Hình 16. Phần Bù Kỳ Hạn Trái Phiếu Kho Bạc 10 Năm Đã Chuyển Sang Dương, Phản Ánh Rủi Ro Tài Khóa Và Lạm Phát Cao Hơn Trước đây, mức Term premium âm là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư lo ngại nền kinh tế rơi vào trạng thái trì trệ. Giờ đây, phần bù rủi ro dương lại phản ánh điều ngược lại: rủi ro dài hạn đang quay lại, ngay cả khi lợi suất tổng thể giảm. Lợi suất kỳ hạn dài vẫn neo chặt trong khi phần bù tăng, cho thấy tâm lý thị trường đang ở thế lưỡng lự – kỳ vọng tăng trưởng yếu đi, nhưng vẫn cảnh giác trước rủi ro lạm phát và nợ công. Thị Trường Việc Làm Hạ Nhiệt Khi Dòng Tăng Lương Chậm Lại
Hình 17. Thu Nhập Theo Giờ Trung Bình Của Tất Cả Nhân Viên Tư Nhân Trong khí đó, câu chuyện từ dữ liệu lao động Mỹ cũng không mấy khác. Theo Cục Thống kê Lao động, tốc độ tăng lương trung bình theo giờ đã giảm từ 4,7% hồi đầu 2023 xuống còn 3,7% vào tháng 8, cho thấy nhiệt của thị trường việc làm sau đại dịch đang dần nguội lạnh. Dù vẫn trụ vững, thị trường lao động đang mất đà rõ rệt. Fed đang phải đi trên dây giữa hai mục tiêu: kiểm soát giá và giữ việc làm, trong khi tự động hóa và căng thẳng thương mại khiến bài toán này ngày càng khó giải.