14 minute read
Cotizaciones (IPC) retrocedió 0
Gobierno mantiene disciplina fiscal, pero con algo de optimismo
El pasado 8 de septiembre el Gobierno federal entregó al Congreso de la Unión la propuesta de Paquete Económico para el año fiscal 2022. El Paquete Económico está compuesto por Criterios Generales de Política Económica (CGPE), la iniciativa de Ley de Ingresos (LIF) y la propuesta de Presupuesto de Egresos de la Federación (PEF). Cabe señalar que la fecha límite para que la Cámara de Diputados apruebe la Ley de Ingresos es el 20 de octubre para turnarla al Senado, cuyo deber es aprobarla a más tardar el 31 de octubre. Por último, el Presupuesto de Egresos deberá ser aprobado a más tardar el 15 de noviembre por la Cámara de Diputados. En mi opinión, la propuesta de Paquete Económico mantiene la austeridad fiscal que ha caracterizado al gobierno actual, pero con algunos ajustes. En este sentido, destaco tres aspectos: (1) Pronósticos macroeconómicos ligeramente mejores al consenso. Las proyecciones de crecimiento del PIB se ubicaron en 6.3 por ciento y 4.1 por ciento para 2021 y 2022, respectivamente. Ambos se encuentran por arriba de los pronósticos de 6.0 por ciento y 3.6 por ciento, que habían publicado en los ‘Pre-Criterios’ en abril. Asimismo, el primero se encuentra relativamente en línea con el estimado de crecimiento del equipo de análisis de Grupo Financiero Banorte de 6.2 por ciento, que coincide también con el consenso en la última encuesta del Banco de México. No obstante lo anterior, el pronóstico para 2022 luce optimista relativo al crecimiento del consenso del mercado en 3.0 por ciento. Por su parte, el tipo de cambio promedio no mostró ajustes, ubicándose en 20.1 pesos por dólar para este año y en 20.3 para 2022. Cabe recordar que un peso más débil (o un dólar más fuerte) impacta de manera positiva al balance fiscal, ya que la ganancia de ingresos petroleros más que compensa un mayor costo financiero de la deuda externa. Por ello, considero que el pronóstico de tipo de cambio es conservador. La inflación proyectada por Hacienda se ubica en 5.7 por ciento para este año y en 3.4 por ciento el próximo, en línea con las últimas estimaciones del banco central. En la parte que se refiere a los ingresos petroleros, el precio promedio para este año resultó mayor a lo estimado en el reporte trimestral, en 60.6 dólares por barril (dpb). Para 2022 la estimación es de 55.1 dpb (anterior: 53.1 dpb). El precio del crudo para 2022 es conservador a la luz del precio actual que se ubica por arriba de los 65 dpb. En contraste, si bien la producción proyectada para este año se redujo de 1.79 millones de barriles diarios (mdbd) a 1.75 mdbd, para 2022 se anticipa una producción de 1.83 mdbd. Como referencia, la producción en lo que va del año hasta julio ha promediado 1.68 mdbd, utilizando información de la Comisión Nacional de Hidrocarburos. (2) Déficits más amplios en los próximos años. Los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) −que representan la medida más amplia del balance fiscal−, se revisaron a la baja, es decir, implican un mayor déficit. Para 2021, ahora se anticipan en -4.2 por ciento del PIB desde -4.0 por ciento previamente. De manera similar, los RFSP para 2022 se esperan en -3.5 por ciento (anterior: -2.9 por ciento). De acuerdo con la SHCP, los cambios en los estimados se explican por: (a) La necesidad de seguir brindando apoyo en materia de salud y a la economía; (b) un alza en la deuda indexada a la inflación; y (c) el uso de fondos, fideicomisos y otros activos para financiar el gasto, lo cual se contabiliza como financiamiento neto. El balance público ‘tradicional’ se ajustó a -3.2 por ciento del PIB para 2021 y -3.1 por ciento para 2022. Finalmente, el balance primario −igual al balance publico menos el costo financiero de la deuda−, el cual se considera a nivel internacional como una medida fundamental de la salud de las finanzas públicas se ajustó a -0.4 por ciento del PIB para este año y en -0.3 por ciento para 2022. (3) Sin impuestos adicionales, pero se proponen dos nuevos regímenes con el objetivo de ampliar la base tributaria y reducir la informalidad. Cabe señalar que, en esta ocasión, además de los documentos propios del paquete económico, la propuesta incorpora una serie de modificaciones a la normativa, reglas de operación y leyes secundarias que en algunos casos simplifican el pago de impuestos y en otros, reducen la posibilidad de evasión y elusión fiscal, ambos con el objetivo de aumentar la eficiencia recauda-
COMPETITIVIDAD
PERSPECTIVA GLOBAL Gabriel Casillas
@G_Casillas
Ocupa México lugar 37 de 43 en ranking del IMCO
Sigue perdiendo posiciones
En los últimos tres años, México retrocedió 6 lugares en la lista de los 43 países más competitivos, que elabora el IMCO.
Ranking de competitividad internacional 2021 1. Noruega 2. Dinamarca 3. Suiza 4. Suecia 5. Irlanda 6. Países Bajos 7. Finlandia 10. Corea del Sur 16. Estados Unidos 22. España 24. Chile 31. China 37. México 43. Nigeria
Fuente: IMCO
LETICIA HERNÁNDEZ
lhernandezm@elfinanciero.com.mx
Salud, energía y conectividad, son algunos rubros en los que México muestra brechas de competitividad que lo arrastraron dos posiciones en la nueva edición del ranking del Índice de Competitividad Internacional del Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO).
Así, México se posicionó en el lugar 37 para caer dentro del grupo de competitividad baja entre un total de 43 países evaluados.
“Coordinadamente trabajando unos y otros, no solamente las instituciones como el caso del IMCO, sino otras muchas más, podemos ir día con día mejorando la posición de nuestro México”, dijo Valentín Diez Morodo, presidente del consejo directivo del IMCO.
Los 10 países más competitivos son más productivos, atraen más inversión y son menos desiguales en sus ingresos, mientras los menos competitivos, donde figura México junto con Brasil, Sudáfrica, Argentina, India y Guatemala, observan peor desempeño en estos rubros.
“México necesita crear condiciones para alcanzar una mayor productividad y generar bienestar para sus habitantes. Esto solo se logrará si resulta consistentemente atractivo para el talento y la inversión”, aseguró Valeria Moy, directora general del IMCO. toria. En este sentido, uno de los principales cambios por el lado de los ingresos es la propuesta del Régimen Simplificado de Confianza para el pago del Impuesto Sobre la Renta (ISR), aplicable a: (a) Personas físicas con actividad empresarial; y (b) personas morales constituidas por personas físicas. Los objetivos incluyen ampliar la base tributaria, reducir la informalidad e incentivar el crecimiento y el empleo. De manera general, los regímenes buscan simplificar los procedimientos para cumplir con las obligaciones tributarias, reduciendo los costos administrativos y otorgando otros incentivos. Ambos establecen cuotas fijas con base en el ingreso bruto anual, con la elegibilidad en el primer caso para individuos con un ingreso anual máximo de $3.5 millones (con tasas progresivas) y hasta $35 millones en el segundo caso.
No detallé algunos aspectos sobre los ingresos, así como la asignación del gasto y otras modificaciones fiscales que SHCP está proponiendo; considero que estos son los puntos más relevantes sobre las variables que más se enfocan los participantes de los mercados financieros a nivel global para evaluar la salud fiscal de nuestro país.
* El autor es director general adjunto de Análisis Económico, Relación con Inversionistas y Sustentabilidad de Grupo Financiero Banorte, presidente del Comité Nacional de Estudios Económicos del IMEF y miembro del Comité de Fechado de Ciclos de la Economía Mexicana. * Las opiniones que se expresan en esta columna son a título personal.
INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA
297,000 228,000
MILLONES DE PESOS
Fue la inversión conjunta que anunciaron en el primer paquete, en octubre del año pasado. MILLONES DE PESOS
Ascendió el segundo anuncio de inversiones llevado a cabo en noviembre de 2020.
Demora en obras retrasa tercer paquete
El tercer paquete de infraestructura del gobierno con inversión privada añadiría un impulso a la economía, sin embargo, su anuncio se ha postergado toda vez que las obras de los dos paquetes anteriores no llevan el avance deseado, dijo Francisco Javier Solares Alemán, presidente de la Cámara Mexicana de la Industria de la Construcción (CMIC).
“Hay proyectos que ya se están llevando a cabo y otros que aún no tienen completo el proyecto ejecutivo incluyendo los derechos de propiedad, los de vía”, dijo.
Reconoció que el tercer paquete ayudará a la reactivación económica del país, sin embargo, aún no hay número o monto.
“En este tercer paquete están buscando que no suceda lo mismo, que estén registrados en la Unidad de Inversiones de Hacienda para que prácticamente después de que se anuncie, atrás vengan los tractores ya iniciando los trabajos”,
Los gobiernos en el mundo tienen dos grandes instrumentos que les permiten influir en la actividad de las economías, que son la política monetaria y la política fiscal; esta última en sus dos principales vertientes que son el gasto público y la política recaudatoria. Es frecuente que los gobiernos tiendan a utilizar en demasía la expansión monetaria para lograr sus objetivos, como son aumentar el gasto público y el crédito, reducir las tasas de interés o subsidiar sectores de la economía, con un bajo costo en el corto plazo. Sin embargo, los costos son muy elevados en el mediano y largo plazo, que se caracterizan por un incremento en la inflación, mayores tasas nominales de interés y reducción de la inversión privada de largo plazo entre otros.
En México se abusó de la expansión monetaria durante las décadas de los 70´s y los 80´s, lo que provocó una inflación y tasas de interés superiores al cien por ciento y una drástica caída en el ahorro de largo plazo, lo que desequilibró a la economía. Para restablecer la estabilidad macro se tomaron diversas decisiones drásticas, como fueron una reducción del gasto público, así como de la deuda pública, una mayor apertura comercial con el ción actual en la inversión.
En el aspecto de la inflación estima que podría situarse en 5.7% en diciembre del presente año, que parece consistente, aunque algo optimista, con el último dato de este índice, que fue de 5.59% en agosto. Sin embargo, el pronóstico de 3.4% para 2022 es demasiado bajo, dado que en el entorno internacional parece iniciarse un ciclo alcista de la inflación que tendrá diversos impactos en México.
Por su parte, el pronóstico del tipo de cambio para el fin de 2021 es de $20.2 por un dólar y de $20.4 para 2022. Este pronóstico estará muy relacionado con lo que suceda con la tasa de interés. Si esta última continúa con su tendencia alcista es posible que el precio del dólar se mantenga con relativa estabilidad. Como se tendrá un cambio en la Junta de Gobierno del banco central, existe incertidumbre respecto a las decisiones que tomará, lo cual pueden tener un impacto importante en las tasas de interés, en el crédito interno y consecuentemente en el tipo de cambio. Por su parte, la estimación de la plataforma de producción de petróleo de Pemex en 2022 se considera optimista porque supone que no solamente se detendrá su caída, sino que se revertirá.
INDICADORES A JUNIO
Benito Solís Mendoza
Economista
Opine usted:
benito.solis@solidea.com.mx exterior (destacando el Tratado de Libre Comercio de Norteamérica) y otorgar autonomía al Banco de México en 1994 para el manejo de la política monetaria, así como el que tuviera un solo objetivo, que es el control de la inflación.
Los resultados han sido positivos y lo realizado por México ha servido de ejemplo en varios países, pero este éxito inicial redujo la presión para seguir realizando otras reformas que hubieran permitido elevar más la tasa de crecimiento de la economía y fomentar la creación de empleos formales. Entre estas reformas que faltaron están la eliminación de numerosos monopolios privados y públicos, mayor competencia, facilitar la creación de más empresas y reducir los impuestos que tienen que pagar, así como una política más agresiva para formalizar la economía informal, por medio de bajos impuestos y mayores facilidades, entre otros.
A diferencia de lo realizado en México, en Estados Unidos se ha seguido una política monetaria expansiva para enfrentar diversos problemas, como fueron el impacto económico provocado por el ataque a las Torres Gemelas en Nueva York en 2001, la quiebra del grupo financiero Lehman Brothers en 2008 y su grave impacto en el sistema financiera global y ahora la fortísima recesión creado por el Covid19. Esta expansión ha resultado en un incremento fuerte en la deuda soberana de la mayoría de los países; menores tasas globales de interés; desequilibrios sectoriales e incrementos en diversos mercados bursátiles entre otros efectos.
Es en este entorno internacional, el gobierno mexicano, por medio de la Secretaría de Hacienda envió al Congreso el Paquete Económico 2022, que consta de los Criterios Generales de Política Económica, la Iniciativa de la ley de Ingresos y el Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación.
Estima que la economía podría terminar con un crecimiento del PIB en el presente año en un rango entre 5.8% a 6.8%, lo cual se considera muy probable, pero que no alcanza a compensar la fuerte caída del año pasado de -8.3%. Para el próximo año se tendría un crecimiento en un rango entre 3.6% a 4.6%; lo cual se considera optimista por los analistas en los distintos mercados, debido a la fuerte contrac-
Cartera de banca de desarrollo, con baja récord
GUILLERMO CASTAÑARES
jcastanares@elfinanciero.com.mx
Los créditos vigentes de la banca de desarrollo tuvieron una contracción anual real de 13.3 por ciento este sexto mes, la mayor baja desde que se tiene registros.
De acuerdo con datos de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), en junio pasado totalizaron 1.02 billones de pesos en préstamos vigentes, frente a 1.1 billones de igual lapso de 2020.
Los créditos comerciales vigentes fueron los más impactados al presentar una reducción de 13.7 por ciento a tasa anual real, al pasar de poco más de un billón de pesos, a 970 mil 429 millones de pesos en el periodo referido.
A éstos le siguieron los préstamos a la vivienda, que pasaron de poco más de 10 mil millones a 9 mil 645 millones de pesos en un año, lo que implicó una baja anual real de poco más de 9 por ciento.
Por otra parte, los créditos vigentes de consumo se contrajeron casi
Caída histórica
La cartera de crédito de la banca de desarrollo cerró el primer semestre del año con una caída de 13.3 por ciento real anual, resultado de una fuerte contracción en el financiamiento comercial.
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Variación porcentual real anual, al primer semestre de cada año
20
13.4 18.4
15.0
0 1.7 6.7 5.6 4.6
-20 -13.3
Fuente: Elaborada con información de la CNBV e INEGI
5 por ciento a tasa anual, al totalizar 39 mil 975 millones de pesos.
MOROSIDAD EN BANCO DEL BIENESTAR La CNBV indicó que la banca de desarrollo presentó una morosidad de 1.49 por ciento en el sexto mes lo que implicó un aumento de 0.23 puntos porcentuales respecto al nivel observado en el mismo mes de 2020, donde destacaron los préstamos a la vivienda, que registraron una tasa de impagos de 9.43 por ciento, un retroceso de 0.23 puntos.
Banco del Bienestar es quien presentó el mayor nivel de morosidad, con 19.93 por ciento, lo que implicó un aumento anual de 12.36 puntos porcentuales; le siguió Sociedad Hipotecaria Federal, con 7.54 por ciento, y un incremento anual de 0.57 puntos.
FOCOS
Cerca de 26 millones de personas en América Latina perdieron sus empleos el año pasado, según un informe de la Organización Internacional del Trabajo publicado la semana pasada. En crisis anteriores, el mercado de mano de obra no calificada de la región podía tardar hasta una década en recuperarse por completo.
Incluso antes de la crisis del 2020, las economías de la región crecían muy lento como para sacar a las personas de la pobreza.
Deuda privada amenaza rebote de AL
Las empresas latinoamericanas fuertemente endeudadas probablemente retrasen la contratación de trabajadores durante la recuperación de la crisis del año pasado, según el Banco Mundial (BM).
La pandemia destruyó decenas de millones de puestos de trabajo desde México hasta Argentina, al tiempo que dejó los balances de las empresas más frágiles.
Muchos negocios se mantuvieron vivos gracias a los programas de condonación de deuda de los gobiernos que aplazaban los intereses de los préstamos que iniciaron unas semanas después que comenzó la pandemia.
La necesidad de manejar esa carga de deuda cuando estos programas lleguen a su fin “es exactamente lo que les impedirá invertir en nuevo capital y contratar nuevos trabajadores”, dijo William Maloney, economista jefe del banco para la región.
En varios países de América Latina, el porcentaje de empresas que dicen estar en mora con los pagos de deuda o que es probable que caigan en mora supera el 40 por ciento, según un estudio del BM. En el caso de las empresas que emplean a 20 trabajadores o menos, la cifra es aún mayor.
El crédito interno al sector privado en América Latina y el Caribe aumentó a 60 por ciento del PIB en 2020 desde 55 por ciento el año previo, según datos de la institu-
