// INTERVIEW OP MAAT
Life cycle-benadering in het nieuwe pensioenstelsel DOOR JAN JAAP OMVLEE
Welke effecten heeft het toepassen van een life cycle-benadering onder het Nieuwe Pensioencontract? Anton Wouters, Head of Solutions & Client Advisory bij BNP Paribas AM, gaat in op de risicohouding, de leeftijdscohorten en de verhouding tussen matching en return.
Hoeveel rente- of aandelenrisico nemen we? En welke
Wat zijn de belangrijkste conclusies uit jullie simulatie waarin de life cycle-benadering is toegepast?
afwijking staan we toe ten opzichte van de verplichtingen?
‘Een conclusie is dat de uiteindelijke portefeuille gevoelig is
Anton Wouters: ‘In het nieuwe pensioenstelsel hoeven
voor de life cycle die je gaat kiezen. Je ziet dan dat een
pensioenfondsen zich niet meer druk te maken over
defensievere of offensievere life cycle aanzienlijke gevolgen
bijvoorbeeld het deels afdekken van de volledige verplichtingen
heeft voor de uiteindelijke totale portefeuille en voor de
structuur, zoals ze dat nu doen. Nu de pensioentoezeggingen
verdeling tussen de matchingportefeuille en de
verdwijnen, verdwijnt ook het Vereist Eigen Vermogen (VEV)
returnportefeuille. De gevolgen voor het beleggingsbeleid
dat ze nu nog moeten aanhouden als risicobuffer. We komen
kunnen dus groot zijn. Het bepalen van de risicohouding
in een ander risicokeurslijf. In de Wet Verbeterde Premie
wordt daarmee belangrijk en elk pensioenfonds kent nu
regeling (WVP+) gaan we naar een soort life cycle-systeem,
eenmaal een andere populatieopbouw en bijbehorende
waarbij we een eigen potje gaan opbouwen, en onder het
risicohouding. Dat is één kant van het verhaal.
Pensioenfondsen zijn divers in samenstelling, omvang en leeftijdspopulatie en hebben verschillende risicohoudingen.
Nieuwe Pensioencontract (NPC) gaat het over het toekennen van rendement aan verschillende leeftijdscohorten. Het
Een andere conclusie is dat de renteafdekking zoals we die nu
uiteindelijke resultaat wordt onder meer bepaald door
kennen een kortere looptijd zal krijgen. Ook zal de totale
premies, rendementen op beleggingen en een eventuele
renteafdekking wat minder worden, zo denken wij. Op dit
bijdrage uit de ‘solidariteitsreserve’. Dit laatste is bedoeld
moment dekt een pensioenfonds een deel van de volledige
als gezamenlijke reserve om de risico’s tussen generaties te
verplichtingenstructuur af, dus ook voor een jong iemand die
delen.’
nu een premie stort en nog minimaal veertig jaar pensioen opbouwt tot aan de pensioenleeftijd. Onder het nieuwe
Wat gebeurt er als we een life cycle-benadering toepassen?
systeem zal dat minder nodig zijn, omdat het dan alleen voor
‘Als we een life cycle-benadering toepassen op de huidige populatie in een DB-regeling, dan zien we een verandering optreden in de samenstelling van de portefeuille. Afhankelijk
Figuur 1: Verdeling aanspraken over cohorten gemiddeld pensioenfonds
van de risicohouding en leeftijdsopbouw van het pensioenfonds zul je zien dat de verschillende generaties in verschillende mate risico zullen nemen. Dit zal het meest zichtbaar zijn in de WVP+. Onder het NPC ga je een groter deel van het rendement op de meer risicovolle beleggingen van je portefeuille toekennen aan jongere deelnemers, terwijl je het beschermingsrendement, vergelijkbaar met het rendement op de matchingportefeuille, meer voor het oudere deel van je deelnemers in het pensioenfonds zal reserveren. Die life cycle-benadering wordt uiteindelijk belangrijk voor het totale risico van de portefeuille, maar ook voor de bepaling van het risico dat deelnemers in bepaalde leeftijdscohorten gaan lopen.’
50
FINANCIAL INVESTIGATOR
NUMMER 2 / 2021
Bron: BNP Paribas Asset Management