// INTERVIEW OP MAAT
Hoe levensvatbaar is het fiduciaire model in Nederland? DOOR JAN JAAP OMVLEE
Fiduciair Management is 20 jaar jong in Nederland. Is het tijd voor een feestje of voor een wake-up call? Martin Mlynár, CEO en mede-oprichter van Corestone Investment Managers AG (Zwitserland), maakt de balans op. Een pleidooi voor een platform van partnerships.
Foto’s: Ruben Eshuis Fotografie
Waar begint fiduciair management? We gaan even terug in de tijd. Het concept is terug te voeren op Ambachtsheer en Ezra. Zij introduceerden de term in hun boek ‘Pension Fund Excellence’ (1998) en onderscheidden daarbij een drietal fiduciaire rollen voor een pensioenfonds, te weten de governing fiduciair, de managing fiduciair en de operational fiduciair. In Nederland wordt het concept naar een hoger niveau getild door Anton van Nunen. Pensioenfondsen brachten vermogensbeheer- en gerelateerde activiteiten of het gehele balansbeheer onder bij één enkele partij, de fiduciair. De toezichthouder stelde immers strengere eisen aan bestuurders van pensioenfondsen vanwege de lage rendementen destijds en de toegenomen eisen aan de professionaliteit van pensioenfondsbestuurders. Martin Mlynár: ‘In die tijd kregen pensioenfondsbestuurders aanzienlijke veranderingen voor hun kiezen. Evenals nu was er ook toen sprake van toegenomen complexiteit op het gebied van regelgeving en beleggingen. Het aantal pensioenfondsen was toen nog groot. Nog wel.’
Elke definitie een ander businessmodel… Fiduciair management heeft adequaat ingespeeld op de situatie die toen ontstond, zichzelf ontwikkeld en is uitgroeid tot een specialisme van formaat dat overal ter wereld met belangstelling werd en wordt gevolgd. ‘Gek genoeg is er nog steeds geen duidelijke definitie van fiduciair management. We praten over Fiduciair Beheer, Integraal Asset Management, outsourced CIO (O-CIO) en vooral in de VS en het VK, over ‘implemented consulting’. Het lastige is dat bij elk van de hier genoemde benamingen een ander businessmodel hoort. Grofweg kunnen we spreken van een
Het concept is volwassen geworden
verdeling tussen ‘asset management versus consulting’.’
Twintig jaar later is het concept fiduciair management
Tegenwoordig is de fiduciair manager – heel beknopt – een
volwassen geworden, geëvolueerd en goed geïmplementeerd.
strategisch adviseur die adviseert over het beleggingsbeleid,
Daarbij hebben vooral regelgeving en toezichthouder in de
voorstellen doet over implementatie van het beleggings-
afgelopen 10 jaar mede bijgedragen aan een ‘level playing
beleid, hoogwaardige uitvoering geeft aan dat beleid,
field’. ‘Sinds de financiële crisis en de gevolgen ervan in
inclusief een expliciete afweging van risico’s, en zorgt
2008/2009 hebben toezichthouders zich doen gelden en zijn
voor een accurate verslaglegging in op maat gesneden
de teugels aangehaald. Waar staan we nu? Het fiduciair-
rapportages.
managementconcept anno 2018 biedt pensioenfondsen NUMMER 2 / 2018
FINANCIAL INVESTIGATOR
79