Mercado de Valores del Ecuador MERCADO DE VALORES INTRODUCCIÓN El mercado de valores comprende aquel espacio económico donde se reúnen oferentes (emisores) y demandantes (inversionistas) de valores. A su vez, el mercado de valores cumple la función de captar recursos financieros a través de la compra y venta de instrumentos financieros, con el objetivo de financiar capital de trabajo de manera directa y a costos reducidos. La formalización del mercado de valores ecuatoriano, tuvo sus inicios en 1970. Este, surgió como consecuencia del establecimiento de las primeras bolsas de valores en las ciudades de Quito y Guayaquil en 1969, a través de una disposición del entonces presidente José María Velasco Ibarra. ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES En Ecuador, las principales instituciones encargadas de regular el mercado de valores son: El Consejo Nacional de Valores y la Superintendencia de Compañías. De acuerdo a la Ley de Mercado de Valores, El Consejo Nacional de Valores constituye el órgano rector y encargado de establecer la política general del mercado de valores. Mientras que la Superintendencia de Compañías, es la encargada de ejecutar las políticas dispuestas por el Consejo Nacional de Valores y regular las actividades llevadas a cabo dentro del mercado de valores. Actualmente, en Ecuador existen dos bolsas de valores: Bolsa de Valores de Guayaquil (BVG) y Bolsa de Valores de Quito (BVQ). Dentro de las cuales constan registradas al año 2009 un total de 34 casas de valores (21 en Quito y 13 en Guayaquil). De acuerdo con el marco normativo vigente, las instituciones de apoyo y servicios al mercado de valores en el Ecuador son las siguientes: • Bolsas de Valores. • Casas de Valores. • Emisores de Valores. • Administradoras de Fondos y Fideicomisos. • Calificadoras de Riesgo. • Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores.
Bolsas de Valores: Son instituciones que establecen la infraestructura para que sea posible la compra y venta de valores, mediante subastas .La Ley de Mercado Valores las define como: Corporaciones civiles, sin fines de lucro, autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías, que tienen por objeto brindar a sus miembros los servicios y mecanismos requeridos para la negociación de valores. Art. 48.- De las obligaciones de las bolsas de valores. Las bolsas de valores tendrán las siguientes obligaciones: 1. Fomentar un mercado integrado, informado, competitivo y transparente; 2. Establecer las instalaciones, mecanismos y sistemas que aseguren la formación de un mercado transparente, integrado y equitativo, que permitan la recepción, ejecución y liquidación de las negociaciones en forma rápida y ordenada; 3. Mantener información actualizada sobre los valores cotizados en ellas, sus emisores, los intermediarios de valores y las operaciones bursátiles, incluyendo las cotizaciones y los montos negociados y suministrarla a la Superintendencia de Compañías y al público en general;
Mercado de Valores del Ecuador 4. Brindar el servicio de compensación y liquidación de valores; 5. Expedir certificaciones respecto a precios, montos y volúmenes de operaciones efectuadas en bolsa y el registro de sus miembros, operadores de valores, emisores y valores inscritos; y, 6. Realizar las demás actividades que sean necesarias para el adecuado desarrollo y cumplimiento de su función en el mercado de valores, de acuerdo a normas previamente autorizadas por el Consejo Nacional de Valores (C.N.V.). Casas de Valores: Son los intermediarios, que sirven de puente entre el emisor de valores (empresas) y el inversionista (ahorrista) que compra los mismos. Su función principal es viabilizar la transacción. Estas compañías anónimas son las únicas autorizadas y que controladas por la Superintendencia de Compañías para ejercer la “intermediación de valores”. Para que una casa de valores pueda operar es necesario que se haya constituido legalmente, sea miembro de una bolsa de valores y haya sido autorizada para funcionar por la Superintendencia de Compañías. Las negociaciones que realicen las casas de valores lo harán a través de personas naturales calificadas, denominadas OPERADORES DE VALORES, los cuales deberán estar inscritos en el Registro del Mercado de Valores. La Casa de Valores y sus operadores tienen responsabilidad solidaria, es decir que la Casa de Valores responde por las actuaciones de todos sus operadores. De acuerdo a la Ley las casas de valores tienen las siguientes facultades: 1. Operar, de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes, en los mercados bursátil y extrabursátil; 2. Administrar portafolios de valores o dineros de terceros para invertirlos en instrumentos del mercado de valores de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes. Se considera portafolio de valores a un conjunto de valores administrados exclusivamente para un solo cliente; 3. Adquirir o enajenar valores por cuenta propia; 4. Realizar operaciones de underwriting (asegurar colocación de títulos en el mercado) con personas jurídicas del sector público, del sector privado y con fondos colectivos; 5. Dar asesoría e información en materia de intermediación de valores, finanzas y valores, estructuración de portafolios de valores, adquisiciones, fusiones, escisiones10 u otras operaciones en el mercado de valores, promover fuentes de financiamiento, para personas naturales o jurídicas y entidades del sector público. 6. Explotar su tecnología, sus servicios de información y procesamiento de datos y otros relacionados con su actividad; 7. Anticipar fondos de sus recursos a sus comitentes para comprar títulos valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, reteniendo los títulos como garantía hasta el pago de los fondos. 8. Ser accionista o miembro de instituciones reguladas por la Ley de Mercado de Valores, con excepción de otras casas de valores, administradoras de fondos y fideicomisos, compañías calificadoras de riesgo, auditores externos, del grupo empresarial o financiero al que pertenece la casa de valores y sus empresas vinculadas; 9. Efectuar actividades de estabilización de precios únicamente durante la oferta pública primaria de valores; 10. Realizar operaciones de reporto bursátil (pacto de recompra de títulos a una fecha determinada). 11. Realizar actividades de “market - maker” (hacedor del mercado), con acciones inscritas en bolsa a fin de darles liquidez, 12. Las demás actividades que autorice el Consejo Nacional de Valores. Emisores de Valores: Son las personas jurídicas privadas y las entidades del sector público que de acuerdo a disposiciones legales generales o especiales están autorizadas para emitir valores, es decir derechos de contenido esencialmente económico, que pueden circular y negociarse libremente en el mercado.
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Mercado de Valores del Ecuador El mercado bursátil no permite únicamente los inversionistas con superávit colocar sus excedentes en el mercado, sino también para las empresas quienes necesiten de capital, ya sea para emprender un negocio o ampliar las operaciones de la empresa en marcha. Administradoras de Fondos y Fideicomisos: Se encargan de tomar recursos del público para administrar fondos de inversión y, también, administran titularizaciones por las cuales se pueden emitir títulos valores. Las administradoras de fondos y fideicomisos deben constituirse bajo la especie de compañías o sociedades anónimas. Su objeto social está limitado a: a) Administrar fondos de inversión; b) Administrar negocios fiduciarios; c) Actuar como emisores de procesos de titularización; y, d) Representar fondos internacionales de inversión. Los títulos o documentos que manejen en las operaciones de los fondos que administren, deberán ser entregados en custodia de una entidad especializada. Las administradoras deberán necesariamente tener un comité de inversiones que sustenten la gestión administradora de los fondos recibidos. Negocios Fiduciarios: Por medio del contrato de fideicomiso mercantil una o más personas llamadas constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera temporal e irrevocable, la propiedad de bienes muebles o inmuebles a una sociedad Administradora de fondos y fideicomisos, quien invertirá o administrará de manera correcta los bienes encargados a favor del propio constituyentes o de un tercero llamado beneficiario. Esta normativa ayuda al desarrollo de grandes proyectos particulares o de obras sociales y públicas como construcción de edificios, hoteles, hospitales, etc. El fideicomiso es patrimonio independiente, lo cual quiere decir que: • Es una unidad económica y jurídica independiente, distinta del patrimonio del constituyente, del beneficiario y del Fiduciario. La Administradora de fondos únicamente administra el fideicomiso sin combinar su patrimonio con el del fideicomiso. • Tiene personalidad jurídica propia, es decir, tiene la capacidad de adquirir obligaciones y ejercer derechos por sí mismo. • Es inembargable por deudas del constituyente, del beneficiario o del fiduciario. • Es una sociedad para efectos tributarios, por lo tanto, tiene una contabilidad propia, RUC, declara sus propios impuestos, etc. Los recursos y bienes que se pueden aportar a un fideicomiso son: 1. Recursos monetarios: dinero, acciones, títulos valores. 2. Bienes muebles: vehículos, maquinaria, equipos, etc. 3. Bienes inmuebles: terrenos, casas, edificios, etc. 4. Derechos: cuentas por cobrar, concesiones, arriendos, etc. 5. Bienes y derechos que se espera que existan: flujos de dinero, importaciones futuras, etc. PARTICIPANTES DE LA BOLSA DE VALORES Los Inversionistas Personas individuales, empresas, fondos de inversión, compañías de seguros, todas ellas pueden ser inversionistas en el mercado bursátil. Casas de Bolsa Estas instituciones son las únicas autorizadas para realizar transacciones en la Bolsa. Las Casas de Bolsa son el vínculo entre cliente y el mercado bursátil y se encuentran inscritas en el Registro del Mercado de
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Mercado de Valores del Ecuador Valores y Mercancías. Evalúan, entre otros, expectativas en cuanto a rendimiento, plazos y niveles de riesgo para ofrecer opciones que se adecuen a las. Las Casas de Bolsa también prestan asesoría a los Emisores. Para ello analizan la situación de la empresa y su entorno para encontrar la mejor forma de obtener recursos. Si la Casa de Bolsa determina que es conveniente acercarse al mercado bursátil le ofrece al Emisor sus servicios para inscribir sus títulos en la Bolsa y posteriormente para realizar el proceso de venta. Caja de Valores Se encarga de la custodia de los títulos depositados por las Casas de Bolsa y de la liquidación de las operaciones bursátiles, Ofrece los recursos y mecanismos para brindar seguridad física a los valores que maneja. Además brinda otros servicios como el cobro de capital e intereses que se derivan de los títulos que están depositados. Las Casas de Bolsa efectúan los depósitos, retiros y traslados de títulos que sus clientes les instruyen. Los Emisores Son empresas que buscan crecer y financiarse mediante una oferta pública en el mercado bursátil. Pueden ser entidades del Estado o empresas privadas. El Emisor es quien respalda su inversión. El Emisor debe cumplir una serie de requisitos legales y financieros para listar sus títulos en la Bolsa. La Bolsa Es una institución privada que ofrece el lugar, la infraestructura, los servicios y las regulaciones para que las Casas de Bolsa realicen las operaciones bursátiles de manera efectiva y centralizada. La importancia fundamental de la Bolsa radica en que ofrece en un solo lugar información completa y actualizado sobre oferta y demanda, lo que permite a compradores y vendedores tener la satisfacción de realizar sus negociaciones al mejor precio del mercado. La Bolsa verifica que los Emisores y las Casas de Bolsa cumplan con los reglamentos y proporciona al público la información que de ellos se genera. Una inversión a través de bolsa puede ofrecer un rendimiento atractivo ya que logra, de una forma eficiente, conectara los demandantes y oferentes de dinero Registro del Mercado de Valores y Mercancías Es la dependencia del Ministerio de Economía que se encarga de registrar las ofertas públicas y llevar el control de la legalidad de los actos que realizan las personas que intervienen en el mercado bursátil. Su creación y atribuciones están regidos por la Ley del Mercado de Valores y Mercancías. BENEFICIOS Ramiro Crespo, presidente de Analityca Casa de Valores, señaló que es “muy bueno que las inversiones tengan la exoneración del ISD porque eso va a dar una mayor profundidad al mercado, se podrá comprar y vender con mayor facilidad”. Agregó que la medida atraerá a los inversionistas extranjeros, cuya participación es esencial para el sector. Puso como ejemplo el caso de Brasil donde los inversionistas extranjeros constituyen el 60% del mercado bursátil. Explicó que en el país “la participación de compradores extranjeros en el mercado de valores cayó con los constantes aumentos del ISD”. Este tributo era de 0,5% inicialmente pero luego se incrementó a 1%, pasó a 2% y en la última reforma (noviembre de 2010) se estableció en 5%. Es indudable que la evolución de la legislación abriría nuevas perspectivas de negocios e inversión en el país, así mismo impuso más exigencias para el normal desenvolvimiento de las operaciones del mercado y eso implicó un profundo proceso de cambio dentro del manejo operativo y tecnológico de los entes participes del mercado de valores y del regulador. CONCLUSION El mercado de valores es un elemento esencial para el financiamiento alternativo de mediano y largo plazo a los sectores productivos y juega un rol importante en el crecimiento económico. En el país dicho
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Mercado de Valores del Ecuador mercado se encuentra en un estado estacionario y se requiere una reforma para que dicho mercado cumpla con su papel. Para romper el estado de inercia o estancamiento del mercado de valores se necesita superar sus problemas estructurales, dar incentivos monetarios y no monetarios temporales a los actores del mercado, mejorar la macroeconomía y apoyo gubernamental para canalizar el ahorro nacional hacia la inversión productiva privada y pública a través del mercado de valores reestructurado. El proyecto de ley del CNV, si bien recoge algunas propuestas del proyecto de ley en su segunda versión, deja de lado algunas reformas importantes planteadas que es necesario incorporarlas para tener una ley de mercado de valores que incentive su desarrollo. Para aplicar la reforma al mercado de valores se requiere como paso inicial una nueva Ley de Mercado de Valores que permita desarrollar dicho mercado e impulsar la inversión en el sector real productivo, a través de facilitar el financiamiento a largo plazo y a menor costo y establecer una adecuada regulación y supervisión independiente de los regulados. Estas son las condiciones necesarias mínimas para incentivar la eficiencia, confianza y seguridad en el mercado de valores.
BIBLIOGRAFÍA Historia del mercado ecuatoriano www.scribd.com/doc/55388946/Historia-Del-Mercado-de-Valores-Ecuatoriano Antecedentes históricos ecuatorianos. Bolsa de valores Quito www.bolsadequito.info/inicio/quienes-somos/antecedentes-historicos/ Diario LA HORA www.lahora.com.ec/index.php/noticias/show/1101025635 Ecuador Libre www.ecuadorlibre.com/index.php?option=com_content&view=article&id=415:cap-no163-qel-mercadode-valores-ecuatorianoq&catid=3:capsula-de-entorno-economico&Itemid=12
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