Sveučilište Josipa Jurja Strossmayera u Osijeku
38
su pokazale statističku značajnost. Stupanj pokrića, veličina poduzeća, rast, materijalna imovina, porezna zaštita iz amortizacije i likvidnost u negativnoj su korelaciji sa zaduženošću poduzeća, odnosno porastom svih navedenih varijabli smanjuje se zaduženost poduzeća. Negativna veza između stupnja pokrića i zaduženosti poduzeća objašnjava da se poduzeća koja raspolažu s više kapitala u odnosu na dugotrajnu imovinu, manje zadužuju. Negativna veza između veličine poduzeća i zaduženosti pokazuje da se porastom prodaje u poduzeću, poduzeća manje i zadužuju jer na taj način akumuliraju sredstva koja su im dostatna za financiranje. Veličina poduzeća također se pokazala statistički značajnom determinantom za hrvatska poduzeća. Negativna veza između veličine poduzeća i zaduženosti pokazuje da se porastom prodaje u poduzeću, poduzeća manje i zadužuju jer na taj način akumuliraju sredstva koja su im dostatna za financiranje. Negativna veza između rasta i zaduženosti poduzeća ukazuje na to da poduzeća s većim rastom mogu generirati više internih sredstava iz kojih se mogu financirati. Povećanjem udjela materijalne imovine u ukupnoj imovini smanjuje se zaduženost poduzeća. Ovakav rezultat potvrđuje da poduzeća koja više ulažu u materijalnu imovinu ostvaruju veću profitabilnost te se manje zadužuju, odnosno financiraju se iz vlastitih sredstava. Likvidnost poduzeća također je u negativnoj vezi sa zaduženošću poduzeća pokazujući da se poduzeća koja su likvidnija manje zadužuju. Negativna veza između porezne zaštite iz amortizacije i zaduženosti poduzeća svjedoče da se u slučaju hrvatskih poduzeća više zadužuju ona poduzeća koja manje koriste poreznu olakšicu koja proizlazi iz amortizacije. Model strukture kapitala hrvatskih poduzeća podupire teoriju postupka slaganja. Hrvatska poduzeća u potpunosti slijede hijerarhiju financiranja teorije postupka slaganja slijedeći postulate da se poduzeće primarno financira iz interno generiranih sredstava na koje utječu profitabilnost, likvidnost, rast poduzeća, veličina poduzeća i vrijednost materijalne imovine. Zaduženost poduzeća, prema teoriji, posljedica je potrebe za eksternim sredstvima kad se poduzeće nije više u mogućnosti financirati internim sredstvima. Teorija izbora nije se pokazala značajnom u strukturi kapitala hrvatskih poduzeća.