El Mundo Cambió: ¿Cambiará el Crecimiento en Centroamérica?
FIGURA 12 Cuentas Fiscales en Estados Unidos A. Ingresos Fiscales (trimestral, desestacionalizado, en miles de millones de US$ de 2000) 1100
Quiebra de Lehman Brothers
1050 1000
–25%
Tendencia Pre-Crisis Global
950 900 850 800 750
2011
2009
2008
2007
2006
2005
2004
600
2003
650
2010
Comienzo Recuperación Global
700
B. Gastos Primarios (trimestral, desestacionalizado, en miles de millones de US$ de 2000) 1050
Quiebra de Lehman Brothers
1000 950
2%
Tendencia Pre-Crisis Global
900 850 800
2011
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
700
2010
Comienzo Recuperación Global
750
C. Resultado Fiscal (trimestral, en % del PIB) 0%
Comienzo Recuperación Global
–2%
–2% –4% –6% –8%
–10%
Fuente: Estadísticas Nacionales.
2011
2009
–12% 2008
2007
2006
2004
2003
–12%
2005
Quiebra de Lehman Brothers
2010
–10%
que es lo mismo, que las tasas de crecimiento post-crisis no son tan altas como para recuperar el terreno perdido.4,5 La justificación para la vuelta rápida al nivel de PIB pre-crisis en ausencia de recuperaciones importantes del crédito tras la crisis financiera viene dada por el hecho de que durante la crisis, es la fuerte caída en la inversión la que libera recursos para recuperar capital de trabajo y recuperar el nivel de actividad pre-crisis.6 Sin embargo, el costo a mediano plazo es que con menores tasas de inversión, se hipoteca crecimiento futuro. La evidencia proporcionada por la Figura 1, panel B, donde puede verse con claridad la drástica caída de la inversión privada en los E.E.U.U. durante la crisis financiera, y su muy tenue suba desde entonces, sugiere que la recuperación será lenta y a bajas tasas de crecimiento. A esto debe sumarse el hecho de que todavía no ha sido resuelta la crisis en el sector inmobiliario, y que el gobierno de los E.E.U.U., por cuestiones de prudencia fiscal, ha comenzado a cerrar la brecha de sus cuentas públicas (ver Figura 12), reduciendo su impacto sobre la demanda agregada, en un contexto en el que todavía no se ve una fuerte recuperación del consumo privado. La situación es mucho más difícil en Europa, cuya crisis fiscal y financiera, si bien ha podido ser contenida parcialmente, todavía plantea varios interrogantes sobre su eventual resolución. Se espera que el PIB europeo caiga 0,4% en 2012, y las perspectivas de crecimiento son desalentadoras a
Para países emergentes, véase Calvo, Izquierdo y Talvi (2006). Para países desarrollados, véase Reinhart y Reinhart (2010). 6 Véase Calvo, Izquierdo y Talvi (2006). 4 5
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