instituciones financieras y una caída desconcertante en los mercados bursátiles así como en otros mercados de activos, incluyendo los mercados cambiarios tanto en economías en desarrollo como desarrolladas. Por ejemplo, los mercados bursátiles alrededor del mundo cayeron, en promedio, más de un 30 por ciento entre Septiembre y Diciembre de 2008, con un desvanecimiento de casi 18 billones de dólares en capitalización de los mercados bursátiles de los países del G-7 en relación a los niveles registrados antes de la crisis. Esta espiral negativa fue provocada por corridas generalizadas y masivas de todo tipo de activos privados y de intermediarios, lo que expuso las catastróficas consecuencias sistémicas del apalancamiento excesivo y la sobre-dependencia del financiamiento mayorista de corto plazo (short-term wholesale funding) que había caracterizado durante el periodo previo a la crisis no solamente a los centros financieros más avanzados sino también a algunos mercados emergentes (mayormente en Europa del Este). La crisis financiera global marcó el fin de los años de bonanza de mediados de los 2000 y la economía global ingresó en una etapa de recesión profunda. El crecimiento global se redujo casi 6 puntos porcentuales del nivel máximo alcanzado antes de la crisis a su nivel más bajo en 2009, la mayor caída en la era de posguerra [Figura 1.2].8 De acuerdo a Reinhart y Reinhart (2010), las recesiones que siguieron a la crisis global financiera reciente fueron más profundas, persistentes y generalizadas que recesiones previas desde la época posterior a la Segunda Guerra Mundial. En la segunda mitad de 2008, el comercio mundial también tuvo la mayor contracción desde entonces. En términos nominales, el comercio mundial cayó alrededor de 30 por ciento en términos anuales durante el primer trimestre de 2009, mientras que el volumen de comercio cayó más de un 15 por ciento. Estas caídas fueron generalizadas entre países y productos.9 El colapso en el comercio fue acompañado por una caída pronunciada en los precios de las materias primas –por ejemplo, el precio FIGURA 1.2 Producto Mundial y Comercio Internacional PANEL A Producto Mundial Tasa de Crecimiento
PANEL B: Valor de los Flujos de Comercio Exportaciones e Importaciones como Porcentaje del PIB Mundial
10.0
60%
8.0 50%
Porcentaje del PIB Mundial
6.0
Porcentaje
4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0
40% 30% 20% 10%
-10.0
2007
2004
2001
1998
1995
1992
1989
1986
1983
1980
1977
1974
1971
0%
1968
2010
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
1970
1965
1960
1955
1950
1945
1940
-12.0
Notas: El período de 1940 a 1950 en el Panel A cubre una muestra de países que representa alrededor del 80% del PIB Mundial. Estos datos son similares a los del agregado Mundial que se muestran desde 1950 en adelante con diferencias menores a 0.1 puntos porcentuales en promedio. Fuentes: IFS del FMI y WEO del FMI (Abril 2010).
8
El Panel A en esta figura refleja la caída en la tasa de crecimiento de la economía global desde su pico previo a la crisis (5,2 por ciento en 2007) a su valle (-0,6 por ciento en 2009). 9 Ver, por ejemplo, Freund (2009).
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