﺗﻤﮫ ﯾﻚ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺷﺮوﻋﻲ ﺑﺮاي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري دﯾﮕﺮي اﺳﺖ ﻛﮫ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ھﺮ دو در ﻣﻘﻄﻊ زﻣﺎﻧﻲ ﺧﻮد ﺗﺼﻤﯿﻢ ﺑﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت داﺷﺘﮫ اﻧﺪ.
ny
µﺗﻔﺎوت اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ از ﻣﺤﻞ آورده ﻧﻘﺪي و اﻧﺪوﺧﺘﮫ در ﭼﯿﺴﺖ؟
pa
C
µﺗﺤﻠﯿﻞ ﺷﺮﻛﺖھﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از ﻣﺘﻐﯿﺮ ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ
om
در اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫھﺎﯾﻲ ﻛﮫ از ﻣﺤﻞ اﻧﺪوﺧﺘﮫ ﻣﻲﺑﺎﺷﻨﺪ ،ﺷﺮﻛﺖ ﺑﺎ ﺗﺎﯾﯿﺪ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﺗﻤﺎم ﯾﺎ ﻗﺴﻤﺘﻲ از ﺳﻮد ﺣﺎﺻﻠﮫ ﺑﮫ واﺳﻄﮫ ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ ﯾﻚ ﯾﺎ ﭼﻨﺪ دوره ﻣﺎﻟﻲ را ﺑﮫ ﺟﺎي ﺗﻘﺴﯿﻢ ﻧﻘﺪي در ﺑﯿﻦ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﺑﮫ اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺷﺮﻛﺖ اﺧﺘﺼﺎص ﻣﻲدھﺪ .در اﯾﻦ ﺣﺎﻟﺖ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ٤ وﺟﮭﻲ را ﺑﺎﺑﺖ اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺑﮫ ﺷﺮﻛﺖ ﭘﺮداﺧﺖ ﻧﻤﻲﻧﻤﺎﯾﺪ و ﺳﮭﺎم ﺟﺎﯾﺰه را از ﺷﺮﻛﺖ درﯾﺎﻓﺖ ﻣﻲﻧﻤﺎﯾﻨﺪ . در اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫھﺎﯾﻲ ﻛﮫ از ﻣﺤﻞ آورده ﻧﻘﺪي ﺻﻮرت ﻣﻲﮔﯿﺮد ،ﺷﺮﻛﺖ ﯾﺎ اﻧﺪوﺧﺘﮫ اي ﺑﺮاي ﺻﺮف ﺑﮫ ﻣﻨﻈﻮر اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﻧﺪارد و ﯾﺎ ﺳﮭﺎﻣﺪاران راي ﺑﮫ اﻧﺪوﺧﺘﻦ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺑﮫ ﻣﻨﻈﻮر اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﻧﺪاده اﻧﺪ .در اﯾﻦ ﺻﻮرت روال ﻣﻌﻤﻮل ﺑﺪﯾﻦ ﮔﻮﻧﮫ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ ﻛﮫ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﺷﺮﻛﺖ در زﻣﺎن اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺑﮫ ازاي ھﺮ ﺳﮭﻢ ﺟﺪﯾﺪ ١٠٠٠رﯾﺎل ﺑﮫ ﺷﺮﻛﺖ ﭘﺮداﺧﺖ ﻣﻲﻧﻤﺎﯾﻨﺪ و ﺳﮭﺎم ﺟﺪﯾﺪ ﯾﺎ ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺑﮫ آﻧﮭﺎ ﺗﻌﻠﻖ ﻣﻲﮔﯿﺮد.
ارزش ﺑﺎزار ﯾﺎ ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري از ﺣﺎﺻﻞ ﺗﻘﺴﯿﻢ ارزش ﺟﺎري ﺳﮭﺎم ﻣﻮﺟﻮد در ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﺷﺮﻛﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﺑﺮ ﺗﻌﺪاد ﺳﮭﺎم آن ﺷﺮﻛﺖ ﺑﮫ دﺳﺖ ﻣﻲآﯾﺪ .ﺑﮫ ﻋﺒﺎرت ﺳﺎده ،اﯾﻦ ﻣﺘﻐﯿﺮ ﻧﺸﺎن ﻣﻲدھﺪ ﻛﮫ ﭼﮫ ﻣﻘﺪار ﺳﻮد از ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاريھﺎ در ﺻﻮرت ﻓﺮوش آﻧﮭﺎ ﻧﺼﯿﺐ ھﺮ ﺳﮭﻢ ﺷﺮﻛﺖ ﻣﻲﺷﻮد .اﯾﻦ ﻣﺘﻐﯿﺮ را ﻣﻲﺗﻮان از اﻃﻼﻋﺎت ﻣﻨﺘﺸﺮه ﺗﻮﺳﻂ ﺷﺮﻛﺖھﺎ ﺑﮫ دﺳﺖ آورد . ھﻤﺎﻧﻄﻮر ﻛﮫ ﮔﻔﺘﮫ ﺷﺪ اﯾﻦ ﻋﺪد ﺑﮫ ﻧﺤﻮي ﻧﺸﺎندھﻨﺪه ارزش ﺟﺎري ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاريھﺎي ﺷﺮﻛﺖ ﺑﺮاي ھﺮ ﺳﮭﻢ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ .ﺑﺎ ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ ﻗﯿﻤﺖ روز ﺳﮭﻢ و ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﺷﺮﻛﺖ ﻣﻲﺗﻮان ﮔﻤﺎﻧﮫزﻧﻲھﺎﯾﻲ در ﻣﻮرد وﺿﻌﯿﺖ و ﻗﯿﻤﺖ آﺗﻲ ﺳﮭﻢ اﻧﺠﺎم داد .ﻋﻤﻮﻣﺎ ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮي ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري در ﺣﺪود ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ آن ﺷﺮﻛﺖ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ و اﺧﺘﻼف زﯾﺎدي ﺑﺎ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ ﻧﺪارد .اﻣﺎ ھﻤﯿﻦ اﺧﺘﻼف اﻧﺪك در ﺗﺤﻠﯿﻞھﺎي ﻋﺪدي ﺷﺮﻛﺖھﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري اھﻤﯿﺖ ﺑﺴﺰاﯾﻲ دارد .اﯾﻦ ﺑﺮرﺳﻲھﺎ را در ﺳﮫ ﺣﺎﻟﺖ ﻣﻲﺗﻮان در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺖ : در ﺣﺎﻟﺖ اول ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﺷﺮﻛﺖ ﺑﯿﺶ ﻗﯿﻤﺖ روز ﺳﮭﻢ اﺳﺖ .در اﯾﻦ ﺻﻮرت در اﺑﺘﺪاﯾﻲﺗﺮﯾﻦ ﺳﻄﺢ ﺑﺮرﺳﻲھﺎ دو ﻧﻜﺘﮫ را ﻣﻲﺗﻮان ﻣﺘﺼﻮر ﺑﻮد .اول اﯾﻨﻜﮫ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ ﺣﺪاﻗﻞ ﻗﺎﺑﻠﯿﺖ دﺳﺘﯿﺎﺑﻲ ﺑﮫ ﻗﯿﻤﺖھﺎﯾﻲ در ﺣﺪود ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ را ﺧﻮاھﺪ داﺷﺖ .ﺑﮫ ﻋﻨﻮان
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
l
ﻣﺜﺎل ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري ﺑﮫ ازاي ھﺮ ﺳﮭﻢ ٢١٠٠رﯾﺎل ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ در ﺻﻮرﺗﻲ ﻛﮫ ارزش ﺟﺎري ﺳﮭﻢ اﯾﻦ ﺷﺮﻛﺖ ١٧٠٠رﯾﺎل اﺳﺖ .اﻣﺎ ﺑﺎﯾﺪ ﺗﻮﺟﮫ داﺷﺖ ﻛﮫ ﺑﮫ اﺣﺘﻤﺎل ﻗﻮي ﻋﺎﻣﻠﻲ ﺑﺎﻋﺚ اﯾﻦ اﺧﺘﻼف ﻗﯿﻤﺖ ﮔﺮدﯾﺪه و ﻋﻤﻮﻣﺎ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺻﻨﺎﯾﻊ ﻣﻮﺟﻮد در ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﭼﻨﯿﻦ ﺷﺮﻛﺖھﺎﯾﻲ ﺑﯿﺎﻧﮕﺮ ﻋﺪم اﻃﻤﯿﻨﺎن ﺑﺎزار در ﻣﻮرد اداﻣﮫ ﺳﻮدآوري و رﺷﺪ آﻧﮭﺎ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ .در ﻧﺘﯿﺠﮫ ﺑﺎزار ﺑﺎ ﭼﻨﯿﻦ ﺳﮭﺎﻣﻲﺑﺎ اﺣﺘﯿﺎط ﺑﺮﺧﻮرد ﻛﺮده و در ﺑﺴﯿﺎري از ﻣﻮاﻗﻊ ﺣﺎﺿﺮ ﺑﮫ ﺧﺮﯾﺪ ﺳﮭﺎم ﭼﻨﯿﻦ ﺷﺮﻛﺖھﺎﯾﻲ ﺣﺘﻲ ﺑﺎ ﻗﯿﻤﺘﻲ ﺑﺮاﺑﺮ ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮي آﻧﮭﺎ ﻧﻤﻲﺑﺎﺷﺪ .اﻣﺎ ﺑﺎ ﺑﺮوز ﺗﺤﻮﻻﺗﻲ ھﺮ ﭼﻨﺪ ﻧﺎﭼﯿﺰ در اﯾﻦ ﺻﻨﺎﯾﻊ ﺑﺎزار ﺑﺎ اﻃﻤﯿﻨﺎن ﺑﯿﺸﺘﺮي ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ﻗﺒﻞ ﺑﺎ ﺳﮭﻢ ﺷﺮﻛﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري ﺑﺮﺧﻮرد ﻛﺮده و ﻣﻲﺗﻮاﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺖ را ﺑﮫ ﺳﺮﻋﺖ ﺑﮫ ﻣﺤﺪوده ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﺑﺮﺳﺎﻧﺪ . در ﺣﺎﻟﺖ دوم ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﺷﺮﻛﺖ ﺑﺎ ﻗﯿﻤﺖ روز ﺳﮭﻢ ﺑﺮاﺑﺮ ﺑﻮده و از ﻧﻈﺮ ﻗﺎﺑﻠﯿﺖ رﺷﺪ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ ﻧﻤﻲﺗﻮان ﺑﮫ راﺣﺘﻲ اﻣﻜﺎﻧﻲ را در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺖ .اﻣﺎ ﺑﺎز ھﻢ در اﯾﻦ ﺣﺎﻟﺖ ﺷﺮاﯾﻂ دﯾﮕﺮي از ﺟﻤﻠﮫ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺻﻨﺎﯾﻊ ﻣﻮﺟﻮد در ﺳﺒﺪ ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺖ ،ﺑﺎزار ﺳﺎزي ﺳﮭﻢ و ﻏﯿﺮه در ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ دﺧﯿﻞ ﻣﻲﺑﺎﺷﻨﺪ. در ﺣﺎﻟﺖ ﺳﻮم ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ ﺑﯿﺶ از ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﺷﺮﻛﺖ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ .ﯾﻜﻲ از اﺑﺘﺪاﯾﻲﺗﺮﯾﻦ ﺗﺤﻠﯿﻞھﺎ در اﯾﻦ ﻣﻮرد را ﻣﻲﺗﻮان ﺑﮫ اﻧﺘﻈﺎر رﺷﺪ آﺗﻲ ﺳﮭﻢ ﺷﺮﻛﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري ﺑﮫ دﻻﯾﻠﻲ از ﺟﻤﻠﮫ اﻧﺘﻈﺎر رﺷﺪ ﺻﻨﺎﯾﻊ ﻣﻮﺟﻮد در ﺳﺒﺪ آن ﻣﺮﺗﺒﻂ داﻧﺴﺖ .اﻣﺎ در ﺻﻮرﺗﻲ ﻛﮫ ﭼﻨﯿﻦ آﯾﻨﺪهاي ﺑﺮاي روﻧﺪ ﺳﮭﻢ ﻣﺘﺼﻮر ﻧﺒﺎﺷﺪ ،ﻣﻲﺗﻮان اﺣﺘﻤﺎل ﻛﺎھﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ را ﻧﯿﺰ در ﻧﻈﺮ داﺷﺖ .اﻣﺎ در ﻏﯿﺮ اﯾﻦ ﺻﻮرت ﺛﺒﺎت روﻧﺪ ﻓﺰوﻧﻲ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ارزش ﭘﺮﺗﻔﻮﻟﯿﻮ ﻣﻲﺗﻮاﻧﺪ اداﻣﮫ دار ﺑﺎﺷﺪ .در ﻧﮭﺎﯾﺖ ﺑﺎﯾﺪ ﺗﻮﺟﮫ داﺷﺖ ﻛﮫ ﻣﻄﺎﻟﺐ ذﻛﺮ ﺷﺪه در اﯾﻦ ﺑﺨﺶ ﺗﻨﮭﺎ ﻗﺴﻤﺖھﺎﯾﻲ از ﺗﺤﻠﯿﻞھﺎ را ﺷﺎﻣﻞ ﻣﻲﺷﻮد و ﺑﺎ اﺗﻜﺎ ﺻﺮف ﺑﮫ آﻧﮭﺎ ﻧﻤﻲﺗﻮان ﻧﺘﯿﺠﮫﮔﯿﺮي ﻛﺎﻣﻠﻲ در ﻣﻮرد ﮔﺰﯾﻨﺶ ﺳﮭﺎم ﺑﮫ دﺳﺖ آورد و ﺧﻮاﻧﻨﺪﮔﺎن ﺑﺎﯾﺪ در ﻣﻮرد ﻧﺤﻮه ﮔﺰﯾﻨﺶھﺎي ﺧﻮد ﺗﻤﺎم ﻣﻮارد را در ﻧﻈﺮ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﻨﺪ.
tia
en
µﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺳﮭﺎم ﺑﮫ ﭼﮫ ﻛﺴﺎﻧﻲ ﺗﻌﻠﻖ ﮔﺮﻓﺘﮫ و ﺗﺎ ﭼﮫ زﻣﺎﻧﻲ اﺟﺎزه ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﺑﺮ روي ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺷﺮﻛﺖھﺎ وﺟﻮد دارد؟
fid
ﭘﺲ از اﻋﻤﺎل اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ در ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ) ﻓﺎرغ از ﻣﺤﻞ اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ( ﺳﮭﺎﻣﺪاراﻧﻲ ﻛﮫ در زﻣﺎن اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺖ را در اﺧﺘﯿﺎر داﺷﺘﮫ اﻧﺪ ﺑﮫ ﻧﺴﺒﺖ اﻓﺰاﯾﺸﻲ ﻛﮫ در ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺷﺮﻛﺖ داده ﺷﺪه اﺳﺖ داراي ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﻣﻲ ﺷﻮﻧﺪ و ﯾﺎ ﺑﮫ ﻋﺒﺎرﺗﻲ ﺳﮭﺎم ﺟﺎﯾﺰه ﺑﮫ آﻧﮭﺎ ﺗﻌﻠﻖ ﻣﻲ ﮔﯿﺮد .ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﻣﺜﺎل اﮔﺮ ﺷﺮﻛﺘﻲ ٥٠درﺻﺪ اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ و ﺳﮭﺎﻣﺪاري در زﻣﺎن اﻋﻤﺎل اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺗﻌﺪاد ١٠٠ﺳﮭﻢ از ﺳﮭﺎم اﯾﻦ ﺷﺮﻛﺖ را داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ ،ﺗﻌﺪاد ٥٠ﺳﮭﻢ ﺟﺎﯾﺰه ﯾﺎ ھﻤﺎن ﺣﻖ ﺗﻘﺪم را در اﺧﺘﯿﺎر ﺧﻮاھﺪ داﺷﺖ . ﭘﺲ از اﻋﻤﺎل اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ در ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﻓﺮﺻﺘﻲ ﺑﮫ ﻣﻨﻈﻮر اﻧﺠﺎم ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺣﻖ ﺗﻘﺪﻣﮭﺎ در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺘﮫ ﻣﻲ ﺷﻮد .در اﯾﻦ دوره ﺳﮭﺎﻣﺪاراﻧﻲ ﻛﮫ ﺗﻤﺎﯾﻠﻲ ﺑﮫ اﺳﺘﻔﺎده از ﺣﻖ ﺗﻘﺪﻣﮭﺎي ﺗﻌﻠﻖ ﮔﺮﻓﺘﮫ ﺑﮫ ﺧﻮد را ﻧﺪارﻧﺪ ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﻨﺪ در ﺑﺎزار اﻗﺪام ﺑﮫ ﻓﺮوش ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺳﮭﺎم ﺧﻮد ﻧﻤﺎﯾﻨﺪ .از ﻃﺮﻓﻲ ﻛﺴﺎﻧﻲ ﻛﮫ در زﻣﺎن اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ اﯾﻦ ﺷﺮﻛﺖ ﺳﮭﺎم آن را در اﺧﺘﯿﺎر ﻧﺪاﺷﺘﮫ اﻧﺪ و ﯾﺎ ﺗﻤﺎﯾﻞ ﺑﮫ اﻓﺰاﯾﺶ ﺣﺠﻢ داراﯾﻲ ﺧﻮد در ﺳﮭﺎم اﯾﻦ ﺷﺮﻛﺖ دارﻧﺪ ﻣﺒﺎدرت ﺑﮫ ﺧﺮﯾﺪ ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ھﺎي ﻋﺮﺿﮫ ﺷﺪه ﺗﻮﺳﻂ دﯾﮕﺮ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﻣﻲﻧﻤﺎﯾﻨﺪ .در اﯾﻦ ﻣﻌﺎﻣﻼت ﻗﯿﻤﺖ ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺗﻮﺳﻂ ﺑﺎزار ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﻲﮔﺮدد .اﯾﻦ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻲﺗﻮاﻧﺪ ﻛﻮﭼﻜﺘﺮ ،ﻣﺴﺎوي و ﯾﺎ ﺑﺰرﮔﺘﺮ از ﻗﯿﻤﺖ ﺧﻮد ﺳﮭﻢ ﺷﺮﻛﺖ ﺑﺎﺷﺪ .در ﻧﮭﺎﯾﺖ در ﻣﺪت زﻣﺎﻧﻲ ﻛﮫ ﺑﺮاي ﺣﻖ ﺗﻘﺪم ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺖ ﻣﺸﺨﺺ ﻣﻲﮔﺮدد ،ﺗﻤﺎم دارﻧﺪﮔﺎن ﺣﻖ ﺗﻘﺪمھﺎ ﻣﻲﺑﺎﯾﺪ ﻣﺒﻠﻎ ارزش اﺳﻤﻲ ھﺮ ﺳﮭﻢ را ﺑﮫ ﺣﺴﺎب ﺷﺮﻛﺖ وارﯾﺰ ﻧﻤﺎﯾﻨﺪ .اﻟﺒﺘﮫ ﭘﺮداﺧﺖ ارزش اﺳﻤﻲ ﺳﮭﻢ ﺑﺮاي ﺳﮭﺎﻣﺪاراﻧﻲ ﻛﮫ ﺑﻮاﺳﻄﮫ اﻓﺰاﯾﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ از ﻣﺤﻞ اﻧﺪوﺧﺘﮫ ﻣﺎﻟﻚ ﺳﮭﺎم ﺟﺪﯾﺪ ﮔﺸﺘﮫاﻧﺪ ﻣﻨﺘﻔﻲ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ.
on
C
ny
pa
µﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﭼﯿﺴﺖ؟ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﺑﺮرﺳﻲ ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺘﮭﺎي ﭘﯿﺸﯿﻦ ﺑﮫ ﻣﻨﻈﻮر ﭘﯿﺶﺑﯿﻨﻲ ﺗﻐﯿﯿﺮات آﺗﻲ ﻗﯿﻤﺖ اﺳﺖ .اﻏﻠﺐ از ﺗﺤﻠﯿﻞﮔﺮان ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﭼﺎرﺗﯿﺴﺖ ﯾﺎد ﻣﻲﺷﻮد ﭼﺮا ﻛﮫ ﺑﺮاي ﺗﺤﻠﯿﻞھﺎﯾﺸﺎن اﺗﻜﺎي زﯾﺎدي ﺑﮫ ﻧﻤﻮدارھﺎ دارﻧﺪ. ٥ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ در زﻣﯿﻨﮫ ﺳﮭﺎم ،ﺷﺎﺧﺼﮭﺎ ،ﻛﺎﻻھﺎ ،ﭘﯿﻤﺎن ھﺎي آﺗﻲ ،و ﯾﺎ ھﺮ اﺑﺰار ﻗﺎﺑﻞ داد و ﺳﺘﺪي ﻛﮫ ﻣﺘﺎﺛﺮ از ﻧﯿﺮوھﺎي ﻋﺮﺿﮫ و ﺗﻘﺎﺿﺎ ﺑﺎﺷﺪ ﻗﺎﺑﻞ ﻛﺎرﺑﺮد اﺳﺖ .ﻗﯿﻤﺖ ﺑﮫ ﺗﺮﻛﯿﺒﻲ از ﻧﺮخ ھﺎي ﺑﺎز ﺷﺪن ،ﺣﺪاﻛﺜﺮ ،ﺣﺪاﻗﻞ و ﻧﺮخ ﺑﺴﺘﮫ ﺷﺪن ﯾﻚ ورﻗﮫ ﺑﮭﺎدار ﻣﺸﺨﺺ در ﺑﺎزه زﻣﺎﻧﻲ ﻣﻌﯿﻦ اﺷﺎره دارد .واﺣﺪ ﺑﺎزه زﻣﺎﻧﻲ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﻛﻤﺘﺮ از روز) ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ از ﯾﻚ ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﺗﺎ ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﺑﻌﺪي ٥ ،دﻗﯿﻘﮫ، رﺑﻊ ﺳﺎﻋﺖ ،ﯾﺎ ﺳﺎﻋﺘﻲ( ،روزاﻧﮫ ،ھﻔﺘﮕﻲ ،ﯾﺎ ﻣﺎھﺎﻧﮫ ﺑﺎﺷﺪ و ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ از ﭼﻨﺪ ﺳﺎﻋﺖ ﺗﺎ ﭼﻨﺪﯾﻦ ﺳﺎل اداﻣﮫ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ .ھﻤﭽﻨﯿﻦ ﺑﻌﻀﻲ از ﺗﺤﻠﯿﻠﮕﺮان ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﻋﻼوه ﺑﺮ ﻧﻤﻮدار ﻗﯿﻤﺖ ،ﻣﻘﺎدﯾﺮ ﺣﺠﻢ) ﺗﻘﺎﺿﺎي اوﻟﯿﮫ ﻣﻮﻗﻊ ﺑﺎز ﺷﺪن ﻧﻤﺎد ( را ﻧﯿﺰ ﺑﺮاي ﻣﻄﺎﻟﻌﮫ ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻗﯿﻤﺖ ﺑﻜﺎر ﻣﻲﺑﺮﻧﺪ } .در ﻧﻤﻮدارھﺎ ﺑﺼﻮرت ﻣﯿﻠﮫ اي زﯾﺮ ﻧﻤﻮدار روﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ ﻗﺮار ﻣﯿﮕﯿﺮد{ .
om
اﺳﺎس ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ در اﺑﺘﺪاي ﻗﺮن ﺑﯿﺴﺘﻢ ،ﺗﺌﻮري داو ﭼﯿﺰي را ﺑﻨﯿﺎنﮔﺬاري ﻛﺮد ﻛﮫ ﺑﻌﺪھﺎ ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﻧﻮﯾﻦ ﺷﻨﺎﺧﺘﮫ ﺷﺪ .ﺗﺌﻮري داو از اﺑﺘﺪا ﺗﺮﻛﯿﺐ ﻛﺎﻣﻠﻲ ﻧﺒﻮد ﺑﻠﻜﮫ ﺑﮫ ﻣﺮور ﺑﺎ ﻛﻨﺎر ھﻢ ﻗﺮار دادن اﺟﺰاﯾﻲ از ﻣﯿﺎن ﻧﻮﺷﺘﮫھﺎي ﭼﺎرﻟﺰ داو در ﻃﻲ ﭼﻨﺪﯾﻦ ﺳﺎل ﺗﻜﻤﯿﻞ ﺷﺪ .از ﻣﯿﺎن ﻗﻀﯿﮫھﺎي ﻧﻘﻞ ﺷﺪه از داو ﺳﮫ ﺗﺎ از آﻧﮭﺎ ﺑﺮﺟﺴﺘﮫ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ: • ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻌﺮف ھﻤﮫ اﻃﻼﻋﺎت ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ. • ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ ﻛﺎﻣﻼً ﺗﺼﺎدﻓﻲ ﻧﯿﺴﺖ. • اﯾﻨﻜﮫ ﭼﮫ اﺗﻔﺎﻗﻲ اﻓﺘﺎده } ﭘﯿﺸﯿﻨﮫ ﻗﯿﻤﺖ { ﺑﺴﯿﺎر ﻣﮭﻢﺗﺮ اﺳﺖ از ﭼﺮاﯾﻲ آن } ﭼﺮا اﺗﻘﺎق اﻓﺘﺎده{ ٦
C
ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻌﺮف ھﻤﮫ اﻃﻼﻋﺎت ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ: ﺑﺴﯿﺎري از ﺗﻜﻨﯿﻜﻲھﺎ ﻣﻌﺘﻘﺪ ﺑﮫ روﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ ھﺴﺘﻨﺪ .ﻟﯿﻜﻦ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲھﺎ اﯾﻦ ﻣﻄﻠﺐ را ﻧﯿﺰ ﺗﺎﯾﯿﺪ ﻣﻲ ﻛﻨﻨﺪ ﻛﮫ در ﺑﺮﺧﻲ از دوره ھﺎي زﻣﺎﻧﻲ ،ﻗﯿﻤﺖ ھﺎ از روﻧﺪ ﺧﺎﺻﻲ ﺗﺒﻌﯿﺖ ﻧﻤﻲ ﻛﻨﻨﺪ .اﮔﺮ ﻗﯿﻤﺖ ھﻤﯿﺸﮫ ﺗﺼﺎدﻓﻲ ﺑﻮد ،ﺗﺤﺼﯿﻞ درآﻣﺪ از ﻃﺮﯾﻖ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﺑﺴﯿﺎر 5
Commodity Future .
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
٧
ﺳﺨﺖ ﻣﻲﺷﺪ .ﺟﻚ ﺷﻮاﯾﮕﺮ در ﻛﺘﺎﺑﺶ ﺑﻨﺎم Schwager on Futures: Technical Analysisﭼﻨﯿﻦ ﻣﻲﮔﻮﯾﺪ: در دوره ھﺎي زﻣﺎﻧﻲ ﻃﻮﻻﻧﻲ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﺑﺎزار داراي ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ ﺗﺼﺎدﻓﻲ ﺑﺎﺷﺪ ،ﻟﯿﻜﻦ در داﺧﻞ اﯾﻦ دوره ھﺎي زﻣﺎﻧﻲ ،دوره ھﺎي زﻣﺎﻧﻲ ﻛﻮﺗﺎه ﺗﺮي وﺟﻮد دارﻧﺪ ﻛﮫ رﻓﺘﺎر ﻗﯿﻤﺖ در آﻧﮭﺎ ﺑﺼﻮرت ﻏﯿﺮ ﺗﺼﺎدﻓﻲ اﺳﺖ .ھﺪف ﭼﺎرﺗﯿﺴﺖ ھﺎ ﺷﻨﺎﺳﺎﯾﻲ اﯾﻦ دوره ھﺎي زﻣﺎﻧﻲ )ﯾﻌﻨﻲ ﭘﯿﺪا ﻛﺮدن روﻧﺪ ھﺎي ﻛﻠﻲ ﻗﯿﻤﺖ( اﺳﺖ.
l
اﻋﺘﻘﺎد ﺗﻜﻨﯿﻜﻲھﺎ ﺑﺮ اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺗﺸﺨﯿﺺ روﻧﺪ اﻣﻜﺎن ﭘﺬﯾﺮ ﺑﻮده و ﻣﻲﺗﻮان ﺑﺮ ﻣﺒﻨﺎي روﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ اﻗﺪام ﺑﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري ﻛﺮد و ھﻤﺮاه ﺑﺎ ﻣﺸﺨﺺ ﺷﺪن ﺗﺪرﯾﺠﻲ روﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ و ﺑﺎ اﻗﺪام ﺑﮫ ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش در زﻣﺎن ﻣﻨﺎﺳﺐ ،ﺳﻮد ﻛﺴﺐ ﻛﺮد .ﺑﺎ ﺗﻮﺟﮫ ﺑﮫ اﯾﻦ اﻣﺮ ﻛﮫ روش ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ را ﻣﻲ ﺗﻮان ﺑﺮاي دوره ھﺎي زﻣﺎﻧﻲ ﻣﺨﺘﻠﻒ ﺑﻜﺎر ﺑﺮد ،اﻣﻜﺎن دﻧﺒﺎل ﻛﺮدن روﻧﺪ ھﺎي ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت و ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﻗﯿﻤﺖ ﺑﻄﻮر ھﻤﺰﻣﺎن وﺟﻮد دارد .در ﻧﻤﻮدار ﺑﺎﻻ روﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﺎم IBMﻧﺸﺎن دھﻨﺪه روﯾﻜﺮد ﺷﻮاﯾﮕﺮ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ﻣﺎھﯿﺖ روﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ ھﺎ اﺳﺖ .روﻧﺪ ٨ ﻛﻠﻲ ﺑﮫ ﺳﻤﺖ ﺑﺎﻻﺳﺖ ،ﻟﯿﻜﻦ ﻣﺤﺪودهھﺎي ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺑﺮاي دادوﺳﺘﺪ درون آن ﭘﺮاﻛﻨﺪه اﺳﺖ .ﻣﺎﺑﯿﻦ ﻣﺤﺪودهھﺎي دادوﺳﺘﺪ ﺑﺮﻧﮓ ﻗﺮﻣﺰ - Trading Rangeروﻧﺪھﺎي رﺷﺪي رﻧﮓ آﺑﻲ - Trending Rangeوﺟﻮد دارﻧﺪ ﻛﮫ ﻣﺘﺎﺛﺮ از روﻧﺪ رﺷﺪ اﺻﻠﻲ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ھﺴﺘﻨﺪ .وﻗﺘﻲ ﻛﮫ ﺳﮭﺎم ﺑﺎﻻﺗﺮ از ﻣﺤﺪوده داد و ﺳﺘﺪ ﻗﺮار ﻣﻲ ﮔﯿﺮد ،روﻧﺪ رﺷﺪ آن دوﺑﺎره ﺷﺮوع ﻣﻲﺷﻮد .از ﻃﺮف دﯾﮕﺮ زﻣﺎﻧﻲ ﻛﮫ ﺳﮭﺎم ﭘﺎﯾﯿﻦﺗﺮ از ﻣﺮز ﭘﺎﯾﯿﻨﻲ ﻣﺤﺪوده داد و ﺳﺘﺪ ﻗﺮار ﻣﻲ ﮔﯿﺮد ،روﻧﺪ ﻧﺰوﻟﻲ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ آﻏﺎز ﻣﻲ ﺷﻮد. اﯾﻨﻜﮫ ﭼﮫ اﺗﻔﺎﻗﻲ اﻓﺘﺎده از ﻋﻠﺖ آن ﻣﮭﻢﺗﺮ اﺳﺖ : Tony Plummerدر ﻛﺘﺎﺑﺶ ﺑﺎ ﻋﻨﻮان The Psychology of Technical Analysisﺑﮫ ﻧﻘﻞ از اﺳﻜﺎر واﯾﻠﺪ ﻣﻲﮔﻮﯾﺪ » ﯾﻚ ﺗﺤﻠﯿﻞﮔﺮ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﻗﯿﻤﺖ ھﻤﮫ ﭼﯿﺰ را ﻣﻲداﻧﺪ وﻟﻲ ارزش } واﻗﻌﻲ { ھﯿﭻ ﭼﯿﺰ را ﻧﻤﻲداﻧﺪ« .ﭼﺎرﺗﯿﺴﺖ ھﺎ ﻛﮫ ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﺗﺤﻠﯿﻞﮔﺮان ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﺷﻨﺎﺧﺘﮫ ﻣﯿﺸﻮﻧﺪ ﻓﻘﻂ ﺑﺎ دو ﭼﯿﺰ ﺳﺮوﻛﺎر دارﻧﺪ: -١ﻗﯿﻤﺖ ﻓﻌﻠﻲ ﭼﯿﺴﺖ؟ -٢ﺳﺎﺑﻘﮫ ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ ﭼﯿﺴﺖ؟ ﻗﯿﻤﺖ ﻧﺘﯿﺠﮫ ﺗﻘﺎﺑﻞ ﻧﮭﺎﯾﻲ ﻧﯿﺮوھﺎي ﻋﺮﺿﮫ و ﺗﻘﺎﺿﺎ ﺑﺮاي ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺖ اﺳﺖ .ھﺪف ﺗﺤﻠﯿﻞﮔﺮ ﭘﯿﺶﺑﯿﻨﻲ ﺟﮭﺖ ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ آﺗﻲ اﺳﺖ. ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﺑﺎ ﺗﻤﺮﻛﺰ ﺑﺮ روي ﻗﯿﻤﺖ و ﻓﻘﻂ ﻗﯿﻤﺖ ،ﻧﻤﺎﯾﺎﻧﮕﺮ ﯾﻚ دﯾﺪﮔﺎه ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ اﺳﺖ .ﺑﻨﯿﺎدﮔﺮاھﺎ ﺑﮫ دﻧﺒﺎل ﭼﺮاﯾﻲ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻲ ﮔﺮدﻧﺪ. ﺣﺎل آﻧﻜﮫ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲھﺎ ﺑﮫ دﻻﯾﻞ ﺑﻨﯿﺎدﮔﺮاھﺎ در ﻣﻮرد ﭼﺮاﯾﻲ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎ دﯾﺪ ﺗﺮدﯾﺪ ﻧﮕﺎه ﻣﻲﻛﻨﻨﺪ .ﺗﻜﻨﯿﻜﻲھﺎ اﻋﺘﻘﺎد دارﻧﺪ ﻛﮫ ﺑﮭﺘﺮﯾﻦ ﻛﺎر اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺑﺪﻧﺒﺎل ﭼﯿﺴﺘﻲ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎﺷﯿﻢ و ﺑﮫ ﭼﺮاﯾﻲ آن اھﻤﯿﺖ ﻧﺪھﯿﻢ .ﭼﺮا ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎﻻ ﻣﻲرود؟ ﺑﺨﺎﻃﺮ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﻮدن ﺧﺮﯾﺪاران )ﺗﻘﺎﺿﺎ( از ﻓﺮوﺷﻨﺪﮔﺎن )ﻋﺮﺿﮫ( .ﺳﺮاﻧﺠﺎم ،ارزش ھﺮ ﭼﯿﺰ ﺑﺮاﺑﺮ ﺑﺎ ﭘﻮﻟﻲ اﺳﺖ ﻛﮫ ﯾﻚ ﻓﺮد ﺣﺎﺿﺮ اﺳﺖ ﺑﺮاي آن ﺑﭙﺮدازد .ﭼﮫ ﻟﺰوﻣﻲ دارد ﺑﺪاﻧﯿﻢ ﭼﺮا؟
tia
en
fid
on
ﻗﺪمھﺎي ﻛﻠﻲ ﺑﺮاي ارزﯾﺎﺑﻲ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ:
C
ﺑﺴﯿﺎري از ﺗﻜﻨﯿﻜﻲھﺎ از ﯾﻚ دﯾﺪﮔﺎه ﺑﺎﻻ ﺑﮫ ﭘﺎﯾﯿﻦ ) ﻛﻞ ﺑﮫ ﺟﺰء ( اﺳﺘﻔﺎده ﻣﻲﻛﻨﻨﺪ :ﻛﺎر ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮ ﺑﺎ ﯾﻚ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﻛﻼن و وﺳﯿﻊ آﻏﺎز ﻣﻲﺷﻮد ،ﺳﭙﺲ ﺑﺨﺶھﺎي ﻛﻠﻲ ﺟﺪا ﻣﻲﺷﻮﻧﺪ ﺗﺎ ﭘﺎﯾﮫ اي ﺑﺮاي ﺗﻘﺴﯿﻢ ﺑﻨﺪي ﺧﺮد و ﻣﺘﻤﺮﻛﺰ ﺷﻜﻞ دھﻨﺪ .ﭼﻨﯿﻦ ﺗﺤﻠﯿﻠﻲ ﻣﻲﺗﻮاﻧﺪ ﺷﺎﻣﻞ ﺳﮫ ﻗﺪم ﺑﺎﺷﺪ: ﺗﺤﻠﯿﻞ وﺳﯿﻊ ﺑﺎزار از ﻃﺮﯾﻖ ﺷﺎﺧﺺھﺎي اﺻﻠﻲ ﺑﺎزار ﻣﺎﻧﻨﺪ Nasdaq ،Dow Industrials ، S&P 500و -١ NYSE Composite. ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺻﻨﺎﯾﻊ ﺑﺮاي ﺷﻨﺎﺳﺎﯾﻲ ﮔﺮوهھﺎي ﻗﻮي و ﺿﻌﯿﻒ در داﺧﻞ ﺑﺎزار } .ﺻﻨﻌﺖ ﺑﺮﺗﺮ { -٢ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﻣﻨﻔﺮد ﺳﮭﺎم ﺑﺮاي ﺷﻨﺎﺳﺎﯾﻲ ﺳﮭﺎمھﺎي ﻗﻮي و ﺿﻌﯿﻒ در داﺧﻞ ﮔﺮوه ھﺎي اﻧﺘﺨﺎﺑﻲ }.ﺳﮭﻢ ﺑﺮﺗﺮ { -٣ زﯾﺒﺎﯾﻲ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ در ﺗﻨﻮع و ﺗﻄﺒﯿﻖ ﭘﺬﯾﺮي آن ﺑﺮاي ﺑﺎزارھﺎ و ﺷﺮاﯾﻂ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﺳﺖ .ﭼﺮا ﻛﮫ اﺻﻮل ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﻛﺎرﺑﺮد ﻋﻤﻮﻣﻲ دارﻧﺪ ،ھﺮ ﻛﺪام از ﻗﺪﻣﮭﺎﯾﻲ ﻛﮫ در ﺑﺎﻻ ﺑﺪان اﺷﺎره ﺷﺪ ﺑﺎ زﻣﯿﻨﮫ ﺗﺌﻮرﯾﻚ ﻣﺸﺎﺑﮫ ﻗﺎﺑﻞ اﺟﺮاﺳﺖ .ﺷﻤﺎ ﺑﺮاي ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺟﺪول ﺷﺎﺧﺼﮭﺎي ﺑﺎزار ﻧﯿﺎز ﺑﮫ ﺗﺤﺼﯿﻼت اﻗﺘﺼﺎدي ﻧﺪارﯾﺪ .ﺑﺮاي ﺗﺤﻠﯿﻞ ﻧﻤﻮدار ﺳﮭﺎم ﻻزم ﻧﯿﺴﺖ ﺷﻤﺎ ﯾﻚ ﺣﺴﺎﺑﺪار ﺧﺒﺮه ﺑﺎﺷﯿﺪ .ﻧﻤﻮدارھﺎ ﻧﻤﻮدار ھﺴﺘﻨﺪ. اھﻤﯿﺘﻲ ﻧﺪارد ﻛﮫ ﻣﺤﺪوده زﻣﺎﻧﻲ ٢روز ﯾﺎ ٢ﺳﺎل ﺑﺎﺷﺪ .اھﻤﯿﺘﻲ ﻧﺪارد ﻛﮫ ﻧﻤﻮدار ،ﻧﻤﻮدار ﺳﮭﺎم ،ﺷﺎﺧﺺ ،و ﯾﺎ ﻣﺤﺼﻮل ﺑﺎﺷﺪ .اﺻﻮل ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﺣﻤﺎﯾﺖ ،ﻣﻘﺎوﻣﺖ ،روﻧﺪ ،ﻣﺤﺪوده دادوﺳﺘﺪ ،و دﯾﮕﺮ اﺑﻌﺎد ﻣﻲﺗﻮاﻧﺪ ﺑﺮاي ھﺮ ﻧﻤﻮداري ﺑﻜﺎر رود .در ﺣﺎﻟﻲ ﻛﮫ اﯾﻦ اﻣﺮ آﺳﺎن ﺑﮫ ﻧﻈﺮ ﻣﻲرﺳﺪ ،ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﻲ ﺑﮫ ھﯿﭻ وﺟﮫ آﺳﺎن ﻧﯿﺴﺖ .ﻣﻮﻓﻘﯿﺖ ﻧﯿﺎزﻣﻨﺪ ﻣﻄﺎﻟﻌﮫ ﺟﺪي ،ﺛﺒﺎت ﻗﺪم و ذھﻦ ﺑﺎز اﺳﺖ.
ny
pa
C
ﺗﻮاﻧﺎﯾﻲ ھﺎي روش ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل
om
µروش ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل و ﻣﺰاﯾﺎ و ﻣﻌﺎﯾﺐ آن
ﺗﻤﺮﻛﺰ روي ﻗﯿﻤﺖ: اﮔﺮ ھﺪف ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﻲ ﻗﯿﻤﺖ آﯾﻨﺪه اﺳﺖ ،ﻣﺘﻤﺮﻛﺰ ﺷﺪن روي ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻨﻄﻘﻲ اﺳﺖ .ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻌﻤﻮﻻ ﺑﺮ روش ﻓﺎﻧﺪاﻣﻨﺘﺎل ﭘﯿﺸﻲ ﻣﯿﮕﯿﺮﻧﺪ .ﺑﺎ ﺗﻤﺮﻛﺰ ﺑﺮ ﻗﯿﻤﺖ ﺗﺤﻠﯿﻠﮕﺮان ﺑﻄﻮر اﺗﻮﻣﺎﺗﯿﻚ ﺑﮫ آﯾﻨﺪه ﺗﻮﺟﮫ ﻣﯿﻜﻨﻨﺪ .ﺑﺎزارﺑﻌﻨﻮان ﯾﻚ ﺷﺎﺧﺺ رھﺒﺮ در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺘﮫ ﻣﯿﺸﻮد و ﻣﯿﺘﻮان ﮔﻔﺖ ﻛﮫ اﻗﺘﺼﺎد ٦ﺗﺎ ٩ﻣﺎه آﯾﻨﺪه را ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﯿﻜﻨﺪ .ﺑﺮاي ھﻤﺮاھﻲ ﺑﺎ ﺑﺎزار ﻻزم اﺳﺖ ﻛﮫ ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ را ﺑﻄﻮر دﻗﯿﻖ زﯾﺮ ﻧﻈﺮ داﺷﺖ .ﻣﻌﻤﻮﻻ ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻗﯿﻤﺖ ﯾﻚ ﻣﻮﺟﻮد زﯾﺮك و ﺣﯿﻠﮫ ﮔﺮ ﭘﻨﺪاﺷﺘﮫ ﻣﯿﺸﻮد .ﺑﺎ وﺟﻮد اﯾﻨﻜﮫ ﺑﺎزار ﻣﺴﺘﻌﺪ ﯾﻚ ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻧﺎﮔﮭﺎﻧﻲ اﺳﺖ ٩ ،راھﻨﻤﺎﯾﻲ ھﺎ و ﻧﺸﺎﻧﮫ ھﺎ ﻣﻌﻤﻮﻻ ﻗﺒﻞ از ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻣﮭﻢ ﻇﺎھﺮ ﻣﯿﺸﻮﻧﺪ .ﯾﻚ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮ ﻣﻌﻤﻮﻻ ﺑﮫ دوره ھﺎي ﺧﺮﯾﺪ در ﻛﻒ ﺑﻌﻨﻮان 7
Jack Schwager . 8 Trading .
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ﮔﻮاھﻲ ﺑﺮ ﺗﺮﻗﻲ ﻗﺮﯾﺐ اﻟﻮﻗﻮع ﺳﮭﻢ ﻧﮕﺎه ﻛﺮده و ھﻤﭽﻨﯿﻦ دوره ھﺎي ﻓﺮوش در ﺳﻘﻒ ﺷﺮف وﻗﻮع در ﻧﻈﺮ ﻣﯿﮕﯿﺮد.
١٠
را ﺑﻌﻨﻮان ﺷﺎھﺪي ﺑﺮاي ﯾﻚ دوره رﻛﻮد در
ﻋﺮﺿﮫ ،ﺗﻘﺎﺿﺎ و ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ :
l
ﺧﯿﻠﻲ از ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮان ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎز ﺷﺪن ،ﺑﺴﺘﮫ ﺷﺪن ،ﺣﺪاﻛﺜﺮ و ﺣﺪاﻗﻞ ﯾﻚ ﺳﮭﻢ را ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ ﻗﺮار ﻣﻲ دھﻨﺪ .در ھﺮ ﺟﺰء از اﯾﻦ داده ھﺎ ،اﻃﻼﻋﺎت ذﯾﻘﯿﻤﺘﻲ ﻧﮭﻔﺘﮫ اﺳﺖ .آﻧﮭﺎ ﺑﻄﻮر ﺟﺪاﮔﺎﻧﮫ ﮔﻮﯾﺎي ﻣﻄﻠﺒﻲ ﻧﯿﺴﺘﻨﺪ وﻟﻲ وﻗﺘﻲ ﺑﺎ ھﻢ در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺘﮫ ﻣﯿﺸﻮﻧﺪ ﺗﺎﺛﯿﺮات ﻋﺮﺿﮫ و ﺗﻘﺎﺿﺎ ﺑﺮ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ را ﻧﺸﺎن ﻣﯿﺪھﻨﺪ. ﻣﺜﺎل ﺑﺎﻻ ﺳﮭﻤﻲ را ﻛﮫ ﺑﺎ ﯾﻚ ﺟﮭﺶ ﻣﺜﺒﺖ ﺑﺎز ﺷﺪه اﺳﺖ را ﻧﺸﺎن ﻣﯿﺪھﺪ ﯾﻌﻨﻲ ﻗﺒﻞ از ﺑﺎز ﺷﺪن ﺳﮭﻢ ﺗﻌﺪاد دﺳﺘﻮرات ﺧﺮﯾﺪ ﺑﯿﺸﺘﺮ از دﺳﺘﻮرات ﻓﺮوش ﺑﻮده و ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎﻻ رﻓﺘﮫ ﺗﺎ ﻓﺮوﺷﻨﺪﮔﺎن ﺑﯿﺸﺘﺮي را ﺟﺬب ﻛﻨﺪ .ﺗﻘﺎﺿﺎ از ھﻤﺎن اﺑﺘﺪا ﺑﺎﻻ ﺑﻮده اﺳﺖ .ﻗﯿﻤﺖ ﺣﺪاﻛﺜﺮ ) (highدر ﻃﻮل روز ﻧﺸﺎﻧﺪھﻨﺪه ﺷﺪت ﺗﻘﺎﺿﺎ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ .ﻗﯿﻤﺖ ﺣﺪاﻗﻞ ) (lowدر ﻃﻮل روز ﻧﯿﺰ ﮔﻮﯾﺎي ﻣﯿﺰان ﻋﺮﺿﮫ ) ﻓﺮوﺷﻨﺪه( ﻣﻮﺟﻮد ﺑﺮاي اﯾﻦ ﺳﮭﻢ اﺳﺖ.ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺴﺘﮫ ﺷﺪن ) (closeﻗﯿﻤﺖ ﻧﮭﺎﯾﻲ ﻣﻮرد ﺗﻮاﻓﻖ ﻓﺮوﺷﻨﺪﮔﺎن و ﺧﺮﯾﺪاران اﺳﺖ .در ﻣﻮرد ﻣﺜﺎل ﻓﻮق ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺴﺘﮫ ﺷﺪن ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ﻗﯿﻤﺖ ﺣﺪاﻛﺜﺮ اﺧﺘﻼف زﯾﺎدي داﺷﺘﮫ و ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﮫ ﻗﯿﻤﺖ ﺣﺪ اﻗﻞ ﻧﺰدﯾﻚ اﺳﺖ .اﯾﻦ ﻣﻮﺿﻮع ﮔﻮﯾﺎي اﯾﻨﺴﺖ ﻛﮫ ﻋﻠﻲ رﻏﻢ اﯾﻨﻜﮫ ﺗﻘﺎﺿﺎ )ﺧﺮﯾﺪاران( در ﻃﻮل روز ﻗﻮي ﺑﻮده اﺳﺖ ،ﻋﺮﺿﮫ ﻓﺮوﺷﻨﺪﮔﺎن دﺳﺖ آﺧﺮ ﻏﺎﻟﺐ ﺷﺪه و ﺑﺎﻋﺚ ﻛﺎھﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﻧﮭﺎﯾﻲ )ﭘﺎﯾﺎن روز( ﺷﺪه اﻧﺪ .در ﻋﯿﻦ ﺣﺎل ﺑﺎ وﺟﻮد ﻓﺸﺎر ﻓﺮوﺷﻨﺪﮔﺎن ،ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺴﺘﮫ ﺷﺪن ﺑﺎﻻﺗﺮ از ﺑﺎز ﺷﺪن ﺑﺎﻗﻲ ﻣﺎﻧﺪه اﺳﺖ .ﺑﺎ ﻧﮕﺎه ﻛﺮدن ﺑﮫ ﻧﻤﻮدار ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ در ﻃﻮل ﯾﻚ دوره زﻣﺎﻧﻲ ﻃﻮﻻﻧﻲ ﻣﯿﺘﻮان ﺑﻮﺿﻮح ﺷﺎھﺪ ﺗﻘﺎﺑﻞ و روﯾﺎروﺋﻲ ﻋﺮﺿﮫ و ﺗﻘﺎﺿﺎ ﺑﻮد .ﺑﮫ ﺳﺎده ﺗﺮﯾﻦ زﺑﺎن ﻣﯿﺘﻮان ﮔﻔﺖ :ﻗﯿﻤﺖ ھﺎي ﺑﺎﻻ ﺑﯿﺎﻧﮕﺮ ﺗﻘﺎﺿﺎي ﺑﯿﺸﺘﺮ و ﻗﯿﻤﺖ ھﺎي ﭘﺎﯾﯿﻦ ﻣﻌﺮف ﻓﺰوﻧﻲ ﻋﺮﺿﮫ اﺳﺖ.
tia
en
fid
ﺣﻤﺎﯾﺖ /ﻣﻘﺎوﻣﺖ
C
ﭘﯿﺸﯿﻨﮫ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺼﻮرت ﺗﺼﻮﯾﺮي
on
آﻧﺎﻟﯿﺰ اوﻟﯿﮫ و ﺳﺎده ﭼﺎرت ھﺎي ﻗﯿﻤﺖ ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ در ﺗﺸﺨﯿﺺ درﺟﮫ ﺣﻤﺎﯾﺖ ﯾﺎ ﻣﻘﺎوﻣﺖ ﻣﻔﯿﺪ ﺑﺎﺷﺪ .اﯾﻦ ﭘﺎراﻣﺘﺮھﺎ ﻣﻌﻤﻮﻻ ﺗﻮﺳﻂ دوره ھﺎي ﺗﺮاﻛﻢ ) ﻣﺤﺪوده داد و ﺳﺘﺪ ( ﻛﮫ ﻗﯿﻤﺖ ھﺎ در ﯾﻚ ﻣﺤﺪوده ﻣﺸﺨﺺ ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻣﯿﻜﻨﺪ ﻣﺸﺨﺺ ﻣﯿﺸﻮﻧﺪ .اﯾﻦ ﻣﻄﻠﺐ ﮔﻮﯾﺎي اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﻗﻮاي ﻣﺘﻘﺎﺑﻞ ﻋﺮﺿﮫ و ﺗﻘﺎﺿﺎ ﺑﮫ ﺗﻌﺎدل رﺳﯿﺪه اﻧﺪ و داد و ﺳﺘﺪ ﺑﮫ ﺑﻦ ﺑﺴﺖ رﺳﯿﺪه اﺳﺖ.وﻗﺘﻲ ﻗﯿﻤﺖ از اﯾﻦ ﻣﺤﺪوده ﺧﺎرج ﻣﯿﺸﻮد ﻧﺸﺎن دھﻨﺪه اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﻋﺮﺿﮫ ﯾﺎ ﺗﻘﺎﺿﺎ ﺷﺮوع ﺑﮫ رﺷﺪ ﻛﺮده و ﺑﺮ دﯾﮕﺮي ﻓﺎﺋﻖ آﻣﺪه اﺳﺖ .اﮔﺮ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎﻻﺗﺮاز ﺣﺪ ﺑﺎﻻﯾﻲ ﻣﺤﺪوده ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺮود ﻧﺸﺎﻧﺪھﻨﺪه آن اﺳﺖ ﻛﮫ ﺗﻘﺎﺿﺎ ﺑﺮﻧﺪه ﺷﺪه و اﮔﺮ از ﺣﺪ ﭘﺎﯾﯿﻨﻲ ﺧﺎرج ﺷﻮد ﻋﺮﺿﮫ اﻓﺰاﯾﺶ ﯾﺎﻓﺘﮫ اﺳﺖ.
ny
ﺣﺘﻲ ﺑﺮاي ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮان ﻓﺎﻧﺪﯾﻤﻨﺘﺎل ﺑﺎ ﺗﺠﺮﺑﮫ و ﻛﺎرآزﻣﻮده ﻧﯿﺰ ﯾﻚ ﻧﻤﻮدار ﻗﯿﻤﺖ ،ﺣﺎوي اﻃﻼﻋﺎت ﻣﻔﯿﺪي اﺳﺖ .ﻧﻤﻮدار ﻗﯿﻤﺖ ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ،ﻧﺸﺎﻧﺪھﻨﺪه ﯾﻚ ﻧﻤﻮدار ﺗﺼﻮﯾﺮي و ﮔﻮﯾﺎ ازروﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﺎم آن ﺷﺮﻛﺖ در ﻃﻮل ﯾﻚ ﺑﺎزه زﻣﺎﻧﻲ اﺳﺖ .ﻧﻤﻮدار ﺑﺴﯿﺎر ﮔﻮﯾﺎﺗﺮ و ﺧﻮاﻧﺎﺗﺮ از ﯾﻚ ﺟﺪول اﻋﺪاد اﺳﺖ .در اﻛﺜﺮ ﻧﻤﻮدارھﺎي ﻗﯿﻤﺖ ﺳﺘﻮﻧﮭﺎي ﺣﺠﻢ ﻣﻌﺎﻣﻼت در ﭘﺎﯾﯿﻦ ﻧﻤﻮدار آورده ﻣﯿﺸﻮﻧﺪ .ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از اﯾﻦ ﻧﻤﻮدار ﻣﯿﺘﻮان ﺑﺮاﺣﺘﻲ ﻣﻮارد زﯾﺮ را ﺗﺸﺨﯿﺺ داد: واﻛﻨﺸﮭﺎي ﻗﺒﻞ و ﺑﻌﺪ از اﺗﻔﺎﻗﺎت ﻣﮭﻢﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﮔﺬﺷﺘﮫ و ﺣﺎلﺣﺠﻢ و ﻣﺒﻠﻎ ﻣﻌﺎﻣﻼت ﮔﺬﺷﺘﮫ-وﺿﻌﯿﺖ ﻧﺴﺒﻲ ﯾﻚ ﺳﮭﻢ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ﻛﻞ ﺑﺎزار
pa
ﺗﺴﮭﯿﻞ در ﺗﺸﺨﯿﺺ زﻣﺎن ﺧﺮﯾﺪ
om
C
آﻧﺎﻟﯿﺰ ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل ﻛﻤﻚ زﯾﺎدي در ﺗﺸﺨﯿﺺ زﻣﺎن ﺧﺮﯾﺪ ﻣﯿﻜﻨﺪ .ﺑﺮﺧﻲ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮان ،روش ﻓﺎﻧﺪﯾﻤﻨﺘﺎل را ﺑﺮاي ﺷﻨﺎﺳﺎﯾﻲ ﺳﮭﺎم ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺟﮭﺖ ﺧﺮﯾﺪ و روش ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل را ﺑﺮاي ﺗﺸﺨﯿﺺ زﻣﺎن ﺧﺮﯾﺪ ﺑﻜﺎر ﻣﻲ ﺑﺮﻧﺪ .اﯾﻦ ﻧﻜﺘﮫ ﻛﺎﻣﻼ واﺿﺢ اﺳﺖ ﻛﮫ زﻣﺎن ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺧﺮﯾﺪ ،ﻧﻘﺶ ﻣﮭﻤﻲ در ﻋﻤﻠﻜﺮد دارد .روش ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ در ﺗﺸﺨﯿﺺ ﺗﻘﺎﺿﺎ )ﺣﻤﺎﯾﺖ( ﯾﺎ ﻋﺮﺿﮫ )ﻣﻘﺎوﻣﺖ( و ھﻤﭽﻨﯿﻦ زﻣﺎن ﺧﺮوج از ﺑﺎزار ﻣﻔﯿﺪ واﻗﻊ ﺷﻮد .ﻣﺸﺨﺼﺎ اﻧﺘﻈﺎر ﺑﺮاي ﺧﺮوج از ﺑﺎزار در ﻧﺮخ ھﺎﯾﻲ ﺑﺎﻻﺗﺮ از ﻧﺮخ ھﺎي ﻋﺮﺿﮫ ﮔﺴﺘﺮده و ﯾﺎ ﺧﺮﯾﺪ در ﻧﺮخ ھﺎﯾﻲ در ﻧﺰدﯾﻜﻲ ﻧﺮخ ھﺎي ﺣﻤﺎﯾﺘﻲ ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ ﺑﺎزده را ﺑﮭﺒﻮد ﺑﺨﺸﺪ . داﻧﺴﺘﻦ ﺳﺎﺑﻘﮫ ﺗﺎرﯾﺨﻲ ﻗﯿﻤﺖ ﯾﻚ ﺳﮭﻢ ﻣﮭﻢ اﺳﺖ .اﮔﺮ ﺷﻤﺎ ﺳﮭﻤﻲ را در دو ﺳﺎل ﮔﺬﺷﺘﮫ ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﯾﻚ ﺳﮭﻢ ﻋﺎﻟﻲ ارزﯾﺎﺑﻲ ﻣﻲ ﻛﺮده اﯾﺪ وﻟﻲ روﻧﺪ ﺳﮭﻢ در اﯾﻦ ﻣﺪت ﺛﺎﺑﺖ ﺑﻮده اﺳﺖ ﻣﻌﻠﻮم ﻣﻲ ﺷﻮد وال اﺳﺘﺮﯾﺖ ﻧﻈﺮ دﯾﮕﺮي دارد .اﮔﺮ ﺳﮭﻤﻲ ﺑﮫ اﻧﺪازه زﯾﺎدي رﺷﺪ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﯾﺪ ﮔﻮش ﺑﮫ زﻧﮓ ﺑﺮﮔﺸﺖ رو ﺑﮫ ﻋﻘﺐ آن ﺳﮭﻢ ﺑﻮد .ﯾﺎ اﮔﺮ ﺳﮭﻤﻲ از ﺣﺪ ﻣﻮرد اﻧﺘﻈﺎر ﺑﯿﺸﺘﺮ اﻓﺖ ﻧﻤﻮده ﺷﺎﯾﺪ اﯾﻦ ارزش را داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ ﻛﮫ آن را در اﯾﻦ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺨﺮﯾﺪ و ﻣﻨﺘﻈﺮ روﻧﺪ رو ﺑﮫ رﺷﺪ آن ﺑﻤﺎﻧﯿﺪ. ﻣﻌﺎﯾﺐ آﻧﺎﻟﯿﺰ ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل
ﺗﻤﺎﯾﻞ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮ :ھﻤﺎﻧﻨﺪ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﻓﺎﻧﺪﯾﻤﻨﺘﺎل ،ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل ذھﻨﻲ ﺑﻮده و ﻋﻼﯾﻖ و ﺳﻼﯾﻖ ﺷﺨﺼﻲ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮ در آﻧﺎﻟﯿﺰ ﺗﺎﺛﯿﺮ ﮔﺬار اﺳﺖ . در ﻧﻈﺮ داﺷﺘﻦ اﯾﻦ ﻣﻄﻠﺐ در ھﻨﮕﺎم آﻧﺎﻟﯿﺰ ﯾﻚ ﭼﺎرت ) ﻧﻤﻮدار ( ﻣﮭﻢ اﺳﺖ .اﮔﺮ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮ روي ﺳﮭﻤﻲ ﺧﺎص ﺗﻌﺼﺐ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ ﻛﻞ ﺗﺤﻠﯿﻞ وي ﺗﺤﺖ ﺗﺎﺛﯿﺮ اﯾﻦ اﻋﻤﺎل ﺳﻠﯿﻘﮫ ﻗﺮار ﺧﻮاھﺪ ﮔﺮﻓﺖ و ﺑﺎﯾﺪ اﯾﻦ ﻧﻜﺘﮫ را در ﻧﻈﺮ داﺷﺖ ھﻤﭽﻨﯿﻦ ﭼﻨﺎﻧﭽﮫ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ﯾﻚ ﺳﮭﻢ ﺑﺪﺑﯿﻦ ﺑﺎﺷﺪ ﻧﺘﯿﺠﮫ ﺗﺤﻠﯿﻞ اﺣﺘﻤﺎﻻ اﻧﺘﻈﺎر روﻧﺪ ﻧﺰوﻟﻲ ﺑﺮاي آن ﺳﮭﻢ ﺧﻮاھﺪ ﺑﻮد. PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
l
اﻣﻜﺎن ﺗﻔﺎﺳﯿﺮ ﻣﺨﺘﻠﻒ :ﻋﻼوه ﺑﺮ ﻣﻮﺿﻮع ﺗﻤﺎﯾﻼت ﺷﺨﺼﻲ ﺗﺤﻠﯿﻠﮕﺮ ،ﺑﺎﯾﺪ اﯾﻦ واﻗﻌﯿﺖ را ﭘﺬﯾﺮﻓﺖ ﻛﮫ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل را ﻣﻲ ﺗﻮان ﺑﮫ روش ھﺎي ﻣﺨﺘﻠﻒ ﺗﻔﺴﯿﺮ ﻧﻤﻮد .ﻋﻠﻲ رﻏﻢ اﯾﻨﻜﮫ اﺳﺘﺎﻧﺪاردھﺎﯾﻲ وﺟﻮد دارد وﻟﻲ ﺧﯿﻠﻲ وﻗﺘﮭﺎ دو ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮ ﺑﺎ ﻧﮕﺎه ﺑﮫ ﯾﻚ ﻧﻤﻮدارﺑﮫ دو دﯾﺪﮔﺎه ﻣﺘﻔﺎوت و ﺟﮭﺖ ﮔﯿﺮي ﻣﺨﺎﻟﻔﻲ ﻣﯿﺮﺳﻨﺪ ! ھﺮ دو ﻧﯿﺰ ﻣﯿﺘﻮاﻧﻨﺪ دﻻﯾﻞ ﻣﻨﻄﻘﻲ ﺑﯿﺎورﻧﺪ و ﺑﺮ ﺳﺮ ﺗﺤﻠﯿﻠﺸﺎن اﺻﺮار ﻛﻨﻨﺪ و دﻻﯾﻠﻲ ﻣﺒﻨﻲ ﺑﺮ درﺳﺖ ﺑﻮدن ﺗﺤﻠﯿﻠﺸﺎن اراﯾﮫ دھﻨﺪ .در ﺣﺎﻟﯿﻜﮫ اﯾﻦ ﻣﻮﺿﻮع ﻣﯿﺘﻮاﻧﺪ ﻧﺎ اﻣﯿﺪﻛﻨﻨﺪه ﺑﺎﺷﺪ ،ﺑﻨﻈﺮ ﻣﯿﺮﺳﺪ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل ﺗﺎ اﻧﺪازه اي ﻣﺜﻞ ﻋﻠﻢ اﻗﺘﺼﺎد ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺷﺒﯿﮫ ھﻨﺮ اﺳﺖ ﺗﺎ ﻋﻠﻢ .اﯾﻨﻜﮫ ﻧﯿﻤﮫ ﭘﺮ ﯾﺎ ﺧﺎﻟﻲ ﻟﯿﻮان را ﺑﺒﯿﻨﯿﻢ ﺑﺴﺘﮕﻲ ﺑﮫ ﻧﻈﺮ ﺑﯿﻨﻨﺪه دارد . ﻋﻤﻠﻜﺮد دﯾﺮ ھﻨﮕﺎم :روش ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل ﺑﺨﺎﻃﺮ ﻋﻜﺲ اﻟﻌﻤﻞ دﯾﺮھﻨﮕﺎﻣﺶ ﻣﻌﻤﻮﻻ ﻣﻮرد اﻧﺘﻘﺎد ﻗﺮار ﻣﯿﮕﯿﺮد .وﻗﺘﻲ ﻛﮫ روﻧﺪ ) ﺻﻌﻮدي ﯾﺎ ﻧﺰوﻟﻲ ( ﻗﯿﻤﺖ ﺷﻨﺎﺳﺎﯾﻲ ﻣﯿﺸﻮد ﻣﯿﺰان زﯾﺎدي از ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ اﺗﻔﺎق اﻓﺘﺎده اﺳﺖ ! ﺑﻌﺪ از اﯾﻦ ﻣﯿﺰان ﺗﻐﯿﯿﺮات زﯾﺎد ﻣﯿﺰان ﺳﻮد ﺑﮫ ﻧﺴﺒﺖ رﯾﺴﻚ ﺧﯿﻠﻲ ﺑﺎﻻ ﻧﯿﺴﺖ .ﻋﻤﻠﻜﺮد دﯾﺮ ھﻨﮕﺎم ﯾﻜﻲ از اﻧﺘﻘﺎداﺗﻲ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺑﮫ ﺗﺌﻮري Dowوارد ﺷﺪه اﺳﺖ. ﻣﻌﻤﻮﻻ در ھﺮ زﻣﺎن روﻧﺪھﺎي ﺧﻮب دﯾﮕﺮي ھﻢ ھﺴﺘﻨﺪ :ﺣﺘﻲ ﭘﺲ از آﻧﻜﮫ ﯾﻚ روﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ ﺟﺪﯾﺪ )ﺻﻌﻮدي ﯾﺎ ﻧﺰوﻟﻲ ( ﺷﻨﺎﺳﺎﯾﻲ ﺷﺪ ھﻤﯿﺸﮫ ﯾﻚ روﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﮭﻢ دﯾﮕﺮ ھﻢ ﺑﺮاﺣﺘﻲ در دﺳﺘﺮس وﺟﻮد دارد .ﻛﺎرﺷﻨﺎﺳﺎن ﻣﻌﻤﻮﻻ ﻣﺘﮭﻢ ﻣﯿﺸﻮﻧﺪ ﺑﮫ اﯾﻨﻜﮫ روي ﺧﻂ ﻣﯿﺎﻧﮫ ﺣﺮﻛﺖ ﻣﻲ ﻛﻨﻨﺪ و ﯾﻚ ﻣﻮﺿﻊ ﮔﯿﺮي ﻣﺸﺨﺺ ﻧﺪارﻧﺪ .ﺣﺘﻲ اﮔﺮ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﮔﺮ ﺑﺮ ﺳﮭﻤﻲ ﺑﺴﯿﺎر ﻣﺼﺮ ﺑﺎﺷﺪ ،ﺑﺎز ھﻢ ﺳﮭﻢ دﯾﮕﺮي ﻛﮫ ﻧﻈﺮﺷﺎن را ﺟﻠﺐ و ارﺿﺎ ﻛﻨﺪ ،وﺟﻮد دارد . ﭘﺸﯿﻤﺎﻧﻲ ﺑﺎزار و ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران :ﺗﻤﺎﻣﻲ اﻟﮕﻮھﺎ و ﻋﻼﯾﻢ ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش ﺑﺎ روش ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل ھﻤﯿﺸﮫ درﺳﺖ از آب در ﻧﻤﻲ آﯾﺪ .زﻣﺎﻧﻲ ﻛﮫ ﺑﮫ ﻣﻄﺎﻟﻌﮫ روش ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل ﻣﻲ ﭘﺮدازﯾﺪ دﺳﺖ آﺧﺮ ﺑﮫ ﯾﻚ ﻣﺠﻤﻮﻋﮫ ﺷﺎﺧﺼﮭﺎ و اﻟﮕﻮھﺎي ﭼﺎرﺗﻲ ﻣﯿﺮﺳﯿﺪ ﻛﮫ ﺑﺎﯾﺪ ﺑﺎ ﯾﻜﺴﺮي ﻗﻮاﻧﯿﻦ 11 ھﻤﺎھﻨﮓ ﺷﻮﻧﺪ ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﻣﺜﺎل ﭼﻨﺎﻧﭽﮫ اﻟﮕﻮي ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﻗﯿﻤﺖ ﯾﻚ ﺳﮭﻢ از ﻧﻮع "ﺳﺮ و ﺷﺎﻧﮫ "ﺑﺎﺷﺪ .در اﯾﻦ اﻟﮕﻮ ﻣﻄﺎﺑﻖ ﺷﻜﻞ زﯾﺮ ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﮔﺬﺷﺘﮫ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ ﺑﮫ ﮔﻮﻧﮫ اي اﺳﺖ ﻛﮫ ﭘﺲ از ﯾﻚ روﻧﺪ اﻓﺰاﯾﺸﻲ و رﺳﯿﺪن ﺑﮫ ﻧﻘﻄﮫ اوج ﻧﺨﺴﺖ ﯾﺎ اﺻﻄﻼﺣﺎ ﺷﺎﻧﮫ ﭼﭗ ) ، (Left Shoulderﺳﭙﺲ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ ﺑﺎ روﻧﺪ ﻧﺰوﻟﻲ ﻣﻮاﺟﮫ ﺷﺪه و ﺗﺎ ﻧﻘﻄﮫ ﻗﻌﺮ ﻧﺨﺴﺖ ﺳﻘﻮط ﻣﻲ ﻧﻤﺎﯾﺪ .ﭘﺲ از آن ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ ﺑﺮاي ﺑﺎر دوم روﻧﺪ ﺻﻌﻮدي ﺑﮫ ﺧﻮد ﮔﺮﻓﺘﮫ و ﺗﺎ ﻧﻘﻄﮫ اوج دوم ﯾﺎ اﺻﻄﻼﺣﺎ ﺳﺮ ) (Headرﺷﺪ ﻣﻲ ﻧﻤﺎﯾﺪ .اﯾﻦ ﻧﻘﻄﮫ از ﻧﻘﻄﮫ اوج اول ﺑﺎﻻﺗﺮ ﺑﻮده ﻟﯿﻜﻦ ﭘﺲ از آن دوﺑﺎره ﺳﮭﻢ ﺑﺎ روﻧﺪ ﻧﺰوﻟﻲ ﻣﻮاﺟﮫ ﺷﺪه و ﺗﺎ ﻧﻘﻄﮫ ﻗﻌﺮ دوم ﻛﺎھﺶ ﻣﻲ ﯾﺎﺑﺪ .ﻣﺠﺪدا ﺳﮭﻢ ﺑﺮاي ﺳﻮﻣﯿﻦ ﺑﺎر ﺗﺎ ﻧﻘﻄﮫ اوج ﺟﺪﯾﺪي ﻣﻮﺳﻮم ﺑﮫ ﺷﺎﻧﮫ راﺳﺖ ) ( Right Shoulderﻛﮫ ﺗﺎ اﻧﺪازه زﯾﺎدي ﺑﮫ ﺷﺎﻧﮫ ﭼﭗ ﺷﺒﯿﮫ اﺳﺖ رﺷﺪ ﻧﻤﻮده و دوﺑﺎره روﻧﺪ ﻧﺰوﻟﻲ آن آﻏﺎز ﻣﻲ ﺷﻮد .از ﺑﮫ ھﻢ وﺻﻞ ﻛﺮدن ﻧﻘﺎط ﻗﻌﺮ اول و دوم ﺧﻄﻲ ﻣﻮﺳﻮم ﺑﮫ "ﺧﻂ ﮔﺮدن ) " (Necklineﺑﺪﺳﺖ ﻣﻲ آﯾﺪ ﻛﮫ ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ در ﺗﺸﺨﯿﺺ زﻣﺎن ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺑﺮاي ﻓﺮوش راھﮕﺸﺎ ﺑﺎﺷﺪ .
tia
en
fid
on
Õ
ﻧﺘﯿﺠﮫ ﮔﯿﺮی
C
روش ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل % ٨٠رﻓﺘﺎر ﺑﺎزار را ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺣﺎﻻت رواﻧﻲ اﻓﺮاد و % ٢٠را ﺑﺮ ﭘﺎﯾﮫ ﻣﻨﻄﻖ ﻣﯿﺪاﻧﺪ .در ﺣﺎﻟﯿﻜﮫ ﺗﺤﻠﯿﻞ ﻓﺎﻧﺪﯾﻤﻨﺘﺎل ﺑﺎزار را % ٢٠روان ﺷﻨﺎﺧﺘﻲ و % ٨٠ﻣﻨﻄﻘﻲ در ﻧﻈﺮ ﻣﻲ ﮔﯿﺮد .در ھﺮ ﺻﻮرت ﻣﯿﺘﻮان ﺑﺮ ﺳﺮ ﻣﻮﺿﻮع ﻣﻨﻄﻘﻲ ﯾﺎ رواﻧﺸﻨﺎﺧﺘﻲ ﺑﻮدن ﺑﺎزار ﺑﺤﺚ ﻛﺮد ،اﻣﺎ ،ھﯿﭻ ﺷﻜﻲ در ﻣﻮرد ﻗﯿﻤﺖ ﻓﻌﻠﻲ ﯾﻚ ﺳﮭﻢ ﻧﻤﯿﺘﻮان داﺷﺖ .ﺑﮫ ھﺮ ﺣﺎل ،ﻣﻨﻄﻘﻲ ﯾﺎ رواﻧﺸﻨﺎﺧﺘﻲ ،ﻛﺴﻲ ﻧﻤﯿﺘﻮاﻧﺪ ﻣﻨﻜﺮ ﻗﯿﻤﺖ ﻓﻌﻠﻲ ﯾﻚ ﺳﮭﻢ ﺷﻮد .ﻗﯿﻤﺘﻲ ﻛﮫ ﺗﻮﺳﻂ ﺑﺎزار ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﯿﺸﻮد ﻧﺸﺎﻧﺪھﻨﺪه ﻣﺠﻤﻮع اﻃﻼﻋﺎت ﻛﻠﯿﮫ ﻣﺸﺎرﻛﺖ ﻛﻨﻨﺪﮔﺎن در ﺑﺎزار در ﻣﻮرد آن ﺳﮭﻢ ﻣﯿﺒﺎﺷﺪ .اﯾﻨﺎﻓﺮاد ﺗﻤﺎﻣﻲ اﻃﻼﻋﺎت ﻣﻨﺘﺸﺮ ﺷﺪه در ﻣﻮرد ﺳﮭﻢ را در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺘﮫ اﻧﺪ و ﺑﺮ روي ﻗﯿﻤﺖ ﻣﺸﺨﺼﻲ در ﻣﻮرد ﺧﺮﯾﺪ ﯾﺎ ﻓﺮوش آن ﺑﮫ ﺗﻮاﻓﻖ رﺳﯿﺪه اﻧﺪ .اﯾﻨﮭﺎ ﻧﯿﺮو ھﺎي ﻋﺮﺿﮫ و ﺗﻘﺎﺿﺎ ھﺴﺘﻨﺪ روش ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل ﺗﻼش دارد ﺑﺎ ﺑﺮرﺳﻲ رﻓﺘﺎر ﻗﯿﻤﺖ ﯾﻚ ﺳﮭﻢ ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻛﻨﺪ ﻛﺪاﻣﯿﻚ از ﻧﯿﺮو ھﺎي ﻋﺮﺿﮫ و ﺗﻘﺎﺿﺎ ﭘﯿﺮوز ﻣﯿﺪان ﺧﻮاھﺪ ﺑﻮد؟ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﻢ در ﮔﺬﺷﺘﮫ ﭼﻘﺪر ﺑﻮده اﺳﺖ و در آﯾﻨﺪه ﺑﮫ ﻛﺠﺎ ﺧﻮاھﺪ رﻓﺖ؟ ھﺮ ﭼﻨﺪ ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از روش ﺗﻜﻨﯿﻜﺎل ﻣﻲ ﺗﻮان ﺑﺮﺧﻲ ﻗﻮاﻋﺪ و ﻗﻮاﻧﯿﻦ ﻛﻠﻲ ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺖ ﻟﯿﻜﻦ اﯾﻦ ﻧﻜﺘﮫ را ﻧﺒﺎﯾﺪ ﻓﺮاﻣﻮش ﻛﺮد ﻛﮫ اﯾﻦ روش ﺑﯿﺶ از آﻧﻜﮫ ﯾﻚ ﻋﻠﻢ ﺑﺎﺷﺪ ھﻨﺮ اﺳﺖ .ﻟﺬا ﻣﺎﻧﻨﺪ دﯾﮕﺮ ﻛﺎرھﺎي ھﻨﺮي در ﻣﻌﺮض ﺗﻔﺴﯿﺮ ﻗﺮار دارد. ﻟﯿﻜﻦ در ﻋﯿﻦ ﺣﺎل اﯾﻦ روش ﺑﮫ ﻟﺤﺎظ ﻧﻮع روﯾﻜﺮد اﻧﻌﻄﺎف ﭘﺬﯾﺪ ﺑﻮده و ھﺮ ﯾﻚ از ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران ﺑﺎﯾﺪ ﻃﺒﻖ روش ﺧﺎص ﺧﻮد از آن اﺳﺘﻔﺎده ﻧﻤﺎﯾﻨﺪ .ﺗﻮﺳﻌﮫ اﯾﻦ روش ھﺎ ﻧﯿﺎزﻣﻨﺪ ﺻﺮف وﻗﺖ و ﺗﻼش ﺑﺴﯿﺎر ﺑﻮده اﻣﺎ ﻓﻮاﯾﺪ آن ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ در ﺧﻮر ﺗﻮﺟﮫ ﺑﺎﺷﺪ.
ny
pa
µﺳﻔﺎرش ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش و اﻧﻮاع آن
om
ﺳﻔﺎرش :ﺗﻘﺎﺿﺎي ﺧﺮﯾﺪ ﯾﺎ ﻓﺮوش اوراق ﺑﮭﺎدار ﺑﻮده ﻛﮫ ﺗﻮﺳﻂ ﻣﺸﺘﺮﯾﺎن ﺑﮫ ﻛﺎرﮔﺰاران اﺑﺮاز ﻣﻲﮔﺮدد و داراي ﻗﯿﻤﺖ و ﻧﻮع ﺳﻔﺎرش اﺳﺖ. ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻔﺎرش :ﻗﯿﻤﺘﻲ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺗﻮﺳﻂ ﻣﺸﺘﺮي ﺑﮫ ﻛﺎرﮔﺰار اﺑﺮاز و ﺑﮫ ﯾﻜﻲ از اﺷﻜﺎل ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎز ﯾﺎ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﺤﺪود ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ.
C
ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻔﺎرش ﺑﺎز :در ﻣﻮاﻗﻌﻲ ﻛﮫ ﺧﺮﯾﺪار ﯾﺎ ﻓﺮوﺷﻨﺪه ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻗﯿﻤﺖ را ﺑﮫ ﻛﺎرﮔﺰار واﮔﺬار ﻣﻲﻧﻤﺎﯾﺪ ﻛﺎرﮔﺰار داراي ﺳﻔﺎرش ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﺑﺎ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎز ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ . ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻔﺎرش ﻣﺤﺪود :در ﻣﻮاﻗﻌﻲ ﻛﮫ ﺧﺮﯾﺪار ﯾﺎ ﻓﺮوﺷﻨﺪه ﺣﺪاﻛﺜﺮ ﯾﺎ ﺣﺪاﻗﻞ ﻗﯿﻤﺖ را ﺑﺮاي ﺳﻔﺎرﺷﺎت ﺧﻮد ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﻲﻧﻤﺎﯾﺪ ﻛﺎرﮔﺰار داراي ﺳﻔﺎرش ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﺑﺎ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﺤﺪود ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ. ﻧﻮع ﺳﻔﺎرش :ﻧﻮع اوراق ﺑﮭﺎداري اﺳﺖ ﻛﮫ ﺗﻮﺳﻂ ﻣﺸﺘﺮي ﺑﮫ ﻛﺎرﮔﺰار اﺑﺮاز و ﺑﮫ ﯾﻜﻲ از اﺷﻜﺎل ﺳﻔﺎرش ﺑﺎز ﯾﺎ ﻣﺤﺪود ﯾﺎ ﻣﺸﺮوط ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ.
ﻧﻮع ﺳﻔﺎرش ﺑﺎز :در ﻣﻮاﻗﻌﻲ ﻛﮫ ﺧﺮﯾﺪار ﯾﺎ ﻓﺮوﺷﻨﺪه ﺗﻌﯿﯿﻦ اوراق ﺑﮭﺎدار را ﺑﮫ ﻛﺎرﮔﺰار واﮔﺬار ﻣﻲﻧﻤﺎﯾﺪ ﻛﺎرﮔﺰار داراي ﺳﻔﺎرش ﺑﺎز ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ .در اﯾﻦ ﻧﻮع ﺳﻔﺎرش ﻣﺒﻠﻎ ﻛﻞ ﺳﻔﺎرش ﺑﺎﯾﺪ ﻣﺸﺨﺺ ﮔﺮدد. PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ﻧﻮع ﺳﻔﺎرش ﻣﺤﺪود :در ﻣﻮاﻗﻌﻲ ﻛﮫ ﺧﺮﯾﺪار ﯾﺎ ﻓﺮوﺷﻨﺪه ﻧﻮع اوراق ﺑﮭﺎدار را ﻣﺸﺨﺺ ﻧﻤﺎﯾﺪ ﻛﺎرﮔﺰار داري ﺳﻔﺎش ﻣﺤﺪود ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ. در اﯾﻦ ﻧﻮع ﺳﻔﺎرش ﻧﯿﺰ ﻣﺒﻠﻎ ﻛﻞ ﺳﻔﺎرش ﺑﺎﯾﺪ ﻣﺸﺨﺺ ﮔﺮدد. ﻧﻮع ﺳﻔﺎرش ﻣﺸﺮوط :در ﻣﻮاﻗﻌﻲ ﻛﮫ ﺧﺮﯾﺪار ﯾﺎ ﻓﺮوﺷﻨﺪه ﺳﻔﺎرش ﺧﻮد را ﺗﺤﺖ ﺷﺮاﯾﻂ ﺧﺎﺻﻲ ﺑﮫ ﻛﺎرﮔﺰار اﺑﺮاز ﻧﻤﺎﯾﺪ ﻛﺎرﮔﺰار داراي ﺳﻔﺎرش ﻣﺸﺮوط ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ .ﺷﺮط در اﯾﻦ ﻧﻮع ﺳﻔﺎرش ﺑﺎﯾﺪ ﻣﺼﺮﺣﺎً ﻗﯿﺪ ﮔﺮدﯾﺪه و اﻣﻜﺎن اﺟﺮاي آن ﻓﺮاھﻢ ﺑﺎﺷﺪ. µﻣﺪارك ﻻزم ﺑﺮاي اﻣﻮر ﻣﺮﺑﻮﻃﮫ ﺑﮫ ﻣﻌﺎﻣﻠﮫ ﺳﮭﺎم
l
اﺻﻞ ﺷﻨﺎﺳﻨﺎﻣﮫ )ﻋﻜﺲدار( ،ﯾﻚ ﺑﺮگ ﻛﭙﻲ از ﺻﻔﺤﮫ اول ﺷﻨﺎﺳﻨﺎﻣﮫ و در ﺻﻮرت وﺟﻮد ﺗﻮﺿﯿﺤﺎت ﯾﻚ ﺑﺮگ ﻛﭙﻲ از ﺻﻔﺤﮫ ﺗﻮﺿﯿﺤﺎت .در ﺻﻮرت وﻛﺎﻟﺖ از دﯾﮕﺮان ،اﺑﺘﺪا وﻛﺎﻟﺘﻨﺎﻣﮫ ﺑﺎﯾﺪ ﺑﮫ ﺗﺄﺋﯿﺪ اداره ﺣﻘﻮﻗﻲ ﺳﺎزﻣﺎن ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎردار رﺳﯿﺪه و اﯾﻦ ﺗﺄﺋﯿﺪﯾﮫ ﺑﮫ ھﻤﺮاه اﺻﻞ وﻛﺎﻟﺘﻨﺎﻣﮫ و ﯾﻚ ﻧﺴﺨﮫ ﻛﭙﻲ از وﻛﺎﻟﺘﻨﺎﻣﮫ ﺑﮫ ﻛﺎرﮔﺰار ﻣﺮﺑﻮﻃﮫ اراﺋﮫ ﮔﺮدد . ﺑﺮاي ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺘﮭﺎ اﺻﻞ ﺑﺮﮔﮫ ﺳﮭﺎم ) ﺳﭙﺮده ( را ھﻤﺮاه داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ . ﺑﺮاي درﯾﺎﻓﺖ وﺟﮫ ﺣﺎﺻﻞ از ﻓﺮوش اوراق ﺑﮭﺎدار ﻧﯿﺰ ھﻤﺮاه داﺷﺘﻦ اﺻﻞ ﺷﻨﺎﺳﻨﺎﻣﮫ اﻟﺰاﻣﻲ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ.
tia
en
µﻧﺤﻮه ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري در ﺳﺒﺪھﺎي ﺳﮭﺎم ﭼﮕﻮﻧﮫ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ؟
fid
ﺑﮫ ﻃﻮر ﺧﻼﺻﮫ در اﯾﻦ ﮔﻮﻧﮫ ﺳﺒﺪھﺎي ﺳﮭﺎم ﺷﺮﻛﺖ اراﺋﮫ ﻛﻨﻨﺪه ﺳﺒﺪ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ اوﻟﯿﮫ اي را ﺻﺮف ﺧﺮﯾﺪ ﺗﻌﺪادي از ﺳﮭﺎم ﺑﺎزار ﻣﻲﻧﻤﺎﯾﺪ. ﭘﺲ از آن ﻣﻲﺗﻮاﻧﺪ ﺑﺎ ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوشھﺎي ﻣﺘﻌﺪد ﺳﺒﺪ را اداره ﻧﻤﺎﯾﺪ .ارزش اﯾﻦ ﺳﺒﺪ ﻣﻌﻤﻮﻻ ﺑﮫ ﺻﻮرت روزاﻧﮫ ﻣﺤﺎﺳﺒﮫ ﮔﺮدﯾﺪه و ﻣﺸﺨﺺ ﻣﻲﮔﺮدد .ﺳﺮﻣﺎﯾﮫھﺎﯾﻲ ﻛﮫ ﺗﻮﺳﻂ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران در زﻣﺎنھﺎي ﻣﺨﺘﻠﻒ وارد اﯾﻦ ﺳﯿﺴﺘﻢ ﮔﺸﺘﮫ و ﯾﺎ از آن ﺧﺎرج ﮔﺮدد در ارزش ﺳﺒﺪ ﻣﺤﺎﺳﺒﮫ ﮔﺮدﯾﺪه و ﻣﻨﻈﻮر ﻣﻲﮔﺮدد .در واﻗﻊ ﺑﺎ ورود ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﻲ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران در اﯾﻦ ﺳﺒﺪھﺎ ﻣﺸﺎرﻛﺖ ﻛﻨﻨﺪﮔﺎن ﺑﮫ ﻧﻮﻋﻲ در ﻛﻞ ﺳﺒﺪ ﺳﮭﯿﻢ ﮔﺸﺘﮫ و ﺳﻮد ﯾﺎ زﯾﺎن ﺳﺒﺪ ﺑﮫ ﻃﻮر ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ و ﺑﮫ ﻧﺴﺒﺖ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﺷﺨﺺ در ﻣﻘﺎﯾﺴﮫ ﺑﺎ ﻛﻞ ﺳﺒﺪ ﻣﺤﺎﺳﺒﮫ ﻣﻲﮔﺮدد .از ﻣﺰﯾﺖھﺎي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري در ﺳﺒﺪھﺎي ﺳﮭﺎم ﻣﻲﺗﻮان ﺑﮫ دو ﻣﻮرد ﺑﺴﯿﺎر ﻣﮭﻢ اﺷﺎره ﻧﻤﻮد.
on
اوﻻ اﻧﺘﺨﺎب ﺳﮭﺎم ﻣﻮﺟﻮد در ﺳﺒﺪ ﺗﻮﺳﻂ ﻛﺎرﺷﻨﺎﺳﺎن اﻧﺠﺎم ﮔﺮﻓﺘﮫ و ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬار ﻧﯿﺎزي ﺑﮫ روﯾﺎروﯾﻲ ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ ﺑﺎ اﻃﻼﻋﺎت و ﺗﺤﻠﯿﻞھﺎي ﺑﺎزار را ﻧﺪارد.
C
دوم اﯾﻨﻜﮫ ﺑﮫ دﻟﯿﻞ ﻣﺎھﯿﺖ اﯾﻦ ﻓﻌﺎﻟﯿﺖ ،اﯾﻨﮕﻮﻧﮫ ﺳﺒﺪھﺎ ﺑﮫ ﮔﻮﻧﮫ اي ﻃﺮاﺣﻲ ﻣﻲﺷﻮﻧﺪ ﻛﮫ از رﯾﺴﻚ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮﻟﻲ ﺑﺮﺧﻮردار ﺑﺎﺷﻨﺪ و ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران آﻣﺎﺗﻮر ﺑﺎ اﻃﻤﯿﻨﺎن ﺑﯿﺸﺘﺮي ﻣﻲﺗﻮاﻧﻨﺪ اﻗﺪام ﺑﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاري ﻧﻤﺎﯾﻨﺪ. µﻛﺎرﻣﺰد ﻣﻌﺎﻣﻼت و ﺳﺎﯾﺮ ﻛﺴﻮرات
ny
8ﺗﻮﺻﯿﮫ ﺑﺮاي ﻣﻮﻓﻘﯿﺖ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت در ﺑﺎزار ﺳﮭﺎم
om
µ
pa
ﺧﺮﯾﺪ ﺳﮭﺎم 0.5درﺻﺪ ﻛﺎرﻣﺰد 0.25 -درﺻﺪ ﺗﺴﮭﯿﻼت ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم 0.5درﺻﺪ ﻛﺎرﻣﺰد 0.5 -درﺻﺪ ﻣﺎﻟﯿﺎت 0.25 -درﺻﺪ ﺗﺴﮭﯿﻼت
C
ﺑﺎ وﺟﻮد اﯾﻨﻜﮫ ھﯿﭻ ﻗﺎﻋﺪه ﻣﺸﺨﺼﻲ ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش ﺑﺎزار ﺳﮭﺎم وﺟﻮد ﻧﺪارد ،وﻟﻲ ﻗﻮاﻋﺪ ﺧﺎﺻﻲ وﺟﻮد دارد ﻛﮫ ﻗﺎﺑﻞ رد ﻛﺮدن ﻧﯿﺴﺖ. در اﯾﻦ ﻣﻘﺎﻟﮫ ،ﭼﻨﺪ ﻗﺎﻋﺪه ﻋﻤﻮﻣﻲ ﻛﮫ ﻣﻲﺗﻮاﻧﺪ ﺑﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران درك ﺑﮭﺘﺮي از ﺷﺮاﯾﻂ ﺑﺎزار ﺑﺎ دﯾﺪ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﺑﺪھﺪ ﻣﺮور ﻣﻲﺷﻮد. ﺗﻮﺟﮫ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ ﻛﮫ اﯾﻦ ﺗﻮﺻﯿﮫھﺎ ﺑﺴﯿﺎر ﻋﻤﻮﻣﻲ ھﺴﺘﻨﺪ و ھﺮ ﻛﺪام ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ﺷﺮاﯾﻂ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﻛﺎرﺑﺮدھﺎي ﻣﺘﻔﺎوﺗﻲ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﻨﺪ وﻟﻲ ھﺮ ﻛﺪام از ﺗﻮﺻﯿﮫھﺎ داراي ﻣﻔﺎھﯿﻢ ﭘﺎﯾﮫاي ھﺴﺘﻨﺪ ﻛﮫ ﻣﻲﺗﻮاﻧﻨﺪ ﺷﻤﺎ را ﺑﮫ ﯾﻚ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬار آﮔﺎه ﺗﺒﺪﯾﻞ ﻛﻨﺪ. ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم زﯾﺎﻧﺪه و ﻧﮕﮭﺪاري ﺳﮭﺎم ﺳﻮدده :ﻣﻌﻤﻮﻻ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران ﺳﮭﺎﻣﻲ ﻛﮫ اﻓﺰاﯾﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﭘﯿﺪا ﻣﻲﻛﻨﻨﺪ ﻣﻲﻓﺮوﺷﻨﺪ وﻟﻲ -١ ﺳﮭﺎﻣﻲ ﻛﮫ ﺑﺎ ﻛﺎھﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻮاﺟﮫ ﺷﺪهاﻧﺪ را ﺑﮫ اﻣﯿﺪ ﺑﺎﻻ رﻓﺘﻦ ﻗﯿﻤﺖ ﻧﮕﮭﺪاري ﻣﻲﻛﻨﻨﺪ .
اﮔﺮ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬار زﻣﺎن ﺻﺤﯿﺢ ﺑﺮاي ﻓﺮوش ﺳﮭﺎﻣﻲ ﻛﮫ ﺑﺎ ﻛﺎھﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻮاﺟﮫ ﺷﺪهاﻧﺪ را ﺗﺸﺨﯿﺺ ﻧﺪھﺪ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺳﮭﺎم ﭘﺲ از ﻣﺪﺗﻲ ﻛﺎﻣﻼ ﺑﻲارزش ﺷﻮد .اﻟﺒﺘﮫ ﻧﮕﮭﺪاري ﺳﮭﺎم ارزﺷﻤﻨﺪ و ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم ﻛﻢارزش از ﻧﻈﺮ ﺗﺌﻮرﯾﻚ اﯾﺪه ﺟﺎﻟﺒﻲ اﺳﺖ وﻟﻲ در ﻋﻤﻞ ﻣﺸﻜﻞ اﺳﺖ. اﮔﺮ ﺳﯿﺎﺳﺖ ﺷﻤﺎ ﺑﺮاي ﺳﺒﺪ ﺳﮭﺎم ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم ﭘﺲ از ﯾﻚ ﻣﯿﺰان اﻓﺰاﯾﺶ ﻣﺸﺨﺺ )ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﻣﺜﺎل ٢ﺑﺮاﺑﺮ )ﺑﺎﺷﺪ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ھﺮﮔﺰ در ﺑﺎزار ﺳﮭﺎم ﻣﻮﻓﻖ ﻧﺒﺎﺷﯿﺪ .ﺗﻮﺻﯿﮫ ﻣﻲﺷﻮد ﺳﮭﺎﻣﻲ ﻛﮫ آﯾﻨﺪه ﺧﻮﺑﻲ دارﻧﺪ را ﺑﮫ واﺳﻄﮫ ﺳﯿﺎﺳﺖھﺎي ﻏﻠﻂ ﺷﺨﺼﻲ دﺳﺖ ﻛﻢ ﻧﮕﯿﺮﯾﺪ. اﮔﺮ ﺷﻤﺎ درك ﺧﻮﺑﻲ از ﭘﺘﺎﻧﺴﯿﻞ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري ﺧﻮد دارﯾﺪ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﺳﯿﺎﺳﺖھﺎي ﻏﻠﻂ ﺷﻤﺎ ﺑﺎﻋﺚ ﻣﺤﺪودﻛﺮدن ﺳﻮد ﺷﻤﺎ ﺷﻮد. در ﻣﻮرد ﺳﮭﺎﻣﻲ ﻛﮫ ﺑﺎ ﻛﺎھﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻮاﺟﮫ ﻣﻲﺷﻮﻧﺪ واﻗﻊﺑﯿﻦ ﺑﺎﺷﯿﺪ و در ﻋﯿﻦ ﺣﺎل ﭘﺘﺎﻧﺴﯿﻞھﺎي ﺳﮭﻢ را ﻧﯿﺰ در ﻧﻈﺮ ﺑﮕﯿﺮﯾﺪ . PDF created with www.pdffactory.com pdfFactoryﺑﺎﺷﯿﺪ. Proﺷﺪهاﯾﺪ واﻗﻊﺑﯿﻦ trialاﺷﺘﺒﺎه versionدﭼﺎر را داﺷﺘﮫاﯾﺪ، ﻣﮭﻢ اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ اﮔﺮ در ﺗﺸﺨﯿﺺ ﺳﮭﺎﻣﻲ ﻛﮫ اﻧﺘﻈﺎر آﯾﻨﺪه ﺧﻮب ﺑﺮاي آن
از ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم زﯾﺎنده ﻧﺘﺮﺳﯿﺪ زﯾﺮا ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﺑﺮاي ﺟﺒﺮان ﺿﺮر زﻣﺎن را از دﺳﺖ ﺑﺪھﯿﺪ. در ھﺮ ﺻﻮرت ﻣﮭﻢ اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺷﺮﻛﺖھﺎ را ﺑﺎ ﺗﻮﺟﮫ ﺑﮫ اﻣﻜﺎﻧﺎت و ﺗﻮاﻧﻤﻨﺪيھﺎﯾﺸﺎن ارزﯾﺎﺑﻲ ﻛﻨﯿﺪ. ﻓﻘﻂ ﺑﮫ ﺧﺎﻃﺮ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ ﻛﮫ اﺟﺎزه ﻧﺪھﯿﺪ ﺗﺮس ﺑﺎزده ﺷﻤﺎ را ﻣﺤﺪود ﻛﻨﺪ ﯾﺎ ﺑﺎﻋﺚ زﯾﺎن ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺷﻮد. ﺷﺎﯾﻌﺎت ﺑﺎزار را ﺟﺪي ﻧﮕﯿﺮﯾﺪ :ﺷﺎﯾﻌﺎت ﻣﻮﺟﻮد در ﺑﺎزار را ﺟﺪي ﻧﮕﯿﺮﯾﺪ ﺣﺘﻲ اﮔﺮ از ﻃﺮف دوﺳﺖ ﺷﻤﺎ و ﯾﺎ ﺷﺨﺺ ﻣﻄﻠﻊ در -٢ ﺑﺎزار ﺑﺎﺷﺪ زﯾﺮا ھﯿﭻﻛﺲ ﻧﻤﻲﺗﻮاﻧﺪ ﭘﯿﺶﺑﯿﻨﻲ درﺳﺘﻲ از آﯾﻨﺪه ﯾﻚ ﺳﮭﻢ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ. زﻣﺎﻧﻲ ﻛﮫ ﺷﻤﺎ ﺳﮭﻤﻲ را ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ اﻧﺘﺨﺎب ﻣﻲﻛﻨﯿﺪ ﻣﮭﻢ اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ دﻟﯿﻞ اﻧﺠﺎم اﯾﻦ ﻛﺎر را ﺑﺪاﻧﯿﺪ .ﺗﺤﻘﯿﻖ ﻛﻨﯿﺪ و ﺷﺮﻛﺖ ﻣﻮرد ﻧﻈﺮ را ارزﯾﺎﺑﻲ ﻛﻨﯿﺪ .ﺗﻜﯿﮫ ﺑﺮ ﺷﺎﯾﻌﺎت دﯾﮕﺮان ﺑﮫ ﻧﻮﻋﻲ ﺷﺒﯿﮫ ﻗﻤﺎر اﺳﺖ ﭘﯿﺶ از ﺗﺼﻤﯿﻢ ﺑﮫ ﺧﺮﯾﺪ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ در ﺑﺮﺧﻲ ﻣﻮارد ﺗﻜﯿﮫ ﺑﺮ ﺻﺤﺒﺖھﺎي دﯾﮕﺮان ﺳﻮدده ﺑﺎﺷﺪ وﻟﻲ اﯾﻦ ﻋﻤﻞ ﺷﻤﺎ را از ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺷﺪن ﺑﮫ ﯾﻚ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬار ﻣﻄﻠﻊ ﺑﺎز ﻣﻲدارد و اﯾﻦ آﮔﺎھﻲ ﺗﻨﮭﺎ رﻣﺰ ﻣﻮﻓﻘﯿﺖ درازﻣﺪت اﺳﺖ.
l
ﺑﺎ ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﺟﺰﺋﻲ دﻟﺴﺮد ﻧﺸﻮﯾﺪ :در ﺑﻨﺪ ١اھﻤﯿﺖ ﺗﺸﺨﯿﺺ ﺑﮫ ﻣﻮﻗﻊ ﺳﻮدآوري ﺳﮭﺎم ﺑﯿﺎن ﺷﺪ .ﺑﮫ ﻋﻨﻮان ﯾﻚ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬار ﺑﺎ دﯾﺪ -٣ ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت ،ﻧﮕﺮان ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻗﯿﻤﺖ در ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﻧﺒﺎﺷﯿﺪ. ﺑﮫ ﺧﺎﻃﺮ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ ﻛﮫ ﺑﮫ ﺟﺎي ﻧﮕﺮاﻧﻲ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت اﺟﺘﻨﺎبﻧﺎﭘﺬﯾﺮ در ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺑﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري ﺧﻮد ﻣﻄﻤﺌﻦ ﺑﺎﺷﯿﺪ. ﯾﻚ ﺳﺮي از ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران از ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت روزاﻧﮫ ﺳﮭﻢ ﺑﮫ دﻧﺒﺎل ﺳﻮد ھﺴﺘﻨﺪ وﻟﻲ ﺳﻮد ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت واﺑﺴﺘﮫ ﺑﮫ ﺗﻐﯿﯿﺮات دﯾﮕﺮي در ﺑﺎزار اﺳﺖ ﻛﮫ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﭼﻨﺪ ﻣﺎه ﺑﮫ ﻃﻮل ﺑﯿﻨﺠﺎﻣﺪ .ﭘﺲ دﯾﺪ ﺧﻮد را ﺑﺮروي ﻧﻈﺮات و ﺗﺤﻘﯿﻘﺎت ﺧﻮد ﻣﺘﻤﺮﻛﺰ ﻛﻨﯿﺪ.
tia
en
fid
روي ﻧﺴﺒﺖ P/Eﺗﺎﻛﯿﺪ ﻧﻜﻨﯿﺪ :ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران ﻣﻌﻤﻮﻻً اھﻤﯿﺖ زﯾﺎدي ﺑﺮاي ﻧﺴﺒﺖ P/Eﻗﺎﯾﻞ ھﺴﺘﻨﺪ .ﺑﺎ وﺟﻮد اﯾﻨﻜﮫ اﯾﻦ ﻧﺴﺒﺖ -٤ اﺑﺰار ﻣﮭﻤﻲ در ﺑﺎزار اﺳﺖ وﻟﻲ اﺗﻜﺎي ﺗﻨﮭﺎ ﺑﺮ روي اﯾﻦ ﻣﺘﻐﯿﺮ ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ ﯾﺎ ﻓﺮوش ﺧﻄﺮﻧﺎك اﺳﺖ .اﯾﻦ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﺎﯾﺪ در ﺗﺮﻛﯿﺐ ﺑﺎ ﺷﺎﺧﺺھﺎي دﯾﮕﺮ ﻣﻮرد ارزﯾﺎﺑﻲ ﻗﺮار ﮔﯿﺮد .ﺑﻨﺎﺑﺮاﯾﻦ ﻧﺴﺒﺖ ﭘﺎﯾﯿﻦ P/Eﻧﺸﺎﻧﮕﺮ ارزش ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺳﮭﻢ ﻧﯿﺴﺖ ھﻤﺎن ﻃﻮر ﻛﮫ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﺎﻻ ﻧﺸﺎﻧﮕﺮ ﭘﺎﯾﯿﻦﺗﺮ ﺑﻮدن ارزش واﻗﻌﻲ ﺳﮭﺎم ﻧﻤﻲﺑﺎﺷﺪ.
on
ﺑﮫ دام ﺳﮭﺎم ارزان ﻗﯿﻤﺖ ﻧﯿﺎﻓﺘﯿﺪ :ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﺑﺮﺧﻲ ﺗﺼﻮر ﻛﻨﻨﺪ ﻛﮫ ﺳﮭﻢ ارزان ﻗﯿﻤﺖ زﯾﺎن ﻛﻤﺘﺮي دارﻧﺪ .در ﺣﻘﯿﻘﺖ ﺳﮭﺎم -٥ ارزان ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺴﯿﺎر رﯾﺴﻜﻲ ﺗﺮ از ﺳﮭﺎم ﺑﺎ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﺎﻻ ھﺴﺘﻨﺪ.
C
اﻧﺘﺨﺎب ﯾﻚ اﺳﺘﺮاﺗﻚي ﻣﺸﺨﺺ و ﺗﻤﺮﻛﺰ روي آن :اﻓﺮاد ﻣﺨﺘﻠﻒ روشھﺎي ﻣﺨﺘﻠﻔﻲ ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ ﯾﺎ ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم در ﺑﺎزار -٦ ﺑﺮ ﻣﻲﮔﺰﯾﻨﻨﺪ .روشھﺎي ﻣﺨﺘﻠﻔﻲ ﺑﺮاي ﻣﻮﻓﻘﯿﺖ در ﺑﺎزار وﺟﻮد دارد و روش ھﯿﭻ ﻛﺲ ﺑﺮ ﺑﺮ دﯾﮕﺮان ارﺟﺤﯿﺖ ﻧﺪارد ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري ﻛﮫ روش ﻣﺸﺨﺼﻲ ﺑﺮاي ﺧﺮﯾﺪ ﺳﮭﺎم ﻧﺪاﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﺪ ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ در ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت ﺑﺎ زﯾﺎن ﻣﻮاﺟﮫ ﺷﻮد.
ny
آﯾﻨﺪه ﻧﮕﺮ ﺑﺎﺷﯿﺪ :ﺳﺨﺖﺗﺮﯾﻦ ﺑﺨﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري در ﺑﺎزار ﺳﮭﺎم اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬار ﺗﺼﻤﯿﻤﺎﺗﻲ را اﺗﺨﺎذ ﻣﻲﻛﻨﺪ ﻛﮫ ﻧﺘﺎﯾﺞ -٧ آن در آﯾﻨﺪه ﻣﺸﺨﺺ ﻣﻲ ﺷﻮد ﻧﻜﺘﮫ اي ﻛﮫ ﺑﺎﯾﺪ ﻣﺪﻧﻈﺮ داﺷﺖ اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺑﺎ وﺟﻮد اﺳﺘﻔﺎده از اﻃﻼﻋﺎت ﮔﺬﺷﺘﮫ ﺑﺮاي ﺗﺼﻤﯿﻢﮔﯿﺮي ،آﯾﻨﺪه ھﻤﮫ ﭼﯿﺰ را ﻣﺸﺨﺺ ﻣﻲﻛﻨﺪ .اﮔﺮ ﭘﺲ از اﯾﻨﻜﮫ ﺳﮭﺎم ﯾﻚ ﺷﺮﻛﺖ ﺑﺎ رﺷﺪ ﻗﯿﻤﺖ ﻣﻮاﺟﮫ ﺷﺪ اﯾﻦ ﺳﻮال را از ﺧﻮد ﺑﭙﺮﺳﯿﺪ ﻛﮫ آﯾﺎ اﯾﻦ ﺳﮭﻢ ﻣﻲﺗﻮاﻧﺪ ﺑﺎﻻﺗﺮ رود اﯾﻦ ﺳﻮال ﺷﻤﺎ را ﮔﻤﺮاه ﻣﻲﻛﻨﺪ .درﺣﺎﻟﻲﻛﮫ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬار ﺑﺎﯾﺪ ﺑﺎ ﺑﺮرﺳﻲ وﺿﻌﯿﺖ ﺷﺮﻛﺖ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﮫ ﺧﺮﯾﺪ آن اﻗﺪام ﻛﻨﺪ.
pa
دﯾﺪ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ :ﺳﻮدھﺎي ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت اﻏﻠﺐ ﺑﺎﻋﺚ ﮔﻤﺮاھﻲ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاران ﺟﺪﯾﺪ ﻣﻲ ﺷﻮد و داﺷﺘﻦ دﯾﺪ ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت ﺑﺮاي ﯾﻚ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬار ﺿﺮوري اﺳﺖ. اﯾﻦ ﺑﺪان ﻣﻌﻨﻲ ﻧﯿﺴﺖ ﻛﮫ ﺧﺮﯾﺪ و ﻓﺮوش ﺳﮭﺎم ﻣﻨﺠﺮ ﺑﮫ ﻛﺴﺐ ﺳﻮد ﻧﻤﻲﺷﻮد وﻟﻲ ھﻤﺎﻧﻄﻮر ﻛﮫ ﻗﺒﻼ اﺷﺎره ﺷﺪ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬاري در ﺑﺎزار ﺳﮭﺎم و ﻣﺒﺎدﻟﮫ در ﺑﺎزار ﺳﮭﺎم روشھﺎي ﻣﺘﻔﺎوﺗﻲ ﺑﺮاي ﻛﺴﺐ ﺳﻮد ھﺴﺘﻨﺪ .ﻣﺒﺎدﻟﮫ ﻧﯿﺎز ﺑﮫ رﯾﺴﻚ ﭘﺬﯾﺮي ﺑﺎﻻ دارد .در ﻧﻈﺮ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ ﻛﮫ اﯾﻦ ﻣﺒﺎدﻻت ﻧﯿﺎز ﺑﮫ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﻲ ،داﻧﺶ و رﯾﺴﻚﭘﺬﯾﺮي ﺑﺎﻻ دارد.
om C
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
Õ
ﻧﺘﯿﺠﮫ ﮔﯿﺮی
l
در اﯾﻦ ﻣﻘﺎﻟﮫ ﺗﻮﺻﯿﮫھﺎﯾﻲ ﺑﺮاي ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﺑﺎ دﯾﺪ ﻣﺪت اراﺋﮫ ﺷﺪ .در ﻧﻈﺮ داﺷﺘﮫ ﺑﺎﺷﯿﺪ ﻛﮫ در ھﻤﮫ ﻣﻮارد ﻓﻮق اﺳﺘﺜﻨﺎھﺎﯾﻲ وﺟﻮد دارد .ﻣﻤﻜﻦ اﺳﺖ ﯾﻚ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫﮔﺬار ﺑﺎ ﺗﻮﺟﮫ ﺑﮫ ﺷﺮاﯾﻂ در ﺟﮭﺖ ﻋﻜﺲ ﺑﺮﺧﻲ از ﻣﻮارد ﻓﻮق ﻋﻤﻞ ﻛﻨﺪ وﻟﻲ اﻣﯿﺪ اﯾﻦ اﺳﺖ ﻛﮫ ﺗﻮﺻﯿﮫ ھﺎي ﻓﻮق در ﺗﺼﻤﯿﻢﮔﯿﺮي ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران در ﺑﺎزار ﺳﮭﺎم ﻣﻔﯿﺪ ﺑﺎﺷﺪ.
tia
en on
ﮐﺘﺎب راھﻨﻤﺎی ﺗﺤﻠﯿﻞ و ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاری در ﺑﻮرس – ﻧﺎﺷﺮ ﻣﺮﮐﺰ ﺗﻮﺳﻌﮫ و ﮐﺎراﻓﺮﯾﻨﯽ ﻣﻔﺎھﯿﻢ اوﻟﯿﮫ ﺑﻮرس -ﻓﺮاھﺎﻧﯽ ﻓﺮد /ﮐﺎﻣﯿﺎر ،ﻧﺸﺮ ﭼﺎﻟﺶ ١٣٨٣ روزﻧﺎﻣﮫ دﻧﯿﺎی اﻗﺘﺼﺎد /ﻋﻠﯿﺮﺿﺎ ﮐﺪﯾﻮر ﺧﺒﺮﮔﺬاری ﻓﺎرﮐﺲ اﯾﺮان http://www.sahmiran.com http://www.sarmaye.co ﺳﺎﯾﺖ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ http://www.sena.ir ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ اﯾﺮان ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ﺗﮭﺮان http://www.irbourse.com http://www.ettelaat.com روزﻧﺎﻣﮫ اﻃﻼﻋﺎت
C
-١ -٢ -٣ -۴ -۵ -۶ -٧ -٨
20ﺧﺮداد 1388
fid
ﻣﻨﺎﺑﻊ :
اﻟﻠﻬﻢ ﻋﺠﻞ ﻟﻮﻟﯿﮏ اﻟﻔﺮج
ny pa om C PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
l
ﮔﺎوھﺎ و ﺧﺮس ھﺎ دو دﺳﺘﮫ ﺑﺰرگ ﺳﮭﺎﻣﺪاران ﺑﻮرس را ﺗﺸﮑﯿﻞ ﻣﯽ دھﻨﺪ .ﮔﺎوھﺎ ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاراﻧﯽ ھﺴﺘﻨﺪ ﮐﮫ ﻣﻌﺘﻘﺪﻧﺪ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﺎم ﺑﺎرﺷﺪ ﻣﻮاﺟﮫ ﺧﻮاھﺪ ﺷﺪ اﻣﺎ ﺧﺮس ھﺎ ﺑﺮاﯾﻦ ﻧﮑﺘﮫ اﻋﺘﻘﺎد دارﻧﺪ ﮐﮫ ﻣﻤﮑﻦ اﺳﺖ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﮭﺎم ﺑﺎاﻓﺖ ﻣﻮاﺟﮫ ﺷﻮد. ﺑﺎاﯾﻦ ﺣﺎل ﻧﻤﯽ ﺗﻮان ﺗﺼﻮر ﮐﺮد ﮐﮫ ﯾﮏ ﮔﺎو در ﺑﻮرس اوراق ﺑﮭﺎدار ،ھﻤﯿﺸﮫ ﯾﮏ ﮔﺎو ﺧﻮاھﺪ ﻣﺎﻧﺪ .ﻣﻤﮑﻦ اﺳﺖ رﯾﺴﮏ ﺳﯿﺎﺳﯽ و اﻗﺘﺼﺎدی ﻣﻮﺟﺐ ﺗﻐﯿﯿﺮ دﯾﺪﮔﺎه او ﺷﻮد ،ﺑﻨﺎﯾﺮاﯾﻦ او ﯾﮏ ﺧﺮس ﺧﻮاھﺪ ﺷﺪ و ﺑﺮﻋﮑﺲ اﯾﻦ ﻣﻮﺿﻮع ھﻢ ﮐﺎﻣﻼ ﻗﺎﺑﻞ ﺗﺼﻮر اﺳﺖ .ﻣﻤﮑﻦ اﺳﺖ ﯾﮏ ﺧﺮس در ﻓﻀﺎی ﻣﺜﺒﺖ ﺑﮫ ﮔﺎو ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺷﻮد .اﯾﻦ ﻗﺎﻋﺪه ﻓﻘﻂ ﻣﺮﺑﻮط ﺑﮫ ﺑﻮرس ھﺎی اوراق ﺑﮭﺎدار ﻧﯿﺴﺖ .در ﺑﺎزارھﺎی دﯾﮕﺮھﻢ ﻣﯽ ﺷﻮد ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران را ﺑﮫ دو دﺳﺘﮫ ﻣﺜﺒﺖ ﮔﺮا و ﻣﻨﻔﯽ ﮔﺮا ﺗﻘﺴﯿﻢ ﮐﺮد. ﻧﺎﻣﮕﺬاری ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاران ﺑﮫ ﮔﺎوھﺎی ﻧﺮ وﺧﺮس ھﺎ ﺣﺎﺻﻞ ﺗﺨﯿﻞ ﯾﮏ روزﻧﺎﻣﮫ ﻧﮕﺎر ﻧﯿﺴﺖ ،ﺑﻠﮑﮫ اﻧﺘﺨﺎب ﭼﻨﯿﻦ ﺣﯿﻮاﻧﺎﺗﯽ ﺑﺮای ﺗﻤﺜﯿﻞ ﺧﺮﯾﺪاران و ﻓﺮوﺷﻨﺪﮔﺎن ﻧﺎﺷﯽ از ﻗﺪرت اﯾﻦ دو ﺣﯿﻮان اﺳﺖ ،ﮐﮫ ﺑﮫ ﺟﮭﺖ ﺟﺜﮫ و ﺑﻨﯿﮫ ﺟﺰء ﻗﻮﯾﺘﺮﯾﻨﮭﺎ ھﺴﺘﻨﺪ و ھﺮﮔﺎه ﻧﺒﺮدی ﺑﯿﻦ اﯾﻦ دو ﺻﻮرت ﮔﯿﺮد ﻣﻌﻠﻮم ﻧﯿﺴﺖ ﮐﮫ ﺑﺮﻧﺪه ﺧﻮاھﺪ ﺑﻮد .اﯾﻦ ﻗﺎﻋﺪه ﺑﮫ ﯾﮏ ﻧﻤﺎد ﮐﻼﺳﯿﮏ در ﮐﻠﯿﮫ ﺑﻮرس ھﺎی دﻧﯿﺎ ﺗﺒﺪﯾﻞ ﺷﺪه اﺳﺖ...
tia
en
fid
on
ﺑﺮﮔﺮﻓﺘﮫ از ﮐﺘﺎب اﺻﻮل ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ ﮔﺬاری در ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﯾﮫ -اﻣﯿﺮﺣﺴﯿﻦ اﺳﻤﺎﻋﯿﻞ ﭘﻮر
C ny pa om C PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com