6UWjSEFSJOH 1/6 , , Ê 6Ê ,ÊEÊ , Ê / " Ê£ xÊ ÊÓäää
` iÀÊEÊ iÀ}iÊ Ì iv `ÊÃÌ>ÀÌ>`iÊ Ê Ì LiÀÊ Ê `i Ê >ÀÊÃi`> Ê ÃÌ>ÀÌi Ê } Û ÌÊ i Ê À>vÌ }Ê ÛiÀ>Û >ÃÌ }Ê B v ÀÌÊ i`Ê >ÌÌÊ « >ViÀ>Ê Ê i Ê ÃÛi Ã Ê `iÝv `°Ê Ê B v Ài ÃiÊ i > Ê >Êv `iÀÊ V Ê i > Êv `iÀÊ V Ê `iÝÊ L ÀÊ v ÀÕÌ Ê Õ«« F``Ê >Û >ÃÌ }Ê BÛi Ê Ì>Ê B ÃÞ Ê Ì Ê À à °Ê 6 `ÊÕÌÛBÀ`iÀ }i Ê>ÛÊv `i Ê >ÀÊÀ à FÌÌÊ> ÛB ÌÃÊÃ Ê > ÊÃB}>ÃÊÛ>À>Ê ÃÌ> `>À`ÊÛ `Ê`i >ÊÌÞ«Ê>ÛÊÕÌÛBÀ`iÀ }°Ê- Ê B v Ài Ãi `iÝÊÃÊ ÊLi V >À ®Ê> ÛB `iÃÊ- 8ÊÀiÌÕÀ Ê `iÝÊ- 8®°Ê iÌÌ>Ê `iÝÊv ÀÊ-Ì V à L ÀÃi Ê Õ`iÀ>ÀÊBÛi ÊÕÌ`i }>ÀÊiÌÌÊÃÊ Ê>Û >ÃÌ }à `iÝ®° Ê ,iÃÕ Ì>Ìi Ê >ÛÊ > > ÞÃi Ê FÌiÀ}iÃÊ Ê Ì>Li Ê °Ê iÀB }>À >Ê v ÀÊ `i Ê }i à ÌÌ }>Ê F >`Ã>Û >ÃÌ }i Ê}iÀÊÛ `Ê > `i Ê>ÌÌÊv `i Ê >ÀÊ >vÌÊ i Ê F >Ì }Ê >Û >ÃÌ }Ê «FÊ ¯Ê Û iÌÊ Û>À ÌÊ i >Ê Ê i iÌiÀÊ LBÌÌÀiÊ B Ê- 8°Ê-> Ì ` }ÌÊ >ÀÊÀ à i ÊÃÌ> `>À>ÛÛ i Ãi ®Ê Êv `i ÊÛ>À ÌÊi Ê > ÛÊ «À Vi Ìi iÌÊ B}Ài°Ê `i Ê >ÀÊ ÃF i`iÃÊ iÀ F ÌÊ i Ê }ÀiÊ >Û >ÃÌ }Ê V Ê >vÌÊi Ê `ÀiÊÀ à ÊB Ê- 8°Ê,B >ÌÊ«FÊFÀÃL>à ÃÊÕ««}FÀÊ ÛiÀ>Û >ÃÌ }i ÊÛ Ã>Û ÊLi V >À ÊÌ Ê ¯Ê X ®° Ê
iÌÊÃÊ Ê> Ê V ÊL ÛBÀ`i >Ê ÊÌ>Li Ê Ê >ÀÊiÀ F ÌÃÊ i`Ê B «Ê>ÛÊÀi}Àià à Ã> > ÞðÊ6 Ê> ÛB `iÀÊ`BÀÛ `Ê * Ê >« Ì> Ê ÃÃiÌÊ*À V }Ê `i ®Ê v ÀÊ >ÌÌÊ ÕÌÀ >Ê ÕÀÕÛ `>Ê `iÌÊ v Ài }}iÀÊ F} ÌÊ BÀÌÊ Ã> L> `Ê i > Ê À à «Ài i Êv ÀÊv `i Ê V Ê- 8°Ê > `iÊi Û>Ì Ê >ÀÊiÃÌ iÀ>ÌÃÊ V Ê v ÀÊ >ÌÌÊ * Ê i Û>Ì i Ê i Ê Ã > Ê Õ >Ê v À >ÃÌ>ÃÊ }B iÀÊ L Ê >Ê >ÌÌÊ iÌÌÊ BÀÌÊÃ> L> `Êv Ài }}iÀÊ V Ê>ÌÌÊ`iÌÊiÃÌ iÀ>`iÊ> ÛBÀ`iÌÊBÀÊ >Ê i`Ê ° , E ,vÊrÊ>ʳÊLÊ,- 8 ,v®Ê³Êi
E Ê Ê ÕÌ`i }>ÀÊ
F >`Ã>Û >ÃÌ }Ê,«®Ê , à «Ài iÊ,« ,v®Ê -Ì> `>À`>ÛÛ i ÃiÊÀ à ]ÊÃ®Ê iÌ>ÊL®Ê v>Ê>®Ê , à «À ÃÊQ,« ,v®ÉÃRÊ /ÀiÞ ÀÊ FÌÌiÌÊQ,« ,v®ÉLRÊ
1,Ê£Ê ,i ÕÀà Û>ÊiÃÌ >ÌÊ>ÛÊ> Ê V ÊL ÛBÀ`i >Êv ÀÊ ` iÀÊEÊ iÀ}iÊ Ì iv `Ê v ÀÊ«iÀ `i Ê > Õ>À Ê ÊÌ Ê`iVi LiÀÊ Ê
BÀÊ , E Ê BÀÊ F >`Ã>Û >ÃÌ }Êv ÀÊ E Ê Ì iv `] Ê ,- 8Ê F >`Ã>Û >ÃÌ }Êv ÀÊ- 8] Ê ,vÊÊ À à vÀ ÊÀB Ì>]Ê V Ê Ê iÊ i ÊÀià `Õ> Ê / Ê£Ê 1ÌÛBÀ`iÀ }ÃÃÌ>Ì ÃÌ >Ê v ÀÊ ` iÀÊ EÊ iÀ}iÊ Ì iv `Ê V Ê - 8Ê ÀiÌÕÀ Ê `iÝÊL>ÃiÀ>`iÊ«FÊ F >`Ã>Û >ÃÌ }>ÀÊ Ê«À Vi ÌÊv ÀÊ«iÀ `i Ê > Õ>À Ê ÊÌ Ê`iVi LiÀÊ Ê Ê
à Êi ÊÀ à vÀ ®Ê ÛiÀ>Û >ÃÌ }Ê«FÊ ¯Ê«iÀÊ F >`Êi iÀÊV À >Ê ¯Ê«FÊ FÀÃL>à ÃÊ >ÀÊ}i iÀiÀ>Ìð Ê Û} À> `iÊ v ÀÊ v `i ÃÊ « Ã Ì Û>Ê ÕÌÛiV }Ê Ã> > B }iÀÊ i }ÌÊ `i ÊÃÌ>Ì ÃÌ Ã >Ê> > ÞÃi Ê i`Ê> Ê V ÊL ÛBÀ`i >°Ê ÀÊ>ÌÌÊv À` Õ«>Ê> > Þ Ãi Ê >ÀÊÛ ÊÛ> ÌÊ>ÌÌÊÕ `iÀà >Ê Ê`iÃÃ>Ê«>À> iÌÀ>ÀÊ >ÀÊÛ>À ÌÊ ÃÌ> Ì>Ê ÛiÀÊ`i ÊÕ `iÀà Ì>Ê«iÀ `i Êi iÀÊ Ê`iÃÃ>Ê >ÀÊv ÀB `À>ÌÃ°Ê iÌÌ>ÊBÀÊ Ã Ê Û Ê Ã > Ê ÃiÊ >ÛÊ ÌÀiÃÃiÊ BÀÊ v `v ÀÛ> Ì }i Ê ÕÌÛBÀ`iÀ>Ã°Ê ÀÊ >ÌÌÊ } À>Ê`i >Ê> > ÞÃÊ iÀÊ`i ÊÌ ` }>ÀiÊ` à ÕÌiÀ>`iÊ * Êi Û>Ì i Ê >ÌÌÊiÃÌ iÀ>ÃÊÀi ÕÀà ÛÌ° Ê
iÊ Ài ÕÀà Û>Ê iÃÌ >Ìi Ê iÀ F ÃÊ }i Ê >ÌÌÊ `i i Ê iÃÌ iÀ>ÃÊ Ì Ê i ÊL À > Ê i`Êi Ê ÀÌÊÕ `iÀà }ëiÀ `ÊÛ>ÀivÌiÀÊÞÌÌiÀ }>ÀiÊ LÃiÀ Û>Ì iÀÊÃÕVViÃà ÛÌÊ B}}ÃÊÌ ÊvÀ> ÊÌ ÃÊ`iÃÃÊ i >ÊÕ `iÀà }ëiÀ `i Ê >ÀÊ ÕÌ ÞÌÌ >ÌÃ]Ê `ÛÃÊ «iÀ `i Ê > Õ>À Ê Ê Ì Ê `iVi LiÀÊ °Ê Ê w}ÕÀÊ Ê i`> Ê FÌiÀ}iÃÊ `iÊ Ài ÕÀà Û>Ê iÃÌ >Ìi Ê >ÛÊ L Ê V Ê > ÛBÀ`i >Ê v ÀÊ Û>À iÊ Ã >ÌÌ }ëiÀ `ÊÌ Ã> > ÃÊ w`i à ÌiÀÛ> iÌÊà } w > Ã}ÀB îÊv ÀÊ `iÃ> >°Ê
Ê
- 8ÊÀiÌÕÀ Ê Ê Ê Ê
- >`]Ê E ÊÊ ÕÃÊ- 8
!NM 3OM RISKFRI RËNTA 2F HAR MÍNADERS STATSKULDSVËXELRËNTAN UTNYTTJATS A OCH B VËRDENA ËR FRAMRËKNADE VIA REGRESSIONSANALYS OCH BÍDA ËR STATISTISKT SETT SIGNIlKANT SKILDA FRÍN NOLL PROB VALUE VAR RESP B VËRDET ËR OCKSÍ STATISTISK SETT SIGNIlKANT SKILT FRÍN ETT $EN JUSTERADE DETERMINATIONS KOEFlCIENTEN FÚR SAMBANDET 2 VAR
Ê L ÛBÀ`iÌÊBÀÊ ÊÛ iÌÊ ` iÀ>ÀÊ>ÌÌÊv `i Ê ÌiÊ >ÀÊÛ>À ÌÊ>}}Àià à ÛÊ Ê Ã Ê « >ViÀ }ÃÃÌÀ>Ìi} °Ê " Ê LÊ v ÀÊ v `i Ê Û>À ÌÊ >Ê i`Ê iÌÌÊ Ã Õ iÊ À à «Ài i Ê,* ,v®Êv ÀÊv `i Êv ÌÊ- 8ÊÀ à «Ài i°ÊL ÛBÀ`iÊBÀÊiÌÌÊ FÌÌÊ «FÊv `i ÃÊÃÞÃÌi >Ì Ã >ÊÀ Ã Ê V Ê BÀÊLÊBÀÊ `ÀiÊB ÊiÌÌÊLiÌÞ`iÀÊ`iÌÊ>ÌÌÊ v `i Ê >ÀÊÌ>} ÌÊi Ê `ÀiÊÀ à ÊB Ê >À >`i °Ê/À ÌÃÊ`iÌÌ>Ê >ÀÊv `i Ê iÀ F ÌÊi Ê }ÀiÊ>Û >ÃÌ }ÊB ÊLi V >À « ÀÌv i Ê V Ê`iÌÌ>Êv À > À>ÃÊ >ÛÊ `iÌÊ « Ã Ì Û>Ê > ÛBÀ`iÌ°Ê ÌÌÊ « Ã Ì ÛÌÊ > ÛBÀ`iÊ >Ûëi} >ÀÊ i Ê À à vÀ Ê ÛiÀ>Û >ÃÌ }Ê V Ê `i Ê Õ««}FÀÊ Ì Ê ¯Ê «iÀÊ F >`]Ê `ÛÃÊ V>Ê ¯Ê «FÊ FÀÃL>Ã Ã°Ê i >Ê iÀ F >Ê ÛiÀ>Û >ÃÌ }Ê ÕÌ} ÀÊ V ÃFÊ v À >À }i Ê Ì Ê Û>Àv ÀÊ `iÊ ÌÛFÊ Ã ÃÌ>Ê ÃÌ>Ì ÃÌ >Ê Õ««} vÌiÀ >Ê Ê Ì>Li Ê Ê BÀÊ Ì Ê v À`i Ê v ÀÊ `i °Ê iÃÃ>Ê FÌÌÊ BÀÊ `iÌÊ ÃÊ Ê À à «À ÃiÌÊ - >À« À>Ì ®Ê V Ê /ÀiÞ ÀÊ FÌÌiÌ° Ê , à «À ÃiÌÊ v ÀÊ ` iÀÊ EÊ iÀ}iÊ Ì iv `Ê Û>ÀÊ Ê B v ÀÌÊ i`Ê Êv ÀÊLi V >À °Ê iÌÌ>ÊLiÌÞ`iÀÊ>ÌÌÊv ÀÊÛ>À iÊi iÌÊÀ à Êv `i Ê >ÀÊ Ì>} ÌÊ >ÀÊ `i Ê iÀ F ÌÊ i Ê >Û >ÃÌ }Ê «FÊ ¯Ê i`> Ê ÌÃÛ>À> `iÊ >Û >ÃÌ }ÊÛ>ÀÊ ¯ v ÀÊLi V >À Ê Ê«FÊFÀÃL>à ÃÊL ÀÊ>Û >ÃÌ }>À >Ê ÊÀiëi Ì ÛiÊ ¯ i iÌiÀ°Ê*FÊà ÃÌ>ÊÀ>`i Ê ÊÌ>Li Ê Ê >ÀÊÛ ÊÀi` Û Ã>ÌÊ À à ÕÃÌiÀ>`ÊÀ à «Ài iÊÕÌ vÀF Ê`i ÊÃÞÃÌi >Ì Ã >ÊÀ à i ]Ê`iÌÊÃÊ Ê/ÀiÞ ÀÊ FÌÌiÌ]ÊÛ iÌÊÛ Ã>ÀÊ>ÌÌÊv `i Ê >ÀÊ >vÌÊi Ê F >Ì }Ê>Û >ÃÌ }ÊÃ Ê ÛiÀ ÃÌ } ÌÊLi V >À « ÀÌv i Ê i`Ê ¯ i iÌiÀÊi iÀÊV À >Ê ¯ i iÌiÀÊ «FÊFÀÃL>Ã Ã°Ê Ê 6>À iÊ ÛiÃÌiÀ>ÀiÊà ÊBÀÊÀ Ã Õ `Û > `iÊÛ Ê >ÊÃFÊ }Ê>Û >ÃÌ }Ê Ã Ê }ÌÊ«iÀÊi iÌÊÀ à ÊÃ Ê > ÊÕÌÃBÌÌiÀÊà }Êv ÀÊ«FÊ >À >`i Ê V Ê ÕÌÛBÀ`iÀ }i Ê Û Ã>ÀÊ >ÌÌÊ v `i Ê >ÀÊ ÞV >ÌÃÊ Ã >«>Ê iÀÛBÀ`i Ê v ÀÊ Ã >Ê > `i ÃB}>ÀiÊ B v ÀÌÊ i`Ê Ê `iÊ Ã Õ iÊ F ÌÊ i Ê `iÝv `Ê Ã Ê Û>À ÌÊ ÃÌÀÕiÀ>`Êà Ê- 8°Ê `i ÃÊÕÀÛ> Ê>ÛÊ> Ì iÀÊ >ÀÊÃ> > Ì>}iÌÊ} Û ÌÊ i ÊÃÞÃÌi >Ì Ã ÊÀ à Êà ÊÕ««}FÀÊÌ ÊV À >Ê ¯Ê>ÛÊÀ à i Ê Ê- 8ÊÃ> Ì ` }ÌÊ
iÊÀi ÕÀà Û>ÊiÃÌ >Ìi ÊÛ Ã>ÀÊ>ÌÌÊv `i Ê ÛiÀÊÌ `i Ê >ÀÊ Ã >ÌÊ`i ÊÃÞà Ìi >Ì Ã >ÊÀ à i ÆÊL ÊÛBÀ`iÌÊ >ÀÊ Ã >ÌÊvÀF Ê>ÌÌÊ >ÊÛ>À ÌÊ À }ÊiÌÌÊ i`Ê Ì Ê ÕÛ>À> `iÊ ÛFÊ«FÊV À >Ê °Ê iÌÌ>Ê >ÀÊà iÌÌÊÃ> Ì ` }ÌÊà Ê> ÛBÀ`iÌÊ >ÀÊ >ÌÊvÀF Ê>ÌÌÊ >ÊÛ>À ÌÊ À }Ê ÊÌ Ê ÕÛ>À> `iÊ ÛFÊÃÌ>Ì ÃÌ Ã ÌÊÃiÌÌÊ Ã } w > Ì>®ÊÛ iÌÊLiÌÞ`iÀÊ>ÌÌÊi Ê ÛiÀ>Û >ÃÌ }Ê«FÊV>Ê ¯]Ê F >`ÃÛ Ã]Ê >ÀÊ}i iÀiÀ>Ã°Ê i ÊÃÞÃÌi >Ì Ã >ÊÀ à i Ê Ã >ÀÊÃ> Ì ` }ÌÊà Êv `i Ê }iÀÊi ÊÀ à vÀ ®Ê ÛiÀ>Û >ÃÌ }Ê«FÊ ¯Ê«FÊ F >`ÃL>à ÃÊi iÀÊV À >Ê ¯Ê «FÊFÀÃL>Ã Ã°Ê Ê - Ê vÀ> }FÀÊ Ê > `À>Ê >ÀÌ >ÀÊ Ê `i >Ê FÀÃLiÀBÌÌi ÃiÊ V Ê Ê Ì>Li Ê Ê i`> ÊÕ««} V Ê>Û >ÃÌ }i Êv ÀÊv FÀiÌÊÌ ÊV À >Ê Ê«À Vi ÌÊv ÀÊ ` iÀÊ EÊ iÀ}iÊ Ì iv `Ê i`> Ê i iÀ> `iÝÊ V Ê- 8ÊÕ««Û Ã>`iÊi Ê i}>Ì ÛÊ >Û >ÃÌ }Ê«FÊÀÕ ÌÊ ¯°Ê Êw}ÕÀÊ ÊvÀ> }FÀÊ>ÌÌÊ> Ê V ÊL ÛBÀ`i >Êv ÀÊ`iÊ Ài ÕÀà Û>ÊiÃÌ >Ìi Ê >ÀÊi ÊÌi `i ÃÊÌ Ê>ÌÌÊ >ÊÀiëi Ì ÛiÊ Ã >ÊÕ `iÀÊ `iÌÌ>Ê FÀÊ Û iÌÊ BÀÊ « Ã Ì ÛÌÊ v ÀÊ v `ë>À>À >®Ê i Ê v ÀB `À }>À >Ê BÀÊ ÌiÊ ÃÌ>Ì ÃÌ Ã ÌÊ ÃiÌÌÊ Ã } w > Ì>°Ê > ÞÃi Ê i`Ê `iÊ Ài ÕÀà Û>Ê iÃÌ >Ìi Ê }ÀÕ `>ÃÊ«FÊ F >`Ã`>Ì>Ê V Êv ÀÊ>ÌÌÊvFÊi ÊÕ««v>ÌÌ }Ê Ê`iÃÃ>ÊÌi `i ÃiÀÊÃÌFÀÊà }Ê >ÀÊv `i Ê V ÃFÊ> > ÞÃiÀ>ÌÃÊÕÌ vÀF Ê`>}ÃÛ Ã>Ê ÌiÀ }>À°Ê Ê `i >Ê> > ÞÃÊvÀ> iÀÊ>ÌÌÊv `i ÃÊL ÛBÀ`iÊ Ã >ÀÊ i`Ê Êi i ÌiÀÊÃÌ>Ì ÃÌ Ã ÌÊÃB iÀÃÌB `®ÊÕ `iÀÊ Ê B v ÀÌÊ i`ÊÌ ` }>ÀiÊFÀÊvÀF Ê Ê Ì Ê ®°Ê `i Ê >ÀÊÃF i`iÃÊ ÞV >ÌÃÊ i`Ê>ÌÌÊv >Ê`i ÊÃÛFÀ>Ê«À>Ý ÃÊÃ Ê BÀÊ i`ÃÌ BÀ >Ê v ÀÊ `iÊ yiÃÌ>Ê v `iÀÆÊ Ã >Ê LiÀ i `iÌÊ >ÛÊ >À >`i Ê Ê Ì `iÀÊ>ÛÊ i`}F }°Ê ÌÌÊ Ã >ÌÊL ÛBÀ`iÊ ` iÀ>ÀÊ ÕÃÌÊ`iÌÌ>° / ÊÓÊ B v Ài ÃiÊ i > Ê ` iÀÊ EÊ iÀ}iÊ Ì iv `Ê >Û >ÃÌ }Ê V Ê À Ã Ê i`Ê V ÊÕÌ> ÊÕÌ`i }>À >ÊFÌiÀ ÛiÃÌiÀ>`i®Ê«FÊFÀÃL>à ÃÊ Ê«À Vi ÌÊ V Ê vvBÀÃÛBÀ `i ÃÊ}i iÀ> `iÝÊÃ> ÌÊ- 8ÊÀiÌÕÀ Ê `iÝÊÕÌ`i }>ÀÊFÌiÀ ÛiÃÌiÀ>`i®Êv ÀÊÌÀiÊ >Ê«iÀ `iÀ Ê ÀÊ Ê Ê Ê Ê Ê
` iÀÊEÊ iÀ}iÊ Ì iv `ÊÊ 6Ê}i iÀ> Ê - ÝÊ,iÌÕÀ Ê Ê iÝ ÊÕÌ`Ê ÊÕÌ`Ê `iÝÊ `iÝ Ê Û >ÃÌ }Ê Ê Ê , Ã IÊ ÊÊ Ê Ê Ê Ê Ê Û >ÃÌ }Ê Ê , Ã I Ê
Ê
Ê Û >ÃÌ }Ê Ê , Ã I Ê
°Ê iÀB }>À >ÊBÀÊL>ÃiÀ>`iÊ«FÊ«À Vi ÌÕi >Ê F >`Ãv ÀB `À }>ÀÊÃ Ê v ÀÊ i`i >Û >ÃÌ }i Ê >ÀÊ Õ Ì « ViÀ>ÌÃÊ i`Ê °Ê, à i ÊÃÌ> `>À`>ÛÛ i Ãi ®Ê >ÀÊLiÀB >ÌÃÊ«FÊFÀÃL>à ÃÊ}i Ê>ÌÌÊ Õ Ì « ViÀ>Ê i`Ê Û>`À>ÌÀ Ìi Ê >ÛÊ °
iÀB }>À >Ê >ÀÊÕÌv ÀÌÃÊ>ÛÊ«À viÃà ÀÊ i >ÀÌÊ iÀ}]Ê >Ì > i à >Ê ÃÌ ÌÕÌ i ]Ê1««Ã> >ÊÕ ÛiÀà ÌiÌ°
%*%/&3 (&3(& ",5*&'0/% ° lSTCFSjUUFMTF ººººº