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Edición N°4, Octubre 2008 / $ 2.700

Crisis

en Wall Street John Palicka

El mercado debería revertir su tendencia bajista y remontar a inicios de 2009.

Desde China

Cristián Larroulet: Actualmente apostaría a invertir en mercados menos desarrollados.

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DESTacados www.mbursatil.cl

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Sabías que... Reportaje Yahoo Columna de tecnología Reportaje Crisis bancaria mundial Columna de economía Perfiles Ben Bernanke Educación Resumen de mercado accionario Recomendación de acciones Columna de finanzas Análisis técnico de acciones Reportaje Análisis técnico de divisas Entrevista Cristián Larroulet Estilo de vida: gadgets, autos, viajes Outdoor Gente MBURSÁTIL Glosario MBURSÁTIL Calendario económico

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Son más pequeños que las portátiles tradicionales pero más grandes que las handhelds. Con pantallas de menor tamaño, de entre 7 y 13,3 pulgadas, y un peso que varía entre uno y dos kilos. El ahorro se obtiene omitiendo algunos puertos o unidades ópticas.

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Director Ejecutivo: Alejandro Cañete Director: Rodrigo Cordero Editor General: Javier Silva Periodistas: Patricio Erlandsen y Marcela Pizarro Colaboradores: Matías Ossa, César Villarroel y Cristóbal Ross Columnistas: Enrique Canessa, Alfonso Castillo y Gerardo Sagredo Diseño Gráfico: Sandra Ramírez Publicista: Sebastián García Gerente General: Eduardo Zapata Ventas: Jorge Leal (32) 245 59 67 (09) 8155723 jleal@mbursatil.cl Publicidad Publitres Ltda. (32) 2695473 - 32 2541583 - 32 2541583 Suscripciones: suscripciones@mbursatil.cl Sociales: sociales@mbursatil.cl Editada por Inversiones y Ediciones MBURSATIL LTDA. Av. España 1680, Edificio T, 3° piso. Valparaíso (32) 245 59 67 informaciones@mbursatil.cl www.mbursatil.cl El editor no se responsabiliza por el contenido de los avisos publicitarios. Precio: $2.700 Preimpresión e Impresión: Orgraf Impresores

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Educación

El Análisis Fundamental toma en cuenta la valuación de la empresa en base a aspectos microeconómicos propios de la firma, para lo cual se utilizan los distintos indicadores más utilizados en la actualidad.

Ben Bernanke Tras una brillante carrera como académico en las principales universidades de Estados Unidos se convirtió en presidente de la FED donde ha debido lidiar con los efectos de la crisis subprime.

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El portal más grande Fundada en enero de 1994 por dos estudiantes de postgrado de la Universidad de Stanford, Jerry Yang y David Filo, Yahoo! se ha convertido en una de las firmas virtuales más grande del planeta acentuando su crecimiento gracias a su apertura en bolsa el 12 de abril de 1996.

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SABIASque...

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Google Phone

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Forbes 400

El Google Phone, conocido también como el T-Mobile G1 es un Smartphone diseñado por la taiwanesa HTC. Este pocket PC será el primer teléfono del mercado en utilizar Android de Google, sistema operativo que esperan se convierta en un estándar dentro de los mercados de los smartphones, cuyo principal atractivo consiste en que, al ser de código abierto, abarata en gran medida los costos para quienes se decidan por los equipos que soporten este sistema. El G1 posee una pantalla táctil que se desliza hacia un lado desvelando un teclado. El aparato, además, estará especialmente pensado para emplear las aplicaciones de Google, como Google Maps, YouTube o el correo electrónico Gmail. T-Mobile será el operador exclusivo en EE.UU. y a través de su socio Amazon.com distribuirán el Smartphone a un precio cercano a los USD 179.

El fundador de Microsoft Bill Gates recuperó el lugar de hombre más rico de Estados Unidos, desplazando al inversor Warren Buffett. Con un patrimonio neto de $ 57.000 millones, Gates vuelve a liderar el listado de las 400 personas más adineradas en el país más rico del mundo. Buffett, que mantuvo brevemente esa posición este año pero cuyas acciones en el grupo de inversión Berkshire Hathaway

cayeron 15% desde febrero, acumula una fortuna de US$ 50.000 millones. El precio mínimo de admisión para la reciente edición de las 400 personas más ricas del mundo tiene como base los USD 1.300 millones. En esta edición destaca el ingreso de Mark Zuckerberg, de 24 años, fundador de la red social de internet Facebook, con una fortuna estimada en USD 1.500 millones.

Referente mundial en Chile

Costo de la crisis alcanzaría los US$1,3 billones El Fondo Monetario Internacional (FMI) elevó a US$ 1,3 billones el costo de la crisis financiera tras las turbulencias que afectaron a los mercados durante septiembre, reduciendo así su previsión de crecimiento para lo que queda del año. Esta proyeccción es un 37% más alta que los cálculos hechos en abril del presente año, los cuales estimaban el costo de la crisis en 945 mil millones de dólares, cifra equivalente a todo el Producto Bruto Interno (PIB) de México. Al respecto, el director del organismo monetario, Dominique StraussKahn, indicó que los bancos europeos y estadounidenses han perdido entre US$ 640.000 y US$ 735.000 millones por la caída del valor de sus activos, principalmente en dólares. Asimismo, sostuvo que en Estados Unidos hay algunas señales de desaceleración en la bajada de los precios de la vivienda, pero insistió en que la crisis aún no ha terminado.

Biografía autorizada de Warren Buffet “The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life” se titula el libro de Alice Schroeder, ex analista de seguros de Morgan Stanley, que fue escrito con la colaboración del multimillonario y presidente de Berkshire Hathaway, Warren Buffett. El título del libro hace referencia a un comentario de Buffett: “La vida es como una bola de nieve. Lo importante es encontrar nieve húmeda y una pen-

diente realmente larga”. Buffet, lejos de retirarse, a través de su sociedad de inversiones Berkshire Hathaway compró US$ 5.000 millones en acciones preferentes de Goldman Sachs con un 10% de dividendo. Luego de la compra, las acciones de Goldman Sachs cerraron a un precio de US$ 125, entregando a Buffett una ganancia instantánea superior a US$ 437 millones.

En noviembre aterriza en nuestro país el destacado portfolio manager estadounidense, John Palicka, quien llegará para dictar un seminario en Espacio Riesco el miércoles 12 de noviembre. El experto, que ha sido uno de los pocos en predecir con anticipación la crisis que está azotando en la actualidad a las principales plazas bursátiles del mundo, permanecerá en Chile durante 4 días, dentro de los cuales participará en distintas jornadas de capacitación dirigidas a operadores de mesa de dinero y ejecutivos de corredoras de bolsa. En sus últimas publicaciones, Palicka ha señalado que la actual crisis financiera se dilataría en el transcurso del primer semestre del 2009, lo cual vendría a tranquilizar el pesimismo que ha reinado durante el último tiempo en un importante porcentaje de inversionistas.

Gobierno de EE.UU. acepta limitar el salario de los ejecutivos de Wall Street El Gobierno de EE.UU. aceptó poner tope a los salarios de ejecutivos de las instituciones financieras que se beneficien del programa de rescate que negocia con el Congreso, tras ceder a las presiones de legisladores de ambos partidos. Numerosos legisladores habían exigido esta medida, que también cuenta con el apoyo de los candidatos presidenciales, el demócrata Barack Obama y el republicano John McCain. Sin embargo el secretario del Tesoro, Henry Paulson, no cedió respecto a otra demanda de algunos legisladores: que las empresas entreguen acciones al Gobierno

por el derecho de desembarazarse de su deuda “tóxica”, lo que permitiría al contribuyente obtener beneficios cuando estas repunten. Además, sostuvo que limitar el sueldo de los directivos haría que algunos bancos no participaran en las subastas en las cuales el Gobierno pretende adquirir al menor precio posible los títulos de deuda de mala calidad en sus carteras.


Cotizaciones de YAHOO! Inc. desde el 2004 a la fecha

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El gigante de la web

Retorno 1 año: -30% Precio (al 3 de octubre 2008): US$ 16,010 Capitalización de Mercado: US$ 26.200 millones

que nació gracias al ocio

Uno de los buscadores más importantes se forjó gracias a la inspiración de dos universitarios que pasaban la mayor parte del tiempo visitando páginas que no podían registrar. Ingeniaron la forma de hacerlo y se convirtieron en millonarios, tanto que se dieron el lujo de rechazar una suculenta oferta de Microsoft.

mente el portal más grande de Internet, hoy posee una capitalización en la bolsa de US$ 26.2 billones. Desde ese momento se han elaborado cientos de teorías con respecto al éxito alcanzado por la idea de los dos universitarios. Para David A. Kaplan, autor de un libro sobre la historia de Yahoo!, la principal atracción del directorio en expansión de Yang y Filo consistía en que nadie más había compilado otro, es decir, como tantas veces en este tipo de organizaciones, estuvieron en el momento justo. Pero también fue importante el aporte de algunos inversionistas. En 1995 Seuqoia, una empresa capitalizadora de riegos gastó un millón de dólares por el 25 % de participación.

La aventura en la bolsa y oferta de Microsoft

Jerry Yang y David Filo ambos en el lugar 281 de la lista Forbes 400 poseen una fortuna estimada en USD 1.7 billones cada uno.

En 1994 el mundo de la Internet se encontraba en pañales, al menos si se lo piensa como lo que es en la actualidad, en donde hay cientos de posibilidades para almacenar las páginas que se visitan diariamente y la velocidad de navegación llega, en algunos casos, a ser extremadamente veloz. Pero pese a la lentitud y la serie de inconvenientes que en esos años había para poder conectarse con el mundo virtual, los estudiantes de un doctorado en Ingeniería Eléctrica de la Universidad de Stanford, Jerry Jang y David Filo, lo veían como su principal pasatiempo y dedicaban tardes enteras a navegar, tal vez, buscando la fórmula para algún negocio

nuevo o simplemente divirtiéndose. Para ambos, la cantidad de páginas visitadas era tal que tenían la necesidad de ordenarlas, y así lo comenzaron a hacer en diferentes categorías como noticias, salud, ciencia, artes, recreación, negocios y economía. La página que crearon se llamó en un comienzo “Guía de Jerry y Dave a la World Wide Web”, la que aún no cumplía con la función de ordenar las búsquedas y almacenamiento de las páginas, por lo que debieron trabajar en perfeccionarla más. Fue en ese momento cuando se dio nacimiento a Yahoo!, uno de los sitios más importantes de la historia y posible-

Con el éxito casi asegurado y contando con tan sólo 49 empleados, en abril de 1996 la empresa toma la decisión de salir a vender sus acciones en la bolsa. Yahoo! hizo su aparición pública en el mercado de valores de Nueva York en el índice NASDAQ el 12 de abril de 1996, vendiendo 2,6 millones de acciones a 13 dólares cada una. Sólo trece meses después de convertirse en un negocio, Yahoo! tenía una capitalización de mercado de USD 849 millones. Yang y Filo valían cada uno UDS 132 millones. Sin embargo, había que seguir luchando y los fundadores de la empresa sabían que para seguir creciendo necesitaban de una buena estrategia de marketing. Cinco millones en publicidad y presencia asegurada en los principales eventos de Estados Unidos, fueron suficientes para cumplir

con el objetivo. En 1997 las acciones de Yahoo! subieron un 511%, y al año siguiente un 584%. Tras todos estos años de ganancias, era inevitable que en algún momento, el gigante Microsoft pusiera su interés en lo que por algunos es considerado, junto al fenómeno Google, como el negocio del siglo. Tras un análisis de mucho tiempo, el primero de febrero del 2008, la firma de Bill Gates realizó la oferta. Nada menos que 44.600 millones de dólares. Se pensó que la propuesta sería aceptada, porque en los meses previos se había conocido la noticia de que la empresa no pasaba por un muy buen momento y debió despedir al siete por ciento de sus empleados con la idea de realizar una reestructuración. Pero contrario a lo que se esperaba, el negocio no prosperó porque los directivos de Yahoo! señalaron que la cifra “le restaba valor real”. Sin embargo, el verdadero motivo del rechazo habría sido que Microsoft comunicó que ya no tenía interés en la compra de la empresa al precio ofrecido anteriormente de US$ 33 por acción. Además,

había una carta bajo la manga. Para frenar los intereses de compra, la empresa dio a conocer una alianza con Google que sorprendió al mercado. La información dada a conocer por ambas compañías dice que el arreglo consiste en que Google entregará avisos junto a algunos de los resultados de búsquedas en Yahoo! y en algunos de sus sitios en Estados Unidos y Canadá. El acuerdo de cuatro años, extensible hasta diez, es no exclusivo y tiene como objetivo mejorar las finanzas de Yahoo!, que indicó que generaría un adicional que oscila entre US$ 250 y US$ 450 millones en cash flow operativo en el primer año y en caso de darse cambio de mando de una de las dos compañías durante la duración de contrato se daría $250 millones a la otra. Ya existen voces que señalan que este es el primer paso para una próxima fusión entre los gigantes de Internet, algo que ya genera algunas dudas.


COLumna

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TECNOlogía

Los modelos

de negocios en Internet Con la masificación de Internet durante la década de 1990, muchos emprendedores comenzaron a ver el potencial que ofrecía esta tecnología. Algunas empresas optaron por aplicar las ventajas de Internet para mejorar sus modelos de negocios. Un ejemplo de esto fueron las aerolíneas que potenciaron sus sistemas de compra de pasajes y reserva de asientos a través de este sistema, lo que hizo más eficiente su negocio al disminuir los costos de transacción, tanto para los clientes como para la empresa. Por otra parte, algunas instituciones y varios innovadores vislumbraron el potencial para crear nuevos modelos de negocio usando la Internet. Los fundadores de Yahoo notaron que era muy difícil encontrar información, servicio o algún producto sin contar con un índice de contenido. Por ello, crearon una especie de “páginas amarillas de la www”. Fue fundamental el rol jugado por expertos en comercialización, quienes vieron que si una gran cantidad de personas iba a ser usuario de la página, se podía vender espacio publicitario en la misma. En el desarrollo comercial de Internet hubo que resolver dos aspectos: Cómo crear valor para los potenciales clientes y cómo cobrar dicho valor. Ambas preguntas son válidas para cualquier modelo de negocio, pero son particularmente importantes cuando se está innovando. El no pensar bien fue lo que produjo la masificación de las empresas basadas en Internet en la década de los

noventa, generando “la burbuja de las DOTCOM”, donde nacieron muchas empresas, cuyos dueños creyeron que simplemente con aplicar tecnología se tenía el éxito comercial asegurado. Sin embargo, el reventón de dicha burbuja evidenció que no bastaba aplicar tecnología, sino que había que tener un modelo de negocio muy bien pensado. En el caso de las TIC, existe otro aspecto relacionado con la creación de modelos de negocio que hace aún más complicado lo anterior. Como el hardware y software es fácilmente replicable por la competencia, las ventajas competitivas que crea el nuevo modelo de negocio son de corta duración. Por ejemplo, la primera empresa que estableció un portal de compra en línea de libros, tal como Amazon.com, creó una ventaja competitiva sobre el resto de la industria. Sin embargo, dado que el adquirir el equipamiento y software computacional es relativamente fácil, muchas empresas se vieron tentadas a replicar dicho modelo de negocio, con lo cual la ventaja competitiva tendió a desaparecer en el tiempo. Amazon fue capaz de crear “activos complementarios”, los que complementan al resto y permiten que una empresa logre alcanzar el potencial del nuevo modelo de negocios. Amazon. com logró afinar muy bien sus procesos logísticos, pudiendo procesar expeditamente las órdenes de compra puestas a través de Internet. Esto no pudo ser replicado por la mayoría de la competencia.

Enrique Canessa Profesor Facultad de Ingeniería y Ciencias Universidad Adolfo Ibáñez


REPORtajes

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Crisis Bancaria mundial

¿La Peor crisis de la historia?

El colapso de los cinco más grandes bancos prestamistas de Wall Street desató una crisis sólo comparable con la de 1930 y con caídas en el mercado bursátil de los Estados Unidos incluso mayores a las del 11 de septiembre de 2001. El mundo entero sufre con el desbarajuste económico y pocos se aventuran a decir qué es lo que seguirá.

Patricio Erlandsen C.

El lunes 29 de septiembre de 2008 será una fecha que quedará estado financiero de los bancos gigantes del país del norte. registrada en los textos de estudios desde aquí en adelante. Esa fue la conclusión a la que llegaron cientos de analistas tras el colapso El origen del colapso financiero que se vivió en Wall Street luego que el senado norteamericano rechazara el plan de salvataje del Gobierno de George W. Bush para evitar el colapso al que se dirigía la economía de esa Para muchos especialistas esto no comenzó ese año, sino que nación. La bolsa de Nueva York cayó un mucho antes, específicamente en 2002 6,98 % (777,68 puntos) y de ahí en escala debido al exceso de confianza de las fue sucediendo lo mismo en el resto del casas prestamistas. orbe: En Europa, el índice FTS Euro 300 Ese año, y aproximadamente hasta Ha costado la crisis perdió un 4,95 %, el Bovespa un estrepiel 2005, muchas familias de los Estados a las instituciones toso 9,75%, el Merval de Buenos Aires un Unidos tuvieron acceso casi ilimitado financieras de Europa a créditos que impulsaron un alza en 8,6 % y Santiago 5,49 %. Para la principal bolsa de Estados Uniel mercado inmobiliario, que tras unos y Estados Unidos. dos se iniciaba la peor caída de toda la hisaños rompió la burbuja y puso en jaque toria. a uno de los sectores claves de la economía norteamericana. Pero ya el 15 del mismo se había producido otro “lunes negro” Aquellos excesos de préstamos a personas, que incluso estaban cuando cinco de los principales bancos de inversión de los Estados por debajo de la zona de riesgo para clasificar, originaron que finaUnidos colapsaron y dieron pie a una crisis que pocos se aventuran mente muchos no pudieran pagar sus deudas (crisis subprime). en saber cómo va a terminar y que generó el primer desplome a Todo esto comenzó a gatillar ya el año pasado, cuando la econivel mundial de las bolsas, presentando un nuevo período de vola- nomía de la potencia más importante del mundo mostró cifras tilidad que se augura seguirá vigente por un buen tiempo más. decrecientes: Una tasa de desempleo al alza, el consumo a la baja, A éstas alturas, cuando en pocos días se va a cumplir un mes altos precios del petróleo, empleo agrícola en picada y la producción desde que estalló la crisis, varios son los factores a los que se atri- industrial cayendo por tres trimestres consecutivos, lo que en térbuye el colapso de la banca estadounidense. minos técnicos puede ser considerado como recesión. El estallido se originó cuando Lehman Brothers se declaró en Siendo aún más claros con el tema, el académico de la Escuela bancarrota, Bank of America compró Merryll Lynch y JP Morgan de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez, Marcos Gómez adquiría Bear Stearns. De igual manera, el gobierno estadouni- comenta que “los Bancos de Inversión en USA fueron en los últidense rescataba al gigante de las aseguradoras, AIG, quedando así mos años muy activos en la compra de bonos respaldados en hipoal descubierto algo que hace un tiempo ya se sospechaba: El mal tecas. Como sabemos el mercado de los bonos hipotecarios está

US$ 1,3 Billones

bastante desarrollado y extendido en EE.UU., encontrándose diferentes tipos de bonos hipotecarios con distintas tasas de retornos, que dependen del riesgo de las hipotecas que sustentan dichos bonos. Claro está, que bonos con hipotecas más riesgosas dan una alta rentabilidad, pero están sujetos a mayor riesgo. Pero esto no es un problema serio cuando la gente paga sus hipotecas. Cosa que no ha ocurrido en el último tiempo”. Gómez continúa explicando que “cuando estos créditos hipotecarios dejan de pagarse y junto a eso se desinfla el boom inmobiliario, las garantías reales sobre estas hipotecas, las casas, pierden gran parte de su valor y en la mayoría de los casos no pueden ser vendidos, lo que transforma este tipo de bonos, en bonos basura, que no tienen valor pues lo garantía real no se puede liquidar por condiciones de

mercado”.

Un mercado afectado… y sin respuestas El primer “lunes negro” o colapso de Wall Street, obviamente dejó a un mercado mundial bursátil en extremo conmocionado. Ese 15 de septiembre se produjeron caídas tan estrepitosas como las del penúltimo día de ese mes: Brasil (-8 %), el Dow Jones se precipitó en 504, 49 puntos, mientras que las bolsas de Europa promediaron -4 %, cifra que provocó que el Banco Central Europeo pusiera a disposición de las entidades afectadas 30.000 millones de euros y que un grupo de diez de los bancos más poderosos crearan un fondo de emergencia de 50.000 millones de euros para socorrer a los

bancos con problemas de liquidez. Estados Unidos entero se vio afectado y por todos lados comenzaron reuniones para intentar poner coto a la solución. Había para el Gobierno de Bush una gran disyuntiva; ¿dejar que el mercado actuara con el riesgo de un colapso total o salir al rescate inyectando sumas astronómicas de dinero? Henry Paulson, secretario del Tesoro de los Estados Unidos daba luces el viernes 19 de que se optaría por lo segundo. “Para recuperar la confianza en nuestros mercados y en nuestras instituciones financieras para estimular la prosperidad y un crecimiento sostenido debemos resolver los problemas subyacentes. El gobierno federal debe implementar un programa para eliminar esos activos sin valor que están lastrando nuestras instituciones financieras y amenazando nuestra economía”, señaló


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US$ 700 Billones

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Víctimas de la crisis American Internacional Group

dando pie al plan Es el plan de salvataje de salvataje de 700.000 millopropuesto por Bush nes de dólares para comprar activos vinculados a créditos inmobiliarios residenciales o comerciales concedidos antes del 17-09-2008 a todo tipo de instituciones financieras basadas en Estados Unidos durante un periodo de dos años a partir de la entrada en vigor de la ley. Para al mercado bursátil eso no pareció satisfacer sus necesidades y desde esa fecha hasta hoy existe un período de total volatilidad, el que se acrecentó aún más a fin de mes. Para el economista de la Universidad de Los Andes, Jaime de la Barra, esto se explica porque “inversionistas de todo el mundo han visto cómo ha caído el valor de sus activos financieros, principalmente aquellos que invirtieron en acciones y bonos de las instituciones financieras más endeudadas y expuestas a los instrumentos financieros respaldados por créditos hipotecarios de baja calidad como Bear Stearns y Lehman Brothers, entre otros. Este proceso ha gatillado una de las crisis financieras más serias desde la gran crisis de los 30”.

¿A quienes afecta todo esto? Retorno Anual -95,23%

Wachovia Corp

Retorno Anual -78,98%

Merrill Lynch

Retorno Anual -60,35%

Indudablemente que una crisis como esta, que se empina a estar entre las más importantes de la historia de la economía mundial deja muchos afectados, principalmente al mercado bursátil a nivel global, porque lejos de afectar a una sola nación, esto ya incluye a toda la aldea. Marcos Gómez sostiene que “esta es una crisis financiera global. Ha afectado a decenas de países, muchos de los cuales han caído en recesión y otros han disminuido su actividad fuertemente. Las bolsas de todo el orbe se han tambaleado junto a la incertidumbre en el mercado americano, llegando en algunos casos a perder más de un 8% diario como fue el caso de Brasil. Miles de personas han perdido sus puestos de trabajos y cientos de miles de acreedores han perdido todo su dinero. ¡Esta crisis ha arrasado más de 1.000.000 millones de dólares !” Indudablemente que este es un problema que no es fácil decir cuáles serán los siguientes pasos. En un mundo que se caracteriza por los constantes cambios, son pocos los que se atreven a decir qué pasará. “No es algo simple de pronosticar, pues los mercados financieros son esencialmente mercados de confianza. Y cuando la confianza está destrozada por la quiebra de grandes corporaciones que dejan millonarias deudas, por ejemplo la quebrada Lehman Brothers deja una deuda de US$ 613.000 millones, es muy difícil que se recupere en el corto plazo. Luego esta crisis de confianza se traslada naturalmente a una crisis de liquidez, lo que golpea fuertemente a las instituciones financieras mas expuestas, puesto que ya nadie está dispuesto a prestar dinero. Esto sin lugar a dudas puede traer consigo nuevas mega quiebras. El panorama es incierto, y de difícil pronóstico”, responde Gómez. El profesor De la Barra, por su parte, “estamos en el ojo del huracán por lo que es imposible estimar con mucha confianza las consecuencias”. Por ahora, sólo queda esperar.

Los caminos de Obama y McCain Algunos analistas políticos creen que el colapso bancario de Wall Street no pudo venir en mejor momento para los candidatos a suceder a George W. Bush en la Casa Blanca, el demócrata Barack Obama y el republicano John Mc Cain. Quienes sustentan esta teoría, creen que es especialmente el senador por Illinois quien puede sacar mayor provecho para demostrar sus diferencias con el actual mandato, aunque Mc Cain ya ha esbozado que también intentará un cambio, pero evidentemente existen varias diferencias en sus planes a futuro. Obama demandó una amplia intervención pública y McCain hace de la reducción de impuestos el eje de su política económica. El primer candidato a la presidencia de raza negra, no ha dejado pasar un momento para recalcar que la crisis es “grave” y que se debe al “mal manejo económico del actual presidente”. El senador de Arizona contempla llevar de 35 a 25% la carga fiscal de las empresas y hacer permanentes las reducciones de impuestos que se otorgaron a quienes ganan más de US$ 250.000 anuales. Por el contrario, su contrincante quiere

anular la reducción impositiva de quienes ganan más de US$ 250.000 por año. Piensa subir de 15% a 25 ó 28% los impuestos a las ganancias de capital y gravar más las plusvalías bursátiles. Obama, que según la mayoría de las encuestas lidera las preferencias de los norteamericanos y ha aprovechado de mejor manera la crisis entre los electores, propone además un crédito impositivo anual de US$ 500 por persona (US$ 1.000 para las parejas casadas). Las personas de más edad que perciben menos de US$ 50.000 anuales no pagarían más impuestos a la renta. Piensa también crear un fondo de US$ 10.000 millones, financiado en parte con las multas a los prestamistas “irresponsables”, para evitar las confiscaciones inmobiliarias y otro fondo de la misma cuantía par ayudar a los estados y las regiones afectadas por la crisis inmobiliaria. Por su lado, el veterano de la guerra de Vietnam propone trabajar con una red de agencias de regulación y darles amplios poderes para garantizar la transparencia de los mercados financieros y del sistema crediticio.

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¿Cómo golpeará la crisis en Chile? El jueves 24 de septiembre las dos principales autoridades de la economía del país, el ministro de Hacienda, Andrés Velasco y el presidente del Banco Central, José de Gregorio dictaron una charla dirigida a estudiantes de la Universidad Católica en la localidad de Paine. Era la ocasión ideal para escuchar sus planteamientos respecto de cómo va a afectar, o mejor dicho ya está afectando la crisis bancaria de Estados Unidos a Chile. Si bien ambos coincidieron con que no se vendrán tiempo fáciles, apuntaron que uno de los aspectos “positivos” de todo esto es que producto de la desaceleración mundial se pueda aliviar en esta parte del mundo. El mandamás del Central señaló que, “en un escenario de mayor debilidad, los precios de las materias primas deberían descender. Una caída del precio del petróleo sería

un alivio para la economía mundial. Asimismo, una mayor debilidad en el mundo podría tener un efecto directo sobre la evolución de la actividad en Chile. Estas fuerzas presionarían a la baja la inflación”. “Con todo, no se puede descartar que una debilidad prolongada de las economías desarrolladas termine afectando seriamente el crecimiento de las economías emergentes, en especial aquellas especializadas en productos que se demandan en los países avanzados”, señaló el jefe de las finanzas. Menos enfático, Velasco comentó que la inflación “le toca al bosillo de la gente y por eso la vamos a bajar”, añadiendo que eso no ocurre de un día para otro y que es necesario que todos trabajen para ello. Sin embargo, el catedrático de la UAI, Marcos Gómez deja clara que la crisis “tendrá un efecto negativo en la economía chi-

lena. Claro, que nuestra economía no está directamente expuesta a estos problemas financieros. Es decir, no hay probabilidad que empresas financieras chilenas por este hecho quiebren. En todo caso, y por los problemas en los niveles de incertidumbre con que se está operando, es que nuestra economía verá en el futuro cercano niveles bajos de inversión, tanto extranjera como doméstica”. Gómez estima también que “pese a lo anterior, nuestro país tiene fortalezas, tales como la estabilidad económica y política, que según mi opinión nos puede permitir sortear el incierto panorama internacional de mejor manera que la gran mayoría de los países subdesarrollados. Eso sí, se requiere un mayor esfuerzo de coordinación entre las políticas del Ministerio de Hacienda y del Banco Central.


COLumna

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ECOnomía

La Bolsa de Productos

Una solución para las Pymes Una de las principales barreras a las cuales se ve enfrentada la pequeña y mediana empresa en su día a día, es lograr acceder a fuentes de financiamiento que apoyen verdaderamente el desarrollo del negocio, que se caracteriza por la escasez de recursos y por el alto costo del crédito. La PYME tiene una especial relevancia para la economía nacional, puesto que además de representar una inmensa mayoría, originan más del 80% del empleo. En gran parte son empresas familiares que tienen acceso al mercado de capitales, pero al ser consideradas riesgosas y altamente vulnerables por el sistema financiero, su capital de trabajo es financiado a tasas de interés altas y muy poco competitivas en comparación a las grandes empresas. Es justamente en este punto donde la Bolsa de Productos (BPC) entra a jugar un rol muy importante. Esta nueva industria, con poco más de dos años de actividad ha logrado un crecimiento explosivo durante el presente año, puesto que muchas empresas ya la reconocen como la mejor fuente de financiamiento de corto plazo. Además se han desarrollado novedosos productos bursátiles, que han permitido facilitar el acceso de las PYMEs al mercado de capitales. El funcionamiento es similar a la compra y venta de instrumentos de

renta fija en el mercado de valores, con la diferencia que en este mercado se transan facturas y títulos representativos de productos agropecuarios. Al vencimiento de la operación, el inversionista percibe el capital más los intereses pactados con el corredor de bolsa. Todo esto se realiza bajo la asesoría de los Corredores de Bolsa, quienes asumen el rol de intermediarios entre el vendedor y el inversionista, garantizando la seguridad y rentabilidad de la transacción. Uno de los principales atributos de este mercado, es la casi inexistente diferencia que existe en la tasa de interés entre pequeñas, medianas y grandes empresas. Este mercado tiene elementos diferenciadores de gran atractivo para las Pymes. En esta línea cabe mencionar el hecho que las facturas se venden sin responsabilidad para el cedente, no está contemplada la morosidad y en consecuencia no existen los intereses de mora, y la cobranza la realiza la Bolsa sin costo para el cliente. Paso a paso, la Bolsa de Productos se ha ido posicionando y adaptando a las necesidades del mercado. En un futuro próximo serán incorporados otros instrumentos financieros, como lo son los títulos sobre facturas, facturas internacionales y futuros sobre productos agropecuarios.

Alfonso Castillo Gerente General LarrainVial S.A. Corredores de Bolsa de Productos.


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Ben Bernanke

El profesor al mando de la economía estadounidense Tras una brillante carrera como académico en las principales universidades de su país se convirtió en presidente de la FED donde ha debido lidiar con los efectos de la crisis subprime.

Ben Bernanke, hoy archiconocido presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), jamás pensó que su nombre estaría vinculado a la política y que en sus manos tendría gran parte del destino de la economía más influyente del mundo. Se licenció en economía como primero de su clase en la Universidad de Harvard en 1975 e hizo inmediatamente su doctorado en el Instituto de Tecnología de Massachusetts. Por esos años la docencia era su gran pasión. Pasó más de dos décadas ejerciendo como profesor en algunas de las mejores universidades del país, llegando incluso a ser presidente del departamento de economía de Princeton. A esas alturas, ya pensaba en cuando llegaría a tocar su techo

en el mundo académico, considerando el excelente currículum que tenía a su haber. Sin embargo, en el partido Republicano su nombre era seguido desde hace tiempo para ingresar a las filas del Gobierno de George W. Bush. Su capacidad de traducir el lenguaje técnico de la economía, a veces excesivamente complicado, en un idioma comprensible para todo el mundo era una buena carta. Todas las aspiraciones del profesor nacido en Augusta, estado de Georgia hace 55 años se vieron truncadas, al menos respecto a lo que el esperaba, cuando en el 2002 el Presidente Bush acepta los consejos de su equipo asesor y lo nombra para

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ser miembro del Comité del Mercado Abierto de la Reserva Federal, un cargo abiertamente de confianza.

El gran salto Su buen desempeño e inteligencia, que en ocasiones, sin llegar a discutir con el ese entonces presidente de la FED, Alan Greenspan, hizo ver algunos desacuerdos con la eminencia, siguió llamando la atención en las filas de Gobierno y en 2005, Bush lo nomina para dar el gran salto y convertirse en Presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca. Desde ahí sólo pasaron unos meses para una nueva nominación…la presidencia de la Reserva Federal. Pero el nombramiento trajo consigo algunas dudas, pues la tarea no era fácil, ya que el antecesor, Alan Greenspan, había alcanzado demasiada notoriedad durante los dieciocho años en los que estuvo al mando de la economía de los Estados Unidos. Para muchos analistas, el “Oráculo” había sida capaz de personificar a la FED y generar una credibilidad y carisma que hacían ver a los inversionistas que su salida sería muy difícil de llenar. Otros criticaron la falta de experiencia política de Bernanke a lo que respondió medio en broma, medio en serio, señalando que “la suma de mi experiencia política consistió en dos mandatos en una junta escolar local (de la ciudad de Montgomery, Nueva Jersey), seis años agotadores en los que a los otros miembros y a mi nos pusieron verdes, unas veces padres enojados y otras contribuyentes enojados”. Cuando el profesor Bernanke asumió su cargo en febrero del 2006 como presidente de la FED, para muchos el puesto más importante del

Gobierno después del jefe de Estado, él mismo y sus más cercanos colaboradores se encargaron de señalar que pese a las diferencias de carácter, y en algunos casos, de visión económica, la tendencia sería continuista. Salvo los riesgos de una elevada inflación y los cuestionamientos por una política debilitada que veía perder su hegemonía ante potencias asiáticas y la Unión Europea, problemas que venían desde la gestión anterior, para Bernanke no se veían mayores conflictos en la conducción de la política económica, hasta 2007 cuando estalló la crisis subprime que sumergió a Estados Unidos en serios problemas. Desde ahí en adelante sólo ha habido dificultades con las que el profesor ha debido ligar hasta hoy y de las que no se ven muchas posibilidades de salir, según sus propias palabras. “La ‘tormenta financiera (...) no ha disminuido’ y está creando uno de los más difíciles ámbitos económicos y de política monetaria jamás visto”, señaló hace unos meses. Además, el jefe de la FED, ha debido ligar contra un congreso, muchas veces reacio a apoyar las decisiones de intento de salvataje, especialmente considerando que en Estados Unidos se están viviendo los últimos momentos de una campaña presidencial en que los demócratas aspiran a volver al poder de la mano de Barak Obama, con quien incluso Bernanke se reunió hace algunas semanas, lo que fue visto como un acercamiento entre ambos, pensando en que si el candidato de color logra llegar a la Casa Blanca deberá estar junto al actual mandamás de la FED por a lo menos dos años más, cuando expira su período. Hoy, la popularidad de Bernanke ha caído bastante. En febrero de este año una encuesta realizada por la agencia Reuters a 55 economistas tanto de Estados Unidos como Europa, señaló que sólo la mitad consideraba su trabajo como bueno, mientras que un número importante criticó sus decisiones. Son los costos que ha debido enfrentar el connotado académico que hoy es odiado y admirado por inversionistas y la opinión pública a la vez. ¿Cómo será recordado después del 2010? Sólo la marcha de la economía estadounidense lo dirá.


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Balance

Análisis Fundamental Por ForeStrike.com

Definición El Análisis Fundamental toma en cuenta la valuación de la empresa en base a aspectos microeconómicos propios de la firma, para lo cual se utilizan los distintos indicadores más utilizados en la actualidad. El uso de ratios que interpretan, facilitan y enriquecen la simple lectura de las partidas contenidas en los estados contables es muy útil para describir la salud económica, patrimonial y financiera de una firma.

Principios El Análisis Fundamental asume que el mercado es, en general, eficiente. Sin embargo, también supone que cada cierto tiempo existen valores mal valuados. Aunque el mercado prontamente corregirá esa situación. Elsta rama de estudio se centra en encontrar el valor justo o intrínseco utilizando factores principalmente económicos vinculados a la compañía, lo que ayuda a determinar qué activos comprar. Además, postula que cada activo tiene un valor intrínseco específico, el cual puede ser determinado con un cuidadoso análisis de las circunstancias actuales y futuras previstas. Las utilidades son los determinantes de los precios en el largo plazo. Guiarse por los ratios financieros de una compañía representa un riesgo para el inversionista que no haya considerado factores tales como: • El mercado donde se ubica la empresa • Comparación de ratios de empresas del mismo sector • Comparación de ratios de empresas de características similares • Consideración de ratios a lo largo de un periodo de tiempo extenso. Mientras mayor sea el periodo, es más probable que estos instrumentos reflejen de mejor manera los probables riesgos y retornos de una empresa. • Cambio de los ratios a través de los años.

En forma simple, el balance es una radiografía de la empresa en un momento determinado en el tiempo. Siempre el balance indica la fecha en que la radiografía fue tomada. Es así, como el balance es un documento que muestra la situación financiera de la empresa a una fecha determinada. Es más que nada, un informe financiero que presenta los Activos, Pasivos y Capital Contable de la entidad a una fecha determinada. Los Activos se indican en la parte izquierda del informe y representan las inversiones de la empresa, es decir, son todas las cosas que tiene la empresa, incluidos sus proyectos. Para una mejor comprensión se ordenan de mayor a menor liquidez. Se habla de un activo líquido cuando éste puede ser convertido más fácilmente en dinero a un precio justo. Por ejemplo, el dinero, por definición es líquido. Sin embargo, un edificio no es necesariamente un activo líquido porque convertirlo en dinero puede tomar un tiempo si

es que quiero lograr un precio justo. Los activos se dividen en: Activo Circulante: Es aquel activo que tiene permanencia en la empresa menor a un año y está compuesto básicamente por las existencias, las cuentas a cobrar a los clientes y la tesorería. Activo Fijo: Es aquel activo que tiene permanencia en la empresa mayor a un año y normalmente está asociado a los elementos necesarios para producir o prestar el producto o el servicio, tales como edificios y maquinarias. Una vez identificadas las inversiones que son necesarias para llevar a cabo el negocio, se conoce el volumen total de recursos que son necesarios para financiarlas. Los Pasivos y el Capital Contable se indican en la parte derecha del informe y representan el financiamiento con el cual se han realizado las inversiones de la empresa. Es así como los Recursos o Financiación pueden tener distintos orígenes. Los fondos propios provienen de los aportes

de los socios o de la propia marcha del negocio (beneficios no distribuidos). Además, son aquellos que pertenecen a los propietarios, no son exigibles por terceros y no tienen un plazo preestablecido para su retorno. Los fondos ajenos son deudas frente a terceros que deben ser devueltas a los acreedores en las fechas de vencimiento establecidas. En cada caso, se debe decidir cuáles son las fuentes de financiación óptimas. Dichos fondos a su vez pueden ser a corto plazo (exigibilidad a 1 año o menos) o largo plazo (exigibilidad a más de 1 año). El estado de balance es una foto de la compañía en un instante determinado en la cual se especifica lo que ésta posee y lo que ésta debe. El capital (en inglés capital) es también llamado valor neto (en inglés net worth) o patrimonio (en inglés equity) y como habíamos visto anteriormente éste se calcula de la siguiente forma:

Valor Neto = Activos – Pasivos

Un ejemplo de un estado de balance:

Balance - Empresa X S.A. Cifras en CLP $ 1.000.000

Activos

2006

2005

Activos Circulantes Efectivo (Caja) Cuentas por cobrar Inventario

Total Activos Circulantes

Pasivos

2006

2005

Cuentas por pagar Deudas de corto plazo

$ 450 $ 250

$ 560 $ 560

Total Pasivos Circulantes

$ 700

$ 1.120

Pasivos Circulantes $ 450 $ 250 $ 890

$ 560 $ 560 $ 500

$ 1.590

$ 1.620

Deudas de largo plazo

Total Pasivos

$ 921

$ 790

$ 1.621

$ 1.910

$ 300 $ 714

$ 300 $ 22

Activos Fijos $ 938 $ 1.000 $ 893

$ 583 $ 938 $ 909

Total Activos Fijos

$ 1.590

$ 612

Total Patrimonio (valor neto)

$ 1.014

$ 322

Total Activos

$ 1.590

$ 612

Total Pasivos y Patrimonio

$ 2.635

$ 2.232

Terreno Plantas y Equipos Menos: Depresiación

Patrimonio Socios Acciones Utilidades Retenidas

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Estado de resultados El Estado de Resultados es el instrumento que utiliza la administración de la empresa para reportar las operaciones efectuadas durante el periodo contable. De esta manera, la utilidad o pérdida se obtiene restando los gastos y/o pérdidas a los ingresos y/o ganancias. Su objetivo principal es medir u obtener una estimación de la utilidad o pérdida periódica del negocio para permitir al analista determinar qué tanto ha mejorado o empeorado dicho negocio durante un periodo de tiempo,

generalmente un año, como resultado de sus operaciones. El Estado de Resultados se presenta en un formato en el que las partidas son agrupadas según las funciones a las que pertenecen. En este formato, se presentan varias cifras de utilidad según se van restando los diferentes grupos de gastos y/o pérdidas. Normalmente, se reporta primero el resultado de las operaciones de la empresa, para luego, las operaciones no habituales y por último los resultados de las operaciones financieras.

e Fondos a d jo lu F l a ar ¿Cómo lleg ado de Resultados? st partir del E isten diver. Aunque ex

Un ejemplo de un estado de resultados:

El EBITDA

ado Neto cia Neta o er el Result n te b o o (o Ganan et es N so o a p ad lt er u El prim arlo, el Res a: de determin iente maner sas formas a de la sigu in m er et d o) se Ingreso Net

Cifras en CLP $ 1.000.000

Estado de Resultados

gresos dida Ventas o In ía ven

mercader - Costo de reciaciones iones y Dep ac iz rt o m -A os ministrativ - Gastos ad ción li comercia za - Gastos de o o Operativ puestos) = Resultad tereses e Im In e d s te n a as (o Gananci cieros ltados finan u es R +/puestos s antes de Im a ci n a s activos n a G = ancias y a lo n a g s la a s - Impuesto greso Neto anancia o In G o o ad lt o Resu = Beneficio

Etado de Resultados - Empresa X S.A.

Como las Amortizaciones y Depreciaciones no representan una derogación de caja efectiva sino una convención contable para reflejar la pérdida de valor de los bienes de uso, de los activos intangibles y de los gastos de estructura activados, se construye el EBITDA sumando esas partidas al resultado operativo: = Resultado Operativo (EBIT) Más Amortizaciones y Depreciaciones = Ganancias antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones (EBITDA)

(Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) es una medida muy utilizada para evaluar el desempeño de la empresa, ya que es un instrumento que genera el negocio de la empresa en sí misma medido a través de una aproximación de la generación de caja. También es muy utilizada ya que permite una mejor comparación de las empresas al depurar el efecto de distintos sistemas impositivos de depreciación y amortización contable y países, así como del apalancamiento o leverage financiero entre empresas, ya que se trata de observar las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones

Ingresos Brutos (ventas) Menos: costo de lo vendido Ganacias Brutas Margen Bruto (%)

2006

2005

$ 4.000 -$ 2.667

$ 3.000 -$ 1.270

$ 1.333 33 %

$ 1.730 58 %

Gastos Gastos en ventas Gastos Generales y Administrativos Depreciación

$ 620 $ 140 $ 120

$ 583 $ 938 $ 909

Total Gastos

$ 880

$ 760

Ingresos Operacionales (EBIT*)

$ 453

$ 970

Pago de intereses

Ingresos antes de Impuestos

$ 115 $ 338

$ 124 $ 846

Impuestos al 35%

$ 118

$ 296

$ 220

$ 550

Ingresos Netos

*EBIT del inglés E arnings Before Interest and Taxes


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Resumen

:: BOLSAS INTERNACIONALES :: Las Bolsas tuvieron una fuerte caída el mes de septiembre producto de la crisis bancaria que ha cobrado varias víctimas alrededor del mundo. El lunes 29 de septiembre los principales índices tuvieron retroceos históricos luego que se rechazara, en primera instancia, el plan de rescate a las instituciones financieras.

Mercado accionario

Precios al 30 de septiembre

3100

3000

2900

2800

2700

May

Jun

Jul

Aug

Sep 3.00B 2.00B 1.00B

Fuente: Bloomberg

Índice

IPSA IGPA

Cierre

2.753 12.967

Var.% mes

% Var. mes

Acción

-5,87

NORTEGRAN ORO BLANCO SQM-B CALICHERAA PAZ

% Var. mes -28,57 -27,75 -27,66 -27,4 -27,3

CTC-A

30,56

940

CURAUMA

5,22

11,5

EMELAT

4,17

12.500

CMPC

3,77

16.499

ENDESA

3,67

819

Acción

% Var. 30 días

SQM-B ENERSIS ENDESA CAP CENCOSUD

-27,75 1,57 3,67 -25,71 -11,77

24.888,9

-5,33

10.850,66

-10,20

1.164,74

-9,21

Dax

5.831,02

-9,22

Ftse

4.902,45

-12,23

Jun

Jul

Aug

Ibex 35

10.987,5

-6,15

11.259,86

-13,87

ESTADOS UNIDOS Dow Jones

6000

EUROPA

5000

Sep

ASIA 500.00 250.00

S&P 500

Nikkei

:: MONEDAS :: 1500 1400

May

Jun

Jul

Aug

Sep

Moneda

% Var. Sept.

Precio cierre

USDCLP

6,97

552,47

GBPUSD

-2,10

1,7831

EURUSD

-3,77

1,4120

USDYJP

-2,14

106,02

3.00B 2.00B 1.00B

:: COMMODITIES ::

NIKKEI 15000

:: Más Transadas :: Precio $

-11,03

S&P 500

1200

6 6,2 14.250 530 189

49.541,27

AMERICA LATINA

7000

1300

Precio $

Var (%) 12 meses

Ipc 8000

May

Precio $

Índice

Bovespa

BOVESPA

:: Mayores Bajas ::

-4,90

:: Mayores Alzas :: Acción

El mercado accionario local cerró con una fuerte baja cercana al 5% terminando el mes de septiembre en los 2.753 puntos, mientras que el indicador general IGPA cayó a los 12.967 puntos. Entre las causas destacan los reiterados cambios de ánimo del mercado local e internacional producto de las noticias provenientes de la crisis financiera en EEUU. El foco estuvo en las presentaciones ante el Congreso de los impulsores del plan de salvataje al sector financiero por al menos US$ 700.000 millones y las politizadas discusiones de los representantes de los partidos republicano y demócrata acerca de la conveniencia de aprobar el plan, las limitaciones y requerimientos adicionales. Entre las mayores alzas destaca CTA-A con una variación mensual del 30,56%, el buen rendimiento se relaciona a la OPA anunciada por Telefónica España (TE) el pasado 12 de septiembre, cuyo proceso comenzó el día 17 de septiembre y finalizará el 16 de octubre.

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Materias Primas

Cierre Sept.

Var(%) mensual

Cobre

291,16

-12,25

Petróleo [US$/b]

100,64

-16,53

Celulosa [US$/Ton]

858,51

-1,03

14000

CLP 135.278.041.679 128.448.553.814 110.335.510.362 72.576.139.982 63.915.174.471

13000 12000

May

Jun

Jul

Aug

Sep 3.00B 2.00B 1.00B

[US¢/lb]


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Precios al 30 de septiembre

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LAN

Cierre $6.035 Riesgo Alto Objetivo $8.000 Rentabilidad Objetivo Retorno(E) Div ‘09

32,56% 1,8%

Cierre $21,99 Riesgo Baja Objetivo $27 Rentabilidad Objetivo Retorno(E) Div ‘09

25 22,78% 5,3%

• Un nuevo escenario de menores precios del petróleo descomprimirá la estructura de costos para la aerolínea, dada la relevancia de los egresos de combustibles en el mix total. • La compañía se encuentra a la espera de recibir nuevas naves, lo que aumentará su eficiencia operativa, permitiendo a la vez suplir un mercado de tráfico cautivo, que sigue sólido en la región.

CAP

BSANTANDER • Sólida situación patrimonial para sustentar mejores tasas de crecimiento. • Operador integral y líder en servicios financieros con fuerte presencia en todos los segmentos de negocio. • Industria es evaluada como una de las menos riesgosas del mundo y con mayores rentabilidades.

Cierre $13.899 Riesgo Alto Objetivo $25.000 Rentabilidad Objetivo Retorno(E) Div ‘09

79,87% 5%

Cierre $1.319 Riesgo Medio Objetivo $2.200 Rentabilidad Objetivo Retorno(E) Div ‘09

66,79% 2%

• Reajustes esperados de 79% y 19% en el precio del hierro para 2008 y 2009, respectivamente, genera buenas perspectivas para este mineral. Asimismo, se esperan aumentos de 29% y 12% para el acero para el mismo periodo. • Fuerte plan de inversiones 2008-2010 por US$ 1.124 millones permitirá duplicar la capacidad instalada de hierro e incrementar en 20% la producción de acero. • Productor integrado, lo que le genera ventajas competitivas en costos de producción.

CENCOSUD • Agresivo plan de inversiones y mayores eficiencias esperadas, se traducirían en un sólido crecimiento del EBITDA. • Positiva nueva incursión en Brasil y Perú, países con alto potencial de desarrollo para el sector comercio en general y esquema de multiformato en particular. • Diversificación de negocios y contribución de nuevos de operaciones en nuevos países permite mitigar mayor incertidumbre en Argentina.

Consideraciones de Inversión: Departamento Estudios Banchile Inversiones

Gráficos: Consorcio Corredora de Bolsa


COLumna

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FINAnzas

APVC:

Una fórmula ya probada La escasa capacidad de ahorro que tienen los chilenos, especialmente en grupos de menores ingresos de la población, comenzaría a decrecer paulatinamente con la entrada en vigencia del Ahorro Previsional Voluntario Colectivo (APVC) a partir del primero de octubre del presente año. Dado lo anterior, cabe reflexionar si los montos que cotizamos en nuestro sistema de fondos de pensiones son suficientes para nuestra edad pasiva. Al basarnos en esta premisa, métodos de ahorro constantes como es el caso del APVC, viene a contribuir con una opción ya probada en otros mercados más desarrollados, como es el caso de Estados Unidos. En concreto, antes de la reforma previsional, los chilenos de bajos ingresos no tenían pensión y si la tenían era muy baja; es así como a partir de este mes los trabajadores podrán potenciar su ahorro con el aporte del Estado y de sus empleadores. El APVC también plantea alternativas de orden tributario, puesto que los trabajadores podrán elegir el régimen tributario de sus ahorros dependiendo si desean descontar éstos de su base imponible para el cálculo de impuesto a la renta, o bien, si deciden optar por una bonificación de cargo del Estado. Esta alternativa de ahorro permite ofrecer uno o más planes de APVC a los distintos trabajadores, de manera de aumentar los recursos previsio-

nales, siempre y cuando los empleados se mantengan por un mínimo de tiempo en la empresa. De lo contrario, los recursos aportados por el empleador pasan a ser propiedad del mismo. Las empresas podrán aprovechar esta excelente oportunidad que permitiría mejorar el clima laboral, lo que se traduciría en empresas más productivas, ya que se genera un compromiso de largo plazo con los trabajadores. Es importante destacar que esta modalidad de ahorro previsional colectivo no hace diferencia en el cargo que posean los distintos empleados, ya que el beneficio se aplica de igual manera para los distintos colaboradores de la empresa. La posibilidad de maximizar los beneficios del APVC dependerá directamente con quien uno se asesore, entendiendo que solo algunas empresas cuentan con expertos en este tema, quienes dominan a cabalidad los distintos aspectos, de manera de poder entregar una asesoría especializada. Esta asesoría, es fundamental para así poder conformar un portafolio diversificado con el nivel de riesgo que el ahorrante esté dispuesto a asumir, permitiendo al cliente optar por distintas alternativas de inversión tradicionales o bien, escoger una que contemple un porcentaje de protección.

Gerardo Sagredo del Villar Gerente Comercial Personas; Bci Asset Management

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29 Por Ossa Señoret www.ossasenoret.cl

Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

IPSA El IPSA al cierre del mes de septiembre nuevamente cierra sobre su soporte de 2.730 puntos, aunque con mayor probabilidad de ruptura de soporte que el mes anterior. Se aprecia un triángulo rectángulo, que denota un mercado que sigue buscando definición. Al observar las medias se aprecia su estado lateral con relación a las de largo plazo, pero vemos pendiente negativa en las medias de corto y mediano plazo. Recordar que las medias serán sucesivas resistencias de las alzas. De los indicadores observamos, un ADX bajo 20, es decir, el mercado no presenta tendencia en el corto plazo, no obstante en el mediano comenzaría a adquirir tendencia negativa, según este indicador. Hay que estar muy atento a los precios del índice con relación al soporte de 2.730 puntos, ya que de perforarlo a la baja buscaría niveles de 2.550 puntos.

ENERSIS Precio Cierre: 2.753 Resistencia 1: 2.950 Soporte 1:

2.730

Resistencia 2: 3.100 Soporte 2:

2.550

Enersis sigue en su canal lateral entre 150 y 190 pesos, el cual marca su tendencia en el mediano plazo. El papel presenta un precio intermedio que divide este canal en dos subcanales, los 165 pesos, precio en donde la acción realizó un doble piso, y a su vez, está enfrentando por tercera vez en el año una resistencia en torno a los 190 pesos. Del análisis de medias se aprecia que los precios actuales están por sobre todos los promedios analizados. Cabe recordar que las medias serán sucesivos soportes para Enersis. La acción, además, presenta una tendencia alcista de corto plazo y en el mediano plazo una lateralidad, según el indicador ADX. Se debe estar atento al comportamiento cuando se ubique cerca de la resistencia de 190 pesos. En caso de debilitarse, tomar posiciones en valores cercanos a 165 pesos

Precio Cierre:

179

Resistencia 1:

180

Soporte 1:

165

Resistencia: 190-200-210 Soporte 2:

150


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Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

CMPC

D&S

La forestal CMPC seguirá en su canal bajista, mientras no perfore la línea superior del canal, manteniendo así su tendencia bajista de mediano plazo. Al momento del cierre de mes se encuentra perforando al alza sus medias de corto, mediano y largo plazo. En caso de perforar la línea superior del canal, debiera enfrentar su media de 200 periodos, por ello se debe estar atento para liquidar posiciones si se debilita en la media de 200 días. Acción sin tendencia en el corto plazo.

Precio Cierre: 16.500 Resistencia 1: 17.000 Soporte 1:

16.500

Resistencia 2: 18.000 Soporte:

15.000- 14.000

La retail D&S sigue sin tendencia en el corto plazo, producto de una fase lateral entre 185 y 205 pesos. Acción consolidándose sobre medias de 20, 50 y 100 días, por lo que se debe estar atento a su comportamiento con relación a su media de 200 días. En caso de consolidarse sobre ésta, tomar posiciones. También se debe estar atento al canal entre 185 y 205 pesos. Según el índice ADX en el corto plazo, aún no hay tendencia, pero en el mediano plazo comienza a indicar cierta tendencia al alza en los precios.

Precio Cierre:

201

Resistencia 1:

205

Soporte 1:

185

Resistencia 2: 220 Soporte 2:

165


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John Palicka

Resaca post burbuja

Los gráficos muestran el análisis técnico del S&P 500, Dow Jones (abajo) y NASDAQ (a la derecha), utilizando medias móviles de 50 y 200 períodos junto con los indicadores RSI, MACD y On Balance Volume (OBV).

NASDAQ COMPOSITE (29 de septiembre)

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S&P 500 (26 de septiembre)

Desde mi reporte del 28 de junio de 2007, pronostiqué que el Dow Jones llegaría a niveles cercanos a 14.000 y luego revertiría su tendencia alcista por el resto del año. Continué con las mismas expectativas para la mayor parte del 2008 y con la misma visión bajista del mercado. Mi llamado al mercado estaba en lo correcto, el Dow Jones llegó a los 14.200 en octubre del 2007 y, además, se ha ubicado en torno a los 10.500 durante septiembre. Actualmente mis expectativas apuntan a un rally alcista durante la primera mitad del 2009 que llegaría a los 13.000 puntos en el caso del Dow Jones luego que toque piso aproximadamente en los 10.000. De todas formas, he cam-

biado mi visión de cautela recomendando comprar a la espera de un rally alcista. Entre las principales razones de la crisis destacan las excesivas valorizaciones de algunos activos, como sucedió

DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE (29 de sept.)

con las acciones de internet en los 90s y las inversiones subprime unos años más tarde. Nos encontramos en un periodo en el que los inversionistas están controlados por sus emociones, especialmente desde el 11 de septiembre, por ello están predispuestos a correr para cubrirse cuando el comportamiento del mercado indica que existen problemas en algunas áreas, tales como, las acciones chinas, los préstamos subprime y el apalancamiento privado que han dado origen a una tendencia bajista, tal como ocurrió en 1929. Actualmente el mercado muestra que el NASDAQ, S&P 500 y Dow Jones están transándose bajo la media móvil de 200 periodos. La media móvil de 50 períodos aún muestra un cruce negativo con la media de 200 periodos. Además el Dow Jones posee un patrón cabeza/hombros en el nivel de los 11.200. Entonces, ¿por qué el mercado debería ir al alza en la primera mitad del 2009? El MACD y el RSI están mostrando una divergencia positiva además el OBV (On Balance Volume) para el Dow Jones y el S&P 500 están mostrando tendencias positivas, lo que podría dar algo de esperanza para un cambio de tendencia en post de mejores condiciones de mercado.

Visión de Mercado El mercado debería encontrar un piso durante el último trimestre de 2008, por lo que es recomendable comenzar a realizar compras de forma gradual. Yo espero que el Dow Jones llegue a los 13.000 en la primera mitad de 2009. Ahora es el momento de comenzar a invertir de forma gradual en el mercado accionario cuando se ubique en torno al nivel de los 10.800 (Dow Jones) esperando valorizaciones más altas para la primera mitad del 2009.


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James Chen

Chief Technical Analyst FX Solutions

EURUSD EUR / USD - En el largo plazo, como se indica en el gráfico semanal, el par EUR/USD aún se encuentra en una clara tendencia alcista de largo plazo. Sin embargo, recientemente hemos visto un dramático retroceso en contra la tendencia, que ha llevado a los precios alcanzar la zona cercana a la línea inferior del canal de tendencia alcista. Las cotizaciones del par han encontrado un importante soporte en torno a los 1.3880. El oscilador estocástico muestra un quiebre al alza desde la zona de sobreventa, lo que sugiere un posible impulso a la tendencia alcista del EUR/USD en dirección del debilitamiento del dólar. En el caso de una ruptura por sobre la resistencia en el nivel de los 1.4960-1.5000, los precios confirmarán la tendencia de largo plazo dando un impulso a futuras alzas. Por otro lado, caídas posteriores deberían encontrar soporte en la línea inferior del canal alcista antes de buscar futuras alzas. En el caso de una ruptura por debajo de esta línea de soporte de tendencia alcista, el próximo soporte clave reside en torno a la región de los 1.3680.

USDPJY En el largo plazo, el gráfico semanal del par USD / JPY, muestra que el precio aún está desplazándose dentro de un canal paralelo de tendencia alcista. Al mismo tiempo, este par clave ha mostrado una clara tendencia bajista dentro del canal. El momentum da indicios de una continuación de la tendencia bajista en la actividad del par que podría prevalecer en el mediano plazo. Un fuerte y limpio quiebre a la baja por debajo del actual canal de tendencia alcista y por debajo del soporte/resistencia (línea horizontal) en el nivel de 103.50, debería confirmar este sesgo bajista. Cualquier movimiento a la baja en esta magnitud podría presagiar caídas mayores en el precio. La línea de tendencia bajista, que anteriormente sirvió como resistencia y que fue quebrada al alza a principios de junio, debería, potencialmente, actuar como soporte principal de posteriores caídas del par. Un rebote por sobre la línea de tendencia alcista de mediano plazo podría significar una potencial recuperación en la dirección de la tendencia del canal alcista, y entonces podría buscar como objetivo de largo plazo la línea superior del canal alcista que actuaría como resistencia.


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“El estancamiento

va a durar bastante más tiempo”

Desde China, el destacado economista y director ejecutivo del Instituto LyD, Cristián Larroluet, cree que no se vienen tiempos fáciles para la economía mundial y pronostica casos complejos en América Latina. Su receta para el inversionista es buscar mercados en zonas menos desarrolladas de Asia y países emergentes de África. Marcela Pizarro T.

En plena China observando el paso de la economía de ese país y observando a través de la televisión e Internet todo lo que sucedió en Estados Unidos, Cristián Larroluet hace una pausa en su agitada agenda de reuniones y seminarios a los que debe acudir para conversar con MBursátil sobre la actual crisis que convulsiona a Gobiernos, inversionistas y gente común y corriente en todo el mundo. A los 55 años, Larroulet es considerado como uno de los “cerebros” más importantes de la derecha chilena. De la escuela de los “Chicago Boys” y actualmente director ejecutivo de Libertad y Desarrollo (el Think Thank más importante de la oposición), el economista graduado en la Universidad Católica explica su visión del actual momento por el que atraviesa Estados Unidos.

“La crisis era más profunda” Como la mayoría de los analistas de todo el mundo establece que no es fácil ser certero en las respuestas, porque como muchos de ellos dicen, aún estamos en el “ojo del huracán”. Sin embargo, sí es claro en sus conceptos, especialmente cuando comienza su análisis sobre los últimos acontecimientos desde que se dio a conocer el plan de salvataje preparado por el Gobierno de George W. Bush. ¿Con los últimos acontecimientos en el mercado internacional se puede decir que la crisis financiera tocó fondo? “Es difícil tener una opinión definitiva sobre

esto. Claramente los antecedentes de los últimos días que hemos recibido aquí en China sobre la inyección de recursos y el salvataje que el gobierno americano ha puesto, muestra que estamos cerca del fondo en el sentido de la capacidad que hay de inyectar recursos al sistema. Sin embargo, como todos sabemos, estas crisis tienen tiempos y lo más importante es que con la intervención actual reciente lo que podemos sacar de conclusión es que la crisis financiera continuó, era más profunda de lo que se había dicho y lo segundo es que, como en todos estos proceso, primero viene la crisis financiera y después viene su impacto económico. ¿Y cómo crees que será ese impacto? ¿Hay que estar preparados para algo grave? “Va a haber impacto económico en el crecimiento de la economía norteamericana y en el crecimiento de la economía mundial porque detrás de la crisis financiera hay sectores que tuvieron una pérdida de patrimonio muy significativo, ya sea porque cometieron errores de inversión o porque el contribuyente norteamericano va a ser el que al financiar la inyección de recursos que se va a entregar por parte del gobierno norteamericano, están disminuyendo en parte sus ingresos. Entonces, la caída en la riqueza; la caída en el ingreso, va a significar una moderación en el consumo; va a significar una actitud más prudente, más cuidadosa en materia de inversión y todo eso va a afectar el ritmo del crecimiento”. ¿Entonces estamos o no en riesgo de recesión para Estados Unidos con todo lo que ha pasado? “Quiero ponerlo de la siguiente manera, siempre se hablaba de que esto podía ser una crisis con la forma de una V en donde había una crisis y después había una recuperación. Me parece a mi que se está pareciendo más a una U en el sentido que no hubo caída fuerte, no ha habido recesión, ha habido caída en el

ritmo de crecimiento y por la actitud de la Reserva Federal, la actitud del Gobierno, me atrevería a decir que es probable que no haya recesión, pero lo que va a haber es un período mucho más prolongado de menor crecimiento. ¿Y esta situación de menor crecimiento durará mucho tiempo? “Por eso digo que más bien va a ser una U, es decir, una moderación en el crecimiento y un estancamiento que va a durar bastante más tiempo”. ¿Seguirá la volatilidad en los mercados internacionales? “Sin ninguna duda. La señal que signi-

ficó esta intervención bastante más masiva por parte del gobierno norteamericano y del Banco Central americano tuvo una primera reacción positiva en los mercados que se recuperaron respecto a la caída que habían tenido previamente con las señales de los últimos diez días pero yo creo que sigue habiendo volatilidad porque creo que no se sabe con completa certeza si hay más profundidad todavía en la debilidad del mercado financiero norteamericano, no se sabe si esto se ha extendido a otros mercados financieros y tercero, todavía no se sabe exactamente cuál va a ser la magnitud de este impacto en la tasa de creci-


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miento de la economía”.

El acercamiento chino a Estados Unidos Aprovechando su estadía en China y todo lo que se comenta respecto a esta nación, preguntarle a Larroluet por la marcha de la economía del gigante asiático se torna casi una obligación. ¿Qué riesgos tiene Estados Unidos de perder su liderazgo a nivel mundial ante otras naciones, por ejemplo China? “Yo creo que algo de reordenamiento mundial a raíz de la crisis se va a producir en el sentido de que si China sigue manteniendo, y Asia en general, el mayor ritmo de crecimiento y Estados Unidos se estanca más, efectivamente el tamaño de la economía china va a acercarse más rápidamente al tamaño de la economía norteamericana, con todas las consecuencias que eso puede tener. Ahora, desde el punto de vista financiero creo que de todas maneras Estados Unidos va a seguir siendo la capital financiera más importante en relación a China y por supuesto que van a haber otros mercados que se han manejado mejor que van a tomar un liderazgo

mayor”. ¿Cómo ves las últimas medidas adoptadas por China con baja de tasas y de impuestos para defender el precio de sus acciones y del sistema bancario? ¿Implica un retroceso en su acercamiento a la economía de mercado? “En el fondo lo de China es pálido frente al intervencionismo del gobierno norteamericano que es el ejemplo del capitalismo mundial. Creo que lo que hacen los chinos es un reflejo de este fenómeno global. La crisis financiera en EE.UU. es imposible que no llegue a los otros mercados y esta teoría del desacople total no existe en el mundo. Todas las economías son afectadas más/menos por las principales economías del mundo y la gracia es que los chinos están muy conscientes de eso. Tiene que haber mecanismos para captar el ahorro, para financiar las inversiones y por lo tanto están reaccionando a eso y lo están haciendo, me parece, de una manera bastante adecuada. ¿Qué pasará en América Latina? “Creo que en América Latina hay algunos países que van a estar más complicados, lo que hasta el momento no aparece por los buenos precios de nuestros productos de exportación. Pero por ejemplo,

el 2009 va a ser un año muy complejo para Argentina porque se le van a dar dos condiciones, una condición es que requiere recursos externos para financiar la marcha de su economía y en este escenario mundial más débil, los precios de sus productos de exportación que le han sido muy favorables, como la soya etc., se van a debilitar. Entonces, yo creo que va a haber casos particulares en América Latina muy complejos”. Finalmente, ¿Cual sería su consejo para el inversionista? ¿Cuáles son las plazas más atractivas en este momento de crisis? “Por el lado de apostar a los riesgos y de tener un retorno alto, sigo pensando de que los mercados asiáticos, en las zonas menos desarrolladas son atractivas, Vietnam, el interior de China y otras zonas que se están abriendo hoy día. Hay países africanos que están ordenando la marcha de su economía y tienen precios de sus activos que son irrisorios” ¿Y en los países desarrollados? “Obviamente que también hay oportunidades, por ejemplo, el mercado hipotecario en Estados Unidos, con las caídas del precio de las casas en ciertas zonas del país, pueden ser opciones de inversión atractivas”.

Mauricio Zavala

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Acer redefine la conectividad móvil con el Aspire One, un revolucionario dispositivo netbook con increíbles características en una pantalla de tan sólo 8.9”.

Lenovo entra al mercado de los subnotebooks con la nueva IdeaPad S10, la que cuenta con pantalla de 10,2” retroiluminada por LEDs (1024×600 de resolución) y peso de ligeros 1,1 kilogramos acompañando una estilizada figura con un grosor de poco más de 2,5 centímetros.

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Características Características • Procesador: Intel Atom N270 (1,6 GHz, 512Kb caché L2, 533 MHz FSB) • Memoria : 512 MB DDR II 533 MHz • Pantalla: 8.9” Pantalla CrystalBrite WSVGA, Resolución Máxima 1024x600 • Chipset: Mobile Intel 945GSE Express, Mobile Intel 82801GBM • Disco Duro: NAND Flash 8GB • Audio: Audio Intel. Parlantes Sistema de sonido con dos altavoces estéreo.

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• Módulo de Gráficos y Video: Intel Integrated Graphics Media Accelerator 950 • HDD 16 GB • Lector de tarjetas 4 en 1 (soporta SD,MMC,MS, MS Pro) • Batería 4 celdas • Wireless 802.11b/g • Cámara web 1.3/ 0.3M (dependiendo del modelo) • Medidas 9.13”x 1.07”x 6.77” • Peso ~ 1.035 kg

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Saab 9-5 Producido por el fabricante sueco Saab Automobile desde el año 1997. Es el sucesor del Saab 9000 y compite contra los Alfa Romeo 166, Audi A6, BMW Serie 5 y Mercedes-Benz Clase E. Tiene cinco plazas, motor delantero transversal y tracción delantera, y está disponible con carrocerías sedán de cuatro puertas y familiar de cinco puertas. Sus motores de gasolina, uno con cuatro cilindros en línea de 2.0 litros de cilindrada y 150 ó 180 CV de potencia máxima; otro con cuatro cilindros en línea de 2.3 litros y entre 170 y 260 CV; y un tercero con V6 de 3.0 litros de cilindrada con turbocompresor y 200 CV, realmente lo hacen transformarse en un placer al conducir. Las 3 versiones tienen turbocompresor; algunos de ellos se venden en ciertos países con modificaciones para funcionar con E85 (etanol al 85%). En sus versiones Diesel, el modelo también posee un turbocompresor de geometría variable e intercooler; el primero es de cuatro cilindros en línea de 2.2 litros fabricado por Isuzu con cuatro válvulas por cilindro, inyección directa de combustible y 125 CV; otro con cuatro cilindros en línea de 1.9 litros de origen Fiat con inyección directa common-rail y 120 ó 150 CV; y el último con 3.0 litros de 175 CV, de seis cilindros en V y también hecho por Isuzu.

Jaguar XF El Jaguar XF fusiona a la perfección el estilo y rendimiento de los vehículos deportivos con el refinamiento, la amplitud y los detalles de una berlina de lujo. Este modelo resume la belleza y la velocidad que caracterizan la filosofía de diseño de Jaguar y define una nueva experiencia de conducción: Lujo deportivo. Su apariencia de cupé oculta un espacioso interior en el que pueden sentarse cómodamente hasta cinco pasajeros, además de contar con numerosos espacios para guardar objetos y con un maletero con una capacidad de hasta 540 litros (con kit de reparación de neumáticos instalados). El interior contemporáneo y lujosamente deportivo, está equipado con características sorprendentes que

harán las delicias de los pasajeros, como el selector de marchas JaguarDrive™ y las tomas de aire giratorias, sin olvidar el uso de novedosos materiales y sistemas de iluminación. El refinamiento y las prestaciones dinámicas se consiguen gracias a una rigidez torsional líder en su clase. El XF cuenta con una transmisión automática de seis velocidades ampliamente reconocida. Sus excelentes características derivan de las que incluyen los deportivos XK y XKR de Jaguar. Una transmisión con un sistema de cambio adaptable e increíblemente rápido que responde tanto al estado de la carretera como a la forma de conducción para así lograr un cambio de marcha suave y obtener el máximo rendimiento en todo momento.


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CLS 350 de Mercedes A pesar que el modelo tiene ya casi 4 años desde su salida al mercado, su diseño general aún luce fresco, es por esto que la versión 2009 recibe sólo unos leves retoques tanto en el diseño exterior como en el interior. En cuanto a sus características destacan las siguientes: • Motor: 3.498 cm3. (8 cilindros en V, 4 válvulas por cilin dro). • Potencia: 272 CV a 6000 rpm. • Par motor: 350 Nm de 2400 a 5000 rpm. • Velocidad Máxima: 245 km/h. • Aceleración: 0 a 100 km/h en 7 seg.

Con un tamaño ejecutivo, la nueva versión del moedelo alemán incluye un cambio automático 7G-Tronic, cuya funcionalidad consiste en la ampliación de un engranaje planetario sencillo que permite una mayor potencia con menos gasto de combustible. Esto ha hecho posible integrar 7 marchas en lugar de 5 como había sido en la versió anterior. Esta ampliación de marchas está unida a otra gama de escalonamiento entre la marcha más corta y la más larga, de 4,33, como hasta hace poco, a una de 6,0 en la actualidad.

Ventajas - Disminuye el consumo de combustible - Mejora el confort, reduciendo la duración de los cambios y aumentando la suavidad - Mejora el confort acústico, ya que disminuye el número de revoluciones del motor. - Mejora la elasticidad y permite acelerar con mayor dinamismo

Maserati Quattroporte Casi cinco años son los que lleva el Maserati Quattroporte reinando como buque insignia de la marca italiana. En aquella media década se han vendido más de 15.000 modelos, situación que no ha impedido hacer algunas modificaciones sobre uno de los vehiculos más exitosos en toda la historia de la marca europea. De hecho, los cambios que se realizaron no son excesivamente drásticos. Siguiendo esta pauta, los diseñadores de Maserati se abocaron a realizar una serie de modificaciones continuistas que apuntaron a algunos sectores vanguardistas del automóvil. Los cambios en el Quattroporte con-

sisten en un nuevo diseño de parrilla con listones verticales y la incorporación de unos LED como luces de día en los faros. La revisión también aporta un mayor carácter deportivo a toda la línea lateral del vehículo para la berlina de Maserati, y cambia los espejos retrovisores exteriores por otros con un diseño más aerodinámico. El Quattroporte S, está equipado con un nuevo motor V8 4.7l de 430 CV, Versión con cambio ZF automático de seis marchas con levas en el volante. El interior aportará una nueva consola con más botones alrededor del display central, junto a un nuevo sistema multimedia.

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Paz en Vietnam

de la guerra a la tranquilidad Ruidosas motocicletas. Coloridos arrozales. Asombrosa gastronomía. Un pequeño vistazo la intensa vida en estas exóticas tierras. Por Cristóbal Ross Z.

Al observar a los locales hacerlo, parece fácil. Dicen que el truco está en mantener una velocidad constante y no dejarse amedrentar por locos conductores que parecen ir directamente hacia ti. Te armas de valor para dar el primer paso y finalmente te tiras a la piscina. Caminas lentamente a través del enjambre de motos que, tocando la bocina constantemente y esquivando raudos a peatones, cyclos, bicicletas, autos y camiones, pasan a centímetros tuyo, no sin darte uno que otro susto. Hasta que finalmente llegas al otro lado, con el corazón latiendo rápidamente, pero ya aliviado. Y más vale que te haya gustado, porque el cruzar por primera vez la calle en Ho Chi Minh es sólo el inicio de la odisea a través de este excitante país, donde la vitalidad de su gente se siente en todos los rincones de las jóvenes metrópolis, antiguas ciudadelas y olvidados pueblecitos. Tenía tres semanas para recorrer los más de 1.600 kilómetros que hay desde los laberínticos canales del delta del Mekong por el sur, hasta las selváticas montañas de Sapa por el norte. Para ello opté por comprar un boleto del Open-Tour Bus, una red turística de buses-cama que permite subir y bajar de ellos en cualquiera de las ciudades por las que pasa, sin un itinerario fijo y por alrededor de 30 dólares. Un sistema cómodo, seguro y barato, que combinado con algunos trayectos realizados en buses locales, es, desde mi punto de vista, la mejor forma de conocer el país.

Comencé la aventura en Saigón, la joven ciudad del Sur rebautizada como Ho Chi Minh luego del triunfo del Norte en la Guerra de Vietnam (o la Guerra Americana, como le llaman los vietnamitas). Un aterrizaje forzoso, luego de haber vivido el último mes en Laos. De la tranquilidad se pasa al caos organizado. Del silencio al incesante bullicio. De civilizadas negociaciones a regateos sin piedad. Y es que la personalidad de los vietnamitas es fuerte, en todo orden de cosas. Tuvieron que soportar mil años de dominación china, guerras contra los mongoles, 85 años de colonialismo francés y 16 años de guerra contra los Estados Unidos, sin contar la invasión japonesa durante la segunda guerra mundial. En resumen, por dos mil años este pueblo no vivió en paz. Y a pesar de eso, o tal vez precisamente por eso, es que irradian una energía y alegría de vivir incomparable, aunque a la hora de los quiubos, como diría mi abuelo, no están dispuestos a doblegarse frente a nadie, pudiendo llegar a ser decididamente violentos. Saigón se recorre tranquilamente en dos días. El centro es relativamente pequeño para esta ciudad de casi siete millones de habitantes y sus cuatro millones de motos, que transportan desde familias completas (organizados hijo-papá-hijo-mamá-hijo) hasta escaleras, sacos de arroz y barriles de cerveza. Imperdibles resultan ser el Palacio de la Reunificación, el mercado de Ben Thanh, la catedral de Notre

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Dam y especialmente, el Museo de la Guerra Americana, que documenta las atrocidades del conflicto detallada y explícitamente. Abundan las fotografías de las víctimas, tanto las que sufrieron torturas como aquellas que desarrollaron malformaciones causadas por armas químicas empleadas por los Estados Unidos. Un silencio denso domina la sala. Es una experiencia única y desgarradora. Al día siguiente viví el tráfico descontrolado de Saigón en un cyclo, que no es más que una bicicleta con un carro delante donde te acomodas y el conductor pedalea a tu espalda. Tung, mi chofer, era un delgado y canoso anciano que aparentaba unos 70 años. “Tengo cincuenta y cinco - me confiesa – Pedaleo mucho, por eso estoy más viejo”. Con él fuimos a Cholon, el barrio chino de la ciudad, donde amparado en la buena suerte y la conducción de Tung, disfruté de la vorágine que se movía a mi alrededor. Pagodas, aromáticas tiendas de hierbas y ruidosas cafeterías eran parte del paisaje. Una antigua ley de impuestos, que gravaba la propiedad según

el ancho de la fachada, es la responsable de la apariencia tanto del sector, como de la mayoría de Ho Chi Minh. Viviendas estrechísimas, algunas hasta con cinco pisos, adornan con su irregular silueta y vivos colores los lindes de las amplias avenidas, siempre atestadas de motociclistas. Si bien experiencias anteriores me han vuelto reacio a tomar paquetes turísticos de cualquier tipo, hay ciertas atracciones para las cuales es conveniente hacerlo, ya sea por su lejanía, difícil acceso o por los riesgos inherentes a deambular solo por un país donde los mochileros son vistos como millonarios. Y no por temor a ser asaltado ni mucho menos (el robo con violencia casi no existe), sino por la susceptibilidad a perderse o ser timado. Así es que tomé un tour, por unos 20 dólares, en una de las tantas agencias de viajes de Phan Ngu Lao, el área de mochileros. Por la mañana nos llevaron a los túneles de Cu Chi, una extensa red de más de 200 kilómetros de estrechos pasadizos que, construídos en las narices de los norte-

americanos, sirvieron de refugio y medio de transporte para el Vietcong. Al introducirte en ellos, además de claustrofobia, sólo puedes sentir admiración por aquellos que pasaban semanas dentro. Durante la tarde visitamos el Gran Templo de Cao Dai, la meca del Caodaísmo, una de las religiones más peculiares de las que haya oído. Si bien en Vietnam cerca del 80% de la población profesa una mezcla de Budismo, Taodaísmo, Confusionismo y creencias populares chinas, en la llamada triple religión, el resto se inclina ya sea por el catolicismo o Caodaísmo. Esta última fue fundada en 1920, y es una fusión de filosofías religiosas y seculares del este y el oeste, la cual cuenta con profetas y santos que van desde Jesucristo y Mahoma, hasta Víctor Hugo y Shakespeare. Después de una semana en Saigón y sus alrededores, dejé el descontrol de la ciudad en busca de un poco de tranquilidad. Y la encontré en Nha Trang, una de las mejores playas de Vietnam, donde masajes, langostas y bellas mujeres dan un respiro a la frenética vida citadina. Fue aquí donde me desvié de la ruta turística para subirme a un bus local con destino a Dalat, llamada Le petit Paris por los franceses (hasta tiene


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su pequeña torre Eiffel). Una bella ciudad rodeada de parques, lagunas y cascadas, que posee un agradable clima templado y un importante legado de arquitectura colonial francesa. Siguiendo la ruta al norte llegué a Hoi An, un pequeño pueblo a orillas del río Thu Bon, que afortunadamente sobrevivió casi intacto el paso de las tropas americanas. Puentes japoneses, templos chinos, antiguas casas de mercaderes y sastres. Muchos sastres. Sin embargo, el pueblo se ha convertido en un lugar netamente turístico. No obstante, su magia aún perdura y sólo hay que saber buscarla. A pocos kilómetros de Hoi An, se encuentra Hue, la antigua capital imperial que desde 1802 hasta 1945 fue sede de la dinastía Nguyen ( casi el 40% de los vietnamitas posee este apellido). La vasta ciudadela de

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la metrópolis abarca alrededor de diez kilómetros cuadrados y está rodeada por una gruesa y bien conservada muralla con foso. Dentro, la gran parte del palacio imperial y la Ciudad Prohibida Violeta ( las concubinas pintaban los muros de ese color) están en ruinas, aunque aún permanecen de pie varios pabellones y templos. Pero Hué no sólo es conocida por su poética belleza

natural y riqueza histórica, sino que también por su gastronomía. Y es que la comida vietnamita merece un capítulo aparte. Peces, camarones y cangrejos de todos los tamaños y colores. Anguilas y otras desconocidas criaturas marinas cuyo nombre no retuve. Pollo, cerdo y vacuno. Pepino, cebollines, champiñones, lechugas, brotes de soya y bambú. El omnipresente arroz y todos sus subproductos. Las especias; jengibre, cilantro y menta. Y las salsas; de tamarindo, pescado, ají y soya. Mango, piña y papayas. Todos los ingredientes se combinan ya sea frito, en sopas o dentro de rollitos. Una cocina sana, simple y sorprendentemente variada, armónica en texturas, sabores y olores. - ¡Hola!, ¿quieres un café? Yo invito - me dice sonriente Than Nguyen, un joven vietnamita estudiante de finanzas de la Universidad de Hue. Aunque ya me había tomado un par de ellos acepté, algo receloso de que se tratara de otro operador turístico en busca de clientes. Afortunada-

mente no era tal, y luego de un par de vasos de café con leche condensada, otros tantos de té verde y demasiados cigarrillos, ya habíamos hablado desde el clima y comida hasta de política y religión. Quedamos de juntarnos al día siguiente en el mismo lugar, ocasión en que me llevaría a recorrer los alrededores antes de reunirnos con sus amigos en una cascada cercana. “Aquí vivía Thich Quang Duc, el monje que se inmoló prendiéndose fuego en una esquina de Saigón”, me dice Than, mientras recorremos la hermosa pagoda de Linh Mu. Recordaba aquella imagen porque aparece en la portada del primer disco de los Rage Against the Machine, pero ignoraba las circunstancias en las cuales había sucedido aquello. En 1963, este monje budista (también llamados bonzos) murió quemado sin mover un músculo, para llamar la atención del mundo ante las políticas represivas contra el budismo que llevaba a cabo el gobierno católico de Vietnam del Sur. “No lo llamaría suicidio, sino un acto de amor – continuaba Than, sin ocultar su admiración -, ya que sufrió y murió por el bien de su pueblo”. Horas más tarde, luego de despedirme de Nguyen y regalarle un souvenir chileno que traía conmigo para ocasiones como ésta, abordé el bus nocturno con rumbo a Hanoi. Llegué cuando llovía copiosamente. A pesar del violento aguacero, decenas de sonrientes semblantes amparados bajo paraguas y bolsas de plástico usadas como gorros me esperaban en el terminal para ofrecerme alojamiento. Cuando llegamos a la hostal, la lluvia había menguado. Vapores grisáceos abrazaban las estrechas y coloridas viviendas del casco antiguo, colándose entre sus laberínticos callejones. Salí entonces en busca de mí acostumbrado desayuno: un humeante bol de Pho. Esta es una especialidad de Hanoi y quería constatar la diferencia. Consiste en

una sopa de carne o pollo con fideos de arroz, cilantro, cebollines picados finitos y carne de vacuno cortada en delgadas rodajas; acompañado de un plato con frescas hojas de menta, un puñado de brotes de soya, varias mitades de lemongrass (el limón de Pica nuestro) y pequeños ajíes rojos, picantes como el diablo. Sentados en pequeñas sillas en la acera, con los palillos en la mano derecha y una corta cuchara de metal en la izquierda, los locales mezclan, aún somnolientos, los diferentes ingredientes según el gusto de cada cual, en un ritual matutino ancestral que los llena del vigor necesario para afrontar los intensos días de trabajo a los que están acostumbrados, o en mi caso, para recorrer a pie la capital. Sofisticada, moderna y romántica, la ciudad es una fusión de arquitectura colonial francesa con la clásica atmósfera vietnamita. La vida aquí sucede en la calle. Cocinan, comen y dan de comer, toman cerveza, café y té, lavan los platos, conversan con la vecina mientras se hacen la pedicure. Siempre en cuclillas o en esas sillitas enanas. Hanoi palpita. Se siente viva. Mi último día en Vietnam lo pasé en Ha Long Bay, o la Bahía de los Dragones que descienden al mar. Una de las joyas del país, no por nada declarada patrimonio de la humanidad por la UNESCO. Entre los intensos tonos de azul del océano y el cielo, más de tres mil islas de piedra caliza, de un verde intenso, emergen de las cristalinas aguas color esmeralda, en uno de los espectáculos naturales más bellos del que tenga recuerdo. Muy pronto estaría en la frenética Hong Kong, una metrópolis en constante cambio, suspendida entre el presente y el futuro. Pero yo estaría aún viviendo en el pasado…robándole una sonrisa a la señora de la cafetería, contemplando el atardecer a orillas del Mekong. Sintiendo a Vietnam como algo que sucedió hace tiempo, en un lugar muy distante.


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Céline Cousteau en Chile, exploradora y documentalista

En diciembre próximo la nieta del legendario documentalista y oceanógrafo Jacques Ives Cousteau visitará nuestro país en el marco del III Encuentro Nacional de Buceo. Por César Villarroel, Director ExploraSub

Hija del documentalista y explorador Jean-Michel Cousteau, vocera del programa educacional “embajadores del Medio Ambiente” creado por la ONG Ocean´s Future Society y productora de una de las series más exitosas de Discovery Channel “Jean-Michel Ocean Adventures”, Céline Cousteau es una persona relajada y llena de vitalidad que gran parte del tiempo recorre el planeta entero para difundir la importancia de los ecositemas marinos. Su trabajo como directora de los estudios sobre tiburones en la barrera de coral Australiano y su proyecto de asistencia médica para personas en situación de indigencia en la “Reserva Vale do Javari” en Brasil nos indican que no solo estamos ante una gran exploradora y documentalista sino que también ante una gran persona.

Invitada por ExploraSub para participar en el Encuentro Nacional de Buceo que se realizará desde el 05 al 08 de diciembre en Punta de Choros, Céline no esconde su emoción de poder compartir y transmitir un mensaje claro respecto a la responsabilidad y suerte que tenemos de poseer una de las costas más extensas del mundo. De voz suave y cálida le realizamos esta entrevista exclusiva para los lectores de MBúrsatil: Céline, ¿Qué fue lo que te entusiasmó para venir a Chile? Escogí venir a Chile y al III Encuentro Nacional de Buceo para ayudar a traer la atención a este encuentro, a la reserva y a las personas que ayudan a proteger esta área. Este es mi primer viaje a Chile y tomaré parte de este encuentro como una forma de descubrir un nuevo lugar.

Es una oportunidad de apoyar una organización que hace algo positivo para cuidar el ambiente no solamente a través de la educación del público sino que a través de acciones. ¿Cuál es la importancia que le asignas al III Encuentro Nacional de Buceo? El III Encuentro Nacional de Buceo es una oportunidad no sólo para que buzos puedan reunirse y disfrutar del océano, lo más importante es crear la necesidad de no sólo designar áreas marinas como reservas, sino que también proteger activamente el área que ha sido designada. Es también una oportunidad de educar a personas, no solo buzos, acerca del ecosistema marino. ¿Crees que Chile tiene condiciones y lugares para convertirse en un destino mundial destacado para el buceo? ¿Qué lugares destacarías del país para

Céline no esconde su emoción de poder compartir y transmitir un mensaje claro respecto a la responsabilidad y suerte que tenemos de poseer una de las costas más extensas del mundo.

bucear? Hay lugares interesantes para bucear en Chile, un ejemplo obvio es la Isla de Pascua. Es un destino formidable, no solo como una oportunidad extraordinaria de submarinismo, sino como una experiencia cultural. Es un gran placer poder combinar una experiencia terrestre con una debajo del agua. Estoy de todas maneras muy feliz de poder bucear en la Reserva donde se llevará a cabo el Encuentro ya que es un lugar distinto que ofrece no sólo una mirada en el ecosistema marino, sino que también la posibilidad de encontrarse con delfines de nariz de botella y pingüinos de humboldt. ¿Qué diferencias tiene el océano Pacífico con otros océanos para realizar el buceo? ¿Cuáles son sus ventajas y desventajas? César, cuándo tú hablas de submarinismo en el Pacífico, las posibilidades son tan variadas que es difícil comparar el Pacífico en general a otros lugares. Uno tiene la oportunidad de bucear en naufragios, con varias especies animales como la ballena gris, o quizás leones marinos. El Pacífico ofrece aguas frías y tibias, que son opciones diversas también.

¿Qué recuerdos tienes que te haya ofrecer el mar. Cada vez es una aventura transmitido tu abuelo Jacques-Yves nueva, no importa cuántas veces uno Cousteau del buceo en Chile y de sus vaya al mismo lugar, ya que siempre ve algo nuevo. Hay también una tendencia, costas? Mi abuelo vino a Chile en los años o por lo menos lo que quiero explorar yo, ’80 y realizó su documental sobre la Isla de hacer apnea. Para mí, esto no es para de Pascua. Lo que me transmitió es lo ir hacia al abismo para ver hasta donde mismo que espero que haya transmitido a llego, sino que es para explorar mi propia todos los que hayan visto su trabajo. Cada capacidad mental y física para estar con lugar tiene una historia y esta historia la más sencillez en este mundo submarino. ¿Qué temas son los que te interesa debemos aprender para entender nuestro medio ambiente y el impacto que los seres transmitir a los buzos chilenos durante tu visita? humanos tenemos sobre ello. Espero ayudar a inspirar a los buzos ¿Cuáles son las últimas tendencias en buceo en estos últimos años? ¿Cómo en la conferencia a que comprendan que crees que ha evolucionado este deporte, ellos tienen un privilegio tremendo al ya sea en técnica, profundidad, lugares poder bucear y explorar el reino submarino. Esto también significa que ellos tiey cantidad de gente que lo practica? La evolución del buceo ha hecho que nen una responsabilidad más grande, ya podamos ir más profundo por mucho más que deben ayudar a protegerlo y educar tiempo para explorar los fondos marinos otros. con nueva tecnología, tal como los rebreathers y Céline Cosuteau llegará a Chile el próximo 5 trimix, o con submarinos. de diciembre y dictará una charla audiovisual Creo que los que realsobre su trabajo como documentalista. mente son apasionado del Los cupos son limitados. mar y del buceo, quieren Para más información puede visitar la página oficial del Encuentro; www.chilebuceo.cl poder explorar con más libertad todo lo que puede


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Banchile Inversiones

invita a sus clientes a conferencia de Daniel Goleman Banchile Inversiones invitó a parte de sus mejores clientes a presenciar la conferencia realizada en conjunto con Harvard Business Review América Latina, denominada “Inteligencia Emocional y Liderazgo en la Empresa”, dictada por Daniel Goleman, el destacado psicólogo de Harvard y Doctor en Psicología Clínica y Desarrollo de Personalidad. Los asistentes pudieron compartir además, un almuerzo privado junto a Goleman y algunos de sus ejecutivos, instancia donde pudieron preguntar y conversar sobre temas de contingencia.

Curso de capacitación para operadores de mesa del Banco Estado

Durante un mes y medio estarán capacitándose los ejecutivos que trabajan en la corredora de bolsa del Banco Estado en el curso denominado Estrategias de Inversión (CEI), el cual es dictado por ForeStrike.com en conjunto con la Universidad Técnica Federico Santa María en dependencias del Diario Financiero. El evento se verá realzado con la presencia del portfolio manager estadounidense John V. Palicka a mediados de noviembre .

Heinrich Lessau, Gerente Desarrollo Estratégico y Marketing de Banchile; Daniel Goleman y Ricardo Zisis, Director de Revista Harvard Businnes Review América Latina.

Cristián Abarca, Subgerente comercial; Viviana Bustamante, Operadora mesa de dinero y Cristián Larenas, Operador mesa de dinero.

Paulina Alarcón, Gerente comercial de Corredora de Bolsa y Eugenio Echeverría, Gerente de inversiones.

Felipe Santibáñez, Trinidad Echegaray y Graciela Errázuriz.

Pablo Sprenger y Yamira Manassa.

Solange Alvarez, Operadora mesa de dinero; Romina Alvarez, Jefa mesa de dinero y Darcy Martínez, Operadora mesa de dinero.

Ana Cristina Espinoza, Carolina Casanova y José Antonio Gatica.

Leif Mortenson, Pietro Corsi y Angel Mancilla.

Miguel Acuña, Académico ForeStrike.com y Fernando Rubio, Académico ForeStrike.com.

Jorge Peluchoneau, Subgerente mesa de dinero; Judith Sánchez, Operadora mesa de dinero y Esteban Sánchez, Analista mesa de dinero.


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BANDAS DE BOLLINGER: Constan de dos desviaciones estándar; una superior y una inferior, y además se grafica también un promedio móvil simple. Las bandas reflejan la volatilidad del precio en los últimos n-periodos.

DMI: (Índice de Movimiento Direccional). Mide la calidad de tendencia del mercado. Está compuesto por tres curvas: El DMI- (línea amarilla) o índice de movimiento direccional negativo, el DMI+ (línea verde) o índice direccional positivo y el ADX (línea azul) que se calcula con las dos anteriores. Si el DMI- está por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso contrario es alcista. La validez de estas señales vienen confirmadas por el ADX. Si el ADX está por encima de 20 o 25 indica que el mercado está con tendencia. Para saber cuál, se debe seguir la evolución de los precios.

MACD: Es un indicador de momentum que muestra la relación entre dos promedios móviles. El primer promedio, es uno rápido que es más sensible a los movimientos del precio

en el corto plazo. El segundo es un promedio de mediano plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el promedio móvil de 12 periodos y el de 26 periodos, aunque se pueden tomar otros valores.

MEDIAS MÓVILES: Es una media aritmética sobre un conjunto de valores que tiene la particularidad que su cálculo se efectúa sobre un número concreto de datos (“n” días) que marcan el periodo. Por ejemplo, la media móvil de 5 días se obtiene sumando los últimos cinco cierres y dividiendo por cinco. El cálculo de las medias puede ser de corto, medio o largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25 sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones, y finalmente las medias de largo plazo suelen calcularse sobre una base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen indicador de la tendencia que está tomando un título o índice. Por su construcción, es un indicador retardado, con lo cual su objetivo no es predecir cuál va a ser el comportamiento futuro de la tendencia, sino indicar cual está siendo su evolución.

P/U: Múltiplo de valoración que se calcula dividiendo el precio de una acción por la utilidad por acción que una empresa haya obtenido. RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual, donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo tanto el precio caiga. Gráficamente, es una línea horizontal por encima del nivel del precio actual que deberá contener cualquier impulso alcista.

RSI: Es un indicador utilizado en el Análisis Técnico que oscila entre cero y uno, y se crea mediante la aplicación del oscilador estocástico el cual fórmula a un conjunto de índice de fuerza relativa (RSI) en lugar de los valores estándar de datos de precios. El RSI indica si un instrumento financiero está sobbrevendido o sobrecomprado, dependiendo si marca 20 en el caso de sobrevendido u 80 en el caso de sobrecomprado.

SOPORTE: En análisis charlista, el soporte es una línea recta en la que se apoyan los mínimos de la curva de cotizacio-

nes y que indica la tendencia de los títulos. Puede ser horizontal o inclinada y su opuesto es una resistencia.

RETROCESOS DE FIBONACCI: Se refieren a la posibilidad de que el precio de un activo financiero retroceda una porción considerable del movimiento original, y encuentre niveles de soporte o resistencia en los niveles establecidos por los números de Fibonacci antes de continuar en la dirección anterior. Estos niveles se construyen dibujando una línea de tendencia entre los puntos extremos del movimiento en cuestión, y aplicando a la distancia vertical los porcentajes clave de 38.2%, 50%, 61.8% y 100%.

VENTA CORTA: Es un mecanismo que funciona como arriendo de los papeles a un tercero, con el compromiso de recompra en un período determinado, ganando -o perdiendo- las diferencias de precio entre ambas fechas. El objetivo es vender los papeles en un determinado momento apostando a que las cotizaciones irán a la baja, para luego comprarlos más baratos.


CALENDARIOeconómico

octubre

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Lunes 6

Miércoles 8

Martes 7

EUROZONA: Confianza

CHILE: Balanza Comercial Septiembre

EE.UU.: Venta Viviendas Pendientes Agosto (m/m %)

Inversionista Sintex

EE.UU.:Crédito del Consumidor Agosto

Consenso: -0,8%

JAPÓN: Reunión Política

Consenso: US$ 5.500 MM

EUROZONA: PIB 2T08 F (t/t %)

Monetaria

JAPÓN: Índice Lider CI Agosto

BRASIL: IBGE Inflación IPCA Septiembre (m/m %)

Viernes 10

Jueves 9

Martes 14

CHILE: Reunión Política Monetaria Octubre

EE.UU.: Balanza Comercial Agosto

EUROZONA: Producción

EE.UU.:Inventarios al por Mayor Agosto (m/m %)

Consenso: US$ -59.500 MM

industrial, Ago 2008

Consenso: 0,6%

IP Importados Septiembre (m/m %)

INGLATERRA:Reunión Política Monetaria Octubre

Consenso: 2,5%

Consenso: 5,0%

Miércoles 15

Jueves 16

Viernes 17

EEUU: IPC, Sep 2008

EEUU: Permisos de construc-

Producción industrial, Sep 2008

ción, Sep 2008

Índice fabril de la Fed de Filadelfia, Oct 2008

Confianza (preliminar) Univ.

Índice NAHB mercados viviendas, Oct 2008

Michigan, Oct 2008

CHILE: Balanza Comercial, Reservas Internacionales, Agregados Monetarios, Oct 1-7 EUROZONA: Inflación, Sep 2008

Lunes 20

EEUU: Libro Beige de la Reserva Federal (Fed)

Martes 21

IPP, Sep 2008

EEUU: Índice de indicadores

BRASIL: Reunión de política

Ventas al por menor, Sep 2008

líderes, Sep 2008

monetaria

Jueves 23

Viernes 24

CHILE: Balanza Comercial, Reservas Interna-

EEUU: Ventas viviendas de

cionales, Agregados Monetarios, Oct 1-15

segunda mano, Sep 2008

Martes 28

Lunes 27 EEUU: Ventas viviendas nuevas, Sep 2008

Miércoles 29

EEUU: Confianza del consu-

EEUU: Órdenes bienes duraderos, Sep 2008

midor, Oct 2008

FOMC, decisión sobre tasas de interés BRASIL: Reunión de política monetaria

Jueves 30

viernes 31

CHILE: Desempleo trimestre

EEUU: Ingresos personales, Sep 2008

Jul-Sep 2008; indicadores

Confianza (final) U. Michigan, Oct 2008

sectoriales Sep

EUROZONA: Desempleo, Sep 2008 CHILE: Balanza Comercial, Reservas Internacionales, Agregados Monetarios, Oct 1-23 JAPÓN: Reunión de política monetaria


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Revista de Inversiones y Trading

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