Bitfinex Alpha #188 | Cấu Trúc Thị Trường Tích Cực Hơn, Nhưng Áp Lực Bán Vẫn Hiện Hữu

Hình 5 Nguồn cung của người nắm giữ dài hạn. Nguồn: Bitcoin Magazine Pro) Như thể hiện trong Hình 5 phía trên, nguồn cung của LTH vẫn đang trong xu hướng giảm, nhưng tốc độ giảm đã chậm lại rõ rệt so với giai đoạn phân phối mạnh mẽ trong suốt quý 3 và quý 4 năm 2025. Điều này cho thấy dù các holder dài hạn vẫn là người bán ròng, cường độ bán đã giảm đáng kể. Hiện tại, LTH đang hiện thực hóa khoảng 12.800 BTC lợi nhuận ròng mỗi tuần — thấp hơn nhiều so với đỉnh chu kỳ từng vượt 100.000 BTC mỗi tuần. Nói cách khác, hoạt động chốt lời vẫn diễn ra, nhưng với nhịp độ thận trọng và có kiểm soát hơn rất nhiều so với các giai đoạn phân phối mạnh trước đây. Để một đợt tăng bền vững hơn hình thành, cấu trúc thị trường cần chuyển sang trạng thái trong đó nguồn cung “trưởng thànhˮ bắt đầu vượt qua lượng bán ra từ các holder dài hạn. Sự thay đổi này sẽ khiến nguồn cung LTH tăng trở lại, báo hiệu niềm tin được củng cố và áp lực bán giảm đi. Trong lịch sử, cấu hình như vậy từng xuất hiện vào giai đoạn tháng 8/2022–tháng 9/2023 và một lần nữa từ tháng 3/2024–tháng 7/2025 — cả hai đều là những giai đoạn đi trước các đợt phục hồi xu hướng mạnh và bền vững hơn của Bitcoin.