Page 1

29 сентября – 5 октября 2008, №29 www.netin.com.ua

Подписной индекс 99633

Куда придет фондовый рынок к концу года?

Стр. 22

Стр. 6

Химическая атака Как украинским химикам избежать продажи своих предприятий российским конкурентам

Энергичное развитие Что позволило Василию Бечваржу превратить небольшую энергетическую компанию в крупный международный холдинг

Свободное

Стр. 42

падение


СОДЕРЖАНИЕ

42 45

СЛОВО И ДЕЛО «Чистая прибыль»

29 сентября – 5 октября 2008 г., №29 Учредитель и издатель

ООО «Издательство «Чистая прибыль» при содействии U. A. Inter Media Group Директор, главный редактор

Андрей Зайцев, zaitsev@netin.com.ua

4

КОМПАНИЯ

6

Ответственный секретарь

Галина Зуева

Редакторы отделов

Татьяна Ярошенко, (Финансы) yaroshenko@netin.com.ua, Татьяна Велимовская, (Рынки) velimovskaya@netin.com.ua, Евгений Зайцев, (Инвестиции) invest@netin.com.ua, Наталья Зайцева, (Менеджмент) guggetta@mail.ru, Андрей Кислов, (Личный интерес) keaslov@netin.com.ua Корреспонденты

Людмила Анастасьева, Екатерина Гребеник, Андрей Жуматий, Тамара Кирючек, Сергей Кондратенко, Татьяна Круговая, Дарья Кутецкая, Татьяна Мигунова, Ольга Прокопишина, Наталья Стецун, Елена Шандра Художники-дизайнеры

Петр Васянович Игорь Захаров, Влад Коваленко Арт-директор

Юра Ферендович, ferendovich@netin.com.ua Художник

Степан Рудик

Литературное редактирование и корректура

Наталия Кримец, Светлана Макогон, Лариса Осьмушникова Технический директор

Игорь Тимчишин

12 15 16 18 22

Евгений Мокрицкий

Виктория Лешукова, leshukova@netin.com.ua Директор отдела рекламы

Татьяна Петляшенко, t.petlyashenko@netin.com.ua Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36 Менеджеры отдела рекламы

Оксана Гиматова, gimatova@netin.com.ua Целых Марина, tselyh@netin.com.ua Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36 Директор по производству и сбыту

Вячеслав Нестеров, nesterov@netin.com.ua Тел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36 Менеджеры отдела сбыта

Игорь Война, Алексей Дмитриев, Алена Мамчич Тел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Материалы, которые выходят со знаком ℗, публикуются на правах рекламы. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в реклам‑ ных объявлениях. Редакция не предоставляет справочной информации. Перепечатка текстов журнала только с письменного разрешения редакции. Свидетельство о государственной регистрации

КВ № 13684‑2658ПР от 05.03.2008 Адрес редакции и издателя:

01030, г. Киев, ул. Леонтовича, 7, оф. 6 Тел.: 362-45-20, 362-45-06, 362-45-07, 362-45-09 Информационно-правовая поддержка

«Київська правнича компанія» Тираж 20 000 экз. Печать ТОВ «Новий друк»

г. Киев, ул. Магнитогорская, 1 Цена договорная © ООО «Издательство «Чистая прибыль», 2008

25 26 29 30 32

46 49

Спасенная ипотека После национализации ипотечных агентств финансовые риски для США возросли Паевые инвестфонды Крупнейшее эскимо Украины Рекомендации по акциям компании ОАО «Житомирский маслозавод»

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

Кризисный прок Кризис ликвидности активизировал лизинг недвижимости

50

Лизинг стимулирует страхование Рынок страхования лизинговых операций ежегодно будет удваиваться

МЕНЕДЖМЕНТ

Так чья вина? Как отечественному рынку минимизировать потери от мирового кризиса Карточный блицкриг Сможет ли НСМЭП составить достойную конкуренцию международным платежным системам

РЫНКИ

Системный администратор Коммерческий директор

Энергичное развитие Что позволило Василию Бечваржу превратить небольшую энергетическую компанию в крупный международный холдинг

ФИНАНСЫ

Андрей Кислов Фотокорреспондент

Неделя в фактах и комментариях

Свободное падение Куда придет фондовый рынок к концу года

Химическая атака Как украинским химикам избежать продажи своих предприятий российским конкурентам Доллар и нефть – близнецы-братья Этикетка – досье Как правильно подобранная этикетка может увеличить продажи товара

53 54 56

Бизнес на смерти Почему некоторые ученые ставят под сомнение вирусную теорию СПИДа

Территория свободной охоты Самоучитель для бизнес-мошенников Рынок просит огня В маркетинге серьезная конкуренция еще не начиналась Взрослеть правильно Зачем Петр Барон объединил компании в финансовую группу и провел ребрендинг

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

58 62

Правила игры без правил Арт-рынок стал третьим по доходности после рынка оружия и наркотиков Юмор капут Рейтинг кинопрокатных компаний

30

IT-аутсорсинг обещает стабильный рост Что стимулирует и что мешает инвестиционной активности в секторе IT-аутсорсинга Эксклюзивные тысячи Как заработать на женской слабости к дорогой одежде Иллюзионы на Крещатике О становлении кинопрокатного бизнеса в старом Киеве

ИНВЕСТИЦИИ

36 37 38

Слухи Оценка Южного ГОКа Контейнерное раздорожье На рынке контейнерных перевозок еще остались свободные ниши

58

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 1


Плюну-поцелую Этой невинной детской забавой скрашивали тяготы госслужбы президент и премьер на прошлой неделе. Плевались чаще, чем целовались: обе высокие стороны демонстрировали готовность «вернуться в семью», но каждая – с массой неприемлемых для партнера условий. Юлия Тимошенко ясно дала понять, что выборы для нее нежелательны и в очередной раз пуганула президента: «Если президент в указанные 30 дней не вернется в демократическую коалицию… и если будет предлагать внеочередные выборы… тогда мы будем находить новые форматы коалиции». Все предельно ясно: не хотите по-хорошему, получите коалицию БЮТ и регионалов. Те, кстати, очень неловко должны себя чувствовать в качестве запасной невесты. На СНБО премьер провела еще один демарш, не поддержав ни одного проекта решения. Очень похоже на классическое семейное «ах так»!? Все идет по накатанной. Специально обученный замглавы секретариата Андрей Кислинский вылил на Тимошенко очередную порцию негативных предположений, озвучив основные фобии патрона. Так, визит премьера в Россию станет отчетом «о близком заключении союза между БЮТ и Партией регионов, назначении Виктора Януковича председателем Верховной Рады, введении в действие изменений в Конституцию, которые ограничивают полномочия президента, и коррекции избирательного законодательства». А о газе – ни полслова… Весь этот фарс порядком надоел: «Хуанита ушла от Рамона, а потом вернулась, чтобы снова уйти. Ненадолго». Возможно, такие сценарии радуют домохозяек, но для экономики подобное «мыло» – смерть. Независимо от того, кому достаются поцелуи, плевки летят в публику, которая пока утирается… С уважением, Андрей Зайцев


Фото: виктор ведомый

фото номера

Виртуозы большой сцены


СЛОВО И ДЕЛО | События недели

до «негатива»

Н

а прошлой неделе агентство Fitch Ratings изменило прогноз по долгосрочным рейтингам дефолта эмитента (РДЭ) Украины в иностранной и национальной валюте со «стабильного» на «негативный». При этом агентство подтвердило РДЭ по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне BB- и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте – B. Потолок странового рейтинга Украины остался на уровне BB-. Кроме того, Fitch Ratings изменило со «стабильного» на «негативный» прогноз рейтингов Киева и девяти украинских банков: Сведбанка, АКБ «Форум», «ПроКредит банка», «ВТБ Банка», УкрСиббанка, Укрсоцбанка, Правэкс-Банка, Ощадбанка и Укрэксимбанка. «Негативный прогноз указывает на обеспокоенность Fitch тем, что Украина сталкивается с растущим риском валютного кризиса, обусловленным увеличением дефицита счета текущих операций и ухудшающимися перспективами финансирования, – отметил директор аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам Эндрю Кохун. – Сильный приток капитала и рост резервов, наблюдающиеся в 2008 г. (на 20 %), свидетельствуют об определенной устойчивости. Однако если фундаментальные показатели ухудшатся, риски в Украине возрастут». Кроме того, на изменение прогнозов оказали влияние высокая потребность Украины в зарубежном финансировании, распад коалиции, отрицательное значение реальных процентных ставок, рецессия в строительстве и ухудшение качества управления внешним госдолгом. Опасаются в агентстве и появления рисков в сфере внешних финансов, которые могут привести «к резкому падению курса гривни, что ускорило бы и без того высокую инфляцию и сказалось бы на качестве банковских активов, где 51 % кредитов – в иностранной валюте». Изменение прогноза рейтинга страны будет иметь неблагоприятные последствия. Для государства – это возможная девальвация национальной валюты и сокращение резервов НБУ. Для предприятий и банков – усложнение и удорожание финансирования.

«укринтерэнерго» расширяется

U

krEnergy Trade, совместное предприятие госкомпании «Укринтерэнерго» (52 %) и словацкой Korlea Invest, завершает сделки по покупке нескольких энергокомпаний в Европе. «До конца года мы закроем сделку по приобретению 51 % польской Zomar S. A. Станислава Адамяка. В результате UkrEnergy Trade не только сможет экспортировать украинскую электроэнергию в Польшу, но и получит доступ к польским внутренним энергосетям. Мы также планируем работать на внутреннем рынке Молдовы через компанию Energo-Partner, 100 % которой будет принадлежать UkrEnergy Trade. Благодаря этому мы сможем повысить стоимость украинской электроэнергии», – сказал «ЧП» собственник Korlea Invest Василий Бечварж. По его словам, до конца года UkrEnergy Trade купит энергокомпанию в России, «которая имеет большое влияние на рынке». Планируется также до 2009 г. создать дочерние компании UkrEnergy Trade в Хорватии, Чехии, Словакии, Германии и Италии. По мнению руководителя Центра энергетических исследований Константина Бородина,

монополизация экспорта украинской электроэнергии группой Korlea Invest (включая Korlea Invest, Energy Capital, Energo-Partner и UkrEnergy Trade) приведет к ежегодной потере Украиной $ 80 млн. По его данным, в июле компании Василия Бечваржа покупали украинскую электроэнергию в среднем по 6,44 цента за 1 кВт-ч при цене на внутреннем рынке 7,14 цента. При этом венгерская System Consulting покупала украинский ток за 8,38 цента. «Уже в июле экспорт по всем направлениям через структуры Бечваржа стал убыточным для Украины, и только контракт c System Consulting обеспечивал стране прибыль. Почему с 1 августа он был расторгнут в пользу контрагента (UkrEnergy Trade), приносящего убытки, – вот главный вопрос Минтопэнерго на сегодня», – говорит господин Бородин. Как утверждает господин Бечварж, информация Центра энергетических исследований не соответствует действительности. «Мы покупаем электроэнергию в среднем по 9 центов за 1 кВт-ч. Это даст Украине дополнительную прибыль в размере около $ 5 млн. до конца года», – сказал глава Korlea Invest.

Поляченко утер нос Черновецкому

В

ерховная Рада приняла поправку к закону о содействии строительству, которая перечеркнула намерения Киевской госадминистрации наполнить бюджет города за счет застройщиков. Внеся изменения в законодательство, депутаты снизили размер паевых отчислений по участию в развитии социально-инженерной инфраструктуры: для нежилых зданий – с 20 % до 10 % общей сметной стоимости, для жилых – с 10% до 5%. Напомним, ранее Кабмин отменил отчисления и сбор в городские бюджеты и монополии, возлагаемые на застройщиков при строительстве, и ограничил их паевые отчисления до 5% и 3% соответственно. После этого столичный градоначальник Леонид Черновецкий вспомнил, что Киев является городомгероем, и поэтому КГГА может сама устанавливать размер пая для строительных компаний. Именно такой порядок предусмотрен Законом «О столице Украины – городе-герое Киеве». На основании этого уменьшение паевых взносов коснулось всех строительных компаний страны, кроме киевских. Тут поборы остались на прежнем уровне. Народные депутаты не стали оспаривать закон о городе-герое и ограничились поправкой, согласно которой КГГА может сама устанавливать размер паевых отчислений, но не выше установленного законом предельного уровня. Инициировал внесение такой поправки почетный президент ХК «АО «Киевгострой» Владимир Поляченко. А относительно решения Кабмина спикер парламента Арсений Яценюк заявил, что вполне

4 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

ФОТО: уКРИНФОРМ

Fitch опустился

достаточно двукратного снижения размеров отчислений. «Я вам скажу, чем это закончится. Мы поставим такие проценты (установленные Кабмином. – Ред.), а все другое будут добирать взятками», – заключил он. Как писала «ЧП» (№ 19), в сентябре депутаты Киевсовета увеличили размер паевых отчислений в бюджет столицы для игроков рынка недвижимости. По словам первого замглавы КГГА Дениса Басса, за счет повышения паевых взносов город рассчитывал дополнительно получить в бюджет 1 млрд. грн.


События недели | СЛОВО И ДЕЛО

«ОТП-Капитал»

Россияне доберутся до нашего урана

О

АО «Атомредметзолото» (АРМЗ, РФ) изучает возможность участия в совместной разработке девяти украинских урановых месторождений – Ватутинского, Мичуринского, Подгайцевского, Северинского, Центрального, Новогурьевского, Михайловского, Садового, Сафоновского. Первые пять могут разрабатываться горным подземным способом, остальные – способом скважинного подземного выщелачивания. Перечень этих месторождений предложила украинская сторона. Об этом сообщил заместитель генерального директора АРМЗ Павел Журавлев. По его словам, окончательное решение будет принято только после тщательного анализа состояния производственной инфраструктуры, необходимых капитальных вложений и расчета эффективности проекта. Учитывая, что уранодобывающее предприятие «ВостГОК» является госпредприятием, сотрудничество возможно только в рамках договора о совместной деятельности. 21 августа 2008 г. состоялось второе заседание созданной весной 2007 г. российско-украинской рабочей группы по вопросам развития уранового производства в Украине. Тогда же была проведена презентация инвестиционного проекта «ВостГОКа», назначенного уполномоченной организацией с украинской стороны в сфере российско-украинского сотрудничества по развитию урановой отрасли. Очередной раунд консультаций намечен на октябрь. По словам Павла Журавлева, к концу года АРМЗ планирует достичь конкретного понимания этого проекта. Украинская сторона говорит, что добытый уран будет направлен только на производство топлива для украинских АЭС.

пошел по фондам

В Российская сторона оставляет в силе свое намерение рассмотреть возможность сотрудничества в совместном освоении Новоконстантиновского месторождения урановых руд – крупнейшего месторождения в Европе. По прогнозам Минтопэнерго Украины, добыча урановой руды на этом месторождении в 2009 г. составит 75 тыс. т. Добытый там уран позволит вырабатывать 46 тВт-ч в год. Для производства такого же количества электроэнергии на тепловых электростанциях необходимо 28-30 угольных шахт с годовым объемом добычи каждой не менее 1 млн. т. Привлекать к освоению Новоконстантиновского месторождения негосударственных инвесторов нынешнее руководство Минтопэнерго пока не планирует.

нынешнем году компания по управлению активами «ОТПКапитал» намерена привлечь инвестиции зарубежного НПФ в фонд «ОТП Сбалансированный». Об этом на прошлой неделе заявила генеральный директор КУА Марина Мендзебровская. Ни точную сумму планируемых привлечений, ни инвестора она не назвала. Началу сотрудничества, по словам госпожи Мендзебровской, препятствует украинское законодательство. Из-за его консервативности зарубежный пенсионный фонд не имеет технической возможности получить в свою собственность украинские ценные бумаги. «Сейчас КУА «ОТП-Капитал» проводит консультации по этому вопросу с УАИБ, МФС и Нацдепозитарием», – говорит руководитель компании. По словам исполнительного директора КУА «АПФ «Украинские Фонды» Андрея Рыбальченко, найти инвестора в пределах страны очень сложно. «Да и для нерезидентов украинский фондовый рынок пока малопривлекателен, – считает эксперт. – Иностранные компании могут заинтересоваться финучреждением в Украине лишь как плацдармом для интервенций на украинский рынок капитала».

INFINITI G37 coupe t Н О ВІ Ц

НИ

t Н О ВІ Ц

і

И

М

Н

іН

Н О ВІ И t Ц

і

japancars@svitonline.com

Ц

Н

И

t Н О ВІ

www.japancars.cc

ACURA CADILLAC DAIHATSU INFINITI HONDA HYUNDAI HUMMER LEXUS MAZDA MERCEDES MITSUBISHI NISSAN RANGE ROVER SUBARU SUZUKI TOYOTA PORSCHE

*ПОСЛУГИ НАДАЮТЬСЯ УСТАНОВАМИ,ЯКІ МАЮТЬ ВІДПОВІДНІ ЛІЦЕНЗІЇ

ǮǯǭǣǞǥtǩǯǤǣǧDZ tǡǞǯǞǬDZȄǾǯǭǩǧǞǟǭDZǧǰǩǫtǰDZǯǞǴDzǠǞǬǬǾ *

Стиль мого життя – японські автомобілі

Київ, вул. Набережно-Лугова, 23, тел.: (050) 824-91-11, (067) 216-06-66 вул. Кіквідзе , 43, тел.: (050)824-91-11, (067) 500-85-65, факс: (044) 492-29-63 Луцьк, пр-т. Перемоги, 15, тел.: (050) 438-11-33, тел./факс: (03322) 301-95 29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 5


КОМПАНИЯ | Korlea Invest Мозг энергокоМпании

В 2000 г. украинец Василий Бечварж купил небольшую энергетическую компанию в Словакии. Спустя восемь лет Korlea Invest стала одним из крупнейших частных энергоснабжающих предприятий в Европе с оборотом около $ 2 млрд. в год. Несмотря на стремительный рост, у Korlea Invest амбициозные планы. Господин Бечварж развивает проекты по производству энергии из возобновляемых источников, ищет газ и выводит Украину на европейский энергорынок.

Энергичное

Мария Помазан

РазвиТие

6 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

Бизнес-деятельность Василия Бечваржа связана в основном с Центральной и Восточной Европой, куда он, уроженец с. Кальна Ивано-Франковской области, переехал в 1993 г. Там получил экономическое образование, работал в Словакии, Чехии, Германии. «В Словакии у меня был бизнес в металлургии – компания FEWEX, комбинат VSZ Kosice. Весь заработок от этой деятельности мы с партнерами вкладывали в акции энергокомпании E. ON. Вот тогда-то и начали потихоньку разбираться, что такое энергетика. Кстати, мы неплохо заработали на этих бумагах: за два года рост энергокомпании составил 20 %», – рассказывает предприниматель. Сегодня металлургическим бизнесом он не занимается, а на VSZ Kosice поставляет электроэнергию. К тому времени в Восточной и Центральной Европе началась либерализация энергорынка. Помимо крупных компаний, уже вовсю работавших на рынке – E. ON, RWE, Atel, начали появляться небольшие частные предприятия. В 2000 г. Василий Бечварж купил одно из них – Korlea Invest. Оно существовало уже год и стоило $ 200 тыс. «Моя доля в Korlea Invest – около 80 %, остальное принадлежит моим партнерам – Олегу Матковскому, украинцу, живущему в Чехии с 1991 г., и словаку Марцелу Мидле. Я – мозг компании, партнеры работают с финансовыми и организационными вопросами. Мы купили Korlea Invest, чтобы развивать ее», – говорит господин Бечварж. Уже к концу 2001 г. Korlea Invest успешно работала со словацкой государственной компанией Slovenske elektrarne. Затем были контракт с чешской энергокомпанией CEZ, торговля электроэнергией на территории Словакии, Чехии и Венгрии, поставки на Балканы. Во многом развитию бизнеса помогла поставка электроэнергии крупным промышленным предприятиям. Поставки конечным потребителям составляли 10 % общего объема продаж предприятий холдинга в 2005 г. и около 20 % – в 2006-м. В течение нескольких лет компания создала подразделения и дочерние компании в Чехии, Хорватии, Румынии, Словении, Украине, Сербии, Боснии и Герцеговине, Польше, Македонии, Казахстане и получила лицензии на торговлю электроэнергией в этих странах. Теперь предприятия группы Korlea Invest Holding работают также в Германии и России. В 2005 г. Korlea Invest стала акционерным обществом.


Korlea Invest | КОМПАНИЯ И тогда же купила 80 % (а в 2006-м – оставшиеся 20 %) акций венгерской Energy Capital Kft., которая имела лицензии на торговлю электроэнергией и на ее международный транзит, право на торговлю природным газом и его транспортировку в страну. С 1 января 2006 г. Energy Capital стала эксклюзивным поставщиком электроэнергии на металлургический комбинат Dunaferr Group, входящем в корпорацию «Индустриальный союз Донбасса» (ИСД). Ранее ее поставляла

Настрой у бизнесмена был серьезный. В 2005 г. он консультировал украинское Минтопэнерго по вопросам развития энергорынка и присоединения к европейской энергосистеме (UCTE). И даже стал советником министра топлива и энергетики Ивана Плачкова. Интеграция в UCTE сдвинулось с мертвой точки, господин Плачков сделал сенсационное заявление, что этот процесс может завершиться через три года. Тогда же господин Бечварж помог «Укринтерэнерго» демонополизиро-

С 1 января 2006 г. EnErgy Capital Стала экСклюзивным поСтавщиком электроэнергии на металлургичеСкий комбинат DunafErr group System Consulting венгерского депутата Ласло Капои. Energy Capital потеснила Капои и с границы Украины (System Consulting имела долгосрочный контракт на поставку в Венгрию украинского тока). Пресса тут же заговорила о том, что интересы господина Бечваржа в Украине лоббирует совладелец ИСД Виталий Гайдук, который мог влиять на тогдашнего главу «Укринтерэнерго» (монопольный экспортер украинской электроэнергии) Олега Бугаева. Поговаривали, что эта компания продавала украинский ток по заниженным ценам, чтобы снизить расходы зарубежных заводов ИСД. Впрочем, сам господин Гайдук отрицал и причастность к деятельности Бугаева, и связь с кем бы то ни было из венгерских контрагентов. Василий Бечварж тоже отрицает дружбу с Гайдуком. Равно как и с нынешним министром топлива и энергетики Юрием Проданом. По словам главы Korlea Invest, он как раз предложил Украине более высокую цену, чем была в контракте с System Consulting. «Я работаю на европейском рынке, знаю законы. И могу добиваться своих целей не с позиции знакомств, а с позиции бизнеса», – сердится господин Бечварж.

ДыМ отечестВа

«В Украине мы появились в 2002 г. Тогда директором «Укринтерэнерго» был Игорь Романенко. В то время Украина предприняла несколько неудачных попыток экспортировать электроэнергию в Словакию, где и без того был избыток мощностей. Я предложил подписать контракт с нами как с трейдерской компанией. Вот так мы с 20 МВт начали работать в Украине», – вспоминает глава Korlea Invest.

вать экспортные поставки электроэнергии. До 2005 г. бóльшую часть (350 МВт из технически возможных 500-550 Мвт) украинской экспортной электроэнергии получала венгерская System Consulting по ценам намного ниже рыночных. «Монополию этой компании никто не мог разрушить, а у меня получилось. У Korlea есть сильное конкурентное преимущество – на нас работают 180 трейдеров в 26 странах. У нас большие возможности по формированию баланса, и уже поэтому мы можем предлагать более высокую цену. А System Consulting – это политическая прослойка. Она покупает электроэнергию на границе Украины и тут же продает ее венгерской госкомпании MVM, на этом и зарабатывает», – говорит Василий Бечварж. В конце 2005 г. он заключил с «Укринтерэнерго» контракты на поставку в 2006-2008 гг. 20 МВт в Словакию и 25 МВт в Румынию компанией Korlea Invest и 205 МВт в Венгрию – компанией Energy Capital. Однако в конце 2006 г., после прихода в Минтопэнерго Юрия Бойко, «Укринтерэнерго» в одностороннем порядке расторгло контракт с Energy Capital. Компании оставили только 5 МВт. 100 МВт возвратили System Consulting, еще 100 МВт на три месяца отдали венгерскому газотрейдеру Emfesz Дмитрия Фирташа, а в марте выставили на аукцион. «Мне просто сказали, что электроэнергии у меня нет. Так не бывает, это абсурд, – удивляется господин Бечварж. – Я же не могу прийти к своему потребителю, у которого работают доменные печи, и сказать: извини, я тебе завтра отключаю электричество. Ему придется выкинуть печь, поставить новую, это миллионы евро. К тому же контракта не бывает на месяц,

его нужно заключать как минимум на год. Ведь промышленным потребителям важно зафиксировать цену на энергоресурсы, чтобы рассчитывать экономику». Тем не менее Energy Capital была участницей всех трех аукционов, которые проводились в 2007 г. (в марте, июне и июле). И все выиграла. Правда, цена была заплачена немалая – до $ 91 за 1 МВт ч (при цене около $ 55 / 1 МВт ч – по долгосрочному контракту). А в сентябре господин Бечварж подал в суд на «Укринтерэнерго», требуя возместить убытки в размере $ 80 млн. (они возникли из-за разницы между ценой электроэнергии на аукционе и ценой контракта). Суд принял сторону Energy Capital, аукционы отменили, объемы вернули. «Укринтерэнерго» ничего не оставалось, как заключить с компанией мировое соглашение. В ноябре 2007 г. Energy Capital отказалась от своих претензий, а к концу года стороны подписали двухлетний контракт.

у KorlEa еСть Сильное конкурентное преимущеСтво – на наС работают 180 трейдеров в 26 Странах планоВ гроМаДье

С начала текущего года господин Бечварж стал намекать журналистам на некое заманчивое предложение, которое он намерен сделать «Укринтерэнерго». И, наконец, в сентябре сделка состоялась: госкомпания выкупила 52 % в Energy Capital Trade, дочернем предприятии Energy Capital. СП окрестили UkrEnergy Trade. Для «Укринте-

в ближайшее время появятСя дочерние компании uKrEnErgy traDE в роССии, германии, хорватии, италии, польше и румынии рэнерго» такое партнерство открывает перспективу прямого выхода на европейский рынок. Для Energy Capital – закрепить за собой объемы украинской экспортной электроэнергии. Сегодня СП продает на европейском рынке 100 МВт украинской электроэнергии и уже успело заполучить 25 крупных потребителей, среди которых Volkswagen, Audi, венгерская MOL. UkrEnergy Trade занимается также самостоятельной покупкой и продажей 29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 7


КОМПАНИЯ | Korlea Invest МВт. С 15 сентября начались поставки 500-700 МВт электроэнергии в Украину из России», – сообщает господин Бечварж. В ближайшее время появятся дочерние компании UkrEnergy Trade в

Планов в Украине у Korlea Invest много. Строительство крупнейших генерирующих мощностей в Западной Украине – трехблочной парогазовой электростанции на 800 МВт в

неудачные шаги были неоднократно, риСки могут быть видны не Сразу. мы работаем во многих Странах, и на прибыль могут СущеСтвенно влиять ценовая разница и курС валют

электроэнергии за границей. «Мы уже подписали контракт с венгерской электростанцией на 30 МВт. Готовим контракт с чешской CEZ на два года на 100

России, Германии, Хорватии, Италии, Польше и Румынии. За полтора месяца с момента основания Trade UkrEnergy успела заработать € 1 млн., независимо от поставок украинских объемов. Полученную прибыль партнеры намерены вкладывать в развитие украинского энергетического сектора. Структура компании Korlea Invest

Korlea Invest Holding AG (CHE) 100%

Donpra, s.r.o. v likvidaci (CZE)

100%

KORLEA INVEST, a.s., organizačni složka (CZE) KORLEA INVEST, a.s. (SVK) Representative office Korlea Invest a.s. (UKR)

100%

ENERGY CAPITAL Zrt. (HUN) 100%

71%

RONILAČKI RAJ-LASTOVO D.O.O. (HRV)

ENERGY CAPITAL TRADE Zrt. (HUN) 100%

100%

LADESTA D.O.O. (HRV)

ENERGY CORPORATE SERVICES s.r.o. 90%

100%

KORLEA d. o.o. (HRV)

KORLEA POLSKA Sp. z. o.o. (POL) 90%

100%

KORLEA d. o.o. (SVN)

N.E.P. AG (CHE) 90%

100%

KORLEA INVEST RO SRL (RO) 90%

60%

KORLEA d. o.o. Jajce (BIH) KORLEA DOO BEOGRAD (SRB)

KORLEA UKRHYDROPOWER, a.s. (SVK) 90% 70%

KORLEA DOO Skopje (MKD)

TzOW KORLEA UKRHYDROPOWER (UKR) 100%

преВращаясь В Монстра

ZAT Korlea Invest Ukraina (UKR)

66%

TOO KORLEA INVEST-ENERGY CORPORATION (KAZ) TOO KORLEA INVEST-ENERGY CORPORATION,organizačni složka (CZE)

70%

Мукачево и реконструкция гидроэлектростанций в Закарпатье. Под эти проекты создано несколько дочерних компаний. В будущем Korlea Invest допускает свое участие в строительстве линий электропередач для энергообеспечения проблемного юга Одесской области. Участвует Korlea и в реализации международных украинско-казахских договоренностей. «В Казахстане создано СП «KazUkrEnergo». Двумя президентами, Нурсултаном Назарбаевым и Виктором Ющенко, и компанией Korlea подписано соглашение о создании совместного проекта по строительству генерирующих компаний в Украине и Европе», – говорит господин Бечварж. В 2007 г. Korlea Invest также приобрела в Казахстане 66 % National Petroleum Corporation. СП «Korlea Invest Energy Corporation», в котором Казахстан представлен социальнопредпринимательской корпорацией «Сарыарка», планирует построить завод по производству биоэтанола, а также заняться разработкой нефтегазоносных месторождений в этой стране. «У нас есть лицензия на торговлю газом, но нет ресурса, поэтому мы работаем в этом направлении. Надеемся, что получим газ в Казахстане и сможем занять свое место и в этой отрасли», – комментирует глава Korlea Invest.

TzOW KORLEA ENERGO (UKR) 100%

TzOW ZAKARPATSKA PALYVNOENERHETYCHNA KOMPANIYA (UKR) По данным компании

8 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

Производство биотоплива, развитие гидроэлектростанций… Компания всерьез взялась за перспективную возобновляемую энергетику. «Korlea Invest ищет инвестиционные ресурсы для будущих вложений в более экологически благоприятные источники энергии», – пишет компания на своем сайте. По словам господина Бечваржа, один из таких проектов – строительство термальной электростанции в Словакии на 30 МВт. Так Korlea Invest из энерготрейдера постепенно превращается в компанию, работающую в нескольких


Korlea Invest | КОМПАНИЯ направлениях и самостоятельно обеспечивающую себя ресурсом. Немало внимания Василий Бечварж уделяет укреплению деловых связей с энергопредприятиями: чтобы усилить свои позиции на рынке, компания создает с ними совместные предприятия. Причем делается это не только в Украине и Казахстане, но и в европейских государствах, например в Хорватии и Словакии. По словам господина Бечваржа, крупные «энергетические монстры», как правило, включают государственный капитал. «Работа с госкомпаниями обеспечивает нам стабильность. Правда, иногда это создает больше бюрократических проблем», – улыбается он. Не обходится и без просчетов. «Неудачные шаги были неоднократно, риски могут быть видны не сразу. Мы работаем во многих странах, и на прибыль могут существенно влиять ценовая разница и курс валют. Но в целом компания в прибыли. Это главное», – говорит предприниматель. Бывает, что в убытки вводят и государственные органы. Как говорит господин Бечварж, «сейчас мы судимся со Словацкой Республикой. В конце 2007 г. ее правительство приняло решение об

установлении пошлины в размере € 10 за вывоз 1 МВт ч электроэнергии. А мы уже закупили большие объемы и продали их в Германии, Венгрии и Чехии. В результате убытки достигли почти € 7 млн.». Добиться быстрого роста и успеха на рынке, по словам бизнесмена, компании удалось за счет «драйва и постоянной работы». Не последнюю роль сыграл и человеческий фактор. Кадровому вопросу в компании уделяется особое внимание: «У нас работает отдел, который занимается профессиональным подбором кадров. Мы проводим отбор студентов, к примеру, на физико-математическом или экономическом факультете, подписываем с ними договора, финансируем их обучение, дополнительные курсы. После института покупаем им квартиры, даем кредиты. Топ-менеджеров растим в своих же стенах, а иногда и сманиваем. Пока от нас никто не убегал», – не без гордости говорит Бечварж. По словам главы Korlea Invest, работать в энергетике становится все сложнее. «Сегодня на рынке очень мало игроков, максимум 20 компаний. Небольших частных предприятий, как в начале 2000-х годов, уже нет. «Монстры»

съедают более мелких игроков. Теперь, чтобы поставить потребителю 1 МВт ч электроэнергии, нужно на 100 МВт выставить финансовые гарантии. А это минимум € 20 млн.», – делится господин Бечварж. Правда, Korlea Invest может себе это позволить. «Бизнес развивается, и на сегодня наш товарооборот составляет в среднем до $ 2 млрд. в год. Общие по группе объемы доходят до 2000 МВт. У нас есть свои потреби-

топ-менеджмент KorlEa раСтит в Своих же Стенах тели – около 50 крупных предприятий», – говорит руководитель компании. Одно из основных преимуществ Korlea Invest – представленность практически во всех странах Центральной, Восточной и Юго-Восточной Европы. Это позволяет активно использовать географический арбитраж и реализовать наиболее эффективные схемы поставок. «Мы можем позволить себе идти на риски (политические, финансовые и пр. – Авт.), проблемы с ними связанные мы в состоянии решить», – говорит Василий Бечварж.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 9


ФИНАНСЫ | События и тенденЦии

Рука руку моет Татьяна Круговая

С помощью страховых агентов компании по управлению активами намерены продавать инвестиционные сертификаты.

С

отрудничество страховщиков и КУА перешло в новое русло. Теперь они будут использовать друг друга для продвижения своих продуктов. Такая форма взаимодействия наиболее распространена между страховщиками и КУА, принадлежащими одной материнской структуре. Так, КУА «Универсальная», по словам руководителя отдела по управлению активами Игоря Гурского, разрабатывает методы перекрестных продаж своих инвестиционных сертификатов и полисов страхования жизни. Опыт продажи страховых полисов через КУА уже есть, например, СК «АСКА» продает их через филиалы УК «Сократ». Но сотрудничество в обратном направлении, т. е. реализация инвестсертификатов через страховых агентов, вызывает у участников рынка множество вопросов. С юридической точки зрения страховая компания не имеет права продавать сертификаты КУА от своего имени. «Согласно Закону «О страховании» предметом непосредственной

деятельности СК могут быть только страхование, перестрахование и финансовая деятельность, связанная с формированием, размещением резервов и их управлением», – говорит председатель правления АСК «ИНГО Украина» Игорь Гордиенко. Но страховщики, как и представители КУА, уверены: можно сделать так, чтобы сотрудничество между ними вписывалось в рамки закона. Участники рынка уже разработали схему, по которой СК может заключить договор поручения на использование своей филиальной сети как пунктов продажи инвестиционных сертификатов от имени КУА. Бóльшую выгоду от перекрестных продаж, по мнению специалистов, получат КУА. «С точки зрения эффективности для КУА такое сотрудничество будет более интересным, чем для СК. Во-первых, филиальные сети СК значительно более разветвленные, чем у КУА. Во-вторых, вознаграждение за продажу страховых продуктов выше, чем за реализацию продуктов КУА», – объясняет управляющий

10 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

директор направления «Управление активами» инвестиционной группы «АРТ-КАПИТАЛ» Вячеслав Масленников. Одной из проблем участники рынка называют некомпетентность сотрудников СК в работе с инвестиционными продуктами. «Хотя в страховой компании работают квалифицированные специалисты, но опыта и знаний, необходимых для продажи инвестсертификатов, у них недостаточно, – уверен господин Гордиенко. – Ведь СК и КУА предлагают разные продукты. Без специального, узкопрофильного обучения страховщиков реализация продуктов КУА неэффективна». Представители компаний по управлению активами считают: чтобы совместная деятельность СК и КУА была обоюдовыгодной, учиться придется всем. «Для качественного консалтинга по любому финансовому продукту или услуге необходимы глубокие знания, – утверждает господин Масленников. – Поэтому сотрудники и КУА, и СК должны пройти обучение, прежде чем консультировать и

предлагать эти инструменты клиентам». В свою очередь, генеральный директор КУА «Инэко-Инвест» Олег Морква полагает, что подготовка специалистов зависит от стратегии развития компаний. «Насколько серьезно они подойдут к данному вопросу, настолько тщательно будут подбирать и готовить кадры, – продолжает он. – Например, в российских структурах размещение инвестпродуктов через банковские отделения развития не получило, так как сотрудникам было легче работать по депозитным и кредитным программам, чем размещать инвестсертификаты». Результативность сотрудничества СК и КУА участники рынка прогнозировать не берутся. По словам господина Морквы, об этом можно будет говорить лишь тогда, когда украинский фондовый рынок снова пойдет в рост, а экономическая ситуация в стране улучшится. «Если такой уверенности у инвесторов не появится, то инвестсертификаты в непрофильных учреждениях будут размещаться достаточно вяло», – уверен он.


ФИНАНСЫ | фондирование

Кризисный Кризис ликвидности активизировал лизинг недвижимости.

Дарья Кутецкая, Татьяна Круговая 12 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

«Богатство состоит в пользовании, а не в праве собственности». Аристотель.

ПРОК

Представителю среднего бизнеса Евгению Орлову банк отказал в кредите на покупку 2 тыс. кв. м складских площадей в Днепропетровской области. «В этом банке у меня хорошая кредитная история. До этого я работал с ним четыре года, брал большие суммы и ни разу не нарушил срок погашения. Отказ для меня стал неожиданностью», – рассказывает он. Начальник кредитного департамента объяснил Евгению, что после того как НБУ ужесточил нормы резервирования, он не попадает в категорию благонадежного заемщика. Когда ситуация повторилась еще в двух банках, расстроенный предприниматель стал подумывать об отказе от идеи приобрести склад, хотя это должно было вывести его бизнес на новый уровень. «Я решил попробовать расширить ассортимент своей продукции. У меня уже были предварительные договоренности о покупке и распространении стройматериалов. Склад подходил идеально и по месторасположению, и по цене. А сдавать в аренду его отказывались», – рассказывает господин Орлов. Тогда его компаньон предложил попытаться приобрести недвижимость в лизинг. «Я об этом раньше даже не задумывался. Но все прошло успешно. Лизинговая компании купила этот склад и передала мне право пользования. Через три года я стану его владельцем», – рассказывает Евгений.


фондирование | ФИНАНСЫ на старте

Лизинг недвижимости в Украине менее популярен, чем лизинг транспортных средств. Так, по итогам 2007 г. количество сделок в этом секторе, по данным Украинского объединения лизингодателей, составило 13 % всех договоров, тогда как на долю «транспортного» лизинга пришлось 64 % сделок. Согласно информации Immorent Ukraine, по итогам прошлого года объем рынка лизинга недвижимости достиг $ 500 млн. Эксперты прогнозируют, что в течение двух-трех лет он возрастет до $ 4 млрд. Как отмечает генеральный директор лизинговой компании Immorent Ukraine Михаил Меркулов, лизинг недвижимости – достойная альтернатива банковскому финансированию. По условиям финансовый лизинг действительно похож на банковский кредит. Вначале нужно внести авансовый платеж в размере 20 % стоимости объекта и оплатить регистрацию права собственности (около 6% оценочной стоимости объекта). Дальнейшие платежи осуществляются в соответствии с договором. Срок лизинга недвижимости – от пяти до 10 лет. Однако в

отличие от банковского кредита все расходы, связанные с оформлением документации, и другие сопутствующие траты заемщик выплачивает в течение срока действия лизинга. «Для потребителя банковский кредит и лизинг с точки зрения стоимости примерно равнозначны», – говорит финансовый директор группы компаний «Финком Девелопмент» Александр Подолянко. Дело в том что, как утверждают участники рынка, около 60-70 % всех операций, связанных с лизингом недвижимости, покрывается банковским кредитованием. Однако господин Подолянко отмечает, что лизинговые компании имеют возможность получить банковское финансирование по более низким ставкам – на 1,5-2,5 % ниже, чем обычный клиент. Таким образом, для конечного потребителя оплата банковских услуг и лизинговой компании практически одинакова. «Но лизинговые компании гораздо гибче как в финансовом вопросе, так и в способах сотрудничества. Кроме того, они предъявляют клиенту более скромные требования, чем банки», – говорит господин Меркулов. «Проверка и оформление документов, налоговые

платежи, услуги нотариуса по регистрации права собственности, страхование – все это занимает много времени. Но в случае лизинга решение всех таких вопросов берет на себя лизинговая компания», – говорит президент компании Real Estate Solutions Сергей Карамнов. По словам Александра Подолянко, сегодня в сегменте лизинга недвижимости больше распространен финансовый лизинг (т. е. постепенный выкуп объекта с изначальным правом его использования), тогда как оперативный является, по сути, обычной арендой. Платежи по финансовому и оперативному лизингу иногда сравнимы, но, как правило, оперативный дороже финансового за счет разной базы налогообложения. По словам коммерческого директора лизинговой компании «Гарант» Андрея Осадченко, наибольшим спросом пользуется офисная и складская недвижимость классов «А», «В», «В+». «Наших клиентов больше интересует лизинг складских и офисных помещений и меньше – лизинг торговых площадей», – соглашается менеджер по продажам «Райффайзен Лизинг Аваль» Роман Золотаренко.

ФОТО: СТЕПАН РуДИК

введение в лекСикон термина «лизинг» (от англ. to lEasE – арендовать или брать в аренду) Связывают С операциями телефонной компании «белл». ее руководСтво в 1877 г. приняло решение не продавать Свои телефонные аппараты, а Сдавать их в аренду

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 13


ФИНАНСЫ | фондирование проблеМы лизинга

Вильгельм Завоеватель, арендуя в 1066 г. у нормандских судовладельцев корабли для вторжения на Британские острова, и не подозревал, что его опыт будет положен в основу деятельности лизинговых компаний. Это первое упоминание о лизинговой сделке в документальной хронологии прошлого. Через два столетия, в 1248 г., зарегистрировали и первую официальную сделку: крестоносцы, готовясь к очеред‑ ному походу, получили благо‑ даря этому амуницию. Однако первое общество, для которого такие операции стали главным видом деятельности, было создано только в 1952 г. в СанФранциско американской ком‑ панией «Юнайтед Стейтс лизинг корпорейшн». В СССР лизинговые сделки начали заключаться во время Второй мировой войны, когда США поставляли Советско‑ му Союзу оружие, продоволь‑ ствие, автомобильную технику, медикаменты и пр. Впоследствии лизинг использовался преиму‑ щественно для приобретения судов и самолетов. Занимались им только организации, работаю‑ щие в области международных экономических отношений («Сов‑ фрахт», «Совтрансавто») В Украине лизинговые операции с каждым годом становятся все популярнее. За последние два года объем лизинговых сде‑ лок увеличился на 432 %. Общая стоимость портфеля лизинговых договоров неизменно растет: по итогам 2006 г. она составила $ 716 млн., а в конце 2007‑го – Данные МФК более $ 3,7 млрд.

Из 90 работающих в нашей стране лизинговых компаний только около десятка проводят считанные сделки. В основном это крупные иностранные компании (в частности, Immorent Ukraine – дочерняя компания австрийской Immorent AG, «VAB Лизинг», входящая в VAB Group), у которых есть большой опыт работы и высокооплачиваемые специалисты. Сейчас работает над открытием услуги по лизингу недвижимости «ОТП Банк». По мнению специалистов, причина такой тенденции в том, что отечественное законодательство запрещает передавать в лизинг земельные участки и часть помещений, являющихся единым комплексом. «Существует множество критериев совершения сделки», – говорит руководитель развития бизнеса лизингового брокера «Лизинг Консалтинг» Елена Рыбакова. «Это и земельные вопросы, и вопросы, связанные с ипотекой, потому что много коммерческих объектов уже находится в ипотеке. А лизинговые компании не хотят их рефинансировать. При сделке изучается порядок получения в собственность недвижимости, а также выясняется, не находится ли объект, например, в аренде», – объясняет она. Сдерживающим фактором, по словам господина Осадченко, является и то, что согласно законодательству лизинг можно применить только к той недвижимости, которую лизингополучатель может использовать как объект хозяйственной деятельности. «В нынешних условиях лизинг в отношении жилой недвижимости для лизинговых компаний зачастую не интересен», – заключает он. Таким образом, лизинг стал полноценной альтернативой банковскому кредитованию при финансировании приобретения коммерческой недвижимости только для юридических лиц и частных предпринимателей. Но главный камень преткновения в этом бизнесе, как утверждает директор департамента страхования УСК «Княжна» Иван Пихоцкий, это отсутствие условий продажи земли – главного объекта недвижимости.

кризисная наДежДа

Из-за законодательства, регулирующего деятельность лизинговых компаний, у них ограниченные возможности для формирования портфеля. Речь идет об объектах коммерческой недвижимости, предложение которых на рынке весьма незначительное. Учитывая, что в связи с кризисом ликвидности многие девелоперы остались без источников финансирования, их проекты коммерческой недвижимости рискуют остаться на бумаге. Поэтому ожидать улучшения положения лизинговых компаний вряд ли стоит. «Создание портфеля для лизинговых компаний сопряжено либо с покупкой готовых активов, для чего опятьтаки необходимо финансирование, либо с непосредственным финансированием сооружения таких объектов со всеми сопутствующими рисками. В связи с этим в условиях кризиса

14 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

рассчитывать на формирование значительного лизингового портфеля не приходится», – говорит господин Подолянко. «Многие компании обращаются по поводу недвижимости класса «А», но таких объектов практически нет. А если и есть, то они финансируются через другие инструменты, например через инвестиционные компании. Тогда клиенты предлагают профинансировать некий подвал, который планируется перестроить. Но мы не заключаем подобных сделок, так как лизинг финансирует только окончательный продукт», – говорит коммерческий директор лизинговой компании «Kapital Лизинг» Сергей Дмитрук. Несмотря на все сложности, обусловленные кризисом ликвидности, он сыграл на руку лизинговым компаниям. За полгода, по оценке господина Осадченко, количество сделок в сфере лизинга недвижимости увеличилось в 1,5-2 раза. «Банки ужесточили условия кредитования, и те клиенты – чаще всего это представители малого и среднего бизнеса, – которые до кризиса могли рассчитывать на заем, сегодня такой возможности не имеют. Поэтому они приходят к нам», – объясняет он. По мнению господина Дмитрука, сейчас все сделки в лизинге и кредитовании приостановились, так как рынок ждет коррекции цен на недвижимость. «Никто не хочет покупать недвижимость по старым ценам. Рынок ожидает их падения минимум на 20-30 %. Но когда это произойдет, никто не знает. Возможно, тогда, когда будут поданы судебные иски против строительных компаний, которые не рассчитываются по долговым обязательствам», – говорит он. И все же, невзирая на временные трудности, рынок лизинга коммерческой недвижимости остается достаточно перспективным. «Лизинг недвижимости сегодня подвержен двум противоположным тенденциям. С одной стороны, лизинг, как и любой другой вид финансирования, нуждается в ресурсах. И так же страдает от их дефицита, как и банки. Однако в условиях недоверия к классическим механизмам действует и своеобразный эффект замещения в пользу лизинговых схем. Они становятся более привлекательными по сравнению с другими», – считает господин Подолянко. Он отметил, что в будущем это влияние обязательно проявит себя для всех участников рынка, а не только для отдельных игроков. «Дефицит торговых и коммерческих площадей в Украине остается существенным. Большие перспективы успешной работы на нем будут у компаний, специализирующихся исключительно на предоставлении в лизинг коммерческой недвижимости. Это объясняется тем, что данное направление имеет свою специфику и требует больших знаний в данной области», – резюмирует руководитель отдела маркетинга «VAB Лизинг» Алексей Петержак.


УПравление риСКаМи | ФИНАНСЫ

Лизинг стимулирует страхование

Рынок страхования лизинговых операций ежегодно будет удваиваться.

Татьяна Круговая

Компания Immorent Ukraine, специализирующаяся на лизинге коммерческой недвижимости, в начале года заключила договор возвратного лизинга с Grand Capital Group на сумму $ 30 млн. Объектом сделки стал офисно-логистический комплекс «Березинский» класса «А» в Днепропетровске. Страховщиком выступила УСК «Княжа». По словам генерального директора Immorent Ukraine Михаила Меркулова, страховых случаев еще не было, но если какой-то из них наступит, «Княжа» выплатит полную стоимость объекта лизинга. «Наша компания старается обезопасить себя даже от непредвиденных событий, поэтому мы страхуем все риски по активам, которые приобретаются за собственные средства или же берутся в лизинг. Договор страхования нужен», – уверен руководитель отдела развития Grand Capital Group Андрей Черненко.

В

мировой экономике лизинг занимает по объемам инвестиций второе место после банковского кредита. Для отечественных страховщиков лизинговый бизнес является очень перспективным направлением, поскольку такие операции страхуются в 95 % сделок. «Компании хотят страховать лизинговые договора, так как это более надежный вид страхования по вероятности наступления страхового события», – утверждает коммерческий директор компании «Kapital Лизинг» Сергей Дмитрук. «Убыточность по страхованию лизинга недвижимости отследить очень сложно, поскольку единичные случаи незначительны и не влияют на общую картину», – подтверждает начальник управления страхования имущества, грузов и ответственности СК «Украинская страховая группа» Сергей Слупицкий. В то же время существует ряд причин, по которым большинство СК предпочитает не страховать коммерческую недвижимость в лизинге. Прежде всего, это слишком большие объемы ответственности, которые ложатся на страховщиков: «Начиная от определения стоимости земли до стоимости помещения, которое строится и в недалеком будущем может реализовываться по лизинговым схемам», – говорит директор департамента страхования УСК «Княжа» Иван Пихоцкий.

кризис жанра

С юридической точки зрения договоры страхования лизинговых сделок по коммерческой недвижимости очень сложные и трудоемкие. Как правило, страховать такие сделки требует лизингодатель, но осуществляется страхование за счет лизингополучателя. «То, что расходы по страхованию ложатся на плечи лизингополучателя, я считаю справедливым, – говорит Андрей Черненко. – Лизингодатель выполняет самые главные функции и предоставляет дополнительный пакет услуг по разным предметам лизинга. К тому же по всем финансовым схемам риски несет финансируемая сторона».

Эта процедура очень похожа на схему банкзаемщик, когда финансовое учреждение обязывает получателя кредита застраховаться. В страховых операциях прямо участвуют две стороны – лизингодатель (лизинговая компания) и лизингополучатель (арендатор). Косвенно могут участвовать также производитель или владелец коммерческой недвижимости, банк, кредитующий лизинговую сделку, риэлтерские компании, оказывающие всестороннюю информационную поддержку лизингополучателю. Кроме того, при лизинге коммерческой недвижимости существуют две основные группы рисков. Одна из них связана с сохранностью недвижимости. «Ее страхуют от уничтожения или повреждения в результате стандартного набора страховых рисков: пожара или взрыва газа, стихийных бедствий, залива водой из водопроводной, канализационной или противопожарной систем, противоправных действий третьих лиц, – рассказывает господин Пихоцкий. – Вторая группа рисков связана с выполнением лизингополучателем условий договора, прежде всего расчетов за лизинговое имущество». В эту группу входит и риск утраты стоимости объекта лизинга. Это так называемые финансовые риски, с которыми работают далеко не все СК. Но и не все лизингодатели страхуют финансовые риски. По словам начальника управления по работе с финансовыми институтами НАСК «Оранта» Олега Завадского, лизинговая компания практически не подвержена финансовым рискам, поскольку объект лизинга до полной выплаты клиентом является собственностью лизингодателя. «В этом состоит существенное отличие лизинга от кредита, – продолжает он. – Финансовые риски при лизинговых сделках страхуют редко». К тому же тарифы по страхованию финансовых рисков лизингодателя достаточно высокие – 5-15 % страхового покрытия. Страхование самого объекта лизинга (имущественное

страхование) обходится клиенту гораздо дешевле: 0,09-0,3 %. Страховые договора некоторых СК покрывают только одну часть рисков. «Лизинговое имущество мы страхуем в рамках обычного страхования имущества, – говорит директор департамента организации корпоративных продаж НАСК «Оранта» Сергей Чернявский. – В рамках взаимоотношений арендатор-арендодатель предусмотрено два вида взаимодействия через договора страхования: страхование имущества арендатором, предоставленного ему в аренду, и страхование ответственности арендатора перед арендодателем за нанесение ущерба или повреждений арендованному имуществу». Первый применяется, как правило, когда клиент арендует весь имущественный комплекс, второй – в случае аренды части здания. Зачастую сделки по лизингу страхуют те СК, которые аккредитованы в банке, финансирующем определенный проект. «Банк доверяет далеко не каждой СК, – утверждает директор по экономике и маркетингу лизинговой компании «Панта Рей Систем» Татьяна Екимова. – Привилегированное положение в финучреждении имеют страховщики, которые, например, открывают в нем депозиты, чтобы банк видел способность компании выплатить средства при наступлении страхового случая». Но, по мнению господина Черненко, страховщика должны выбирать и лизингодатель, и его клиент. «Если расходы ложатся на плечи лизингополучателя, то правильным будет вариант, когда страховую компанию выбирают обе стороны», – считает он.

В перспектиВе

В Украине система лизинга коммерческой недвижимости и связанное с ней страхование рисков развиты слабо. Заместитель директора дирекции по корпоративным продажам ОАО «Универсальна» Елена Захарова считает, что отечественный рынок страхования лизинговых операций пока не сложился. «В Украине лизинговые компании только начинают работать с недвижимостью, поэтому сделки еще единичные, – говорит она. – Но в будущем это направление, безусловно, очень перспективно». По словам страховщиков, тенденции к увеличению объемов такого лизинга, а соответственно и страховых договоров есть, поскольку существует объективная потребность в подобных сделках. По прогнозам Международной финансовой корпорации, в 2008 г. объем рынка лизинга увеличится вдвое – до $ 8 млрд. Пропорционально ему будет расти и рынок страхования лизинговых операций – на 80-100 % в год.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 15


ФИНАНСЫ | Мнение эКСПерта

Так чья

вина? Н

Грегори Грушко, управляющий директор направления «Рынки капиталов» инвестиционной группы «Арт-Капитал»

ынешний кризис не первый и, по всей вероятности, не последний. Потому что людям присуща жадность, ведущая к иррационализму, убыткам и надуванию спекулятивных пузырей, которые рано или поздно лопаются. Сегодня мировые финансовые рынки переживают затянувшийся период нестабильности. И конца ему пока не видно. Думаю, состояние мировых рынков будут определять такие основные факторы: – здоровье американской финансовой системы. Правительство и конгресс США утвердили план по спасению крупнейших мировых компаний. Однако он будет финансироваться главным образом за счет налогоплательщиков. Что может негативно повлиять на экономику Соединенных Штатов и, соответственно, на ситуацию во всех других развитых странах, на валютные рынки, цены на сырье и т. д.; – новые мировые «центры силы», возникающие в странах Азии, Латинской Америки и в других странах, выходящих на индустриальный уровень. Полагаю, мы находимся в преддверии больших перемен; – глобальный продовольственный кризис и состояние рынка нефти и газа. Украинский фондовый рынок, как и большинство мировых бирж, стал жертвой банкротства Lehman Brothers, потенциального банкротства AIG и продажи Merrill Lynch. К сожалению, на этот раз Украина – не случайный попутчик

16 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

в поезде чьих-то проблем. Она сама создала объективные причины для резкого падения ценных бумаг. Поэтому мировой кризис и в дальнейшем будет оказывать непосредственное влияние на финансовый и сырьевой рынки страны. Не думаю, что отток иностранного капитала из Украины будет ощутимым, ведь не было его существенного притока. Вывод портфельных инвестиций негативно сказался лишь на стабильности фондового рынка, но их объем недостаточен для того, чтобы стать серьезной угрозой для экономики страны в целом. Наибольший объем прямых инвестиций поступил с Кипра, а это капитал украинского происхождения. Что касается ликвидности украинского рынка капитала, то, с одной стороны, она напрямую зависит от ликвидности мировых денежных рынков. С другой – использование пока не задействованных ресурсов внутренних портфельных инвесторов может заметно нивелировать кризис ликвидности на отечественном фондовом рынке. Сейчас он настолько неликвиден, что сделки нескольких иностранных хеджевых фондов могут или поднять его до неоправданных высот, или бросить на край пропасти. Мы не вынесли урока из российского кризиса 1998 г. и не развили институт внутреннего институционального и частного инвестора. Объем инвестиций частных инвесторов в украинские


РИСуНОК: ВЛАД КОВАЛЕНКО

Мнение эКСПерта | ФИНАНСЫ

ценные бумаги через ИСИ подобен капле в потоке зарубежных инвестиций. Когда нерезиденты начали существенно переплачивать за украинские активы в ходе частных и публичных размещений наших компаний, стало совершенно очевидно, что инвестиционный пузырь отечественного рынка вот-вот лопнет. Следует помнить: мы все еще развивающийся или даже «фронтирный» рынок и поэтому должны привлекать инвесторов только тогда, когда наши активы будут продаваться ниже номинальной стоимости их менее рисковых эквивалентов на развивающихся рынках. Наша макроэкономика еще не настолько сильна, как в предыдущие годы, а политическая ситуация в стране нестабильна как никогда раньше. Можно, конечно, возразить, что экономика и финансовые рынки стоят в стороне от политической жизни. Однако, к сожалению, политики, даже если они не наносят ущерб экономике напрямую, имеют коварную склонность негативно влиять на нее именно на стадии спада. Если политические лидеры фактически игнорируют сложившуюся в стране экономическую, финансовую и социальную ситуацию, это чревато падением рынка. В то же время прибыльные украинские предприятия с высоким уровнем корпоративного управления будут наращивать иностранный долевой и долговой капитал. А приток

внутренних инвестиций поможет им увеличивать собственный долевой капитал, не прибегая к различным видам размещений акций за границей. Стоимость и перспективы получения еврокредита, как и ранее, будут зависеть от профиля риска эмитента и затрат на консолидацию долга. Однако, учитывая продолжающийся, хоть и незначительный, рост украинской экономики, суверенного дефолта можно не опасаться. А для корпоративных эмитентов, которым нужно погашать займы, первоочередное значение будет иметь состояние собственных финансовых ресурсов. Наша банковская система, вероятнее всего, выйдет из этого кризиса невредимой. В отличие от российских коллег, украинские коммерческие банки не экспериментировали с новыми производными финансовыми инструментами и не злоупотребляли кредитными рычагами. Так что пока в Украине большого финансового кризиса не наблюдается. Но это не означает бездействия – меры по защите существующих финансовых структур нужно принимать, не дожидаясь его наступления. Участники этого рынка должны уже сегодня объединить свои усилия для разработки и лоббирования налоговых и других законопроектов, способствующих созданию благоприятного инвестиционного климата в стране и увеличению притока капитала. Финансовые учреждения

должны снижать зависимость от иностранного капитала и делать ставку на внутреннего инвестора. Остается только надеяться, что все мы вынесем важный урок, преподнесенный нашими западными коллегами: «Жадность хороша только в случае, если она не чрезмерна». Не воспринимайте ваших клиентов как живую мишень для генерирования комиссионного вознаграждения и прибыли любой ценой. Прибыль будет более высокого порядка, если не придется находиться в постоянном поиске новых клиентов вместо «использованных». Сейчас мы во власти финансовых потрясений на мировых рынках. Однако необходимо сделать все возможное, дабы устранить внутренние, сугубо украинские предпосылки для возникновения экономических и финансовых проблем. И это в наших силах. Крайне важно, чтобы все работающие в инвестиционном бизнесе приложили максимум усилий для спасения отечественного рынка и экономической независимости страны. Мы нуждаемся в украинском инвесторе – институциональном и частном. Кто-то скажет, что потенциальные инвесторы не верят в раздаваемые им обещания. Так чья это вина? Не только банкиров и трейдеров. Это вина тех, кто постоянно взывает к доверию своих сограждан, но в итоге не оправдывает их ожиданий.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 17


ФИНАНСЫ | КонКУренЦия

Карточный ФОТО: ВЛАД КОВАЛЕНКО

блицкриг

На украинском рынке пластиковых карт идет бескомпромиссная война. По одну сторону баррикад отечественная платежная система и ее мощный лоббист НБУ. По другую – не менее грозный противник в лице международных платежных систем, на стороне которых выступают крупнейшие коммерческие банки. Побеждают последние. Пока. 18 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

Андрей Жуматий


КонКУренЦия | ФИНАНСЫ

ХоД конеМ

Ответ последовал спустя два месяца. Украинская ассоциация членов платежных систем (EMA), Украинский кредитно-банковский союз (УКБС) и лидер карточного рынка ПриватБанк официально обратились к премьерминистру Юлии Тимошенко, министру финансов Виктору Пинзенику, а также в АМК и Нацбанк с требованием отменить указанное решение. «Банкам, Количество карточек НСМЭП, млн. шт.

2,05 1,78 1,39 1,1

На 01.09.2008

На 01.01.2008

0,86

На 01.01.2007

карты, работать с НСМЭП не могут. Это стало главной причиной противостояния национальной и международных ПС. «Рынок пластиковых карт в Украине построен на базе МПС. И в него уже вложены миллионы долларов», – рассказывает глава пресс-службы ПриватБанка Олег Серга. На этапе захвата рынка Нацбанк временно отступил, но смог сдержать удар. Регулятор продолжал попытки сделать НСМЭП массовой, делая ставку на функциональные возможности системы. К примеру, на ее базе впервые в стране была внедрена технология мобильных платежей, т. е. мобильный банкинг в его классической реализации. МПС подобных разработок в Украине пока не представляли. Была запущена программа «Электронный студенческий билет». Студентам выдавались чипованные платежные карты, которые являлись одновременно студенческим удостоверением. Было разработано еще несколько проектов – «Транспортная карта» и «Карта учета социальных льгот», но по различным причинам они пока так и не реализованы. Как утверждают в НБУ, на подходе карточка, совмещенная с водительским удостоверением. Но рыночные методы продвижения оказались неэффективными. Как полноценная технология НСМЭП существует уже четыре года, но она так и не смогла стать массовой. Ее членами является 41 банк. Большинство из них относятся к группе средних и мелких. Активы банков, которые совокупно эмитировали около 80 % карт НСМЭП, составляют 1 % активов банковской системы Украины. Сегодня НСМЭП обслуживает 1,8 млн. платежных карт, тогда как VISA – 22,6 млн., а MasterCard – 13,05 млн. Еще плачевнее обстоят дела с инфраструктурой. Международные карточки обслуживают более

МетоД кнута

Перепробовав все гуманные средства внедрения отечественной ПС и убедившись в их недееспособности, украинский регулятор в лице Виктора Кравца, исполнительного директора НБУ по вопросам платежных систем и безналичных расчетов, решил пойти в наступление, используя свое мощное лобби. В июне нынешнего года появилось постановление Министерства финансов, согласно которому выплачивать зарплаты и социальную помощь бюджетникам можно только через банки, являющиеся участниками минимум трех ПС. Причем одной из них должна быть НСМЭП. В НБУ утверждают, что никакого отношения к этому документу не имеют. Но банкиры не сомневаются в том, что регулятор является как минимум его соавтором. Настал черед держать оборону МПС.

На 01.01.2006

П

еренимая международный опыт, Нацбанк решил создать национальную систему и в Украине. Годом рождения Национальной системы массовых электронных платежей (НСМЭП) можно считать 1997-й. Но вот беда: как раз в это время масштабное наступление на отечественный рынок развернули международные платежные системы (МПС). К 2001 г., когда НСМЭП существовала в виде пилотного проекта и представляла собой лишь 5 тыс. выпущенных карт и терминальную инфраструктуру в несколько десятков единиц, держателями карт МПС уже были более 3,5 млн. украинцев. По картам Visa или MasterCard можно было снимать деньги в любом из 2 тыс. банкоматов, а также расплатиться посредством 15 тыс. POS-терминалов. Эксплуа тация НСМЭП как завершенного проекта началась только четыре года назад. К этому времени крупнейшие украинские банки уже полным ходом использовали технологии МПС. А к началу 2005 г. было выпущено около 16 млн. международных платежных карт. Еще на этапе создания НСМЭП в НБУ мыслили прогрессивно. Было решено, что основой технологии НСМЭП будут карты с чипами, более функциональные и защищенные, чем карты с магнитной лентой. При наличии соответствующей инфраструктуры такая карта может использоваться одновременно как накопительная, платежная, социальная или страховая карта, проездной на все виды транспорта, электронный паспорт, водительские права, студенческий билет или пенсионное удостоверение и т. д. Вот только есть одно «но». Технологии НСМЭП и МПС несовместимы и без специальной технической «адаптации» банкоматы или терминалы, обслуживающие международные

130 тыс. банкоматов и терминалов (65 % из которых предназначены для безналичных расчетов), а по картам НСМЭП – немногим более 5 тыс. (80 % из них – для снятия наличных). Кроме того, по данным НБУ, 97 % операций по картам – это снятие наличных и только 3 % – оплата товаров и услуг.

На 01.01.2005

После того как создание единого платежного европейского пространства SEPA (Single Euro Payments Area) стало реальностью в январе 2008 г., еврочиновники решили внедрить в него собственную эксклюзивную платежную систему. Ведущие банки Франции и Германии ведут переговоры с Еврокомиссией о создании в Европе системы, которая станет альтернативой американским Visa и MasterCard. Предложение активно поддерживает Европейский центробанк. Новые карты снизят расходы пользователей, однако не смогут стать по-настоящему международными. Впрочем, национальные платежные системы сегодня существуют практически во всех развитых государствах. К примеру, в Японии – JCB, в Китае – CUP. Есть они в Германии, Польше и других европейских странах. В России работает Объединенная российская платежная система.

Источник: НБУ

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 19


ФИНАНСЫ | КонКУренЦия Оборот по карточкам НСМЭП, млрд. грн.

18,1 16,1 12,5 9,7

январь-август 2008

2007

2006

2005

2004

6,9

Источник: НБУ

вложившим в развитие своих филиальных сетей миллионы долларов, приходят и говорят, что им нужно стать членом НСМЭП. Это значит купить уникальное оборудование, которое производится и продается лишь несколькими структурами. Системному банку вход в НСМЭП обойдется в несколько миллионов долларов», – говорит господин Серга. «Для этого нужна радикальная модернизация процессингов, организация межхостовых соединений, совершенствование ПО на банкоматах и терминалах. Но! Все вышеперечисленное будет очень дорого стоить. Представьте себе, что банк средней руки имеет сотню банкоматов и пару сотен терминалов. Если говорить о таком парке терминального оборудования, то, полагаю, модернизация оборудования потребует затрат, исчисляемых сотнями тысяч долларов США. Нужно ли это банку?» – рассуждает директор департамента бизнеса с платежными карточками банка «Киевская Русь» Александр Дрозд. По расчетам УКБС, дублеры банкоматов для обслуживания карт НСМЭП обойдутся финучреждениям в $ 20-25 тыс. за один АТМ, получение ежегодной лицензии для переоборудования POS-терминалов – в $ 50-100 за штуку, замена «посов» – в $ 300-350 за один терминал. В результате на переоснащение терминалов и банкоматов под стандарты НСМЭП, по данным ЕМА, банки – лидеры рынка должны потратить: ПриватБанк – 20 млн. грн., «Райффайзен Банк Аваль» – 5 млн. грн., «Надра Банк» – 4 млн. грн. Всего же адаптация инфраструктуры под прием карт НСМЭП обойдется банковскому сектору в 50 млн. грн. В Нацбанке говорят, что такая точка зрения необъективна, утверждая, что 20 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

цена адаптации – предмет отдельной беседы с каждым из подопечных банков. По словам чиновников, регулятор готов занять в этих переговорах более чем гуманную позицию. Если бы за услугой переоборудования банкоматов к нему обратились все крупнейшие финучреждения, скидка могла бы достигать 80 %. Особо крупным клиентам это можно сделать и бесплатно. В чем тогда логика банкиров, выступающих против НСМЭП? В ПриватБанке говорят, что никто не против создания национальной системы. Но прежде чем начинать такой проект, нужно было учесть мнение основных участников рынка. По своей функциональности чипованные карты МПС не уступают технологии НСМЭП. И у них есть рыночное преимущество – для них уже создана инфраструктура. «Почему НСМЭП реализована таким способом? Кто проводил тендер на выбор технологии и IT-решения? Любая МПС такие технологии использует уже давно, но их технологическая база на порядок выше. Просто НСМЭП создана как частная коммерческая структура, под которую некоторые люди хотят перекроить весь рынок», – говорит представитель ПриватБанка. К преимуществам международных карт банкиры относят и то, что они работают как на территории Украины, так и за рубежом. Это позволяет держателям карт осуществлять международные расчеты, а банкам получать существенные доходы от конвертации валюты картсчета в валюту платежа. Между тем, по статистике НБУ, в 2007 г. доля операций, проведенных за рубежом эмитированными в Украине картами, составила лишь 0,7 %. А «зарубежные» обороты – 2,4 %. На этом основании в Нацбанке делают вывод: международные карты используются преимущественно внутри страны. То есть отечественные держатели международного пластика практически не пользуются его «международностью», но в то же время платят за наличие такой возможности. По экспертным оценкам, которые приводит регулятор, в прошлом году общая сумма комиссий, уплаченных украинскими банками МПС, составила $ 35 млн. Поэтому НБУ резонно вопрошает: зачем платить МПС, если можно оставлять деньги в стране? В то же время Нацбанк хоть и утверждает, что тарифная политика национальной системы обеспечивает превышение доходов над расходами, цифры предпочитает не озвучивать.

на Всякий случай

В общем, позиция регулятора пока не находит понимания у его подопечных. И последнее слово в этом противостоянии за ними. На прошлой неделе в Ассоциации украинских банков состоялось заседание с участием замглавы Комитета ВР по вопросам финансов и банковской деятельности Станислава Аржевитина, руководителей банков и представительств Visa и MasterCard, а также господина Кравца. По данным «ЧП», все крупные игроки рынка выступили с жесткой консолидированной критикой действий НБУ и положений минфиновского постановления. «Есть все основания полагать, что постановление в ближайшее время отменят как нерыночное», – поделился с «ЧП» один из банкиров. Хотя последнюю атаку НБУ банковское сообщество еще не парировало. Настаивая на своем, регулятор в начале сентября выдал разрешение Фонду гарантирования вкладов физлиц на членство в НСМЭП в качестве участника с особым статусом. Говоря проще, через несколько месяцев выплаты по вкладам обанкротившихся банков должны будут проводиться только через банки – члены национальной системы. Прогнозировать, кто в этом противостоянии окажется победителем, эксперты не берутся. Пока побеждают банки на пару с МПС. Но «ЧП» стало известно, что тот же ПриватБанк в последних контрактах на поставку платежных терминалов отдельным пунктом оговаривает возможность «заливки» программного обеспечения, необходимого для приема карт НСМЭП. На случай, если жизнь заставит…


События и тенденЦии | РЫНКИ

Шаг вперед, два шага – назад декларациям правительства о необходимости преодоления энергетической зависимости от России, создаются ее новые источники – в сфере импорта электроэнергии и даже угля. Министр топлива и энергетики Юрий Продан говорит, что осуществлять импорт электроэнергии из России экономически выгодно. Ведь цена, по которой покупается российская электроэнергия, ниже цены, по которой продают свою электроэнергию отечественные блоки тепловых электростанций, работающие на дорогом угле, не говоря уже о блоках, работающих на газе. По словам министра, в прежние годы экспорт украинской электроэнергии в Россию осуществлялся по цене, вдвое меньшей оптовой рыночной. То есть это как раз работало на повышение цены для украинских потребителей. А закупка более дешевой российской электроэнергии удешевляет цену. (Чем больше доля дешевой электроэнергии на рынке – тем ниже цена для конечного потребителя. – Авт.) По неофициальной информации, в октябре ТЭС будут продавать рынку свою электроэнергию по 40 коп. за 1 Квт-ч, российская – копеек на семь дешевле. Но дело не только в экономической выгоде. «ЧП» уже писала, что накануне осеннезимнего сезона запасы угля на ТЭС очень малы – не хватает около 2 млн. т. То есть фактически тепловая генерация к зиме не готова. По словам Юрия Продана, это обусловлено внеплановой остановкой блока № 2 Хмельницкой АЭС – вышедшую из строя вот уже как три месяца мощность пришлось компенсировать дополнительным сжиганием 1,1 млн. т угля. Еще почти 1 млн. т не поставили отечественные шахты. Таким образом, импорт электричества из России – «вынужденная временная мера, которая обеспечит нам накопление угля на электростанциях и газа в подземных хранилищах для подготовки к зиме». На какой срок заключен контракт, министр не говорит. Скорее всего, он будет действовать только во время накопления топлива. К тому же зимой у российских энергетиков вряд ли найдутся излишки электроэнергии в необходимых для Украины объемах. Таким образом, если говорить об экономической целесообразности, то импорт из России действительно выгоден. Ведь значительная

доля украинской электроэнергии производится из угля, который дорожал, дорожает (недавно цены на отечественный энергетический уголь снова повысились) и, очевидно, будет дорожать и в дальнейшем. Как следствие, будут расти цены и на электроэнергию. А реальная оптовая рыночная цена уже и так существенно превышает запланированную на этот год. Примечательно, что шахты Минуглепрома уже второй год не могут обеспечить потребности в угле энергетиков – в прошлом году накануне осенне-зимнего сезона ТЭС тоже испытывали острую нехватку угля. Между тем бюджетные вложения в угольную отрасль год от года увеличиваются. Цены на энергетический уголь тоже растут. Это значит, что ресурсы угольного госсектора исчерпаны настолько, что быстро исправить ситуацию не удастся. Специалисты считают углепром инерционным. Поэтому вполне возможно, что и накануне следующего отопительного сезона Украине придется закупать электроэнергию за границей.

ФОТО: phl

У

краина, вопреки заявлениям политиков, повышает энергозависимость от России. С 15 сентября наша страна возобновила импорт электроэнергии из этого государства. Эксперты утверждают, что с экономической точки зрения и в ближнесрочной перспективе это выгодно, но в стратегическом плане это повышает зависимость от северной соседки не только в поставках газа, но и электроэнергии, и угля. Как уже писала «ЧП», поставщиком электроэнергии из России стала UkrEnergy Trade – «дочка» госпредприятия внешнеэкономической деятельности «Укринтерэнеро» и европейского энерготрейдера Korlea Invest (см. также раздел «Компания»). Контракт об этом был заключен с ОАО «Интер РАО ЕЭС». Месячный объем поставки – 500 МВт. Руководители Минтопэнерго утверждают, что цена российской электроэнергии на 12 % ниже оптовой рыночной цены, сложившейся на отечественном энергорынке. В экономически трудные 1990-е годы в Украину уже поставлялась российская электроэнергия. Этим занимался целый ряд украинских операторов. Однако к началу 1999-го они задолжали россиянам немалую сумму, что в конце концов привело к остановке импорта. С тех пор утекло немало воды. Ситуация в экономике Украины, а заодно и в энергетике стабилизировалась. Вопрос о расчетах в случае импорта российской электроэнергии в Украину энергетики урегулировали еще в начале 2000-х, но серьезной необходимости в поставках из-за границы так и не возникло. Более того, в 2004 г. уже Россия изъявила горячее желание импортировать украинскую электроэнергию. Сторонами контракта стали НАЭК «Энергоатом» и «Интер РАО ЕЭС» (тогда это было ЗАО, а не ОАО, как сейчас). В конце 2004 г. экспорт начался, но длился он недолго – до июля 2005-го, поскольку тогдашнее руководство украинской энергетикой сочло цену экспортируемого из Украины киловатт-часа слишком низкой. Импорт российской электроэнергии успел стать предметом критики. По словам заместителя главы ТЭКовского комитета парламента Юрия Бойко, занимавшего в правительстве Виктора Януковича должность министра топлива и энергетики, получается, что, вопреки

Людмила Анастасьева

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 21


РЫНКИ | КонКУренЦия

Химическая аТаКа

«Проявите находчивость, признайте сильные стороны ваших конкурентов и ищите возможности в той части рынка, которую они проигнорировали», – гласит программа «Стратегия предпринимательства», по которой учатся бизнесмены во всем мире. Собственникам химических активов в Украине самое время прислушаться к этим мудрым словам. Иначе сдача конкурентных позиций неминуема.

Наталия Стецун

Петлю на шее отечественных производителей минеральных удобрений затягивают российские конкуренты. Продажи предприятий можно избежать, расширяя линейку продуктов и развивая дистрибуцию.

гроМ не грянет, Мужик не перекрестится

Пройдет несколько лет, и на украинских заводах по производству азотных удобрений о большинстве нынешних собственников останутся лишь воспоминания. А все потому, что бдительность владельцев химических активов усыпили сверхприбыли. Отвоевывая «азотный» кусок в 90-х годах ХХ в., ни владелец черкасского «Азота» Александр Ярославский, ни мажоритарный акционер ОАО «ДнепрАзот» Игорь Коломойский, ни совладелец ЗАО «Северодонецкое объединение «Азот» Алекс Ровт даже не помышляли о почти 50 %-ной рентабельности их производств. Европейским производителям такое и не снилось. Когда покупались эти активы, рентабельность была скромнее – 10-15 %. В конце 90-х годов 1 тыс. куб. м газа стоила $ 80, аммиака – $ 60. О последнем вообще не думали как об экспортном товаре. Да и паники по поводу стоимости энергоносителей не было. Ведь тогда прибыль заводов была намного меньше, чем сейчас, еще из-за почти на 30 % большего расхода газа на агрегатах аммиака. Теперь ситуация изменилась, и в августе на тонне карбамида производители зарабатывали не менее $ 350, аммиачной

селитры – $ 200, аммиака – минимум $ 300. По расчетам «Госвнешинформа», пиковые цены на основные продукты азотной группы – аммиак, аммиачную селитру и карбамид – продержатся до 2009 г., а к 2012-му валовый доход химпредприятий начнет таять из-за спада цен на азотные удобрения в связи с введением новых мощностей по производству аммиака в России, Тринидаде и на Ближнем Востоке. Усугубит падение выручки и ожидаемое в эти годы снижение мировых цен на нефть и газ, что традиционно влечет за собой удешевление минудобрений. Тут бы владельцам в самый раз задуматься над тем, как сохранить конкурентные преимущества заводов, что невозможно без серьезных инвестиций. Но большинство украинских собственников придерживаются иной тактики – собирать, пока возможно, прибыль, не задумываясь о дальнейшей судьбе предприятия. О такой позиции красноречиво свидетельствует отсутствие долгосрочных стратегий и финансирования под них на большинстве химзаводов.

Миражи IPO

Вскоре предприятия будут испытывать острую нехватку оборотного капитала для

22 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

поддержания производства в конкурентоспособном состоянии. Заимствования станут неизбежными. Усугубит ситуацию и ожидаемая продажа Одесского припортового завода (ОПЗ). После его реализации начнется передел азотных активов. Новый владелец этого объекта сможет диктовать свои условия остальным игрокам на рынке удобрений. Не исключено, что он создаст первую в Украине вертикально интегрированную химическую структуру, что очень распространено нынче в России. Допуская такую возможность, а также учитывая, что вскоре конкурировать только за счет собственных инвестиций будет невозможно, владельцы химактивов задумываются о выходе на IPO. Благодаря этому они могут достичь двух целей. Во-первых, привлечь деньги иностранных инвесторов для развития производства. Во-вторых, провести оценку истинной стоимости завода, чтобы не продешевить при его продаже. Пока открыто заговорил о выходе на международную площадку лишь концерн «Стирол» (Горловка, Донецкая обл.). За последние пару лет он перешел на финансовую отчетность по международным стандартам и теперь готовится к PR-акциям


КонКУренЦия | РЫНКИ в зарубежной прессе. Обзавелся собственной пресс-службой и Александр Ярославский, что может служить косвенным подтверждением планов выхода на IPO. Но привлечение серьезных инвесторов может затруднить то, что отрасль работает по теневым схемам: производители сбывают товар через трейдеров в оффшорах, где оседает часть прибыли. Поэтому вполне вероятно, что мажоритарный владелец «Стирола» Николай Янковский собирается продавать акции не самого завода, а его трейдера – компании «КемоИнвестТрейд», которой он передал стироловские акции. Получается, сам концерн на IPO не выходит. Серьезный инвестор не станет приобретать акции предприятия, у которого вся продукция сбывается через одну фирму. Пусть даже подконтрольную тому же производителю. Западным инвесторам интересны прозрачные, работающие по понятной схеме предприятия. Поэтому переход компаний на прямые контракты изменил бы ситуацию с застывшими на ПФТС акциями. Более прозрачная их работа сразу подняла бы цену бумаг. Понятно, что в условиях финансового кризиса продавать бизнес на международных площадках нецелесообразно. А готовиться к заимствованиям надо уже сегодня. «Стирол», второе после ОПЗ наиболее ликвидное предприятие отрасли, может повременить с выходом на IPO. Однако глава наблюдательного совета концерна господин Янковский эту затею не оставляет. Деньги ему могут понадобиться на приобретение все того же ОПЗ. Сам владелец «Стирола» намерение продавать его отрицает. А окажись на его месте Игорь Коломойский, этот вариант сомнений бы не вызывал. Этот предприниматель предпочитает лишь наблюдать за коллегами по цеху, которые прокладывают путь на международные площадки. Достаточно вспомнить, как владелец «ДнепрАзота» хотел попрощаться с компанией в 2007 г. Химия господину Коломойскому в долгосрочной перспективе не интересна. Уступит свой актив при случае и совладелец «Ровноазота» Дмитрий Фирташ. В минувшем году он тоже пытался продать завод и практически прекратил инвестирование в этот объект, сделав упор на Крымский содовый завод и «Крымский «Титан». О стратегии, направленной на развитие этих двух предприятий, свидетельствуют тактические шаги бизнесмена, а «Ровноазот» он даже не включил в структуру своих химактивов.

попасть В сети

Кому же могут быть интересны азотные активы в Украине? Российским профильным компаниям, которые стремятся к захвату близлежащих потребительских рынков, или западным финансовым структурам. Последние могут скупить интересующие заводы через принадлежащие им банки в Украине для последующей перепродажи, скажем, тем же россиянам. Шансы и тех и других

приблизительно равны, хотя компании нашего северного соседа, скорее всего, предпримут шаги, которые сделают покупку химзаводов делом пяти минут. Первое предупреждение может сделать «Газпром», взвинтив цену на газ – более $ 400 за 1 тыс. кубов. Хотя, например, на черкасском «Азоте» этого не боятся. «Такая стоимость газа не выведет нас из равновесия. Литовские производители работают на такой цене достаточно успешно. Мы не хуже их», – говорит начальник отдела маркетинга предприятия Сергей Рубан. Уверенность ставленников Александра Ярославского может объясняться, например, тем, что в июле предприятию – единственному из украинских химпроизводителей – удалось снять ограничения на ввоз аммиачной селитры в страны Евросоюза. Будущее завода менеджеры связывают с ее сбытом не только в ЕС, но и на внутреннем рынке. Причем «дома» рассчитывают продать до 90 % этой продукции. Ориентация на отечественных покупателей – стратегия ближайших нескольких лет. «Кому же не интересен аграрный рынок Украины, который растет на 30-40 % в год?», – задает риторический вопрос господин Рубан. Кроме того, и черкасский «Азот», и «Стирол» стремятся создать дополнительные каналы сбыта продукции – дистрибутивные сети. Только первый заключает контракты с дилерами, в том числе с дилерами конкурентов. «Стирол» же намерен построить свой терминал по отгрузке карбамида в Николаеве. «Земля под застройку уже выкуплена и охраняется, но строительство пока не начато», – сказал «ЧП» представитель компании, специализирующейся на перегрузке минеральных удобрений. Подобные планы помогут сработать на опережение конкурентов, в первую очередь

российских. Те предприятия, которые уделят внимание логистике, успеют выскользнуть из сетей, которые плетут россияне. Так, отгрузка аммиачной селитры уже полностью попала в руки молодой, агрессивной компании ОАО «Уралкалий». Она выкупила порт «Никотера» (Николаев) – единственный канал сбыта этой продукции по Черному морю. «Уралкалий» как импортер в Украине пока не замечен, но экспансии этого игрока можно ожидать уже в ближайшее время, так как это крупнейший производитель данного продукта в России. Всего за год скупив акции российских производителей, компания заняла второе место по производству азотных удобрений и третье – по фосфорным. «Уралкалий» следует стратегии покорения потребителей путем подбора вида удобрений под тип почвы. В ассортименте предприятия три вида только селитры – калиевая, известково-аммиачная и натриевая. Пока российские химпроизводители втянуты в процесс передела собственного рынка. Так, массированным атакам конкурентов подверглась российская «Фосагро», известная нашим потребителям как один из лидеров по импорту аммиачной селитры. Компания владеет единственным в России источником апатитов, необходимых для производства фосфорных удобрений. Дело компании погрязло в судебных разбирательствах между собственниками «Фосагро» и его конкурентами, а поставки удобрений в Украину практически прекратились. И «Уралкалий», и «Акрон» добиваются того, чтобы «Фосагро» утратила роль монопольного поставщика фосфорного сырья. После разрешения конфликта у российских компаний есть все предпосылки для атаки на растущий украинский рынок. Аппетиты россиян пока сдерживают их экспортные квоты, а также пошлины, введенные нашей страной.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 23


РЫНКИ | КонКУренЦия Правда, премьер-министр Юлия Тимошенко уже заговорила об отмене ограничений. Тем временем другая российская компания – ОАО «МХК «Еврохим» готова замкнуть свое присутствие на нашем рынке через сеть дистрибуции. «Мы собираемся открыть четвертую операционную точку на севере Украины. Три у нас уже есть – в Одессе, Виннице и Донецке. Сделаем точку на севере, и под контролем будет весь рынок. В 2009 г. на эти цели планируется потратить около $ 50 млн. Речь идет о комплексе агрохимических услуг – тукосмеси, средства защиты растений, семена, удобрения с микроэлементами. Такой спектр услуг мы оказываем российским потребителям через сеть дистрибуторов. Если раньше соотношение собственный оператор – дилер составляло 25:75, то теперь ситуация изменилась с точностью до наоборот», – рассказывает глава представительства компании в Украине Виктор Ковальский. Таким образом, в ближайшем будущем российские предприятия заметно потеснят украинских производителей, причем не только увеличив присутствие основного товара – аммиачной селитры, но и расширив спектр агрохимических услуг. Контроль над дистрибуцией позволит им диктовать отгрузочные цены на украинских заводах. И этого будет достаточно, чтобы наши химики утратили

контроль над собственным рынком, очень благоприятным ввиду ожидаемого падения цен на удобрения на мировых рынках. Оперативность вложений в дистрибуцию и лоббирование импортных ограничений отсрочит поглощение российскими конкурентами. Поэтому приоритетными для химиков являются

24 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

строительство дополнительных перевалочных баз в портах, терминала для хранения аммиака в порту «Южном», который бы не находился в управлении собственника ОПЗ, а также покупка дистрибутивных сетей в Украине и других странах сбыта удобрений – Турции, Прибалтике, Восточной Европе.


индиКаторы | РЫНКИ

доллар и нефть – близнецы-братья М инувшая неделя еще раз подтвердила то, что цена на нефть и курс американского доллара тесно связаны между собой. А учитывая то, что США и Канада, а также страны ЕС вместе потребляют около 50 % мирового количества «черного золота», любые изменения в развитии этих стран приводят к мгновенным переменам на рынке нефти. По данным Минтопэнерго, средний показатель потребления «черного золота» в течение последних четырех недель составил 19,5 млн. баррелей, или 2,66 млн. т, в сутки (это на 5,3 % меньше, чем за аналогичный период 2007 г.), а бензина – 9,0 млн. баррелей, или 1,228 млн. т, в сутки (на 3,5 % меньше, чем за тот

же период прошлого года). Потребление дистиллятов сократилось на 5,5 % – до 3,9 млн. баррелей, или 0,491 млн. т, в сутки. Спрос на авиационное топливо в последние недели незначительно увеличился, но по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. снизился на 4,5 %. Эту информацию подтверждают и независимые источники. Кроме того, в связи с ураганом Айк в США было остановлено около четверти действующих НПЗ. Из других событий минувшей недели можно отметить заявление ОПЕК и новости о Morgan Stanley, который собирается продать от 10 до 20 % своих акций. Президент ОПЕК Шакиб Хелиль видит риск роста цены2,10 на нефть в возможном ослаблении доллара. «Цена

зависит от доллара. При этом она не имеет никакого отношения к балансу спроса и предложения. Если доллар ослабнет, нефть подорожает», – заявил он 24 сентября. За прошлую неделю розничный рынок нефтепродуктов не претерпел существенных изменений. Об этом свидетельствуют индикаторы цен. Финансовый кризис пока не влияет на ценовую политику на биоэтанол. Тем не менее в США литр топливного этанола подешевел на $ 0,06, а в Роттердаме – на $ 0,02. Указанные цены в течение месяца существенно не изменятся, поскольку стоимость сырья (зерно, сахарный тростник и свекла) остается более стабильной, чем стоимость нефти.

Дизель, $/л

1,91 (+0,08) 0,04 0,31

1,35 (-0,03) 0,24 0,05

0,16 0,05 1,06

1,05 (-0,01)

0,98 (+0,03) 0,76 (0) 0,11 0,23

0,77 0,42

Украина

Россия

Беларусь

США

1,99 (+0,03) 0,17 0,33

Другие налоги США – налоги

0,6

НДС США – маркетинг

0,78

0,11 0,15 0,12 0,67

Биоэтанол

Акциз США – переработка 0,96

Польша

США – Сырье, Другие страны – (+0,03) производство1,99 и дистрибуция

0,71

Германия

А 95, $/л

1,95 (+0,08) 0,03 0,33

1,24 (-0,03) 0,24 0,08

0,92

Украина

1,02 (+0,02) 0,17 0,13 0,72

Россия

1,09 (0) 0,15 0,41

0,53 Беларусь

0,98 (-0,03)

0,70

2,13 (+0,03) 0,16 0,35

США

0,93 (-0,02)

1,05

0,11 0,10 0,07 0,70

Биоэтанол, $/л

0,56 (0)

0,59 (-0,06)

0,57

0,56

0,59

Германия

Бразилия

0,93

0,89

Польша

США

Роттердам

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 25


РЫНКИ | МарКетинг Этикетка, увиденная во сне, – знак того, что недруги получат возможность вмешаться в Вашу личную жизнь и Вы пострадаете из-за собственной небрежности.

Этикетки

Из современного сонника

давно стали неотъемлемой частью любого товара. Правда, поначалу они применялись только для идентификации продукта, а сегодня помогают его продать. Как утверждают маркетологи, этикетка определяет выбор покупателя на 80 %. По их прогнозам, такая тенденция сохранится и в будущем.

Антон Белецкий

лицом

26 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

КОЛЛАЖ: ЮРА ФЕРЕНДОВИЧ

Торговля


МарКетинг | РЫНКИ этикетка проДает

Роль этикетки как коммуникатора с потребителем очень значима. Как свидетельствует практика, продать можно все, что угодно. Была бы упаковка, т. е. этикетка, хорошая. На ее долю приходится наибольшее количество рекламных контактов. Поэтому, чтобы продать товар, нужно тщательно учитывать все влияющие на ее эффективность факторы. В частности, следует обращать внимание на экспозицию этикетки – ее размещение на прилавке. Случайное неудачное соседство может отрицательно повлиять на восприятие этикетки целевым потребителем, исказить впечатление. Так, если поставить рядом бутылки с синей и зеленой этикетками, каждая из

Вина с «живым брендом» находятся сейчас на подъеме, стремительно оттесняя другие новые бренды в категории столовых вин, утверждается в исследовании ACNielsen. Соотношение продаж первых и вторых – 2:1. Продукция с «живой этикеткой» чуть дороже (в среднем на 5 %). С учетом существующих «живых марок» продажи вин этих брендов превысили $ 600 млн. в год. Существует по крайней мере три объяснения успеха critter brands: • «живой бренд» помогает демистифицировать вино как напиток, делает его более «дружелюбным» и доступным; • такие бутылки выделяются на полке в магазине; • «живые этикетки» гораздо легче запоминаются.

по итогам 2007 г. емкоСть мирового рынка этикеток можно оценить

в

36,6 мЛРд. Кв. м

которых привлекательна сама по себе, они могут «убить» друг друга, создав неразборчивую общую гамму. Две соседствующие этикетки порой вступают в стилистический конфликт и производят впечатление полной безвкусицы. А расположенные рядом этикетки с различными персонажами подчас напоминают дешевый фарс. Примером влияния одного элемента этикетки на потребителя может выступить так называемая живая этикетка – с изображением какого-либо животного. Казалось бы, мелочь, но влияние такого элемента на объемы продаж, например, вина переоценить невозможно. «Живые бренды» (critter brands) более успешны на глобальном рынке вина, чем обычные бренды, утверждается в исследовании компании ACNielsen. По ее мнению, в условиях, когда на рынке постоянно появляются сотни новых брендов, производители вина стремятся создавать забавные этикетки, которые бы притягивали внимание потребителей. Согласны с такой точкой зрения и отечественные эксперты: этикетки с животными стали одним из факторов успеха продукции крымского завода «Новый Свет». Однако аналитики ACNielsen считают, что в странах СНГ этот маркетинговый ход пока не работает.

Эксперты ACNielsen отмечают, что успеху вина на рынке сопутствуют, в частности, цена, место на магазинной полке, качество, продажи в ритейле и рекламная поддержка. Для таких брендов особенно важными являются промоакции. Чем больше продукции расходится в ходе таких мероприятий, тем больший интерес в дальнейшем она вызывает у потребителей и ритейлеров.

МоДная этикетка

Сегменту этикетки отнюдь не чуждо понятие «мода». Только творят ее не парижские кутюрье, а участники рынка напитков. И наряжают они не моделей, а различные емкости, чаще всего с вином, пивом, водкой. Во всем остальном – масса схожего: периодически изменяемые стиль, цвет, материал. Например, на водочном рынке одно время были очень модными этикетки, на которых частично или полностью повторялся советский дизайн: знакомые цвета, шрифты, рисунки а-ля «Пшеничная», «Посольская», «Столичная». Позднее – поиск собственного лица с привлечением нестандартных стилистических средств: монументальность или красочность («Союз-Виктан», Nemiroff), исторические или фольклорные мотивы («Княжий келих», «Первак»), минимализм («Мягков»). Были и не очень успешные попытки возврата к сюжетам советской идеологии («Казенка»). Зато значительно жизнеспособнее и, соответственно, привлекательнее для потребителя оказалась апелляция к глубокой старине («Златогор», «Графская», «Мъерная», «Бондарев»). Среди заметных сегодняшних тенденций – внешность украинской водки в европейском стиле. Ярким примером служит Medoff: с одной стороны, минимализм в цветовой гамме, с другой – нестандартная асимметричность и материал. Все большей популярностью у производителей алкоголя пользуется слив-этикетка (самоклеющаяся этикетка с использование ПВХ-материала). Она придает товару современный вид и, кроме того, позволяет устранить

ANTEA: строгость и изысканность классики

Этикетка – ярлык на товаре, экспонате и пр. с указанием названия, производителя, даты выпуска (или срока годности) и других сведений

ABSOLUT притягивает взгляд этикеткой, тисненной непосредственно на стекло бутылки 29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 27


РЫНКИ | МарКетинг в поСледние 15-20 лет мировая индуСтрия этикеток – одна из наиболее динамично развивающихСя отраСлей полиграфичеСкого рынка.

ежегОднО Она РаСТеТ на 4-6 %

Упаковка+этикетка – еще один маркетинговый ход

проблему кривого приклеивания, не отрывается, не затирается и пр. Сливэтикетка не препятствует покупателю увидеть содержимое бутылки, а ведь именно на исключительную прозрачность своего 40-градусного напитка делают упор в рекламе большинство производителей. Прозрачная этикетка используется в основном на элитной продукции, дистанцируя ее от обычной водки и позволяя гармонично согласовать этикетку с бутылкой (у многих компаний она представляет собой особый изыск, и потому скрывать дорогое стекло под бумагой было бы абсурдно). Все актуальнее становится трафаретная печать на самоклеющихся материалах. Печать матовыми и глянцевыми красками, сочетание толстого слоя краски, выборочное лакирование, новейшие материалы (самоклеющаяся пленка, матовая, глянцевая или полуглянцевая), различные виды «винной», или металлизированной, бумаги – все это позволяет создавать уникальные и эксклюзивные этикетки. А благодаря появлению новых видов бумаги, пленок, фольги, красок и лаков дизайнеры

Наиболее крупНыми производителями Этикетки в украиНе являются: «Блиц-Принт» (Киев), Mikko (Харьков), «Премьер Групп» (Львов), «Новий друк» (Киев), СП «Домен» (Львов), ООО «Домен-Холдинг» (Львов), АО «Дикомпресс» (Донецк), СП «Фолио Плюс» (Харьков), «Глагол» (Днепропетровск). Украинские печатники обеспечивают этой продукцией не только внутренних потребителей, но и весьма успешно выполняют заказы российских производителей. 28 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

могут не сдерживать свою фантазию. Интенсивно развивается производство этикеток с высокой степенью защиты. При этом используются последние достижения дизайна, материалов и технологий печати. Это связано с тем, что производители многих видов продукции во всем мире, в том числе в Украине, несут огромные потери из-за подделок. До недавнего времени винной этикетки в нашей стране не было из-за отсутствия технической базы для ее изготовления. Сегодня, с появлением в Украине типографий со специальным новейшим оборудованием, проблема будет решена. И вскоре станет обязательным правило «элитному вину – винную этикетку». Виноделов толкает к этому еще и рост конкуренции на рынке – они вынуждены искать новые пути продвижения своих товаров. В целом сегодня уже можно утверждать, что понятие «украинская этикетка» существует. Это продукция с отличающимися от других характеристиками, со своим индивидуальным стилем и, конечно, высокой эффективностью. В случае с водкой следует заметить, что функция этикетки не только эстетическая, но и прагматичная – это защита от фальсификата. С этой целью время от времени в привычных дизайнерских сюжетах появляются дополнительные элементы, например голограммы. Они очень неудобны для нечистых на руку дельцов и позволяют определить, подлинный ли продукт перед вами. Тенденция «стоп-фальсификат» отражается и на периодическом изменении внешнего вида продукции: другая форма бутылки, модернизированные колпачки и, соответственно, обновленные этикетки. Кроме того, полноцветная печать этикеток уступает место сочетанию простых красок – pantone, золотых, серебряных, различных их составов, изменяющих цвет в зависимости от угла зрения, фосфоресцирующих, люминесцентных, красок, дающих эффект объема, и др. Специалисты отмечают, что существует много хитростей, секреты которых известны лишь заказчику и изготовителю этикетки.

Водочная этикетка более разнообразна, чем, к примеру, коньячная. Стиль золотого напитка – благородное бордо или глубокий коричневый плюс золотой шрифт. Новый дизайн коньячной бутылки на украинском рынке первым внедрил «Шустов», который возродил старые формы и давние традиции. Особняком здесь стоит ALEXX. Но коль уж этот напиток продвигается как «коньяк в стиле фьюжн», то и обязан выделяться на фоне других. Нельзя не отметить и коньяк «Коктебель». Маркетологи рискнули и разработали ломающую колористичные традиции ярко-синюю этикетку. И вот теперь народ пьет бархатный по содержанию и броский по форме благородный напиток. Остальные операторы коньячного рынка подходят к дизайну тары весьма осторожно. Коньяк – напиток более консервативный, чем, например, водка, из-за особенностей его производства и позиционирования как такового. Напиток, особая ценность которого – выдержка, сложно представить в облачении типа high-tec. Поэтому ультрасовременных элементов коньячная этикетка не содержит. Зато у отечественных компаний популярна стилизация под известные мировые бренды – цветовая гамма и шрифты некоторых из коньяков до боли напоминают именитые аналоги. Хотя, учитывая разный алфавит и ценовую ориентацию, подкопаться и обвинить в плагиате сложно. Впрочем, такое практикуют и некоторые западные производители. Дополнительные аксессуары в комплекте к вину – хороший подарок


Мнение эКСПерта | РЫНКИ

IT-аутсорсинг обещает стабильный рост рынок, объем которого в минувшем году составил почти $ 8 млрд. Причина таких объемов – высокие доходы мобильных операторов в Украине. Так, по итогам 2007 г. суммарная выручка операторов выросла до $ 4,6-4,7 млрд. (в 2006 г. она была менее $ 4 млрд.). Однако ввиду насыщенности этого рынка и замедления темпов роста клиентской базы операторов (с 63 % в 2006-ом и 117 % – в 2005 г. до 13 % в прошлом году), более привлекательными являются производство программного обеспечения и IT-аутсорсинг. В частности, объем рынка IT-аутсорсинга за прошлый год увеличился на 30 % до $ 544 млн. Рост инвестиций в IT-отрасль привел к лидерству Украины в Европе по целому ряду количественных показателей. Так, в сегменте IT-аутсорсинга работают 800 компаний, общий штат специалистов в которых достигает почти 14 тыс. Это самый высокий показатель среди стран-конкурентов (для сравнения: в Польше – 12,5 тыс. человек, Станислав Картавых, аналитик Foyil Securities Беларуси – 9,5 тыс.). Такое количество квалифицированной рабочей силы объясняется ближайшей, как, впрочем, и в более наличием образовательной базы, которая отдаленной перспективе наиболее ин- ежегодно поставляет на рынок около 30 тыс. вестиционно привлекательными будут выпускников, часть из которых напрямую интеллектуально емкие отрасли. Эта задействована в IT-индустрии. Однако протенденция, ставшая реальностью в блемой для более тесного сотрудничества со мировой экономике, теперь набирает оборо- странами Запада – а именно на них ориентиты и в Украине, прежде всего в IТ-отрасли. руется 80 % украинских IT-разработчиков, – является недостаУ нее огромный поточный уровень тенциал, учитывая знания специалиналичие высококваобъем рынка it-аутСорСинга в стами английского лифицированной и украине за 2007 год увеличилязыка. Кроме того, относительно недооставляют желать рогой рабочей силы Ся на 30% - до $544 млн. причем лучшего навыки (она практически сатакие, а то и более активные – руководства компамая дешевая среди 16 ний в продвижении стран Центральной и до 40% - темпы роСта Сегмента, проектов. К числу Восточной Европы). факторов, тормоБлагоприятствует вероятно, СохранятСя в близящих развитие ITинвестиционной жайшие неСколько лет отрасли, относится привлекательности также увеличение IТ-отрасли и территориальная близость к западноевропейским операционных затрат, обусловленных ростом рынкам, традиционно заинтересованным в инфляции в Украине. В частности, постоянно украинских наукоемких разработках. Однако дорожает аренда, повышаются затраты на допока Украина, по данным Global Information ставку, расходы на зарплату персоналу и пр. Technology Report, занимает лишь 70-е место В целом же риски, присущие отечественной в мире по уровню развития информационно- IТ-индустрии, достаточно умеренны. Главным образом они связаны с рисками странкоммуникационных технологий. Правда, еще недавно основным объектом для заказчиков, кризисные явления в которых вложения средств был телекоммуникационный могут охладить отрасль в Украине. Не лучшим

В

образом может повлиять на нее и конкуренция со стороны Индии и Китая – мировых лидеров в IТ-аутсорсинге и программном обеспечении. Следует отметить, что интерес инвесторов к нашей IТ-отрасли не снижается. Одним из наиболее известных примеров участия венчурных инвесторов в украинской IT-индустрии для последующей продажи является компания «Воля». Ее собственник – международная компания Sigma Bleyzer. Выбранная сфера деятельности «Воли» и перспективы рынка позволяют говорить о существенной отдаче от инвестиций (в 2007 г. рост чистого дохода составил 65 %, а рентабельность собственного капитала – 21,6 %). О стратегическом интересе иностранных инвесторов к нашей IТ-отрасли свидетельствует также пример норвежской EDB Group. В 2007 г. она приобрела значительные доли в украинских компаниях Infopulse и Miratech, занимающихся разработкой программного обеспечения. Сумма сделки по последней компании оценивается в $ 4-6 млн. Top-10 рынков аутсорсинга центральной и восточной Европы по объему, млн. дол.

Украина Румыния Венгрия Греция Польша 380

310 296

416

288 256 544

140 132 157 80

Другие Словакия Сербия и Черногория Эстония Болгария Беларусь Источник: Global Information Technology Report

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 29


РЫНКИ | Малый бизнеС

Олег Скирда начал моделировать одежду еще в детстве, с удовольствием придумывая разнообразные фасоны брюк, курток, сорочек и многого другого для своих друзей. И никогда не задумывался над тем, чтобы сделать это бизнесом. Но четыре года назад, поддавшись на уговоры знакомых и приятелей, он отважился кардинально изменить сферу деятельности. И стал дизайнером.

Тамара Кирючек

Эксклюзивные тысячи 24 июля 1975 г. Серджио Галеотти и Джорджио Армани основали в Милане компанию Giorgio Armani S.p.A. С 1998‑го по 2003 г. Armani Group потратила более €600 млн. из собственных средств на развитие производствен‑ ной базы, расширение и обновление розничной сети, диверсификацию линий продукции и модернизацию штаб‑ квартиры в Милане. Сегодня Armani Group – одна из веду‑ щих мировых групп, которые производят модные товары и предметы роскоши. Эксперты оценивают стоимость этой «империи» в €5 млрд. На предприятиях Armani с годовым оборотом €1,25 млрд. работает почти 5 тыс. человек.

МоДный старт

Олег Скирда предпочитал дорогую одежду всегда, даже когда, выражаясь «совковым» языком, достать ее было достаточно сложно. А покупая желанную вещь, обращал внимание на такие «мелочи», как качество ее исполнения, вплоть до мельчайших стежков. «Впоследствии это пригодилось, так как без таких знаний я бы не понимал, как должна выглядеть моя вещь в конце», – рассказывает он. 30 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

Никаких подробностей о своей «додизайнерской» жизни господин Скирда не сообщает, объясняя это тем, что сейчас несет большую ответственность за свой образ перед клиентами. «Это в прошлом. Прежняя сфера деятельности диаметрально противоположна моему нынешнему занятию. Хотя тогда у меня тоже был свой маленький бизнес», – только и говорит мастер. В 2004 г., чтобы организовать собственную дизайнерскую мастерскую по пошиву одежды, Олегу Скирде понадобилось около $ 10 тыс. «Эта сумма была для меня незначительной, и я прекрасно понимал, что прибыль появится далеко не сразу», – рассказывает он. Деньги потребовались на аренду помещения, покупку минимального набора швейных машин – их было три, а также ножниц, фурнитуры и тканей. «Я отчетливо понимал, что дешевую одежду делать не буду», – заявляет предприниматель. Поэтому первой проблемой, с которой он столкнулся, был

не стартовый капитал и не аренда помещения, а отсутствие платежеспособных клиентов. Но опять-таки помогли друзья, которые познакомили начинающего дизайнера с первыми клиентами. Хотя поначалу господин Скирда дорогих платьев не шил, так как еще не знал потребностей рынка. В то время сшитый в его мастерской кожаный костюм с вышивкой и всей фурнитурой стоил $ 600. «Позднее пришло понимание того, что получается достаточно неплохо. Я стал дорожать и продолжаю это делать по сей день», – рассказывает он. Хотя признается, что за 10 недорогих моделей можно заработать в полтора-два раза больше, чем за одну даже очень дорогую. «Создавать такую одежду в нашей стране невыгодно. Не хотят люди тратить $ 10 тыс. на платье от отечественного дизайнера. Они предпочитают заплатить € 50 тыс. за наряд от Валентино, а потом привозят его в ремонт мне», – не без горечи констатирует мастер. Вместе с тем дизайнер


Малый бизнеС | РЫНКИ Вероника Жанви отмечает, что постепенно тенденция меняется: если раньше одеваться «дома» было не очень модно, то теперь люди готовы платить и по € 5 тыс. за платье, и это не предел.

золотые клиенты

«Никогда не отвечаю на вопросы о своих клиентах. Это очень разные люди, я не могу пиарить кого-то одного, а 40 человек – нет возможности», – говорит Олег Скирда. Такие ошибки, по его мнению, могут дорого стоить – обернуться потерей заказчиков. «Обо мне сейчас говорят только одно: что я недешевый. Так это и хорошо, я не хочу, чтобы меня знали школьницы. Для них есть другие наши дизайнеры, причем великолепные, это их аудитория», – добавляет он. Несмотря на то что мастер дорожит всеми своими клиентами, было несколько случаев, когда пришлось распрощаться с ними, так как люди торговались буквально из-за $ 20. Но таких немного. Чаще случались курьезы. «Нередко у меня шьют молодые девушки, живущие за счет богатого спонсора, – говорит господин Скирда. – Но как только этот спонсор приходит и видит меня, – считай, потерял заказчицу, так как ее покровитель ревнует и запрещает у меня появляться. Из-за этого я лишился семи-восьми платежеспособных клиенток». На рекламу Олег Скирда много не тратит, поскольку работает с весьма ограниченным кругом людей, а тут лучшая реклама – сарафанное радио. Поэтому приходится «держать марку», обеспечивая высокий уровень качества. «Я ориентируюсь на людей, у которых есть как минимум культура в одежде и которые знают, чего хотят. Они в состоянии подбирать гардероб, а не пылесосить по магазинам, скупая все подряд», – отмечает дизайнер. В течение полугода Олег Скирда шьет одежду для 45-50 заказчиков. Цена на его модели стартует от $ 1 тыс., хотя себестоимость может составляет $ 200. Стоимость изделия состоит в основном из двух слагаемых. Это расходные материалы и работа. «Моя одежда недешевая не потому, что я такой жадный, а потому, что все тонкие нюансы ее исполнения повышают качественный уровень платья и, соответственно, делают его дороже. Можно сделать что-то и за $ 500, но тогда не следует претендовать на высокое качество», – отмечает он. Способ завоевания господином Скирдой места под Солнцем, т. е. рынка, и прост, и сложен одновременно: он прилагает все усилия, чтобы не отпустить

клиента. Поэтому моделирует все виды одежды. «Если я работаю для заказчицы с тканью, то не могу допустить, чтобы шубу она шила у кого-то другого», – говорит он. Такой позиции стараются придерживаться практически все мировые дизайнеры. Но приходят к такой практике только с опытом. Так, в начале своего творческого пути Олег Скирда не делал украшения, сумки и пояса, а сегодня в его мастерской можно заказать любую одежду – начиная от купальников и заканчивая шубами, а также всевозможные аксессуары.

FashIOn инДустрия

Сегмент отечественной дизайнерской одежды, по разным оценкам, занимает от 3 % до 5 % нашего fashion-рынка. Да и то вряд ли. Например, по мнению господина Скирды, на долю одежды и аксессуаров украинских марок приходится не более 0,5 % рынка, хотя уже появилась тенденция к росту. И этот мизер делят между собой около сотни модельеров. «У нас рынок вообще не развит. Я не вижу конкуренции в пла-

годовой оборот отечеСтвенного дизайнрынка СоСтавляет $ 15 млн. не соотношение цены и качества. Все участники на рынке чувствуют себя вольготно, клиенты есть у каждого», – добавляет он. Поэтому конкуренции между отечественными дизайнерами одежды не будет еще много лет. В Киеве наиболее успешных модельеров не более 10-15. Кроме того, есть мастера, которые известны узкому кругу. Хотя игроки рынка отмечают, что с каждым годом количество модельеров увеличивается. «Профессия дизайнера стала очень модной. Жены берут у мужей деньги, вкладывают их и тут же становятся модельерами», – рассказывает господин Скирда. По словам Вероники Жанви, потенциал украинских дизайнеров очень большой. «Если бы западные или даже отечественные инвесторы вложили в нас свои деньги, в Украине был бы второй Милан или Париж», – уверена она. Эксперты считают, что профессионально входить в fashion-индустрию имеет смысл, располагая как минимум $ 100 тыс. Однако госпожа Жанви считает эту сумму недостаточной, утверждая, что потребуется не одна сотня тысяч евро. Средства нужны для закупки оборудования, аренды офиса

и на заработную плату сотрудникам. Только хорошая швейная машинка стоит в среднем € 1 тыс., а их надо 8-10. Профессиональная гладильная доска – тоже € 1 тыс. Не говоря уже о ножницах, стойках для вешалок и прочих мелочах. «Я несколько раз покупал Swarovski. Один раз заплатил € 8 тыс., второй – € 6 тыс., а суммы по € 500-900 даже не считаю. Это базовые моменты, которые подчеркивают твой уровень», – говорит Олег Скирда. Проблемы, с которыми сталкиваются участники рынка моды, те же, что и в любом другом бизнесе. Вероника Жанви называет самой главной отсутствие правильного понимания организации работы, а также профессиональных кадров, причем как на производстве, так и в управлении. «Очень многие набивают шишки именно здесь. Но если у тебя классная команда, если четко знаешь, что нужно сделать и при этом имеешь деньги, если готов много и упорно работать, – зеленый цвет в бизнесе обеспечен», – утверждает она. Ежемесячный оборот Олега Скирды в среднем составляет $ 20-30 тыс. А рентабельность – 15-20 %. «Наш бизнес очень «медленный». Это не купить готовые вещи в Китае и продать их в пять раз дороже. Здесь нужно выйти на рынок, сделать имя, придумать коллекцию, пошить ее, подумать над сетью сбыта», – говорит Вероника Жанви. Правда, добавляет, что если в дизайнера вкладывают сразу несколько миллионов и он делает себе громкое имя, результат придет намного быстрее. В целом годовой оборот отечественного дизайн-рынка составляет $ 15 млн.

Мечты и планы

Планов у Олега Скирды много – реальных и нереальных. Наиболее осуществимые – продаваться в Париже. Но столица моды требует более значительных инвестиций, чем работа в Украине. «Буду искать спонсора, с которым можно заключить долгосрочный договор», – рассказывает он. В Париже показ коллекции от кутюр может стоить € 500 тыс., тогда как в Киеве крупный показ может обойтись в $ 30 тыс. - $ 50 тыс. Вынашивает дизайнер также идею открытия своего магазина. «Только вот пока не знаю, что там продавать. Наверняка недорогую одежду. Если кто-то хочет нечто эксклюзивное и соответственно более дорогое, то пусть приходит в ателье и заказывает», – говорит Олег Скирда. Дальше модельер пока не загадывает. Сегодня он готовится к февральскому показу своей коллекции.

в 2006 г. российские потребители дизайнерской одежды обогатили итальянскую легкую промышленность не менее чем на € 2,5 млрд.

одНо из самых дорогих платьев в мире – свадебный наряд от дизайнера Рене Страуса, над которым поработал также ювелир Мартин Катц. Стоит он $ 12 млн. Лиф платья украшен алмазной россыпью. Это произведение искусства было выполнено в феврале 2006 г. Но своего покупателя пока не нашло одНим из самых дорогих дизайНеров украиНы является Сергей Ермаков. Он не раз посвящал свои коллекции легендарным женщинам – Мэрилин Монро, Мадонне, Софи Лорен, принцессе Диане, Катрин Денев, Шэрон Стоун. Самое дорогое изделие, которое он продал, стоило €60 тыс.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 31


РЫНКИ | взгляд в Прошлое ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

Станислав Цалик

иллюзионы на Крещатике Театр Бергонье

Кинопрокат как самостоятельный бизнес родился в Киеве сто лет назад. Публика благодарно смотрела то, что ей показывают, а блюстители морали, сжимая кулаки, возмущались засильем «иностранщины» на экранах, демонстрацией эротических фильмов и низкой конкурентоспособностью отечественной кинопродукции. Однако на это имелись объективные причины. «ДВижущиеся оптические картины»

Официальной датой рождения мирового кинематографа считается 28 декабря 1895 г. В этот день братья Луи и Огюст Люмьеры провели в парижском «ГрандКафе» на бульваре Капуцинов первый в истории платный киносеанс. Каждый из 35 зрителей, заплатив по франку, увидел на экране из белой простыни 10 короткометражных фильмов. С тех пор киносеансы братьев Люмьер стали регулярными. Картины демонстрировались под аккомпанемент пианино или саксофона. За короткое время Луи и Огюст сняли тысячи короткометражных лент разных жанров, обучили сотни операторов и разослали их по всему миру − крутить фильмы за деньги, продавать киноаппараты и кинокопии. Гонец Люмьеров прибыл и в Киев. В здании Дворянского собрания (теперь на его месте Дом профсоюзов на майдане Независимости) он познакомился с 32 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

известным театральным антрепренером Николаем Соловцовым, арендовавшим для выступлений своего «Товарищества драматических артистов» помещение театра Бергонье (ныне Национальный театр русской драмы им. Леси Украинки). Соловцов предложил провести киносеанс у него. 14 декабря 1896 г. – спустя год после первого сеанса в Париже! − киевляне увидели французские фильмы «Прибытие поезда на вокзал Ла Сьота», «Танцующая балерина» и др. Успех был такой, что срочно назначили дополнительные сеансы. А затем в городских газетах появились объявления о том, что Николай Соловцов «законтрактовал» аппаратуру Люмьеров и отныне просит всех желающих организовать у себя киносеансы обращаться к нему. В этот период прокат фильмов приносил антрепренеру больший доход, нежели театральные спектакли. При полных аншлагах кинопоказы продолжались

ежедневно на протяжении 14 месяцев − вплоть до 20 февраля 1898 г. Сеанс состоял из 4-5 отделений, на которых демонстрировались 50-80 коротких картин разных жанров – от видовых и документальных до игровых. Нередко в одном из отделений показывали не фильмы, а небольшие театральные спектакли.

сеансы В режиМе нон-стоп

Вплоть до конца XIX в. кинематограф вел в Киеве «бродячий» образ жизни − владельцы киноаппаратов и комплекта фильмов устраивали сеансы в арендованных помещениях, где, как говорилось в одном рекламном объявлении, «существует электричество или где может быть проведен электрический ток». Однако в первые годы ХХ в. в городе начали массово появляться иллюзионы (так назывались первые стационарные кинотеатры). В Городскую управу посыпались сотни заявлений от купцов, отставных офицеров, мещан и крестьян с просьбой разрешить им открыть иллюзион. Под просмотровые залы приспосабливали склады, магазины, амбары, сараи, танцевальные классы, фойе гостиниц и ресторанов, первые этажи домов, флигели в усадьбах, перестраивали театры миниатюр и даже открытые эстрады в парках.


вц

ов Кстати, эта фирма торговала не только фильмами, но техникой для устройства кинотеатров. На Киев делалась особая ставка, поэтому «Патэ» открыла в городе свой филиал − в помещении страхового общества «Россия» на углу Крещатика и Прорезной. Французы предлагали кинопроекционное оборудование за 444 руб. 80 коп., а мини-электростанции для кинотеатров − от 1800 руб. и дороже.

Поначалу владельцы киевских кинотеатров давали своим детищам причудливые и, по сегодняшним меркам, несколько громоздкие названия. Например, в 1907 г. горожане посещали такие «синемотеатры», как «Витограф», «Электробиограф», «Эдисоноскоп», «Электробиоскоп», «Экспресс Био». Спустя четыре года стилистика изменилась − названия стали менее вычурными. В частности, на карте города появились «Арс», «Эдем», «Оаза», «Новый мир», «Сирена». Наиболее доходным местом для проката фильмов был Крещатик, самая людная улица. Здесь находилось огромное количество торговых заведений, банков, гостиниц и офисов разных фирм. Поэтому неудивительно, что из 12 кинотеатров, имевшихся в Киеве в 1911 г., у девяти была крещатикская прописка. И ни одно из этих заведений не пустовало! Ведущим киевским кинопрокатчиком в то время был австрийский подданный Антон Шанцер, владелец ряда доходных домов в центре города и салона дамской одежды на Крещатике. В марте 1907 г. он, перепрофилировав салон, открыл иллюзион The Express Bio. Оказалось, публика покупает билеты на зрелища охотнее, чем женскую одежду. Увидев, что прокат кинолент − дело действительно доходное, Шанцер полностью перестроил здание, специально оборудовав его для комфортного просмотра фильмов. Так ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

ВТО АА ИВ АРх

ИЗ

ла ло

ТО:

ко

Со

ФО

Ни

й

Помещения оборудовали, как правило, на скорую руку. Кинопрокатчики не утруждали себя установлением вентиляции, созданием элементарных удобств для публики, приобретением средств пожарной безопасности. Деревянные помещения не раз возгорались, и лишь от самообладания и четких действий «демонстратора» (киномеханика) зачастую зависело, будут жертвы среди зрителей или нет. Пол не был покатым − смотреть из любого ряда, даже из первого, было не особо удобно. Не доставлял удовольствия и распространявшийся по залу угарный дым от фугасовых ламп, которыми оснащались киноаппараты. В залах, рассчитанных на 120-200 зрителей, во время показа было достаточно шумно – публика галдела, охотно комментируя происходящее на экране. Фильмы были преимущественно короткометражными. Их крутили в режиме нон-стоп, без перерывов и пауз. Понятия начала и конца сеанса не существовало: купи билет – и смотри, сколько влезет. Билеты продавались без учета наличия свободных мест в зале, так что зрителям иногда приходилось стоять. Нумерации рядов и кресел не было, как не было и самих кресел, – публика сидела на длинных скамейках. Зрители то заходили, то выходили, пробираясь в темноте по узким проходам и заслоняя экран сидящим сзади. Постоянно раздавались возгласы: «Садитесь!», «Не стойте перед глазами!» Нередко зрители запасались семечками и щелкали их в течение всего просмотра. В результате пол был сплошь засыпан шелухой. После 11 часов вечера демонстрировались фильмы «только для взрослых». Билеты на них стоили дороже. Женщинам ходить на такие сеансы считалось верхом неприличия, даже в сопровождении мужчины − уж слишком сальными были ночные сюжеты. Таким образом, под «взрослыми» прокатчики подразумевали исключительно мужчин. Ночные сеансы хотя и входили в конфликт с тогдашней общественной моралью, но вовсе не являлись чем-то подпольным. Напротив, они широко рекламировались. Например, кинотеатр в саду Шато де Флер (теперь вместо сада − стадион «Динамо») без обиняков сообщал в газетном объявлении: «Среди прочего сцены фривольного и пикантного характера. Только для взрослых. Дети и учащиеся не допускаются». Главным поставщиком «клубнички» в Киеве была французская кинокомпания «Патэ» − основной конкурент Люмьеров.

РА

взгляд в Прошлое | РЫНКИ

Кинотеатр в саду Шато де Флер 29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 33


появился фешенебельный кинотеатр «Экспресс». Влиятельная в то время газета «Кіевлянин» отмечала: «Синематограф «Экспресс» единственный в стране (т. е. Российской империи. − Авт.) с точки зрения совершенства и красоты. В роскошном фойе – полный концертный оркестр из 25 музыкантов. Усовершенствованы в техническом отношении и перестроены внутренние помещения. В зале специальная вентиляция, аппаратная (кабинка киномеханика. − Авт.) сделана из железа и бетона». В декабре 1912-го Антон Шанцер открыл еще один «синемотеатр», ставший самым большим (1100 мест) и самым лучшим в городе. Здешний оркестр, сопровождавший показы фильмов, поражал воображение своей численностью − в нем было 60 музыкантов. Так что московский «Кине-журнал» имел все основания писать: «Кинематографа, подобного электротеатру г. Шанцера в России нет, да и вряд ли найдется в Европе». Это чудо тогдашнего проката удостоили своим посещением дядя и родная сестра императора Николая II – великий князь Александр Михайлович и великая княгиня Ольга Александровна. Почетные гости посмотрели двухчасовую программу, состоявшую из восьми отделений. 34 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

Несложно догадаться, что столь престижное заведение, как и все ведущие кинопрокатные точки города, располагалось на Крещатике.

роДина прокатныХ контор

Владельцы больших кинотеатров имели возможность ездить за границу для закупки новых фильмов. Но рано или поздно приобретенные картины приедались публике, и предприниматели были вынуждены вновь отправляться за новинками за тридевять земель. Собственникам же небольших кинотеатров, чьи сборы от проката были скромнее, о дальних вояжах нечего было и мечтать − они покупали фильмы у других прокатчиков. «Бэушки» стоили в пределах 40 % их первоначальной стоимости. Если и такая инвестиция представлялась прокатчику чрезмерной, он мог взять картину в аренду − за 20 % ее первоначальной стоимости и на срок не более двух недель. Первым в Российской империи предпринимателем, который понял, что на вторичной реализации фильмов можно заработать не меньше, чем на показе новых, стал владелец киевского кинотеатра «Люкс» Сергей Френкель. В 1906 г. он открыл прокатную конторусклад на углу Крещатика и Прорезной, вложив в оптовую покупку фильмов около 100 тыс. рублей. Спустя четыре года бизнесмен преобразовал конторусклад в «Акционерное кинематографическое общество С. А. Френкеля» и стал его директором-распорядителем. Общество открыло филиалы в Москве, Петербурге, Харькове, Севастополе, Саратове, Самаре и Томске, обслуживая до 300 кинотеатров. Вскоре в Киеве появились и другие прокатные конторы − «Вилль де Пари» (Крещатик, 32), «Патэ» (Крещатик, 25), «Эклипс» (Крещатик, 25), А. Мяновского (Крещатик, 52), Н. Фришберга (Лютеранская, 2, угол Крещатика). С тех пор к понятию «синемотеатры» (так официально назывались кинотеатры) прибавилось еще и «синематографы» (специализированные конторы по продаже фильмов). Их появление коренным образом изменило существовавшую систему киносеансов. Ведь новинки сезона, за которые владелец кинотеатра выкладывал кругленькую сумму, не могли демонстрироваться публике за те же деньги, что и уже побывавшие в прокате. Поэтому премьерные фильмы показывались лишь в определенные дни и соответствующим образом заранее рекламировались. По мере роста конкуренции каждый кинотеатр стремился выработать

собственную репертуарную и рекламную концепцию. Одни демонстрировали исключительно новые фильмы, другие принципиально не крутили у себя картины, уже показанные конкурентами, третьи делали акцент на престижности, отказываясь от «французского жанра» (эротики). Фешенебельные кинотеатры, разместившиеся на центральных улицах города, завоевали статус «первоэкранных», а небольшие, показывавшие бывавшие ранее в прокате фильмы, были вынуждены уйти в нишу «второэкранных». Структура тогдашнего кинорепертуара была такова, что фильмы зарубежного производства составляли более 90 % всех показываемых картин. Причина заключалась в необычайной дешевизне импортных фильмов, которая определялась двумя факторами. Вопервых, огромными тиражами, поскольку копии рассылались во многие страны мира. Во-вторых, отсутствием пошлин при ввозе кинопродукции на территорию Российской империи. В самой империи насчитывалось около двух десятков крупных кинофабрик, их фильмы выпускались ограниченным тиражом (10-12 копий) и стоили значительно дороже. Кроме того, низкое качество не позволяло продавать эти картины в иностранный прокат. В итоге зарубежные фильмы продавались по 45-50 коп. за метр пленки, а «имперские» − по 65-75 коп. И даже Первая мировая война, начавшаяся летом 1914 г. и создавшая массу транспортных проблем в Европе, не смогла изменить соотношение цен в пользу «отечественного кинопродукта». ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

РЫНКИ | взгляд в Прошлое


ИНВЕСТИЦИИ

слухи

Слухи — как фальшивые деньги: порядочные люди их не изготавливают, а только передают другим. умные люди знают, что можно верить половине того, что говорят, но только очень умные знают, какой половине.

Сырный ренессанс

К

ак поговаривают на рынке сыра, российская инвесткомпания «Ренессанс Капитал» (с прошлого года собственник украинской корпорации «Клуб сыра») сейчас лихорадочно пытается найти дистрибутора для своего сыродельного производства, который смог бы наладить продажи в Украине. Фактически россияне стали очередной жертвой непростых российско-украинских отношений. «Ренессанс Капитал», докупив в прошлом году 50% корпорации у Александра Петрова и став единоличным собственником, рассчитывал поставлять сыры прежде всего на российский рынок. Возможно, полагая, что российское происхождение собственника поможет продукции «Клуба сыра» беспрепятственно пересекать границу. К 2011 г. «Ренессанс капитал» рассчитывал занять до 15% российского рынка и, возможно, к

этому времени найти покупателей на компанию. Поэтому производитель не скупился ни на переоборудование украинских предприятий, ни на увеличение их мощностей. Например, в строительство сырзавода-долгостроя в Карловке (Полтавская обл.), начатое еще предыдущими собственниками, «Ренессанс Капитал» в 2007 г. инвестировал более $40 млн. Отечественные сыроделы наблюдали за этими действиями не без опаски: после запрета экспорта в Россию в 2006 г. украинский рынок сыра оказался перенасыщен и еще один крупный игрок только усугубил бы ситуацию. Опасения операторов оказались не напрасными. «Клубу сыра» не удалось избежать участи большинства украинских предприятий: в июне во время последнего визита инспекторов «Россельхознадзора» корпорации запретили поставлять сыр в Россию.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ДЕЛОВОЙ ЕЖЕНЕДЕЛЬНИК

рекламний вiддiл тел. (044) 362 45 02, 362 45 17 факс (044) 278 67 36

36 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

Сегодня коллеги «Клуба сыра» заявляют, что предприятия корпорации оказались в непростом положении: прежний основной канал сбыта для них теперь закрыт, а свободного места на внутреннем рынке нет. Это дает основание конкурентам утверждать, что продажи «Клуба сыра» серьезно падают. Правда, говорить о рынке в абсолютных цифрах игроки не берутся. Данные же Госкомстата за 2008 г. появятся не ранее чем в мае 2009-го. По предварительным оценкам игроков, потребление сыра в Украине если и увеличится, то не более чем на 1-2%. А согласно данным инвестиционноконсалтинговой компании «Астарта-Танит», в 2007 г. емкость украинского рынка сычужных сыров составила 137 тыс. т. Это на 12% больше показателя 2006 г. (тогда в стране реализовали 122 тыс. т сыра).

Как рассказали «ЧП» некоторые сотрудники корпорации, пожелавшие остаться неназванными, сейчас руководство «Клуба сыра» занимается реструктуризацией сбыта, пытаясь наладить крупный опт в Украине. Активно развивать пиар «Клуба сыра», как это было ранее, в «Ренессанс Капитал» уже не думают. Об этом свидетельствует роспуск пресс-службы корпорации четыре месяца назад. Желают оставлять лучшего и финансовые результаты «Клуба сыра». Согласно финотчетности за 2007 г. флагмана корпорации – ОАО «Каневский маслосырзавод», выручка предприятия составила 379,988 млн. грн. В целом же прошлый год ОАО закончило с убытком в 10,513 млн. грн. Работало в убыток и ОАО «Светловодский маслосыркомбинат». За 2007 г. его руководство зафиксировало выручку в размере 244,123 млн. грн. Убыток же составил 21,155 млн. грн.


ИНВЕСТИЦИИ

invest guide Бумаги Южного ГОКа наиболее ликвидны на ПФТС по сравнению с акциями других ГОКов. На фоне падения индекса ПФТС на 60 % стоимость ценных бумаг компании за последний год выросла на 81,7 %. Рост капитализации предприятия связан с тем, что скупка акций организована его основными акционерами – Evraz Group и холдингом «Метинвест». Однако, по мнению экспертов, именно из-за наличия двух собственников потенциал роста производства останется нереализованным. В среднесрочной перспективе акционеры вряд ли будут инвестировать в рост, пока одна из групп не получит полный контроль над предприятием. Еще один риск инвестиций в ЮГОК – низкий free-float.

Объект анализа ОАО «ЮжНый ГОРНООбОГАТИТЕЛьНый КОМбИНАТ» Бизнес

Производство железорудного концентрата и агломерата

Место в отрасли 4-е

Доля рынка 11,3 %

Капитализация

13,52 млрд. грн. (текущая цена акции – 6,31 грн.)

Выручка

3,39 млрд. грн.

Чистая прибыль 603,88 млн. грн.

Генеральный директор Сергей Барабанов

Оценивать компанию помогали управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз» Владимир Козак, начальник аналитического отдела КУА «ТАСК-Инвест» Андрей Шевчишин, управляющий партнер ИК «Мегаполис Капитал» Виталий Шушковский.

«рынок, как гоСподь Бог, помогает тому, кто помогает СеБе Сам» уоррен Баффет

1. Можно ли считать компанию открытой?

Компания обнародует только годовую отчетность. Кроме того, информация о важных для комбината событиях появляется в СМИ нерегулярно и остается неполной. Все это не позволяет назвать ЮГОК открытой компанией.

2. Как компания проявила себя за последние годы?

Высокий спрос на ЖРС послужил катализатором роста доходов и прибыли компании. В 2007 г. продажи предприятия выросли на 87 % по сравнению с 2006 г., EBITDA – в 8,7 раза, а чистая прибыль – в 107 раз. Рентабельность по EBITDA по итогам 2007 г. составила 35 %, а по чистой прибыли – 21 %. В январе-июне нынешнего года продажи увеличились в 2,3 раза, до 2,9 млрд. грн., по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. Рентабельность по EBITDA и по чистой прибыли составила соответственно 57,2% и 47,8 %. По итогам января-августа компания увеличила производство железорудного концентрата на 4,3 %, до 6,1 млн. т, по сравнению с тем же периодом 2007 г., однако сократила выпуск агломерата на 1,5 % – до 3,46 млн. т. В сентябре после производственной аварии была приостановлена работа технологического транспорта в карьере ГОКа, что повлекло за собой временное прекращение добычи руды.

3. Какова история акций на рынке?

Предприятие корпоратизировано в конце 1994 г. Его акции включены в листинг ПФТС в 1998-м, но до конца 2005 г. практически не торговались. В минувшем году стоимость ценных бумаг увеличилась более чем в 12 раз. На фоне падения индекса ПФТС на 60 % акции компании выросли в цене за последний год на 81,7 %. Главный фактор роста Южного ГОКа – повышение мировых цен на железорудное сырье (с начала года оно составило 70-80 %).

4. Каковы долгосрочные перспективы компании?

Сегодня в мировой металлургии назревает кризис. Он вызван охлаждением экономики и ростом поставок металлопродукции из Китая. Поэтому в 2009 г. можно ожидать снижения стоимости железорудного сырья на 25-30 %. Впрочем, в долгосрочной перспективе уровень потребления металлургической продукции восстановится за счет роста экономики развивающихся стран Азии, прежде всего Индии и Китая, что приведет к возобновлению роста цен на ЖРС. Так или иначе, но мы считаем, что деятельность компании не будет убыточной даже в случае продолжения кризиса. Сдерживающим фактором развития ГОКа является присутствие среди акционеров двух конкурирующих ФПГ, каждая из которых не имеет полного контроля над деятельностью комбината. Только наличие единого стратегического инвестора сможет обеспечить развитие и дальнейшую модернизацию комбината.

5. Профессионален ли менеджмент компании? Да.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? Менеджмент компании сосредоточен на операционной деятельности.

7. Насколько рентабельна компания?

Рентабельность ГОКа ниже среднеотраслевых показателей этого сектора. По итогам 2007 г. рентабельность по чистой прибыли составила 21 %, по EBITDA – 35 %. А по итогам первого полугодия 2008 г. она возросла до 47,8 % и 57,2 % соответственно.

8. Какова кредиторская задолженность компании на декабрь 2007 г.?

По итогам первого полугодия кредиторская задолженность составила около 5 % прогнозируемой суммы продаж, что не несет рисков для компании.

9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров?

По итогам 2007 г. денежный поток от операционной деятельности составил 4,1 млрд. грн. (в 2,1 раза больше, чем в 2006 г.), а чистый денежный поток – -25 млн. грн. Это обусловлено погашением кредитов на сумму более 5 млрд. грн. Мы ожидаем, что при снижении долговой нагрузки денежный поток для акционеров будет достаточным.

10. Какова отдача на вложенный капитал?

По итогам 2007 г. ROE составил 39 % (в 2006 г. – 6,8 %). По итогам июля 2007 г. – июня 2008-го этот показатель вырос до 61,2 %. Отдача на собственный капитал компании ниже, чем в целом по отрасли.

11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество?

Да. Кооперация с металлургическими компаниями в России и Украине в рамках холдинга «Евраз» и Смарт-холдинг с «Метинвестом» позволит обеспечить гарантированный сбыт продукции. Однако такая ситуация чревата применением схем трансфертного ценообразования при поставках продукции компании. А непростая структура акционеров может привести к корпоративному конфликту между «Евразом» и «Метинвестом».

12. Какова справедливая цена акций компании? По нашим оценкам, 7,64 грн.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 37


практика инвестирОвания Самый доходный сегмент на рынке контейнерных перевозок – морской – украинские инвесторы уже утратили практически безвозвратно. Тем не менее получить доход в этом бизнесе еще успеет тот, кто обратит внимание на транспортировку контейнеров автомобильным и железнодорожным транспортом.

Контейнерное Екатерина Гребеник

моНополистом в сфере контейнерных перевозок по железной дороге является ГП «Украинский государственный центр транспортного сервиса «Лиски». Это предприятие стало единственным в Украине, владеющим собственным парком контейнеров (для морских перевозок грузовладельцы арендуют это оборудование у контейнерных операторов). В парке «Лиски» – почти 26 тыс. контейнеров и 3660 фитинговых платформ.

раздорожье

Шел 1937 г. Молодой водитель грузовика Малкольм Малкин бродил по пирсу порта Хобокен (США, штат НьюДжерси), нетерпеливо ожидая, пока его автомашину освободят от партии груза – хлопка. Он наблюдал за сложным и хлопотливым трудом стафировальщиков, поднимавших с помощью крана каждый тюк и каждый ящик и переносивших их на пристань. Там тюки снимали с крючка крана и укладывали в подходящем месте. «А ведь было бы гораздо проще поднимать весь грузовик сразу на судно, не трогая его содержимое вообще», – подумал Малкольм. На первый взгляд – нелепая мысль ленивого мечтателя. Но недаром ведь лень называют двигателем прогресса… Прошло 19 лет, и Малкольм Малкин (к тому времени уже экспедитор) реализовал свою идею. Чтобы избежать утомительного процесса погрузки и разгрузки, а также желая перехитрить различные правила транспортировки, он грузил свои трейлеры на переоборудованный танкер в порту Нью-Арк в Нью-Джерси и отправлял их в Хьюстон (Техас). Чтобы трейлеры можно было поставить один на другой, с них снимали шасси. Так первые контейнеровозы начали свое триумфальное завоевание мира…

игра В ящик

Вряд ли стоит много говорить о том, какую роль играет сегодня контейнер в мировой торговле. Лишь несколько цифр иллюстрируют ее вполне наглядно. С появлением этой инновации скорость обработки груза достигла 2400 т / ч (и это далеко не

38 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

максимальный показатель). На крупных же судах, транспортирующих генеральные грузы, она всего лишь 60 т / ч. Логисты утверждают, что в целом рационализаторские технологии, которых потребовала контейнеризация, увеличили эффективность транспортных операций в 50 раз.

Неудивительно, что доля контейнерных грузов в общем объеме мировой торговли сегодня достигает 55 %. А в отношении сухих грузов, перевозимых по морю между Европой и Азией, она уверенно приближается к 70 %. В 2006 г. в направлении Азия – Европа перевезено 12,5 млн.

ФОТО: СТЕПАН РуДИК

ИНВЕСТИЦИИ


ПраКтиКа инвеСтирования | ИНВЕСТИЦИИ Распределение экспорта-импорта товаров по некоторым видам контейнерных перевозок в 1-ом полугодии 2008 г. Оборот, $ млн.

Вид транспортировки Контейнер на морском судне Контейнер на железнодорожном вагоне Контейнер на грузовом автомобиле

экспорт 751,4 85,3 37,2

импорт 3864,2 552,6 75,8

В % к общему объему перевезенных грузов экспорт импорт 2,3 9,1 0,3 1,3 0,1 0,2

Источник: По данным информационного портала «Транспортный бизнес»

TEU, в обратном – около 6 млн. TEU (годовой прирост – 22 %). Исходя из того, что объем морской торговли между Европой и Азией оценивается в $ 650 млрд., из которых не менее $ 100 млрд. – транспортная составляющая, можно представить, каковы доходы контейнерных компаний. Впрочем, подумать о воздвижении памятника Малкольму Малкину должны не только грузовладельцы, которые сэкономили на его изобретении миллионы в различных валютных эквивалентах. Новая транспортная технология дала толчок развитию множеству смежных бизнесов. Прежде всего благодарностью к американскому рационализатору должны проникнуться судостроители: контейнеризация грузов потребовала специальных судов для их транспортировки. По данным французской консалтинговой компании Alphaliner, в сентябре мировой контейнерный флот достиг отметки 12 млн. TEU (4588 судов). Таким образом, отмечается в исследовании компании, количество контейнеровозов за последние шесть лет увеличилось вдвое (6-миллионная отметка была пройдена в октябре 2002-го). Ежегодный объем заказов на судаконтейнеровозы мировым верфям составляет от $ 70 до $ 100 млрд. Но все же главным достижением контейнеров, пожалуй, стоит считать не столько удобства морской транспортировки и даже не расцвет судостроительной отрасли. Как оказалось, удобство такой «упаковки» груза не только ускоряет процесс его обработки в порту, но и весьма кстати приходится на стыковках всех звеньев логистической цепи. То есть контейнер можно быстро и без особых затруднений перегрузить с судна на железнодорожную платформу, оттуда – на автомобиль, а далее – на самолет… И везде операции будут

производиться по одинаковой схеме и оформляться стандартизированными грузовыми документами. Поэтому появление контейнера сопровождалось бурным развитием комбинированных перевозок, т. е. таких, при которых для доставки определенного груза требуется более чем один вид транспорта. На фоне приведенных данных довольно странным на первый взгляд кажется тот факт, что в Украине доля грузов, перевозимых в контейнерах, составляет около 1 % суммарного грузооборота. Чуть выше этот показатель в портах – там почти 10 % перевалки приходится на контейнерные грузы. Еще более очевидной нелепость такого положения дел становится, если вспомнить, что через Украину проходит ряд международных транспортных коридоров в направлении Европа – Азия и север – юг. Получается, зарабатывать на мировой глобализации рынка перевозок отечественные транспортники особо не спешат.

утраченное Море

Первыми, кто должен был бы живо откликнуться на переориентацию грузовладельцев на контейнеры, являются, безусловно, судоходные компании. Универсальность контейнеров позволила судовладельцам организовывать линейные сервисы (т. е. регулярные судоходные маршруты), которые в отличие от трампового судоходства (нерегулярные маршруты) не зависят от наличия грузов. Явное преимущество контейнерных судов на линейных маршрутах состоит в том, что их легче загрузить в обратном направлении, чем обычный балкер или танкер. Судовладелец уменьшает издержки от транспортировки пустого или полупустого судна, а потому может предложить более конкурентоспособные

фрахтовые ставки. Таким образом, грузовладельцы, отправляющие свой товар в контейнере, получили дополнительное ценовое преимущество, а контейнерные операторы стали реальной угрозой благополучию традиционных шиппинговых компаний. В 2007 г. почти 70 % всех контейнерных перевозок через порты Украины выполнили иностранные операторы (с 2000 г. эта доля возросла более чем на 22 %). Украинские объемы поделили между собой 36 компаний, эксплуатирующих 46 линейных контейнерных маршрутов. Суммарно три основных контейнерных порта Украины (Одесса, Ильичевск и Мариуполь) в 2007 г. обслужили чуть больше 1 млн. TEU. Зная ориентировочную ставку на перевозку контейнеров (к примеру, на маршруте Одесса – страны Юго-Восточной Азии в 2007 г. она составляла около $ 5500 за 40-футовый контейнер), получаем объем рынка контейнерных компаний, обслуживающих украинские экспортно-импортные грузы, в размере почти $ 3 млрд. в год. Претендовать на какую-то часть этого пирога отечественные перевозчики уже вряд ли могут. Суммарный контейнерный флот украинских судовладельцев – восемь контейнеровозов советской постройки общей регистровой вместимостью 47,4 тыс. т. Самые крупные украинские контейнерные операторы – Украинское Дунайское пароходство (с тоннажем 2,2 тыс. TEU) и Торговый флот Донбасса (1,5 тыс. TEU). Понятно, что с таким ничтожным парком контейнеровозов (для сравнения: контейнерный перевозчик номер один, датская APM-Maersk, владеет флотом в 2 млн. TEU) занять хоть сколь-нибудь значимую долю на рынке перевозок невозможно. «Этот рынок – очень большие деньги. Компания с одним-двумя судами никак повлиять на него не может. Кроме того, контейнерный бизнес – это ведь не только суда. Преуспевают в нем те, кто имеет какие-то средства наземного обслуживания, склады, парк сухопутного транспорта», – рассказывает замдиректора «Торгового

Ежегодный объем рынка контейнерных компаний, обслуживающих украинские экспортно‑ импортные грузы, в денежном выражении составляет почти $ 3 млрд.

Стоимость транспортировки 20-футового контейнера в составе контейнерных поездов на регулярных маршрутах УГЦТС «Лиски», $ Название поезда и маршрут Стоимость транспортировки Регулярность маршрута

«Днепровец» (ДнепропетровскИльичевск/ОдессаДнепропетровск)

«Подолье» (ХмельницкийИльичевск/ОдессаХмельницкий)

329

152

142

н/д

420

338,6

еженедельно

еженедельно

н/д

еженедельно

еженедельно

еженедельно

«Крещатик» (КиевИльичевск/Одесса – Киев)

«Чардаш» (МоскваБудапешт/БудапештМосква)

«Викинг» (ИльичевскКлайпеда/КлайпедаИльичевск)

«Ярослав» (КиевСлавкув/СлавкувКиев)

Источник: По данным компании

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 39


ИНВЕСТИЦИИ | ПраКтиКа инвеСтирования флота Донбасса» Николай Тупикин. У ТФД – три контейнеровоза по 500 TEU. По словам господина Тупикина, участь компаний, владеющих флотом столь малой вместимости, – фидерные перевозки (на короткие расстояния от больших портов к малым, куда крупные лайнеры зайти не могут). Поэтому максимальной выгоды от такого бизнеса извлечь не получается. Сейчас, к примеру, все контейнерные суда ТФД находятся в аренде крупных экспедиторских компаний, которые могут предложить грузовладельцу полный сервис – «от двери до двери».

Южилина). «ГПК Украина» официально называют дочерней структурой немецкой компании HHLA (Hamburger Hafen und Lagerhaus AG). Однако в Одессе ее принято связывать с именем российского бизнесмена Александра Жукова, когда-то контролировавшего Одесский морской транспортный банк (по некоторым данным, сейчас он проживает в Лондоне). Впрочем, ситуация в стивидорном бизнесе пока не так безнадежна. По мнению замминистра транспорта Игоря Урбанского, занять нишу в нем сможет любой, кто готов инвестировать в развитие портовой инфраструк-

в 2007 г. почти 70 % вСех контейнерных перевозок через украинСкие порты выполнили иноСтранные операторы (С 2000 г. эта доля возроСла более чем на 22 %) у стиВиДороВ есть шанс

Еще одно звено контейнерного бизнеса – порты и стивидорные компании, получающие доход от погрузочноразгрузочных работ. Объем этого рынка можно также довольно легко оценить: средняя стоимость обработки 20-футового контейнера в Ильичевском МТП в 2007 г. составляла $ 80 (по транзитным грузам средняя ставка выше – около $ 100). Таким образом, обслуженные в прошлом году 1 млн. TEU принесли стивидорам не менее $ 90 млн. дохода. Эти деньги поделили между собой лишь несколько компаний: более 98 % контейнерного оборота Украины приходится на Ильичевский и Одесский порты. Внутри самих портов особой конкуренции тоже не наблюдается: почти всю перевалку «подмяли» под себя две компании – «Укртрансконтейнер» (Ильичевск) и «ГПК Украина» (Одесса). Они взяли на себя 86 % и 95 % всей контейнерной перевалки портов соответственно. Обе компании аффилированы с российскими собственниками. «Укртрансконтейнер» – дочерняя структура российской «Национальной контейнерной компании», которой в равных долях владеют российские группы First Quantum Сергея Генералова и Fesco (контрольный пакет – у «Промышленных инвесторов» Виталия Структура парка контейнеров Украинского государственного центра транспортного сервиса «Лиски» состоянием на сентябрь 2008 г.

Вид контейнера 3-тонные 5-тонные 20-футовые 40-футовые

Количество, шт 12 018 9 443 2 101 1882

Источник: по данным компании

40 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

туры и строить терминалы для перевалки контейнеров. «Сегодня порты в наибольшей мере являются тем узким горлышком, которое тормозит развитие в стране контейнерной логистики», – говорит чиновник. По его словам, уже сейчас транспортная система Украины не справляется с переработкой примерно 3,5 млн. т навалочных грузов. И это при том, что в ближайшем будущем ожидается двукратное увеличение грузооборота. Правда, львиная доля этих объемов – импорт. То есть в создании терминалов под простаивающие грузы заинтересованы прежде всего импортеры. Но дотошные иностранцы не спешат везти к нам свои инвестиции. В отличие от закаленных украинскими правовыми реалиями отечественных финансовых воротил, к столкновению с чехардой в нашем законодательстве, регулирующем вопросы собственности и инвестиций, они просто не готовы. Поэтому некоторая временная фора у резидентов есть. В последнее время на рынке контейнерных терминалов наблюдается активизация. Практически каждый порт уже предложил свой проект создания специализированных мощностей. А некоторые частники даже успели запустить новые, оперируя, правда, пока небольшими объемами. Среди них – киевское ООО «Бруклин-Киев» экс-депутата Олега Немировского (кстати, он реализует свой контейнерный проект совместно с третьим в мире оператором контейнерного рынка – французской CMA CGM), а также «Металзюкрайн» (с недавнего времени принадлежит российскому бизнесмену, депутату

Госдумы Вадиму Варшавскому). На стадии проектирования находятся десятки частных контейнерных терминалов как украинских, так и зарубежных инвесторов. Но кто из них дойдет до финиша – покажет время. Эксперты уверены, что строительство контейнерных терминалов должно идти в ногу с процессами углубления дна на подходах к портам. В интересах экономики – работа с крупнотоннажными судами, принимать которые отечественные гавани пока не в состоянии.

лечь на рельсы

Морская перевозка – ключевая, но не единственная составляющая контейнерной логистики. На ниве сухопутной доставки активно конкурируют между собой железнодорожный и автомобильный транспорт. Несмотря на очень слабую освоенность рынка, в краткосрочной перспективе возможности частного бизнеса заработать на первом сегменте весьма ограничены. Монополистом в сфере контейнерных перевозок по железной дороге является Украинский государственный центр транспортного сервиса «Лиски». «Лиски» – подразделение «Укрзалізниці», которому та в начале 1990-х годов отдала свои полномочия по транспортировке всех контейнерных грузов вместе с внушительным парком контейнеров и фитинговых платформ (на них перевозятся контейнеры). Это предприятие стало единственным в Украине, владеющим собственным парком контейнеров (для морских перевозок грузовладельцы арендуют это оборудование у контейнерных операторов). В парке «Лиски» – почти 26 тыс. контейнеров и 3660 фитинговых платформ. Судя по соотношению, дефицит платформ налицо. Кроме того, большая часть парка остается фактически невостребованной. По словам начальника отдела учета контейнерного парка предприятия Вячеслава Петрова, спрос на перевозки малотоннажными контейнерами (по 3-5 т, доля которых в парке «Лиски» – 75 %) ежегодно падает на 30 %. «Наибольший спрос сегодня – на 40-футовые контейнеры. Поэтому мы стараемся закупать каждый год не менее 200 единиц оборудования именно такого класса», – рассказывает господин Петров. По его словам, обновляется также парк платформ – в этом году их было закуплено 80 шт. Однако очевидно, что для удовлетворения растущего спроса этих мер недостаточно. Как утверждает


ПраКтиКа инвеСтирования | ИНВЕСТИЦИИ Недостаточная пропускная способность припортовых станций, вагонов/день 531 221

456 6

713 450

218

310

Николаев 173

432

Одесса Ильичевск

6 167

Южный 1420

655

Херсон

Черное море

448 Измаил

132

755

316

Нехватка пропускной способности станций Пропускная способность станций

По данным компании «Порты Украины»

начальник отдела контейнерных перевозок главного коммерческого управления «Укрзалізниці» Ирина Киричук, лишь несколько процентов суммарного грузооборота украинских железных дорог приходится на контейнеры. Госпожа Киричук объясняет это несколькими факторами. Во-первых, нехваткой наиболее востребованных крупнотоннажных контейнеров. Во-вторых, тем, что далеко не все виды грузов пригодны для перевозки в такой упаковке (для транспортировки наиболее популярных для Украины грузов, таких как металл, зерно, щебень, подходят только самые современные контейнеры). И, наконец, тем, что ощутимую конкуренцию железной дороге составляет более мобильный автомобильный транспорт. «На небольших расстояниях в пределах страны автомобилисты доминируют», – отмечает начальник отдела контейнерных перевозок. О признании «Укрзалізницею» своих проблем с подвижным составом свидетельствуют ее некоторые шаги навстречу частному бизнесу. К примеру, в сентябре администрация ввела 15 %-ную скидку на перевозку контейнерных грузов частным специализированным парком. Такой шаг наверняка станет стимулом для инвестирования в собственный парк для перевозки контейнеров в будущем. Пока внутренний рынок к подобному оборудованию никакого интереса не проявлял. «Мы уже несколько лет подряд практически не выпускаем морские контейнеры из-за отсутствия спроса на них», – говорит

Галина Главчева, замдиректора по производству Ильичевского судоремонтного завода (со времен Союза единственный в стране производитель морских контейнеров). По ее словам, контейнерные мощности предприятия сейчас задействованы в основном под выпуск бытовых контейнеров. Не покупают в стране и фитинговые платформы. «Все платформы – а это ежемесячно около 100 шт. – уходят на экспорт. По нашим данным, такая же ситуация и у наших коллег», – говорит начальник бюро рекламы ОАО «Днепровагонмаш» Жанна Кузьмичева. (В «Лиски» сообщили, что закупили свои платформы на Крюковском вагоностроительном заводе.)

железнодорожного транспорта, когда наиболее доходные сегменты перевозок передадут частным компаниям. Разделение тарифа на вагонную, инфраструктурную и локомотивную составляющие сделает вложения в эту сферу более осмысленными.

Дорогá Дорóга

Между тем на пути у автомобилистов таких серьезных преград нет. Может быть, поэтому на их долю приходится до 50 % всех контейнерных грузов, сформированных в украинских портах. Официальных данных об объемах этого рынка нет, так как на нем работает огромное количество мелких компаний. Но те, кто берется оценить обороты на нем, называют цифру $ 100 млн. в год. Правда, автовладельцы нарекают, что им приходится довольствоваться в основном внутренними перевозками с небольшим транспортным плечом. «Привезти контейнер, скажем, из Китая, по морю стоит около $ 4 тыс., автомобилем – в пять раз дороже», – рассказывает гендиректор компании Vast-Trans Валерий Черненко. Но основная проблема видится автоперевозчикам даже не в низкой конкурентоспособности их тарифов. А в том, что недостаточно отлаженная система координации порта с автомобилем существенно тормозит процесс транспортировки и выливается для транспортников в немалые убытки. «Простой трейлера для оформления в Одесском порту достигает пяти-шести суток. Евростандарт – два часа», – отмечает господин Черненко. Впрочем, даже

Суммарный контейнерный флот украинСких Судовладельцев – воСемь контейнеровозов СоветСкой поСтройки общей региСтровой вмеСтимоСтью

47,4

тыС. т. для Сравнения: контейнерный перевозчик номер один, датСкая apM-MaErsK, владеет флотом в 2 млн. tEu Пока бизнесменам достаются лишь крохи от небольшого пирога украинского рынка железнодорожных контейнерных перевозок: многочисленные экспедиторские компании зарабатывают на смежных услугах. По-настоящему интересным для инвесторов этот рынок станет только после завершения реформы

в таких условиях автоперевозчики находятся в более выгодном положении, чем железная дорога. Ведь железнодорожный транспорт требует более сложной терминальной инфраструктуры, и проблема времени там усугубляется недостаточной пропускной способностью подъездных путей. 29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 41


ИНВЕСТИЦИИ

фОндОвый клуб

РИСуНОК: АНДРЕй КИСЛОВ

Сентябрьские маневры украинского фондового индикатора – индекса ПФТС навели «ЧП» на мысль сделать опрос украинских инвестиционных компаний относительно перспектив фондового сектора экономики до конца года. Если к тому времени он вообще будет существовать.

Свободное

падение Максим Нечипоренко

42 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29


фондовый КлУб | ИНВЕСТИЦИИ паДающий инДикатор

Последние события на украинском фондовом рынке свидетельствуют о том, что он вступил в новую фазу своего развития: коллапс уже не является чем-то возможным, пускай даже в недалеком будущем – это объективная реальность. Аналитики ведущих инвесткомпаний высказывают разные предположения относительно дальнейшего развития ситуации на бирже, но большинство из них так и не рискнули дать такой прогноз на конец года, в котором бы фигурировал уровень ПФТС выше 500 б. п. Когда самые ликвидные активы ежедневно падают в цене на 10-20 %, начинаешь понимать, что 350 б. п. индекса ПФТС, достигнутые 16 сентября, это не самый плохой вариант – точка падения все еще вакантна. «При такой динамике рынка, как сейчас, ПФТС в ближайшее время может показать и 280-290 б. п., а к концу года еще ниже», – прогнозирует глава аналитического отдела инвесткомпании «ОК-2» Алина Линчитская. Украина тесно связана с российским рынком, а проблемы в финансовой системе нашего северного соседа (в связи с конфликтом в Закавказье российский фондовый рынок покинули более $ 20 млрд.) дают основания предполагать, что до конца года ПФТС будет терять капитализацию. «Несмотря на хорошие фундаментальные показатели по многим украинским компаниям, ПФТС снизится до 200 б. п.», – считает глава департамента торговли компании «Галт&Таггарт Секьюритиз» Ник Пьяцца. Такой прогноз уже не воспринимается как сногсшибательное заявление обезумевшего маклера. До тех пор, пока иностранный капитал не начнет возвращаться на украинский рынок, ПФТС будет падать. Ведь одно из основных условий для стратегического разворота местных фондов – это стабилизация на зарубежных торговых площадках, а развитие событий на мировой арене не позволяет оптимистически смотреть в ближайшее будущее. Крах Lehman Brothers и Merrill Lynch вверг инвесторов в шоковое состояние. Когда рушатся такие столпы мировых финансов, об интересе к развивающимся рынкам не стоит и думать. «Я бы не стала говорить о каком-то процентном показателе, все зависит от развитых рынков. Если в ближайшее время Запад покажет рост, то Украина сможет

затормозить падение», – считает аналитик инвесткомпании «Сити брок» Людмила Курилко. И хотя большинство аналитиков теряются в прогнозах относительно показателя индекса ПФТС, они с оптимизмом смотрят в будущее. Например, в инвестиционной группе «Сократ» ожидают, что к концу года ПФТС будет на отметке не ниже 350 б. п. А в большинстве крупных компаний считают, что к декабрю его значение будет на уровне 400-500 б. п. «Думаю, если мировые рынки стабилизируются, у нас есть все шансы достигнуть к концу года отметки 500 п. Но в случае дальнейшего банкротства американских инвестбанков падение будет продолжаться», – говорит госпожа Курилко. Некоторые отечественные компании дают уникальные по своей оптимистичности прогнозы. Например, КУА «ТАСК-Инвест» предрекают индекс ПФТС по итогам года на уровне 675 б. п. при потерях к декабрю в пределах -41,8 %. Еще более невероятна точка зрения компании «АтекИнвест» – не менее 700 п. к концу года. В этой компании считают, что торговля ниже этого уровня является чисто спекулятивной и отражает лишь конъюнктурные нюансы рынка, попросту не имеющего инвестицион-

мелких компаний стоит на грани банкротства или уже проходит эту стадию. «Первые признаки, которые указывают на банкротство, это резкое сокращение торгов на бирже, а также меньшее количество или полное прекращение публикаций аналитических отчетов», – говорит аналитик инвесткомпании «Альфа Капитал» Андрей Губачев. Аналитики неоднозначны в оценках того, какие из компаний наиболее подвержены риску банкротства. По мнению Игоря Мащенко, основными кандидатами на вылет являются небольшие компании, которые вошли в рынок на росте прошлого года, и мелкие торговцы, использовавшие при формировании портфеля заемные средства. Активы таких компаний значительно просели, и придется еще долго ждать, пока их стоимость вернется на прежний уровень. Есть и альтернативная точка зрения, больше похожая на правду. Маленькие компании имеют инвестиционные портфели с небольшими объемами, что позволяет им временно заморозить активную деятельность. «Здесь корректнее говорить о консервации компании и временном уходе с рынка до лучших времен или о полной либо частичной продаже инвестору», – считает Ян Липчинский. Мак-

еСть предположения, что Среди иСпытывающих трудноСти крупных компаний фигурируют такие, как MillEnniuM Сapital, ConCorDE Сapital, foyil group, «Сократ», и этот СпиСок далеко не полный ного спроса. «Надеемся, что к новому году ситуация изменится, хотя дело не во времени и не пунктах как таковых, а в качественном росте рынка в результате пережитого шока. Количество пунктов в прогнозе – дело второстепенное, а уровень доходности индекса может быть каким угодно, так как все равно украинский биржевой рынок ценных бумаг сегодня не отражает реальной ценности торгуемых бумаг», – утверждает руководитель аналитического отдела «АтекИнвест» Игорь Мащенко.

перспектиВное банкротстВо

Затяжная депрессия украинского фондового рынка резко сократила доходы инвесткомпаний, что вскоре может обернуться для некоторых из них банкротством. Даже более того, по неподтвержденным данным, часть

симум, что ожидает такие компании, это технические дефолты, количество которых в последнее время растет. Но и в таких случаях инвесткомпании ограничивают перечень контрагентов, что снижает риск неплатежей. Но основная проблема заключается в том, что кредитами «баловались» и лидеры рынка. «Когда крупным игрокам придется отдавать взятые кредиты – а это произойдет не позднее начала нового года, – следует ожидать и массовых банкротств», – уверен директор ИК Dragon Capital Дмитрий Тарабакин. Серьезные игроки не могут позволить себе консервацию из-за существенного операционного вала. Так, что кому больший вред причинят «кредитные истории» – крупным или мелким компаниям, еще большой вопрос. Естественно, участники рынка не склонны нелицеприятно 29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 43


ИНВЕСТИЦИИ | фондовый КлУб прогНозы аНалитиков отНосительНо иНдекса пФтс На 31 декабря 2008 г. 1. «ПФТС легко достигнет показателя 200 б.п.». Ник Пьяцца, глава департамента торговли «Галт&Таггарт Секьюритиз». 2. «Индекс будет колебаться около уровня 450 б. п.». Андрей Губачев, аналитик «Альфа капитал». 3. «Наш прогноз‑ надежда – не менее 700 б. п. Торговля ниже этого уровня является чисто спекулятивной и отображает лишь конъюнктуру рынка, попросту не имеющего инвестиционного спроса». Игорь Мащенко, аналитик «Атек Инвест».

высказываться о своих партнерахконкурентах, но есть предположения, что среди испытывающих трудности крупных компаний фигурируют такие, как Millennium Сapital, Concorde Сapital, Foyil Group, «Сократ», и этот список далеко не полный. В украинских условиях определить, кто именно стоит на грани банкротства, очень сложно. «Вопрос о банкротствах инвесткомпаний в наших реалиях некорректен. Это сопряжено с информационной закрытостью большинства игроков. Вряд ли мы услышим названия этих компаний», – считает начальник аналитического отдела «ТАСК-Инвест» Андрей Шевчишин.

цыплят по осени считают

Циклические кризисы имеют не только деструктивное влияние. Они играют роль санитара на рынке. В периоды нестабильности очищаются ряды от не слишком осторожных игроков – они вынуждены или прекращать деятельность, или объединять свои активы с более сильными компаниями. «Наибольший перебор ощущается в сфере торговли ценными бумагами. Сегодня существует около 230 торговцев. Но узость рынка не оставляет места для такого количества брокеров. Это перебор. На мой взгляд, более эффективно будут работать 30-50 торговцев», – говорит аналитик компании «Тройка диалог» Владимир Грищенко. Что касается управляющих компаний, то тут прогноз более обнадеживающий. Но все равно некоторым из них придется подумать о возможном объединении активов с конкурентами. Размах будущей «фондовой чистки» предвидеть пока сложно, но риску наиболее подвержены как раз те компании, которые наиболее остро испытывают нехватку ликвидности. «Трудности у тех, кто максимально вложился в 2007 г. и в ожидании дальнейшего роста увеличил операционные затраты. В первую очередь это касается компаний, основанных сотрудниками, которые уволились из крупных структур», – считает руководитель аналитического отдела Foyil Group Агшин Мирза-заде. Украина и до кризиса отличалась узостью и низкой ликвидностью фондового рынка, а на волне успеха предыдущих лет в игру вступило много мелких игроков с явно спекулятивными целями. В минувшем году новые компании появлялись как грибы после дождя, и именно они первые

44 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

СоглаСно данным гкцбфр, на 19 марта торговцам было выдано 789 лицензий, куа – 341. из них физичеСки оСущеСтвляют деятельноСть около 50 % компаний, в публичной работе находитСя 8-10 %. как СледСтвие из этих 8-10 %, вероятнее вСего, оСтанутСя на рынке вСе. об оСтальных, как и прежде, информации не будет кандидаты на банкротство. «Думаю, около трети всех компаний закроют активную деятельность и будут сидеть в бумагах, выжидая лучших времен. Но это касается преимущественно мелких игроков», – говорит аналитик компании «Арт-Капитал» Дмитрий Монаков. Тем не менее есть все основания полагать, что наиболее ощутимые потери понесут именно системные игроки. Крупнейшие украинские компании оправдывают свой статус не громкими именами, а вполне конкретными показателями. Для осуществления больших объемов сделок нужны значительный штат сотрудников – от 100 человек и немаленькое офисное помещение, и все это сказывается на валовых расходах фирм. Но значительные операционные затраты на фоне текущих убытков поставили такие компании в невыгодное положение. Пришла пора избавляться от привычки жить на широкую ногу. «Думаю, что двум из пяти основных игроков придется уйти с рынка или в крайнем случае продаться более сильному конкуренту», – прогнозирует Ник Пьяцца.

Возможно, эти прогнозы чересчур пессимистичны, но уже сегодня в крупных компаниях сокращается штат. «Точечные увольнения в таких компаниях, как Concordе Сapital, Foyil и др., свидетельствуют об острой нехватке ликвидности, что в будущем может привести к сворачиванию их деятельности», – говорит Людмила Курилко. Эти опасения подтверждают события на фондовом рынке России. Так, на прошлой неделе Михаил Прохоров купил пакет Renaissance Сapital в размере 50 %-1 акция. Ходят слухи, что вот-вот будет продан Сбербанку гигант российского инвестбанкинга «Тройка Диалог». Пока это не подтверждается, но сам факт появления подобных разговоров указывает на то, что у компании есть проблемы. Не все гладко и в украинских отделениях этих компаний. В минувшую среду практически прекратило свое существование украинское отделение российской «Пиоглобал Эссет Менедмент». Первые признаки ухода с рынка крупных компаний налицо. По всей видимости, как опасения, так и надежды аналитиков развеет ближайший месяц.


ИНВЕСТИЦИИ

прОгнОзы После решения казначейства США о прямой государственной поддержке ипотечных агентств Freddie Mac и Fannie Mae финансовые риски для американского государства существенно возросли

О

дин из первых тревожных звонков, касающихся Freddie Mac и Fannie Mae, прозвучал осенью 2007 г. Тогда состояние кредитного рынка начало заметно ухудшаться, и значительная часть портфелей компаний, особенно активы subprime и alt-A, стали внушать опасения относительно их дальнейшей динамики. И вот спустя год после эпопеи с почти 100 %-ным падением акций в цене решение о национализации принято окончательно и бесповоротно – компании переведены на баланс и под опеку государства. Однако споры и спекуляции по этому поводу не стихают. Это и неудивительно: цена вопроса – не только $ 5 трлн. ипотечных активов, которые находятся на балансе обеих компаний. Речь идет о целом комплексе проблем, от удачного или неудачного решения которых во многом будет зависеть дальнейшая динамика на американском ипотечном рынке, в финансовом секторе, в котировках доллара, в дефиците бюджета США. Страхи по поводу потенциального банкротства крупнейших ипотечных агентств не давали покоя фондовому рынку США в течение всего лета. Всякий раз, когда бумаги финансового сектора пытались подняться с минимальных уровней, а также появлялась надежда, что банки смогут улучшить состояние

Спасенная ипотека своего капитала, выходили очередные новости о Freddie и Fannie – и рынок снова шел вниз. Конечно, нынешние действия минфина США – все же не панацея и решение всех проблем сразу. Они не отменяют уже понесенных Freddie Mac и Fannie Mae потерь и совсем не означают, что рынок недвижимости и экономика в целом не продолжат падение в дальнейшем. Отмечу, что текущая форма контроля над агентствами не является 100 %-ной национализацией. При переводе под опеку государства сохраняется определенная доля прежних акционе-

Григорий Бегларян, вице-президент UFC-Capital

на обеспечение максимальных прибылей для акционеров, а на снижение стоимости кредитов и нормальное функционирование ипотечного рынка в целом. Как и в случае с Bear Stearns, пока непонятно, к чему приведут эти меры – завершению падения на фондовых рынках и постепенному построению дна по банковскому сектору или только к временной передышке. В любом случае решение о переводе ипотечных компаний под опеку государства все же снимает серьезную часть накопившегося риска в финансовой системе и дает инвесторам на-

капитала в эти структуры. Государство теперь взвалило на свои плечи «разруливание» последствий коррекции на рынке жилья США. В начале цикла снижения, на своем пике общая стоимость сегмента недвижимости превышала $ 20 трлн. Последующая коррекция составила 20 %. И $ 4 трлн. благосостояния американских налогоплательщиков как корова языком слизала. Каким образом минфин теперь надеется смягчить этот страшный эффект? Одна из первоочередных задач – добиться снижения спрэ-

оСновной акцент в текущей форме управления frEDDiE MaC и fanniE MaE будет Сделан не на обеСпечение макСимальных прибылей для акционеров, а на Снижение СтоимоСти кредитов и нормальное функционирование ипотечного рынка в целом ров как в привилегированных, так и в обычных бумагах. При этом, возможно, через несколько лет компании могут вернуть из-под опеки государства в частный сектор. Кроме того, выплата дивидендов по привилегированным акциям, согласно плану минфина, пока откладывается на неопределенный срок и возобновится лишь тогда, когда ипотечные агентства снова станут приносить прибыль. Так что основной акцент в текущей форме управления Freddie Mac и Fannie Mae будет сделан не

дежды на улучшение ситуации. Однако все эти надежды могут оказаться тщетными на фоне реальных затрат, которые в будущем грозят бюджету США в результате решения о национализации компаний. А они, согласно различным оценкам, могут составить от $ 100 млрд. до $ 300 млрд. Если верить самым оптимистичным расчетам, может потребоваться «всего» $ 60-100 млрд. Но дело здесь не только и не столько во вливании нового

дов между облигациями ипотечных агентств и treasures. Это должно привести к уменьшению стоимости ипотечных кредитов. На первых порах спрэды действительно начали снижаться. Однако пока неясно, как долго сохранится такая тенденция. Впрочем, времени для решения проблемы пока вполне достаточно – опека над ипотечными агентствами продлится вплоть до начала 2010 г. За этот период спрэды действительно могут нормализоваться.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 45


ИНВЕСТИЦИИ

паевые инвестфОнды ПИФ

«ТАСК Ресурс»

Тип

Паевой открытый диверсифицированный

Категория

Бессрочный

Инвестиционная стратегия

Консервативная. В портфеле присутствуют как ценные бумаги с потенциалом роста существенно выше рыночного, но сопряженные с повышенным риском вложений, так и высоколиквидные ценные бумаги, отличающиеся повышенной надежностью

Стоимость пая 728,29 грн.

Стоимость чистых активов 2 873 844,13 грн.

Доходность за год -

Доходность с начала действия фонда -27,517 %

управляющая компания

Компания по управлению активами «ТАСК-инвест» зарегистрирована в феврале 2006 г. Она входит в состав группы компаний «ТАСК». Учредителями являются физлица – граждане Украины. Совокупная стоимость чистых активов, находящихся в управлении КУА, – около 73 млн. грн. Доля активов, приходящихся на публичные фонды компании, составляет более 47 млн. грн.

генеральный директор.

Татьяна Жолнарская. Родилась в 1967 г. В 1989-м окончила Киевский политехнический институт. С 1999-го работает на фондовом рынке Украины. С 2006 г., момента основания компании, занимает должность генерального директора КУА «ТАСК-инвест».

заТаСКанный ресурс

В

понедельник из-за отсутствия какихлибо новостей украинский фондовый рынок озирался на тенденции мировых площадок, которые демонстрировали разнонаправленную динамику. Так, индекс РТС после «бурного» роста в пятницу, в понедельник вырос лишь на 1,05 %, поднявшись до 1309,5 п. На фоне значительного роста цен на нефть фондовые торги в Европе открылись понижением основных индексов на 2 %. Основной термометр украинского фондового рынка закрыл торговую сессию на отметке 398,56 п., прибавив 0,31 %. Торговая сессия 23 сентября была фактическим отображением понедельничной сессии. Коррекция вновь наблюдалась в основном по бумагам «голубых фишек». Индекс ПФТС, не удержавшись на волне роста, упал на 2,98 %, остановившись на отметке 386,67 п. Поддержать отечественный фондовый рынок в столь нелегкие времена решил парламент. Верховная Рада приняла законопроект о внесении изменений в Закон «Об институтах совместного инвестирования» в первом чтении, отменивший ограничения инвестирования активов ИСИ в акции и облигации украинских эмитентов. Документ увеличивает диверсифицированным инвестфондам нормы инвестирования в госбумаги с 25 % до 50 %, в муниципальные ценные бумаги – с 10 % до 40 %. Предполагается увеличение вложений в депозиты, сберегательные сертификаты и банковские металлы (с 30 % до 50 % активов) и инвестирование в объекты недвижимости до 10 % активов. В среду индекс немного отыграл потерянные позиции, прибавив по итогам сессии 1,63 % и закрывшись на отметке 392,99 п. Торги в этот день не отличались активностью. Небольшим спросом пользовались «голубые фишки». Объемы торгов акциями по-прежнему находятся на низком уровне. Причем если объем торгов за день составил 16,9 млн. грн., то большая часть заслуги в этом принадлежит техническим сделкам, которые заключаются в преддверии конца месяца. В среду ПФТС перешла от предупреждений торговцам к наказаниям – из ассоциации было исключено ООО «Гал-экспресс». Рассмотрение вопроса иниции-

46 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

ровала «Тройка Диалог Украина» в связи с неисполнением обязательств по сделкам, заключенным компанией на ПФТС в августе 2008 г. Торговая сессия четверга еще раз подтвердила, что украинский рынок продолжает кидать из огня в полымя. По итогам дня индекс вырос на 0,74 % – до 395,89 п. Объем торгов акциями составил 20,71 млн. грн. Несмотря на метания индекса, прошедшая неделя была благоприятной для открытых ПИФов. По итогам недели только один фонд показал отрицательную доходность – «счастливчиком» стал ПИФ «Ярослав Мудрый-фонд акций» (-0,12 %). В тройку лидеров по доходности вошли «ТАСК Ресурс» (4,71 %), «АВРОРА – фонд роста» (4,11 %) и «Премиум-фонд Индексный» (2,97 %). Структура активов фонда «ТАСК Ресурс»

Сектор: Машиностроение Акции

Акции Акции Акции Акции Корпоративные облигации Корпоративные облигации Сектор: Металлургия Акции Акции Акции Акции Сектор: Химпром Акции Корпоративные облигации Сектор: Энергогенерация Акции Акции Сектор: Телеком Корпоративные облигации Сектор: ГОКИ Акции Сектор: Банки Акции Акции Сектор: Сельское хозяйство Корпоративные облигации Сектор: Ритейл Корпоративные облигации Муниципальные облигации Муниципальные облигации Муниципальные облигации Муниципальные облигации Всего

17,22% ОАО «Крюковский вагоностроительный завод» ОАО «Мотор Сич» ОАО «Мариупольтяжмаш» ОАО «Сумское НПО им.Фрунзе» ОАО «УкрАВТО» «ДОЗ «Энергоавтоматика» ООО «Агро-Союз» 7,66% ОАО «Алчевский меткомбинат» ОАО «Азовсталь» ОАО «Енакиевский метзавод» ОАО «ММК им.Ильича» 5,44% ОАО «Концерн Стирол» ООО «Укртехнофос» 5,40% ОАО «Центрэнерго» ОАО «Западэнерго» 4,10% ООО «Интернет-Инвест» 3,97% ОАО «Полтавский ГОК» 3,93% ОАО «Райффайзен Банк Аваль» ОАО «Укрсоцбанк» 2,74% ЧП «Подолье» 1,57% ЗАО «Галнафтохим»

10,43% Донецк Запорожье Львов 100%


ИНВЕСТИЦИИ

рэнкинги и рейтинги Открытые паевые инвестиционные фонды (данные на 26 сентября, открытие)

Изменение Повышение/ Изменение Изменение за 3 месяца, понижение за неделю, % за месяц, % % + 4,71 -10,46 + 4,11 -13,39 -21,4 + 2,97 -10,65 -17,83

Изменение за полгода, % -24,68

ПИФ

Стоимость пая, грн.

«ТАСК Ресурс» «АВРОРА – фонд роста» «Премиум-фонд Индексный»

728,3 685,66 734,99

«СЭМ Ажио»

730,57

+

«Дельта-фонд сбалансированный»

917,46

+

2,3

-2,82

-7,22

-12,68

-

«Альтус сбалансированный»

1 295,22

+

2,13

-10,42

-16,67

-18,16

-19,01

«Дельта-фонд денежного рынка»

954,51

+

1,81

-1,11

-2,37

-7,22

-

«СЕБ фонд сбалансированный»

98,37

+

1,75

-8,85

-13,9

-16,64

-10,33

«Магистр-фонд сбалансированный» «ПИО Глобал - Фонд сбалансированный Оптимальный» «ПИО Глобал - Фонд ликвидных акций» «Парекс Украинский сбалансированный фонд»

2,94

-15,54

-

-

Изменение за год, % -

852,74

+

1,7

-12,81

-21,39

-27,16

-16,55

816,81

+

1,61

-8,15

-11,73

-

-

761,02

+

1,52

-10,43

-17,03

-

-

14,79

+

1,3

-17,51

-28,2

-33,44

-21,95

«Парекс фонд украинских облигаций»

15,25

+

1,26

-12,71

-19,57

-23,21

-10,61

«Миллениум Защита капитала»

96,84

+

1,2

-3

-7,88

-

-

«Бонум Оптимум» «ПИО Глобал - Фонд денежного рынка Надежный» «Классический»

97,34

+

1,07

-15,86

-27,06

-34,7

-17,67

884,95

+

1,07

-2,49

-5,21

-

-

364,95

+

0,79

-11,19

-18,99

-28,04

-21,84

«Владимир Великий»

1392,16

+

0,55

-7,4

-11,41

-16,86

-2,24

«Миллениум Сбалансированный»

80,99

+

0,53

-6,53

-14,64

-

-

«Конкорд Стабильность»

78,04

+

0,44

-9,41

-15,61

-17,61

-

«Премиум-фонд сбалансированный»

2 001,85

+

0,43

-12,13

-18,43

-29,07

-12,89

«СЕБ фонд денежный рынок»

1 059,8

+

0,41

-2,19

-2,02

-4,7

-2,17 -

«Конкорд Достаток»

87,34

+

0,23

-2,15

-5,92

-14,75

«ОТП Классический»

916,69

+

0,08

0,51

-6,04

-

-

«Ярослав Мудрый-фонд акций»

1383,65

-

-0,12

-9,88

-15,95

-22,56

-10,54

Стоимость чистых активов фонда, грн. 2 873 844,13 1 249 965,02 16 351 218,63

КУА

ТАСК-ИНВЕСТ «Аврора» «Сократ» «Содружество 533 313,95 Эссет Менеджмент» 5 988 270 «Дельта-Капитал» «Альтус Эссетс 32 911 553,14 активитис» 2 922 695 «Дельта-Капитал» SEB Asset 9 067 048,94 Management Ukraine 1 054 844,82 «Магистр» «ПИО Глобал 980 993,72 Украина» «ПИО Глобал 1 225 224,8 Украина» «Парекс Эссет 87 290 647,64 Менеджмент» «Парекс Эссет 11 387 853,6 Менеджмент» «Миллениум 829 145,41 Эссет Менеджмент» 1 894 331,21 Bonum Group LLC «ПИО Глобал 623 893,1 Украина» 53 157 590,72 КИНТО «УНИВЕР 1 489 611,2 Менеджмент» «Миллениум 3 453 947,51 Эссет Менеджмент» «Конкорд Эссет 5 109 277,75 Менеджмент» 18 072 702,03 «Сократ» SEB Asset 2 778 804,91 Management Ukraine «Конкорд Эссет 28 649 955,43 Менеджмент» 2 830 734,99 «ОТП Капитал» «УНИВЕР 2 577 739,95 Менеджмент»

Паевые интервальные инвестиционные фонды (данные на 26 сентября, открытие)

ПИФ «Центральный инвестиционный фонд» «ТАСК Украинский Капитал»

Стоимость Стоимость пая, Повышение/ Изменение Изменение Изменение за Изменение за Изменение чистых активов грн. понижение за неделю, % за месяц, % 3 месяца, % полгода, % за год, % фонда, грн.

КУА

1,31

+

4,8

-9,66

-16,03

-24,28

-25,99

4 617 387,81

ИНЕКО-Инвест

991,8

+

4,28

-12,02

-22,06

-28,92

-22,82

34 002 541,04

«Альтернатива»

704,71

+

4,14

-18

-30,01

-40,32

-29,88

2 326 942,96

«Оптимум»

1 570,93

+

3,47

-14,88

-23,06

-41,78

-32,74

983 399,61

ТАСК-ИНВЕСТ «Эксперт Эссет Менеджмент» «Содружество Эссет Менеджмент» «Менеджмент сервис» КИНТО ИНЕКО-Инвест «Дрэгон Эссет Менеджмент» «ТЕКТ Эссет менеджмент» «Всеукраинская управляющая компания» Foyil Asset Management «ОТП Капитал» «Арт-Капитал Менеджмент» «Конкорд Эссет Менеджмент» «Инвестиционный капитал Украина»

«Интерфон»

1323,78

+

2,12

-0,92

-12,68

-26,09

-

4 530 084,12

«Народный» «Проминвест - Керамет»

1 306,48 0,52

+ +

2 1,96

-12,52 -10,34

-21,58 -16,13

-30,13 -25,71

-23,59 -28,77

27 646 392,83 3 048 453,72

«Платинум»

171,24

+

1,88

-14,82

-23,69

-29,47

-20,35

30 829 811

«Тект-Инвест»

1,07

+

1,81

-10,51

-19,45

-28

-12,61

18 158 925,13

«КОНСУЛ»

109,73

+

1,8

-6,23

-17,54

-25,59

-14,1

5 720 328,84

«Премьер Фонд Доход и Рост»

962,41

+

1,51

-25,83

-38,49

-50,55

-51,61

5 084 401,13

«ОТП Сбалансированный» «Сбалансированный фонд Паритет»

912,13

+

1,18

-0,1

-4,06

-

-

5 046 803,43

1 289,82

+

0,67

-6,44

-9,72

-13,36

7,13

6 098 248,76

«Конкорд Перспектива»

88,64

+

0,21

-7,32

-16,72

-28,21

-11,36

19 447 697,2

«ИК Сбалансированный»

958,26

+

0,13

-4,17

-

-

-

3 358 687

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 47


ИНВЕСТИЦИИ

рэнкинги и рейтинги Закрытые корпоративные инвестиционные фонды (данные на 26 сентября, открытие) Стоимость Изменение за Изменение за Изменение за Изменение за Изменение за чистых активов неделю, % месяц, % 3 месяца, % полгода, % год, % фонда, грн.

ПИФ

Стоимость пая, грн.

Повышение/ понижение

«Золотой дождь»

6 311,05

+

25,62

-21,75

-15,89

-47,12

-28,53

1 710 294,02

«ТЕКТ Эссет менеджмент»

18 784,37

+

14,91

-5,96

-10,1

-17,67

-2,76

10 613 166,56

«Арт-Капитал Менеджмент»

368,76

+

14,47

-44,73

-53,53

-

-

239 692,94

«ПИО Глобал Украина»

3 145,72

+

12,53

-27,9

-49,66

-60,78

-60,65

2 038 429,12

ТАСК-ИНВЕСТ

429,21

+

12,09

-34,05

-46,28

-54,46

-57,08

625 353,82

«Магистр»

1241,11

+

11,36

11,28

11,83

12,91

14

74 409 498

2 489,35 2 989,82 700,06

+ + +

9,42 8,98 6,7

-32,37 -33,69 -18,92

-43,91 -49,21 -14,21

-60,31 -

-62,63 -

2 128 393,91 3 907 688,70 1 969 268,92

«Инвестиционный капитал Украина» «Амадеус» «Амадеус» ТАСК-ИНВЕСТ

485,1

+

6,5

-26,62

-40,47

-46,8

-51,49

1 735 198,93

«Магистр»

12 593,34 17 706,72

+ +

5,11 4,98

-34,39 -22,59

-49,83 -41,3

-62,9 -52,5

-55,11 -39,89

9 054 612,67 117 484 069,48

«Аурум»

45,81

+

4,76

-27,46

-44,02

-54,54

-

«Синергия 4» «УкрСиб Стабильный доход 2» «Бонум Премиум»

6 594,88

+

4,41

-21,84

-38,82

-50,31

-42

1 074,32

+

4,29

1,6

3,94

-

-

46,26

+

4,2

-27,6

-42,35

-53,07

-

«Серебряная подкова»

5 189,05

+

4,08

-8,78

-8,49

-6,03

-0,26

«ИСФП Фонд Акций Роста»

704,86

+

4,06

-16,58

-

-

-

«Альтус-Капитал»

638,8

+

3,92

-17,29

-27,22

-34,18

-

614,86

+

2,59

-19,7

-29,24

-37,93

-

880,66 6 000,53

+ +

2,5 2,02

-8,38 -16,07

-14,52 -29,73

-21,12 -39,68

-

«Амадеус» КИНТО «Дрэгон Эссет 25 399 628 Менеджмент» 141 460 130,48 КИНТО «УкрСиб Эссет 22 694 929,73 Менеджмент» 3 285 512,52 Bonum Group LLC «ТЕКТ Эссет 695 333,07 менеджмент» «ИСФП 8 690 876,32 Менеджмент» «Альтус Эссетс 7 160 253,77 активитис» «Альтус Эссетс 6 534 697 активитис» 3 078 802 «Дельта-Капитал» 61 103 354,88 КИНТО

608,18

+

1,32

-17,18

-28,61

-

-

40 635 425,59

«Сократ»

914,41

+

0,91

-9,48

-18,84

-34,77

-

50 317 144,46

«Сократ»

1461,4

+

0,78

2,21

5,82

11,59

23,89

44 480 483

1 502,6

+

0,62

0,46

1,57

3,08

12,55

26 004 076,9

70 382,92

+

0,43

-15,21

-24,18

-38,17

-11,58

70 382 924,88

1 655,22

+

0,43

-25,23

-37,67

-48,37

-20,61

8 963 017,33

6 013,99

+

0,32

0,1

0,56

2,45

10,95

11 528 815,17

«Альтус-фонд облигаций»

1 051,79

+

0,19

0,64

2,15

3,91

-

6 447 455,31

«УкрСиб Стабильные инвестиции»

1 384,13

+

0,12

0,75

2,19

3,36

-

41 147 548,75

«СЕБ фонд акций»

500

-

0

0

0

0

0

18 806 998,79

«Синергия Риал Истейт» «Синергия Бонд»

26 387,11 18 112,59

-

-0,04 -0,12

-7,81 0,46

-15,26 2,7

-18,1 4,84

-20,85 10,79

26 703 759,40 4 202 121,70

«Миллениум Прогресс»

1 810,46

-

-5,28

-11,46

-26,47

-41,08

-33,66

7 348 645,79

1 966,79

-

-5,83

-17

-31,94

-45,65

-47,7

877 190,19

1 661,95

-

-13,48

-29,38

-47,89

-59,22

-55,96

3 500 073,62

«Первый инвестиционный фонд недвижимости» «ПИО Глобал - Фонд акций перспективных компаний» «ТАСК Универсал» «Магистр-фонд высоколиквидных акций» «ИК1 - фонд недвижимости» «Симфония №2» «Амадеус-Индекс ПФТС» «ТАСК Актив» «Магистр-фонд доходный» «Симфония №1» «Синергия 3»

«Альтус-фонд акций роста» «Дельта-фонд акций» «Синергия 5» Премиум-фонд МеталлургияМашиностроение «Премиум-фонд энергия» «ИК2 - фонд облигаций» «УкрСиб Стратегические инвестиции» «Премиум-фонд» «Фонд акций Альтернатива» «УкрСиб Фонд Недвижимости»

«Премьер фонд Облигаций» «Премьер фонд Возможностей»

48 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

КУА

«Инвестиционный капитал Украина» «УкрСиб Эссет Менеджмент» «Сократ» «Арт-Капитал Менеджмент» «УкрСиб Эссет Менеджмент» «Альтус Эссетс активитис» «УкрСиб Эссет Менеджмент» SEB Asset Management Ukraine КИНТО КИНТО «Миллениум Эссет Менеджмент» Foyil Asset Management Foyil Asset Management


ИНВЕСТИЦИИ

рекОмендации Владимир Козак, управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз»

Крупнейшее эскимо украины В этом материале мы рассмотрим один из наименее представленных на украинском фондовом рынке секторов экономики Украины – потребительскую отрасль. По нашим оценкам, и в краткосрочной, и в среднесрочной перспективе она останется привлекательной для инвестирования.

З

начительный потенциал роста сектора обусловлен рядом факторов. Главные из них – наблюдаемое с 2004 г. повышение социальных стандартов, а также отставание Украины от стран Восточной Европы по объемам потребления отдельных видов продуктов питания и напитков на душу населения. Вступление в ВТО может негативно отразиться на украинских компаниях. И в первую очередь – на производителях кондитерских изделий, молочной и пивобезалкогольной продукции. В то же время следует ожидать не ухода с рынка упомянутых производителей, а скорее консолидации активов и появления крупных национальных холдингов, продукция которых будет на равных конкурировать с зарубежными аналогами. Либо активной деятельности по слияниям и поглощениям, что, в частности, отмечено для предприятий молочного сектора Украины. Остановимся на одном из крупнейших в Украине производителей мороженого – Житомирском маслозаводе, продукция которого продается под ТМ «Рудь». По объемам производства и доле рынка это предприятие делит первое место с днепропетровским конкурентом – ООО «Ласунка». По оценкам отраслевых экспертов, доля рынка каждого производителя оценивается в 16-17 %. В течение последних трех лет потребление мороженого в Украине стабилизировалось на отметке 110-115 тыс. т в год, что соответствует показателю 2,8 кг на душу населения. Отметим, что среднедушевое потребление мороженого в нашей стране существенно ниже соответствующего показателя для стран Европы (около 4 кг). Это обусловлено отличиями в культуре потребления данного продукта: в Украине мороженое – сезонное лакомство, а в европейских странах – повседневный десерт. Мы полагаем, что отечественный рынок имеет огромный потенциал роста, обусловленный как повышением доходов населения, так и изменениями в культуре потребления, прежде всего со стороны молодежи.

В то же время производственные показатели крупнейших компаний демонстрируют устойчивый рост – 15-20 % в год – в первую очередь за счет ухода с рынка мелких региональных игроков. Не стал исключением и Житомирский маслозавод. Объемы производства мороженого здесь возросли с 13 тыс. т в 2005 г. до 20 тыс. т в 2007-м. Финансовые показатели тоже демонстрируют устойчивый рост: если в 2006 г. продажи увеличились на 2,8 % по сравнению с 2005 г., то в 2007 г. темпы роста составили 32 %, а по итогам января-июня 2008 г. – 36,7 %. Спрос на мороженое характеризуется высокой сезонностью. Пик продаж приходится на май-август, а начиная с сентября их уровень падает. В зимние месяцы предприятие в основном накапливает запасы этого лакомства в преддверии летнего сезона. Чтобы снизить влияние данного фактора на финпоказатели, завод в конце 2006 г. запустил производство замороженных овощей и фруктов, спрос на которые традиционно активизируется в холодное время года. Можно предположить, что следующим этапом развития компании станет освоение производства замороженных полуфабрикатов (пельменей, вареников и т. п.). Они смогут успешно конкурировать на рынке благодаря развитой системе сбыта Житомирского маслозавода. Дополнительным фактором защищенности предприятия от неблагоприятной конъюнктуры на отдельных рынках является диверсифицированный продуктовый портфель. Помимо холодного лакомства, замороженных овощей и фруктов Житомирский маслозавод выпускает молоко и молочные продукты, сухое молоко, казеин, сливочное масло, спрэды. Основным риском в деятельности компании является дефицит молочного сырья, который сегодня в равной степени испытывают все производители. Мы не ожидаем решения этой проблемы в ближайшее время – по состоянию на 1 сентября 2008 г. поголовье КРС в Украине сократилось на

9,1 % по сравнению с началом года, а с 2005 г. его численность уменьшилась на 23,4 %. Многие крупные производители молочной продукции, в частности Западная молочная группа, «Галичина», Тульчинский МСЗ, объявили о том, что хотят создать сельхозпредприятия по выращиванию молочного КРС, чтобы обеспечить сырьем основное производство. Мы не знаем, намерен ли Житомирский маслозавод реализовывать аналогичные проекты. По нашему мнению, в этом и нет необходимости – технология изготовления мороженого позволяет использовать в качестве исходного сырья сухое молоко и сливки. На сегодня акции Житомирского маслозавода существенно недооценены по всем мультипликаторам в сравнении с украинскими аналогами. Мы считаем эти ценные бумаги привлекательным объектом для покупки и устанавливаем по ним целевой ориентир – 10 грн. за акцию. В то же время, учитывая негативную динамику на мировых финансовых рынках, мы рекомендуем отложить покупку ценных бумаг предприятия по меньшей мере до конца первого квартала 2009 г. Финпоказатели ОАО «житомирский маслозавод», тыс. грн. 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Чистый доход

Чистая прибыль

Данные компании

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 49


НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ | альтернативный взгляд

бизнеС на смерти Виталий Власенко

«Я был убежден в существовании вирусного происхождения СПИДа, но Питер Дюсберг утверждает, что это ошибка. Теперь я тоже вижу, что гипотеза ВИЧ / СПИДа – не просто научная недоработка: это адская ошибка». Так охарактеризовал ситуацию со СПИДом лауреат Нобелевской премии профессор К. Муллис (США) по прочтении упомянутой книги мистера Дюсберга, одного из главных представителей альтернативного взгляда на природу ВИЧ / СПИДа, профессора молекулярной и клеточной биологии Калифорнийского университета. Вот уже более 20 лет он занимается проблемой этого заболевания, которое с легкой руки журналистов называют чумой ХХ в., а теперь уже и ХХI в. Профессор Дюсберг, опровергая традиционную – вирусную – теорию происхождения этого заболевания, утверждает, что СПИД противоречит всем законам инфекционной болезни. Его аргументы таковы: инфекционные болезни (например, грипп, туберкулез и др.) распространяются среди людей, независимо от их пола и возраста. Между тем свыше 90 % ВИЧ-инфицированных составляют 20-40-летние мужчины – наркоманы и гомосексуалисты. Кроме того, обследованные жены 15 тыс. ВИЧположительных американцев почемуто не заразились вирусом, хотя продолжают жить половой жизнью со своими мужьями.

ноВая жизнь старыХ болезней

Но самое главное не это. Согласно никем не опровергнутым выводам доктора Коха (в ХІХ в. он выделил туберкулезную палочку), чтобы признать какой-либо микроорганизм (микроб, вирус и др.) возбудителем конкретного заболевания, его нужно обязательно выделить из организма, а после инфицирования этим микробом другого организма в последнем должно развиться точно такое же заболевание. Со СПИДом ничего подобного не наблюдается. У людей, которым поставлен диагноз «ВИЧ-инфекция», этот вирус при лабораторной диагностике никогда не выделяется. Питер Дюсберг пришел к феноменальному выводу: вирус,

«Борьба со СПИДом закончилась поражением. Начиная с 1981 г. более 500 тыс. американцев и свыше 150 тыс. европейцев поставили диагноз «ВИЧ / СПИД». Налогоплательщики США заплатили более $ 45 млрд., однако за это время не было открыто ни вакцины, ни средства излечения, не разработано эффективной профилактики. Не был вылечен ни один пациент со СПИДом».

Из книги П. Дюсберга «Инфекционный СПИД: мы были введены в заблуждение?»

50 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29


альтернативный взгляд | НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ спид считается ФиНальНой стадией вич-иНФекции и Неизлечимым по определеНию. Практически все знают, что такой диагноз – это приго‑ вор: станешь изгоем общества и готовься к собственным похоронам. Но именно такая готовность к худшему во многом опреде‑ ляет летальный исход. Ведь еще в 1988 г. профессор французского института Пастера Люк Монтанье заметил, что психологические факторы чрезвычайно важны для поддержа‑ ния иммунной системы: «Если вы игнори‑ руете психологическую поддержку, сообщая больному, что он обречен на смерть, то эти слова уже являются приговором» который считается убийцей иммунной системы, СПИД не вызывает и является безопасным для человека. Это так называемый вирус-спутник. Он стремительно заполняет клетки организма, но не приводит к заболеванию. Кроме того, профессор и приверженцы его теории обращают внимание на то, что до сих пор не существует ни одного достоверного теста на ВИЧ. При многих болезнях он является положительным, что дает основания поставить больному диагноз «ВИЧ-инфекция». Однако это не имеет никакого отношения к вирусу иммунодефицита, так как тест никогда не выявляет вирус, а удостоверяет только наличие антител в образцах крови. Эти антитела вырабатывает иммунная система для защиты от болезнетворных микроорганизмов – антигенов. Положительная реакция, трактуемая как ВИЧ-инфекция, может быть и у больных, чьи иммунные системы были ранее активизированы и вырабатывали антитела при самых разных заболеваниях – туберкулезе, пневмонии, ревматизме, рассеянном склерозе, состоянии после прививок, перенесенного гриппа и т. д. Диагноз «ВИЧ» может быть поставлен при выявлении около 30 болезней, которые давно и хорошо изучены. Их еще называют СПИД-ассоциированными. Среди них пневмония, туберкулез, кандидоз (грибковая инфекция), герпес, саркома Капоши. Питер Дюсберг делает следующий вывод: «СПИД является новой эпидемией старых болезней». А как уже отмечалось, многие из этих заболеваний запускают механизм активизации иммунитета и выработки антител, что может привести к положительной реакции теста на ВИЧ и дать основание поставить роковой диагноз.

aIds: река mOney

Еще один последовательный критик гипотезы СПИДа – венгерский ученый Антал Макк. Он работал во

многих странах Европы, Африки, а ныне руководит клиникой в Дубаи (ОАЭ). По его мнению, «постоянное акцентирование на неизлечимости СПИДа служит исключительно целям бизнеса и получению денег на исследования и под другими предлогами. На эти деньги, в частности, разрабатываются и приобретаются токсичные препараты, которые не укрепляют, а разрушают иммунную систему, обрекая человека на смерть от побочных воздействий». В подтверждение своих слов ученый приводит такие данные. Для терапии СПИДа в медицинской практике широко применяют высокотоксичные препараты, например AZT. Как подчеркивают господин Макк и другие противники доктрины СПИДа, эти препараты убивают все клетки организма без разбора. Питер Дюсберг утверждал, что зафиксировано уже более 50 тыс. летальных исходов, вызванных AZT. Не обошел этот препарат и рынки стран СНГ. По данным московской производственно-коммерческой Ассоциации АЗТ, она обеспечивает одним из основных компонентов этого лекарства – азидотимидином – и Россию, и Украину, и Беларусь. Между тем существует немало натуропатических средств, которые восстанавливают иммунную систему человека, не оказывая на него пагубного воздействия.

жить – ВреДно

Иммунитет современного человека оказывается под влиянием множества негативных факторов. Стрессы, бесконтрольное употребление агрессивно навязываемых рекламой токсичных и якобы безопасных лекарств, неблагоприятная экология, электромагнитное излучение, курение, алкоголь, наркотики. У огромного количества людей иммунная система ослаблена, но это вовсе не означает, что у них СПИД. Оппоненты теории СПИДа считают, что не вирус-фантом вызывает

иммунодефицит, а, наоборот, снижение иммунитета приводит к заболеванию. «Гораздо больше, чем от гипотетического ВИЧ, человек рискует от последствий внутривенного введения наркотиков, употребления различных стимуляторов сексуальной и умственной деятельности, а также высокотоксичных препаратов против ВИЧ, принимаемых в целях профилактики гомосексуалистами», – утверждает профессор Дюсберг. В результате рушится иммунная система, что приводит ко многим тяжелым заболеваниям. Как считают оппоненты доктрины, именно поэтому, а не от «смертельного» вируса СПИДа умирают наркоманы и гомосексуалисты. В зарубежной медицинской практике отмечены случаи, когда у наркоманов, считавшихся больными СПИДом, после прекращения приема «дури» значительно улучшалось состояние здоровья. И от «неизлечимого заболевания» они не умирали. В одном из номеров журнала AIDS была опубликована статья доктора Брайна Эллисона «Закулисная игра вокруг проблемы вируса иммунодефицита человека». Автор пишет, что идея «создания» СПИДа принадлежит Центру контроля и профилактики заболеваний США. Ежегодно эта структура с тысячным штатом сотрудников получала $ 2 млрд. на борьбу с эпидемиями и при необходимости интерпретировала вспышку любого заболевания как инфекционную эпидемию. Тем самым Центр имел возможность манипулировать общественным мнением и финансово обеспечивал свою деятельность. Господин Эллисон подчеркивает, что идея вирусного СПИДа стала одним из таких проектов, разработанных и успешно раскрученных Центром и его секретной структурой – Службой эпидданных. Как заявил один из сотрудников Центра, «если мы научимся управлять эпидемией СПИДа, это послужит моделью и для других заболеваний».

Доктор Джон Лорицен (США): «Многие ученые знают правду о СПИДе. Но суще‑ ствует огромная материальная заинтересован‑ ность, за‑ ключаются миллиардные сделки, про‑ цветает бизнес, связанный со СПИДом. Поэтому ученые молчат, извлекая для себя выгоду и способствуя это‑ му бизнесу». По словам доктора Антала Макка, «спид – Это Не смертельНое заболеваНие. Это бизНес На смерти…»

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 51


НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ | веСти С Передовой

Пощупать ультразвук в фокусе

О

сязание – одно из чувств, которое практически не работает в нашем взаимодействии с компьютером. Чтобы пощупать виртуальные объекты, создаются всевозможные нашпигованные электроникой перчатки. Но ведь можно обойтись и без них. Например, воспользовавшись недавней разработкой японских ученых во главе с Такаюки Ивамото. Они использовали для этой цели сфокусированный ультразвук и обещают вскоре поставить свое детище на коммерческие рельсы. Это устройство создает абсолютно реалистичные и многообразные осязательные ощущения. При этом от игрока не требуется никаких дополнительных гаджетов и сложных датчиков на руках. Достаточно оснастить компьютер дополнительным устройством, способным испускать модулированные ультразвуковые колебания. Этот прибор включает соединенную с компьютером видеокамеру, которая отслеживает движение руки пользователя и позволяет смещать фокальную точку генераторов ультразвука. В результате появляется ощущение, что ладонь движется по поверхности объекта. Пока этого удается достичь только в вертикальной проекции, но изобретатели заявляют, что доработка прототипа – дело времени. Тем более что они получили уже несколько предложений от производителей, готовых финансировать их разработку.

баК – ждем столкновений

Б

ольшой адронный коллайдер (БАК), торжественно запущенный 10 сентября и остановленный из-за поломки, может возобновить свою работу к маю 2009 г., заявил руководитель проекта БАК Лин Эванс. По его словам, поломка БАК связана с тем, что один из электрических контактов между магнитами расплавился под действием сильного тока. Сверхпроводящие магниты, которых в коллайдере свыше 1,5 тыс., используются для удержания и коррекции протонных пучков. Они работают при температуре –271 °С, т. е. близкой к абсолютному нулю. Происшествие привело к механическому разрушению части криогенной системы, выбросу около 1 т жидкого гелия в туннель и рез-

учиться, учиться, учиться

К

аждый, кому довелось грызть (или преподавать) естественные или точные науки, сталкивался с проблемой учебников. Во-первых, они очень дорогие. Во-вторых, достать их непросто. А главное, большинство очень быстро устаревает. Логичное и элегантное решение предлагают разработчики нового проекта Flat World Knowledge, которые некогда сами издавали академическую литературу. Их сайт предложит учебники в онлайнрежиме – совершенно бесплатно и даже без размещения рекламы. Бизнес-модель здесь иная, нежели в книгоиздании: деньги с пользователей взимаются не за саму информацию, а за дополнительные услуги по ее получению, прежде всего за возможность скачать файл для распечатывания в удобном и красивом формате. Зарегистрировавшиеся пользователи-студенты смогут сами давать аннотации и комментарии, обсуждать те или иные статьи, а преподаватели и авторы пособий – постоянно дорабатывать их, поддерживая актуальность информации. По словам авторов, в проект инвестировано уже $ 750 тыс., к нему привлечены не только академические фонды, но и авторы популярных во всем мире учебников. Запуск проекта запланирован на январь 2009 г. Поначалу сайт будет функционировать в тестовом режиме, и в течение семестра доступ к нему получат студенты лишь тех университетов, которые участвуют в проекте. Источник: BBC, «Наука и техника», Harvard-Smithsonian Center for Astrophysics

52 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

кому повышению температуры. По оценке специалистов, на устранение неполадок потребуется не менее пяти недель. И еще две-три – на охлаждение. Таким образом, быстро перезапустить ускоритель не удастся, а зимой Европейский центр ядерных исследований традиционно переходит в режим энергосбережения, что исключает энергоемкие эксперименты. «Я очень разочарован, особенно потому, что инцидент произошел на финишной прямой», – сказал руководитель проекта. Вместе с тем Лин Эванс подтвердил, что церемония «инаугурации» ускорителя, на которую приглашены главы государств-участников проекта, вероятнее всего, состоится в намеченный срок – 21 октября.


Книга | МЕНЕДЖМЕНТ Самоучитель для бизнес-мошенников Наталья Зайцева

Территория

свободной охоты Психология лжи в бизнесе: дурная бесконечность. Мотивы, цели, способы и результаты бизнес-мошеничества. Российский и зарубежный опыт А.Н.Тарасов – М.: Книжный мир. 2007. – 607с.

«Рынок – это место, нарочно назначенное, чтобы обманывать и обкрадывать друг друга». Древнегреческий философ Анахарсис

«Эту книгу я писал для умных людей. Поэтому буду избегать нравоучений и избитых фраз типа «Ах, как нехорошо обманывать!». Люди обманывали, обманывают и будут в различных ситуациях обманывать друг друга: в бизнесе, в международных отношениях, в политической борьбе, на войне, в работе спецслужб, в PRакциях, в рекламе, в спорте – везде, где люди общаются между собой». Александр Тарасов, доктор психологических наук, профессор.

проблеМа ноМер оДин

Трудно найти человека, который никогда не был обманут или не обманывал кого-то сам. Желание защититься от лжи – вечное. Но лишь сравнительно недавно, в 60-х годах ХХ в., ученые смогли доказать, что обман имеет достаточно четкие внешние (невербальные) проявления. Изучать эту проблему начали случайно. Главной целью исследования стало стремление обезопасить врачей-психиатров от уголовной ответственности за действия пациентов, склонных к суициду. Дело в том, что психически нездоровые люди отличаются удивительной ловкостью: оказавшись в психиатрической лечебнице после неудачных попыток свести счеты с жизнью, они проявляли незаурядную изобретательность, чтобы убедить врачей в полном исцелении. После выхода из больницы они практически всегда повторяли (уже успешно) попытки самоубийства, а виноватым оказывался врач. Чтобы избежать этого, ученые стали особенно пристально наблюдать за такими пациентами и вычленили некоторые общие поведенческие проявления обмана. Публикации работ на эту тему вызвали небывалый общественный резонанс: желающих защититься от обмана оказалось очень много. Поэтому узкоспециализированные медицинские исследования переросли в общие – невербальные признаки обмана стали искать у здоровых людей.

обМан и бизнес

В страны бывшего СССР эти работы попали сравнительно недавно – в последние 10-12 лет. Но модными они стали после того, как обман в бизнесе получил еще более широкое распространение, чем в политике. Все книги о проблемах лжи практически идентичны. Различия

настолько несущественны, что, прочитав одну, остальные можно не раскрывать. Книга профессора Тарасова выделяется из общей массы. Во-первых, она посвящена узкой практической теме – обману в бизнесе. Во-вторых, автор оживил теорию множеством примеров из практики западных и российских компаний. Самые яркие скандалы – Enron, Parmalat, Halliburton, МММ, «ЮКОС» и др. – описаны в книге очень подробно. Автор тщательно проанализировал случаи мошенничества и дал подробное описание механизмов и способов бизнес-обмана, поведения лжецов. Например, распознать мошенника можно так: «Он будет пытаться навязчиво «влезть в душу», эмоционально сблизиться. Для этого он будет увеличивать интенсивность общения, использовать лесть, вести себя суетливо, будет сулить золотые горы». В помощь лжецам автор рассказывает о новом бизнесе, который развивается в США, – курсы «Повышение квалификации заключенных» (ПКЗ). В последнее время, после обвала фондового рынка и череды финансовых скандалов, такие услуги стали очень востребованы. Основатель курсов – бывший вышибала в ночном клубе, мастер единоборств. Сегодня он специалист по выживанию в тюрьме. Всего 100 часов тренинга за $ 20 тыс. – и богатый мошенник подготовлен к тюрьме. Как утверждает тренер, спрос на услуги по ПКЗ будет только увеличиваться.

о пьяныХ МатросаХ

Выводы автора о причинах непорядочности бизнесменов просты. Господин Тарасов считает, что творческая мысль мошенников работает изощренно и лихорадочно из-за банальной жадности. А в основе жадности, по мнению профессора, лежит переоценка силы денег. «В этой книге я привожу слова американского сенатора, сравнивающего корпоративных мошенников с пьяными матросами, которые тащат все с корабля», – пишет Тарасов. «Убожество мотивов» и бесцеремонность способов их достижения, по его утверждению, вредит и самим мошенникам – промах в определении главных ценностей жизни приводит к душевной пустоте, острому чувству неудовлетворенности жизнью на фоне ловко проведенных махинаций. Впрочем, книги о методах распознавании лжи востребованы прежде всего мошенниками, и это заметно сказывается на тиражах таких работ.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 53


РИСуНОК: АНДРЕй КИСЛОВ

МЕНЕДЖМЕНТ | МарКетинг

Анже Йереб, управляющий партнер ХК «Industria коммуникаций»

В маркетинге серьезная конкуренция еще не начиналась

Рынок просит огня ненасытный рынок

Рекламный рынок в Украине ежегодно растет на 30%. 30 %. Маркетинг и рекламные услуги быстро развиваются. Но пока они не играют ведущую роль в стратегии компаний, как на рынках ЕС и США. Это связано с тем, что украинский рынок находится на начальной стадии развития и еще не насыщен товарами и услугами. На этом этапе жизнеспособность компании зависит не столько от маркетинговой службы, сколько от службы продаж. Развитие маркетинга в Украине напоминает мне Дикий Запад, когда там не было никого, кроме ковбоев. Где-то жили индейцы, но их быстро вытеснили с обжитых территорий. Ситуация изменится, когда произойдет насыщение рынка. Пока товаров недостаточно, покупатель найдется всегда. Надо просто «спихивать» продукцию. Можно выпускать что угодно, но покупатели точно будут, причем много. Например, производство йогуртов. Сегодня этот продукт, даже испорченный, каким-то образом продается в магазинах. Расходится любой товар. Другой пример: все еще активно продаются машины. Они уже немного подешевели. Сейчас банки

«Большое гламурное офисное здание в Киеве. Огромная переговорная. Стол из красного дерева, вокруг мрамор и золото. Мы с коллегой сидим и ждем клиента. С фотографий на стенах улыбается мужчина, повсюду он запечатлен в виде охотника: в саванне, в заснеженной тундре, в джипе… Одним словом, настоящий босс, охотник душой и телом! Спустя пару минут заходит очаровательная девушка с блокнотом, а за ней трое мужчин – наш охотник и два других в дорогих костюмах, с модными портфелями. После формального знакомства и обмена визитками спрашиваю: чем могу помочь? Мне отвечают: «Нашей компании нужно новое название. Понимаете, наш «УКРПРОДПРОМПОДНАД» не совсем понятен зарубежным партнерам. Мы работаем только на экспорт. Европа, США, ну, и 90 % – в Россию. Поэтому хотим, чтобы в названии присутствовали «Америка» и «Европа» и было понятно, что мы занимаемся такими вот запчастями. Название должно быть по Фэн-Шую и не должно говорить о том, кто хозяин компании. И чтобы на русском, украинском и английском звучало одинаково, но ближе к русскоговорящим». Результат: теперь название компании – по фамилии собственника. Оно понятно русским, украинцам и всем остальным. И эта же фамилия является гарантом доверия для клиентов – трех-четырех крупнейших компаний мира в своей категории». Так я узнавал об особенностях украинского бизнеса. выдают меньше кредитов, поэтому покупательная способность снизилась. Но очереди на автомобили все равно есть. Скажем, Словения пришла к насыщению рынка за три-четыре года. Но в этой стране менее двух миллионов жителей, а ее территория чуть меньше, чем Крымский полуостров. Следует учесть и то, что она граничит с Италией и Австрией. Украина гораздо больше и по численности населения, и по территории. Кроме того, из-за политических проблем в стране не ясно, какой вектор развития выбран: российский, европейский, самостоятельность… Поэтому

54 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

делать прогнозы относительно насыщения украинского рынка трудно. Сегодня большинство локальных и международных проектов в стране являются инвестиционными. Рынок растет и пока инвестируется. Для развития маркетинга это очень хорошо. Крупные вложения еще ждут за границей. Нерезиденты находятся в состоянии полной готовности: как только ситуация в стране стабилизируется, они активно войдут на украинский рынок. И только после этого можно будет говорить о его насыщении качественными товарами. Именно тогда маркетинг и реклама станут залогом

успеха продвижения товаров и услуг. Мы, маркетологи, не пытаемся отобрать долю друг у друга, а стараемся завоевать нишу на рынке. Например, появляются интернетмедиа-агентства. Еще три-четыре года назад их не было, эти услуги предоставляли маркетинговые и рекламные агентства. Значит, оборот в этом бизнесе серьезно увеличился, раз появляются узкоспециализированные агентства. То же самое – мобильный маркетинг. Еще пару лет назад его не было, так как было мало мобильных телефонов. Считаю, что процесс узкой специализации


МарКетинг | МЕНЕДЖМЕНТ в маркетинге и рекламе будет продолжаться. Хотя впоследствии произойдет объединение – перспектива за крупными агентствами, которые станут предоставлять комплексные услуги. Пока компании не будут заказывать исследования рынка, потребительской активности, состояния бизнеса конкурентов, это не маркетинг. Для успешного бизнеса необходим постоянный анализ ситуации, малейших изменений на рынке. Маркетинг – это знание и понимание тенденций.

ВиДно, В понеДельник иХ МаМа роДила

Мои впечатления от украинских компаний, от стиля ведения бизнеса неоднозначны. Я до сих пор не могу привыкнуть к тому, что, приняв решение о сотрудничестве, о выполнении определенных обязательств, люди могут просто передумать. Бывает так: пожали друг другу руки, даже подписали договор, а затем передумали. Мы можем проработать по контракту, например, полгода. А потом оказывается, что либо платить никто не собирается, либо платят частично, лишь возмещая наши затраты. Но прибыли-то мы не получаем. Бывает, что у компании финансовые проблемы, она находится на грани банкротства. Но чаще всего заранее нам этого не сообщают, как и своим работникам. Вероятно, владельцы надеются на лучшее, не хотят сеять панику. С этим я столкнулся только в Украине. Может быть, такие ситуации встречаются и в какихто других странах, но там, где я работал, такого не видел. Я очень долго занимаюсь брендингом. Это было моей специализацией с самого начала работы в сфере рекламы. Я придумывал названия, корпоративные слоганы и т. д. В Украине брендинг имеет свою специфику. Говорят, как лодку назовешь, так она и поплывет. На самом деле в маркетинге все наоборот: как лодка плывет, так люди ее и воспринимают. Но в Украине все еще ориентируются на первое правило. В той же Словении или Венгрии бизнесмены действуют по принципу: «Будет так, как вы сказали». В Украине же название компании или бренда придумывает, как правило, собственник. Для него поручить эту

работу агентству означает впустую потраченные деньги и время. Пока маркетологи выполняют заказ – придумывают название и слоган, может явиться собственник и предложить свои варианты. Так бывает в 75 % случаев брендинга в Украине. За рубежом собственник тоже может сам придумать название для своей компании. Но обычно он делает это сразу, специалистам агентства не приходится тратить зря свое время. Я не понимаю, почему украинским клиентам нужно это время. Когда специалисты начинают думать над названием фирмы, они фильтруют очень много информации. Это огромный труд. При этом заказчик находится в курсе происходящего. Оказывается, мы его просто учим, а в результате владелец приходит к выводу, что его придумка лучше, скажем, имя дочки, внучки, жены. Конечно, наши услуги оплачиваются. Вероятно, это время – пока мы работаем над заданием – клиентам необходимо, чтобы подумать. До этого они просто не задумывались над своим бизнесом с точки зрения конкурентного окружения. За три месяца работы над названием мы показываем заказчику все, что делается на этом рынке. Есть забавные закономерности в работе не очень крупных компаний, где собственник является и топменеджером. Там выполненную агентством работу зачастую выносят на суд жен, любовниц, родителей, знакомых. Но эти люди не являются целевой аудиторией, их мнение не должно приниматься во внимание. Для объективной оценки следует обращаться к потребителям и ориентироваться на их мнение, заниматься развитием товара, услуги, дистрибуции. А люди просто теряют время, снова и снова меняя логотип в соответствии со вкусами близких. Считаю, что название компании, продукта или услуги не столько важно, как многие думают. Брендинг – это не только название. Это прежде всего понимание направления, в котором компания будет двигаться в ближайшие три-пять лет. К счастью, для украинских бизнесменов все большее значение имеет успех. Поэтому к нам обращаются для того, чтобы мы помогли добиться конкретного результата. Что касается нашей

работы с менеджерами среднего звена, на которых зачастую возлагается ответственность за маркетинг и рекламу, то для них важен их собственный успех. Если команда менеджеров опытная, то работать с ними – просто удовольствие. Если собственник нанял не-

можно опоздать на встречу. Или отказаться от работы в проекте, не предупредив заранее. Это тоже своего рода кадровая проблема. Я уверен, что в Украине нет других проблем, кроме кадровых. Думаю, это особенности менталитета. За последние два года наш хол-

я до Сих пор не могу привыкнуть к тому, что, приняв решение о СотрудничеСтве, о выполнении определенных обязательСтв, даже заключив контракт, люди могут проСто передумать. С этим я СтолкнулСя только в украине профессиональную команду, ее приходится обучать. Другого пути нет. Или мы обучим и выполним заказ, или обучат сотрудники другого агентства, и уже они получат контракт. За обучение клиентов мы плату не берем. Очень сложно работать с теми, кто прочитал пару книг по маркетингу. Они считают, что мы уже их ничему научить не можем. Выход один: их надо обхитрить и через хитрость научить. В среднем мы работаем с клиентом три-пять лет.

стоп-каДр

Специфика ведения бизнеса в Украине – острый кадровый дефицит. Это касается разных бизнесов, не только маркетинга. Например, в ресторанах и кафе постоянно всплывает вопрос, касающийся найма на работу молодых хороших кадров. В рекламном бизнесе существует другая проблема – отсутствие профессионалов. Ведь для Украины это новые виды бизнеса. Как правило, в них приходят не очень опытные, не очень образованные молодые люди. Они попали в маркетинг из других секторов экономики и не знают, чего вообще хотят от жизни. Работать в маркетинге и рекламе – модно. Кроме того, учиться на маркетолога легче и забавнее, чем на инженера, программиста, физика. Этих людей приходится обучать азам социологии, основам теории коммуникаций и маркетинга. Это серьезно отражается на бизнесе. Потенциал украинского рынка гораздо больше, чем принято считать: просто не хватает людей. Еще одна проблема – дисциплина. Я не представляю, как

динг увеличился на 200 %. Сейчас в нем около 60 человек, пять компаний и два интернет-проекта. Оборот в прошлом году составил 35 млн. грн., доход – около 8,5 млн. грн. Ежегодно количество наших клиентов увеличивается приблизительно на 40 %. Хотя их количество – не всегда показатель эффективной работы компании. Следует помнить, что есть этика, мораль. Мне легче спать, если я уверен, что сделал свою работу профессионально, этично. Для меня как для креативщика очень важен вопрос: этично ли то, что мы делаем, правильно ли это для общества? Люди, которые работают в масс-медиа, несут ответственность за рекламу, за плохой дизайн в рекламе, за рекламу алкогольной продукции. Например, говорят, что пиво – не алкоголь. Но это спорное утверждение. Для Украины эта проблема особенно актуальна. Езжайте в любое село и посмотрите, как выглядят молодые люди в 18 лет. Иногда просто страшно смотреть. Ведь и наши дети смотрят рекламу. Можно либо повышать культуру, либо опускать, и мы за это в ответе.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 55


МЕНЕДЖМЕНТ

бизнес-технОлОгии

взрослеть ПРавиЛьнО

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

В

петр бароН, председатель правления VAB Group 56 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

2005 г. тогда еще у «ВАБанка» появились новые акционеры – голландская компания, которая инвестировала в финансовый сектор Средней и Восточной Европы. Ранее голландцы давно присматривались к Украине, и им был интересен не только банковский, но и другие финансовые бизнесы – страховой, лизинговый и т. д. У них уже были в Украине свои финансовые активы, у нас – свои. Конкурировать структурам, имеющим общего акционера, было бы глупо. Поэтому и родилась идея объединить активы в одну группу. Эти бизнесы мы объединяли вокруг самой мощной компании – банка. Потому что банковский сектор сегодня в рамках всего финансового рынка наиболее продвинутый. Другие мотивы реструктуризации тоже очевидны. Во-первых, что самое важное, это возможность синергии, возможность полностью обслуживать клиента внутри нашей организации. Это самый весомый аргумент для объединения. Теперь клиенты понимают, что с ними работает прозрачная организация с хорошо раскрученным имиджем, что для многих является очень важным. Люди должны чувствовать себя комфортно, даже на подсознательном уровне. Той же цели служит унификация форматов отделений – в каждом из них клиент получает одинаковый уровень комфорта и сервиса. Во-вторых, мы уверенны, что в финансовых услугах большое значение имеет бренд. Это одна из основных составляющих стоимости, потому что люди доверяют бренду, доверяют имени. К моменту объединения у нас было много разных брендов на рынке: «ВАБанк», три СК – «Лидер», «Лидер РЕ», «Лидер Жизнь», КУА негосударственных пенсионных фондов «TBIH – СигмаБлейзер» и лизинговая компания «TBI Лизинг». Такой вот зоопарк торговых марок. Ассоциации этих компаний с нами, как с единым брендом, не было. И третье: «чем больше ты, тем дешевле тебе». Мы смогли экономить на куче вещей, начиная от просто централизованной закупки бумаги и заканчивая тем, что в регионах нам не нужно было под каждую компанию открывать или содержать отдельные офисы. Перечень позиций, по которым нам удалось существенно сэкономить, исчисляется десятками пунктов. Идею объединения, рожденную акционерами, нам помогали реализовывать консультанты. Из организационного объединения логично вытекает идея ребрендинга. Мы понимали, что бренд должен быть один. Можно было создать его на базе любого из наших брендов. Но, работая с консультантами над новыми форматами отделений, мы поняли, что основной наш бренд, «ВАБанк», с точки зрения цветовой гаммы являлся не очень розничным, не очень запоминающимся. Название «ВАБанк» было на сером фоне, в дизайне не было ничего запоминающегося. Все знают удачные бренды, например «Райффайзен Банк Аваль», его черно-жёлтый квадрат. Наш красный куб, в принципе, имеет такой же потенциал, хорошо запоминается.


бизнеС-технологии | МЕНЕДЖМЕНТ

Зачем Петр Барон объединил компании в финансовую группу и провел ребрендинг

В 2005-2006 гг. мы стали больше фокусироваться на ритейле, и нам нужен был сильный розничный бренд. Мы к этому времени готовились к достаточно объемным инвестициям, и появился смысл инвестировать в новый бренд. Перед тем как начать ребрендинг, мы провели замеры – узнаваемость с подсказкой «ВАБанка» была на уровне 18 %. Год спустя, после запуска бренда «VAB», узнаваемость уже была на уровне 47 %. Безусловно, были риски, что люди не воспримут новый бренд, не будут ассоциировать его с положительной историей банка. А ведь мы созданы в 1992 г., нам уже 16 лет. К счастью, этого не произошло. Для банка с историей ребрендинг очень опасен на развитых, устоявшихся рынках, там, где потребительские предпочтения давно сформированы и даже передаются по наследству. Но в Украине рынок молодой, очень агрессивный, динамичный. Соответственно, здесь, во-первых, отдача от ребрендинга зачастую перевешивает риски, а во-вторых, эти риски относительно несложно нивелировать. На устоявшемся рынке, например британском, ты выбираешь свой банк в молодости, в студенческие годы. Если верить рекламе Barclays, у англичан выше шанс попасть в тюрьму, чем поменять банк. У нас еще никто не может сказать «Это мой банк». Безусловно, те клиенты, с которыми общаются наши топ-менеджеры, так говорят. Потому что мы их личные банкиры, они чувствуют себя очень комфортно с нами и могут так говорить. Но основная масса потребителей банковских услуг на рынке Украины так сказать еще не может. Потому что банки пока не стали частью их семьи, частью их повседневной жизни. Готовя ребрендинг, мы понимали, что мировая тенденция – переход к более коротким названиям, к аббревиатурам. Почти у всех крупных международных банков достаточно короткие названия. И в большинстве случаев у рознично ориентированных учреждений в названии не используется даже слово «банк». Сейчас мы единственные в Украине, у кого на отделениях не написано «банк». Везде только VAB. В свое время эксперименты психологов показали, что люди, проходящие мимо банка, неосознанно отклоняются от маршрута в противоположную от финучреждения сторону. Они не любят банки, они идут туда, потому что им нужно, а не потому, что там хорошо. Так же, как и к врачам. Наша цель – приблизить людей к себе, вызвать у них следующие мысли: «все банки предлагают одни и те же условия, мне здесь комфортно, меня здесь понимают, я здесь все понимаю. Зачем идти в другой банк?» Раньше необходимости работать с клиентом на психологическом уровне ни у кого не было. Рынок рос, ты просто открывал отделение, и к тебе приходили люди. Все было просто. А сейчас уже не редкость пять отделений разных банков, расположенных друг возле друга. Приходится конкурировать.

Основная цель нашей стратегии – быть лидером финансового рынка Украины. Я не ставлю перед собой задачу стать первым на банковском рынке или рынке потребительского кредитования. Наша цель – быть лидирующим финансовым институтом в целом. И я думаю, у нас это получается. В нашу группу входят девять компаний. И мы видим рынок не так, как его видят другие, мы видим его в целом. Я верю, что у клиента есть потребность в финансовом сервисе, в комплексной финансовой услуге. Потребность ведь не в лизинге или автокредите, потребность – в автомобиле. А моя задача – дать клиенту этот автомобиль. И так по всем позициям – все финансовые потребности клиент должен удовлетворить в рамках VAB Group. К сожалению, надо признать, что рынок не совсем к этому готов. Например, нам не удалось наладить рост продаж теми темпами, которые планировались. Спрос на широкий ассортимент услуг оказался ниже наших ожиданий. В стране пока есть лишь три финансовых продукта, о которых население хорошо знает и которыми активно пользуется. Это депозит, кредит и автомобильное страхование. Но даже страхование автомобиля осуществляется в основном при оформлении кредита на него. Мы же предлагаем 20-30 продуктов. Все они потенциально востребованы, просто на разных этапах развития рынка. Но мы продолжаем двигать банковский прогресс и намерены оставаться инноваторами рынка. Рынок переживает сейчас не лучшие времена. У нас были серьезные инвестиционные планы, новые проекты, но пока мы их заморозили. Есть у нас один проект, который, если получится, должен стать бомбой на рынке. Но надо понимать, что тех темпов развития, которые были на протяжении последних пяти-семи лет в Украине, наверное, уже больше не будет. Как минимум в среднесрочной перспективе. Наша стратегия предусматривает примерно равное разделение корпоративного сектора и ритейла, может быть, с небольшим перекосом в сторону последнего. По нашему мнению, такой расклад обеспечит банку устойчивость при любых поворотах рынка. Для управления организацией на период масштабных изменений у нас был создан проектный офис, который я возглавлял. Мы параллельно делали несколько очень важных вещей: реструктуризировали бизнес, создавали и развивали новые компании. В ходе реструктуризации исчезали некоторые функции, объединялись, становились ненужными некоторые управленческие позиции и т. д. Проектный подход дал возможность пройти этот период организованно и с минимальными потерями. И только сейчас можно сказать, что VAB Group – это одна организация. По окончании реорганизации проектный офис был частично расформирован. С начала проведения ребрендинга VAB Group на коммуникационную активность было потрачено около $ 9,5 млн., на ребрендинг и строительство отделений – приблизительно $ 15 млн.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 57


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | арт-аКтивы

Правила

игРы без правил Арт-рынок стал третьим по доходности после рынка оружия и наркотиков

Когда падают котировки акций ведущих мировых компаний, западные инвесторы в буквальном смысле заполоняют арт-рынок. Это и понятно: в моменты общей рыночной нестабильности хочется вложить свои деньги во чтонибудь, что в буквальном смысле можно потрогать руками, например, в произведения искусства и антиквариат. Ведь такие вложения могут принести не меньший доход, чем растущий фондовый рынок. И украинские, и зарубежные специалисты в области инвестиций с уверенностью называют искусство одним из самых доходных инструментов вложения денег. В Украине цены на предметы искусства и антиквариат растут в среднем до 50 % в год. На Западе, согласно заключениям экспертов, инвестиции в искусство способны принести около 15 %. Ну а тот, кто смог правильно инвестировать и кому улыбнулась фортуна, может получить и до 800 % годовых. По оценке экспертов, рынок искусства третий по уровню доходности после рынка оружия и наркотиков.

Статистические данные красноречиво свидетельствуют о том, что арт-рынок как в России, так и в Украине сегодня переживает невиданный расцвет. Предметы искусства и антиквариат в определенном смысле являются инвестиционным инструментом. Бизнес на искусстве очень похож на операции с ценными бумагами: художник – эмитент, выставка – эмиссия, произведение искусства – пакет акций. Речь идет не о механической операции куплипродажи, а, наоборот, о сложном инвестиционном процессе. В нынешнем году вложение денег в предметы искусства и антиквариат вовсе стало полноправной альтернативой вложениям в 58 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

ФОТО: СТЕПАН РуДИК

убежище Для крупного капитала


арт-аКтивы | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС арт-рынок требует ДлинныХ Денег и Длинной Воли

Инвестиции в предметы искусства – занятие не менее рискованное, чем участие в венчурных фондах. Зато ни одна акция не даст 1000 % годовых, как некоторые живописные полотна. Важным признаком все большей инвестиционной привлекательности предметов искусства и притока капитала на арт-рынок с более традиционных рынков стало появление специализированных инвестиционных фондов. Они формируют свои портфели из различных сегментов (направлений и эпох изобразительного искусства), как это стало привычным для фондов ценных бумаг или недвижимости. По оценкам экспертов, емкость современного украинского артрынка сегодня оценивается в $ 250 млн., учитывая созданные произведения искусства, среднюю экспертную оценку стоимости этих работ и фактические их покупки. Известно также, что в нашей стране насчитывается немногим более 15 тыс. профессиональных художников и функционирует свыше 120 галерей. В Киеве, в частности, их около 40. Если говорить о покупателях в Украине как о целевой группе, то вместе с иностранцами она составляет приблизительно 50 тыс. человек. Общие ежегодные продажи, учитывая покупки иностранцев у нас в стране и

ФОТО: СТЕПАН РуДИК

инструменты фондового рынка. Живопись, книги, монеты, фотографии, ковры, скрипки не только удовлетворяют чувство прекрасного, но и способны приумножить состояние владельца. По оценке сотрудников австрийской компании Kunst Asset Management Gmbh, стоимость мировых артактивов (только живопись) составляет $ 250 млрд. Условно говоря, есть фондовые биржи, на которых котируются акции, а также функционирует внебиржевой рынок, где без листинга и котировок обращаются ценные бумаги. Так и произведения искусства обычно представлены в различных сегментах рынка и различными его участниками. И только профессионал в своей области бизнеса может вне организованной торговой площадки с достаточной ответственностью и уверенностью сформировать стоимость актива – пакета акций либо художественного произведения. Следует отметить, что одной из главных особенностей арт-рынка является его слабая зависимость от фондового и прочих рынков. С начала кризиса мировых фондовых рынков в 2000 г. рост цен на искусство опережает финансовые рынки. Вложения в произведения искусства в периоды экономических кризисов, войн и других экстремальных ситуаций исключительно устойчивы и по праву считаются «убежищем» для крупного капитала.

продажи отечественных художников за рубежом, превышают десятки миллионов долларов США. Вот почему ключевая проблема формирования украинского арт-рынка – это проблема инфраструктуры, которая пока совершенно не решена на государственном уровне. И, думается, острой она будет еще в течение ближайших 10 лет. Поэтому чрезвычайно важно продолжать создавать у нас «рыночные институты» – музеи, галереи, аукционные дома и, безусловно, художественные паевые инвестиционные фонды. Правда, у арт-рынка есть и специфические риски, которые не возникают при покупке «голубых

Взаимодействие паевого инвестфонда с субъектами инвестирования на арт-рынке

Компания по управлению активами

1-й этап Юридические лица – владельцы инвестиционных сертификатов

1

Паевой инвестиционный фонд

Денежные средства

Инвестиционные сертификаты ПИФ

2

поиск и приобретение предметов искусства и антиквариата управление активами фонда маркетинг и реклама

3

Денежные средства Предметы искусства и антиквариат

4

Продажа предметов искусства по более высокой цене Денежные средства (получение 6 инвестиционного дохода)

3-й этап 7

Аукционные дома

2-й этап

Рынок произведений искусства и антиквариата

5

Галереи

Инвестиционные сертификаты ПИФ по рыночной стоимости

Денежные средства за выкупленные инвест. Сертиф. ПИФ (с учетом роста стоимости чистых активов)

8 Источник: КУА «Алекс-Фининвест»

Александр Гончаров, генеральный директор КУА «Алекс-Фининвест»

фишек». Произведения искусства надо долго выдерживать: артрынок – рынок не только длинных денег, но и длинной воли. Vita brevis, ars longa (в буквальном переводе с латинского: «Жизнь коротка, искусство длинно»). В принципе, вложение денежных средств в искусство – это инвестиции для терпеливых. Чтобы быть полностью уверенным в их реальной доходности, стоит запастись терпением как минимум лет на десять. Речь в данном случае идет о капиталовложениях, исчисляемых десятками и сотнями тысяч долларов. Чем больше первоначальные вложения, тем больше отдача – таков один из основных принципов инвестиций в искусство. Причины, по которым искусство следует держать подольше, – высокие трансакционные расходы (аукционные дома берут до 20 % с покупателя, если сумма не превышает $ 100 тыс., и до 12 %, если она выше), а также то, что рынок предпочитает вещи, которые долго на нем не появлялись. «При этом главная проблема для нашего соотечественника или институционального инвестора, решившего вкладывать деньги в предметы искусства, – это выбор консультанта. Без его помощи на арт-рынок (тем более мировой) лучше не соваться», – авторитетно утверждает владелец

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 59


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | арт-аКтивы художественная экспертиза – просто мнение, которое не ведет к какой-либо реальной ответственности эксперта. Это очень серьезная проблема, требующая скорейшего решения. Ведь, например, очень сомнительно, что Айвазовский успел за свою жизнь написать 60 тыс. картин».

институты коллектиВного инВестироВания

«Антик-Центр» Александр Брей, занимающийся коллекционированием с 1974 г. И добавляет: «Подлинность произведения – самая болезненная тема инвестиций в искусство». «На моей памяти много конъюнктурных ситуаций, когда стремительно взлетали цены на произведения какого-нибудь живописца, – отмечает учредитель Аукционного дома «Корнерс» Игорь Понамарчук. – И если вам повезло с арт-консультантом, можете смело выходить на такой разогретый рынок. В любом случае стоит помнить, что, согласно действующему законодательству,

Одной из форм успешной работы на рынке искусства является паевой инвестиционный фонд.

союз. Совладелец арт-холдинга «АртИнвестГрупп» Александр Прогнимак отмечает: «К сожалению, наш отечественной художественный рынок пока еще слабо организован, практически не структурирован, не имеет четких и понятных правил игры. В этом сегменте практически не проводятся исследования. Мы планируем решать все эти проблемы и совершенствовать действующее законодательство. Свои знания и опыт будем направлять на развитие инфраструктуры, на

определить момент как для покупки, так и продажи предмета искусства. Ведь на арт-рынке тоже бывают и свои пузыри, и свои провалы. Чтобы минимизировать риски, экспертный совет и инвестиционный комитет КУА советуют дирекции компании придерживаться трех основных правил. Во-первых, стоимость предмета искусства должна быть прозрачной и справедливой. Вовторых, необходимо составить прогноз инвестиционной перспективы предмета. В-третьих,

компания по управлению активами «алекС-фининвеСт» Создана 14 декабря 2007 г. 3 Сентября нынешнего года она зарегиСтрировала паевой инвеСтиционный фонд закрытого типа «арт-инвеСт» С инвеСтиционным горизонтом 10 лет и объемом эмиССии 100 млн. грн. деятельноСть фонда в оСновном направлена на инвеСтиции в предметы иСкуССтва и антиквариат Например, ПИФ «Всеукраинский фонд «Арт-Инвест» – неотъемлемая составляющая арт-холдинга, в который входят музей, галерея, аукционный дом, экспертный

60 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

снижение рисков и, наконец, на приближение нашего арт-рынка к западным стандартам». По словам господина Прогнимака, крайне важно правильно

нужно быть абсолютно уверенным, что приобретается ликвидное произведение, которое может быть продано в любой момент.


nota bene | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

арт-рынок. долги нарасхват уроки XVIII в.

Залоговые векселя Российской империи приобрел коллекционер из России.

18 сентября на торгах британского аукциона Spink была представлена уникальная коллекция русских залоговых векселей, выпущенных в 19141918 гг. лондонским банком Barrings ( «ЧП» № 27, 15-21 сентября). Оцененный в £120-150 тыс. лот купил по телефону анонимный коллекционер из России, предложивший £253,1 тыс. Краткосрочные залоговые векселя были проданы одним сетом, включающим 67 типовых образцов ценных бумаг, общее количество которых составило 15 тыс. экземпляров. В начале 1990-х годов коллекция залоговых векселей Российской империи была разделена на две части. Меньшая, состоящая из билетов, обеспеченных Национальным банком Великобритании, была продана на торгах Christie’s в 1991 г. Выставленные на продажу общим сетом билеты приобрел анонимный коллекционер. На открытых торгах они никогда более не появлялись.

В Национальном художественном музее проходит выставка «От Венеции до Дрездена».

ФОТО: СТЕПАН РуДИК

О вкусах спорят В трех залах музея представлены произведения мастеров венецианской гравюры XVIII в. из собрания Дрезденской картинной галереи. В частности, Джованни Антонио Канале, Бернардо Беллотто, Марко Риччи, Джованни Батиста Тьеполо и Джованни Батиста Пиранези. Выставка «От Венеции до Дрездена» интересна не только высоким качеством работ. Она дает представление о том, как работал немецкий арт-рынок в XVIII в. С одной стороны, Август III – курфюрст Саксонии и король Польши был заядлым коллекционером. Он сам и его, как мы сегодня сказали бы, артдилеры активно скупали графику венецианских мастеров. С другой – сами эти графики, привлеченные высокими ценами на их работы, охотно ехали жить в Дрезден, где гравировали целые серии эстампов. В частности, Бернардо Беллотто создал серию крупноформатных работ с видами столицы Саксонских земель. Сообщать страховую стоимость представленных на выставке в Национальном художественном музее работ генеральный директор Граверного кабинета Дрезденской галереи Вольфганг Холлер отказался. Впрочем, по его словам, если бы мастера XVIII в. ее узнали, то порадовались бы. Нельзя сказать, что коллекция венецианской графики впервые прибыла в Киев. Во время Второй мировой войны часть этих работ вместе с сотнями живописных полотен из дрезденской коллекции была вывезена из Германии в СССР, в том числе в столицу Украины. А 25 августа 1955 г. состоялся акт передачи Советским Союзом 1240 шедевров Дрезденской галереи правительственной делегации ГДР. Из них 762 хранились в Москве и 478 – в Музее восточного и западного искусства в Киеве (ныне – Музей имени Богдана и Варвары Ханенко).

Гривня названа самой красивой валютой в мире, но «Банкнотой-2008» не стала. На ежегодном заседании комиссии по эстетике Международного финансового банка швейцарские финансисты оценили более 50 самых популярных в мире валют. Критерием этого денежного конкурса красоты был не только внешний вид купюр, но и их платежеспособность, банковское обеспечение и историческое значение изображения на банкнотах, а также прочность. Самой красивой валютой в мире эксперты признали украинскую гривню. Второе место специалисты отдали австралийскому доллару, третье – евро. На четвертом месте оказался болгарский лев. Доллар США – на пятом. А жюри Международного банкнот ного общес т ва опр еделило победителя конкурса «Банкнота года – 2008». Гран-при

достался Банку Шотландии за банкноту номиналом 50 фунтов. Основным элементом ее дизайна является портрет Вальтера Скотта. Деньги оценивались по таким характеристикам, как цветовая гамма, дизайн и использование современных защитных элементов в контексте художественного оформления. В 2008 г. в номинации участвовало 12 банкнот: 100 долларов Фиджи, 200 гривен Украины, 50 шотландских фунтов, 500 непальских рупий, 20 брунейских ринггитов, 20 кин Папуа – Новой Гвинеи, 200 грузинских лари, 200 египетских фунтов, 5 багамских долларов, 20 мексиканских песо, 10 000 гвинейских франков и 10 000 шиллингов Уганды.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 61


Ирина Алейникова

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | рейтинг

КаПуТ 62 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

Лучше юмористы-самоучки, чем боксеры-профессионалы.

КОЛЛАЖ: ЮРА ФЕРЕНДОВИЧ

Юмор


рейтинг | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

П

осле того как решение правительства обязало кинопрокатчиков дублировать на украинском языке все выходящие на большой экран фильмы, многие представители этого рынка взбунтовались. Кассовые сборы резко снизились, особенно на востоке и юге страны. В выигрыше пока российское кино, которое можно транслировать на языке оригинала с украинскими субтитрами. Кассовые сборы минувшего уик-энда – тому подтверждение. Правда, с некоторыми существенными ремарками. Безоговорочный лидер прошедших выходных – российская кинокомедия «Гитлер капут!». Собрать за четыре дня в нашем прокате почти миллион долларов – подвиг. Правда, в этой картине звезд больше, чем в каком-либо другом фильме. Только вот большинство из них к киноискусству не имеют никакого отношения. Здесь и бывший кавээнщик Михаил Галустян, и популярные телеведущие, работающие по совместительству шоувумен, – Анфиса Чехова, Эвелина Бледанс, Ксения Собчак, Анна Семенович (последняя, ко всему прочему, экс-солистка группы «Блестящие» и профессиональная фигуристка). Вдобавок к ним поп-звезда Тимати (слава Богу, эпизодически). Именно поэтому артисты разговорного жанра Илья Олейников и Юрий Стоянов (программа «Городок»), а также Юрий Гальцев выглядят на их фоне суперпрофессионалами. Как бы ни критиковали этот фильм, он, возможно, пройдет по стопам «Самого лучшего фильма», который в прокате в странах СНГ собрал около $ 30 млн. (в том числе в Украине – $ 2 млн.). По сравнению с лидером удивительно мало собрала голливудская картина «Право на убийство». Никто не мог предположить, что тандем одних из лучших актеров современности Аль Пачино и Роберта Де Ниро, появившись в фильме (до этого был «Крестный отец II» и «Схватка») и получив почти карт-бланш для создания своих персонажей, не сумеет сделать его не то что блокбастером, но и вообще претендентом на окупаемость даже в Штатах. Все винят в этом режиссера-новичка Джона Эвнета, для которого это лишь вторая по счету картина. Оказалось, что играть-то там звездам особо и нечего. Так что если бы «Право на убийство» и имело такое же количество экранов, как «Гитлер капут!», вряд ли бы ему удалось собрать намного больше. И украинский язык здесь – не главная причина небольшой кассы.

Ничем не лучше оказался и фильм тайваньских режиссеров братьев Пэнг «Опасный Бангкок». Несмотря на то, что это римейк одноименного фильма, снятого ими в 1999 г. и удостоенного на МКФ в Торонто приза FIPRESCI. Перекраивание под голливудский стандарт не пошло картине на пользу. Не помог ей и Николас Кейдж, выступивший в качестве продюсера и исполнивший главную роль. «Бангкоком» Кейдж только пополнил свой перечень слабых ролей. Играя киллера, здесь он был похож скорее на ни в чем не повинную жертву. Мелодраматическая комедия «Случайный муж» с Умой Турман (она же продюсер) и Колином Фертом в главных ролях хоть и пропустила вперед трех новичков, однако удержалась в пятерке лидеров (пошла уже вторая неделя проката). К тому же в свой премьерный уик-энд она собрала больше, чем «Право на убийство» и «Опасный Бангкок», вместе взятые. Такие кассовые сборы свидетельствуют о том, что наша публика комедии воспринимает гораздо лучше, чем детективы и боевики. Пусть даже с суперстар в главных ролях. «Смертельная гонка», уже четвертую неделю удерживающаяся в ТОП-5, постепенно теряет обороты. То, что она едва не добралась до миллиона в нашем прокате и вряд ли его уже соберет, неважно. Интересно, что голливудские продюсеры регулярно обращаются к римейкам и они их исправно кормят. Этот фильм – вольная перепевка культовой антиутопии американского трэш-гуру Роджера Кормэна «Смертельная гонка 2000» (1975, реж. Пол Бартел, в главных ролях – Дэвид Кэррэдайн и Сильвестр Сталлоне). Отдельно хотелось бы сказать о неудачнике этого уик-энда – спортивном боевике «Каменная башка». По кассовым сборам он занял 8-е место (за первые четыре дня – лишь $ 11075). Главная ставка в фильме была сделана на российского боксера-супертяжеловеса, чемпиона мира по версии WBA Николая Валуева. (Так мало за одно свое появление перед зрителями он никогда не получал.) В то, что картина сможет принести большие дивиденды, не очень-то верилось – все-таки не Кличко в главной роли. Но то, что и российский зритель встретил картину без особого энтузиазма, стало неожиданностью. Хотя для кого как – трудно вспомнить блокбастер с популярным спортсменом. Все-таки боксер еще дальше от киноискусства, чем шоувумен или шоумен.

кассоВые сборы фильМоВ В украине Название фильма «Гитлер, Капут!» «Право на убийство» «Опасный бангкок»

Прокатчик

Количество Количество недель экранов

18-21 сентября

Кассовый Общий сбор кассовый за уик-энд сбор

Gemini

1

88

$846 173

$846 173

JRC AVR/PRD

1 1

34 34

$171 826 $148 942

$171 826 $148 942

«Случайный муж»

JRC

2

51

$94 382

$462 355

«Смертельная гонка»

B&H

4

29

$15 804

$962 192

Бюджет Не известен $60 млн. $40 млн. Не известен $65 млн.

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 63


ИНВЕСТ-МАРКЕТ Продаж

Продаж

Житлово-готельний комплекс

Адреса

смт Немішаєве, Бородянський р-н

Опис

Продаж 1-,2-,3-кімнатних квартир і комерційних площ від 20 кв. м, Екологічно чиста зона, інфраструктура, транспортна розв’язка

Ціна

від 6500 грн. за кв. м

Контакт

«ЭВО ГРУПП» 8 (044) 331-84-04, 331-81-30, 227-70-79 www.evogroup.com.ua

Контакт

Продаж

Офіс В-74935

Продаж

Адреса

Печерський р-н, вул. В.Васильківська

Опис

Загальна площа 60 кв.м, у самому центрі міста. Приміщення у відмінному стані, Н=3,4 м, склопакети, багаторівнева стеля, комп’ютерна мережа, сигналізація, броньовані двері.

Ціна

362 000 у.о.

Контакт

АН «Park Lane» 230-60-60, (067) 508-52-27 Скоромна Валентина www.parklane.ua

Адреса

Опис

Ціна

Продаж Адреса

Опис

Ціна Контакт

Офісна будівля В-75029 Святошинський р-н, вул. Обухівська Окремо розташована офісна будівля, заг. пл. – 1206 кв.м, підготовлена під оздоблення, усі комунікації, автономне опалення, внутрішній гараж на 8 авто. Земельна ділянка 0,10 га у власності, огорожа, поруч ліс, озеро. Зручне транспортне сполучення. Під представництво, офіс, готель. 3 800 000 у.о. АН «Park Lane» 230-60-60, (066) 754-08-71 Олександр Георгійович www.parklane.ua

Продаж

Офісне приміщення

Адреса

Оболонський р-н, вул. Героїв Сталінграда, 4, комплекс Оазис, 8/15 пов.

Опис

3-кімн., 132 кв. м, якісний свіжий ремонт, паркет, лоджія з видом на Дніпро, чистий продаж

Ціна

650 000 у. о., торг

Контакт

8 (044) 581-36-92, 581-22-85 Криворог Анна Сергіївна

64 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

Адреса

Опис

Ціна Контакт

Нежитлове приміщення В-76900 Шевченківський р-н, вул. Ірининська, 5/24. Елітна новобудова в діловому центрі столиці. Дворівневе нежитлове приміщення загальною площею 595.4 кв.м, 1 поверх – 240.6кв.м, 2 поверх – 354.8кв.м, Н=3 м, фасад, два окремі входи, після будівельників, без оздоблення. Ідеально під офіс, салон, представництво, відділення банку, будь-який вид діяльності. 10 000 у.о./кв.м. АН «Park Lane», 230-60-60, 8 (050) 444-21-24, 8 (050) 384-77-84 Тетяна Ігорівна Білик www.parklane.ua Офіс В-76539 Подільський р-н, вул. Нижній Вал Загальна площа 72 кв.м, розташований в зручному місці на Подолі, нежитловий фонд, якісний ремонт, венеціанська штукатурка, підігрів підлоги, підлога в кімнатах з брусу, вбудовані шафи, меблі, тераса 15 кв.м; сигналізація, відеоспостереження. Парадне у відмінному стані. 420 000 у.о. АН «Park Lane» 230-60-60, (050) 444-20-68 Тетяна Казимирівна www.parklane.ua

Продаж Котеджі із земельними ділянками від основних забудовників у котеджному містечку «Іванковичі»

12 км від Києва по Одеській трасі 100% готовність, розвинена інфраструктура, мальовнича природа, індивідуальні проекти кожного будинку, площею від 200 до 700 кв.м. Ціна: 2500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

Котеджі й таунхаузи в котеджному містечку «Монтана Вілидж» Земельні ділянки, що виходять на берег озера 18 км від Києва по Обухівській трасі Ціна: 3500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

3-кімнатна квартира

На 4 поверсі елітного будинку жітлового комплексу «Времена года» по вул. Кудряшова (Солом’янський р-н м. Киева) загальною площею 123.1 кв.м Ціна: 560 тис. у.е.

Земельні ділянки під забудову Обухівська траса (9 км від Києва) 1.35 га; 1.5 га; 2 га; 5,15 га Ціна: 13000 у.о. за сотку

м. Київ, пр-т Перемоги, 27-А Супермаркет Нерухомості «М2», офіс 108 8 (044) 569-08-08, 8 (068) 345-12-60, 8 (068) 345-12-90, 8 (050) 443-41-94, 8 (068) 345-12 30


Редакційна передплата тел.: (044) 362-45-08 факс: (044) 278-67-36 Передплата – у всіх передплатних агенціях України


Чистая прибыль #29'2008  

Энергичное развитие Стр. 42 к концу года? Стр. 22 Что позволило Василию Бечваржу превратить небольшую энергетическую компанию в крупный межд...

Read more
Read more
Similar to
Popular now
Just for you