22 PRINCIPAUX ÉCLAIRAGES SUR L'ACTION PUBLIQUE Graphique 10. Les réserves de change sont faibles en termes de comparaison internationale B. Total reserves (% of short-term debt, 2018)
A. Total reserves (% of GDP, 2018) 500
45 40
400
35 30
300
25 20
200
15 10
100
5
0
CRI IDN TUR MEX ZAF IND COL ARG BRA PER RUS THA
0
ARG TUR ZAF IND COL CRI IDN MEX THA BRA PER RUS
Sources : Fonds monétaire international (FMI), Base de données CEIC, Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE. StatLink 2 https://doi.org/10.1787/888933942486
Une reprise devrait s'amorcer en 2019 Dans ce contexte difficile, l'économie a basculé dans la récession au deuxième trimestre de 2018, la demande intérieure se contractant vivement. Simultanément, l'Argentine a vu ses exportations reculer en raison d'une sécheresse record, qui s'est traduite par une récolte exceptionnellement mauvaise. Dans les temps à venir, divers facteurs continueront de peser sur la demande intérieure. La confiance se redresse lentement à la suite des turbulences intervenues entre mars et septembre 2018, et ce rétablissement exigera à la fois des améliorations visibles des résultats budgétaires et de l'inflation, ainsi qu'une stabilisation du taux de change. Compte tenu de la forte dollarisation de l'économie, le taux de change est une des variables économiques les plus observées. D'après les prévisions de l'OCDE, tant la politique budgétaire que la politique monétaire exerceront des effets de freinage importants sur la croissance, qui dureront au moins jusqu'en juillet 2019 dans le cas de la politique monétaire et bien au-delà du début de l'année 2020 s'agissant de la politique budgétaire. Les taux d'intérêt intérieurs, qui revêtent un caractère endogène dans le nouveau régime monétaire, diminueront pour autant que la demande d'actifs libellés en monnaie locale se redresse, ce qui dépend étroitement de la stabilisation du taux de change. L'accélération de l'inflation a freiné la consommation des ménages et touché particulièrement durement les personnes ayant de faibles revenus d'activité. Le chômage a augmenté et le salaire réel moyen a diminué de 12 % au cours des 11 premiers mois de 2018 (Graphique 11). Ce recul a été particulièrement prononcé dans les deux régions du nord, les plus pauvres du pays. L'investissement, qui était le principal moteur de l'expansion économique, s'est vivement contracté sur fond d'incertitude grandissante, de montée des prix des importations et de durcissement des conditions financières. Peu de projets d'investissement offriront des rendements supérieurs aux taux d'intérêt actuels en monnaie
ÉTUDE ÉCONOMIQUE DE L'ARGENTINE 2019 © OCDE 2019