Bitfinex Alpha #188 | Cấu Trúc Thị Trường Tích Cực Hơn, Nhưng Áp Lực Bán Vẫn Hiện Hữu

19

Bitcoin vượt kháng cự $94.000–$95.000, đạt đỉnh $97.850 (14/01) – mức cao nhất trong hơn 2 tháng.

Đà tăng này đã kích hoạt một đợt

“bán non" (short squeeze) đáng

kể, vớilượngthanhlývịthếshort trongmộtngàylớnnhấttronggần

100 ngày qua, Khi khối lượng mở

OI) trở lại mức bình thường: phe long dùng đòn bẩy chốt lời, còn pheshortbịbuộcphảiđóngvịthế.

Kể từ khi giá lấy lại mốc mở cửa đầu năm 2025 và giao dịch cao hơn hơn

21% so với đáy gần đây, cấu trúc thị

trườngđãcảithiệnrõrệt,dùgiáđãđiều chỉnh khoảng 6% so với đỉnh. Cú breakout này,tạm thời vẫn mang tính

tích cực, cho thấy áp lực đòn bẩy đã

giảmvàđiềukiệnthịtrườngtốtlên.

Tuynhiên,BTCđangtiến

vào một vùng cung dày

Bitcoin đang

bước vào vùng cung quan

trọng nhất

của holder dài

hạn kể từ đầu chu kỳ này

đặc của các holder dài hạn LTH) trong khoảng

từ$93.000đến$110.000, nơi các nỗ lực hồi phục

trướcđâytừngbịchặnlại.

Dù LTH vẫn đang bán ròng,tốcđộphânphốiđã chậm lại rõ rệt, với lợi nhuận thực hiện giảm xuốngcònkhoảng12.800

BTCmỗituần,sovớiđỉnh chukỳtừngvượt100.000 BTC.

Sự hạ nhiệt này, kết hợp

với yếu tố mùa vụ tích cực trong quý 1 và dòng lệnh

mạnh hơn so với các đợt tăng trước, làm tăng khả năngBTCcóthể“hấpthụˮ lượng cung phía trên. Để có thể bứt phá bền vững

quavùngnày,cầnthêmsự

giảm nhẹ trong áp lực bán từ LTH, từ đó mở đường chomộtđợtphụchồichắc

chắn hơn và khả năng

kiểm tra lại mức đỉnh mọi

thờiđại.

Các dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy bối cảnh vĩ mô và tài chính toàn cầu

ngày càng phức tạp, với áp lực lạm phát dai dẳng, sức chống chịu của

người tiêu dùng không đồng đều và việcsiếtchặtgiámsátpháplý.

TạiMỹ,lạmpháttháng12nhìnbềngoài

cóvẻổnđịnh,nhưngchiphíthựcphẩm

vànhàởtăngcaovẫntiếptụcgâyáplực

lênngânsáchhộgiađình,khiếnCụcDự

trữLiênbangkhócódưđịađểcắtgiảm

lãisuấtnhanhchóng.

Cùnglúcđó,chitiêutiêudùngtrongtháng11vẫngiữđượcđà,chủyếunhờcáchộ giađìnhcóthunhậpcao,trongkhinhómthunhậpthấpđangchịuáplựcngàycàng lớntừgiácảthiếtyếutăng,thuếquanvàlợiíchthuếkhôngđồngđềukhimùahoàn thuếđếngần—chothấynhữngmấtcânđốingàycàngrõbêndướibứctranhtăng trưởngbềmặt.

NgoàikinhtếMỹ, cáccơquanquản lý trên thế giới tiếp tục siết chặt kiểm soát thị trường tài sản số: Dubai cấm các token tập trung vào quyền riêng tư, thắt chặt quy định với stablecoin và chuyển trách nhiệm phê duyệt token sang cho doanhnghiệp.

Tại Hàn Quốc, việc truy cập các

ứng dụng sàn crypto nước ngoài chưa đăng ký qua Google Play đangbịchặnđểtuânthủquyđịnh trong nước. Song song với các thay đổi pháp lý này, sáng kiến tiền tệ kỹ thuật số xuyên biên giới củaTrungQuốcđangtăngtốc,với khối lượng giao dịch trên nền tảng mBridge vượt $55 tỷ và việc sử dụng nhân dân tệ số trong nước mở rộng nhanh chóng — báo hiệu xu hướng hình thành một hạ tầng thanh toán song song, giảm dần sự phụ thuộc vào các hệ thống dựatrênđồngUSD.

Những diễn biến này cho thấy một môi trườngtoàncầunơisức bật kinh tế ngày càng khôngđồngđều,dưđịa chính sách bị thu hẹp, và cả thị trường tài chính truyền thống lẫn crypto đang được định hình lại nhiều hơn bởi các quy định chặt chẽ và kiến trúc thanh toán

mới, thay vì chỉ bởi các động lực tăng trưởng ngắnhạn.

INDEX

1.TínHiệuThịTrường

● BitcoinTiếnSátVùngKhángCự$94K

2.TổngQuanDiễnBiếnVĩMô

● DữLiệuLạmPhátMỹChoThấyÁpLựcChi

PhíVẫnDaiDẳng,BấtChấpHeadline

InflationĐãHạNhiệt

● NgườiTiêuDùngMỹVẫnChiTiêuMạnh

Tay,DùĐàTăngTrưởngKhôngĐồngĐều

3.TinNổiBậtThịTrườngCrypto

● DubaiTáiCấuTrúcKhungPhápLýCrypto:

CấmPrivacyTokenVàSiếtChặtQuyĐịnh

StablecoinTheoChuẩnQuốcTế

● GooglePlayHànQuốcSẽChặnCácỨng

DụngSànCryptoNgoại,NhằmThựcThi

QuyĐịnhĐăngKýTrongNước

● TrungQuốcĐẩyMạnhTiềnTệSốTrong

ThanhToánQuốcTế

Lựcmuaspotmạnhmẽđãtrởthànhchấtxúctácchomộtcúbreakoutdứtkhoát lêntrên$95.000vàotuầntrước,đẩyBitcoinlênmứcđỉnhtrongngàylà$97.850 vào14/01—caonhấttronghơnhaithángqua.

Sauđàtăngnày,khốilượngmởOI)bắtđầugiảm,phảnánhsựkếthợpgiữacác vịthếlongvĩnhcửuchốtlờikhigiátăngmạnhvàcácvịthếshortbịbuộcphải

đóngthôngquathanhlývàkíchhoạtstop-loss.Đángchúý,ngày13/01ghinhận khốilượngthanhlýshortcaonhấttrongmộtphiêngiaodịchđơnlẻtronggần100 ngày,vớiđỉnhtrướcđóxảyravàongày10/10—sựkiệnthanhlýtrong24giờlớn nhấttronglịchsửthịtrườngcrypto.

Điềunàyđánhdấumộtđiểmxoayquantrọngđốivớiphemuatrênthịtrườnghợp đồngvĩnhcửu.Kểtừkhibịtừchốitạimứcđỉnhmọithờiđạingày6/10ở$126.110, BTCđãtrảiquađợtđiềuchỉnhsâunhấtcủachukỳhiệntại,vớimứcgiảmgần 36%từđỉnhxuốngđáy.Tuynhiên,chuyểnđộngmớinhấtđãxácnhậnmộtsự thayđổiđángkểtrongcấutrúcthịtrường:giáhiệnđãlấylạimốcmởcửađầu năm2025vàtừnggiaodịchcaohơnhơn21%sovớiđáygầnđâytrướcnhịpđiều chỉnhhômnay.

NỗLựcBứtPháMốc$94.000 Hình1.BiểuđồBTC/USD4giờ.Nguồn:Bitfinex)

MặcdùBTCđãđiềuchỉnhgiảm6,1%kểtừđỉnh$97.850,chúngtôichorằngchuyển độngnàynhìnchungvẫnmangtínhtíchcực.Tổnghợplại,việcbreakoutquavùng khángcựquantrọng,sự“đầuhàngˮcủapheshortvàáplựcđònbẩygiảmbớtcho thấyđiềukiệnđangcảithiệnchokhảnăngtăngtiếp,vớiđiềukiệnnhucầuspotvẫn

đủmạnhvàthịtrườngcóthểtiếptụchấpthụphầnáplựcbáncònsótlạitừnhững nhàđầutưcómứcgiávốncao.

Hình2.LượngthanhlýBitcoinhàngngàytrêntấtcảcácsàngiaodịch. Nguồn:Coinglass)

ThịtrườnghợpđồngvĩnhcửuvàhợpđồngtươnglaiBitcointrêntấtcảcácsànghi nhậnhơn$270triệuUSDthanhlýshortvàongày13/01và$155triệuUSDvàongày 14/01.Trongđó,ngày13/01làphiêncólượngthanhlýshorttrongmộtcâynếnngày lớnnhấttronghơn3tháng,còntổnghaingàynàylàconsốthanhlýshorttronghai ngàylớnnhấtkểtừtháng7nămngoái(khôngtínhngày10/10.

ĐàtăngđầunămnàyđãđưaBTCtiếnthẳngvàomộtvùngcungcóýnghĩalịchsử. Mức giá hiện tại nằm trong một dải dày đặc nguồn cung của các holder dài hạn LTH, được tích lũy trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 7/2025 — khu vực mà trongvàithánggầnđâyđãchứngkiếnhoạtđộngphânphốiliêntụctừcác“cávoiˮ vàLTH.

Hình3.BảnđồnhiệtphânbốgiávốncủangườinắmgiữBitcoindàihạn. Nguồn:Glassnode)

Nhưminhhọatronghìnhphíatrên,mỗinhịphồikểtừtháng11/2025đềubịchặnlạiở rìa dưới của cụm cung này, trải rộng trong khoảng $93.000$110.000. Các lần tiến vàovùngnàyliêntiếpđềugặpáplựcbánmới,khiếngiákhôngthểhìnhthànhmột cấutrúcphụchồibềnvữngtrongsuốthaithángqua.

KhiBTCmộtlầnnữatiếpcậnvùngcungphíatrênnày,thịtrườnglạiphảiđốimặtvới bàikiểmtraquenthuộcvềsứcbền.ViệchấpthụlượngbántừLTHvẫnlàđiềukiện cần cho bất kỳ sự đảo chiều xu hướng rộng hơn nào. Dù vậy, động lực dòng lệnh

hiệntạichothấyđợttăngnàycócấutrúcmạnhhơnsovớicáclầntrước.Kếthợpvới yếutốmùavụtíchcựctrongquý1,điềunàylàmtăngkhảnăngthịtrườngcuốicùng cóthểvượtquavùngcungnàyvàmởraconđườnghướngtớiviệckiểmtralạicác mứcđỉnhmọithờiđại.

Bitcoincómứchiệusuấttrungvịtrongtháng1là4,56%.Ngoàira,quý1tronglịch sửthườnglàgiaiđoạntíchcựcđốivớiBTCvàcảcáctàisảnkhác,vớimứclợinhuận trungbình48%choBTCvà71%choETH.

Hình4.HiệusuấthàngthángcủaBitcoinkểtừnăm2013.Nguồn:Coinglass)

KhigiátiếnvàonhữngkhuvựcdonguồncungcủaholderdàihạnLTH)chiphối,sự chúýtựnhiênsẽtậptrungvàoviệcliệunhómnhàđầutưnàyđangđẩynhanhquá trình bán ra hay bắt đầu giảm bớt áp lực bán. Một thước đo hữu ích ở đây là Tổng nguồncungdoLTHnắmgiữ,phảnánhsựcânbằnggiữasốcoin“giàhóaˮvượtqua ngưỡngkhoảng155ngày(gianhậpnhómLTH)vàsốcoinđượcchitiêu,đưatrởlại thịtrường.

Hình5Nguồncungcủangườinắmgiữdàihạn.Nguồn:BitcoinMagazinePro)

NhưthểhiệntrongHình5phíatrên,nguồncungcủaLTHvẫnđangtrongxuhướng giảm, nhưng tốc độ giảm đã chậm lại rõ rệt so với giai đoạn phân phối mạnh mẽ trongsuốtquý3vàquý4năm2025.Điềunàychothấydùcácholderdàihạnvẫn làngườibánròng,cườngđộbánđãgiảmđángkể.Hiệntại,LTHđanghiệnthựchóa khoảng 12.800 BTC lợi nhuận ròng mỗi tuần — thấp hơn nhiều so với đỉnh chu kỳ từng vượt 100.000 BTC mỗi tuần. Nói cách khác, hoạt động chốt lời vẫn diễn ra, nhưng với nhịp độ thận trọng và có kiểm soát hơn rất nhiều so với các giai đoạn phânphốimạnhtrướcđây.

Để một đợt tăng bền vững hơn hình thành, cấu trúc thị trường cần chuyển sang trạngtháitrongđónguồncung“trưởngthànhˮbắtđầuvượtqualượngbánratừcác holderdàihạn.SựthayđổinàysẽkhiếnnguồncungLTHtăngtrởlại,báohiệuniềm tinđượccủngcốvàáplựcbángiảmđi.Tronglịchsử,cấuhìnhnhưvậytừngxuất hiện vào giai đoạn tháng 8/2022–tháng 9/2023 và một lần nữa từ tháng 3/2024–tháng7/2025—cảhaiđềulànhữnggiaiđoạnđitrướccácđợtphụchồixu hướngmạnhvàbềnvữnghơncủaBitcoin.

DữLiệuLạmPhátMỹChoThấyÁp

LựcChi

PhíVẫnDaiDẳng,BấtChấp

HeadlineInflationĐãDịuLại

Hình6.TỷlệphầntrămthayđổicủaChỉsốGiátiêudùngtrongmộttháng Nguồn:CụcThốngkêLaođộng)

LạmpháttạiMỹtăngtrongtháng12khichiphínhàởvàthựcphẩmđilên,củng cốkỳvọngrằngCụcDựtrữLiênbangFedsẽgiữnguyênlãisuấttrongthờigian tới.Dùlạmpháttiêuđềtrôngcóvẻổnđịnh,cácáplựcgiánềntảngchothấycon đườnghướngtớiviệchạlãisuấtđangthuhẹplại,chứkhôngmởra.

TheobáocáoChỉsốGiáTiêudùngCPI)củaCụcThốngkêLaođộngMỹ,giátiêu dùng tăng 0,3% trong tháng 12, nâng lạm phát cả năm lên 2,7%. Lạm phát lõi — khôngbaogồmthựcphẩmvànănglượng—tăng0,2%sovớithángtrướcvà2,6% sovớicùngkỳnămngoái.Cácconsốnàynhìnchungphùhợpvớikỳvọng,nhưng cơcấulạmphátchothấyngânsáchhộgiađìnhvẫnchịuáplực,đặcbiệttừnhững mặthàngthiếtyếu.

Thựcphẩmvànhàởvẫnlàhaiđiểmgâyáplựclớnnhất

Giá thực phẩm tăng 0,7% trong tháng 12 — mức tăng theo tháng lớn nhất kể từ tháng 10/2022 — đẩy lạm phát thực phẩm hàng năm lên hơn 3%. Giá tăng được ghinhậntrênnhiềunhómhàngnhưtráicây,raucủ,sữavàthịt,trongđóthịtbòvà bíttếttăngmạnhnhất.Chiphíănuốngbênngoàicũngcaohơn,khigiánhàhàng tăngvớitốcđộnhanhnhấttronghơnhainăm.

Hình7.Thayđổichỉsốgiátiêudùngtheotừngnăm

Nguồn:CụcThốngkêLaođộng)

Chiphínhàởlàđộnglựclớnkhác.Giánhàở(baogồmtiềnthuê)tăng0,4%trong thángvàhơn3%sovớicùngkỳnămtrước.Mộtthànhphầnquantrọnglàtiềnthuê nhà tương đương của chủ sở hữu cũng tăng. Đáng chú ý, các mức tăng này xuất hiện sau khi việc thu thập dữ liệu được nối lại sau những gián đoạn gần đây của chínhphủ,chothấycácsốliệulạmpháttrướcđócóthểđãđánhgiáthấpáplựctừ nhàở.

Gộp lại, chi phí thực phẩm và nhà ở lý giải vì sao nhiều hộ gia đình vẫn cảm thấy “khóthởˮvềchiphísinhhoạt,ngaycảkhilạmpháttiêuđềtrôngcóvẻđượckiểm soát.

Nănglượngvàhànghóachekhuấtxuhướnglạmphátrộnghơn

Mộtsốthànhphầnkhácđãgiúplạmpháttổngthểkhôngtăngnhanhhơn.Giáxăng giảm0,5%,trongkhigiáxeôtôvàxetảiđãquasửdụnggiảmhơn1%.Nhữngmức giảmnàybùđắpphầnnàochochiphítăngởcáclĩnhvựckhácnhưtiệních,chăm sócytế,quầnáovàhàngkhông.

Tuynhiên,nănglượngngoàixănglạikểmộtcâuchuyệnkhác.Chiphínhiênliệuvà tiệníchtăngmạnhcảtheothánglẫntheonăm,phảnánhnhucầucaohơnvàgóp phầnlàmchiphísinhhoạttănglên.Đặcbiệt,giáđiệntiếptụcleothangsovớicùng kỳnămtrước.

Sựphatrộnnàychothấyvìsaolạmpháttiêuđềcóthểtrông“êmˮ,trongkhichiphí sinhhoạthằngngàyvẫnkhôngngừngtăng.

Fedthườngtheodõisátcácthướcđolạmphátloạitrừthựcphẩmvànănglượngvì hainhómnàybiếnđộngmạnh.Cácnhàhoạchđịnhchínhsáchcũngưachuộngchỉ sốChitiêuTiêudùngCánhânPCE,vốnphảnánhsáthơncáchngườidânthựcsự chitiêu.KhácvớiCPIsửdụngmột“rổhànghóaˮcốđịnh,PCEđiềuchỉnhtheosự thayđổitronghànhvichitiêu.

Dữ liệu CPI gần đây có thể đang đánh giá thấp áp lực giá mà PCE ghi nhận, đặc biệttrongcácdịchvụvàchitiêuliênquanđếncôngnghệ.Vìvậy,sốliệulạmphát PCE tháng 12, dự kiến công bố vào thứ Năm ngày 22/01, có thể cao hơn so với nhữnggìCPIgợiý.

Khảnăngcắtgiảmlãisuấtchưađếngần

Các quan chức Fed đã phát tín hiệu rằng lạm phát có thể xoay quanh mức 2,6%

trong năm nay trước khi hạ nhiệt dần. Tuy nhiên, khi lạm phát trong lĩnh vực dịch

vụvẫncaovàchiphínhàởbậttăngtrởlại,dưđịachoviệccắtgiảmlãisuấtsớm đangngàycàngthuhẹp.

Nhữngméomódocácđợtchínhphủđóngcửavàvấnđềthuthậpdữliệugầnđây

được kỳ vọng sẽ dần biến mất vào mùa xuân. Khi đó, cả lạm phát tiêu đề và lạm phátlõicóthểtănglên,phảnánhrõhơncácáplựcgiádaidẳng.

Ởthờiđiểmhiệntại,dữliệuủnghộmộtcáchtiếpcậnthậntrọng.Lạmphátkhông còn tăng nhanh như trước, nhưng vẫn neo ở mức cao tại những khoản chi ảnh hưởng trực tiếp nhất tới người dân. Thực tế này hạn chế sự linh hoạt của Fed và chothấylãisuấtthấphơnnhiềukhảnăngsẽđếnmuộn,thayvìsớm.

ChiTiêuMạnhTay,Dù

ĐàTăngTrưởngKhôngĐồngĐều

ChitiêucủangườitiêudùngMỹtiếptụcchothấysựbềnbỉtrongtháng11,chủ yếunhờcáchộgiađìnhcóthunhậpcao,dùgiácảleothangvàthịtrườnglao độngcódấuhiệuchữnglạiđanggâyáplựclênnhómthunhậpthấp.Dữliệunày phảnánhđàtăngtrưởngkinhtếmạnhvàocuốinăm2025,nhưngđồngthờilàm nổi bật những mất cân đối ngày càng lớn trong cách lạm phát và các thay đổi chínhsáchtácđộngđếntừngnhómhộgiađình.

Hình8.Doanhthuhàngthángtronglĩnhvựcbánlẻvàdịchvụănuống

Nguồn:CụcThốngkêDânsốHoaKỳ)

TrongbáocáoDoanhsốBánlẻ,BộThươngmạiMỹchobiếttổngdoanhsốbánlẻ tăng0,6%trongtháng11,caohơnkỳvọng.Doanhsốbánlẻđolườngmứcchitiêu củangườitiêudùngchohànghóavàlàmộtchỉbáoquantrọngvềđộnglựckinh tế. Nhóm “control groupˮ — được dùng trực tiếp để tính GDP — tăng 0,4%, cho thấychitiêuvẫntăngkhávữngngaycảkhiđãđiềuchỉnhtheolạmphát. Sứcmuatậptrungchủyếuởnhómthunhậpcao

Mười trong số mười ba nhóm ngành bán lẻ ghi nhận tăng trưởng trong tháng. Doanhsốxecơgiớităng1%,trongkhivậtliệuxâydựng,quầnáo,đồthểthaovà bán lẻ trực tuyến cũng ghi nhận mức tăng tích cực. Chi tiêu tại các nhà hàng và quánbartăng0,6%,chothấynhucầuđốivớicácdịchvụmangtính“chitiêutùy chọnˮvẫncònmạnh.

Các hộ gia đình thu nhập cao tiếp tục chi tiêu thoải mái, trong khi nhóm thu nhập thấptrởnênthậntrọnghơn.CụcDựtrữLiênbang,trongkhảosátBeigeBook,cho biết người tiêu dùng giàu có gia tăng chi tiêu cho du lịch, hàng xa xỉ và các trải nghiệm,còncáchộthunhậpthấpvàtrungbìnhngàycàngnhạycảmvớigiácảvà dodựhơnkhichitiềnchonhữngkhoảnkhôngthiếtyếu.

Lạmphátvàthuếquantạothêmgánhnặngchonhómthunhậpthấp

Giácảtăngđốivớicácmặthàngthiếtyếucàngkhoétsâunhữngkhácbiệtnày.Dù lạmpháttổngthểvẫnởmứcvừaphải,chiphíthựcphẩmvàănuốngtăngcaolại tácđộngmạnhhơnđếncáchộgiađìnhcóítdưđịatàichính.

Thuếquantiếptụcđẩygiácủanhiềumặthàngcơbảnlêncao,dùdoanhnghiệpđã gánhmộtphầnchiphí.Bêncạnhđó,cácthayđổithuếgầnđâymanglạilợiíchlớn hơnchonhómthunhậpcao,dohọđóngthuếthunhậpnhiềuhơnngaytừđầuvà hưởnglợinhiềuhơntừviệcgiảmthuếsuấtbiên.Trongkhiđó,nhómthunhậpthấp phụ thuộc nhiều hơn vào các khoản tín dụng thuế, vốn chỉ được mở rộng ở mức hạnchế.Khimùahoànthuếđếngần—thờiđiểmcáchộgiađìnhbắtđầunhậntiền hoànthuếthunhậphằngnăm—nhữngyếutốnàycànglàmrõtácđộngthunhập khôngđồngđều.

Triểnvọng:tăngtrưởngvẫngiữ,nhưngrủirođangtăng

Nhìn về phía trước, chúng tôi kỳ vọng chi tiêu tiêu dùng sẽ tiếp tục giữ ở mức tốt trong ngắn hạn, nhờ người lao động quay trở lại sau các đợt chính phủ đóng cửa, giátàisảncaohơnvàcácgóihỗtrợtàikhóagầnđâydầnthấmvàobảngcânđối tài chính của hộ gia đình. Tuy nhiên, thị trường lao động hạ nhiệt có thể hạn chế thờigianduytrìsứcmạnhnày,đặcbiệtvớicáchộthunhậpthấpvốnlongạivềsự ổnđịnhviệclàm.

Khichitiêutiêudùngđãđóngvaitròlàđộnglựcchínhchotăngtrưởngmạnhtrong các quý gần đây, nền kinh tế bước vào năm mới với nền tảng khá vững. Dù vậy, khoảng cách ngày càng lớn giữa các nhóm thu nhập cho thấy sự bền bỉ ở bề mặt đangchegiấunhữngáplựcngàycàngtăngbêndưới.

DubaiTáiCấuTrúcKhung

PhápLýCrypto:CấmPrivacyToken

VàSiếtChặtQuyĐịnhStablecoin

TheoChuẩnQuốcTế

Dubai đã tiến hành một cuộc cải tổ lớn đối với khung pháp lý tiền mã hóa khi Cơ quanDịchvụTàichínhDubaiDFSA)triểnkhaihàngloạtthayđổicóhiệulựctừngày 12/01/2026.Mụctiêulàtăngcườngtuânthủ,bảovệnhàđầutưvàđồngbộvớicác tiêuchuẩnchốngrửatiềnAML)quốctếtrongtoànbộTrungtâmTàichínhQuốctế Dubai DIFC. Trọng tâm của đợt “resetˮ này là lệnh cấm toàn diện đối với các loại tiềnmãhóatậptrungvàoquyềnriêngtư,nhưMoneroXMR,ZcashZEC)vàcáctài sảntươngtựđượcthiếtkếđểchegiấuchitiếtgiaodịch.Bêncạnhđó,cáccôngcụ tăngcườngtínhẩndanhnhưmixervàtumblercũngbịhạnchế.Theoquyđịnhmới, cáctổchứcđượcquảnlýtrongDIFCbịcấmgiaodịch,quảngbá,cungcấphoặcsử dụngnhữngtokenvàcôngcụnày,dotínhẩndanhvốncócủachúngxungđộtvới các chuẩn tuân thủ toàn cầu và khiến việc đáp ứng yêu cầu của Lực lượng Đặc nhiệmTàichínhFATF)trởnênkhókhăn.

Song song với lệnh cấm token ẩn danh, Dubai cũng siết chặt định nghĩa và cách quản lý stablecoin. Theo đó, chỉ những “token crypto neo theo tiền pháp địnhˮ mới đủ điều kiện được sử dụng trong DIFC, với điều kiện chúng phải được neo vào tiền phápđịnhvàđượcbảochứngbằngcáctàisảndựtrữcóchấtlượngcao,tínhthanh khoảntốt,đủkhảnăngđảmbảoviệcquyđổingaycảtronggiaiđoạnthịtrườngbiến độngmạnh.Stablecointhuậttoán—nơinguồncungđượcđiềuchỉnhbằngmãcode thayvìtàisảnthếchấpthực—khôngcònđượcxếpvàonhómnàyvàsẽbịxemnhư cáctàisảncryptothôngthường,chịucácyêucầuđánhgiárủirovàtuânthủnghiêm ngặthơn,dùkhôngbịcấmhoàntoàn.

Một thay đổi mang tính bước ngoặt khác của khung pháp lý cập nhật là việc DFSA

loạibỏdanhsáchtậptrungcáctokencrypto“đượccôngnhậnˮ.Thayvàođó,trách nhiệm được chuyển sang cho các công ty được cấp phép: họ phải tự thực hiện và lưu trữ hồ sơ đánh giá mức độ phù hợp đối với mọi tài sản số mà mình cung cấp, giám sát và quản lý cho khách hàng. Cách tiếp cận dựa trên nguyên tắc này nhằm tăngtínhlinhhoạtvàkhảnăngphảnứngvớiđổimớithịtrường,đồngthờinhấnmạnh trách nhiệm tuân thủ của doanh nghiệp, thay vì để cơ quan quản lý trực tiếp “bảo chứngˮchotừngtàisảncụthể.

GooglePlayHànQuốcSẽChặnCácỨng

DụngSànCryptoNgoại,NhằmThựcThi

QuyĐịnhĐăngKýTrongNước

GooglePlaychuẩnbịtriểnkhaimộtthayđổilớntrongcáchngườidùngAndroidtiếp cậncácnềntảnggiaodịchtiềnmãhóa,nhằmphùhợpvớicácquyđịnhtrongnước ngày càng nghiêm ngặt. Theo đó, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo VASP) bắt buộc phải đăng ký tại Hàn Quốc với Đơn vị Tình báo Tài chính FIU) thì mới được phép cung cấp ứng dụng trong nước. Theo chính sách cập nhật mang tên “Crypto Exchange and Software Wallet Policyˮ mà Google dự kiến áp dụng từ ngày 28/01/2026,ngườidùngtạiHànQuốcsẽkhôngcòncóthểtảixuốnghoặccậpnhật ứng dụng di động của các sàn crypto nước ngoài chưa hoàn tất quy trình đăng ký VASP.Điềunàyđồngnghĩavớiviệcnhiềunềntảngtoàncầuphổbiếnsẽbịloạikhỏi hệsinhtháiứngdụngAndroidtạithịtrườngnày.

Yêu cầu đăng ký VASP trong nước — bao gồm tuân thủ các tiêu chuẩn chống rửa tiền AML) của Hàn Quốc, chứng nhận bảo mật và nghĩa vụ báo cáo — đã chứng minhlàmộtràocảnkhóvượtquađốivớinhiềucôngtynướcngoài.Vìvậy,nhiềusàn lớntrênthựctếsẽbịchặnkhỏiviệcniêmyếthoặccậpnhậttrênGooglePlayStore nếu không đáp ứng đầy đủ các tiêu chí pháp lý. Hiện chỉ có một số ít nền tảng nội địa,baogồmcácsànlớncủaHànQuốcnhưUpbitvàBithumb,đãhoàntấtđăngký vớiFIU,làmnổibậtkhoảngcáchgiữacácnhàcungcấptrongnướcvàquốctế.

Dù biện pháp này không hoàn toàn ngăn người dùng truy cập các sàn nước ngoài thôngquatrìnhduyệtweb,nóvẫnđánhdấumộtsựthayđổiquantrọngtrongcách phân phối và mức độ hiển thị của các ứng dụng giao dịch crypto. Đồng thời, điều này cho thấy việc thực thi quy định đang được đẩy mạnh tại một trong những thị trường tiền mã hóa sôi động nhất thế giới. Cách tiếp cận của Hàn Quốc phản ánh cácnỗlựctrướcđâynhằmhạnchếhoạtđộngcryptonướcngoàichưađăngký,khi cơquanquảnlýtừngchặnứngdụngsànchưađăngkývàphốihợpvớicáckhoứng dụngđểsiếtchặttuânthủ.Tuynhiên,độngtháilầnnàyđixahơnkhi“gắnˮyêucầu pháplýtrựctiếpvàođiềukiệnđủđểđượcxuấthiệntrênchợứngdụng.

Đốivớicácnhàgiaodịchbánlẻtrongnước—nhữngngườitrướcđâythườngtìm

đếncácnềntảngnướcngoàivìđònbẩycaohơn,danhsáchtokenphongphúhơn hoặccơhộiarbitrage—lệnhchặnnàycóthểlàmgiảmmạnhsựthuậntiệnkhitiếp

cận các dịch vụ đó qua kênh ứng dụng Android thông thường. Điều này có thể khiếnmộtsốngườidùngchuyểnsangcáclựachọnrủirohơnnhưdùngVPNhoặc càiđặtfileAPKtrựctiếp,đikèmnguycơbảomậtcaohơn.Ởchiềungượclại,việc đồngbộphânphốiứngdụngvớichếđộVASPcủaHànQuốccóthểgiúpcủngcố “vànhđaiˮpháplýtrongnướcvàtăngcườngbảovệnhàđầutưtạimộtthịtrường cótỷlệthamgiacryptotrênđầungườithuộchàngcaonhấtthếgiới.

TrungQuốcĐẩyMạnhTiềnTệSốTrong

ThanhToánQuốcTế

MộtsángkiếntiềnkỹthuậtsốxuyênbiêngiớiđượcTrungQuốchậuthuẫnđangmở rộngquymônhanhchóng,chothấyđộnglựcngàycànglớncủacácgiảiphápthay thế cho hệ thống thanh toán truyền thống xoay quanh đồng USD. Theo phân tích của AtlanticCouncil, tổng giá trị giao dịch trên nền tảng thử nghiệm mBridge đã vượtmốc55tỷUSD,đánhdấumứctăngmạnhkểtừkhidựánđượctriểnkhai.

Nền tảng mBridge hiện đang được thử nghiệm bởi các ngân hàng trung ương của Trung Quốc, Hong Kong, Thái Lan, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Ả RậpXêÚt.Tínhđếnnay,hệthốngđãxửlýhơn4.000giaodịchxuyênbiêngiới,với tổng giá trị thanh toán tăng nhanh từ mức gần như không đáng kể vào năm 2022.

Các khoản thanh toán bằng nhân dân tệ số — còn gọi là e-CNY — được ước tính chiếm phần lớn giao dịch trên nền tảng này, cho thấy vai trò trung tâm của Trung Quốctrongdựán.

Các số liệu riêng do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố vào tháng 12 năm ngoáicũngchothấyviệcsửdụngnhândântệsốtrongnướcđangtăngtốc.Kểtừ khiramắt,e-CNYđãđượcdùngchohàngtỷgiaodịch,vớitổnggiátrịgiaodịchđạt mứctươngđươngvàinghìntỷUSD.

Thay vì tìm cách thay thế trực tiếp đồng USD, sáng kiến mBridge phản ánh chiến lượcxâydựngmộthạtầngthanhtoánsongsong,nhằmgiảmsựphụthuộcvàocác hệthốngdựatrênđồngđôlahiệntại.Dùdựánkhócóthểlàmlunglayvịthếthống trị của USD trong ngắn hạn, nó vẫn có thể dần làm suy yếu vai trò đó bằng cách cung cấp một con đường thanh toán xuyên biên giới khác, đặc biệt giữa các nền kinhtếthamgia.

Tiến triển của dự án đang được các nhà hoạch định chính sách trên toàn thế giới theodõisátsao.Banđầu,mBridgeđượcđiềuphốibởiNgânhàngThanhtoánQuốc tếBIS,nhưngtổchứcnàyđãrútluikhỏisángkiếnvàocuốinăm2024.Kểtừđó, BISchuyểntrọngtâmsangmộtdựánthanhtoánđatiềntệriêngbiệt,vớisựtham giacủanhiềungânhàngtrungươnglớnởphươngTây.Nỗlựcnày—cósựhợptác củahơn40ngânhàngthươngmại—gầnđâyđãbướcvàogiaiđoạnthửnghiệmmở rộng,chothấycuộccạnhtranhnhằmđịnhhìnhtươnglaicủathanhtoánkỹthuậtsố xuyênbiêngiớiđangngàycànggaygắt.