Чистая прибыль #27'2008 by Yuriy Ferendovich

15 – 21 сентября 2008, №27 www.netin.com.ua

Подписной индекс 99633

Как защитить свой бизнес Стр. 52

Ребята по вызову

Как заработать на перевозке нетрезвых водителей

Стр. 30

Цена драйва

Где группа компаний «Спецторг» нашла свое Эльдорадо

Стр. 6

Война без особых причин

Зачем собственники создают службы безопасности Стр. 52

СОДЕРЖАНИЕ

«Чистая прибыль»

15 – 21 сентября 2008 г., №27 Учредитель и издатель

ООО «Издательство «Чистая прибыль» при содействии U. A. Inter Media Group Директор, главный редактор

Андрей Зайцев, zaitsev@netin.com.ua

СЛОВО И ДЕЛО

ИНВЕСТИЦИИ

37 38

Чужие здесь не ходят Необычные собрания акционеров

Оценка Ясиновского коксохимического завода

Китай против всех Мир стоит на пороге рецессии

Неделя в фактах и комментариях

КОМПАНИЯ

Ответственный секретарь

Цена драйва Как владелец ГК «Спецторг» Андрей Дубровский намерен финансировать быстрый рост своего бизнеса

Галина Зуева

Редакторы отделов

Татьяна Ярошенко, (Финансы) yaroshenko@netin.com.ua, Татьяна Велимовская, (Рынки) velimovskaya@netin.com.ua, Евгений Зайцев, (Инвестиции) invest@netin.com.ua, Наталья Зайцева, (Менеджмент) guggetta@mail.ru, Андрей Кислов, (Личный интерес) keaslov@netin.com.ua

ФИНАНСЫ

Корреспонденты

Людмила Анастасьева, Екатерина Гребеник, Андрей Жуматий, Тамара Кирючек, Сергей Кондратенко, Татьяна Круговая, Дарья Кутецкая, Татьяна Мигунова, Ольга Прокопишина, Наталья Стецун, Елена Шандра

Художники-дизайнеры

Петр Васянович Игорь Захаров, Влад Коваленко Арт-директор

Юра Ферендович, ferendovich@netin.com.ua Художник

Андрей Кислов Фотокорреспондент

Степан Рудик

Литературное редактирование и корректура

Наталия Кримец, Светлана Макогон, Лариса Осьмушникова

16 18

Технический директор

Игорь Тимчишин

Платить «по-черному» Ежегодно украинские миллионеры платят банкам тысячи долларов за элитные карточные продукты. Даже если ими не пользуются Неурожай на полисы Доля застрахованных посевов в следующем году увеличится вдвое при условии активных действий со стороны правительства Своими руками Как повысить ликвидность рынка ценных бумаг Падение идола Emergin Markets Как только спекулятивный капитал покинет продовольственный и нефтяной рынки, финансовую систему ждут новые потрясения

Системный администратор

Евгений Мокрицкий

Коммерческий директор

Виктория Лешукова, leshukova@netin.com.ua Директор отдела рекламы

Татьяна Петляшенко, t.petlyashenko@netin.com.ua Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36

РЫНКИ

Менеджеры отдела рекламы

Оксана Гиматова, gimatova@netin.com.ua Целых Марина, tselyh@netin.com.ua Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36 Директор по производству и сбыту

Вячеслав Нестеров, nesterov@netin.com.ua

Тел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36 Менеджеры отдела сбыта

Игорь Война, Алексей Дмитриев, Алена Мамчич Тел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Материалы, которые выходят со знаком ℗, публикуются на правах рекламы. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в реклам‑ ных объявлениях. Редакция не предоставляет справочной информации. Перепечатка текстов журнала только с письменного разрешения редакции. Свидетельство о государственной регистрации

26 30

КВ № 13684‑2658ПР от 05.03.2008 Адрес редакции и издателя:

01030, г. Киев, ул. Леонтовича, 7, оф. 6 Тел.: 362-45-20, 362-45-06, 362-45-07, 362-45-09 Информационно-правовая поддержка

«Київська правнича компанія» Тираж 20 000 экз. Печать ТОВ «Новий друк»

г. Киев, ул. Магнитогорская, 1 Цена договорная © ООО «Издательство «Чистая прибыль», 2008

Престижные инвестиции Доходность инвестиций в строительство в Центральной и Восточной Европе через полтора года может достигнуть 50%, а то и 100% Мир перед грозой Мировая экономика в ожидании рецессии снижает потребление нефтепродуктов Будни отмороженных Производители традиционных мясных полуфабрикатов насытили рынок. Теперь думают, как развиваться дальше Ребята по вызову Как заработать на перевозке нетрезвых водителей Нефтяной путь частников За разработку сложных месторождений в Украине могут взяться небольшие частные компании Бизнес по-братски На чем заработали состояния обрусевшие немецкие бароны Максим и Рудольф Штейнгель

44 47

Слухи

Паевые инвестфонды Запорожская сталь Рекомендации по акциям меткомбината «Запорожсталь»

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

Боль в помощь Какие обезболивающие средства придут на смену опиуму и аспирину

МЕНЕДЖМЕНТ

51 52 55 56 58

Дорога мудрых Пособие по выживанию для менеджеров Война без особых причин Зачем собственники создают службы безопасности Цена покоя Как защищает свою безопасность компания МТС-Украина Дешевые кредиты – главная цель нашего размещения Что Вячеслав Богуслаев ожидал от IPO для ОАО «Мотор Сич» и что получил в результате Опасность изнутри Как служба безопасности может предупреждать угрозы со стороны персонала

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

60 62

И музе не чужда бензопила Богатые украинцы проявляют интерес к деревянной скульптуре Алиби для олигарха Дворянские усадьбы разместились в Киевском музее русского искусства

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 1

Детский сад, старшая группа Дело медленно, но верно идет к новым парламентским выборам. Политикум разорван по линии противостояния «Россия – США». Президент не взял с собой в Париж Юлию Тимошенко и получил монопольную возможность комментировать ситуацию в Украине для европейцев. Тимошенко сходила в Генпрокуратуру. Пока контроль над силовиками у президента, премьеру придется ходить туда часто. И в СБУ, наверное. Виктора Медведчука уже вызывали, как раз по «антигосударственному делу». Вызовут и Тимошенко. Она, правда, в долгу не остается, обвиняет президента в попытке захвата единоличной власти. Нет сомнений, что возможность введения прямого президентского правления в окружении Ющенко рассматривается. И предпосылки для этого можно найти вполне удобные. Парламент ввиду отсутствия коалиции не совсем легитимен, премьер чуть ли не в государственной измене обвиняется… Как еще поступать ответственному президенту, кроме как брать власть в свои руки? Другой вопрос, что потом делать с этой властью. Тимошенко опять позвала Ющенко в коалицию. Только без всяких условий и ультиматумов. «Без условий» Ющенко вернуться не может, поскольку это означает «без полномочий» и «без авторитета». Значит, позвала для публики. Пока милые бранятся, подтягивается тяжелая артиллерия. Помощник госсекретаря США Дэниел Фрид заявил, что его страна поддержит Украину в случае посягательства на ее территориальную целостность. Как именно поддержит, не уточнил… Россия пока ничего не заявила, но непременно заявит. Леонид Кучма считает новые выборы лучшим выходом из ситуации. Старый воин – мудрый воин. Оба врага (а Ющенко и Тимошенко теперь враги непримиримые) создают благоприятный информационный фон для своих будущих действий. Выборы все ближе. С уважением, Андрей Зайцев

Фото: виктор ведомый

фото номера

От малого до великого...

СЛОВО И ДЕЛО | События недели

Дайте карты в руки…

ациональный банк разрешил Фонду гарантирования вкладов физлиц (ФГВФЛ) стать участником Национальной системы массовых электронных платежей (НСМЭП) с особым статусом. Как сообщил исполнительный директор НБУ по вопросам платежных систем и расчетов Виктор Кравец, это решение позволит фонду упростить процедуру выплаты компенсаций вкладчикам обанкротившихся банков. Система заработает через три-шесть месяцев. По словам чиновника, фонд будет включен в систему НСМЭП как эквайер, который хранит все сведения о вкладчиках. Последний сможет обратиться в любой банк, который работает с НСМЭП. А банк, используя служебную карту кассира НСМЭП, паспорт и идентификационный номер вкладчика, проверит, значится ли в фонде такой вкладчик, и при положительном ответе выдаст ему деньги. У фонда в свою очередь отпадет необходимость рассылать банкам списки вкладчиков и перечислять им деньги – они будут списаны со счета и выданы клиенту. До сих пор членами НСМЭП были лишь 41 банк, два небанковских финучреждения и Нацбанк, создавший систему. Партнерами ФГВФЛ по выплате вкладов на сегодня являются Правэкс-Банк, ПриватБанк, Проминвестбанк, Сведбанк и Укрпромбанк. Из них лишь Укрпромбанк является членом НСМЭП, остальные 40 банков-членов системы с вкладами не работают. Банкиры отмечают, что данное решение регулятора является попыткой монополизировать банковскую систему. «Понятие специальных карт для связи с фондом означает, что банк должен быть участником системы не только как эквайер, но и в качестве эмитента. Таким образом, НБУ хочет повысить количество эмитируемых банками карт своей системы. Особенно много их станет, если в Украине обанкротится ряд банков и будет большое количество желающих выплачивать компенсации их вкладчикам», – говорил один из банкиров, пожелавший остаться неназванным.

Тимошенко немножко помогла металлургам

равительство отменило 12 %-ную целевую надбавку на природный газ для металлургических предприятий. Правда, пока только на сентябрь. Вопрос о продлении срока действия льготы Кабмин будет решать в зависимости от состояния рынка. Как сообщают в Минпромполитики, такая мера связана со значительным снижением цен на металлопродукцию за последние полтора месяца. По данным заместителя директора ГП «Госвнешинформ» Владимира Пиковского, по сравнению с максимумом в конце июня – начале июля цены на заготовку упали примерно в два раза, на арматуру – на 30 % (с $ 1300 до $ 900), на рулон – на 30 % (c $ 1250 до $ 850). По его словам, стоимость газа составляет около 5 % в структуре себестоимости металлопродукции, и снижение цены на него за счет отмены целевой надбавки позволит снизить себестоимость менее чем на 1 %. «Однако из этого складываются деньги. 1 % от себестоимости – это $ 3 на тонне. Для завода производительностью 600 тыс. т проката в месяц это $ 1,8 млн.», – подчеркивает господин Пиковский. Гендиректор ММК им. Ильича Владимир Бойко считает решение Кабмина полумерой. «Мы

по-другому ставили вопрос. В первом квартале у нас была цена $ 245 / тыс. куб. м газа. Сейчас она перевалила за $ 300 / тыс. куб. м. При том что на границе осталась прежней – $ 179,5 / тыс. куб. м. Откуда взялись все эти надбавки? Для чего они нужны? Мы говорили о том, чтобы вернуться хотя бы к тем ценам, которые были в первом квартале, а нам снизили их лишь на 145 грн. / тыс. куб. м», – говорит господин Бойко. По его словам, снижение целевой надбавки позволит заводу сэкономить в сентябре 10 млн. грн. «Это копейки», – резюмирует металлург. По мнению вице-президента Research&Consulting Group AG Александар Сирика, газовая составляющая в себестоимости отечественной металлопродукции выше, чем у конкурентов (в частности, российских предприятий). «Снижение стоимости газа на 10,5 % не так уж существенно, но в целом это хорошая инициатива», – говорит эксперт. И добавляет, что падение цены и спроса на рынке металлопродукции связано с целым рядом сезонных факторов, которые будут действовать еще примерно до середины октября. «Однако роста цен можно ожидать в конце текущего – начале следующего года», – считает господин Сирик.

Жеваго выпал из сотни

22 сентября индекс Лондонской фондовой биржи (LSE) FTSE 100 будет рассчитываться без учета акций компании Ferrexpo, принадлежащей самому молодому украинскому миллиардеру Константину Жеваго. Такое решение FTSE Group (компания-провайдер индекса) приняла из-за обвала котировок Ferrexpo на 62,9 % за три последних месяца. Правда, по состоянию на 12 сентября эти акции незначительно возросли – по всей видимости, сказываются меры, предпринятые во избежание дальнейшего их падения. Так, в первую неделю месяца, когда бумаги рухнули на рекордные 27,8 %, Ferrexpo стала их выкупать. И к 11 сентября скупила свыше 3 млн. акций почти на $ 9,5 млн. Всего на это планируется потратить примерно $ 80 млн. «Однако удержать бумаги от дальнейшего падения после исключения из индекса не удастся. Особенно в условиях кризиса в металлургическом секторе, который, скорее всего, будет и в следующем году. Вдобавок те инвесторы, которые еще не полностью избавились от бумаг на волне финансового кризиса, примут данный факт как сигнал к сбросу всех оставшихся акций. Это повлечет за собой еще большее снижение котировок», – говорит начальник аналитического отдела ИК «Велес

4 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Капитал» Лина Ольмезова. По словам аналитика ИК Foyil Securities Станислава Картавых, исключение акций Ferrexpo из индексной корзины FTSE 100 может привести не только к снижению их стоимости, но и к уменьшению торгового оборота бумаг компании. «Это может произойти из-за того, что на рынке существуют фонды, вкладывающие средства в индекс FTSE в соответствии с его индексной корзиной», – говорит эксперт. Аналитики полагают, что вследствие негативных событий в Лондоне стоимость бумаг Ferrexpo может снизиться на 20-30 % и на украинском фондовом рынке. «Выходом из ситуации может стать согласие компании на предложения от заинтересованных в партнерстве китайской China Minmetals, южнокорейской Posco или индийской Tata Steel по разработке Еристовского, Белановского и Галещинского месторождений железной руды, которые находятся в Полтавской области», – считает Лина Ольмезова. Такая сделка весьма выгодна не только западным производителям, испытывающим дефицит руды, но и украинской компании. Ведь взамен предоставления права на разработку этих месторождений Ferrexpo получит постоянных покупателей железнорудного сырья.

События недели | СЛОВО И ДЕЛО

Куриные яйца Олега Бахматюка

ывший заместитель председателя правления НАК «Нефтегаз Украины» и эксвладелец облгазов Олег Бахматюк на прошлой неделе получил разрешение консолидировать в одну структуру свои активы по производству яиц. 9 сентября Антимонопольный комитет разрешил недавно созданному ООО «Донбассагрокомпани» купить 11 птицеводческих хозяйств, специализирующихся на производстве куриных яиц в различных регионах Украины. В частности, речь идет о «Кросс-П / Ф «Зоря» (Харьковская обл.), ЧНПК «Интербизнес» (Донецк), ООО «ТД «Богодуховская птицефабрика» (Харьковская обл.), Макаровской птицефабрике (Киевская обл.). Как сообщили «ЧП» в АМК, «Донбассагрокомпани» занимается инвестиционной деятельностью и уже является собственником некоторых украинских птицекомбинатов. На сегодня в составе этого предприятия ОАО «Птицефабрика «Первого мая», ООО «Черкассыптицепродукт», СООО «Донецкая птицефабрика», ДП «Птицехозяйство «Донецкое» и ОАО «Углегорский экспериментальный комбикормовый завод».

В принципе разрешение АМК не стало неожиданностью ни для участников этого рынка, ни для операторов смежного. Генеральный директор ЗАО «Комплекс «Агромарс» (ТМ «Гаврилівські курчата») Алексей Марченко говорит, что консолидация бизнеса в одних руках – естественный процесс, которого ни правительству, ни рядовым гражданам опасаться не стоит. «У государства есть рычаги влияния и на деятельность монополиста, и на его ценообразование», – утверждает господин Марченко. О том, насколько государство может вмешиваться в ценообразование, гендиректор знает не понаслышке. С начала года премьер-министр Юлия Тимошенко неоднократно обвиняла двух крупнейших производителей курятины – ОАО «Мироновский хлебопродукт» и ЗАО «Комплекс «Агромарс» в монопольном сговоре для необоснованного повышения цен. Поэтому какое-то время практически ежедневно на предприятия наведывались представители АМК и ГНАУ. Правда, темпы роста цен на курятину так и не снизились.

ремьер-министр Юлия Тимошенко намерена ликвидировать концерн «Укрспирт» и создать вместо него государственную службу. Трансформация производителямонополиста в госведомство, по мнению главы правительства, поможет легализовать оборот спирта на рынке «Это нужно было сделать давно, так как «Укрспирт» в его нынешнем виде существовать уже не может», – говорит заместитель министра аграрной политики Иван Демчак. Действительно, при сохранении нынешней ситуации дальнейшее существование монополии на производство спирта можно поставить под сомнение. Особенно учитывая активное лоббирование ее отмены основными потребителями этого продукта – водочниками. Основным их козырем были нелицеприятные для руководства концерна финансовые показатели деятельности «Укрспирта». Это давало основание говорить о нем как

о неэффективном собственнике, деятельность которого способствует нелегальной реализации спирта. По данным некоторых операторов, она достигает 50 %. Концерн был создан в 1996 г. тогдашним премьером Павлом Лазаренко. Сейчас в него входят, в частности, 76 спиртзаводов. Но основные объемы спирта производят 26 предприятий, остальные – чаще простаивают. В прошлом году суммарная прибыль спиртзаводов составила лишь 9 млн. грн., что позволило водочникам говорить о предприятиях «Укрспирта» как о балласте для государства и о необходимости приватизировать отрасль. В ответ руководство концерна заявляло о планах с осени присупить к выпуску биоэтанола. Сегодня об этих намерениях там не вспоминают. Неизвестно, чьи доводы сформировали нынешнюю позицию премьера. Во всяком случае инициативу правительства поддерживают в МинАП. По словам господина Демчака, функции и полномочия

ФОТО: уКРИНФОРМ

Спирт – в люди

будущей госслужбы еще не выписаны, поэтому о грядущих изменениях говорить рано. Но известно, что МинАП предлагает, в частности, расширить полномочия концерна и наделить его правом наравне с ГНАУ контролировать использование спирта, т. е. иметь на кранике еще одну пломбу.

Два полюса страхования

рупные отечественные страховые компании, в частности «Оранта», «ИНГО Украина», «Дженерали Гарант», «Кредо-Классик», СГ «ТАС», создали Украинскую федерацию страхования (УФС). Войти в ее состав было предложено 40 классическим страховщикам. «Членами федерации могут стать компании, работающие на украинском рынке более пяти лет, занимающиеся классическим страхованием и имеющие хорошую деловую репутацию», – рассказывает председатель правления АСК «ИНГО Украина» Игорь Гордиенко. Новая организация будет лоббировать принятие документов, выгодных классическим страховщикам. «УФС обеспечит создание действенного механизма ускоренного развития классического рынка страхования Украины», – говорит президент НАСК «Оранта» Александр Завада, который был избран президентом УФС. Существующие объединения страховщиков из-за неоднородности своего состава неэффективно представляют интересы клиентоориентированных классических страховых компаний. Поэтому потенциал страхования используется не в полном объеме. ЛСОУ в свою очередь выразила намерение сотрудничать с федерацией при условии, что деятельность последней будет приносить пользу рынку. В то же время глава ЛСОУ Александр Филонюк подчеркивает, что большой новизны в деятельности УФС он не видит. «Над тем, что декларирует федерация, мы работаем не один год. Одно дело заявлять, а другое – делать конкретные шаги», – отмечает он. Двойное членство, в УФС и ЛСОУ одновременно, президент лиги допускает, однако советует страховщикам выбрать одну. «Это эффективнее с точки зрения затрат, которые компания платит в виде членских взносов», – говорит он. Для членов ЛСОУ ежемесячные отчисления составляют 1-8 тыс. грн. Средняя сумма членских взносов в УФС еще обсуждается.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 5

ФОТО: AB VolVo

КОМПАНИЯ | Группа компаний «СпецторГ»

Как владелец ГК «Спецторг» Андрей Дубровский намерен финансировать быстрый рост своего бизнеса.

Цена Наталья Зайцева, Наталья Стецун

драйва

6 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Группа компаний «СпецторГ» | КОМПАНИЯ

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

«Вам знакомо состояние человека, который несется с горы на лыжах? Вот свистит ветер в лицо, и он ни о чем больше не может думать. Он просто обязан, призван думать только о том, как он едет. Если человек будет думать о проблемах, о чем-то другом, то тут же упадет и разобьется. Это и есть состояние потока. И оно должно быть всегда, что бы ты ни делал – летал, нырял, зарабатывал деньги. Я так живу. И это состояние драйва, это классно», – описывает свою жизненную философию владелец и президент группы компаний «Спецторг» Андрей Дубровский.

«Я занимаюсь бизнесом, потому что считаю это наилучшим способом самореализации», – утверждает господин Дубровский. Последние 10 лет бизнесмен самореализовывался очень активно – сейчас в ГК «Спецторг» входят 10 фирм со штатом 700 человек. Компании господина Дубровского занимаются продажей грузовой техники и сервисным обслуживанием, поставкой запчастей для европейских грузовиков и полуприцепов, грузоперевозкой и логистикой.

труды и дни

Предпринимательство манило Андрея с самого детства. Олимпиада-80, которая проходила в СССР, стала стартом карьеры 12-летнего бизнесмена. Вместе со своим соседом он наладил в минской школе производство самодельных брелков – олимпийских мишек. Для этого была сделана гипсовая формочка (матрица), которая наполнялась расплавленным свинцом. Сырье ребята получали «нелегально»: отец Андрея был охотником, и в доме имелась свинцовая дробь. На последнем этапе производства умельцы просверливали дырочку в ухе свинцового мишки и вставляли туда кольцо. Брелок был готов. По словам Андрея, товар пользовался большим спросом среди школьников разных возрастов. Дети охотно тратили деньги на брелки, а не на завтраки. Цена зависела от клиента: скидки предоставлялись тем, кто помладше. Уже через неделю производство разрослось – формочек стало больше. Расширился также и рынок сбыта – покупать продукцию начали дети из соседних школ. Но первый полет был прерван: родителей вызвали на ковер, и мальчики попали на учет в детскую комнату милиции. Андрей был с позором изгнан из пионерской организации. Система не сломила прирожденного предпринимателя. Молодой Дубровский не получил внятный ответ на вопрос: что плохого он сделал? И попытки заняться бизнесом не оставил. Неудачи преследовали молодого бизнесмена. За фарцовку товарами, которые привозили друзья-моряки, он был отчислен после второго курса военного училища. И тоже с позором. Но вкус бизнеса он уже распробовал. «Прибыль была хорошая, доходила до 300-500 %», – рассказывает предприниматель.

Белая пОлОса

Тернистый путь в белорусском бизнесе продолжался до 1995 г. Затем Андрей приехал в Украину и стал налаживать здесь бизнес. Приняв участие

в нескольких проектах и заработав стартовый капитал (его размер держится в секрете), в 1997 г. он создал собственную компанию – ЧПКП «Спецторг». В штате было восемь человек. Приобретя опыт, Андрей Дубровский стал вести бизнес самостоятельно, без партнеров. К главному правилу – бизнес надо делать одному – предприниматель пришел сам, не читая учебников по менеджменту. «До создания собственной компании я работал не один. У меня было четырепять партнеров. Я понял, что это совершенно неэффективно. Думаю, проблема – в советской ментальности. Оценить вклад каждого очень сложно, на этой почве всегда возникает недовольство. В конце концов это создает угрозу существованию компании. Как правило, равных партнерских отношений в бизнесе не бывает. Исходя из своего опыта могу сказать, что когда ты с кем-то совместно делаешь бизнес, то рано или поздно этот фактор становится тормозом для его развития. Как якорь, он начинает тянуть тебя вниз – замедляется скорость принятия решений», – говорит бизнесмен. Перепробовав в «Спецторге» за пять лет не один вид бизнеса (зернотрейдерство, производство и торговля водкой), к 2001 г. Андрей Дубровский нашел свою нишу – продажа автозапчастей для импортных грузовиков была определена как главное стратегическое направление компании. К этой мысли бизнесмена подтолкнул личный опыт. Деятельность его компании всегда была тесно связана с грузоперевозками. И «Спецторг» ощущал острый дефицит сервиса для перевозчиков на украинском рынке. Просчитав выгоды и риски, заказав маркетинговые исследования и поработав с консультантами, Андрей Дубровский начал сворачивать предыдущие бизнесы и готовить компанию к перепрофилированию. Тщательная проработка бизнес-решений – особенность, вытекающая из характера владельца «Спецторга». Он всегда готов потратить деньги на консультантов и исследования ради того, чтобы держать ситуацию под контролем. С точки зрения Андрея Дубровского, эффективность бизнеса прежде всего зависит от удачного выбора объекта инвестирования. «Точность инвестиций, чем бы ты ни занимался, обеспечит высокую прибыль, возможность развивать бизнес, двигаться все время вперед», – отмечает он. Первый магазин запчастей был открыт в Киеве в феврале 2001 г. На старт нового проекта под старым брендом было потрачено около $ 100 тыс.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 7

спутники рОста

По словам господина Дубровского, начало деятельности обновленного «Спецторга» в 2001 г. первые клиенты помнят до сих пор. Одним из последних бизнесов компании было производство и продажа водки «Брат». К моменту открытия первого магазина запчастей на складах «Спецторга» оставалась нераспроданная водка. И каждый покупатель запчастей получал в подарок бутылку. Маркетинговый ход сработал – менеджеры среднего звена, которые занимались закупками, сделали свои компании клиентами «Спецторга». Уже начальный период работы новой компании показал, что Дубровский сделал верную ставку. Рост продаж в первые годы был сумасшедшим и исчислялся сотнями процентов. Он обеспечивался кредитным финансированием. Андрей Дубровский, как и большинство украинских бизнесменовпервопроходцев, не воспринимал гиперразвитие как угрозу для бизнеса. Быстрая экспансия, как правило, требует больших финансовых вливаний. Но потребность в кредитных ресурсах при быстром росте существенно опережает приносимую прибыль. Тогда предприятие попадает в долги. Эксперты утверждают, что норму роста можно определить для каждой конкретной компании. Еще одним фактором, способным негативно повлиять на быстро развивающийся бизнес, является человеческий ресурс. В «Спецторге» за короткий срок появляется много новых сотрудников, чью компетентность проверить сложно. Компании удалось избежать негативных последствий перегрева благодаря тщательному планированию развития и подготовке. На начальном этапе рентабельность составляла сотни процентов, сейчас она в пределах 5 %. Однако быстрый рост без ошибок и потерь невозможен в принципе. Заплатил свою дань ему и Дубровский. Сначала – когда затеял создание сети сервисных объектов в регионах, а недвижимость и земля неожиданно подорожали. Проект пришлось свернуть. Затем – когда пытался организовать производство запчастей в Украине, размещая заказы на местных заводах. По словам предпринимателя, произведенные на родине запчасти оказались в десятки раз дороже китайских и турецких. На этом проекте собственник потерял много времени и денег, поскольку вынужден был продавать заказанную продукцию дешевле себестоимости.

В 2002 г. Андрей Дубровский принял решение о создании филиальной сети, и уже к концу года открыл два филиала в Киеве и Луганске. Параллельно формировалась дилерская сеть. Бизнесмен стремился снимать сливки как в оптовом, так и в розничном сегменте торговли запчастями. Первое место на рынке торговли запчастями для грузовой техники «Спецторг» занял уже в 2003 г. «В настоящее время деятельность моих компаний сосредоточена вокруг грузоперевозок. Понятно, что для перевозчика средство производства – грузовой автомобиль. Мы ими торгуем, – рассказывает господин Дубровский. – Дальше, естественно, сервис. Он у нас тоже есть. Для этого завозим все необходимые комплектующие и запасные части. По сути, через какой-то срок мы меняем старый автомобиль на новый. Следовательно, у нас открывается новое направление – комиссионная торговля б / у автомобилями, их предпродажная подготовка и все, что с этим связано. Кроме того, есть еще экспедиция – загрузка этих самых перевозчиков работой. Есть логистика, т. е. связка морских, авиационных, железнодорожных грузопотоков с автомобильными. Помимо этого, мы развиваем направление складской деятельности, у нас есть таможенный терминал».

«дуБрОвский скрылся за границу…»*

Расширяя бизнес, предприниматель пришел к мысли о целесообразности торговли новыми импортными грузовиками. Это позволило компании убить сразу двух зайцев: получать прибыль от торговли собственно автомобилями и формировать клиентскую базу для сбыта запчастей. В 2006 г. «Спецторг» стал дилером Renault Trucks, пройдя долгий и дорогой путь к завоеванию доверия производителя. Параллельно господин Дубровский продолжал захватывать рынок, вводя новые линейки продукции и развивая сервис (удачным решением стало создание службы бесплатной доставки запчастей). Новые направления бизнеса выделялись в отдельные компании, и сейчас Андрей Дубровский – владелец группы, состоящей из 10 компаний, с суммарным оборотом свыше $ 70 млн. «Позитивным стратегическим шагом считаю переход «Спецторга» на новые складские площади, что позволит наладить современную логистику. На рынке работают три лидера в этом сегменте – Cargo Parts, «Спецторг» и

*А. С. Пушкин

8 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

ФОТО: ScAnIA

КОМПАНИЯ | Группа компаний «СпецторГ»

«Автоимпекс». Конкуренция складывается по-разному, но в основном места на рынке хватает всем», – говорит директор по продажам компании Cargo Parts Андрей Щербань. В 2007 г. иностранный инвестор предложил Дубровскому продать бизнес за $ 10 млн., но получил отказ. «Я не заключил эту сделку из-за явной несерьезности предложения. С таким мультипликатором никто ничего не продает», – говорит собственник «Спецторга». К 2011-2012 гг. Андрей Дубровский планирует вывести свой бизнес на IPO и рассчитывает, что в ходе размещения капитализация детища превысит $ 250 млн. Активную подготовку к размещению на Alternative Invest Markets Лондонской фондовой биржи 20-25 %-го пакета предприниматель начнет в следующем году. «Выходом в свет» он преследует три цели. Первая – получить дешевые деньги на развитие. Вторая – определить реальную стоимость своего бизнеса. И третья – создать канал для цивилизованного выхода из него. «Если ты вышел на биржу, значит, уже прошел все необходимые процедуры, включая аудит. Для серьезных инвесторов, тех же фондов, это некий сигнал о качестве актива, сигнал, что с ним можно иметь дело, – говорит Дубровский. – После того как ты провел размещение, нужно в течение минимум двух-трех лет работать еще активнее, чтобы превзойти ожидания рынка. Тогда стоимость акций растет, они становятся суперликвидными, и собственник может выйти из бизнеса на пике роста. Я уверен, что после IPO мне будет намного легче развивать бизнес».

Группа компаний «СпецторГ» | КОМПАНИЯ дОрОгОй секОнд-хэнд

Залог стабильности своего бизнеса Андрей Дубровский видит в структуре рынка грузовых перевозок Украины. «Что нам досталось в наследство от Союза? Техника, которая жжет 50 л на 100 км. При нынешней стоимости дизтоплива кто рискнет на ней ездить? Люди переходят на другие машины. В структуре закупок грузовиков только около 20 % составляют новые машины, остальное – бывшие в употреблении. Именно на обслуживание парка неновых грузовиков ориентирован бизнес Дубровского. По его прогнозам, продажа запчастей ремонтным подразделениям крупных предприятий имеет большое будущее, особенно после того, как таможня взялась за «черных» импортеров. Сегмент б / у грузовиков, по мнению господина Дубровского, в ближайшее время будет расширен за счет замены МАЗов и КамАЗов советского производства неновой импортной техникой. Соответственно возрастет спрос на запчасти для импортируемых машин. «Парк настолько устарел, – говорит владелец «Спецторга», – что потен-

тенденция получит развитие, местным компаниям просто незачем будет покупать технику.

миллиОны в деталях

Огромную потребность в трудовых ресурсах компании господина Дубровского восполняют собственными силами. В ГК «Спецторг» имеется HR-департамент с годовым бюджетом свыше $ 250 тыс. В его задачи входит поиск и подготовка персонала, проведение ежегодной аттестации, различных тренингов и семинаров, а также организация корпоративных мероприятий. Что касается менеджеров высшего звена, то их предпочитают выращивать в недрах «Спецторга». Хотя на отдельные позиции привлекают топов со стороны. В компании на лидерские позиции владелец подбирает людей «по принципу идентичности» (определение господина Дубровского). «Это не критерий преданности мне, это критерий эффективности и соответствия моему проекту», – говорит бизнесмен. Стиль управления Андрея Дубровского довольно жесткий. «Я считаю, что постоянно контролировать топ-

менеджеров незачем – профессионалам следует доверять, – говорит бизнесмен. – Мне важен результат». Если итог работы управленца не устраивает собственника, он меняет сотрудника. Конкуренты также прочувствовали на себе жесткий стиль г-на Дубровского. Они утверждают, что «Спецторг» не желает переводить отношения с маленькими игроками в плоскость партнерских отношений. «Например, они отказались от посреднических услуг и предпочитают работать со своими клиентами напрямую», – сообщил представитель одной из небольших компаний. Помимо «Спецторга» у Дубровского есть и другие бизнес-интересы. Уже два года он занимается земельным девелопментом. И утверждает, что это направление гораздо прибыльнее, чем бизнес «Спецторга». Хобби предпринимателя полностью отражает его беспокойную натуру. Он любит путешествовать, охотиться, занимается дайвингом, пилотирует вертолет. В каждое из этих занятий он погружается с отрешенностью горнолыжника. Он так живет.

Дубровский планирует вывести свой бизнес на IPO и рассчитывает, что в хоДе размещения капитализация Детища превысит

$ 250 млн.

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

циал рынка громадный. На сегодня из общего количества транспорта, который используется в Украине, включая полуприцепы, менее 10 % соответствует нормам европейского требования по экологии. То есть 90 % подлежит замене. Поэтому мы считаем, что рынок огромен. Конкуренцию на нем сейчас обеспечивают отечественные компании, польский, чешский, российский бизнес. Крупные западные компании к нам еще присматриваются. Я полагаю также, что произойдет смещение в сторону азиатской техники, в частности китайской». Как серьезный риск для своего бизнеса Андрей Дубровский рассматривает отсутствие протекционистской политики власти по отношению к собственным перевозчикам. Действительно, многие направления, в том числе и транзитные, уже находятся в руках зарубежных перевозчиков. Если эта

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 9

ФИНАНСЫ | События и тенденции

движутся к банкротству

С Количество предъявляемых к погашению бумаг ПИФов будет стремительно увеличиваться и большинство КУА просто не смогут выполнить обязательства перед инвесторами

итуация на фондовых биржах продолжает ухудшаться: нерезиденты по всему миру сокращают свое присутствие на развивающихся рынках с нестабильной экономической и политической ситуацией. Отток средств из фондов, инвестирующих в облигации и акции стран emerging markets, в июнеавгусте достиг максимального показателя с 1995 г. По данным EPFR Global, этим летом отток средств составил $29,5 млрд. Такая ситуация обусловлена опасениями относительно замедления роста глобальной экономики и состояния мировой банковской системы. Что в последнее время усилило негативное воздействие на рынки emerging markets, которые уже ослабели из-за падения цен на сырье, инфляционного давления, укрепления доллара и геополитической нестабильности. В минувший понедельник нерезиденты вывели $1 млрд. из фондов инвестиций в emerging markets, что является одним из самых значительных дневных показателей с 1995 г. Для сравнения: за всю позапрошлую неделю отток составил $1,6 млрд. Очевидно, что в связи с высокой инфляцией, замедлением роста бюджетных доходов и перманентным политическим кризисом Украина находится в начале списка стран, из которых деньги выводятся в первую очередь. Крупные инвесторы избавляются не только от

10 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

коммерческого долга, но и от еврооблигаций Минфина и ОВГЗ. На Франкфуртской бирже украинские долги торгуются на уровне мусорных бумаг по ряду причин. В частности, из-за того, что темпы наполнения госбюджета (источник платежа по облигациям) чрезвычайно низкие, обещанная правительством большая приватизация так и не началась, а рефинансировать внешние обязательства Украины ввиду неблагоприятной конъюнктуры Минфин не в состоянии. За крупными инвесторами следуют мелкие ИК, которые сбрасывают украинские корпоративные обязательства и акции, фиксируя прибыль. Нервозность на рынке усиливается также из-за решения минфина США национализировать ипотечные компании Fannie Mae и Freddie Mac. Ведь вмешательство государства подрывает веру инвесторов в то, что американские банки смогут сами справиться с кризисом ликвидности. Не секрет, что акции банков и прочих финансовых структур первыми чувствуют катаклизмы и первыми стоят в очереди «на слив». Массовый выход нерезидентов из корпоративных бумаг США чреват резким ростом предложения доллара с соответствующей реакцией на его избыток планетарным форексом – падением курса американской валюты и новым скачком цен на нефть. В Украине пока де-факто сохраняется жесткая привязка гривни к курсу доллара, поэтому инвесторы не желают задерживаться на рынке. Их поведение ведет к стремительному падению индекса ПФТС. Данные технического анализа показателей движения рынка, проведенные брокером «Вега-Трейд», свидетельствуют: если этот индекс опустится до 350 п., рынок ляжет в так называемый боковой дрейф. То есть короткие всплески активности будут

ФОТО: Sxc.hU

мелкие КУА

Александр Дубинский

сменяться спадами, а средняя стоимость бумаг останется неизменной. В такой ситуации количество предъявляемых к погашению бумаг ПИФов будет стремительно увеличиваться и большинство КУА просто не смогут выполнить обязательства перед инвесторами. По информации «ЧП», эта проблема активно изучается в ГКЦБФР и комиссионеры отрабатывают варианты введения внешнего управления для КУА, допустивших проседание стоимости чистых активов ниже 70% номинала. Наибольшему риску провала подвержены компании, формировавшие портфель в 2007 г. Член ГКЦБФР Сергей Бирюк подтвердил возможность применения внешнего управления к КУА. «Учитывая, что происходит сейчас с индексом ПФТС, все возможно», – заявил он. Продажи на рынке стимулируются излишним оптимизмом фондовиков, вышедших на рынок в 2007 г. Надеясь на его продолжительный рост, ИК много инвестировали в раскрутку, набирали кредиты. Однако глобальный кризис привел к тому, что котировки начали падать. И тогда многим инвесткомпаниям стало недоставать ресурсов для поддержания текущей деятельности – на выплату зарплаты, аренду офисов, на погашение кредитов, взятых под залог недвижимости и направленных на покупку ценных бумаг на рынке, и т. п. Из-за этого фондовикам приходится продавать самые ликвидные бумаги – «Райффайзен Банка Аваль», «Азовстали», Алчевского меткомбината, ММК им. Ильича и многих других компаний. При этом важно отметить, что КУА уже не могут проводить технические сделки для надувания стоимости чистых активов через их переоценку. Стремительный отток из фондов средств вкладчиков делает такие операции слишком рискованными.

ФИНАНСЫ | банковСкие инСтрументы

ПлАТИТЬ

«ПО-ЧЕРнОмУ» Ежегодно украинские миллионеры платят банкам тысячи долларов за элитные карточные продукты. Даже если они ими не пользуются.

Андрей Жуматий 12 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Бизнесмен Павел N занимается IT-деве лопментом девять лет. Этой весной его компания выиграла тендер одного из британских операторов грузоперевозок на разработку программного обеспечения. Однако в Лондоне, куда Павел вылетел для подписания контракта, с ним произошел курьез. Как раз тогда на пятом терминале аэропорта Heathrow отказала система распределения багажа. Прождав свои чемоданы более полутора часов, он отправился в отель налегке. Через две недели уже в Киеве бизнесмен получил чек от страховой компании на € 2 тыс. Он был приятно удивлен, поскольку от потери багажа не страховался и поэтому никаких требований никому не предъявлял. Как выяснилось, это сделал консьерж отеля, в разговоре с которым Павел обмолвился о форсмажоре, а страховку оформил банк. Эти бесплатные привилегии были оказаны ему как обладателю «черной» карты American Express Centurion. Впрочем, бесплатными они являются лишь относительно, так как ежегодное обслуживание такого пластика обходится более чем в $ 1 тыс.

арты высшего уровня – American Express Centurion, Diners Club Carte Blanche, Visa Infinite и MasterCard World Signia – появились в мире в конце 1990-х годов. Привилегированных «золотых» и «платиновых» карт к тому времени было выпущено так много, что они давно перестали быть эксклюзивом. В Украину «элитный пластик» попал совсем недавно. Первые Visa Infinite появились у нас в 2005 г., American Express Centurion и MasterCard World Signia – годом позже (Diners Club отечественные банки пока не выпускают). Сколько их с того времени было эмитировано отечественными банками, неизвестно. Платежные системы таких данных не предоставляют, так как этого не позволяют правила котирования их акций на фондовых биржах (MasterCard провела IPO в 2006 г., а Visa этой весной провела рекордное для США размещение – почти на $ 18 млрд.). Сами же банкиры отвечают на такой вопрос, мягко говоря, неохотно (по совершенно непонятным причинам). Однако можно с уверенностью утверждать, что таких карт в Украине совсем немного, а некоторых вообще единицы. К примеру, крупнейшее отечествен ное фин-

банковСкие инСтрументы | ФИНАНСЫ учреждение – ПриватБанк выпустил 16535 MasterCard World Sig nia и только 553 Visa Infinite. «Наш банк оформил 66 карт Visa Infinite и семь AmEx Centurion», – рассказывает «ЧП» директор департамента розничного банкинга Укргазбанка Антон Косторниченко. Всего же в Украине «черным» пластиком занимаются не более пяти-семи банков. Кроме двух названных, «Надра», «ОТР Банк», «Родовід Банк», УкрСиббанк и несколько других. Обслуживание такого пластика стоит от $ 500 до $ 3 тыс. в год. Имеет ли смысл платить такие деньги? Перечни услуг, предоставляемых в рамках программ обслуживания «черных», «золотых» и «платиновых» карт премиум-класса, практически не отличаются. Это всевозможные страховки, консьерж-сервис, круглосуточное обслуживание, скидки на оплату услуг отелей, бесплатное бронирование автомобилей, членство во многих VIP-клубах и пр. И все же некоторые отличия есть. К примеру, владельцы «платиновой» American Express не могут пользоваться такими доступными для держателей Centurion услугами, как международная программа VIP-покупок. Она позволяет продлить часы работы магазинов или бесплатно попасть в любой из 450 VIP-залов ожидания в аэропортах по всему миру (программа Priority Pass). Кроме того, если оформлять AmEx, предположим, в банке «Надра», то условия страхования в рамках Centurion и «платины» будут существенно отличаться. Так, страховое покрытие по медицинскому полису по карте Centurion составляет € 6,5 млн., а по Platinum – € 2,6 млн. Хотя и стоит Centurion в 2,5 раза больше, чем «платина», – $ 1 тыс. и $ 400 в год соответственно. Характерно и то, что различия, введенные платежными системами, могут усугубляться банками, которые эмитируют такие карты. Владельцы выпущенных ПриватБанком Visa Infinite или World Signia могут звонить напрямую председателю правления банка, тогда как остальные клиенты этого делать не вправе. А если обладатель элитной карты решит посетить финучреждение лично, его обслужат в специальном VIP-центре или VIPзале. «Такой клиент может воспользоваться также офисами банка и его банков-партнеров в Москве, Риге, Тбилиси и на Кипре для проведения личных встреч и переговоров. В случае необходимости может обратиться в банк за секьюрити-сервисом (поддержка со стороны службы безопасности в экстренных случаях)», – говорит заместитель руководителя бизнеса обслуживания индивидуальных VIP-клиентов ПриватБанка Алексей Шабан. В Укргазбанке владельцам «черного» пластика предлагают также дополнительные 5 % на остаток по счету, а в «Родовід Банке» они могут воспользоваться Family Office (эта услуга предоставляется в рамках Private banking и

предполагает, что банк принимает на себя обязательства по обеспечению финансовых платежей и расчетов, связанных с жизнью клиента и его семьи). Элитные карты финансисты не рекламируют, поскольку это не массовый продукт. Зачастую клиенту приходится терпеливо дожидаться приглашения банка, которое может поступить, только если тот покажется ему благонадежным и будет соответствовать ряду выдвигаемых этим финучреждением условий. Требования платежных систем в этом случае имеют рекомендательный характер. Например, система MasterCard нацеливает банкиров на то, чтобы они предлагали World Signia клиентам с уровнем годового дохода не менее € 300 тыс., но он, как правило, занижается. И

финансовой структуре, поскольку культура восприятия пластиковых карт у нас еще не развита. «Сегодня в Украине немногие знают, как именно выглядят MasterCard Gold, Platinum или World Signia. Разве что дорогие бутики. Да и то их единицы. Статус определяют, скорее, по дорогим часам или по костюму, а не по карте», – говорит менеджер по развитию бизнеса MasterCard Europe в Украине Анна Потапенко. Причем это касается не только тех, кто принимает карту к оплате, но и самих банкиров. Так как те обязательства в виде услуг, которые банк берет на себя при выдаче элитной карты, у некоторых прописаны лишь на бумаге. «У меня есть опыт владения «платиновой» картой одного из банков первой пятерки. После того как мне полтора

в мире четыре широко известные карты высшего уровня. три из них черного цвета – AmerIcAn exPress centurIOn, DIners club cArte blAnche, VIsA InfInIte. только mAstercArD WOrlD sIgnIA оформлена в темно-синем цвете с большим полукруглым рисунком земного шара все же элитную карту может позволить себе далеко не каждый. «Чтобы стать держателем карты АмЕх Centurion, клиент должен обслуживаться в банке более года, иметь годовой доход в размере не менее $ 150 тыс., а также определенный социальный статус», – перечисляет критерии отбора кандидатов эксперт по карточным продуктам «ОТР Банка» Анна Бородийчук. А для того чтобы оформить ту же карту в банке «Надра», нужно разместить сумму обеспечения в размере $ 75 тыс. По словам финансистов, элитный пластик интересен прежде всего тем, кто часто бывает за рубежом. В основном это топ-менеджеры компаний, владельцы бизнеса, народные депутаты. «Держатели таких карт – это те немногие граждане, которые регулярно бывают за границей. Там потребительские свойства этих карт проявляются гораздо ярче», – рассказывает директор Украинской межбанковской ассоциации членов платежных систем «ЕМА» Александр Карпов. Есть также небольшая категория состоятельных людей, которые готовы тратиться на содержание «черной» карты исключительно для самоутверждения. «Ими движет стремление повысить свой статус в глазах окружающих. Всех клиентов такого уровня я знаю лично и каждому задавал вопрос: зачем она тебе, если ты ею практически не пользуешься? Один мне минут пять приводил различные виртуальные доводы, а в конце сказал: «Это круто!», – рассказал «ЧП» топ-менеджер одного банка. Однако подчеркнуть свой статус картой класса Visa Infinite в Украине непросто. Во всяком случае, пока. По достоинству оценить такого клиента могут разве что в банке или в другой

часа пришлось ждать аудиенции руководства департамента, который мне ее выдал, я карту закрыл и с банком больше не общаюсь. Этот случай не единственный. И стоило мне это «счастье» $ 300 в год», – делится впечатлениями о VIP-обслуживании по-украински директор «ЕМА». В Европе, где «черные» карты появились лет десять назад, интерес к ним постепенно утихает. В Украине и России их престижу пока ничего не угрожает. По крайней мере, до тех пор, пока это будет «круто». Хотя и не всегда выгодно. Вот пример эксклюзивного предложения для держателей Visa Infinite. За $ 20 тыс. можно провести уик-энд вдвоем на Бермудских островах в знаменитом отеле Eblow Beach. С «бесплатными» арендой автомобиля, шампанским, ужином в номер и массажем в спасалоне. Для простого смертного тот же ассортимент будет стоить чуть меньше $ 3 тыс.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 13

нЕУРОЖАй на ФИНАНСЫ | управление риСками

полисы Доля застрахованных посевов в следующем году увеличится вдвое при условии активных действий со стороны правительства.

«Июльские события в Западной Украине стали настоящим испытанием для сельхозпроизводителей. По предварительным оценкам, убытки от потери урожая из-за паводка превысят 400 млн. грн. Хуже всего то, что доля застрахованных посевов в этом регионе была очень небольшой, так как у фермеров нет доверия ни к страховщикам, ни к государству, которое должно выплачивать компенсации, но делает это далеко не всегда», – рассказал «ЧП» сотрудник одной из страховых компаний.

ельскохозяйственное производство – это всегда повышенный риск, связанный, в частности, с погодными условиями, колебанием урожайности и цен на продукцию, а также с возможными противоправными действиями третьих лиц. Проблема потери урожая стоит перед каждым аграрием. Так, зимой 2002 / 2003 г. в Украине вымерзло практически 99 % озимых, а в 2006-м от непогоды пострадало лишь 8 % засеянных площадей. В этом году, как ожидается, урожай зерновых превысит 40,4 млн. т, однако убытки из-за затягивания

сроков жатвы могут составить 5-7 млрд. грн. При этом доля застрахованных посевов зерновых, по оценкам экспертов, составила лишь 3 % всех занятых под ними площадей.

гОспОддержка не для всех

В 2007 г. Министерство аграрной политики разработало Государственную целевую программу развития украинского села на период до 2015 г. Она предусматривает не только усовершенствование законодательной базы по вопросам страхования, но и создание специальных пулов страховщиков, кото-

14 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Александра Ермолова

рые должны взять на себя сельскохозяйственные риски. Усилить этот сегмент страхования решили после засухи 2007 г. Тогда, по словам президента Лиги страховых организаций Украины (ЛСОУ) Александра Филонюка, было застраховано только 2 % посевов зерновых. В тот период уровень выплат некоторых СК достиг 100 %, что и послужило причиной создания специализированных объединений страховщиков. «Учитывая специфику аграрного сектора, мы предлагаем создать пул, в который войдут компании, специализирующиеся на страховании аграрных рисков. Но право работать с такими рисками должны иметь только платежеспособные, ликвидные компании, которые гарантируют выполнение своих обязательств. При этом создание пула

не ограничивает участие в нем компаний. Каждая из них сможет получить право работать с этим видом страхования, – говорит господин Филонюк. – Возможно, будет создан также фонд гарантирования защиты потерпевших». Кроме того, министерство планирует создание Национального агентства государственной поддержки страхования в аграрном секторе. Впрочем, рассчитывать на большие субсидии аграрии не могут, так как до 2015 г. это агентство сможет инвестировать в данный сегмент лишь 65 млн. грн. Из них в следующем году – только 5 млн. грн. И все же государство намерено поддерживать страхование в сельском хозяйстве путем компенсации страховых платежей предпринимателям. В соответствии с Законом «О государственной поддержке сельского хозяйства» затраты на страхование аграрных рисков могут быть компенсированы в размере 50 % страхового платежа, но не более 2,5 % выплат за счет госбюджета. Впрочем,

управление риСками | ФИНАНСЫ возмещение можно будет полу получить лишь в случае приобретения фермером комплексного полиса, т. е. если он застрахует все риски, которые могут привести к гибели урожая. По словам заместителя на начальника управления страхования сельскохозяйственных рисков НАСК «Оранта» Александра Мухи, среди программ, подпадающих под субсидии государгосудар ства, – мультирисковое страхование посевов на пе период перезимовки, комплексное страхование будущего урожая на период весна-лето и добровольное страхование сельхозкультур и жи животных. Исходя из этого на такую господдержку для удешевления страховых платежей до 2015 г. из госбюджета будет направлено 2,9 млрд. грн. В текущем году, по прогнозам чиновников, фермеры должны получить компенсации на следуюсумму 200 млн. грн., а в следую щем – 300 млн. грн.

недОверие уменьшается

Однако, несмотря на господдерж господдержку, застраховать свои риски могут далеко не все фермеры. По дан данным участников рынка, в 2007 г. были застрахованы посевы на 903,68 тыс. га. Фермерские хо хозяйства заключили 1972 догово договора страхования на общую сумму 588,54 млн. грн. На один договор 450-500 га. приходилось примерно 450 Согласно данным ЛСОУ, в 2005 г. одна СК страховала в среднем по посевы на 13,95 тыс. га, в 2006-м – на 18,056 тыс. га, в 2007-м 2007 – на 38,035 тыс. га. При этом средняя страховая сумма увеличилась с 12,116 млн. грн. в 2005 г. до 41,942 млн. грн. в 2007-м. Лицензии на страхование сельскохозяйственных рисков имеют более 180 страховых компаний. По данным Лиги, лидерами в этом секторе являются НАСК «Оранта», СГ «ТАС», «Кредо-Классик», «Аска», «АСКО-Донбасс-Северный», «Эталон», «Вексель», «Провідна», «Галактика», «Днiпро», «Спектр», «Оранта Січ», «Країна». Они сконцентрировали около 70 % рынка агрострахования. «На сегодня декларируют работу с сельскохозяйственными рисками около 30 компаний, но реально этим занимаются не более 10. Сегодня любая СК, имеющая нужную лицензию,

может объявить, что будет перестраховывать эти риски. Но если у компании нет договоренности с зарубежными или российскими перестраховщиками, она не возьмет на себя такую ответственность, потому что это огромные суммы», – утверждает заместитель председателя правления СК «Кредо-Классик» Виктор Луцук. Страховая сумма при страховании посевов, как правило, определяется в пределах стоимости затрат на посев и выращивание определенной культуры. Стоимость страхования многолетних насаждений рассчитывается исходя из их балансовой стоимости по данным бухгалтерского учета фермера. А при страховании сельхозкультур страховая сумма определяется в пределах стоимости ожидаемого урожая на основании средней урожайности с 1 га в данном регионе. Кроме того, тарифы на страхование урожая зависят от природных условий в регионе, результатов осмотра полей и состояния всходов, степени подверженности рискам отдельных культур и величины франшизы. «Компании, стабильно занимающиеся сельхозстрахованием, ежегодно пересматривают тарифы и франшизы с учетом прошлогодних рисков и убыточности из-за неблагоприятных погодных условий. Например, в этом году тарифы для южных областей Украины несколько повышены, так как в прошлом году там была страшная засуха», – объясняет Александр Муха. По словам страховщиков, участники аграрного рынка не спешат страховать свои риски, поскольку мало верят в возможность получения господдержки. Согласно данным Минагрополитики, в 2006 г. правительство выделило на компенсацию по страховкам 11,7 млн. грн., тогда как сельхозпредприятия заявили к компенсации 12,5 млн. грн. При этом возмещение страхователи получили на 10 млн. грн. Недофинансирование из госбюджета составило почти 20 %, т. е. субсидии не получило каждое пятое предприятие. Аграрии говорят, что это подрывает доверие к программе субсидирования страховых премий. Кроме того, по их словам, не у всех есть свободные деньги, которые можно потратить на страхование», – говорит глава правления СГ «ТАС» Дмитрий Грицута.

Чего не надо бояться Страховщики страхуют посевы озимых и яровых зерновых, зернобобовых, технических, овощных, бахчевых, многолетние плодово-ягодные насаждения, технические, лесозащитные и другие многолетние древесно-кустарниковые насаждения, виноградники, питомники, цветочные культуры. Есть возможность застраховать также риски ожидаемого урожая или многолетних насаждений. Страхуемыми рисками являются стихийные бедствия: пожар, в том числе вследствие поджога, удар молнии, буря, ураган и смерч, сель, лавина, наводнение, град, ливень и продолжительные дожди, заморозки, гололедица, засуха, в том числе зимняя, обезвоживание на землях, которые подлежат принудительному орошению, землетрясение. Растения также страхуют от развития болезней, размножения присущих для Украины вредителей. Кроме того, страхованию подлежат противоправные действия третьих лиц – кражи, хулиганские действия в отношении растениеводческих насаждений, разрушение теплиц, парников, оранжерей и т. д. Компании страхуют также весь крупный рогатый скот, коней, овец, ослов, мулов, свиней, птиц, меховых зверей, пчелиные семьи, декоративных и домашних животных. Наиболее распространенным в Украине является страхование от одного или нескольких рисков. Как правило, наиболее распространенным является град. Его легко определить, однако не всегда можно рассчитать сумму убытков – для этого посевы нужно исследовать до сбора урожая. Тем не менее участники рынка рассчитывают на дальнейшую поддержку государства. «Этой зимой в наших дирекциях выстраивались очереди из желающих застраховаться. А все потому, что наблюдалась четкая позиция государства – правительство назвало конкретные суммы на компенсацию и выделяло дотации на посевы с условием, что они будут застрахованы», – говорит Александр Муха. После снятия моратория на продажу земли сельхозназначения участники страхового рынка предвидят активный приход в Украину иностранных инвесторов, для которых страхование посевов и урожая является обязательным. Аграрии тоже считают, что с усовершенствованием системы денежных компенсаций из госбюджета на приобретение страховки доля застрахованного урожая значительно возрастет. «Объем застрахованных посевов должен увеличиться, так как фермеры надеются получить от государства компенсацию. Уже сегодня многие банки кредитуют сельхозпроизводителей, а в дальнейшем их станет еще больше. Поэтому, чтобы получить у них финансирование, аграрии должны будут страховать урожай», – уверен директор трейдерской компании «Валары» Юрий Гордейчук. «Производители сельхозпродукции неохотно страхуют посевы, поскольку страховщики возмещают очень мало

рисков. Так было в 2003 г., когда в Украине вымерзли практически все озимые. А если, например, страховщик обанкротится, то за возмещение вообще никто не отвечает», – говорит директор компании «Интерагроинвест» Петр Петрук. По прогнозам участников рынка, в следующем году доля застрахованных посевов и сельскохозяйственных животных увеличится как минимум вдвое при условии соответствующих активных действий правительства. «Пока государство не выстроит четкую экономическую процедуру и мотивацию страхования сельхозпроизводителей, в этом сегменте ничего не изменится. Надо сделать более прозрачным механизм получения компенсации, так как он очень забюрократизирован», – считает генеральный директор СК «Вексель» Василий Фурман.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 15

ФИНАНСЫ | мнение экСперта Как повысить ликвидность рынка ценных бумаг.

Своими руками

16 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

течественный рынок ценных бумаг переживает не лучшие времена. Украина является мировым лидером как по их росту, так и падению. В 2007 г. наш рынок рекордно вырос на 135 %, заняв второе место после Китая. А в этом году он лидирует по темпам падения. С наивысшей точки в январе рынок снизился более чем вдвое. Эксперты выделяют несколько основных причин такой ситуации. Вопервых, мировой финансовый кризис, начавшийся год назад в США и перебросившийся на все рынки мира, привел к подорожанию финансовых ресурсов и, следовательно, к продажам ценных бумаг украинских эмитентов с целью получения денежных средств. Во-вторых, отечественный рынок падает вслед за соседними рынками, поскольку наша экономика – уже часть глобальной. Третья причина – бегство инвесторов-нерезидентов, доля которых оценивается в 60-85 % украинского фондового рынка. Это происходит из-за утраты доверия к нему, так как, по логике иностранцев, «если в Америке и Европе проблемы, то в Украине они должны быть тем более». Наконец, четвертый фактор – геополитический. В последнее время о нем говорят многие эксперты. А теперь несколько слов о каждой из этих причин. Подорожание финансовых ресурсов на внешних рынках было незначительным по сравнению с доходностью на украинском. И пока рынок рос, подорожание заемных средств не могло быть аргументом для принятия решения о продаже ценных бумаг и выхода с нашего рынка. Со второй причиной можно частично согласиться, ибо незначительная корреляция между некоторыми рынками все же существует. Однако она не всегда пропорциональна нашему рынку – мы падаем быстрее, а поднимаемся с запаздыванием. Третий фактор является, на мой взгляд, наиболее весомым – доля инвесторовнерезидентов на украинском рынке действительно значительна. Поэтому их исход оказывает на рынок наибольшее влияние. Влияние четвертой причины со временем уменьшиться – все просто привыкнут. Но инвесторынерезиденты всегда будут учитывать геополитическую обстановку в рисках как требование дополнительной премии к доходности рынка. Ко всему изложенному можно добавить и внутриполитическое противостояние, и уход спекулянтов на сырьевые рынки, и даже ослабление доллара. Все это, по мнению экспертов, тоже

мнение экСперта | ФИНАНСЫ

Юрий Каменецкий, директор инвестиционного департамента Укргазбанка

толкает рынок вниз. Сейчас сырьевые рынки корректируются вниз, а доллар начал расти. Усугубилось лишь внутриполитическое противостояние, на которое и списывают падение рынка ценных бумаг. Следует подчеркнуть, что среди причин, которыми эксперты объясняют нынешнюю ситуацию, нет таких, которые связаны с макроэкономической ситуацией в Украине или с положением отдельных эмитентов. Наша экономика растет быстрее, чем в развитых странах, финансовые показатели компаний улучшаются. Например, в этом году чистый доход Алчевского меткомбината увеличился на 111 %, Мариупольского меткомбината им. Ильича – на 51 %, «Центрэнерго» – на 40,6 %, «Днепрэнерго» – на 37,7 %, Полтавского ГОКа – на 64 %, «Укрнефти» – на 42,5 %, автозавода «Богдан» – на 140 %. А фондовый рынок падает. С фундаментальной точки зрения это противоестественно. С начала года до 1 сентября индекс ПФТС снизился на 54,6 %, индекс РТС – на 27,2 %, Dow Jones – на 13 %, S&P-500 – на 12,6 %. Возникает вопрос: почему наш рынок ценных бумаг оказался намного чувствительней других рынков? Одна из главных причин, безусловно, – внешнее влияние из-за неустойчивого поведения инвесторовнерезидентов, их нервозности в связи с названными причинами. Но гораздо важнее, на мой взгляд, низкая ликвидность отечественного фондового рынка, которая была даже на пике развития в 2007 г. Связано это с низким уровнем присутствия среди инвесторов населения и неразвитостью отечественных институциональных инвесторов. Считаю, что повысить ликвидность рынка ценных бумаг в Украине можно путем вовлечения населения в институты совместного инвестирования (ИСИ) и непосредственного участия в рынке ценных бумаг через посредничество его профучастников. На практике это форма брокерского обслуживания населения и ИСИ. Некоторые банки уже внедрили такую систему обслуживания. Ее идеология лежит в плоскости приближения рынка ценных бумаг к конкретному индивидууму, который пользуется услугами банка, где помимо классического депозита ему предлагается дополнительный набор инструментов для инвестирования. Компании по управлению активами (КУА) в партнерстве с банком по этой программе продают

свои ценные бумаги (инвестиционные сертификаты или акции корпоративных фондов). По такой схеме сотрудничают, например, «Миллениум эссет менеджмент», «Аврора», «Ринако», «Менеджмент сервис» и др. Часть привлеченных таким образом средств населения КУА обязаны инвестировать на фондовом рынке. Таким образом, создается спрос на ценные бумаги, что повышает ликвидность этого рынка. Большинство экспертов рекомендуют именно сейчас, когда рынок близок к дну, инвестировать в обесценившееся бумаги, так как за падением всегда следует подъем. Трудности в повышении ликвидности рынка ценных бумаг посредством привлечения на него широких слоев населения, как ни странно, имеют субъективные причины. В частности, отсутствие информации о возможностях этого рынка и о его существовании вообще. Именно это, на мой взгляд, является определяющим,

ПОЧЕмУ наш рынок ценных бумаг оказался намного чувствительней Других

а не законодательные ограничения для физлиц на проведение операций с ценными бумагами без лицензированного торговца ими и не отсутствие у человека возможности непосредственно участвовать в торгах на бирже. Поэтому ценность партнерских программ КУА и банков по вовлечению населения в рынок ценных бумаг – еще и в просветительской составляющей, когда консультант постепенно формирует у клиента потребность использовать альтернативу для вложения своих средств. А то, что это происходит в банке, вызывает у людей больше доверия. Я сталкиваюсь с этим ежедневно и вижу положительный результат. Таким образом, считаю, что альтернативой движущей силе украинского рынка ценных бумаг, которой до недавнего времени были нерезидентыинвесторы, в ближайшей перспективе могут стать наши граждане. Это будет и толкать рынок вверх, и оберегать от резкого и глубокого падения в будущем.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 17

ФИНАНСЫ | конъюнктура

Падение идола Александр Дубинский

Emergin Markets Как только спекулятивный капитал покинет продовольственный и нефтяной рынки, финансовую систему ждут новые потрясения. Причем хуже всего придется развивающимся экономикам, к которым относится и Украина. На протяжении минувших двух десятков лет экономисты считали, что в мировой экономике все хорошо. Инфляцию удавалась держать под контролем, и она была стабильно низкой. В свою очередь экономика довольно долгое время развивалась достаточно стабильно, а период с 2004-го по 2007 г. и вовсе вошел в мировую историю как самый продуктивный этап развития. Кризисы в развитых индустриальных экономиках все же случались, однако их последствия были умеренными. Казалось, центральные банки смогли построить идеальную систему монетарного регулирования под названием «таргетирование инфляции» – сдерживание денежного предложения для стабилизации цен. Однако начавшийся год назад ипотечный кризис в США показал, что ученым нужно искать новую панацею от экономических болезней. Таргетирование инфляции не смогло удержать экономику от спада – в момент замедления развития центробанкам не удалось эффективно наполнить рынки деньгами. И рынки рухнули.

дурные деньги

О причинах ипотечного кризиса в Штатах сказано уже очень много. Американский кредитный рынок споткнулся о низкий порог платежеспособности заемщиков и завышенную оценку залогов.

Когда доходы банковских клиентов уменьшились (вернее, увеличились их расходы), а активы подешевели, по кредитному рынку прокатилась волна дефолтов. Об этом знают все. Но это уже последствия. Что же стало причиной

18 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

таких событий? Процентные ставки центробанков развитых индустриальных стран на протяжении нескольких десятков лет оставались весьма низкими, что было связано с невысокой потребностью во внешних инвестициях. Даже наоборот, ЦБ были заинтересованы в оттоке капитала. Поэтому дешевые деньги из развитых экономик отправлялись в другие страны и расходовались на покупку сырьевых активов или развитие новых производств. Соответственно, реципиенты капитала (к примеру, Китай, Бразилия, Украина и Россия после развала СССР) становились агрессивными экспортерами. В то же время низкий уровень жизни и доходов населения, а также нестабильность национальных денежных единиц в развивающихся государствах не позволяла им применять

таргетирование инфляции. И они были вынуждены прибегать к так называемому таргетированию курса, т. е. привязывать стоимость национальной валюты к доллару. Такая глобальная экономическая модель прекрасно работала несколько десятилетий подряд, однако в определенный момент дала сбой. Вынужденные печатать огромное количество денег под покупку инвестиционных долларов, развивающиеся экономики столкнулись со стремительным ростом денежных агрегатов, а впоследствии и цен. Чтобы избавляться от избытка американской валюты, центробанки многих государств принялись вкладывать ее обратно в экономики развитых стран. Причем в первую очередь в гособлигации самой мощной послевоенной экономики – США.

конъюнктура | ФИНАНСЫ Непомерно растущие поступления в бюджет позволяли Штатам финансировать многочисленные социальные и экономические программы, результатом которых стал колоссальный потребительский рынок, требующий все больше кредитных ресурсов. Это привело к снижению кредитных стандартов, при которых заем мог получить любой желающий. Взглянув на цифры, мы увидим, что доля потребительского сектора в ВВП США занимает около 70 % и составляет $ 9 трлн. в год. Почти половина этой суммы уходит на приобретение импортных товаров – энергоносителей, сырья, комплектующих, которые экспортировали развивающиеся экономики. Взамен страныэкспортеры снова получали доллары, которые также играли на ослабление рисковой политики. Постепенно растущая монетизация развивающихся рынков привела к росту цен на экспортируемые ими товары. И инфляция, от которой так успешно избавлялась Америка, ее же и поразила. Чтобы подавить рост цен, Федеральная резервная система США повысила процентные ставки, которые менее чем за два года увеличились на 4 %. В результате расходы американских потребителей выросли, кредиты подорожали, цены на недвижимость пошли вниз – и начались дефолты частных заемщиков. Ипотечный американский кризис стал спусковым крючком для проблем в других секторах финансовой системы страны и мировой экономики в целом. И если раньше экономисты ожидали, что ситуация улучшится вскоре за массированными интервенциями центробанков, то сегодня уже никто не может сказать, как далеко

зайдет финансовый кризис. Ведь огромная инфляция в странахэкспортерах ресурсов привела к всплеску глобальной инфляции и сжатию финансового рынка.

пОиск талантОв

В случае дальнейшего углубления финансового кризиса наибольшие проблемы могут возникнуть у развивающихся стран. Особенно у тех, которые удерживали фиксированный обменный курс доллара по отношению к национальной валюте. В их число входит и Украина. После серии снижений учетной ставки ФРС дешевые доллары в качестве краткосрочных кредитов и прямых инвестиций потекли в экономики с фиксированным обменным курсом. Эмиссия национальной валюты под покупку доллара стимулировала рост инфляции, подавлять которую центробанки старались монетарными методами, например стерилизацией денежной массы. Начнись сейчас рецессия в США – и проведение такой политики станет невозможным из-за высокой зависимости развивающихся экономик от внешних заимствований. В свою очередь, если упадет спрос со стороны Штатов на товары из развивающихся экономик (потребительский сектор США в шесть раз больше этих секторов экономики в Индии и Китае, вместе взятых), сократится и объем долговых и капитальных потоков в развивающиеся экономики. Тогда центральным банкам этих стран придется насыщать экономику деньгами, компенсируя отток капитала для оплаты внешних долгов предприятий. При этом необходимо стимулировать внутреннее потребление для сохранения темпов экономического роста

География прямых инвестиций на 01.01.2008 (млн. долларов США) 11,6% 1,4% 2,0% 2,3%

20,1%

3,4% 3,5%

$ 29 489,4 млн.

3,5% 4,9% 5,0% 6,7%

7,0%

8,5%

20,1%

20,1% Кипр 20,1% Германия 8,5% Нидерланды 7% Австрия 6,7% Великобритания 5% Российская Федерация 4,9% Соединенные Штаты Америки 3,5% Франция 3,5% Британские Виргинские Острова 3,4% Швеция 2,3% Польша 2% Швейцария 1,4% Венгрия 11,6% Прочие

Источник: Госкомстат

и привлечения внешних ресурсов. Контролем над инфляцией в этой ситуации придется поступиться, в результате чего она может существенно вырасти. С другой стороны, высокая инфляция в условиях небольшого объема внешних займов стимулирует увеличение стоимости депозитов населения и юрлиц, что уже обернулось дорогими кредитами для производств. Казалось бы, в глазах потенциальных иностранных инвесторов это должно быть главным сигналом о замедлении развивающихся экономик. В частности, говоря об Украине, рейтинговое агентство Standard&Poors еще в середине лета прогнозировало, что прирост реального ВВП Украины в 2009 г. замедлится до 2,5 % по сравнению с ожидаемым в этом году ростом на 6,5 %. Однако прямые иностранные инвестиции в украинскую экономику в первом полугодии продолжали нарастать. Мягкая монетарная политика ФРС поддерживала инвестиционную активность – в течение года ставка лондонского межбанка Libor опустилась практически вдвое и в начале сентября колебалась у отметки 3,1 %. Дешевые валютные кредиты позволяли инвестиционным фондам активно кредитоваться для проведения инвестиций в развивающиеся экономики. В частности, ПИИ в Азии за первое полугодие увеличились более чем на 2 % (3,5 % ВВП региона). В Латинской Америке прирост прямых инвестиций составил 2,75 % (2,9 % ВВП региона), в Центральной и Восточной Европе – на 9 % (3,5 % ВВП). В Украину в январе-июне 2008 г. поступило $ 6,918 млрд. прямых иностранных инвестиций, что почти в 2,7 раза больше, чем за аналогичный период 2007 г. Но

сама по себе цифра не является показательной. Чтобы делать выводы, нужно проанализировать отрасли экономики, которые являлись реципиентами иностранных инвестиций, и страны, которые в отечественную экономику эти инвестиции направляли. Деньги поступили из 124 стран мира. При этом на 10 из них приходится 82 % их общего объема. В десятку наибольших стран-инвесторов входят: Кипр (прирост инвестиций с начала года – $ 2364,4 млн.), Германия ($ 839,3 млн.), Нидерланды ($ 615,9 млн.), Австрия ($ 335,9 млн.), Великобритания ($ 279,8 млн.), Российская Федерация ($ 644,1 млн.), Соединенные Штаты Америки ($ 18,9 млн.), Швеция ($ 241 млн.), Британские Виргинские острова ($ 151,9 млн.), Франция ($ 131,8 млн.). Если исключить из этого перечня оффшорные зоны, значительная часть капитала из которых может принадлежать украинским бизнесменам, то получится, что реальные ПИИ составили $ 4,56 млрд. Учитывая резкое замедление роста экономик стран – членов ЕС и ухудшающееся положение американской экономики, можно прогнозировать, что такого же притока капитала из этих стран во втором полугодии не предвидится. И украинским компаниям останется только уповать на себя, вернее, на деньги из оффшорных зон собственников. Значительные вливания иностранного капитала в первом полугодии – $ 2048,1 млн. – были сделаны в осуществляющие финансовую деятельность предприятия. В том числе в операции с недвижимым имуществом, аренду, инжиниринг и предоставление услуг предпринимателям – $ 942,4 млн.

Соотношение между кредитами и депозитами в банковской системе (без учета обязательств перед нерезидентами по кредитам и облигационным займам) Депозиты

Кредиты в экономику

Коэффициент покрытия 550

(млрд. грн.)

500 450 65,6%

64,4%

62,9%

62,7%

62,5%

61,4%

62,1%

62,5%

400 61,4% 350 300

Январь

Февраль

Март

Апрель

Май

Июнь

Июль

Август

250 Сентябрь

Источник: НБУ

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 19

ФИНАНСЫ | конъюнктура Восточная Европа по сравнению с другими развивающимися рынками выглядит для инвесторов менее привлекательной Регион Китай Индия Другие страны Азии Бразилия Колумбия Мексика Другие страны Латинской Америки Центральная Европа Другие европейские рынки Россия Средний Восток Южная Африка

Дефицит текущего счета, в % к ВВП

Чистый приток ПИИ, в % к ВВП

Чистый приток портфельных инвестиций, в % к ВВП

Приток других инвестиций, в % к ВВП

Краткосроч ный долг, в % к ЗВР

11,1 -1,8 8,6 0,3 -3,8 -0,8

1,7 1,1 1,7 2,1 5 2

0,4 2,9 -1,7 2,9 0,2 0,7

0,6 5,3 1,4 1 1,3 -0,4

8 29,3 44,3 34,5 49,3 38,4

Внешний долг банков по отноше нию к внутренним обязательствам, в% 4,1 21,1 72,8 11,6 17,7 27,2

4,1

-2

-0,3

56,4

32,1

-4,4 -14,6 5,9 14,9 -7,3

2,3 7,6 0,3 0,9 0,9

-1,3 -0,9 -0,2 -3,8 4,2

6,2 11,8 7 -1,8 2,6

61,6 119,2 20,5 52,6 55,1

55 75,8 55 61,4 14,8

В торговлю, ремонт автомобилей, бытовых приборов, предметов личного пользования – $ 524,1 млн., строительство – $ 468,7 млн. А также в промышленные предприятия – $ 858,2 млн., в частности, перерабатывающие – $ 725,9 млн. В перерабатывающей промышленности больше всего возросли объемы прямых иностранных инвестиций в производство пищевых продуктов, напитков и табачных изделий (на $ 195,3 млн.), в химическую и нефтехимическую промышленность (на $ 104,4 млн.), машиностроение (на $ 96,3 млн.), производство другой неметаллической минеральной продукции (на $ 92,8 млн.). Однако, по мнению директора по СНГ инвестиционного банка Nomura Максима Сельцера, во втором полугодии началось перемещение средств инвесторов из развивающихся рынков России и Украины в связи с нестабильной политической, экономической обстановкой и высоким уровнем инфляции в этих странах. В качестве примера господин Сельцер приводит меткомбинаты Бразилии, которые, по заключению экспертов, сейчас выглядят намного привлекательнее своих российских и украинских конкурентов. Благо, доходность некоторых проектов в развитых экономиках сопоставима с прибылью, которую могут принести инвестиции в Украину. «К примеру, рынки недвижимости США и Великобритании сейчас находятся на спаде, что позволяет инвесторам перекладывать туда деньги с расчетом на относительно высокую прибыль в будущем. При этом экономические

и политические риски намного ниже, чем в Украине», – говорит исполнительный директор ИК «Тройка Диалог Украина» Артемий Ершов. То же самое касается и других секторов экономики: в банковской системе вместе с резким замедлением роста наблюдается увеличение удельного веса проблемных кредитов. Во втором полугодии приток ПИИ в финансовую сферу сведется только к увеличению капитала дочек иностранных банков и к закрытию нескольких мелких сделок по покупке иностранцами страховых компаний – после резкого замедления темпов роста финансового сектора иностранные банковские группы заморозили переговоры о приобретении украинских финучреждений. Если учесть, что иностранные банки на 1 июля контролировали 40,5 % банковского капитала и за второе полугодие (с учетом 40 %-го годового прироста активов) им придется нарастить его еще на 20 %, то приток ПИИ в финансовую систему составит около $ 1 млрд. Инвестиции в строительную отрасль сегодня стремительно приближаются к нулю, равно как и поступления в машиностроение (после вступления в ВТО). Значительные ПИИ в металлургический сектор после падения на мировом рынке цен до $ 700 за тонну проката и инвестиции в химпром перед очередным витком повышения цен на газ теряют смысл для нерезидентов, и осуществлять их будут только украинские собственники предприятий. Приток денег в табачную промышленность также остановится после планируемого Кабмином очередного повышения

20 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Источник: ЕЦБ

акциза на сигареты (рынок заполонит контрабанда из России и Молдовы). Единственным реципиентом, куда могут быть направлены значительные ресурсы иностранных инвесторов, могло бы стать сельское хозяйство и земля. Однако действующий мораторий делает такой сценарий маловероятным. Между тем компаниям необходимо будет рефинансировать уже существующие внешние долги, которые превышают $ 73 млрд., а внешние займы для украинских банков и корпораций осенью этого года существенно подорожают. Отсутствие длинных кредитов и сокращение ПИИ заставят корпоратов делать это с помощью краткосрочных займов, которые станут существенно дороже. По данным МВФ, в сентябре банкам США и Европы предстоит погасить ноты с плавающей ставкой на $ 95 млрд., до конца 2009 г. – на $ 787 млрд. По подсчетам аналитиков J. P. Morgan Chase, это на 43 % больше, чем за предшествующие 16 месяцев. Ноты с плавающей ставкой и обычно двухлетним сроком обращения были популярным инструментом для банков в 2006 г. Теперь же по ним подходит срок выплат, а деньги на рефинансирование привлечь становится сложнее и дороже. В течение последних 12 месяцев ставка по кредитам с плавающей ставкой увеличилась, и для некоторых крупных зарубежных банков доходит до Libor+2 %. Согласно оценкам агентства S&P, рост внешних заимствований частным сектором приведет к резкому повышению уровня краткосрочного долга – до 40 % совокупного украинского долга в 2009 г. При

этом необходимо отметить, что в 2008 г. за счет внешнего долга финансового сектора должно покрываться примерно 2 / 5 ожидаемого дефицита текущего счета. А он в будущем году пересечет критический уровень в размере 10 % ВВП. «Значительные расходы наряду с монетарными мерами способствовали быстрому росту инфляции, тем самым подрывая реальный рост доходов и создавая предпосылки для повышения волатильности экономики», – считают эксперты агентства. По их оценкам, значительный уровень инфляции по сравнению с основными торговыми партнерами Украины приведет к росту дефицита текущего баланса – с 8,4 % поступлений по счету текущих операций (СТО) в 2007 г. до 27 % в 2009 г. Следовательно, потребности во внешнем финансировании (брутто), в процентах от поступлений по СТО, вырастут за этот период со 117 % до 152 %. Однако если глобальный финансовый кризис продолжится, нестабильность поступлений от финансовых операций с капиталом будет увеличивать риски, связанные с внезапными перерывами в привлечении средств в иностранной валюте. Любые неблагоприятные изменения условий внешнего финансирования будут влиять на реальную экономику, качество активов банков и главное – на стабильность курса национальной валюты. Стоит ей девальвировать более чем на 20 % (средний уровень рентабельности украинских предприятий), и начнутся массовые банкротства корпоративных заемщиков. Единственным спасением Украины от глобального банкротства компаний-заемщиков, которым придется отдавать долги нерезидентам, может быть только снятие моратория на продажу земель сельхозназначения. Возможно, дешевизна украинских черноземов и увеличит приток капитала по финансовому счету, достаточный для сохранения курсовой стабильности. Впрочем, эта мера может лишь отсрочить обвал экономики – слишком велико будет искушение зарубежных кредиторов провалить курс гривни и скупить украинские активы по дешевке, как это было в Мексике и Юго-Восточной Азии.

События и тенденции | РЫНКИ

Сетевая путаница

ациональная комиссия по вопросам регулирования связи (НКРС), деятельность которой была более года заблокирована, может вновь начать работать. На минувшей неделе президент Виктор Ющенко отменил свой указ о признании нынешнего состава НКРС нелегитимным. В комиссии рассчитывают возобновить работу в ближайшее время и решить вопросы, связанные с развитием телекоммуникационной отрасли, в частности о распределении радиочастотного ресурса. «Как только документ опубликуют в прессе, мы проведем свое заседание», – говорит член НКРС Владимир Олийнык. А дел у НКРС действительно много. Ведь украинский телекоммуникационный рынок в последнее время находится в стадии так называемого технологического

замешательства. Многие его игроки не могут разобраться, на какие бизнес-модели делать ставки, на какой стандарт связи рассчитывать. Часто украинские операторы мечутся от одной технологии к другой. Происходит это, по-видимому, по двум причинам: из-за нерационального распределения радиочастотного ресурса страны и отсутствия четкой государственной программы развития отрасли в целом. Последствия такой неопределенности могут быть разные. От появления в одной компании отдельно работающих нескольких радиосетей до постоянной смены векторов развития предприятия и его менеджмента. Примером тому может служить компания МТС, которая на украинском рынке имеет как GSM-сеть преимущественно для голосового трафика, так и CDMA-сеть исключительно

для передачи данных и интернетдоступа. Еще один яркий пример «связного гибрида» – ОАО «Укртелеком». Компания всегда занималась только фиксированной связью, а потом вдруг получила от государства ценный подарок – лицензию на связь третьего поколения (3G, UMTS) и приняла решение развивать еще и сеть мобильной связи. Такие побочные проекты существенно увеличивают расходную часть бюджета предприятия и больших денег не приносят достаточно долго. Если обобщить происходящее, то сегодня на отечественном рынке есть два типа игроков: спокойные консерваторы и беспокойные новаторы. Первые культивируют доход от ключевых направлений деятельности и не делают спонтанных инвестиций с труднопредсказуемым результатом. Вторые пытаются урвать по кусочку из разных видов телеком-бизнеса и вкладывают деньги в сомнительные проекты. К первому типу можно отнести крупнейшего игрока рынка связи – компанию «Киевстар» под руководством ее бессменного лидера Игоря Литовченко. Менеджмент предприятия прекрасно осознает, что сейчас у него есть карт-бланш – крупнейшая в стране абонентская база с 23 млн. клиентов. Для зрелого телекоммуникационного рынка абоненты – это тот же строительный материал, из которого можно сделать все что угодно. Причем если материала в избытке, то его некачественную часть можно выбросить, дабы то, что будет выстроено, не имело изъянов. «Киевстар», ограничившись заградительными тарифами, может пока не вступать в отчаянную игру с нулевыми тарифами второго и третьего по величине операторов мобильной связи – МТС и «Астелита» (life:)). Их, кстати, можно назвать беспокойными новаторами. Для МТС игра с life:) опасна прежде всего тем, что компания пытается конкурировать не с сопоставимым ей по силе игроком – «Киевстаром»,

Егор Борисов

а с оператором, который еще недавно был аутсайдером рынка. Такая конкуренция может потянуть МТС вниз, а «Киевстар» при этом остается недосягаемым. Этот участник рынка может поиграть со своими абонентами. Основными приемами могут быть качественные CRM-системы и программы лояльности, благодаря которым «Киевстару» удастся выжать из абонентов максимально выгодное для компании соотношение дохода с одного абонента к трафику, который она генерирует. Идеал для оператора – чтобы абонент тратил много денег, но минимально загружал сеть. Поэтому можно предположить, что «Киевстар» не будет метаться от технологии к технологии или строить дополнительные сети для передачи данных, как это делает МТС. Вполне достаточно культивировать доходы GSM-сети и спокойно дожидаться конкурса на 3G-лицензии, заблаговременно подготовив всю UMTS-инфраструктуру. Единственная крупная проблема, которая может со временем возникнуть перед «Киевстаром», – это если кто-то из конкурентов сможет удачно развернуть национальную скоростную сеть на основе конкурирующих с UMTS новых технологий, таких, как WiMax. При этом у такой сети должны быть качественное покрытие и абсолютная доступность пользовательского оборудования. Иными словами, если кому-то из игроков рынка удастся предложить потребителю что-то принципиально новое, недорогое и создать на это «что-то» массовый спрос. А пока «Киевстару» достаточно играть в свою игру. Идеи об использовании сетей WiMax для массового рынка вынашивают компании «Астелит» и «Украинские Радиосистемы» (ТМ Beeline). Для этого у них есть партнерские и собственные частотные ресурсы. Но удастся ли получить под подобные проекты существенные инвестиции и доступное оборудование, пока под большим вопросом.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 21

РЫНКИ | инвеСтиции за рубеж

Сергей Лебедько

Престижные

ИнВЕСТИЦИИ Несколько недель назад для продажи двухуровневого пентхауса в престижнейшем небоскребе Trump Park Avenue в Нью-Йорке миллиардер Дональд Трамп нанял русскоговорящего брокера – чтобы качественно обслуживать потенциальных инвесторов из стран СНГ. Одновременно он поднял цену на объект до небывалых $51 млн.

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

Доходность инвестиций в строительство недвижимости в странах Центральной и Восточной Европы через полтора года может достигнуть 50%, а то и 100%.

22 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

тагнация на рынке жилой недвижимости Украины привела к вполне предсказуемому результату – наши обеспеченные сограждане постепенно начинают «сканировать» зарубежный рынок. С начала 2008 г., а в особенности с июня, участники рынка недвижимости фиксируют всплеск интереса к зарубежным активам. Правда, недвижимостью в центре НьюЙорка пока интересуются в основном российские нефтяные магнаты и попзвезды. Украинцы больше обращают внимание на недооцененные рынки, в частности на Центральную и Восточную Европу. Например, на Черногорию, Хорватию, Болгарию и Чехию. Самым перспективным капиталовложением в жилую недвижимость в этих странах стала покупка апартаментов, таунхаусов и вилл в новостроящихся проектах. В зависимости от расположения, величины комплекса и наличия собственной инфраструктуры недвижимость в этих странах в ближайшие годдва будет дорожать на 15-25% ежегодно. Общее повышение цен за период строительства на рынках инвестиционно привлекательных стран составляет 20-50 %. Таким образом, купив апартаменты в Болгарии или Чехии на нулевом этапе строительства, через полтора года инвестор получает в собственность недвижимость, рыночная стоимость которой не менее чем в полтора-два раза превышает первоначальную сумму вложений.

активы – за руБеж

При покупке комнедвижимости наиболее предпочтительными являются предприятия гостиничного и ресторанного бизнеса. Они менее сложны в управлении из-за рубежа и менее подвержены конъюнктурным колебаниям. Получить объективную характеристику финансового состояния гостиничных объектов относительно несложно, а все активы бизнеса на виду (например, у прибрежного отеля это близость к морю и состояние номеров). Предварительно оценить эти детали можно даже по фотографиям, а для принятия окончательного решения достаточно выехать на место для осмотра объекта. Распространено также приобретение торговых и офисных площадей с их последующей сдачей в аренду или для собственных нужд. В цене объекта стоимость активов, включая недвижимость, составляет 50-70 %, остальное – плата за организованный бизнес. Особенно это характерно для популярных действующих ресторанов в «проходных местах» или в высокодоходных отелях.

ЧернОгОрия и хОрватия

Интерес к покупке бизнеса в Хорватии и Черногории связан с динамичным развитием в последние два-три года туризма в этом регионе и ростом его популярности в странах СНГ. Наиболее востребованными и дорогими

инвеСтиции за рубеж | РЫНКИ районами считаются: в Хорватии – Опатия, а в Черногории – Будванская Ривьера (от Будвы до Петроваца). Большим спросом пользуются также и более дешевые в плане цены, но не менее интересные с точки зрения инвестиционной привлекательности районы побережья. Особенно если они имеют хорошее транспортное сообщение с аэропортами. Это Пула (Истрия), Дубровник (Далмация), Тиват (Боко-Которский залив) и Подгорица (район Сутоморе). Законы Черногории практически не ограничивают инвестиции в жилую недвижимость, т. е. можно оформить покупку дома или апартаментов на физическое лицо. Не требуется также дополнительных разрешений местных органов. В Хорватии же возможность приобретения недвижимости физическим лицом номинально существует, но фактически процедура сильно затруднена. Поэтому придется регистрировать местную фирму для покупки как жилой, так и коммерческой недвижимости. Нерезиденты имеют право владеть 100 %-ной долей хорватских и черногорских юридических лиц без всяких ограничений, при этом последние сохраняют статус резидентов.

...с БОлгарскОй рОзОй

Наибольшей популярностью среди иностранцев пользуются три района Болгарии: побережье, горнолыжные районы и София. Здесь покупается жилая и коммерческая недвижимость (по большей части связанная с туризмом: гостиницы, рестораны, бары, развлекательные заведения). Иностранные юридические и физические лица имеют равные права с гражданами и юридическими лицами Болгарии по осуществлению инвестдеятельности. Исключение – запрет на приобретение иностранцами земельных участков в собственность. Чтобы его обойти, создают местную холдинговую компанию, которая в конечном итоге выступает покупателем. Законодательство Болгарии позволяет физическим лицам-иностранцам приобретать недвижимость без земли. То есть нерезидент, не регистрируя фирму, может купить магазин, ресторан, бар, представляющие собой часть здания, продаваемую без земли. Отдельное строение, будь-то жилой дом или отель, с участком земли можно оформить только на юридическое лицо. Процедура эта несложная, участие болгар в фирме не обязательно: 100 % активов может принадлежать иностранцам, при этом особенно приветствуется

создание рабочих мест для граждан Болгарии. Учредитель фирмы, ведущей деятельность в Болгарии, который исправно платит налоги и дает работу 10 местным жителям, может претендовать на ПМЖ в этой стране. Кроме того, законодательством Болгарии предусмотрена ускоренная процедура получения ПМЖ для категории иностранных инвесторов (с 1 января 2005 г. сумма инвестиций должна составить не менее € 500 тыс.).

Сравнительная стоимость 1 кв. м жилья в различных странах Европы в зависимости от месторасположения жилищных комплексов (на примере стоимости апартаментов)

Кипр

от 2200

Стоимость квартир (до 100 кв. м) в среднем 200-350 тыс. 220-300 тыс.

Чехия

1120-1200

112-120 тыс.

Черногория

1350-1400

150-180 тыс.

Страна Испания

2000-2700

Хорватия

от 1400

140-200 тыс.

Болгария

от 1050

100- 150 тыс. Источник: «Митропа Юкрейн»

... и Чешским пивОм

Чехия занимает первое место по инвестиционной привлекательности среди стран Центральной и Восточной Европы, поскольку предлагает наилучшую комбинацию потенциального экономического роста и политической стабильности. Географическое расположение Чехии в центре Европы также способствует большому спросу на офисные площади в крупных городах (в первую очередь в Праге), заправочные станции, автосервисы, мотели и рестораны, расположенные на европейских автобанах. Статус Чехии как крупного центра экскурсионного и лечебного туризма не подлежит сомнению, в связи с чем доля иностранных инвесторов в гостиничном бизнесе достаточно велика. Наибольшей популярностью с этой точки зрения пользуется Прага (международное признание), Карловы Вары (русские инвесторы), Марианские и Франтишковы Лазни (немецкие инвесторы). В последнее время пристальное внимание иностранные бизнесмены уделяют горнолыжным районам – Крконоши на границе с Польшей и Северной Чехии (бывшая Судетская Германия, особенно курорт Теплице). Для покупки недвижимости на территории Чехии иностранцем требуется регистрация местного юридического лица, но процедура открытия чешской фирмы весьма необременительна и проста. Допускается 100 %-ное участие нерезидентов в фирме, сохраняющей при этом статус чешской. Наличие недвижимости и юридического

Стоимость 1 кв. м в евро

тройка лидеров по инвестиционной привлекательности в Центральной и Восточной Европе – Чехия, венгрия, Польша

лица в Чехии дает основания для получения ВНЖ, а по истечении пятилетнего срока – чешского ПМЖ. Для людей с солидным стартовым капиталом наиболее интересны операции с недвижимостью (включая строительство жилых комплексов «под ключ»). Также очень популярной сферой для капиталовложений является открытие ночных развлекательных клубов. Чаще всего инвесторы из СНГ обращают внимание на строительство семейных или рядных домов в Праге, Карловых Варах или ближайших пригородах. Также они реконструируют старинные дома в центре Праги или Карловых Вар и продают их целиком как отели или по частям в виде апартаментов.

для души и престижа

Но если недвижимость приобретается для престижа, то оптимальным вариантом может стать ее покупка в странах старой Европы. Например, во Франции или Австрии. По свидетельству украинских специалистов, наши сограждане готовы приобретать жилье во Франции. И не только в Париже, где стоимость даже небольших квартир очень высока как по украинским, так и по европейским меркам. Недвижимостью во Франции интересуются в основном руководители среднего звена известных компаний и предприниматели, которые инвестируют в эту страну. Кстати, этому процессу способствует и широкий выбор разных видов недвижимости – от квартир на лыжных курортах до

Стоимость и возможная доходность жилых объектов в некоторых странах Страна Испания Греция Франция Болгария Турция Германия ОАЭ Египет

Цена за 1 кв. м, тыс. евро 2 - 10 от 2 3- 10 1,1 - 2,5 1 - 2,5 от 2 от 2 от 1

Доход от сдачи недвижимости в аренду, % от стоимости объекта в год 5-7 10 - 15 5 - 10 5 -8 5-8 3-8 7 - 10 до 10

Рост цен на недвижимость за год, % 3-5 до 5 0-3 до 40 до 20 до 3 до 10 до 30

Источник: «Митропа Юкрейн»

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 23

РЫНКИ | инвеСтиции за рубеж небольших ресторанчиков и отелей. Тем, кто ведет бизнес в ЕС, получить вид на жительство во Франции несложно. В большинстве случаев это можно сделать и при условии владения какой-либо недвижимостью. Так, за € 250 тыс. в Париже можно купить разве что апартаменты, а на Атлантическом побережье, в районе городов Бретань и Бордо, – дом. За € 350 тыс. можно подумать и о небольшом замке с виноградниками. Подчеркнем, что стоимость жилых площадей на Лазурном берегу начинается от € 6-8 тыс. за 1 кв. м, а в некоторых городах – от € 10-12 тыс. Рынок жилой недвижимости в Париже можно разделить на три группы. Первая группа – частные дома или виллы. Их цена колеблется в зависимости от округа от € 300 тыс. до € 2-3 млн. Вторая – элитные парижские квартиры улучшенной планировки в престижных округах, с евроремонтом и подземным гаражом. Средняя цена такого жилья общей площадью 100 кв. м, расположенного недалеко от метро – от € 400 тыс. и до бесконечности. Третья – обычные малометражные квартиры в многоэтажных домах. В

доходность вложений в недвижи‑ мость в Украине в 2006 г. достигала 30 %, в 2007-м снизилась до 18‑20 %, а в 2008-м не превышала 10 % годовых

24 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

среднем по € 80-150 тыс. Таких предложений на парижском рынке недвижимости больше всего, но они не застаиваются.

альпийскОе мОлОкО

В Австрии рынок недвижимости – один из самых стабильных в Европе. Ему не страшны ни биржевые колебания, ни ипотечные кризисы других государств. Рост стоимости жилья по стране не превышает 3-4 % в год. В Вене этот показатель несколько выше – 8 %. И все же число зарубежных инвесторов ежегодно увеличивается. Наиболее привлекательными считаются апартаменты в таких крупных городах, как Вена, Зальцбург, Линц, Инсбрук, Грац. По всей территории Австрии цены практически одинаковы, т. е. аналогичный дом в столице и глухой деревушке стоит примерно одинаково. Согласно австрийскому законодательству, свободно покупать недвижимость на территории Австрии могут только граждане Австрийской Республики и других стран ЕС. Иностранец должен перед покупкой запрашивать разрешение. С 1969 г. прерогатива принятия решений по таким вопросам принадлежит федеральным землям Австрии.

В Вене за разрешения на приобретение недвижимости ответственен Магистрат 20 (MA 20 Magistrat der Stadt Wien – Fremdenrechtliche Angelegenheiten Referat «Auslаеndergrunderwerb»). При оформлении покупки супружеской парой, где один из супругов – австрийский гражданин, такого разрешения не требуется. Также соблюдать эти формальности не должны граждане стран, подписавших с Австрией соответствующие двусторонние соглашения. Общая ставка налога при приобретении недвижимости – 3,5 % от продажной стоимости. Если продавец и покупатель состоят в близком родстве, налог составляет 2 %. За регистрацию собственности выплачивается пошлина в размере 1 % от стоимости. Агенту по недвижимости за оформление сделки полагаются комиссионные в размере 3,6 %. По словам представителя «Украинского торгового центра» в Австрии Леси Костюк, любая сделка должна быть зарегистрирована местным органом, взимающим 3,5 %-ный налог на передачу права собственности. После его уплаты выдается сертификат, разрешающий зарегистрировать сделку в местном суде. За регистрацию земли уплачивается налог в размере 1 % суммы сделки.

индикаторы | РЫНКИ

Структура формирования цены на горючее в Украине, $ / л 0,08

1,29

Акциз

0,24

1,39 0,24

0,05

Акциз

Налоги

0,97

1,10

Производство и дистрибуция

А-95

Дизтопливо

Структура формирования цены на горючее в США, $ / л

Налоги Маркетинг Переработка

0,96 0,10 0,11 0,03

1,07 0,11 0,10 0,18

0,72

0,68

Сырая нефть

А-95

Дизтопливо

Структура формирования цены на горючее в России, $ / л 1,00

НДС Акциз

0,17 3,1065 0,13

мир перед грозой П ромышленные запасы нефти и нефтепродуктов в странах Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) в июле увеличились на 47 млн. баррелей. Об этом сообщило Международное энергетическое агентство (МЭА) в докладе, опубликованном в Париже на прошлой неделе. Эксперты МЭА отмечают, что увеличение запасов в странах ОЭСР нехарактерно для этого месяца и обусловлено сокращением потребления энергоносителей. 0,00 По итогам июля запасы сырой нефти и нефтепродуктов в странах организации достигли 2,646 млрд. баррелей (361 млн. т), что соответствует 54,5 дням их потребления (месяцем ранее – 53,4 дня). По прогнозам экспертов агентства, потребление нефти в мире в 2008-м и 2009 г. будет несколько ниже, чем предполагалось ранее. Так, в текущем году потребление нефти увеличится на 0,8 %, или на 700 тыс. баррелей в день, по сравнению с 2007 г. и составит 86,8 млн. баррелей в день. Это на 100 тыс. баррелей меньше, чем предполагалось месяцем ранее. В августе из-за технических проблем на отдельных нефтяных месторождениях и нефтепроводах уменьшили поставки нефти страны – члены ОПЕК: Ирак, Ангола, Ливия и Нигерия. Ожидается также, что в 2009 г. потребление нефти в мире увеличится по сравнению с нынешним годом на 1 % – до

0,96 0,16 0,05

3,0

Структура формирования цены на горючее в Польше, $ / л

87,6 млн. баррелей в день. Скорректированный прогноз на 2009 г. был снижен на 140 тыс. баррелей в день. Цены на нефтяные фьючерсы 11 сентября продолжали снижаться. Для нефтяных контрактов ближайшего поставочного месяца результаты торгов на биржах были следующими. На New York Mercantile Exchange (NYMEX) официальная цена октябрьского фьючерса Light, Sweet Crude Oil потеряла 68 центов (-0,7 %) и остановилась на отметке $ 102,58 за баррель (самый низкий показатель с 1 апреля) при ценах по сделкам за сессию $ 101,36-104,97 за баррель. В Лондоне на InterContinental Exchange Futures Europe (IСE Futures Europe) официальная цена октябрьского фьючерса IPE Brent Crude упала на $ 1,37 (-1,4 %) – до $ 98,97 за баррель (самый низкий показатель с 4 марта) при ценах по сделкам за сессию $ 98,10-104,97 за баррель. На снижение цены нефти мгновенно отреагировали операторы АЗС. Так, в Польше литр бензина подешевел на $ 0,11 (-6,2 %), а литр дизеля – на $ 0,1 (-5,6 %). В Германии цена литра бензина снизилась на $ 0,07 (-3,3 %), а дизеля – на $ 0,09 (-4,6 %). Небольшое снижение отмечено и в США: литр бензина стал дешевле на $ 0,01, а литр дизеля – на $ 0,02. В России горючее подешевело на $ 0,04 за литр. В Украине – только на $ 0,01. Структура формирования цены на горючее в Германии, $ / л

3,1065

2,09 0,70

0,75

Производство и дистрибуция

А-95

Дизтопливо

1,78 2,5

0,33 НДС

2,0

Структура формирования цены на горючее в Беларуси, $/л

0,41

Акциз

0,03

Другие налоги

0,31 НДС

0,04

Другие налоги

0,16

Другие налоги

1,94 0,17

НДС Акциз

0,76 0,11 0,23

2,5

0,35 НДС

0,33 НДС

2,0

0,6

Акциз

0,78

1,06

Акциз

1,0

0,72

1,5

1,0

0,82 0,66 0,52

0,53

0,42

Производство и дистрибуция

0,5 Производство и дистрибуция

Производство и дистрибуция

А-95

Дизтопливо

А-95

Дизтопливо

А-95

Дизтопливо

0,0000

Другие налоги

1,5

1,09 0,15

0,7

1,77

3,0

0,0

0,0000 15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 25

0,5

0,0

РЫНКИ | конъюнктура Кто бы мог подумать, что уже с 1 ноября отечественные производители полуфабрикатов могут перестать выпускать пельмени? А это излюбленное блюдо холостяка станет редкостью в наших супермаркетах? Именно с этой даты вступит в силу новый ГОСТ, и назвать изделие пельменем можно будет только при условии содержания в нем не менее 50 % мяса. Пока такую продукцию наши предприятия не могут выпускать по техническим причинам: на установленном у них итальянском оборудовании можно производить изделия, доля фарша в которых не превышает 40 %. Поэтому привычные для славянского уха «пельмени» будут переименованы в «равиоли». Войдет ли со временем это слово в наш лексикон, можно только гадать. А вот на рынке таким изменениям совсем не рады.

БУДнИ отмороженных Ольга Прокопишина

Производители традиционных мясных полуфабрикатов насытили рынок. Теперь думают, куда развиваться дальше.

онстантин Штыцко, директор по маркетингу компании «Левада», считает, что нововведение Госпотребстандарта по сути ничего не изменит. Просто заставит производителей раскошелиться на новую маркировку и впоследствии компенсировать эти расходы, повысив отпускные цены. «Само по себе изменение названия продукции на рынок не повлияет и на объемах ее потребления отразиться не должно», – полагает господин Штыцко. Согласна с ним и Людмила Дрыгало, владелица одноименной фирмы по производству полуфабрикатов. По ее словам, на выпуск равиолей перейдут все без исключения операторы. Ведь оборудования для изготовления пельменей по новым украинским стандартам сегодня просто не найти. «В советские времена подобное оборудование выпускал только один завод в Черкассах. А сейчас такие пельмени можно лепить лишь вручную», – говорит она. В этой ситуации производителям полуфабрикатов можно посоветовать либо сброситься на запуск необходимого оборудования в серийное производство, либо брать пример с участников молочного рынка, которым в прошлом году Госпотребстандарт запретил называть продукт сливочным маслом, если в нем используются растительные жиры. Теперь молочники на обратной стороне пачки, где указан состав продукта, пишут маленькими буквами слово «спрэд», которое непосвященному потребителю ни о чем не говорит. «Это серьезное нарушение правил маркировки. Мы никогда на такое не пойдем. Потому что все такие изменения придумали специально для того, чтобы взимать с нас штрафы», – убежден Константин Штыцко. К тому же итальянское оборудование, на котором выпускаются полуфабрикаты, себя еще не окупило. Операторы говорят, что только на пельменях-равиолях не выживешь. Несмотря на то что сегодня производство этих продуктов является основным, их продажи не растут. Если в 2005-2006 гг. потребление всех мясных полуфабрикатов ежегодно увеличивалось на 15-20 %, то 26 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

конъюнктура | РЫНКИ

РИСуНОК: АНДРЕй КИСЛОВ

если в 2005-2006 гг. потребление всех мясных полуфабрикатов ежегоДно увеличивалось на 15-20 %, то в нынешнем вряД ли стоит рассчитывать более чем на 5 % роста. если в 2005-2006 гг. потребление всех мясных полуфабрикатов ежегоДно увеличивалось на 15-20 %, то в нынешнем, по словам преДставителя «леваДы», вряД ли стоит рассчитывать более чем на 5 % роста

в нынешнем, по словам представителя «Левады», вряд ли стоит рассчитывать более чем на 5 % роста. Скорее всего, потребление останется приблизительно на уровне 330 тыс. т в год, из которых 200 тыс. т приходится на пельменно-вареничную группу.

ОснОва ОснОв

По словам господина Штыцко, на замедлении роста рынка сказалось стремительное повышение цен на сырье. В начале этого года из-за резкого подорожания мяса производители вынуждены были повысить цены на полуфабрикаты сразу на 20 %. Кроме того, можно говорить об объективной насыщенности рынка. Выпуском мясных полуфабрикатов в Украине занимается около 360 операторов, при этом крупных производителей не более 20. Среди них одесская «Левада» (12 % рынка), донецкий «Геркулес» (10 %), «Полесье» (10 %), «Три медведя» (5 %), «Дрыгало» (5 %) и др. Мелким игрокам (локальные производители мороженого, кулинарные отделы супермаркетов, мясокомбинаты) принадлежит до 40 % рынка. Крупные компании активно ищут пути дальнейшего развития. Например, «Левада» в конце прошлого года заявила о выходе на рынок замороженных овощей. Выпускает их под торговой маркой одесситов компания Oerlimans Foods на своем предприятии в Польше. О стоимости контракта в «Леваде» не распространяются. Но пока, по словам директора по маркетингу, этот проект прибыльным не стал из-за серьезных ошибок, допущенных при выводе продукции на рынок. В течение первого года компания рассчитывала продать не менее 200 т овощей, а в последующие – до 500 т. Но реальные продажи оказались значительно менее 100 т. Как сказал Константин Штыцко, изначально при продвижении замороженных овощей одесситы решили сделать больший, чем конкуренты, акцент на полезности продукта. «Ошибки были совершенно нелепые. Например, на упаковке нужно предусмотреть или окошко, или нарисовать большое количество красивых овощей, чтобы покупатель мог себе представить», – говорит он. Но на упаковке «Левады», в отличие от аналогичной продукции конкурентов, ничего подобного не было. В качестве центрального элемента использовалось изображение витаминов. Кроме того, замороженные овощи вывели на рынок под торговой маркой «Фитнес», которая у потребителей абсолютно не ассоциировалась с известным производителем мясных полуфабрикатов. В результате все это обернулось против компании». Кроме того, по словам директора по маркетингу, «Левада» вышла на рынок не к началу сезона (середина октября), а к его концу (март-апрель). Сегодня на предприятии говорят, что все ошибки учтены и вскоре в продаже появятся овощи под одноименной торговой маркой в упаковке, не уступающий дизайну конкурентов. Вместе с тем операторы рынка сомневаются в перспективности сегмента замороженных овощей. По словам коммерческого директора предприятия по выпуску полуфабрикатов «Гурмания» Евгения Баглея, во-первых, этот рынок, как и рынок мороженого, подвержен сезонному фактору. А во-вторых, работа с такой продукцией, потребует от производителя больших инвестиций в специальное оборудование. Сам же рынок, по словам господина Баглея, хоть и растет на 25 % в год, совсем невелик. Его емкость не превышает 5 % объема потребления мясных полуфабрикатов, т. е. около 6 тыс. т в год. По словам бывшего директора по маркетингу компании «Три медведя» Елены Семеновой-Столбченко, отечественным производителям занять эту нишу очень сложно. Тут уже давно и активно работают французская Bonduelle и польская Hortex, у которых широкий ассортимент овощей и, как следствие, больше половины отечественного рынка. Да и их финансовые возможности совсем не те, что у наших соотечественников. 15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 27

РЫНКИ | конъюнктура Хотя продают замороженные овощи и житомирский маслозавод «Рудь», и «Дрыгало». Владелица последнего предприятия рассказала, что овощи в основном импортирует, а замораживает и фасует уже в Украине. Говорит, что замороженными овощами занимается только для расширения ассортимента, так как себестоимость высокая, а прибыль минимальная. Искать иностранного партнера и передать ему производство замороженных овощей, подобно «Леваде», «Дрыгало» не планирует. «Возможно, это и снизило бы себестоимость, но, с другой стороны, потребность рынка в замороженных овощах небольшая, поэтому я не вижу смысла увеличивать объем их производства», – считает Людмила Дрыгало.

Оглянуться пО стОрОнам

Владелица «Дрыгало» говорит, что ситуацию на рынке мясных полуфабрикатов можно было бы исправить, если бы украинские производители могли торговать ими в России. С этой целью компания участвовала в специализированной выставке в Санкт-Петербурге. По словам госпожи Дрыгало, там этой продукцией заинтересовались сразу несколько местных дистрибьюторов. Предварительно договорились, что «Дрыгало» будет поставлять россиянам около 20 т полуфабрикатов в неделю. Для вхождения на новый рынок компания предложила партнерам «очень скромную цену» – всего с 3 %-ной наценкой. «Но когда стали уточнять стоимость, оказалось, что местная продукция дешевле на 20 %, и договор сорвался», – сожалеет Людмила Дрыгало. – Вот сейчас выжидаем: или у нас снизятся цены, или у них повысятся». По словам Василия Марченко, директора ООО «Алта» (украинское представительство российского производителя мясных полуфабрикатов под ТМ «Морозко» и овощей под ТМ «Четыре сезона»), сегодня цены на полуфабрикаты в соседних странах практически

28 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Структура российского рынка замороженных продуктов существенно отличается от западного, где преобладают овощи и ягоды. В России же – продукты, характерные для национальной кулинарной традиции. Около 70 % этого рынка занимают мясные полуфабрикаты. Основной объем их продаж приходится на пельмени, которые покупают более 80 % потребителей. Пельменный сегмент характеризуется низкой концентрацией: на нем присутствуют как крупные компании с раскрученными брендами – «Дарья», «Талосто», «Равиолло», «Мириталь», так и многочисленные мелкие региональные производители. В целом потребление мясных полуфабрикатов в России на душу населения в четыре раза меньше, чем в европейских странах. Это позволяет прогнозировать ежегодный прирост рынка от 15 % до 30 %. выровнялись. «Но вряд ли это позволит украинским производителям их экспортировать. В свете последних событий это скорее вопрос политический», – считает он. Не рассчитывают на экспорт и в «Леваде». «Они там верят в будущее готовых блюд и собираются развивать это направление», – говорит об одесском производителе экс-директор по маркетингу «Трех медведей». Скорее всего, «Левада» действительно смотрит в сторону этого сегмента. Но свои планы традиционно не разглашает. «Впервые компания вывела готовые блюда под ТМ «Сытный рядъ» в 2005 г. Вот тогда это было ошибкой, потому что спрос на такую продукцию еще не сформировался», – говорит Константин Штыцко. – А сегодня думаю, спрос увеличился, а представленности нет. Только курица под ТМ «Легко!» «Мироновского хлебопродукта» и их же «Сертифицированный Ангус».

РЫНКИ | малый бизнеС

Ребятапо вызову Татьяна Круговая

Одна из бизнесструктур, организованных британской компанией Virgin, стала лидером на мировом рынке перевозок на VIPавто, спортивных мотоциклах, воздушных шарах. Кроме того, за $200 тыс. она берется прокатить любого желающего на собственном космическом корабле. А начиналось все со службы такси и творческого подхода к делу.

В ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

ячеслав Миколенко, директор службы «Альфа-такси», тоже приверженец свежих идей. В поисках собственных «голубых океанов» он обратился к опыту Санкт-Петербурга, где проблему автомобильных пробок пытаются решить с помощью мотоциклов. И теперь в «Альфа-такси» работают восемь профессиональных мотоспортсменов. Правда, пока, по словам Вячеслава, потребители не готовы к такому средству передвижения. Кроме того, более динамичному развитию новой услуги

30 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

препятствует ее сезонность в нашем климатическом поясе. «По телефону заказов еще не было, – признается владелец фирмы. – Но на улице мотоциклы с шашечками такси уже останавливают». Прокатиться на спортивном мотоцикле дороже, чем на авто. Цена заказа – 50 грн. плюс километраж.

идея прихОдит с ОпытОм

До создания этой службы господин Миколенко шесть лет работал таксистом. В 2006 г., прочувствовав все тонкости работы и уяснив ее

специфику, он вместе с компаньоном взялся за организацию собственной фирмы. Вячеслав уверен: для начала бизнеса в сфере такси достаточно и доллара. «Здесь важны не столько деньги, сколько знание и понимание сути работы, – говорит он. – На первых порах хватит и нескольких машин». Первоначальным капиталом директора «Альфа-такси» были его собственные накопления. «Сначала у нас было только две машины, на которых мы сами и работали», – рассказывает он.

малый бизнеС | РЫНКИ Благодаря весьма скромной рекламе – визиткам, которые они сами же и раздавали, удавалось привлекать клиентов. Спустя два года автопарк фирмы насчитывал уже более 250 машин. Чтобы выйти на рынок сегодня, по словам директора «Премиум такси» Андрея Кнапца, нужно не менее $ 100 тыс. без учета средств, необходимых для покупки автомобилей. «Если же приобретать машины, то понадобится значительно больше», – продолжает он. Для организации фирмы необходим офис, а также специальное программное обеспечение для связи с клиентами и водителями. Покупка компьютера и нескольких установочных дисков «потянет» немного, а вот приобретение одной рации обойдется в $ 300. Кроме того, нужны операторы, работа которых оценивается в $ 400

гоДовой объем всего украинского рынка таксомоторных перевозок оценивается

$ 1,5-2 млРД.

в месяц. Обязателен также ремонт автомобилей. Но самые большие расходы, по словам Вячеслава, – на рекламу. «Мы молодое такси, нам необходимо быть на виду, – говорит он. – Поэтому 40 % прибыли тратится на активную рекламную кампанию в Интернете и распространение рекламных листовок». Руководитель «Альфа-такси» сразу же решил не зацикливаться на стандартных услугах, а развивать новые, подчас необычные. Одной из них стал автодрайвер, т. е. перегон автомобиля

клиента, если тот почему-либо не может сесть за руль. Чаще всего такой причиной является непредвиденная рюмка спиртного. Отсюда и народное название этого сервиса – «трезвый водитель».

в размере 5-10 % стоимости заказа. По утверждению директора «Альфатакси», заработок «трезвых водителей» практически такой же, как у обычного таксиста.

купить трезвОгО вОдителя

По словам специалистов, рентабельность бизнеса такси превышает 30 %. Рентабельность услуги автодрайвера – 10 %. Специалисты подсчитали, что с одной машины владелец диспетчерской фирмы получает как минимум $ 100 в месяц. Учитывая, что у «Альфа такси» 250 авто, то валовый доход господина Миколенко составляет около $ 25 тыс., а чистая прибыль – $ 8 тыс. Правда, немалый кусок хлеба отбирают у таксистов частники. По оценкам экспертов Всеукраинской ассоциации автомобильных перевозчиков, частным извозом на регулярной основе в Украине занимаются 130-140 тыс. человек – примерно каждый 50-й владелец легкового авто. Но службы не считают их своими конкурентами, поскольку те берут за свои услуги гораздо больше. Зато настоящих конкурентов на рынке вполне хватает. В Киеве существует больше 100 служб такси, которые пытаются привлечь клиентов качеством, быстротой и дешевизной обслуживания. Ежегодная выручка таксиста превышает $ 15 тыс. в Киеве, $ 10 тыс. – в городах-миллионниках и $ 7 тыс. – в областных центрах. Годовой объем всего украинского рынка таксомоторных перевозок оценивается в $ 1,5-2 млрд. О быстрой окупаемости служб такси, по мнению специалистов, говорить бессмысленно. Этот бизнес требует периодических вливаний капитала. «Мы работаем второй год, но вложенные средства еще не окупились, – утверждает Андрей Кнапец. – В принципе такой бизнес может окупиться за полтора года и больше в зависимости от темпов развития».

Вячеслав убежден: автодрайвер – услуга прежде всего для среднего класса, потому и будет очень востребованной. Предоставлять ее начали на Западе несколько лет назад. Сегодня в Украине «трезвого водителя» предоставляют уже около 80 % служб такси. Система работы в каждой из них разная. Например, некоторые дают клиенту двух водителей. Один везет клиента на его авто, другой едет в такси. Бывает, что водитель добирается до нужного места своим ходом. «Но это скорее исключение, – говорит господин Миколенко. – Зачастую драйвера вызывают в позднее время суток, иногда даже за город». Так, однажды заказывали водителя на грузовой автомобиль. Наиболее популярна эта услуга в праздники, особенно на Новый год и 8 Марта. Но, как правило, в неделю есть два-три таких вызова. «Драйвер стоит 90 грн. за вызов, плюс перегон авто клиента и плюс обратный проезд водителя», – говорит Андрей Кнапец. Перегон машины клиента оплачивается в соответствии с тарифами такси. Но, по словам руководителя «Альфа такси», за такую услугу готовы платить далеко не все автолюбители. Но и работать автодрайвером соглашается далеко не каждый водитель. Во-первых, таксисты боятся ответственности за чужой автомобиль. Вовторых, не хотят оставлять без присмотра свой. К тому же на таких заказах бывают нестандартные ситуации. По словам господина Миколенко, однажды драйвера, преградившего выезд другой машине на полтора часа, избили. В таких случаях руководство фирмы предпринимает различные меры предосторожности, порой и не вполне легальные. Например, таксисты возят с собой такие средства защиты, как лом, а некоторые даже покупают оружие. Каждая служба пытается привлечь водителей с собственным автомобилем, поскольку покупать их нерентабельно. «У нас есть часть таксистов, которые ездят на арендованных авто, – говорит Вячеслав. – Есть и часть своих автомобилей, но большинство машин всетаки принадлежит таксистам». Система оплаты труда драйверов такая же, как и у других таксистов. Они должны выплатить фирме комиссионные

два сЧетЧика

Опыт сОседа

Общий объем рынка такси в России оценивается в $ 2,5 млрд. Из них лишь 10-20 % приходится на долю легальных служб такси. Наиболее перспективным является создание службы, сдающей автомобили в аренду привлекаемым водителям и обеспечивающей их заказами, с которых она получает фиксированную сумму. На сегодня легальный рынок такси заполнен только на 30-40 %. Ежегодный рост его объемов составляет 20-25 %.

мототакси достатоЧно расПростра‑ ненная в мире услуга. Скажем, в Индии, Таиланде, Индонезии, Камбоджи оно пришло на смену рикшам. Развитие данной услуги в этих странах во многом стимулировал климатический фактор – там мототакси востребовано круглый год. Чего не скажешь, например, о Великобритании. Но англичане смогли решить эту проблему. В непогоду клиенту выдается водоотталкивающая одежда, включая перчатки, а для женщин в юбках предусмотрено специальное одеяло. Конструкция мототакси, используемого на Туманном Альбионе, позволяет перевозить двоих пассажиров. Сзади для них оборудована специальная спинка, а под сиденьями есть ниши для перевозки багажа. Для безопасности езды, например, на успешно работающих петербургских мототакси установлен ограничитель скорости – 70 км/ч.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 31

РЫНКИ

мнение экспеРта Как сложные для разработки месторождения нефти в Украине сделать экономически привлекательными для частных инвесторов.

частников

32 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

ФОТО: Sxc.hU

нефтяной путь

Украине добывается недостаточно нефти. И прогнозы о том, что страна нарастит добычу и тем более что обеспечит себя, – иллюзия. У нас нет таких запасов. Правда, есть теория, что глубже 7 тыс. м находится «украинский Кувейт»… Сейчас же стоит задача поддерживать хотя бы достигнутый уровень – 3 млн. т нефти плюс газовый конденсат (за счет интенсификации добычи, извлечения нефти из застойных, тупиковых зон). Уже это будет хорошо. Есть перспективы по добыче нефти и газа на шельфе Черного моря, но это тоже пока лишь ожидания. В любом случае, Украина всегда будет зависеть от импорта нефти. Большинство месторождений у нас находится на стадии доразработки. Бурение новых скважин связано с высокими геологическими, технологическими и, как следствие, финансовыми рисками. Несмотря на эти и другие сложности, частные компании вполне могут занять свою нишу в этом бизнесе. Для основных нефтедобывающих государств (Россия, Венесуэла, Бразилия, Нигерия, страны Ближнего Востока и др.) характерны наличие высокодебетных скважин и низкая себестоимость добычи за счет невысоких затрат на бурение и низких геологических рисков. В результате при себестоимости добычи от $ 0,5 до $ 5,0 за баррель и цене продажи $ 100 / баррель возникают сверхприбыли, которые государства, скажем так, «изымают» с помощью рентных платежей или других отчислений. В Украине все иначе. У нас старые и большей частью истощенные нефтедобывающие районы – как в Карпатском регионе, так и в Днепровско-Донецкой впадине. Эти месторождения имеют высокую степень извлечения, а также обводненность продукции. По некоторым коэффициент извлечения нефти достигает 65 %, тогда как средний показатель в мире – до 50 %. Поэтому нужны большие затраты, связанные с добычей нефти. Кроме того, возникают высокие риски при бурении новых скважин: можно вложить большие деньги, а получить вместо нефти воду. Скважина на суше стоит до $ 10 млн., на море – в несколько раз дороже, и при этом

она может оказаться «пустой». В любом случае большинство скважин малодебетные, и срок их эффективной работы непродолжительный. Все это повышает себестоимость добычи нефти в Украине, которая в десятки раз выше, чем, например, в арабских странах. Для того чтобы пробуренная в Украине скважина не была убыточной, она должна давать не менее 10-15 т нефти в сутки на протяжении пяти лет. Причем за этот период она только окупит свою стоимость! Если скважина будет давать 30 т, что случается крайне редко, то окупится за 2,5 года, а если 100 т, что почти фантастика, – то быстрее чем за год. Вопрос только в том, сколько нужно пробурить, чтобы получить такую успешную скважину. А понятие себестоимости в нашей стране, в

доли частных добывающих предприятий в Украине – отсутствие доступа к месторождениям с большими запасами, т. е. недоступность сырьевой базы. С другой стороны, именно маленькие частные предприятия (как и во всем мире) заинтересованы в месторождениях, которые находятся на стадии доразработки. И госпредприятия могли бы попросту продать месторождения, которые для них уже нерентабельны, мелким частным добывающим компаниям. В условиях небольшого предприятия, где нет значительных административных затрат, при применении новых технологий добычи этот бизнес может быть интересным. Мы ведем бурение и добычу по договорам о совместной деятельности с компанией «Укр нефть» там, где по проекту разработ-

госпреДприятия могли бы попросту

ПРОДАТЬ мЕСТОРОЖДЕнИя,

которые Для них уже нерентабельны, мелким частным Добывающим компаниям отличие от Европы, не учитывает инвестиционную составляющую. Поэтому надо обеспечить добычу в среднем хотя бы 15-20 т со скважины с учетом пустых – тогда это будет рентабельный бизнес. Львиная доля добычи нефти в стране приходится на «Укрнефть» – около 3 млн. т в год, или более 90 % общего объема. Первое место среди частных предприятий занимает Полтавская газонефтяная компания с добычей примерно 200 тыс. т в год. Есть еще несколько компаний, которые разрабатывают довольно хорошие месторождения. Большинство остальных месторождений – небольшие, глубокие, крайне рисковые. Будем говорить откровенно: месторождения и площади, которые выставляются сегодня на аукционы, – не очень привлекательные объекты. И основная причина невысокой

ки уже не предусмотрено новое бурение и часто все запасы уже извлечены. На этих месторождениях мы добываем нефть из застойных и тупиковых зон, которые находим благодаря усилиям нашей высококвалифицированной геологической службы. Добыча проводится путем бурения, специальных наклонно направленных и горизонтальных скважин с использованием современных методов бурения и добычи. Сегодня перспектива бурения в Украине связана именно с такими скважинами, поскольку обычными вертикальными скважинами извлекать нефть из застойных тупиковых зон практически невозможно. Я не согласен с утверждением, что в нашей стране недостаточно технологий для высокотехнологичного бурения. Украина в техническом плане – одна из ведущих

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

мнение экСперта | РЫНКИ

Вадим Вайспапир, глава совета основателей добывающей компании «Галс-К» нефтедобывающих стран в мире, с колоссальным опытом бурения. Действительно, нужны современные технологии, но ничего особенного здесь нет. Помимо технологических трудностей добычу сдерживают тяжелые рентные условия. Государство через налоговые льготы должно стимулировать добычу на месторождениях с трудноизвлекаемыми запасами нефти. Если компания работает на старом, сложном месторождении, ее нужно освободить от уплаты ренты, а возможно, даже дотировать. У нас же рентная плата не дифференцирована. Она превращается просто в акцизный инструмент. Недавно менеджмент «Укрнефти» добился хотя бы законодательной привязки коэффициента рентной платы к цене нефти на Лондонской бирже. И даже эта полумера облегчила жизнь нефтяников, поскольку до сих пор ставка рентной платы устанавливалась просто волюнтаристски. А завышение ренты ведет к тому, что производитель просто не будет бурить скважины, прекратит добывать нефть. Основная роль государства – контроль над добычей. Этим должна заниматься геологическая служба. Она должна проанализировать, как ведется добыча и «Укрнефтью», и другими компаниями. Насколько это эффективно. Служба должна стимулировать, а иногда и заставлять предприятия добывать нефть.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 33

РЫНКИ | взГляд в прошлое

Бизнес по-братски

Станислав Цалик

ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

Популярный киевский миф приписывает барону Штейнгелю владение красивым готическим особняком со шпилем по ул. Ярославов Вал, 1. Это здание известно как Замок барона. Впрочем, другое его название − Замок Синей бороды − представляет собственника в не совсем благообразном виде. Но в действительности хозяин не промышлял похищением юных прелестниц. Его промысел заключался в ином − он производил вино.

вОкзал для двОих

В роду обрусевших немецких баронов Штейнгелей были полководцы и декабристы, командоры Камчатки и финансовые тузы, депутаты Киевской городской думы и видные дипломаты. Некий Иоанн фон Штейнгель являлся министром курфюрста Саксонского. Во второй половине XVIII в., во времена правления Екатерины II, уроженки Германии, сыновья министра Иоанн-Вильгельм и ФридрихЯков отправились в поисках карьеры в Петербург. Первый дослужился до полковника и был назначен посланником России при Германском императоре. Об успехах второго ничего не известно, однако они наверняка были, поскольку в 1777 г. оба брата были пожалованы в баронское достоинство Римской империи, подтвержденное в 1863 г. сенатом Российской империи. Сын Фридриха-Якова – барон Фабиан Штейнгель − стал финляндским генерал-губернатором и главнокомандующим войсками в Финляндии, входившей в те времена в состав Российской империи. В 1812 г. указом императора Александра I он был возведен в графское достоинство великого княжества Финляндского. Его единственная дочь Елена вышла замуж за генерал-майора Александра Стевена, родственника основателя 34 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Киевляне сочинили не одну легенду о Замке Синей бороды знаменитого Никитского ботанического сада в Крыму. Представителями этого славного рода являлись и киевские Штейнгели − братья Максим (старший) и Рудольф. Они родились в Ревеле

(тогдашнее название Таллинна), где их отец, офицер русской армии Вильгельм Штейнгель, владел большим поместьем. Сыновья также надели военные мундиры: Максим стал офицером, а Рудольф окончил с

взГляд в прошлое | РЫНКИ II, желавшего поскорее получить доступ к ресурсам Кавказа. Он потребовал от графа к определенной дате назвать кандидатуру концессионера. Накануне «дня икс» Бобринский случайно столкнулся на Царскосельском вокзале с одним из своих подчиненных − 31-летним Рудольфом Штейнгелем. Раскланялись, обменялись несколькими вежливыми фразами и распрощались. И тут министра осенило, что о лучшей кандидатуре и мечтать нечего!

миллиОн на рельсах

2 июля 1872 г. барону Штейнгелю была предоставлена концессия сроком на 81 год на следующих условиях: стоимость сооружения − 20 млн. 552, 5 тыс. руб. акции получают правительственную гарантию на 15 лет, а облигации правительство оставляет

нажил «не миллионы, но несколько сотен тысяч рублей». Свой капитал барон вкладывал не только в транспортную отрасль. Например, приобрел неподалеку от Армавира большое поместье − более 6 тыс. десятин земли, и основал имение Хуторок, ставшее образцовым хозяйством. Под руководством барона выращивалась пшеница, кукуруза, виноград, делалось прекрасное вино, разводился племенной скот. Штейнгель сконструировал ветряные двигатели, разработал новые виды насосов, первым на Кубани внедрил рациональное виноделие, опубликовал брошюру «По поводу ввозных пошлин на хлеб», посвященную вопросам импорта зерна. Каждый год из имения в Петербург поставляли около 10 тыс. голов крупного рогатого скота. ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

отличием одно из самых престижных военных учебных заведений России − корпус инженеров путей сообщения в Петербурге − и был произведен в поручики. Новоиспеченный инженер получил должность начальника дистанции шоссейных дорог в Московском округе путей сообщения, но вскоре перешел в Общество МосковскоРязанской железной дороги, где занялся изысканиями для прокладки ветки Москва − Орел. Через три года «за отличные труды и распорядительность, оказанные […] по устройству участка от Коломны до Рязани», он был награжден орденом св. Станислава III степени. По окончании строительства Штейнгель продолжил службу на Московско-Курской железной дороге, где в 1866-м был пожалован внеочередным званием штабс-капитана, а еще год спустя стал кавалером ордена св. Анны III степени. Впоследствии барон служил на строительстве многих дорог − ОрловскоВитебской, Балтийской, Царицынской, возглавлял правление Общества Петергофской железной дороги, получил третий орден − св. Владимира IV степени, и пользовался заслуженным авторитетом в Министерстве путей сообщения. Именно в этот момент Кабинет министров принял решение о сооружении железнодорожной магистрали Ростов − Владикавказ для «освоения богатств» только что покоренного Кавказа. Правительственное постановление не предполагало бюджетных ассигнований − таких денег в казне не было. Но оно открывало дорогу к предоставлению концессии на строительство и эксплуатацию будущего транспортного пути частному лицу. В те времена это была обычная практика. Вот тут-то и завертелась интрига. Желающих получить столь лакомый кусок оказалось очень много, в игру вступили самые влиятельные лица империи. Пресса следила за развитием событий, время от времени извещая читателей: «из достоверных источников стало известно о предоставлении концессии» такому-то. Однако министр путей сообщения граф Алексей Бобринский отвергал одну кандидатуру за другой – не хотел отдавать дело в руки людей, чья репутация не казалась ему безупречной. Решение кадрового вопроса растянулось на долгих три года, что вызвало гнев императора Александра

В этой гостинной Рудольф Штейнгель принимал своего брата Максима за собой. После открытия движения акционеры становятся полными собственниками дороги на весь срок действия концессии. Рудольф Штейнгель был назначен инженером и распорядителем работ. Постройка магистрали Ростов − Владикавказ шла под его непосредственным руководством. Работы велись быстро. Уже 19 апреля 1875 г. первые пассажиры − 1500 солдат-новобранцев − проехали по новому железнодорожному полотну из Ростова во Владикавказ. Барону была объявлена благодарность министра. В 1883-м Штейнгель был избран пожизненным главой правления Владикавказской железной дороги. По слухам, он стал миллионером. Впрочем, по словам всезнающего графа Сергея Витте, концессионер

Получив назначение на строительство Лозово-Севастопольской дороги, барон переселился в Киев, где еще в январе 1877-го купил у вдовы князя Александра Кудашева, директора Земельного и Частного коммерческого банков, имение по ул. БульварноКудрявской (ныне ул. Воровского), 25 − площадью 3280 саженей (1,5 га) с двухэтажным каменным домом и фруктовым садом (более 220 деревьев). Уже 9 июля того же года брат нового собственника Максим Штейнгель обратился по доверенности брата в Городскую управу за разрешением произвести достройку к дому. К прошению прилагался проект, составленный городским архитектором Владимиром Николаевым. Он же 15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 35

ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

собирался стать во главе строительных работ. Однако через две недели автор проекта отказался от руководства стройкой, его заменил академик архитектуры Виктор Сычугов. Уже 16 февраля 1879 г. новый особняк был завершен. Он представлял собой старинный замок с бойницами в псевдоготическом стиле. Рядом стояла башня, на которой по рыцарским обычаям поднимался флаг, если хозяин был дома. Фруктовый сад был переделан в английский парк с аллеями, фонтанами, цветниками, беседками и прудом, в котором плавали черные лебеди. Все это было настолько непривычно для Киева, что имение запечатлели на серии фотографий. Разбогатев, Штейнгель не забыл о нуждающихся. Например, стал соучредителем трех дешевых столовых (с учетом дотаций обед стоил 8 коп.). А его жена Мария на собственные деньги построила Сретенскую церковь на углу улицы Сретенской и Львовской площади.

Осенью 1890 г. умерла супруга барона. Ее похоронили на территории Аскольдовой могилы в Киеве. Рудольф Штейнгель решил возвести семейную усыпальницу − этот заказ стал первым в Киеве для молодого архитектора Владислава Городецкого, будущего автора и владельца Дома с химерами. Ровно через два года скончался и сам барон. Его отпели в Екатерининской кирхе на ул. Лютеранская и похоронили рядом с женой. Многие газеты Российской империи откликнулись на эту смерть. Корреспондент «Северного Кавказа» с неподдельной грустью написал в некрологе, что не много найдется подобных Штейнгелю щедрых душою людей.

владелец туишхО

Одновременно с Рудольфом Штейнгелем пустил в Киеве корни и его старший брат Максим. В 1877-м он приобрел усадьбу по Большой Подвальной (ныне Ярославов Вал), 3. Прежний владелец профессор медицины Сергей Алферьев влез в долги, взяв ссуду в Обществе взаимного 36 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

кредита и не сумев своевременно выплатить требуемую сумму. Продав свой дом Максиму Штейнгелю, он перевел на него и долг кредитному обществу. После того как Рудольф сказочно разбогател на железнодорожной концессии, Максим вышел в отставку и приобрел земли в семи верстах от Туапсе. Там, в горах Туишхо, он основал одноименное имение с виноградником (12 десятин), фруктовыми садами (16 десятин), образцовой пасекой и консервной фабрикой. Максим Штейнгель первым стал осваивать с целью промысла Черноморское побережье Кавказа. Купив особняк на Большой Подвальной, он подал прошение в Городскую управу с просьбой разрешить ему реконструировать дом. Проект заказал маститому архитектору Александру Шиле (в те годы как раз завершалось строительство по его проекту здания Городской думы на нынешнем Майдане Незалежности). Домовладелец поселился с семьей на втором этаже (10 комнат), отдав первый под контору и правление основанного им Товарищества Юзефовско-Николаевского сахарного завода. Справа от дома Штейнгель построил одноэтажное помещение с подвалом, где разместил винный магазин и винный погреб. Газеты запестрели рекламными объявлениями: «Виноградные вина барона М. В. Штейнгель. Собственных садов в Черноморской губернии. Подвал и магазин в Киеве, на Большой Подвальной улице, в собственном доме, № 3. Также имеются для продажи

ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

РЫНКИ | взГляд в прошлое

работало 60 человек. Предприятие выпускало решетки, колючую проволоку, кровати и матрацысетки. Бизнесмен также являлся директором-распорядителем Общества проволочно-гвоздевого и механического завода, владельцем страхового общества «Днепр», возглавлял правление Земельного банка (там, кстати, его подчиненным был Александр Бердяев, отец знаменитого философа), являлся членом правления Всероссийского общества сахарозаводчиков и депутатом Киевской городской думы, субсидировал деятельность Киевского отделения Императорского Российского музыкального общества и на протяжении ряда лет был его директором. Имя Максима Штейнгеля присвоили (прижизненно!) Киевской биржевой артели на ул. Безаковской (ныне Коминтерна), 12. Летом 1917 г. барон с семьей отбыл на Кавказ, в имение Туишхо. Дальнейшие события не позволили ему вернуться в Киев. Советская власть сурово обошлась с киевской недвижимостью Штейн-

МаксиМ Штейнгель первыМ стал осваивать с целью проМысла ЧерноМорское побережье кавказа фруктовые консервы в сахаре (компот) садов Туишхо». Барон торговал винами собственного производства, в частности, шампанским «Туишхо», а также кавказским медом и сушеными фруктами. Дистрибуция была хорошо организована: вина «Туишхо» продавали не только все виноторговцы Киева, но также и уполномоченные дилеры в двух десятках городов Украины – от Луцка до Конотопа. Вместе с австрийцем Эмилем Рудольфом Миллером барон основал в Киеве акционерное общество «Металлоткацкая фабрика Миллера и Ко» на ул. Жилянской с основным капиталом 33,8 тыс. руб. Там

гелей. Семейная усыпальница на Аскольдовой могиле была уничтожена, рыцарский замок Рудольфа Штейнгеля − разрушен, Сретенская церковь − разобрана. Уцелел лишь особняк Максима Штейнгеля, но он был конфискован и «пошел» по дипломатической части: в разные времена в нем размещались консульство Германии, посольство Польши, ныне − резиденция посла Индии. Ну а соседний с домом Максима Штейнгеля «Замок барона», упомянутый в начале этой статьи, никогда не являлся собственностью барона − ни Штейнгеля, ни какого-либо другого. Это всего лишь городская легенда.

ИНВЕСТИЦИИ

слухи

Слухи — как фальшивые деньги: порядочные люди их не изготавливают, а только передают другим. умные люди знают, что можно верить половине того, что говорят, но только очень умные знают, какой половине.

«лИнИК» готовят под «Газпром»?

сентября на Лисичанском НПЗ сменился гендиректор. Вместо Александра Иванова завод возглавил Яков Полункин. В прессслужбе «ТНК-BP Коммерс» (украинское подразделение ТНК-BP) говорят, что господин Иванов уехал на работу в Москву, в «ТНК-ВР Менеджмент», где будет заниматься инвестиционными проектами НПЗ компании. «Это плановая ротация, о ней было известно достаточно давно», – сказали в пресс-службе. И отказались комментировать связь между сменой менеджмента завода и конфликтом акционеров материнской компании. Наблюдатели и эксперты рынка отмечают, что ТНК-BP именно сейчас активно занялась оптимизацией управления и повышением эффективности (а значит, и стоимости) своих активов. Президент «ТНК-ВР Коммерс» Сергей Лизунов считает, что главная задача нового менеджера «ЛИНИКа» – сделать

предприятие более конкурентоспособным. По словам осведомленного источника «ЧП» в Москве, российские акционеры (консорциум ААР в составе «Альфа-групп» Михаила Фридмана, Access Industries Леонарда Блаватника и «Ренова» Виктора Вексельберга владеет 50 % акций ТНК-BP) смирились с необходимостью продать свой пакет акций газовому монополисту и теперь хотят максимально повысить его стоимость. На мысль о предпродажной подготовке наталкивает и то, что назначение совпало по времени с подписанием меморандума о взаимопонимании между акционерами ТНК-BP. В документе предусматривается отставка гендиректора ТНК-BP Роберта Дадли до конца нынешнего года, замена его на менеджера, свободно говорящего по-русски, а также ввод «независимых директоров», не аффилированных ни с одной из сторон. Кроме того, совет директоров рассмотрит

возможность выхода на IPO одной из структур TNK-BP Ltd. Таким образом, конфликт завершился в пользу российской половины акционеров, которые добились удовлетворения всех своих требований. Как отмечает аналитик компании UniCredit Aton (Москва) Павел Сорокин, завершение конфликта «указывает на возможный скорый выкуп «Газпромом» доли российских акционеров компании». По его мнению, газовому монополисту на руку изменение структуры управления компанией, при котором уменьшится влияние BP на стратегию развития СП. Тем более что «Газпром» избавлен от необходимости разрешать затянувшийся конфликт своими силами. «Вероятность сделки теперь увеличивается. Вопрос только в том, когда она состоится. Возможно, сначала будет завершена сделка по продаже «Газпрому» Ковыктинского месторождения. Кроме того, вопрос в цене», – говорит господин Сорокин. По его

словам, «Газпром», соответственно, сможет влиять на Лисичанский НПЗ: «Думаю, для завода при этом ничего существенно не изменится. Разве что благодаря стабилизации ситуации в материнской компании стабильность придет и на НПЗ, пойдут инвестиции и т. д.». По мнению старшего аналитика компании KBC Securities Ukraine Юрия Алексеенко, «Газпром» интересуют в основном добывающие активы ТНК-BP. «У меня нет информации о планируемой сделке между «Газпромом» и ТНК-BP. Однако со стороны ситуация напоминает недавний конфликт с Shell, когда компанию вынудили уйти из крупных проектов по добыче в России. Вполне реально, что то же произойдет с ТНК-BP. А в случае, если компания лишится добывающих активов в РФ, в нефтеперерабатывающих заводах, в том числе Лисичанском, не будет необходимости», – считает эксперт.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ДЕЛОВОЙ ЕЖЕНЕДЕЛЬНИК

рекламний вiддiл тел. (044) 362 45 02, 362 45 17 факс (044) 278 67 36

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 37

ИНВЕСТИЦИИ

РИСуНОК: АНДРЕй КИСЛОВ

фондовый клуб В своих желаниях установить контроль над предприятиями практически все крупные акционеры прибегают к разным ухищрениям. Иногда их характер настолько гротескный, что непонятно, человек или злая судьба издевается над проигравшим борьбу за актив.

Максим Нечипоренко

Чужие здесь не ходят игра в кОрпОративные шахматы

Чтобы установить контроль над предприятием, стратегические инвесторы применяют различные уловки. Собрание акционеров – наиболее подходящий для этого инструмент. Поскольку для легитимизации решений нужен кворум в 60 %, основной задачей желающих получить контроль над предприятием является создание препятствий для проведения собраний. Несовершенное законодательство – основная причина, позволившая крупному капиталу развернуть течение событий в свою пользу. Так, в 90-х годах успешно практиковалось проведение собраний акционеров за пределами страны. Многие заседания проходили в таких экзотических местах, как Каймановы или Вирджинские острова. Особо популярным был о. Кипр. Такие

действия предпринимались во время корпоративных конфликтов, когда интересы двоих или нескольких основных акционеров пересекались на одном предприятии. Но 5 февраля 2002 г. было законодательно запрещено проводить собрания акционеров за пределами Украины, кроме тех случаев, когда 100 % уставного фонда принадлежало нерезидентам. Причины конфликтов остались прежними, но схемы проведений собраний несколько изменились. «Для достижения своих целей многие проводят собрания в необычных местах – на режимных предприятиях, в зоне отчуждения, нейтральных водах, или же в праздники – на Новый год, например», – говорит директор ООО «ТЕКТ-ТРЕЙД» Александр Ананьев. В отечественной практике очень распространенным было изменение повестки дня

38 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

собрания. «По закону повестка формируется за 45 дней до заявленного времени, но некоторые акционеры, инициаторы собраний, могут, скажем, за 10 дней изменить повестку дня и, таким образом, дезориентировать остальных участников», – утверждает господин Ананьев. Впрочем, это самый безобидный пример. Есть много других методов устранения конкурента от участия в собрании акционеров. Самым распространенным по праву можно назвать затягивание путем бесконечных переносов (некоторые собрания длятся более года). Сюда же можно отнести затягивание регистрации, а также так называемые веерные и параллельные собрания.

раскинуть веер

Главная фишка этой схемы – объявление о проведении огромного количества собраний

акционеров в разных уголках страны. С подобным сталкивались многие предприятия, но самым показательным примером является конфликт вокруг «Турбоатома». На это ОАО уже давно положил глаз Константин Григоришин (контролирует более 14 % акций предприятия). До 2007 г. оперативный контроль над ним российский бизнесмен осуществлял через лояльного к нему гендиректора Евгения Белинского. Однако с августа 2007 г. ситуация изменилась. «В прошлом году контроль над предприятием перешел в руки Виктора Субботина, совладельца харьковского «Мегабанка», который сегодня занимает должность директора «Турбоатома», – говорит замдиректора по экономике и финансам харьковского ОАО Алексей Черкасский. Господин Григоришин, имея право созывать собрания

фондовый клуб | ИНВЕСТИЦИИ акционеров, решил взять противника измором – регулярно объявлял о проведении собраний в разных уголках страны. Удивив своих оппонентов собранием акционеров, назначенным на 31 декабря, Константин Иванович перешел к длительной осаде предприятия. Начиная с 14 августа собрания «Турбоатома» приобрели веерный характер. Они проводятся в разных городах Украины с одной и той же повесткой дня – смена набсовета и правления, отчеты о финансовой и хозяйственной деятельности ОАО. По словам Алексея Черкасского, график собраний расписан до 13 ноября (место проведения – Ялта), но это, как говорится, не предел. Стоит отметить, что такие примеры характерны не только для «Турбоатома». Подобная схема была успешно апробирована структурами группы ПриватБанка во время конфликта вокруг Никопольского завода ферросплавов: на протяжении всего прошлого года собрания акционеров ОАО «Одессаоблэнерго» назначались чуть ли не еженедельно.

сОБрания на разных параллелях

К числу наиболее распространенных хитростей относятся и так называемые параллельные собрания акционеров – когда в один день их проводится несколько. В этом случае одной из первопричин является наличие нескольких реестров акционеров. По словам первого заместителя гендиректора Foyil Asset Management Дмитрия Мошкало, это одна из важнейших недоработок украинского законодательства. Примечательна в вопросе с несколькими регистраторами история с Никопольским заводом ферросплавов. Суть этого конфликта сводится к противостоянию групп ПриватБанка (Игорь Коломойский и его партнеры) и «Интерпайп» (Виктор Пинчук с партнерами). Причем если ПриватБанк довольно долго выстраивал схему от добычи руды до производства ферросплавов, то появление структур Пинчука на НЗФ как раз накануне выборов 1999 г.

иронически называли «президентской разнарядкой». В конце концов появление нового участника привело к противостоянию на НЗФ. В 2003 г. завод был продан за бесценок ($ 80 млн.) на конкурсе, в условиях которого не хватало только фразы: «Будущий победитель должен иметь в качестве учредителя группу «Интерпайп» (что и было реализовано консорциумом «Приднепровье»). Хотя конкурент – группа ПриватБанка – за этот же пакет предлагала $ 200 млн., дружественные ей предприятия были банально отсечены от конкурса. При этом структуры Игоря Коломойского пострадали дважды. ПриватБанк потерял как прибыль от участия в управлении заводом, так и рынок сбыта марганцевой руды. С приходом Пинчука НЗФ практически стопроцентно перешел на давальческую схему работы на импортной руде. В результате для отечественного рынка марганцевой руды крупнейший украинский потребитель просто перестал существовать. Правда, у давальческой схемы были не только достоинства (в виде легкой и непринужденной оптимизации налогов), но и недостатки. В октябре 2003 г. на собрании акционеров ОАО «Никопольский завод ферросплавов» было принято решение о передаче реестра предприятия от ООО «Славутич-Регистратор», дружественного ПриватБанку, к интерпайповскому регистратору «Альфа-Инвест». Тогда же по решению Никопольского горсуда от 16 октября 2003 г. договор на ведение реестра между ОАО «НЗФ» и ООО «СлавутичРегистратор» был признан недействительным, что подтвердил в июне 2004-го Верховный Суд Украины. А потом грянули выборы 2004 г., точнее, их итоги. То, что при смене президента Украины у «Интерпайпа» начнутся сложности, в принципе, было ясно давно. И разгорелась масштабная корпоративная война за НЗФ. В 2005 г. проходят два собрания акционеров ОАО «НЗФ». В одном случае по реестру ООО «Славутич-Регистратор» (в нем 50 %+1 акция владеет ФГИ, а не ПФК «Приднепровье», купившее

контрольный пакет у ФГИ в 2003-м), в другом – по реестру ООО «Альфа-Инвест». В августе Киевский апелляционный хозяйственный суд постановил, что регистратором и хранителем акций ОАО «НЗФ» является ООО «Славутич-Регистратор». Однако это общество даже не имеет лицензии на осуществление депозитарной деятельности хранителя ценных бумаг. Позже «Славутич-Регистратор» заявляет, что не может выполнить решение Киевского апелляционного хозсуда и перевести 50 %+1 акцию ОАО «НЗФ» на счет ФГИУ, так как с 2003 г. эти акции обездвижены, и осуществить такой перевод может только их хранитель, которым является Укрсоцбанк. Последний имеет договор на обслуживание этого пакета с регистратором ООО «Альфа-Инвест». Соответственно, только этот регистратор может предоставить справку ФГИУ о переводе этих акций со счета ПФК «Приднепровье» на счет ФГИУ, как того требует решение суда. До февраля 2008 г. пакет 50 %+1 акция ОАО «НЗФ» так и не был переведен на счет ФГИУ. А потом Виктор Пинчук и Игорь Коломойский договорились управлять заводом на паритетных началах… Все параллельные собрания проводятся по стандартной схеме: выкупается 10 %-ный пакет акций, и их хозяин инициирует собрание. Хорошо, если стратегический инвестор проигнорирует собрание (как правило, это происходит, когда основным акционером является государство). Если же основной инвестор всетаки решит посетить собрание, инициатору его проведения для успешного проталкивания своих интересов остается одно: не допустить представителей других акционеров на собрание. Проводя в разных местах несколько параллельных собраний, инициатор убивает сразу двух зайцев. Во-первых, инцидент не получает массовой огласки. Во-вторых, появляется большая вероятность того, что ГКЦБФР или крупные акционеры не будут присутствовать на легитимном собрании. «Основной составляющей здесь является проведение собрания

акционеров. И неважно, легитимное оно или нет. Если необходимо, то легитимность ему может придать своим решением какой-либо районный суд. Главное, чтобы был документ, подтверждающий проведение собрания», – говорит Дмитрий Мошкало. После этого, прикрываясь решением суда, можно уже решать вопросы непосредственно на самом предприятии – сажать своего человека в директорское кресло и т. д. А неудачливый конкурент, пока суд да дело, может окончательно потерять контроль над производством. Еще один яркий пример проведения параллельных собраний – Харьковский тракторный завод (ХТЗ), основными акционерами которого являются структуры УкрСиббанка Александра Ярославского и российская группа «ГАЗ» Олега Дерипаски. В конце января 2008 г. один из акционеров назначил сразу три внеочередных собрания акционеров. Два собрания планировалось провести в Харькове, третье – в Черкассах. Как оказалось, черкасское собрание и было настоящим. Главным вопросом повестки дня стало увеличение уставного фонда предприятия. Однако акционеры большинством голосов отклонили это предложение. «Скорее всего, один из акционеров инициировал увеличение уставного фонда, а остальные заблокировали такое решение. Или акционеры просто договорились, что и послужило причиной отказа от допэмиссии», – считает аналитик сектора машиностроения ИК Concorde Сapital Ирина Перепелица.

закОнОдательные инициативы

Несмотря на тактические хитрости украинских собственников, основной пик проведения собраний акционеров с особенностями пришелся на конец 1990-х – начало 2000-х годов. «Постоянное усовершенствование законодательства и муссирование в прессе рейдерских тем заставляют владельцев изменить свое поведение в корпоративных спорах», – говорит гендиректор ИК «Инэко-инвест» Олег Морква. Тем не менее проблема

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 39

ИНВЕСТИЦИИ | фондовый клуб остается: пока правила проведения собраний не будут жестко регламентированы и пока не будут введены адекватные санкции за процедурные нарушения, кардинальных изменений ожидать не стоит.

Вместе с тем регулятор в лице ГКЦБФР уже давно подготовил новый проект Закона «Об акционерных обществах», регулирующий большинство спорных вопросов. Этот законопроект планировалось

внести на рассмотрение Верховной Рады 4 сентября. Но в очередной раз он был снят с повестки дня. «По большому счету этому законопроекту уже около восьми лет. Его принял в первом чтении еще IV созыв

ВР, но сильное лобби крупного капитала спускает на тормозах инициативу комиссии», – отмечает и. о. начальника отдела развития законодательства на рынке ценных бумаг ГКЦБФР Алена Логвиненко.

собрания с особенностями затянутые сОБрания

ОАО «Укртелеком» Собрание акционеров началось в апреле 2007 г. После объявленного перерыва его проведение затянулось на несколько месяцев – акционеры не могли собрать кворум. Последняя попытка созвать собрание была предпринята 7 августа 2008 г. Именно она и увенчалась успехом. Фактически же собрание акционеров продолжалось около полутора лет.

веерные сОБрания

ОАО «Турбоатом» С начала 2008 г. миноритарный акционер предприятия (14,8 % акций «Турбоатома») – компания «Сварог Эссет Менеджмент», подконтрольная Константину Григоришину, инициирует ежемесячные собрания акционеров харьковского предприятия. Константин Иванович, инициируя проведение общего собрания акционеров, пытается вернуть себе утраченный в 2007 г. операционный контроль над ОАО. С 2007 г. генеральным директором «Турбоатома» является глава набсовета Мегабанка Виктор Субботин. ОАО «Одессаоблэнерго» За последние полтора года было предпринято 24 попытки провести собрание акционеров. Все они оказались безуспешными. За контроль над предприятием сражаются бизнес-группы Михаила Воеводина и Александра Бабакова, а также структуры Константина Жеваго. Блокирующий пакет распределительной компании принадлежит государству. ОАО «Харьковский тракторный завод» На 22 января 2008 г. было назначено три собрания акционеров с одинаковым перечнем вопросов, но по трем разным адресам: два из них – в Харькове, третье – в Черкассах. В итоге состоялось именно черкасское собрание (были зарегистрированы акционеры, которые владели более чем 60 % акций ОАО, что и позволило считать собрание акционеров состоявшимся). На повестке дня одним из главных вопросов было десятикратное увеличение УФ предприятия. Решение так и не приняли.

ОБлэнергО, сОвладельцами кОтОрых являются игОрь кОлОмОйский и кОнстантин григОришин С 2001 г. не могут провести собрание акционеров сразу пять энергораспределительных

компаний Украины: «Полтава-», «Сумы-», «Чернигов-», «Тернополь-» и «Львовоблэнерго». Единственный спорный актив, где собрания проводятся регулярно, – «Прикарпатьеоблэнерго». На 15 октября запланировано собрание акционеров в Полтаве, Чернигове, Львове, Ивано-Франковске не по месту регистрации компаний. Никопольский завод ферросплавов После того как в 2003 г. Виктор Пинчук через консорциум «Приднепровье» выкупил госпакет предприятия (50 %), он сконцентрировал около 73 % уставного фонда крупнейшего производителя ферросплавов. Предприятием интересовались и структуры ПриватБанка, контролирующие около 23 %, но они не были допущены к участию в приватизационном конкурсе. Началом корпоративной войны стало проведение 5 мая 2005 г. двух параллельных собраний. Структуры Игоря Коломойского свое собрание проводили на подконтрольном им Орджоникидзевском ГОКе, а консорциум «Приднепровье» – на НЗФ. Противостояние между двумя олигархами длилось достаточно долго. Каждый, имея свой реестр акционеров, проводил собственные собрания акционеров. В результате стороны договорились о паритетном управлении предприятием. Хотя основным владельцем является Виктор Пинчук, оперативное управление и поставки сырья все же осуществляет группа ПриватБанка. Чтобы оградить себя от судебных тяжб с государством, на НЗФ инициировали допэмиссию. В результате спорный 50 %-ный пакет, на который претендует государство, уменьшился до менее 10 %.

пакетов миноритариев, так это мелочи, на которые не стоит обращать внимания. Тем более что самих миноритариев на собрание не пустили. За происходящим они были вынуждены наблюдать в другом зале, в котором была организована трансляция заседания. ОАО «Киевмедпрепарат» В сентябре прошлого года на собрании акционеров ОАО «Киевмедпрепарат» было принято решение об увеличении уставного фонда в три раза. При этом многие миноритарии были лишены права участия в подписке на допэмиссию. Забавно, но собрание акционеров, на котором были утверждены результаты допэмисии, было проведено 31 декабря 2007 г. Еще забавнее то, что миноритариев на него просто не пустили. ОАО «Проминвестбанк» Совсем свежая история. В июне этого года на собрании акционеров было принято решение об увеличении уставного фонда банка до 630,2 млн. грн. путем проведения допэмиссии акций на сумму 430 млн. грн. При этом миноритариев на собрание не пустила служба безопасности финучреждения, объяснив это тем, что их нет в списках… не акционеров, а приглашенных… АСК «Укрречфлот» В начале 2000 г., когда номинальным владельцем компании был коллектив предприятия, собрания акционеров проводились на корабле, который после окончания регистрации отправлялся в плавание. Изюминка заключалась в том, что количество мест на корабле ограничено, поэтому все акционеры физически не могли уместиться на нем.

недОпуск на сОБрания акциОнерОв минОритариев

«праздниЧные» сОБрания

ОАО «Запорожсталь» В 2006 г. на меткомбинате состоялось собрание акционеров, на котором была инициирована допэмиссия с присоединением пяти трейдеров. Главным аргументом для слияния стало заявление, что, дескать, идет процесс объединения ОАО «Запорожсталь» со своими многолетними торговыми партнерами и что это будет иметь большой синергетический эффект, позволит значительно увеличить рентабельность основной деятельности, повысить рыночную капитализацию и оптимизировать поставки сырья. А то, что происходит размыв

40 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

ОАО «Турбоатом», ОАО «Электроприбор» Многие отечественные бизнесмены 31 декабря ходят с друзьями не в баню, как это делал герой рязановской «Иронии судьбы…» Женя Лукашин, а на собрания акционеров. Константин Григоришин инициировал проведение собрания акционеров ОАО «Турбоатом» в новогоднюю ночь – с 31 декабря 2007 г. на 1 января 2008-го. Причем регистрация акционеров должна была начаться за 15 минут до боя часов – в 23.45. А собственник киевского предприятия «Электроприбор» назначил проведение собрания на Рождество – 7 января 2008 г.

ИНВЕСТИЦИИ

invest guide Ясиновский коксохимический завод занимает 6‑е место по объемам производства кокса в Украине. В условиях усугу‑ бляющегося дефицита угля в стране Ясиновский коксохим благодаря значительным мощ‑ ностям по добыче коксующего‑ ся угля группы «Донецксталь» в Украине (ОАО «Шахтоуправ‑ ление «Покровское») и России (ООО «Угольная компания «За‑ речная») имеет особый статус. В отличие от подавляющего боль‑ шинства украинских произво‑ дителей кокса завод наверняка будет и в дальнейшем получать сырье по ценам ниже рыночных. Это позволит ему реализовать в 2008‑2011 гг. инвестпрограмму (приблизительная стоимость – $ 200 млн.), целью которой явля‑ ется увеличение вдвое выпуска готовой продукции к 2012 г.

объект анализа ОАО «ЯСИНОВСКИй КОКСОХИМИЧЕСКИй зАВОД» Бизнес

Производство кокса

Место в отрасли 6-е

Доля рынка 8,5 %

Капитализация

0,42 млрд. грн. (текущая цена акции – 3,1 грн.)

Выручка

1,85 млрд. грн.

Чистая прибыль 151,2 млн. грн.

Глава правления Виктор Чаленко

Оценивать компанию помогали управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз» Владимир Козак, начальник аналитического отдела КУА «ТАСК-Инвест» Андрей Шевчишин, управляющий партнер ИК «Мегаполис Капитал» Виталий Шушковский.

«рынок, как гоСподь Бог, помогает тому, кто помогает СеБе Сам» уоррен Баффет

1. Можно ли считать компанию открытой? Компания относительно закрыта. Это вызвано низкой доступностью информации для внешних инвесторов. Ясиновский коксохим предоставляет неполные данные о финансовых и производственных показателях. Непрозрачны также схемы поставок сырья и сбыта готовой продукции.

2. Как компания проявила себя за последние годы? Следствием благоприятной конъюнктуры на металлургическом рынке стало повышение спроса на кокс, что в свою очередь повлекло за собой рост доходов и рентабельности компании. В 2006 г. продажи увеличились на 23,7 % по сравнению с предыдущим годом. В 2007 г. темпы роста продаж возросли до 36,8 %, а в первом полугодии 2008‑го – до 74,5 % по сравнению с аналогичным периодом минувшего года. Рентабельность по EBITDA по итогам января‑июня 2008 г. составила 18,6 % (в 2006 г – 11,3 %), а рентабельность по чистой прибыли – до 13,2 % (5,9 %).

3. Какова история акций на рынке? Предприятие было корпоратизировано в конце 1995 г. В конце 2003‑го приватизация предприятия завершилась. Акции компании включены в листинг ПФТС в октябре 1996 г., однако активные торги по этим ценным бумагам не велись вплоть до 2005 г. В октябре 2007‑го был зафиксирован наибольший рост акции за все ее существование в листинге ПФТС, который составил 100 % (1200 % в годовом исчислении). В ноябре того же года цена акции достигла абсолютного максимума – 8,25 грн. За восемь месяцев нынешнего года она упала на 46 %.

4. Каковы долгосрочные перспективы компании? Оборудование компании сильно изношено, соответственно, является неэффективным. Поэтому дальнейшее развитие компании неразрывно связано с эффективностью реализуемой программы модернизации и строительства новых батарей. В то же время, согласно отчету эмитента за 2007 г., одним из пунктов инвестпрограммы предусмотрена реконструкция только коксовой батареи № 4, о строительстве же новых мощностей речь не идет.

5. Профессионален ли менеджмент компании? Да.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? Да, группы «Донецксталь».

7. Насколько рентабельна компания? По итогам 2007 г. рентабельность по чистой прибыли составила 8,2 %, а по EBITDA – 13,8 %. В первом полугодии 2008 г. рентабельность по чистой прибыли возросла до 13,2 %, а рентабельность по EBITDA увеличилась до 18,6 %.

8. Какова кредиторская задолженность компании на декабрь 2007 г.? По итогам первого полугодия 2008 г. кредиторская задолженность составила приблизительно 1,7 % прогнозируемой на этот год суммы продаж, что не несет никаких рисков для компании.

9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? По нашему мнению, нет. По итогам 2007 г. денежный поток от операционной деятельности составил чуть более 90 млн. грн. (вдвое больше, чем в 2006 г.), а чистый денежный поток – лишь 566 тыс. грн. (вдвое меньше, чем в 2006 г.). Такая разница обусловлена инвестированием значительных средств в приобретение необоротных активов.

10. Какова отдача на вложенный капитал? По итогам 2007 г. ROE составил 32,3 %. В первом полугодии 2008 г. этот показатель вырос до 48,6 %.

11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? Благодаря значительным мощностям по добыче коксующегося угля группы «Донецксталь» в Украине (ОАО «Шахтоуправление «Покровское») и России (ООО «Угольная компания «Заречная») Ясиновский коксохимический завод имеет конкурентное преимущество перед другими отечественными коксохимами. Впрочем, вертикальную интеграцию с «Шахтоуправлением «Покровское» в рамках холдинга можно назвать конкурентным преимуществом лишь с большой натяжкой. Во‑первых, аналогичная ситуация характерна для коксохимических активов группы «Метинвест», а во‑вторых, дополнительная прибыль, получаемая за счет синергетического эффекта, все равно оседает в холдинге «Донецксталь».

12. Какова справедливая цена акций компании? По нашим оценкам, 7,12 грн. 15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 41

ИНВЕСТИЦИИ

пРогнозы

Китай против всех

Григорий Бегларян, вице-президент UFC-Capital

Макроэкономическая статистика по всему миру демонстрирует серьезное снижение экономической активности, но это еще не повод утверждать, что глобальный рост «захлебнулся» и мир стоит на пороге рецессии.

глобальном масштабе порог рецессии считается пройденным тогда, когда мировой ВВП в целом увеличивается медленнее долгосрочного тренда, намеченного в МВФ (согласно апрельскому отчету Фонда, рост в 3 % или ниже уже будет считаться рецессией). Таким образом, определение «глобальная рецессия» необязательно подразумевает отрицательные показатели экономического роста. Тем не менее, судьба мировой экономики в настоящий момент зависит лишь от одного фактора – состояния китайской экономики. В зависимости от того, удастся ли Китаю удержаться на плаву в условиях тотального ослабления спроса в развитых странах, можно будет делать выводы: вступит ли мир в период синхронного спада (со всеми вытекающими отсюда последствиями) или есть шанс удержать баланс сил. Иными словами, очень важно, чтобы не произошло синхронного падения по всему миру. Глобальный финансовый кризис, подтолкнувший ряд ведущих экономик к рецессии во втором квартале, будет и дальше негативно влиять на мировую экономику. Во втором квартале этого года темпы ВВП пяти стран Большой семерки – Канады, Германии, Франции, Италии и Японии – уже оказались отрицательными. Рано или поздно охлаждение глобального спроса обязательно скажется на головокружительных темпах роста Китая и всего Азиатского региона. Тем не менее, даже чуть менее стремительная динамика роста азиатской экономики, а

также ряда других развивающихся стран все же должна смягчить падение активности в развитых странах. В этом случае мировая экономика не скатится в рецессию. Китайская экономика в целом тоже постепенно охлаждается: в июле темпы промышленного производства снизились до 14,7 % и оказались самыми слабыми почти за полтора года. Отчасти замедление динамики объясняют ростом затрат на энергоносители и сырье, закрытием целого ряда заводов. Также оказало влияние ограничение строительства, введенное на период Олимпиады, чтобы снизился выброс вредных веществ в атмосферу. Кроме того, свою лепту внесли и природные катаклизмы – землетрясение в Сычуане и наводнения в южных

Серьезно пострадали Австралия и Новая Зеландия. Естественно, несет убытки и китайская экономика. Потребительский рынок в США серьезно ослабел и спрос на товары из Китая оставляет желать лучшего. В свою очередь, китайские предприятия сокращают заказы на европейскую продукцию, что подрывает экспортные позиции стран Еврозоны и негативно влияет на местную экономику. Получается замкнутый круг. В ближайшие месяцы динамика в экспортном секторе китайской экономики может заметно ухудшиться. На перспективы ее роста также негативно влияют повышение потребительских цен и снижение фондового рынка, что приводит к ослаблению потребительской активности и ухудшению пред-

правительственных обзоров, объем заказов на экспортные товары рекордно снизился, что может означать сокращение поставок в ближайшие месяцы. Если эти опасения подтвердятся, текущая монетарная политика центробанка Китая может развернуться на 180 градусов, и приоритетной задачей станет поддержание темпов роста экономики. В одном из своих последних заявлений представители китайского главного финансового учреждения отметили, что будут «перенастраивать» монетарную политику, так как снижение спроса на китайский экспорт представляет серьезные риски для динамичного развития страны. Снижение темпов инфляции до 6,3 % в июле в определенной степени позволя-

во втором квартале этого гоДа темпы ввп пяти стран большой семерки – канаДы, германии, франции, италии и японии – уже оказались отрицательными. рано или позДно охлажДение глобального спроса обязательно скажется на головокружительных темпах роста китая и всего азиатского региона провинциях. Вне всякого сомнения, охлаждение китайской экономики уже ощущается почти во всех регионах – основных торговых партнерах Китая. Темпы роста ВВП Гонконга во втором квартале оказались существенно ниже ожиданий, сократившись почти вдвое по сравнению с предыдущим кварталом. Темпы экономического роста в Сингапуре оказались самыми слабыми за пять лет. Во втором квартале они составили всего 2,1 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

42 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

принимательской уверенности. Статистика за июль показала смешанную картину. Объем экспорта увеличился, розничные продажи выросли наиболее быстрыми темпами с 1999 г., стали большими затраты на промышленность и недвижимость. С другой стороны, более слабый промышленный рост в мире предвещает дальнейшее уменьшение спроса на китайские товары на фоне продолжающегося замедления экономик США, Японии и Европы. Согласно одному из последних

ет центробанку уделять больше внимания рискам роста. Среди потенциальных мер по стимулированию экономики – дальнейшие налоговые поблажки экспортерам, увеличение квот по кредитованию для малого и среднего бизнеса, а также меры по сдерживанию роста юаня. По мнению чиновников ЦБ, несмотря на некоторое ослабление в экспортном секторе Китай сможет сохранить свою уверенную динамику и во второй половине года. Монетарные власти уверены, что Поднебесная

ФОТО: Sxc.hU

проГнозы | ИНВЕСТИЦИИ

продолжит бурно развиваться за счет урбанизации и индустриализации экономики, а также активных вложений в инфраструктуру страны. Между прочим, на развитие инфраструктуры будет выделено до $ 500 млрд. Однако стремление китайских властей переориентировать экономику на развитие внутреннего спроса ограничивается рядом факторов.

Все эти годы экономический рост базировался на развитии экспортного потенциала и, соответственно, мощности промышленных предприятий подстраивались именно под эту стратегию. Теперь Китай столкнулся с объективными трудностями. Для дальнейшего развития не хватает ресурсной базы, регулирование цен на сырье и электроэнергию

приводит к постоянным сбоям и дефициту предложения. Опасаясь возможного кризиса перепроизводства в условиях снижения мирового спроса, китайские власти при помощи административных мер вынуждают промышленников сокращать объемы выпускаемой продукции. Несмотря на замедление роста потребительской инфляции, нет уверенности в том, что ценовой пик пройден. Недавно китайские власти приняли решение отменить налоговые стимулы для экспортеров стали и ввели ограничительные пошлины на вывоз угля и промышленных металлов. С помощью этих мер правительство пытается преодолеть рост инфляционных ожиданий. Опасность заключается в том, что замедление роста экспорта и снижение объема производства может отрицательно сказаться на росте экономики. Китайские власти уже успели привыкнуть к двузначным темпам роста ВВП, поэтому если динамика замедлится до 9 %, они начнут серьезно нервничать. Китайская

экономика должна развиваться гораздо более быстрыми темпами, чем западная, так как Китаю необходимо создавать 10 млн. рабочих мест в год. Поэтому темпы роста ВВП на уровне 8 % в Китае эквивалентны рецессии в развитой экономике. Статистические данные о состоянии китайской экономики по большей части носят закрытый характер и подают их исключительно правительственные организации. Но получить объективную картину и окончательно определить траекторию движения китайской экономики можно с помощью нескольких индикаторов. Это макроэкономические показатели Гонконга, экспортные заказы и данные по объему промышленного производства Германии. Окончательные выводы можно будет сделать не ранее первого квартала следующего года. Только тогда станет понятно, оказалось ли замедление китайской экономики временным явлением или мы имеем дело с окончанием определенного периода экономического цикла.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 43

ИНВЕСТИЦИИ

паевые инвестфонды ПИФ

«ОТП Классический»

Тип

Паевой открытый

Категория

Бессрочный

Инвестиционная стратегия

Средства фонда инвестируются в активы с фиксированной доходностью (облигации и депозиты), а также в акции компаний первого и второго уровней листинга с рыночной капитализацией не ниже 3 млрд. грн.

Стоимость пая 920,53 грн.

Стоимость чистых активов 2 847 185,08 грн.

Доходность за год –

Доходность с начала действия фонда -7,04 %

управляющая компания

Компания по управлению активами OTP Capital зарегистрирована 26 июля 2007 г. Ее учредителями стали «OTП Банк» и КУА «OTP Fund Management». Под управлением OTP Capital находится два паевых инвестфонда с совокупными чистыми активами свыше 7,7 млн. грн.

генеральный директор

Марина Мендзебровская. Родилась в 1971 г. В 1993-м окончила факультет компьютерных технологий Львовского политехнического института. В1995 г. получила степень МВА по совместной программе Львовского института менеджмента и Wayne State University (США). В 1995-1997 гг. работала в компании Western NIS Enterprise Fund, в 1997-1998-х – в Atlantic East, в 1998-2005 гг. – в корпоративном управлении и управлении контроля над рисками «Райффайзенбанка Украина» (теперь – ЗАО «ОТП Банк»). В 2005-2007 гг. – директор по работе с проектами в компании Investore Group. С августа 2007-го – директор OTP Capital.

Зеркальное

ОТРажение

а отечественном фондовом рынке попрежнему царят пессимистические настроения. Начало торговой недели индекс ПФТС открыл ростом на 15,91 п. (3,29 %) – до 498,87 п. на новости о национализации крупнейших ипотечных агентств США. Но оптимизма участников хватило лишь на первую половину сессии, а затем рынок вновь вошел в стадию снижения. Во вторник его падение продолжилось. По итогам дня индекс ПФТС снизился на 19,71 п. (3,95 %) – до 479,16 п. Негативная динамика рынка усугублялась обвалом на российских площадках, а также негативными статистическими данными в США. Торги в среду завершились обвалом индекса ПФТС, который, потеряв 4,63 %, закрылся на отметке 456,99 б. п. На открытии торговой сессии в этот день на нашем рынке вновь наблюдалась снижение по многим бумагам, во многом на фоне негативного закрытия торгов на американских площадках. Этому в основном способствовала новость о прекращении южнокорейского Korea Development Bank переговоров о покупке пакета акций американского инвестбанка Lehman Brothers, четвертого по величине в США. При этом значительное количество сделок сопровождалось низкими объемами торгов. Было заключено 450 сделок на общую сумму 18,21 млн. грн. Лидерами снижения стали акции «Лугансктепловоза» – 14,44 %, Енакиевского метзавода – 12,59 %, Авдеевского КХЗ – 10,37 %, «Райффайзен Банка Аваль» – 8,59 % и «Азовстали» – 7,3 %. Структура портфеля фонда «ОТП Классический» по инструментам

Депозиты

28,25%

44 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

37% Денежные активы Облигации 34,83%

Данные компании

Итогом торговой сессии четверга стал очередной обвал основного индикатора фондового рынка Украины. Индекс ПФТС рухнул на 5,99 %, завершив день на отметке 429,61 п. Акции отечественных компаний продолжают стремительно скатываться вниз, обновляя свои минимумы и достигая парадоксальных уровней. Ряд бумаг финансового сектора приближается к номиналу, а бумаги банка «Форум» уже торгуются ниже номинала. Хотя на самом деле объективных причин для этого нет. Данную ситуацию на нашем фондовом рынке как в последнее время, так и в этот день спровоцировали спекулянты. Игра местных игроков на понижение посредством биржевых спекуляций в очередной раз заставила ПФТС дважды за день приостанавливать торги. Тем не менее такое решение ПФТС не охладило пыл спекулянтов, и после возобновления торгов в середине торговой сессии распродажи продолжились. А за 15 минут до окончания торгов ПФТС снова была вынуждена их приостановить – уже до конца дня. Не добавляет оптимизма и макроэкономическая статистика. В августе в Украине зафиксирован спад промышленного производства на 5,3 % по сравнению с июлем. Что ставит под сомнение возможность положительных финансовых результатов компаний за три квартала. Безоговорочным лидером падения по итогам торгов стали бумаги ОАО «Шахтоуправление «Покровское» – они завершили день падением на 42,7 %. «Порадовали» изменениями и «голубые фишки». Лидером падения стали бумаги Мариупольского завода тяжелого машиностроения, потерявшие 18,48 %. Бумаги Сумского НПО им. Фрунзе и «Райффайзен Банка Аваль» завершили день с потерями на 17,95 % и 17,10 % соответственно. Результаты недели не замедлили сказаться и на показателях открытых ПИФов. Положительную доходность смог показать только один фонд – «ОТП Классический» (0,69 %). Компанию венграм составили еще два «денежных» ПИФа – «Дельта – фонд денежного рынка» (-0,83 %) и «Дельта-фонд сбалансированный» (-1,03 %). Убытки «акционных» ПИФов по итогам недели превысили 3 %.

ИНВЕСТИЦИИ

Рэнкинги и Рейтинги Открытые паевые инвестиционные фонды (данные на 12 сентября, открытие)

920,53

0,69

1,75

-7,04

Стоимость чистых активов фонда, грн. 2847185,08

953,6

-0,83

-1,24

-2,53

-8,68

2 919 912

Стоимость Повышение/ Изменение Изменение Изменение за Изменение за Изменение пая, грн. понижение за неделю, % за месяц, % 3 месяца, % полгода, % за год, %

ПИФ «ОТП Классический» «Дельта-фонд денежного рынка» «Дельта-фонд сбалансированный» «Конкорд Достаток» «Миллениум Защита капитала» «СЕБ фонд денежный рынок» «Миллениум Сбалансированный» «ПИО Глобал - Фонд денежного рынка Надежный» «Премиум-фонд сбалансированный» «Премиум-фонд Индексный» «Владимир Великий» «СЕБ фонд сбалансированный» «Альтус сбалансированный» «АВРОРА – фонд роста» «ПИО Глобал - Фонд сбалансированный Оптимальный» «Ярослав Мудрый-фонд акций» «Конкорд Стабильность» «ТАСК Ресурс» «Классический» «ПИО Глобал - Фонд ликвидных акций» «Парекс фонд украинских облигаций» «Магистр-фонд сбалансированный» «Парекс Украинский сбалансированный фонд» «Бонум Оптимум»

КУА «ОТП Капитал» «Дельта-Капитал»

925,47

-1,03

-3,47

-7,3

-13,81

6 086 830

«Дельта-Капитал»

87,72

-1,12

-2,13

-10,21

-17,63

29080344,25

«Конкорд Эссет Менеджмент»

96,74

-1,34

-4,61

-4,17

863 095,63

«Миллениум Эссет Менеджмент»

1 057,58

-1,36

-2,39

-2,5

-6,16

-1,61

2 772 976,72

SEB Asset Management Ukraine

81,55

-1,59

-8,41

-18,52

3 485 870,66

«Миллениум Эссет Менеджмент»

882,36

-1,64

-2,56

-6,86

622 061,67

«ПИО Глобал Украина»

2 043,99

-3,15

-11,22

-20,43

-30,4

-6,08

19 589 571,16

«Сократ»

746,06

-3,33

-10,95

-18,41

-26,89

17 310 781,93

«Сократ»

1 402,55

-3,5

-8,12

-12,01

-18,52

0,35

1 511 948,90

«УНИВЕР Менеджмент»

99,33

-4,2

-9,32

-14,47

-17,27

-8,77

9 493 109,16

SEB Asset Management Ukraine

1 309,98

-4,56

-10,61

-19,43

-25,23

-16,9

33 299 570,42

«Альтус Эссетс активитис»

735,19

-4,68

-10,38

-20,28

1374079,43

«Аврора»

836,59

-4,83

-5,25

-12,3

1 048 247,61

«ПИО Глобал Украина»

1 427,90

-5,19

-8,29

-15,13

-22,91

-6

2 683 024,10

«УНИВЕР Менеджмент»

79,31 751,13 376,89

-5,2 -5,42 -6

-8,93 -13,24 -9,65

-16,88 -20,07

-18,66 -27,82

-17,47

5379904,16 2 963 966,32 55 895 291,03

«Конкорд Эссет Менеджмент» ТАСК-ИНВЕСТ КИНТО

765,41

-6,66

-10,59

-18,47

1 244 558,41

«ПИО Глобал Украина»

15,73

-6,76

-10,01

-18,37

-23,01

-7,14

12513735,72

«Парекс Эссет Менеджмент»

882,66

-7,32

-12,87

-21,58

-26,4

-11,27

1 092 729,90

«Магистр»

15,65

-8,16

-13,63

-25,83

-32,05

-16,22

96513391,15

«Парекс Эссет Менеджмент»

102,35

-8,62

-15,96

-26,39

-34,08

-11,31

2124393,9

Bonum Group LLC

Паевые интервальные инвестиционные фонды (данные на 12 сентября, открытие) Стоимость пая, грн.

Повышение/ понижение

Изменение за неделю, %

Изменение за месяц, %

Изменение за 3 месяца, %

Изменение за полгода, %

Изменение за год, %

Стоимость чистых активов фонда, грн.

954,35

1,93

-4,56

3 344 993

«Инвестиционный капитал Украина»

901,04

-0,75

-1,43

-6,35

4 985 431,6

«ОТП Капитал»

1 291,3

-0,92

-7,53

-11,61

-15,43

8,79

6 089 770,61

1239,15

-3,1

-8,96

-25,39

-32,86

3 172 127,03

90,1

-3,56

-7,35

-19,3

-30,77

-9,9

19 769 381,16

1,3

-5

-8,9

-17,9

-26,52

-23,56

4 688 465,77

«КОНСУЛ»

109,03

-5,27

-9,67

-21,11

-44,02

-13,76

5 684 067,12

«Тект-Инвест»

1,08

-6,36

-10,84

-22,44

-31,87

-9,64

18 393 531,42

0,53

-7,02

-10,17

-18,46

-28,38

-25,35

3 088 410,19

1 020,6

-7,2

-13,74

-22,68

-29,52

-18,93

34 991 183,61

ПИФ «ИК Сбалансированный» «ОТП Сбалансированный» «Сбалансированный фонд Паритет» «Интерфон» «Конкорд Перспектива» «Центральный инвестиционный фонд»

«Проминвест Керамет» «ТАСК Украинский Капитал» «Оптимум»

1 621,90

-7,37

-12,08

-25,77

-43,43

-29,12

917 993,74

«Народный»

1 334,23

-7,54

-12,98

-22,46

-30,39

-20,57

28 448 441,78

«Платинум»

177,52

-8,26

-14,52

-23,53

-29,12

-13,64

31 742 585

«Альтернатива»

720,43

-11,5

-18,48

-33,93

-39,5

-28,45

2 357 257,88

«Премьер Фонд Доход и Рост»

1041,17

-17,91

-24,62

-38,5

-46,12

-44,95

5 460 958,48

КУА

«Арт-Капитал Менеджмент» «Менеджмент сервис» «Конкорд Эссет Менеджмент» ИНЕКО-Инвест «Всеукраинская управляющая компания» «ТЕКТ Эссет менеджмент» ИНЕКО-Инвест ТАСК-ИНВЕСТ «Содружество Эссет Менеджмент» КИНТО «Дрэгон Эссет Менеджмент» «Эксперт Эссет Менеджмент» Foyil Asset Management

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 45

ИНВЕСТИЦИИ

Рэнкинги и Рейтинги закрытые корпоративные инвестиционные фонды (данные на 12 сентября, открытие) Повышение/ понижение

Изменение за неделю, %

1238,99

11,22

11,84

12,87

15,74

2292,32

0,57

-0,63

-25,82

-40,72

-38,16

1 047,94

0,35

0,79

1,82

2,11

1444,77

0,21

2,05

5,78

10,8

22,73

«СЕБ фонд акций»

500

«Синергия Бонд» «Дельта-фонд акций» «Синергия Риал Истейт» «Премиум-фонд энергия»

18 081,12

-0,12

0,91

2,67

5,46

11,68

904,62

-2,64

-7,18

-14,21

-20,5

3 162 567

«Дельта-Капитал»

26 554,65

-2,78

-8,1

-9,9

-21,8

-18,3

26 873 302,7

КИНТО

928,66

-2,92

-8,5

-21,96

-37,36

51 092 217,96

ПИФ «ИК1 - фонд недвижимости» «Премьер фонд Облигаций» «Альтус-фонд облигаций» «ИК2 - фонд облигаций»

«Миллениум Прогресс» «Серебряная подкова» «Фонд акций Альтернатива» «Премиум-фонд» «Премьер фонд Возможностей» «Первый инвестиционный фонд недвижимости»

Изменение за Изменение за 3 Изменение за месяц, % месяца, % полгода, %

Стоимость Изменение за чистых активов год, % фонда, грн.

Стоимость пая, грн.

КУА

«Инвестиционный капитал Украина» Foyil Asset 1 022 372,79 Management «Альтус Эссетс 6 395 590,71 активитис» «Инвестиционный 43 974 322 капитал Украина» SEB Asset 20 205 244,51 Management Ukraine 4 194 819,9 КИНТО 74 282 434

1 976,31

-3,26

-8,64

-29,19

-39,08

-27,59

8 021 843

5 225,77

-3,87

-7,45

-8,34

-8,09

0,08

700 252,51

«Сократ» «Миллениум Эссет Менеджмент» «ТЕКТ Эссет менеджмент» «Арт-Капитал Менеджмент» «Сократ» Foyil Asset Management

1 854,03

-3,91

-17,94

-34,39

-45,81

-12,08

10 039 571,11

72 478,32

-5,17

-14,48

-25,23

-40,49

-2,85

72 478 320,41

2104,23

-5,43

-10,77

-38,32

48,89

-43,72

4 431 501,46

17 998,38

-6,65

-9,1

-14,31

-26,22

-1,95

10 169 086,91

«Альтус-Капитал»

653,22

-7,32

-17,96

-29,51

-35,7

7 321 905,88

«Симфония № 2» «Премиум-фонд МеталлургияМашиностроение» «Альтус-фонд акций роста» «ИСФП Фонд Акций Роста» «ТАСК Актив» «Синергия 5» «Синергия 3» «Синергия 4» «ТАСК Универсал» «Бонум Премиум» «Магистр-фонд доходный»

2 646,22

-7,65

-30,39

-44,99

-53,67

2 262 518,61

«Альтус Эссетс активитис» «Амадеус»

615,32

-7,77

-18,65

-32,02

41 112 658,61

«Сократ»

641,08

-8,3

-17,86

-31,26

-38,27

713,33

-10,21

-18,71

729,86 5 979,19 18 307,01 6 696,35 3 495,07 50,11

-11,61 -12,62 -13,38 -14,18 -15,51 -15,62

-23,94 -19,55 -22,87 -23,55 -31,31 -25,41

-14,97 -37,16 -46,59 -46 -49,16 -42,9

-43,44 -55,66 -53,3 -59,18 -52,06

-35,11 -38,54 -55,02 -

494,19

-16,63

-29,87

-45,79

-50,26

-50,58

1 767 709,93

47,88

-17,56

-29,9

-47,06

-56,07

26 545 254

«Арт-Капитал Менеджмент»

«Альтус Эссетс активитис» «ИСФП 8 795 419,42 Менеджмент» 2 053 106,74 ТАСК-ИНВЕСТ 60 874 128,76 КИНТО 121 467 014,28 КИНТО 143 636 810,81 КИНТО 2 264 808,3 ТАСК-ИНВЕСТ 3558275,52 Bonum Group LLC 6 813 392,42

«Магистр»

«Золотой дождь»

5 740,33

-18,63

-29,16

-29,65

-57,02

-32,31

1 538 408,46

«Симфония № 1» «Амадеус-Индекс ПФТС» «Магистр-фонд высоколиквидных акций» «ПИО Глобал - Фонд акций перспективных компаний»

13 739,97

-19,74

-29,53

-51,13

-63,9

-46,97

9 879 040,64

«Дрэгон Эссет Менеджмент» «ТЕКТ Эссет менеджмент» «Амадеус»

3238,97

-22,01

-32,08

-48,9

-60,94

-57,21

4233332,11

«Амадеус»

442,94

-25,26

-35,6

-48,56

-56,54

-55,71

645 360,82

«Магистр»

392,88

-32,17

-41,31

-53,24

255 374,18

«ПИО Глобал Украина»

«СПИНАКЕР»

1 245,92

0,68

3,09

8,59

64 152 510,23

«Альфа-фонд Акций»

976,9

0,38

-0,4

1,59

699 460,50

«Альфа-фонд Недвижимости»

983,25

0,19

-0,2

1,98

614 532,57

«Альфа-фонд Облигаций»

986,08

0,28

0,06

2,12

659 684,90

«Аурум»

46 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

«ФИНЭКСКАПИТАЛ» «Альфа управление капиталом» «Альфа управление капиталом» «Альфа управление капиталом»

ИНВЕСТИЦИИ

Рекомендации

При рассмотрении машиностроительной отрасли Украины нельзя не упомянуть о флагмане тяжелого машиностроения – Сумском машиностроительном НПО им. Фрунзе. Владимир Козак, управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз»

Запорожская сталь Наблюдаемая в последнее время тенденция к снижению мировых цен на металлургическую продукцию, а также сокращение объемов производства украинскими меткомбинатами порождают закономерный вопрос: что же будет дальше?

авершится ли нынешний кризис на мировых рынках металлопродукции в октябре, как заявляют наиболее «отъявленные» оптимисты, или же он еще продлится? Нынешний кризис на мировых рынках металлопродукции обусловлен совпадением целого ряда факторов. Во-первых, взлет цен на металлопродукцию в январе-июне привел к росту запасов на складах металлотрейдеров, которые приобретали продукцию в расчете на дальнейшую перепродажу по более привлекательным ценам. По мере нарастания кризисных явлений в мировой экономике на рынке появились избыточные (а возможно, и невостребованные) объемы. Во-вторых, завершение подготовки к проведению Олимпиады в Китае повлекло за собой сокращение спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке этой страны, вследствие чего высвободившиеся объемы были направлены на внешние рынки. И в-третьих, начало священного для мусульман месяца Рамадан повлекло за собой падение спроса в странах Азии. Хотя последний фактор позволяет рассчитывать на определенное оживление начиная с октября, мы все же полагаем, что мировой рынок металлопродукции находится на пороге кризиса, который, по всей видимости, продлится и в 2009 г. В этой связи перспективы украинских меткомпаний представляются нам не такими уж безоблачными. Несмотря на рост цен с начала года, большинство украинских меткомбинатов зафиксировали снижение рентабельности по итогам первого полугодия текущего года. Этот факт может быть обусловлен либо более обширным (по сравнению с предыдущим годом) применением схем трансфертного ценообразования, что представляется нам маловероятным, либо тем, что повышение цен все же не позволило украинским металлургам в полной мере компенсировать растущие издержки на железорудное сырье, кокс и пр. В данном материале речь пойдет о меткомбинате «Запорожсталь». Интерес к его ценным бумагам возобновился сравнительно недавно, после того как в марте текущего года ГКЦБФР зарегистрировала эмиссию

акций. Напомним, что в апреле 2006 г. на собрании акционеров «Запорожстали» было приняло решение об увеличении уставного капитала в 3,13 раза для последующего обмена на доли ряда посреднических структур. Это лишило возможности акционеров меткомбината сохранить свою долю в компании путем участия в подписке. Судебные разбирательства, инициированные несколькими крупными участниками фондового рынка, завершились в пользу мажоритарных акционеров «Запорожстали». Именно вследствие недружественных действий со стороны мажоритарных акционеров интерес инвесторов к этим ценным бумагам был утрачен на столь длительное время. По итогам первого полугодия EBITDA «Запорожстали» увеличилась на 9,5 %, а чистая прибыль сократилась на 7 % по сравнению с аналогичным периодом минувшего года. При этом продажи возросли на 46,4 %. По темпам роста прибыли и показателям рентабельности «Запорожсталь» значительно отстает от ММК им. Ильича, названного в годовом отчете основным конкурентом рассматриваемой компании, что, безусловно, не добавляет привлекательности акциям запорожского меткомбината. Значение рентабельности по EBITDA, рассчитанное на основе данных за июль 2007 г. – июнь 2008 г., составляет 8,6 %. Это значительно ниже среднего показателя для торгуемых в ПФТС меткомпаний и более

чем втрое хуже показателя лидера сектора – «АрселорМиттал Кривой Рог». Рентабельность же по чистой прибыли «Запорожстали» вдвое ниже соответствующего среднего значения и в пять раз меньше, чем у лидера отрасли. В то же время программа модернизации компании предусматривает переход на конвертерное производство до 2014 г., освоение выпуска автомобильного листа до 2012 г., а оцинкованного автомобильного листа – с 2013 г. Однако при ее реализации комбинат может столкнуться с рядом проблем. Основные из них – сложности с привлечением финансирования вследствие продолжающегося «кризиса доверия», кризис в мировой автомобильной промышленности, в результате которого новая продукция «Запорожстали» окажется невостребованной рынком; переход мирового автопрома на применение альтернативных материалов для производства кузовов автомобилей, что также повлечет за собой падение спроса на автомобильный лист. Отметим, что украинский автопром не в состоянии обеспечить стабильный спрос на автомобильный лист, поскольку сегодня отечественные производители сконцентрированы преимущественно на производстве автомобилей по лицензии зарубежных производителей, что подразумевает приобретение всех комплектующих за рубежом. В целом мы скептически относимся к возможности успешной реализации программы «Автолист» на запорожском меткомбинате. В сравнении со средним значением для украинских аналогов акции «Запорожстали» в настоящее время торгуются с дисконтом по показателям EV / S (потенциал роста 73 %) и EV / EBITDA (64 %), а также с премией по показателю Р / Е (–15 %). В итоге справедливая стоимость этих ценных бумаг, по нашим оценкам, составляет 2,3 грн., потенциал роста – 24 %. Мы рекомендуем «держать» акции этого комбината. Финпоказатели ОАО «запорожсталь»

0 2002 г.

2003 г. Чистый доход (млрд. грн.)

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2007 г.

Чистая прибыль (млн. грн.)

Данные компании

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 47

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ | медицина «Это какое-то недоразумение, что до сих пор медицина применяет в качестве обезболивающих средств опиаты и аспиринсодержащие вещества. Ведь опиатам уже более 2 тыс. лет, а аспирину – почти двести!». Эдвин Макклески, Медицинский центр Мичиганского университета

Боль в помощь Э Виталий Власенко

та история началась в 1970 г., когда биолог из Стенфордского университета Бальдомеро Оливера вернулся на родину для организации лаборатории на Филиппинах. Из-за отсутствия финансирования работа не пошла, зато хобби Оливеры – коллекционирование ракушек –

вырабатываемые улиткамиконусами (в изобилии водятся у берегов Филиппин) токсины, являющиеся смертельным ядом для рыб. Улитки их впрыскивают с помощью хоботка, снабженного миниатюрным «гарпуном». Спустя несколько лет, уже после возвращения биолога в США, было решено проверить, что произойдет, когда один или несколько пептидов, входящих в состав яда улитки Conus geographus, ввести мышам непосредственно в мозг, а не в брюшную полость, как это делалось раньше.

между жизнью и смертью

неожиданно получило серьезное научное продолжение. И открыло новую страницу в биотехнологии и практической медицине – обезболивание веществами, позаимствованными у моллюсков. Однажды Оливера задумался над тем, как можно использовать,

Боль – наиболее распространенный симптом заболеваний. Это одна из главных причин, по которой люди обращаются за медицинской помощью. Поэтому неудивительно, что анальгетики (болеутоляющие средства) люди используют чаще других лекарств. Исследования на животных показали, что боль и стресс могут

48 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

подавлять иммунную систему и усиливать рост опухоли. Один из ведущих экспертов в области боли доктор Роналд Мелзак говорил: «Боль может иметь большое влияние на смертность и заболеваемость… Она может означать разницу между жизнью и смертью». Обычно боль описывают как острую или хроническую. Раз-

современного здравоохранения в промышленно развитых странах. Согласно подсчетам, она поражает там 25-30 % населения. Хроническую боль часто пытаются унять с помощью препаратов, предназначенных для других целей. Однако несколько лет назад, в 2004 г., появились новые препараты, специально предназначенные для лечения одной из форм

в сша на преоДоление боли ежегоДно тратится почти

$ 100 млрд.

ница заключается лишь в ее продолжительности. Например, хроническую определяют как такую, которая длится дольше, чем ожидаемое нормальное время выздоровления, а острой – ту, окончание которой можно прогнозировать. Хроническая боль – одна из самых дорогостоящих проблем

болей, устойчивой к противовоспалительным средствам и опиатам, основным классам анальгетиков. Один из них – приалт (циконотид) фирмы Elan – анальгетик, который нужно вводить в спинномозговую жидкость. Такой метод обычно используют как крайнее средство при введении

медицина | НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ морфия больным СПИДом или онкологическим больным с последней стадией заболевания. Как отмечает профессор Калифорнийского университета в СанФранциско Аллан Басбаум, «это первое лекарство, изначально предназначенное для обезболивания. Остальные, в отличие от него, применялись при лечении других патологий, и лишь когда у них обнаруживались анальгетические свойства, использовались в качестве обезболивающих средств». А теперь мы подошли к самому интересному. Приалт – это синтетическая копия яда, вырабатываемого улиткой Conus Magus, обитающей в Индо-Тихоокеанском бассейне. Именно ее способностями блокировать болевые ощущения начал заниматься Бальдомеро Оливера, находясь в вынужденной командировке на Филиппинах.

вОлшеБный кОнус

Вернувшись в США, биолог продолжил свои исследования. Им было обнаружено, что вырабатываемые моллюсками токсины чрезвычайно многочисленны и разнообразны – около 500 видов улиток производят не менее 50 тыс. токсичных пептидов. В то же время во мире известно около 10 тыс. алкалоидов растительного происхождения. Ученых, естественно, заинтересовало, как возникает такое разнообразие. Затем появилась мысль о возможности их применения в медицине. Однако, несмотря на все усилия, ученым из лаборатории Оливеры удалось получить лишь каплю драгоценного яда моллюсков. Тогда к работе подключились высококлассные химики – специалисты по пептидам. Биохимик Джордж Мильянич в сотрудничестве с коллегами из исследовательского отдела фармацевтической фирмы Neurex взялся за непростую задачу – синтез омегаконопептидов, т. е. токсинов, блокирующих некоторые кальциевые каналы, передающие нервные сигналы в спинной мозг. Некоторые из омега-конопептидов (токсичны для рыб, но не для человека) в небольших количествах были получены из моллюсков Conus Magus. За короткий период химики научились получать в

граммовых количествах искусственные омега-конопептиды. К этому времени уже был готов перечень возможных сфер применения особенно интересного конопептида, впервые выделенного в лаборатории Оливеры. Сначала обезболивание стояло не на первом месте, но вскоре все изменилось. Надежды на конопептид SNX-111 как на противоэпилептическое средство рухнули, как только опыты из стадии in vitro (в пробирке) перешли в стадию испытаний на лабораторных животных. При введении пептид вызывал у мышей тремор (неконтролируемое дрожание мышц), т. е. то, против чего собирались использовать препарат, например, при лечении болезни Пар-

сотни искусственных аналогов, ученые вернулись к тому, что было создано природой.

ЧелОвека леЧим…

С 1998-го по 2004 г. SNX-111, теперь уже получивший название приалт, с успехом прошел еще одну стадию клинических испытаний и был одобрен к применению как препарат для снятия непрекращающихся болей, не поддающихся действию никаких других анальгетиков. «Приалт помогает отчаявшимся людям, испробовавшим все, что только возможно», – говорит Майкл Лионг, курировавший клинические испытания в Elan. А между тем резервы улиткиконуса как гениального природ-

БОЛь – СЛОЖНОЕ яВЛЕНиЕ или синДром, гДе чувство, фактически называемое болью, является лишь оДним его компонентом. болевой сигнал распространяется от травмированного органа, например печени или сустава, по периферическому нерву к спинному мозгу, откуДа он поступает в головной мозг, гДе и возникает ощущение боли кинсона. Тогда работа была направлена на изучение сильных болеутоляющих свойств SNX-111. Ученые установили, что он, как и морфин, блокирует один из типов кальциевых каналов (N-тип), что приводит к непроводимости их для ионов кальция. В результате подавляется передача импульса в спинной, а затем и головной мозг, где и возникают болевые ощущения. Исследования, проведенные на животных, показали, что SNX111 оказывает анестезирующее действие в тысячи раз меньших дозах, чем опиаты, и при этом не вызывает привыкания и зависимости. Далее были начаты испытания SNX-111 на пациентах, страдающих сильными болями, не утихающими даже при введении опиатов в мозг. Таким же способом людям, находящимся на последней стадии заболевания, стали вводить синтетический пептид SNX-111. Этот препарат был точной копией пептида, вырабатываемого улиткой. Протестировав

ного фармацевта практически не использованы. В 1999 г. биологи из Гарвардского университета обнаружили, что у двух видов этих моллюсков имеются токсинные гены, которые эволюционируют со скоростью, недостижимой ни для каких других генов у любых других организмов. Этим фактом заинтересовались руководители сразу нескольких компаний. И прежде всего Оливера – основатель новой области биомедицины. Интерес также проявили биотехнологические фирмы из Австралии – Xenome и Metabolic Pharmaceuticals. Они быстро начали работы по использованию токсических пептидов улиток-конусов как основы для лекарственных средств, снимающих хроническую боль. В настоящее время разработан ряд препаратов, которые уже разрешены к применению или находятся на завершающей стадии клинических испытаний. Это CGX-1160 фирмы Cognetix (СолтЛейк-Сити, США). Он добывается из Conus geographus. В исходном

виде представляет собой смертельный для рыб яд. ACV1 (Metabolic Pharmaceuticals, Мельбурн, Австралия) – яд улитки C. victoriae – снимает неврологические боли, ускоряет лечение при повреждении нейронов. Xen 2174 (Xenome, Брисбен, Австралия) уменьшает хроническую боль. Препарат TIA этой же фирмы предназначен для лечения сердечно-сосудистых заболеваний (получают из смертельного для рыб токсина моллюска C. tulipa). И, наконец, приалт (Cognetix, Дублин, Ирландия) – синтетический аналог яда C. magus.

…а прирОда – в ОпаснОсти

Между тем возросшая потребность в улитках-конусах может привести к увеличению их вылова, что вызывает обоснованное опасение тех стран, у берегов которых они обитают. Кроме того, небольшой размер пептидов, входящих в состав яда улитки, делает их очень привлекательным объектом для желающих создать ядовитые молекулы с тем, чтобы в дальнейшем их использовать в качестве биологического оружия. Так, в России ученые пытались (сейчас эта программа уже закрыта) встроить ген пептида Conus geographus, опасного для человека, в геном вируса оспы. «Эту проблему можно было решить, нам просто не хватило времени», – говорит Сергей Попов, один из экс-руководителей проекта по созданию биологического оружия, а ныне профессор биологии Университета Джорджа Мейсона. В настоящее время ученых прежде всего интересуют те реальные 50 тыс. пептидов, которые

вырабатывают улитки-конусы – скромные моллюски и одновременно гениальные фармацевты. Изучение этого чуда эволюции займет еще многие десятилетия и, несомненно, даст огромный практический результат для биотехнологии и медицины.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 49

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

вести с пеРедовой

… И вас

вылечим

Ученые из Оксфордского университета приступили к испытаниям на добровольцах новой вакцины от гриппа. Она принципиально отличается от применяющихся тем, что воздействует на вирус гриппа независимо от его мутаций. Таким образом, если ожидания исследователей оправдаются, люди смогут делать прививку от гриппа один раз в жизни и не повторять эту процедуру каждый год. Поиски подобной универсальной вакцины продолжались так долго, что ее называли «святым Граалем» борцов против самого массового заболевания человека. По словам руководителя научной группы доктора Сары Гилберт, прежние вакцины вызывали иммунную реакцию человеческого организма на протеины H и N, содержащиеся в оболочке вируса. Именно эти протеины подвержены мутациям, поэтому противогриппозную вакцину каждый год приходилось менять, чтобы она соответствовала самой распространенной в данное время разновидности вируса. Новая вакцина создана на основе протеинов, которые содержатся внутри вируса и одинаковы для любых штаммов. Как ожидается, испытания препарата займут 5-10 лет, затем его запустят в массовое производство.

Вертолет с ветерком Прототип вертолета следующего поколения Sikorsky Х2 Technology Demonstrator прошел первые успешные летные испытания. Подобные аппараты смогут развивать беспрецедентную скорость – почти 500 км / ч. Х2 Technology Demonstrator – первая ласточка нового поколения вертолетов. Создан он, как и российские Ка-50 и Ка-52, на базе соосной схемы противоположно

вращающихся основных винтов. Однако дополнительный винт на хвосте действует по толкающему принципу, что в перспективе позволит таким аппаратам достигать рекордной скорости. Пока Х2 не тестировался на таких скоростях, а лишь продемонстрировал возможности обычного полета: прямолинейное движение, неподвижное зависание и разворот на месте. В числе других инновационных технологий, примененных на этом вертолете, можно назвать электронную цифровую систему управления и систему снижения вибрации.

Быть Богом не трудно Исследователям из Гарвардского института изучения стволовых клеток и Медицинского института имени Говарда Хьюза удалось перепрограммировать развитие клеток поджелудочной железы в организме живой мыши. В поджелудочной железе есть два типа клеток. Одни – экзокринные – предназначены для выработки пищеварительных ферментов, и таких клеток достаточно много. Другие – бета-клетки – являются гораздо более редкими, и именно они выделяют инсулин. При диабете нарушается работа именно

бета-клеток. Ученые поставили перед собой задачу перепрограммировать более многочисленные клетки в редкие бета-клетки. Для этого был использован обезвреженный аденовирус. В него были встроены гены клеток, из которых развиваются взрослые бета-клетки. Вирус с помощью обычной инъекции ввели мыши, страдающей диабетом. Он достиг поджелудочной железы и проник в ее клетки. Через некоторое время там развились новые бетаклетки и начали нормально производить инсулин.

50 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Расплатиться расческой

Американский провайдер электронных платежей компания First Data представила новую технологию GO-Tag, позволяющую практически любой предмет личного обихода сделать платежным инструментом с функцией бесконтактных платежей. Благодаря новшеству расплачиваться за покупки можно будет с помощью наклеек, мобильников, браслетов, брелоков и даже значков. Каждый из таких предметов сможет служить в качестве перезагружаемой бесконтактной предоплаченной карты. Для совершения платежа необходимо лишь провести платежным инструментом возле специального терминала. Крупные платежные системы уже давно начали продвижение различных бесконтактных альтернатив обычным карточкам. В октябре прошлого года Visa USA выпустила брелоки Micro Tag со встроенной технологией бесконтактных платежей Visa payWave. Держатели карточек могут использовать Micro Tag, который по размерам схож с брелоком от автомобильной сигнализации, для оплаты покупок на сумму не более $ 25 в торговых точках, принимающих бесконтактные платежи и оборудованных соответствующими терминалами.

книГа | МЕНЕДЖМЕНТ Величайший скульптор Древней Греции Фидий приблизительно в 440 г. до н. э. создал статуи, которые и в наши дни, спустя 2400 лет, все еще стоят на крыше Парфенона в Афинах. Когда Фидий представил счет, афинский городской казначей отказался оплачивать его. «Эти статуи стоят на крыше храма, на самом высоком холме в Афинах. Никто ничего не сможет разглядеть, кроме их лицевой стороны. Однако вы просите цену за изваяние их целиком, т. е. и за выполнения их задних сторон, которые никто не может видеть». «Вы ошибаетесь, – парировал Фидий, – их могут видеть боги».

Наталья Зайцева

Пособие по выживанию для менеджеров

заЧем ее Читать

Каждое правило Друкер снабдил комментариями. Например, по его наблюдениям успешные руководители, независимо от сферы деятельности, ориентируются на конечный результат. Они не занимаются просто работой. Для них «сам процесс работы, не говоря уже о конкретных методах ее выполнения, отходит на второй план». Правила просты и понятны. Но их выполнение – задача не для слабонервных. С точки зрения Друкера, успеха может достигнуть лишь тот руководитель, который учится их выполнять «до отвращения». Тогда многократное повторение становится почти рефлексом.

Дорога мудрых

Эффективный руководитель. Полное руководство к действию – как достичь желаемого результата Питер Ф. Друкер. Пер. с англ. – М.: ООО «И. Д. Вильямс», 2008. – 224 с.

Именно такой подход к работе – написанию книг – практиковал и Питер Друкер, о чем неоднократно заявлял. Поэтому каждая из нескольких десятков печатных работ основателя менеджмента достойна прочтения. На Западе книги Друкера введены в университетские программы как обязательные. Многие из них являются учебниками по менеджменту. История создания «Эффективного руководителя» необычна. Друкеру предложили разработать программу для руководителей высшего звена администрации президента США Эйзенхауэра. Эти разработки и легли в основу «Эффективного руководителя». Книга переиздается с 1966 г. Однако она нисколько не устарела: идеи Друкера – это сплав философии, психологии и логики. По мнению автора, эта книга «адресована всем, кто, будучи работником умственного труда, отвечает за действия и решения, способные внести вклад в успех его организации». А для многих «Эффективный руководитель» уже стал «полным руководством к действию».

свОими руками

«Проработав 45 лет консультантом у огромного количества руководителей в разнообразных организациях – на крупных и малых предприятиях, в государственных учреждениях – в Америке, Европе, Латинской Америке и Японии, я не встретил ни единого «прирожденного» руководителя, который родился, умея эффективно (правильно) работать», – утверждает Питер Друкер. Автор считает, что эффективность – это качество, которое надо развить. Причем развить при помощи простого набора пяти правил. Правила для топов: • Своим временем необходимо управлять. • Самостоятельно ставить перед собой цели и осознавать конечные результаты. • Следует делать ставку только на сильные стороны – свои и персонала. • Сосредоточиться на главном, оставив второстепенное подчиненным. • Принимать эффективные решения.

Быть реалистОм

По мнению Друкера, идеальных и гениальных людей не стоит искать: первых просто нет, вторых – очень мало. Поэтому работать приходится с тем, что есть: «Опыт развития человечества говорит о том, что единственный работник, неизменно имеющийся в наличии, – это универсально некомпетентный работник». Причем это касается не только подчиненных. Сильные руководители, по мнению гуру, всегда имеют серьезные недостатки. Зная это о себе, каждый менеджер должен снисходительно относиться к сотрудникам. По мнению автора, начальник в любой ситуации должен задавать себе вопрос: «А все ли я сделал для своих подчиненных?» Предлагая делать ставку на сильные стороны личности, Друкер советует не распыляться. «Ищите возможности достижения превосходства в одной главной области, а не достижения средних результатов», – советует он. Конечно, для топов написаны горы книг. Но «Эффективный руководитель» – все же необычная книга: она вселяет уверенность в своих силах. Ведь, по мнению Друкера, каждый, кто способен напряженно трудиться, обязательно станет профессионалом. А компания, руководитель которой опирается на свои сильные стороны и делает ставку на сильные стороны своего персонала, может достичь успеха с самыми обыкновенными людьми.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 51

МЕНЕДЖМЕНТ

РИСуНОК: АНДРЕй КИСЛОВ

безопасность бизнеса 27 декабря 2003 г. Калисто Танци, президента ТНК «Пармалат», арестовали. Его обвинили в финансовых махинациях и умышленном банкротстве предприятия. Со счетов «Пармалата» исчезло более € 10 млрд. Эти деньги не найдены до сих пор. Компания была объявлена банкротом, а 40 тыс. акционеров услышали извинения сеньора Танци.

слуги вОсьмОй запОведи

Ежегодно компании развитых стран тратят около 15 % прибыли на меры по защите бизнеса. Но риски потерять бизнес или пострадать от мошенничества продолжают расти. Согласно результатам исследований, которые каждые два года проводит Pricewaterhousе Coopers, только сотрудники российских компаний ежегодно воруют у своих владельцев $ 3-5 млрд. Это в пять раз больше, чем в ЕС. Чтобы эффективно бороться с этим, была создана Международная ассоциация экспертов по борьбе с мошенничеством, в которую не так давно вошли и российские компании. Среди членов ассоциации есть и одна украинская фирма. Во всем мире вопросами защиты бизнеса компании занимаются их собственные службы безопасности (СБ). Первые прообразы СБ у нас появились в далеких 90-х. Тогда эту услугу называли «крышей». Ныне «крыша» приняла более цивилизованный облик и получила название «служба безопасности компании». Функции, которые возлагают на СБ наши и зарубежные предприниматели, отличаются. Последние обеспечивают охранную, информационную, финансовую защиту, сбор информации о потребителях, клиентах и партнерах, о степени их надежности, а также надежности своих сотрудников. Отечественные компании доверяют СБ в основном охранную, информационную защиту и проведение расследований в случае воровства и мошенничества по факту. Эксперты утверждают, что это связано прежде всего с четким разделением сфер влияния на рынке Украины. Каждый знает, где его территория, и не лезет на чужую. В России, например, бизнес гораздо агрессивнее, поэтому СБ российских компаний намного профессиональнее. Мелкий и средний украинский бизнес, как правило, ограничивается охранными функциями. Причем физическую и техническую охрану могут привлекать со стороны на условиях аутсорсинга, чтобы сэкономить время и затраты. Риски в случае привлечения таких услуг велики, поэтому некоторые компании предпочитают перестраховаться. Чтобы обезопасить себя от угроз со стороны охранной службы, Nestle проводит частую смену персонала. «Обычно мы не пользуемся услугами

ВОйнА без особых причин

52 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Наталья Стецун

Зачем собственники создают службы безопасности

безопаСноСть бизнеСа | МЕНЕДЖМЕНТ На производстве об эффективности работы СБ можно судить по уменьшению случаев воровства, а также по росту прибыли предприятия. «Припоминаю, как мне пришлось на Русановском мясокомбинате изучить всю цепочку производства, чтобы разобраться, где происходят кражи», – рассказывает начальник службы безопасности ГК «Спецторг» Игорь Шевченко. И добавляет, что после такого «внедрения» выход готовой продукции на комбинате увеличился на несколько десятков тонн. В бытность господина Шевченко руководителем СБ группы компаний, занятых в страховом бизнесе и туризме, ему удалось разоблачить перенаправление прибыли в одном из региональных филиалов на сумму $ 300 тыс.

рОссийская угрОза

компаний и людей, которые проживают в том городе, где расположен наш объект. Это обязательное условие наряду с частой ротацией. Мы их проверяем. У нас есть и собственная СБ. Совместно с привлеченными службами мы разрабатываем методы технической защиты. Оплата подобных услуг – почасовая», – рассказывает «ЧП» менеджер по корпоративным связям компании Nestle Геннадий Радченко. У нас, как и у россиян, на СБ собственники тратят около 1 % оборота компании. Сегодня ставка штатного руководителя СБ – от $ 1 тыс., привлеченного – от $ 5 тыс.

прОБлемы эффективнОсти

В Московской школе бизнеса пришли к выводу, что у компании в службе безопасности появляться необходимость тогда, когда ее оборот «переваливает» за $ 0,5 млн. Чтобы СБ работала на благо компании, советуют эксперты, ее надо подчинить собственнику бизнеса, а не топ-менеджеру. С руководителем СБ надо выстроить доверительные отношения, поскольку он получает доступ к самому дорогому – собственности. «Как-то принимали мы сотрудника на работу. Оказалось, что у претендента великолепный послужной список. Но когда мы задали ему вопрос: почему вы покинули предыдущее место работы? – он без тени сомнения ответил: «Собирал компромат на гендиректора». Понятно, что принимать такого человека на работу нельзя в принципе из соображений безопасности бизнеса», – говорит начальник отдела безопасности МТС Дмитрий Винцевич. Оценить пользу собственной СБ владелец может разными способами. «Можно применить

к ее сотрудникам ту же систему оценки показателей эффективности, которая применяется ко всему остальному персоналу. В случае если успешность бизнеса сильно зависит от деятельности СБ, надо привязать итоги ее работы к результатам бизнеса в целом», – советует руководитель проектов корпоративных программ Московской школы бизнеса Надежда Смирнова. Оправдывает себя и метод «учебной тревоги», который помогает проверить готовность охранной службы реагировать на чрезвычайные ситуации в компании. Например, в американских фирмах на проходную запускали человека со значком, явно указывающим на принадлежность к террористическим группировкам. А иногда «подсадную утку» облачали в маску обезьяны, чтобы проверить, даром ли ест свой хлеб охранник, в обязанности которого входит видеонаблюдение и выявление неблагонадежных посетителей.

Украинский бизнес прошел стадию передела, и сегодня у нас сравнительно редки случаи агрессивного вторжения конкурентов. Поэтому отечественные владельцы бизнеса обычно не ставят перед своими СБ задачу дать отпор агрессору. В России ситуация выглядит иначе, о чем свидетельствует количество убийств на почве конкуренции. Причем конкуренция все чаще переходит в плоскость топ-менеджер – собственник. Было несколько случаев, когда собственник лишался своего бизнеса благодаря управленцам. Например, однажды владелец узнает, что активы компании переведены на аффилированную с топом фирму. Уходя, менеджер может увести с собой команду, тем самым поставив успешность бизнеса под вопрос. Еще один вариант – конфиденциальная информация переходит к конкурентам или в налоговые структуры. Это становится поводом для шантажа и вымогательств, в ходе которых топ может поставить условие поделиться бизнесом. Кстати, последняя схема очень широко применяется и у нас. Экс-директор охранной фирмы Валерий Рубан отмечает, что довольно часто неугодную компанию «выдавливают» с рынка при помощи контролирующих и проверяющих органов. «Например, в

из отЧета Pricewaterhouse cooPers об экономиЧеских ПрестуПлениях за 2005 г. Более 10 % средних компаний в 2005 г. заявили, что в течение последних двух лет в результате мошенничества им были нанесены убытки на сумму $ 1 млн. 6 % крупных компаний за аналогичный период потеряли в целом $ 10 млн. Крупные компании считают мошенничество фактором, разлагающим их бизнес, а ущерб от него – непосредственной угрозой для их потенциальных доходов. Для малых компаний потери от разных видов мошенничества создают по-настоящему огромную угрозу для коммерческих успехов. Средняя сумма ущерба одной компании от мошенничества в 2005 г. составила $ 1,7 млн. Общая сумма ущерба всех компаний – $ 2 млрд. Рекомендации Pricewaterhouse Coopers: компании следует предоставлять сотрудникам возможность делать то, что является для нее правильным и необходимым, а также применять суровые санкции к тем, кто совершает мошенничества, какие бы высокие должности они в компании ни занимали. 15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 53

МЕНЕДЖМЕНТ | безопаСноСть бизнеСа Прилуках фирма хорошо развивается, но не угодила мэру тем, что не дала денег на выборы. На это предприятие посылается проверка налоговой милиции, которая вооружена многими способами уничтожения предприятия благодаря своим полномочиям», – говорит господин Рубан. Вот еще один способ. Под видом проверки деятельности предприятия контрагентам фирмы рассылаются письмауведомления о налоговой проверке. В них просят предоставить всю информацию о предприятии в течение трех дней, что, как правило, нереально. Внизу приписка. «Если вы не предоставите такую информацию, у вас будет проведена внеплановая налоговая проверка». Бизнесмен начинает нервничать, думает над тем, как решить проблему, если у него нет связей в органах. Таким образом оказывается влияние на деятельность предприятия. Чаще всего предприниматель приходит к выводу, что надо поделиться частью прибыли. Российский бизнес активно пользуется помощью Международной ассоциации экспертов по борьбе с мошенничеством. Это позволяет участникам ассоциации, куда входят, как правило, аудиторы компаний и руководители СБ, обмениваться опытом по раскрытию схем мошенничества. За рубежом достаточно эффективно выявляют финансовые махинации, которым обычно предшествует поставленная топом задача разорить или отобрать бизнес. Наши руководители СБ опасаются импорта подобных схем в Украину. «В России много случаев, когда на рынок выходит агрессивная компания под старым брендом, но уже с новым собственником, который вступил в права собственности благодаря использованию инсайдерских схем захвата предприятия. Чем больше компаний российского и зарубежного происхождения появляется у нас, тем выше конкуренция и вероятность угрозы собственникам со стороны топ-менеджеров. Ведь инсайдерские схемы, как и схемы рейдерского захвата, быстро адаптируются под наше законодательство», – говорит господин Шевченко.

прОверки на вшивОсть

Установлено, что 80 % угроз компании исходят от ее собственных сотрудников. «Завалить» бизнес могут не только недовольные и некомпетентные работники, но и те, кто наплевательски относится к своим обязанностям и кому абсолютно все равно, что будет с компанией завтра. Поэтому иностранные фирмы не скупятся на тестирование персонала. В Украине проверка сотрудника на детекторе лжи стоит в среднем $ 100. Психолог «разложит по полочкам» потенциального сотрудника за несколько часов примерно за $ 150. Потребность узнать, кого принимают на работу, растет, уверяют в компаниях, готовых предоставить свои услуги на условиях аутсорсинга. А иностранные компании предлагают

продукты вроде израильской системы Midot, которые выворачивают наизнанку внутренний мир сотрудника за каких-то 20 минут. Специальная компьютерная программа позволяет выявить моральные качества человека, его склонность к мошенничеству и злоупотреблениям. И заодно проверяет, как относится к компании работающий сотрудник, не готов ли он навредить ей или того хуже – отомстить, передав ценную информацию конкурентам или контролирующим органам.

спецслужБы пОмОгают Бизнесу?

Большинство украинских компаний не ставят перед собственными СБ задачу комплексного предотвращения серьезных угроз. Отчасти потому, что СБ не в силах решить эту проблему самостоятельно. И некоторые услуги все равно приходится заказывать на стороне. Чтобы получить и проверить информацию о конкурентах, партнерах и клиентах (о собственниках, их связях, финансовом благополучии и кредитоспособности) обычно обращаются в так называемые консалтинговые компании. «Чтобы получить финансовую информацию о партнере, с которыми приходится работать, мы обращаемся к услугам

Потери компаний от экономических преступлений в 2007 г., тыс. $

Неправомерное использование активов Бухгалтерские мошенничества Коррупция и взяточничество Финансовые махинации Нарушение прав на интеллектуальную собственность

859 646 954 798 297 071 230 544 1 766 215

Источник: В 2007 г. Pricewaterhouse Coopers провела исследования относительно экономических преступлений в компаниях. Было опрошено 5428 компаний в 40 странах мира

международных консалтинговых компаний. Как правило, это представительства международных компаний. Ориентируемся лишь на легальную, общедоступную информацию, которую нам предоставляет «Авеста Украина». У этой компании мы получаем статистику финансовой отчетности тех или иных клиентов, информацию об учредителях», – говорит генеральный директор компании BASF Леонид Жукотский. Стоимость подобных услуг составляет от $ 10 до $ 20 тыс. Чаще всего такими услугами пользуется банковский бизнес, земельные спекулянты, риэлторские компании. Кстати, в такие информационно-консультационные структуры, которые, как правило, «не светятся», обращаются даже иностранные фирмы, чтобы проверить наших «выходцев» на международные торговые площадки. В случае привлечения внешних структур для решения конкретных проблем владелец ставит задачу, например, выявить злоумышленника. Привлеченные детективы начинают «рыть» – проверяют персонал, финансовую отчетность, договоры. После говорят: «Этот человек создал проблему» – и предлагают способы ее решения. Риски такого сотрудничества довольно высоки, поскольку подобные

54 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

компании работают с несколькими клиентами, не исключено, что с конкурентами. При этом они знают слабые места заказчика. На работу в такие структуры чаще идут сотрудники государственных служб безопасности, массовым увольнением которых обеспокоены сегодня в СБУ. По статистике в неделю из этих структур уходит 25-30 человек. Они находят применение своим навыкам в частном бизнесе, что провоцирует нелегальную конкуренцию. В итоге риски компаний растут, поэтому им необходимо привлекать все больше новых специалистов. «Ежегодно потребность в услугах по анализу ситуации в компании увеличивается примерно на 30 %. Стоимость же самих услуг за последние три года выросла на 60 %», – говорит представитель «Эгида Компани». Полностью обезопасить бизнес от рисков невозможно, как и невозможно построить бизнес без людей, которые несут в себе эти риски. Но собственник должен помнить о том, что его СБ должна работать на упреждение, а не только по факту выявления мошенничества. И технологиям упреждения рисков, в том числе кадровых, можно поучиться, обмениваясь опытом с теми же европейскими коллегами, история становления бизнеса которых значительно продолжительнее, чем наших.

МЕНЕДЖМЕНТ

безопасность бизнеса Как защищает свою безопасность МТС-Украина

Цена покоя Я работаю в компании девять лет и придерживаюсь точки зрения, что в службе безопасности должны состоять люди с опытом работы в правоохранительных органах, а также другие специалисты, например, с опытом работы с современными технологиями информационной защиты. Именно такой тандем – молодые специалисты и опытные работники – как правило, даст положительный результат. Работа в службе безопасности требует определенных навыков, в частности, умения проводить расследование. Одной из главных проблем функционирования службы безопасности вообще является то, что эта деятельность не регулируется законодательно. Это ограничивает наши права и обязанности, что уже привело к тому, что очень часто службу безопасности путают с охраной. Я считаю, что в службе безопасности должны быть представлены три направления: внутренней безопасности, информационной и экономической. Естественно, специфика бизнеса накладывает свой отпечаток на функции СБ, но перечисленные направления необходимы для любого рода бизнеса. Внутренняя безопасность предполагает организацию пропускного режима, проверку персонала при трудоустройстве. Информационная безопасность состоит в том, чтобы не допустить утечки коммерческой информации при переписке сотрудников. В должностных инструкциях, к разработке которых причастна служба безопасности, сказано о том, какую информацию персонал разглашать не должен. Если же имели место нарушения, в 95 % случаев СБ установит виновного путем расследования. Каждому сотруднику необходимо донести, что любую деятельность, наносящую ущерб компании, можно проследить. Понимание ответственности предотвращает нарушения. Угрозы бизнесу прежде

всего исходят от людей, поэтому немаловажно проверять информацию о человеке, устраивающемся на работу в компанию. Мы тщательно следим за тем, кто к нам приходит, нередко делаем звонки на предыдущие места работы сотрудников. Был у нас случай, когда мы взяли человека и буквально через пару дней к нам обратились его сослуживцы с прежнего места работы с просьбой защитить их от шквала звонков руководству компании. Оказалось, первое, что он решил сделать на новом месте работы, – отомстить предыдущему работодателю, разместив на сайтах по трудоустройству информацию о свободных вакансиях с заоблачной оплатой. Выявлено это было через его ПК. Сотрудник был уволен, поскольку такие работники несут потенциальную угрозу безопасности компании. Отследить деяния сотрудников возможно благодаря специальным серверам и паролям – они укажут на все посещения сайтов, отправку информации, которая не должна разглашаться. Это информационная безопасность. Функцию экономической безопасности мы осуществляем посредством обеспечения охраны материальных ценностей, будь то магазин, склад или офис. По последним данным, зарубежные операторы мобильной связи теряют на хищениях до $ 2 млн. в месяц. В больших компаниях принято проводить не деловую разведку, как это стали называть, а аналитическую работу. Такое аналитическое подразделение есть и у нас в МТС. Задача этой службы – собирать информацию о рынке и компаниях-конкурентах из открытых источников: прессы, телевидения, Интернета. Благодаря специальным программам эта информация суммируется, обрабатывается и анализируется. Как показывает практика, погрешность такого рода расчетов невелика. Полученная информация позволяет просчитать возможные действия конкурента в будущем. А найти информацию о шагах конкурентов, например, о планируемых акциях, можно абсолютно легально в открытых источниках. Поэтому я бы не говорил, что это разведка. Это анализ бизнеса. Аналитическое подразделение может входить в состав службы безопасности, а может существовать отдельно от нее. В некоторых случаях его целесообразнее включить в состав ІТ-структуры или финансовой дирекции. Руководитель компании должен понимать, что служба безопасности не призвана зарабатывать деньги. В этом случае мы можем говорить о недопущенных рисках с точки зрения краж, о возмещенных суммах по линии экономической безопасности. А также о недопущенных или выявленных утечках информации, например о бизнес-планах, и о предотвращенном в связи с этим ущербе. Я вижу главную задачу СБ в экономии и охране денег акционеров.

Дмитрий Винцевич, начальник отдела безопасности МТС-Украина

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 55

МЕНЕДЖМЕНТ

бизнес-технологии

Дешевые кредиты –

главная цель нашего размещения

вяЧеслав богуслаев, председатель правления ОАО «Мотор Сич» 56 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

ы вышли на IPO два года назад через биржу Франкфурта-на-Майне с 11 %-ным пакетом акций. В обеспечении обращения наших акций в Европе нам помогал Дойче Банк, с которым мы заключили договор. Подготовительный этап занял два года. Нам было необходимо выйти на IPO именно в Германии. Планируем создать с немецкими компаниями совместное предприятие, прежде всего в Баварии, в сфере высоких технологий. Кроме того, банки Германии охотно предоставляют нам кредиты под 4,5 %. В этом году мы привлекли на таких условиях € 50 млн. Поскольку в Германии находятся наши потенциальные партнеры, мы приняли решение о размещении акций именно в этой стране. По моему убеждению, всем бизнесменам, которые также намерены выйти на IPO, нужно выбирать для размещения ту страну, с которой связаны их экономические интересы и будущее компании. Европа – наиболее близкий нам регион по уровню развития и освоения высоких технологий. К сожалению, украинские компании пока недостаточно представляют там свою продукцию. В Европе практически нет ни их филиалов, ни офисов. Наша компания уже два года ведет серьезную работу по утверждению совместного проекта с немецкими партнерами по освоению высоких технологий. Планируем презентовать его в следующем году. Пока идет строительство. Наши разработки уникальны, их высоко оценивают европейские партнеры. Они говорят: «Приходите, мы готовы предоставить вам территории, здания, сооружения – работайте!» В России у нас около 300 предприятий-смежников, но мы не можем пользоваться кредитной системой этой страны, поскольку она очень дорогая. Мы ищем дешевые кредиты – это главная цель нашего выхода на IPO. Сейчас в мире наиболее дешевые кредиты предоставляют Тайвань, Япония и государства Европы. В Тайване, например, процентная ставка – около 1 %. Но есть и политическая составляющая: мы сотрудничаем с Китаем, однако некоторые обстоятельства не позволяют нам успешно вести там бизнес. Япония – страна очень консервативная. Кроме того, ее экономика ориентирована на американский бизнес и рынок США.

бизнеС-технолоГии | МЕНЕДЖМЕНТ

Что Вячеслав Богуслаев ожидал от IPO для ОАО «Мотор Сич» и что получил в результате

В Европе «Мотор Сич» представлена давно и широко. Например, уже долгое время мы ведем бизнес в Словакии и Болгарии. Сейчас занимаемся переоформлением документов: были украино-болгарские проекты, теперь – Украины и ЕС. Стоимость наших акций в Европе более чем в 10 раз превышала номинал (135 грн., $ 28). На пике роста было 1800 грн. Сейчас везде падение, на наши акции цена снизилась до уровня начала прошлого года. Ожидаем, что через год-два стоимость одной акции превысит $ 500. Это не мы установили такую планку. Есть специальные методики на бирже, по которым можно просчитать курсовую стоимость на пять-восемь лет вперед с учетом портфеля заказов предприятия, оценки его интеллектуальной собственности, плана развития. Мы выставляли акции на продажу по частям – 5 %, затем 6 %, всего – 11 %. За них мы получили около $ 40 млн. Интересно, что украинцы приобрели всего 4 %. Они их уже продали, заработав на росте курса. Остальное купили иностранцы. Почему российские олигархи не покупают наши акции? Образно говоря, они хотят купить за три рубля и чтобы два им сразу вернули. Мы отслеживаем движение бумаг. Для держателей наших акций важно, чтобы не менялся менеджмент предприятия и его планы. Они хотят иметь возможность прогнозировать курс наших ценных бумаг. У нас есть перспективный план до 2012 г. До этого же срока в стране действует программа развития авиации. И в нашу программу, и в российскую вписывается план развития ОАО «Мотор Сич». Нестабильность в политике и экономике страны всегда негативно влияет на бизнес. Что касается прямых экономических последствий нынешней ситуации для предприятия, то возможна потеря военных заказов от российского Минобороны, сокращение объемов экспорта военной техники и военно-технического сотрудничества. В настоящее время более тесных кооперационных связей с восточным соседом не имеет ни одно отечественное предприятие. В стоимости нашей готовой продукции около половины – российские комплектующие, и основной рынок сбыта находится также в России. Обострение отношений между

нашими странами может привести к срыву весьма перспективных совместных проектов. В то же время российская авиационная промышленность вряд ли сможет выжить без ОАО «Мотор Сич» или без АНТК им. Антонова. Без кооперации потери для российских предприятий будут невосполнимыми. Когда одна наша акция стоила 1800 грн., компания оценивалась максимально в $ 750 млн. Уверен, что в 2012 г. ее стоимость будет не менее $ 2 млрд. Сейчас мы сами скупаем свои акции, т. к. они стали дешевле. Покупаем, чтобы потом продать. От дальнейших размещений мы решили воздержаться до стабилизации фондового рынка. В СССР было 10 моторных заводов, и наше предприятие выпускало ровно половину всей профильной продукции. В прошлом году мы выпустили 1200 единиц двигателей. Это больше, чем вся Россия и чем вся Европа. Мы первые и пока единственные среди украинских машиностроителей вышли на IPO. Сложностей возникало множество. Не было законодательной базы по целому ряду вопросов. Антимонопольный комитет, Национальный банк Украины, Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, другие госорганы не знали, как себя вести. Мы обращаемся за условиями выхода на биржу, нам отвечают: «А мы не в курсе дела». Национальная законодательная база не доросла до тех требований, которые существуют в Европе. Мы вышли, но в любой момент можем услышать вопрос: «Кто вам разрешил?». А никто нам не разрешал, нам просто не ответили. Для диверсификации рынков сбыта нами открыты представительства в различных регионах мира. «Мотор Сич» в настоящее время располагает наработками по вертолетным двигателям в диапазоне мощности 450-2800 л.с., которые поставляются на рынки РФ, Китая и других стран. Наряду с производством авиационных двигателей предприятие выпускает промышленные установки наземного применения: газотурбинные приводы, газотурбинные электростанции, а также газоперекачивающие агрегаты нового поколения. Кроме этого на «Мотор Сич» производится около 150 наименований потребительских товаров. Все эти меры призваны помочь нам бороться с конъюнктурными всплесками и последствиями политических решений. 15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 57

МЕНЕДЖМЕНТ

безопасность бизнеса Как служба безопасности может предупреждать угрозы со стороны персонала

Опасность изнутри

Богдан Городницкий, директор ООО «Агентство экспертных исследований», член ACFE (Международная ассоциация экспертов по борьбе с мошенничеством в компаниях)

Мошенничество – один из наиболее существенных рисков, с которым сталкивается современный бизнес. Жертвами мошенничества становятся как небольшие компании, так и компании-флагманы. И не стоит думать, что громкие корпоративные мошенничества – это несчастливый удел зарубежных компаний. Российские и украинские «энроны», «пармалаты» и «сименсы» у нас еще впереди. В России борьба с мошенничеством только начинается. Во многих компаниях нет четкого понимания того, кто именно должен выполнять эту работу: в одних этим занимаются внешние аудиторы и ревизоры, в других – внутренний аудитор или сотрудники службы безопасности. «Кадровая» безопасность у нас вообще отсутствует. Это обстоятельство частично объясняет, почему сегодня вопрос надежности и предсказуемости людей, работающих в наших компаниях, при всей своей актуальности подчас обходят стороной. С точки зрения безопасности для бизнеса существуют два вида угроз – внешние и внутренние. Внешние создают те, кто тем или иным образом «желает нам добра и готов приложить к этому свои руки». Но в отношении таких субъектов компания всегда находится как бы в состоянии перманентного ожидания и подготовки, поэтому фронтальный удар внешних сил всегда воспринимается с наименьшим моральным ущербом. Так или иначе, ждали и готовились. И если не выдержали удара, значит, плохо готовились. Внутренние угрозы – это риски со стороны собственного персонала. Именно они с точки зрения безопасности, как свидетельствует статистика, и формируют наибольшую, до 80 %, долю угроз для бизнеса. Разработка стандартов противодействия мошенничеству состоит в том, чтобы сделать требования к своим сотрудникам, тем, кто приумножает прибыльность компании, ясными и разумными. Аксиому осознания риска быть пойманным можно сформулировать так: служащие, понимающие опасность быть пойманными при совершении мошенничества или злоупотребления в сфере профессиональной деятельности, с меньшей степенью вероятности совершат преступление. Определить коэффициент благонадежности вполне возможно. Сегодня рынок предлагает для этого четыре инструмента: психологические тесты, опрос с применением детектора лжи, психозондирование с использованием MindReadera и психологическую диагностику Midot. Аттестация доверия покажет результат благонадежности, который можно сопоставить с тем результатом, который был получен год-два назад, когда сотрудника оценивали как кандидата на ту или иную должность. Вы проводите аттестацию и удостоверяетесь, что ваши

58 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

сотрудники остались такими же порядочными людьми, какими были один, два, три года назад. Если же показатели изменились, это сигнал для СБ, HRслужбы, свидетельствующий о том, что с этими сотрудниками что-то неладно. У кого-то возникло чувство нестабильности, у кого-то – чувство неудовлетворения от работы. А кто-то считает, что к нему относятся несправедливо. Вы смотрите на фамилию сотрудника и должность, которую он занимает, и понимаете, что это ценный сотрудник, терять которого не хочется. Более того, он стоит в резерве на выдвижение. И понимаете вы это не тогда, когда он положил вам заявление об уходе на стол, а намного раньше – когда у него только появились определенные мысли. Понять, почему и какие обстоятельства дают ему повод думать так, как он не думал ранее, – это задача службы безопасности. Она должна выяснить, что происходит. Но в таком случае СБ не пытается отслеживать деятельность десятков или сотен служащих и не ждет, пока гром грянет. Она определяет зону риска и начинает работать на упреждение. То, что отечественные СБ сегодня только пытаются осознавать, уже много лет используют на практике зарубежные компании. Так, в 1977 г. группа израильских компаний обратилась к психологам с проблемой. Сотрудники, которые имели доступ к ценной информации, финансовым потокам, материальным ценностям и которые были вправе самостоятельно принимать решения, должны были пройти определенный моральный отбор: слишком велик был риск должностного злоупотребления. Тогда была проанализирована база данных результатов опроса с применением детектора лжи за 20 лет. А в 1982 г. увидел свет первый вариант теста Midot, который сегодня используют во всем мире.

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

nota bene

Прощай, оружие, по-немецки

Арсенал вождей ГДР уйдет с молотка

емецкий аукционный дом «Аренс и Бернут» запланировал на 25 октября проведение аукциона по продаже личного оружия руководителей и политических деятелей ГДР. На торги будет выставлена 31 единица стрелкового оружия, в том числе пистолеты и охотничьи винтовки. Аукционная стоимость коллекции может превысить € 1 млн. Более половины собрания будет представлено оружием, принадлежавшим начальнику тайной полиции ГДР

(Штази) Эриху Мильке, ярому коллекционеру. Одним из наиболее ценных лотов станет пистолет системы Walther, который был у Мильке 9 августа 1931 г. во время вошедшей в историю перестрелки с полицейскими, участвовавшими в разгоне коммунистической демонстрации в Берлине. Уникальная коллекция также включает в себя личное оружие лидера ГДР Эриха Хонеккера, секретаря партии Вальтера Ульбрехта и члена политбюро Гюнтера Миттага. Кроме того, социалистические

вожди были любителями охоты, поэтому на аукцион выставят изделия лучших оружейников Европы XIX-XX вв. Большая часть ружей и пистолетов была изготовлена еще в начале ХХ в., что, безусловно, увеличивает стоимость коллекции. После объединения Германии в 1990 г. охотничье и огнестрельное оружие руководителей ГДР Эриха Хонеккера и Эриха Мильке было конфисковано. Потом оно поступило в государственное хранилище. Однако спустя некоторое время группа

лиц предъявила иск государству на право владения этими раритетами. Именно по их просьбе и проводится аукцион. Впрочем, он может и не состояться, ведь владельцы коллекции хотят продать ее целиком. Если покупателя найдут до 25 октября, торги отменят. Аукционный дом «Аренс и Бернут» разослал каталоги коллекционерам Швейцарии, Саудовской Аравии, США и России, где проявляется наибольший интерес к собирательству стрелкового оружия.

Кто купит долги России Британский аукционный дом Spink выставляет на продажу коллекцию казначейских векселей Российской империи

орги состоятся 18 сентября в Лондоне, в помещении главного выставочного зала Spink. А выставленные на продажу ценные бумаги – это векселя, обеспеченные лондонским банком Barring’ s для финансирования русской армии в годы Первой мировой войны. На аукционе все 15 тыс. векселей, выпущенных в 1914-1918 гг., объединят в один лот с эстимейтом £120-150 тыс. Их номинал составляет от £1000 до £500 тыс. История отношений с Россией старейшего банка Великобритании Barring’ s насчитывает уже более трех веков, с тех пор, как в 1775 г. неизвестный русский клиент открыл в нем первый счет. В течение XIX в. императорское казначейство нередко обращалось к услугам

банка. А в 1914 г. Российская империя запросила у Англии и Франции огромный займ в размере £400 000 млн. для покупки оружия и финансирования военных действий. В том же году вся сумма была передана России в виде краткосрочных залоговых векселей, обеспеченных Barring’ s и Национальным банком Великобритании. Коллекция аукционного дома Spink, выставленная на продажу одним лотом, включает в себе 67 типовых образцов залоговых векселей. Наиболее редкие из них – выпущенные маленьким тиражом и датированные 1917-1918 гг. Отпечатанные ценные бумаги, видимо, готовились к передаче, но события 1917 г. положили конец и Российской

империи, и всем ее финансовым обязательствам. Собирателям также интересна небольшая часть залоговых векселей номиналом от £1000 до £5000. Они были допущены в оборот небольших банков. Эти билеты имеют множество штампов, подписей и пометок, по которым можно легко определить, через чьи руки они прошли. В XIX – первой половине XX в. залоговые векселя считались наиболее выгодной и эффективной формой взаиморасчетов между правительствами различных государств, поскольку распространялись по цене ниже их номинальной стоимости. Сегодня они представляют большую редкость на антикварном рынке.

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 59

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | ракурС

И музе не чужда бензопила Сергей Кондратенко

Богатые украинцы проявляют интерес к деревянной скульптуре

бычная картина для оживленных украинских автотрасс: небольшие магазинчики или шатры«продавайки», где покупателям предлагается джентльменский набор деревянной скульптуры для загородных лужаек. Уродливые раскрашенные гномики; способные напугать детей своим видом зверушки, а еще нечто псевдогреческое, чему и название не подберешь. На этом знакомство с современной мону-

ментальной деревянной скульптурой для большинства из нас и заканчивается. Правда, сейчас у коллекционеров особым спросом пользуется старинная деревянная скульптура. Это подтвердила, в частности, ее обширная экспозиция на проходившем в Киеве Большом антикварном салоне. Однако древность древностью, но от взоров искусствоведов не ускользнул тот факт, что уже сформировался вовсе не антикварный интерес к деревянной скульптуре, обу-

словленный тем, что она всегда сопровождает деревянную архитектуру, выходя из интерьеров и спускаясь с фасадов на ландшафт в виде беседок, скамеек, изваяний. Именно такие архитектурные формы сегодня довольно модны в загородных владениях богатых украинцев, где есть обширная парковая зона, часто с фонтанами, что позволяет заполнить ее ландшафтными объектами из дерева.

из дуБа – в люди

Не удивляйтесь, это стул 60 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Скульптор Андрей Пинчук как раз и занимается «монументализмом в дереве». Вначале он делает графический рисунок, затем переводит его в объемный эскиз, выполненный из пластилина. Потом подбирает необходимую древесину. Как правило, это дуб. Для создания двухметровой скульптуры требуется дерево диаметром не менее метра, так что поиск материала – тоже определенная проблема. Но когда нужный дуб уже под рукой, начинается работа с бензопилой – так называемая стадия обрубовки. Снимаются большие пласты древесины, что позволяет создать определенные контуры формы. Затем, как говорят скульпторы, идет уточнение – «открытие» рук, ног, анатомических пропорций будущей фигуры. Здесь, кроме бензопилы, идут в ход большие стамески. А когда начинается детализация (опять же профессиональный термин) – высечение черт лица, складок одежды, – размер стамесок

уменьшается. Может пригодиться и болгарка – для глянцевой обработки поверхностей. Готовая скульптура обрабатывается смесью, защищающей ее от ультрафиолетовых лучей. Это одновременно и лак, и красящий состав. Он позволяет п рид ать изваянию определенную цветовую гамму. «Скульптура всегда конкретна и необычайно телесна. Работа скульптора – это тяжелый труд. Обработка дерева требует немалых физических усилий. По сравнению с работой скульптора занятие живописью, а еще больше графикой, иногда кажется просто утонченным», – говорит Андрей Пинчук.

парк скульптурнОгО периОда

Скульптор выполнил довольно много заказов для загородных домов. Один из них не так давно был реализован под Харьковом. Усадьба – иначе это не назовешь – имеет парковую зону. Дом у хозяев – каменный. А вот ландшафтное решение – с использованием деревянной скульптуры, соединяющей в себе народную

ракурС | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС стилистику и барочные мотивы. В частности, это монументальные двухметровые фигуры казака, сидящего на завалинке, и его жены. В таком же масштабе выполнена и скульптура-светильник «Чудоюдо рыба-кит». Скамейки вдоль тропинок – в форме бочек, есть и стулья – перевернутые корневища. Следующий элемент ландшафтного оформления – животные «в дереве», к примеру, медвежье семейство. И всяческие мелкие архитектурные изыски – фигурки зайцев, ежей и т. д. По словам Андрея Пинчука, такие ландшафтные деревянные скульптуры могут радовать не одно поколение хозяев загородного дома и простоят сто и даже больше лет. Если, конечно, каждые полгода проводить их обработку необходимыми составами и, кроме того, обеспечить охрану – для «вандалоустойчивости» произведений искусства. «Стоимость подобного масштабного проекта складывается из цен на каждую скульптуру», – говорит Андрей Пинчук. По его словам, монументальное деревянное изваяние стоит от $ 5 тыс., цена сложных двухметровых композиций может достигать $ 10 тыс. Дубовые стулья обойдутся заказчикам не менее чем в $ 300 за единицу, а скамейки – более чем в $ 1 тыс. В итоге на оформление ландшафта, в зависимости от количества произведений, может уйти и $ 50, и $ 100 тыс. «Я уже семь лет занимаюсь деревянной скульптурой. Мои заказчики – в основном крупные

Для скамьи нужен дуб метрового диаметра бизнесмены. Согласитесь, не станет владелец скромного загородного дома на клумбе с цветами деревянную скульптуру за тысячи долларов устанавливать»,– рассказывает скульптор. Трудностей с поиском заказчиков у него нет, так как срабатывает своеобразная кастовость круга состоятельных людей: кто-то у кого-то побывал в загородном особняке, увидел, захотел и свой ландшафт сделать оригинальным. Впрочем, по словам Андрея Пинчука, доходы самого скульптора не могут в связи с этим расти год от года. Работа слишком трудоемкая, и один объект можно оформлять довольно долго. С другой стороны, и скульпторов, которые хотят зарабатывать на монументальной деревянной скульптуре,

можно пересчитать по пальцам. Ведь это слишком трудоемкое и занимающее много времени занятие. В деревянной скульптуре большинство мастеров отдают предпочтение малым формам – изваяниям размером до 50 см. И стоят такие скульптуры в среднем от $ 100 до $ 700. Как отметила «ЧП» искусствовед Светлана Зенькова, изучающая народную деревянную скульптуру, говорить о том, что в Украине в каком-то обозримом будущем появится отдельный рынок монументальной деревянной скульптуры, который будет вычленен из продаж других скульптурных форм, вряд ли возможно. По ее словам, скорее всего, этот вид искусства так и останется сферой увлечения определенного круга состоятельных людей и небольшого числа скульпторов.

купиться и купить

Испытывать различные материалы – в характере каждого скульптора. Андрей Пинчук вспоминает, что его дипломная работа, которая до сих пор украшает Харьковское художественное училище, была выполнена из ракушечника. Там же, в Харькове, уже в Академии дизайна и искусств, он много работал с камнем и бронзой. На выставках в Украине и за границей всегда стремился показывать именно разноплановые, неожиданные для публики работы, как бы опровергая расхожее мнение о том, что люди покупают не само искусство, а суждение о нем. Пинчук верит не в мнения, а в непосредственные ощущения зрителей. «Пусть покупаются на мое искусство. А потом покупают», – говорит он.

Федор богинский, скульПтор: Рынок скульптуры в нашей стране растет параллельно росту рынка недвижимости. Сегодня заказывают все: фонтаны, умывальники, камины, дверные косяки. Интересуют заказчика в основном утилитарные вещи, способные украсить жилище внутри и снаружи. Нет особенных предпочтений к интерьеру или экстерьеру. Однако творческие работы у скульпторов покупают мало. Богатые украинцы просто не привыкли приобретать чистое искусство. Они даже не хвастают друг перед другом шедеврами.

Андрей Пинчук. Для изготовления барельефа требуется несколько месяцев

олег ПинЧук, скульПтор: Я начинал свою творческую деятельность с деревянной скульптуры. Однако перешел на более долговечный и престижный материал – бронзу. Большинство скульпторов предпочитают работать с металлом или камнем. Поэтому деревянная скульптура остается редким явлением. Ею профессионально занимаются лишь несколько художников. Рынок таких работ растет параллельно росту рынка скульптуры в целом. Цены также повышаются, поскольку зависят от стоимости электроэнергии, материалов, гонораров авторам. Рынок увеличивается, так как множится число богатых заказчиков. 15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 61

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | картинки С выСтавки

Алиби

для олигарха

Сергей Кондратенко

62 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Дворянские усадьбы разместились в Киевском музее русского искусства

картинки С выСтавки | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС 2108 г., «Мистецький Арсенал». Восторженная публика созерцает выставку «Быт и дух жилищ украинских олигархов начала XXI в.». Всеобщее восхищение: как красиво жили люди, как в искусстве разбирались, живописцев и поэтов едва ли не на руках носили, бесценные художественные сокровища по всему миру для Украины скупали, самого Пола Маккартни в Киев привозили. Не чета толстосумам 2108-го. А какими заводами владели, чем и кем капиталы свои зарабатывали – не было среди зрителей таких разговоров: низко это, да и не важно по прошествии стольких лет. Фантастика? Не совсем. Недавно в Киевском музее русского искусства открылась выставка «В усадьбе, у себя, в раю…», посвященная помещичьим обителям XVII-XIX вв. И среди ее посетителей – терпкая грусть и восхищение: какой покой и гармония царили в поместьях, какое строительство культуры вершилось! И какая разница, кто из дворян сколькими тысячами душ владел?

почти забытого ныне австрийского художника Мессмера посвящена усадьбе Надеждино царедворца времен Екатерины II Александра Куракина. Карлом Брюлловым выполнен портрет наследников рода Миклашевских в имении Волокитино. Вторую часть музейной экспозиции условно можно назвать знакомством с «литературной усадьбой». Это иллюстрации художников ХIХ-ХХ вв. к произведениям Гоголя, Толстого, Чехова. И завершает выставку представление судеб русских поместий в период серебряного века – конца XIX – начала XX в. В это время большинство родовых имений уже пришло в упадок. Повезло лишь владениям, перешедшим в руки богачей-меценатов. В них подолгу жили художники, скульпторы, певцы и артисты. Такими свидетелями жизни многих известных мастеров культуры были, в частности, усадьбы Абрамцево Саввы Мамонтова, Нескучное Зинаиды Серебряковой, Здравнево и Пенаты Ильи Репина.

«в усаДьбе, у себя, в раю…» преДставлены настоящие раритеты. к примеру, страховая стоимость картины николая ге «портрет скоропаДской» (1879 г.) составляет € 1,6 млн., работы василия поленова «на лоДке. абрамцево» – € 800 тыс., полотна михаила нестерова «портрет н. г. яшвиль» (1905 г.) – € 600 тыс. Впрочем, ничего удивительного в такой человеческой реакции на дела давно минувших лет нет. Ведь каждое явление и событие в восприятии людей проходят три этапа: вначале они являются фактами актуальной истории, затем истории идеологической, связанной с их оценками и переоценками, и, наконец, становятся мифом. В данном случае – мифом о потерянном рае дворянской усадьбы, явлением искусства, не нуждающемся в так называемой исторической правде.

О зОлОте и сереБре

Экспозицию, представленную в музее, можно разделить на три части. В первой представлены памятники дворянскопомещичьей культуры золотого века (XVIII – первая половина XIX в.) русской усадьбы. В частности, одна из самых известных усадеб российской провинции – Зубриловка, родовое гнездо Голицыных-Прозоровских, изображена на акварели Виктора БорисоваМуратова «Дама на фоне Зубриловского дома». Серия гравюр начала XIX в.

украина двОрянская

Как рассказала «ЧП» ведущий научный сотрудник Киевского музея русского искусства Наталия Агеева, идея организовать выставку, посвященную дворянским усадьбам, возникла еще лет десять назад. Вначале даже многие сотрудники музея отнеслись к ней скептически – дескать, где же взять экспонаты? Но работа с фондами показала, что их более чем достаточно, просто до этого никто не задавался целью выстроить концепцию единой экспозиции. Сегодняшний результат превзошел все ожидания. Получилось, что в том или ином ракурсе на выставке представлены 16 дворянских гнезд. Шесть из них находились на территории Украины. Это Волокитино (ныне Путивльский район Сумской области) – родовое имение потомка старинного казачьего рода Андрея Миклашевского; Линовица – усадьба графов де Бальменов (ныне Полтавская область); Яготин (недалеко от Киева) – поместье Разумовских и Репниных. Но, пожалуй, наиболее известными владениями, представленными в их былой «идеальной реальности» – именно так искусствоведы определяют мир дворянской усадьбы, – стали Качановка, Сунки и хутор Ивановский. Качановка – имение, в разное время принадлежавшее Румянцеву-Задунайскому, Тарновским, Харитоненко, Оливам. Здесь бывали

Николай Ге. «Портрет Скоропадской» (1879 г.) Николай Гоголь, Тарас Шевченко, художники Константин Сомов, Валентин Серов, Кузьма Петров-Водкин. В Сунках (ныне Черкасская область), имении князей Яшвиль, почти девять лет прожил художник Михаил Нестеров. А хутор Ивановский на Черниговщине был усадьбой живописца Николая Ге. К сожалению, не то что от былого великолепия, но даже от самих строений этих усадеб мало что осталось. И лишь на выставке можно поверить в существование «идеальной реальности». Как сказал русский поэт Владимир Набоков, «прекрасно все, что невозвратно, и в этой вечности обратной – блаженство гордое души».

Михаил Нестеров. «Портрет Н. Г. Яшвиль» (1905 г.)

15 – 21 сентября 2008, №27 Чистая прибыль 63

ИНВЕСТ-МАРКЕТ Продаж

Продаж

Житлово-готельний комплекс

Адреса

смт Немішаєве, Бородянський р-н

Опис

Продаж 1-,2-,3-кімнатних квартир і комерційних площ від 20 кв. м, Екологічно чиста зона, інфраструктура, транспортна розв’язка

Ціна

від 6500 грн. за кв. м

Контакт

«ЭВО ГРУПП» 8 (044) 331-84-04, 331-81-30, 227-70-79 www.evogroup.com.ua

Контакт

Продаж

Офіс В-74935

Продаж

Адреса

Печерський р-н, вул. В.Васильківська

Опис

Загальна площа 60 кв.м, у самому центрі міста. Приміщення у відмінному стані, Н=3,4 м, склопакети, багаторівнева стеля, комп’ютерна мережа, сигналізація, броньовані двері.

Ціна

362 000 у.о.

Контакт

АН «Park Lane» 230-60-60, (067) 508-52-27 Скоромна Валентина www.parklane.ua

Адреса

Опис

Ціна

Продаж Адреса

Опис

Ціна Контакт

Офісна будівля В-75029 Святошинський р-н, вул. Обухівська Окремо розташована офісна будівля, заг. пл. – 1206 кв.м, підготовлена під оздоблення, усі комунікації, автономне опалення, внутрішній гараж на 8 авто. Земельна ділянка 0,10 га у власності, огорожа, поруч ліс, озеро. Зручне транспортне сполучення. Під представництво, офіс, готель. 3 800 000 у.о. АН «Park Lane» 230-60-60, (066) 754-08-71 Олександр Георгійович www.parklane.ua

Продаж

Офісне приміщення

Адреса

Оболонський р-н, вул. Героїв Сталінграда, 4, комплекс Оазис, 8/15 пов.

Опис

3-кімн., 132 кв. м, якісний свіжий ремонт, паркет, лоджія з видом на Дніпро, чистий продаж

Ціна

650 000 у. о., торг

Контакт

8 (044) 581-36-92, 581-22-85 Криворог Анна Сергіївна

64 Чистая прибыль 15 – 21 сентября 2008, №27

Адреса

Опис

Ціна Контакт

Нежитлове приміщення В-76900 Шевченківський р-н, вул. Ірининська, 5/24. Елітна новобудова в діловому центрі столиці. Дворівневе нежитлове приміщення загальною площею 595.4 кв.м, 1 поверх – 240.6кв.м, 2 поверх – 354.8кв.м, Н=3 м, фасад, два окремі входи, після будівельників, без оздоблення. Ідеально під офіс, салон, представництво, відділення банку, будь-який вид діяльності. 10 000 у.о./кв.м. АН «Park Lane», 230-60-60, 8 (050) 444-21-24, 8 (050) 384-77-84 Тетяна Ігорівна Білик www.parklane.ua Офіс В-76539 Подільський р-н, вул. Нижній Вал Загальна площа 72 кв.м, розташований в зручному місці на Подолі, нежитловий фонд, якісний ремонт, венеціанська штукатурка, підігрів підлоги, підлога в кімнатах з брусу, вбудовані шафи, меблі, тераса 15 кв.м; сигналізація, відеоспостереження. Парадне у відмінному стані. 420 000 у.о. АН «Park Lane» 230-60-60, (050) 444-20-68 Тетяна Казимирівна www.parklane.ua

Продаж Котеджі із земельними ділянками від основних забудовників у котеджному містечку «Іванковичі»

12 км від Києва по Одеській трасі 100% готовність, розвинена інфраструктура, мальовнича природа, індивідуальні проекти кожного будинку, площею від 200 до 700 кв.м. Ціна: 2500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

Котеджі й таунхаузи в котеджному містечку «Монтана Вілидж» Земельні ділянки, що виходять на берег озера 18 км від Києва по Обухівській трасі Ціна: 3500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

3-кімнатна квартира

На 4 поверсі елітного будинку жітлового комплексу «Времена года» по вул. Кудряшова (Солом’янський р-н м. Киева) загальною площею 123.1 кв.м Ціна: 560 тис. у.е.

Земельні ділянки під забудову Обухівська траса (9 км від Києва) 1.35 га; 1.5 га; 2 га; 5,15 га Ціна: 13000 у.о. за сотку

м. Київ, пр-т Перемоги, 27-А Супермаркет Нерухомості «М2», офіс 108 8 (044) 569-08-08, 8 (068) 345-12-60, 8 (068) 345-12-90, 8 (050) 443-41-94, 8 (068) 345-12 30

Редакційна передплата тел.: (044) 362-45-08 факс: (044) 278-67-36 Передплата – у всіх передплатних агенціях України