1 Capítulo
Quizás sea útil analizar un ejemplo concreto de tasas l'.llÚ!tiplcs para ilustrar los problemas 1Dacernáticos que se pueden preseotar cuando se calcula la TJR. Veamos el siguiente proyecto:
o
$8.000
-$20.000
-$15.000
$14.000
$5.000
T•blil ft.7 Flujos del ejemplo
VPN S500 $400 $300 $200 \ $100 - \
so 0 \
($100)
º·'
0,6 ll;T-
($200) ($300)
0,8
-
VPN
0,9
Gráfica 4. VPN de los flujos del ejemplo
i;. !; T?c;a "C..,..
dertt .f'f,.. rentabilidarl
Se vio que la tasa intema de retomo (flR) supone reinversión en el proyecto que se está evaluando. Es decir, se calcula sobre cl saldo acumulado del proyecto al principio de cada periodo. Esce resulta ser un supuesto muy fuerte, cuando en realidad pocos prO}'CCtos presentan una rasa de interés igual para los flujos ibe.rados por el proyecto. En consecuencia, deberían anal.izarse las caraetcrísticas propias del proyecto, como los flujos de efectivo que se mantiene invertido en este o los flujos liberados por el ptO}'CCtO a una tasa de interés de oportunidad difc.rcntc (si esta no es reinvertida en el proyecto inicial).
La casa verdadera de rentabilidad (fVR), o TlR modi.6cada, se basa en Uevar al futuro los flujos liber:ados por el pro}ecto, pero no con la TIR del proyecto sino con la tasa de interés de oportt1nidad de los inversionistas. Esto corrige los problemas que se presentan cuando se
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