// INTERVIEW OP MAAT
met derivaten en er gebeurt iets totaal onverwachts, kan het zijn dat dat fonds meer onderpand voor de derivaten moet gaan storten en dan geld of liquide obligaties nodig heeft. In het verleden zijn sommige beleggers daardoor in grote moeilijkheden gekomen. Daarom vinden veel beleggers het prettig om iets met impact te kopen wat ook weer makkelijk te verkopen is. Ze zijn in feite heel gevoelig voor liquiditeit.’ Leijgraaff: ‘Vanuit het perspectief van de uitgever van green bonds is er sprake van een one-side-liquidity. Als een belegger nu van zijn green bonds af wil, kan hij ze makkelijk verkopen. Als een belegger green bonds wil kopen, is dat echter lastig, omdat de houders van green bonds voornamelijk buy-and-hold-beleggers zijn. Die blijven op hun stukken zitten en zijn minder geneigd ze te verkopen.’ BEHOREN GREEN BONDS BINNEN DE ASSET MIX TOT GEWONE OBLIGATIES? Bos: ‘Het hangt ervan af hoe je je asset mix hebt ingericht, maar er zijn sterke overeenkomsten tussen bedrijfsobligaties en green bonds.
Je zou dus kunnen zeggen: ik haal een bepaald percentage van mijn belegging in bedrijfsobligaties af en stop dat in green bonds. Wat ook veel beleggers willen, is specifiek alloceren naar impact investing. Die allocatie wordt dan ingevuld met green bonds. Dat is echt meetbaar.’ Leijgraaff: ‘De via green bonds bereikte impact is meetbaar in de vorm van CO2- reductie. Dit zorgt voor transparantie, wat belangrijk is. Je weet als belegger waar je geld naartoe gaat. Ik denk dat een bank als Triodos daarom een enorme aanwas van spaarders heeft: die spaarders weten dat de bank maatschappelijk verantwoorde projecten financiert.’ IS ER TOEZICHT OP HET GREEN BOND-FRAMEWORK? Bos: ‘Er vindt een onafhankelijke beoordeling plaats door instellingen als Sustainalytics en Oekom. Die beoordelen bedrijven en green bonds op duurzaamheidscriteria. Ze onderzoeken of een green bond in lijn is met de Green Bond Principles en de Climate Bond Initiative standaard. Daar schrijven ze rapporten over. Er zijn een stuk of vijf redelijk grote beoordelaars. De kredietbeoordelaars Moody’s en Standard & Poors zijn bezig om een eigen framework op te zetten.’ DE VERIFICATIE VAN GROENE INVESTERINGEN WORDT ONDER ANDERE GEDAAN DOOR KPMG EN PWC. Leijgraaff: ‘Wij laten onze externe accountant een financial audit doen waarin wordt gekeken of de opbrengsten van onze sustainability bond-uitgiften ook daadwerkelijk gealloceerd worden naar de daarvoor bedoelde projecten. Wij financieren groene, vooral hernieuwbare energieprojecten zoals windmolens en zonnepanelen met onze sustainability bonds, naast inclusieve financieringen zoals microfinancieringsinstellingen in ontwikkelingslanden. Om de drie tot vijf jaar maken wij een strategie-review en stellen wij in samenspraak met onze grootste aandeelhouder, de Nederlandse staat, een lijst op van ontwikkelingslanden waarin we actief kunnen zijn. Er worden ook landen van de lijst afgevoerd, bijvoorbeeld Mexico. Dat land is, om het zo maar te zeggen, inmiddels te ontwikkeld geworden om nieuwe business mee te kunnen doen. Naast de landenlijst hanteren we een uitsluitingslijst van activiteiten, zoals de wapen- of tabaksindustrie en een sanctielijst waar bijvoorbeeld Noord-Korea op staat.’ HOE MOOI IS HET DAT ER GROENE OBLIGATIES ZIJN?
CV Arthur Leijgraaff is Senior Treasury Officer bij FMO, de Nederlandse ontwikkelingsbank. Hij is verantwoordelijk voor de treasury front office activiteiten (inclusief funding) van FMO. Voorheen heeft hij gewerkt bij ING Bank in Amsterdam, waar hij verschillende risk management functies bekleedde op het gebied van asset liability management en marktrisico. Leijgraaff heeft een Master in Business Economics en is gecertificeerd Financial Risk Manager (FRM).
36
FINANCIAL INVESTIGATOR
NUMMER 7 / 2016
Bos: ‘Het is een betrekkelijk nieuw product waar veel vraag naar is. Die vraag wordt mede gedreven door politieke ontwikkelingen. In Parijs, het is al gezegd, waren alle deelnemende landen het erover eens dat de klimaatverandering een grote bedreiging vormt en dat daar iets aan gedaan moet worden. Het was eigenlijk voor het eerst dat iedereen dit zei. In die zin is het Akkoord van Parijs een mijlpaal. De vraag is nu: hoe vertaal je dat in actie? Green bonds zullen door veel bedrijven en overheden gebruikt worden om deze afspraken te verwezenlijken en vormen dus een cruciaal instrument om het Akkoord van Parijs tot een succes te maken.’ «