Những hộ gia đình có thu nhập cao, được hỗ trợ bởi thị trường chứng khoán đi lên và giá nhà tăng, vẫn tiêu tiền mạnh tay; trong khi các gia đình thu nhập thấp lại chịu nhiều áp lực hơn, đặc biệt khi giá thực phẩm và năng lượng leo thang và các chương trình trợ cấp thực phẩm liên bang đối mặt với nguy cơ bị cắt giảm. Chỉ số giá PCE – thước đo lạm phát ưa thích của FED, tăng 2.7% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 8, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 2. Core PCE, loại trừ thực phẩm và năng lượng, tăng 2.9%, phản ánh sự tăng giá dai dẳng ở mảng dịch vụ (từ 3.5% lên 3.6%. Lạm phát hàng hóa cũng tăng tốc, với giá thịt bò và bê tăng gần 14% so với cùng kỳ năm trước, chi phí điện tăng hơn 6%, và hóa đơn tiện ích tăng 7%. Bối cảnh này khiến kỳ vọng về chính sách tiền tệ trở nên khó lường hơn. FED – vốn đã cắt lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản vào ngày 17/9 xuống mức 44.25% – đang phải cân bằng rất tinh tế. Chủ tịch FED Jerome Powell thừa nhận thách thức này, khi nói rằng: “Trong ngắn hạn, rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng, còn rủi ro việc làm lại nghiêng về phía giảm.ˮ
Hình 9. GDP thực tế, phần trăm thay đổi so với quý trước Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ) Kinh tế Mỹ nhìn chung vẫn giữ được động lực. Chi tiêu tiêu dùng – vốn chiếm hơn 2/3 hoạt động kinh tế Mỹ – đã góp phần giúp GDP quý II tăng trưởng 3.8% theo năm hóa, tốc độ nhanh nhất trong gần 2 năm. Hiện tại, FED Atlanta dự báo tăng trưởng quý III đạt 3.9%. Tuy nhiên, sức mạnh này che giấu những vết nứt bên dưới: tạo việc làm gần như chững lại trong vài tháng gần đây, và các quy định nhập cư chặt chẽ hơn đang hạn chế nguồn cung lao động. Sự chậm lại trong tuyển dụng cho thấy, dù con số tăng trưởng nhìn trên giấy tờ vẫn đẹp, nền tảng có thể đang yếu đi.