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ajustes recientes de las inversiones del FOMIN que aún han de desembolsarse en el futuro. En todo caso, se introdujeron ajustes en dicho grupo para representar adecuadamente la combinación de países y tipologías de fondos del universo según la asignación del financiamiento 5 . Tras estos ajustes, el grupo quedó integrado por 14 fondos que representaban el 30% del capital comprometido y el 90% de las pequeñas y medianas empresas en que se habían hecho inversiones. Para formarse una idea clara de los problemas que se plantean en los distintos niveles de ejecución o que han venido evolucionando en el curso del tiempo, el equipo de evaluación visitó una muestra de 17 fondos que se encuentran en diversas etapas de ejecución. Esos fondos comprendían más del 40% del capital comprometido en este programa e iban desde algunos creados al inicio mismo del programa hasta otros aprobados a fines de 2002. En estos casos se realizaron extensas entrevistas con administradoras, empresas en que se habían hecho inversiones u otros participantes. La evaluación incluyó también un detallado cuestionario enviado a 25 de las administradoras de fondos. Se examinaron también documentos del FOMIN tales como memorandos de los donantes, contratos de gestión, propuestas concretas de comités de inversiones, informes especiales, correspondencia, fichas de evaluación, informes anuales, informes provisionales de evaluación del FOMIN y estados financieros comprobados de los fondos. La industria del capital de riesgo en América Latina y el Caribe está aún en su etapa inicial. A medida que llegaban a la región flujos de inversiones sin precedentes y la actividad del capital privado se intensificaba en un período muy breve, la industria tuvo que funcionar al principio en las condiciones y con la infraestructura existentes. Lo que llevó varias décadas en otros lugares se estaba comprimiendo en la región en un período de menos de 10 años. Si bien el entorno subyacente ha ciertamente evolucionado en el curso de los años, es dudoso que en los años noventa su evolución haya ido a la par de la velocidad con que llegaba capital a la región y se concertaban operaciones. Tienen que transcurrir décadas, según demuestra la experiencia internacional, para que se den las condiciones necesarias a fin de desarrollar una industria de capital de riesgo. Los países que han tenido las mejores experiencias en el establecimiento de una industria de capital de riesgo, como los Estados Unidos e Israel, indican que ésta no creció de la noche a la mañana, por sí misma ni a partir de la nada. Había que sentar las condiciones para que pudiera prosperar en un contexto en que las normas y los incentivos promovieran el espíritu empresarial y el desarrollo tecnológico. El enorme desarrollo en estos países habría sido imposible si no hubiese sido por las normas y los incentivos que comenzaron décadas antes y subsisten en la actualidad. Por ejemplo, la inversión organizada de capital de riesgo comenzó en los Estados Unidos hace unos 55 años y el patrocinio del gobierno comenzó 10 años después. Desde entonces se han establecido diversos programas de gobierno para complementar y ampliar el ámbito del programa original. Además del financiamiento formal, el marco tributario y regulador de los Estados Unidos ha venido evolucionando constantemente para facilitar el desarrollo de la industria.
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Por ejemplo, este grupo de fondos incluía otros en que los desembolsos eran sustanciales (el 50% más) para que la combinación se asemejase a la asignación del financiamiento en el total. De todos los recursos comprometidos a este grupo, 64% eran fondos para la pequeña y mediana empresa, 16% fondos para el medio ambiente y 19% fondos de tecnología.