除貿易政策不確定性外，其他因素亦推動此趨勢，包括： ● ● ●
地緣政治緊張升溫 科技產業估值疑慮 對私人信貸市場的擔憂
儘管第一季經濟成長預期超過 4%，且短期通膨可能升至 3% 以上，債券市場目前顯示短 期過度買盤跡象。若地緣政治風險進一步升高，對公債的需求可能持續增加，使殖利率跌 破部分分析師認為的合理價值水準。 最高法院裁決後，股市曾短暫上漲，因投資人預期可能出現超過 1,750 億美元的關稅退款 ，以及平均稅率下降。然而，第 122 條新關稅公布後，美國主要指數出現小幅回落。相較於 先前的貿易衝突升級，本次市場反應相對溫和，顯示投資人將其視為過渡性措施，而非長 期結構性重置。 避險資產如黃金價格上漲至每盎司 5,300 美元以上，反映市場防禦性配置。同時，由於關 稅障礙降低可能支持美國以外地區的成長，美元承受溫和下行壓力。
整體展望 儘管當前全球貿易與地緣政治緊張升溫，美國仍遠未陷入經濟危機。並無國際收支危機跡 象，金融體系維持流動性，美元仍為儲備貨幣，資本流入亦持續支撐美國貿易赤字。對金融 與經濟穩定性的主要風險並非融資壓力，而是政策的不確定性。 第 122 條關稅可能影響未來幾季的進口時點、庫存累積與月度貿易數據。企業與家庭可能 在關稅到期前提前採購，或在政策明朗前延後支出，這種行為將增加宏觀數據波動性。 下一階段發展將取決於國會行動、法院裁決，以及政府是否採取更長期性的貿易工具。目 前市場傳遞的是審慎而非恐慌的訊號，顯示投資人仍對美國金融體系的基本穩定性抱持信 心，儘管貿易政策走向仍未完全明朗。