GDF Suez : Les prévisions 2012 sont inférieures aux attentes
Activités
Points forts
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Résultats
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GDF Suez est une société énergétique européenne de premier plan, active dans la production d’électricité et la distribution de gaz naturel. Elle est présente dans plus de 30 pays.
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GDF Suez a publié des résultats 2011 légèrement supérieurs aux prévisions. Le chiffre d’affaires, le cashflow d’exploitation et le revenu net se sont respectivement établis à 88,7 milliards EUR, 16,5 milliards EUR et 4,0 milliards EUR. GDF Suez a annoncé que les cessions effectuées à ce jour lui avaient déjà permis de réaliser 60% de son programme d’optimisation du portefeuille de 10 milliards EUR. Les prévisions émises pour 2012 sont toutefois inférieures aux attentes. GDF Suez table sur un EBITDA de 17 millions EUR, contre les 18 millions EUR attendus par le consensus. La prévision de bénéfice net sous-jacent à court terme a également déçu.
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Changement d’avis : d’augmenter à conserver Cours : 19,68 EUR Objectif de cours : 21,00 EUR Secteur : Services aux collectivités
La solidité du bilan par rapport à celui des autres sociétés de services aux collectivités laisse toute latitude au groupe pour poursuivre sa croissance organique et verser un dividende attrayant. Bon équilibre entre les activités régulées et cycliques. Politique de dividende stable. La diversification géographique limite le risque politique.
Points faibles
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L’incertitude économique en Europe menace de comprimer les prix de l’électricité et la rentabilité. Double imposition du dividende pour les résidents non français. L’incertitude politique en Europe risque de persister pendant plusieurs années.
Opinion GDF Suez vient de prendre une participation majoritaire dans International Power, ce va lui permettre de profiter de la demande soutenue d’électricité et de gaz dans les pays émergents. L’acquisition a été réalisée moyennant une hausse minimale de l’endettement et elle dopera le bénéfice par action de 2% à 3% dans les prochaines années.
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Le management table sur un cash-flow d’exploitation de 17 milliards EUR en 2012 et de plus de 21 milliards EUR en 2015. Bien qu’assez prudentes, ces prévisions ne tiennent pas compte de l’impact des conditions météorologiques et des décisions politiques.
30 25 20 15 Source: Thomson Reuters Datastream 2007
2008
2009
2010
GDF SUEZ MSCI ACWI UTILITIES - PRICE INDEX MSCI AC WORLD - PRICE INDEX
2011
L’incertitude politique en Belgique continue de peser sur l’action, malgré la décision de soumettre le secteur à une rente nucléaire de 550 millions EUR. Solutions de remplacement : Aegon, Barco, Belgacom, Delhaize, Exmar.
Dieter Furniere analyste financier KBC Securities
Relevé des changements d’avis durant ces 12 derniers mois : 01-03-11
de conserver à augmenter
Stratégie & Accents
14-02-12
d’augmenter à conserver
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