Contenido Contenido Capítulo 1
ix
Introducción a la evaluación de proyectos
1
l.l
EL DESARROLLO A NIVEL NACIONAL
l
l .2
EL DESARROLLO A NIVEL EMPRESARIAL
3
1.3
EL PROYECTO
3
1.4
LAS INVERSIONES
4
1.5
EL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES
7
1.6
EL ANÁLISIS DE INVERSIONES
8
1.7
EL ANÁLISIS ECONÓMICO DE INVERSIONES
9
1.8
VISIÓN CONTABLE Y VISIÓN ECONÓMICA
12
1.9
METODOLOGÍA GENERAL
12
1.10
ANÁLISIS DETERMINÍSTICO VS. ANÁLISIS PROBABILÍSTICO
13
1.11
METODOLOGÍA DE OPCIONES REALES
14
1.12
METODOLOGÍA EDUCATIVA
15
Capítulo 2
Equivalencia
17
2.1
CONCEPTO DE INTERÉS
17
2.2
FÓRMULAS DE INTERÉS COMPUESTO
21
2.2.1
Concepto de equivalencia
21
2.2.2
Nomenclatura
22
2.2.3
Relaciones de equivalencia entre una suma presente (P)y una suma futura (F)
26
2.2.4
Relación y equivalencia entre una anualidad (A) y una suma futura (F)
27
2.2.5
Relación de equivalencia entre una anualidad (A) y una suma presente (P)
28
2.2.6
Factores de equivalencia
29
2.2.7
Relación de equivalencia entre una serie aritmética (B - G) y una anualidad (A)
39
2.2.8
Relación de equivalencia entre una serie geométrica (T- s}y una suma presente (P) 4 1
2.3
EQUIVALENCIAS ENTRE INTERESES COMPUESTOS
50
2.3.1
Efecto del período de aplicación
51
2.3.2
Efecto de la forma o momento de aplicación
53
2.3.3
Efectos de la base de aplicación
54
2.3.4
Intereses múltiples
56
2.3.5
Comisión - Intereses
58
Resumen
66
Problemas
67
X
Evaluación económica de proyectos de inversión
2 A 2.A. 1
2 . A.2
Interés continuo
75
I N T E R É S C O N T I N U O C O N V E N C I Ó N FIN DE PERÍODO
75
2 . A . 1 . 1 Relación de equivalencia entre una suma presente (P) y una suma futura (FJ
76
2 . A . 1 . 2 Relación de equivalencia entre una suma uniforme [A] y una suma futura (F)
77
2 . A . 1 . 3 Relación de equivalencia entre sumas uniformes (A) y una suma presente (P)
77
2.A. 1.4 Relación de equivalencia entre el gradiente aritmético (B-G) y una suma presente (P)
79
2 . A . 1 . 5 Relación de equivalencia entre el gradiente geométrico (T-s) y una suma presente (P)
80
I N T E R É S C O N T I N U O C O N V E N C I Ó N DURANTE EL PERÍODO
83
2 . A . 2 . 1 Relación de equivalencia entre P, Fy A
83
2 . A . 2 . 1 . 1 Relación entre Py F
84
2 . A . 2 . 1 . 2 Relación entre P y A
85
2 . A . 2 . 1 . 3 Relación entre F y Á
85
2 . A . 2 . 2 Relación entre T
y P
86
2 . A . 2 . 3 Relación entre J
y F
87
Resumen
89
Problemas
90
Capítulo 3
Criterios decisorios
92
3.1.
CONCEPTOS BÁSICOS
92
3.2
ECUACIÓN FUNDAMENTAL
92
3.3
CRITERIOS DECISORIOS
93
3.3.1 Criterios que producen normas al proyecto
93
3.3.2 Criterio que mide el resultado del proyecto
94
3.4
SIGNIFICADO DE LA TASA DE RETORNO
99
3.5.
DIAGRAMA DE TIEMPO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO A C U M U L A D O S
100
3. ó.
VALORES NETOS
103
3.7.
COSTOS DE P O S E S I Ó N Y DE OPERACIÓN
105
Resumen
108
Problemas
109
Capítulo 4 4.1. 4.2.
Evaluación económica y comparación de alternativas que producen el mismo servicio
ALTERNATIVAS QUE PRODUCEN EL M I S M O SERVICIO Y TIENEN IGUAL VIDA E C O N Ó M I C A
114 117
ALTERNATIVAS QUE PRODUCEN EL M I S M O SERVICIO Y TIENEN DIFERENTE VIDA E C O N Ó M I C A
122
4.2.1
Reemplazo en condiciones idénticas
123
4.2.2
Reducción de la vida económica de las alternativas más extensas
127
Contenido
X¡
4.2.3
Extensión d e la vida económica de las alternativas más cortas
1 30
4.2.4
Reemplazo en condiciones reales
131
Resumen
138
Problemas
139
Capítulo 5
Evaluación económica y comparación de alternativas que producen diferentes servicios
5.1 5.2.
INTRODUCCIÓN
5.2.1
5.4 5.5
5.6
149
EVALUACIÓN DE INVERSIONES C O N IGUAL VIDA E C O N Ó M I C A Y MUTUAMENTE EXCLUYENTES
5.3
149
El análisis d e optimalidad mediante los valores netos
CRITERIOS EVALUATORIOS C O N R E I N V E R S I Ó N
151 l 57 159
5.3.1
Valor futuro de los flujos de caja (VFFC)
159
5.3.2
Tasa de crecimiento del patrimonio (TCP)
lól
EVALUACIÓN E C O N Ó M I C A DE INVERSIONES, C U A N D O LOS INGRESOS PRECEDEN A LOS EGRESOS EVALUACIÓN E C O N Ó M I C A DE INVERSIONES QUE PUEDEN GENERAR TASAS
165
DE RETORNO MÚLTIPLE
168
5.5.1
Egresos - Ingresos - Egresos
169
5.5.2
Ingresos - Egresos - Ingresos
172
5.7
EVALUACIÓN DE INVERSIONES C O N DIFERENTE VIDA E C O N Ó M I C A Y MUTUAMENTE EXCLUYENTES EVALUACIÓN DE INVERSIONES INDEPENDIENTES
172 179
5.8
EVALUACIÓN DE INVERSIONES COMPLEMENTARIAS
182
Resumen
187
Problemas
188
5A
Uso de varias tasas de retorno
201
5.A.1
FÓRMULA DE HOSKOLD
201
5.A.2
USO DE VARIAS TASAS EN LA T O M A DE DECISIONES
202
5.A.3
A N Á L I S I S MATEMÁTICO DE LA E C U A C I Ó N FUNDAMENTAL PARA DETERMINAR RAÍCES MÚLTIPLES
205
TASAS DE CRECIMIENTO
210
5.A.4
Capítulo 6
Evaluaciones económicas después de impuestos
214
6.1
CICLO DE VIDA DEL PROYECTO DE I N V E R S I Ó N
214
6.2.
LA O R G A N I Z A C I Ó N Y EL PROYECTO
215
6.3.
LOS ESTADOS FINANCIEROS
217
6.4.
FLUJO DE CAJA NETO
221
6.5.
ACTIVOS
223
XÜ
ó.ó.
Evaluación económica de proyectos de inversión
ACTIVOS DEPRECIABLES
223
6.ó. 1 Sistema de línea recta
226
6.6.2 Sistema de reducción d e saldos
227
6.6.3 Sistema d e suma d e años dígitos
227
6.6.4 Sistema de unidades de producción
228
6.6.5 Método porcentual
229
6.6.6 Cambios de sistema de depreciación
230
6.7.
AMORTIZACIÓN
234
6.8.
AGOTAMIENTO
235
6.8.1 Agotamiento por costo
236
6.8.2 Agotamiento porcentual
238
6.9.
IMPUESTOS
240
6.10
I N V E R S I Ó N EN TIERRA
241
6.11
VALORES DE M E R C A D O DESPUÉS DE IMPUESTOS
241
6.12
PÉRDIDAS EN OPERACIÓN
242
6.13
GASTOS DURANTE C O N S T R U C C I Ó N
243
6.14
CAPITAL DE TRABAJO
243
.
Resumen
251
Problemas
252
Capítulo 7 Criterios decisorios después de impuestos
256
7.1
INTRODUCCIÓN
256
7.2
CRITERIOS DECISORIOS C O N BASE EN RENTABILIDAD
256
7.2.1 Tasa d e retorno contable
256
7.2.2 Tasa d e retorno promedio sobre la inversión inicial
258
7.2.3 Tasa d e retorno promedio sobre la inversión promedio
259
7 . 2 . 4 Tasa d e retorno descontada d e los flujos de caja netos
259
7.2.5 Tasa de crecimiento d e patrimonio
261
CRITERIOS DECISORIOS C O N BASE EN DINERO
262
7.3.1 Valor presente neto
263
7.3.2 Valor anual neto
263
7.3.3 Valor futuro neto
264
7 . 3 . 4 Valor futuro de los flujos de caja
264
7.3.5 Flujo d e caja totalmente neto acumulado
265
7.3.6 Valor económico creado
265
CRITERIOS DECISORIOS C O N BASE EN TIEMPO
266
7.3.
7.4.
I
Contenido
XÜi
7.4.1 Período d e p a g o
267
7.4.2 Período d e p a g o descontado
269
CRITERIOS ADIMENSIONALES
269
7.5.1 Razón beneficio-costo
270
7.6.
M A N E J O DE LOS CRITERIOS DECISORIOS
281
7.7.
CAUSAS DE VARIACIÓN EN EL CRITERIO DECISORIO
287
7.5.
7.7.1 Efectos en el criterio decisorio d e la distribución en el tiempo de las inversiones y los flujos d e caja
7.8.
287
7.7.2 Efectos en el criterio decisorio del método d e depreciación
289
7.7.3 Efectos de las leyes tributarias en el criterio decisorio
291
TIPOS DE EVALUACIONES
293
Resumen
295
Problemas
296
Capítulo 8
Evaluación con dinero prestado
298
8.1
INTRODUCCIÓN
298
8.2.
GASTOS FINANCIEROS
299
8.3.
CONCEPTOS BÁSICOS
301
8.4.
ALGUNAS CONCLUSIONES
316
8.5
ERRORES EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS C O N DINERO PRESTADO
317
8.6.
EL VPN BAJO C O N D I C I O N E S DE F I N A N C I A C I Ó N
326
8.7.
SENSIBILIDAD DEL CRITERIO DECISORIO EN EVALUACIONES C O N DINERO PRESTADO
328
8.8.
EVALUACIONES DINÁMICAS
331
8.9.
D E T E R M I N A C I Ó N DE LA TASA M Í N I M A DE RETORNO
332
Resumen
335
Problemas
336
8A
345
Punto de equilibrio económico
8.A.1
INTRODUCCIÓN
8. A . 2
CONCEPTO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN LA EVALUACIÓN E C O N Ó M I C A
345
DE PROYECTOS
349
8 . A . 2 . 1 Conceptos fundamentales
349
8 . A . 2 . 2 Requerimientos d e los procesos de evaluación económica de proyectos y características del PEC
349
8.A.3
PUNTO DE EQUILIBRIO E C O N Ó M I C O
350
8.A.4
EJEMPLO
351
8.A.5
Conclusiones
359
xiv
Evaluación económica de proyectos de inversión
Capítulo 9 9.1.
Evaluaciones especiales
361
REEMPLAZO DE EQUIPOS
361
9.1.1 Conceptos básicos en sustitución d e equipos
362
9.2.
CICLO ÓPTIMO DE OPERACIÓN
371
9.3.
COMPRAR vs. ARRENDAR vs. MANTENER
377
9.4.
LEASING O ARRENDAMIENTO FINANCIERO
383
9.5.
EVALUACIONES DINÁMICAS
393
Resumen
396
Problemas
397
Apéndice I
Tablas de interés compuesto discreto
399
Apéndice IA Tablas de interés compuesto discreto (P/T,s,i,n)
427
Apéndice II
435
Tablas de interés compuesto continuo
Apéndice HA Tablas de interés compuesto continuo (P/T,s,r,n) Apéndice III
453
Tablas de interés compuesto continuo convención distribuida
459
Nomenclatura
475
índice
485