TÓMLƯỢC
Bitcoin đang án binh bất động trong vùng $108.000 $112.000 đô la, bên phe mua đang cậtlựcgiữvùnghỗtrợquantrọngvàlấpkhoảngtrốngdođợttănggiáđiêncuồngtừtháng bảy.Mặcdùmộtđợtđiềuchỉnhsâuhơnvẫncóthểxảyra,nhưngkịchbảnkhảquanhơnlà
mộtgiaiđoạncủngcốkéodài,đặcbiệtkhithángchínthườnglàlúcthấpđiểmtheochukỳ, trướckhicómộtquý4up-trendmạnhmẽtronglịchsử.Lợinhuậncủacácnhàđầutưngắn hạnđãtrởlạimứcbìnhthường,sốlượngnhàđầutưcólãităngtừ42%lên58%trongkhi dòngvốnvàocácquỹETFđãgiảmmạnhđốivớicảBTCvàETH.Nhucầutừcáctổchức hạnghiệt,chothấyrõthịtrườngđang“khátˮcácchấtxúctácmớidùchúngtathấy niềm
tin vào BTC spot đang mạnh mẽ hơn, so với sự pha trộn giữa dòng vốn đầu cơ và kiếm chênhlệchgiáđặctrưngcủaETH.
Yếu tố thời vụ càng làm cho kịch bản Củng cố hiện tại thêm thuyết phục. Tháng tám đã kết thúc với 6.5% giảm, đúng theo truyền
thống của BTC, trong khi tháng
Chín thường là tháng èo uột nhất với mức lợi nhuận trung bình là 3.3%.Tuynhiên,hiệuứng"tháng
Chín đỏ" gần đây đã suy yếu, và tínhthờivụcủaquý4tronglịchsử rấtmạnh,vớithángMườivàtháng
Mười Một thường đạt mức tăng
khủng.
NếuFEDxácnhậncắtgiảmlãisuấtvàothángChín,lợisuấtthựcgiảmvàđồngđôlayếu đi có thể khuếch đại đà tăng theo mùa của BTC, tạo tiền đề cho động lực tăng trưởng mới. Cho đến lúc đó, củng cố vẫn là kịch bản tốt cho BTC, với dòng vốn ETF đổ vào, những thay đổi chính sách vĩ mô và vị thế phái sinh đóng vai trò là những tín hiệu quan trọngcầnđểmắt.
Nền kinh tế Mỹ đang hứng áp lực nặng khi các dữ liệu lao động kém đi, căng thẳng thị trườngvàcácâmmưuchínhtrịxoayquanhFEDcùnglúchộitụ.Báocáoviệclàmtháng TámvàothứSáu5/9,chothấytăngtrưởngbảnglươngchỉđạt22.000việclàmnhiềuđiều chỉnh giảm đáng kể, đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên 4.3% cao nhất trong gần bốn năm. Sự đi xuống này củng cố kỳ vọng về việc FED sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 1617 tháng9,mặcdùlạmphátdaidẳngkhiếnquyếtđịnhthêmphứctạp.Thịtrườngtráiphiếu căngthẳngrõ:lợisuấtngắnhạngiảmnhờkỳvọngcắtgiảmlãisuất,nhưngtráiphiếu30 nămvẫncaogần5%,báohiệusựlongạicủanhàđầutưvềthâmhụtvàuytíntàichính. Sựmấtkếtnốinàyđãlàmđườngconglợisuấtdốclên,tăngchiphívaydàihạnvàthúc đẩydòngtiềnchảyngượcvàovàng,khiếnkimloạiquýnàytăngvọtcaokỷlụcgần3.600
đô la mỗi ounce. Rủi ro chính trị càng làm phức tạp thêm thách thức khi Tổng thống TrumpcóđộngtháicáchchứcThốngđốcFEDLisaCookvàđedọaápthuếquanmớilên EU,khiếncácnhàđầutưvừaphảicânnhắccácyếutốkinhtếcơbảnmàvừacảsựbất ổnngàycàngtăngvềtínhđộclậpcủaFEDvàhướngđichínhsáchcủaMỹ.
Trong khi đó, làng crypto toàn cầu cũng đang đổi khẩu vị khi
các nhà quản lý và thị trường
đồnglònghướngđếnnhữngluật
lệ rõ ràng hơn. Tại Mỹ, SEC và CFTCđãcúbắttayhiếmcóvào
Thứ Sáu, ngày 5 tháng 9, cam kết phối hợp chặt chẽ hơn trong việcgiámsáttàisảnkỹthuậtsố, nhằm đưa ra luật chơi rõ ràng
hơn cho các sản phẩm crypto spot,hợpđồngvĩnhcửu,kýquỹ danhmụcvàDeFi.
Mộtcuộchọpbàntròn29tháng9sắptớisẽđẩynhanhchươngtrìnhnghịsựnày,vàđược củngcốthêmbởiĐạoluậtĐổimớiTàichínhCóTráchnhiệmnăm2025.Đạoluậtnàybật đènxanhchoviệcthànhlậpmộtỦybanTưvấnChungvềTàisảnKỹthuậtsốvàbắtbuộc phảicóphảnhồicôngkhaiđốivớicáckhuyếnnghịcủanó.Dựluậtcũngđưaraconđường bảo vệ và làm tình trạng của các nhà phát triển DeFi, Mạng lưới Hạ tầng Vật lý Phi tập trung, airdrops và phần thưởng staking. Nó cũng chỉ đạo một nghiên cứu về các tài sản thực được token hóa. Tất cả những động thái này cho thấy Quốc hội và các nhà quản lý đangbắttaynhaunhằmtăngcườngsứccạnhtranhcủaMỹtrongthịtrườngkỹthuậtsố.
Niềm tin của các tổ chức vào Solana cũng đang lên hương. Cuối tuần trước, SOL
StrategiesthôngbáođãđượcchấpthuậnniêmyếttrênNasdaqvớimãchứngkhoánSTKE —mộtcộtmốcquantrọngđốivớicôngtytậptrungvàoSolananày,côngtyđãvượtqua1 tỷ đô la CAD trong tài sản ủy quyền và nắm giữ gần 400.000 SOL. Trong khi đó, Ủy ban DịchvụTàichínhHànQuốcđãcôngbốcácquyđịnhchovaytoàndiệnvàongày5tháng 9năm2025,giớihạnlãisuất,cấmcáckhoảnvaythếchấpquámứcvàchỉchophépcác tokenhàngđầu.Đâyđượcxemlàmộtnỗlựcchủđộngđểbảovệnhàđầutưvàổnđịnhthị trườngnộiđịa.
1. NhịpThịTrường
● ThịTrườngVẫnỞGiaiĐoạnCủngCố
2. TổngQuanDiễnBiếnVĩMô
● Fed Sẽ Cắt Lãi Suất Hay Chỉ Là Ảo TưởngCủaThịTrường?
● FED Và Thị Trường Trái Phiếu Lệch Nhịp,MấtKếtNối
● Chính Trị, Chính Sách Và Áp Lực: TrumpGiaTăngĐộPhứcTạpChoFED
3. TinNổiBậtThịTrườngCrypto
SEC Bắt Tay CFTC Chấm Dứt Thời Kỳ
Dự Luật Mới Của Thượng Viện Bảo Vệ
ThịTrườngVẫnỞGiaiĐoạnCủngCố
Bitcoin vẫnánbinhtrongkhoảng$108.000$112.000đôla, lấpđầykhoảng
trốngđãđượcnhấnmạnhtrongbảntinBitfinexAlphatuầntrước.Giaodịchnày
chothấyhànhvimuavàorấtkhônngoankhigiágiảm,vớicácvùnghỗtrợhợp
lýđangđượcbảovệtíchcực.
Quanđiểmcủachúngtôivẫnlà:dùmộtđợtđiềuchỉnhsâuthêmvàiphầntrăm
cóthểxảyra,nhưngkhảnăngcaohơnsẽlàmộtgiaiđoạn"buôngxuôi"dựa trênthờigian,thayvìmộtđợtgiảmgiásâuhơn.Yếutốthờivụcũngcủngcố choquanđiểmnày,khithángChíntronglịchsửthườnglàđáycủachukỳtrước khicónhữngđợtphụchồimạnhmẽvàoquý4,cùngvớiviễncảnhcắtgiảmlãi
suấtsắptớisẽtạothêmđộnglựctăngtrưởng.
Hình1.BiểuĐồ4HBTC/USD.Nguồn:Bitfinex)
Số lượng nhà đầu tư ngắn hạn STH) vẫn đang có lợi nhuận đã giảm mạnh còn 42%trongđợtbántháovềmức$107.370USDtuầntrước.Tuynhiên,sựphụchồi sauđólênmứcđỉnh$113.520đôlađãvớttỷlệnàylên58%,đưathịtrườngvào mộtvịthếtrunglập.Sựkếthợpcủalợinhuậnổnđịnh,tínhthờivụhỗtrợvàcác chấtxúctácvĩmôchothấycácđiềukiệnvẫnmangtínhtíchcực,mặcdùkhông cómộtđộnglựcđịnhhướngrõràngtrongngắnhạn.
KhiBTCđangcủngcốtrongmộtphạmvixácđịnh,hànhvicủanhữngngườimua gầnđâytrởnênngàycàngquantrọng.LãivàlỗchưathựchiệncủaSTHthường đóng vai trò là động lực tâm lý chính tại các đỉnh và đáy cục bộ, với các biến độngnhanhchónggiữalợinhuậnvàthualỗđịnhhìnhphảnứng.
TỷlệcungcủanhữngnhàđầutưngắnhạnSTH)cólờilàbộlọcrõnhấtchođộng tháinày.Trongcúlaodốcvềmức$107.370đôla-bốchơi13.61%sovớimứcđỉnh $123.640đô-tỷlệSTHcólờiđãsụpđổtừmứctrên90%.Vớimọiđợtđiềuchỉnh
trongchukỳnày,đâylàmộtcúhạnhiệtquenthuộctừtrạngtháiđỉnh,vìmộtphần lớncácSTHlàcácquỹETFvàcácÔnglớnđãmuavàomàkhôngquantâmgiá.
Những sự đảo chiều như vậy thường kích hoạt làn sóng bán tháo vì sợ hãi từ nhữngngườimuagầnđâykhác,cũngnhưtừnhữngngườithamgiathịtrườnghợp đồng tương lai và quyền chọn. Điều sau đó thường xảy ra là sự kiệt sức từ cùng một nhóm đối tượng, dẫn đến một đợt phục hồi. Hiện tượng này đã củng cố đà phụchồitừ108.000đôlatrởlại112.000đôlavàotuầntrước.
Hình2.NguồnCungCủaNhàĐầuTưNgắnHạnCóLợiNhuậnNguồn:Glassnode)
Mặcdùhơn58%nguồncungtừcácnhàđầutưngắnhạnSTH)đãcólờitrởlại, đà phục hồi này vẫn còn mong manh. Một đợt tăng trưởng bền vững vượt qua vùng114.000đôla-116.000đôla,nơihơn75%nguồncungcủacácSTHsẽcó lời,cókhảnăngsẽtạoraniềmtincầnthiếtđểthuhútnhucầumớivàchâmngòi chođợttăngtrưởngtiếptheo.
Ngoàicácchỉsốon-chainnày,dòngvốntừcácquỹETFspotcũngcungcấpmột trongnhữngthướcđorõràngnhấtvềnhucầucủacáctổchứctừtàichínhtruyền thống TradFi, biến chúng thành một chỉ báo quan trọng về tâm lý thị trường off-chain.
VậydòngvốnETFchochúngtabiếtđiềugì?
Mứctrungbìnhdòngvốnròngtrong14ngàyvàocảBTCvàEtherETFlàmnổibật vaitròquyếtđịnhcủacácsảnphẩmnàytrongdiễnbiếngiágầnđây.
Từ tháng 5 đến tháng 8.2025, dòng tiền vào ETH ETF hàng ngày đều đặn từ
56.000đến85.000ETH,chínhlàbệphóngchắcchắnđưatàisảnnàylênnhững
đỉnhcaomới,khicáccámậpcứthếbơmtiềnvàothịtrường.
Hình3.TổngHợpDòngVốnCácQuỹETFEthereumSpotNguồn:Coinglass)
Tuy nhiên, trong hai tuần qua, tốc độ này đã chậm lại một cách rõ rệt, chỉ còn 16.600ETHmỗingàyvàotuầncuốithángTámvàchuyểnsangmứcâm,với41.400 ETHdòngvốnrútratrungbìnhmỗingàytrongtuầnqua.RiêngthứSáutuầntrước, ngày5tháng9,đãchứngkiến104.100ETHbịrútròng,đánhdấungàyrútvốnlớn thứhaicủacácETHETFkểtừkhiramắt.ETHđãgiảm15.2%sovớimứcđỉnhgần đây,tươngtựnhưBTC,tuynhiênsựphụthuộccủadiễnbiếngiáETHvàocácquỹ ETFvàcáccôngtynắmgiữtrongkhobạctươngđốicaohơn.Điềunàyngụýrằng ETHcóthểhoạtđộngkémhơnBTC,đặcbiệtnếuthịtrườngchungphụchồinhưng dòngvốnETHETFkhôngđảochiều.
CácquỹBTCETFcũngđitheolốimòntươngtự.Saukhicódòngtiềnvàoliêntục vượtquá3.000BTCmỗingàykểtừthángTư,sứcnóngbắtđầulụidầnvàotháng Bảy,vớimứctrungbình14ngàyhiệnchỉcòn540BTCmỗingày.Cúsụtgiảmnày chothấycáctổchứcđanghạnhiệtcamkếtkhigiáởmứccao.
Hình4.TổngHợpDòngVốnCácQuỹETFBitcoinSpotNguồn:Coinglass)
Tổnghợplại,dòngvốnETFcủacảBTCvàETHphảnánhsựsụtgiảmtrongsức mua của các nhà đầu tư tài chính truyền thống TradFi, phù hợp với đợt điều chỉnhchungcủathịtrườngtrongnhữngtuầngầnđây.Sựchậmlạinàychothấy sự nhạy cảm của nhu cầu tổ chức đối với cả giá và các điều kiện kinh tế vĩ mô, đồngthờicủngcốvaitròcủadòngvốnETFnhưmộtyếutốquyếtđịnhliệucáctài sảnkỹthuậtsốcóthểlấylạiđộnglựctăngtrưởnghayvẫnduytrìgiaodịchtrong mộtphạmvinhấtđịnhtrongngắnhạn.
Trong khi cả BTC và ETH đều tăng giá cùng với dòng vốn ETF tăng mạnh, cấu trúcnhucầutừtàichínhtruyềnthốngđãkhácbiệtđángkểgiữahaitàisản.Điều nàycóthểđượcnhậnthấybằngcáchsosánhdòngvốnETFtíchlũyvớisựthay đổihaituầntronghợpđồngmởCMEđốivớihợpđồngtươnglaiBTCvàETH.
Hình5.ThịTrườngETFHợpĐồngMởCMEBitcoin&ThayĐổiVịThếQuỹETFMỹ Nguồn:Glassnode)
Đối với BTC, dòng vốn ETF đã vượt xa những thay đổi trong vị thế hợp đồng
tươnglai,chothấycácnhàđầutưtừtàichínhtruyềnthốngTradFichủyếuthể
hiệnnhucầuthôngquaviệctiếpxúctrựctiếpvớithịtrườngspot.Ngượclại,ETH
cómộtđộngtháiphứctạphơn:nhữngthayđổisuốthaituầntronghợpđồngmở
CME đã chiếm hơn 50% tổng dòng vốn ETF tích lũy. Điều này chỉ ra rằng một
phầnđángkểhoạtđộngcủaTradFiđốivớiETHlàsựkếthợpgiữaphânbổspot
với các chiến lược cash-and-carry, pha trộn giữa định vị theo hướng thuần túy
vớihoạtđộngchênhlệchgiátrunglậpvớithịtrường.
Hình6.ThịTrườngETFHợpĐồngMởCMEEthereum&ThayĐổiVịThếQuỹETF MỹNguồn:Glassnode)
Kếtquảlàmộthồsơriêngbiệtvềsựthamgiacủacáctổchức—trongkhidòng
vốnBTCphảnánhniềmtinđịnhhướngrõrànghơn,dòngvốnETHlạichothấy sự cân bằng giữa nhu cầu đầu cơ và sự tham gia có cấu trúc dựa trên chênh lệchgiá.
PhânTíchTínhThờiVụ
Tháng Tám đã kết thúc với một nốt trầm dành cho BTC, phù hợp với xu hướng lịch sử hoạt động kém hiệu quả trong tháng này. Mức lợi nhuận trung vị của thángTámlà7.49%(trungbìnhlà1.12%,vàthángTámnăm2025đãkếtthúc vớimứcgiảm6.49%.SựchúýgiờđâychuyểnsangthángChín,thángyếunhất tronglịchsửcủaBTC,vớilợinhuậntrungbình3.32%vàtrungvị3.12%.
Hình7.LợiNhuậnHàngThángCủaBitcoinKểTừNăm2013Nguồn:Coinglass)
Phảinóirằng,lờinguyền"thángChínđỏ"đãkhôngcòn"đángsợ"nhưxưa.BTC kết thúc tháng với sắc xanh trong cả năm 2023 và 2024 3.91% và 7.29%, chứngtỏtínhthờivụchỉlàmộtxuhướng,chứkhôngphảichânlýbấtdịch.
Cuốihèluônlàlúcdòngtiềnmớitạmgiữnhịpnghỉ,dođóBTCcóthểrớtnhẹvà khôngnhấtthiếtphảiđóngcửathángtrongmàuđỏ,vàđôikhilạiphụchồingay sauđó.Ngượclại,thịtrườngaltcoinlạichậtvậthơnnhiều.DùcảBTCvàETHđã
tạođỉnhmọithờiđạivàothángtrước, tổngvốnhóaaltcoin(khôngtính10đồng coin hàng đầu) vẫn chưa đạt đỉnh, và còn thấp hơn 34% so với đỉnh tháng 12 năm2024.
Cơ hội hái ra tiền thực sự đang nằm ở quý 4. Tháng
Mười và tháng Mười Một trong lịch sử là hai tháng
Vàng của BTC, với tháng
Mười trung bình tăng 21.89% (trung vị 21.20% và tháng Mười Một trung bình tăng phi mã 46.02% (trung vị 10.82%. Tổng
hợp lại, quý 4 có mức tăng
trưởng trung bình khủng là
85% với mức trung vị
52%.
Hình8.LợiNhuậnHàngQuýCủaBitcoinKểTừNăm2013
Tronglịchsử,phầnlớnsứcmạnhnàysẽđếnkhivàothángMườivàthángMười
Một, với tháng Mười Hai mang lại kết quả trái chiều hơn (trung bình 4.75%, trung vị 3.22%. Áp dụng vào chiến lược, kịch bản cơ bản là thị trường sẽ đi
ngang với rủi ro giảm nhẹ trong suốt tháng Chín, trước khi các động lực theo mùa mạnh hơn về mặt thống kê chiếm ưu thế vào tháng Mười và tháng Mười
Một,vớigiảđịnhđiềukiệnvĩmôhỗtrợ.
Chính sách vĩ mô có thể là Bộ khuếch đại hoặc là Bộ giảm thanh cho các hiệu
ứng theo mùa này. Sau báo cáo lao động yếu kém của tháng Tám, thị trường
tươnglaiđangcượclớnvàomộtđợtcắtgiảmlãisuấtvàothángChín.Việcgiảm
lãisuấtthườngsẽlàmgiảmlợisuấtthựcvàkhiếnđồngđôlaMỹđuốisức,những
điềukiệntronglịchsửđãgiúpBTCtỏasángvàoquý4.Thêmvàođó,thôngbáo củaBộTàichínhthángBảycũngchiềulòngthịtrường,khihọmởrộnghoạtđộng
mualạiởcáckỳhạndàihơntrongkhigiữnguyênquymôpháthành,mộtđộng
tháigiúpkiềmchếsựtăngvọtcủaphíbùrủirokỳhạn(khoảntiềnlờithêmmà nhàđầutưmuốnnhậnđểgiữtráiphiếulâuhơn).Tổnghợplại,nhữngđộngthái này cho thấy nếu FED chơi đẹp cắt giảm lãi suất và nguồn cung trái phiếu ổn
định,thìsânkhấuđãsẵnsàngchosựbùngnổcủaquý4.
Dòng vốn vẫn là chiếc la bàn tức thời nhất. Dữ liệu ETF spot của Mỹ vào cuối
tháng Tám và đầu tháng Chín cho thấy dòng vốn bị rút ra mạnh như đã nói ở trên. Đối với traders, có ba chỉ báo tối quan trọng cần theo dõi sát sao: tốc độ dòngvốnETFhàngngày(dòngtiềnròngổnđịnh150200triệuđôlathườngbáo hiệuxuhướngtănggiá),mốiliênhệBTCS&P500(mộtcúbứtphádứtkhoátcủa SPXkhichínhsáchnớilỏngcóthểkéoBTClên),vàvịthếpháisinh(lãisuấttài trợ trung lập và hợp đồng mở ổn định sẽ bật đèn xanh cho đà tăng). Kịch bản chính của chúng tôi là củng cố trong tháng Chín và chuyển sang tăng trưởng trong quý 4. Kịch bản rủi ro là một bất ngờ chính sách diều hâu hoặc những lo ngại về tăng trưởng mới, có thể hồi sinh "tháng Chín đỏ" trước khi các yếu tố theomùakịppháthuyhếttácdụng.
FedVàThựcTrạngThịTrường:Việc LàmLaoDốc,LợiSuấtNeoCao, VàngLênNgôi
Báo cáo việc làm Mỹ công bố ngày 5/9 gióng lên hồi chuông cảnh báo: tăng
trưởngviệclàmgầnnhưkhôngcó,thấtnghiệpbậtlênmứcđỉnhtrongbốnnăm
trởlại.Nhữngdữliệunàychothấycảáplựcngắnhạnlẫndàihạnđangbủavây nền kinh tế, đồng thời đẩy Fed vào thế khó khi gần như buộc phải tính đến
phươngáncắtgiảmlãisuấttrongcuộchọpngày1617/9sắptới.
Hình9.TỷLệThấtNghiệp,ThayĐổiHàngThángCủaBảngLươngPhiNôngNghiệp Nguồn:CụcThốngKêLaoĐộng)
Tháng 8, Mỹ chỉ tạo thêm 22.000 việc làm phi nông nghiệp, kém xa kỳ vọng
75.000.Tệhơn,sốliệucũliêntụcbịđiềuchỉnhgiảm:tháng6thựcramấtròng 13.000 việc làm – cú sụt đầu tiên từ cuối 2020, còn tháng 7 bị cắt bớt thêm 21.000. Tính chung ba tháng, thị trường việc làm chỉ nhích thêm… khoảng 1.000việc.
Tỷlệthấtnghiệptănglên4,3%,mứccaonhấttừtháng10/2021.Điềunàyxảy ra dù có thêm 436.000 người tham gia thị trường lao động, cho thấy nhiều ngườiđitìmviệcnhưngkhôngtìmthấyviệc.Thấtnghiệpdàihạncũngxấuđi, vớithờigiantrungbìnhkhôngcóviệclêntới24,5tuầntrongtháng8.
Tiềnlươngvàthunhậptăng0.6%trongthángBảy,trongkhithunhậpkhảdụng
tăng 0.5%. Tuy nhiên, tốc độ tạo việc làm đã chậm lại rõ rệt. Số việc làm mới trung bình chỉ đạt 35.000 mỗi tháng trong ba tháng qua, so với 123.000 trong
cùngkỳnămngoái.
Tâmlýtiêudùngtháng8cũngsuyyếu.ConferenceBoardchobiếtchỉsốniềm
tinngườitiêudùnggiảmtừ98,7xuống97,4,phảnánhsựbiquangiatăngvềcơ
hộiviệclàmvàthunhậptươnglai.Đángchúý,đánhgiávềtriểnvọngviệclàm
đã giảm liên tục tám tháng, trong khi kỳ vọng lương cũng nguội dần. Sự trái ngượcgiữachitiêumạnhởhiệntạivàlolắngchotươnglaichothấybứctranh
bấtđịnhmàhộgiađìnhvànhàhoạchđịnhchínhsáchđangđốimặt.
Báo cáo PCE tháng 7 xác nhận lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu Fed: lạm phát toàn phần 2,9% trong 6 tháng, lõi 3,1%. Áp lực thuế quan dự kiến còn đẩy giá lêntrongphầncuốinăm.
ĐiểmNgưỡngTăngTrưởngViệcLàmBịHạXuống
Theotruyềnthống,tăngtrưởngviệclàmdưới50.000/thánglàtínhiệusuyyếu, trên 100.000 là ổn định. Nhưng nghiên cứu mới từ Fed St. Louis 28/8) chỉ ra ngưỡngnàygiờthấphơnnhiềudothayđổinhânkhẩuhọc.
Cácướctínhcậpnhật củaFEDSt.Louischothấy,vớiviệcnhậpcưdựkiếnsẽ thấp hơn nhiều vào năm 2025, tỷ lệ tăng trưởng việc làm cân bằng có thể đã giảm xuống trong khoảng 32.000 đến 82.000 việc làm mỗi tháng. Điều này có nghĩa là thị trường lao động hiện chỉ cần ít việc làm mới hơn nhiều để giữ tỷ lệ thấtnghiệpổnđịnh.
Dữliệugầnđâyphùhợpvớiđiềuchỉnhnày.TừthángNămđếnthángBảy,tăng trưởngviệclàmtrungbìnhchỉ35.000mỗitháng,nhưngtỷlệthấtnghiệpvẫngiữ gần 4.2%. Kết quả này ủng hộ quan điểm rằng ngay cả mức tăng trưởng bảng lươngkhiêmtốncũngđủđểduytrìsựổnđịnh.
ÝNghĩaĐốiVớiChínhSáchThángChín
CụcDựtrữLiênbangđãgiữlãisuấtcơbảntrongkhoảngtừ4.25%đến4.5%kể từ tháng Mười Hai. Các ước tính dựa trên mô hình, sử dụng các quy tắc chính sách tiêu chuẩn như của FED Cleveland, cho thấy lãi suất quỹ liên bang thích hợpchogiữanăm2025nằmtrongkhoảng4.1%đến4.7%.Trongphạmvinày, việc giữ nguyên lãi suất trong tháng Chín có vẻ hợp lý. Tuy nhiên, số liệu tăng trưởngviệclàmcânbằngthấphơnđãthayđổisựcânbằngcủarủiro.
BócTáchTheoNgành
Tháng8,cácngànhsảnxuấthànghóagầnnhưđồngloạthụthơi:sảnxuất,xây dựng,khaikhoángđềumấtviệclàm.Sảnxuấtgiảmthángthứtưliêntiếpvìthuế quan và đứt gãy chuỗi cung ứng. Xây dựng và khai khoáng cũng chung cảnh ngộ,chothấyđàgiảmkhôngloạitrừcảcácngànhvốncứngcáp.
Khuvựccôngcũngkhôngthoát:biênchếchínhphủbốchơi16.000,nhânsựliên bang đã giảm 97.000 từ đầu năm do ngân sách thắt chặt. Tài chính, dịch vụ chuyênmônvàcôngnghệthôngtincũngghinhậnconsốâm.
Ngượclại,dịchvụlạigồnggánhthịtrường,thêm63.000việc,nhờytế31.000, hỗtrợxãhội16.000)vàdulịch–giảitrí.Dùvậy,ytếcũngtuyểnthấphơnmức trungbìnhnăm,báohiệukhôngcònvùngantoàn.
Lương giờ tăng 0,3% trong tháng 8, đưa tăng trưởng 12 tháng lên 3,7%. Song tổngsốgiờlàmlạigiảm,dấylênlongạivềnăngsuấtvàsảnlượng.
ThuếQuan,NhậpCưVàNỗiLoBấtĐịnh
Hình10.ThuếQuanTrungBìnhÁpLênTấtCảHàngNhậpKhẩuVàoMỹTừ Năm1821Đến2025
Chính sách kinh tế của Washington đang trở thành tác nhân chính khiến thị trườnglaođộngmongmanh.ThuếquanđãđẩymứcthuếtrungbìnhcủaMỹlên caonhấtkểtừnăm1934,vừathổibùngchiphí,vừagieorắcbấtổnchodoanh
nghiệp. Thay vì vực dậy sản xuất trong nước, các rào cản thương mại lại bóp nghẹttuyểndụngởlĩnhvựchànghóa.
Chính sách nhập cư cũng siết chặt nguồn cung lao động đúng lúc dân số già
hóa–đặcbiệtlàlànsóngnghỉhưucủathếhệbabyboomer–đangthuhẹplực lượng lao động. Kết quả là nền kinh tế “thuê chậm, sa thải chậmˮ, nơi doanh
nghiệpdèchừngmởrộngnhânsự.
PhảnứngcủaFed
Vớitốcđộtạoviệclàmchỉ29.000/thángtrong3thángqua–giảmmạnhsovới
năm trước – Fed đứng trước sức ép phải hành động. Thị trường tài chính gần nhưchắcchắnvềmộtđợthạlãisuất0,25%trongtháng9.Đâykhônghẳnlàđể kíchthíchtăngtrưởngmới,mànhằmngănrủirotừthịtrườnglaođộngđanghụt hơi. Dữ liệu việc làm thậm chí mở ra khả năng cắt 0,5%, nhưng điều đó phụ thuộcvàodiễnbiếnbấtngờcủalạmphátsắptới.Tạmthời,áplựcgiávẫncao do thuế quan và chi phí bị đẩy sang người tiêu dùng, khiến Fed phải xoay xở trongthếkhó:vừagiữviệclàm,vừaghìmgiácả.
Hình 11. Tăng Trưởng Bảng Lương Khu Vực Tư Nhân, Trung Bình Ba Tháng (Nguồn: Bộ Lao Động Mỹ)
Hình12.XácSuấtLãiSuấtMụcTiêuChoCuộcHọpFEDNgày17Tháng9Nguồn: CôngCụCMEFedWatch)
NguyCơĐìnhTrệNhưngChưaRơiVàoSuyThoái
Lịchsửchothấysuythoáithườngbắtđầukhităngtrưởngviệclàmâmkéodài.
KinhtếMỹhiệnđangtiếngầnlằnranhđó,nhưngbứctranhhiệntạivẫngiống
một nhịp mài mòn chậm hơn là cú rơi đột ngột. Điểm khác biệt lần này nằm ở
nềnlạmphát:thuếquan,nhânkhẩuhọcvàchínhsáchnhậpcưthắtchặtđang
giữáplựcgiáởmứccaongaycảkhituyểndụngsuyyếu.Sựphatrộnnàyítgợi vềmộtcuộcsuythoáirõràng,màgiốnghơnvớikịchbảnlạmphátkèmtrìtrệ–nềnkinhtếmắckẹtgiữatăngtrưởngchậmvàgiácảcứngđầu,khiếnFedgần nhưkhôngcònnhiềukhoảngtrốngđểxoayxở.
VàngPháKỷLụcKhiThịTrườngTìmNơiTrúẨn
Lợisuấttráiphiếugiảmvàkỳvọnghạlãisuấttăng,nhàđầutưnhanhchóngđổ sangnhữngkênhtrúẩntruyềnthống.Tráiphiếuchínhphủhútcầumạnhkhithị trườngđịnhgiávàokhảnăngFednớilỏng,trongkhivàngbứtphálênđỉnhmới gần 3.600 USD/ounce. Hai đợt sóng song song cho thấy nhà đầu tư vừa đặt cượcvàocúhạlãisuấtgầnhạn,vừaphòngthủtrướcrủirodàihạnvềlạmphát vàtàikhóa.Tấtcảphảnánhtâmlýbấtanngàycàngsâusắcvềhướngđicủa kinhtếvàchínhsách.
Hình13.GiáVàngNguồn:BullionVault)
Hình14.GiáVàngSoVớiChỉSốS&P500NguồnBiểuĐồ:TradingView)
TriểnVọng
Từnayđến2025,kỳvọngđượcđặtvàobộba:Fedcắtlãi, chínhsáchthuếnới lỏng và ưu đãi đầu tư – những mảnh ghép có thể vực dậy tuyển dụng. Nhưng hướng đi phía trước vẫn phủ đầy sương mờ. Dân số già, nhập cư giảm và thuế quanbámtrụkhiếnnguồncunglaođộngcăngthẳngvàlạmphátcốthủ.
Kinh tế Mỹ lúc này giống như đi trên sợi dây: chưa chính thức suy thoái nhưng việc làm chững lại, thất nghiệp tăng và niềm tin kinh doanh lung lay vì chính sáchmậpmờ.MắtthịtrườngsẽdồnhếtvàocuộchọpFedtháng9:liệucúbẻlái chínhsáchtiềntệcóđủđểgiữcânbằng,haysứcnặngcủanhữngràocảndài hạnsẽkéotuộtmọikỳvọng?
FEDVàThị
Nhịp:
GiảmCăngThẳngNgắnHạn; ÁpLựcDàiHạn
KinhtếMỹđangbướcvàokhúccuaquantrọngtrênconđườngtàikhóa–tiền tệ.TráiphiếuMỹgửiđitínhiệulạcnhịp:kỳhạnngắnrớtnhanhkhinhàđầutư
đổtiềncượcFedsớmhạlãi,cònkỳhạndàivẫngồngmìnhởsátmốc5%,chất
chứalongạivềthâmhụtngânsách,áplựcgiácảvàđộtincậytàikhóa.Chính sựlệchsóngnàychothấythếkhócủaFed—muốnnớilỏngdòngtiền,nhưng
lạibịđèbởinhucầuvaykhổnglồvàcáinhìndèchừngtừthịtrường.
TínHiệuTráiNgượcTừThịTrườngTráiPhiếu
Suốt năm nay, lợi suất trái phiếu 30 năm lẩn quẩn quanh mốc 5%, gióng hồi
chuônglongạivềthâmhụtdàihạn.Nhưngchỉmộtbáocáoviệclàmtháng8 gâythấtvọngđãđủhạnhiệtđầukỳ:lợisuất10nămrơivềđáy5tháng,lợisuất 2nămtụtcòn3,7%khithịtrườngđặtcượcFedchuẩnbịhạlãi.
Hình15.LợiSuấtTráiPhiếuKhoBạcMỹKỳHạn10Nămvà2NămNguồn:TradingView)
Hình16.ChênhLệchLợiSuấtTráiPhiếuMỹ30Năm/2Năm
Đườngconglợisuấtđangcănghếtcỡ,dốcnhấttrongnhiềunăm.Nhàđầutưkỳ vọngFedsớmrataycắtlãi,nhưngvẫnmuốnphầnbùrủirođậmtaykhinắmnợ dài hạn. Một đường cong dốc hơn có hai mặt: ngân hàng hưởng lợi khi lãi biên
phìnhto,nhưngchiphívaydàihạncủadânvàdoanhnghiệplạileothang.Điều này xảy ra đúng lúc thu nhập thực đi xuống, chi tiêu tiêu dùng hụt hơi – phác họabứctranhtăngtrưởngmongmanh.
Khichínhsáchvachạm,tàikhóalấnáttiềntệ
ThướcđolạmphátPCEcủaFedvẫnvượtxamụctiêu2%,nghĩalàgiácảchưa hềhạnhiệt.Thếnhưngphíachínhphủlạitiếptụcxảchitiêuvàgiảmthuế,giữ cầunóngvàthâmhụtphìnhrộng.Thêmvàođólàcáclựccứngđầu:thuếquan
đẩychiphítăng,dânsốgiàđi,laođộngmớiíthơn,nhậpcưbịsiếtchặt.Tấtcả
khiến lạm phát trở nên dai dẳng, còn Fed thì mất dần khoảng trống để điều khiểnquátrìnhhạnhiệtnhưmongmuốn.
Hình17.TổngNợCôngCònNợNguồnBiểuĐồ:Macromicro)
NếuFedhạlãisuấtquátaytrongkhithâmhụtngânsáchbuộcBộTàichínhphải pháthànhthêmnợ,nhàđầutưcóthểđòilợisuấtcaohơnđểhấpthụnúinợMỹ đangphìnhra.HệquảlàđồngUSDsuyyếu,giátrịtráiphiếurơirụngvàchiphí vaydàihạnleothang.NguycơtiềmẩnởđâychínhlàThốngtrịtàikhóa—khi nhucầutàitrợngânsáchcủachínhphủlấnátkhảnăngkiểmsoátlạmphátcủa
Fed.
Chiếnlượcphòngthủkép:Tráiphiếu&Vàng
Thị trường đang song hành hai nước cờ: trái phiếu bật dậy nhờ niềm tin vào lãi suất giảm, còn vàng thì phá đỉnh lịch sử, đóng vai trò “vàng thậtˮ trong thời kỳ bất ổn. Làn sóng mua kép này cho thấy giới đầu tư không mấy tin tưởng rằng WashingtonhayFedcóthểxoaychuyểnnhanhcụcdiện,buộchọphảitìmchỗ trúẩnképởcảgiấynợlẫntàisảncứng.
Triểnvọng
KhoảngcáchFed–thịtrườngtráiphiếubáohiệumộtgamekhónhằn.Tiềntệnới lỏngcóthểcứungắnhạn,nhưngchitiêucôngphìnhtovàloạtáplựccơcấu— thuếquanđộichiphí,dânsốgiàhóa,nguồnlaođộngcolại—vẫnneochặtlạm phátvàlợisuấtdàihạn.Nếutàikhóavàtiềntệkhôngcùngnhịp,Mỹrấtdễrơi vàobẫyđìnhlạm:mắckẹtgiữatăngtrưởngèouột,lạmphátcứngđầuvàchiphí vayngàycàngđắtđỏ.
ChínhTrị,ChínhSáchVàÁpLực:
TrumpGiaTăngĐộPhứcTạpChoFED
Thịtrườngvốnđãlaođaobởidữliệulaođộngyếu,lạmphátdẻodaivàtráiphiếu “phớtlờˮtínhiệunớilỏngtừFed.Naychínhtrịlạichenngang,thêmmộtlớphỗn loạn — kéo theo câu hỏi hóc búa: Fed có còn độc lập hay sẽ bị cuốn vào vòng xoáyquyềnlực?
FedTrướcThửTháchĐộcLập
BộTưphápđãmởđiềutragianlậnthếchấpnhắmvàoThốngđốcLisaCook,dựa
trêncáobuộctừBillPulte—nhânvậtdoTrumpnângđỡ.Ngaysauđó,Trumptìm cáchhấtCookkhỏighế,buộcbàphảikiệnngượcđểbảovệvịtrí.
PhíaCookkhẳngđịnhđâylàmànđấuchínhtrịtráhình,tạocớđểTrumpcắmsâu
ảnh hưởng vào Fed. Vụ việc có thể leo thang tới tận Tòa án Tối cao, với hệ quả nặngnề:nếutổngthốngmuốnlàcóthểbấmnútsathải,thìbứctườngđộclậpbảo
vệFedkhỏilạmphátcoinhưtanvỡ.
Điều trớ trêu là kịch bản này diễn ra đúng lúc Trump liên tục đòi Fed hạ lãi suất cựcmạnhvàcôngkíchtrựcdiệnJeromePowell.Thếnên,cuộchọpngày1617/9 không chỉ là chuyện lãi suất, mà là màn kiểm tra xem Fed có đủ sức chống chọi chínhtrịhaykhông.
LisaD.CookTuyênThệNhậmChứcThànhViênHộiĐồngThốngĐốcVàoTháng5Năm 2022NguồnẢnh:CụcDựTrữLiênBang)
ThươngMạiCăngNhưDâyĐàn
TrumptungchiêudọaápthêmthuếlênEUsaukhiỦybanchâuÂu phạtGoogle gần 3 tỷ euro vì phá vỡ luật cạnh tranh trong quảng cáo số. Ông tố EU chơi xấu BigTechMỹvàbónggiósẽlôiĐiều301rađáptrả—chiêubàiquenthuộctừthời chiếntranhthươngmạitrước.
Điềumỉamailàcùnglúcđó,BộTưphápMỹcủachínhTrumplạisắpđưaGoogle ratòavìchốngđộcquyền.Nóicáchkhác,trongnướcthìđậpBigTech,rangoài lạikhoácáoNgườibảovệcủahọ.
ẢnhHưởngTớiThịTrường
Bứctranhnàychothấycảchínhsáchtiềntệlẫnthươngmạiđangbịchínhtrịhóa triệtđể.Fedloayhoaygiữaáplựcstagflation,cònlờiđedọaápthuếthìchỉkhiến chiphínhậpkhẩuvàlạmphátthêmnóng.
Nhàđầutưrútramộtbàihọcrõràng:kinhtếgiờkhôngchỉlàdữliệuvàlãisuất, màcònlàtròchơichínhtrị.
SECBắtTayCFTCChấmDứtThờiKỳ
KhôngLuậtLệCủaCrypto
Ngày 5/9, SEC và CFTC bất ngờ bắt tay nhau với cam kết chung hiếm có: phối hợpgiámsáttàisảnsố,mộtbướcđiđủsứcxoaytrụcthịtrườngcryptotạiMỹ.
Trongthôngcáo,ChủtịchSECPaulS.AtkinsvàQuyềnChủtịchCFTCCaroline D. Pham khẳng định thời của cách Quản lý chắp vá đẩy sáng tạo ra ngoài biên giới phải kết thúc. “SEC và CFTC đang bước vào kỷ nguyên mới,ˮ họ phát biểu, ámchỉsựcởimởngàycàngrõvớicrypto.
Bốnđiểmnóngđượcđưalênbànnghịsự:
● Cryptospot—cầnluậtchơiminhbạchchosàntrongnước.
● Perpcontracts—chuẩnhóakhungquảnlýchosảnphẩmvốnsôiđộngở nướcngoài.
● Margindanhmục—dẹpbỏsựrườmràgiữacácloạitàisản.
● Eventcontracts&DeFi — thử nghiệm “ngoại lệ sáng tạoˮ nhưng vẫn có tráchnhiệm.
Ngày29/9sẽdiễnrahộinghịbàntròn,nơicácnhàquảnlýbắtđầuhoànthiện cho một khung quản lý nhằm chuẩn hóa tài sản số. Sáng kiến này lấy cảm hứngtừkhuyếnnghịcủaNhómCôngtácTổngthốngvềThịtrườngTàisảnSố, vốnliêntụcthúcgiục:muốngiữvịthế,Mỹphảicậpnhậtluậtchơi.
Nếu thành công, sự kiện này có thể xoay ngược xu hướng các doanh nhân
cryptobỏMỹđinơikhác,đồngthờiđemđếnchonhàđầutưluậtrõràngvàcơ hộinắmthếthượngphongtrongtàichínhsố.Thờiđiểmramắtcàngthêmkịch
tính khi Quốc hội song song đẩy mạnh Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách
nhiệm2025(xemchươngkế),dựluậtkêugọiSECvàCFTCcùngchungnhịp, đồngthờidựngthêmláchắnbảovệchogiớipháttriểnDeFivàdựántoken.
DựLuậtMớiCủaThượngViệnBảoVệ
ĐồngThờiYêuCầu
SECCFTCPhốiHợp
● ĐạoluậtĐổimớiTàichínhCótráchnhiệm2025đặtmụctiêulàmhài hòagiámsátgiữaSECvàCFTCthôngquamộtỦybanCốvấnChungvà cácbuổitọađàmchung.
● Dựluậtnàytăngcườngbảovệchocácnhàpháttriểnvànhàsángtạo
DeFi,đảmbảonhữnghoạtđộngnhưlậptrình,xácthựchayvậnhành giaothứcsẽkhôngbịgántráchnhiệmpháplýquámức.
CácThượngnghịsĩMỹvừacôngbố bảndựthảomớicủaĐạoluật,hướngtới
địnhhìnhlạicáchquảnlýcryptođồngthờicủngcốlớpbảovệchocộngđồng sángtạo.
Theo dự luật, SEC và CFTC phải lập ra Ủy ban Cố vấn Tài sản số để đưa ra khuyến nghị về việc hài hòa hóa khung quản lý. Dù không có tính ràng buộc, mỗicơquanvẫnbuộcphảiphảnhồicôngkhaivớicácđềxuấtnày–mộtbước tiến về minh bạch. Ngoài ra, hai cơ quan sẽ tổ chức bàn tròn chung vào ngày 29/9đểthảoluậncácưutiên.
Không chỉ dừng ở việc kết nối cơ quan quản lý, dự luật còn mang tới loạt thay đổiđộtphá:
● Bảo vệ dev DeFi — viết code hay vận hành giao thức phi tập trung sẽ không còn đồng nghĩa với việc bị dán nhãn môi giới hay dính nghĩa vụ AML, giúp dev, validator, liquidity provider và ví maker thoát cảnh bị vạ lâypháplý.
● Airdropvàstaking—nhữngchuyệnquenthuộcnhưphânphốitokentự động, phần thưởng staking hay airdrop sẽ không bị xếp chung mâm với pháthànhchứngkhoán.
● MiễntrừchoDePIN— token vận hành các mạng hạ tầng vật lý phi tập trung sẽ không bị coi là chứng khoán, miễn là không có cá nhân hay tổ chứcnàonắmgiữquá20%tổngcung.
● Tài sản số hoá RWA — dự luật khẳng định những tài sản vốn không phải chứng khoán thì khi token hoá cũng không bị gắn nhãn chứng khoán, đồng thời yêu cầu cơ quan quản lý nghiên cứu về lưu ký, kiểm toánvàchuẩnthựcthixuyênbiêngiới.
Bản dự thảo xuất hiện sau tranh cãi quanh việc đồng sáng lập Tornado Cash, RomanStorm,bịkếtán—vụviệcđãdấylênlongạivềtráchnhiệmpháplýcủa developertrongDeFi.Cácnhàlậpphápchobiếtdựluậtnàynhằmtrấnannỗi loHìnhsựhoásángtạocủangành.
Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cho biết Thượng viện đặt mục tiêu thông qua
dựluậtcuốinămnay.DựluậtnàysẽphảidunghoàvớiĐạoluậtClarity,vốnđã
đượcHạviệnthôngquahồitháng7.Thờiđiểmcũngđầyýnghĩa:SECvàCFTC
vừacamkếtchấmdứt“vùngxámˮpháplýbằngcáchsiếtchặtphốihợp—tín
hiệu cho thấy cả Quốc hội và cơ quan quản lý đang cùng hướng đến một lộ
trìnhrõrànghơnchothịtrườngcryptoMỹ.
ChứcĐốiVớiSolana
● SOLStrategies,côngtyhạtầngchuyênvềSolanavớivốnhóa167triệu USD,đãchínhthứcđượcbậtđènxanhđểniêmyếttrênNasdaqvớimã STKE,vượtkhỏicácsànOTCCYFRD)vàCSEHODL)trướcđây.
● Công ty hiện nắm gần 400.000 SOL và đã vượt mốc 1 tỷ CAD tài sản stakingđượcủyquyền.
Trong bối cảnh dòng tiền tổ chức đổ vào hệ sinh thái Solana ngày càng mạnh, SOL Strategies thông báo ngày 6/9 rằng họ đã nhận phê duyệt cuối cùng để uplist cổ phiếu phổ thông lên Nasdaq Capital Market dưới mã STKE — một cột mốclớnchodoanhnghiệphạtầnggắnbóvớiSolana.
Hiệnvốnhóacôngtyvàokhoảng167triệuUSD,vẫnđanggiaodịchtrênOTCvới mãCYFRD.Chotớikhiviệcuplistcóhiệulực,cổphiếuvẫnsẽtiếptụcxuấthiện trênsànCanadaCSE)vớimãHODL.
TrướcđâycótênCypherpunkHoldings,SOLStrategiestậptrungvàostakingvà vậnhànhvalidatortrongSolana.Môhìnhvalidatorcủacôngtyvừavượtmốc1tỷ CADtàisảnủyquyền,đồngthờighinhậnkỷlục7.068vístaking.
Tính đến 25/8, công ty báo cáo nắm giữ 399.907 SOL trong treasury, trị giá khoảng 84 triệu USD — chiếm 11% tổng tài sản được bảo mật qua mạng lưới validator,bêncạnhcáckhoảnủyquyềnlớntừđốitác.
“ĐâykhôngchỉlàmộtcộtmốccủariêngSOLStrategies,màcònlàcúhíchcho
cảhệsinhtháiSolana,ˮCEOLeahWaldnhấnmạnh.“ViệcđượcNasdaqbậtđèn xanh đánh dấu thời khắc định hình cho SOL Strategies, phản ánh niềm tin mà
chúngtôiđãxâydựngvớicảnhàđầutưtổchứclẫncộngđồng,đồngthờikhẳng
định mô hình kết hợp giữa kho dự trữ SOL chiến lược và vận hành validator chuẩndoanhnghiệp.ˮ
TheoWald,sựkiệnnàycònlàdấuhiệurõrệtchothấySolanangàycàngđược công nhận, mở thêm lối đi cho dòng vốn từ những nhà đầu tư quen môi trường chứngkhoántruyềnthống.
Đặcbiệt,SOLStrategiessẽkỷniệmbằngmộtbuổiđánhonline,mờicộngđồng
Solanatoàncầucùnggópmặt.
HànQuốcSiếtKhungQuyĐịnhCho
VayNhànhCrypto,LiệuCóGiúpThị
TrườngVàNhàĐầuTưAnToànHơn?
Ngày 5/9/2025, FSC Hàn Quốc bắt tay cùng Cơ quan Giám sát Tài chính và
DAXAtungra“bộluậtchovaycryptoˮsiêugắt,vớimụctiêudậptắtcơnsốtđầu cơvàsiếtchặtantoànchonhàđầutư.Cụthể:trầnlãisuấtbịkhóaởmức20% mỗinăm,cấmvayvượtquátàisảnthếchấp,khôngđượctrảbằngtiềnfiat—sàn bắtbuộcphảidùngvốntựthânđểchovay,khôngcòncửachotrunggiannhảy vào lách luật. Chỉ những đồng coin nằm trong top 20 vốn hóa hoặc có mặt trên
tốithiểu3sàngiaodịchnộiđịamớiđủchuẩnthamgia;đồngnàodínhcảnhbáo
sẽnắmchắcbịgạchtên.
Khungchínhsáchnàycũngbổsungnhiềubiệnphápbảovệtheohướnglấynhà
đầutưlàmtrungtâm:ngườivaylầnđầubắtbuộcphảihoànthànhkhóađàotạo vàbàiđánhgiátrựctuyếncủaDAXA;hạnmứcchovaycánhândaođộngtừ30 đến 70 triệu Won tùy lịch sử giao dịch; các nền tảng phải gửi cảnh báo kịp thời
trước khi thanh lý cưỡng bức và cho phép bổ sung tài sản thế chấp; đồng thời công bố dữ liệu phí, khối lượng cho vay và các sự kiện thanh lý theo thời gian thực hoặc hàng tháng. Những quy định này được ban hành sau khi dịch vụ cho vay crypto buộc phải tạm dừng hồi tháng 8 do rủi ro từ các nền tảng lớn như
UpbitvàBithumb,đánhdấubướcngoặtkhiHànQuốcchuyểnsangmôhìnhchủ
động,tựđiềuchỉnh—vừaổnđịnhthịtrườngtàisảnsốtrongnước,vừatạotiền
đềđểđưavàoluậttrongtươnglai.
