Trendy Biznesowe
4
Rola dolara we współczesnym świecie finansowym: analiza zmienności USD
o rozliczaniu wzajemnych transakcji właśnie w yuanach. Niewątpliwie, bez względu na to, jak kwestia ta zostanie rozstrzygnięta, międzynarodowa pozycja USD uległa zachwianiu. Obserwujemy znaczący spadek rezerw światowych wyrażonych w dolarach amerykańskich (rysunek 5) i chociaż PBoC oficjalnie nie ujawnia informacji na temat dywersyfikacji swoich aktywów, wiadomo, że Chiny, które finansują około 740 mld dolarów długu USA i obok Japonii są największym posiadaczem amerykańskich obligacji, zwiększyły ilość posiadanego złota w roku 2009 do 1000 ton, w porównaniu z 600 ton kruszcu w roku 2003.
Volatility Czy zmienność notowań dolara rzeczywiście może wzbudzać aż tyle obaw? Analizując kształtowanie się wariancji warunkowej USDindex (rysunek 6)- miernika siły USD, zaobserwować można istotny wzrost zmienności, którego początek datować trzeba na 1 sierpnia 2007 roku i upadek banku Bear Stearns. Prawdziwy wybuch nastąpił jednak po 15 września 2008 i katastrofie Lehman Brothers. Ponad czterokrotny wzrost warian-
Rysunek 4. Rezerwy światowe w dolarach. Ocenia się, że Chiny zmniejszyły ilość aktywów dolarowych do 1,5 bln USD z 1,95 w pierwszym kwartale roku 2009. Źródło: IMF
cji USDindex pokazuje, jak bardzo narażona na ryzyko jest wartość rezerw dolarowych. Choć obecnie zmienność indeksu obniżyła się, to jednak jest ona nadal czterokrotnie wyższa niż zmienność z początku kryzysu, tuż po upadku banku Bear Sterns, kiedy
Rysunek 5. Zmienność USDindex na tle kryzysu. Źródło: opracowanie własne
kurs EURusd kształtował się na zbliżonym do dzisiaj poziomie 1,40. Porównując wartość dolara mierzoną indeksem, stwierdzić można analogicznie, iż odpowiednia zmienność przed kryzysem, gdy USDindex w październiku 2006 kształtował się na zbliżonym