ÍNDICE
ÍNDICE DE TABLAS ...............................................................................................
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ÍNDICE DE FIGURAS .............................................................................................
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GLOSARIO ..............................................................................................................
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CAPÍTULO 1. INTRODUCCIÓN ........................................................................................
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1. Objetivos ..................................................................................................... 2. Metodología utilizada en la investigación ................................................ 3. Estructura de la investigación ...................................................................
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CAPÍTULO 2. ANÁLISIS DE MODELOS DE FRACASO EMPRESARIAL ............................................
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1. Introducción ............................................................................................... 2. Diferentes interpretaciones del concepto de fracaso empresarial ......... 3. Variables explicativas en los diferentes modelos de predicción del fracaso empresarial .................................................................................... 4. Metodologías utilizadas para el desarrollo de los modelos de predicción del fracaso empresarial ................................................................. 4.1. Análisis univariante ........................................................................... 4.2. Análisis discriminante ....................................................................... 4.3. Análisis Logit ..................................................................................... 4.4. Algoritmo de particiones iterativas ................................................. 4.5. Técnicas de inteligencia artificial ..................................................... 4.6. Desarrollos actuales ......................................................................... 5. Conclusiones de la revisión bibliográfica .................................................
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CAPÍTULO 3. CONSTRUCCIÓN DE UN MODELO DE PREDICCIÓN DE IMPAGOS ...........................
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1. Introducción ............................................................................................... 2. Descripción de la muestra ......................................................................... 3. Elección de la variable dependiente .........................................................
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7
30 38 39 41 43 44 44 45 46
MEDICIÓN DE RIESGO DE CRÉDITO
4. Variables explicativas del modelo ............................................................. 4.1. Variables de Flujo de Caja ................................................................ 4.2. Ratios económicas ............................................................................ 4.3. Ratios de circulante .......................................................................... 4.4. Ratios de endeudamiento ................................................................ 4.5. Variables al cuadrado ....................................................................... 4.6. Interacciones entre algunas variables ............................................. 5. Metodologías utilizadas para el desarrollo del modelo ........................... 6. Discusión de los resultados obtenidos ..................................................... 6.1. Discusión de la validez estadística del modelo de probabilidad de impago aplicado a 2008 y 2009 ................................................... 6.1.1. Resultados R2 ......................................................................... 6.1.2. Resultados de la prueba de Hosmer y Lemeshow de bondad de ajuste .................................................................. 6.1.3. Análisis de la multicolinealidad ............................................ 6.1.4. Significación de las variables independientes ..................... 6.1.4.1. Significación de las variables de flujo de caja (grupo 1) ................................................................. 6.1.4.2. Significación de las variables de rentabilidad (grupo 2) ................................................................. 6.1.4.3. Significación de las variables de circulante (grupo 3) ................................................................. 6.1.4.4. Significación de las variables (grupo 4) ................. 6.2. Análisis de las clasificaciones producidas por el modelo .............. 6.2.1. Porcentaje de casos correctamente predichos ................... 6.2.2. Resultados submuestras aleatorias ...................................... 6.3. Comparativa del modelo propuesto con otros modelos de probabilidad de fracaso empresarial ..................................................... 6.3.1. Comparativa modelo propuesto de probabilidad de impago para 2008 y 2009 y modelo de probabilidad de impago de la entidad financiera ..................................... 6.3.2. Comparativa modelo propuesto de probabilidad de impago 2008 y 2009 y modelo de Beaver, Correia y McNichols .............................................................................. 6.3.2.1. Resultados R2 ........................................................... 6.3.2.2. Prueba de bondad del ajuste de Hosmer y Lemeshow ............................................................... 6.3.2.3. Porcentaje de casos correctamente predichos ..... 6.3.3. Comparativa modelo propuesto de probabilidad de impago 2008 y 2009 y modelo de Demirovic y Thomas (2007) ....................................................................................
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ÍNDICE
6.3.3.1. Resultados R2 ........................................................... 6.3.3.2. Prueba de bondad del ajuste de Hosmer y Lemeshow ................................................................... 6.3.3.3. Porcentaje de casos correctamente predichos ..... CAPÍTULO 4. CONSTRUCCIÓN
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DE UN MODELO PARA LA DETERMINACIÓN DEL VOLUMEN DE
.................................................
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1. Introducción ............................................................................................... 2. Elección del modelo .................................................................................. 2.1. Introducción ..................................................................................... 2.2. Determinación de la cuantía F ......................................................... 2.2.1. BAIT* ..................................................................................... 2.2.2. Amortizaciones y provisiones del año X ............................. 2.2.3. Deudas a corto plazo con coste financiero del año X ........ 2.2.4. Gastos financieros del año X ............................................... 2.2.5. Deudas con coste financiero a corto plazo con empresas del grupo año X .................................................................... 2.3. Determinación del coeficiente de penalización r .......................... 3. Elección de las variables explicativas del modelo .................................... 3.1. Variables pertenecientes a la cuenta de pérdidas y ganancias ...... 3.2. Variables de gestión del circulante .................................................. 3.3. Variables flujo de caja ....................................................................... 3.4. Variable de Altman para la predicción de quiebra ......................... 4. Discusión de los resultados obtenidos por el modelo ............................ 4.1. Resultados R2 .................................................................................... 4.2. Resultados del modelo versus impagos .......................................... 4.3. Significación de las variables independientes ................................ 4.3.1. Significación de las variables pertenecientes a la cuenta de pérdidas y ganancias (grupo 1) ...................................... 4.3.2. Significación de las variables pertenecientes a la gestión del circulante (grupo 2) ............................................... 4.3.3. Significación de las variables flujo de caja (grupo 3) ......... 4.3.4. Significación de la variable D Altman (grupo 4) .................
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ENDEUDAMIENTO SIN RIESGO A CORTO PLAZO
CAPÍTULO 5. U TILIZACIÓN
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CONJUNTA DE LOS MODELOS DE PROBABILIDAD DE IMPAGO
..................................................................
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1. Introducción ............................................................................................... 2. Análisis de los resultados obtenidos ......................................................... 2.1. Zona 1 ................................................................................................ 2.2. Zona 2 ................................................................................................
149 150 152 158
Y VOLUMEN DE ENDEUDAMIENTO
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MEDICIÓN DE RIESGO DE CRÉDITO
2.3. Zona 3 ................................................................................................ 2.4. Zona 4 ................................................................................................ 2.5. Variaciones en el punto de corte en la intersección I ....................
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CAPÍTULO 6. CONCLUSIONES ........................................................................................
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1. Conclusiones de la investigación empírica de los modelos .................... 1.1. Conclusiones de los modelos de probabilidad de impago de 2008 y 2009 ....................................................................................... 1.2. Conclusiones del modelo de volumen de endeudamiento .......... 1.3. Conclusiones del análisis conjunto de los dos modelos propuestos ..............................................................................................
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BIBLIOGRAFÍA .............................................................................................................
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