圖 4： 2013 年以來比特幣各月份表現（資料來源： Coinglass） 目前，來自 2025 年底漲勢所累積的槓桿、預期與部位仍在持續去化，但尚未出現典型週 期高點所伴隨的全面性結構破壞。BTC 全球未平倉合約（Open Interest） 已由歷史高點 時的 942 億美元，隨價格回落降至目前的 458 億美元，降幅接近 50%。
圖 5：各交易所與穩定幣交易對的比特幣總未平倉合約（資料來源： Coinglass）
歷史上，當價格與未平倉合約同步下滑時，兩者往往會在新的水準上逐步趨穩。我們預期 BTC 將在 60,00074,000 美元區間內進行整理；但該區間最終是形成 吸籌區，抑或成 為 再分配、延續下行的中繼站，仍有賴未來數週的鏈上與訂單流數據進一步驗證。 下一個關鍵觀察位置，將落在 True Market Mean 約 78,500 美元，以及目前位於 55,100 美元的 Overall Realised Price（整體已實現價格）。