Seed Export - India and World Vol 8 No.1 & 2, Jan-June 2016 by NATIONAL SEED ASSOCIATION OF INDIA

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ʹ ^Śƌŝ D͘ WƌĂďŚĂŬĂƌ ZĂŽ

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,QGLD $IULFD 6HHG 7UDGH 2SSRUWXQLWLHV DQG &KDOOHQJHV LQ 9HJHWDEOH 6HHG 6HFWRU $PLW .XPDU DQG 7 3 5DMHQGUDQ ΎZĞƐĞĂƌĐŚ ƐƐŽĐŝĂƚĞ͕ ΎΎsŝƐŝƚŝŶŐ &ĞůůŽǁ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ^ǇƐƚĞŵ ĨŽƌ ĞǀĞůŽƉŝŶŐ ŽƵŶƚƌŝĞƐ ;Z/^Ϳ͕ EĞǁ ĞůŚŝ͕ /ŶĚŝĂ ŵĂŝů͗ Ăŵŝƚ͘ŬƵŵĂƌΛƌŝƐ͘ŽƌŐ͘ŝŶ ƚƉ͘ƌĂũĞŶĚƌĂŶΛƌŝƐ͘ŽƌŐ͘ŝŶ

/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĨĂƌŵĞƌƐͬĚŝƐƚƌŝďƵƚŽƌƐ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ďĞƚƚĞƌ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ĂŶĚ ƉůĂŶƚŝŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ĂŶĚ ŝŶĐŽŵĞ͘

dŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ ƚƌĂũĞĐƚŽƌŝĞƐ ŐŝǀĞ ŚƵŐĞ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝƚǇ ĨŽƌ ƚĂƉƉŝŶŐ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂͲ/ŶĚŝĂ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨŝĞůĚƐ ĨŽƌ ĨŝŶĚŝŶŐ ŽƵƚ ĐŽŵŵŽŶ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ͘ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ Ă ƚƌŝĞŶŶŝĂů ƐƵŵŵŝƚ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ ƐŝŶĐĞ ϮϬϬϴ ;ϮϬϭϱ ŽŶǁĂƌĚƐ ŝƚ ǁŝůů ďĞ ƋƵŝŶƋƵĞŶŶŝĂůͿ͕ ĐĂůůĞĚ ĂƐ /ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ &ŽƌƵŵ ^Ƶŵŵŝƚ͕ ĂƐ Ă ŶĞǁ ƉůĂƚĨŽƌŵ ĨŽƌ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ůŝŶŬĂŐĞƐ ǁŝƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ dŚŝƐ ^Ƶŵŵŝƚ ůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŝƐƐƵĂŶĐĞ ŽĨ ĨƌŝĐĂͲ/ŶĚŝĂ &ƌĂŵĞǁŽƌŬ ĨŽƌ ŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƉƌŽŶŽƵŶĐĞŵĞŶƚ ŽĨ ĨƌŝĐĂͲ/ŶĚŝĂ ŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƐĞĐƚŽƌ ŚŽůĚƐ ŐƌĞĂƚ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶĐĞ͘

ǆƚĞƌŶĂů KƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂ dŚĞ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŐƌŽǁŝŶŐ Ăƚ Ă ĐŽŵƉŽƵŶĚ ĂŶŶƵĂů ŐƌŽǁƚŚ ƌĂƚĞ ; 'ZͿ ŽĨ ϭϱй ŝŶ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĨĞǁ ǇĞĂƌƐ͘ dŚĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŚĂƐ ŐƌŽǁŶ ĨƌŽŵ h^ ϴϬϬ DŶ ŝŶ ϮϬϬϵͲϭϬ ƚŽ ĂďŽƵƚ h^ ϮϮϬϬ DŶ ŝ ŝŶ ϮϬϭϰͲϭϱ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ &ĞĚĞƌĂƚŝŽŶ ;/^&Ϳ͕ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ƚŚĞ ϲƚŚ ůĂƌŐĞƐƚ ƐŝǌĞ ŽĨ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ƚŽ ďĞ h^ ϮϬϬϬ DŶ ŝŶ ϮϬϭϯ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ /ŶĚŝĂΖƐ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ƐĞĞĚ ĨŽƌ ƐŽǁŝŶŐ ǁĂƐ ŽĨ ŽŶůǇ h^ ϲϳ DŶ ŝŶ ϮϬϭϮ ĂŶĚ ŝƚ ƌĂŶŬĞĚ ϮϲƚŚ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ŶĂƚŝŽŶƐ͘ŝŝ

dŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂƌĞ͕ ŽĨ ĐŽƵƌƐĞ͕ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĨŽŽĚ ĂŶĚ ŶƵƚƌŝĞŶƚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͕ ĞŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ͕ ƌĞĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ůŽƐƐĞƐ ĂŶĚ ƌĂŝƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƌĞƚƵƌŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ͘ dŚĞ ŽƚŚĞƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƌĞůĂƚĞƐ ƚŽ ƵƐŝŶŐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ĂŶĚ ĂƉƉůǇŝŶŐ ƚŽŽůƐ ŽĨ ŵŽĚĞƌŶ ďŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĨŽƌ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŝƚŚ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƚƌĂŝƚƐ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ĚŝǀĞƌƐĞ ŶĞĞĚƐ ŽĨ ĨĂƌŵĞƌƐ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĂŐƌŽͲĐůŝŵĂƚŝĐ ǌŽŶĞƐ ŽĨ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ^ŝŶĐĞ ƚŚĞ ĂŐƌŽͲĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ƐŝŵŝůĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ƌĞŐŝŽŶƐ͕ ǁŝƚŚ ĐŽŵŵŽŶ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĐŽŶĨƌŽŶƚŝŶŐ ƚŚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƐĞĐƚŽƌ͕ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ /ŶĚŝĂ ĐĂŶ ŽƉƚ ĨŽƌ ƐŝŵŝůĂƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ŝŶ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞŵ͘

/Ŷ ƌĞĐĞŶƚ ǇĞĂƌƐ͕ ƐĞǀĞƌĂů /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ŵĂŬŝŶŐ ŝŶƌŽĂĚƐ ŝŶƚŽ ŽǀĞƌƐĞĂƐ ŵĂƌŬĞƚƐ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ ^ŽƵƚŚͲ ĂƐƚ ƐŝĂ͘ dŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĂŶĚ ƐŝĂŶ ŵĂƌŬĞƚƐ ;ĞǆĐůƵĚŝŶŐ ŚŝŶĂͿ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŚĂǀĞ Ă ƐŝǌĞ ŽĨ h^ ϲ Ŷ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŶĞĂƌůǇ ƚŚƌĞĞ ƚŝŵĞƐ ƚŚĞ ƐŝǌĞ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŝŝ ŵĂƌŬĞƚ͘ dŚĞ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ĨŽƌ ĨƌŝĐĂ ĂůŽŶĞ ǁĂƐ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ƚŽ ďĞ h^ ϭ͘ϭ͘ Ŷ͘ŝǀ dŚĞ ĂůƌĞĂĚǇ ƉƌĞƐĞŶƚ ƉƵƐŚ ĨĂĐƚŽƌ ŝŶ /ŶĚŝĂ ǁŚĞƌĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ ĞǆƉĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŝŶƚŽ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŵĂƌŬĞƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƵůů ĨĂĐƚŽƌ ƉƌĞǀĂŝůŝŶŐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ĨĂƌŵĞƌƐ ĂƌĞ ƐĞĞŬŝŶŐ ďĞƚƚĞƌ ƋƵĂůŝƚǇͲƐƚĂŶĚĂƌĚͲ

/Ŷ ĨƵƌƚŚĞƌĂŶĐĞ ŽĨ ĨƌŝĐĂͲ/ŶĚŝĂ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ƐĞĞŵƐ ƚŽ ďĞ Ă ǁŝŶͲǁŝŶ ƉƌŽƉŽƐŝƚŝŽŶ ĨŽƌ ďŽƚŚ /ŶĚŝĂ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂ͘ Ɛ /ŶĚŝĂŶ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŐĂŝŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ŶĞǁ ŵĂƌŬĞƚƐ͕ ĨƌŝĐĂŶ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

/ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ͗ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ

;E W Ϳ͘ E W ŝƐ hΖƐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ĨŽƌ ƉĂŶͲ ĨƌŝĐĂ ƐŽĐŝŽͲĞĐŽŶŽŵŝĐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŝŶ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ĨĂƌŵĞƌƐ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ďĞĞŶ ďĞŶĞĨŝƚĞĚ ĨƌŽŵ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐ ĂƐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƐĞĞĚƐ͕ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ĐƌĞĚŝƚ ƐǇƐƚĞŵ ŚĂƐ ŶŽƚ ďĞĞŶ ŵĞƚ ďǇ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͘ǀŝŝ dŚĞǇ ĂƌĞ ĨŝŶĚŝŶŐ ŝƚ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ƐĂƚŝƐĨǇ ƚŚĞ ĞǀĞƌ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ĨŽŽĚ ĐƌŽƉƐ ďǇ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞǆĐĞů ŝŶ ĞǆƉŽƌƚ ĂƌĞŶĂ͘ dŚĞ ŵĂũŽƌ ĨĂĐƚŽƌ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ŝƐ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ĂŶĚ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ĨŽƌ ĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶ͘ ůŵŽƐƚ ƚŚƌĞĞͲƋƵĂƌƚĞƌƐ ŽĨ ĨƌŝĐĂΖƐ ůĂŶĚ ĂƌĞĂ ŝƐ ďĞŝŶŐ ĨĂƌŵĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ŝŶƉƵƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĨĞƌƚŝůŝǌĞƌ ĂŶĚ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƐĞĞĚƐ͘ dŚƵƐ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ŝƐ ďĞĞŶ ƐĞĞŶ ĂƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ĨŽƌ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ǀŝŝŝ ZĞĂůŝǌŝŶŐ ƚŚŝƐ͕ ƚŚĞ h ĨŽƌŵƵůĂƚĞĚ ĂŶ ĂŵďŝƚŝŽƵƐ ĂŶĚ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ƉůĂŶ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ŝŶ ϮϬϬϴ͕ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ^ĞĞĚ ĂŶĚ ŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ WƌŽŐƌĂŵŵĞ ; ^ WͿ͘ dŚĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ŝƐ ƚŽ ĞŶĂďůĞ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ĂŶĚ ƌĞůĂƚĞĚ ďŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͕ ƚĂŬŝŶŐ ŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŶĞĞĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ŝǆ

ĐŽŵƉůŝĂŶƚ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ĂŶĚ ŝŶĐŽŵĞ ĐŽƵƉůĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĨĂǀŽƌĂďůĞ ĐŽŶƚĞǆƚ ŽĨ ƐŝŵŝůĂƌ ĂŐƌŽͲĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƉƌĞǀĂŝůŝŶŐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ /ŶĚŝĂ͖ ƚŚƵƐ͕ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŚƵŐĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƐĐŽƉĞ ĨŽƌ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐƵƉƉůǇ ŽĨ ƚƌŽƉŝĐĂůůǇͲĂĚĂƉƚĞĚ ĐƌŽƉ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ ƚŽ ĨƌŝĐĂ͘ ŵŽŶŐ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ƌĞĂůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂΖƐ ƐƵĐĐĞƐƐ ŝŶ 'ƌĞĞŶ ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ϭϵϲϬƐ ƵƐŝŶŐ ďĞƚƚĞƌ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ĂŶĚ ŚŽǁ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůǇ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŐƌĞǁ ŝŶ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ Ăƚ ĞǆƉĂŶĚŝŶŐ ƚŽ ĞŵĞƌŐŝŶŐ ĨƌŝĐĂŶ ĂŐƌŝͲŝŶƉƵƚ ŵĂƌŬĞƚƐ͘ &ƌŽŵ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ƉĂƌƚŶĞƌŝŶŐ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐͬE'KƐ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚŝŶŐ ŝŶ ŽǀĞƌƐĞĂƐ ZΘ ƚŽ ĂĐƋƵŝƌŝŶŐ ůŽĐĂů ĐŽŵƉĂŶŝĞƐͬ:ŽŝŶƚͲǀĞŶƚƵƌĞƐͬŽƉĞŶŝŶŐ tK^ ;ǁŚŽůůǇͲŽǁŶĞĚ ƐƵďƐŝĚŝĂƌǇͿ͕ ƐĞǀĞƌĂů /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ůĞǀĞƌĂŐŝŶŐ ŽŶ ƚŚŝƐ ƐĐŽƉĞ ŽĨ ŚĂƌŶĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ĐĂƉƚƵƌĞ ĨƌŝĐĂŶ ŵĂƌŬĞƚƐ͘ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ŝŶ ĚĞƐŝƌĂďůĞ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ƚŽ ŚĂǀĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŝŶƌŽĂĚƐ ŝŶƚŽ ĨƌŝĐĂŶ ŵĂƌŬĞƚƐ͘

dŚĞ ƌĞĐĞŶƚ ĨƌŝĐĂŶ ͞ ŐĞŶĚĂ ϮϬϲϯ͟ ŚĂƐ ĐĂƚĞŐŽƌŝĐĂůůǇ ŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ŝŶ ŝƚƐ ƐƉŝƌĂƚŝŽŶ ϭ ƚŚĂƚ ĨŽƌ Ă ƉƌŽƐƉĞƌŽƵƐ ĨƌŝĐĂ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ĨƌŝĐĂΖƐ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ŵŽĚĞƌŶ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ďĂĐŬĞĚ ďǇ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ ƵƐŝŶŐ ƐĐŝĞŶĐĞ͕ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĂŶĚ ŝŶĚŝŐĞŶŽƵƐ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͖ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ŵĂĚĞ ƉƌŽĨŝƚĂďůĞ ĂŶĚ ĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞ͘

dŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ ĂŶĚ /ƚƐ ǇŶĂŵŝĐƐ /Ŷ ĨƌŝĐĂ͕ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ŝƐ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŽ ŚŽůĚ Ă ŬĞǇ ƐŽůƵƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚΖƐ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞĐĞŶƚ tŽƌůĚ ĂŶŬ ƌĞƉŽƌƚ Ζ'ƌŽǁŝŶŐ ĨƌŝĐĂ͗ hŶůŽĐŬŝŶŐ ƚŚĞ WŽƚĞŶƚŝĂů ŽĨ ŐƌŝďƵƐŝŶĞƐƐ ϮϬϭϯΖ͕ ĨƌŝĐĂΖƐ ĨŽŽĚ ƐǇƐƚĞŵƐ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ǀĂůƵĞĚ Ăƚ h^ ϯϭϯ Ŷ Ă ǇĞĂƌ ĨƌŽŵ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ ĐŽƵůĚ ƚƌŝƉůĞ ƚŽ ŽŶĞ ƚƌŝůůŝŽŶ ĚŽůůĂƌ ŝĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ůĞĂĚĞƌƐ ƌĂĚŝĐĂůůǇ ƌĞƚŚŝŶŬ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŽ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ ĨĂƌŵĞƌƐ͕ ĂŶĚ ĂŐƌŝďƵƐŝŶĞƐƐ͕ ǁŚŝĐŚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĂĐĐŽƵŶƚ ĨŽƌ ŶĞĂƌůǇ ϱϬй ŽĨ ĨƌŝĐĂΖƐ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂĐƚŝǀŝƚǇ͘ǀ dŚĞ ĨƌŝĐĂŶ hŶŝŽŶ ; hͿ ŝŶŝƚŝĂƚĞĚ Ă ƉŽůŝĐǇ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ĐĂůůĞĚ Ζ ŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ĨƌŝĐĂ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ WƌŽŐƌĂŵŵĞ ; WͿΖ ŝŶ ϮϬϬϯ͘ dŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŐŽĂů ŽĨ W ŝƐ ƚŽ ͞ŚĞůƉ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƌĞĂĐŚ Ă ŚŝŐŚĞƌ ƉĂƚŚ ŽĨ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŐƌŽǁƚŚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞͲůĞĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ĞůŝŵŝŶĂƚĞƐ ŚƵŶŐĞƌ͕ ƌĞĚƵĐĞƐ ƉŽǀĞƌƚǇ ĂŶĚ ĨŽŽĚ ŝŶƐĞĐƵƌŝƚǇ͕ ĂŶĚ ĞŶĂďůĞƐ ĞǆƉĂŶƐŝŽŶ ŽĨ ĞǆƉŽƌƚƐ͘͟ǀŝ /ƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞĐůĂƌĞĚ ĂƐ ĂŶ ŝŶƚĞŐƌĂů ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ EĞǁ WĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ĨŽƌ ĨƌŝĐĂΖƐ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

Ɛ ŽĨ ŶŽǁ͕ ĨƌŝĐĂ ŚĂƐ ƚŚĞ ůŽǁĞƐƚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƐĞĞĚ ƵƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂŶǇ ƌĞŐŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͕ ŵŽƐƚůǇ ďĞĐĂƵƐĞ ƐƵĐŚ ƐĞĞĚƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƉŚǇƐŝĐĂůůǇ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ŽĨ ĨĂƌŵĞƌƐ͘ ůƐŽ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚĞŵĂŶĚ ŝƐ ŶŽƚ ďĞŝŶŐ ŵĞƚ ďǇ ƚŚĞ ůŽĐĂů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ƚŚƌƵƐƚ ĂƌĞĂ ŽĨ Ăůů ƐƵĐŚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ĂŶĚ ŶŽŶͲ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ŝƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ ǁŝƚŚ ƋƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƐĞĞĚƐ ŽĨ ĐƌŽƉ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͘

ĂƐĞ ^ƚƵĚǇ ŽĨ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ ďĞƚǁĞĞŶ /ŶĚŝĂ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂ ĨƌŝĐĂŶ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚ ĞŵĂŶĚ ĂŶĚ dƌĂĚĞ dŚĞ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌŝƐŝŶŐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͘ ^ŝŶĐĞ ϮϬϬϯ͕ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ŝŶƚŽ ĨƌŝĐĂ ŚĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ďǇ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ Ɛŝǆ ƚŝŵĞƐ͘ /Ŷ ϮϬϭϯ͕

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

/ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ͗ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ

EĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ ĂŶĚ /ƚĂůǇ͘ /Ŷ ĨĂĐƚ͕ &ƌĂŶĐĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ďŝŐŐĞƐƚ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ /Ŷ ϮϬϭϰ͕ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚ ǀĂůƵĞ ƐƚŽŽĚ Ăƚ h^ ϯϮ͘ϰ DŶ ĨŽƌ &ƌĂŶĐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĂďŽƵƚ ϮϬй ŽĨ ƚŽƚĂů ŐůŽďĂů ƐŚĂƌĞ͖ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ EĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ͕ h^ ĂŶĚ ŚŝŶĂ ;dĂďůĞ ϭͿ͘

ĨƌŝĐĂΖƐ ƚŽƚĂů ŝŵƉŽƌƚ ƚƌĂĚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ǁĂƐ h^ ϮϬϵ͘ϳϲ DŶ ĂŶĚ ŝŶ ϮϬϭϰ ƚŚŝƐ ǀĂůƵĞ ĚŝƉƉĞĚ Ă ďŝƚ ƚŽ h^ ϭϵϬ͘ ϱ DŶ͘ /ƚ ŝƐ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ƚŽ ŶŽƚĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ĞǆƉŽƌƚĞƌƐ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ &ƌĂŶĐĞ͕

dĂďůĞ ϭ͗ dŽƉ ϭϱ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚƐ ǆƉŽƌƚŝŶŐ ŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ ĨƌŝĐĂ ŝŶ ϮϬϭϰ ([SRUWLQJ &RXQWULHV

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ZĞŐŝŽŶͲǁŝƐĞ͕ ŵĂũŽƌŝƚǇ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŝŵƉŽƌƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ EŽƌƚŚĞƌŶ ĂŶĚ tĞƐƚĞƌŶ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ DŽƌŽĐĐŽ͕ ůŐĞƌŝĂ͕ dƵŶŝƐŝĂ͕ ŐǇƉƚ͕ ^ĞŶĞŐĂů͕ dŚĞ 'ĂŵďŝĂ͕ DĂůŝ͕ ƵƌŬŝŶĂ &ĂƐŽ͕ dŽŐŽ ĂŶĚ ĞŶŝŶ ĂƌĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ h^ ĂŶĚ ĨĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ &ƌĂŶĐĞ͕ EĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ͕ ĂŶĚ /ƚĂůǇ͘ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

YƵŝƚĞ ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐůǇ͕ ƐŝŶĐĞ ϮϬϬϲͲϬϳ͕ ŚŝŶĂ ŚĂƐ ĞŵĞƌŐĞĚ ĂƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƉ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐŝŽŶ͘ /ƚ ŝƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ƚŽƉ ƚŚƌĞĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĚŽŝŶŐ ƐĞĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐŝŽŶ ŝŶ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ͘ /Ŷ ϮϬϭϰ͕ ŝƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĂŶĚ ƐĞĐŽŶĚ ůĂƌŐĞƐƚ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ůŐĞƌŝĂ ĂŶĚ DŽƌŽĐĐŽ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůǇ͘ ϭϬ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

/ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ͗ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ

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dĂďůĞ Ϯ͗ /ŶĚŝĂŶ ǆƉŽƌƚ ŽĨ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚƐ ƚŽ tŽƌůĚ

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/ŶĚŝĂŶ ǆƉŽƌƚ ŽĨ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚƐ ƚŽ ĨƌŝĐĂ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŝŶ ϮϬϭϰ͕ /ŶĚŝĂ ƌĂŶŬĞĚ Ăƚ ůŽǁĞƌ ϭϮƚŚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŽŶůǇ h^ ϯ͘ϲ DŶ͘ /ŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐůǇ͕ /ŶĚŝĂΖƐ ĞǆƉŽƌƚ ƚƌĂĚĞ ǀĂůƵĞ Ăƚ ƚŚĞ ŐůŽďĂů ůĞǀĞů ŝŶ ϮϬϭϰ ǁĂƐ h^ ϰϰ͘ϲ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ƚŚĂƚ ŽĨ ŝŶ ϮϬϭϯ͕ ǁŚĞŶ ŝƚ ǁĂƐ h^ ϯϵ͘ϭ DŶ͘ ;dĂďůĞ ϯͿ

/Ŷ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ͕ /ŶĚŝĂΖƐ ƚƌĂĚĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŚĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϯϬ ƚŝŵĞƐ ƐŝŶĐĞ ϮϬϬϮ͖ ĨƌŽŵ h^ Ϭ͘ϯ DŶ ŝŶ ϮϬϬϮ ƚŽ h^ ϵ͘ϳ DŶ ŝŶ ϮϬϭϯ͘ /ŶĚŝĂ ǁĂƐ ƚŚĞ ƐŝǆƚŚ ďŝŐŐĞƐƚ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϭϭ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

/ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ͗ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ

dĂďůĞ ϯ ͗ /ŶĚŝĂŶ ǆƉŽƌƚ ŽĨ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚƐ ƚŽ ĨƌŝĐĂ

^ŽƵƌĐĞ͗ t/d^ ĂƚĂ ; ŽŵƉŝůĞĚ ĂŶĚ ĂŶĂůǇǌĞĚ ďǇ ĂƵƚŚŽƌͿ

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/Ŷ ƚĞƌŵƐ ŽĨ /ŶĚŝĂΖƐ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ͕ /ŶĚŝĂΖƐ ƐŚĂƌĞ ŚĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĨŝǀĞ ƚŝŵĞƐ ƐŝŶĐĞ ϮϬϬϮ͘ /Ŷ ϮϬϬϮ͕ ƚŚ /ŶĚŝĂ ƐƚŽŽĚ Ăƚ ϭϰ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ǁŝƚŚ Ă ŐůŽďĂů ƐŚĂƌĞ ŽĨ Ϭ͘ϵϰ й͖ ǁŚŝůĞ ŝŶ ϮϬϭϯ͕ /ŶĚŝĂ ĞůĞǀĂƚĞĚ ƚŽ ϲƚŚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ŐůŽďĂů ƐŚĂƌĞ ŽĨ ϰ͘ϲϱ й͘ ŽŶƚƌĂƌǇ ƚŽ ƚŚĞ ŽďǀŝŽƵƐŶĞƐƐ ŽĨ /ŶĚŝĂ ƉůĂǇŝŶŐ Ă ŵĂũŽƌ ƉůĂǇĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ͕ ŝƚ ŝƐ ƐĞĞŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ /ŶĚŝĂŶ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ĞǀĞŶ ƚŚĞ ĂƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝƐ ŶŽƚ ŵƵĐŚ͘ /Ŷ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ůŝŬĞ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ ;sĞŐĞƚĂďůĞͿ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚ /ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ͕ ďŽƚŚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂŶ ƐŝĚĞ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂƌĞ ĚĞƉŝĐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ dĂďůĞ͘ ;dĂďůĞ ϰͿ

dĂďůĞ ϰ͗ ŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ ;sĞŐĞƚĂďůĞͿ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ )URP ,QGLDQ 6HHG ,QGXVWU\ 3HUVSHFWLYH

'HOD\HG GHQLDO RI VHHG YDULHW\ UHJLVWUDWLRQ DQG UHOHDVH

7RXJKHU 636 7%7 PHDVXUHV

5XOHV DQG UHJXODWLRQV QRW WUDQVSDUHQW ODFN RI VHHG KDUPRQL]DWLRQ UXOHV DPRQJ $IULFDQ FRXQWULHV

'LIILFXOW\ WR JHW DSSURSULDWH ODQG LQ OHDVH

([SHQVLYH UHJLVWUDWLRQ

%LDVHG VHHG SHUIRUPDQFH HYDOXDWLRQV DJDLQVW ,QGLDQ VHHG FRPSDQLHV E\ UHJXODWRU\ DJHQFLHV LQ VRPH $IULFDQ FRXQWULHV

$IULFDQ PDUNHW QRW PDWXUH HQRXJK

/HWWHU RI &UHGLWV QRW REH\HG E\ $IULFDQ SDUWQHUV

3D\PHQWV DUH QRW PDGH LQ WLPH

)UDJLOH ODZ DQG RUGHU VLWXDWLRQ

)URP $IULFDQ 3HUVSHFWLYH

/RZ TXDOLW\ RI VHHGV H[SRUWHG IURP ,QGLD SRRU JHUPLQDWLRQ UDWHV IDOVH FODLPV

/DFN RI XQGHUVWDQGLQJ RI VHHG GHPDQG DQG PDUNHW E\ ,QGLDQ ILUPV

/DFN RI DZDUHQHVV RI ,QGLDQ ILUPV RQ $IULFDQ FRXQWU\ UXOHV RQ YDULHW\ UHJLVWUDWLRQ DQG UXOHV

/LPLWHG XQGHUVWDQGLQJ RI ,QGLDQ FRPSDQLHV RI $IULFDQ DJUR FOLPDWLF ]RQHV

0DQ\ ,QGLDQ VHHG FRPSDQLHV VHHP WR EH QRQ VHULRXV

^ŽƵƌĐĞ͗ WƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐ ŵĂĚĞ Ăƚ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŽŶĨĞƌĞŶĐĞ ŽŶ /ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͗ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚĂůůĞŶŐĞƐ ŚĞůĚ ŝŶ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϱ Ăƚ ,ǇĚĞƌĂďĂĚ ŽƌŐĂŶŝǌĞĚ ďǇ Z/^ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

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dŚĞ Ζ^ĞĞĚͲƚŽͲDĂƌŬĞƚΖ DŽĚĞů ŽĨ ĐƌŽƉ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƵƐŝŶŐ Ăůů ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĐŽƵůĚ ďĞ ƚĞƐƚĞĚ ŝŶ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ dŚĞ ƉƌŽŽĨ ŽĨ ĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ĐƌŽƉ ƐĞĞĚƐ ĐĂŶ ďĞ ƚĞƐƚĞĚ ŝŶ ƐƵĐŚ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞ ďǇ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ &ůŽƵƌŝƐŚŝŶŐ ůŝĂŝƐŽŶ ǁŝƚŚ ĨĂƌŵĞƌƐ ŽĨ ĞĂĐŚ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ǁŚĞƌĞ ƐƵĐĐĞƐƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞů ĐĂŶ ďĞ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ƐĞĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ͕ ǁŝůů ďĞ ƋƵŝƚĞ ĨƌƵŝƚĨƵů͘

&Žƌ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ /ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ ŝƚ ŝƐ ĂŶ ŝŵƉĞƌĂƚŝǀĞ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞƐĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͘

tĂǇ &ŽƌǁĂƌĚ ĂŶĚ ZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ dŚĞ ǁĂǇ ĨŽƌǁĂƌĚ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ďƵŝůƚ ƵƉŽŶ ĐƵƌƌĞŶƚ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ͕ ĂŶĚ ďǇ ŝĚĞŶƚŝĨǇŝŶŐ ŶĞǁ ŽŶĞƐ͕ ďƵŝůĚŝŶŐ ƐǇŶĞƌŐŝĞƐ ĂŶĚ͕ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ŝŶĐĞŶƚŝǀŝǌŝŶŐ ĨƌŝĐĂͲ/ŶĚŝĂ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ďǇ ďƌŝŶŐŝŶŐ ŵŽƌĞ ĂĐƚŽƌƐ ĨƌŽŵ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ͕ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ĂŶĚ ĂĐĂĚĞŵŝĐ ĂŶĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͘ ŵŽŶŐ ƚŚĞ ŽŶŐŽŝŶŐ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ͕ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂͲ /ŶĚŝĂ ^ĐŝĞŶĐĞ ĂŶĚ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ /ŶŝƚŝĂƚŝǀĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ Ă ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ͕ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ ƚŚĞ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŽĨ ƐĐŝĞŶĐĞ͕ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĂŶĚ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ͘ 'ŝǀĞŶ /ŶĚŝĂΖƐ ƐƵĐĐĞƐƐ ƐƚŽƌǇ ŝŶ ĂĐŚŝĞǀŝŶŐ ĨŽŽĚ ƐĞůĨͲƐƵĨĨŝĐŝĞŶĐǇ ĂŶĚ ŝƚƐ ǀĂƐƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŝŶ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ǀĂƌŝŽƵƐ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͕ ǀĂƌǇŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ƚŽ ŵŽĚĞƌŶ͕ ĨƌŝĐĂͲ/ŶĚŝĂ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉƐ ĂŵŽŶŐ ĂĐĂĚĞŵŝĐŝĂŶƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ͕ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐ ĐĂŶ ƉĂǀĞ ƚŚĞ ǁĂǇ͘

ůƚŚŽƵŐŚ ĂƐ Ă ĐŽŶƚŝŶĞŶƚ ĨƌŝĐĂ ŚĂƐ ŵĂŶǇ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ŝƐ ŶŽƚ ƵŶŝĨŽƌŵůǇ ǁĞůů ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŝŶ Ăůů ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨǇ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ Ăƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐƚĂŐĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ĨŽƌŵƵůĂƚĞ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĨŽƌ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐůǇ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŝŶ /ŶĚŝĂ ǁŝůů ŚĂǀĞ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ŝŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ŝƐ ŽĨƚĞŶ ƚŚĞ ĚŽŵŝŶĂŶƚ Žƌ ƉĞƌŚĂƉƐ ƚŚĞ ŽŶůǇ ŵĂũŽƌ ƉůĂǇĞƌ ǁŚŝůĞ / Z ĐĂŶ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶƐƚŝƚƵƚĞƐ ŝŶ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ďƵŝůĚŝŶŐ͘ dŚŝƐ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĚŽŶĞ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ďƌŽĂĚĞƌ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ŝŶ /ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘

hŶĚĞƌ ƚŚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ ŚĞůĚ Ăƚ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ /ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ &ŽƌƵŵ ^ƵŵŵŝƚƐ ĂŶĚ /ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ^Θd DŝŶŝƐƚĞƌƐ ŽŶĨĞƌĞŶĐĞƐ͕ ŝƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĞŵƉŚĂƐŝǌĞĚ ƚŚĂƚ ĂƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ŵĂŬŝŶŐ ĞĨĨŽƌƚƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂů ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ĨŽƌ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉƐ ĂĐƌŽƐƐ ĂĐĂĚĞŵŝĐƐ ĂŶĚ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŶĞĞĚ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŽĨ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ ŶĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ͕ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇͲůĞǀĞů ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ƐĞĞŵ ƚŽ ďĞ Ă ǁŝŶͲ ǁŝŶ ƉƌŽƉŽƐŝƚŝŽŶ ĨŽƌ ďŽƚŚ /ŶĚŝĂ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂ͘ Ɛ /ŶĚŝĂŶ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŐĂŝŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ŶĞǁ ŵĂƌŬĞƚƐ͕ ĨƌŝĐĂŶ ĨĂƌŵĞƌƐͬĚŝƐƚƌŝďƵƚŽƌƐ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ďĞƚƚĞƌ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ĂŶĚ ŝŶĐŽŵĞ͘

/ŶĚŝĂ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚǇ ŝŶ ƉůĂĐĞ Ă ƉůĂƚĨŽƌŵ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ĨƌŝĐĂͲ/ŶĚŝĂ ŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ &ƌĂŵĞǁŽƌŬ͘ dŚŝƐ ƉůĂƚĨŽƌŵ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ďƵŝůĚ ĂŶĚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƚŚĞ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ZΘ ĂŶĚ ƚƌĂĚĞ ďĞƚǁĞĞŶ /ŶĚŝĂŶ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂŶ ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŽĨ ƐĞĞĚƐ͘ WƌŽŵŝƐŝŶŐ ĂŶĚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ƐŚŽƵůĚ ŐĂŝŶ ĞŶƚƌǇ ŝŶƚŽ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĨŽƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ƚƌŝĂůƐ ĂŶĚ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ͘ ZĞŐŝŽŶĂů ďŽĚŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ d&͕ &^d ͕ ͕ Kt ^ ĂŶĚ ^ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĞŶŐĂŐĞĚ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶƚŽ ĂŝĚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ǁŝƚŚ ƌĞĚƵĐĞĚ ĚĂƚĂ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĞǆŝƐƚŝŶŐ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ŚĂƐ ƉƌŝŽƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ĞǆƉĞƌƚŝƐĞ͘ǆ

^ĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝŶ /ŶĚŝĂ ƐŚŽƵůĚ ĨŽƌŵƵůĂƚĞ Ă ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ƉůĂŶ ĨŽƌ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ǁŝƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ͕ ŶŽƚ ũƵƐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ƉůĂŶ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ůŝŶŬĞĚ ǁŝƚŚ /ŶĚŝĂΖƐ ŽƚŚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ ^Θd ĂŶĚ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ďƵŝůĚŝŶŐ͘ ĞƚƚĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĨĂƌŵĞƌƐ͕ ďƌĞĞĚĞƌƐ͕ ƌĞƚĂŝůĞƌƐ͕ ƐĞĞĚ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ͕ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ďŽĚŝĞƐ ĂŶĚ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ǁŝůů ƉůĂǇ Ă ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ƌŽůĞ ŝŶ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ /ŶĚŝĂ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘

^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ƚĂŬĞŶ ŝŶƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ ƐƚƌŽŶŐ /ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ŽǀĞƌĂůů ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ ĂƌĞ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ŝ͘ ^ĞƚƚŝŶŐͲƵƉ ŽĨ Ă ^ĞĞĚ YƵĂůŝƚǇ ŽŶƚƌŽů ƵƚŚŽƌŝƚǇ͗ dŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ĂŶ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ĨŽƌ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ͘ dŚŝƐ ĐŽƵůĚ ďĞ ŝŶ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŽĨ ǆƉŽƌƚ ŽƵŶĐŝů ŽĨ /ŶĚŝĂ͘ ƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ƚŽ ŽǀĞƌƐĞĞ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ƐĞĞĚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ Ă ǀĞƌǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĨĂĐƚŽƌ ŝŶ ϭϯ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

/ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ͗ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ

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ĐĞŵĞŶƚŝŶŐ ƐƚƌŽŶŐ ƚƌĂĚĞ ƚŝĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ďƌŝŶŐŝŶŐ ŐŽŽĚ ŶĂŵĞ ĨŽƌ /ŶĚŝĂŶ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘ dŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌĂƚĞ ŽĨ WůĂŶƚ WƌŽƚĞĐƚŝŽŶ YƵĂƌĂŶƚŝŶĞ ĂŶĚ ^ƚŽƌĂŐĞ ;&ĂƌŝĚĂďĂĚͿ ŽŶůǇ ƚĂŬĞƐ ĐĂƌĞ ŽĨ ŝƐƐƵĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƉůĂŶƚ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ďŝŽƐĂĨĞƚǇ͘

ǀŝ͘ /ŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůŝǌŝŶŐ ,ŝŐŚͲůĞǀĞů 'Ϯ' dĂůŬƐ ŽŶ ^W^ͬd d ĂŶĚ ĂƐĞ ŽĨ ŽŝŶŐ ƵƐŝŶĞƐƐ͗ ŚŝŐŚ ůĞǀĞů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚͲƚŽͲŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚĂůŬ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƌĞŐƵůĂƌůǇ ĐŽŶǀĞŶĞĚ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ^ĂŶŝƚĂƌǇ ĂŶĚ WŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ DĞĂƐƵƌĞƐ ;^W^Ϳ ĂŶĚ dĞĐŚŶŝĐĂů ĂƌƌŝĞƌƐ ƚŽ dƌĂĚĞ ;d dͿ͘ dŚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ƐŚŽƵůĚ ĂůƐŽ ƐƚƌĞƐƐ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĂŶĚ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĐŽŶĚƵĐŝǀĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂŶĚ ĨŽƌ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƐĞĞĚ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĂĐƌŽƐƐ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ^ƵĐŚ ĂŶ ĞŶĚĞĂǀŽƵƌ ǁŝůů ŚĞůƉ ŝŶ ŐĞƚƚŝŶŐ ƌŝĚ ŽĨ ĂŶǇ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ Žƌ ŵŝƐƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͘

ŝŝ͘ ŽŶĚƵĐƚŝŶŐ WƌŝŽƌ DĂƌŬĞƚ &ĞĂƐŝďŝůŝƚǇ ^ƚƵĚǇ͗ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶĚƵĐƚ Ă ŵĂƌŬĞƚ ĂŶĂůǇƐŝƐ ĂŶĚ ĨĞĂƐŝďŝůŝƚǇ ƐƚƵĚǇ ďĞĨŽƌĞ ǀĞŶƚƵƌŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌǇ ƚŽ ĂƐĐĞƌƚĂŝŶ ƚŚĞ ĚĞŵĂŶĚ ĂŶĚ ƐƵƉƉůǇ ƐĐĞŶĂƌŝŽ ƉƌĞǀĂůĞŶƚ ƚŚĞƌĞŝŶ ĂŶĚ ĂŐƌŽͲĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ dŚŝƐ ǁŝůů ĂůƐŽ ŚĞůƉ ŝŶ ǁĞŝŐŚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĐĂŶ ƉƌŽǀŝĚĞ ǀŝƐͲăͲǀŝƐ ŽƚŚĞƌ ĨŽƌĞŝŐŶ ƉůĂǇĞƌƐ͘ ŝŝŝ͘ ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ŽƵŶƚƌǇͲƐƉĞĐŝĨŝĐ ZƵůĞƐ ĨŽƌ ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ZĞůĞĂƐĞ ŽĨ ^ĞĞĚƐ͗ ďĞƚƚĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƌƵůĞƐ ĂŶĚ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ ŐŽǀĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƌĞůĞĂƐĞ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ǁŝůů ďĞ ǀĞƌǇ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘ YƵŝƚĞ ŽĨƚĞŶ͕ ůĂĐŬ ŽĨ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŵ ůĞĂĚƐ ƚŽ ĨĂŝůƵƌĞ ŝŶ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ͘

ǀŝŝ͘ WƌĂĐƚŝĐŝŶŐ ͞ ŶĚͲƚŽͲ ŶĚ WĂĐŬĂŐĞ͟ ƵƐŝŶĞƐƐ DŽĚĞů͗ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐ͕ ǁŝůůŝŶŐ ƚŽ ǀĞŶƚƵƌĞ ŝŶƚŽ ĨƌŝĐĂŶ ŵĂƌŬĞƚƐ͕ ĐĂŶ ƚƌǇ ƚŽ ŐŽ ŽƵƚ ǁŝƚŚ Ă ŚŽůŝƐƚŝĐ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ƉůĂŶ͖ ƌĂŶŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ƐƵƉƉůǇŝŶŐ ŐŽŽĚ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ ƚŽ ĂŝĚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶ ƚŽ ŚĞůƉŝŶŐ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐΖ ĂĐĐĞƐƐ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ƚŽ ƐĞůů ƚŚĞŝƌ ƉƌŽĚƵĐĞ͘ ^ƵĐŚ Ζ^ĞĞĚͲƚŽͲDĂƌŬĞƚΖ DŽĚĞů ĐĂŶ ďĞ ĞǆƉĂŶĚĞĚ ƚŽ ƌĞƐƵůƚ ŝŶƚŽ ŝŶƚĞƌͲƐĞĐƚŽƌĂů ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ͘ ^ƵĐŚ ŝŶƚĞƌͲ ƐĞĐƚŽƌĂů ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŽƵůĚ ŵĞĂŶ ƚĞĂŵŝŶŐͲƵƉ ŽĨ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ƐĞƚ ŽĨ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĚĞĂůŝŶŐ ǁŝƚŚ ĨĂƌŵ ŵĂĐŚŝŶĞƌǇ͕ ŝƌƌŝŐĂƚŝŽŶ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ͕ ĨĞƌƚŝůŝǌĞƌƐ͕ ƉĞƐƚŝĐŝĚĞƐ͕ ĨŽŽĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͕ ďĂŶŬŝŶŐͬĐƌĞĚŝƚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ͕ ƚŽ ƉƵƚ ĨŽƌƚŚ Ă ͞ ŶĚͲƚŽͲ ŶĚ WĂĐŬĂŐĞ DŽĚĞů͘͟ dŚŝƐ ĐĂŶ ďĞ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ďĞ ŵŽƌĞ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ /Ŷ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ĂƐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞů ǁŝůů ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ƌŝŐŚƚ ŝŶƉƵƚƐ Ăƚ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƚŝŵĞ Ăƚ ŽŶĞ ƉůĂĐĞ ŽŶůǇ͘

ŝǀ͘ ŽŶĚƵĐƚŝŶŐ &Ăƌŵ dƌŝĂůƐ ďĞĨŽƌĞ &ŝůŝŶŐ ĨŽƌ ƉƉƌŽǀĂů͗ dŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĞǆƉŽƌƚĞĚ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ŝƚ ǁŝůů ďĞ ƋƵŝƚĞ ŚĞůƉĨƵů ĨŽƌ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚĞ ĨĂƌŵ ƚƌĂŝůƐ ĚŽŶĞ ŝŶ ƚŚĂƚ ĐŽƵŶƚƌǇ ŝƚƐĞůĨ ďĞĨŽƌĞ ĨŽƌŵĂůůǇ ĂƉƉůǇŝŶŐ ĨŽƌ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƌĞůĞĂƐĞ ĂƉƉƌŽǀĂů͘ DĂŶǇ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĐŽŶĚƵĐƚ ƚŚĞƐĞ ĨŝĞůĚ ƚƌŝĂůƐ ĂŶĚ ŐŝǀĞ ƌĞƉŽƌƚƐ ŽŶ Ă ĐŚĂƌŐĞĂďůĞ ďĂƐŝƐ͘ ǀ͘ ĞƚƚĞƌ >ŝĂƐŽŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ZĞůĞǀĂŶƚ ŐĞŶĐŝĞƐ͗ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂůƐŽ ŶĞĞĚ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚ ŵŽƌĞ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ĞŶĞƌŐǇ ŽŶ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ďĞƚƚĞƌ ůŝĂƐŽŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ƌĞůĞǀĂŶƚ ĂĐƚŽƌƐ ĂŶĚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƐƉĞŶĚŝŶŐ ƐŽŵĞ ƋƵĂůŝƚǇ ƚŝŵĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ƉƌŽƐƉĞĐƚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůŽĐĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨĨŝĐŝĂůƐ͕ ƐĞĞĚ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ͕ ƌĞŐƵůĂƚŽƌƐ͕ ďƌĞĞĚĞƌƐ͕ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ŚĂƚƵƌǀĞĚŝ͕ ^͕͘ <͘Z͘ ^ƌŝŶŝǀĂƐ͕ ^͘ ƌŽƌĂ ĂŶĚ ͘ <ƵŵĂƌ͘ ϮϬϭϰ͘ ͞/ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĂŶĚ ϭϰ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

/ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ͗ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ

ƐĞĞĚƐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͗ ƐĐŽƉŝŶŐ ƐƚƵĚǇ ŽĨ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ͘͟ & tŽƌŬŝŶŐ WĂƉĞƌ͕ ϭϯϱ͘ ƌŝŐŚƚŽŶ͕ h<͗ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ŽĨ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ^ƚƵĚŝĞƐ͘

/ŶŶŽǀĂƚŝŽŶ͗ EĞǁ ǀĞŶƵĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ͘͟ &/ WŽůŝĐǇ ƌŝĞĨ͕ Ϯ͕ Z/^͕ EĞǁ ĞůŚŝ͘ ŚĂƚƵƌǀĞĚŝ͕ ^͕͘ /͘ ^ĐŽŽŶĞƐ ĂŶĚ ͘ 'ůŽǀĞƌ͘ϮϬϭϲ͘ ͞/ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚƐ ĨŽƌ ĨƌŝĐĂŶ ŵĂƌŬĞƚƐ͗ ^ŽƵƚŚʹ^ŽƵƚŚ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘͟ WŽůŝĐǇ ƌŝĞĨ͘ ϴϭ͘ ƌŝŐŚƚŽŶ͕ h<͗ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ŽĨ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ^ƚƵĚŝĞƐ͘

<ĞƐŝƌĞĚĚǇ͘ Z͘Z͘ ϮϬϭϰ͘ ͞/ŶĚŝĂŶ ŚǇďƌŝĚ ƐĞĞĚĞ ŵĂŬĞƌƐ ĞǇĞ ĨƌĐŝĂ͕ ĂƐƚ ƐŝĂ ŵĂƌŬĞƚƐ͘͟ dŚĞ ĐŽŶŽŵŝĐ dŝŵĞƐ͘ ĞĐ͘ ϱ͘ >ĂƌŝŶĚĞ Ğƚ Ăů͘ ϮϬϬϵ͘ ͞^ƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵƐ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘͟ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ &ĞĚĞƌĂƚŝŽŶ͘

ŚĂƚƵƌǀĞĚŝ͕ ^ĂĐŚŝŶ͘ ϮϬϭϭ͘ ͞ ŽŶƚŽƵƌƐ ŽĨ ^ŽƵƚŚͲ^ŽƵƚŚ ŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ŝŶ ƐŝĂ͗ ^ƚƌĂƚĞŐŝƐŝŶŐ ĨŽƌ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĂŶĚ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů 'ƌŽǁƚŚ͘͟ WŽůŝĐǇ ƌŝĞĨ͕ ϰϵ͕ Z/^͕ EĞǁ ĞůŚŝ͘

>ŽƵǁĂĂƌƐ͕ E͘W͕͘ tĂůƚĞƌ ^͘ ĚĞ ŽĞĨďĐ ĂŶĚ :ĂŶĞƚ ĚĞŵĞĚ͘ ϮϬϭϯ͘ ͞/ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͗ ĂƐŝƐ ĨŽƌ ^ĞĞĚ WŽůŝĐǇ ĂŶĚ >Ăǁ͘͟ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ ƌŽƉ /ŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ͕ Ϯϳ ;ϮͿ͘ ϭϴϲͲϮϭϰ͘

ŚĂƚƵƌǀĞĚŝ͕ ^ĂĐŚŝŶ͘ ϮϬϭϬ͘ ͞ ƐƐĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ DĂƌŬĞƚ KƉĞŶŶĞƐƐ ĨĨĞĐƚƐ ŽĨ ZĞŐƵůĂƚŝŽŶ ŝŶ /ŶĚŝĂ͗ Ŷ KǀĞƌǀŝĞǁ ŽĨ ŵĞƌŐŝŶŐ dƌĞŶĚƐ ĂŶĚ WŽůŝĐǇ /ƐƐƵĞƐ͘͟ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ tŽƌůĚ dƌĂĚĞ͕ ϰϰ;ϱͿ͕ KĐƚŽďĞƌ͕ 'ĞŶĞǀĂ͘

DŝŶŽƚ͕ EŝĐŚŽůĂƐ͘ ϮϬϬϴ͘ ͞WƌŽŵŽƚŝŶŐ Ă ^ƚƌŽŶŐ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ ŝŶ ^ƵďͲ^ĂŚĂƌĂŶ ĨƌŝĐĂ͘͟ WŽůŝĐǇ ƌŝĞĨ͘ ϲ͘ /&WZ/͕ h^ ͘

ŚĂƚƵƌǀĞĚŝ͕ ^ĂĐŚŝŶ ;ĞĚ͘Ϳ͘ ϮϬϬϳ͘ /ŶǀĞŶƚŽƌǇ ŽĨ /ƐƐƵĞƐ ŝŶ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ZĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ DĂƌŬĞƚ ĐĐĞƐƐ͘ EĞǁ ĞůŚŝ͗ ĐĂĚĞŵŝĐ &ŽƵŶĚĂƚŝŽŶ͘

EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚƐ WŽůŝĐǇ͘ ϮϬϬϮ͘ DŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ &ĂƌŵĞƌƐ tĞůĨĂƌĞ͘ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ͘ EĞǁ ĞůŚŝ͘

ŚĂƚƵƌǀĞĚŝ͕ ^ĂĐŚŝŶ͘ ϭϵϵϯ͘ ͞^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘͟ ŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĂŶĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ DŽŶŝƚŽƌ͕ ĞĐĞŵďĞƌ͘ 'ůŽǀĞƌ͕ ͕͘ <ƵŵĂƌ͕ ͕͘ ůĞŵƵ͕ ͕͘ KĚĂŵĞ͕ ,͕͘ ŬǁĂƌĂ͕ D͕͘ ĂŶĚ ^ĐŽŽŶĞƐ͕ /͘ ϮϬϭϱ͘ ͞/ŶĚŝĂŶ

dŚĞ ĂƌƚŝĐůĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌƐ

ŝ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ ϮϬϭϱ͘ ŝŝ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ &ĞĚĞƌĂƚŝŽŶ ϮϬϭϮ͘ ŝŝŝ <ĞƐŝƌĞĚĚǇ͘ Z͘Z͘ ϮϬϭϰ͘ Ζ/ŶĚŝĂŶ ŚǇďƌŝĚ ƐĞĞĚĞ ŵĂŬĞƌƐ ĞǇĞ ĨƌĐŝĂ͕ ĂƐƚ ƐŝĂ ŵĂƌŬĞƚƐΖ͘ dŚĞ ĐŽŶŽŵŝĐ dŝŵĞƐ͘ ĞĐ͘ ϱ͘ ŝǀ >ĂƌŝŶĚĞ Ğƚ Ăů͘ ϮϬϬϵ͘ ^ƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵƐ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘ /^&͘ ǀ tŽƌůĚ ĂŶŬ ϮϬϭϯ ǀŝ ĨƌŝĐĂŶ hŶŝŽŶ ϮϬϬϯ ǀŝŝ ĨƌŝĐĂŶ /ŶǀĞƐƚŽƌ ϮϬϭϰ ǀŝŝŝ ŚĂƚƵƌǀĞĚŝ Ğƚ Ăů͘ ϮϬϭϰ͘ /ŶĚŝĂͲ ĨƌŝĐĂ ŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĂŶĚ /ŶŶŽǀĂƚŝŽŶ͗ EĞǁ ǀĞŶƵĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ͘ &/ WŽůŝĐǇ ƌŝĞĨ͘ Ϯ͘ Z/^͕ EĞǁ ĞůŚŝ͘ ŝǆ ĨƌŝĐĂŶ hŶŝŽŶ ϮϬϬϱ ǆ /ďŝĚ͘

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϭϱ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

7KH ,QGLDQ 3XOVH 0DUNHW 0DNLQJ 1HZV LQ 'HVSHUDWH 1HHG IRU D 5HYROXWLRQ $PULWD &KDQGUD ŽŶƐƵůƚĂŶƚ ʹ >ŝĨĞ ^ĐŝĞŶĐĞƐ ĚǀŝƐŽƌǇ 'ƌŽƵƉ ^ĂƚŚŐƵƌƵ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽŶƐƵůƚĂŶƚƐ͕ ,ǇĚĞƌĂďĂĚ ŵĂŝů͗ ĂŵƌŝƚĂĐŚĂŶĚƌĂϴϳΛŐŵĂŝů͘ĐŽŵ

WƵůƐĞ ĂƐ Ă ĐŽŵŵŽĚŝƚǇ WƵůƐĞƐ͕ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ůĞŐƵŵĞ ĨĂŵŝůǇ͕ ŝƐ Ă ƌŝĐŚ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ƉƌŽƚĞŝŶ͕ ĨŝďƌĞ ĂŶĚ ŝƐ ůŽǁ ŝŶ ĨĂƚ͘ Ɛ Ă ĐŽŵŵŽĚŝƚǇ͕ ƉƵůƐĞƐ ĂƌĞ ĂŶ ŝŶƚĞŐƌĂů ƉĂƌƚ ŽĨ ŽƵƌ ĚŝĞƚ͕ ƐŝŶĐĞ ĚĞĐĂĚĞƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶĞĚ ŝŶ ƉƵŶĐŚ ůŝŶĞƐ ΖĚĂĂů ƌŽƚŝΖ͕ ΖĚĂĂů ĐŚĂǁĂůΖ ĞƚĐ͘ EŽƚ ŽŶůǇ ĂƐ Ă ŚŝŐŚ ƉƌŽƚĞŝŶ ĨŽŽĚ͕ ƚŚĞǇ ĂůƐŽ ƉůĂǇ Ă ƉŝǀŽƚĂů ƌŽůĞ ŝŶ ĞŶƌŝĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ƐŽŝů ĂŶĚ ŝƐ Ă ǁŝĚĞůǇ ĨĂǀŽƵƌĞĚ ĐƌŽƉ ĨŽƌ ƌŽƚĂƚŝŽŶ͘ 'ŝǀĞŶ ƚŚĞ ŐŽŽĚŶĞƐƐ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ͕ ƉƌŝŵĂ ĨĂĐŝĞ ƉƵůƐĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŝŶƚĞŐƌĂů ŽĨ ĐƌŽƉ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ǁŝƚŚ ƵŶƐƵƌƉĂƐƐĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝĚĞĂůůǇ ǁŝƚŚ Ă ƚƌĂĚĞ ďĂůĂŶĐĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ͘ Ƶƚ ƉƵůƐĞƐ ŚĂǀĞ ƐŽ ĨĂƌ ŶŽƚ ďĞĞŶ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ŝŶ ŝƚƐ ƚĂŬĞ ŽĨĨ ĂŶĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂŶ ƵŶĚĞƌƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐ ĐƌŽƉ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĂŶ ĂĚǀĞƌƐĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ŶĂƚŝŽŶĂů ĨŽƌĞǆ ƌĞƐĞƌǀĞƐ͘

ďƵƚ ŝƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ƐƵƉƉůǇ ƚŚĞ ĚĞŵĂŶĚ͕ ŚĞŶĐĞ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ŚƵŐĞ ĚĞŵĂŶĚ ƐƵƉƉůǇ ŐĂƉ͕ ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ƚŚĞ ŶĂƚŝŽŶ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƋƵĂŶƚŝƚǇ ŽĨ ŝŵƉŽƌƚ͘ ,ŝŐŚůŝŐŚƚŝŶŐ ĂŶĚ ƉƌŽƉĂŐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ͕ hE ŐĞŶĞƌĂů ƐƐĞŵďůǇ ŚĂƐ ĚĞĐůĂƌĞĚ zĞĂƌ ϮϬϭϲ ĂƐ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů zĞĂƌ ŽĨ WƵůƐĞƐ ;/zWͿ͘ dŚĞ hE ƚŚƌŽƵŐŚ & K͕ ĂƐ ƚŚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐ ƉĂƌƚŶĞƌ ĂŝŵƐ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ŝƚƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ŐĞŶĞƌĂƚŝŶŐ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂŶĚ ƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶŐ ƉƵůƐĞƐ ŝŶ ŚĞĂůƚŚ͕ ŶƵƚƌŝƚŝŽŶ͕ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚǇ͘ ^Ž͕ ǁĞ ĐĂŶ ŬĞĞƉ ŽƵƌ ĨŝŶŐĞƌƐ ĐƌŽƐƐĞĚ ŚŽƉŝŶŐ ϮϬϭϲ ǁŝůů ďĞ Ă ŚĂƌďŝŶŐĞƌ Žƌ ĂƚůĞĂƐƚ Ă ĚƌŝǀĞƌ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵƵĐŚ ĂǁĂŝƚĞĚ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŝŶ ƉƵůƐĞƐ͘

dŽĚĂǇ͕ /ŶĚŝĂ ŝƐ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ƉƌŽĚƵĐĞƌ͕ ĂŶĚ ĐŽŶƐƵŵĞƌ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉĂƌĂĚŽǆ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ĂůƐŽ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŝŵƉŽƌƚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ dŚĞ ƚŽƚĂů /ŶĚŝĂŶ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ŝŶ ϮϬϭϱͲϭϲ ǁĂƐ ϭϴͲ ϭϵ ŵŶ Dd͕ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ĚĞŵĂŶĚ ŽĨ ϮϭͲ ϮϮ ŵŶ Dd͕ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞŵĂŶĚ ϯͲϰ ŵŶ Dd ĨƵůĨŝůůĞĚ ďǇ ŝŵƉŽƌƚƐ͘

WƵůƐĞ͕ ŝƐ ĚĞĨŝŶŝƚĞůǇ Ă ƐŵĂƌƚ ĨŽŽĚ͗ WƵůƐĞ ĐƌŽƉƐ ůŝŬĞ ůĞŶƚŝů͕ ƉŝŐĞŽŶ ƉĞĂ ĞƚĐ͘ ĂƌĞ ĐƌŝƚŝĐĂů ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŽŽĚ ďĂƐŬĞƚ ĂŶĚ ĐŽŵĞƐ ǁŝƚŚ ǌĞƌŽ ĐŚŽůĞƐƚĞƌŽů ĂŶĚ ůŽǁ ƐĂƚƵƌĂƚĞĚ ĨĂƚ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƚŚĞ ĐƌŽƉ ŝƐ ŚŝŐŚůǇ ǁĂƚĞƌ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĂŶĚ ĐĂŶ ŐƌŽǁ ŝŶ ĚƌŽƵŐŚƚ ƉƌŽŶĞ ĂƌĞĂƐ ĂƐ ǁĞůů͕ ŚĞůƉŝŶŐ ŝŵƉƌŽǀĞ ƐŽŝů ĨĞƌƚŝůŝƚǇ ďǇ ĨŝǆŝŶŐ ƐŽŝů ŶŝƚƌŽŐĞŶ͘ dŚĞ ƉƵůƐĞƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ ǁŝĚĞůǇ ĐŽŶƐƵŵĞĚ ĂƌĞ͗ dŽŽƌ͕ hƌĂĚ͕ >ĞŶƚŝů͕ ƌŚĂƌ ;ƉŝŐĞŽŶ ƉĞĂͿ DŽŽŶŐ͕ DĂƐŽŽƌ

/Ŷ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐĐĞŶĂƌŝŽ͕ ǁŝƚŚ ƌŝƐŝŶŐ ŝŶĐŽŵĞƐ͕ ĐŚĂŶŐĞ ŝŶ ůŝĨĞƐƚǇůĞ ĂŶĚ ƐŚŝĨƚ ŝŶ ĚŝĞƚĂƌǇ ƉĂƚƚĞƌŶƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ƉƵůƐĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ďƵƌŐĞŽŶŝŶŐ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͘ /ŶĚŝĂ ŝƐ ƚŚĞ ůĞĂĚŝŶŐ ƉƌŽĚƵĐĞƌ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ͕ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

KƌŝŐŝŶ ĂŶĚ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ WƵůƐĞƐ dŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͕ /ŶĚŝĂ ŝŵƉŽƌƚƐ ƉƵůƐĞƐ ĨƌŽŵ ǀĂƌŝŽƵƐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ϭϲ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

dŚĞ /ŶĚŝĂŶ WƵůƐĞ DĂƌŬĞƚ ͗ DĂŬŝŶŐ EĞǁƐ ŝŶ ĞƐƉĞƌĂƚĞ EĞĞĚ ĨŽƌ Ă ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ

ŝŶ ďĂƌƚĞƌ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ͘

/ŵƉŽƌƚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƌŝƐŝŶŐ ĚƵĞ ƚŽ ďĂĐŬ ƚŽ ďĂĐŬ ĚƌŽƵŐŚƚƐ ĂĨĨĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ƋƵĂŶƚƵŵ ŽĨ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ ^ƵƉƉůǇ ĐƌŝƐŝƐ ĂůƐŽ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ ƐƵƌŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞ ůĞǀĞů͘ ϮϬϭϰͲϭϱ ĐůŽĐŬĞĚ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ƌĞĐŽƌĚ ŽĨ ŝŵƉŽƌƚ ŽĨ ϰ͘ϱ ŵŶ Dd͘ ZŝƐŝŶŐ ŝŵƉŽƌƚƐ ƐƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽƌĞǆ ƌĞƐĞƌǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘

/Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ƚŽ ĂŝĚ ĨĂǀŽƵƌĂďůĞ ŝŵƉŽƌƚ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ͕ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂƐ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ůŽǁ ƚŽ Ŷŝů ŝŵƉŽƌƚ ĚƵƚǇ ŽŶ ƉƵůƐĞƐ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ƚǁŽ ĚĞĐĂĚĞƐ͘ tŚŝůĞ ĂƐ ǁĞ ŝŶƚƌŽƐƉĞĐƚ ƚŚĞ ƐƚĂŶĐĞ ŽĨ ĂŶĂĚĂ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ĞǆƉŽƌƚĞƌƐ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ƚŽ /ŶĚŝĂ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ƚŽ ŶŽƚĞ ƚŚĂƚ ĂŶĂĚĂ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƋƵŝĐŬ ƚŽ ƌĞĂůŝǌĞ ƚŚĞ ďĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ƉƵůƐĞƐ ĂŶĚ ĂůƐŽ ŚĂǀĞ Ă ĨŝƌƐƚ ŵŽǀĞƌ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ƚŽ ĐĂƉƚƵƌĞ ƚŚĞ ŐůŽďĂů ƵŶƚĂƉƉĞĚ ŵĂƌŬĞƚ͘ ^ĂƐŬĂƚĐŚĞǁĂŶ͕ ŝŶ ƚŚĞ ĂŶĂĚŝĂŶ ƉƌĂŝƌŝĞ͕ ŚĂƐ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚ ŝƚƐ ĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶ ƉĂƚƚĞƌŶ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ůĞŶƚŝůƐ ĂŶĚ ƉĞĂ ŝŶ ĐĂŶŽůĂͲ ǁŚĞĂƚ ĐƌŽƉƉŝŶŐ ƐǇƐƚĞŵ͘ ^ŝŶĐĞ ϮϬϬϮ͕ ƚŚŝƐ ƌĞŐŝŽŶ ŚĂƐ ǁŝƚŶĞƐƐĞĚ ĚŽƵďůŝŶŐ ŽĨ ĂĐƌĞƐ ƵŶĚĞƌ ůĞŶƚŝů ĂŶĚ ƉĞĂ ƚŽ ϳ͘ϱ ŵŶ ĂĐƌĞƐ͘ tŚĞĂƚ ĐƌŽƉ ůĂƌŐĞůǇ ďĞŝŶŐ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĂŶĂĚŝĂŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƉƵůƐĞƐ ƉƌŽǀĞ ƚŽ ďĞ ĐĂƐŚ ĐƌŽƉ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ĂĚĚŝŶŐ ŶƵƚƌŝĞŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐŽŝů͘ ĂŶĂĚĂ ŝƐ ƚŚĞ ŝĚĞĂů ƉůĂĐĞ ƚŽ ŐƌŽǁ ƚŚĞŵ ŽǁŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĚƌǇ ƉŽƌŽƵƐ ƐŽŝů͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƚƌŽŶŐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚĞ ƚƌĂĚĞ͘

Ɛ Ă ŵĂƚƚĞƌ ŽĨ ĨĂĐƚ͕ /ŶĚŝĂ ƌĞŵĂŝŶƐ ĂƐ ƚŚĞ ƚŽƉ ŝŵƉŽƌƚĞƌ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ͕ ďƵƚ ŝŶ ƌĞĐĞŶƚ ǇĞĂƌƐ ŚŝŶĂ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĐŽŵƉĞƚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚ ĨƌŽŶƚ ǁŝƚŚ /ŶĚŝĂ͕ ĂƐ ŚŝŶĂ ŚĂƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ƚŽ ĞǆƚƌĂĐƚ ƐƚĂƌĐŚ ĨƌŽŵ ǇĞůůŽǁ ƉĞĂƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞ ŽĨ ŶŽŽĚůĞƐ͘ Ɛ Ă ŵĞĂƐƵƌĞ͕ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞǆƚ ŽĨ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ŽŶͲ ƚŝŵĞ ƚŽ ŵĞĞƚ ĚĞŵĂŶĚ͕ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŝƐ ĞǀĞŶ ŵƵůůŝŶŐ ŽŶ ďĂƌƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ĞǆĐĞƐƐ ƐƵŐĂƌ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ŝŶ /ŶĚŝĂ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĨŽƌ ƉƵůƐĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ŝŵƉŽƌƚĞĚ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ƐƵƉƉůǇ ĚĞĨŝĐŝƚ͘ dŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ĚŝĂůŽŐƵĞ ŝƐ Ăƚ ĂŶ ĞĂƌůǇ ƐƚĂŐĞ͕ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ƉƵůƐĞƐ ƚŽ /ŶĚŝĂ ŶĂŵĞůǇ ƵƐƚƌĂůŝĂ͕ ĂŶĂĚĂ͕ h^͕ hŬƌĂŝŶĞ͕ ĂƐƚ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ DǇĂŶŵĂƌ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŽ ƐƵƉƉůǇ ƐƵŐĂƌ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

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^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

dŚĞ /ŶĚŝĂŶ WƵůƐĞ DĂƌŬĞƚ ͗ DĂŬŝŶŐ EĞǁƐ ŝŶ ĞƐƉĞƌĂƚĞ EĞĞĚ ĨŽƌ Ă ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ

ƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ƚŽ ĐƵƌď ŽƵƌ ŝŵƉŽƌƚƐ͘

ĂŶĂĚŝĂŶ ƉƵůƐĞƐ ŚĂǀĞ ƚŚƵƐ ďĞĞŶ ĂďůĞ ƚŽ ĐĂƌǀĞ Ă ŶŝĐŚĞ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ĐŽŵŵĂŶĚŝŶŐ ƉƌĞŵŝƵŵ ƉƌŝĐĞƐ͘

WƵůƐĞƐ ĨĂŝů ƚŽ ƚĂŬĞ ŽĨĨ ƚŚĞ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ƌŽĂĚ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ

KŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ WƵůƐĞƐ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ ŝƐ ŵŝŶŝƐĐƵůĞ͕ ĂŶĚ ƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ƐĐĞŶĂƌŝŽ͕ ĂƐ /ŶĚŝĂ ŝƐ ƐƚƌƵŐŐůŝŶŐ ƚŽ ŵĞĞƚ ŝƚƐ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĚĞŵĂŶĚ͕ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ Ăůů ƉƵůƐĞƐ ĞǆĐĞƉƚ ĐŚŝĐŬƉĞĂ ;ŬĂďƵůŝ ĐŚĂŶĂͿ ŚĂƐ ďĞĞŶ ďĂŶŶĞĚ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ dŚĞ ƐƐĞŶƚŝĂůƐ ŽŵŵŽĚŝƚǇ Đƚ͕ ϭϵϱϱ͘ dŚĞ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ŬĂďƵůŝ ĐŚĂŶĂ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ŽƌŐĂŶŝĐ ƉƵůƐĞƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ůĞŶƚŝů ŝƐ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ Ă ŵĂǆŝŵƵŵ ŽĨ ϭϬ͕ϬϬϬ Dd ƉĞƌ ĂŶŶƵŵ͘ DĂũŽƌ ƉƵůƐĞ ĞǆƉŽƌƚ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ ĂƌĞ WĂŬŝƐƚĂŶ͕ dƵƌŬĞǇ͕ ůŐĞƌŝĂ ĂŶĚ ^ƌŝ >ĂŶŬĂ͘ dŚƌŽƵŐŚ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨŽƌƵŵƐ͕ /ŶĚŝĂŶ ƉƵůƐĞƐ ĂŶĚ ŐƌĂŝŶƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŚĂǀĞ ŚŽǁĞǀĞƌ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ĨŽƌ ůŝĨƚŝŶŐ ƚŚĞ ďĂŶ ŽŶ ĞǆƉŽƌƚƐ͕ ĂƐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŽĨ tĞƐƚ ĂŶĚ ^ŽƵƚŚ ƐŝĂ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽŶ /ŶĚŝĂŶ ƉƵůƐĞƐ ŶĂŵĞůǇ ĐŚĂŶĂ͕ ƉƌŽĐĞƐƐĞĚ ůĞŶƚŝůƐ͕ ŵŽŽŶŐ ĂŶĚ ƚƵƌ͘ >ŝĨƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚ ďĂŶ ǁŝůů ĂůƐŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞ ƚƌĂĚĞ ĚǇŶĂŵŝĐ ĂŶĚ ŐŝǀĞ Ă ďŽŽƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ŵŝůůŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘

/Ŷ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ĐŽŶƚĞǆƚ͕ ƉƵůƐĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŝƐ ƋƵŝƚĞ ǀŽůĂƚŝůĞ͘ ďŽƵƚ ƚǁŽͲ ƚŚŝƌĚ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ĂƌĞ ŐƌŽǁŶ ŝŶ ZĂďŝ ƐĞĂƐŽŶ͕ ĂŶĚ ϳϬй ŽĨ /ŶĚŝĂΖƐ ƉƵůƐĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ƐƚĂƚĞƐ ŽĨ DW͕ DĂŚĂƌĂƐŚƚƌĂ͕ ZĂũĂƐƚŚĂŶ ĂŶĚ hW͘ tŝƚŚ ďĂĐŬ ƚŽ ďĂĐŬ ƚǁŽ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĚƌŽƵŐŚƚ ŝŶ DĂŚĂƌĂƐŚƚƌĂ͕ <ĂƌŶĂƚĂŬĂ ĂŶĚ hW͕ ƉƵůƐĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŚĂƐ ďĞĞŶ Śŝƚ ƐĞǀĞƌĞůǇ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ ƐƵƌŐĞ ŝŶ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƉƌŝĐĞƐ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ŝŵƉŽƌƚƐ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƉƵůƐĞƐ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ĂďůĞ ƚŽ ŬĞĞƉ Ă ƉĂĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƋƵĂŶƚŝƚǇ ĂŶĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ ƚŚĂƚ ŽĨ ƌŝĐĞ ĂŶĚ ǁŚĞĂƚ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ǁŝƚŶĞƐƐĞĚ ĚŽƵďůĞ ƚŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶ ǇŝĞůĚ ǁŝƚŚ ,zsƐ ŽĨ 'ƌĞĞŶ ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ͖ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ǁŝƚŚ ĐŽƚƚŽŶ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ǁŝƚŶĞƐƐĞĚ ĚŽƵďůĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͘ Ƶƚ͕ WƵůƐĞƐ ŚĂƐ ŶŽƚ ǁŝƚŶĞƐƐĞĚ ĂŶǇ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ ĂŶĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŐƌŽǁŶ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ĂƐ ŶĞŐůĞĐƚĞĚ ĐƌŽƉƐ͕ ďǇ ƉůĂŶƚŝŶŐ ŝŶ ŵĂƌŐŝŶĂů ĂŶĚ ƐƵďͲ ŵĂƌŐŝŶĂů ƐŽŝů͖ ǁŝƚŚ Žƌ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝƌƌŝŐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĨĞƌƚŝůŝǌĞƌƐ͘

WƵůƐĞ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ /ŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐůǇ͕ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ĚŽ ŶŽƚ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞ ĂŶǇ ŬŝŶĚ ŽĨ ƉƵůƐĞ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĚƵĞ ƚŽ ůŽǁ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚŽƐĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ŚĞŶĐĞ ĨŽƌ ƐĞǀĞƌĂů ƐƵĐŚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ /ŶĚŝĂ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ĂŶĚ ƌĞͲ ĞǆƉŽƌƚƐ ƚŚĞ ƉƵůƐĞƐ͘ /ŶĚŝĂ ƐŶĂĐŬƐ ŽŶ <ƵƌŬƵƌĞ͕ Ă ƐĂůƚǇ ƚƌĞĂƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĂůƐŽ ŵĂĚĞ ĨƌŽŵ ĐŚŝĐŬƉĞĂ͘

^ƚĂƚŝƐƚŝĐƐ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ ǁŝƚŚ ŐƌŽǁŝŶŐ ŝŵƉŽƌƚ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ĚƌĂŝŶ ŝŶ /ŶĚŝĂΖƐ ĨŽƌĞǆ ƌĞƐĞƌǀĞƐ͘ /ŶĚŝĂ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶƵƚƌŝƚŝŽŶĂů ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ /ŶĨĂĐƚ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ƉƵůƐĞ ĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ 'Ž/ ŚĂƐ ůŝƐƚĞĚ ƉƵůƐĞƐ ĂƐ ĂŶ D^W ĐƌŽƉ ĂŶĚ ŚĂƐ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ D^W ŚŝŐŚĞƌ ƚŚĂŶ ĐĞƌĞĂůƐ͘ dŚĞ ďĞůŽǁ ƚĂďůĞ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ƌŝƐŝŶŐ D^W ;ZƐͬ͘ ƋƵŝŶƚĂůͿ ďĞŝŶŐ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ĨŽƌ ƉƵůƐĞƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǇĞĂƌƐ͗

/ŵƉƌŽǀŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞůĨͲ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶĐǇ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŝŶ ƉƵůƐĞƐ ŝƐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽƵƌ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĞŵƉŚĂƐŝǌĞĚ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďǇ ŽƵƌ WD EĂƌĞŶĚƌĂ DŽĚŝ ĂƐ ǁĞůů͘ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ƚŽ ůĂǇ ƚŚĞ ĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƚĞƉƉŝŶŐ ƐƚŽŶĞ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŽǁĂƌĚƐ ƐĞůĨͲ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶĐǇ ĂŶĚ

,ŽǁĞǀĞƌ͕ ĞǀĞŶ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĞŶŚĂŶĐĞĚ D^WƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ

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ƉĂĐŝĨǇ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞƐ ĂŶĚ ƐĞůů Ăƚ ZƐ͘ ϭϮϬ ͲϭϯϬͬ ŬŐ͘

ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ ƉůĂŶƚŝŶŐ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞƐĞ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƌĂƚĞƐ ĂƌĞ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ƚƌĂĚŝŶŐ ƌĂƚĞƐ͘ >ĂƐƚ ǇĞĂƌ͕ ŚĂŶĂ ƚƌĂĚĞĚ ŝŶ ŵĂƌŬĞƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ >ĂƚƵƌ ĂŶĚ ŬŽůĂ ;DĂŚĂƌĂƐŚƚƌĂͿ͕ ŝŬĂŶĞƌ ĂŶĚ ^ƌŝ 'ĂŶŐĂŶĂŐĂƌ ;ZĂũĂƐƚŚĂŶͿ ĂŶĚ 'ƵůďĂƌŐĂ ;<ĂƌŶĂƚĂŬĂͿ Ăƚ ZƐ ϰ͕ϴϬϬͲ ϱ͕ϬϬϬ ƉĞƌ ƋƵŝŶƚĂů͘ tŚŽůĞƐĂůĞ ƉƌŝĐĞƐ ŽĨ ŵĂƐƵƌ ǁĞƌĞ ƐŝŵŝůĂƌůǇ ƌƵůŝŶŐ Ăƚ ZƐ ϱ͕ϱϬϬͲϲ͕ϬϬϬ ƉĞƌ ƋƵŝŶƚĂů ŝŶ :ĂďĂůƉƵƌ͕ ^ĂŐĂƌ͕ sŝĚŝƐŚĂ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŵĂũŽƌ ŵĂŶĚŝƐ ŽĨ DĂĚŚǇĂ WƌĂĚĞƐŚ͘ ƵƌƌĞŶƚůǇ͕ /ŶĚŝĂ ŝŵƉŽƌƚƐ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϰ ŵŝůůŝŽŶ ƚŽŶŶĞƐ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ůĂƌŐĞůǇ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĚĞŵĂŶĚ ĂŶĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ƵƉĐŽŵŝŶŐ ǇĞĂƌ͕ 'Ž/ ŚĂƐ ĐŽŶƚƌĂĐƚĞĚ Ϯϱ͕ϬϬϬ Dd ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ĨŽƌ ŝŵƉŽƌƚ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƌĞƐƉĞĐƚ͕ EĂƚŝŽŶĂů &ĂƌŵĞƌƐ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŚĂƐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ĨŽƌ D^W Ăƚ ĐŽƐƚ нϱϬй ƚŽ ďĞ ĚĞĐůĂƌĞĚ ĂƐ Ă ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƉƵůƐĞ ĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ƉƌŽƉŽƐŝƚŝŽŶ ŚĂƐ ŚŽǁĞǀĞƌ ŶŽƚ ďĞĞŶ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ďǇ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂƐ ŽĨ ǇĞƚ͘

dŚŽƵŐŚ Ăƚ ƐĞǀĞƌĂů ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ͕ ŚŽĂƌĚŝŶŐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂƚƚƌŝďƵƚĞĚ ĂƐ Ă ĐĂƵƐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƌƚŝĨŝĐŝĂůůǇ ĐƌĞĂƚĞĚ ĚĞŵĂŶĚ ƐƵƉƉůǇ ŐĂƉ͘ /Ŷ ƚŚĞ ǁĂŬĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐƌŝƐŝƐ͕ ƚŚĞ ĞŶƚƌĞ ŚĂƐ ĞǀĞŶ ĂƐŬĞĚ ƐƚĂƚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ƚŽ ŝŶŝƚŝĂƚĞ ƐƚƌŝĐƚ ĂĐƚŝŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ŚŽĂƌĚĞƌƐ͘ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ͕ ƐƚŽĐŬ ůŝŵŝƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŝŵƉŽƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĞƌƐ͕ ďŝŐ ƉƌŽĐĞƐƐŽƌƐ ĂŶĚ ƚƌĂĚĞƌƐ͘ Ɛ ƉĞƌ ǀĂƌŝŽƵƐ ƌĞƉŽƌƚƐ͕ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƌĂŝĚĞĚ ǀĂƌŝŽƵƐ ĚĞƉŽƐ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌĞĚ ϭ͕ϯϬ͕ϬϬϬ ƚ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ůĂƐƚ ǇĞĂƌ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂƐ ĚŝƌĞĐƚĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ƌĞŐƵůĂƚŽƌ͕ ^ /͕ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ ŽŶ ĐŚĂŶĂ ĐŽŶƚƌĂĐƚ ƚŽ ĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞ ƐƉĞĐƵůĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŵŽĚĞƌĂƚĞ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞ ǀŽůĂƚŝůŝƚǇ ŝŶ ĨŽƌǁĂƌĚ ŵĂƌŬĞƚƐ͘ &ƵƌƚŚĞƌ͕ ĂƐ Ă ŵĞĂƐƵƌĞ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐƉŝƌĂůŝŶŐ ƉƌŝĐĞƐ ŝŶ ϮϬϭϲ͕ Ă ďƵĨĨĞƌ ƐƚŽĐŬ ĨŽƌ ƉƵůƐĞƐ ǁĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ŝŶ ϮϬϭϱ ǁŝƚŚ ϱϬ͕ϬϬϬ Dd ƉƵůƐĞƐ ĨƌŽŵ ŬŚĂƌŝĨ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ƐĞĂƐŽŶ ĂŶĚ ϭ͕ϬϬ͕ϬϬϬ Dd ĨƌŽŵ ZĂďŝ ƐĞĂƐŽŶ ĨŽƌ ĐŚĂŶĂ ĂŶĚ ŵĂƐƵƌ͘ dŚĞ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ ǁĞƌĞ & /͕ EĂĨĞĚ͕ ĂŶĚ ^& ͘ ůů ƚŚĞƐĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞƐ ǁŝůů ďĞ ĚŽŶĞ Ăƚ ŵĂƌŬĞƚ ƉƌŝĐĞƐ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ D^W ĚŝƌĞĐƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ WƌŝĐĞ ƐƚĂďŝůŝǌĂƚŝŽŶ ĨƵŶĚ ĐƌĞĂƚĞĚ ďǇ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ KĨ ƚŚŝƐ ďƵĨĨĞƌ ƐƚŽĐŬ͕ ŝŶ ϮϬϭϲ͕ ϭϬ͕ϬϬϬ Dd ŽĨ ĐŚĂŶĂ ĂŶĚ ƵƌĂĚ ĂƌĞ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ďĞ ƌĞůĞĂƐĞĚ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞ ƉƌŝĐĞƐ͘

&Žƌ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ŵĂŶ͕ ƚŚĞ ŝŵďĂůĂŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞŵĂŶĚ ƐƵƉƉůǇ ŚĂƐ ĐĂƵƐĞĚ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞƐ ƚŽ ƐƵƌŐĞ͕ ĂĨĨĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĂĨĨŽƌĚĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ŵĂŶ͘ Ɛ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞƐ ƐŽĂƌ͕ ƉƵůƐĞƐ ŐĞƚ ƐŽůĚ Ăƚ ZƐ͘ ϮϭϬͬ ŬŐ ; ŝŚĂƌ͕ 'ƵũĂƌĂƚ͕ DĂŚĂƌĂƐŚƚƌĂ͕ DW ĞƚĐ͘Ϳ tŚŝůĞ ƐŽŵĞ ƐƚĂƚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ŶĂŵĞůǇ ŶĚŚƌĂ͕ dĞůĂŶŐĂŶĂ͕ ĞůŚŝ ĂŶĚ tĞƐƚ ĞŶŐĂů͕ ƵƚŝůŝǌĞ ƚŚĞ WƌŝĐĞ ^ƚĂďŝůŝǌĂƚŝŽŶ &ƵŶĚ ƚŽ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϭϵ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

dŚĞ /ŶĚŝĂŶ WƵůƐĞ DĂƌŬĞƚ ͗ DĂŬŝŶŐ EĞǁƐ ŝŶ ĞƐƉĞƌĂƚĞ EĞĞĚ ĨŽƌ Ă ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ

ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ďƵƚ ŶŽƚŚŝŶŐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ͘ ^ŝŵŝůĂƌůǇ͕ ƚƌĂŶƐŐĞŶŝĐƐ ŝŶ ƉƵůƐĞƐ ĨŽƌ ƉŝŐĞŽŶ ƉĞĂ ;ĂƌŚĂƌͿ ĂŶĚ ĐŚŝĐŬƉĞĂ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂĚĂƌ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘ ƐƐĂŵ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ĂŶĚ ^ƵŶŐƌŽ ^ĞĞĚƐ ŚĂǀĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚ ĐŚŝĐŬƉĞĂ ƌĞƐŝƐƚĂŶƚ ƚŽ ƉŽĚ ďŽƌĞƌ ǁŝƚŚ ǇŝĞůĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚƌŝĂůƐ ŐŝǀŝŶŐ Ă Ϯϱй ŝŶĐƌĞĂƐĞ͘ d ĐŚŝĐŬƉĞĂ ŚĂƐ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ďǇ ĂƚůĞĂƐƚ Ϯ Dd͘ WŽĚ ďŽƌĞƌ ŝŶĨĞƐƚĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ŝŶĨĞƐƚĂƚŝŽŶ ŝŵƉĂĐƚ ĐŚŝĐŬƉĞĂ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ ůŽƐƐĞƐ ƵƉƚŽ ϵϬй ŝŶ ƐĞǀĞƌĞ ĐĂƐĞƐ͘ ŶĚ ĐŚŝĐŬƉĞĂ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŶŐ ƚŽ ϰϬй ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĐĂŶ ďĞ Ă ďƌĞĂŬƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶ ƚƵƌŶŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ƉůŝŐŚƚ ŽĨ ƉƵůƐĞ ĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘

dŚŽƵŐŚ͕ ƚŚĞ ƉŽůŝĐǇ ŝƐ ŶŽďůĞ ĂŶĚ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽǁĂƌĚƐ ƐĞůĨͲ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶĐǇ͕ ƚŚĞ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌ ƌĞǀŝĞǁ ƐƚŽƌĂŐĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŽĨ & / ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂů ůŽƐƐĞƐ ŝŶ ĐĂƐĞ ŽĨ ĨŽŽĚŐƌĂŝŶƐ ǁŝůů ĂůǁĂǇƐ ďĞ ĂŶ ĂƌĞĂ ŽĨ ĐŽŶĐĞƌŶ ƵŶůĞƐƐ ƌĞĐƚŝĨŝĞĚ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ŽĨ DĂŚĂƌĂƐŚƚƌĂ͕ ĨŝƌƐƚ ƐƚĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ƌĞĐĞŶƚůǇ ďƌŽƵŐŚƚ ƉƵůƐĞƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ WƌŝĐĞƐ ZĞŐƵůĂƚŽƌǇ Đƚ͕ ĂƐ ƉĞƌ ǁŚŝĐŚ ƚƌĂĚĞƌƐ ǁŝůů ŚĂǀĞ ƚŽ ƐĞůů ƉƵůƐĞƐ Ăƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂƉƉƌŽǀĞĚ ƌĂƚĞƐ ĨŽƌ Ɛŝǆ ŵŽŶƚŚƐ͘ dŚƵƐ͕ ƉƵůƐĞƐ͕ ĚĞƐƉŝƚĞ ŶŽƚ ďĞŝŶŐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽŽĚŐƌĂŝŶƐ ƵŶĚĞƌ W ^͕ ŵĂŬĞƐ ŝƚƐ ŵĂƌŬ ĂƐ ƚŚĞ ŽŶůǇ ĨŽŽĚ ŝƚĞŵ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞƐ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĚŝƌĞĐƚůǇ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ďǇ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ͘ KŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌĂƌǇ͕ ŝŶ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞƐ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ĂƌĞ ďĞůŽǁ ƚŚĞ D^W͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ƉŽĐŬĞƚƐ͕ ĚĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚŝǀĞ D^WƐ͕ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ ǁŝůů ƚĞŶĚ ƚŽ ƐŚŝĨƚ ĨƌŽŵ ƉƵůƐĞƐ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ĐƌŽƉƐ͘ ^ƵĐŚ Ă ƐĐĞŶĂƌŝŽ ǁŝůů ďĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ƵŶĚŽ ĂŶĚ ƌĞǀŝǀĞ ĂƐ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŚĂƐ ŶŽƚ ǁŝƚŶĞƐƐĞĚ Ă ƐƚĂƌŬ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŝŶ ĚĞĐĂĚĞƐ͘

tĂǇ &ŽƌǁĂƌĚ dŚĞ 'Ž/ ŚĂƐ ŝŶŝƚŝĂƚĞĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ŝŶ ϮϬϭϲͲ ϭϳ͗ /ŶĐůƵƐŝŽŶ ŽĨ ĐůƵƐƚĞƌ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƉƵůƐĞƐ ŝŶ ƌŝĐĞ ĨĂůůŽǁƐ ƵŶĚĞƌ 'Z / ; ƌŝŶŐŝŶŐ 'ƌĞĞŶ ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŝŶ ĂƐƚĞƌŶ /ŶĚŝĂͿ ƚŽ ďŽŽƐƚ ƚŚĞ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ ^ƉĞĐŝĂů ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ƵŶĚĞƌ <s<Ɛ ƚŽ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞ ƚŚĞ ŶĞǁ ,zs ŽĨ ƉƵůƐĞƐ͘ ^ƵďƐƚĂŶƚŝĂů ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ D^W ĨŽƌ ZĂďŝ ϮϬϭϲͲϭϳ͘ dŚĞ ƌŽĂĚ ĂŚĞĂĚ ƚŽ ŐĂŝŶ ƐĞůĨͲ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶĐǇ ŝŶ ƉƵůƐĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƐŚŽƌƚ ƐŝŐŚƚĞĚ͘ ĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ůŽŶŐ ƚĞƌŵ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĞƐƐĞŶƚŝĂůůǇ ĂƌŽƵŶĚ ZΘ ŝŶ ƉƵůƐĞ ǀĂƌŝĞƚĂů ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ŝƐ ƚŚĞ ŬĞǇ ƚŽ ŬŝĐŬ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŝŶ ƉƵůƐĞƐ͘ /ŶĐƌĞĂƐŝŶŐ D^W͕ ĐƵƌƚĂŝůŝŶŐ ŝŵƉŽƌƚƐ ĂƌĞ ƚĞŵƉŽƌĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĨŽƌ ĐŽƵƌƐĞ ĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶ͕ ƚŚĞƐĞ ĐĂŶŶŽƚ ůĞĂĚ ƚŽ Ă ƐŽůƵƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ůŽŶŐ ƚĞƌŵ͘ 'ƌĂĚƵĂůůǇ ƉƌŽƉĂŐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƉƵůƐĞ ĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ƚĂĐŬůĞ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ďƵƌŶŝŶŐ ŝƐƐƵĞ ĂƌŽƵŶĚ ƉƵůƐĞƐ͘

ŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ďƌĞĂŬƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶ ƉƵůƐĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ dŚŽƵŐŚ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƉƵůƐĞƐ͕ ŝƚ ůĂŐƐ ďĞŚŝŶĚ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ͘ dŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ǇŝĞůĚ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ƉƵůƐĞƐ ŝƐ ϳϯϬ ŬŐͬ ŚĂ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĂǀĞƌĂŐĞ ŽĨ ϵϭϬ ŬŐͬ ŚĂ͘ tŚŝůĞ ĂŶĂĚĂ ĂŶĚ h^ ŚĂƐ ĂŶ ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂǀĞƌĂŐĞ ǇŝĞůĚ ŽĨ ϭϵϬϬ ŬŐͬ ŚĂ͘ &ƌĂŶĐĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ǇŝĞůĚ ŽĨ ϰϬϬϬ ŬŐͬ ŚĂ ƚŚŽƵŐŚ ŽŶ Ă ǀĞƌǇ ůŝŵŝƚĞĚ ƐĐĂůĞ ŽĨ ϭDd͘ Ɛ ƚŚĞ ĐƌŝƐŝƐ ŝŶ ƐƵƉƉůǇ ĂĐĐĞůĞƌĂƚĞƐ͕ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽƵƌ ŝƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ,zs ŽĨ ƉƵůƐĞƐ ǁŝƚŚ ĞĂƌůǇ ŵĂƚƵƌŝƚǇ ĚƵƌĂƚŝŽŶ͘ ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ŽĨ WƵůƐĞƐ ZĞƐĞĂƌĐŚ ;//WZͿ ŚĂǀĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶ ĂƌŚĂƌ ǀĂƌŝĞƚǇ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ŐŝǀĞ ĚŽƵďůĞ ƚŚĞ ǇŝĞůĚ ŽĨ ƚŚĞ ĞǆŝƐƚŝŶŐ ǀĂƌŝĂŶƚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŽ ŐŝǀĞ ϮϬ ƋƵŝŶƚĂůƐ ŽĨ ǇŝĞůĚ͘ ^ƵďũĞĐƚ ƚŽ ŚŝŐŚ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚǇ ŝŶ ŽƵƚƉƵƚ͕ ĨĂƌŵĞƌƐ ŽƉŝŶĞ ƚŚĂƚ ƉƵůƐĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŝƐ Ă ƌŝƐŬǇ ǀĞŶƚƵƌĞ͕ ďĞŝŶŐ ƉƌŽŶĞ ƚŽ ďŝŽƚŝĐ ĂŶĚ ĂďŝŽƚŝĐ ƐƚƌĞƐƐ͘ dŚĞ ŽŶůǇ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ ďƌĞĂŬƚŚƌŽƵŐŚ ĂůƌĞĂĚǇ ƌĞĂĐŚĞĚ ĨĂƌŵĞƌƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƌĞůĞĂƐĞ ŽĨ ƐŚŽƌƚ ĚƵƌĂƚŝŽŶ ƉƵůƐĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͘ ͘Ő͘ ƌŚĂƌ ǁŚŝĐŚ ƵƐĞĚ ƚŽ ŽĐĐƵƉǇ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ĨŽƌ ϮϰϬͲ ϮϳϬ ĚĂǇƐ ŚĂƐ ŐŝǀĞŶ ǁĂǇ ƚŽ ƐŚŽƌƚ ĚƵƌĂƚŝŽŶ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŽĨ ϭϰϬͲ ϭϲϬ ĚĂǇƐ͘ ^ŝŵŝůĂƌůǇ͕ ƐŚŽƌƚ ĚƵƌĂƚŝŽŶ ŵŽŽŶŐ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ;ϲϬͲ ϳϬ ĚĂǇƐͿ ĂŶĚ ƵƌĂĚ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ƵƚŝůŝǌĞĚ ƚŽ ŐƌŽǁ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂůůŽǁ ƉĞƌŝŽĚ͘ dŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƐƵĐŚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŚĂƐ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ

ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ǁǁǁ͘ĨĂƌŵĞƌ͘ŐŽǀ͘ŝŶ ǁǁǁ͘ŝƉŐĂ͘ĐŽ͘ŝŶ ǁǁǁ͘ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞƚŽĚĂǇ͘ŝŶ ǁǁǁ͘ƐĂƐŬƉƵůƐĞ͘ĐŽŵ

dŚĞ ĂƌƚŝĐůĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϮϬ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

9HJHWDEOH 6HHGV ([SRUW ,QGLD :RUOG %KXSHQ 'XEH\ 'ůŽďĂů K͕ ĚǀĂŶƚĂ ^ĞĞĚƐ ĚǀĂŶƚĂ ^ĞĞĚƐ ; hW> ŽŵƉĂŶǇͿ

/ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ͗ 'ůŝŵƉƐĞ Θ ŚŝŶĂ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƐ ĂďŽƵƚ ϱϬй ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ďƵƚ ƐĞĞĚƐ ĂƌĞ ŝŵƉŽƌƚĞĚ ďǇ ƵƌŽƉĞĂŶ ŶĂƚŝŽŶƐ͘ dŽƉ sĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ sĂůƵĞ ŝƐ EĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ h^͕ &ƌĂŶĐĞ͕ ŚŝŶĂ͕ ŚŝůĞ͘ /ŶĚŝĂΖƐ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŝŶ ĞǆƉŽƌƚ ŝƐ ŽŶůǇ ĂďŽƵƚ ϭй ŐůŽďĂůůǇ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ sĂůƵĞ͘

'ůŽďĂů ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ Ăƚ h^ ϰϱ ďŝůůŝŽŶ ;/^&͕ ƚŚ ϮϬϭϯͿ ĂŶĚ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ƌĂŶŬĞĚ ϱ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŝŶ ǀĂůƵĞ ƚĞƌŵƐ ĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐ h^ Ϯ͘Ϯ ŝůůŝŽŶ ;ϱйͿ ǁŝƚŚ ŵĂũŽƌ ŐƌŽǁƚŚ ĨƌŽŵ ŽƚƚŽŶ͕ ZŝĐĞ ĂŶĚ sĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ͘ /ŶĚŝĂ ǁŝƚŚ ϰϴй ŽĨ ŝƚƐ ůĂŶĚ ďĞŝŶŐ ĂƌĂďůĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ ƵŶĚĞƌ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ďĞŝŶŐ ϱϱй ĐůĞĂƌůǇ ƌĞĨůĞĐƚƐ ƚŚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƐĞĐƚŽƌ ƚŽ ďĞ ƚŚĞ ŵĂŝŶƐƚĂǇ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ĐŽŶŽŵǇ ;/ Z ͕ϮϬϭϱͿ͘

^ƚĂƚŝƐƚŝĐƐ ĨŽƌ ^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚƐ͗ /ŶĚŝĂ ƌĂŶŬƐ ϮϲƚŚ ŐůŽďĂůůǇ ǁŝƚŚ ĂŶŶƵĂů ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ h^ ϭϯϴ DŝůůŝŽŶ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĨŝĞůĚ ĐƌŽƉƐ ĂƌŽƵŶĚ h^ ϳϭ ŵŝůůŝŽŶ ĂŶĚ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ĐƌŽƉƐ ĂƌŽƵŶĚ h^ ϲϴ ŵŝůůŝŽŶ͘ sĞŐĞƚĂďůĞ ĐƌŽƉƐ ƐĞĞĚ ĂƌĞ ŵĂŝŶůǇ ĞǆƉŽƌƚĞĚ ƚŽ ƐŝĂͲ WĂĐŝĨŝĐ ;ĂďŽƵƚ ϱϳйͿ͕ ƵƌŽƉĞ ;ϮϯйͿ ĂŶĚ EŽƌƚŚ ŵĞƌŝĐĂ ;ϭϮйͿ͘ ďŽƵƚ ϴй ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚ ŐŽĞƐ ƚŽ ĨƌŝĐĂ ; W ͕ϮϬϭϯͿ͘

^ŽƵƌĐĞ͗ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ^ƚĂƚŝƐƚŝĐƐ Ăƚ Ă 'ůĂŶĐĞ͕ ϮϬϭϰ͖ &ŽŽĚ ĂŶĚ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ KƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ŽŶ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ

sĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ͗ dŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŐůŽďĂů ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ŝƐ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ƚŽ ďĞ Ăƚ h^ ϲ͘ϳϱ ŝůůŝŽŶ ;/^&͕ ϮϬϭϮͿ͘ 'ůŽďĂůůǇ ƚŚĞ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ŝƐ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ŐƌŽǁ Λ ϳͲϴй ƉĞƌ ĂŶŶƵŵ͘ ƐŝĂŶ sĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ŝƐ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ͕ ŚŝŶĂ Θ /ŶĚŝĂ ďĞŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ƉůĂǇĞƌƐ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŶŐ ϰϴй ŵĂƌŬĞƚ ƐŚĂƌĞ ŐůŽďĂůůǇ͘ /ŶĚŝĂ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

Ϯϭ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

sĞŐĞƚĂďůĞ ^ĞĞĚƐ ǆƉŽƌƚͲ/ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

/ŶĚŝĂŶ sĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ ĚĞŵĂŶĚ ŝŶ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů DĂƌŬĞƚƐ͗ ĞŵĂŶĚ ĨŽƌ /ŶĚŝĂŶ sĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ŝƐ ŐƌŽǁŝŶŐ ƐƚƌŽŶŐůǇ ŝŶ ŵĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŵĂƌŬĞƚƐ ŵŽƐƚůǇ ĨŽƌ ^ŽůĂŶĂĐŝŽƵƐ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ĐƌŽƉƐ͘ dŽŵĂƚŽ ƐĞĞĚƐ ŝƐ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ĞǆƉŽƌƚĞĚ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ ĂĐĐŽƵŶƚĞĚ ƚŽ h^ ϭϭ͘ϱϴ ŵŝŽ ŝŶ ϮϬϭϯ ŵĂũŽƌůǇ ƚŽ EĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ͕ h^ ͕ dŚĂŝůĂŶĚ͘ KŬƌĂ͕ ,ŽƚͲƉĞƉƉĞƌ͕ ZĂĚŝƐŚ ;h^ Ϭ͘ϯϴ ŵŝŽͿ͕ ĂďďĂŐĞ ;h^ ϭ͘Ϭϭ ŵŝŽͿ ŝƐ ŵŽƐƚůǇ ŝŵƉŽƌƚĞĚ ďǇ WĂŬŝƐƚĂŶ͕ ĂŶŐůĂĚĞƐŚ ĞƚĐ ͘ /ŶĚŝĂ ĞǆƉŽƌƚĞĚ DĞůŽŶƐ ǁŽƌƚŚ h^ Ϭ͘ϴϭ ŵŝŽ ŝŶ ϮϬϭϯ ŵĂŝŶůǇ ƚŽ h^ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ EĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ͕ ^ŽƵƚŚĞĂƐƚ ƐŝĂ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂ͘ ; W ͕ ' /^Ͳ ŶŶƵĂů ƌĞƉŽƌƚͿ /ŶĚŝĂΖƐ ĨĂǀŽƌĂďůĞ ĂŶĚ ĚŝǀĞƌƐĞ ŐƌŽ ůŝŵĂƚŝĐ ŽŶĞƐ ĂĚĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨŽƌ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ͘ /ŶĚŝĂ ŽǁŝŶŐ ƚŽ ŝƚƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƐǇƐƚĞŵƐ͕ ůĂƌŐĞ ŶŽ͘ ŽĨ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ ƉŽŽů ŽĨ ƚƌĂŝŶĞĚ ƐĞĞĚ ŐƌŽǁĞƌƐ ĐĂŶ ďĞ Ă ŐƌĞĂƚ ŚƵď ĨŽƌ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚ͘ /ŶĚŝĂ ĞǆƉŽƌƚƐ Ă ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƚƌŽƉŝĐĂůͬƐƵďƚƌŽƉŝĐĂů ǀĞŐĞƚĂďůĞ ĐƌŽƉƐ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ǀĂƌŝŽƵƐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŵĂƌŬĞƚƐ͘

&Žƌ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ĐŽƵŶƚƌǇΖƐ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ďĞŝŶŐ ĐůĞĂƌĞĚ ĨŽƌ WĞƐƚ ƌŝƐŬ ĂŶĂůǇƐŝƐ͘ ĨƚĞƌ ŐĞƚƚŝŶŐ Ă ĐůĞĂƌĂŶĐĞ ŽŶ ƚŚĞ WĞƐƚ ƌŝƐŬ ĂŶĂůǇƐŝƐ͕ ŽŶ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĞƌ͕ ƚŚĞ ůŽĐĂů ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ǁŝůů ŝƐƐƵĞ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚ WĞƌŵŝƚ͘ /ŵƉŽƌƚ ƉĞƌŵŝƚ ;/WͿ ǁŝůů ŚĂǀĞ Ăůů ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŵƉŽƌƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚŚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ĐƌŽƉ ŶĂŵĞ͕ ǀĂƌŝĞƚǇ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ƋƵĂŶƚŝƚǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ƋƵĂƌĂŶƚŝŶĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ŝŵƉŽƌƚƐ ŽĨ ƚŚĂƚ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƐĞĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ dŚĞ ŝŵƉŽƌƚĞƌ ƐĞŶĚƐ ƚŚĞ ĐŽƉǇ ŽĨ /W ƚŽ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ƉĂƌƚŶĞƌ͘ KŶ ƌĞĐĞŝƉƚ ŽĨ /W͕ ǆƉŽƌƚĞƌ ŚĂƐ ƚŽ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŚĞ ůŽĐĂů WůĂŶƚ ƋƵĂƌĂŶƚŝŶĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ǁŚŝĐŚ ĐŽŵĞƐ ƵŶĚĞƌ ŵŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĨŽƌ ŝƐƐƵĂŶĐĞ ŽĨ WŚǇƚŽͲ ƐĂŶŝƚĂƌǇ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ͘ dŚŝƐ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ƐƚŝƉƵůĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ďĞŝŶŐ ĞǆƉŽƌƚĞĚ ŝƐ ĨƌĞĞ ĨƌŽŵ WĞƐƚ ĂŶĚ ĚŝƐĞĂƐĞƐ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ĂƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƌ WŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ͕ ŝŵƉŽƌƚĞƌ ŝŶƐŝƐƚƐ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌǇ ƚŽ ƚĞƐƚ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉĞƐƚ ĂŶĚ ĚŝƐĞĂƐĞ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ĚĚŝƚŝŽŶĂů ĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂŝŶ WŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ͘ dŚŝƐ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ŝƐ ŝƐƐƵĞĚ ŽŶůǇ ĂĨƚĞƌ ƚĞƐƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚƐ ƐĂŵƉůĞ ƚŽ ďĞ ĞǆƉŽƌƚĞĚ ĂŶĚ ŝŶ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ŽĨ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƚŽŽ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŬŶŽǁƐ ĂƐ &ŝĞůĚ ŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂĐĐĞƉƚ ĐŽŶƐŝŐŶŵĞŶƚ ďĂƐĞĚ ŽŶ /^d ƚĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ ĨŽƌ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶĨŝƌŵĂƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĚŽŶĞ ďǇ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶǇ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƐŚŝƉŵĞŶƚ͘ dŚĞ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ƚŚĞŶ ŚĂƐ ƚŽ ĨŝůĞ Ă ƐŚŝƉƉŝŶŐ ďŝůů͕ /ŶǀŽŝĐĞ ĐŽƉǇ ĂŶĚ WĂĐŬŝŶŐ >ŝƐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵ ĂƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽƉǇ ŽĨ ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ĂŶĚ ĂŶ ĂĨĨŝĚĂǀŝƚ ŝŶĨŽƌŵŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ďĞŝŶŐ ĞǆƉŽƌƚĞĚ ĂƌĞ ŶŽƚ ŽĨ ďƌĞĞĚĞƌ͕ ĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶ Žƌ ǁŝůĚ ǀĂƌŝĞƚǇ͘ dŚĞ ĐƵƐƚŽŵ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽŶ ŝŶƐƉĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͕ ĂůůŽǁ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ƚŽ ĞǆƉŽƌƚ ƚŚĞ ƐŚŝƉŵĞŶƚ͘ dŚĞ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ ĐŚĂŶŐĞ ĨƌŽŵ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ƚŽ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ƵƉŽŶ ĞǆƉŽƌƚĞƌΖƐ ŶĞŐŽƚŝĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚĞŵĂŶĚ ƐƵƉƉůǇ ƉŽƐŝƚŝŽŶ͘

WƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚ͗ dŚĞ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ŚĂƐ ƚŽ ĂƉƉƌŽĂĐŚ W ͕ dŚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĂŶĚ WƌŽĐĞƐƐĞĚ &ŽŽĚ WƌŽĚƵĐƚƐ ǆƉŽƌƚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ďǇ ƚŚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĂŶĚ WƌŽĐĞƐƐĞĚ &ŽŽĚ WƌŽĚƵĐƚƐ ǆƉŽƌƚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ Đƚ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ŶŽĚĂů ĂŐĞŶĐǇ ĨŽƌ ŐƵŝĚŝŶŐ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ĂŶĚ ĂůƐŽ ŐŝǀĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚƐ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ĞǆƉŽƌƚĞĚ͘ dŚĞǇ ĂůƐŽ ŚĂǀĞ ƐƵďƐŝĚǇ ƐĐŚĞŵĞƐ ĨŽƌ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ƋƵĂůŝƚǇ ƉƌŽĚƵĐĞ ƚŽ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĞǆƉŽƌƚ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů ĐŽŵĞƐ ƵŶĚĞƌ Ϯ ĂĐƚƐ ŶĂŵĞůǇ͕ ͻ WůĂŶƚƐ͕ &ƌƵŝƚ ĂŶĚ ^ĞĞĚƐ ĂĐƚ ǁŚŝĐŚ ƌĞŐƵůĂƚĞƐ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚƐ ĂŶĚ ͻ ^ĞĞĚ Đƚ Θ ^ĞĞĚ ĐŽŶƚƌŽů ŽƌĚĞƌ ǁŚŝĐŚ ƌĞŐƵůĂƚĞƐ Ăůů ƐĞĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ; ŽŵĞƐƚŝĐ Θ ǆƉŽƌƚƐͿ͘ dŽ ƐƚĂƌƚ ƐĞĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ͕ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ŚĂƐ ƚŽ ƚĂŬĞ Ă ƐĞĞĚ ůŝĐĞŶƐĞ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ^ĞĞĚ ; ŽŶƚƌŽůͿ ŽƌĚĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ K ͘ dŚĞ ŽƌĚĞƌ ĐŽŶĨĞƌƐ ƉŽǁĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů͕ ƌĞŐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ƐƵƉƉůǇ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ ĞƐƐĞŶƚŝĂů ĐŽŵŵŽĚŝƚŝĞƐ͘ dŚĞ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ŶĞĞĚ ƚŽ ĂƉƉůǇ ƚŽ Z / ĨŽƌ ĂůůŽƚŵĞŶƚ ĨŽƌ ĞǆƉŽƌƚ ŝŵƉŽƌƚ ĐŽĚĞ ĂĨƚĞƌ ǁŚŝĐŚ ŽŶůǇ ĞǆƉŽƌƚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĐĂŶ ďĞ ƐƚĂƌƚĞĚ͘

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DŝƐƐŝŽŶ͗ dŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ĞǆƉŽƌƚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ďǇ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĐŽƐƚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ ĂŶĚ ƚƌĂĚĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ŶĞĞĚƐ ŽĨ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ĞǆƉŽƌƚ ŵĂƌŬĞƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽƉƚŝŵĂů ƵƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘

dŚĞ ďĂŶŬƐ ƐƵƉƉŽƌƚŝŶŐ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚ ĞĨĨŽƌƚƐ ĂƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ĞǆƚĞŶĚ ĨƵŶĚ ĂŶĚ ŶŽŶͲĨƵŶĚ ďĂƐĞĚ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ĚĞƌŝǀĞ ƚŚĞ ĐŽŵĨŽƌƚ ŽĨ ĐŽǀĞƌ ĂŐĂŝŶƐƚ ůŽƐƐĞƐ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚĞƌ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ Ă ƉƌŽǀĞŶ ƌŝƐŬ ŵŝƚŝŐĂƚŝŽŶ ŵĞĂƐƵƌĞ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ďĂŶŬƐΖ ĞǆƉŽƌƚ ĐƌĞĚŝƚ ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ͘

dŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŝƐ ϭϬϬ ƉĞƌ ĐĞŶƚ ŽǁŶĞĚ ďǇ ƚŚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ ĂŶĚ ŝƐ ŵĂŶĂŐĞĚ ďǇ Ă ŽĂƌĚ ŽĨ ŝƌĞĐƚŽƌƐ ĐŽŵƉƌŝƐŝŶŐ ŶŽŵŝŶĞĞƐ ŽĨ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ ZĞƐĞƌǀĞ ĂŶŬ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ ďĂŶŬƐ͕ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂŶĚ ĞŵŝŶĞŶƚ ƉĞƌƐŽŶƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͘ dŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ƉĂŝĚ ƵƉ ĐĂƉŝƚĂů ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶǇ ŝƐ ZƐ͘ϭ͕ϮϱϬ ƌŽƌĞƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝǌĞĚ ĐĂƉŝƚĂů ŽĨ ZƐ͘ϱ͕ϬϬϬ ƌŽƌĞƐ͘ ' ŝƐ ĂůƐŽ ŵĂŶĂŐŝŶŐ EĂƚŝŽŶĂů ǆƉŽƌƚ /ŶƐƵƌĂŶĐĞ ĐĐŽƵŶƚ͕ Ă ĨƵŶĚ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ŵĞĚŝƵŵ ĂŶĚ ůŽŶŐ ƚĞƌŵ ĞǆƉŽƌƚƐ͘

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WƌŽĚƵĐƚƐ Θ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ŽĨ ' ͘ WƌŽĚƵĐƚƐ ƵŶĚĞƌ WŽůŝĐŝĞƐ Ͳ ^ŚŽƌƚ dĞƌŵ ;&Žƌ ǆƉŽƌƚĞƌͿ

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Ϯ͘ ǆƉŽƐƵƌĞ ĂƐĞĚ WŽůŝĐŝĞƐ͗ dŚĞ ƉŽůŝĐŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ĂŐŐƌĞŐĂƚĞĚ ůŽƐƐ ůŝŵŝƚ ŝƐ ĨŝǆĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ ĞǆƉŽƐƵƌĞ ŽŶ ŝŵƉŽƌƚĞƌƐ ŽŶ ǁŚŝĐŚ ƉƌĞŵŝƵŵ ŝƐ ƉĂǇĂďůĞ͘

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͘ WƌŽĚƵĐƚƐ ƵŶĚĞƌ / Ͳ ^ŚŽƌƚ dĞƌŵ ;&Žƌ E<Ϳ

ϰ͘ ' ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĂƚĞĚ Ζ ǆĐĞůůĞŶƚΖ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŝŶ ϮϬϭϯͲϭϰ ƵŶĚĞƌ DKh ƐŝŐŶĞĚ ǁŝƚŚ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ͘

ϭ͘ ŽǀĞƌ ĨŽƌ ĨƵŶĚ ďĂƐĞĚ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ͗ dŚŝƐ ĐŽǀĞƌ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ďĂŶŬƐ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ǁŽƌŬŝŶŐ ĐĂƉŝƚĂů ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ ŶĂŵĞůǇ WƌĞ ^ŚŝƉŵĞŶƚ͕ WŽƐƚ ^ŚŝƉŵĞŶƚ ĨŝŶĂŶĐĞ ĞƚĐ͘

ϱ͘ dŚĞ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĐŽŶĨĞƌƌĞĚ ǁŝƚŚ ϭƐƚ ƉƌŝǌĞ ƵŶĚĞƌ /ŶĚŝƌĂ 'ĂŶĚŚŝ ZĂũďŚĂƐŚĂ ĂǁĂƌĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ǇĞĂƌ ϮϬϭϯ Ͳϭϰ ďǇ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ͘

Ϯ͘ ŽǀĞƌ ĨŽƌ ŶŽŶͲĨƵŶĚ ďĂƐĞĚ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ͗ dŚŝƐ ŝƐ Ă ƐƵƌĞƚǇ ĐŽǀĞƌ ĨŽƌ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞƐ ŝƐƐƵĞĚ ďǇ ďĂŶŬ ŽŶ ďĞŚĂůĨ ŽĨ ĞǆƉŽƌƚĞƌƐ͘

ϲ͘ dŚĞ ǆƉŽƌƚ ƌĞĚŝƚ ŐĞŶĐŝĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ Z/ ^ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ; '& ʹ ĨƌŽŵ ƌĂǌŝů͕ y/ Z ʹ ĨƌŽŵ ZƵƐƐŝĂ͕ ' ʹ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ͕ ^/EK^hZ ʹ ĨƌŽŵ ŚŝŶĂ ĂŶĚ / ʹ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ZĞƉƵďůŝĐ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂͿ ŚĂǀĞ ƐŝŐŶĞĚ Ă DĞŵŽƌĂŶĚƵŵ ŽĨ hŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽŶ ŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ Z/ ^ ^Ƶŵŵŝƚ ŝŶ &ŽƌƚĂůĞǌĂ ; ƌĂǌŝůͿ͘

͘ WƌŽĚƵĐƚƐ ƵŶĚĞƌ DĞĚŝƵŵ Θ >ŽŶŐͲdĞƌŵ ϭ͘ WƌŽũĞĐƚ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ĐŽǀĞƌ ĞǆƉŽƌƚĞƌΖƐ ƌĞĐĞŝǀĂďůĞƐ ŝŶ ƚƵƌŶŬĞǇ ƉƌŽũĞĐƚƐ͕ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ǁŽƌŬƐ ƉƌŽũĞĐƚ͕ ƐƵƉƉůǇ ĐŽŶƚƌĂĐƚ ŽŶ ĚĞĨĞƌƌĞĚ ƉĂǇŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝŶ ƐĞƌǀŝĐĞ ĞǆƉŽƌƚƐ͘ KǀĞƌƐĞĂƐ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ /ŶƐƵƌĂŶĐĞ ƉŽůŝĐǇ ŝƐ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĂŶĚ ĚŝǀŝĚĞŶĚͬ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŵĂĚĞ ďǇ ǁĂǇ ŽĨ ĞƋƵŝƚǇͬůŽĂŶ ĂŐĂŝŶƐƚ WŽůŝƚŝĐĂů ZŝƐŬƐ͘

dŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ŽĨ ǇĞƐƚĞƌǇĞĂƌƐ ĚĞƉŝĐƚĞĚ ŽŶ ƉƌĞͲƉĂŐĞ͕ ŝƐ ƐŽ ŵƵĐŚ ƌĞůĞǀĂŶƚ ĞǀĞŶ ŝŶ ƚŽĚĂǇΖƐ ĞǆƉŽƌƚ ƚƌĂĚĞ͘ ' >ƚĚ͘ ;&ŽƌŵĞƌůǇ ǆƉŽƌƚ ƌĞĚŝƚ 'ƵĂƌĂŶƚĞĞ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂ >ŝŵŝƚĞĚͿ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚ ŝŶ ϭϵϱϳ ŚĂƐ ƉĂŝĚ ĐůĂŝŵƐ ĚƵĞ ƚŽ ŶŽŶƉĂǇŵĞŶƚ ďǇ ďƵǇĞƌƐ ĨƌŽŵ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ĨŽƌŵƐ ĂƌŽƵŶĚ ϲϬй ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ĐůĂŝŵ ƉĂǇŵĞŶƚ ŽĨ ǁŚŝĐŚ h^ ĂŶĚ ƵƌŽƉĞĂŶ hŶŝŽŶ ; hͿ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞ Ă ŵĂũŽƌ ĐŚƵŶŬ͘ KǀĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ ϱϴ ǇĞĂƌƐ͕ ' ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐƚƌŝǀŝŶŐ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ĞǆƉŽƌƚƐ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ ǁŝƚŚ Ă sŝƐŝŽŶ ƚŽ ĞǆĐĞů ŝŶ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĐŽƐƚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ĞǆƉŽƌƚ ĐƌĞĚŝƚ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ ĂŶĚ ƚƌĂĚĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ŐƌŽǁŝŶŐ ŶĞĞĚƐ ŽĨ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ĞǆƉŽƌƚ ŵĂƌŬĞƚ͘ ǆƉŽƌƚ ĐƌĞĚŝƚ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ ŝŶ ĨŽƌŵ ŽĨ ΖWŽůŝĐŝĞƐΖ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĚŝƌĞĐƚůǇ ƚŽ /ŶĚŝĂŶ ĞǆƉŽƌƚĞƌƐ ƚŽ ĐŽǀĞƌ ƚŚĞ ƌŝƐŬ ŽĨ ŶŽŶͲƉĂǇŵĞŶƚ ďǇ ƚŚĞ KǀĞƌƐĞĂƐ ďƵǇĞƌͬĐŽƵŶƚƌǇͬďĂŶŬ ĂŶĚ / ; ǆƉŽƌƚ ƌĞĚŝƚ

Ϯ͘ ůů ĐŽǀĞƌƐ ƚŽ ďĂŶŬƐ ĂƐ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƵŶĚĞƌ ƐŚŽƌƚ ƚĞƌŵƐ ͘ ǆƉŽƌƚ &ĂĐƚŽƌŝŶŐ ĨŽƌ D^D ^ĞĐƚŽƌ͘

dŚĞ ǆƉŽƌƚ &ĂĐƚŽƌŝŶŐ &ĂĐŝůŝƚǇ͕ ůĂƵŶĐŚĞĚ ŽŶ ϭƐƚ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϰ͕ ĞŶĂďůĞƐ ƚŚĞ DĞĚŝƵŵ͕ ^ŵĂůů ĂŶĚ DŝĐƌŽ ŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ĞǆƉŽƌƚƐ͕ ƚŽ ĂǀĂŝů ĐŽůůĂƚĞƌĂů ĨƌĞĞ ĨƵŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ ĐŽǀĞƌ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůǇ͘ dŚŝƐ ĨĂĐŝůŝƚǇ ĂůƐŽ ŽĨĨĞƌƐ ŽƚŚĞƌ ĂŶĐŝůůĂƌǇ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐĂůĞƐ ůĞĚŐĞƌ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ͕ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĞǆƉŽƌƚ ƌĞĐĞŝǀĂďůĞƐ ĂŶĚ ƌĞĐŽǀĞƌǇ ŽĨ ƵŶĚŝƐƉƵƚĞĚ ƵŶƉĂŝĚ ďŝůůƐ͘

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

Ϯϰ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ǆƉŽƌƚ ƌĞĚŝƚ /ŶƐƵƌĂŶĐĞ

/ŶƐƵƌĂŶĐĞ ĨŽƌ ďĂŶŬƐͿ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ ĐŽǀĞƌ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŽ ďĂŶŬƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ ƚŽ ĞǆƚĞŶĚ ƚŝŵĞůǇ ĂŶĚ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĞǆƉŽƌƚ ĐƌĞĚŝƚ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚĞƌƐ͘ ' ƐƵƉƉŽƌƚƐ ĂŶĚ ƉƌŽŵŽƚĞƐ D^D Ɛ ŝŶ Ă ďŝŐ ǁĂǇ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƌĞĨůĞĐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ

ŐƌĂƉŚ ďĞůŽǁ͘ /ƚ ŝƐ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƚŚĂƚ ϴϮй ŽĨ ƉŽůŝĐŝĞƐ ŝƐƐƵĞĚ ƵŶĚĞƌ ^ŚŽƌƚ ƚĞƌŵ ;^dͿ ĂŶĚ ϴϲй ŽĨ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ;ϵϮй ŽĨ ĞǆƉŽƌƚĞƌƐͿ ďĞŶĞĨŝƚŝŶŐ ƵŶĚĞƌ / ĂƌĞ D^D Ɛ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŶŽŶ ƐƚĂƚƵƐ ŚŽůĚĞƌ ĞǆƉŽƌƚĞƌƐ͘

ΎD^D ŝŶĐůƵĚĞƐ ŶŽŶ ƐƚĂƚƵƐ ŚŽůĚĞƌ ĞǆƉŽƌƚĞƌƐ dŚĞ ƚŽƚĂů ƌŝƐŬ ǀĂůƵĞ ĐŽǀĞƌĞĚ ŝƐ ZƐ͘ Ϯ͕ϴϬ͕ϭϵϭ ƌ͘ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŽƚĂů DĂǆŝŵƵŵ ůŝĂďŝůŝƚǇ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ ŝƐ ZƐ͘ ϴϬ͕ϲϭϴ ƌ͘

dŚĞ ďƌĞĂŬƵƉ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŝƐ ĚĞƉŝĐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉŝĞ ĐŚĂƌƚ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ͘

' ŝƐ ŐĞĂƌŝŶŐ ƵƉ ƚŽ ĞǆƚĞŶĚ Ăůů ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŽ ŵĞĞƚŝŶŐ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚ ƚĂƌŐĞƚƐ ƐĞƚ ďǇ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ďǇ ƚĂĐŬůŝŶŐ ǀĂƌŝŽƵƐ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ ďĞŝŶŐ ƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞ ƚŽ ƚŚĞ

ĐŚĂŶŐŝŶŐ ŶĞĞĚƐ ŽĨ ƚŚĞ /ŶĚƵƐƚƌǇ͘ dŚŝƐ ƌĞƐŽůǀĞ ŝƐ ďĂĐŬĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ĐůĂŝŵ ƉĂǇŝŶŐ ĂďŝůŝƚǇ ĚƵůǇ ĐĞƌƚŝĨŝĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŝ ƌĂƚŝŶŐ ŽĨ / Z ͘

^ŶĂƉƐŚŽƚ ŽĨ ƵƐŝŶĞƐƐ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ 1XPEHU RI 6KLSPHQWV &RYHUHG

&RXQWULHV &RYHUHG

%DQNV KDYLQJ ([SRUW FUHGLW ,QVXUDQFH &RYHUV

([SRUWHUV ILQDQFHG E\ %DQNV DQG FRYHUHG E\ (&*&

7RWDO QR RI %X\HUV RQ UHFRUG

1R RI (&*& EUDQFKHV WR VHUYH ([SRUWHUV DQG %DQNV

ĂƚĂ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŝƐ ĨŽƌ &z ϮϬϭϰ ʹ ϭϱ

dŚĞ ĂƌƚŝĐůĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

Ϯϱ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

,67$ $FFUHGLWDWLRQ SURJUDPPH 7KH *DWHZD\ WR +LJKHU 4XDOLW\ 6HHG 3LHUULFN 0DUFRX[

,ĞĂĚ ŽĨ DĂƌŬĞƚŝŶŐ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ;/^d Ϳ ƵĞƌŝĐŚƐƚƌĂƐƐĞ ϱϬ͕ ϴϯϬϯ ĂƐƐĞƌƐĚŽƌĨ͕ ,Ͳ^ǁŝƚǌĞƌůĂŶĚ ŵĂŝů͗ ƉŝĞƌƌŝĐŬ͘ŵĂƌĐŽƵǆΛŝƐƚĂ͘ĐŚ

/^d ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ͗ sŝƐĂƐ ĨŽƌ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ dƌĂĚŝŶŐ

ďŽƵƚ /^d ŝŐŚƚǇ ƚǁŽ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ϮϮϲ ŵĞŵďĞƌ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ĂŶĚ ϭϬϯ ƉĞƌƐŽŶĂů ĂŶĚ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞ ŵĞŵďĞƌƐ͕ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ƐŶĂƉƐŚŽƚ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞŵďĞƌƐŚŝƉ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ;/^d Ϳ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ϮϬϭϱ͘ /^d ŝƐ Ă ŶŽŶͲƉƌŽĨŝƚ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ĂŶĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐĞĞĚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ͕ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ϭϵϮϰ ĂŶĚ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ŽĨ ŵĞŵďĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ĚŝƐƚŝŶĐƚ ĞĐŽŶŽŵŝĞƐ͘ dŚĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ĂƌĞ ƉƌŝŵĂƌŝůǇ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ͕ ĂĚŽƉƚ ĂŶĚ ƉƵďůŝƐŚ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƐĂŵƉůŝŶŐ ĂŶĚ ƚĞƐƚŝŶŐ͕ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ƚŚĞ ƵŶŝĨŽƌŵ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŽ ĂĚǀĂŶĐĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶ Ăůů ĂƌĞĂƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ƐĐŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͘

ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞĨĨŽƌƚ ŽĨ ƐƚĂŶĚĂƌĚŝǌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ŝƐ /^d ΖƐ ĂĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƐƚĂŶĚĂƌĚŝǌĞĚ ƌĞƉŽƌƚŝŶŐ ŽĨ ƚĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ ŽŶ /^d ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ͗ KƌĂŶŐĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ >Žƚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ĂŶĚ ůƵĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ^ĂŵƉůĞ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ͘ ŐŽŽĚ ĂŶĂůŽŐǇ ƚŽ /^d ΖƐ ǁŽƌŬ ŝƐ ĐŽŵƉĂƌŝŶŐ ŝƚ ƚŽ Ă ůĂŶŐƵĂŐĞ͖ /^d ƌƵůĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐǇŶƚĂǆ ŽĨ ƚŚŝƐ ^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞŶ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ /^d ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ͘ dŽ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ /^d ΖƐ ǁŽƌŬ ƚŽ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŽŶĞ ƐŚŽƵůĚ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞ ůŝĨĞ ĐǇĐůĞ ŽĨ Ă ƐĞĞĚ ůŽƚ͕ ĨŽƌ ĞǆĂŵƉůĞ Ă ŚǇďƌŝĚ ĐŽƌŶ ǀĂƌŝĞƚǇ͘ dŚĞ ƵƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ /^d ŵĞƚŚŽĚƐ ĂĐƚƵĂůůǇ ƐƚĂƌƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ůŝŶĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƚŽ ďĞ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ĂƌĞ ƚĞƐƚĞĚ ƚŽ ĐŽŶĨŝƌŵ ŝĚĞŶƚŝƚǇ ĂŶĚ ŐĞŶĞƚŝĐ ƉƵƌŝƚǇ͘ /Ĩ ŶĞĞĚ ďĞ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ůŝŶĞƐ ǁŝůů ĂůƐŽ ďĞ ƚĞƐƚĞĚ ĨŽƌ ƚƌĂŝƚ ƉƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ĨŽƌ ĂĚǀĞŶƚŝƚŝŽƵƐ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ ŐĞŶĞƚŝĐĂůůǇ ŵŽĚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚ͘ ĨƚĞƌ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚƐ ŐƌĞǁ ĂŶĚ ŚǇďƌŝĚŝǌĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ƐĞĞĚ ŝƐ ŚĂƌǀĞƐƚĞĚ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐĞĚ͘ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ǁŝůů ďĞ ƚĞƐƚĞĚ ĨŽƌ ƋƵĂůŝƚǇ ƚŚƌŽƵŐŚ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ ŵŽŝƐƚƵƌĞ͕ ǀŝŐŽƵƌ ĂŶĚ ƉƵƌŝƚǇ ƚĞƐƚƐ͘ /Ĩ ƚŚŝƐ ƐĞĞĚ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ĨŽƌ ĞǆƉŽƌƚ ŝƚ ŵĂǇ ƵŶĚĞƌŐŽ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ƚĞƐƚŝŶŐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ŚĞĂůƚŚ͕ ĂŶĚ ƉŽƐƐŝďůǇ 'DK ƚĞƐƚŝŶŐ ĂŐĂŝŶ͘ dŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ǁŝůů ďĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚĞĚ ŽŶ ĂŶ /^d KƌĂŶŐĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ǁŝůů ĂĐĐŽŵƉĂŶǇ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƚŽ ŝƚƐ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ͘ KŶĐĞ ĂƌƌŝǀŝŶŐ Ăƚ ŝƚƐ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ

dŚĞ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶΖƐ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ŝƐ ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ǁŽƌŬ ŽĨ ϭϴ dĞĐŚŶŝĐĂů ŽŵŵŝƚƚĞĞƐ ;d KD^Ϳ͖ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞŵ ĚĞĚŝĐĂƚĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ĂƌĞ ĐŽŵƉŽƐĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ďĞƐƚ ĞǆƉĞƌƚƐ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ĂŶĂůǇƐƚƐ͘ dŚĞ d KDƐ ĂƌĞ ƚĂƐŬĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚǇ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ŶĞǁ ŵĞƚŚŽĚƐ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐĂůůǇ ƐŽƵŶĚ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ĂŶĚ ĂŶĂůǇƚŝĐĂů ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ƚŽ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͘ dŚĞƐĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ĂƌĞ ƚŚĞŶ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ĂƐ ƚŚĞ /^d ZƵůĞƐ ĂŶĚ ,ĂŶĚďŽŽŬƐ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ d KDƐ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚĞ ĚŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ǁŽƌŬƐŚŽƉƐ ĂŶĚ ƐĞŵŝŶĂƌƐ͘ dŚĞƐĞ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂů ĞĨĨŽƌƚƐ ĐŽŵĞ ŝŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ /^d ΖƐ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ ƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶ ^ĞĞĚ ^ĐŝĞŶĐĞ ĂŶĚ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ͘ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

Ϯϲ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

/^d ĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͗ dŚĞ 'ĂƚĞǁĂǇ ƚŽ ,ŝŐŚĞƌ YƵĂůŝƚǇ ^ĞĞĚ

ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŝƐ ĐůĞĂƌůǇ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ Ă ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ͕ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚ ĂŶĚ ĨĂŵŝůŝĂƌ ǁĂǇ ŽŶ ƚŚĞ ĂĐĐŽŵƉĂŶǇŝŶŐ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ͘

ĞŶĨŽƌĐŝŶŐ ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŝŶŐ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͖ ďŽƚŚ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĚĞĨŝŶĞĚ ďǇ /^d Ɛ ĂĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ Ăůů ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƚĞƐƚŝŶŐ ƌƵůĞƐ ĂŶĚ ĞǆƉƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶ Ă ĐůĞĂƌ ĂŶĚ ĐŽŵŵŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƚŚĞ /^d ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ dŚŝƐ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŝŶ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ ĂŶĚ ŵŽĚĞ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŽƌ ŽĨ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐĞĞĚ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽƌŶĞƌ ƐƚŽŶĞ ŽĨ ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ͘

dŚĞ ƐĞĞĚ ŵĂǇ ƵŶĚĞƌŐŽ ǇĞƚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐĞƚ ŽĨ ƚĞƐƚŝŶŐ ŽĨ Ăůů Žƌ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞƐƚƐ ŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ĞĂƌůŝĞƌ ďǇ Ă ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐĂŬĞ ŽĨ ĐŚĞĐŬŝŶŐ ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŝŶŐ ůŽĐĂů ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͘ dŚƵƐ Ăůů ƚŽŐĞƚŚĞƌ /^d ƉƌŽǀŝĚĞƐ͗ ƚŚĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶƚƌŽů ĨŽƌ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐĞƌͬƐĞůůĞƌ͖ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ƚŚĂƚ ǁŝůů ďĞ ƵƐĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ůĂď

'ŽŽĚ dŽ <ŶŽǁ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ĂƌĞ ŝƐƐƵĞĚ ĞǀĞƌǇ ǇĞĂƌ͕ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐ ƐĞĞĚ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůůǇ͘

ďŽƵƚ ϮϬϬ ϬϬϬ /^d KƌĂŶŐĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ >Žƚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ĂŶĚ ůƵĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ^ĂŵƉůĞ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

Ϯϳ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

/^d ĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͗ dŚĞ 'ĂƚĞǁĂǇ ƚŽ ,ŝŐŚĞƌ YƵĂůŝƚǇ ^ĞĞĚ

ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ /^d ZƵůĞƐ͘ /^d ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ĂƌĞ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ďǇ ŵĂŶǇ ĂƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ĞĞĚ Đƚ ŽĨ ƐĞǀĞƌĂů ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ dŚĞ /^d ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ĂƌĞ ĂƐƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ ƌĞƉƌŽĚƵĐŝďůĞ͕ ƚƌƵĞ ĂŶĚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ͘

KŶůǇ >ĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ĐĐƌĞĚŝƚĞĚ Ǉ /^d ƌĞ ƵƚŚŽƌŝǌĞĚ dŽ /ƐƐƵĞ /^d ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ͘ Ǉ ƌĞƉŽƌƚŝŶŐ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ ŽŶ /^d /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ŶĂůǇƐŝƐ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ͕ ƚŚĞ ŝƐƐƵŝŶŐ ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ĂƐƐƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĂŵƉůŝŶŐ ĂŶĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ŚĂƐ ďĞĞŶ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

Ϯϴ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

/^d ĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͗ dŚĞ 'ĂƚĞǁĂǇ ƚŽ ,ŝŐŚĞƌ YƵĂůŝƚǇ ^ĞĞĚ

/^d ŵĞŵďĞƌ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ŝŶ /E / ,67$ $FFUHGLWHG ,1'/

1DWLRQDO 6HHGV &RUS /WG

1HZ 'HOKL

,QGLD

,10/

8QLWHG 3KRVSKRURXV /LPLWHG

+\GHUDEDG $QGKUD 3UDGHVK

,QGLD

,10/

1DPGKDUL 6HHGV 3YW /WG

%DQJDORUH

,QGLD

,10/

0DKDUDVKWUD +\EULG 6HHGV &RPSDQ\ /WG

-DOQD 0 6

,QGLD

,10/

,QGR $PHULFDQ +\EULG 6HHGV ,QGLD 3YW /WG

%DQJDORUH .DUQDWDND 6WDWH

,QGLD

,10/

%D\HU %LR6FLHQFH 3YW /WG

$QGKUD 3UDGHVK

,QGLD

,10/

0RQVDQWR ,QGLD /LPLWHG

+\GHUDEDG $QGKUD 3UDGHVK

,QGLD

,10/

- . $*5, *(1(7,&6 /7'

+\GHUDEDG

,QGLD

,10/

1X]LYHHGX 6HHGV /LPLWHG 16/,&21

6HFXQGHUDEDG

,QGLD

,10/

%HMR 6KHHWDO 6HHGV 3YW /WG

-DOQD 0DKDUDVKWUD

,QGLD

,10/

1DWLRQDO 6HHG 5HVHDUFK DQG 7UDLQLQJ &HQWUH

9DUDQDVL 8 3

,QGLD

,10/

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3UDGHVK

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͞^ĞĞĚƐ ĂƌĞ ĞŶĐĂƉƐƵůĂƚĞĚ ůŝĨĞ͘ dŚĞǇ ŚĂƌďŽƌ ůŝĨĞ ŝŶ ŝƚƐ ŵŝŶŝĂƚƵƌĞ ĨŽƌŵ ĂŶĚ ĨƵůůǇ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ŝŶƚŽ Ă ŵĂƚƵƌĞ ĐƌŽƉ͘ &Žƌ ƚŚĞ ŵŝůůŝŽŶƐ ŽĨ ĨĂƌŵĞƌƐ ĂůƐŽ͕ ƚŚĞ ƐĞĞĚƐ ŚŽůĚ ƚŚĞŝƌ ůŝĨĞ ŝŶ ďĂůĂŶĐĞ͘ dŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ǇŝĞůĚ ĂŶĚ ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƚŚĞ ĨĂƌŵ ŝŶĐŽŵĞ͘ dŚƵƐ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƐŽǀĞƌĞŝŐŶƚǇ ĂŶĚ ƉƌŽƐƉĞƌŝƚǇ ŽĨ Ă ĐŽƵŶƚƌǇ ĚĞƉĞŶĚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚƐ͘͟ ƉƌŽũĞĐƚŝŽŶ ŵĂĚĞ ďǇ &ŽŽĚ ĂŶĚ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ KƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ;& KͿ ƐŚŽǁƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ǁŝůů ŝŶĐƌĞĂƐĞ ĨƌŽŵ ϲ͘ϵ ŝŶ ϮϬϭϬ ƚŽ ϵ͘ϯ ďŝůůŝŽŶ ŝŶ ϮϬϱϬ͘ tŽƌůĚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ǁŝůů ƉůĂǇ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌŽůĞ ŝŶ ŵĞĞƚŝŶŐ ƚŚĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ĚĞŵĂŶĚ ŽĨ ĨŽŽĚ͕ ĨĞĞĚ ĂŶĚ ĨŝďĞƌ͘ /Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĨĞĞĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ŝŶ ϮϬϱϬ͕ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂůŵŽƐƚ ĚŽƵďůĞ͘ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůǇ ŐŽŽĚ ǇŝĞůĚ ǁŝůů ĚĞƉĞŶĚ ŽŶ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ͕ ĐůĂƐƐĞƐ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ďǇ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƵƐĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ͘ dŝŵĞůǇ ƐƵƉƉůǇ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ŝƐ Ă ƉƌĞƌĞƋƵŝƐŝƚĞ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ŵĂǆŝŵƵŵ ŽƵƚƉƵƚ ĂŶĚ ŐŽŽĚ ƌĞƚƵƌŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ͘ /ƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ǁŝĚĞůǇ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ͕ ŬĞĞƉŝŶŐ ŽƚŚĞƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ĐĂŶ ŚĞůƉ ŝŶ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ǇŝĞůĚ ďǇ ϭϱͲϮϬй ;D ^ W ŶŶƵĂů ZĞƉŽƌƚ ϮϬϬϲͲϬϳͿ ǁŝƚŚ ŝŶƚĞŶƚŝŽŶ ƚŽ ŚĂƌǀĞƐƚ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ͘ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ŶŽǁ ŐƌŽǁŶ ĂĐĐƵƐƚŽŵĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ƚĂŬŝŶŐ ĨƵůů ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƐĞŶƚŝŵĞŶƚƐ͘ ĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ůŝŬĞ /ŶĚŝĂ͕ WĂŬŝƐƚĂŶ͕ ĂŶŐůĂĚĞƐŚ͕ ^ƌŝůĂŶŬĂ͕ dŚĂŝůĂŶĚ ĞƚĐ͘ ǁŝůů ďĞ ŝŶ ŐƌĞĂƚĞƌ ŶĞĞĚ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ ĂŶĚ ƵƐĞ ŚŝŐŚ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

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^ƚĂƚƵƐ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇͲ ^ĞǀĞƌĂů ŵƵůƚŝŶĂƚŝŽŶĂů ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŚĂǀĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ĂŶĚ Ăƚ ƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ďǇ ǀŽůƵŵĞ ŽĨ ƚƵƌŶŽǀĞƌ͕ ŚĂƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚůǇ ƌĞĂĐŚĞĚ Ă ƌĂƚŝŽ ŽĨ ϲϬ͗ϰϬ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ĂŶĚ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌƐ͘ ;'ĂĚǁĂů͕ ϮϬϬϯͿ ďƌŝĞĨ ĂĐĐŽƵŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁͲ y

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/ŶĚŝĂ ƌĂŶŬƐ ĨŝĨƚŚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞ ZƐ͘ϭϱϳϬϬ ĐƌŽƌĞƐ ďƵƐŝŶĞƐƐ͘

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/ŶĚŝĂΖƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ŝŵƉŽƌƚ ŝƐ ϴϰ ŵŝůůŝŽŶ h^ ͘

/ŶĚŝĂ ǁŽƵůĚ ďĞĐŽŵĞ ƚŚŝƌĚ ůĂƌŐĞƐƚ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘

ĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ďǇ /ŶĚŝĂ ĂŶĚ ŝŶĐůƵƐŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ƌĞůĞĂƐĞĚ ĐƌŽƉ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ůŝƐƚ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ /ŶĚŝĂΖƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ^ Z ^ĞĞĚ &ŽƌƵŵ͕ ŚĂǀĞ ůĂƚĞůǇ ĞǆƉĂŶĚĞĚ ƚŚĞ ƐĐŽƉĞ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ĨŽƌǁĂƌĚ ůŽŽŬŝŶŐ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞǆƚ ǁŝůů ďĞ ŚŝŐŚůǇ ďĞŶĞĨŝĐŝĂů ƚŽ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ͘ &Žƌ ƚŚŝƐ͕ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ ŽƵƌ ĞĨĨŽƌƚƐ ŽŶ ŵĂƌŬĞƚ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ ƌĞƋƵŝƌĞ ďŝůĂƚĞƌĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉƐ ƚŽ ďĞ ďƵŝůƚ͘ tĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ĂŶ ĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŶŽǁ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ƚŽ ĐĂƉƚƵƌĞ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚƐ ŽĨ ĂďƌŽĂĚ ŝŶ Ă ǁĞůů ƉůĂŶŶĞĚ ŵĂŶŶĞƌ͘ dŚĞ ŝƐƐƵĞ ŽĨ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ĐƌŝƚŝĐĂů ďĞƚǁĞĞŶ ĂŶĚ ǁŝƚŚŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ĨŽŽĚ ĚĞŵĂŶĚ ĂŶĚ ĂůƐŽ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ Ăƚ ŚŽƵƐĞ ŚŽůĚ ĂŶĚ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ŝƚ ďĞĐŽŵĞƐ ŵĂŶĚĂƚŽƌǇ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ďǇ ŚĂƌŵŽŶŝǌŝŶŐ ĂŐƌĞĞĚ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐƚĂŶĚĂƌĚ Žƌ ďǇ ĂĚŽƉƚŝŶŐ K ͬ/^d ƐǇƐƚĞŵ ĨŽƌ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ͘ ƚŝŵĞ ďŽƵŶĚ

ǆƉĞĐƚĞĚ ^ĞĞĚ DĂƌŬĞƚ ^ŝǌĞ Ăƚ ĞƐŝƌĞ ^ĞĞĚ ZĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ZĂƚĞ

^ĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ Ă ƉƌŽŽĨ ŽĨ ƐĞĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĞŵďĞĚĚĞĚ ŝŶ Ă ƐĞĞĚ͘ dŚĞ ƐĞĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ƐĞƚ ďǇ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϯϭ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ^ƚĂŶĚĂƌĚ ĨŽƌ 'ůŽďĂů ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ

ŽĨ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ƋƵĂŶƚŝƚǇ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ /ŶĚŝĂ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ďĞ ƌĞůĂƚŝǀĞůǇ ďĞƚƚĞƌ ƉůĂĐĞĚ ŝŶ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ƚŽ ŶĞŝŐŚďŽƌŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ĂůƐŽ ƐŽŵĞ ŝƐƐƵĞƐ ĞŵĞƌŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ǀŝĞǁ ŽĨƚĞŶ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ŝŶ ůĂĐŬ ŽĨ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂŶĚ ƵŶĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƐŽǁŝŶŐ ƚŝŵĞ ŽĨ ĐƌŽƉƐ Ăƚ ĂĨĨŽƌĚĂďůĞ ƉƌŝĐĞƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŶŽƚ ƚŽ ĚĞŶǇ ďĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ ĨĂƌŵĞƌƐ ŚĂǀĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ŚĞůƉĞĚ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚǇ ŽĨ ƐŵĂůů ĂŶĚ ŵĂƌŐŝŶĂů ĨĂƌŵĞƌƐ ƚŽ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ͘ Ƶƚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ƚŚŝƐ ŚĂƐ ĞƌĞĐƚĞĚ Ă ĨĞŶĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ƚŽ ĞǆƉůŽƌĞ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ͘

ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĐŽƵůĚ ďĞ ŵŽƌĞ ƵƐĞĨƵů ĂŶĚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŝŶ ĨŽƐƚĞƌŝŶŐ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚŝŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ >ŝŶŬĂŐĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ͕ ĐƌŽƉ ǇŝĞůĚƐ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŝƐ ǁĞůů ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͘ YƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ͕ ĂůƐŽ ƚĞƌŵĞĚ ĂƐ ŚĞĂůƚŚǇ ƐĞĞĚ͕ ŝƐ ĚĞĨŝŶĞĚ ĂƐ ǀĂƌŝĞƚĂůůǇ ƉƵƌĞ ƐĞĞĚ ǁŝƚŚ Ă ŚŝŐŚ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ͕ ĨƌĞĞ ĨƌŽŵ ŝŶƐĞĐƚ͕ ƉĞƐƚ͕ ĚŝƐĞĂƐĞ ĂŶĚ ĚŝƐĞĂƐĞ ŽƌŐĂŶŝƐŵ͕ ĂŶĚ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ŵŽŝƐƚƵƌĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͕ ƐŝǌĞ ĂŶĚ ǁĞŝŐŚƚ͘ /ƚ ŵĂǇ ďĞ ŶŽƚĞĚ͕ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ůĂƚĞƌ ŽŶĞ ǁĂƐ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ ƚŽ ŐƌĞĞŶ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ƐŝĂ ďĞƚǁĞĞŶ ƐŝǆƚŝĞƐ ƚŽ ƐĞǀĞŶƚŝĞƐ͘ /ƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ǁŝĚĞůǇ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ ŝĨ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀŝƚǇ ĂƌĞ ƵŶĐŚĂŶŐĞĚ ĂŶĚ ŽŶůǇ ĨĂƌŵĞƌƐ ƌĞƉůĂĐĞ ƚŚĞŝƌ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ƐĞĞĚƐ ĨƌŽŵ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ͕ ĐĂŶ ŚĞůƉ ŝŶ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ǇŝĞůĚ ƵƉ ƚŽ ϭϱ ƚŽ ϮϬ ƉĞƌĐĞŶƚ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ͕ ƚŚƵƐ͕ ŶŽ ƐĞĐƌĞƚ ƚŚĂƚ ĂƚƚĂŝŶŝŶŐ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ǇŝĞůĚ ŝƐ ĐƌƵĐŝĂů ĨŽƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ůŝŬĞ /ŶĚŝĂ͕ ĂŶŐůĂĚĞƐŚ͕ ^ƌŝůĂŶŬĂ͕ WĂŬŝƐƚĂŶ ĞƚĐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŚŽŵĞƐ ƚŽ ƋƵĂƌƚĞƌ ŽĨ ŐůŽďĂů ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ƐƵĨĨĞƌŝŶŐ ĨƌŽŵ ŵĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ŚƵŶŐĞƌ͘ dŚĞ ůŝŵŝƚĞĚ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ĐĂƉĂĐŝƚŝĞƐ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞŝŐŚďŽƌŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŚĂƐ ƚƵƌŶĞĚ ŽƵƚ ƚŽ ďĞ ƚŚĞ ďŽŶĞ ŽĨ ĐŽŶƚĞŶƚŝŽŶ ĂŶĚ ĨŽĐƵƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉŽůŝĐǇ ŵĂŬĞƌƐ͘ /ƚ ŝƐ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĂƚ ŝŶ ƚŚĞ ĂďƐĞŶĐĞ ŽĨ ĂŶ ĞŶĂďůŝŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĨŽƌ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ĞĂƐǇ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚǇ ƚŽ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ͕ ƚŚĞ ĂůƌĞĂĚǇ ƉƌĞĐĂƌŝŽƵƐ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ŽĨ ĨŽŽĚ ŝŶƐĞĐƵƌŝƚǇ ƉƌĞǀĂŝůŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĐŽƵůĚ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂŐŐƌĂǀĂƚĞ͘

/Ŷ Ă ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ŽĨ ŐĂƉ ďĞƚǁĞĞŶ ĚĞŵĂŶĚͲƐƵƉƉůǇ ĂŶĚ ĨĂƌŵĞƌƐΖ ŝŶĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ĂĐĐĞƐƐ ƐĞĞĚƐ Ăƚ ƌŝŐŚƚ ƉƌŝĐĞ ĂŶĚ ƌŝŐŚƚ ƚŝŵĞ͕ ƚƌĂĚĞ ŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ƚŽŽů ĨŽƌ ŽƉƚŝŵŝǌŝŶŐ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇͲƚƌĂĚĞ ĐĂŶ ůĞĂĚ ƚŽ ĂƚƚĂŝŶŵĞŶƚ ŽĨ ĚĞŵĂŶĚ ĂŶĚ ƐƵƉƉůǇ ĞƋƵŝůŝďƌŝƵŵ͘ tŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ďŝůĂƚĞƌĂů ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŵŽŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ŝƚ ŚĂƐ ĨŽƌ ůŽŶŐ ďĞĞŶ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƚŚĂƚ ŵƵƚƵĂů ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ďŝůĂƚĞƌĂů ƚƌĂĚĞ ŚĂƐ ƉƌŽǀĞŶ ďĞŶĞĨŝĐŝĂů ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ŵĂŶǇ ƐĞĐƚŽƌƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝƐ Ɛƚŝůů ůŝŵŝƚĞĚ ŝŶ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ͘ /ƚ ŝƐ ƚŽ ďĞ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĞĞĚƐ ƐĞĐƚŽƌ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŵŽŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŚŝŐŚůǇ ƵŶĞǀĞŶ͕ ŽŶ ŽŶĞ ŚĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůǇ ƚƌĂĚĞ ŝŶ ĐĞƌĞĂůƐ ĂŶĚ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚƐ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ŽƚŚĞƌ ƐĞĞĚƐ ǁŚŝůĞ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ŝŶ ĐĂƐĞ ŽĨ ŚŝŐŚ ǇŝĞůĚŝŶŐ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƐĞĞĚƐ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ĨŽƌŵĂů ĨůŽǁ͕ /Ŷ ƐƉŝƚĞ ŽĨ ƉƌŽǀĞŶ ĂĐĐĞƉƚĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ĂĚĂƉƚĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĞǆĐŚĂŶŐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŽĐĂů ŵĂƌŬĞƚƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶĨŽƌŵĂů ĨůŽǁ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ďŽƌĚĞƌ͘ tŚŝůĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ŵĂƌŬĞƚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĨŽƌ ƉƌŝǀĂƚĞ ƉůĂǇĞƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ůĞǀĞů ǁŝůů ďĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ďǇ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨĂĐƚŽƌƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ďƵƚ ŶŽƚ ůŝŵŝƚĞĚ ƚŽ ĨĂǀŽƌĂďůĞ ƐĞĐƚŽƌĂů ƉŽůŝĐǇ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŵŝŐŚƚ ĐƵůŵŝŶĂƚĞ ŝŶ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ĂŵŽŶŐ ƉƌŝǀĂƚĞ ŝŶǀĞƐƚŽƌƐ͖ ĨŽƌ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ Ăƚ ĐƌŽƐƐͲďŽƌĚĞƌ ůĞǀĞů͕ ŝƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ĨŝƌƐƚ ĂƐĐĞƌƚĂŝŶĞĚ ƚŚĂƚ ĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚǇ ŽĨ ,zs ƐĞĞĚƐ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ŝŶ ŽŶĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ĞǆŝƐƚƐ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌǇ͘

ǆƉĞĐƚĞĚ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚ ƵƉ ƚŽ ϮϬϮϬ

^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ƚĂŶĚĂƌĚƐ

tŚǇ ,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ͍ ǀŝĚĞŶĐĞƐ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ /ŶĚŝĂ ǁŝƚŚ ŶĞŝŐŚďŽƌŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĨĨĞƌ ĨƌŽŵ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ĂŶĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ ŝŶ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

^ĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ Ă ƉƌŽŽĨ ŽĨ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĞŵďĞĚĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚ͘ dŚĞƐĞ ƐĞĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ƐĞƚ ďǇ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ϯϮ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ^ƚĂŶĚĂƌĚ ĨŽƌ 'ůŽďĂů ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ

ƐŽƵƌĐĞƐ ŽĨ ĂŐƌĞĞŝŶŐ ƉĂƌƚŝĞƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ŚŝŐŚ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ĨŽƌ ĞŶĚ ƵƐĞƌƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ͗

ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ǀĂƌǇ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĂŶŽƚŚĞƌ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ůŽĐĂů ĂŐƌŽͲĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘ ^ƵĐŚ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ĐůĞĂƌůǇ ƌĞĨůĞĐƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĞƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ĂŶ KƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ĐŽŶŽŵŝĐ ŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƐƚƵĚǇ͕ ĂůŵŽƐƚ Ăůů ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŚĂǀĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ʹ ƐŽŵĞ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ZƵůĞƐ ;ŝŶ ĞǆŝƐƚĞŶĐĞ ƐŝŶĐĞ ϭϵϱϴͿ ĂƐ ƚŚĞŝƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͘ dŚĞ ƉĂƉĞƌ ĂůƐŽ ŶŽƚĞƐ ƚŚĂƚ ǁŚŝůĞ ŝŶ ƐŽŵĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ŽďůŝŐĂƚŽƌǇ͕ ŝŶ ŽƚŚĞƌƐ ŝƚ ŝƐ ŽƉƚŝŽŶĂů͖ ƐŽŵĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐĐŚĞŵĞƐ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƚŚĞ ŐĞŶĞƚŝĐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ͖ ŝŶ ŽƚŚĞƌƐ͕ ǀĂƌŝĞƚĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ ďǇ ƚĞƐƚƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŵŝŶŝŵƵŵ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ ŵŝŶŝŵƵŵ ĂŶĂůǇƚŝĐĂů ƉƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ŚĞĂůƚŚ͘ ;dĂďůĞͲϭͿ tŚĞŶ ŽŶĞ ƚĂůŬƐ ŽĨ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͕ ŝƚ ŝƐ ĞƐƐĞŶƚŝĂůůǇ ŵĞĂŶƐ ŝŵďŝďŝŶŐ ŝŶ ŝƚƐĞůĨ Ă ƐĞƚ ŽĨ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĚĞƐŝƌĞĚ ŝŶ Ă ƐĞĞĚ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ Žƌ ƌĞŐŝŽŶ͘ dŚĞƐĞ ƌĞƋƵŝƌĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ƚŽ ďĞ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ĂŶĚ ŝŶƐƉĞĐƚĞĚ ďǇ ŽĨĨŝĐŝĂů

ŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ

ĂƌƌǇŝŶŐ ŽƵƚ ĨŝĞůĚ ŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ůŝƚƚůĞ ĐŽŶƚĂŵŝŶĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ƚƌƵĞ ƚŽ ƚǇƉĞ

'ƌŽǁŝŶŐ ƐĂŵƉůĞƐ ŝŶ ĐŽŶƚƌŽů ƉůŽƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŬŶŽǁŶ ƐĞĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽŐĞŶǇ ĐŽŶĨŽƌŵ ƚŽ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ

^ĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ƚĞƐƚŝŶŐ ŝŶ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ͘ ŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ĞĂĐŚ ĐŽƵŶƚƌǇ ŚĂƐ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƐĞƚ ŽĨ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ĂƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ĂďŽǀĞ͕ ƚŚĞ ƚĂƐŬ ŽĨ ŚĂƌŵŽŶŝǌŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŝƐ ƋƵŝƚĞ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƚŚĞ ƐĞƚ ŽĨ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ĂŵŽƵŶƚƐ ƚŽ Ă ƋƵĂůŝƚǇ ĂƐƐƵƌĂŶĐĞ ĚƌŝǀĞ ƚŚĂƚ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞƐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ƚŽ ŵĞŵďĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘

dŚĞ ĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ ƚĂďůĞƐ ŽŶ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁͲ

dĂďůĞ Ͳϭ ŽŵƉƌĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐƌŽƉƐ͘ Ă͘ ĞƌĞĂů ƌŽƉƐ ;tŚĞĂƚͿ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϯϯ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ^ƚĂŶĚĂƌĚ ĨŽƌ 'ůŽďĂů ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ

ď͘ WƵůƐĞ ĐƌŽƉƐ

Đ͘ KŝůƐĞĞĚ ƌŽƉƐ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϯϰ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ^ƚĂŶĚĂƌĚ ĨŽƌ 'ůŽďĂů ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ

Ě͘ sĞŐĞƚĂďůĞ ƌŽƉƐ

Ğ͘ ,ǇďƌŝĚ DĂŝǌĞ

,ŝŐŚĞƌ ĐƌŽƉ ǇŝĞůĚƐ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ y ŶŚĂŶĐĞĚ ůĞǀĞů ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ y ŶůĂƌŐĞŵĞŶƚ ŽĨ ŵĂƌŬĞƚ ƐŝǌĞ

ĞŶĞĨŝƚƐ ĨƌŽŵ ,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ

/ŶĐƌĞĂƐĞĚ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚǇ ƚŽ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ŵĞŵďĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ y /ŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ŝŶ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚƐ y /ŶĐƌĞĂƐĞĚ ƐĞĞĚ ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ƌĂƚĞ ;^ZZͿ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐƌŽƉ ƐĞĂƐŽŶ y

/ŶĐƌĞĂƐĞĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ

ZĞĚƵĐƚŝŽŶ ŝŶ ĚĞŵĂŶĚ ƐƵƉƉůǇ ŐĂƉ ĨŽƌ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϯϱ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ^ƚĂŶĚĂƌĚ ĨŽƌ 'ůŽďĂů ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ

ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŝƐƐƵĞƐ ƌĞůĂƚŝŶŐ ƚŽ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ƐŚĂƌŝŶŐ ŝŶ ƐĞĞĚƐ ǁĞƌĞ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶƐŝǀĞ ĂŶĚ ĨŽĐƵƐĞĚ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ĂŶĚ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞĂƐ ĨŽƌ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐŚĂƌŝŶŐ ŽĨ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŝŶ ĐƌŽƉ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͗

WƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŚĂƐ ƚĂŬĞŶ ƐŽŵĞ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ dŚĞ ƉƌŝŵĂƌǇ ŽďũĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ŝƐ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚƌĂĚĞ ŝŶ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ /ŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ĂůƐŽ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ & K͕ /ZZ/ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ ĂƉƉĞĂƌ ƚŽ ďĞ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞƐ ƚŚĂƚ ŚŝŶĚĞƌ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ŽĨ ƌŝĐĞ͕ ǁŚĞĂƚ ŵĂŝǌĞ ĞƚĐ͘ ǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚǇ ƚŽ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ĂƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŽ ďĞ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚĞƚĞƌƌĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ŽŶ ĂŶ ƵƌŐĞŶƚ ďĂƐŝƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ͕ ŽĨ ĐŽƵƌƐĞ͕ ŶŽƚ ƚŽ ĚĞŶǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ŝŶƉƵƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐŽŝů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ ĨĞƌƚŝůŝǌĞƌƐ͕ ƉĞƐƚŝĐŝĚĞƐ͕ ŝƌƌŝŐĂƚŝŽŶ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ĂŐƌŽͲĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ƉƌĞǀĂůĞŶĐĞ ŽĨ ƐŵĂůů ĂŶĚ ŵĂƌŐŝŶĂů ĨĂƌŵŝŶŐ ƐǇƐƚĞŵƐ ŽŶ ŽŶĞ ŚĂŶĚ ĂŶĚ ĐŽƐƚƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĂǀĂŝůŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ŝŶƉƵƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͕ ƐĞĞĚƐ ĂƉƉĞĂƌ ƚŽ ďĞ ĂŶ ŽďǀŝŽƵƐ ĂŶĚ ƉŽƚĞŶƚ ĐŚŽŝĐĞ ĨŽƌ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞƐ ŽĨ ůŽǁ ĐƌŽƉ ǇŝĞůĚƐ ĂŶĚ ůŽǁ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ ŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞǀĂŝůŝŶŐ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƐĞĞĚƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ ^ Z ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶŝƚŝĂƚĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƐƚĞƉƐ͗ y

^ŽŵĞ ĨŽĐƵƐĞƐ ŽŶ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ŝƐƐƵĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ͘

:ŽŝŶƚ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĨŽƌ ƌĞůĞĂƐĞ ŝŶ ĂƌĞĂƐ ǁŝƚŚ ƐŝŵŝůĂƌ ĂŐƌŽͲĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŝŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ƐƚĂƌƚ͘

ŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ƚŽ ƌĞƐŽůǀĞ ŝƐƐƵĞƐ ŽŶ ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ͕ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ƉƌŽƉĞƌƚǇ ƌŝŐŚƚƐ͕ ĂŶĚ ŐĞƌŵƉůĂƐŵ ĞǆĐŚĂŶŐĞ͘

ZĞĐŝƉƌŽĐĂů ĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞ ŽĨ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĚĂƚĂ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ĨĂƌŵĞƌƐΖ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŽƌǇ ǀĂƌŝĞƚĂů ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͕ ŐĞŶĞƌĂƚĞĚ ŝŶ ŽŶĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ǀĂƌŝĞƚĂů ƌĞůĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌǇ͘

^ƚƌĞĂŵůŝŶŝŶŐ ŽĨ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƚŝŵĞ ĨƌŽŵ ƚǁŽ ƚŽ ƚŚƌĞĞ ǇĞĂƌƐ ƚŽ ŽŶĞ͘

ŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ƚŽ ĨŽƌŵƵůĂƚĞ ƐĞĞĚ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ ĂŶĚ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĐŽŵƉĂƚŝďůĞ ĂŵŽŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘

WƌŽŵŽƚŝŽŶ ŽĨ ƉƌĞͲƌĞůĞĂƐĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ďƌĞĞĚŝŶŐ ůŝŶĞƐ ĂŶĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ Ăƚ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƐƚĂŐĞƐ ŽĨ ƌĞůĞĂƐĞ ƚŽ ĂĐĐĞůĞƌĂƚĞ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂŵŽŶŐ ĨĂƌŵĞƌƐ ĂŶĚ ĞŶƐƵƌĞ Ă ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ƐƵƉƉůǇ ŽĨ ďƌĞĞĚĞƌ ƐĞĞĚ ŽŶĐĞ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ͘

WƌŽŵŽƚŝŽŶ ŽĨ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵƐ ƚŽ ĞǆƉĂŶĚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ͘

Ŷ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ďƵƚ ƐůŝŐŚƚůǇ ĞǆƚĞŶĚĞĚ ǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ůĂǁƐ ĂŶĚ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ ŝƐ ƌĞŐŝŽŶĂůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ tŽƌůĚ dƌĂĚĞ KƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ĐŽƵůĚ ďĞ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ǁĂǇ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ǀĂƌŝĞƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚƐ͘ dŚĞ ŐƌĞĞŵĞŶƚ ŽŶ ^ĂŶŝƚĂƌǇ ĂŶĚ WŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ DĞĂƐƵƌĞƐ ĐůĞĂƌůǇ ĂĚǀŽĐĂƚĞƐ ĨŽƌ ƌĞŐŝŽŶĂůŝǌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ƚƌĂĚĞ͘ ƌƚŝĐůĞ ϲ ŽĨ ƚŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ƐƚĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ͞ŵĞŵďĞƌƐ ƐŚĂůů ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ ƐĂŶŝƚĂƌǇ Žƌ ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĂƌĞ ĂĚĂƉƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĂŶŝƚĂƌǇ Žƌ ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ʹ ǁŚĞƚŚĞƌ Ăůů ŽĨ Ă ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ĐŽƵŶƚƌǇ͕ Žƌ Ăůů Žƌ ƉĂƌƚƐ ŽĨ ƐĞǀĞƌĂů ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ʹ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ ŽƌŝŐŝŶĂƚĞĚ ĂŶĚ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ ŝƐ ĚĞƐƚŝŶĞĚ͘͟^ƵĐŚ Ă ƐƚĞƉ ŽŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ĂŶǇ ŵĞŵďĞƌ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ĨŽƵƌ

KƚŚĞƌƐ ĨŽĐƵƐŝŶŐ ŽŶ ĨŽƐƚĞƌŝŶŐ ƌĞŐŝŽŶĂů ĂŶĚ ďŝůĂƚĞƌĂů ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘

/ƚ ŵŝŐŚƚ ďĞ ŝƚĞƌĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ŵĞŵďĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂƌĞ ŝŶƚĞŐƌĂů ƉĂƌƚ ŽĨ ^ Z ^ĞĞĚ ĂŶŬ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞ ƚŚĂƚ ƐĞĞŬƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ĨŽƌ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ƐĞĐƵƌĞ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ǁŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚǇ ƚŽ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ĐĂƐĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘ ƚ ƚŚĞ ďŝůĂƚĞƌĂů ůĞǀĞů͕ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ŝŶ ƌĞĐĞŶƚ ǇĞĂƌƐ ǁŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƐĞĞĚƐ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞĚ ďǇ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶƐ ůŝŬĞ /ZZ/ ĂŶĚ & K ĂŶĚ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ƌĞůĂƚĞĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĂŶĚ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͘ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϯϲ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ^ƚĂŶĚĂƌĚ ĨŽƌ 'ůŽďĂů ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ

ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶ ƚƵƌŶ ĐŽƵůĚ ŚĞůƉ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ŚƵŶŐĞƌ ĂŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ ŝŵƉƌŽǀĞ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ͘

ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ƚŽ ďĞ ĨŽůůŽǁĞĚ͗ y

ŽŶĚƵĐƚ ƐƵƌǀĞǇ ĂƐ ƉĞƌ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ƉƌĞƉĂƌĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƐƵƌǀĞǇ ƌĞƉŽƌƚ ƌĞĨůĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĂďƐĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĂƌĂŶƚŝŶĞ ƉĞƐƚƐ Žƌ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ

EŽƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƋƵĂƌĂŶƚŝŶĞ ďŽƚŚ Ăƚ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĂů ĂŶĚ ƐƚĂƚĞ ůĞǀĞů ǁŚĞƌĞŝŶ ƐƚĂƚĞ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĞ ŵĂĐŚŝŶĞƌǇ ŚĂƐ ĂůƐŽ ƚŽ ĚĞƉůŽǇ ƐƚĂĨĨ Ăƚ ĞŶƚƌǇ ĐŚĞĐŬͲƉŽƐƚƐ ƉƌŽŚŝďŝƚŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚͬƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ŽĨ ƌĞůĂƚĞĚ ĐŽŵŵŽĚŝƚŝĞƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĚĞŵĂƌĐĂƚĞĚ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĞƐ

ŽŶĚƵĐƚ ƌĞŐƵůĂƌ ĂŶĚ ƉĞƌŝŽĚŝĐ ƐƵƌǀĞǇƐ ĂƐ ƉĞƌ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ƚĞƌƌŝƚŽƌǇ ĨƌĞĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƋƵĂƌĂŶƚŝŶĞ ƉĞƐƚƐ ĂŶĚ

ŶŽƚŚĞƌ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ŽƉƚŝŽŶ ĨŽƌ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŵŽŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝƐ ƌĞŐŝŽŶĂůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ͘ /ƚ ĐŽƵůĚ ĂůƐŽ ǇŝĞůĚ ďĞŶĞĨŝĐŝĂů ƌĞƐƵůƚƐ ĨŽƌ ďŽƚŚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ EŽǁ ǁŚĂƚ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ƐŽ ĨĂƌ ƚĂŬĞŶ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶĞĚ͘ ƚŝŵĞ ďŽƵŶĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĐŽƵůĚ ďĞ ŵŽƌĞ ƵƐĞĨƵů ĂŶĚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŝŶ ĨŽƐƚĞƌŝŶŐ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘

ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ŶŶƵĂů ƌĞƉŽƌƚ ϮϬϬϲͲϬϳ ŽĨ ^ĞĞĚ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŝŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĐƌŽƉƐ ĂŶĚ ĨŝƐŚĞƌŝĞƐ͕ ŝƌĞĐƚŽƌĂƚĞ ŽĨ ^ĞĞĚ ZĞƐĞĂƌĐŚ͕ DĂƵ͕ h͘W͘

,ĂǀĞ ĂŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƉĞƐƚ ĞƌĂĚŝĐĂƚŝŽŶͬĐŽŶƚƌŽů ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƉĞƐƚ ĨƌĞĞ͘

dŚĞ ^ĞĞĚ Đƚ͕ϭϵϲϲ͕ 'K/

ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ

'ĂĚǁĂů͕s͘Z͘ ϮϬϬϯ͘ dŚĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ͗ /ƚƐ ŚŝƐƚŽƌǇ͕ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚĂƚƵƐ ĂŶĚ ĨƵƚƵƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐĐŝĞŶĐĞ͕ϴϰ;ϯͿ͗ϯϵϵϰϬϲ DĂƌŬĞƚ͘ϮϰͬϬϮ͘ϮϬϭϲ

dŚĞ ŝƐƐƵĞ ŽĨ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ĐƌŝƚŝĐĂů ĨŽƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ĨŽƌ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘ /ƚ ĐĂŶ ŚĞůƉ ƐŵĂůů ĂŶĚ ŵĂƌŐŝŶĂů ĨĂƌŵĞƌƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ ŚĂǀĞ Ă ƌĞůĂƚŝǀĞůǇ ĞĂƐǇ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ͘ ĞƐŝĚĞƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ƐĞĐƌĞƚ ƚŚĂƚ ĞĂƐǇ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ĐĂŶ ƌĂŝƐĞ ĐƌŽƉ ǇŝĞůĚƐ ďǇ Ă

ǁǁǁ͘ŝƐĨ͘ĐŽŵ͕ 'ůŽďĂů ^ĞĞĚ DĂƌŬĞƚ͘ϮϰͬϬϮ͘ϮϬϭϲ ǁǁǁ͘ŵĂƌŬĞƚĞƚƐĂŶĚŵĂƌŬĞƚƐ͘ĐŽŵ ĚĂƚĞĚ ϮϬͬϬϭ͘ϮϬϭϲ ǁǁǁ͘ŬĞŶƌĞĞƐĞĂƌĐŚ͘ĐŽŵ ĚĂƚĞĚ ϭϵͬϬϭ͘ϮϬϭϲ

dŚĞ ĂƌƚŝĐůĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌƐ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϯϳ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

&KDOOHQJHV DQG 2SSRUWXQLWLHV %HIRUH ,QGLDQ 6HHG ,QGXVWU\ WR ,QFUHDVH ([SRUW 3RWHQWLDO 5 3 6LQJK ŝƌĞĐƚŽƌĂƚĞ ŽĨ ^ĞĞĚ Θ &ĂƌŵƐ ŝƌƐĂ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͕ ZĂŶĐŚŝ ʹ ϴϯϰϬϬϲ /ŶĚŝĂ ŵĂŝů͖ ĚƐĨďĂƵΛƌĞĚŝĨĨŵĂŝů͘ĐŽŵ

ďƐƚƌĂĐƚ /ŶĚŝĂ ŝƐ ďůĞƐƐĞĚ ǁŝƚŚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŬŝŶĚ ŽĨ ĂŐƌŽͲĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ ŚƵŐĞ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ͕ ƐŽŝů ƚǇƉĞƐ͕ ůĂƌŐĞ ƉŽŽů ŽĨ ƐŬŝůůĞĚ ŵĂŶ ƉŽǁĞƌ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶĞĚ ƐĞĞĚ ŐƌŽǁĞƌƐ ǁŝƚŚ Ăůů ŬŝŶĚ ŽĨ ůŽŐŝƐƚŝĐ ƐƵƉƉŽƌƚ ǁŝƚŚ ƐƚƌŽŶŐ ŝŶƉƵƚ ďĂĐŬͲƵƉ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŝŶ ƐƉŝƚĞ ŽĨ ĨĂǀŽƌĂďůĞ ŐĞƐƚƵƌĞƐ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ƉŽŽƌ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ͕ ƉŽŽƌ ƐĞĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƌĂƚĞ͕ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ ŽŶ ŽŶůǇ Ă ĨĞǁ ĐƌŽƉƐ Θ KWsƐͬ,ǇďƌŝĚƐ͕ ĂƐǇŵŵĞƚƌŝĐĂů ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ DsƐ͕ ƉŽŽƌ ǀĂƌŝĞƚĂů ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ƌĂƚĞ͕ ŶŽŶͲĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ŽĨ ŶĞǁůǇ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͕ ŝŶĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ƐĞĞĚ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ƌĂƚŝŽ͕ ŚĞƚĞƌŽŐĞŶĞŽƵƐ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ŶŽŶͲĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƐĂĨĞ ƐĞĂ ƌŽƵƚƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ͕ ĚĞĐůŝŶĞ ƉƵďůŝĐ ĞǆƉĞŶĚŝƚƵƌĞ ŽŶ ZΘ ͕ ŝŶĂĚĞƋƵĂƚĞ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͕ /WZƐ͕ ĂŶĚ ŵĂƌŬĞƚ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĞƚĐ ĂƌĞ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ŽŶĞƐ͘ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞŵĞĚŝĂů ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĐůŝŵĂƚĞ ƌĞƐŝůŝĞŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͕ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ƉŽƐƚͲŚĂƌǀĞƐƚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ĞŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͕ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŽŶ ŶĂƚŝǀĞ͕ ĂĚĂƉƚŝǀĞ͕ ƐƵďũĞĐƚŝǀĞ ĂŶĚ ΖƐƵƌƌŽŐĂƚĞ ƚƌĂŝƚƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ^D Zd ďƌĞĞĚŝŶŐ͕ ĞǆƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů ƐƉŝůůͲŽǀĞƌ͕ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĂƐƐƵƌĂŶĐĞ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐ͕ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͕ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵƐ͕ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶƐ Θ ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐΖƐ͕ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ĂŶĚ ĞŶĂďůŝŶŐ ƐĞĞĚ ůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƚƌĂĚĞ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĞƚĐ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ƚĂŬĞŶ ŽŶ ƉƌŝŽƌŝƚǇ ďĂƐŝƐ ƚŽ ďŽŽƐƚ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚ ĂŶĚ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ĐŽƵŶƚƌǇΖƐ ƌĂŶŬŝŶŐ͘

tŽƌůĚ ĨŽŽĚ ĚĞŵĂŶĚ ŝƐ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ĚŽƵďůĞ ďǇ ϮϬϱϬ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ǁŝůů ƌĞƐƵůƚ ĨƌŽŵ Ă ƌŝƐĞ ŝŶ ǁŽƌůĚ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƉĞƌ ĐĂƉŝƚĂ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͘ dŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ĞǀĞƌ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ĂŶĚ ĚŝǀĞƌƐŝĨŝĞĚ ĨŽŽĚ ĚĞŵĂŶĚ͕ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĚŽƵďůĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĂůƌĞĂĚǇ ƵŶĚĞƌ ƐƚƌĞƐƐ͘ EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ ŝƐƐƵĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͕ ĚŝŵŝŶŝƐŚŝŶŐ ŶĂƚƵƌĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ ůŽƐƐ͕ ĂŶĚ ĚĞĐůŝŶŝŶŐ ƚŽƚĂů ĨĂĐƚŽƌ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ŚĂǀŝŶŐ ƐĞƌŝŽƵƐ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ĂďŽƵƚ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĨƌĞƋƵĞŶĐŝĞƐ ŽĨ ĐůŝŵĂƚŝĐ ĞǀĞŶƚƐ ƌĞĨůĞĐƚĞĚ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ĞǆƚƌĞŵĞƐ͕ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ĚƌŽƵŐŚƚƐ͕ ĨůŽŽĚƐ͕ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƐĂůŝŶŝǌĂƚŝŽŶ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚǇ ƐƚĂƌƚĞĚ ĂĨĨĞĐƚŝŶŐ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ĂŶĚ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůǇ ŵŽƌĞ ƐŽ ŝŶ ŵĂƌŐŝŶĂů Žƌ ůŽǁ ŝŶƉƵƚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŚŝŐŚůǇ ŝŶƐĞĐƵƌĞ ǁŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚůǇ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĂůǁĂǇƐ ůŝŶŬĞĚ ǁŝƚŚ ƐĞĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘ &ŽƌŵĂůůǇ͕ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ǁĂƐ ŝŶŝƚŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ E^ ͕ ^& / ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƐƚĂƚĞ ƐĞĞĚ ĐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ŽĨ KWsƐ ǁŚŝůĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ĐŽŶĨŝŶĞĚ ŝƚƐĞůĨ ĨŽƌ ŚǇďƌŝĚ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ĂůƚŽŐĞƚŚĞƌ ƉůĂǇĞĚ Ă ƉŝǀŽƚĂů ƌŽůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐ ŽĨ 'ƌĞĞŶ ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘ dŽĚĂǇ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ŚŝŐŚůǇ ǀŝďƌĂŶƚ͕ ĞŶĞƌŐĞƚŝĐ ĂŶĚ ŵĂƚƵƌĞ ĞŶŽƵŐŚ ǁŝƚŚ ŚŝŐŚ ƌĂŶŬƐ ŐůŽďĂůůǇ͘ EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ ŝƚƐ ƐŚĂƌĞ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚ ŝƐ ǀĞƌǇ ƉŽŽƌ ĂŶĚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĂƐ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϯϴ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ŝŶƐƚŝƚƵƚĞƐ ƐŚĂƌĞ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ ĞƐŝĚĞƐ͕ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ƋƵĂŶƚŝƚŝĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĂƌĞ ĂůƐŽ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ďǇ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ ^ĞĞĚƐ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ŝŶ ĞǆŝƐƚĞŶĐĞ͘ &Žƌ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶƚƌŽů ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͕ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ Ϯϰ ^ƚĂƚĞ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŐĞŶĐŝĞƐ ;^^ ƐͿ ĂŶĚ ϭϬϰ ^ƚĂƚĞ ^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ >ĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ;^^d>ƐͿ͘ dŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ;ŚĂǀŝŶŐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϱϬϬ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐĂƉĂĐŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞŵ ŚĂǀŝŶŐ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚΖƐ ŵĂũŽƌ ƚƌĂŶƐŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶƐ ;dE ƐͬDE ƐͿ ďĞŝŶŐ ƉůĂǇĞĚ Ă ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ ŚǇďƌŝĚ ƐĞĞĚƐ͘ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ͕ ϱϬ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ĂĐƚŝǀĞůǇ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ;/ Z ͕ ϮϬϭϱͿ͘ ^ĞǀĞƌĂů ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ƐĞƚ ƵƉ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ĂƐ ƉĞƌ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ;/^d Ϳ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶƚƌŽů͘

/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ &ŽŽĚ ŝŶƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͕ ƚŚĞ ƚǁŝŶ ĐƌŝƐĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂǇ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ŽĨ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ ƌŽƵŐŚƚƐ ŵĂƌŬĞĚůǇ ĂĨĨĞĐƚĞĚ ĨŽŽĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌŝĐĞƐ͕ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽŽƌ ; ƌĂŝŵŽŚ͕ϮϬϭϯͿ͘ EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ ƚŚĞ ĚŝŵŝŶŝƐŚŝŶŐ ŶĂƚƵƌĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ĂŶĚ ĚĞĐůŝŶŝŶŐ ĨĂĐƚŽƌ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ĂůƐŽ ĞǆĂŐŐĞƌĂƚĞĚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐƌŽƉƐ͘ ^ĞĞĚ ŝƐ ƚŚĞ ďĂƐŝĐ ĂŶĚ ŵŽƐƚ ĐƌŝƚŝĐĂů ŝŶƉƵƚ ĨŽƌ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ dŚĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ WƌŽŐƌĂŵŵĞ ŝƐ ďĂĐŬĞĚ ƵƉ ďǇ Ă ƐƚƌŽŶŐ ĐƌŽƉ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŝŶ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌƐ͘ KǀĞƌ ƚŚĞ ǇĞĂƌƐ͕ ƐĞǀĞƌĂů ƐĞĞĚ ĐƌŽƉ ǌŽŶĞƐ ŚĂǀĞ ĞǀŽůǀĞĚ ǁŝƚŚ ĞǆƚƌĞŵĞ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ƐƉĞĐŝĂůŝǌĂƚŝŽŶ͘ /ŶĚŝĂ ŝƐ ďůĞƐƐĞĚ ǁŝƚŚ ϭϱ ŵĂũŽƌ ĂŐƌŽͲ ĐůŝŵĂƚŝĐ ǌŽŶĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĂŶĚ ϰϲ ƐŽŝů ƚǇƉĞƐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŽƚĂů ϲϬ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ƐŽŝů ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ dŚŝƐ ĚŝǀĞƌƐŝƚǇ ŐŝǀĞƐ ƵƐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ĐŽŶĚƵĐƚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĂŶĚ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ ŵŽƐƚ ƉĂƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ DŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚůǇ͕ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ĨĂƌŵĞƌ ŝƐ ŝŶŶŽǀĂƚŝǀĞ ĂŶĚ ƋƵŝĐŬ ĂĚŽƉƚĞƌ ŽĨ ŶĞǁ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ;^ŚĂƌŵĂ͕ ϮϬϭϮͿ͘ dŚĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŚĂƐ ĞǀŽůǀĞĚ ĨƌŽŵ ƉƵďůŝĐͲƐĞĐƚŽƌ ĚŽŵŝŶĂƚĞĚ ŽŶĞ ƚŝůů ϭϵϳϬΖƐ ŝŶƚŽ Ă ŵƵůƚŝͲĨĂĐĞƚĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ǁŝƚŚ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ƉƌŝǀĂƚĞ ĨŝƌŵƐ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŽŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ;ZΘ Ϳ͘ dŚĞ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ;ĐŽŵƉƌŝƐŝŶŐ ŽĨ / Z ĂŶĚ ^ hΖƐͿ ďƌĞĞĚŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƉĂǀĞĚ ƚŚĞ ǁĂǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ďǇ ŵĂŬŝŶŐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ůĂƌŐĞ ŐĞƌŵ ƉůĂƐŵ ďĂŶŬ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĨŝŶŝƐŚĞĚ ŝŶͲďƌĞĚ ůŝŶĞƐ ƚŽ ŵĂŶǇ ƉƌŝǀĂƚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŚĂƐ ŝƚƐ ŐĞŶĞƐŝƐ ŝŶ ƚŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚƐ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ >ŝŵŝƚĞĚ ŝŶ ϭϵϲϯ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŽƉĞŶŝŶŐ ƚŽ ƉƌŝǀĂƚĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ŝŶ ϭϵϴϴ͕ ƚŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ŚĂƐ ŽŶůǇ ƉŝĐŬĞĚ ƵƉ ŝŶ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĚĞĐĂĚĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ WůĂŶ ŝŶ ϮϬϬϱ ;/ Z ͕ϮϬϭϱͿ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂŶĚŵĂƌŬƐ ŝŶ ƚŚĞ ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ƐĞĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŽĨ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ůĂƵŶĐŚŝŶŐ ŽĨ ůů /ŶĚŝĂ ŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ ZĞƐĞĂƌĐŚ WƌŽũĞĐƚ ; / ZWͿ ŽŶ ƐĞĞĚ ĐĂůůĞĚ ͞EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ WƌŽũĞĐƚ͟ ŝŶ ϭϵϳϵ͕ ƉƌĞƐĞŶƚůǇ͕ ǁŝƚŚ ϯϱ ďƌĞĞĚĞƌ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĐĞŶƚĞƌƐ ĂŶĚ Ϯϯ ƐĞĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ;^dZͿ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů hŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐͬ/ Z ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

dŚĞ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƐĞĞĚƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĐŽŵƉƌŝƐĞ Ăůů ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ƚǇƉĞƐ ŝ͘Ğ͘ KWs Žƌ ǀĂƌŝĞƚĂů͕ ŚǇďƌŝĚƐ ĂŶĚ ďŝŽƚĞĐŚ ͬ ŐĞŶĞƚŝĐĂůůǇ ŵŽĚŝĨŝĞĚ ;'DͿ ƐĞĞĚƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶŝƚŝĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉƌŽĐĞƐƐ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐĞƌƐ͘ dŚĞ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƐĞĞĚƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͕ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ǀĂůƵĞĚ Ăƚ h^ ϯ͘Ϯ ďŝůůŝŽŶ͕ ŚĂƐ ŐƌŽǁŶ Ăƚ Ă 'Z ŽĨ ϴ͘ϰй ŝŶ ǀŽůƵŵĞƐ ƚĞƌŵƐ ŽǀĞƌ &zϬϵ ƚŽ &zϭϱ ;WͿ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ϯ͘ϱ ŵŝůůŝŽŶ ƚŽŶĞƐ ;/ Z ͕ ϮϬϭϱͿ͘ WƌĞƐĞŶƚůǇ͕ /ŶĚŝĂ ĞǆƉŽƌƚ ƐĞĞĚ ƚŽ ^ Z ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƐŝĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚ ƉŽƚĞŶƚŝĂů͕ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ďĞĐŽŵĞ ƚŚĞ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ K ^ĞĞĚ ƐĐŚĞŵĞƐ ƐŝŶĐĞ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϬϴ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ĨŽƌ Ăůů ƚŚĞ ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ ƚŽ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĂďƌŽĂĚ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉĂƉĞƌ͕ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ďĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝƚƐ ƚƵƌŶŽǀĞƌ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ĞǆƉŽƌƚ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ͘

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ 'ůŽďĂů ^ĞĞĚ DĂƌŬĞƚ ƌĞƉŽƌƚ͕ ƚŚĞ ƐĞĞĚƐ ŵĂƌŬĞƚ ǁĂƐ Ψϰϰ͕ϭϮϮ͘Ϯ ŵŝůůŝŽŶ ŝŶ ϮϬϭϮ ĂŶĚ ŝƐ ƉƌŽũĞĐƚĞĚ ƚŽ ƌĞĂĐŚ Ψϴϱ͕Ϯϯϳ͘ϲ ŵŝůůŝŽŶ ďǇ ϮϬϭϴ͕ ŐƌŽǁŝŶŐ Ăƚ Ă 'Z ŽĨ ϭϮ͘ϭй ĨƌŽŵ ϮϬϭϯ ƚŽ ϮϬϭϴ͘ ^ĞĞĚƐ ŵĂƌŬĞƚ ŝƐ ƉƌŝŵĂƌŝůǇ ĚƌŝǀĞŶ ďǇ ƚŚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŽĨ ϯϵ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ƚŽ ĚŝƐĞĂƐĞƐ ;^ĄŶĐŚĞǌ ĂŶĚ ^ǁĂŵŝŶĂƚŚĂŶ͕ ϮϬϬϱͿ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ŝƚ ŝƐ ĂůƐŽ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ĂŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ϰϬ ƚŽ ϭϳϬ ŵŝůůŝŽŶ ŵŽƌĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŝůů ďĞ ƵŶĚĞƌŶŽƵƌŝƐŚĞĚ ĂƐ Ă ĚŝƌĞĐƚ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞ ŽĨ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ;DďĂ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϮͿ͘ ůůŝĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ '/ Z ĞŶƚĞƌƐ ;ϮϬϬϵͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ Ϯϱ ŵŝůůŝŽŶ ŵŽƌĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ ǁŝůů ďĞ ŵĂůŶŽƵƌŝƐŚĞĚ ďǇ ϮϬϱϬ ĚƵĞ ƚŽ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ƐĞƌŝŽƵƐ ŵŝƚŝŐĂƚŝŽŶ ĞĨĨŽƌƚƐ Žƌ ĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ĞǆƉĞŶĚŝƚƵƌĞƐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ϳϱй ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚΖƐ ƉŽŽƌ ůŝǀĞ ŝŶ ƌƵƌĂů ĂƌĞĂƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ĨĂƌŵĞƌƐ ;KŐďĞŝĚĞ͕ ϮϬϭϱͿ͕ ǁŝƚŚ ůŝƚƚůĞ Žƌ ŶŽ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ůĂŶĚƐ͘ EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ ŚƵŶŐĞƌ ŝƐ ĂůƐŽ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ĨĂƌŵ ƐŝǌĞ ĂŶĚ ϵϬй ŽĨ ĨĂƌŵĞƌΖƐ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ĨĂƌŵ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ƚǁŽ ŚĂ͕ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ĨŽŽĚ ǁŚĞƌĞ ŝƚ ŝƐ ŶĞĞĚĞĚ ŝŶ ŵƵĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ǁŽƌůĚ͕ ĂŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ ĞŝŐŚƚǇ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŚƵŶŐƌǇ ůŝǀĞ ŝŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ǁŝƚŚ ϱϬй ďĞŝŶŐ ƐŵĂůůŚŽůĚĞƌƐ ;tŽƌůĚ ĂŶŬ͕ ϮϬϬϳͿ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƐŵĂůůŚŽůĚĞƌƐ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ůĂƌŐĞͲƐĐĂůĞ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĨĂƌŵĞƌƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ďĂĐŬďŽŶĞ ŽĨ ŐůŽďĂů ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ;dƐĐŚĂƌŶƚŬĞ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϮͿ͘ >ŽĐĂůŝǌĞĚ ĐƌŽƉ ĨĂŝůƵƌĞƐ͕ ĞǆĂĐĞƌďĂƚĞĚ ďǇ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶŝƐƚ ŵĂƌŬĞƚ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͕ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ ĨŽŽĚ ƐŚŽƌƚĂŐĞƐ ĂŶĚ ϱϬʹϳϬй ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ŝŶ ŐƌĂŝŶ ƉƌŝĐĞƐ ;DŝůůĞƌ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϬͿ͘ EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĨĞǁ ƉĂƐƚ ĚĞĐĂĚĞƐ͕ ĐƌŽƉ ǇŝĞůĚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƌĞĚƵĐĞĚ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ǁĂƌŵŝŶŐ ;>ŽďĞůů Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϭͿ͕ WƌŝĐĞ ĂŶĚ ǇŝĞůĚ ǀŽůĂƚŝůŝƚǇ ůŝŬĞůǇ ǁŝůů ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƚŽ ƌŝƐĞ ĂƐ ĞǆƚƌĞŵĞ ǁĞĂƚŚĞƌ ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ͕ ĨƵƌƚŚĞƌ ŚĂƌŵŝŶŐ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚƐ ĂŶĚ ƉƵƚƚŝŶŐ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ Ăƚ ƌŝƐŬ ;tŚĞĞůĞƌ ĂŶĚ ǀŽŶ ƌĂƵŶ͕ ϮϬϭϯͿ͘ dŚĞ ǁŽƌůĚΖƐ ĚƌǇ ůĂŶĚƐ ĐŽǀĞƌ ŽǀĞƌ ϰϬ й ŽĨ ƚŚĞ ŐůŽďĂů ƚĞƌƌĞƐƚƌŝĂů ĂƌĞĂ ĂŶĚ ŚŽŵĞ ƚŽ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ Ϯ ďŝůůŝŽŶ ŝŶŚĂďŝƚĂŶƚƐ ;D ͕ ϮϬϬϱͿ͘ dŚĞ ǁŽƌůĚΖƐ ƉŽŽƌĞƐƚ ƉĞŽƉůĞ ůŝǀĞ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞĂƐ ĂŶĚ ƉƌĞĚŝĐƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ǁŝůů ďĞ Śŝƚ ŚĂƌĚĞƐƚ ďǇ ƚŚĞ ĂĚǀĞƌƐĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ŽĨ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘ dŚĞ ŶŽŶͲƚƌŽƉŝĐĂů ĚƌǇ ĂƌĞĂƐ ŽĐĐƵƉǇ ƐŽŵĞ ϰ ďŝůůŝŽŶ ŚĞĐƚĂƌĞƐ Žƌ Ϯϱй ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚΖƐ ůĂŶĚ ĂƌĞĂ͕ ĂŶĚ ĂƌĞ ŚŽŵĞ ƚŽ Ϯϴй ŽĨ ƚŚĞ ŐůŽďĂů ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ;х ϭ͘ϳ ďŝůůŝŽŶ ƉĞŽƉůĞͿ ĂŶĚ ĂďŽƵƚ ϭϲй ŽĨ ƚŚŝƐ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ůŝǀĞƐ ŝŶ ĐŚƌŽŶŝĐ ƉŽǀĞƌƚǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ŝƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůǇ ĂĐƵƚĞ ŝŶ ŵĂƌŐŝŶĂůŝǌĞĚ ƌĂŝŶ ĨĞĚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĂƌĞĂƐ͘ WŽǀĞƌƚǇ ĂŶĚ ĨŽŽĚ ŝŶƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂƌĞ ĞǆĂĐĞƌďĂƚĞĚ ďǇ ĚĞƉůĞƚŝŽŶ Žƌ ƉŽŽƌ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽĨ ŶĂƚƵƌĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ;dŚŽŵĂƐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϳͿ͘

ƐĞĞĚƐ ǁŝƚŚ ƚƌĂŝƚƐ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŐĂŝŶŝŶŐ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ͘ KŝůƐĞĞĚ ĂŶĚ ŐƌĂŝŶ ƐĞĞĚƐ ĂƌĞ ŬĞǇ ƐĞŐŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ͘ dŚĞ ƚŝŵĞ ƉĞƌŝŽĚ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŶĞǁ ƚƌĂŝƚƐ ƌĞƐƚƌĂŝŶƐ ƚŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ŵĂƌŬĞƚ ; ŐƌŽƉĂŐĞƐ͘ĐŽŵ ϮϬϭϯͿ͘ WƌĞƐĞŶƚůǇ͕ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ƚŚĞ ĨŝĨƚŚ ůĂƌŐĞƐƚ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͕ ĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐ ĨŽƌ ϰ͘ϰй ŽĨ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ h͘^͘ ;ϮϳйͿ͕ ŚŝŶĂ ;ϮϬйͿ͕ &ƌĂŶĐĞ ;ϴйͿ ĂŶĚ ƌĂǌŝů ;ϲйͿ ; ŶŽŶǇŵŽƵƐ͕ ϮϬϭϱĂͿ͘ dŚŽƵŐŚ͕ /ŶĚŝĂ ƉƌŽĚƵĐĞƐ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ĚƵƌŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐĞĂƐŽŶƐ͕ ŝƚƐ ƐŚĂƌĞ ŽĨ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ŝƐ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ Ϯй ĂŶĚ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ WŽůŝĐǇ ĞŶǀŝƐĂŐĞƐ Ă ϭϬй ƐŚĂƌĞ ďǇ ƚŚĞ ǇĞĂƌ ϮϬϮϬ ; ŶŽŶǇŵŽƵƐ͕ ϮϬϭϱďͿ͘ ĨƌŝĐĂŶ ĂŶĚ ƐŝĂŶ ;ĞǆĐůƵĚŝŶŐ ŚŝŶĂͿ ŵĂƌŬĞƚƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŚĂǀĞ Ă ƐŝǌĞ ŽĨ ĂƌŽƵŶĚ Ψϲ ďŝůůŝŽŶ͕ ŶĞĂƌůǇ ƚŚƌĞĞ ƚŝŵĞƐ ƚŚĞ ƐŝǌĞ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ŚǇďƌŝĚ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŶŽǁ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ Ăƚ ĂƌŽƵŶĚ ΨϮ ďŝůůŝŽŶ ĂŶĚ ŐƌŽǁŝŶŐ Ăƚ ϭϱй Ă ǇĞĂƌ ;ZĂũŝ ZĞĚĚǇ <ĞƐŝƌĞĚĚǇ͕ ϮϬϭϰͿ͘ dŚĞ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ŝƐ ĚƌŝǀĞŶ ďǇ ŵĂŶǇ ƌĞĂƐŽŶƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ŽĨ ĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůǇ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͕ ŵĂǆŝŵƵŵ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ůŝŵŝƚĞĚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ůĂŶĚ͕ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͕ ĐƌŽƉ ůŽƐƐĞƐ͕ ĂŶĚ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ĞǆƉĞŶĚŝƚƵƌĞ ŽĨ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĨĂƌŵƐ͘ dŚĞ ƌŝƐŝŶŐ ĚĞŵĂŶĚ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞƐ͕ ŽŝůƐ͕ ĂŶĚ ŐƌĂŝŶƐ ŚĂƐ Ă ƉŽƐŝƚŝǀĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ŵĂƌŬĞƚ͘ dŚĞ ƉƌŝŵĂƌǇ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝƐ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ƌĂƚĞ ŽĨ ǇŝĞůĚ ŐƌŽǁƚŚ ǁŚŝůĞ ƌĞĚƵĐŝŶŐ ƚŽƚĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞ ŝŶƉƵƚƐ ;ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůǇ ĨĞƌƚŝůŝǌĞƌƐ ĂŶĚ ĨƵĞůͿ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƐĐĂƌĐŝƚǇ͕ ĐŽƐƚ Žƌ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŝŵƉĂĐƚƐ ; Őůŝ͕ϮϬϬϴͿ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐĞĐƚŝŽŶƐ ƚŚĞ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ ďĞŝŶŐ ĨĂĐĞĚ ďǇ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ŶĂƚŝŽŶΖƐ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ĨĂƌŵĞƌƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ďĞůŽǁ͘ ϭ͘ ^ƚĂƚƵƐ ŽĨ &ĂƌŵĞƌƐ ĂŶĚ &ŽŽĚ ǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ dŚĞ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚΖƐ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ;ϵ͘ϲ ďŝůůŝŽŶ ďǇ ϮϬϱϬͿ ŶĞĞĚƐ ĨŽŽĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ƚŽ ƐƚĞƉ ƵƉ ǁŝƚŚŝŶ Ă ĨĞǁ ĚĞĐĂĚĞƐ ; ŝĂĐŽŶŽ ĂŶĚ DŽŶƚĞŵƵƌƌŽ ϮϬϭϱͿ͘dŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŚƵŶŐƌǇ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƐƵƌƉĂƐƐĞĚ ŽŶĞ ďŝůůŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚŝŵĞ ;'ŝůů Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϯͿ͕ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ƚǁŽ ďŝůůŝŽŶ ƉĞŽƉůĞ ƐƵĨĨĞƌ ĨƌŽŵ ŵŝĐƌŽŶƵƚƌŝĞŶƚ ĚĞĨŝĐŝĞŶĐŝĞƐ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ͞ŚŝĚĚĞŶ ŚƵŶŐĞƌ͟ ĚƵĞ ƚŽ ŵĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚ ƉůĂǇƐ Ă ƌŽůĞ ŝŶ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϰϬ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ĞĐŽƐǇƐƚĞŵ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ ϭϱ ĂƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŽ ďĞ ƐĞƌŝŽƵƐůǇ ĚĞŐƌĂĚĞĚ͘ Ɛ ƉĞƌ K /ŶĚŝĂ ƉŽůŝĐǇ ďƌŝĞĨ ;ϮϬϭϰͿ͕ ƚŚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƚŽƚĂů ĨĂĐƚŽƌ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ŐƌŽǁƚŚ ŝƐ ůŽǁĞƌ ;ϮйͿ ƚŚĂŶ ŝŶ ŵĂŶǇ ŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŚŝŶĂ ;ϯйͿ͕ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;ϯ͘ϭйͿ͕ :ĂƉĂŶ ;Ϯ͘ϱйͿ͕ <ŽƌĞĂ ;Ϯ͘ϲйͿ͕ ĂŶĚ ĞǀĞŶ sŝĞƚŶĂŵ ;Ϯ͘ϮйͿ ĚƵƌŝŶŐ ϮϬϬϭͲϭϬ ;ŽĞĐĚ͘ŽƌŐͬƉŽůŝĐǇͲďƌŝĞĨͿ͘

Ϯ͘ ŝŵŝŶŝƐŚŝŶŐ EĂƚƵƌĂů ZĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂŶĚ ĞĐůŝŶŝŶŐ &ĂĐƚŽƌ WƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ /ƌŽŶŝĐĂůůǇ͕ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŚŝƐƚŽƌŝĐĂůůǇ ĐŽƌƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĨĂƌŵůĂŶĚ ůŽƐƐ ĚĞƐƉŝƚĞ ŽĨ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ĨŽŽĚ͘ KǀĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ϰϬ ǇĞĂƌƐ ƚŚĞƌĞ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ĨĂƌŵůĂŶĚ ůŽƐƐĞƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͕ ŵŽƐƚ ŶŽƚĂďůǇ ŝŶ ŚŝŶĂ͕ ^ŽƵƚŚ <ŽƌĞĂ͕ /ŶĚŝĂ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ;&ĞƐƐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϭͿ͘ hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůǇ͕ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ŝƌƌŝŐĂƚĞĚ ůĂŶĚƐ ĂƌĞ ƵŶƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ͕ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĂĐĐƵŵƵůĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĂůƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐŽŝů ƉƌŽĨŝůĞ ŽĐĐƵƉŝĞĚ ďǇ ƌŽŽƚ ƐǇƐƚĞŵƐ͘ /ƚ ŝƐ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ĂďŽƵƚ ϭϱй ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ůĂŶĚ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞŐƌĂĚĞĚ ďǇ ƐĂůŝŶŝǌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐŽŝů ĞƌŽƐŝŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ĐĂƵƐĞƐ ŽĨ ĚĞƐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ; ŝĂĐŽŶŽ ĂŶĚ DŽŶƚĞŵƵƌƌŽ ϮϬϭϱͿ͘ WŽŽƌ ĚƌĂŝŶĂŐĞ ĂŶĚ ŝƌƌŝŐĂƚŝŽŶ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ŚĂǀĞ ůĞĚ ƚŽ ǁĂƚĞƌ ůŽŐŐŝŶŐ ĂŶĚ ƐĂůŝŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϯϬй ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚΖƐ ŝƌƌŝŐĂƚĞĚ ůĂŶĚƐ ;& K ϮϬϬϭĂͿ͘ ŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ŝŶƚĞŶƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨƚĞŶ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶ ĐŽŶƚĂŵŝŶĂƚŝŽŶ ďǇ ƉĞƐƚŝĐŝĚĞƐ ĂŶĚ ĨĞƌƚŝůŝǌĞƌƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ĂĨĨĞĐƚ ŚƵŵĂŶ ŚĞĂůƚŚ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ ŶŽŶͲƚĂƌŐĞƚ ĞĨĨĞĐƚƐ ŽŶ ǁŝůĚůŝĨĞ ĂŶĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ĂŐƌŽ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ ;DĞĞŚĂŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϭͿ͘ ĐŽͲĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĨĞƌƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƉŽŽƌ ƐŽŝůƐ ŝƐ ĞƐƐĞŶƚŝĂů ĨŽƌ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ;<ĞĂƚŝŶŐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϬͿ͘ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĐŽƐƚƐ ŽĨ Ăůů E ůŽƐƐĞƐ ŝŶ ƵƌŽƉĞ ŚĂǀĞ ƌĞĐĞŶƚůǇ ďĞĞŶ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ Ăƚ ΦϳϬʹΦϯϮϬ ďŝůůŝŽŶ ƉĞƌ ǇĞĂƌ͕ ǁŚŝĐŚ ŽƵƚǁĞŝŐŚƐ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ďĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ E ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ dŚĞƐĞ ŚŝŐŚ ƐŽĐŝĞƚĂů ĐŽƐƚƐ ĂƌĞ ĚƵĞ ƚŽ ůŽƐƐĞƐ ŝŶ Ăŝƌ ƋƵĂůŝƚǇ͕ ǁĂƚĞƌ ƋƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ŚƵŵĂŶ ŚĞĂůƚŚ ;^ƵƚƚŽŶ ĂŶĚ ǀĂŶ 'ƌŝŶƐǀĞŶ͕ ϮϬϭϭͿ͘ ƚ Ă ŐůŽďĂů ƐĐĂůĞ͕ ƐĞǀĞŶĨŽůĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ EͲĨĞƌƚŝůŝǌĞƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶ ϭϵϲϬʹϭϵϵϱ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ ĚŽƵďůŝŶŐ ŽĨ ĐĞƌĞĂů ǇŝĞůĚƐ͕ ďƵƚ ĞĨĨŝĐŝĞŶĐǇ ĚĞĐůŝŶĞĚ ĨƌŽŵ ϳϬ ƚŽ Ϯϱ ŬŐ ŐƌĂŝŶ ƉĞƌ ŬŐ E ;<ĞĂƚŝŶŐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϬͿ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ŝƐ ďǇ ĨĂƌ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ƵƐĞƌ ŽĨ ǁĂƚĞƌ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ͕ Ăƚ ĂƌŽƵŶĚ ϳϬ ƉĞƌ ĐĞŶƚ ŽĨ ƚŽƚĂů ƐƵƉƉůŝĞƐ ;& K 'ůŽďĂů WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ ^ƚƵĚŝĞƐ hŶŝƚ ϮϬϬϳͿ͘ Ɛ Ă ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞ͕ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞΖƐ ƐŚĂƌĞ ŽĨ ƚŽƚĂů ǁĂƚĞƌ ĚĞŵĂŶĚ ŝƐ ƉƌŽũĞĐƚĞĚ ƚŽ ĚƌŽƉ ƚŽ ƵŶĚĞƌ ϲϬ ƉĞƌ ĐĞŶƚ ďǇ ϮϬϱϬ ; ĞĚĚŝŶŐƚŽŶ͕ ϮϬϭϬ Ϳ͘DŽĚĞůůŝŶŐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ /W ΖƐ ^Z ^ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ƚŽƚĂů ŐůŽďĂů ǁĂƚĞƌ ĚĞŵĂŶĚ ǁŝůů ƌŝƐĞ ďǇ ϯϱʹϲϬй ďĞƚǁĞĞŶ ϮϬϬϬ ĂŶĚ ϮϬϮϱ ;ĚĞ&ƌĂŝƚƵƌĞ͕ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϳͿ͘ DŝůůĞŶŶŝƵŵ ĐŽƐǇƐƚĞŵ ƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ;D Ϳ ŝŶ ϮϬϬϱ ĂƐƐĞƐƐĞĚ ƚŚĂƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ Ϯϰ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϯ͘ ůŝŵĂƚĞ ŚĂŶŐĞ ĨĨĞĐƚ ůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ; Ϳ ĂĨĨĞĐƚ Ăůů ĨŽƵƌ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͕ ŝ͘Ğ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ͕ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĨŽŽĚ͕ ƐƚĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐƵƉƉůŝĞƐ͕ ĂŶĚ ĨŽŽĚ ƵƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ͘ ůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͕ ĐůŝŵĂƚĞ ǀĂƌŝĂďŝůŝƚǇ͕ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĨƌĞƋƵĞŶĐŝĞƐ ŽĨ ĞǆƚƌĞŵĞ ĞǀĞŶƚƐ ǁŝůů ŚĂǀĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŝŵƉĂĐƚƐ ŽŶ ŐůŽďĂů ĂŶĚ ƌĞŐŝŽŶĂů ĨŽŽĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ƐƵƉƉůǇ͕ ĂŶĚ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ǁŽƌůĚ ĞƐƚŝŵĂƚĞƐ ;tĂŶŐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϳͿ͕ ĂŶ ĂǀĞƌĂŐĞ ŽĨ ϱϬй ǇŝĞůĚ ůŽƐƐĞƐ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĐƌŽƉƐ ĂƌĞ ĐĂƵƐĞĚ ďǇ ĂďŝŽƚŝĐ ĨĂĐƚŽƌƐ͘ dŚĞƐĞ ĐŽŵƉƌŝƐĞ ŵŽƐƚůǇ ŽĨ ŚŝŐŚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ;ϰϬйͿ͕ ƐĂůŝŶŝƚǇ ;ϮϬйͿ͕ ĚƌŽƵŐŚƚ ;ϭϳйͿ͕ ůŽǁ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ;ϭϱйͿ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĨŽƌŵƐ ŽĨ ƐƚƌĞƐƐĞƐ ; ƐŚƌĂĨ͕ ϮϬϬϴͿ͘ KŶůǇ ϵй ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĂƌĞĂ ŝƐ ĐŽŶĚƵĐŝǀĞ ĨŽƌ ĐƌŽƉ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ǁŚŝůĞ ϵϭй ŝƐ ĂĨĨůŝĐƚĞĚ ďǇ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐƚƌĞƐƐŽƌƐ 'ůŽďĂůůǇ ϴϬ ƉĞƌ ĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ůĂŶĚ ĂƌĞĂ ŝƐ ƌĂŝŶ ĨĞĚ ǁŚŝĐŚ ŐĞŶĞƌĂƚĞƐ ϲϱ ƚŽ ϳϬ ƉĞƌ ĐĞŶƚ ƐƚĂƉůĞ ĨŽŽĚƐ͘ /Ŷ ŐĞŶĞƌĂů͕ ŝƚ ŝƐ ƉƌŽũĞĐƚĞĚ ƚŚĂƚ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ǁŝůů ůĞĂĚ ƚŽ Ă ĚĞĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ǁĂƚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ŽĨ ϭϬй Ͳ ϯϬй ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ϰϬ ǇĞĂƌƐ ; ĂǀŝĞƐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϮͿ͘ dŚĞ ƌĂŝŶͲĨĞĚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ǇŝĞůĚƐ ĐŽƵůĚ ƌĞƐƵůƚ ŝŶ Ă ƌĞĚƵĐƚŝŽŶ ďǇ ƵƉ ƚŽ ϱϬй ŝĨ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ƌĞŵĂŝŶ ƵŶĐŚĂŶŐĞĚ ;/W ͕ ϮϬϬϳͿ͘ ůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ǁŝůů ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ƌĞƐƵůƚ ŝŶ ƌĞĚƵĐĞĚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ĚƌǇ ůĂŶĚƐ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ǁŝůů ŚĂǀĞ ƐĞǀĞƌĞ ŝŵƉĂĐƚƐ ŽŶ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ; ĂǀŝĞƐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϮͿ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ǁŽƌůĚ͕ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϭ ďŝůůŝŽŶ ƉĞŽƉůĞ Ɛƚŝůů ƌĞůǇ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨŽŽĚ ĨŽƌ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ;/& ͕ ϮϬϭϬͿ͕ ĂŶĚ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϰϱϬ ŵŝůůŝŽŶ ĂƌĞ ĂĐƚŝǀĞůǇ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ĨĂƌŵŝŶŐ ĂƐ ĞŝƚŚĞƌ ƐĞůĨͲĞŵƉůŽǇĞĚ Žƌ ĞŵƉůŽǇĞĚ KŶ Ă ŐůŽďĂů ůĞǀĞů͕ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĚŝƌĞĐƚůǇ ƌĞůǇŝŶŐ ŽŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ŚĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ŵĂƌŐŝŶĂůůǇ ĨƌŽŵ Ϯ͘Ϯ ďŝůůŝŽŶ ŝŶ ϭϵϴϬ ƚŽ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ Ϯ͘ϲ ďŝůůŝŽŶ ƚŽĚĂǇ͘ ; ĂƌƌŽŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϯͿ͘YƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŝƐ ĂůƐŽ ƐĞƌŝŽƵƐůǇ ĂĨĨĞĐƚĞĚ ĚƵĞ ƚŽ ĞĨĨĞĐƚ

ϰϭ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

;DĂƚŚƵƌ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϴͿ͘ ĚŵĞĂĚĞƐ͕ ;ϮϬϭϯͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŐĞŶŝĐ ƌŽƵƚĞ ƚŽ ĚƌŽƵŐŚƚ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ŚĂƐ ƉƌŽǀĞŶ ŵŽƌĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŚĂŶ ĨŝƌƐƚ ĂŶƚŝĐŝƉĂƚĞĚ͘ dŚŝƐ ŝƐ ŵĂŝŶůǇ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ŐĞŶĞƐ ǁŝƚŚ ůĂƌŐĞ ĞĨĨĞĐƚƐ͕ ǇŝĞůĚ ĚƌĂŐ͕ ŐĞŶĞ ǆ ŐĞŶŽƚǇƉĞ ĂŶĚ ' ǆ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞĐĞŶƚƌĂůŝǌĞĚ ŶĂƚƵƌĞ ĂŶĚ ĞǆƉĞŶƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ƉƌŽĐĞƐƐ ĂŶĚ ŝƚƐ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŝŶ ƐƵďͲ ^ĂŚĂƌĂŶ ĨƌŝĐĂ͘ EŽ ƐƚƌĞƐƐ ƚŽůĞƌĂŶƚ ' ƉůĂŶƚƐ ŚĂǀĞ ĞǀĞƌ ϰ͘ DŽĚĞƌĂƚĞ WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ ' ƌŽƉƐ ŝŶ DĂƌŐŝŶĂů ďĞĞŶ ƉƌŽǀĞŶ ƚŽ ǁŽƌŬ ƵŶĚĞƌ ƌĞĂů ǁŽƌůĚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ ĞǆŝƐƚŝŶŐ ' ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƵŶĚĞƌ ĐůŝŵĂƚĞ ƐƚƌĞƐƐ ŝƐ ƐŽ ĨĂƌ ƐŽďĞƌŝŶŐ͘ ǆƚƌĞŵĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ dŚĞ ŐĞŶĞƚŝĐĂůůǇ ĞŶŐŝŶĞĞƌĞĚ ;' Ϳ ĐƌŽƉƐ ĂƌĞ ƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚ ĨůƵĐƚƵĂƚŝŽŶƐ ĐĂƵƐĞĚ ĐƌŽƉ ůŽƐƐĞƐ ŝŶ ƚ ĐŽƚƚŽŶ ŝŶ ŚŝŶĂ͘ ƚŽ Ă ĨĞǁ ƚƌĂŝƚƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŶĂŵĞůǇ ŚĞƌďŝĐŝĚĞ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĚŝƐĂƐƚĞƌ ƐĂŝĚ ŚŝŐŚ ĂŶĚ ŝŶƐĞĐƚ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ͘ ĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ŽĨ ĂďŝŽƚŝĐ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ ;ϯϳϬ Ϳ ǁĞƌĞ ŵŽƐƚ ƉƌŽďĂďůǇ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ƐƚƌĞƐƐ ƐƚƵĚŝĞƐ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ƵŶĚĞƌ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ĐĂƵƐŝŶŐ Ă ĚƌŽƉ ŝŶ ƚ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ůĞĂǀĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ĚŽ ŶŽƚ ƌĞĨůĞĐƚ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ; ŚĞŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϱͿ͘ KƚŚĞƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĂƚ ŽĐĐƵƌ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͕ Ă ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞ ŐĂƉ ŵŝŐŚƚ ĞǆŝƐƚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ĐŚĂŶŐĞƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ Ă ĐŽŽů ƉĞƌŝŽĚ ĞĂƌůǇ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŐĂŝŶĞĚ ďǇ ƚŚĞƐĞ ƐƚƵĚŝĞƐ ĂŶĚ ŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ƐĞĂƐŽŶ͕ ĐĂƵƐĞĚ Ă ƌĞĚƵĐƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ƚŚĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƉůĂŶƚƐ ĂŶĚ ĐƌŽƉƐ ǁŝƚŚ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ƚŽ ĨŝĞůĚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ ŝŶƐĞĐƚ ƚŽǆŝĐŝƚǇ ŽĨ ƚ ;'ƵŶŶŝŶŐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϱͿ͘ ůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞƐ ƚŚĞ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ĚǇŶĂŵŝĐƐ ŽĨ ^ŝŵŝůĂƌůǇ͕ DŝƚƚůĞƌ ĂŶĚ ůƵŵǁĂůĚ ;ϮϬϭϬͿ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƚŚĂƚ ŝŶƐĞĐƚƐ͕ ĞŵĞƌŐĞŶĐĞ ŽĨ ŶĞǁ ƉĞƐƚƐ͕ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂĐĐůŝŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƉůĂŶƚƐ ƚŽ ĂďŝŽƚŝĐ ƐƚƌĞƐƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƉĞƐƚ ĂŶĚ ĚŝƐĞĂƐĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŽĨ ŶĞǁ ŝƐ Ă ĐŽŵƉůĞǆ ĂŶĚ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ƌĂĐĞƐ ŽĨ ƉĞƐƚƐ͕ ĂƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ ƚͲĐŽƚƚŽŶ ŝƐ ƐĞǀĞƌĞůǇ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ŐĞŶĞƐ ĂŶĚ ƐƚƌĞƐƐĞĚ ƚŚĂƚ Ă ƉůĂŶƚΖƐ ĚĂŵĂŐĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŵĞŶĂĐĞ ŽĨ ǁŚŝƚĞĨůǇ͕ ĐŽƚƚŽŶ ůĞĂĨ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ĂďŝŽƚŝĐ ƐƚƌĞƐƐ ŝƐ ĂĨĨĞĐƚĞĚ ďǇ ĐŽŵƉůĞǆ ĐƵƌůŝŶŐ ǀŝƌƵƐ ŝŶ ƚŚĞ EŽƌƚŚ ŽŶĞ͘ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ ďĞƚǁĞĞŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĨĂĐƚŽƌƐ͘ dŚĞ ƚŝŵŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŝŽƚŝĐ ƐƚƌĞƐƐ͕ ŝƚƐ ŝŶƚĞŶƐŝƚǇ ϱ͘ ^ĞĞĚ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ Ă &Ğǁ DĂũŽƌ ƌŽƉƐ ĂŶĚ ĚƵƌĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽĐĐƵƌƌĞŶĐĞ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůĞ ƐƚƌĞƐƐĞƐ WůĂŶƚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ŝƐ ĐƵŵƵůĂƚŝǀĞ ƐĐŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŵƵƐƚ Ăůů ďĞ ƚĂŬĞŶ ŝŶƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶ͘ tŝƚŚ ĂĐĐƵŵƵůĂƚĞ Ăůů ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶƐ ;tƌŝŐŚƚ ĂŶĚ WĂƌĚǇ͕ ϮϬϬϲͿ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ 'D ĐƌŽƉƐ͕ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ^ĞĞĚƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ŵĞĂŶƐ ŽĨ ƉƌŽƉĂŐĂƚŝŽŶ ďǇ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚƐ ďǇ ƚŚĞ ƵƐƚƌĂůŝĂŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ĐƌŽƉƐ ǁŚŝĐŚ ŐĞŶĞƚŝĐ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ĐƌŽƉƐ ďǇ ƉůĂŶƚ ŐĞŶĞƚŝĐĂůůǇ ĞŶŐŝŶĞĞƌĞĚ ĨŽƌ ĚƌŽƵŐŚƚ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ŚĂǀĞ ďƌĞĞĚĞƌƐ ĂƌĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌ͘ /ƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŶŽƚ ďĞĞŶ ĨŽƵŶĚ ƚŽ ŽƵƚƉĞƌĨŽƌŵ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ĂďŽƵƚ ϳϱй ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚΖƐ ĨŽŽĚ ƐƵƉƉůǇ ; ƌĂŝĚŽƚƚŝ͕ ϮϬϬϴͿ͕ ĂŶĚ ŝŶ ĨĂĐƚ͕ ŵĂŶǇ ƚƌĂŝƚƐ ĂƌĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĨƌŽŵ ĨŝǀĞ ĐƌŽƉ ĞĂƐŝůǇ ďƌĞĚ ŝŶƚŽ ĐƌŽƉ ƐǇƐƚĞŵƐ ƵƐŝŶŐ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů ƐƉĞĐŝĞƐ͕ ĨŽƵƌ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĐĞƌĞĂůƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂŵŝůǇ ďƌĞĞĚŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ĐƌŽƉ ŐĞŶĞƚŝĐ ĚŝǀĞƌƐŝƚǇ ;h^ ϮϬϬϴ͕ WŽĂĐĞĂĞ ; Őůŝ͕ ϭϵϵϴ͖ ,ĂƌůĂŶ͕ ϭϵϵϱͿ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ >ŝŶ͕ ϮϬϭϭͿ͘ ^ŝŵŝůĂƌůǇ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ Ăƚ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ůŝǀĞƐƚŽĐŬ ĂƌĞ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽŶ ƐĞĞĚƐ ĂŶĚ ĨŽƌĂŐĞ ƌŽƉƐ ZĞƐĞĂƌĐŚ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ^ĞŵŝͲ ƌŝĚ dƌŽƉŝĐƐ ŐĞŶĞƌĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƐĞĞĚƐ ĨŽƌ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĨĞĞĚ͕ ;/ Z/^ dͿ ŝŶ /ŶĚŝĂ ĂůƐŽ ƌĞƉŽƌƚ ĚƌĂǁďĂĐŬƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ůĂŶĚƐĐĂƉĞƐ ĂƌĞ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽŶ ƐĞĞĚƐ ĨŽƌ ƐƚƌĞƐƐͲƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞ ŐĞŶĞƐ ŝŶ ƚƌĂŶƐŐĞŶŝĐ ĐƌŽƉƐ ĂŶĚ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ ƚƵƌĨ ƐǇƐƚĞŵƐ͕ ĂŶĚ ƉůĂŶƚ ŐĞŶĞƚŝĐ ĞŵƉŚĂƐŝǌĞĚ ƚŚĂƚ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŐĞŶŝĐ ƉůĂŶƚƐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂƌĞ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůǇ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽŶ ƐĞĞĚƐ ĨŽƌ ƵŶĚĞƌ ƐƚƌĞƐƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ůŽŶŐ ƚĞƌŵ ƐƚŽƌĂŐĞ ŽĨ ŐĞƌŵƉůĂƐŵ ;dĞ<ƌŽŶǇ͕ ϮϬϬϲͿ͘ /ƚ ŝƐ ƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů ĞĨĨĞĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƐĞƌƚĞĚ ŐĞŶĞƐ Ăƚ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ Ă ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ƚĂƐŬ ƚŽ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƉůĂŶƚ ůĞǀĞů͕ ƌĞŵĂŝŶ ĂƐ ŵĂũŽƌ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ƚŽ ŽǀĞƌĐŽŵĞ ŽŶ ĐƌŽƉͲ ǁĞĞĚ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ͕ ůŽƐƐ ŽĨ ƉŽůůŝŶĂƚŽƌ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ͕ ŐĞŶĞƚŝĐ ĚŝǀĞƌƐŝƚǇ͕ ĐƌŽƉ ƉŚĞŶŽůŽŐǇ͕ ƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ĨůŽǁĞƌŝŶŐ͕ ĂŶƚŚĞƐŝƐͬƉŽůůĞŶ ǀŝĂďŝůŝƚǇ͕ ĂŶĚ ƉŽůůŝŶĂƚŝŽŶͬĨĞƌƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ͕ ůĞŶŐƚŚ ŽĨ ƐĞĞĚͲĨŝůůŝŶŐ ĚƵƌĂƚŝŽŶ͕ ƐĞĞĚ ƐĞƚƚŝŶŐ͕ ƐĞĞĚ ƐŝǌĞ͕ ƐĞĞĚ ĚŽƌŵĂŶĐǇ͕ ƐĞĞĚ ǇŝĞůĚ͕ ƐĂĨĞ ƐĞĞĚ ƐƚŽƌĂŐĞ ĂŶĚ ƵůƚŝŵĂƚĞůǇ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ;^ŝŶŐŚ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϯͿ͘

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

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^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŝŶ EŽƌƚŚ ĂŶĚ ^ŽƵƚŚ /ŶĚŝĂ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůǇ ƐƉƌĞĂĚĞĚ ŝŶ ĂƐƚĞƌŶ ƌĞŐŝŽŶ͕ ƚŚƵƐ ƌĞĨůĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƐƉŝůůŽǀĞƌ͘ /Ŷ ƚŚĞƐĞ ĐƌŽƉƐ ƚŚĞ ƉŽŽƌ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ ŵŽĚĞƌŶ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ;DsƐͿ ŝŶ ůŽǁ ŝŶƉƵƚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ůŽǁ ŶƵƚƌŝƚŝŽŶĂů ĐŽŶƚĞŶƚƐ ĂƐ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ ůŽĐĂů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ;>sƐͿ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ƐĞƌŝŽƵƐ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ĨŽƌ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ sZZƐ ;^ŝŶŐŚ͕ϮϬϭϱͿ͘ /ƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďǇ WĂŶĚĞǇ ĂŶĚ 'ĂƵĐŚĂŶ ;ϮϬϭϮͿ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ĂŶĚ ƉĂƚƚĞƌŶƐ ŽĨ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ ŵŽĚĞƌŶ ƌŝĐĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǀĂƌǇ ĂŵŽŶŐ ĨĂƌŵĞƌƐ ĂŶĚ ůŽĐĂƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ƌĂƚĞ ŽĨ DsƐ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐƚĂƚĞƐ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐĞĂƐŽŶƐ ǀĂƌŝĞƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ůŽǁ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ƌĂƚĞ ŽĨ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ĐƵůƚŝǀĂƌƐ ŝŶ ƌĂŝŶĨĞĚ ƌŝĐĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ŝŶ ĞĂƐƚĞƌŶ /ŶĚŝĂ ŝƐ ŵĂŝŶůǇ ĚƵĞ ƚŽ ƵŶĚƵůĂƚĞĚ ƚŽƉŽŐƌĂƉŚǇ ĂŶĚ ůĂĐŬ ŽĨ ĂƐƐƵƌĞĚ ŝƌƌŝŐĂƚŝŽŶ ;&ƵǁĂ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϳͿ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů ƉĂƚƚĞƌŶ ŽĨ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ DsƐ ĚƵƌŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐĞĂƐŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ dŚĞ ĐůĂƐƐŝĐ ĞǆĂŵƉůĞƐ ĂƌĞ ŝŶ ĐĂƐĞ ŽĨ ƌŝĐĞ ŝŶ KƌŝƐƐĂ͕ ĚƵƌŝŶŐ ƐƵŵŵĞƌ ƐĞĂƐŽŶ ǁŚŝůĞ ĂƌĞĂ ŝƐ ĐŽǀĞƌĞĚ ǁŝƚŚ DsƐ ǁŚŝůĞ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ƐĞĂƐŽŶ ĂƵƚƵŵŶ ĂŶĚ ǁŝŶƚĞƌ ůŽĐĂů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƉůĂǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌŝůĞ ǁŚŝůĞ ŝŶ ŝŚĂƌ ĚƵƌŝŶŐ ŚĂĚĂŝ ƐĞĂƐŽŶ ŽŶůǇ ůŽĐĂů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂƌĞ ŐƌŽǁŶ͘ /Ŷ ŵĂŝǌĞ ĐƌŽƉ ďŽƚŚ DsƐ ĂŶĚ >sƐ ĂƌĞ ŐƌŽǁŶ ĚƵƌŝŶŐ ŚĂĚĂŝ ĂŶĚ 'ĂƌŵĂ ƐĞĂƐŽŶ ǁŚŝůĞ ĚƵƌŝŶŐ ZĂďŝ ƐĞĂƐŽŶ ŽŶůǇ >sƐ ĂƌĞ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚůǇ ďĞŝŶŐ ĐƵůƚŝǀĂƚĞĚ ĐůĞĂƌůǇ ŝŶĚŝĐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƐĞĂƐŽŶ ǁŚŝĐŚ ĚĞĐŝĚĞ ŽĨ DsƐ Žƌ >sƐ ŽǀĞƌ ŽŶĞ ĂŶŽƚŚĞƌ͘ ^ŝŵŝůĂƌůǇ͕ ŝŶ /ŶĚŝĂ͕ ƐŽƌŐŚƵŵ ŝƐ ŐƌŽǁŶ ŝŶ ƚǁŽ ƐĞĂƐŽŶƐ͕ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂŝŶǇ ƐĞĂƐŽŶ ĂƐ Ă ƌĂŝŶĨĞĚ ĐƌŽƉ ĂŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽƐƚ ƌĂŝŶǇ ƐĞĂƐŽŶ ƵŶĚĞƌ ƌĞƐŝĚƵĂů ƐŽŝů ŵŽŝƐƚƵƌĞͬůŝŵŝƚĞĚͲŝƌƌŝŐĂƚĞĚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ƐŽƌŐŚƵŵ ƐƚŽƌǇ ŝŶ /ŶĚŝĂ ŝƐ ĨƵƌƚŚĞƌ ĐŽŵƉůŝĐĂƚĞĚ ďǇ Ă ŵĂũŽƌ ƐŚŝĨƚ ŝŶ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĂŝŶǇ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽƐƚ ƌĂŝŶǇ ƐĞĂƐŽŶ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ <ƵŵĂƌĂ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϰͿ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƐŚĂƌĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƌĂŝŶǇ ƐĞĂƐŽŶ ;ϲϮйͿ ĂŶĚ ƉŽƐƚ ƌĂŝŶǇ ƐĞĂƐŽŶ ;ϯϴйͿ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ĐƌŽƉƉĞĚ ĂƌĞĂ ŝŶ ϭϵϲϱͲϲϲ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŽ ϰϭ͘ϲй ;ƌĂŝŶǇ ƐĞĂƐŽŶͿ ĂŶĚ ϱϴ͘ϰй ;ƉŽƐƚ ƌĂŝŶǇ ƐĞĂƐŽŶͿ ďǇ ϮϬϭϬͲϭϭ͘ dŚĞ ƌĞĂƐŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞƐĞ ƐŚŝĨƚƐ ǁĂƐ ƉŽŽƌ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƌĂŝŶǇ ƐĞĂƐŽŶ ŐƌĂŝŶƐ ĚƵĞ ƚŽ ƌĂŝŶƐ Ăƚ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ŽĨ ŚĂƌǀĞƐƚ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ĨĞƚĐŚŝŶŐ ůŽǁĞƌ ƉƌŝĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ͘ /Ŷ ƐŽƌŐŚƵŵ͕ ĨŽƌ ĨŽŽĚ ĂŶĚ ĨĞĞĚ ƉƵƌƉŽƐĞƐ͕ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ ĂĚŽƉƚ ůŽĐĂů ĂŶĚ DsƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůǇ͘ sĂƌŝĞƚǇ DϯϱͲϭ ;ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ƐĞǀĞŶ ĂŶĚ Ă ŚĂůĨ ĚĞĐĂĚĞ ŽůĚͿ Ɛƚŝůů ŝƐ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌΖƐ ĨŝƌƐƚ ĐŚŽŝĐĞ ĚƵĞ ƚŽ ďĞƚƚĞƌ ŐƌĂŝŶ ƋƵĂůŝƚǇ

ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐƵĐŚ Ă ĚŝǀĞƌƐŝĨŝĞĚ ĐƌŽƉ ĂŶĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƌĂŶŐĞ͘ ^ĞĞĚ ŚƵďƐ ĂƌĞ ƚŽ ďĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ƐƵƉƉůǇ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ dŚŝƐ ĂůƐŽ ƐĂǀĞƐ ĐŽƐƚ ŽĨ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ƚŚƵƐ ƌĞĚƵĐĞƐ ƚŚĞ ĐŽƐƚ ŽĨ ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ Ăƚ ĨĂƌŵĞƌ ůĞǀĞů ;WůĂŶŶŝŶŐ ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͕ ϮϬϭϭĂͿ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨŽĚĚĞƌ ĐƌŽƉƐ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ƚĂŬĞŶ ƵƉ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ͘ WƌĞƐĞŶƚůǇ͕ ŐƌĞĂƚĞƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŝƐ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ ƐĞĞĚ ŽĨ ŵĂũŽƌ ĐƌŽƉƐ ŽŶůǇ ĂŶĚ ƐĞǀĞƌĂů ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ďƵƚ ƵŶĚĞƌͲƵƚŝůŝǌĞĚ ĂŶĚ ŽƌƉŚĂŶ ĐƌŽƉƐ ĂƌĞ ŐĞƚƚŝŶŐ ŶĞŐůĞĐƚĞĚ ďǇ ďŽƚŚ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ƐĞǀĞƌĂů ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ĂŶĚͬŽƌ ĨĂƌŵĞƌΖƐ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ŚŝŐŚůǇ ĂĚĂƉƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ůŽƐƚ͘ dŚĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ŵŝůůĞƚƐ ĂŶĚ ƉƵůƐĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ǁŽƌƐƚ ƐĐĞŶĂƌŝŽ͘ /Ŷ ƌĂŝŶĨĞĚ ĂƌĞĂƐ͕ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐƌŽƉƐ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƚŽ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ŶƵƚƌŝƚŝŽŶĂů ĂƐƉĞĐƚƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ŐƌŽǁŶ ƵŶĚĞƌ ǀĂƌŝĞĚ ĂŐƌŽͲ ĞĐŽůŽŐŝĞƐ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂů ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵ͕ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ŝƐ ŽŶůǇ ƉŽƐƐŝďůĞ ĨŽƌ Ă ůŝŵŝƚĞĚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐƌŽƉƐ͘ dŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚĞƐ ŽŶ ŚǇďƌŝĚƐ ĂŶĚ ŚŝŐŚͲǀĂůƵĞ ŚŽƌƚŝĐƵůƚƵƌĂů ĐƌŽƉƐ ŽŶůǇ͘ WƌŽĨŝƚ ŵĂƌŐŝŶƐ ŽŶ ƐĞůĨͲ ĨĞƌƚŝůŝǌŝŶŐ ĐƌŽƉƐ ůŝŬĞ ŵŽƐƚ ĐĞƌĞĂůƐ ĂŶĚ ůĞŐƵŵĞƐ ĂƌĞ ŐĞŶĞƌĂůůǇ ůŽǁ ĚƵĞ ƚŽ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĨĂƌŵͲƐĂǀĞĚ ƐĞĞĚ͘ dŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŐĞŶĞƌĂůůǇ ŽƉĞƌĂƚĞƐ ǁŝƚŚ Ă ƉƌŽĨŝƚ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ůĂƌŐĞ ƋƵĂŶƚŝƚŝĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ŽĨ ũƵƐƚ Ă ĨĞǁ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŝƚŚ ǁŝĚĞ ĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ;>ŽƵǁĂĂƌƐ ĂŶĚ Ğ ŽĞĨ͕ ϮϬϭϮͿ͘ ϲ͘ ƐǇŵŵĞƚƌŝĐĂů ĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ /ŵƉƌŽǀĞĚ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ WŽŽƌ sĂƌŝĞƚĂů ZĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ZĂƚĞƐ 'ĞŶĞƌĂůůǇ͕ ĂƐ ƉĞƌ ƌƵůĞ ŽĨ ƚŚƵŵď ŝƐ ƚŽ ĂƐƐƵŵĞ ƚŚĂƚ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ĞĂĐŚ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ĂďŽƵƚ ϱϬй ƚŽ ŽďƐĞƌǀĞĚ ǇŝĞůĚ ŐĂŝŶƐ ŝŶ ĐĞƌĞĂů ĐƌŽƉƐ ; Ğůů Ğƚ Ăů͘ ϭϵϵϱ͕ &ƵŐůŝĞ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϵϲͿ͘ /Ŷ /ŶĚŝĂ͕ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ǇĞĂƌƐ ĂǀĞƌĂŐĞ͕ ŝŶ ǁŚĞĂƚ ĂŶĚ ƌŝĐĞ ŽŶůǇ ƚǁŽ ĚŽǌĞŶ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĐŽǀĞƌƐ хϲϬй ƐŚĂƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ^ ĂŶĚ ŽŶůǇ Ă ĨĞǁ ǀŝŶƚĂŐĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŝŶ ǁŚĞĂƚ ĂŶĚ ŝŶ ƌŝĐĞ Ɛƚŝůů ŚĂǀĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ƐŚĂƌĞ͘ /Ŷ ǁŚĞĂƚ ĂŶĚ ƌŝĐĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϰϯ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ϭϵϵϳͿ͘ ZĂƉŝĚ ĚŝĨĨƵƐŝŽŶ ĂŶĚ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ĐƵůƚŝǀĂƌƐ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ƉůĂĐĞ ŽŶůǇ ǁŚĞŶ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƐƚƌŽŶŐ ďĂĐŬͲƵƉ ŽĨ ƐĞĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ƐǇƐƚĞŵ͘ /ŶŶŽǀĂƚŝǀĞ ĨŽƌŵĂů ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂů ƐĞĞĚͲ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉŽůŝĐŝĞƐͬŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐ ;<ƵŵĂƌĂ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϰͿ͘

ǁŚŝĐŚ ĚŽŵŝŶĂƚĞ ƚŚĞ ƐŽƌŐŚƵŵ ĂƌĞĂ ĚƵƌŝŶŐ ƉŽƐƚ ƌĂŝŶǇ ;ZĂďŝͿ ƐĞĂƐŽŶ͘ dƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůǇ͕ ƐŽƌŐŚƵŵ ŝƐ Ă ƐƚĂƉůĞ ĨŽŽĚ ĐƌŽƉ ĨŽƌ ŵŝůůŝŽŶƐ ŽĨ ƉŽŽƌ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞŵŝͲĂƌŝĚ ƌĞŐŝŽŶƐ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ ƵŶůŝŬĞ ƌĂŝŶǇ ƐŽƌŐŚƵŵ ďĞŝŶŐ ĚŽŵŝŶĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ŚǇďƌŝĚƐ͕ ƉŽƐƚͲƌĂŝŶǇ ƐŽƌŐŚƵŵ ŐƌŽǁŝŶŐ ĂƌĞĂƐ ĂƌĞ ĐƵůƚŝǀĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ůĂŶĚƌĂĐĞ ƐĞůĞĐƚŝŽŶƐ͘ DƵĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŝƐ ĐŽǀĞƌĞĚ ďǇ D ϯϱͲϭ͕ Ă ůĂŶĚƌĂĐĞ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƐĞǀĞŶ ĂŶĚ ŚĂůĨ ĚĞĐĂĚĞƐ ĂŐŽ͘ DŽƌĞ ƚŚĂŶ ϴϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĂďŝ ƐŽƌŐŚƵŵ ĂƌĞĂ ŝƐ Ɛƚŝůů ĚŽŵŝŶĂƚĞĚ ďǇ ƚǁŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐƵůƚŝǀĂƌƐ ŶĂŵĞůǇ͕ DĂůĚĂŶĚŝ Ă ůŽĐĂů ůĂŶĚƌĂĐĞ ĂŶĚ D ϯϱͲϭ͕ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ĨƌŽŵ DĂůĚĂŶĚŝ ƌĞůĞĂƐĞĚ ŝŶ ϭϵϯϳ͘ ĨĨŽƌƚƐ ŵĂĚĞ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ŚǇďƌŝĚƐ ǁŝƚŚ ǁŝĚĞƌ ĂĚĂƉƚĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ǀĂƌŝĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ĨĞƚĐŚ ŵƵĐŚ ƐƵĐĐĞƐƐ͘ dŚĞ ŚǇďƌŝĚƐ ůĂĐŬĞĚ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŚĞƚĞƌŽƐŝƐ͕ ŐƌĂŝŶ ƋƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ƐŚŽŽƚ ĨůǇ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ ƚŽ D ϯϱͲϭ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ ƚŚĞ ŐƌĂŝŶ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƚŚŝƐ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ĂůƐŽ ƵŶƉĂƌĂůůĞůĞĚ ;WĂƚŝů Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϰͿ͘ dŚĞ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ DsƐ ŝŶ ĐĞƌĞĂů ĂŶĚ ĐŽĂƌƐĞ ĐĞƌĞĂůƐ ŝŶ ĨůƵĐƚƵĂƚĞĚ ŝŶ ůĞƐƐ ĨĂǀŽƌĂďůĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĚƌŝǀĞƌ ĨŽƌ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ DsƐ ĂƌĞ ŝƌƌŝŐĂƚŝŽŶ͕ ƐŽĐŝŽͲĞĐŽŶŽŵŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ůĂŶĚ ƌĞĨŽƌŵƐ ĞƚĐ͘ KǀĞƌĂůů ƚŚĞ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ DsƐ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƌĞŐŝŽŶƐ ĂŶĚ ƐĞĂƐŽŶƐ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ƐƚĂƚĞƐ ŝƐ ŚŝŐŚůǇ ĂƐǇŵŵĞƚƌŝĐĂů͘

ϴ͘ /ŶĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ^ĞĞĚ ŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ZĂƚŝŽ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐĞƌƚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚ ďǇ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĂŶ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĐŚĂŝŶ ŽĨ ^ Ͳ&^ Ͳ ^͕ ŝƐ Ɛƚŝůů Ă ŵĂũŽƌ ĐŽŶĐĞƌŶ͘ dŚŝƐ ŽďǀŝŽƵƐůǇ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ Ă ŚƵŐĞ ŐĂƉ ďĞƚǁĞĞŶ ǁŚĂƚ ŝƐ ƐƵƉƉůŝĞĚ ƚŽ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐĞƌƐ ĂƐ ďƌĞĞĚĞƌƐΖ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶǀĞƌƚŝŶŐ ŝƚ ƚŽ ĐĞƌƚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚ ƚŚĂƚ ŐŽĞƐ ƚŽ ĨĂƌŵĞƌƐ͘ dŚŝƐ ĂůƐŽ ŵĞĂŶƐ ǁĂƐƚĞĚ ƚŝŵĞ͕ ůĂŶĚ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ǁĂƐƚĞĨƵů ĚŝǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŝĞůĚ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ŝƐ ŶŽŶͲƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ƚŽ ŶĂƚŝŽŶĂů ŶĞĞĚƐ͘ dŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ŽĨ ǁĂƐƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞĨĨŽƌƚƐ ƉƵƚ ďǇ ďƌĞĞĚĞƌƐ ŝŶ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ƚŚĞ ŶƵĐůĞƵƐ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ ŝŶ ĐŽŶǀĞƌƚŝŶŐ ŝƚ ƚŽ ďƌĞĞĚĞƌƐΖ ƐĞĞĚ ŝŶ /ŶĚŝĂ ŝƐ ƉŚĞŶŽŵĞŶĂů ĂŶĚ ĐĂŶ ďĞ ĞǀĞŶ ƚĞƌŵĞĚ ͞ŶĂƚŝŽŶĂů ǁĂƐƚĂŐĞ͘͟ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ďƌĞĞĚĞƌƐ ƐĞĞĚ ŝŶĚĞŶƚƐ ĨŽƌ ƌŝĐĞ ĂŶĚ ǁŚĞĂƚ ŝĨ ĐŽŶǀĞƌƚĞĚ ƚŽ ĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶ ůĞǀĞů ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚ ǁŽƵůĚ ŵĞĞƚ ƐĞǀĞƌĂů ƚŝŵĞƐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ƐĞĞĚ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ĂƌĞĂ ĐŽǀĞƌĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ĐƌŽƉ͘ dŚŝƐ ŽďǀŝŽƵƐůǇ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ Ă ŚƵŐĞ ŐĂƉ ďĞƚǁĞĞŶ ǁŚĂƚ ŝƐ ƐƵƉƉůŝĞĚ ƚŽ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐĞƌƐ ĂƐ ďƌĞĞĚĞƌƐΖ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶǀĞƌƚŝŶŐ ŝƚ ƚŽ ĐĞƌƚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚ ƚŚĂƚ ŐŽĞƐ ƚŽ ĨĂƌŵĞƌƐ͘ dŚŝƐ ĂůƐŽ ŵĞĂŶƐ ǁĂƐƚĞĚ ƚŝŵĞ͕ ůĂŶĚ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ǁĂƐƚĞĨƵů ĚŝǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŝĞůĚ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ŝƐ ŶŽŶͲƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ƚŽ ŶĂƚŝŽŶĂů ŶĞĞĚƐ ;WůĂŶŶŝŶŐ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ;ϮϬϭϭĐͿ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ƚĂƐŬ ŝƐ ƚŽ ĐŽƌƌĞĐƚ ƚŚĞ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ƌĂƚŝŽ ;ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƌĂƚŝŽͿ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚ͘ dŚĞ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ƌĂƚŝŽ ĐĂŶ ďĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ďǇ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ƐĞĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƌĂƚĞƐ ;^DZƐͿ ĂŶĚ ƵůƚŝŵĂƚĞůǇ ƚŚƌŽƵŐŚ ŐŽŽĚ ĂŐƌŽŶŽŵŝĐ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ;' WƐͿ͘ dŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ƌĂƚŝŽ ;Ϯϭ͘ϭϴͿ ĨƌŽŵ ^Ͳ&^ ǁĂƐ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ϮϬϭϯͲϭϰ ǁŚŝůĞ ŝƚ ǁĂƐ ŚŝŐŚĞƐƚ ;Ϯϰ͘ϱͿ ĨŽƌ &^Ͳ ^ ĚƵƌŝŶŐ ϮϬϬϵͲϭϬ ;dĂďůĞ ϭͿ͕ ŝƚ ŝƐ ĐůĞĂƌ ƚŚĂƚ ƉƌĞƐĞŶƚůǇ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ƌĂƚĞ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ŝƐ ŚŝŐŚůǇ ĚŝƐƚŽƌƚĞĚ ĂŶĚ ĞƌƌĂƚŝĐ ǁŚŝĐŚ ĨƵƌƚŚĞƌ ǁĂƌƌĂŶƚƐ ƚŚĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ͘

ϳ͘ EŽŶĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ŽĨ ŶĞǁůǇ ƌĞůĞĂƐĞĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ /Ŷ /ŶĚŝĂ͕ ƚŚĞ ƌĂŝŶĨĞĚ ƵƉůĂŶĚ ƌŝĐĞ ĐŽǀĞƌƐ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϲ ŵŝůůŝŽŶ ŚĂ͘ ĂƌĞĂ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ƵƉůĂŶĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŽĨ ƌŝĐĞ ĂƌĞ ĐůĞĂƌůǇ ŵĂƌŬĞƚĂďůĞ͕ ĞĨĨŽƌƚƐ ƚŽ ŝŶǀŽůǀĞ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŝŶ /ŶĚŝĂ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ďĞĞŶ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƵŶƉƌŽĨŝƚĂďůĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ůŽǁ ǇŝĞůĚŝŶŐ ƵƉůĂŶĚ ƌŝĐĞ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ǁŝƚŚ ŝƌƌŝŐĂƚĞĚ ƚƌĂŶƐƉůĂŶƚĞĚ ƌŝĐĞ ;tŝƚĐŽŵďĞ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϵͿ͘ /ƚ ŝƐ ĞǀŝĚĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ Ă ŚƵŐĞ ŐĂƉ ĞǆŝƐƚƐ ďĞƚǁĞĞŶ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ďƌŽƵŐŚƚ ƵŶĚĞƌ ^ĞĞĚ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ WƌŽŐƌĂŵŵĞ͘ dŚŝƐ ŝƐ ĂŶŽƚŚĞƌ ďŝŐ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ ŝƐ ĨĂĐŝŶŐ͕ ǁŚŝĐŚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ďƌŝĚŐĞĚ͘ dŚŝƐ ǁŽƵůĚ ŚĂƉƉĞŶ ŽŶůǇ ǁŚĞŶ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƌĞůĞĂƐĞĚ ŚĂǀĞ ĚŝƐƚŝŶĐƚ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ŽǀĞƌ ĞǆŝƐƚŝŶŐ ƉŽƉƵůĂƌ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ;'ĂƵƚĂŵ ϮϬϭϯͿ͘ /Ŷ /ŶĚŝĂ͕ ĨĂƌŵĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƌĞĐǇĐůŝŶŐ ŚǇďƌŝĚ ƐĞĞĚ ŐĂǀĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞĂƐŽŶƐ ƚŽ ĞǆƉůĂŝŶ ƚŚŝƐ ďĞŚĂǀŝŽƵƌ ;^ŝŶŐŚ ĂŶĚ DŽƌƌŝƐ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

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ƋƵŝĐŬůǇ ĂŶ ŝŶǀĞŶƚŝŽŶ ĐĂŶ ŐĞƚ ůŽƐƚ ŝŶ Ă ΖƚŚŝĐŬĞƚΖ ŽĨ /W ƌŝŐŚƚƐ͘ Ŷ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ďǇ <ƌǇĚĞƌ Ğƚ Ăů ;ϮϬϬϬͿ ƌĞǀĞĂůĞĚ ƚŚĂƚ ϳϬ /WZΖƐ Žƌ ƚĂŶŐŝďůĞ ƉƌŽƉĞƌƚǇ ƌŝŐŚƚƐ ďĞůŽŶŐŝŶŐ ƚŽ ϯϮ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂŶĚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƌŝĐĞ ůŝŶĞ͘ &ĂƌŵĞƌƐ ĂƌĞ ĨĂĐŝŶŐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚǇ ƌĞƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŐĂŝŶƐ ĨƌŽŵ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞǁ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂĐĞ ŽĨ ƉƌŝĐĞƐ ĨŽƌ ĐŽƌŶ ĂŶĚ ƐŽǇ ƐĞĞĚ ƚŚĂƚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ĚŽƵďůĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ϮϬϬϭ ĂŶĚ ϮϬϭϬ ;&ƵŐůŝĞ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϮͿ͘ dŚĞ ƉƌĂĐƚŝĐĞ ŽĨ ΖƐƚĂĐŬŝŶŐΖ ŵƵůƚŝƉůĞ 'D ƚƌĂŝƚƐ ŝŶ ŽŶĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƌĂŝƐĞƐ ƉƌŝĐĞƐ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂŶĚ ĞŶƐƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ŵŝŐŚƚ ďĞ ŐŽŝŶŐ ŽĨĨͲƉĂƚĞŶƚ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ŽŶĞ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ Ă ƉĂƚĞŶƚ ŝƐ Ɛƚŝůů ŝŶ ĞĨĨĞĐƚ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƌĞĐĞŶƚ ƵŶĂŶŝŵŽƵƐ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ h^ ^ƵƉƌĞŵĞ ŽƵƌƚ ŝŶ ŽǁŵĂŶ ǀ͘ DŽŶƐĂŶƚŽ Ž͘ ĐůĞĂƌůǇ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ũƵƌŝĚŝĐĂů ƐƵƉĞƌƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝŶ ƐƵƉƉŽƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ƚŚĂƚ ƐĂǀŝŶŐ ĂŶĚ ŐƌŽǁŝŶŐ ƐĞĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƉĂƚĞŶƚĞĚ ƉůĂŶƚ ŝƐ ŝŶĚĞĞĚ Ă ƉƌŽŚŝďŝƚĞĚ ŵĂŬŝŶŐ ;<ůŽƉƉĞŶďƵƌŐ͕ ϮϬϭϰͿ͘

ϭϮ͘ ^ƚƌŽŶŐ /ŶƚĞůůĞĐƚƵĂů WƌŽƉĞƌƚǇ ZŝŐŚƚƐ ;/WZƐͿ ZĞŐŝŵĞƐ &ƌŽŵ Ă ĐŽŵŵŽŶ ŚĞƌŝƚĂŐĞ ŽĨ ŵĂŶŬŝŶĚ͕ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ ŝƐ ĞǀŽůǀŝŶŐ ŝŶƚŽ Ă ƌĞƐŽƵƌĐĞ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶƚǇ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶ ƐƚĂƚĞƐ ĂŶĚ ŝƐ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ƉƌŽƉĞƌƚǇ ƌŝŐŚƚƐ ;'ĞƉƚƐ ϮϬϬϰͿ͘dŚĞ tŽƌůĚ dƌĂĚĞ KƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶΖƐ ;tdKͿ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ƉƌŽƉĞƌƚǇ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ;dZ/W^Ϳ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ďŝůĂƚĞƌĂů ĂŶĚ ƌĞŐŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ŵĂǇ ŝŵƉĂĐƚ ƚŚĞƐĞ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ďǇ ŝŶƚƌŽĚƵĐŝŶŐ ŵŽŶŽƉŽůŝƐƚŝĐ ĂŶĚ ĞǆĐůƵƐŝǀĞ ƌŝŐŚƚƐ ƌĞŐŝŵĞƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŽĨ ƉůĂŶƚƐ ĂŶĚ ƉůĂŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ;hE W͕ ϮϬϭϬͿ͘ ǀĞŶ ƐŽ͕ ƚŚŝƐ ĞǆƚĞŶƐŝŽŶ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĚŝŵŝŶŝƐŚ ƚŚĞ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ /WZ ůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƉůĂŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ďĞĐĂƵƐĞ ďŝůĂƚĞƌĂů ƚƌĂĚĞ ŶĞŐŽƚŝĂƚŝŽŶƐ ďĞƚǁĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ h^ Žƌ h ŽĨƚĞŶ ŝŶĐůƵĚĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ŐŽ ďĞǇŽŶĚ ƚŚĞ dZ/W^ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ;ƚŚĞ ƐŽͲĐĂůůĞĚ ͞dZ/W^ͲƉůƵƐ͟ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐͿ͘ dŚĞƐĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶĞĚ /WZƐ ĂƌŝƐĞ ĨƌŽŵ Ă ƚƌĂĚĞ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĨƌŽŵ Ă ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ;tŽƌůĚ ĂŶŬ͕ ϮϬϬϲͿ͘ EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ 'ĞŶĞƚŝĐ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĐƚŝŽŶ EĞƚǁŽƌŬ ;'Z /EͿ͕ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ŽŶůǇ ŐĞŶĞƚŝĐĂůůǇ ĞŶŐŝŶĞĞƌĞĚ ƉůĂŶƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƉƌŽƚĞĐƚĞĚ ďǇ ƉĂƚĞŶƚƐ ďƵƚ ŝŶ ƚŚĞ h^͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ Ϯ͕ϲϬϬ ƉĂƚĞŶƚƐ ŽŶ ŶŽŶͲ' ƉůĂŶƚƐ ŝ͘Ğ͘ WĂƚĞŶƚƐ ŽŶ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů ďƌĞĞĚŝŶŐ ;'Z /E͕ ϮϬϬϳͿ͘ dŚĞ ĐŽŵƉůĞǆ ǁĞď ŽĨ Dd Ɛ͕ ůŝĐĞŶƐĞƐ͕ ĐŽŶƚƌĂĐƚƐ͕ ƉĂƚĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ĨŽůůŽǁ ƉůĂŶƚ ŐĞƌŵ ƉůĂƐŵ ƚŽĚĂǇ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŽ ŐƌĞĂƚůǇ ŝŶŚŝďŝƚ ĞǆĐŚĂŶŐĞ ŽĨ ŵĂƚĞƌŝĂů ĂŵŽŶŐ ƉůĂŶƚ ďƌĞĞĚĞƌƐ ĂŶĚ ĨĂƌŵĞƌƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ;>ƵďǇ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϱͿ͘ dŚĞ ΖďĂŐ ƚĂŐΖ Žƌ͕ ĨŽƌŵĂůůǇ͕ ƚŚĞ ΖdĞĐŚŶŽůŽŐǇͬ^ƚĞǁĂƌĚƐŚŝƉ ŐƌĞĞŵĞŶƚΖ ĂƐ DŽŶƐĂŶƚŽ ƚĞƌŵƐ ŝƚ͕ ŝƐ Ă ΖƐŚƌŝŶŬͲǁƌĂƉΖ ůŝĐĞŶƐĞ ĂĐĐŽŵƉĂŶǇŝŶŐ Ă ďĂŐ ŽĨ ƐĞĞĚ ;<ůŽƉƉĞŶďƵƌŐ͕ ϮϬϭϰͿ ƐŽůĚ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ͘ dŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ŝƐ ƚǇƉŝĐĂůůǇ ƚŚĞ ůĞĂĚĞƌ ŝŶ ƐĞƚƚŝŶŐ ŶĞǁ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ƉƌŽƉĞƌƚǇ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƚŚĞŶ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ ŽƚŚĞƌ ŶĂƚŝŽŶƐ ;,ŽǁĂƌĚ ϮϬϭϱͿ͘ tŝĚĞƐƉƌĞĂĚ ƉĂƚĞŶƚŝŶŐ ŽĨ ŐĞƌŵ ƉůĂƐŵ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚƐ ŚĂƐ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ Ă ΖƉĂƚĞŶƚ ƚŚŝĐŬĞƚΖ ǁŚŽƐĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĞĚ ĂƐ Ă ΖƚƌĂŐĞĚǇ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶƚŝͲĐŽŵŵŽŶƐΖ ;,ĞůůĞƌ ĂŶĚ ,ĞŝƐĞŶďĞƌŐ ϭϵϵϴͿ͕ ĨŽƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽͲǀŝƚĂŵŝŶ ͲƌŝĐŚ͕ ΖŐŽůĚĞŶΖΖ ƌŝĐĞ ;zĞ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϬͿ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ƐƚĂƌŬ ĞǆĂŵƉůĞ ŽĨ ŚŽǁ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϭϯ͘ hŶĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ^ĂĨĞ ^ĞĂ ZŽƵƚĞƐ ĂŶĚ hŶŝĨŽƌŵ ^ĞĞĚ ^ƚĂŶĚĂƌĚƐ ĨŽƌ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ ^ĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĨĂĐĞƐ ƐĞǀĞƌĂů ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ ƚŚĂƚ ŶĞĞĚ ĨƵůů ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƵƌŐĞŶƚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ƚŽ ŵŝƚŝŐĂƚĞ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ŝŶ Ă ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ŵĂŶŶĞƌ͘ ŐůŽďĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ĨŽƌ ŵĞĞƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƌĞůĂƚĞĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽďůĞŵƐ ŝƐ ƚŚĞ ĨŽƌĞŵŽƐƚ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ͘ /ĚĞĂůůǇ ƚŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐ ŽĨ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ ůŝĞƐ ŝŶ ŝĚĞŶƚŝĨǇŝŶŐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ ĚƵƌŝŶŐ ƉƌŽĚƵĐƚ ůŝĨĞ ĐǇĐůĞ ;W> Ϳ ŝŶ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĂƌĞĂ Žƌ ŶĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ŝƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ĞǆƉůŽƌĞ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŵĂƌŬĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ƉƵƌǀŝĞǁ ĨŽƌ ĞǆƚĞŶĚŝŶŐ W> ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŐůŽďĂů ŵĂƌŬĞƚ ŽǁŝŶŐ ƚŽ ĚŝĨĨŝĐƵůƚǇ ŝŶ ĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶ ŽĨ W> ŽĨ ƐĞĞĚ ĂƐ Ă ƉƌŽĚƵĐƚ͘ /ƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ĂŵŽŶŐ ĐŽƌƉŽƌĂƚĞ͕ ŶĂƚŝŽŶƐ͕ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĨŽƌƵŵƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌǇ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽƐƚ tdK ŐůŽďĂů ƚƌĂĚĞ ƌĞŐŝŵĞ͘ dŚŝƐ ŚĂƐ ƉŽƐĞĚ ĚƌĂƐƚŝĐ ƚŚƌĞĂƚ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ Ă ƐŝĚĞůŝŶĞĚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ĂŶĚ ŚĞůƉůĞƐƐŶĞƐƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ŵƵƐƚ ŽƉĞŶ ŵŽƌĞ ƚŽƚĂůůǇ ƉƌŽƚĞĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĂĨĞ ƐĞĂ ƌŽƵƚĞƐ ƚŚĂŶ ĐƵƌƌĞŶƚ ŽŶůǇ Ϯϳ ƌŽƵƚĞƐ ŽƵƚ ŽĨ ϭϮϭϱ͘ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůǇ͕ ŵĂŬŝŶŐ Ă ƌƵƐŚ ƚƌĂĚĞ ƚŽ ƚŚĞƐĞ ĨĞǁ ƌŽƵƚĞ ĂƌĞĂƐ ŚĂƐ ƌĞƐƵůƚĞĚ ƚŽ Ă ƉƌĞĨĞƌĞŶƚŝĂů ĐŽŵŵŽĚŝƚǇ ƚƌĂĚĞ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ͘ dŚĞƌĞďǇ͕ ϰϳ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ĐŚĂŶŐĞ͕ ďƵŝůĚŝŶŐ ƌĞƐŝůŝĞŶĐĞ ŝƐ Ă ƉƌŝŽƌŝƚǇ ;dŚŽƌŶƚŽŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϭͿ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵƐΖ ƌĞƐŝůŝĞŶĐǇ͘ ĂƐŝĐ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬƐ ĨŽƌ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ ƐĞĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ǁĞůů ĨŽƌŵƵůĂƚĞĚ ŽŶůǇ ĂĨƚĞƌ ϭϵϵϬƐ ;ZĞŵŝŶŐƚŽŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϮͿ ĂŶĚ ďƌŽĂĚůǇ ƉĂƌĂůůĞů ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬƐ͘ &ŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ǁĂƐ ĨŝƌƐƚ ĚĞĨŝŶĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ϭϵϳϰ tŽƌůĚ &ŽŽĚ ^Ƶŵŵŝƚ ĂŶĚ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞͲĚĞĨŝŶĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƚŝŵĞƐ͕ ĂŶĚ ŐĞŶĞƌĂůůǇ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŚĂǀĞ ĂĚŽƉƚĞĚ Ă ƚŚƌĞĞĨŽůĚ ĂǆŝƐ ŽĨ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ͕ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚǇ͕ ĂŶĚ ƵƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĨŽŽĚ ;& K͕ ϮϬϬϴͿ͘ ^ĞĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŝƐ ƉƌĞƌĞƋƵŝƐŝƚĞ ĂŶĚ ƉƌĞĐĞĚĞƐ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘ dǁŽ ǁŝĚĞůǇͲ ĐŝƚĞĚ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ďŽƚŚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ & K ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ĨŽůůŽǁĞĚ͘ /Ŷ ϮϬϭϬ͕ ƚŚĞ & K ƌĞǀŝƐĞĚ ŝƚƐ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ƚŽ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶƚǇ͕ ƐƚĂƚŝŶŐ ƚŚĂƚ͕ ͞dŚĞ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĨŽŽĚ ŝƐ Ă ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚ ĂŶĚ ŵƵƐƚ ďĞ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚĞĚ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ͟ ;& K͕ ϮϬϭϬͿ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŝƐ ĚĞĨŝŶĞĚ ĂƐ &ĂƌŵŝŶŐ ŚŽƵƐĞŚŽůĚ ;ŵĞŶ ĂŶĚ ǁŽŵĞŶͿ ;ŚĂǀŝŶŐͿ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ƋƵĂŶƚŝƚŝĞƐ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ĂŶĚ ƉůĂŶƚ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ŽĨ ĂĚŽƉƚĞĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ Ăƚ Ăůů ƚŝŵĞƐͲŐŽŽĚ ĂŶĚ ďĂĚ ;& K ϭϵϵϴͿ ŝƐ ďĂƐŝƐ ĨŽƌ ŵƵĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽŽĚ ǁĞ ĐŽŶƐƵŵĞ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂƌĞ ŵĂŶǇ ĂŶĚ ǀĂƌŝĞĚ ;ϮϬϬ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ϰϱϬ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ;,ŽĚĚŝŶŽƚƚ͕ ϮϬϬϭͿ͕ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ͕ ĂĐĐĞƐƐ͕ ĂŶĚ ƵƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨƚĞŶ ĨŝŐƵƌĞ ĂƐ ĐĞŶƚƌĂů ĞůĞŵĞŶƚƐ͘ &ŽƌŵĂů ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂƌĞ ĨĂŝƌůǇ ƌĞĐĞŶƚ͕ ǇĞƚ ƚŚĞƐĞ ƐĂŵĞ ƚŚƌĞĞ ďĂƐŝĐ ĞůĞŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ĐĞŶƚƌĂů ƚŽ ŝƚƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĂƚŝŽŶ ;^ƉĞƌůŝŶŐ ĂŶĚ ŽŽƉĞƌ ϮϬϬϯͿ͘ dŚĞƐĞ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ŶŽƚŝŽŶƐ ŽĨ ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝƚǇ͕ ĂĐĐĞƐƐ͕ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ƋƵĂŶƚŝƚǇ͕ ĂŶĚ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƋƵĂůŝƚǇ͘ ƐĞĐŽŶĚ ƐĞƚ ŽĨ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ͕ ŽƌŝŐŝŶĂƚŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ h^ / ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ;ϭϵϵϱͿ͕ ĂŶĚ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ƐĞĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ;ZĞŵŝŶŐƚŽŶ Ğƚ Ăů͘ ϮϬϬϮͿ͕ ŝƐ ŵŽƌĞ ƵƐĞĨƵů ĂƐ Ă ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ ďĂƐĞ͘ dŚĞƐĞ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ ƐƉĞĐŝĨǇ ŬĞǇ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ ŽĨ ĨŽŽĚͬƐĞĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇͲ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ;ĨƌŽŵ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ƚƌĂĚĞ͕ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐͿ͕ ĂĐĐĞƐƐ ;ĞŶƚŝƚůĞŵĞŶƚƐͿ ĂŶĚ ƵƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ ;ǁŚĞƚŚĞƌ ĨŽŽĚͬƐĞĞĚ ĐĂŶ ŵĞĞƚ ƵƐĞƌƐΖ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ŶĞĞĚƐͿ ;DĐ'ƵŝƌĞ ĂŶĚ ^ƉĞƌůŝŶŐ ϮϬϭϭͿ͘

ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝŶ /ŶĚŝĂ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂůůǇ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐĞǀĞƌĞůǇ ĂĨĨĞĐƚĞĚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ ŽŶĞ ĚĞĐĂĚĞ͕ ĂƐ /ŶĚŝĂ ďĂƌĞůǇ ĂďůĞ ƚŽ ŚŽůĚ ƚŚĞ ƉƌĞĨĞƌĞŶƚŝĂůŝƚǇ ŽǀĞƌ ĂƌŽƵŶĚ ϱ ƚƌĂĚĞ ƌŽƵƚĞƐ ŽŶůǇ͘ ĚĚŝƚŝŽŶĂůůǇ͕ ĂƐ ŽĨ ŶŽǁ͕ ƚŚĞ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂƌĞ ŚĞƚĞƌŽŐĞŶĞŽƵƐ ĂŶĚ ŶĞĞĚ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůůǇ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐƚĂŶĚĂƌĚ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ůŽǁ ůĞǀĞů ƉƌĞƐĞŶĐĞ ;>>WͿ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƵŶŝŶƚĞŶĚĞĚ ŶŽŶͲĂƉƉƌŽǀĂů ŽĨ ŬŝŶĚ Žƌ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŝŵƉŽƌƚ ǁŚŝůĞ ŝƚ ŝƐ ĂƉƉƌŽǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ĞǆƉŽƌƚ ŝƐ ĂŶŽƚŚĞƌ ůĞŐĂů ŚŝŶĚƌĂŶĐĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůǇ ĂĨĨĞĐƚŝŶŐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŽĨ 'D ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŽĨ ĐƌŽƉƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ;dŚĂŬƵƌ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϯͿ͘

KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ dŚĞ ƵůƚŝŵĂƚĞ ƐƵĐĐĞƐƐ ŽĨ 'ƌĞĞŶ ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ ;'ZͿ ǁĂƐ ďƌŽƵŐŚƚ ďǇ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ŝŶ /ŶĚŝĂ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝŶ /ŶĚŝĂ ŐŽƚ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͕ ĞǆƉĂŶĚĞĚ ĂŶĚ ŵĂĚĞ ŝƚƐ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ĨĞůƚ ďǇ ƐĞĐƵƌŝŶŐ ĨŝĨƚŚ ƌĂŶŬ ŐůŽďĂůůǇ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ƐĞĞĚƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ŚĞĂƌƚ ŽĨ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ƋƵĂůŝƚǇ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ǁŝůů ŚĂǀĞ ĐĂƐĐĂĚŝŶŐ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĞĨĨĞĐƚ ĨŽƌ ĂĐŚŝĞǀŝŶŐ ĨŽŽĚ ĂŶĚ ŶƵƚƌŝƚŝŽŶĂů ƐĞĐƵƌŝƚǇ͖ ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĞƚĐ͕͘ ƚŚƵƐ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƐŽĐŝĂů ĂŶĚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƐƚĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ ^ƵĐĐĞƐƐĨƵů ĞǆĂŵƉůĞƐ ĨƌŽŵ ĂŶǇ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŐůŽďĞ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ŵŝŶŽƌ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ŵƵƐƚ ďĞ ĂĚŽƉƚĞĚ͘ ^ĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŵƵƐƚ ĚĞǀĞůŽƉ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ƌĂƚĞƐ ŝŵƉƌŽǀĞĚ͘ /ŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ďƌŝŶŐŝŶŐ ŝŶ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ĨƌŽŵ ŽƵƚƐŝĚĞ͕ ůŽĐĂů ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ƚŚĂƚ ƌĞůŝĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ůŽĐĂů ŝŶŐĞŶƵŝƚǇ ŽĨ ƌĞŐŝŽŶƐΖ ŽǁŶ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐ͘ dŚŝƐ ĞŵƉŽǁĞƌŵĞŶƚ ǁŝůů ďƌŝŶŐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƵůƚŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ŝŶ ƐŽĐŝĞƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ; '/ ZͲ/^W ͕ ϮϬϭϬͿ͘ ŶŽƌŵŽƵƐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĚŽ ĞǆŝƐƚ ďĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ ĞǆƉĂŶĚ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝƚƐ ŚŽƌŝǌŽŶƐ ďƵƚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ ƵƚŵŽƐƚ ĐĂƌĞ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ƚĂŬĞŶ ǁŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ͘ ϭ͘ &ŽŽĚ Θ EƵƚƌŝƚŝŽŶĂů ^ĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ^ĞĞĚ ^ĞĐƵƌŝƚǇ ^ĞĞĚ͕ ďĞŝŶŐ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ĨŽƌ ĚĞůŝǀĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ďĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͕ ŝƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ďĂƐŝĐ ŝŶƉƵƚ͕ ŝŶĨůƵĞŶĐŝŶŐ ƚŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚǇ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ 'ŝǀĞŶ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĨĂĐŝŶŐ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ ŶŽƚ ůĞĂƐƚ ƚŚŽƐĞ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ĨƌŽŵ ŐůŽďĂů ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

Ϯ͘ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ĞƉůŽǇŵĞŶƚ ŽĨ ůŝŵĂƚĞ ZĞƐŝůŝĞŶƚ sĂƌŝĞƚŝĞƐ dŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ ŶĞǁ ϰϴ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ϯ͘ ĨĨŝĐŝĞŶƚ WŽƐƚͲ,ĂƌǀĞƐƚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽĨ ^ĞĞĚ

ŚĞĂůƚŚǇ ƉůĂŶƚƐ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƚŚĞ ŬĞǇ ƚŽ ĨŽŽĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ƵůƚŝŵĂƚĞůǇ ƐƵƌǀŝǀĂů ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ;DƵƐĐŚŝĐŬ͕ ϮϬϬϵͿ͘ /Ĩ ĨĂƌŵŝŶŐ ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ƚŽ ĂĚĂƉƚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůǇ ƚŽ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͕ ƚŚĞǇ ǁŝůů ŶĞĞĚ ĐƌŽƉ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŝƚŚ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ƚŽ ǀĂƌŝŽƵƐ Ă ďŝŽƚŝĐ ƐƚƌĞƐƐĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĚƌŽƵŐŚƚ ŚĞĂƚ͕ ƐĂůŝŶŝƚǇ͕ ĂĐŝĚŝƚǇ ĂŶĚ ƐƵďŵĞƌŐĞŶĐĞ͘ KŶĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ĨŽƌ ĨĂƌŵĞƌƐ ŝƐ ƚŽ ƐǁŝƚĐŚ ĨƌŽŵ ŚŝŐŚůǇ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ůĞƐƐ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ĐƌŽƉƐ ;>ŽďĞůů Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϴͿ͘ dŚĞ /ŶĚŝĂŶ ĐƌŽƉ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŚĂƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƚŽůĞƌĂŶƚ ƚŽ ǀĂƌŝŽƵƐ ĂďŝŽƚŝĐ ƐƚƌĞƐƐĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞĂů ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŝůů ďĞ ƌĞĂůŝǌĞĚ ŽŶůǇ ŝĨ ƚŚĞŝƌ ƐĞĞĚ ŝƐ ŵĂĚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂƌŵŝŶŐ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ƚŚĞ ďĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ ĚƌŽƵŐŚƚͲƚŽůĞƌĂŶĐĞ ĐƌŽƉ ďƌĞĞĚŝŶŐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂƌĞ ĐůĞĂƌ ĂŶĚ ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ĂƐ ƚŚĞ ĐůŝŵĂƚĞ ŝƐ ĐŚĂŶŐŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨƌĞƋƵĞŶĐǇ ŽĨ ĞǆƚƌĞŵĞ ĐůŝŵĂƚŝĐ ĞǀĞŶƚƐ͕ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ĚƌŽƵŐŚƚ ŝƐ ŽŶĞ͕ ŝƐ ƉƌĞĚŝĐƚĞĚ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƌĞĐĞŶƚ ƉĂƐƚ͕ ĨĞǁ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ŚĂǀĞ ĂƚƚƌĂĐƚĞĚ ĂƐ ŵƵĐŚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĂƐ ĚƌŽƵŐŚƚͲ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ;>ǇďďĞƌƚ ĂŶĚ Ğůů͕ ϮϬϭϬͿ ĂŶĚ ĞŵƉŚĂƐŝǌŝŶŐ ĨƵƌƚŚĞƌ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĚƌŽƵŐŚƚͲ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ; ŝƌƚŚĂů Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϮͿ͘ ƌŽƉƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂƌůĞǇ͕ DĂŝǌĞ͕ ^ŽƌŐŚƵŵ͕ WĞĂƌů DŝůůĞƚ͕ &ŝŶŐĞƌ DŝůůĞƚ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ^ŵĂůů DŝůůĞƚƐ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůǇ ďĞĞŶ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽŽĚ ďĂƐŬĞƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽŽƌ ŝŶ ŵĂŶǇ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ DŝůůĞƚ ĐƌŽƉƐ ĂƌĞ ŐƌŽǁŶ ŝŶ ĂƌŝĚ ĂŶĚ ƐĞŵŝͲĂƌŝĚ ĂƌĞĂƐ ƵŶĚĞƌ ůŽǁ ƌĂŝŶĨĂůů ;ϮϬϬͲ ϲϬϬŵŵͿ ǁŚĞƌĞ ĨŝŶĞ ĐĞƌĞĂůƐ ůŝŬĞ ǁŚĞĂƚ ĂŶĚ ƌŝĐĞ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ŐƌŽǁŶ ƉƌŽĨŝƚĂďůǇ͘ dƐƵƐĂŬĂ ĂŶĚ <ĞŝũŝƌŽ ;ϮϬϭϯͿ ŚĂǀĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƚƌĂŝƚƐ ;ĚƌŽƵŐŚƚͬŚĞĂƚͬƐĂůŝŶŝƚǇͬƐƵďŵĞƌŐĞŶĐĞ ƚŽůĞƌĂŶĐĞͿ ŽĨ ƌĞůĂƚŝǀĞůǇ ƌĞĐĞŶƚ ŵŽĚĞƌŶ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ;DsƐͿ ŚĂǀĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ĂůůĞǀŝĂƚŝŶŐ͕ ŶŽƚ ĂŐŐƌĂǀĂƚŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽĨ ĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŝŶ ƐŚĂƌƉ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶůǇ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ǁŝƐĚŽŵ ƚŚĂƚ DsƐ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůǇ ŝŶ ƚŚĞ ĞĂƌůǇ ƐƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ 'Z͕ ǁĞƌĞ ƚǇƉŝĐĂůůǇ ƌĞƐŽƵƌĐĞͲĚĞŵĂŶĚŝŶŐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ǁĞƌĞ ŚŝŐŚĞƌͲǇŝĞůĚŝŶŐ ŽŶůǇ ƵŶĚĞƌ ĨĂǀŽƌĂďůĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐͿ͘ /Ŷ ƌŝĐĞ Ă ĨĞǁ ĐůŝŵĂƚĞ ƌĞƐŝůŝĞŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ;ƐƵďŵĞƌŐĞŶĐĞ͕ ĚƌŽƵŐŚƚ ĂŶĚ ƐĂůŝŶŝƚǇ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐͿ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŶĚƵĐƚĞĚ ŝŶƚŽ ĂĐƚŝǀĞ ƐĞĞĚ ĐŚĂŝŶ͘ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞ ůŽƐƐĞƐ ĚŽ ŽĐĐƵƌ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͕ ďŽƚŚ ďĞĨŽƌĞ ĂŶĚ ĚƵƌŝŶŐ ŚĂƌǀĞƐƚ͕ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚĞƐƚ ůŽƐƐĞƐ ƵƐƵĂůůǇ ŽĐĐƵƌ ĚƵƌŝŶŐ ƐƚŽƌĂŐĞ ;ůĞŐƵŵĞƐ ĂŶĚ ŽŝůƐĞĞĚƐͿ͘dŚĞ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŝƐ Ă ǀĂůƵĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ĨĂƌŵŝŶŐ ƐǇƐƚĞŵ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ĞǀĞƌǇ ĐĂƌĞ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ƚĂŬĞŶ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ďĂƐŝĐ ŽďũĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ŐŽŽĚ ƐĞĞĚ ƐƚŽƌĂŐĞ ŝƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ŝƚƐ ƋƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ŝƚƐ ƋƵĂŶƚŝƚǇ͕ ƚŚƵƐ ƌĞĚƵĐŝŶŐ ƉƌŽĚƵĐƚ ůŽƐƐ ĂŶĚ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ůŽƐƐ͘ /Ŷ ĨĂĐƚ͕ ƚŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ ƐĂĨĞ ƐƚŽƌĂŐĞ ĨŽƌ ƐĞĞĚƐ ĂŶĚ ƌĞƐĞƌǀĞƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ĂŶĚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ŝŶƉƵƚƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ĂƐ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ŽĨ ĂĚĂƉƚŝǀĞ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƐĞĐƚŽƌ ; Z ͕ ϮϬϭϬͿ͘ ^ĂĨĞ ƐĞĞĚ ƐƚŽƌĂŐĞ ĐĂŶ ďĞ ŵĂũŽƌ ƉƌŽďůĞŵ ŝŶ ƚƌŽƉŝĐĂů ĂŶĚ ƐƵďƚƌŽƉŝĐĂů ƌĞŐŝŽŶƐ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ŚŝŐŚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ĂŶĚ ŚŝŐŚ ƌĞůĂƚŝǀĞ ŚƵŵŝĚŝƚǇ ĐĂƵƐĞƐ ƌĂƉŝĚ ĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ;<ƵŶƵƐŽƚŚ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϮͿ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŽĨ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ǀŝŐŽƌ ĂƌĞ ŽĨ ƉĂƌĂŵŽƵŶƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĚƵƌŝŶŐ ƐƚŽƌĂŐĞ͘ ^ĞǀĞƌĂů ƉƌĞͲ ĂŶĚ ƉŽƐƚŚĂƌǀĞƐƚ ĨĂĐƚŽƌƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐƌŽƉ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ŵĂƚƵƌŝƚǇ͕ ŚĂƌǀĞƐƚ͕ ĂŶĚ ĐůĞĂŶŝŶŐ ĂŶĚ ĚƌǇŝŶŐ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŝŶŝƚŝĂů ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ŝƚƐ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ůŽŶŐĞǀŝƚǇ͘ ǀĞŶ ƐŵĂůů ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ŵŽŝƐƚƵƌĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ŚĂǀĞ Ă ůĂƌŐĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ƐƚŽƌĂŐĞ ůŝĨĞ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ;hƉĂĚŚǇĂǇĂ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϴͿ͘ ůůŝƐ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϵϵϬͿ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵŽŝƐƚƵƌĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ŽĨ ŵĂŶǇ ŽŝůƐĞĞĚƐ ĐŽƵůĚ ďĞ ƌĞĚƵĐĞĚ ƚŽ ǀĂůƵĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ Ϯ ĂŶĚ ϰй ǁŝƚŚ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞ ďĞŶĞĨŝƚ͘ ^ĞǀĞƌĂů ƉƌĞͲŚĂƌǀĞƐƚ ĂŶĚ ƉŽƐƚŚĂƌǀĞƐƚ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ĚƌǇŝŶŐ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŝŶŝƚŝĂů ǀŝŐŽƌ ĂŶĚ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ůŽŶŐĞǀŝƚǇ ŽĨ ƌĞŐĞŶĞƌĂƚĞĚ ƐĞĞĚ ůŽƚƐ ;ZĂŽ ĂŶĚ ^ĂƐƚƌǇ͕ ϭϵϵϴͿ͘ 'ĞŶĞƌĂůůǇ͕ ƐĞĞĚƐ ŚĂƌǀĞƐƚĞĚ ďĞĨŽƌĞ Žƌ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽŶƐŽŽŶ ƐĞĂƐŽŶ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĚƌŝĞĚ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞĚ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ŶĞǆƚ ƉůĂŶƚŝŶŐ ƐĞĂƐŽŶ͘ &Žƌ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞƌŝŽĚ ďĞƚǁĞĞŶ ŚĂƌǀĞƐƚ ĂŶĚ ƉůĂŶƚŝŶŐ ƉĞƌŝŽĚƐ͕ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝǀĞ ŚƵŵŝĚŝƚǇ ĞǆĐĞĞĚƐ ϳϱ ƉĞƌ ĐĞŶƚ ĂŶĚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ ƌĞŵĂŝŶ ĂďŽǀĞ ϯϬ ĚĞŐƌĞĞ ĐĞŶƚŝŐƌĂĚĞ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚĞ ƌĂƉŝĚůǇ ;<ƵŶƵƐŽƚŚ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϮͿ͘ dŚĞ ǀŝĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ƐĂƚŝƐĨĂĐƚŽƌǇ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ ƐĞĞĚ ƐƚŽƌĂŐĞ ŝƐ Ă ŵĂũŽƌ ĐŽŶĐĞƌŶ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ŝŶ ƌĞŐŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ŚŝŐŚ ŚƵŵŝĚ ĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘

ϰϵ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŝƐ ĂůƐŽ ĐŚĂŶŐŝŶŐ͘ /ƚ ŝƐ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ƐŝĚĞ ;ŽĨ ƐĞĞĚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚͿ ŝƐ ƉƌŽďĂďůǇ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ͘ ŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů ĂŐƌŽͲ ĐŚĞŵŝĐĂůƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƵƐĞĚ ǁŝĚĞůǇ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ĨŽƌ ŵĂŶǇ ǇĞĂƌƐ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƐĞĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐƚƌĞƐƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚďĞĚ͘ ^ĞĞĚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŐƌĞĂƚůǇ ƌĞĚƵĐĞƐ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŽĨ ůĂŶĚ ŝŶ ĐŽŶƚĂĐƚ ǁŝƚŚ Ă ĐƌŽƉ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ƉƌŽĚƵĐƚ͕ ĨƌŽŵ ϭϬ͕ϬϬϬ ƐƋ͘ ŵĞƚĞƌƐ ĨŽƌ ĨŽůŝĂƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ Žƌ ϱϬϬ ƐƋ͘ ŵĞƚĞƌƐ ĨŽƌ ĨƵƌƌŽǁ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƚŽ ŽŶůǇ ϱϬ ƐƋ͘ ŵĞƚĞƌƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŝƐ ƚƌĞĂƚĞĚ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƌĂƚĞ ĨŽƌ ĂŶ ŝŶƐĞĐƚŝĐŝĚĞ ĨŽƌ ĐŽƌŶ ƐŽǁŶ Ăƚ Ă ƌĂƚĞ ŽĨ ϭϬϬ͕ ϬϬϬ ƐĞĞĚƐ ƉĞƌ ŚĞĐƚĂƌĞ ƌĞĚƵĐĞƐ ĨƌŽŵ ϭ͕ϯϱϬ ŐƌĂŵƐ ĂĐƚŝǀĞ ŝŶŐƌĞĚŝĞŶƚ ƉĞƌ ŚĞĐƚĂƌĞ ;ĂŝͬŚĂͿ ĨŽƌ ĨŽůŝĂƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƚŽ ϲϬϬ ŐƌĂŵƐ ĂŝͬŚĂ ĨŽƌ ĨƵƌƌŽǁ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŽ ϱϬ ŐƌĂŵƐ ĂŝͬŚĂ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ;/^&͕ ϮϬϬϳͿ͘

ϰ͘ ^ƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ŽĨ ^ĞĞĚ ŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚ dĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ŝŶ WƵďůŝĐ ^ĞĐƚŽƌ dŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ŝŶ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŝƐ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƐĞĞĚ ĞŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ŝƐ ŽĨ ƉƌŝŵĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĐŽŵƉĞƚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůůǇ ĂƐ /ŶĚŝĂ ŝƐ ƚŚĞ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ K ƐĞĞĚ ƐĐŚĞŵĞ ĂŶĚ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ ƚŽ ŶĞŝŐŚďŽƌŝŶŐ ;^ Z Ϳ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ƐƐĞŶƚŝĂůůǇ ĂŶĚ ďĂƐŝĐĂůůǇ͕ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĞŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚ ŝŶǀŽůǀĞƐ ƚŚĞ ĞůĞǀĂƚŝŽŶ Žƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ;Ğ͘Ő͕͘ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ ĞŵĞƌŐĞŶĐĞͿ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ůĞǀĞů ƐĞƚ ďǇ ŝŶŚĞƌŝƚĂŶĐĞ ĂŶĚ ĂĐŚŝĞǀĂďůĞ ƵŶĚĞƌ ŶĂƚƵƌĂů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ /ƚ ĞŶĐŽŵƉĂƐƐĞƐ ŶŽƚ ŽŶůǇ ƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶŝŶŐ ;Ğ͘Ő͕͘ ƉƌŝŵŝŶŐͿ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚƐ Žƌ ĂůƚĞƌĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ƉŚǇƐŝĐĂů ƐĞĞĚ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ĞŶŚĂŶĐĞ ƉůĂŶƚ ĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ŽƉƚŝŵĂů ƐƚĂŶĚ ŐĞŽŵĞƚƌǇ ;Ğ͘Ő͕͘ ĐŽĂƚŝŶŐƐ͕ ŚƵůůŝŶŐͿ͕ ĂŶĚ ĐŚĞŵŝĐĂůͬďŝŽůŽŐŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽƚĞĐƚ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐŽŝů ĂŶĚ ƌĞŐƵůĂƚĞ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ;Ğ͘Ő͕͘ ĨƵŶŐŝĐŝĚĞƐ͕ ƉůĂŶƚ ŐƌŽǁƚŚ ƌĞŐƵůĂƚŽƌƐͿ ; ĞůŽƵĐŚĞ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϵϱͿ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ ƐǇƐƚĞŵ ŵƵĐŚ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŝƐ ŐŝǀĞŶ ŽŶ ŚŝŐŚͲǀŽůƵŵĞ ůŽǁͲǀĂůƵĞ ƐĞĞĚ ŽĨ ŵĂũŽƌ ĨŽŽĚ ĐƌŽƉƐ ǁŚŝůĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ŝƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƐƵƉƉůǇŝŶŐ ůŽǁ ǀŽůƵŵĞ ĂŶĚ ŚŝŐŚ ǀĂůƵĞ ĐƌŽƉƐ ;ŚǇďƌŝĚƐͿ ŽŶůǇ͘ WƌĞƐĞŶƚůǇ͕ ŝŶ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƐĞĞĚ ĞŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ŽŶůǇ ƐĞĞĚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ĨƵŶŐŝĐŝĚĞƐ ĂŶĚͬŽƌ ƉĞƐƚŝĐŝĚĞƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ƵƐĞĚ ďǇ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ ƐǇƐƚĞŵ ǁŚŝůĞ ŚŝŐŚůǇ ƐŽƉŚŝƐƚŝĐĂƚĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ŝ͘Ğ ƐĞĞĚ ĐŽĂƚŝŶŐ͕ ƐĞĞĚ ƉĞůůĞƚŝŶŐ ĂŶĚ ƐŽůŝĚ ŵĂƚƌŝǆ ƉƌŝŵŝŶŐ ĞƚĐ͘ ĂƌĞ ĂƉƉůŝĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ŝŶ ĐĂƐĞ ŽĨ ŚǇďƌŝĚƐ͕ ǀĞŐĞƚĂďůĞƐ ĂŶĚ ĨůŽǁĞƌ ƐĞĞĚƐ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ƚŚƌĞĞ ĚĞĐĂĚĞƐ͕ ƚŚĞ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ͘ dŽĚĂǇ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŵƵůƚŝŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŵĂƌŬĞƚ ŵĂŝŶůǇ ƐĞĞĚ ŽĨ ŚǇďƌŝĚƐ ƚŚĂƚ ĐĂƌƌǇ ŶŽƚ ŽŶůǇ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ŐĞŶĞƚŝĐƐ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ĐĂƌƌǇ ŵĂŶǇ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůǇ ƐƚƌŝŶŐĞŶƚ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͘ dǁŽ ƉƌĞƐĞŶƚ ŽƉƚŝŽŶƐ ƌĞŵĂŝŶ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ĂŶĚ ƵƉŐƌĂĚŝŶŐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĂƌĞ ĨƵůůǇ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶŚĞƌĞŶƚ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĂƌĞ Ɛƚŝůů ŝŶ ƚŚĞ ŵĂŬŝŶŐ͕ ŝ͘Ğ͕͘ ƋƵĂůŝƚǇ ĞŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ďĞĚ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ Žƌ ŽƉƚŝŵŝǌĂƚŝŽŶ ; ĞůŽƵĐŚĞ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϵϱͿ͘ dŚĞ ƐĞĞĚ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

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^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

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^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

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^ŝŵŝůĂƌůǇ͕ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚ ŝŶ ^ Z ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ƚŽ ĨƌŝĐĂŶ ĨĂƌŵĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ŚǇďƌŝĚƐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌ K ƐĞĞĚ ƐĐŚĞŵĞƐ ƚŚĞ ;Ğ͘Ő͘ ŽĨ ŵĂŝǌĞ ĂŶĚ ĐŽƚƚŽŶͿ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐŐĞŶŝĐ ƐƚƌŝŶŐĞŶƚ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶƚƌŽů ŵĞĂƐƵƌĞƐ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ĂĚŽƉƚĞĚ͘ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ;ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ƚ ĐŽƚƚŽŶͿ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚƌĂŶƐŐĞŶŝĐ ĨŽƌ ĨƵƌƚŚĞƌ ĞǆƉĂŶƐŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ;'ůŽǀĞƌ͕ ϮϬϭϲͿ͘ ƉůĂŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ƚĂŬĞŶ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ϳ͘ ŶŚĂŶĐŝŶŐ KƵƚƉƵƚ ĂƉĂĐŝƚŝĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ^D Zd ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů͕ ďŝŽ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ƐƚƌŝŶŐĞŶƚ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ ƌĞĞĚŝŶŐ ĂƌĞ ŝŶ ƉůĂĐĞ͕ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŵĂŶ ƉŽǁĞƌ ǁŽƵůĚ ďĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ͘ dŚĞ ĐƌŽƉ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ĂŐĂŝŶƐƚ ǀĂƌŝŽƵƐ ĂďŝŽƚŝĐ ĂŶĚ EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ ĂƐ ƉĞƌ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ WŽůŝĐǇ ϮϬϬϮ ďŝŽƚŝĐ ƐƚƌĞƐƐĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĐĂƉƚŝǀĂƚŝŶŐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ƐƚƌŝŶŐĞŶƚ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ǁŽƵůĚ ďĞ ƚĂŬĞŶ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ǇŝĞůĚ ĂŶĚ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ ƐƚƌĞƐƐ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ŚŝŐŚ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĂŶĚ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ƐĂůĞ ĂŶĚ ďǇ ƵƐŝŶŐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ĂŶĚ ŵŽĚĞƌŶ ďƌĞĞĚŝŶŐ ŽĨ ƐƉƵƌŝŽƵƐ Žƌ ŵŝƐďƌĂŶĚĞĚ ƐĞĞĚƐ͘ dŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ŵĞƚŚŽĚƐ͕ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶĨĞƌ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ƚŽ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚƐ͕ ^ƚĂƚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ĂƉƉŽŝŶƚ ^ĞĞĚ ƚŚĞƐĞ ƐƚƌĞƐƐĞƐ ĐĂŶ ďĞ ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚĞĚ͘ /ŶŶŽǀĂƚŝǀĞ /ŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ƵŶĚĞƌ ^ĞĞĚƐ Đƚ͕ ϭϵϲϲ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ; ŽŶƚƌŽůͿ KƌĚĞƌ͕ ϭϵϴϯ͘ dŚĞƐĞ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ĚƌĂǁ ƚŚĞ ďŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůǇ ΖŽŵŝĐƐΖ ƐĂŵƉůĞ ĨƌŽŵ ƐĞĞĚ ƉĂĐŬĞƚƐ ďĞŝŶŐ ƐŽůĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ĐŽƵůĚ ƐĞƌǀĞ ĂƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĂŶĚ ĂŶĚ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ƉƌŽƐƉĞĐƚŝǀĞ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ĂďŝŽƚŝĐ ĂŶĚ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ĨŽƌ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŚĞĐŬŝŶŐ͘ /Ĩ ĂŶǇ ƐĞĞĚ ŝƐ ĨŽƵŶĚ ďŝŽƚŝĐ ƐƚƌĞƐƐ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ŝŶ ĐƌŽƉƐ͘ dŚŝƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ůĞĂĚ ƚŽ ƐƵďƐƚĂŶĚĂƌĚ Žƌ ĂŶǇ ƐĞĞĚ ĚĞĂůĞƌ ĐŽŶƚƌĂǀĞŶĞƐ ƚŚĞ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ ŽĨ ƐƚƌĞƐƐ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ Žƌ ^ĞĞĚƐ ZƵůĞƐ͕ ůĞŐĂů ƚŽůĞƌĂŶĐĞ Ăƚ ŵŽůĞĐƵůĂƌ ůĞǀĞů ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶƐŝŐŚƚƐ ŝŶƚŽ ƉƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ ĐĂŶ ďĞ ŝŶŝƚŝĂƚĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƐƵĐŚ ƐĞĞĚ ŐĞŶĞ͕ ƉƌŽƚĞŝŶ Žƌ ŵĞƚĂďŽůŝƚĞ ƉƌŽĨŝůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĚĞĂůĞƌƐ Žƌ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŽƌƐ ;DK ͕ ϮϬϭϯͿ͘ ƐǇƐƚĞŵ ŽĨ ƉŚĞŶŽƚǇƉŝĐ ĞĨĨĞĐƚƐ͘ 'ĞŶĞ ŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ĞŶŚĂŶĐĞĚ Η>ŝĐĞŶƐĞĚ ^ĞĞĚ /ŶƐƉĞĐƚŽƌƐΗ͕ ǁŚŽ ĂƌĞ ǁĞůů ƋƵĂůŝĨŝĞĚ ƐƚƌĞƐƐ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ŐĞŶĞƐ ŚĂǀĞ ĂŶĚ ĂƌĞ ƚƌĂŝŶĞĚ ƵŶĚĞƌ ĂŶ / Z ƐƉŽŶƐŽƌĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉƌŽǀĞĚ ƚŽ ďĞ ŵŽƌĞ ƵƐĞĨƵů ƚŚĂŶ ƵƐŝŶŐ ƐŝŶŐůĞ Žƌ ŵƵůƚŝƉůĞ ĐŽƵƌƐĞ͕ ŵĂǇ ďĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ͘ dŚĞƐĞ /ŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ĐŽƵůĚ ƐƚƌĞƐƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞ ŐĞŶĞƐ͘ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůǇ͕ ƚŚĞ ƌĞĐĞŶƚ ŐĞƚ ůŝĐĞŶƐĞ ĂĨƚĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ Ă ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŽŶ ĂĚǀĂŶĐĞƐ ŝŶ ΖŽŵŝĐƐΖ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚǇ ƚŽ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ͕ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŽĨ ŐĞŶĞƚŝĐ ƚŚĞ ŐĞŶŽŵĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞƐ ĞǆƚĞŶĚ ŚƵŐĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŽ ƉƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ƉŽƐƚͲŚĂƌǀĞƐƚ ŚĂŶĚůŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚƐ͘ dŚĞ ĞŶŚĂŶĐĞ ƐƚƌĞƐƐ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ŽĨ ĨŝĞůĚ ĐƌŽƉƐ͘ ^ŵĂƌƚ ůŝĐĞŶƐĞĚ /ŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ĐŽƵůĚ ĞŝƚŚĞƌ ǁŽƌŬ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ďƌĞĞĚŝŶŐ Žƌ ŵĂƌŬĞƌ ĂƐƐŝƐƚĞĚ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ;D ^͕ ĂůƐŽ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ĐĂƉĂĐŝƚǇ Žƌ ĐŽƵůĚ ďĞ ƌĞƚĂŝŶĞĚ ďǇ ƐĞĞĚ ĐĂůůĞĚ ŵĂƌŬĞƌ ĂƐƐŝƐƚĞĚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ʹ D Ϳ ĂŶĚ ^ĞůĞĐƚŝŽŶ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ĂŐĞŶĐŝĞƐ͘ /ƚ ǁĂƐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ĂĨƚĞƌ ǁŝƚŚ DĂƌŬĞƌƐ ĂŶĚ ĚǀĂŶĐĞĚ ZĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ĚĞůŝďĞƌĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ^ĞŵŝŶĂƌ ŽŶ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ dĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ;^D ZdͿ ďƌĞĞĚŝŶŐ͘ dŚĞŝƌ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ^ĞĞĚ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚͲ^ĞƐƐŝŽŶ /͕ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŝƐ ƚŽ ĂŶĂůǇǌĞ ƚŚĞ E ĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƉůĂŶƚƐ ^ǇƐƚĞŵͲ^ƚƌĞŶŐƚŚ Θ tĞĂŬŶĞƐƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ďǇ ^ĞĞĚ ĂŶĚ ŝĚĞŶƚŝĨǇ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ďĞƐƚ ŐĞŶĞƚŝĐ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂ ŽŶ ϮϭƐƚ ^ĞƉƚ͘ ϭϵϵϮ Ăƚ EĞǁ ĞůŚŝ͘ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĨŽƌ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƚƌĂŝƚƐ͘ ƚ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚ͕ KŶ ƚŚĞ ƉŽƐƐŝďůĞ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐ ĂŶĚ ƐƵŐŐĞƐƚŝŽŶƐ ĨŽƌ D ^ ŝƐ ǁŝĚĞůǇ ĂƉƉůŝĞĚ ďǇ ŵĂũŽƌ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ƌ͘ ^͘W͘ ^ŚĂƌŵĂ ƚŚĞ ƚŚĞŶ ,ĞĂĚ͕ ŝǀŝƐŝŽŶ ĨŽƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐƌŽƉ ƉůĂŶƚƐ ĂŶĚ ŝƐ ŵĂŝŶůǇ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŽĨ ^ĞĞĚ ^ĐŝĞŶĐĞ Θ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ͕ / Z/͕ EĞǁ ĞůŚŝ ŝŶ ŝƐ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĂŝŵƐ ůŝŬĞ ďŝŽƚŝĐ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞƐ͕ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƉĂƉĞƌ ĐĂƚĞŐŽƌŝĐĂůůǇ ŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ƚŚĂƚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ǁĂƐ ŐĞŶĞ ƉŽŽůƐ͕ ƋƵĂůŝƚǇ ĂƐƐƵƌĂŶĐĞ ŝŶ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ Žƌ ĚĞƐŝƌĂďůĞ ĨŽƌ ďĞƚƚĞƌ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ĂďŝŽƚŝĐ ƐƚƌĞƐƐ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞƐ͘͘ ĂƐŝĐĂůůǇ ƐŵĂƌƚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ƐĞĞĚ ďŽƌŶĞ ĚŝƐĞĂƐĞƐ͘ ,Ğ ĂĚĚĞĚ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĂƚ ƉŽůŝĐŝŶŐ ǁŽƌŬƐ ůŝŬĞ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů ďƌĞĞĚŝŶŐ͘ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ Ăƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ůĞǀĞůƐ ŝƐ ŚŝŐŚůǇ ƵŶĚĞƐŝƌĂďůĞ ĂŶĚ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ƐƉĞĞĚ ĂŶĚ ĂĐĐƵƌĂĐǇ ŽĨ D ^͕ ƐŵĂƌƚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĐĂŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐǇƐƚĞŵ ĂĚŽƉƚĞĚ ŝŶ K ĂŶĚ h< ĐĂŶ ďĞ ĚƌĂŵĂƚŝĐĂůůǇ ĨĂƐƚ ƚƌĂĐŬ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů ďƌĞĞĚŝŶŐ ĞĨĨŽƌƚƐ͘ ĂĚŽƉƚĞĚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ĚŽŶĞ ďǇ ůŝĐĞŶƐĞĚ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌƐ͘ ,Ğ ĨƵƌƚŚĞƌ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ϴ͘ ^ƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ŽĨ ^ĞĞĚ YƵĂůŝƚǇ ƐƐƵƌĂŶĐĞ ƚŚĂƚ ĨŽƌŵĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐŽƵƌƐĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŐŝǀĞŶ ƚŽ DĞĐŚĂŶŝƐŵƐ ůŝĐĞŶƐĞĚ ĂŶĚ ƌĞŐƵůĂƌ ŽĨĨŝĐŝĂůƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ /Ŷ /ŶĚŝĂ͕ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŚĂƐ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ͘ Ɛ ƉĞƌ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ WŽůŝĐǇ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ƚŚƌĞĞ ƚŝŵĞƐ ƐŝŶĐĞ ϮϬϬϭͲϬϮ͘ ;ϮϬϬϮͿ ƐĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ǁŝůů ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƚŽ ďĞ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϱϮ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ŐƌŽǁƚŚ͕ ĞǆƉĂŶƐŝŽŶ ĂŶĚ ŵĂƚƵƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘ 'ƌŽǁƚŚ ŝŶ /ŶĚŝĂΖƐ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ĂŐƌŽͲďŝŽƚĞĐŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐ ǁŝůů ƌĞƋƵŝƌĞ ĐůŽƐĞ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌƐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉĂƐƚ͕ ƚŚĞƐĞ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶƐ ŚĂǀĞ ŽĨƚĞŶ ǁŽƌŬĞĚ ǁĞůů ʹ /ŶĚŝĂΖƐ ƉƵďůŝĐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƐǇƐƚĞŵ ŝƐ ƚǇƉŝĐĂůůǇ ĐƌĞĚŝƚĞĚ ǁŝƚŚ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ƚŚĞ ƵƉƐƚƌĞĂŵ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽŶ ŚǇďƌŝĚ ƉĂƌĞŶƚ ůŝŶĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ůĞĚ ƚŽ Ă ǀŝďƌĂŶƚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌͲ ůĞĚ ŵĂƌŬĞƚ ŝŶ ŚǇďƌŝĚ ƐĞĞĚ ĨŽƌ ƉĞĂƌů ŵŝůůĞƚ͕ ƐŽƌŐŚƵŵ ĂŶĚ ĐŽƚƚŽŶ ĚĂƚĞ ;^ƉŝĞůŵĂŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϰͿ͘

ǀŽůƵŶƚĂƌǇ͘ dŚĞ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƚĂŐͬůĂďĞů ǁŝůů ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ĂƐƐƵƌĂŶĐĞ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ŽĂƌĚ ;E^ Ϳ ǁŝůů ĂĐĐƌĞĚŝƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ Žƌ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶƐ ƚŽ ĐĂƌƌǇ ŽƵƚ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐĞůĨͲĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽŶ ĨƵůĨŝůůŵĞŶƚ ŽĨ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĂƐ ƉƌĞƐĐƌŝďĞĚ͘ ϵ͘ WĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ƉƉƌŽĂĐŚ tŚŝůĞ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ƐǇƐƚĞŵ ŚĂƐ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ ŵĂŶƉŽǁĞƌ ĂŶĚ ŝƐ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ĨŽƌ ďŽƚŚ ďĂƐŝĐ ĂŶĚ ĂƉƉůŝĞĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ůĂŐƐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌΖƐ ǀĂƐƚ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ŵĂŶƉŽǁĞƌ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŚĂƐ ĞǆƉĞƌƚŝƐĞ ŝŶ ŚŝŐŚͲ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŐĞŶĞƚŝĐĂůůǇͲŵŽĚŝĨŝĞĚ ĐƌŽƉƐ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ dŚĞ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ŽĨ ĐůŝŵĂƚĞ ƌĞƐŝůŝĞŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ďǇ WƵďůŝĐ WƌŝǀĂƚĞ WĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ;WWWͿ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ĞǆƉůŽŝƚ ƐƚƌĞŶŐƚŚƐ ƚŚĂƚ ĞǆŝƐƚ ŝŶ ďŽƚŚ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ƐĞĐƚŽƌƐ͘ ƐǇŶĞƌŐǇ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ƐĞĐƚŽƌƐ ƚŽ ƵƚŝůŝǌĞ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌΖƐ ƐƚƌĞŶŐƚŚƐ ǁŝůů ŚĞůƉ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ ŵĂŬĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ĨĂƌŵĞƌƐ ŝŶ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ƋƵĂŶƚŝƚǇ ;ZŽŽŶŐƚĂ͕ ϮϬϭϬͿ͘ WĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƉƌŝǀĂƚĞ ĂŶĚ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ĂƌĞ Ă ƐƚƌĂƚĞŐǇ ŽĨƚĞŶ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ďƵƚ ƌĂƌĞůǇ ĞǆĞĐƵƚĞĚ͘ ^ĞǀĞƌĂů ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ƉƌŝǀĂƚĞͲƉƵďůŝĐ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŶĞŐŽƚŝĂƚĞĚ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞĚ ďǇ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐĞƌǀŝĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ĂŐƌŝďŝŽƚĞĐŚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ;/^ Ϳ ; ĚŵĞĂĚĞƐ͕ϮϬϭϬͿ ƌŽƵŐŚƚ ŝƐ ĂůƐŽ ĂŶ ŝƐƐƵĞ ŝŶ ƐŝĂ͗ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ĚƌŽƵŐŚƚ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƵŶĚĞƌǁĂǇ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĂƐƚ ƐŝĂ͕ ďŽƚŚ ůĞĚ ďǇ /DDzd ĂŶĚ ĨƵŶĚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ' W Žƌ ƚŚĞ ^ǇŶŐĞŶƚĂ &ŽƵŶĚĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ /ŶĚŝĂ͕ ŚŝŶĂ͕ sŝĞƚŶĂŵ͕ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ dŚĂŝůĂŶĚ ĂŶĚ WŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ͘ /DDzd ŚĂƐ ƌĞĐĞŶƚůǇ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ Ă ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ǁŝƚŚ h^ / ͕ WƵƌĚƵĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͕ WŝŽŶĞĞƌ ,ŝͲ ƌĞĚ ĂŶĚ ƐĞǀĞƌĂů ^ŽƵƚŚ ƐŝĂ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ĂŶĚ ĚĞƉůŽǇ ŚĞĂƚ ƚŽůĞƌĂŶƚ ŚŝŐŚ ǇŝĞůĚŝŶŐ ŚǇďƌŝĚƐ ĨŽƌ ^ŽƵƚŚ ƐŝĂ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ϭϱй ŽĨ ŚǇďƌŝĚ ŵĂŝǌĞ ĂƌĞĂ ŝƐ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ŚŝŐŚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ ; ĚŵĞĂĚĞƐ͕ ϮϬϭϯͿ͘ ŶĚ ǇĞƚ͕ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐΖ ƚŽƉ ĨŽƵƌ ĨŝƌŵƐ ŝƐ ŵƵĐŚ ŐƌĞĂƚĞƌ ŝŶ /ŶĚŝĂ ƚŚĂŶ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ƉĂƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘ dŚŝƐ ŵĂǇ ĞǆƉůĂŝŶ ƚŚĞ ůŽǁ ůĞǀĞů ŽĨ ŵĞƌŐĞƌƐ ĂŶĚ ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶƐ ƐĞĞŶ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐ ƚŽ ĚĂƚĞ͕ ĂŶĚ ĨƵƌƚŚĞƌ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ɛƚŝůů ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨŽƌ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϭϬ͘ /ŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞĞĚ ^ǇƐƚĞŵ dŚĞ ĨŽƌŵĂů ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ ƐǇƐƚĞŵ ŝƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĞĚ ďǇ ůĂƌŐĞͲƐĐĂůĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ŽĨ ŽĨĨŝĐŝĂůůǇͲƌĞůĞĂƐĞĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ƵƐƵĂůůǇ ŝŶ Ă ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐǇƐƚĞŵ͘ >ŽĐĂů ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵƐ ĂƌĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĞĚ ďǇ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ƐƵƉƉůǇ ŽĨ ůŽĐĂůůǇͲŬŶŽǁŶ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶǇ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŝŶƚĞƌĨĞƌĞŶĐĞ ŝŶ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶƚƌŽů ; ůŵĞŬŝŶĚĞƌƐ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϵϰͿ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ŶĞǀĞƌ ŽŶůǇ ŽŶĞ ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵ ŝŶ ĂŶǇ ĐŽƵŶƚƌǇ͖ ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ ŝƐ ďƵŝůƚ ŽŶ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĚǇŶĂŵŝĐ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ŽĨ ĨŽƌŵĂů ĂŶĚ ůŽĐĂů ǀĂƌŝĞƚǇ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ͕ ĂŶĚ ůŽĐĂů ĂŶĚ ĨŽƌŵĂů ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚŝĨĨƵƐŝŽŶ͘ dŚĞƐĞ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ŵĂǇ ǀĂƌǇ ŝŶ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ƐƉĂĐĞ͘ ǀĞŶ ƚŽĚĂǇ͕ ĨĂƌŵĞƌƐ ĨƌŽŵ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Žƌ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂůŝŬĞ ĚĞǀĞůŽƉ ŶĞǁ ĨĂƌŵĞƌƐ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ůĂŶĚƌĂĐĞƐ͕ ŐĞŶĞ ďĂŶŬ ŵĂƚĞƌŝĂů ĂŶĚ Ăƚ ƚŝŵĞƐ ĞǀĞŶ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ;^ĂůĂǌĂƌ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϳ͖ ĂƚƵƌ ĂŶĚ ĞĚĞƵƌǁĂĞƌĚĞƌĞ͕ ϮϬϭϰͿ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ ŝƚ ĚĞƐĞƌǀĞƐ ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ďǇ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ŽĨ͕ ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͕ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉĂƌƚŶĞƌƐ͕ ĂŶĚ ƉŽůŝĐǇ ŵĂŬĞƌƐ ;>ŽƵǁĂĂƌƐ ĂŶĚ Ğ ŽĞĨ͕ ϮϬϭϮͿ͘ >ŽƵǁĂĂƌƐ ;ϭϵϵϰͿ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚĞ ƚĞƌŵ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ ĨŽƌ ƐƵĐŚ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ͘ /ŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĐĂŶ ďĞ ƉƵƌƐƵĞĚ Ăƚ ĨĂƌŵ͕ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů ůĞǀĞůƐ͕ ĂŶĚ ĐŽƵůĚ ƚŚƵƐ ďĞĐŽŵĞ ĂŶ ͞ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ ƐǇƐƚĞŵ͘͟ dŚĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞŶĞƐƐ ŽĨ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂů ĂŶĚ ĨŽƌŵĂů ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵƐ ĐĂŶ ďĞ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ĐŽŶĐĞƌƚĞĚ ĞĨĨŽƌƚ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƉƌŽƉĞƌ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŝƐ ƉƌŽŵŽƚĞĚ Ăƚ ĞǀĞƌǇ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ǀĂůƵĞ ĐŚĂŝŶ͘ dŚĞ ƐĞĞĚ ǀĂůƵĞ ĐŚĂŝŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂů ƐǇƐƚĞŵ ;ŐĞŶĞ ďĂŶŬƐ͕ ďƌĞĞĚŝŶŐ͕ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐͿ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂů ƐǇƐƚĞŵ ŝƐ ƉƌŽŵŽƚĞĚ ;>ŽƵǁĂĂƌƐ ĂŶĚ Ğ ŽĞĨ͕ ϮϬϭϮͿ͘ Ɛ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďǇ ^ĂůĂǌĂƌ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϳͿ ŝŶ ƚŚĞ WŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ Ă ĨĂƌŵĞƌ ƐĞůĞĐƚĞĚ Ă ŶĞǁ ǀĂƌŝĞƚǇ ĂƐ ĂŶ ŽĨĨ ƚǇƉĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉŽƉƵůĂƌ /Zϯϲ͕ ƚŚĞ ϱϯ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ĨĞůƚ ƚŚĂƚ Ă ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ZΘ ǁŽƵůĚ ĞŶĂďůĞ ŶĞǁ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ŐĞŶĞƌĂƚĞĚ ŝŶ ŽŶĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ůŽĐĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƵŶĚĞƌ ĚŝǀĞƌƐĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͘ /Ĩ ƚŚĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ĨŽƵŶĚ ƐƵŝƚĂďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͕ ƚŚĞǇ ŵĂǇ ďĞ ĂĚĂƉƚĞĚ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ůŽĐĂƚŝŽŶƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ ƵŶĚĞƌ ĚŝǀĞƌƐĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ;:ĂŶĂŝĂŚ ĂŶĚ ,ŽƐƐĂŝŶ ϮϬϬϰͿ͘ E Z^ ƐǇƐƚĞŵ͕ ƚŚŽƵŐŚ ƐŚĂƌĞĚ ŐĞƌŵƉůĂƐŵ ƚŽ Ă ůŝŵŝƚĞĚ ĞǆƚĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ͕ ŝƐ ŶŽƚ ĨƵůůǇ ŽƉĞŶ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ƚŚĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ͘ ^Ž ĂůƐŽ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŚĂƐ ƌĞŵĂŝŶĞĚ ĐůŽƐĞĚ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͘ '/ Z ŚĂĚ Ă ŵƵĐŚ ďƌŽĂĚĞƌ ǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐƌŝƚŝĐŝƐŵƐ ŝƐ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ďǇ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ ŽƌƉŚĂŶ ĐƌŽƉƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ŽŶĞ ĂƌĞĂ ǁŚĞƌĞ WWW ĐĂŶ ǁŽƌŬ ŽŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ǁŝƚŚ ŚƵŵĂŶ ĨĂĐĞ ĂƐ ŝƚ ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ŽĨ ƐŵĂůů ĂŶĚ ƌĂŝŶͲĨĞĚ ĂƌĞĂ ĨĂƌŵĞƌƐ ;ZĂŵĂƐĂŵǇ ϮϬϭϯͿ͘ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ŽĨ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉĂƌƚ ŽĨ & KƐ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĨŽƌ ŽǀĞƌ ƚŚŝƌƚǇ ǇĞĂƌƐ͕ ĂŶĚ Ă ŬĞǇ ĞůĞŵĞŶƚ ŝŶ & K Ɛ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ 'ůŽďĂů WůĂŶ ŽĨ ĐƚŝŽŶ ;'W Ϳ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ hƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ W'Z& ŝŶ ϭϵϵϲ ŚĂƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ Ă ŐůŽďĂůůǇ ĂŐƌĞĞĚ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ĨŽƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ ĂĚŽƉƚ ƐƵƉƉŽƌƚŝǀĞ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐ ĨŽƌ ŽƉƚŝŵĂů ŚĂƌŶĞƐƐŝŶŐ ŽĨ ƉůĂŶƚ ŐĞŶĞƚŝĐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ /ƚ ǁĂƐ ƌĞǀŝƐĞĚ ŝŶ ϮϬϭϭ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶĞǁ ĂŶĚ ĞŵĞƌŐŝŶŐ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ĂŶĚ ĐĂůůƐ ĨŽƌ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ĐĂƉĂĐŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉƐ ĂŵŽŶŐ Ăůů ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ 'ůŽďĂů WůĂŶ ŽĨ ĐƚŝŽŶ ǁĂƐ ĂĚŽƉƚĞĚ ŝŶ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϭ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ŽĨ ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵƐ ŝƐ Ă ƉƌŝŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ 'W ;K ͕ ϮϬϭϮͿ͘ EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ ŝŶ ϮϬϬϵ͕ dŚĞ 'ůŽďĂů WĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ /ŶŝƚŝĂƚŝǀĞ ĨŽƌ WůĂŶƚ ƌĞĞĚŝŶŐ ĂƉĂĐŝƚǇ ƵŝůĚŝŶŐ ;'/W Ϳ͕ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ďǇ & K͕ ŝƐ Ă ŵƵůƚŝͲƉĂƌƚǇ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞ ŽĨ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ĐŽŵŵŝƚƚĞĚ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ƐƚƌŽŶŐĞƌ ĂŶĚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƉůĂŶƚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĐĂƉĂĐŝƚǇ͘ dŚĞ '/W ĂŝŵƐ Ăƚ ĞŶŚĂŶĐŝŶŐ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ŽĨ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ĐƌŽƉƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ďĞƚƚĞƌ ƉůĂŶƚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĂŶĚ ĚĞůŝǀĞƌǇ ƐǇƐƚĞŵƐ͘ '/ Z ďĞŐĂŶ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ƚŽ ĞŵďƌĂĐĞ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ŶĞǁ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶƐŽƌƚŝƵŵ ŽĨ ĞŶƚĞƌƐ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ĨƵŶĚŝŶŐ ŝƐƐƵĞƐ ďǇ ůĞǀĞƌĂŐŝŶŐ ĞǆŝƐƚŝŶŐ ƐƚƌĞŶŐƚŚƐ ĂŶĚ ĐĂƉĂĐŝƚŝĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ

ĂƌĐŚĞƚǇƉĞ ŽĨ ƚŚĞ 'ƌĞĞŶ ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ͘ dŚĞŶ ƚŚŝƐ ǀĂƌŝĞƚǇ ǁĂƐ ŽĨĨŝĐŝĂůůǇ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ WŚŝůŝƉƉŝŶĞ ^ĞĞĚ ŽĂƌĚ͘ ^Ž Ă ŵŽĚĞƌŶ ǀĂƌŝĞƚǇ ĐĂŵĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂŶ ŝŶĨŽƌŵĂů ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ŽƌŝŐŝŶĂƚŝŶŐ Ă ŶĞǁ ŽŶĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶ ƚƵƌŶ ĐĂŵĞ ŽĨĨŝĐŝĂů ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ͘ /Ŷ /ŶĚŝĂ ĂůƐŽ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ĞǆĂŵƉůĞƐ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ǁŝĚĞůǇ ĚŝĨĨƵƐĞĚ ǀŝĂ ĨĂƌŵĞƌͲƚŽͲ ĨĂƌŵĞƌ ĞǆĐŚĂŶŐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ƌŝĐĞ ǀĂƌŝĞƚǇ DĂŚƐƵƌŝ ƚŚĂƚ ďĞĐĂŵĞ ŵŽƐƚ ƉŽƉƵůĂƌ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘ /Ŷ ƚŚĞ ůĂƚĞ ϭϵϲϬƐ͕ Ă ƌŝĐĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ;DĂŚƐƵƌŝͿ ǁĂƐ ƌĞũĞĐƚĞĚ ŝŶ ůůͲ /ŶĚŝĂ ŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ ǀĂƌŝĞƚǇ ƚƌŝĂůƐ͕ ďƵƚ ĨĂƌŵĞƌƐ ǁŚŽ ŚĂĚ ƐĞĞŶ ƚŚĞ ƚƌŝĂůƐ ǁĞƌĞ ŝŵƉƌĞƐƐĞĚ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͕ ĂĐƋƵŝƌĞĚ ĂŶĚ ŐƌĞǁ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ͕ ĂŶĚ ƉĂƐƐĞĚ ŝƚ ŽŶ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ŶĞŝŐŚďŽƵƌƐ͘ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ŝƚƐ ůŽĐĂů ĚŝĨĨƵƐŝŽŶ ĂŶĚ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ƐĞĞĚ͕ ƚŚŝƐ ǀĂƌŝĞƚǇ ǁĂƐ ĞǀĞŶƚƵĂůůǇ ŽĨĨŝĐŝĂůůǇ ƌĞůĞĂƐĞĚ ; ůŵĞŬŝŶĚĞƌƐ͕ ϮϬϬϬͿ͘ Ǉ ƚŚĞ ϭϵϴϬƐ͕ ŝƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ŵŽƐƚ ǁŝĚĞůǇ ŐƌŽǁŶ ƌŝĐĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝŶ /ŶĚŝĂ ;DĂƵƌǇĂ͕ ϭϵϴϵͿ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƚŚŝƐ ǀĂƌŝĞƚǇ ǁĂƐ ĂůƐŽ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ĨƵƌƚŚĞƌ ďƌĞĞĚŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐ ĂŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ůĂƌŐĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌŝĐĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŵĞŐĂ ǀĂƌŝĞƚǇ Ζ^ǁĂƌŶĂΖ ;Ddh ϳϬϮϵͿ͕ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ĨƌŽŵ DĂƐŚƵƌŝ ŝŶ ƚŚĞ ĞĂƌůǇ ϭϵϴϬƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ͕ ĂƌĞ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉŽƉƵůĂƌ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŐƌŽǁŶ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂŝŶ ĨĞĚ ůŽǁ ůĂŶĚƐ ŽĨ ƐĞǀĞƌĂů /ŶĚŝĂŶ ƐƚĂƚĞƐ ;<ĂƚǇĂů ĂŶĚ DƌƵƚŚǇƵŶũĂǇĂ͕ ϮϬϬϯͿ͘ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ZŝĐĞ ZĞƐĞĂƌĐŚ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ;/ZZ/Ϳ͕ ƵƉŐƌĂĚĞĚ ƚŚŝƐ ŵĞŐĂ ǀĂƌŝĞƚǇ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƚƌĂŝƚ ĨŽƌ ĨůŽŽĚͲ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ǁŚŝĐŚ ĐĂŵĞ ĨƌŽŵ Ă ĨĂƌŵĞƌƐΖ ǀĂƌŝĞƚǇ͕ ŚƵůůĂƉƵƚŝĂ ;&Zϭϯ Ϳ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ŽǀĞƌ ϱϬ ǇĞĂƌƐ ĂŐŽ ŝŶ KƌŝƐƐĂ ;/ŶĚŝĂͿ ĂŶĚ ŬŶŽǁŶ ƚŽ ĐĂƌƌǇ ĨůŽŽĚ ƌĞƐŝƐƚĂŶƚ ŐĞŶĞ ΖƐƵďϭĂΖ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ^ǁĂƌŶĂ ^ƵďŵĞƌŐĞŶĐĞ ϭ ;yƵ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϲͿ͘ dŚĞƐĞ ĞǆĂŵƉůĞƐ ĐůĞĂƌůǇ ƌĞĨůĞĐƚ ƚŚĞ ĐƌŝƚŝĐĂů ƌŽůĞƐ ŽĨ ĨŽƌŵĂů ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂů ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƚŚĞ ĞĨĨŝĐŝĞŶĐǇ ŝŶ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ƐƉĂĐĞ ĂŶĚ ĂůƐŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂĚǀŽĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚǁŽ ŝƐ ŶĞĞĚĞĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŵŝƚŝŐĂƚĞ ƚŚĞ ƐƵƉƉůǇ ĐƌŝƐŝƐ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůǇ ;^ŝŶŐŚ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϱͿ͘ ϭϭ͘ ZĞŐŝŽŶĂů͕ EĂƚŝŽŶĂů ĂŶĚ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŽůůĂďŽƌĂƚŝǀĞ EĞƚǁŽƌŬŝŶŐ DŽĚĞƌŶ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĂƌĞ ŶŽƚ ƵŶŝǀĞƌƐĂůůǇ ĂĚĂƉƚĂďůĞ ĂŶĚ ĂƌĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵŝƚĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ĂƉƉůŝĞĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ŝƐ ůĂƌŐĞůǇ ůŽĐĂƚŝŽŶ ƐƉĞĐŝĨŝĐ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϱϰ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

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ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ǆƉŽƌƚ /ŵƉŽƌƚ WŽůŝĐǇ͕ ϮϬϬϮ Ͳ ϮϬϬϳ͘ /Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŐƌŽǁĞƌƐ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĂƐ Ă ǁŚŽůĞ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ĨŽƌ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐŝŵƉůŝĨŝĞĚ͘ ^ĞĞĚƐ ŽĨ ǀĂƌŝŽƵƐ ĐƌŽƉƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉůĂĐĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ KƉĞŶ 'ĞŶĞƌĂů >ŝĐĞŶƐĞ ;K'>Ϳ ĞǆĐĞƉƚ ƚŚĞ ƐĞĞĚƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŽŶ ƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚ ůŝƐƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ǆƉŽƌƚ ĂŶĚ /ŵƉŽƌƚ WŽůŝĐǇ ϮϬϬϮͲϬϳ͘;dŚĂŬƵƌ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϯͿ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ĂůƐŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ŶĞǁ ƚƌĂŶƐŐĞŶŝĐ ƚƌĂŝƚƐ ĨŽƌ ĐƌŽƉƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƌŝĐĞ ĂŶĚ ǁŚĞĂƚ͘ dŚĞ /ŶĚŝĂŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂƐ ŶŽƚ ĂƉƉƌŽǀĞĚ ĂŶǇ ŐĞŶĞƚŝĐĂůůǇ ŵŽĚŝĨŝĞĚ ;'DͿ ĐƌŽƉƐ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇΖƐ ĨŝƌƐƚ ĨŽƌĂǇƐ ŝŶƚŽ ƚ ĐŽƚƚŽŶ ŝŶ ϮϬϬϮ͘ ŶĚ ƚŚĞ ϮϬϭϬ ŵŽƌĂƚŽƌŝƵŵ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ƌĞůĞĂƐĞ ŽĨ ƚ ĞŐŐƉůĂŶƚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůǇ ĚĂŵƉĞŶĞĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ ĨƵƌƚŚĞƌŝŶŐ ƚƌĂŶƐŐĞŶŝĐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ hŶĐĞƌƚĂŝŶƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ƐǇƐƚĞŵ ŝƐ ƉƌŽďĂďůǇ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚĞƐƚ ŽďƐƚĂĐůĞ ƚŽ ƉƌŝǀĂƚĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ĂŐƌŽͲďŝŽƚĞĐŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐ ;^ƉŝĞůŵĂŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϰͿ͘

ĂƉƉĞĂů ĚŝƌĞĐƚůǇ ƚŽ ĐŽŶƐƵŵĞƌƐ Žƌ ĂĚĚƌĞƐƐ ŚƵŵĂŶŝƚĂƌŝĂŶ ŶĞĞĚƐ͘ dŚĞ ůŽƐƚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ĐŽƐƚƐ ĂŶĚ ƌĞĚƵĐĞĚ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶƐ ĚƵĞ ƚŽ ƵŶĚĞƌƵƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ŵŽĚĞƌŶ ďŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ŵĞƚŚŽĚƐ ŝŶ ǀĂƌŝĞƚǇ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂƌĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůǇ ŝŶ ůŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚĞĚ ďĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ; ƌĂĚĨŽƌĚ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϱ͖ 'ƌĂĨĨ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϵͿ͘ ϭϯ͘ ŶĂďůŝŶŐ ^ĞĞĚ >ĞŐŝƐůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ dƌĂĚĞ WŽůŝĐŝĞƐ dŚĞ /ŶĚŝĂŶ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů dƌĂĚĞ WŽůŝĐǇ ǁĂƐ ŝŶŝƚŝĂůůǇ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŝƚƐ ŵĂƌŬĞƚƐ ĨƌŽŵ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶƐ ĨƌŽŵ ŽǀĞƌƐĞĂƐ ŵĂƌŬĞƚƐ͘ /Ŷ ϭϵϵϭ͕ /ŶĚŝĂ ůĂƵŶĐŚĞĚ Ă ŶĞǁ ƉŽůŝĐǇ ŽĨ ƉƌŝǀĂƚŝǌĂƚŝŽŶ͕ ĚĞƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŐůŽďĂůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝƚƐ ĞĐŽŶŽŵǇ͘ dŚĞ ŝŵƉŽƌƚ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ǁĂƐ ŽƉĞŶĞĚ ŝŶ ϭϵϴϴ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĨ EĞǁ WŽůŝĐǇ ŽŶ ^ĞĞĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ dŚĞ EĞǁ WŽůŝĐǇ ŽŶ ^ĞĞĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŐƌĞĂƚůǇ ůŝďĞƌĂůŝǌĞĚ ŝŵƉŽƌƚ ŽĨ ǀĞŐĞƚĂďůĞ ĂŶĚ ĨůŽǁĞƌ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů ĂŶĚ ƐĞĞĚƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵŵŽĚŝƚŝĞƐ ŝŶ Ă ƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚ ŵĂŶŶĞƌ ĂŶĚ ĂůƐŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ŵƵůƚŝŶĂƚŝŽŶĂů ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ͘ dŚĞ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶ ŽŶ ŝŽůŽŐŝĐĂů ŝǀĞƌƐŝƚǇ ; Ϳ͕ ϭϵϵϯ ďǇ ŐŝǀŝŶŐ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶ ƌŝŐŚƚƐ ƚŽ ŶĂƚŝŽŶƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞŝƌ WůĂŶƚ 'ĞŶĞƚŝĐ ZĞƐŽƵƌĐĞƐ ;W'ZͿ ĂůƐŽ ƌĂŝƐĞĚ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ĂďŽƵƚ ďƌĞĞĚĞƌƐΖ ƌŝŐŚƚƐ͕ ĨĂƌŵĞƌƐΖ ƌŝŐŚƚƐ͕ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶ ŽĨ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ /ŶĚŝĂ ĞŶĂĐƚĞĚ ƚŚĞ ŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ Đƚ ŝŶ ϮϬϬϮ͘ &Žƌ ƚŚĞ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƉůĂŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŝŶ ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƌƚŝĐůĞ Ϯϳ͘ϯ ŽĨ dZ/W^ ŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ŽĨ tŽƌůĚ dƌĂĚĞ KƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ;tdKͿ͕ /ŶĚŝĂ ĨŽƌŵƵůĂƚĞĚ ĂŶĚ ĂĚŽƉƚĞĚ Ă ƐƵŝͲŐĞŶĞƌŝƐ ŬŝŶĚ ŽĨ ĂĐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ WƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ WůĂŶƚ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ŶĚ &ĂƌŵĞƌƐΖ ZŝŐŚƚƐ Đƚ͕ ϮϬϬϭ ;WWs&Z Ϳ͕ ĐŽǀĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐĞƌƐ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƉƌŽƚĞĐƚŝŶŐ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ƉƌŽƉĞƌƚǇ ĂŶĚ ƚŚŽƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ ďǇ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƉƵƚƐ ƐƉƵƌƌĞĚ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŶĞǁĞƌ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐͬ ŚǇďƌŝĚƐ ĂŶĚ ďŝŽƚĞĐŚ ͬ'D ƐĞĞĚƐ͘ dŚĞƐĞ ůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶƐ ĂƚƚƌĂĐƚĞĚ ĨŽƌĞŝŐŶ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ ůƐŽ͕ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ĂĐƚŝǀĞůǇ ƉƌŽƚĞĐƚŝŶŐ ŝƚƐ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ƉƌŽƉĞƌƚǇ ƚŚƌŽƵŐŚ WWs&Z ŝŶ ĐŽƚƚŽŶ͕ ƌŝĐĞ͕ ŵĂŝǌĞ͕ ǁŚĞĂƚ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĐƌŽƉƐ͘ EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ WŽůŝĐǇ͕ ϮϬϬϮ ĂůƐŽ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞůǇ ĨŽƌŵƵůĂƚĞĚ ƚŚĞ ǁĂǇƐ ĂŶĚ ŵĞĂŶƐ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ǀŝƐͲăͲǀŝƐ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞǆƉŽƌƚ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ƐĞĞĚ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ ďŽŽƐƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ŽŶĐůƵƐŝŽŶ dŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŝŶ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ĨŽĐƵƐĞĚ ŝƚƐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ŽŶ ĐŽƚƚŽŶ͕ ŵĂŝǌĞ͕ ƉĞĂƌů ŵŝůůĞƚ͕ ƐŽƌŐŚƵŵ ĂŶĚ ŚŽƌƚŝĐƵůƚƵƌĞ ĐƌŽƉƐ ǁŚĞƌĞ ŐĞŶĞƚŝĐ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚƐ ĐĂŶ ďĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŝŶ ŚǇďƌŝĚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ŝŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ŚĞĂǀǇ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŽŶ ĂŐƌŽͲďŝŽƚĞĐŚ͘ tŝƚŚ Ă ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ƉŽƌƚĨŽůŝŽ ŽĨ ĐƌŽƉƐ ĂŶĚ ŚǇďƌŝĚƐ ƐƵŝƚĂďůĞ ƚŽ /ŶĚŝĂŶ ƐƵďͲĐŽŶƚŝŶĞŶƚ ĂŶĚ ĂĚũŽŝŶŝŶŐ ƐŝĂŶ ŵĂƌŬĞƚƐ ;^ Z Θ ^ EͿ ǁŝƚŚ ƐŝŵŝůĂƌ ĂŐƌŽͲĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ DĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ŶŽǁ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƵŶĚĞƌƚĂŬŝŶŐ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĨŽƌ ĞǆƉŽƌƚ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůǇ ƚŽ ^ Z ͕ ĨƌŝĐĂŶ͕ ĞŶƚƌĂů ƐŝĂ͕ ^ŽƵƚŚ ĂƐƚ ƐŝĂ ĂŶĚ ƚŚĞ WĂĐŝĨŝĐ ŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ dŚĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ĚŝǀĞƌƐĞ ĂŐƌŽͲĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂů ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƐŬŝůůĞĚ ŚƵŵĂŶ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĐĂŶ ĐĞƌƚĂŝŶůǇ ŵĂŬĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŐůŽďĂůůǇ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞ͘ ĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ďǇ /ŶĚŝĂ ĂŶĚ ŝŶĐůƵƐŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ƌĞůĞĂƐĞĚ ĐƌŽƉ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ůŝƐƚ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ /ŶĚŝĂΖƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ^ Z ^ĞĞĚ &ŽƌƵŵ͕ ŚĂǀĞ ĞǆƉĂŶĚĞĚ ƚŚĞ ƐĐŽƉĞ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ĨŽƌǁĂƌĚ ůŽŽŬŝŶŐ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞǆƚ ǁŝůů ďĞ ŚŝŐŚůǇ ďĞŶĞĨŝĐŝĂů ƚŽ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ͘ &Žƌ ƚŚŝƐ͕ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ ŽƵƌ ĞĨĨŽƌƚƐ ŽŶ ŵĂƌŬĞƚ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ

ϱϲ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

Ěǀ ŐƌŽŶ͕͘ ϵϳ͕ ϰϱʹϭϭϬ͘

ĂŶĚ ŚĂǀĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ďŝůĂƚĞƌĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉƐ ďƵŝůƚ͘ tĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ĂŶ ĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŶŽǁ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ƚŽ ĐĂƉƚƵƌĞ ƐĞĞĚ ŵĂƌŬĞƚƐ ĂďƌŽĂĚ ŝŶ Ă ǁĞůůͲƉůĂŶŶĞĚ ŵĂŶŶĞƌ ;WĂƌŽĚĂ͕ ϮϬϭϯͿ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁŝƚŚ ďĞƚƚĞƌ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ďŽƚŚ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ŐƌĞĂƚĞƌ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ K ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐĐŚĞŵĞƐ͕ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŝƐ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚĂŬĞ Ă ďŝŐŐĞƌ ƌŽůĞ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ ǇĞĂƌƐ ; ŚĂƚ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϯͿ͘ ^ŽĐŝĞƚǇ ƌĞĐĞŝǀĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ďĞŶĞĨŝƚƐ ĨƌŽŵ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ĐƌŽƉ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŶĞǁ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ůŽǁĞƌ ĨŽŽĚ ƉƌŝĐĞƐ͕ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ĞĐŽƐǇƐƚĞŵ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘ ƌŽƉ ŐĞŶĞƚŝĐ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ǀŝĂ ƐĞĞĚƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů ͞ŐƌĞĞŶ͟ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ;DŝůůĞƌ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϬͿ͘

ǁͲ,ĂƐƐĂŶ͕ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ dŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂů ĨĂƌŵĞƌͲƚŽͲĨĂƌŵĞƌ ƐĞĞĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŝŶ ĚŝĨĨƵƐŝŽŶ ŽĨ ŶĞǁ ďĂƌůĞǇ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŝŶ ^ǇƌŝĂ͘ ǆƉ͘ ŐƌŝĐ͕͘ ϰϰ͕ ϰϭϯʹϰϯϭ͘ ĂŝůĞǇ͕ Z͘ ;ϭϵϵϬͿ͘ dŚĞ ^ůĂǀĞ;ƌǇͿ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĐĂƉŝƚĂůŝƐŵ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͗ dŚĞ ƚĞǆƚŝůĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝŶ EĞǁ ŶŐůĂŶĚ͘ ^ŽĐ͘ ^Đŝ͘ ,ŝƐƚ͕͘ ϭϰ͕ ϯϳϯʹϰϭϰ͘ ĂƌƌŽŶ͕ :͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ ƌŝǀĞƌƐ ĂŶĚ ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĨŽƌ &ŽŽĚ ^ĞĐƵƌŝƚǇ͖ ŝŶ DĂŶĂŐŝŶŐ tĂƚĞƌ ĂŶĚ ŐƌŽĞĐŽƐǇƐƚĞŵƐ ĨŽƌ &ŽŽĚ ^ĞĐƵƌŝƚǇ ;ĞĚ͘ ͘ ŽĞůĞĞͿ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ ƉƉ͘ ϳͲϮϴ͘ ĂƚƵƌ͕ &͘ ĂŶĚ ĞĚĞƵƌǁĂĞƌĚĞƌĞ͕ d͘ ;ϮϬϭϰͿ͘ dŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ĂŐƌŽďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ ĨŽƌ ƉůĂŶƚ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ƉƌŽƉĞƌƚǇ ƉĂƌĂĚŝŐŵ͗ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂů Ĩŝƚ ĂŶĚ ůĞŐĂů ƚŽŽůƐ ĨŽƌ ŵĂƐƐƐĞůĞĐƚŝŽŶ͕ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů ĂŶĚ ŵŽůĞĐƵůĂƌ ƉůĂŶƚ ďƌĞĞĚŝŶŐ͘ >ŝĨĞ ^ĐŝĞŶĐĞƐ͕ ^ŽĐŝĞƚǇ ĂŶĚ WŽůŝĐǇ͕ ϭϬ͕ ϭϰ͕ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ůƐƐƉũŽƵƌŶĂů͘ ĐŽŵͬĐŽŶƚĞŶƚͬϭϬͬϭͬϭϰ͘

ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ďĂǇ͕ &͘ ĂŶĚ ũŽƌŶƐƚĂĚ͕ ͘ ;ϮϬϬϵͿ͘ ^ƉĞĐŝĨŝĐ ĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ďĂƌůĞǇ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ůŽĐĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ƚŚŝŽƉŝĂ͘ ƵƉŚǇƚŝĐĂ͕ ϭϲϳ͕ ϭϴϭͲ ϭϵϱ͘ ŐƌŽƉĂŐĞƐ͘ĐŽŵ ;ϮϬϭϯͿ͘ 'ůŽďĂů ^ĞĞĚƐ DĂƌŬĞƚ ƚŽ ŐƌŽǁ ďǇ ϭϮ͘ϭй ƚŽ Ψϴϱ͕Ϯϯϳ͘ϲ ŵŝůůŝŽŶ ďǇ ϮϬϭϴ͘ŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ĂŐƌŽƉĂŐĞƐ͘ĐŽŵͬEĞǁƐͬEĞ ǁƐ ĞƚĂŝůͲͲͲϭϬϮϴϬ͘Śƚŵ͕ ĂƚĞ͗ ϮϬϭϯͬϴͬϭϰ͘ ĐĐĞƐƐĞĚ ŽŶ ϭϳ͘ϰ͘ϮϬϭϲ͘

ĞĚĚŝŶŐƚŽŶ͕ :͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ &ŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͗ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐ ĨƌŽŵ ƐĐŝĞŶĐĞ ƚŽ Ă ŶĞǁ ĂŶĚ ŐƌĞĞŶĞƌ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ͘ WŚŝů͘ dƌĂŶƐ͘ Z͘ ^ŽĐ͘ ͕͘ ϯϲϱ͕ ϲϭʹϳϭ͘

ůŵĞŬŝŶĚĞƌƐ͕ ͘ ;ϮϬϬϬͿ͘ dŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂů ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌĂŶĚ ŝƚƐ ƌĞůĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƚŝǀĞ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕ WĂƉĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ Ăƚ 'd Ͳ ƐĐŚďŽƌŶ͕ :ƵůǇ ϰͲϱ͕ ϮϬϬϬ͘ ĐŝƚĞƐĞĞƌǆ͘ŝƐƚ͘ƉƐƵ͘ĞĚƵͬǀŝĞǁĚŽĐͬ ĚŽǁŶůŽĂĚ͍ĚŽŝ͘͘͘ϭ͘͘͘ Ͳ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘

Ğůů͕ D͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϵϵϱͿ͘ 'ĞŶĞƚŝĐ ĂŶĚ ĂŐƌŽŶŽŵŝĐ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐ ƚŽ ǇŝĞůĚ ŐĂŝŶƐ͗ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚǇ ĨŽƌ ǁŚĞĂƚ͘ &ŝĞůĚ ƌŽƉƐ ZĞƐĞĂƌĐŚ͕ ϰϰ͕ ϱϱͲϲϱ͘ ŚĂƚ͕ E͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ ^ƚĞǁĂƌĚƐŚŝƉ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚ ŝŶƚĞŐƌŝƚǇ͘ ŝƌĞĐƚŽƌĂƚĞ ŽĨ ^ĞĞĚ ZĞƐĞĂƌĐŚ͕ WŽƐƚ ĂŐ EŽ͘ ϭϭ͕ <ƵƐŚŵĂƵƌ͕ <ĂŝƚŚĂƵůŝ͕ DĂƵͲ/ŶĚŝĂ͕ Ɖ ϴϱ͘

ůŵĞŬŝŶĚĞƌƐ͕ ͘:͘D͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϵϵϰͿ͘ >ŽĐĂů ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĨŽƌ ĂŶ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ ŝŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ƵƉŚǇƚŝĐĂ͕͘ ϳϴ͕ ϮϬϳͲϮϭϲ͘

ŝƌƚŚĂů͕ W͘^͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ WŽƚĞŶƚŝĂů ĐŽŶŽŵŝĐ ĞŶĞĨŝƚƐ ĨƌŽŵ ĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ /ŵƉƌŽǀĞĚ ƌŽƵŐŚƚͲƚŽůĞƌĂŶƚ 'ƌŽƵŶĚŶƵƚ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĐŽŶŽŵŝĐƐ ZĞƐĞĂƌĐŚ ZĞǀŝĞǁ͕ Ϯϱ;ϭͿ͕ ϭͲϭϰ͘

ŶŽŶǇŵŽƵƐ ;ϮϬϭϱĂͿ͘ /ŶĚŝĂΖƐ ŽǁŶ ƐĞĞĚ ƐƚŽƌǇ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ dŽĚĂǇ͘ ys/// ;ϱͿ͕ ϮϬͲϮϳ͘ ŶŽŶǇŵŽƵƐ ;ϮϬϭϱďͿ͘ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ŚƵŐĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŽ ĞǆƉŽƌƚ ŚǇďƌŝĚ ƐĞĞĚƐ͗ 'Žǀƚ͘ WŽƐƚĞĚ ŽŶ ϭϴͬϭϭͬϮϬϭϱ ďǇ ĂŝůǇĞǆĐĞůƐŝŽƌ͘ ĐŽŵ ͘ ĐĐĞƐƐĞĚ ŽŶ DĂƌĐŚ͕ ϮϬϭϲ͘

ŝƐŚĂǁ͕ ͘ ĂŶĚ dƵƌŶĞƌ͕ D͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ >ŝŶŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŽƌǇ ƉůĂŶƚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ ƐǇƐƚĞŵ͘ ƵƉŚǇƚŝĐĂ͕ ϭϲϯ͕ ϯϭʹϰϰ͘ ƌĂĚĨŽƌĚ͕ <͘:͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϲͿ͘ ZĞŐƵůĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĨŽƌ ^ƉĞĐŝĂůƚǇ ƌŽƉƐ͘ /Ŷ͗ Z͘

ƐŚƌĂĨ͕ D͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ ^ŽŵĞ ƉƌŽƐƉĞĐƚŝǀĞ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ĐƌŽƉ ƐĂůƚ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ͘ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϱϳ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

'ůŽďĂů ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ĨŽŽĚ ĨŽƌ ƚŚŽƵŐŚƚ͘ 'ůŽďĂů ŶǀŝƌŽŶ͘ ŚĂŶŐĞ͕ ϭϵ͕ ϮϵϮʹϯϬϱ͘

:ƵƐƚ͕ :͘D͘ ůƐƚŽŶ͕ ͘ ŝůďĞƌŵĂŶ ; ĚƐ͘Ϳ͕ ZĞŐƵůĂƚŝŶŐ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͗ ĐŽŶŽŵŝĐƐ ĂŶĚ WŽůŝĐǇ͕ ^ƉƌŝŶŐĞƌ WƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ EĞǁ zŽƌŬ͕ ƉƉ͘ ϲϴϯʹϲϵϳ͘

ŽƌƚĞƐ͕ :͘ ;ϮϬϬϵͿ͘ KǀĞƌǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ŝŶ ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ͘ /Ŷ͗ WƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĐŽŶĚ tŽƌůĚ ^ĞĞĚ ŽŶĨĞƌĞŶĐĞ͘ ZĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŽĨ Ă ĐŚĂŶŐŝŶŐ ǁŽƌůĚ͗ dŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ŶĞǁ ƉůĂŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚŝŐŚ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ & K͕ ZŽŵĞ͕ ^ĞƉƚ͘ ϴʹϭϬ͘ ϮϬϬϵ͕ &ŽŽĚ ĂŶĚ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů KƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ͕ ZŽŵĞ͕ /ƚĂůǇ͕ ƉƉ͘ ϮϬϮͲϮϬϱ

ƌĂĚĨŽƌĚ͕ <͘:͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϱͿ͘ ZĞŐƵůĂƚŝŶŐ ƚƌĂŶƐŐĞŶŝĐ ĐƌŽƉƐ ƐĞŶƐŝďůǇ͗ ůĞƐƐŽŶƐ ĨƌŽŵ ƉůĂŶƚ ďƌĞĞĚŝŶŐ͕ ďŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĂŶĚ ŐĞŶŽŵŝĐƐ͘ EĂƚƵƌĞ ŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͕ Ϯϯ͕ ϰϯϵʹϰϰϰ͘ ƌĂŝĚŽƚƚŝ͕ ' ;ϮϬϬϴͿ͘ ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐ ^ŚĂƌĞ <ĞǇƐ ƚŽ ƌŽƵŐŚƚ dŽůĞƌĂŶĐĞ͘ ƵƐƚƌĂůŝĂŶ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ 'ƌĂŝŶƐ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ͕ ϮϬϬϴ͕ 'ƌŽƵŶĚ ŽǀĞƌ ϳϮ͘ ;ϴ ĞĐĞŵďĞƌ ϮϬϭϬ͖ ǁǁǁ͘ŐƌĚĐ͘ĐŽŵ͘ĂƵͬĚŝƌĞĐƚŽƌͬ ĞǀĞŶƚƐͬŐƌŽƵŶĚĐŽǀĞƌ͍ŝƚĞŵͺŝĚс ϵϯϭ&ϱ&ϵϵ ϭϮϵϭ ϯϴ ϯϱϱϰ ϮϬϭϰϵϳ ΘĂƌƚŝĐ ůĞͺŝĚс ϮϮϰ ϳϭ& ϯϮϳϵϴϴ ϰϵϯϭϵ ϲϳϳϮͿ͘

ĂǀŝĞƐ͕ :͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ ŽŶƐĞƌǀŝŶŐ ƌǇůĂŶĚ ŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ͘ /h E ʹ ƌǇůĂŶĚƐ /ŶŝƚŝĂƚŝǀĞ͕ EĂŝƌŽďŝ͘ ĚĞ &ƌĂŝƚƵƌĞ͕ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϳͿ͘ >ŽŽŬŝŶŐ ĂŚĞĂĚ ƚŽ ϮϬϱϬ͗ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ŽĨ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ͘ /Ŷ tĂƚĞƌ ĨŽƌ ĨŽŽĚ͕ ǁĂƚĞƌ ĨŽƌ ůŝĨĞ͗ Ă ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ ǁĂƚĞƌ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ;ĞĚ͘ ͘ DŽůĚĞŶͿ͕ >ŽŶĚŽŶ͕ h<͗ ĂƌƚŚƐĐĂŶ͖ ŽůŽŵďŽ͕ ^ƌŝ >ĂŶŬĂ͗ /tD/͕ ƉƉ͘ ϵϭʹϭϰϱ͘

ƌĂŝĚŽƚƚŝ͕ '͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ tĞĂƚŚĞƌ ĚĞƉƚŚ ƚŚĞ ƌŽŽƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ͘ /Ŷ͗ WĂƌƚŶĞƌƐŝŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ EŽǀ͘ ϮϬϬϵͲ&Ğď͘ ƉƉ͘ ϭϮͲϭϰ͘

ĞůŽƵĐŚĞ͕ :͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϵϵϱͿ͘ ^ƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ͘ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂů ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ƌĞůĂƚĞĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ ƵůůĞƚŝŶ ϭϬϮϵ͘ WƵďůŝƐŚĞĚ ďǇ ƚŚĞ KĨĨŝĐĞ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ͕ ŝǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ &ŽƌĞƐƚƌǇ͕ ĂŶĚ sĞƚĞƌŝŶĂƌǇ DĞĚŝĐŝŶĞ͕ DŝƐƐŝƐƐŝƉƉŝ ^ƚĂƚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͘

ƌĂŝŵŽŚ͕ ͘<͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ 'ůŽďĂů ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ŶĞĞĚƐ ƐŵĂƌƚ ƐĐŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ƉŽůŝĐŝĞƐ͘ ŐƌŝĐ͘ Θ &ŽŽĚ ^ĞĐƵƌŝƚǇ͕ Ϯ͕ ϲ͘ Z ͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ dŽŽůŬŝƚ ĨŽƌ /ŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ ůŝŵĂƚĞ ŚĂŶŐĞ ĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ŝŶƚŽ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ WƌŽũĞĐƚƐ ʹ ŝŐŝƚĂů dŽŽůŬŝƚ ʹ sĞƌƐŝŽŶ ϭ͘Ϭ Z /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ ǁŝƚŚ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ŝŶƉƵƚ ďǇ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ĨŽƌ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ;//^ Ϳ͘

ŝĂĐŽŶŽ͕ D͘ ĂŶĚ DŽŶƚĞŵƵƌƌŽ͕ &͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ ĨĨĞĐƚŝǀĞŶĞƐƐ ŽĨ KƌŐĂŶŝĐ tĂƐƚĞƐ ĂƐ &ĞƌƚŝůŝǌĞƌƐ ĂŶĚ ŵĞŶĚŵĞŶƚƐ ŝŶ ^ĂůƚͲ ĨĨĞĐƚĞĚ ^ŽŝůƐ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ ϱ͕ ϮϮϭͲϮϯϬ͘

ĞĐĐĂƌĞůůŝ͕ ^͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ ĨĨŝĐŝĞŶĐǇ ŽĨ WůĂŶƚ ƌĞĞĚŝŶŐ͘ ƌŽƉ ^Đŝ͕͘ ϮϬϭϱ͕ ϱϱ͕ ϴϳʹϵϳ͘ ĞĐĐĂƌĞůůŝ͕ ^͘ ;ϭϵϵϰͿ͘ ^ƉĞĐŝĨŝĐ ĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĨŽƌ ŵĂƌŐŝŶĂů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ ƵƉŚǇƚŝĐĂ͕ ϳϳ͕ ϮϬϱͲϮϭϵ͘ '/ ZͲ/^W ;ϮϬϭϬͿ͘ WƌŽĚƵĐƚ ^ƚĞǁĂƌĚƐŚŝƉ ĂŶĚ >ŝĂďŝůŝƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ŽŶƚĞǆƚ ŽĨ /WZ͗ ZĞƉŽƌƚ ŽĨ Ă ^ƚƵĚǇ͘ ZŽŵĞ͕ /ƚĂůǇ͗ /^W ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ͕ ƉƉ͘ ϭϭϬ͘

ŽďƌĞƐ͕ D͘^͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ ĂƌƌŝĞƌƐ ƚŽ 'ĞŶĞƚŝĐĂůůǇ ŶŐŝŶĞĞƌĞĚ KƌŶĂŵĞŶƚĂůƐ͗ Ŷ /ŶĚƵƐƚƌǇ WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ͕ ŝŶ͗ :͘ ͘ dĞŝǆĞŝƌĂ ĚĂ ^ŝůǀĂ ; Ě͘Ϳ͕ &ůŽƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ KƌŶĂŵĞŶƚĂů ĂŶĚ WůĂŶƚ ŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͕ 'ůŽďĂů ^ĐŝĞŶĐĞ ŽŽŬƐ͕ >ƚĚ͕͘ h<͕ ƉƉ͘ ϭʹϭϰ͘

ŚĞŶ͕ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϱͿ͘ dŚĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽĨ ŚŝŐŚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶƐĞĐƚŝĐŝĚĂů ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŽĨ ƚ ĐŽƚƚŽŶ͘ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĂŶĚ ǆƉĞƌŝŵĞŶƚĂů ŽƚĂŶǇ͕ ϱϯ͕ ϯϯϯʹϯϰϮ͘

ĚŵĞĂĚĞƐ͕ '͘K͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ ƌŽƵŐŚƚ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ŝŶ ŵĂŝǌĞ͗ Ŷ ĞŵĞƌŐŝŶŐ ƌĞĂůŝƚǇ͘ /Ŷ͗ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂ͘/ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ Θ WůĂŶƚŝŶŐ DĂƚĞƌŝĂů͕ ϯ͕ ϮϲͲϯϯ͘

ŽƌĚĞůů͕ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϵͿ͘ dŚĞ ƐƚŽƌǇ ŽĨ ƉŚŽƐƉŚŽƌƵƐ͗

ĚŵĞĂĚĞƐ͕ '͘K͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ WƌŽŐƌĞƐƐ ŝŶ ĐŚŝĞǀŝŶŐ ĂŶĚ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϱϴ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ĞĨĨŝĐŝĞŶĐǇ ĞƐƚŝŵĂƚĞƐ͘͟ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ϯϲ͕ ϯϯϱͲϯϰϲ͘

ĞůŝǀĞƌŝŶŐ ƌŽƵŐŚƚ dŽůĞƌĂŶĐĞ ŝŶ DĂŝǌĞ Ͳ Ŷ hƉĚĂƚĞ͕ /^ ͗ /ƚŚĂĐĂ͕ Ez͘

Őůŝ͕ ͘ ͘ ;ϭϵϵϬͿ͘ ^ĞĞĚ ďŝŽůŽŐǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ǇŝĞůĚ ŽĨ ŐƌĂŝŶ ĐƌŽƉƐ͘ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ tĂůůŝŶŐĨŽƌĚ͕ ƉƉ͘ ϭϳϴ͘

'ĂƵƚĂŵ͕ D͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ ^ƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĨŽƌ ƋƵŝĐŬ ƐƉƌĞĂĚ ŽĨ ŶĞǁ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ͘ /Ŷ͗ ĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ͗ ƐŽƵǀĞŶŝƌ ďƌŽƵŐŚƚ ŽƵƚ ŽŶ ƚŚĞ ŽĐĐĂƐŝŽŶ ŽĨ ϲƚŚ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ŽŶŐƌĞƐƐ ŚĞůĚ Ăƚ >ƵĐŬŶŽǁ͕ /ŶĚŝĂ ĨƌŽŵ ϭϮͲϭϰ ^ĞƉƚ͘ ƉƉ ϰϵͲ ϱϯ͘

ůůŝƐ͕ Z͘,͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϵϵϬͿ͘ >Žǁ ŵŽŝƐƚƵƌĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ůŝŵŝƚƐ ƚŽ ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƐĞĞĚ ůŽŶŐĞǀŝƚǇ ĂŶĚ ŵŽŝƐƚƵƌĞ͘ ŶŶĂůƐ ŽĨ ŽƚĂŶǇ͕ ϲϱ͕ ϰϵϯʹϱϬϰ͘

'ĞƉƚƐ͕ W͘ ;ϮϬϬϰͿ͘ ƌŽƉ ŽŵĞƐƚŝĐĂƚŝŽŶ ĂƐ Ă ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚ͘ WůĂŶƚ ƌĞĞĚŝŶŐ ZĞǀŝĞǁƐ͕ Ϯϰ;ϮͿ͕ ϭʹϰϰ͘

& K͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ Ŷ ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ďĂƐŝĐ ĐŽŶĐĞƉƚƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͕ ϮϬϬϴ͘ ZĞƚƌŝĞǀĞĚ ĨƌŽŵŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĨĂŽ͘ŽƌŐͬĚŽĐƌĞƉͬϬϭϯͬĂůϵϯϲ ĞͬĂůϵϯϲĞϬϬ͘ƉĚĨ͘

'ŝůů͕ d͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ ^ƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂů ƐĞĞĚ ƐǇƐƚĞŵƐ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŝŶ ^ŽƵƚŚĞĂƐƚ ƐŝĂ͘ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ &ŽŽĚ ^ǇƐƚĞŵƐ͕ ĂŶĚ ŽŵŵƵŶŝƚǇ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ϯ;ϯͿ͕ ϭϯϵʹϭϱϯ͘

Őůŝ͕ ͘ ͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ ĐŽƌŶ ĂŶĚ ƐŽǇďĞĂŶ ǇŝĞůĚƐ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͗ ŚŝƐƚŽƌŝĐĂů ƚƌĞŶĚƐ ĂŶĚ ĨƵƚƵƌĞ ƉƌŽƐƉĞĐƚƐ͘ ŐƌŽŶ͘ :͕͘ ϭϬϬ͕ ^ϳϵʹ^ϴϴ͘

& K͘ ;ϮϬϬϭĂͿ͘ ƌŽƉƐ ĂŶĚ ƌŽƉƐ͗ DĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ĞƐƚ ŽĨ tĂƚĞƌ ĨŽƌ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ & K͕ ZŽŵĞ͕ /ƚĂůǇ͕ ƉƉ͘ ϮϮ͘

'ůŽǀĞƌ͕ ͘ ;ϮϬϭϲͿ͘ /ŶĚŝĂΖƐ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ŝƐ ĨůŽƵƌŝƐŚŝŶŐ͘ ŽƵůĚ ĨƌŝĐĂŶ ĨĂƌŵĞƌƐ ďĞŶĞĨŝƚ͍ WŽƐƚĞĚ ŽŶ ϭϵ :ĂŶƵĂƌǇ ϮϬϭϲ͘ŚƚƚƉ͗ͬͬƐƚĞƉƐͲ ĐĞŶƚƌĞ͘ŽƌŐͬϮϬϭϲͬďůŽŐͬŝŶĚŝĂͲƐͲƐĞĞĚͲƐĞĐƚŽƌͲ ŝƐͲĨůŽƵƌŝƐŚŝŶŐͲĐŽƵůĚͲĂĨƌŝĐĂŶͲĨĂƌŵĞƌƐͲďĞŶĞĨŝƚ͘

& K͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ & K ƉŽůŝĐǇ ŽŶ ŝŶĚŝŐĞŶŽƵƐ ĂŶĚ ƚƌŝďĂů ƉĞŽƉůĞƐ͘ ZŽŵĞ͗ ƵƚŚŽƌ ǀĂŝůĂďůĞ ĨƌŽŵ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĨĂŽ͘ŽƌŐ͘

'ƌĂĨĨ͕ '͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϵͿ͘ dŚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶ ŽĨ ĂŐďŝŽƚĞĐŚ ƉƌŽĚƵĐƚ ƋƵĂůŝƚǇ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ͘ EĂƚƵƌĞ ŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͕ Ϯϳ͕ ϳϬϮʹϳϬϰ͘

&ĞƐƐ͕ d͘>͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϭͿ͘ ƌŽƉ ƌĞĞĚŝŶŐ ĨŽƌ >Žǁ /ŶƉƵƚ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͗ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ZĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ &ĞĞĚ Ă 'ƌŽǁŝŶŐ tŽƌůĚ WŽƉƵůĂƚŝŽŶ͘ ^ƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚǇ͕ ϯ͕ ϭϳϰϮͲϭϳϳϮ͘

'Z /E ;ϮϬϬϳͿ͘ dŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ĨĂƌŵͲƐĂǀĞĚ ƐĞĞĚ͍ /ŶĚƵƐƚƌǇΖƐ ǁŝƐŚ ůŝƐƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ƌĞǀŝƐŝŽŶ ŽĨ hWKs͘ 'Z /E ďƌŝĞĨŝŶŐ͕ ƉƉ͘ ϭϮ͘

&ƵŐůŝĞ <ĞŝƚŚ͕ K͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ ͞WƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ 'ƌŽǁƚŚ ĂŶĚ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĂƉŝƚĂů ŝŶ ƚŚĞ 'ůŽďĂů ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĐŽŶŽŵǇ͕͟ ŝŶ WƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ 'ƌŽǁƚŚ ŝŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͗ Ŷ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ͕ <ĞŝƚŚ K͘ &ƵŐůŝĞ͕ ^ƵŶ >ŝŶŐ tĂŶŐ ĂŶĚ s͘ ůĚŽŶ Ăůů ;ĞĚƐ͘Ϳ͘ KǆĨŽƌĚƐŚŝƌĞ͕ h<͗ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͘

'ƵŶĂƐĞŬĂƌĞ͕ D͘d͘<͘ ;ϮϬϬϲͿ͘ ĚĂƉƚŝŶŐ ĐƌŽƉ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƚŽ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ĐůŝĞŶƚƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚĞĐĞŶƚƌĂůŝǌĞĚͲƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŽƌǇ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͕ dŚĞ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ^ĐŝĞŶĐĞƐ͕ Ϯ;ϭͿ͕ ϯϰͲϰϱ͘ 'ƵŶŶŝŶŐ͕ Z͘s͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϱͿ͘ EĞǁ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ ŝŶ ,ĞůŝĐŽǀĞƌƉĂ ĂƌŵŝŐĞƌĂ ƚŚƌĞĂƚĞŶƐ ƚƌĂŶƐŐĞŶŝĐ ĐƌŽƉƐ ĞǆƉƌĞƐƐŝŶŐ ĂĐŝůůƵƐ ƚŚƵƌŝŶŐŝĞŶƐŝƐ ƌǇϭ Đ ƚŽǆŝŶ͘ ƉƉůŝĞĚ ĂŶĚ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů DŝĐƌŽďŝŽůŽŐǇ͕ ϳϭ͕ ϮϱϱϴͲ Ϯϱϲϯ͘

&ƵŐůŝĞ͕ <͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϵϵϲͿ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͗ WƵďůŝĐ ĂŶĚ WƌŝǀĂƚĞ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ hŶĚĞƌ ůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ DĂƌŬĞƚƐ ĂŶĚ /ŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĐŽŶŽŵŝĐ ZĞƉŽƌƚ EŽ͘ ϳϯϱ͘ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͗ ĐŽŶŽŵŝĐ ZĞƐĞĂƌĐŚ ^ĞƌǀŝĐĞ͕ h^ ͘

'ƵƉƚĂ͕ ,͘^͘ ;ϮϬϬϵͿ͘ 'ĞŶĞƚŝĐ ŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ƚŽ ůŝŵĂƚĞ ŚĂŶŐĞ ĂŶĚ ďŝŽƚŝĐ ^ƚƌĞƐƐĞƐ͘ /Ŷ͗ ƌĂŝŶƐƚŽƌŵŝŶŐ tŽƌŬƐŚŽƉ ŽŶ ůŝŵĂƚĞ ŚĂŶŐĞ͕ ^Žŝů YƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ &ŽŽĚ

&ƵǁĂ͕ E͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϳͿ͘ ͞ ƌĞ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ƌŝĐĞ ĨĂƌŵĞƌƐ ŝŶ ĞĂƐƚĞƌŶ /ŶĚŝĂ ƌĞĂůůǇ ŝŶĞĨĨŝĐŝĞŶƚ͍ ĞǆĂŵŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ŽĨ ŵŝĐƌŽƚŽƉŽŐƌĂƉŚǇ ŽŶ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϱϵ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

:ĂŶĂŝĂŚ͕ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϲͿ͘ WƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽĚĞƌŶ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŽĨ ƌŝĐĞ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘ dŚĞ ĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽŶŽŵŝĞƐ͕y>/sͲϮ͕ ϭϵϬʹϮϬϳ͘

^ĞĐƵƌŝƚǇ͕ WƌŽĐĞĞĚŝŶŐ ĂŶĚ ZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ͘ ƵŐ͘ ϭϭ͕ ϮϬϬϵ͕ ƉƉ͘ ϳϮͲϴϳ͘ ,ĂƌůĂŶ͕ :͘Z͘ ;ϭϵϵϱͿ͘ dŚĞ >ŝǀŝŶŐ &ŝĞůĚƐ͗ KƵƌ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ,ĞƌŝƚĂŐĞ͘ KǆĨŽƌĚ hŶŝǀ͘ WƌĞƐƐ͕ ĂŵďƌŝĚŐĞ͕ h<͘

<ĂƚǇĂů͕ :͘ ͘ ĂŶĚ DƌƵƚŚǇƵŶũĂǇĂ͘ ;ϮϬϬϯͿ͘ dŚĞ '/ Z Ăƚ ϯϭ͗ Ŷ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ DĞƚĂͲ ǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽŶƐƵůƚĂƚŝǀĞ 'ƌŽƵƉ ŽŶ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ZĞƐĞĂƌĐŚ '/ Z ĨĨĞĐƚŝǀĞŶĞƐƐ Ͷ E Z^ WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ͘

,ĞůůĞƌ͕ D͘ ĂŶĚ ,ĞŝƐĞŶďĞƌŐ͕ Z͘ ;ϭϵϵϴͿ͘ ĂŶ ƉĂƚĞŶƚƐ ĚĞƚĞƌ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ͍ dŚĞ ĂŶƚŝĐŽŵŵŽŶƐ ŝŶ ďŝŽŵĞĚŝĐĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ ϮϴϬ͕ ϲϵϴʹϳϬϭ͘

<ĞĂƚŝŶŐ͕ ͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ ĐŽͲĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͗ ĐŽŶĞƉƚƐ͕ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ͘ ƌŽƉ ^Đŝ͕͘ ϱϬ͕ ϭϬϵʹϭϭϵ͘

,ŽĚĚŝŶŽƚƚ͕ :͘ ;ϮϬϬϭͿ͘ ŚŽŽƐŝŶŐ ŽƵƚĐŽŵĞ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ŽĨ ŚŽƵƐĞŚŽůĚ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘ /Ŷ :͘ ,ŽĚĚŝŶŽƚƚ ; Ě͘Ϳ͕ &ŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŝŶ ƉƌĂĐƚŝĐĞ͗ DĞƚŚŽĚƐ ĨŽƌ ƌƵƌĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ͘ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͗ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů &ŽŽĚ WŽůŝĐǇ ZĞƐĞĂƌĐŚ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ͘

<ůŽƉƉĞŶďƵƌŐ͕ :͘ ;ϮϬϭϰͿ͘ ZĞͲƉƵƌƉŽƐŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂƐƚĞƌΖƐ ƚŽŽůƐ͗ dŚĞ ŽƉĞŶ ƐŽƵƌĐĞ ƐĞĞĚ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶƚǇ͘ :͘ WĞĂƐĂŶƚ ^ƚƵĚ͕͘ ϰϭ͕ ϭϮϮϱʹϭϮϰϲ͘

,ŽǁĂƌĚ͕ W͘,͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ /ŶƚĞůůĞĐƚƵĂů WƌŽƉĞƌƚǇ ĂŶĚ ŽŶƐŽůŝĚĂƚŝŽŶŝŶ ƚŚĞ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ͘ ƌŽƉ ^Đŝ͕͘ ϱϱ͕ ϭʹϳ͘

<ƌǇĚĞƌ͕ Z͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϬͿ͘ dŚĞ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ĂŶĚ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ƉƌŽƉĞƌƚǇ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŽĨ ƉƌŽͲ ǀŝƚĂŵŝŶ ƌŝĐĞ ;'ŽůĚĞŶZŝĐĞͿ͗ Ă ƉƌĞůŝŵŝŶĂƌǇ ĨƌĞĞĚŽŵͲƚŽͲŽƉĞƌĂƚĞ ƌĞǀŝĞǁ͘ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞƌǀŝĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ŐƌŝͲ ŝŽƚĞĐŚ ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝƐĂĂĂ͘ŽƌŐͬ WƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐͬ ďƌŝĞĨƐͬďƌŝĞĨƐͺϮϬ͘Śƚŵ͘

/ Z >ƚĚ͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ ^ĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ͗ ƚƌĞŶĚƐ ĂŶĚ ŽƵƚůŽŽŬ͗ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝĐƌĂ͘ŝŶͬ&ŝůĞƐͬƚŝĐŬĞƌͬ^,ͲϮϬϭϱͲ,ϮͲ ϭͲ/ Z Ͳ^ĞĞĚƐ͘ƉĚĨ͕ ĐĐĞƐƐĞĚ ŽŶ ϮϳͲϭϬͲϮϬϭϱ͕ ƉƉ͘ ϴ͘ /& ͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ ZƵƌĂů WŽǀĞƌƚǇ ZĞƉŽƌƚ ϮϬϭϭ͘ EĞǁ ZĞĂůŝƚŝĞƐ͕ EĞǁ ŚĂůůĞŶŐĞƐ͗ EĞǁ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĨŽƌ dŽŵŽƌƌŽǁΖƐ'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͘ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů &ƵŶĚ ĨŽƌ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ZŽŵĞ͘

<ƵŵĂƌĂ͕ ͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϰͿ͘ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝĨĨƵƐŝŽŶ ŽĨ ^ŽƌŐŚƵŵ /ŵƉƌŽǀĞĚ ƵůƚŝǀĂƌƐ /Ŷ /ŶĚŝĂ͗ /ŵƉĂĐƚ ŽŶ 'ƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ^ƚĂďŝůŝƚǇ ŝŶ zŝĞůĚ͘ tŽƌŬŝŶŐ WĂƉĞƌ ^ĞƌŝĞƐ ŶŽ͘ ϱϬ͘ WĂƚĂŶĐŚĞƌƵ ϱϬϮ ϯϮϰ͕ ŶĚŚƌĂ WƌĂĚĞƐŚ͕ /ŶĚŝĂ͗ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƌŽƉƐ ZĞƐĞĂƌĐŚ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ^ĞŵŝͲ ƌŝĚ dƌŽƉŝĐƐ͕ ƉƉ͘ ϵϮ͘

/W ;ϮϬϬϳͿ͘ ůŝŵĂƚĞ ŚĂŶŐĞ ϮϬϬϳ͗ dŚĞ WŚǇƐŝĐĂů ^ĐŝĞŶĐĞ ĂƐŝƐ͘ ŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ tŽƌŬŝŶŐ 'ƌŽƵƉ / ƚŽ ƚŚĞ &ŽƵƌƚŚ ƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ZĞƉŽƌƚ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů WĂŶĞů ŽŶ ůŝŵĂƚĞ ŚĂŶŐĞ ;EĞǁ zŽƌŬ͗ ĂŵďƌŝĚŐĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ WƌĞƐƐ͕ ϮϬϬϳͿ͘ ǀĂŝůĂďůĞ ŽŶůŝŶĞ Ăƚ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝƉĐĐ͘ĐŚ͘

<ƵŶƵƐŽƚŚ͕ <͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ EĞǁ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĨŽƌ ƉŽƐƚŚĂƌǀĞƐƚ ĚƌǇŝŶŐ ĂŶĚ ƐƚŽƌĂŐĞ ŽĨ ƐĞĞĚƐ͘ ^ĞĞĚ dŝŵĞƐ͕ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ ϱ ;ϮͿ͕ ϯϯͲϯϴ͘ >ŝŶ͕ ͘ ͘ ;ϮϬϭϭͿ͘ ZĞƐŝůŝĞŶĐĞ ŝŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƌŽƉ ŝǀĞƌƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͗ ĚĂƉƚŝǀĞ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŚĂŶŐĞ͘ ŝŽ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ ϲϭ ;ϯͿ͕ ϭϴϯͲϭϵϯ͘

/^&͘ ;ϮϬϬϳͿ͘ ^ĞĞĚ dƌĞĂƚŵĞŶƚ ʹ dŽŽů ĨŽƌ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ ƌŽĐŚƵƌĞ /^&͕ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϬϳ͘ :ĂĐƋƵĞƐ͕ W͘:͘ ĂŶĚ :ĂĐƋƵĞƐ͕ :͘Z͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ DŽŶŽĐƌŽƉƉŝŶŐ ƵůƚƵƌĞƐ ŝŶƚŽ ZƵŝŶ͗ dŚĞ >ŽƐƐ ŽĨ &ŽŽĚ sĂƌŝĞƚŝĞƐĂŶĚ ƵůƚƵƌĂů ŝǀĞƌƐŝƚǇ͘ ^ƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚǇ͕ ϰ͕ ϮϵϳϬͲϮϵϵϳ͘

>ŽďĞůů͕ ͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ WƌŝŽƌŝƚŝǌŝŶŐ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ŶĞĞĚƐ ĨŽƌ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŝŶ ϮϬϯϬ͘ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ ϯϭϵ͕ ϲϬϳʹϲϭϬ͘

:ĂŶĂŝĂŚ͕ ͘ ĂŶĚ ,ŽƐƐĂŝŶ͕ D͘ ;ϮϬϬϰͿ͘ WĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ŝŶ ƉƵďůŝĐ ƐĞĐƚŽƌ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ZΘ ͘ ĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ WŽůŝƚŝĐĂů tĞĞŬůǇ͕ ϯϵ;ϱϬͿ͕ ϭϭͲϭϳ͘ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

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^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ŐƵŝĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͘ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŝŶ WƌĂĐƚŝĐĞ͕ Ϯϭ ;ϰͲϱͿ͕ ϰϵϯͲϱϬϴ͘

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D ͲDŝůůĞŶŶŝƵŵ ĐŽƐǇƐƚĞŵ ƐƐĞƐƐŵĞŶƚ͘ ;ϮϬϬϱͿ͘ ĐŽƐǇƐƚĞŵƐ ĂŶĚ ŚƵŵĂŶ ǁĞůůͲďĞŝŶŐ͗ ĞƐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐǇŶƚŚĞƐŝƐ͘ tŽƌůĚ ZĞƐŽƵƌĐĞƐ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ͕ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͘ ͘ƉƉ͘ Ϯϲ͘ DĞĞŚĂŶ͕ d͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϭͿ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ůĂŶĚƐĐĂƉĞ ƐŝŵƉůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶƐĞĐƚŝĐŝĚĞ ƵƐĞ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚǁĞƐƚĞƌŶ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘ WƌŽĐ͘ EĂƚů͘ ĐĂĚ͘ ^Đŝ͘ h^ ͕ ĚŽŝ͗ϭϬ͘ϭϬϳϯͬƉŶĂƐ͘ϭϭϬϬϳϱϭϭϬϴ͘

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DK ;ϮϬϭϯͿ͘ ^ƚĂƚĞ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ϮϬϭϮͲϭϯ͘ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ Θ ŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘ DŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ 'Žǀƚ͘ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ EĞǁ ĞůŚŝ͕ ƉƉ͘ Ϯϰϳ͘

DĂŶĚĂů͕ E͘W͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ /ŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ŐĞŶŽƚǇƉĞ п ŝŶƉƵƚ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ ŝŶ ďƌĞĞĚŝŶŐ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ŐĞŶŽƚǇƉĞƐ ĨŽƌ ĨĂǀŽƌĂďůĞ ĂŶĚ ƵŶĨĂǀŽƌĂďůĞ ƌĂŝŶĨĞĚ ƵƉůĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͘ &ŝĞůĚ ƌŽƉƐ ZĞƐ͕͘ ϭϭϴ͕ ϭϯϱͲϭϰϰ͘

DƵƐĐŚŝĐŬ͕ D͘ ;ϮϬϬϵͿ͘ dŚĞ ĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ͘/Ŷ͗ WƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ǁŽƌůĚ ƐĞĞĚ ĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞ͘ ZĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŽĨ Ă ĐŚĂŶŐŝŶŐ ǁŽƌůĚ͗ dŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ŶĞǁ ƉůĂŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚŝŐŚ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ŝŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ & K͕ ZŽŵĞ͕ ^ĞƉƚ͘ ϴͲϭϬ͘ ϮϬϬϵ͕ ƉƉ͘ ϭϱϵͲϭϲϱ͘

DĂƌƚŝŶ͕ ͘ ͘ ĂŶĚ DĐ'ƌĞŐŽƌ͕ ^͘ ͘ ;ϭϵϳϯͿ ŚĂŶŐŝŶŐ ƚƌĞŶĚƐ ŝŶ ŝŶƐĞĐƚ ƉŽůůŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĐƌŽƉƐ͘ ŶŶƵ͘ ZĞǀ͘ ŶƚŽŵŽů͕͘ ϭϴ͕ ϮϬϳ ʹ ϮϮϲ͘ DĂƚŚƵƌ͕ W͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ dƌĂŶƐŐĞŶŝĐ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ĨŽƌ ĂďŝŽƚŝĐ ƐƚƌĞƐƐ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ŝŶ ƉůĂŶƚƐ͗ ƌĞƚƌŽƐƉĞĐƚ ĂŶĚ ƉƌŽƐƉĞĐƚƐ͘WůĂŶƚ Ğůů ZĞƉŽƌƚƐ͕ Ϯϳ;ϯͿ͕ ϰϭϭ͘

DƵƐŚŝƚĂ͕ ͘ ĂŶĚ dŚŽŵƉƐŽŶ͕ ͘ ;ϮϬϬϳͿ͘ ŝŽƉŝƌĂĐǇ ŽĨ ŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ͗ 'ůŽďĂů ǆĐŚĂŶŐĞ ĂƐ ŶĐůŽƐƵƌĞ͖ ĨƌŝĐĂ tŽƌůĚ WƌĞƐƐ͕ /ŶĐ͗ dƌĞŶƚŽŶ͕ E:͕ h^ ͘

DĂƵƌǇĂ͕ ͘ ;ϭϵϴϵͿ͘ dŚĞ ŝŶŶŽǀĂƚŝǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ĨĂƌŵĞƌƐ͘ /Ŷ͗ ŚĂŵďĞƌƐ Z͕ WĂĐĞǇ ͕ dŚƌƵƉƉ >͕ ;ĞĚƐͿ͘ &ĂƌŵĞƌ ĨŝƌƐƚ͗ ĨĂƌŵĞƌ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ >ŽŶĚŽŶ ;h<Ϳ͗ /ŶƚĞƌŵĞĚŝĂƚĞ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ WƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘

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DďĂ͕ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ ZĞͲŽƌŝĞŶƚŝŶŐ ĐƌŽƉ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ĐůŝŵĂƚŝĐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ϮϭƐƚ ĐĞŶƚƵƌǇ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ Θ &ŽŽĚ ^ĞĐƵƌŝƚǇ͕ ϭ͕ ϳ͘ DĐ'ƵŝƌĞ͕ ^͘ ĂŶĚ ^ƉĞƌůŝŶŐ͕ >͘ ;ϮϬϭϭͿ͘ dŚĞ ůŝŶŬƐ ďĞƚǁĞĞŶ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͗ ĨĂĐƚƐ ĂŶĚ ĨŝĐƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

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^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

WůĂŶŶŝŶŐ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ;ϮϬϭϭĐͿ͘ ZĞƉŽƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ŐƌŽƵƉ ŽŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ y// ĨŝǀĞ ǇĞĂƌ ƉůĂŶ͗ ϮϬϭϮͲϭϳ͕ 'Žǀƚ͘ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ ϭ͕ ƉƉ͘ ϭϬϲ͘

ŵŽĚĞƌŶ ďŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ƉůĂŶƚ ďƌĞĞĚŝŶŐ͗ tŚĂƚΖƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉŝƉĞůŝŶĞ͍ tŚĂƚ ǁŝůů ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͍ /Ŷ͗ WƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĐŽŶĚ tŽƌůĚ ^ĞĞĚ ŽŶĨĞƌĞŶĐĞ͘ ZĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŚĂůůĞŶŐĞƐ ŽĨ Ă ŚĂŶŐŝŶŐ tŽƌůĚ͗ dŚĞ ZŽůĞ ŽĨ EĞǁ WůĂŶƚ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ,ŝŐŚ YƵĂůŝƚǇ ^ĞĞĚ ŝŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ & K͕ ZŽŵĞ͕ ƉƉ͘ ϰϰͲϰϴ͘

ZĂũŝ ZĞĚĚǇ <ĞƐŝƌĞĚĚǇ ;ϮϬϭϰͿ͘ /ŶĚŝĂŶ ŚǇďƌŝĚ ƐĞĞĚ ŵĂŬĞƌƐ ĞǇĞ ĨƌŝĐĂ͕ ĂƐƚ ƐŝĂ ŵĂƌŬĞƚƐ dŚĞ ĐŽŶŽŵŝĐ dŝŵĞƐ͘ŚƚƚƉ͗ͬͬĞĐŽŶŽŵŝĐƚŝŵĞƐ͘ŝŶĚŝĂƚŝŵĞƐ͘ĐŽŵ ͬŶĞǁƐͬĞĐŽŶŽŵǇͬĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞͬŝŶĚŝĂŶͲŚǇďƌŝĚͲ ƐĞĞĚͲŵĂŬĞƌƐͲĞǇĞͲ ĂĨƌŝĐĂͲĞĂƐƚͲĂƐŝĂͲ ŵĂƌŬĞƚƐͬĂƌƚŝĐůĞƐŚŽǁͬϰϱϯϴϬϮϲϯ͘ĐŵƐ͘ ĐĐĞƐƐĞĚ ŽŶ Ɖƌŝů ϮϬϭϲ͘

K ;ϮϬϭϮͿ͘ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ͖ ^ǇŶƚŚĞƐŝƐ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ZĞŐƵůĂƚŽƌǇ ƐƉĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ĨĨĞĐƚ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ͘ KŐďĞŝĚĞ͕ K͘ ͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ /ŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů WƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ͗ ZĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ DƵůƚŝͲ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂů ƉƉƌŽĂĐŚ͘ DĂǇĨĂŝƌ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ ŐƌŝďƵƐŝŶĞƐƐ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ ϭ ;ϮͿ͕ ϭͲϮϰ͘

ZĂŵĂƐĂŵǇ͕ <͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ EĞǁ /ŶŶŽǀĂƚŝŽŶƐ͕ dĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ WƌĂĐƚŝĐĞƐ ŶŚĂŶĐŝŶŐ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ WƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘ /Ŷ͗ ^ŚĞƚƚǇ W <͕ ǇǇĂƉƉĂŶ ^ ĂŶĚ ^ǁĂŵŝŶĂƚŚĂŶ D ^ ;ĞĚƐͿ͘ ůŝŵĂƚĞ ŚĂŶŐĞ ĂŶĚ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ &ŽŽĚ ^ĞĐƵƌŝƚǇ͕ EĂƚŝŽŶĂů /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ŽĨ ĚǀĂŶĐĞĚ ^ƚƵĚŝĞƐ͕ ĂŶŐĂůŽƌĞ ĂŶĚ /ŶĚŝĂŶ ŽƵŶĐŝů ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ZĞƐĞĂƌĐŚ͕ EĞǁ ĞůŚŝ͕ ƉƉ ϱϳͲϳϴ͘

Kƌƚŝǌ͕ Z͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ tŚĞĂƚ ŐĞŶĞƚŝĐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĞŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚ ďǇ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŵĂŝǌĞ ĂŶĚ ǁŚĞĂƚ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ĐĞŶƚĞƌ ; /DDzdͿ͘ 'ĞŶĞƚ͘ ZĞƐŽƵƌ͘ ƌŽƉ ǀŽů͕͘ ϱϱ͕ ϭϬϵϱͲϭϭϰϬ͘ WĂŶĚĞǇ͕ ^͘ ĂŶĚ 'ĂƵĐŚĂŶ͕ ͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ ^ǇŶƚŚĞƐŝƐ ŽĨ ŬĞǇ ƌĞƐƵůƚƐ ĂŶĚ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ /Ŷ͗ WĂƚƚĞƌŶƐ ŽĨ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƌŝĐĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ĨĂƌŵͲůĞǀĞů ŝŵƉĂĐƚƐ ŝŶ ƐƚƌĞƐƐͲƉƌŽŶĞ ƌĂŝŶĨĞĚ ĂƌĞĂƐ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ƐŝĂ͘ WĂŶĚĞǇ ^͕ 'ĂƵĐŚĂŶ ͕ DĂůĂďĂǇĂďĂƐ D͕ ŽŽůͲ ŵĞƌŝĐŬ D͕ ,ĂƌĚǇ ͘ ĚƐ͘ >ŽƐ ĂŹŽƐ ;WŚŝůŝƉƉŝŶĞƐͿ͘ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ZŝĐĞ ZĞƐĞĂƌĐŚ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ͕ ϭͲϭϴ͘

ZĂŽ͕ <͘E͘ ĂŶĚ ^ĂƐƚƌǇ͕ ͘s͘^͘^͘Z͘ ;ϭϵϵϴͿ͘ ^ĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ŐĞƌŵƉůĂƐŵ ƌĞŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͘ WĂŐĞƐ ϭϰϰʹϭϰϵ ŝŶ ZĞŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ĐƌŽƉƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ǁŝůĚ ƌĞůĂƚŝǀĞƐ͗ WƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ ŽĨ Ă ŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶ DĞĞƚŝŶŐ͕ ϰʹϳ ĞĐĞŵďĞƌ ϭϵϵϱ͕ / Z/^ d͕ WĂƚĂŶĐŚĞƌƵ͕ /ŶĚŝĂ ; ŶŐůĞƐ:DD ĂŶĚ ZĂŵĂŶĂƚŚĂZĂŽ Z͕ ĞĚƐ͘Ϳ͘ WĂƚĂŶĐŚĞƌƵ ϱϬϮ ϯϮϰ͕ ŶĚŚƌĂ WƌĂĚĞƐŚ͕ /ŶĚŝĂ͗ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƌŽƉƐ ZĞƐĞĂƌĐŚ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ^ĞŵŝͲ ƌŝĚ dƌŽƉŝĐƐ͘

WĂƌŽĚĂ͕ Z͘^͘ ;ϮϬϭϯďͿ͘ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ͗ dŚĞ ǁĂǇ ĨŽƌǁĂƌĚ͘ ^ƉĞĐŝĂů >ĞĐƚƵƌĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ Ăƚ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ ŽŶŐƌĞƐƐ͕ &ƌŝĚĂǇ͕ ϴƚŚ &Ğď͘ ϮϬϭϯ͕ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ďǇ E^ /͕ EĞǁ ĞůŚŝ͘ WĂƌŽĚĂ͕ Z͘^͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ͗ dŚĞ ǁĂǇ ĨŽƌǁĂƌĚ͘ ^ƉĞĐŝĂů >ĞĐƚƵƌĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ Ăƚ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ ŽŶŐƌĞƐƐ͕ &ƌŝĚĂǇ͕ ϴƚŚ &Ğď͘ ϮϬϭϯ͕ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ďǇ E^ /͕ EĞǁ ĞůŚŝ͘

ZĞŵŝŶŐƚŽŶ͕ d͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϮͿ͘ 'ĞƚƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ƚŽŽůƐ ƚƌĞĂĚŵŝůů ǁŝƚŚ Z^ ƐĞĞĚ ǀŽƵĐŚĞƌƐ ĂŶĚ ĨĂŝƌƐ͘ ŝƐĂƐƚĞƌƐ͕Ϯϲ;ϰͿ͕ ϯϬϮʹϯϭϱ͘ ZĞǇŶŽůĚƐ͕ D͘W͘ ĂŶĚ ŽƌůĂƵŐ͕ E͘ ͘ ;ϮϬϬϲͿ͘ /ŵƉĂĐƚƐ ŽĨ ďƌĞĞĚŝŶŐ ŽŶ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝǀĞ ǁŚĞĂƚ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ͘ :͘ ŐƌŝĐ͘ ^Đŝ͕͘ ϭϰϰ͕ ϯͲϭϳ͘

WĂƚŝů͕ :͘s͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϰͿ͘ ,ŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ƉŽƐƚ ƌĂŝŶǇ ƐĞĂƐŽŶ ƐŽƌŐŚƵŵ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶ /ŶĚŝĂ ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĨŽƌ ďƌĞĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ǇŝĞůĚ ƉůĂƚĞĂƵ͘ /ŶĚŝĂŶ :͘ 'ĞŶĞƚ͕͘ ϳϰ;ϯͿ͕ ϮϳϭͲϮϴϱ͘

ZŽŽŶŐƚĂ͕ ^͘<͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ YƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ĨŽƌ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ /Ŷ͗ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞŵŝŶĂƌ ŽŶ WŽƐƚ ŚĂƌǀĞƐƚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐĞĞĚ ĨŽƌ ƋƵĂůŝƚǇ ĂƐƐƵƌĂŶĐĞ Θ ĨĂƌŵĞƌΖƐ ƉƌŽƐƉĞƌŝƚǇ͕ / Z/͕ <ĂƌŶĂů͕ ƉƉ͘ ϴϬͲϴϱ͘

WůĂŶŶŝŶŐ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ;ϮϬϭϭĂͿ͘ &ĂƐƚĞƌ͕ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĂŶĚ DŽƌĞ /ŶĐůƵƐŝǀĞ 'ƌŽǁƚŚ͘ Ŷ ƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ƚŚĞ dǁĞůĨƚŚ &ŝǀĞ zĞĂƌ WůĂŶ ;ϮϬϭϮͲϭϳͿ͕ 'Žǀƚ͘ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ ƉƉ͘ ϭϰϲ͘

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

^ĂůĂǌĂƌ͕ Z͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϳͿ͘ WƌŽƚĞĐƚŝŶŐ &ĂƌŵĞƌƐΖ EĞǁ ϲϮ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĞĨŽƌĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ /ŶĐƌĞĂƐĞ ǆƉŽƌƚ WŽƚĞŶƚŝĂů

ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘ ĨĨĞĐƚŝǀĞ ĂŶĚ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ^ĞĞĚ ZĞůŝĞĨ͗ ^ƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ͘Ζ tŽƌŬƐŚŽƉ ZŽŵĞ͕ ϮϲʹϮϴ DĂǇ͕ ƉƉ͘ ϯϱ͘

sĂƌŝĞƚŝĞƐ͗ EĞǁ ƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ƚŽ ZŝŐŚƚƐ ŽŶ ŽůůĞĐƚŝǀĞ /ŶŶŽǀĂƚŝŽŶƐ ŝŶ WůĂŶƚ 'ĞŶĞƚŝĐ ZĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ tŽƌůĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ϯϱ;ϵͿ͕ ϭϬϭϱͲϭϱϮϴ͘

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^ĂŶĐŚĞǌ͕ W͘ ͘ ĂŶĚ ^ǁĂŵŝŶĂƚŚĂŶ͕ D͘^͘ ;ϮϬϬϱͿ͘ ƵƚƚŝŶŐ ǁŽƌůĚ ŚƵŶŐĞƌ ŝŶǀ ŚĂůĨ͘ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ ϯϬϳ͕ ϯϱϳʹϯϱϵ͘ ^ĂŶĚŚƵ͕ :͘^͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ ^ƚĂƚƵƐ ŽĨ ďƌĞĞĚĞƌ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝƚƐ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚƐ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ >ƚĚ͘ 'ŽůĚĞŶ :ƵďůĞĞ ^ŽƵǀĞŶŝƌͲϮϬϭϮͲϭϯ͕ ƉƉ͘ ϮϳͲϮϴ͘

^ƵƚƚŽŶ͕ D͘ ͘ ĂŶĚ ǀĂŶ 'ƌŝŶƐǀĞŶ͕ ,͘ ;ϮϬϭϭͿ͘ dŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ EŝƚƌŽŐĞŶ ƐƐĞƐƐŵĞŶƚ͘ ĂŵďƌŝĚŐĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ WƌĞƐƐ͕ ĂŵďƌŝĚŐĞ͘

^ĐŽƚƚ͕ :͘t͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϵϵϱͿ͘ ͟ ƋƵŝŶŽǆ͟ ŚĞĂƚͲƚŽůĞƌĂŶƚ ŚǇďƌŝĚ ƚŽŵĂƚŽ͘ ,Žƌƚ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ ϯϬ͕ ϲϰϳʹϲϰϴ͘

dĞ<ƌŽŶǇ͕ ͘D͘ ;ϮϬϬϲͿ͘ ^ĞĞĚƐ͗ ƚŚĞ ĚĞůŝǀĞƌǇ ƐǇƐƚĞŵ ĨŽƌ ĐƌŽƉ ƐĐŝĞŶĐĞ͘ ƌŽƉ ^Đŝ͕͘ ϰϲ͕ ϮϮϲϯʹϮϮϲϵ͘

^ŚĂƌŵĂ͕ ͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͕ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐůŝĚĞƐŚĂƌĞ͘ŶĞƚͬďŚƵƉĞŶϬϬϬϬϬϬϬ ϳͬ ŝŶĚŝĂŶͲƐĞĞĚͲŝŶĚƵƐƚƌǇ͗ ĐĐĞƐƐĞĚ ŽŶ ϭϭͲϱͲ ϭϯ͘

dŚĂŬƵƌϭ͕ ͘<͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ ǆƉŽƌƚ ŽĨ ^ĞĞĚƐͲ,ŝƐƚŽƌǇ͕ WƌĞƐĞŶƚ ^ƚĂƚƵƐ ĂŶĚ &ƵƚƵƌĞ WƌŽƐƉĞĐƚƐ͘ ĚŝƚŽƌŝĂů ŝͲŝǀ͕ ƉƉ͘ ϯ͘ dŚŽŵĂƐ͕ Z͘:͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϳͿ͘ /ŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚŚĞ ZĞƐŝůŝĞŶĐĞ ŽĨ ƌǇůĂŶĚ ŐƌŽͲĞĐŽƐǇƐƚĞŵƐ ƚŽ ůŝŵĂƚĞ ŚĂŶŐĞ͘ Ŷ KƉĞŶ ĐĐĞƐƐ :ŽƵƌŶĂů ƉƵďůŝƐŚĞĚ ďǇ / Z/^ d͕ ϰ;ϭͿ͕ ϭͲϯϳ͘

^ŝŶŐŚ͕ Z͘W͘ ĂŶĚ DŽƌƌŝƐ͕ D͘>͘ ;ϭϵϵϳͿ͘ ĚŽƉƚŝŽŶ͕ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ŚǇďƌŝĚ ŵĂŝǌĞ ƐĞĞĚ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘ /DDzd ĐŽŶŽŵŝĐƐ WƌŽŐƌĂŵ tŽƌŬŝŶŐ WĂƉĞƌ ϵϳͲϬϱ͘ DĞǆŝĐŽ͕ ͘&͗͘ /DDzd͘ ^ŝŶŐŚ͕ Z͘W͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ /ŵƉĂĐƚ ŽĨ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ĐůŝŵĂƚĞ ĂŶĚ ĐůŝŵĂƚĞ ǀĂƌŝĂďŝůŝƚǇ ŽŶ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ ĚǀĂŶĐĞƐ ŝŶ ŐƌŽŶ͘ ; ĐĂĚĞŵŝĐ WƌĞƐƐ͕ EĞǁ zŽƌŬͿ͕ ϭϭϴ͕ ϰϵͲϭϭϬ͘

dŚŽƌŶƚŽŶ͕ W͘<͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϭͿ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ ĨŽŽĚ ƐǇƐƚĞŵƐ ŝŶ ƐƵďͲ^ĂŚĂƌĂŶ ĨƌŝĐĂ ŝŶ Ă ϰ ĚĞŐƌĞĞƐ н ǁŽƌůĚ͘WŚŝůŽƐŽƉŚŝĐĂů dƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ZŽǇĂů ^ŽĐŝĞƚǇ ʹ DĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů WŚǇƐŝĐĂů ĂŶĚ ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ^ĐŝĞŶĐĞƐ͕ ϯϲϵ͕ ϭϭϳʹϭϯϲ͘

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^ŝŶŐŚ͕ Z͘W͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ ůŝŵĂƚĞ ŚĂŶŐĞ͗ /ŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ^ƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ ŝŶ 'ĞŶĞƚŝĐ ZĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂŶĚ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŽƌ͘ ĚǀĂŶĐĞƐ ŝŶ ŐƌŽŶ͘ ; ĐĂĚĞŵŝĐ WƌĞƐƐ͕ EĞǁ zŽƌŬͿ ϭϮϵ͕ ϭϭϳͲϭϴϬ͘

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^ŝŶŐŚ͕ Z͘W͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ sĂƌŝĞƚĂů ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ƌĂƚĞƐ ĂŵŽŶŐ ĨŝĞůĚ ĐƌŽƉƐ͗ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚĂƚƵƐ͕ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ͕ ŝŵƉĂĐƚ͕ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ ^ĞĞĚ dŝŵĞƐ ;EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂͿ͕ ϳ;ϯΘϰͿ͕ ϳϭͲϴϵ͘

dƐĐŚĂƌŶƚŬĞ͕ d͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ 'ůŽďĂů ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͕ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ŽĨ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ŝŶƚĞŶƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ ŝŽůŽŐŝĐĂů ŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶ͕ ϭϱϭ;ϭͿ͕ ϱϯʹϱϵ͘ dƐƵƐĂŬĂ͕ d͘t͘ ĂŶĚ <ĞŝũŝƌŽ͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ dŚĞ ŚĂŶŐŝŶŐ ĨĨĞĐƚƐ ŽĨ ŐƌŽͲ ůŝŵĂƚĞ ŽŶ ĞƌĞĂů ƌŽƉ zŝĞůĚƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ 'ƌĞĞŶ ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŝŶ /ŶĚŝĂ͕ ϭϵϳϮ ƚŽ ϮϬϬϮ͘ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ

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ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ WƌĂĐƚŝĐĂů ĐƚŝŽŶ WƵďůŝƐŚŝŶŐ͕ h<͘

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hƉĂĚŚǇĂǇĂ͕ ,͘ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ WůĂŶƚ ŐĞŶĞƚŝĐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͗ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ͕ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĂƚŝŽŶ͕ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƵƚŝůŝǌĂƚŝŽŶ͘ ^ d Ğ:ŽƵƌŶĂů͕ ϲ͕ ϭͲϭϱ͘

tŽƌůĚ ĂŶŬ ;ϮϬϬϳͿ͘ tŽƌůĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ZĞƉŽƌƚ ϮϬϬϴ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĨŽƌ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͘

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yƵ͕ <͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϲͿ͘ Ζ^Ƶďϭ ŝƐ ĂŶ ĞƚŚǇůĞŶĞͲƌĞƐƉŽŶƐĞͲ ĨĂĐƚŽƌͲůŝŬĞ ŐĞŶĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶĨĞƌƐ ƐƵďŵĞƌŐĞŶĐĞ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ƚŽ ƌŝĐĞΖ͘EĂƚƵƌĞ͕ ϰϰϮ͕ ϳϬϱʹϳϬϴ͘

tŚĞĞůĞƌ͕ d͘ ĂŶĚ ǀŽŶ ƌĂƵŶ͕ :͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ ůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ŝŵƉĂĐƚƐ ŽŶ ŐůŽďĂů ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ ϯϰϭ͕ ϱϬϴʹϱϭϯ͘

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tŝƚĐŽŵďĞ͕ :͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϬϵͿ͘ ůŝĞŶƚ ŽƌŝĞŶƚĞĚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ͕ /Ŷ ͗ /ĂŶ ^ĐŽŽŶĞƐ ĂŶĚ :ŽŚŶ dŚŽŵƉƐŽŶ ; ĚƐͿ͕ &ĂƌŵĞƌ &ŝƌƐƚ ZĞǀŝƐŝƚĞĚͲ/ŶŶŽǀĂƚŝŽŶ ĨŽƌ

dŚĞ ĂƌƚŝĐůĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϲϰ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

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dŚĞ KƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ĐŽŶŽŵŝĐ ŽͲŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ;K Ϳ ĂŶ ŝŶƚĞƌͲŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ĨŽƵŶĚĞĚ ŝŶ ϭϵϱϴ͕ ƐĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ Ăƚ WĂƌŝƐ͕ &ƌĂŶĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ŵƵůƚŝůĂƚĞƌĂů ĨŽƌƵŵ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ͕ ĚĞǀĞůŽƉ ĂŶĚ ƌĞĨŽƌŵ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ƉŽůŝĐŝĞƐ͘ dŚĞ K ΖƐ ŵŝƐƐŝŽŶ ŝƐ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ĨŽƌ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ͕ Ă ƌŝƐŝŶŐ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŽĨ ůŝǀŝŶŐ ĂŶĚ ƚƌĂĚĞ ůŝďĞƌĂůŝǌĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ K ďƌŝŶŐƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŝƚƐ ŵĞŵďĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƉŽůŝĐŝĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ŝƚƐ dĞĐŚŶŝĐĂů tŽƌŬŝŶŐ 'ƌŽƵƉ ĂŶĚ ŶŶƵĂů DĞĞƚŝŶŐƐ͘ /ƚ ĂŶĂůǇƐĞƐ ŝƐƐƵĞƐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ŐŽŽĚ ƉŽůŝĐǇ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ĂŶĚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚƐ ĂĐƚŝŽŶ ŝŶ Ă ƵŶŝƋƵĞ ĨŽƌƵŵ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĐĂŶ ĐŽŵƉĂƌĞ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͕ ƐĞĞŬ ĂŶƐǁĞƌƐ ƚŽ ĐŽŵŵŽŶ ƉƌŽďůĞŵƐ ĂŶĚ ǁŽƌŬ ƚŽ ĐŽͲ ŽƌĚŝŶĂƚĞ ƉŽůŝĐŝĞƐ͘

dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐĞǀĞŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ŝŶ K ǀŝǌ͕͘ ¾

'ƌĂƐƐĞƐ ĂŶĚ >ĞŐƵŵĞƐ

ĞƌĞĂůƐ

ƌƵĐŝĨĞƌƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ Kŝů Žƌ &ŝďƌĞ ^ƉĞĐŝĞƐ

&ŽĚĚĞƌ ďĞĞƚ ĂŶĚ ƐƵŐĂƌ ďĞĞƚ

^ƵďƚĞƌƌĂŶĞĂŶ ůŽǀĞƌ ĂŶĚ ƐŝŵŝůĂƌ ƐƉĞĐŝĞƐ

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sĞŐĞƚĂďůĞƐ

WĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ

K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ

d ŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƐĞĞĚ ŵŽǀŝŶŐ ŝŶ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ͘

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d ŚĞ ƐĐŚĞŵĞ ǁĞƌĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ϭϵϱϴ ĚƌŝǀĞŶ ďǇ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĨĂĐƚŽƌƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ Ă ĨĂƐƚͲŐƌŽǁŝŶŐ ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ͕ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƵƌŽƉĞ͕ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŽĨĨͲƐĞĂƐŽŶ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ŽĨ ůĂƌŐĞ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ŵĞƌŝĐĂ ;EŽƌƚŚ ĂŶĚ ^ŽƵƚŚͿ ĂŶĚ ƵƌŽƉĞ͕ ĂŶĚ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ƉƌŝǀĂƚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ DĞŵďĞƌƐŚŝƉ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐŚĞŵĞƐ ŝƐ ǀŽůƵŶƚĂƌǇ ĂŶĚ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ǀĂƌŝĞƐ͘

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

tŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞĐĞŶƚ ĂĐĐĞƐƐŝŽŶ ŽĨ hŬƌĂŝŶĞ ϱϴ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĨƌŽŵ ƵƌŽƉĞ͕ EŽƌƚŚ ĂŶĚ ^ŽƵƚŚ ŵĞƌŝĐĂ͕ ĨƌŝĐĂ͕ ƚŚĞ DŝĚĚůĞͲ ĂƐƚ͕ ƐŝĂ ĂŶĚ KĐĞĂŶŝĂ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ͘

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dŚĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ K ^ĐŚĞŵĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ĂƌĞ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ͞ƋƵĂůŝƚǇͲŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͟ ƐĞĞĚ ŝŶ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘

dŚĞ ^ĐŚĞŵĞ ĂƵƚŚŽƌŝǌĞ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ůĂďĞůƐ ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐĞĚ ĨŽƌ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ĂŐƌĞĞĚ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ŝĚĞŶƚŝƚǇ ĂŶĚ ƉƵƌŝƚǇ͘

dŚĞ ^ĐŚĞŵĞƐ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚ ĂŶĚ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

'ĞŶĞƐŝƐ ŽĨ /ŶĚŝĂΖƐ WĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ

ŝƐƚŝŶĐƚŝŽŶ͕ hŶŝĨŽƌŵŝƚǇ ĂŶĚ ^ƚĂďŝůŝƚǇ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ ŚĂǀŝŶŐ ĂŶ ĂŐƌŽŶŽŵŝĐ ǀĂůƵĞ͕ ĂŶĚ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ŽĨĨŝĐŝĂů ůŝƐƚƐ͘ dŚĞ ĂŶŶƵĂů >ŝƐƚ ŽĨ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ K ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶĐůƵĚĞƐ ĂďŽƵƚ ϰϵ͕ϬϬϬ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĨƌŽŵ ϭϵϰ ƐƉĞĐŝĞƐ͘

ƐĞĞĚ͕ ďǇ ƚŚĞ ƌĞŵŽǀĂů ŽĨ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ƚƌĂĚĞ ďĂƌƌŝĞƌƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůůǇ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ůĂďĞůƐ ;ƉĂƐƐƉŽƌƚƐ ĨŽƌ ƚƌĂĚĞͿ͘

dŚĞǇ ĂůƐŽ ůĂǇ ĚŽǁŶ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂďƌŽĂĚ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚĞůĞŐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐŽŵĞ ĐŽŶƚƌŽů ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ;͞ĂĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ͟Ϳ͘

,Žǁ ĚŽ ƚŚĞ ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ŽƉĞƌĂƚĞ͍

dŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐ ŽĨ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞƉĞŶĚƐ ƵƉŽŶ ĐůŽƐĞ ĐŽͲŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌƐ͕ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐĞƌƐ͕ ƚƌĂĚĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ;ĂƉƉŽŝŶƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚͿ ŝŶ ĞĂĐŚ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌǇ͘

&ƌĞƋƵĞŶƚ ŵĞĞƚŝŶŐ ĂůůŽǁ ĨŽƌ Ă ŵƵůƚŝͲƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌ ĚŝĂůŽŐƵĞ ƚŽ ĞǆĐŚĂŶŐĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ĚŝƐĐƵƐƐ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚŝĞƐ ƉƌĞƉĂƌĞ ŶĞǁ ƌƵůĞ ĂŶĚ ƵƉĚĂƚĞ ƚŚĞ ^ĐŚĞŵĞƐ͕ dŚĞ hE ĨĂŵŝůǇ ŽĨ ďŽĚŝĞƐ͕ Ă ǀĂƐƚ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ŶŽŶͲŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ;hWKs͕ /^d ͕ /^&Ϳ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ĂĐƚŝǀĞůǇ ŝŶ ƚŚĞ ^ĐŚĞŵĞƐ͘

dŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ ďǇ ƵƐŝŶŐ ŐůŽďĂůůǇͲƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ K ůĂďĞůƐ ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ͘ ;Ğ͘Ő͘ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ĞǆƉŽƌƚ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ƵƌŽƉĞͿ͘

dŽ ďƵŝůĚ Ă ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ Žƌ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘

dŽ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ĞůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƌƵůĞƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘

dŽ ĚĞǀĞůŽƉ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌƐ͘

dŽ ďĞŶĞĨŝƚ ĨƌŽŵ ƌĞŐƵůĂƌ ĞǆĐŚĂŶŐĞƐ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ĂŶĚ ŽďƐĞƌǀĞƌ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶƐ͘

dŚĞ K ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĨŽƌ ŽĨĨŝĐŝĂů ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ŽĨ ͞ƋƵĂůŝƚǇͲŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͟ ƐĞĞĚ͕ ƚŚƵƐ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞŵŽǀĂů ŽĨ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ƚƌĂĚĞ ďĂƌƌŝĞƌƐ͘

'ĞŶĞƌĂů

ϭ͘ϭ dŚĞ ^ĐŚĞŵĞ ƐŚĂůů ďĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƚŝŽŶĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ǁŝůů ĚĞƐŝŐŶĂƚĞ ƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƉƵƌƉŽƐĞ͘ Ϯ͘

ĐĐĞƉƚĂŶĐĞ ŽĨ sĂƌŝĞƚŝĞƐ

Ϯ͘ϭ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ƐŚĂůů ďĞ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĐŚĞŵĞ ŽŶůǇ ŝĨ ƐĂƚŝƐĨĂĐƚŽƌǇ ƌĞƐƵůƚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŽďƚĂŝŶĞĚ ďǇ ŽĨĨŝĐŝĂů ƚĞƐƚƐ ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ ĨŝĞůĚ ƚĞƐƚƐͿ ŝŶ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ Ϯ͘Ϯ &Žƌ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͕ ƚŚĞ ƚĞƐƚƐ ŵƵƐƚ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ĚŝƐƚŝŶĐƚ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŝƚƐ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚůǇ ƵŶŝĨŽƌŵ ĂŶĚ ƐƚĂďůĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘ Ŷ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ĞƐƐĞŶƚŝĂů ƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů ĂŶĚ ŵŽƌƉŚŽůŽŐŝĐĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ĂŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƚŚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŵƵƐƚ ďĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ͘

^/E ϭϵϱϴ͕ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ĂƌĞ ŽƉĞŶ ƚŽ K ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŽƚŚĞƌ h͘E͘ DĞŵďĞƌƐ͕ ϱϴ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ͘ dŚĞ K ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƐĂƚŝƐĨǇŝŶŐ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϭ͘

ZƵůĞƐ ĂŶĚ ŝƌĞĐƚŝŽŶƐ ŽĨ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ

dŚĞ ^ĐŚĞŵĞ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚĂů ŝĚĞŶƚŝƚǇ ĂŶĚ ƉƵƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ĐƌŽƉƉŝŶŐ͕ ƐĞĞĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĂŶĚ ůĂďĞůŝŶŐ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ͘ ͘Ő͗͘ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĐŽŶƚƌŽů ;WƌĞͲďĂƐŝĐ͕ ĂƐŝĐ ĂŶĚ ĞƌƚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚͿ͕ ŝƐŽůĂƚŝŽŶ ĚŝƐƚĂŶĐĞƐ͕ ƉƵƌŝƚǇ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ĨŝĞůĚ ŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶƐ͕ ůŽƚ ƐĂŵƉůŝŶŐ͕ ƉŽƐƚͲ ĐŽŶƚƌŽů ƉůŽƚƐ͕ ĐŽŵƉƵůƐŽƌǇ ŽĨĨŝĐŝĂů ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ĂŶĂůǇƐŝƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĐĞƌƚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚ ůŽƚ͘

dŚĞ dĞĐŚŶŝĐĂů ZĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ZƵůĞƐ ĂŶĚ ŝƌĞĐƚŝŽŶƐ

ĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ĐŚĞŵĞƐ ¾

Ϯ͘ϯ dŚĞ ƚĞƐƚƐ ŵƵƐƚ ĂůƐŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ϴϭ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

'ĞŶĞƐŝƐ ŽĨ /ŶĚŝĂΖƐ WĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ

ϯ͘ϱ͘Ϯ dŚĞ K ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ůŝƐƚŝŶŐ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ůŝƐƚ͘

ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂŶ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ǀĂůƵĞ ŝŶ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ ϯ͘

>ŝƐƚ ŽĨ ůŝŐŝďůĞ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ WĂƌĞŶƚĂů ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚƐ

ϯ͘ϱ͘ϯ dŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ͗

ϯ͘ϭ /Ŷ ĞĂĐŚ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ĂŶ ŽĨĨŝĐŝĂů ŶĂƚŝŽŶĂů ůŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĐŚĞŵĞ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ƚĞƐƚƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƐŚĂůů ďĞ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ĂŶĚ ĂŶŶƵĂůůǇ ƌĞǀŝƐĞĚ͘ ^ǇŶŽŶǇŵƐ ĂŶĚ ŚŽŵŽŶǇŵƐ ŵƵƐƚ ďĞ ĐůĞĂƌůǇ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ůŝƐƚƐ͘

ϭͿ ŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƚŽ ďĞ K ůŝƐƚĞĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ŽŶ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů ŽĨĨŝĐŝĂů ĐĂƚĂůŽŐƵĞ͖ ϮͿ ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ;ƐͿ Žƌ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ;ƐͿ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ͖

ϯ͘Ϯ KŶůǇ ƐĞĞĚ ŽĨ ůŝƐƚĞĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚƐ ŝƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐŚĞŵĞ͘ &Žƌ Ă ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚǇ͕ ůŝƐƚŝŶŐ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ƚŽ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚƐ ŵĂǇ ĂůƐŽ ďĞ ůŝƐƚĞĚ ƐĞƉĂƌĂƚĞůǇ͘

ϯͿ >ŝĂŝƐŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ͖ ϰͿ WƌŽǀŝĚŝŶŐ ǁƌŝƚƚĞŶ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͖

ϯ͘ϯ dŚĞ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŽĨ ĞĂĐŚ ƐƉĞĐŝĞƐ ƐŚĂůů ďĞ ŐƌŽƵƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŝƐƚƐ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗

ϱͿ ^ƵƉƉůǇŝŶŐ ĂŶ ĂƵƚŚĞŶƚŝĐĂƚĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƚŽ ďĞ ŵƵůƚŝƉůŝĞĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŚĂƚ Ă ĐŽŶƚƌŽů ƉůŽƚ ĐĂŶ ďĞ ƐŽǁŶ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ĂƵƚŚĞŶƚŝĐ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ͖

ϭͿ ƌĞĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŝƚŚ ŶĂŵĞƐ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌƐ͖ ϮͿ >ŽĐĂů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŝƚŚ ƌĞŐŝŽŶ ŽĨ ŽƌŝŐŝŶ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ Žƌ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ƚŽ ǁŚŽŵ ĞŶƋƵŝƌŝĞƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƐĞŶƚ͘

ϲͿ ^ƵƉƉůǇŝŶŐ ĂŶ ŽĨĨŝĐŝĂů ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƚŽ ďĞ ŵƵůƚŝƉůŝĞĚ͖ ϳͿ ƵƚŚĞŶƚŝĐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƚŽ ďĞ ŵƵůƚŝƉůŝĞĚ͘

ϯ͘ϰ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ƐŚĂůů ŶŽƚ ďĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŝƐƚ ŝĨ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŽĨ ĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞ ĂƌĞ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ĨƵůĨŝůůĞĚ͘

ϰ͘

ϯ͘ϱ K >ŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ

dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĂƌĞ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ K ƐĞĞĚ ƐĐŚĞŵĞ͗

ϯ͘ϱ͘ϭdŚĞ K >ŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ĂŶ ŽĨĨŝĐŝĂů ůŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ

tŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ďǇ EĂƚŝŽŶĂů ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ĂƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ZƵůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ K ƐĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ͘ dŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƌĞǀŝƐĞĚ ĂŶŶƵĂůůǇ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ŶŽƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĐŚĞŵĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚĞƐ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ;ƐͿ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ;ŝĞƐͿ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ͘ dŚĞ ůŝƐƚ ŝƐ ŶŽƚ ůŝŵŝƚĞĚ ĂŶĚ ƐŚŽƵůĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ƵƐĞĨƵů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǁŚĞŶ ĂƉƉůǇŝŶŐ ƌƵůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ^ĐŚĞŵĞ ĨŽƌ ĂƐŝƐ ^ĐŚĞŵĞ ĂŶĚ ĞƌƚŝĨŝĞĚ ^ĞĞĚ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůǇ͘

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ĞƐŝŐŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ^ĞĞĚ

WƌĞͲ ĂƐŝĐ ƐĞĞĚƐ͖

ĂƐŝĐ ƐĞĞĚƐ͖

ĞƌƚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚƐ͖

/ŶĚŝĂΖƐ WĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ K ^ĞĞĚƐ ^ĐŚĞŵĞƐ ͗

ϴϮ

dŚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ DŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƐƵďŵŝƚƚĞĚ Ă ĨŽƌŵĂů ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞĐƌĞƚĂƌǇ 'ĞŶĞƌĂů ŽĨ ƚŚĞ K ŽŶ ϮϭƐƚ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϬϳ͕ ƌĞƋƵĞƐƚŝŶŐ ŵĞŵďĞƌƐŚŝƉ ŽĨ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ DŝŶŝƐƚƌǇ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ƚŽ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐĞĞĚ ƐĐŚĞŵĞƐ͗ ^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

'ĞŶĞƐŝƐ ŽĨ /ŶĚŝĂΖƐ WĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ

'ƌĂƐƐĞƐ ĂŶĚ >ĞŐƵŵĞ ƐĞĞĚ

ƌƵĐŝĨĞƌƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ Kŝů Žƌ &ŝďƌĞ ^ƉĞĐŝĞƐ ƐĞĞĚ

ĞƌĞĂů ƐĞĞĚ

DĂŝǌĞ ĂŶĚ ^ŽƌŐŚƵŵ ƐĞĞĚ

sĞŐĞƚĂďůĞ ƐĞĞĚ

ĞƚĂŝů ŽĨ ƚŚĞ K ŶŶƵĂů ŵĞĞƚŝŶŐ ĂŶĚ /ŶĚŝĂΖƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ

^ƵďƐĞƋƵĞŶƚůǇ͕ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐĞǀĞƌĂů ĞǆĐŚĂŶŐĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ K ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ Θ ŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ ŝƚ ǁĂƐ ĂŐƌĞĞĚ͕ ƚŚĂƚ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ĨŽƌ ŶĞǁ ĂƉƉůŝĐĂŶƚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ĂŶ K ǀĂůƵĂƚŝŽŶ DŝƐƐŝŽŶ ǀŝƐŝƚ ƚŽ /ŶĚŝĂ ǁŝůů ƚĂŬĞ ƉůĂĐĞ ŝŶ Ɖƌŝů ϮϬϬϴ ƚŽ ŵĞĞƚ ǁŝƚŚ ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ĂŶĚ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ŽŶŐŽŝŶŐ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐǇƐƚĞŵƐ ĞǆŝƐƚ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘

Ɛ ƉĞƌ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ K ŵŝƐƐŝŽŶ ŚĂƐ ƉƌĞ΀ƉĂƌĞĚ ƚŚĞ K ǀĂůƵĂƚŝŽŶ ZĞƉŽƌƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ǀŝƐŝƚ͘ dŚŝƐ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƌĞƉŽƌƚ ǁĂƐ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŵĞŵďĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĚĞůĞŐĂƚŝŽŶƐ ďĞĨŽƌĞ ƉůĂĐŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ K ŶŶƵĂů ŵĞĞƚŝŶŐ ŚĞůĚ ŝŶ ŚŝĐĂŐŽ͕ h^ ĚƵƌŝŶŐ ϯϬƐƚ :ƵŶĞ ƚŽ ϯƌĚ :ƵůǇ ϮϬϬϴ͘

ĐĐŽƌĚŝŶŐůǇ ƚŚĞ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƌĞƉŽƌƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ Ăůů ƚŚĞ ϱϱ ŵĞŵďĞƌ ŶĂƚŝŽŶ ĚĞůĞŐĂƚŝŽŶƐ

Ɛ ƉĞƌ ƚŚĞ ĂŐĞŶĚĂ ƚŚĞ ĚĞůĞŐĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ƚŽ ƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƵƉĚĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ƉƌĞǀĂŝůŝŶŐ ŝŶ ƐĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ͕ ^ĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞǁ ^ĞĞĚ >Ăǁ ŝŶ ƚŚĞ ĂŶŶƵĂů ŵĞĞƚŝŶŐ ϮϬϬϴ Ăƚ ŚŝĐĂŐŽ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚĞůŝďĞƌĂƚŝŽŶƐ ĂŵŽŶŐ ŵĞŵďĞƌƐ͘

K ǀĂůƵĂƚŝŽŶ DŝƐƐŝŽŶ ǀŝƐŝƚ ƚŽ /ŶĚŝĂ

dŚĞ ǀŝƐŝƚ ŽĨ K ǀĂůƵĂƚŝŽŶ DŝƐƐŝŽŶ ƚŽ /ŶĚŝĂ ƚŽŽŬ ƉůĂĐĞ ĨƌŽŵ ϯͲϵ Ɖƌŝů ϮϬϬϴ͘ dŚĞ ǀĂůƵĂƚŝŽŶ dĞĂŵ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ Dƌ͘ WĞƌƌǇ ŽŚŶ͕ h^ ĂŶĚ ƌ͘ DŝĐŚĂĞů ZǇĂŶ͕ ,ĞĂĚ ŽĨ ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ Θ ŽĚĞƐ͕ K ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ͕ WĂƌŝƐ͕ &ƌĂŶĐĞ͘ /Ŷ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ K ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͕ /ŶĚŝĂ ĐŽǀĞƌĞĚ ƚŚĞ ĐŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ DŝƐƐŝŽŶ͘

dŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ǀŝƐŝƚƐ ƚŽ ĐĞŶƚƌĂů ĂŶĚ ƐƚĂƚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨĨŝĐŝĂůƐ͕ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨĨŝĐĞƌƐ͕ ĨŝĞůĚ ǀŝƐŝƚƐ͕ ƐĞǀĞƌĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͕ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ŽƵŶĐŝů ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ZĞƐĞĂƌĐŚ͕ / Z/͕ EĞǁ ĞůŚŝ͕ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ WƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ WůĂŶƚ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ &ĂƌŵĞƌƐΖ ZŝŐŚƚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͕ ƚŚĞ ƐĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ͕ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ ƐĞĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐĞƌƐ ŝŶ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ͘ ĚĞďƌŝĞĨŝŶŐ ŵĞĞƚŝŶŐ ǁĂƐ ŚĞůĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞŶ ĚĚŝƚŝŽŶĂů ^ĞĐƌĞƚĂƌǇ ;ƐĞĞĚƐͿ ŽĨ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ Θ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŽĨĨŝĐĞƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ǀŝƐŝƚ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞ ƉƌĞůŝŵŝŶĂƌǇ ĨŝŶĚŝŶŐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ƐƚĞƉƐ͘

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϴϯ

ĞůĞŐĂƚŝŽŶƐ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ͕ DŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ǁĞƌĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŶŶƵĂů ŵĞĞƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ K ŚĞůĚ ŝŶ ŚŝĐĂŐŽ͕ h^ ĨƌŽŵ ϯϬƐƚ :ƵŶĞ ƚŽ ϯƌĚ :ƵůǇ ϮϬϬϴ͘

ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŵĞĞƚŝŶŐ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ĚĞůĞŐĂƚĞƐ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ ŵĂĚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ^ĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐǇƐƚĞŵƐ ƉƌĞǀĂŝůŝŶŐ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘ dŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĐŽǀĞƌĞĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞĂƐ͗

WŽůŝĐǇ /ŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ

^ĞĞĚ ZĞŐƵůĂƚŝŽŶ Θ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŝŶ /ŶĚŝĂ

^ƚĂƚƵƐ ŽĨ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ

^ĞĞĚ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ^ǇƐƚĞŵ

^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ^ǇƐƚĞŵ

^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ EĞƚǁŽƌŬ

ĨƚĞƌ ƚŚĞ ĚĞůĞŐĂƚŝŽŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ K ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŵŝƐƐŝŽŶ ƚĞĂŵ ƌĞƉŽƌƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĂŶĚ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůǇ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ϯϬ ŵŝŶƵƚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ Ăůů ƚŚĞ ŵĞŵďĞƌ ŶĂƚŝŽŶ ĚĞůĞŐĂƚŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƌĞƉŽƌƚ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

'ĞŶĞƐŝƐ ŽĨ /ŶĚŝĂΖƐ WĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ

ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ ¾

dŚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ ŵŽƐƚůǇ ĐŽǀĞƌĞĚ ƚŚĞ ƚǇƉĞ ƚŚĞ ^ĞĞĚ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐǇƐƚĞŵƐ͕ DŝŶŝŵƵŵ &ŝĞůĚ ĂŶĚ ^ĞĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ƉŽƐƚ ŚĂƌǀĞƐƚ ŚĂŶĚůŝŶŐ͕ ƐĞĞĚ ůŽƚƐ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ƐĂŵƉůŝŶŐ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͕ 'ƌŽǁ ŽƵƚ ƚĞƐƚ ĂŶĚ ŝƚƐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ǀĂƌŝŽƵƐ ƚǇƉĞ ŽĨ ƚĂŐƐ͕ ǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ ƉĞƌŝŽĚ͕ ƐǇƐƚĞŵ ŽĨ ƐĞĞĚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƐǇƐƚĞŵƐ ĞǆŝƐƚŝŶŐ ŝŶ /ŶĚŝĂ ĞƚĐ͕͘ ƵƌŝŶŐ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ƋƵĞƌŝĞƐ ƌĂŝƐĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŵĞŵďĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ǁĞƌĞ ĐůĂƌŝĨŝĞĚ ďǇ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ĚĞůĞŐĂƚĞƐ͘

dŚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶŶƵĂů ŵĞĞƚŝŶŐ ĨŽƌ /ŶĚŝĂ ƚŽ ũŽŝŶ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ ;ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ďĞĐŽŵŝŶŐ ƚŚĞ ϱϲƚŚ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌǇͿ ǁĂƐ ĨŽƌǁĂƌĚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ ƚŽ ƚŚĞ K ŽŵŵŝƚƚĞĞ ĨŽƌ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽƵŶĐŝů ĂĐĐĞƉƚĞĚ ƚŚĞ /ŶĚŝĂΖƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ĚƵƌŝŶŐ KĐƚŽďĞƌ͕ϮϬϬϴ͘

<ŝŶĚƐ ŽĨ K ƚĂŐƐ ͬ ůĂďĞůƐ ĂƌĞ͗ /͘ WƌĞͲ ĂƐŝĐ ƐĞĞĚ ʹ tŚŝƚĞ ƚĂŐ ǁŝƚŚ Ă ĚŝĂŐŽŶĂů ǀŝŽůĞƚ ƐƚƌŝƉĞ ŝŝ͘ ĂƐŝĐ ƐĞĞĚ ʹ tŚŝƚĞ ƚĂŐ

^ƵďƐĞƋƵĞŶƚůǇ ĂĨƚĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ ĂƐ ƉĞƌ ƚŚĞ ƌŽƵƚŝŶĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĂŶĚ ƐǇƐƚĞŵ Ăůů ƚŚĞ ŵĞŵďĞƌ ŶĂƚŝŽŶ ĚĞůĞŐĂƚŝŽŶƐ ŚĞůĚ ĂŶ ĞǆĐůƵƐŝǀĞ ĐůŽƐĞĚ ĚŽŽƌ ŵĞĞƚŝŶŐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶΖƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ĂŶĚ Ăůů ĂƌĞ ƵŶĂŶŝŵŽƵƐůǇ ĂŐƌĞĞĚ ƚŽ ĞǆƚĞŶĚ ƚŚĞ ĂĐĐĞƐƐŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ /ŶĚŝĂ͘

ŝŝŝ͘ ĞƌƚŝĨŝĞĚ ϭƐƚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ʹ ůƵĞ ƚĂŐ ŝǀ͘ ĞƌƚŝĨŝĞĚ ϮŶĚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͕ Žƌ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ʹ ZĞĚ ƚĂŐ

dŚĞ ĐŚĂŝƌŵĂŶ ŽĨ ŵĞĞƚŝŶŐ ĂŶĚ ,ĞĂĚ ŽĨ K ƐĞĞĚ ƐĐŚĞŵĞƐ ƌ͘ DŝĐŚĂĞů ZǇĂŶ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ŽĨ /ŶĚŝĂΖƐ WĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ

EŽƚ &ŝŶĂůůǇ ĞƌƚŝĨŝĞĚ ʹ 'ƌĞǇ dĂŐ ʹ dŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ ƚŽ ďĞ ƵƐĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ͞ ƌƵůĞƐ ĂŶĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͟

&ƵƌƚŚĞƌ ĚĞƚĂŝůƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶΖƐ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ͗ dŚĞ ͞K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ʹ ϮϬϭϱ͟ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶ ůŝŶĞ ǁǁǁ͘ŽĞĐĚ͘ŽƌŐͬƚĂĚͬƐĞĞĚ͘

dŚĞ ĂƌƚŝĐůĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϴϰ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

2(&' 9DULHWDO &HUWLILFDWLRQ LQ ,QGLD IRU ([SRUW RI 6HHGV 5 . 7ULYHGL ŝƌĞĐƚŽƌ E^Zd Θ Ǉ͘ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌ ;Y Ϳ͕ DŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ EĞǁ ĞůŚŝ

ƚŽ ƌĞŐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ͘ dŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚǇ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŝƐ ǀĞƐƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ͘

/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͗ /ŶĚŝĂŶ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ŝŵƉƌĞƐƐŝǀĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƉůĂǇƐ Ă ŵĂũŽƌ ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ůĂƚĞƐƚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ƚŽ ĨĂƌŵĞƌƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝŐŚ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚƐ ƐŝŶĐĞ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ ŝƐ ƚŚĞ ŬĞǇ ŝŶƉƵƚ ĨŽƌ ƌĞĂůŝǌŝŶŐ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚǇ͘ dŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚǇ ďĞƐƚŽǁĞĚ ƵƉŽŶ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ĞǀĞƌ ďĞĨŽƌĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ŶĞǁ ĐƌŽƉ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƋƵĂůŝƚǇ ƐĞĞĚ͕ ƚŽƉ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ŽĨ ĨŽŽĚ ĂŶĚ ŶƵƚƌŝƚŝŽŶĂů ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞǆƚ ŽĨ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘

ϭ͘ WƌŽǀŝƐŝŽŶ ƵŶĚĞƌ ĞǆŝƐƚŝŶŐ ůĞŐĂů ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ

dŚĞ EĞǁ WŽůŝĐǇ ŽŶ ^ĞĞĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ;EW^ Ϳ ϭϵϴϴ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞǀŝƐĞĚ ƌĞĐĞŶƚƚǇ ŚĂƐ ƐƚŝŵƵůĂƚĞĚ ŵĂũŽƌ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ĂƚƚƌĂĐƚĞĚ Ă ůŽƚ ŽĨ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ ƐĞĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ͘ >ŽŽŬŝŶŐ ƚŽ ŐƌŽǁƚŚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ ŝŶ ƌĞĐĞŶƚ ǇĞĂƌ͕ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ƚŚĞ ĨŽƌĞŵĂƐƚ ƉůĂǇĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŵŽŶŐ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ǁŽƌůĚ ǁŝƚŚ ƉƌŽƐƉĞĐƚŝŽŶ ŵĂƌŬĞƚƐ ŝŶ ƐŝĂ͕ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ ^ŽƵƚŚ ŵĞƌŝĐĂ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚŝĂ ŝŶ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ ŚĂƐ ƉĂǀĞĚ ƚŚĞ ǁĂǇ ĨŽƌ ŐƌĞĂƚĞƌ ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ ǁŚŝĐŚ ůĂǇƐ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŽŶ ĂĐŚŝĞǀŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ŵĂŝŶůǇ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝƚƐ ƐŚĂƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŵĂƌŬĞƚ͘

^ĞĞĚ YƵĂůŝƚǇ ZĞŐƵůĂƚŝŽŶ ^ǇƐƚĞŵ ŝŶ /ŶĚŝĂ dŚĞ ^ĞĞĚƐ ĐƚƐ͕ ϭϵϲϲ͕ ƚŚĞ ^ĞĞĚ ZƵůĞƐ͕ ϭϵϲϴ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ ; ŽŶƚƌŽůͿ KƌĚĞƌ͕ ϭϵϴϯ ĂƌĞ ƚŚĞ ůĞŐĂů ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϴϱ

/͘ dŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ͕ ϭϵϲϲ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ĞĞĚ ZƵůĞƐ͕ ϭϵϲϴ

ŝ͘ dŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚͬ ZƵůĞƐ ĂƌĞ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚƐ͘

ŝŝ͘ EŽƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ŬŝŶĚͬ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ƵŶĚĞƌ ^ĞĐƚŝŽŶ ϱ ŽĨ ƚŚĞ Đƚ͘ Ɛ ŽŶ ĚĂƚĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϰϱϬϬ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŶŽƚŝĨŝĞĚ͘

ŝŝŝ͘ DŝŶŝŵƵŵ ůŝŵŝƚƐ ĨŽƌ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ ƉŚǇƐŝĐĂů ĂŶĚ ŐĞŶĞƚŝĐ ƉƵƌŝƚǇ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐͬŚǇďƌŝĚƐ ĨŽƌ ĐƌŽƉƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉƌĞƐĐƌŝďĞĚ͘

ŝǀ͘ >ĂďĞůŝŶŐ ŽĨ ƐƉĞĞĚ ŝƐ ĐŽŵƉƵůƐŽƌǇ ĂƐ ƉĞƌ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ͘

ǀ͘ ^ƚĂƚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ŚĂǀĞ ƉŽǁĞƌƐ ƚŽ ĂƉƉŽŝŶƚ ^ĞĞĚ ŶĂůǇƐŝƐ ĂŶĚ ^ĞĞĚ /ŶƐƉĞĐƚŽƌƐ͘

ǀŝ͘ ^ĞĞĚ /ŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ĂƌĞ ǀĞƐƚĞĚ ǁŝƚŚ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ƉŽǁĞƌƐ ĨŽƌ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶƚƌŽů ǀŝǌ͘ ƚŽ ĚƌĂǁ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ͖ ĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ƐĞĂƌĐŚ͖ ĞǆĂŵŝŶĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͕ ƌĞŐŝƐƚĞƌƐ ĂŶĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͖ ƐĞŝǌĞ ƚŚĞ ƐƚŽĐŬ ĂŶĚ ŝƐƐƵĞ Ζ^ƚŽƉ ^ĂůĞΖ ŽƌĚĞƌ ŝŶ ĐĂƐĞ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽĚŝƚŝĞƐ ƵŶĚĞƌ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ĐŽŶƚƌĂǀĞŶĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ŽĨ ůĂǁ͘

ǀŝŝ͘ /ŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ĂƌĞ ĂƵƚŚŽƌŝǌĞĚ ƚŽ ƚĂŬĞ ƉƵŶŝƚŝǀĞ ĂĐƚŝŽŶͬ ůƵŶĐŚ ƉƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ĚĞĂůĞƌƐ ĨŽƵŶĚ ƚŽ ďĞ ƐĞůůŝŶŐ ƐƵďͲƐƚĂŶĚĂƌĚ ƐĞĞĚƐ͘

ǀŝŝŝ͘ dŚĞ ƐĞĞĚ ŝŶ ƌĞƐƉĞĐƚ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌĂǀĞŶƚŝŽŶ ^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

K sĂƌŝĞƚĂů ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶ /ŶĚŝĂ ĨŽƌ ǆƉŽƌƚ ŽĨ ^ĞĞĚƐ

ŚĂƐ ďĞĞŶ ĐŽŵŵŝƚƚĞĚ ĐĂŶ ďĞ ĨŽƌĨĞŝƚĞĚ ƵŶĚĞƌ ^ĞĐƚŝŽŶ ϮϬď ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ͘

ŝǆ͘ WĞŶĂůƚŝĞƐ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƵŶĚĞƌ ^ĞĐƚŝŽŶ ϭϵ ŽĨ ƚŚĞ Đƚ͘

ǆ͘ WƌŽǀŝƐŝŽŶ ĞǆŝƐƚƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ŬŝŶĚͬ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ŐĞŶĞƚŝĐ ŝĚĞŶƚŝĨǇ ĂŶĚ ƉƵƌŝƚǇ͘ dŚĞ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ZĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ DŝŶŝŵƵŵ ^ĞĞĚ ^ƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͘

ǆŝ͘ ǆƉŽƌƚ Žƌ ŝŵƉŽƌƚ ŽĨ ƐĞĞĚ ŽĨ ĂŶǇ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ŬŝŶĚ Žƌ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐŽŶĨŽƌŵŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŵŝŶŝŵƵŵ ůŝŵŝƚƐ ŽĨ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉŚǇƐŝĐĂů ƉƵƌŝƚǇ ĞƚĐ͘

Ϯ͘ EĞƚǁŽƌŬ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶƚƌŽů ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ

^ĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ĂƐ ĂŶ ĞƐƐĞŶƚŝĂů ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐůǇ͕ ^ĞĐƚŝŽŶ ϰ;ϮͿ ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ͕ ϭϵϲϲ ĞŵƉŽǁĞƌƐ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ^ƚĂƚĞ ^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ >ĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ϭϬϴůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ dƌĂŝŶŝŶŐ ĞŶƚƌĞ Ăƚ sĂƌĂŶĂƐŝ ĂŶĚ ƚŚĞ ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ Ăƚ ĞŶƚƌĂů /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ĨŽƌ ŽƚƚŽŶ ZĞƐĞĂƌĐŚ͕ EĂŐƉƵƌ ;ĨŽƌ 'D ĐŽƚƚŽŶ ŽŶůǇͿ͘

ϯ͘ ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ hŶŝŽŶ ĂŶĚ ^ƚĂƚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ

dŚĞƌĞ ĂƌĞ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ƵŶĚĞƌ ĞǆŝƐƚŝŶŐ ƐĞĞĚ ůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶƐ ƚŽ ƌĞŐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚƐ͘ dŚĞ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐ ĨŽƌ ƐƵĐŚ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ŝŶ ŬĞĞƉŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĨĞĚĞƌĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ dŚĞ ƉŽǁĞƌƐ ŽĨ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞůǇ ǀĞƐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ 'ŽǀĞƌŶͲ ŵĞŶƚƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƵŶŝĨŽƌŵŝƚǇ ĂŶĚ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶĐǇ ŝƐ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͕ ůĂďĞůŝŶŐ ĞƚĐ͘ ƉƌĞƐĐƌŝďĞĚ ďǇ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ ĐĂŶ ŐŝǀĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐ ƵŶĚĞƌ ^ĞĐƚŝŽŶ Ϯϯ ŽĨ ƚŚĞ Đƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞƐ͘ dŚĞ ũŽŝŶƚ ^ĞĐƌĞƚĂƌǇ ;^ĞĞĚƐͿ͕ 'K/ ŝƐ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽůůĞƌ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ĂƐ Ă ǁŚŽůĞ͘ dŚĞ ĐĞŶƚƌĂů ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĂƌĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞŶƚƌĂů ^ĞĞĚ ŽŵŵŝƚƚĞĞ ĂůƌĞĂĚǇ ĞǆŝƐƚ ƚŽ ĂĚǀŝƐĞ ƚŚĞ ĞŶƚƌĂů ĂŶĚ ^ƚĂƚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ͘

ϰ͘ WĞŶĂů ƉƌŽǀŝƐŝŽŶ ƵŶĚĞƌ ^ĞĞĚ Đƚ͕ ϭϵϲϲ

tŚĞŶ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ŶŽƚŝĨŝĞĚ͕ ƐƵĐŚ ǀĂƌŝĞƚǇ ƐŽůĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ůĂďĞůĞĚ ĂƐ ƉƌĞƐĐƌŝďĞĚ ƵŶĚĞƌ ƐĞĐƚŝŽŶ ϲ;ĂͿ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚƐ Đƚ͕ ϭϵϲϲ ƚŚĂƚ ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŽĨ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉŚǇƐŝĐĂů ƉƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ƐĞĐƚŝŽŶ ϲ;ďͿ ƚŚĂƚ ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ĐŽůŽƵƌ͕ ĐŽŶƚĞŶƚ ĂŶĚ ƐŝǌĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂďĞů͘ /Ĩ ĂŶǇ ƉĞƌƐŽŶ ĐŽŶƚƌĂǀĞŶĞƐ ĂŶǇ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ͕ ϭϵϲϲ͕ ƚŚĞ ^ĞĞĚ /ŶƐƉĞĐƚŽƌ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ƵŶĚĞƌ ƐĞĐƚŝŽŶ ϭϯ ŽĨ ƚŚĞ Đƚ ŝƐ ĞŵƉŽǁĞƌĞĚ ƚŽ ƉƌŽƐĞĐƵƚĞ Śŝŵ ǁŝƚŚ Ă ĨŝŶĞ ŽĨ ZƐ͘ϱϬͬͲ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŽĨĨĞŶĐĞ ;ŝĨ ƌĞƉĞĂƚĞĚ͕ ƚŚĞ ĨŝŶĞ ŵĂǇ ďĞ ĞǆƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ZƐ͘ϭϬϬϬͬͲͿ Žƌ ŝŵƉƌŝƐŽŶŵĞŶƚ ĨŽƌ Ɛŝǆ ŵŽŶƚŚƐ Žƌ ǁŝƚŚ ďŽƚŚ͘

ϱ͘ ^ƚĂŶĚĂƌĚƐ ƵŶĚĞƌ ^ĞĞĚƐ ; ŽŶƚƌŽůͿ KƌĚĞƌ͕ ϭϵϴϯ

dŚĞ ^ĞĞĚƐ ; ŽŶƚƌŽůͿ KƌĚĞƌ͕ ϭϵϴϯ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŝƐƐƵĞĚ ŝŶ ĞǆĞƌĐŝƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌƐ ĐŽŶĨĞƌƌĞĚ ďǇ ƐĞĐƚŝŽŶ ϯ ŽĨ ƚŚĞ ƐƐĞŶƚŝĂů ŽŵŵŽĚŝƚŝĞƐ Đƚ͕ ϭϵϱϱ͘ Ɛ ĨĂƌ ĂƐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂƌĞ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ͕ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŶŽƚŝĨŝĞĚ

ǆŝŝ͘ ǆĞŵƉƚŝŽŶ ƵŶĚĞƌ ^ĞĐƚŝŽŶ Ϯϰ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ Đƚ ĐŽǀĞƌƐ ĨĂƌŵĞƌ ƐĞĞĚƐ͘

//͘ dŚĞ ^ĞĞĚƐ ; ŽŶƚƌŽůͿ KƌĚĞƌ͕ ϭϵϴϯ

ŝ͘ dŚĞ ^ĞĞĚƐ ; ŽŶƚƌŽůͿ KƌĚĞƌ ŝƐ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ĂŶĚ ŶŽŶͲŶŽƚŝĨŝĞĚ ƐĞĞĚƐ

ŝŝ͘ ^ƚĂƚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ŚĂǀĞ ƉŽǁĞƌƐ ƚŽ ĂƉƉŽŝŶƚ ^ĞĞĚ /ŶƐƉĞĐƚŽƌƐ͘

ŝŝŝ͘ ^ĞĞĚ /ŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ĂƌĞ ǀĞƐƚĞĚ ǁŝƚŚ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ƉŽǁĞƌƐ ĨŽƌ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶƚƌŽů ǀŝǌ͘ ƚŽ ĚƌĂǁ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ͖ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ƐĞĂƌĐŚ͖ ĞǆĂŵŝŶĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͕ ƌĞŐŝƐƚĞƌ ĂŶĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͖ ƐĞŝǌĞ ƚŚĞ ƐƚŽĐŬ ĂŶĚ ŝƐƐƵĞ Ζ^ƚŽƉ ^ĂůĞΖ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽĚŝƚŝĞƐ ƵŶĚĞƌ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ĐŽŶƚƌĂǀĞŶĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ůĂǁ͘

ŝǀ͘ /ŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ĂƌĞ ĂƵƚŚŽƌŝǌĞĚ ƚŽ ƚĂŬĞ ƉƵŶŝƚŝǀĞ ĂĐƚŝŽŶͬ ůƵŶĐŚ ƉƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ĚĞĂůĞƌƐ ĨŽƵŶĚ ƚŽ ďĞ ƐĞůůŝŶŐ ƐƵďͲƐƚĂŶĚĂƌĚ ƐĞĞĚƐ͘

ǀ͘ dŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŽĨ ƐĞůůŝŶŐ͕ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ĂŶĚ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƐĞĞĚƐ ĐĂŶ ďĞ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ŽŶůǇ ƵŶĚĞƌ ůŝĐĞŶƐĞ ŝƐƐƵĞĚ ďǇ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘

ǀŝ͘ ĚĞĂůĞƌΖƐ ůŝĐĞŶƐĞ ŝƐ ůŝĂďůĞ ƚŽ ďĞ ƐƵƐƉĞŶĚĞĚͬ ĐĂŶĐĞůůĞĚ ĨŽƌ ĐŽŶƚƌĂǀĞŶƚŝŽŶ͘

ǀŝŝ͘ ^ĞĞĚ ĚĞĂůĞƌƐ ĂƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ďŽŽŬƐ ĂŶĚ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ĂŶĚ ĚŝƐƉůĂǇ ƚŚĞ ƐƚŽĐŬ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝƚƐ ƉƌŝĐĞ͘

ǀŝŝŝ͘ dŚĞ ĚĞĂůĞƌƐ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ĚŝƌĞĐƚĞĚ ƚŽ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞ ƐĞĞĚƐ ŝŶ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ŵĂŶŶĞƌ ŝŶ ƉƵďůŝĐ ŝŶƚĞƌĞƐƚ͘

ŝǆ͘ dŚĞ ƉĞŶĂůƚŝĞƐ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƵŶĚĞƌ ƐƐĞŶƚŝĂů ĐŽŵŵŽĚŝƚŝĞƐ Đƚ͕ ϭϵϵϱ͘ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϴϲ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

K sĂƌŝĞƚĂů ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶ /ŶĚŝĂ ĨŽƌ ǆƉŽƌƚ ŽĨ ^ĞĞĚƐ

ŽĨ ŽĨĨͲƐĞĂƐŽŶ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ďƌĞĞĚŝŶŐ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ŽĨ ůĂƌŐĞ ĞǆƉŽƌƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ;EŽƌƚŚ ĂŶĚ ^ŽƵƚŚͿ ĂŶĚ ƵƌŽƉĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ŽĨ ƉƌŝǀĂƚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ DĞŵďĞƌƐŚŝƉ ŽĨ ƚŚĞ ^ĐŚĞŵĞƐ ŝƐ ǀŽůƵŶƚĂƌǇ ĂŶĚ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ǀĂƌŝĞƐ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐĞǀĞŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ŝŶ K ǀŝǌ͘ ;ŝͿ 'ƌĂƐƐĞƐ ĂŶĚ >ĞŐƵŵĞƐ͕ ;ŝŝͿ ĞƌĞĂůƐ͕ ;ŝŝŝͿ ƌƵĐŝĨĞƌƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ Žŝů Žƌ ĨŝďĞƌ ƐƉĞĐŝĞƐ͕ ;ŝǀͿ &ŽĚĚĞƌ ďĞĞƚ ĂŶĚ ƐƵŐĂƌ ďĞĞƚ͕ ;ǀͿ ^ƵďƚĞƌƌĂŶĞĂŶ ĐůŽǀĞƌ ĂŶĚ ƐŝŵŝůĂƌ ƐƉĞĐŝĞƐ͕;ǀŝͿ DĂŝǌĞ ĂŶĚ ^ŽƌŐŚƵŵ͕ ;ǀŝŝͿ sĞŐĞƚĂďůĞƐ͘

ƵŶĚĞƌ ƐĞĐƚŝŽŶ ϲ ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ ĂƌĞ ĞƋƵĂůůǇ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƌĞŐƵůĂƚĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ ; ŽŶƚƌŽůͿ KƌĚĞƌ͕ϭϵϴϯ͘ Ɛ ĨĂƌ ĂƐ ƉĞŶĂůƚǇ ŝƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ͕ ƚŚĞ ƉĞŶĂůƚǇ ĂƐ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ Đƚ ŝƐ ĞƋƵĂůůǇ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ ƚŚŝƐ ŽƌĚĞƌ͘ ^ĞĞĚ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ĂƉƉŽŝŶƚĞĚ ƵŶĚĞƌ ůĂƵƐĞ ϭϮ ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ ; ŽŶƚƌŽůͿ KƌĚĞƌ ĂƌĞ ĞŵƉŽǁĞƌĞĚ ƚŽ ĚƌĂǁ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚŝĨŝĞĚ Žƌ ŶŽŶͲŶŽƚŝĨŝĞĚ ƵŶĚĞƌ ůĂƵƐĞ ϭϯ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŝƐ ŽƌĚĞƌ͕ ŵĞĂŶƚ ĨŽƌ ƐĂůĞ͕ ĞǆƉŽƌƚ ĂŶĚ ŝŵƉŽƌƚ͕ ĂŶĚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͕ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ůĂŝĚ ĚŽǁŶ͕ ƚŽ Ă ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ ƐŽ ĂƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞƐ ĐŽŶĨŝƌŵ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ƵŶĚĞƌ ƐĞĐƚŝŽŶ ϲ ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ͘'D ƌŽƉƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŵŽƐƚůǇ ŶŽŶͲŶŽƚŝĨŝĞĚ ĂƌĞ ĐŽǀĞƌĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ ; ŽŶƚƌŽůͿ KƌĚĞƌ͕ ϭϵϴϯ͘

K sĂƌŝĞƚĂů ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ^ǇƐƚĞŵ ĨŽƌ ǆƉŽƌƚƐ ŽĨ ^ĞĞĚƐ

ϭ͘ tŚĂƚ ŝƐ K

dŚĞ KƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ĐŽŶŽŵŝĐ ŽͲŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ;K Ϳ ĂŶ ŝŶƚƌĞƌͲ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ĨŽƵŶĚĞĚ ŝŶϭϵϱϴ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ŵƵůƚŝůĂƚĞƌĂů ĨŽƌƵŵ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ͕ ĚĞǀĞůŽƉ ĂŶĚ ƌĞĨŽƌŵ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ƉŽůŝĐŝĞƐ͘ dŚĞ K ΖƐ ŵŝƐƐŝŽŶ ŝƐ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ĨŽƌ Ɛ Ƶ Ɛ ƚ Ă ŝ Ŷ Ă ď ů Ğ Ğ Đ Ž Ŷ Ž ŵ ŝ Đ Ő ƌŽ ǁ ƚ Ś Ă Ŷ Ě ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ͕ Ă ƌŝƐŝŶŐ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŽĨ ůŝǀŝŶŐ ĂŶĚ ƚƌĂĚĞ ůŝďĞƌĂůŝǌĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ K ďƌŝŶŐƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŝƚƐ ŵĞŵďĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƉŽůŝĐŝĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ŝƚƐ dĞĐŚŶŝĐĂů tŽƌŬŝŶŐ 'ƌŽƵƉ ĂŶĚ ŶŶƵĂů DĞĞƚŝŶŐ͘ /ƚ ĂŶĂůǇƐĞƐ ŝƐƐƵĞƐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ŐŽŽĚ ƉŽůŝĐǇ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ĂŶĚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚƐ ĂĐƚŝŽŶ ŝŶ Ă ƵŶŝƋƵĞ ĨŽƌƵŵ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĐĂŶ ĐŽŵƉĂƌĞ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͕ ƐĞĞ ĂŶƐǁĞƌƐ ƚŽ ĐŽŵŵŽŶ ƉƌŽďůĞŵƐ ĂŶĚ ǁŽƌŬ ƚŽ ĐŽͲ ŽƌĚŝŶĂƚĞ ƉŽůŝĐŝĞƐ͘

Ϯ͘ ,Žǁ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ KƉĞƌĂƚĞƐ

dŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƐĞĞĚ ŵŽǀŝŶŐ ŝŶ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ͘ dŚĞ ƐĐŚĞŵĞƐ ǁĞƌĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ϭϵϱϴ ĚƌŝǀĞŶ ďǇ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĨĂĐƚŽƌƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ Ă ĨĂƐƚͲŐƌŽǁŝŶŐ ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ͕ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƵƌŽƉĞ͕ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϴϳ

ϯ͘ WĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ

ϰ͘ KďũĞĐƚŝǀĞƐ

dŚĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ K ^ĐŚĞŵĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ĂƌĞ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ͞ƋƵĂůŝƚǇͲŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͟ ƐĞĞĚ ŝŶ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ dŚĞ ^ĐŚĞŵĞƐ ĂƵƚŚŽƌŝǌĞ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ůĂďĞůƐ ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ĨŽƌ Ɛ Ğ Ğ Ě Ɖ ƌŽ Ě Ƶ Đ Ğ Ě Ă Ŷ Ě Ɖ ƌŽ Đ Ğ Ɛ Ɛ Ğ Ě ĨŽ ƌ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ĂŐƌĞĞĚ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ŝĚĞŶƚŝĨǇ ĂŶĚ ƉƵƌŝƚǇ͘

dŚĞ ^ĐŚĞŵĞƐ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚ ĂŶĚ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ƐĞĞĚ͕ ďǇ ƚŚĞ ƌĞŵŽǀĂů ŽĨ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ƚƌĂĚĞ ďĂƌƌŝĞƌƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůůǇ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ůĂďĞůƐ͘ dŚĞǇ ĂůƐŽ ůĂǇ ĚŽǁŶ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂďƌŽĂĚ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĨŽƌ ĚĞůĞŐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐŽŵĞ ĐŽŶƚƌŽů ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ;͞ĂĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ͟Ϳ͘

ϱ͘ ĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ĐŚĞŵĞƐ͗

K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ŽĨĨĞƌ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ŽƵŶƚƌŝĞƐ͗

&ĂĐŝůŝƚĂƚĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ ďǇ ƵƐŝŶŐ ŐůŽďĂůůǇͲ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ K ůĂďĞůƐ ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ;Ğ͘Ő͘ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ĞǆƉŽƌƚ ƐĞĞĚƐ ƚŽ ƵƌŽƉĞͿ͘

ƵŝůĚ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ Žƌ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘

WĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ĞůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƌƵůĞƐ ƐĞĞĚ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘

/ŶĐůƵĚŝŶŐ /ŶĚŝĂ͕ ϱϴ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĨƌŽŵ ƵƌŽƉĞ͕ EŽƌƚŚ ĂŶĚ ƐŽƵƚŚ ŵĞƌŝĐĂ͕ ƚŚĞ DŝĚůĞͲ ĂƐƚ͕ ƐŝĂ ĂŶĚ KĐĞĂŶŝĂ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ͘

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

K sĂƌŝĞƚĂů ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶ /ŶĚŝĂ ĨŽƌ ǆƉŽƌƚ ŽĨ ^ĞĞĚƐ ¾

ĞǀĞůŽƉ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌƐ͘

ĞŶĞĨŝƚ ĨƌŽŵ ƌĞŐƵůĂƌ ĞǆĐŚĂŶŐĞƐ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ĂŶĚ ŽďƐĞƌǀĞƌ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶƐ͘

ϲ͘ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂΖƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ

ƐŚĂƌĞ ŝŶ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ ŝƐ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ Ϯй͘ dŚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚŝĂ ŚĂƐ ƚĂŬĞŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐƚĞƉ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ^ĞĞĚƐ͘ dŚŝƐ ŝŶĐůƵĚĞƐ ůŝďĞƌĂůŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚ ƉŽůŝĐǇ͕ ŚĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĨŽĞ ƐĞĞĚ ĞǆƉŽƌƚ͕ ũŽŝŶŝŶŐ ŽĨ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ͕ ƌĞǀŝƐŝŽŶ ŽĨ EĞǁ WŽůŝĐǇ ŽŶ ^ĞĞĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ϭϬϬй & / ŝŶ ƐĞĞĚ ƐĞĐƚŽƌ͕ ĞƚĐ͘ ďĞƐŝĚĞƐ K ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĨŽƌ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĂƌĞ EĞƉĂů͕ ĂŶŐůĂĚĞƐŚ͕ WĂŬŝƐƚĂŶ͕ dŚĂŝůĂŶĚ͕ ^ƌŝ >ĂŶŬĂ͕ WŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ͕ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ĂŶĚ ŵĂŶǇ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ dŚĞ ƐĞĞĚ ƉŽůŝĐǇ ϮϬϬϮ ĞŶǀŝƐĂŐĞƐ ƚŚĂƚ ďǇ ϮϬϮϬ ƚŚĞ /ŶĚŝĂΖƐ ƐŚĂƌĞ ŝŶ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ ǁŝůů ďĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƚŽ ĂƌŽƵŶĚ ϭϬй͘

ĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐƵďŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ Ă ĨŽƌŵĂů ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ ŝŶĚŝĂ͕ DŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ƚŽ ƚŚĞ ^ĞĐƌĞƚĂƌǇ 'ĞŶĞƌĂů ŽĨ ƚŚĞ K ŽŶ ϮϭƐƚ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ͕ ϮϬϬϳ͕ ĨŽƌ ŵĞŵďĞƌƐŚŝƉ ŽĨ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ͕ ƚŚĞ K ǀĂůƵĂƚŝŽŶ DŝƐƐŝŽŶ ǀŝƐŝƚĞĚ /ŶĚŝĂ ĚƵƌŝŶŐ Ɖƌŝů͕ ϮϬϬϴ͖ ůĂƚĞƌ /ŶĚŝĂŶ ĚĞůĞŐĂƚŝŽŶ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĚ ĂŶĚ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ Ă ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ^ĞĞĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ^ǇƐƚĞŵ ŝŶ /ŶĚŝĂ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂŶŶƵĂů DĞĞƚŝŶŐ ŚĞůĚ Ăƚ ŚŝĐĂŐŽ ĚƵƌŝŶŐ :ƵŶĞ͕ ϮϬϬϴ͖ /ŶĚŝĂΖƐ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ǁĂƐ ĂĚŵŝƚƚĞĚ ĂŶĚ ĂƉƉƌŽǀĂů ǁĂƐ ŐŝǀĞŶ ĚƵƌŝŶŐ KĐƚŽďĞƌ͕ϮϬϬϴ ďǇ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ĂŶĚ ĞŶƚŝƚůĞĚ ƚŽ ĂƚƚĞŶĚ ƚŚĞ ŵĞĞƚŝŶŐ ŽĨ K ƚŽ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ŵƵůƚŝůĂƚĞƌĂů ĨŽƌƵŵ ŝŶ ĨŝǀĞ ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ĨƌŽŵ KĐƚŽďĞƌ͕ ϮϬϬϴ ŝŶ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ;ŝͿ 'ƌĂƐƐĞƐ ĂŶĚ >ĞŐƵŵĞƐ ƐĞĞĚ ;ŝŝͿ ƌƵĐŝĨĞƌƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ Žŝů Žƌ ĨŝďĞƌ ƐƉĞĐŝĞƐ ƐĞĞĚ ;ŝŝŝͿ ĞƌĞĂůƐ ƐĞĞĚ ;ŝǀͿ DĂŝǌĞ ĂŶĚ ^ŽƌŐŚƵŵ ƐĞĞĚ ;ǀͿ sĞŐĞƚĂďůĞƐ ƐĞĞĚ͘

ϳ͘ ƵƌƌĞŶƚ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ĞǆƉŽƌƚ ŽĨ ƐĞĞĚƐ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ

ƉŝůŽŐƵĞ͗ dŚĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĨƌĂŵĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ ϭϵϲϲ ĂŶĚ ^ĞĞĚ ZƵůĞƐ ϭϵϲϴ͘ dŚĞƐĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂƌĞ ŽĨ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ůĞǀĞů ĂŶĚ ĞŶƐƵƌĞ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚ ĨŽĞ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ͘ ^ŝŵŝůĂƌůǇ͕ /ŶĚŝĂ ŽƉĞƌĂƚĞƐ Ă ǀĞƌǇ ƌŝŐŽƌŽƵƐ ĂŶĚ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƐǇƐƚĞŵ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶ ŽĨ K ǀĂƌŝĞƚĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ŝƐ ǁĞůů ŵŽŶŝƚŽƌĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ͕ ĂŶĚ͕ ŝŶ ŵĂŶǇ ĐĂƐĞƐ͕ ĞǆĐĞĞĚ ƚŚĞ K ŶŽƌŵƐ͘ dŚĞ /ŶĚŝĂŶ ^ĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƐŚŽƵůĚ ƚĂŬĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ^ĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƐŚŽƵůĚ ƚĂŬĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ĞĨĨŽƌƚƐ ƚŽ ƉůĂǇ Ă ŵĂũŽƌ ƌŽůĞ ŝŶ LQWHUQDWLRQDO VHHG WUDGH

dŚĞ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŐůŽďĂů ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ ŝƐ ĂƌŽƵŶĚ ϰϮ ŝůůŝŽŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƉƌĞƐĞŶƚůǇ /ŶĚŝĂΖƐ

dŚĞ ĂƌƚŝĐůĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϴϴ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

6HHG 7HVWLQJ 8QGHU 2(&' 6HHG 6FKHPH 9DFKVSDWL 3DQGH\ 0 3 <DGDY DQG $ . 9HUPD Ύ^ĞĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝƐƚ ΎΎ^ƌ͘ ^ĞĞĚ ŶĂůǇƐƚƐ͕ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ dƌĂŝŶŝŶŐ ĞŶƚƌĞ͕ sĂƌĂŶĂƐŝ

dŚĞ /^d ZƵůĞƐ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ůĂǇ ĚŽǁŶ ĚĞƚĂŝůĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚŝǌĞĚ ŵĞƚŚŽĚƐ͕ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƐĂŵƉůŝŶŐ͕ ƚĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞƉŽƌƚŝŶŐ ƌĞƐƵůƚƐ͘ dŚĞ ƉŝůůĂƌƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŽŶƚƌŽů ƚĞƐƚƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďǇ /^d ĂƌĞ͗ ƐĂŵƉůŝŶŐ͖ ĂŶĂůǇƚŝĐĂů ƉƵƌŝƚǇ͖ ŽƚŚĞƌ ƐĞĞĚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͖ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͖ ŵŽŝƐƚƵƌĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͖ ƐĞĞĚ ǀŝĂďŝůŝƚǇ͖ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ ƐĞĞĚ ŚĞĂůƚŚ ĂŶĚ ǀĂƌŝĞƚĂů ƚĞƐƚƐ͘ DŽƌĞ ƌĞĐĞŶƚůǇ͕ ƚŚĞ /^d ZƵůĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĞǆƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ĚĞƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŐĞŶĞƚŝĐĂůůǇ ŵŽĚŝĨŝĞĚ ŽƌŐĂŶŝƐŵƐ ŝŶ ƐĞĞĚƐ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ŝŶ ƚŚĞ /^d ZƵůĞƐ Ăŝŵ ƚŽ ĞŝƚŚĞƌ ŵĞĞƚ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ŶĞĞĚƐ Žƌ ƚŽ ƐĂƚŝƐĨǇ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ĂŶĚ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ŽĨ ƐĞĞĚƐ͘

^ĞĞĚ ƚĞƐƚƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ĨĂƌŵĞƌƐ͕ ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞƌƐ ĂŶĚ ƌĞŐƵůĂƚŽƌƐ ǁŝƚŚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƐĞĞĚ ďĞĨŽƌĞ ŝƚ ŝƐ ƐŽǁŶ͘ ^ĞĞĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĐĂŶ ďĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ͕ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ĨƌŽŵ ŐĞŶĞƚŝĐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĂŶĚ ĨƌŽŵ Ăůů ŽƚŚĞƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ĂĨĨĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ŵĂƚƵƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐƚŽƌĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ͘ ^ĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ĞǀĂůƵĂƚĞ ƚŚĞƐĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ͘ YƵĂůŝƚǇ ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ ƚĞƐƚĞĚ ŝŶ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ ŵŝŶŝŵƵŵ ƉŚǇƐŝĐĂů ƉƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ůŝŵŝƚƐ ŽŶ ƐĞĞĚƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ĐƌŽƉƐ ĂŶĚ ǁĞĞĚ ƐƉĞĐŝĞƐ͖ ŵŝŶŝŵƵŵ ŐĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͖ ůŝŵŝƚƐ ŽŶ ŵŽŝƐƚƵƌĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ĂŶĚ ůŝŵŝƚƐ ŽŶ ƐĞĞĚͲďŽƌŶĞ ĚŝƐĞĂƐĞƐ͘ KƚŚĞƌ ƋƵĂůŝƚǇ ĂƐƉĞĐƚƐ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ ďǇ Ă ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ŵĂǇ ŝŶĐůƵĚĞ ƐĞĞĚ ƐŝǌĞ ĂŶĚ ǁĞŝŐŚƚ͕ ƐĞĞĚ ǀŝŐŽƵƌ͕ ƐĞĞĚ ǀŝĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ǀĂƌŝĞƚĂů ƋƵĂůŝƚǇ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŵĂǇ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ĚĞƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŐĞŶĞƚŝĐĂůůǇ ŵŽĚŝĨŝĞĚ ŽƌŐĂŶŝƐŵƐ͘

/^d ͟Ɛ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŽĨ ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ĂĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ϭϵϱϱ ĂŶĚ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂůůǇ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ͕ ĂŝŵƐ ƚŽ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ ƚŚĞ ƐǇƐƚĞŵ ŽĨ ǀĂůŝĚĂƚĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚƐ ĂŶĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŵĞƚŚŽĚƐ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŶŐ ƌĞƐƵůƚƐ͘ /Ŷ ϮϬϭϭ͕ /^d ŚĂĚ ϭϮϬ ĂĐĐƌĞĚŝƚĞĚ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ĨƌŽŵ ϱϲ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ dŽ ďĞ ĂĐĐƌĞĚŝƚĞĚ Ă ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ŵƵƐƚ ĞƐƚĂďůŝƐŚ Ă ƋƵĂůŝƚǇ ĂƐƐƵƌĂŶĐĞ ƐǇƐƚĞŵ͕ ƉĂƐƐ ĂƵĚŝƚƐ ĂŶĚ ŽďƚĂŝŶ ƐĂƚŝƐĨĂĐƚŽƌǇ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶ ƚŚĞ /^d ƉƌŽĨŝĐŝĞŶĐǇ ƚĞƐƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƚŚĞ /^d ĂĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ ƐǇƐƚĞŵ ĞŶƐƵƌĞƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞ ŽĨ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ͕ ƚŚĞŝƌ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ĂŶĚ ŝŵƉĂƌƚŝĂůŝƚǇ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƵŶŝĨŽƌŵ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵŵŽŶ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͘

/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ;/^d Ϳ dŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ;/^d Ϳ ǁĂƐ ĨŽƵŶĚĞĚ ŝŶ ϭϵϮϰ͘ /ƚƐ ƉƌŝŵĂƌǇ ƉƵƌƉŽƐĞ ŝƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ĂŶĚ ŝƐƐƵĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ƐĂŵƉůŝŶŐ ĂŶĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ Ă ƵŶŝĨŽƌŵ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ͘ dŚŝƐ ŝƐ ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ZƵůĞƐ ĨŽƌ ^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ͕ Ă ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ĂĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ ƐǇƐƚĞŵ͕ ƚŚĞ /^d ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŝŶ ƐĞĞĚ ƐĐŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͘ /Ŷ ϮϬϭϭ͕ /^d DĞŵďĞƌ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ϳϮ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ϮϬϭ ĂŶĂůǇƚŝĐĂů Žƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ͘

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

/^d ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ĐĂŶ ŽŶůǇ ďĞ ŝƐƐƵĞĚ ďǇ /^d ĂĐĐƌĞĚŝƚĞĚ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ͘ dŚĞǇ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ͖ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ Ă ůŽƚ ǁŝƚŚ Ă ƐŝŶŐůĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ͖ ƚŚĞ ƚƌĂĐĞĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ͖ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ƚŚĂƚ ĚŝĚ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ͖ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ǀĂůŝĚĂƚĞĚ ϴϵ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ hŶĚĞƌ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ

ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐƉƌĞĂĚ ŽĨ ƉůĂŶƚ ƉĞƐƚƐ ĂĐƌŽƐƐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ Žƌ ƚŽ ůŝŵŝƚ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƌĞŐƵůĂƚĞĚ ŶŽŶͲƋƵĂƌĂŶƚŝŶĞ ƉĞƐƚƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ ŝŶ Ă ǁĂǇ ƚŚĂƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ůŝŵŝƚ ƚƌĂĚĞ ǁŚŝůĞ ŵĂŬŝŶŐ ƚƌĂĚĞ ŝŶ ƉůĂŶƚƐ ĂŶĚ ƉůĂŶƚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ƐĂĨĞ͘

ŵĞƚŚŽĚƐ ĂŶĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƵŶŝƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƌĞƉŽƌƚŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ͘ dŽĚĂǇ͕ ƚŚĞ /^d KƌĂŶŐĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ >Žƚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ;K/ Ϳ ŝƐ ǁŝĚĞůǇ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ͘ dŚĞ /^d ZƵůĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ K/ ĂƌĞ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ͕ Žƌ ŽĨƚĞŶ ĞŵďĞĚĚĞĚ͕ ŝŶ ŶĂƚŝŽŶĂů ůĂǁƐ Žƌ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ ƐĐŚĞŵĞƐ͘

^ĂŶŝƚĂƌǇ ĂŶĚ WŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŐƌĞĞŵĞŶƚ ;^W^Ϳ

KƚŚĞƌ KƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶƐ͗ dŚĞ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ KĨĨŝĐŝĂů ^ĞĞĚ ŶĂůǇƐƚƐ ; K^ Ϳ ŝƐ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ĂŶĚ ĂŶĂĚĂ͘ /ƚƐ ŵĞŵďĞƌƐŚŝƉ ŝƐ ĞǆƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ĂůůŝĞĚ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ͕ ĂĨĨŝůŝĂƚĞ ŵĞŵďĞƌƐ ĂŶĚ ŚŽŶŽƌĂƌǇ ŵĞŵďĞƌƐ͘ K^ ǁĂƐ ĨŽƌŵĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƵŶŝĨŽƌŵŝƚǇ ĂŶĚ ĂĐĐƵƌĂĐǇ ŝŶ ŵĞƚŚŽĚƐ͕ ƌĞƐƵůƚƐ ĂŶĚ ƌĞƉŽƌƚƐ ŝŶ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƐĞĞĚ ůĂǁƐ ďǇ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐƚĂƚĞƐ͘

dŚĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐĞĞĚ ŝŶ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ůĂŝĚ ĚŽǁŶ ďǇ ƚŚĞ ŐƌĞĞŵĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĂŶŝƚĂƌǇ ĂŶĚ WŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ DĞĂƐƵƌĞƐ ;tdKͲ^W^ ŐƌĞĞŵĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ tŽƌůĚ dƌĂĚĞ KƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ;tdKͿ͕ ĂŐƌĞĞĚ ŝŶ :ĂŶƵĂƌǇ ϭϵϵϱ͘ dŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ĂůůŽǁƐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ ƐĞƚ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞƐĞ ŵƵƐƚ ŚĂǀĞ Ă ƐŽƵŶĚ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ ďĂƐŝƐ͘ /ƚ ŝƐ Ă ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ΖΖƚŚĞǇ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂƉƉůŝĞĚ ŽŶůǇ ƚŽ ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ŚƵŵĂŶ͕ ĂŶŝŵĂů Žƌ ƉůĂŶƚ ůŝĨĞ Žƌ ŚĞĂůƚŚ͘ ŶĚ ƚŚĞǇ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ĂƌďŝƚƌĂƌŝůǇ Žƌ ƵŶ ũƵƐƚŝĨŝĂďůǇ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ŝĚĞŶƚŝĐĂů Žƌ ƐŝŵŝůĂƌ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƉƌĞǀĂŝůΖΖ͘

K^ ZƵůĞƐ ĨŽĞ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ĂƌĞ ĂĚŽƉƚĞĚ ďǇ ŵŽƐƚ ƐƚĂƚĞƐ ĂŶĚ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚĞƐƚŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚƐ ĂŶĚ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ĂŶĂůǇƐƚƐ ĂƌĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚŝǌĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ͘ K^ ͟Ɛ ƌŽůĞ ŝƐ ĂůƐŽ ƚŽ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ĂŶĚ ĂƐƐŝƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĨ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƐĞĞĚ ůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ Ăƚ ƐƚĂƚĞ ĂŶĚ ĨĞĚĞƌĂů ůĞǀĞůƐ͘

dŚĞ tdKͲ^W^ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ΖΖƌĞƐƚƌŝĐƚƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƵŶũƵƐƚŝĨŝĞĚ ƐĂŶŝƚĂƌǇ ĂŶĚ ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ;^W^Ϳ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ƚƌĂĚĞ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ͘ dŚĞ Ăŝŵ ŽĨ ƚŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ŝƐ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶ ƌŝŐŚƚ ŽĨ ĂŶǇ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ŚĞĂůƚŚ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ŝƚ ĚĞĞŵƐ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ͕ ďƵƚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶ ƌŝŐŚƚƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ŵŝƐƵƐĞĚ ĂŶĚ ĚŽ ŶŽƚ ƌĞƐƵůƚ ŝŶ ƵŶŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ďĂƌƌŝĞƌƐ ƚŽ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞΖΖ͘

ŶŽƚŚĞƌ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ͕ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ K^ ͕ ŝƐ ƚŚĞ ^ŽĐŝĞƚǇ ŽĨ ŽŵŵĞƌĐŝĂů ^ĞĞĚ dĞĐŚŶŽůŽŐŝƐƚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ Žƌ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ĂŶĚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐĞĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝƐƚƐ͘ ƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ϭϵϵϮ͕ ƚŚĞ ^ŽĐŝĞƚǇ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ĂƐ Ă ůŝĂŝƐŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ K^ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ^ĞĞĚ dƌĂĚĞ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ ^ŽĐŝĞƚǇ ŽĨ ŽŵŵĞƌĐŝĂů ^ĞĞĚ dĞĐŚŶŽůŽŐŝƐƚƐ ŚĂƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǇĞĂƌƐ ŝŶƚŽ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ƚƌĂŝŶƐ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĂĐĐƌĞĚŝƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝƐƚƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƐ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉƐ ƌƵůĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ĂŶĚ ƉƵďůŝƐŚĞƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘

dŚĞ tdKͲ^W^ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ĂůƐŽ ΖΖĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ŶĂƚŝŽŶĂů ^W^ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ǁŝƚŚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĂŶĚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐΖΖ͘ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ĐĂŶ ďĞ ŚŝŐŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŽĨ ƐŽŵĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ^W^ ŐƌĞĞŵĞŶƚ ĂůůŽǁƐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ƚŽ ĚĞĐŝĚĞ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞǇ ƵƐĞ ŶĂƚŝŽŶĂů Žƌ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͘

/^d ĂŶĚ K^ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ǁŝƚŚ ƐƚĂŶĚĂƌĚŝǌĞĚ ƵŶŝĨŽƌŵ ƐĞĞĚ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŵĞƚŚŽĚƐ ĨŽƌ ƐĞĞĚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ŽĨ ƐĞĞĚ͘ dŚĞǇ ĂůƐŽ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ŵŽŶŝƚŽƌĞĚ ƐǇƐƚĞŵ ĨŽƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ĞĚƵĐĂƚŝŶŐ ƐĞĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝƐƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͘ dŽ ƌĞĚƵĐĞ ĐŽŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ƌƵůĞƐ͕ ďŽƚŚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ǁŽƌŬ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŽ ŚĂƌŵŽŶŝǌĞ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ ƌƵůĞƐ͘

ŶĂůǇƐŝƐ ZĞƐƵůƚƐ dŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ĂŶĂůǇƐĞƐ ƐŚŽƵůĚ͕ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ ďĞ ŐŝǀĞŶ ŽŶ ƚŚĞ KƌĂŶŐĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ >Žƚ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ŝƐƐƵĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ZƵůĞƐ ŽĨ /^d͘ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ŵƵƐƚ ĐŽŶƚĂŝŶ Ăůů ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽƵƚůŝŶĞĚ ďĞůŽǁ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ĞǆĂĐƚ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞǆƚ ŝƐ Ăƚ ƚŚĞ ĚŝƐĐƌĞƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͘

WŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ DĞĂƐƵƌĞƐ͗ WŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĂƌĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶƐ͕ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ƌĞŐƵůĂƚĞ͕ ƌĞƐƚƌŝĐƚ Žƌ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚ ĂŶĚ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ŽĨ ĐĞƌƚĂŝŶ ƉůĂŶƚ ƐƉĞĐŝĞƐ Žƌ ƉůĂŶƚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͘ dŚĞƐĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ Ăŝŵ ƚŽ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

dŚŽƐĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŚĂƚ ĚŽ ŶŽƚ ǁŝƐŚ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚŝƐ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ĂƐ ŝƐƐƵĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŵĂǇ ƵƐĞ ŝƚ ĂƐ Ă ϵϬ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ hŶĚĞƌ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ

ϯ͘ dŚĞ ƌĞŵĂŝŶĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŶƵŵďĞƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ůŽƚ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌƐ ŚĂƌǀĞƐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ /ƚ ŝƐ ƵƐƵĂůůǇ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚ ƚŽ ƚƌǇ ƚŽ ĂƌƌĂŶŐĞ ƚŚĂƚ Ăůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŶƵŵďĞƌƐ ďĞ ĐŽŵƉŽƐĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĚŝŐŝƚƐ͘ ƐƚŝŵĂƚŝŶŐ͕ ŝŶ ĂĚǀĂŶĐĞ͕ ŚŽǁ ŵĂŶǇ ůŽƚƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ĂƌĞ ůŝŬĞůǇ ƚŽ ďĞ ĐĞƌƚŝĨŝĞĚ ĂŶĚ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĐĂŶ ĚŽ ƚŚŝƐ͘ dŚƵƐ͕ ŝĨ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ƚŽ ďĞ ŝƐƐƵĞĚ ŝƐ ƵŶůŝŬĞůǇ ƚŽ ĞǆĐĞĞĚ ϵ͕ϵϵϵ͕ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ϬϬϬϭ͕ ƚŚĞ ƚĞŶƚŚ ǁŽƵůĚ ďĞ ϬϬϭϬ ĂŶĚ ƐŽ ŽŶ͘ ĂƌĞ ŵƵƐƚ ďĞ ƚĂŬĞŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŶƵŵďĞƌƐ ŝƐƐƵĞĚ ĨŽƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐĞĞƐ ůŽƚƐ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǇĞĂƌƐ ;Ă ĐŽĚĞ ůĞƚƚĞƌ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ŚĂƌǀĞƐƚ ǇĞĂƌ Ϳ͘

ŵŽĚĞů ĨŽƌ ƌĞƉŽƌƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ůĂďŽƌĂƚŽƌǇ ĂŶĂůǇƐĞƐ ĂƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ZƵůĞƐ ĂŶĚ ŝƌĞĐƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ĐŚĞŵĞ͘

ZĞĨĞƌĞŶĐĞ EƵŵďĞƌƐ ĨŽƌ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ ĂŶĚ ^ĞĞĚ >ŽƚƐ͗

ϭ͘ /Ŷ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ ŝƚ ŝƐ ĚĞƐŝƌĂďůĞ ƚŚĂƚ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŶƵŵďĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŽĨ Ă ƵŶŝĨŽƌŵ ƉĂƚƚĞƌŶ ƐŽ ĂƐ ƚŽ ďĞ ĞĂƐŝůǇ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ͘

Ϯ͘ ŵƉůŽǇŝŶŐ ƚŚĞ /^KͲϯϭϲϲͲϭ ƚŚƌĞĞͲůĞƚƚĞƌ ĐŽĚĞ ƐŚĂůů ĚĞŶŽƚĞ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ tŚĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ EĂƚŝŽŶĂů ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ĂƉƉƌŽͲ ƉƌŝĂƚĞ ŝŶŝƚŝĂů ůĞƚƚĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂĚĚĞĚ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŝƚ ŝƐ ƚŚĞŶ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ƚŽ ƚĂŬĞ ĐĂƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĐŽŶĨůŝĐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂďŽǀĞͲ ŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ĐŽĚĞ͘

ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞƐ /ƐƐƵĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ K ^ĐŚĞŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ sĂƌŝĞƚĂů ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ 'ƌĂƐƐ ĂŶĚ >ĞŐƵŵĞ ^ĞĞĚ DŽǀŝŶŐ ŝŶ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů dƌĂĚĞ EĂŵĞ ŽĨ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŝƐƐƵŝŶŐ ƚŚĞ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ͗ >Žƚ ZĞĨĞƌĞŶĐĞ EƵŵďĞƌ͗ ^ƉĞĐŝĞƐ͗ sĂƌŝĞƚǇ͗ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ ŽĨ ƌĞͲƉĂĐŬŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞͲůĂďĞůŝŶŐ͗ ;ŝĨ ĂƉƉůŝĐĂďůĞͿ EƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŽŶƚĂŝŶĞƌƐ ĂŶĚ ĚĞĐůĂƌĞĚ ǁĞŝŐŚƚ ŽĨ ůŽƚ͗

ΖΖdŚĞ ƐĞĞĚ ůŽƚ ďĞĂƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ZĞĨĞƌĞŶĐĞ EƵŵďĞƌ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ K 'ƌĂƐƐ ĂŶĚ >ĞŐƵŵĞ ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ ĂŶĚ ŝƐ ĂƉƉƌŽǀĞĚ ͬ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĂůůǇ ĂƉƉƌŽǀĞƐ ĂƐ͗

Ͳ WƌĞͲ ĂƐŝĐ ^ĞĞĚ ;tŚŝƚĞ ůĂďĞů ǁŝƚŚ ĚŝĂŐŽŶĂů ǀŝŽůĞƚ ƚƌŝƉĞͿ͖ Ͳ ĂƐŝĐ ^ĞĞĚ ;tŚŝƚĞ ůĂďĞů ͬ 'ƌĞǇ ůĂďĞůͿ͖ Ͳ ĞƌƚŝĨŝĞĚ ^ĞĞĚ͕ ϭƐƚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ; ůƵĞ ůĂďĞů ͬ 'ƌĞǇ ůĂďĞůͿ͖ Ͳ ĞƌƚŝĨŝĞĚ ^ĞĞĚ͕ ϰ ͙'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ;ZĞĚ ůĂďĞů ͬ 'ƌĞǇ ůĂďĞůͿ͖ ^ŝŐŶĂƚƵƌĞ ͗ WůĂĐĞ ͗

ĂƚĞ͗

dŚĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ŝƐƐƵĞĚ ďǇ /^d ŵĂǇ ďĞ ƵƐĞĚ ŽŶůǇ ďǇ ƚŚŽƐĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ĨƵůů ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ƚŽ ĚŽ ƐŽ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ͘ KƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ĂƐ Ă ŵŽĚĞů ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƌĞƐƵůƚƐ ŵƵƐƚ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ŝƐƐƵŝŶŐ ĂŶ KƌĂŶŐĞ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ƚŽ /^d ŵƵƐƚ ŶŽƚ ďĞ ŵĂĚĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ŽŶ ŽƌĂŶŐĞ ƉĂƉĞƌ͘ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϵϭ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

^ĞĞĚ dĞƐƚŝŶŐ hŶĚĞƌ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ

,ĂƌŵŽŶŝǌĂƚŝŽŶ ŽĨ WŚǇƚŽͲƐĂŶŝƚĂƌǇ ZĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͗ dŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů WůĂŶƚ WƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ŽŶǀĞŶƚŝŽŶ ;/WW Ϳ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ďǇ ƚŚĞ dKͲ^W^ ŐƌĞĞŵĞŶƚ ĂƐ ƚŚĞ ŽŶůǇ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƐĞƚƚŝŶŐ ďŽĚǇ ĨŽƌ ƉůĂŶƚ ŚĞĂůƚŚ͘ dŚĞƐĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ŚĂƌŵŽŶŝƐĞ ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ Ăŝŵ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐƉƌĞĂĚ ŽĨ ƉĞƐƚƐ ŽĨ ƉůĂŶƚƐ͕ ƉůĂŶƚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƌĞŐƵůĂƚĞĚ ĂƌƚŝĐůĞƐ ĂŶĚ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶƚƌŽů͘ dŚĞ ĨƌĂŵĞ ǁŽƌŬ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂů ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ŝƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ďǇ ƚŚĞ /WW ͘ dŚĞ ŽŶǀĞŶƚŝŽŶ ŝƐ ŐŽǀĞƌŶĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŽŶ WŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ DĞĂƐƵƌĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂĚŽƉƚƐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĨŽƌ ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͘ ƵƌƌĞŶƚůǇ ϭϳϳ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ĂĚŚĞƌĞ ƚŽ ƚŚĞ /WW ͘

ŝͿ

ŝŝͿ ǆĐŚĂŶŐĞ ŽĨ ŽĨĨŝĐŝĂů ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŝŶĨŽƌŵĂƚͲ ŝŽŶ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ

ŝŝŝͿ ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂů ĐĂƉĂĐŝƚǇ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ďƵŝůĚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐĂƉĂĐŝƚŝĞƐ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐ͘

ƵƌƌĞŶƚůǇ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŶŝŶĞ ZĞŐŝŽŶĂů WůĂŶƚ WƌŽƚĞĐƚŝŽŶ KƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶƐ ;ZWWKƐͿ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ƚŚĂƚ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚĞ ŝ Ŷ ƚĞ ƌ Ŷ Ă ƚ ŝ Ž Ŷ Ă ů Ś Ă ƌ ŵ Ž Ŷ ŝ ǌĂ ƚ ŝ Ž Ŷ Ž Ĩ Ŷ Ă ƚ ŝ Ž Ŷ Ă ů ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĂŶĚ ĐŽůůĂďŽƌĂƚĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ /WW ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ ŝŶ ĨƵůĨŝůůŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ /WW ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ͘ /Ŷ ƚŚĞ Ϯϳ DĞŵďĞƌ ^ƚĂƚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ h͕ ŽŶĞ ŵĂŝŶ ƉůĂŶƚ ŚĞĂůƚŚ͘ ŝƌĞĐƚŝǀĞ ƐĞƚƐ ŽƵƚ ƚŚĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ŽƌŐĂŶŝƐŵƐ ŚĂƌŵĨƵů ƚŽ ƉůĂŶƚƐ Žƌ ƉůĂŶƚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞŝƌ ƐƉƌĞĂĚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ h͘ dŚĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ h ƉůĂŶƚ ŚĞĂůƚŚ ůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ h ƚĞƌƌŝƚŽƌǇ ĂŐĂŝŶƐƚ ŽƌŐĂŶŝƐŵƐ ǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚ ĞŶĚĂŶŐĞƌ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ ĨŽƌĞƐƚƌǇ͕ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂƚĞ ŐƌĞĞŶ͕ ŶĂƚƵƌĂů ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ǀĂƌŝŽƵƐ h ŝƌĞĐƚŝǀĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ŽĨ ƐĞĞĚ ĂŶĚ ƉůĂŶƚ ƉƌŽƉĂŐĂƚŝŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ŝŶĐůƵĚĞ ĐĞƌƚĂŝŶ ƉůĂŶƚ ŚĞĂůƚŚ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘

dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚŚƌĞĞ ƉƌŝŵĂƌǇ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ĂĐƚŝǀŝƚǇ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ /WW ƌĞůĞǀĂŶƚ ƚŽ ƐĞĞĚ ƚƌĂĚĞ͗

ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĨŽƌ ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͖

dŚĞ ĂƌƚŝĐůĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϵϮ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

6SHFLILF *XLGHOLQHV IRU 0XOWLSOLFDWLRQ RI 6HHGV $EURDG 6SHFLILF 8QGHU 2(&' 6HHG 6FKHPH 5 . 7ULYHGL 9DFKVSDWL 3DQGH\ DQG 0 3 <DGDY Ύ ŝƌĞĐƚŽƌ ΎΎ^ĞĞĚ dĞĐŚŶŽůŽŐŝƐƚ ΎΎΎ^ĞĞĚ ŶĂůǇƐƚ͕ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ dƌĂŝŶŝŶŐ ĞŶƚƌĞ͕ sĂƌĂŶĂƐŝ

dŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ƚŚĞ 'ƵŝĚĞůŝŶĞ ĨŽƌ DƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ďƌŽĂĚ ŝƐ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨǇ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ĞĂĐŚ ƉĂƌƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ;E Ϳ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƐĞŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ĐŽŶĚƵĐƚŝŶŐ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘

Ύ ĞĐŝĚĞ ǁŚĞƚŚĞƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƉĞƌŵŝƚƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ ŝĨ ĨĞůƚ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ͕ ĂĨƚĞƌ ĐŽŶƐƵůƚŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ĂŶĚ ͬ Žƌ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƐĞŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĨŽƌ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ;Ğ͘Ő͘ WƌĞͲďĂƐŝĐ ƚŽ ďĂƐŝĐ ƚŽ ĨŝƌƐƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶͿ͘

ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ

Ύ ĞĐŝĚĞ ƚŚĞ ŵĂǆŝŵƵŵ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĐǇĐůĞƐ ƉĞƌŵŝƐƐŝďůĞ ;Ğ͘Ő͘ ƉƌĞͲďĂƐŝĐϭ ƚŽ WƌĞďĂƐŝĐϮ ƚŽ WƌĞͲďĂƐŝĐϯͿ͘

&Žƌ ĐƌŽƉƐ ǁŚĞƌĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƐĞĞĚ ŚĂƌǀĞƐƚ ŝƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƐŽǁŝŶŐ͕ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŚĂƌǀĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƉĞƌŵŝƐƐŝďůĞ ;Ğ͘Ő͘ ĂƐŝĐ ƚŽ ĨŝƌƐƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ŚĂƌǀĞƐƚͿ͘

ŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ƚŚĞ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ E ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘

/ŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ŽƵƚĐŽŵĞ ŽĨ ƉŽŝŶƚƐ ŵĂƌŬĞĚ Ύ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĐŽŵŵƵŶŝͲ ĐĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ E ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝͲ ĐĂƚŝŽŶ͘

ŽŶĚƵĐƚ ƉŽƐƚͲĐŽŶƚƌŽů ƚĞƐƚŝŶŐ ŽŶ ƐĂŵƉůĞƐ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ͘

EŽƚŝĨǇ ƚŚĞ E ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂŶǇ ĂĚǀĞƌƐĞ ĨŝŶĚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽƐƚͲĐŽŶƚƌŽů ƚĞƐƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞŶƚ ĨŽƌ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘

KŶ ƌĞƋƵĞƐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐŝĂů ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ Žƌ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ Ă ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚǇ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ƵŶĚĞƌŐŽŝŶŐ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƚĞƐƚŝŶŐ͕ ƚŚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ǁŝůů ďĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĂů

KŶ ƌĞƋƵĞƐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐŝĂů ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĞ ƐĂŵƉůĞ Žƌ ƉĂƌƚ ŽĨ ĂŶ ĂƉƉƌŽǀĞĚ ĂŶŶƵĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ Žƌ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ Ă ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚǇ͘

Ğ ƐĂƚŝƐĨŝĞĚ͕ ĂĨƚĞƌ ĐŽŶƐƵůƚŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ŝĨ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ͕ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ůŝŬĞůǇ ƚŽ ƌĞŵĂŝŶ ƚƌƵĞ ƚŽ ŝƚƐ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƉƌŽƉŽƐĞĚ͘

ΎsĞƌŝĨǇ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ůŽƚ ƚŽ ďĞ ŵƵůƚŝƉůŝĞĚ͘

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϵϯ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

^ƉĞĐŝĨŝĐ 'ƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĨŽƌ DƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞĞĚƐ ďƌŽĂĚ ^ƉĞĐŝĨŝĐ hŶĚĞƌ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ

ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŽƵŶƚƌǇ ŽĨ DƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ

/ŵƉůĞŵĞŶƚ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ ŝŶ ƌĞůĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ ŽŶĨŝƌŵ ƚŚĞ ĞůŝŐŝďŝůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƚŽ ƐŽǁ ĨŽƌ K ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ďǇ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ K ůĂďĞůƐ ǁĞƌĞ ĂƚƚĂĐŚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĐŽŶƚĂŝŶĞƌƐ ĂŶĚ ͬ Žƌ ĂŶ K ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ǁĂƐ ŝƐƐƵĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ƚŚĂƚ ĐĞƌƚŝĨŝĞĚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĂďƐĞŶĐĞ ŽĨ ĂŶ K ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ ĂŶĚ ͬŽƌ K ůĂďĞůƐ ;Ğ͘Ő͘ ƌĞĞĚĞƌƐ ƐĞĞĚͿ͕ ƚŚĞƌĞ ŵƵƐƚ ďĞ ĚŝƌĞĐƚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ĐŽŶĨŝƌŵŝŶŐ ƚŚĞ ĞůŝŐŝďŝůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĨŽƌ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ K ZƵůĞƐ͘

/Ĩ ƌĞƋƵŝƌĞĚ Žƌ ƵƐĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ƌĞƋƵĞƐƚ Ă ĐŽƉǇ ŽĨ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐŝĂů ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ E ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ͘

/Ŷ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ƵŶĚĞƌŐŽŝŶŐ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƚĞƐƚŝŶŐ͕ ƚŚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ ǁŝůů ďĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĂů͘

/Ĩ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĨŽƌ ƵƐĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ƌĞƋƵĞƐƚ Ă ƐƵďͲƐĂŵƉůĞ ƚĂŬĞŶ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐŝĂů ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĞ ƐĂŵƉůĞ Žƌ ĂŶ ĂƉƉƌŽǀĞĚ ĂŶŶƵĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ Žƌ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ďǇ ĂŶ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĐůŽƐŝŶŐ ĚĂƚĞ ƚŽ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐŽǁ ĐŽŶƚƌŽů ƉůŽƚƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂƵƚŚĞŶƚŝĐ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ Žƌ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ĂƐ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐŽǁŶ ŝŶ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘

EŽƚŝĨǇ ĐƌŽƉ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ĂŶĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŽĨ ĂŶǇ ĂĚǀĞƌƐĞ ĨŝŶĚŝŶŐƐ ĨƌŽŵ ĐŽŶƚƌŽů ƉůŽƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŶŽǁ ďĞŝŶŐ ŵƵůƚŝƉůŝĞĚ͘

EŽƚŝĨǇ ƚŚĞ E ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂŶǇ ĂĚǀĞƌƐĞ ĨŝŶĚŝŶŐƐ ĨƌŽŵ ƉůŽƚƐ Žƌ ĐƌŽƉ͘

dŚĞ EĂƚŝŽŶĂů ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŵĂǇ ĐŚĞĐŬ ƚŚĂƚ Ăůů ƉƌĂĐƚŝĐĂďůĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚǇ ĂŶĚ ǀĂƌŝĞƚǇ ƉƵƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ŚĂƌǀĞƐƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨĂƐƚĞŶŝŶŐ ĂŶĚ ůĂďĞůŝŶŐ͘

ŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ K ůĂďĞůƐ ĂƌĞ ĂƚƚĂĐŚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶƚĂŝŶĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ƐĞĞĚ ůŽƚƐ͘

ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶǇ ^ĞŶĚŝŶŐ ^ĞĞĚ ĨŽƌ DƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ

ŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƐĞŶĚ ŝƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ K ĐĞƌƚŝĨŝĞĚ ǁŝƚŚ ĐŽƌƌĞĐƚ ůĂďĞůŝŶŐ ĂŶĚ ƐĞĂůŝŶŐ͘ DĂŬĞ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ŵƵůƚŝƉůǇŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶǇ ŝŶ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘

EŽƚŝĨǇ ƚŚĞ E ŽĨ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ǁĞůů ŝŶ ĂĚǀĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ ĞŝƚŚĞƌ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŝƐ ƐŝƚƵĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ Žƌ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ dŚĞ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂƐ ĨŽůůŽǁ͗

Ͳ ^ƉĞĐŝĞƐ ĂŶĚ ǀĂƌŝĞƚǇ͕

Ͳ ^ĞĞĚ ƋƵĂŶƚŝƚǇ͕

Ͳ ^ĞĞĚ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ŽĨ ďĞ ƐŽǁŶ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŝƚƐ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĐŽƵŶƚƌǇ͕

Ͳ ĂƚĞŐŽƌǇ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ƐĞĞĚ ĂŶĚ͕

ƌƌĂŶŐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐƌŽƉ ƚŽ ďĞ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ Ăƚ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ŐƌŽǁƚŚ ƐƚĂŐĞ͘

DĂŬĞ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐŝĂů Žƌ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĂů ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĐƌŽƉ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ďĞĨŽƌĞ ŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶ ƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ͘

Ͳ ŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƐĞĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ ƚŝƚůĞ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉĂŶǇ͘

DĂŬĞ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐŝĂů Žƌ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĂů ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽů ƉůŽƚ ƌĞĐŽƌĚĞƌƐ ďĞĨŽƌĞ ĐŽŶƚƌŽů ƉůŽƚ ƌĞĐŽƌĚŝŶŐ ƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ͘

EŽƚŝĨǇ ƚŚĞ E ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ;Žƌ ĐŽƵŶƚƌǇ ĐŽŶĚƵĐƚŝŶŐ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶͿ ŽĨ ĂŶǇ ƐƉĞĐŝĂů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂƚƚĂĐŚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘

ƌƌĂŶŐĞ ĨŽƌ ĂŶǇ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ƐĂŵƉůĞ ƚŽ ďĞ ƚĂŬĞŶ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϵϰ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

^ƉĞĐŝĨŝĐ 'ƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĨŽƌ DƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞĞĚƐ ďƌŽĂĚ ^ƉĞĐŝĨŝĐ hŶĚĞƌ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ

ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ͘

ďĞĨŽƌĞ ĚŝƐƉĂƚĐŚ͕ ŝ͘Ğ͘ ƐĂŵƉůĞƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞƐ ŽĨ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͕ ƐĞĞĚ ƚĞƐƚŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƉŚǇƚŽƐĂŶŝƚĂƌǇ ƚĞƐƚƐ͘

ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ

ŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ĞŶŐĂŐĞĚ ƚŽ ŵƵůƚŝƉůǇ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ŝƐ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ďĞŝŶŐ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ĂŶĚ ĂŶǇ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ͘

tŚĞƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƐƵƉƉůǇ Ă ĐŽƉǇ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ͕ ŝĨ ƌĞůĞǀĂŶƚ͘ dŚŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵĂƌŬĞĚ ͞ ŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ŶŽƚ ĨŽƌ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ͘͟

^ƉĞĐŝĨǇ ƚŚĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ ĞĂĐŚ ƐĞĞĚ ůŽƚ ƐƵƉƉůŝĞĚ͘ ͘Ő͘ DĂůĞ ƉĂƌĞŶƚ͕ ĨĞŵĂůĞ ƉĂƌĞŶƚ͕ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ůŝŶĞ ĨŽƌ ƉĂƌĞŶƚĂů ŵĂƚĞƌŝĂů͘

&Žƌ ƐĞĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ K ůĂďĞůƐ ǀĞƌŝĨǇ ƚŚĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ĞĂĐŚ ƐĞĞĚ ůŽƚ͕ ĐŽŶƚĂĐƚ ƚŚĞ E ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ůŽƚ͕ ŝĨ ŚĂƐ ŶŽƚ ďĞĞŶ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ͘

^ƚĂƚĞ ĂŶǇ ƐƉĞĐŝĂů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ Ă ƐĂƚŝƐĨĂĐƚŽƌǇ ƐĞĞĚ ĐƌŽƉ͕ Ğ͘Ő͘

ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶǇ ŽŶĚƵĐƚŝŶŐ DƵůƚŝůŝĐĂƚŝŽŶ

EŽƚŝĨǇ ƚŚĞ E ŝŶ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚůǇ ŝŶ ĂĚǀĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƚŽ ĂůůŽǁ ƚŝŵĞ ĨŽƌ ƌĞƋƵĞƐƚƐ ĨŽƌ ĂŶĚ ƌĞĐĞŝƉƚ ŽĨ ŽĨĨŝĐŝĂů ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĞ ƐĂŵƉůĞƐ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ďĞĨŽƌĞ ƐŽǁŝŶŐ ƚŝŵĞ͘

DĂŬĞ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ůŽƚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ ŽĨĨŝĐŝĂů ƐĂŵƉůŝŶŐ ĂŶĚ ĂŶǇ ŽƚŚĞƌ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĐŚĞĐŬƐ͘

ŶƚĞƌ ƚŚĞ ĐƌŽƉ ŝŶ ƚŚĞ K ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐĐŚĞŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŐƌŽǁĞƌ ŝƐ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ĨŽĞ K ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ ƚŚĞ ŐƌŽǁĞƌ ǁŝůů ŶĞĞĚ ƚŽ͗

Ͳ hŶĚĞƌƚĂŬĞ ĐƵůƚƵƌĂů ĐĂƌĞ ;Ğ͘Ő͘ ŝƐŽůĂƚŝŽŶ͕ ǁĞĞĚ ĐŽŶƚƌŽů Ϳ ŽĨ ƚŚĞ ĐƌŽƉ͕

Ͳ 'ŝǀĞ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐƌŽƉ ĨŽƌ ĐƌŽƉ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌƐ͕

Ͳ ZĞƚĂŝŶ ƚŚĞ ůĂďĞů;ƐͿ ĨƌŽŵ ĞĂĐŚ ƐĞĞĚ ůŽƚ ƐŽǁŶ ŝŶ ƚŚĞ ĐƌŽƉ ĨŽƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĐƌŽƉ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌ ŽŶ ƌĞƋƵĞƐƚ͕ ĂŶĚ

Ͳ ŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŚĂƌǀĞƐƚĞĚ ƐĞĞĚ ŝƐ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ŚĂƌǀĞƐƚ͕ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ŝƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ ƐĂŵƉůŝŶŐ ͬ ŽĨĨŝĐŝĂů ƐĞĂůŝŶŐ͘

ĐŚĞŵŝĐĂů ŚǇďƌŝĚŝǌŝŶŐ ĂŐĞŶƚ ŝƐ ƚŽ ďĞ ĂƉƉůŝĞĚ͕

^ĞƉĂƌĂƚĞĚ ƉŽůůĞŶ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ďĞĂƌŝŶŐ ƌŽǁƐ͕

ZĞŵŽǀĂů ŽĨ ƉŽůůĞŶ ĚŽŶŽƌ ƉĂƌĞŶƚĂů ƉůĂŶƚƐ ďĞĨŽƌĞ ŚĂƌǀĞƐƚ͘

ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͗

ŚĞĐŬ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĐƌŽƉ ŝƐ ŐƌŽǁŶ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƉĞĚŝŐƌĞĞ ĂŶĚ ĂŶǇ ƐƉĞĐŝĂů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ĐŽŵƉůŝĞĚ ǁŝƚŚ͘

ŚĞĐŬ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ůŽƚƐ ƐƵƉƉůŝĞĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ƚŚĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƉĞĚŝŐƌĞĞ͘

DĂŝŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƉĞĚŝŐƌĞĞ͘

ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚŝŽŶ ƵƚŚŽƌŝƚǇ;ŝĞƐͿ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ;ŝĞƐͿ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ĨŽƌ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͗

K ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĨŽƌ ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ

tŚĞƌĞ Ă ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚǇ Žƌ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ůŝŶĞƐ ŽĨ Ă ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚǇ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ŽĨ Ă ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂďƌŽĂĚ͕ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĂĐƚŝŽŶƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ĂƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĂŶĚ ŝŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚŽƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ďĂƐŝĐ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϵϱ

tŚĞŶ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ͕ ĞŝƚŚĞƌ ďǇ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ Žƌ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ ǀĞƌŝĨǇ ĂŶĚ ĐŽŶĨŝƌŵ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ůŽƚ ƐƵƉƉůŝĞĚ ŵĞĞƚƐ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĐĂƚĞŐŽƌǇ͘ ^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

^ƉĞĐŝĨŝĐ 'ƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĨŽƌ DƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞĞĚƐ ďƌŽĂĚ ^ƉĞĐŝĨŝĐ hŶĚĞƌ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ

EŽƚŝĨǇ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂŶǇ ĐŽŶƚƌŽů ƉůŽƚ Žƌ ŽƚŚĞƌ ƚĞƐƚ ĨŝŶĚŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚ ĂĚǀĞƌƐĞůǇ ĂĨĨĞĐƚ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘

ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂƌĞ ĨŽůůŽǁĞĚ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĂŶǇ ƐƉĞĐŝĂů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ Ă ƐĂƚŝƐĨĂĐƚŽƌǇ ƐĞĞĚ ĐƌŽƉ͕ Ğ͘Ő͘

ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƐĞŶĚŝŶŐ ƐĞĞĚ ĨŽƌ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ WƌŽǀŝĚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ĐŽŶĚƵĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘ ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ĐŽŶĚƵĐƚŝŶŐ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ

ĐŚĞŵŝĐĂů ŚǇďƌŝĚŝǌŝŶŐ ĂŐĞŶƚ ŝƐ ƚŽ ďĞ ĂƉƉůŝĞĚ͕

^ĞƉĂƌĂƚŝŽŶ ƉŽůůĞŶ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ƐĞĞĚ ďĞĂƌŝŶŐ ƌŽǁƐ͕

ZĞŵŽǀĂů ŽĨ ƉŽůůĞŶ ĚŽŶŽƌ ƉĂƌĞŶƚĂů ƉůĂŶƚƐ ďĞĨŽƌĞ ŚĂƌǀĞƐƚ͘

ŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ Ăůů ƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŶĚƵĐƚ ŽĨ ƚŚĞ

dŚĞ ĂƌƚŝĐůĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƌŝŶƚĞĚ ǁŝƚŚ ŬŝŶĚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϵϲ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

5XOHV IRU WKH OLVWLQJ RI YDULHWLHV HOLJLEOH IRU FHUWLILFDWLRQ XQGHU 2(&' 6HHG VFKHPH 'U 'LOLS .U 6ULYDVWDYD ' 6 0LVUD Ύ ƐƐŝƐƚĂŶƚ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌ ;Y Ϳ͕ ΎΎ ĞƉƵƚǇ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌ ;Y Ϳ͕ ^ĞĞĚƐ ŝǀŝƐŝŽŶ͕ DͬŽ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ Θ &ĂƌŵĞƌƐ tĞůĨĂƌĞ͕ &Θt͕ <ƌŝƐŚŝ ŚĂǁĂŶ͕ EĞǁ ĞůŚŝ͘

/Ŷ /ŶĚŝĂ͕ ǁĞ ĂƌĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ ĂŶĚ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĞŶƚƌĂů ^ĞĞĚ ŽŵŵŝƚƚĞĞ ; ^ Ϳ ƵŶĚĞƌ ƐĞĐƚŝŽŶ ϱ ŽĨ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ͕ ϭϵϲϲ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚŝŶŐ ĨŽƌ ĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶ ďǇ ĨĂƌŵĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂƌĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ĂŶĚ ǀĂůƵĞ ĂŶĚ ŽĨĨĞƌĞĚ ĨŽƌ K ůŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚĂů ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ K ƐĞĞĚ ƐĐŚĞŵĞƐ ͘ /Ĩ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ĂĚĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ K ůŝƐƚ ŽĨ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͕ ŝƚ ŵƵƐƚ ďĞ ĚŝƐƚŝŶĐƚ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ͞ǀĂůƵĞ͟ ŝŶ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ dŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ŝƚƐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ͕ ǇŝĞůĚ͕ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ƚŽ ĚŝƐĞĂƐĞ ĂŶĚ ƉĞƐƚ͕ ƋƵĂůŝƚǇ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ ůŝŬĞ ďƌĞĂĚ ŵĂŬŝŶŐ͕ ŵĂůƚŝŶŐ͕ ĚŝƐƚŝůůŝŶŐ ĞƚĐ͘

ƐƚĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ĚŝƐƚŝŶĐƚŶĞƐƐ ƚŽ ǁĂƌƌĂŶƚ ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ďƵƚ ŚĂƐ ŶŽƚ ďĞĞŶ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ďƌĞĞĚŝŶŐ ǁŽƌŬ͘ /Ĩ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ƚŽ ďĞ ĂĚĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ K >ŝƐƚ ŽĨ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƚ ŵƵƐƚ͗

ďĞ ĚŝƐƚŝŶĐƚ

ŚĂǀĞ ĂŶ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ͞ǀĂůƵĞ͟ ŝŶ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ;ǀĂůƵĞ ŝƐ Ă ŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͕ ǇŝĞůĚ͕ ĚŝƐĞĂƐĞ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ͕ ĂŶĚ ƋƵĂůŝƚǇ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͕ ďƌĞĂĚ ŵĂŬŝŶŐ͕ ŵĂůƚŝŶŐ͕ ĚŝƐƚŝůůŝŶŐ ĞƚĐͿ͘

ďĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ͖ ;ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ŽĨ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ Ă ƉĞƌƐŽŶ Žƌ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ Žƌ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŽĨ Ă ďƌĞĚ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ Ă ŶĂƚŝŽŶĂů ůŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ͘ dŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ƐŚĂůů ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƌĞŵĂŝŶƐ ƚƌƵĞ ƚŽ ƚǇƉĞ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ŝƚƐ ůŝĨĞͲƐƉĂŶ ĂŶĚ ŝŶ ĐĂƐĞ ŽĨ ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͕ ƚŚĞ ĨŽƌŵƵůĂ ĨŽƌ ŚǇďƌŝĚŝǌĂƚŝŽŶ ŝƐ ĨŽůůŽǁĞĚ͘ DĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŽĨ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŵĂǇ ďĞ ƐŚĂƌĞĚ͘

ďĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů KĨĨŝĐŝĂů ĂƚĂůŽŐƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ͘

tŚĂƚ ŝƐ sĂƌŝĞƚǇ͗ ǀĂƌŝĞƚǇ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ďǇ Ă ƉůĂŶƚ ďƌĞĞĚĞƌ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ďƌĞĞĚŝŶŐ͘ ŶŽŶ ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ĂŶ ĂƐƐĞŵďůĂŐĞ ŽĨ ĐƵůƚŝǀĂƚĞĚ ƉůĂŶƚƐ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĐůĞĂƌůǇ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚĞĚ ďǇ ĂŶǇ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ;ŵŽƌƉŚŽůŽŐŝĐĂů͕ ƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů͕ ĐǇƚŽůŽŐŝĐĂů͕ ĐŚĞŵŝĐĂů Žƌ ŽƚŚĞƌƐͿ ĂŶĚ ǁŚŝĐŚ͕ ǁŚĞŶ ƌĞƉƌŽĚƵĐĞĚ͕ ;ƐĞǆƵĂůůǇ Žƌ ĂƐĞǆƵĂůůǇͿ ƌĞƚĂŝŶƐ ŝƚƐ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚŝŶŐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘ tŚŝůĞ Ă ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ĂŶ ĂƐƐĞŵďůĂŐĞ ŽĨ ĐƵůƚŝǀĂƚĞĚ ƉůĂŶƚƐ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĐůĞĂƌůǇ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚĞĚ ďǇ ĂŶǇ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ;ŵŽƌƉŚŽůŽŐŝĐĂů͕ ĐǇƚŽůŽŐŝĐĂů͕ ĐŚĞŵŝĐĂů Žƌ ŽƚŚĞƌƐͿ ĂŶĚ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ͕ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ŚĂƐ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ĨŽƌŵƵůĂ ĨŽƌ ŚǇďƌŝĚŝǌĂƚŝŽŶ͘

>ŽĐĂů sĂƌŝĞƚǇ͗

dŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ŽŶ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů KĨĨŝĐŝĂů ĂƚĂůŽŐƵĞ ĂŶĚ ŝƐ ŝŶ ĐŽŶĨŽƌŵŝƚǇ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞƐƚƐ ĨŽƌ ĚŝƐƚŝŶĐƚŶĞƐƐ͕ ƵŶŝĨŽƌŵŝƚǇ ĂŶĚ ƐƚĂďŝůŝƚǇ ; h^Ϳ͘ dŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ; Ϳ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŝƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ͗

ǀĂƌŝĞƚǇ ĨƌŽŵ Ă ĚĞĨŝŶĞĚ ƌĞŐŝŽŶ ŽĨ ŽƌŝŐŝŶ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐŚŽǁŶ ďǇ ŽĨĨŝĐŝĂů ƚĞƐƚƐ ƚŽ ŚĂǀĞ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ƵŶŝĨŽƌŵŝƚǇ͕

ϭ͘ ŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƚŽ ďĞ K ůŝƐƚĞĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ŽŶ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů KĨĨŝĐŝĂů ĂƚĂůŽŐƵĞ͖

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϵϳ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ZƵůĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ůŝƐƚŝŶŐ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƵŶĚĞƌ K ^ĞĞĚ ƐĐŚĞŵĞ

Ϯ͘ ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ;ƐͿ Žƌ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶͿ;ƐͿ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ͖

sĞŐĞƚĂďůĞƐ

Ϯ͘ dŚĞ 'ƌĂƐƐ ĂŶĚ >ĞŐƵŵĞ ^ĞĞĚ ^ĞĐƚŝŽŶ ŝƐ ƐƵďͲĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗

ϯ͘ >ŝĂŝƐŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ͖

ŝͿ WŽĂĐĞĂĞ ;'ƌĂŵŝŶĞĂĞͿ

ϰ͘ WƌŽǀŝĚŝŶŐ ǁƌŝƚƚĞŶ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞĞĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͖

ŝŝͿ >ĞŐƵŵŝŶŽƐĂĞ ;>ĞŐƵŵŝŶŽƐĂĞͿ ϯ͘ dŚĞ ĐƌƵĐŝĨĞƌ ĂŶĚ KƚŚĞƌ Kŝů Žƌ &ŝďƌĞ ^ƉĞĐŝĞƐ ƐĞĐƚŝŽŶ ŝƐ ƐƵďͲĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗

ϱ͘ ^ƵƉƉůǇŝŶŐ ĂŶ ĂƵƚŚĞŶƚŝĐĂƚĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƚŽ ďĞ ŵƵůƚŝƉůŝĞĚ Žƌ ŽƌĚĞƌ ƚŚĂƚ Ă ĐŽŶƚƌŽů ƉůŽƚ ĐĂŶ ďĞ ƐŽǁŶ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ĂƵƚŚĞŶƚŝĐ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ͖

ŝͿ ƌĂƐƐŝĐĂĐĞĂĞ ; ƌƵĐŝĨĞƌĂĞͿ ŝŝͿ KƚŚĞƌ ƐƉĞĐŝĞƐ

ϲ͘ ^ƵƉƉůǇŝŶŐ ĂŶ ŽĨĨŝĐŝĂů ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ƚŽ ďĞ ŵƵůƚŝƉůŝĞĚ ĂŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ Ă ŚǇďƌŝĚ ǀĂƌŝĞƚǇ͕ Ă ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ůŝŶĞƐ͖

ϰ͘ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂƌĞ ŐƌŽƵƉĞĚ ďǇ ƐƉĞĐŝĞƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ůŝƐƚĞĚ ŝŶ ĂůƉŚĂďĞƚŝĐĂů ŽƌĚĞƌ͘

ϳ͘ ƵƚŚĞŶƚŝĐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĞĚ ƚŽ ďĞ ŵƵůƚŝƉůŝĞĚ͘

ϱ͘ &Žƌ ƐŽŵĞ ƐƉĞĐŝĞƐ͕ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂƌĞ ĐůĂƐƐŝĨŝĞĚ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ĞŝƚŚĞƌ ƐĞĂƐŽŶ͕ ƵƐĞ͕ ďŽƚĂŶŝĐĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ Žƌ ƉůŽŝĚǇ ůĞǀĞů͘ ϲ͘ ǀĞƌǇ ĞĨĨŽƌƚ ŵƵƐƚ ďĞ ŵĂĚĞ ƚŽ ĐůĂƐƐŝĨǇ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĞƐ Ăƚ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ŽĨ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘

ĞƐƚ ^ŽƵƌĐĞ ŽĨ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ dŚĞ ďĞƐƚ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨŽƌ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ;ƐͿ Žƌ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶ;ƐͿ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ĂƐ ĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ĐŽĚĞ ďƵƚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƌŵĂůůǇ ďĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ;E Ϳ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘

ϳ͘ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ŽĨ ĞƚĂ ǀƵůŐĂƌŝƐ ĂƌĞ ĐůĂƐƐŝĨŝĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ďƌĞĞĚŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚ͘ ϴ͘ ^ǇŶŽŶǇŵƐ ĐĂŶ ďĞ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ĨŽƌ ůŝƐƚŝŶŐ͘ dŚĞ ƐǇŶŽŶǇŵ ǁŝůů ďĞ ůŝƐƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ŶŽƚŝĨŝĞĚ K ͘ dŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ůŝƐƚĞĚ ǁŝƚŚ Ă ƐǇŶŽŶǇŵ ŵĂǇ Žƌ ŵĂǇ ŶŽƚ ďĞ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƐǇŶŽŶǇŵ ŚĂƐ ŽĨĨŝĐŝĂů ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ Žƌ ƵƐĞ͘

DĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ŽĚĞ dŚĞ DĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ĐŽĚĞ ŝƐ Ă ƵŶŝƋƵĞ ĂůƉŚĂͲŶƵŵĞƌŝĐ ĐŽĚĞ ĂƚƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ĞĂĐŚ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ďǇ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͘ dŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌƐ ŝƐ ĐŽŵƉŝůĞĚ ĨƌŽŵ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĐŽƵŶƚƌŝĞƐΖ ůŝƐƚƐ ĂŶĚ ĐŽŵƉƌŝƐĞƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞƐ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ŽĨ ĞĂĐŚ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ͘

ϵ͘ tŚĞƌĞ ŚŽŵŽŶǇŵƐ ǁŝƚŚŝŶ Ă ďŽƚĂŶŝĐĂů ƐƉĞĐŝĞƐ ĂƌĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ǁŝůů ďĞ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ĂŶĚ ƐŚŽƵůĚ ŵĂŬĞ ƵƌŐĞŶƚ ĐŽŶƚĂĐƚ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ƚŽ ƌĞƐŽůǀĞ ƚŚĞ ŶĂŵŝŶŐ͘ hŶƌĞƐŽůǀĞĚ ŚŽŵŽŶǇŵƐ ǁŝůů ďĞ ůŝƐƚĞĚ ƚĞŵƉŽƌĂƌŝůǇ ĂŶĚ ĂƚƚĞŵƉƚƐ ƚŽ ƌĞƐŽůǀĞ ƚŚŝƐ ƚĞŵƉŽƌĂƌǇ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƚŝŶƵĞ ĂƐ Ă ƉƌŝŽƌŝƚǇ ĂŶĚ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂƌĞ ĂĚǀŝƐĞĚ ƚŚĂƚ ƐƚƌŽŶŐ ƉƌĞĐĂƵƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ĂĚŵŝǆƚƵƌĞ ĂŶĚ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ŽĨ ůĂďĞůŝŶŐ͘

ZƵůĞƐ &Žƌ >ŝƐƚŝŶŐ ϭ͘ dŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ůŝƐƚ ŝƐ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƐĞĐƚŝŽŶƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ^ĐŚĞŵĞƐ͗ y

ĞƌĞĂůƐ

DĂŝǌĞ ĂŶĚ ^ŽƌŐŚƵŵ

ƌƵĐŝĨĞƌ ĂŶĚ KƚŚĞƌ Kŝů Žƌ &ŝďƌĞ ^ƉĞĐŝĞƐ

'ƌĂƐƐĞƐ ĂŶĚ >ĞŐƵŵĞƐ

&ŽĚĚĞƌ ďĞĞƚ ĂŶĚ ^ƵŐĂƌ ďĞĞƚ

^ƵďƚĞƌƌĂŶĞĂŶ ůŽǀĞƌ ĂŶĚ ^ŝŵŝůĂƌ ^ƉĞĐŝĞƐ

^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϭϬ͘ ůů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŵƵƐƚ ďĞ ĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚ ďǇ Ă ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ ĐŽĚĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƵŶƚƌǇ ŽĨ ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ͘ ϭϭ͘ tŚĞƌĞ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŝƐ ũŽŝŶƚůǇ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ Žƌ ŝƐ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ďǇ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ĚĞůĞƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝƐƚ Žƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ŝƚƐ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĐĂŶ ŽŶůǇ ďĞ ŵĂĚĞ ďǇ ǁƌŝƚƚĞŶ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ Ăůů ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶƐ Žƌ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƵŶƚƌŝĞƐ ŽĨ ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ͘ ĞůĞƚŝŽŶ͕ ǁŚĞŶ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ǁŝůů ďĞ ďǇ ƌĞŵŽǀĂů ŽĨ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ƌĞƋƵĞƐƚŝŶŐ ĚĞůĞƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ǁŝůů ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ĨŝŶĂů ŶŽŵŝŶĂƚŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌǇ ƌĞƋƵĞƐƚƐ ĚĞůĞƚŝŽŶ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ϵϴ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ

ZƵůĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ůŝƐƚŝŶŐ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƵŶĚĞƌ K ^ĞĞĚ ƐĐŚĞŵĞ

ƵƐƵĂů ŽŶĞ ǇĞĂƌ ŶŽƚŝĐĞ ŽĨ ĚĞůĞƚŝŽŶ ǁŝůů ĂƉƉůǇ͘ ϭϮ͘ ĚĚŝƚŝŽŶƐ ƚŽ ƚŚĞ sĂƌŝĞƚǇ >ŝƐƚ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌƐ Žƌ ŽƵŶƚƌŝĞƐ ŽĨ ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ͕ ǁŚŝĐŚ ĚŽ ŶŽƚ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŐƌŽƵƉ͕ ǁŝůů ďĞ ĂĐĐĞƉƚĞĚ͘ ^ƵĐŚ ĂĚĚŝƚŝŽŶƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵĂĚĞ ŽŶůǇ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ďĞŝŶŐ ĂĚĚĞĚ͘ ϭϯ͘ dŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŽĨ ĞĂĐŚ ĐŽƵŶƚƌǇ ŝƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƐƵďŵŝƚƚŝŶŐ ĂŶŶƵĂůůǇ ƚŽ ƚŚĞ K ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ Ă ůŝƐƚ ŽĨ Ăůů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ŽŶ ŝƚƐ EĂƚŝŽŶĂů KĨĨŝĐŝĂů ĂƚĂůŽŐƵĞ͘

ϯ͘ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚǇďƌŝĚƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚǇ ƵŶĚĞƌ ŐŽŶĞ ƚŚĞ ŵƵůƚŝͲůŽĐĂƚŝŽŶ ƚĞƐƚŝŶŐ ĨŽƌ ƚǁŽ ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƵďůŝĐ ƐǇƐƚĞŵ ;/ Z͕ ^ h ĞƚĐ͘Ϳ ϰ͘ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚǇďƌŝĚƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŚĂǀŝŶŐ ĞǆƉŽƌƚ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĂŶĚ ŚĂǀĞ ƵŶĚĞƌŐŽŶĞ ŵƵůƚŝͲůŽĐĂƚŝŽŶ ƚĞƐƚŝŶŐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŝŶ ŚŽƵƐĞ ƚƌŝĂůƐ ǁŝƚŚ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĐŚĞĐŬ ĂŶĚ ƉůŽƚ ƐŝǌĞ͕ ĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůǇ ĨŽƌ ƚǁŽ ǇĞĂƌƐ͘ ϱ͘ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚǇďƌŝĚƐ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƚĞƐƚĞĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŽŶůǇ ĨŽƌ ĞǆƉŽƌƚ ƉƵƌƉŽƐĞ ŝŶ ŵƵůƚŝͲůŽĐĂƚŝŽŶ ƚƌŝĂůƐ ƵŶĚĞƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ǀĂƌŝĞƚĂů ƚĞƐƚŝŶŐ ƐǇƐƚĞŵ ĨŽƌ ƚǁŽ ǇĞĂƌƐ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ĚĂƚĂ͘

ϭϰ͘ ůů ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ůŝƐƚŝŶŐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵĂĚĞ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƵƐŝŶŐ Ă ƚǇƉĞƐĐƌŝƉƚ ŽŶůǇ͘ tŚĞƌĞ ĂŶ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ůŝƐƚŝŶŐ ŝƐ ŵĂĚĞ ďǇ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ŵĂŝů Žƌ ŽŶ ĚŝƐŬ͕ ŝƚ ŵƵƐƚ ďĞ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďǇ Ă ĐŽƉǇ ŽŶ ƉĂƉĞƌ ƐŝŐŶĞĚ ďǇ Ă ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͘

ĞƐŝŐŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚ dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ƐĞĞĚ ĂƌĞ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞ͗ ͻ WƌĞͲ ĂƐŝĐ ^ĞĞĚ͖

ϭϱ͘ ǀĂƌŝĞƚǇ ŵĂǇ ŽŶůǇ ďĞ ĂĚĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ sĂƌŝĞƚǇ >ŝƐƚ ďǇ Ă ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚǇ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĂƚ ƉƌĞƐĐƌŝďĞĚ ďǇ ƚŚĞ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ͕ ŝĨ ŝƚ ǁŽƵůĚ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐĞĞĚ ŽĨ ƚŚĂƚ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝŶ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĂĚĞ͘ dŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŵƵƐƚ ďĞ ŵĂĚĞ ŝŶ ǁƌŝƚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ K ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ ŝŶ WĂƌŝƐ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞǆƉůĂŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ǁŚǇ ŝƚ ŵƵƐƚ ďĞ ĚŽŶĞ͘

ͻ ĂƐŝĐ ^ĞĞĚ͖ ͻ ĞƌƚŝĨŝĞĚ ^ĞĞĚ

<ŝŶĚƐ ŽĨ K ƚĂŐƐͬůĂďĞůƐ ĂƌĞ͗ WƌĞͲ ĂƐŝĐ ^ĞĞĚͲǁŚŝůĞ ƚĂŐ ǁŝƚŚ Ă ĚŝĂŐŽŶĂů ǀŝŽůĞƚ

K ůŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ

ƐƚƌŝƉĞ ĂƐŝĐ ^ĞĞĚͲtŚŝůĞ ƚĂŐ

dŚĞ K >ŝƐƚ ŽĨ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ĂŶ ŽĨĨŝĐŝĂů ůŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ďǇ EĂƚŝŽŶĂů ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ;E Ϳ ĂƐ ĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ZƵůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ͘ dŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ sĂƌŝĞƚŝĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƌĞǀŝƐĞĚ ĂŶŶƵĂůůǇ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ŶŽƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ^ĐŚĞŵĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚĞƐ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞƌ;ƐͿ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ;ŝĞƐͿ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ͘ dŚĞ >ŝƐƚ ŝƐ ŶŽƚ ůŝŵŝƚĞĚ ĂŶĚ ƐŚŽƵůĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ƵƐĞĨƵů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǁŚĞŶ ĂƉƉůǇŝŶŐ ZƵůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ^ĐŚĞŵĞ ĨŽƌ ĂƐŝĐ ^ĞĞĚ ĂŶĚ ĐĞƌƚŝĨŝĞĚ ^ĞĞĚ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůǇ͘

Ɛƚ

ĞƌƚŝĨŝĞĚ ϭ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶͲ ůƵĞ ƚĂŐ ŶĚ

ĞƌƚŝĨŝĞĚ Ϯ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ Žƌ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐͲ

ZĞĚ ƚĂŐ EŽƚ &ŝŶĂůůǇ ĞƌƚŝĨŝĞĚͲ'ƌĞǇ ƚĂŐͲdŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ ƚŽ ďĞ ƵƐĞĚ

ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ͞ ƌƵůĞƐ ĂŶĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͟

ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ͗ K sĂƌŝĞƚĂů ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶ /ŶĚŝĂ͗ ŽŵƉĞŶĚŝƵŵ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ďǇ 'Žǀƚ͘ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ DŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ &ĂƌŵĞƌƐ tĞůĨĂƌĞ ;^ĞĞĚƐ ŝǀŝƐŝŽŶͿ͘

ƌŝƚĞƌŝĂ ĂĚŽƉƚĞĚ ďǇ E ĨŽƌ ŝŶĐůƵƐŝŽŶ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚǇ ŝŶ K >ŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝĞƚǇ͘

dƌĂŝŶŝŶŐ DĂŶƵĂů ŽŶ K ^ĞĞĚ ^ĐŚĞŵĞƐ ;sĂƌŝĞƚĂů ĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ Žƌ ŽŶƚƌŽů ŽĨ ƐĞĞĚ DŽǀŝŶŐ ŝŶ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů dƌĂĚĞͿ ŽƌŐĂŶŝǌĞĚ ďǇ EĂƚŝŽŶĂů ^ĞĞĚ ZĞƐĞĂƌĐŚ Θ dƌĂŝŶŝŶŐ ĞŶƚƌĞ͕ 'Žǀƚ͘ ŽĨ /ŶĚŝĂ͕ DŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ &ĂƌŵĞƌƐ tĞůĨĂƌĞ͕ sĂƌĂŶĂƐŝ͘

ϭ͘ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ,ǇďƌŝĚƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ ĂŶĚ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ^ĞĞĚƐ Đƚ͕ ϭϵϲϲ ĂŶĚ ĂƌĞ ŝŶ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ƵƐĞ ;ĂƐ ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚǇ ƵŶĚĞƌŐŽŶĞ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƐŝƚĞ ĨŝĞůĚ ƚĞƐƚŝŶŐͿ͘ Ϯ͘ sĂƌŝĞƚŝĞƐ ĂŶĚ ŚǇďƌŝĚƐ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĨŝůĞĚ ĨŽƌ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƚŽ WWs Θ &Z ƵƚŚŽƌŝƚǇ ;ďĂƐĞĚ ŽĨ h^ ĐƌŝƚĞƌŝĂͿ͘

dŚĞ ĂƌƚŝĐůĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƌŝŶƚĞĚ ǁŝƚŚ ŬŝŶĚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌ ^ d/D ^ :ĂŶƵĂƌǇ Ͳ :ƵŶĞ ϮϬϭϲ

ϵϵ

^ĞĞĚ ǆƉŽƌƚͲ /ŶĚŝĂ Θ tŽƌůĚ