PIMCO’s Secular Outlook: Omgaan met disrupties

DOOR JOACHIM FELS, GLOBAL ECONOMIC ADVISOR, DANIEL J. IVASCYN, GROUP CIO AND ANDREW BALLS, CIO GLOBAL FIXED INCOME, PIMCO

In de meest recente Secular Outlook, ontwikkeld in samenwerking met beleggingsdeskundigen van PIMCO en externe experts, bespreken we onze fundamentele langetermijnvisie voor de wereldeconomie. Hier zijn de belangrijkste conclusies.

In ons basisscenario verwachten we dat de zwakke economische groei gemiddeld genomen zal aanhouden, dat de inflatie laag blijft en dat de centrale banken de rente op of onder het New Neutralniveau zullen handhaven. Maar wij gaan er ook vanuit dat er op middellange termijn een beperkte wereldwijde recessie zal ontstaan met een trage herstelfase.

Let wel: dit is slechts een van verschillende realistische scenario’s. Wij hebben ook vijf structurele trends benoemd die de wereldeconomie, de financiële markten en de portefeuilles van beleggers de komende drie tot vijf jaar zouden kunnen verstoren, evenals één uiterst structurele factor die voor een nog langere termijn van belang is.

China: Mogelijk zal de vertraging van de Chinese economie op middellange termijn onregelmatiger verlopen dan verwacht, vooral als de handelsoorlog met de VS verder uit de hand loopt, hoewel ons basisscenario uitgaat van een gecontroleerd en geleidelijk proces.

Populisme: Het populistische geluid aan beide zijden van het politieke spectrum kan ofwel positieve ofwel negatieve gevolgen hebben voor de economie en de financiële markten. In veel gevallen gaan populisme en protectionisme hand in hand, hetgeen een reëel gevaar vormt voor een wereldwijd economisch systeem dat gebaseerd is op complexe internationale toeleveringsketens en een vergaande financiële verstrengeling.

Foto: Archief Pimco

Demografie: De lagere bevolkingsgroei en toenemende vergrijzing in de belangrijkste economieën dragen in sterke mate bij aan een zwakke economische groei, een lage inflatie en de vorming van een wereldwijd spaaroverschot, hetgeen een neerwaartse druk uitoefent op het evenwicht tussen de rentevoeten. Door deze ontwikkeling zien de grootste centrale banken zich waarschijnlijk gedwongen de beleidsrente laag of zelfs negatief te houden.

Technologie: Nieuwe technologieën worden steeds beter, goedkoper en dus ook toegankelijker voor meer en meer bedrijven en hun positieve impact op de productiviteitsgroei wordt in toenemende mate zichtbaar. De negatieve keerzijde van de technologische medaille is dat het een verstorend effect heeft op bestaande bedrijfsmodellen en dat technologie niet alleen winnaars, maar ook veel verliezers creëert.

Kwetsbare financiële markten: Als gevolg van de recente kentering in het beleid van de Federal Reserve zouden er de komende drie tot vijf jaar meer excessen in de waarderingen kunnen ontstaan, met name in de kredietmarkt.

Klimaatgerelateerde disrupties: Op lange termijn zal het milieurisico een uiterst structurele impact hebben op het leven van de mens, de economische activiteit en de financiële markten. Wellicht worden klimaatgerelateerde schokken talrijker, hardnekkiger en heviger. Bovendien moeten beleggers er rekening mee houden dat overheden als gevolg van de klimaatverandering en andere milieurisico’s maatregelen zullen nemen.

waarde dalen. Dit materiaal wordt uitsluitend ter informatie verspreid. De informatie in dit document is afkomstig van bronnen die als betrouwbaar gelden, maar daarvoor wordt geen garantie afgegeven. Niets in deze publicatie mag in welke vorm dan ook worden gereproduceerd, noch mag ernaar worden verwezen in andere publicaties, zonder uitdrukkelijke schriftelijke toestemming.| PIMCO Europe Ltd (ondernemingsnummer 2604517) is erkend door en staat onder het toezicht van de Financial Conduct Authority in het Verenigd Koninkrijk. De diensten van PIMCO Europe Ltd zijn alleen beschikbaar voor professionele clienten als bedoeld in het Financial Conduct Authority's Handbook en zijn niet beschikbaar voor individuele beleggers, die zich niet moeten verlaten op deze mededeling. © 2019, PIMCO.