Bitfinex Alpha #180 | 市場盤整，而非崩跌

圖 3. 處於獲利狀態的比特幣持倉比例（資料來源： CryptoQuant） 值得注意的是，即便在 10 萬美元水準，比特幣整體持倉中仍有約 72% 處於獲利狀態， 使市場位於歷史上與週期中段放緩階段相關的 70%90% 平衡區間 下緣。此類階段往 往會出現短暫的技術性反彈，測試短期持有者成本基準，但要出現具持續性的復甦，仍 需更長時間的盤整與機構及散戶資金重新流入。 相對地，若市場進一步疲弱，導致更大比例的持倉轉為未實現虧損，則可能顯著提高市 場由可控修正轉為更深層熊市階段的風險。從歷史經驗來看，這類轉折往往伴隨投降性 拋售事件，隨後進入長期再累積階段。當拋壓徹底消化後，這樣的過程通常會為下一輪 主要上升趨勢奠定基礎。