MARA 允許出售比特幣儲備，顯示 「HODL」策略出現轉向
MARA Holdings（全球最大的上市比特幣礦企之一）已調整其數位資產管理策略，允許在 必要時出售資產負債表上的比特幣持倉。這一政策變化標誌著公司從過去的 「HODL」策 略出現明顯轉向；此前，公司主要將挖礦所得的比特幣持續累積並作為長期資產儲備持 有。 該政策更新已在公司 2026 年策略規劃與提交給 SEC 的文件中披露。新框架擴展了此前 僅允許出售新挖出的比特幣的規定。根據修訂後的制度，MARA 現在可以出售部分既有 的比特幣資產儲備，使管理層在面對市場變化或流動性需求時，擁有更大的操作彈性。 截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有約 53,822 BTC，當時市值約 47 億美元。其中一部 分持倉已被積極運用於金融策略：約 9,377 BTC 已借貸給交易對手、約 5,938 BTC 被用 作信貸融資的抵押品、相關信貸額度總規模約 3.5 億美元 此次策略轉向也反映出加密礦業產業面臨的財務壓力與市場波動。在 2025 年，MARA 報告其比特幣持倉的公允價值下降 4.222 億美元，凸顯價格波動對公司資產負債表的影 響。同時，挖礦產出年減 7%，部分原因來自全網算力難度上升以及 2024 年比特幣減半 導致礦工區塊獎勵下降。 儘管公司現在擁有出售比特幣的選項，但該政策並不意味著必須進行拋售。MARA 表示， 公司可能會依據資本配置需求、營運成本與市場狀況，「不定期」進行比特幣的買入或出 售。整體而言，公司仍預期其比特幣持倉將透過挖礦產出與偶爾的市場購入而隨時間持續 增加。 整體而言，新政策反映出 MARA 財務策略的更廣泛轉型。公司不再僅將比特幣視為被動 持有的資產儲備，而是轉向更主動的資產負債表管理模式，使其數十億美元規模的比特幣 儲備能夠在流動性管理、營運需求與長期成長計畫中發揮更具策略性的作用。